[Company Representative 1] (Hypera): Mamãe, já reparou que cada criança sente a dor na barriguinha de um jeito?
[Company Representative 2] (Hypera): A minha dor é tipo um foguete desgovernado.
[Company Representative 1] (Hypera): Chegou Buscopan Pediátrico. Alívio rápido para as dores na barriguinha do seu filho. Mamãe, já reparou que cada criança sente a dor na barriguinha de um jeito?
[Company Representative 2] (Hypera): A minha dor na barriga é tipo uma montanha-russa de mil loops.
[Company Representative 1] (Hypera): Chegou Buscopan Pediátrico. Alívio rápido para as dores na barriguinha do seu filho.
[Company Representative 3] (Hypera): Com o novo Tamarine Dual Fit, tudo pode ser mais leve. Com fibras e extratos naturais que regulam o intestino e reduzem a retenção de líquidos. Experimente o novo Tamarine Dual Fit.
[Company Representative 2] (Hypera): Insônia.
[Company Representative 3] (Hypera): Estresse.
[Company Representative 2] (Hypera): Ansiedade.
[Company Representative 3] (Hypera): Passa na farmácia que passa. Com Maracugina, o estresse e a insônia não dominam. Com Benegrip é assim, a gripe longe e os pequenos juntinhos.
Operator: Bom dia, senhoras e senhores. Sejam bem-vindos à videoconferência da Hypera Pharma para discussão dos resultados referentes ao Q3 de 2026. Estão presentes o senhor Breno Oliveira, Diretor-Presidente, e o senhor Ramon Sanches, CFO e Diretor de Relações com Investidores. Informamos que este evento será gravado e o replay poderá ser acessado no site de relações com investidores da companhia: www.ri.hypera.com.br. Informamos que todos os participantes estarão apenas assistindo à videoconferência durante a apresentação e, em seguida, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas quando mais instruções serão fornecidas.
Operator: Antes de prosseguir, aproveito para reforçar que algumas informações contidas nesse conference call podem ter projeções ou afirmações sobre expectativas futuras. Tais informações estão sujeitas a riscos conhecidos e desconhecidos e incertezas que podem fazer com que tais expectativas não se concretizem ou sejam substancialmente diferentes do que era esperado. Agora, gostaríamos de passar a palavra ao senhor Breno Oliveira, que iniciará a apresentação. Por favor, senhor Breno, pode prosseguir.
Breno Oliveira: Bom dia a todos. Muito bom estar aqui com vocês para mais uma teleconferência de resultados. Entregamos mais uma vez crescimento de sell-out com ganho de market share nas categorias em que atuamos. Nosso sell-out cresceu 6.6%, enquanto nosso mercado de atuação cresceu 5.4%. Nesse trimestre, nosso mercado de atuação cresceu menos na comparação com o primeiro semestre desse ano, principalmente pela redução de 15% nas vendas de antigripais, em função da diminuição de 23% nos casos de gripe registrados no Q3 de 2026. Por outro lado, tivemos bom desempenho em skincare, gastro, cardiologia e diabetes, impulsionado pelos investimentos no fortalecimento das nossas marcas e pelos lançamentos recentes, com destaque para o Semavy, nosso medicamento à base de semaglutida.
Breno Oliveira: Iniciamos a venda do Semavy em setembro, contribuindo com a ampliação do nosso portfólio de produtos relacionados a tratamentos crônicos, em linha com a nossa estratégia de médio e longo prazo. Já no primeiro mês de vendas, o Semavy alcançou sell-out de aproximadamente 93 mil unidades e market share superior a 11% no mercado de semaglutida injetável. Tivemos vendas de Semavy em mais de 18 mil farmácias no Brasil, o que contribuiu para o crescimento de 11.3% do mercado de semaglutida injetável de agosto para setembro em unidades. Em outubro, o crescimento segue bastante forte e acima das nossas expectativas e já coloca o Semavy como o maior produto da companhia em termos de sell-out. E ainda estamos apenas no segundo mês de vendas do produto.
Breno Oliveira: A colocação inicial do Semavy junto aos nossos clientes e o crescimento recente do sell-out permitiu que alcançássemos receita líquida de BRL 2.4 bilhões, 9.4% superior ao Q3 do ano passado, e EBITDA de BRL 782 milhões, quase totalmente convertido em fluxo de caixa operacional, contribuindo para a redução do endividamento líquido da companhia em aproximadamente BRL 300 milhões no trimestre. Agora o Ramon vai comentar em mais detalhes os resultados do trimestre a partir do próximo slide.
Ramon Sanches: Obrigado, Breno. Bom dia a todos. Nossa receita atingiu BRL 2.4 bilhões, com crescimento de 9.4% neste trimestre. Esse crescimento veio da evolução do sell-out no período e do início das vendas do Semavy para nossos clientes. O lucro bruto cresceu 9.7% e chegou a BRL 1.5 bilhão, com margem bruta de 61.3% e estável em relação ao ano anterior. As despesas de marketing cresceram 13.1% no Q3 de 2026 e somaram BRL 415 milhões. O crescimento foi superior à evolução do sell-out por dois motivos: a ampliação dos investimentos em mídia para suportar os lançamentos recentes e a expansão das equipes de visitação médica. As despesas com vendas totalizaram BRL 272 milhões, patamar próximo ao do Q2 do ano, e representaram 11% da receita líquida. Na comparação com o Q3 de 2025, o crescimento vem principalmente do menor benefício da Lei do Bem.
Ramon Sanches: Foram BRL 17 million registrados nesse trimestre, contra BRL 38 million no ano anterior. Excluindo esse efeito, as despesas com vendas cresceriam 5.5%. As despesas gerais e administrativas representaram 3.8% da receita líquida, o mesmo patamar apresentado no Q3 de 2025. Com isso, o EBITDA das operações continuadas foi de BRL 782 million, com margem de 32%. O lucro líquido cresceu 16%, impulsionado pela redução de 42% das despesas com juros, reflexo da redução do endividamento líquido e da menor taxa de juros na comparação com o ano anterior. Passando agora para o slide 5, tivemos mais um trimestre de forte conversão do EBITDA em geração de caixa operacional, que ficou em 97.5%. Isso reflete a continuidade da nossa disciplina na gestão do capital de giro. Reduzimos mais uma vez os investimentos em capital de giro.
Ramon Sanches: Encerramos o trimestre com 186 dias de estoques, contra 194 dias no Q2 do ano. Com isso, o capital de giro caiu para 27% da receita líquida anualizada do trimestre, contra 28% no Q2 de 2026 e 30% no Q3 de 2025. Investimos BRL 139 million em imobilizado, incluindo a expansão da nossa capacidade produtiva, com destaque para a internalização da produção das marcas adquiridas nos últimos anos e a nova fábrica para o mercado institucional. Já os investimentos em intangíveis foram de BRL 70 million, concentrados nos projetos de P&D para o fortalecimento do pipeline de inovação.
Ramon Sanches: Nosso fluxo de financiamento foi positivo em BRL 57 million e reflete a entrada de BRL 1.35 billion da nossa 22ª emissão de debêntures feita nesse trimestre a um custo de CDI mais 0.72%, e os resgates parciais da 16ª e 17ª emissões, que tinham o custo de aproximadamente CDI mais 1.30%, no valor de BRL 1.2 billion. Com essa emissão, o custo ponderado da nossa dívida reduziu para o equivalente a CDI menos 0.5% no trimestre. Com isso, nossa geração de caixa no trimestre foi de BRL 470 million e contribuiu para a redução da dívida líquida para BRL 5.6 billion, o equivalente a 2x o EBITDA dos últimos 12 meses. Agora passo a palavra de volta ao Breno para as considerações finais.
Breno Oliveira: Obrigado, Ramon. Seguimos crescendo nossas vendas com geração operacional de caixa robusta e redução do nosso endividamento líquido. Além disso, avançamos na ampliação do nosso mercado de atuação através do lançamento de novos produtos em mercados relevantes. Atuamos hoje em 61% do mercado farmacêutico brasileiro, um crescimento de 3 pontos percentuais em relação ao trimestre passado. Temos espaço para aumentar ainda mais nossa participação no mercado farmacêutico, com os lançamentos de novos produtos previstos para os próximos anos, sobretudo em medicamentos de uso contínuo. A combinação desses lançamentos com a força e a resiliência do nosso portfólio de marcas, as extensões de linha de nossas marcas líderes e nossa forte geração de caixa nos colocam em posição de destaque para capturar as principais oportunidades de crescimento do mercado farmacêutico brasileiro. Obrigado. Passamos agora para a sessão de perguntas e respostas.
Operator: Iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas para investidores e analistas. Caso deseje fazer alguma pergunta, por favor, clique em "levantar a mão". Se a sua pergunta for respondida, você pode sair da fila clicando em "abaixar a mão". A nossa primeira pergunta vem do senhor Vinícius Strano, do UBS. Por favor, pode prosseguir.
Vinícius Strano: Bom dia, Breno. Bom dia, Ramon. Bom dia, Douglas. Queria perguntar como que vocês estão pensando em dinâmica de sell-out para frente, aqui olhando o canal varejo. Como é que vocês estão pensando também na performance de gripe? É mais que um efeito da base do ano passado ter sido muito alto, ou algum efeito mais pontual desse trimestre? Só para a gente pensar um pouco, de maneira geral, o sell-out e também esse tema específico de gripe, o que é recorrente e o que não é recorrente. Se puder comentar um pouco a dinâmica competitiva nos principais mercados também, seria excelente. Se eu puder pegar aqui uma só de questão de custos, como é que vocês enxergam, olhando aqui algumas pressões de custos e inflação que a gente pode ver para frente.
Vinícius Strano: Tanto o tema aqui de escala de 6 por 1, redução de jornada, como é que está o absenteísmo na fábrica e, eventualmente, como é que vocês enxergam custos de distribuição, dado aqui talvez uma possível pressão em diesel e exposição à câmbio também para frente. Então eu só queria explorar um pouco esses dois lados. Obrigado, pessoal.
Breno Oliveira: Oi, Vinícius, bom dia. Aqui é o Breno, eu vou pegar o primeiro grupo de perguntas com relação a mercado e o Ramon pega o segundo grupo dos custos. Então a primeira pergunta da dinâmica do sell-out olhando para frente, pode começar pela questão da gripe. A gente entende que já é um pouco de efeito do El Niño. A gente viu as temperaturas um pouco acima da média do ano passado e também os casos de gripe, de síndrome respiratória aguda, que são reportados pelo governo. Também abaixo do que foi no trimestre do ano passado, em torno de 20% abaixo do que foi no Q3 do ano passado. Então acho que isso já está levando em consideração. A gente tem esse fenômeno do El Niño, que deve perdurar até o final do Q1, começo do Q2 do ano que vem.
Breno Oliveira: Então, a gente acredita que agora, no Q4, no Q1, o peso da gripe é bem menor no portfólio, então deve ter algum impacto, mas menos relevante do que foi agora no terceiro trimestre. Temos que entender até quando vai mais para frente, até quando vai esse fenômeno, se vai ter impacto no Q2, mas o terceiro tri do ano que vem em diante, a tendência é que tenha uma recuperação grande, que a base de comparação desse ano vai ser mais fraca e o ano que vem, provavelmente nessa época do ano que vem, não vamos ter mais efeito do El Niño. Então, acho que esse é o impacto. Já linko um pouco com essa questão da dinâmica de sell-out.
Breno Oliveira: Então, como eu falei, deve continuar tendo o impacto negativo da gripe para frente, mas menos relevante, visto que ele pesa menos no portfólio no primeiro e no segundo trimestre. Por outro lado, a gente tem o Semavy, que foi um lançamento que está vindo melhor do que a nossa expectativa. E também estamos entrando nesse mercado novo. Como eu comentei na primeira parte, em outubro já foi o maior produto em termos de sell-out da Hypera. Então, o net, o peso dos dois efeitos, acho que tende a ser mais positivo para Hypera daqui para frente. Então, pegando outubro como exemplo, ainda não está fechado, mas estamos falando aqui de um crescimento de low teens aqui em outubro de sell-out. Já levando em consideração todos os impactos. Com relação à dinâmica competitiva, a gente não está vendo também grandes mudanças no mercado.
Breno Oliveira: A gente está vendo uma desaceleração do mercado como um todo, principalmente pelos produtos patenteados, principalmente aí os de partida, que tiveram um crescimento muito grande nos anos anteriores, no ano passado. E agora já começa a compor a base de comparação. Então, acho que não vamos ver grandes mudanças na dinâmica competitiva, olhando os últimos meses. Eu vou passar aqui para o Ramon, para o segundo grupo de perguntas dos custos.
Ramon Sanches: Oi, Vinícius, bom dia. Em relação ao custo, de forma mais ampla até a margem bruta da companhia, você sabe que tem diversos fatores que afetam esse nível da margem bruta. O mix de produto, o câmbio, o nível de ajuste de preço, desconto. Mas falando um pouquinho aqui, mais especificamente dos pontos que você trouxe, a gente tem visto uma evolução positiva no nível de descarte, com a redução dos estoques no canal, isso deve continuar para frente, tanto os estoques dos clientes como os estoques internos. Então, a gente tem reduzido o descarte como percentual da venda e percentual do CPV. O câmbio, especificamente, a gente não vê muito impacto, tanto no curto prazo como para frente. Esse nível de câmbio que a gente está vendo agora no mercado não é muito diferente do que tem circulado no CPV.
Ramon Sanches: Como a gente vinha de um estoque maior, antigo, e a gente estava reduzindo esse estoque interno, a gente não estava ainda se beneficiando tanto desse câmbio mais baixo que o mercado vinha apresentando. A gente comentou um pouco isso com vocês no passado. O nível de ociosidade é bastante baixo. Mais especificamente aqui falando do escala de 6 por 1, a gente já mencionou também, a gente está agora terminando as avaliações e as implementações do que a gente precisa para se adequar, claro, mas ele impacta um pedaço pequeno do CPV, só a mão de obra fabril, que não tem uma representatividade muito alta dentro do custo da companhia. Então a gente vê pouco impacto aqui, pouca variação para esse nível de margem, que a gente já vem apresentando próximo, um pouco acima de 61%, que a gente vem apresentando nos últimos trimestres.
Vinícius Strano: Perfeito. Muito obrigado, Breno. Obrigado, Ramon.
Operator: Nossa próxima pergunta vem do senhor Joseph Giordano, do JP Morgan. Por favor, pode prosseguir.
Joseph Giordano: Olá, bom dia, Breno, Ramon, time. Obrigado pela pergunta. Queria explorar um ponto de capital de giro. A gente teve um evento relevante no fim do trimestre, que foi o lançamento do Semavy. Queria tentar entender e expurgar um pouco o efeito de montar estoque no canal, montar estoque na própria companhia, do que seria relativo ao Semavy, e tentar entender como é que o capital de giro nessa operação de importação deveria afetar a empresa de maneira consolidada, principalmente agora que esse produto já se torna o mais importante dentro da companhia.
Joseph Giordano: O segundo ponto, até entrando nessa questão de GLP-1, explorar um pouquinho como vocês têm visto essa maior estabilidade nos preços de marcas ou similares aqui nessa indústria, e como vocês enxergam, talvez, o mercado daqui a seis, nove ou 12 meses do ponto de vista de preço e até mesmo de rentabilidade para a companhia e margens para o varejo. Obrigado.
Ramon Sanches: Oi, Joe, bom dia, tudo bem? Vou pegar aqui a primeira questão sobre capital de giro e passo a segunda aqui para o Breno. A gente teve já nesse trimestre alguns efeitos no capital de giro, que vale a gente comentar, o contas a receber em dias ficou um pouquinho acima, e isso é bastante natural pela venda do Semavy em setembro. Não só o Semavy, como alguns outros lançamentos, mas mais representativo o Semavy. Quando a gente tem a venda do trimestre mais concentrada no último mês, naturalmente você tem um saldo de contas a receber maior proporcionalmente à receita do trimestre, o que aumenta matematicamente esses dias um pouco. Então isso não significa nenhuma mudança na política, tanto de prazos como do nível de estoques que a gente carrega no canal. É simplesmente um efeito dessa concentração de vendas maiores em setembro, o mês de lançamento do produto.
Ramon Sanches: A gente vê um efeito bem positivo também no nível de estoque, porque claro, esse produto tem um giro maior do que a média da companhia. A gente fez uma primeira aquisição que o Breno chegou a mencionar no passado, e a gente colocou praticamente tudo isso no mercado. A primeira colocação, a gente sempre abastece todos os clientes, então sobrou pouco estoque interno, só o suficiente para fazer os abastecimentos das semanas seguintes. E você tem todo esse CPV que entrou já da venda inicial, reduzindo esses dias. Também basicamente o efeito matemático disso não é nenhuma mudança de política. Ele deve, claro, diferentemente do resto, trabalhar com um pouco menos de dias de estoque desse produto olhando para frente, porque o giro é bastante alto também. Acho que esses são os dois efeitos principais, mas de novo, não traz nenhuma mudança de política.
Ramon Sanches: Isso em regime, a gente deve ver uns dias de estoque muito parecido, até um pouquinho abaixo do que a gente vai ver de fornecedores pensando nos próximos trimestres, olhando o Semavy especificamente, o que contribui um pouco positivamente nos próximos trimestres. E Breno vai pegar a segunda pergunta aqui.
Breno Oliveira: Oi Diogo, bom dia. Com relação à segunda pergunta dos preços da categoria de GLP-1, falando especificamente da semaglutida, que é o que nos interessa, o mercado que a gente está participando, já houve uma redução bastante relevante dos preços com a entrada das primeiras marcas de similares, inclusive o Semavy. Teve uma queda de aproximadamente 60% com relação ao preço do medicamento de referência. Com isso, o mercado cresceu bastante em unidades. Acho que pré-entrada do nosso concorrente, que entrou em junho, e depois agora com a nossa entrada, o mercado já cresceu em unidades mais de 2 vezes, aproximadamente 2.4 vezes o mercado em unidades, e isso até setembro. Em outubro, a gente já está vendo ainda um pequeno, um leve aumento do mercado. Tem alguns outros concorrentes que devem entrar no mercado nos próximos meses.
Breno Oliveira: As informações que a gente tem de mercado é que não deve vir uma redução de preços com esses novos entrantes. É um ponto para se monitorar. Acho que no curto prazo a gente não vê reduções adicionais de preço, mas a gente está acompanhando de perto e temos espaço para acompanhar, caso tenha uma redução de preços e vamos ser competitivos nesse mercado. Mas, por enquanto, no curto prazo, a gente não vê nenhum movimento de maior redução de preços na categoria e também ainda não sabemos qual é o limite. Acredito que o mercado ainda não atingiu o potencial do ponto de vista de unidades vendidas. É um processo gradual. Quando a gente começou, você começa com a equipe de visitação médica, até os pacientes fazerem as consultas com os médicos, é um processo lento de aumento, de prescrição médica ao longo da jornada dos pacientes.
Breno Oliveira: A gente acredita que ainda tem espaço, tanto pra gente crescer como participação de mercado, como pro mercado mesmo continuar crescendo. Perfeito, obrigado, Breno Ramon. Obrigado. Obrigado.
Operator: Nossa próxima pergunta vem do Vinícius Figueiredo, do Itaú BBA. Por favor, pode prosseguir.
Vinícius Figueiredo: Bom dia, pessoal, obrigado por pegar a minha pergunta. Eu queria explorar um pouco, primeiro sobre o próximo plano de investimento da empresa. Acho que ficou bastante claro, e eu acho que é uma pergunta que vocês devem receber sempre do buy-side, que essa nova fase, tirando o segundo semestre, onde você ainda tem um desembolso de Capex, que olhando de 2027 para frente, a gente deveria ter um Capex um pouco menos representativo dentro do seu fluxo de caixa e você deveria ter um aumento de payout para o acionista. A gente até viu uma sinalização bastante positiva em relação à recompra. Eu queria tentar entender o quanto que nesse plano se encaixaria, por exemplo, vocês testarem uma nova fábrica, por exemplo, na Zona Franca de Manaus, para ainda se acomodar dentro do que seria uma política de benefício fiscal pós-reforma tributária.
Vinícius Figueiredo: Se isso daqui seria representativo a ponto de mexer um pouquinho a agulha nessa dinâmica de retorno para acionista/plano de investimento. Eu também queria pegar um follow-up nas perguntas dos colegas em relação ao Semavy também. Eu acho que quando a gente pensa, é natural pensar em uma margem de contribuição muito baixa ou zerada nos primeiros meses de operação, mas tentar entender um pouco da curva dessa fase de investimento, seja em marketing, seja em visitação. Quando que vocês acreditam que vai dar para virar essa chave e a gente consegue ver uma despesa de venda, talvez um pouquinho menor ou até mais diluição nessa frente, dado que você vai ter um crescimento bastante acelerado na parte do Semavy. São esses os pontos. Obrigado.
Ramon Sanches: Vinícius, em relação ao plano de investimentos, a gente já mencionou no passado que a gente termina o investimento em projetos importantes ao longo desse ano e começo do ano que vem, principalmente aqui nesse ano. A gente teve um investimento importante na fábrica voltada para o mercado institucional, nossa fábrica de oncológicos, e o laboratório de P&D também. A internalização de produtos adquiridos da Takeda, da produção desses produtos, a gente está em fase final da internalização. A partir do ano que vem, a gente assume 100% dessa produção. Então a gente vem num nível um pouco maior mesmo, e é natural que com o fim desses investimentos e não temos outros projetos da mesma natureza, mesmo tamanho previstos, esse investimento reduza a partir de 2027. Do jeito que você comentou mesmo. Em relação à alocação de capital, o Breno vai falar um pouquinho também. Oi, Vinícius, bom dia.
Breno Oliveira: Essa questão de alocação de capital, essa recompra de ações, a gente está fazendo bastante, é um valor relevante, é para trazer aqui os próximos que a empresa teria que compensar, o programa de ações dos próximos três anos. Ter essa opcionalidade, à medida que a desalavancagem foi se reduzindo, ter essa opcionalidade de já fazer essa compra de ações. Esse é um ponto. Mas uma discussão talvez de aumento de payout ou outras maneiras de ou investir mais na companhia, ou distribuir capital para os acionistas, acho que é uma discussão que vai ser um pouco mais para frente. Acho que no curto prazo, ainda mais nesse cenário de juros um pouco mais altos, o nosso forte continua sendo a desalavancagem. Buscar, pelo menos um patamar de 1.5x a dívida líquida EBITDA.
Breno Oliveira: E a partir daí, acho que começam mais essas discussões de como retornar mais capital para os acionistas ou investir mais no negócio.
Ramon Sanches: Em relação à margem do Semavy, Vinícius, é natural que nesse primeiro momento, em qualquer lançamento, a gente tenha mais investimento de marketing mesmo, de visibilidade, mesmo de mídia, e que isso reduza. É até mais comum que essa margem de contribuição seja negativa no primeiro momento, que nem é o caso do Semavy pelo tamanho do produto. E que com o tempo, esses lançamentos convirjam para uma margem mais próxima da margem média da companhia, pensando aqui na margem EBITDA. O ritmo disso, claro que depende do ritmo de crescimento. Então, no caso do Semavy, a gente tem, como Breno já mencionou, sido bastante bem-sucedido. Vai depender um pouco como que esse mercado vai continuar evoluindo e como a gente, dentro desse mercado, vai crescer.
Ramon Sanches: Quanto antes, claro, quanto mais market share, mais volume no mercado tiver, mais rapidamente a gente consegue diluir essas despesas e chegar mais perto dessa margem EBITDA. Então, difícil dizer, vamos ter que acompanhar como que o mercado e a gente vai desempenhar dentro desse mercado mesmo. Mas acho que, de qualquer forma, a contribuição é superpositiva do produto. Independentemente da pequena diluição de margem EBITDA de curto prazo, a contribuição é bem positiva e mais ainda pelo fato da gente, quando a gente olha a geração de caixa, por não ter nenhum Capex envolvido, pela parceria, tudo aquilo que a gente já comentou, uma conversão bastante grande de resultado em caixa.
Vinícius Figueiredo: Perfeito, muito claro. Obrigado, pessoal.
Ramon Sanches: Obrigado, Vinícius.
Operator: Nossa próxima pergunta vem do senhor Bob Ford, do Bank of America Merrill Lynch. Por favor, pode prosseguir.
Bob Ford: Obrigado e bom dia, Breno, Ramon, Douglas. Breno, quantos médicos prescrevem Semavy hoje e qual é seu objetivo? Com que rapidez isso está crescendo? Qual é a importância dos resultados do seu estudo de fase III e das condições de armazenamento para diferenciar Semavy com doutores e pacientes? Obrigado.
Breno Oliveira: Oi, Bob. Tudo bem? Começando aqui por essa parte dos estudos de fase III e do armazenamento, acho que é um diferencial que a gente tem com relação com os outros players de mercado, que estão mais ou menos na mesma faixa de preço que a gente. Então isso acaba tendo um bom impacto para o paciente e para o médico também que prescreve isso. Para viagem, situações de viagem, tudo, tem uma vantagem com relação ao concorrente. Os estudos de mercado também dão uma visibilidade boa para o médico. Uma vantagem aqui, um diferencial para o nosso produto, que tinha um pouco de dúvida no mercado com relação ao biológico, sintético. Que eu acho que à medida que o tempo vai passando, essa preocupação vai se reduzindo. Hoje, a venda do sintético já é maior em unidades do que do biológico. Outro exemplo aqui, a tirzepatida é um medicamento sintético.
Breno Oliveira: Então se você coloca ainda a tirzepatida na conta, grande parte da venda são de medicamentos sintéticos, de origem sintética. Mas o ponto é que acho que o estudo, no curto prazo, tem nos ajudado aqui também a trazer mais informação para os médicos com relação à segurança e eficácia do nosso medicamento. Com relação aos médicos, a gente chegou aqui já em torno de mais de 30 mil médicos prescrevendo. Acho que aqui boa parte ainda é na categoria de endocrinologia e cardiologia, um pouco. Que são os médicos que já estavam habituados à prescrição da semaglutida. Acho que a oportunidade aqui para a gente é trazer mais médicos. A gente tem uma força de visitação que atinge várias outras especialidades. Pegando aqui clínicos gerais, ginecologia, psiquiatria. A gente tem bastante presença aqui nessas categorias e potencial de gerar novas receitas.
Breno Oliveira: Apesar de ser um medicamento de uso bastante comum, acho que tem vários médicos que ainda não se sentem confortáveis com a prescrição, com os efeitos colaterais e tudo, e faz parte do trabalho nosso e da indústria como um todo. Mostrar os benefícios do uso dos medicamentos, a gente vê um potencial grande ainda de mais médicos, principalmente nessas outras especialidades que não estão tão acostumados à prescrição.
Bob Ford: Breno, como o restante do ecossistema em torno do Semavy está comportando?
Breno Oliveira: Você diz os medicamentos para os efeitos colaterais?
Bob Ford: Isso.
Breno Oliveira: Sim, está indo bem. Acho que também isso foi um diferencial nosso, da companhia, porque a gente é a empresa que tem o maior número de produtos no portfólio, tem para constipação. A gente é líder com as marcas Tamarine e Naturetti, para náusea, com o Dramin e o Ondif. Acho que a gente consegue oferecer um portfólio amplo. Se pegar o Tamarine, por exemplo, está crescendo em torno de 15% ao ano. Lógico, não só pelas nossas prescrições, combinado com o Semavy, mas também tratando dos efeitos colaterais dos pacientes que usam as outras marcas também. Mas isso está indo bem de acordo com as nossas estimativas também.
Bob Ford: Parabéns, muito obrigado.
Breno Oliveira: Obrigado, Bob.
Operator: Nossa próxima pergunta vem do senhor Samuel Alves, do BTG Pactual. Por favor, pode prosseguir.
Samuel Alves: Bom dia, Breno, Ramon, bom dia a todos. Duas perguntas aqui do nosso lado, pessoal. A primeira sobre mercado institucional, só para pedir uma atualização de vocês sobre o tema, como que tem progredido, tanto privado como público. Até se vocês pudessem comentar aquela meta de longo prazo que vocês tinham, acho que salvo engano, era duplo dígito da receita, meta 2028, se ainda é exequível chegar nesse patamar. Essa é a minha primeira pergunta. A segunda, vocês comentaram já brevemente da escala 6 por 1, que não deve impactar muito, apenas um pouco da mão de obra fabril. Vocês poderiam abrir o percentual dos colaboradores da companhia hoje que estão acima do regime de 40 horas semanais? Não sei se vocês têm fácil esse número para passar para a gente. Obrigado.
Breno Oliveira: Oi Samuel, bom dia. Eu vou pegar a primeira pergunta do institucional e o Ramon fala do 6 por 1. Então, no institucional, está indo bem, está um pouco mais lento do que a gente imaginava com relação à meta de longo prazo, principalmente pelos lançamentos de novos produtos e os prazos da Anvisa, que aumentaram muito substancialmente desde quando a gente criou a unidade de negócio em 2021, 2022, que foi quando a gente começou a montar o pipeline de produtos. Mas ele já representava em torno de 1% das vendas, menos de BRL 100 milhões de venda quando a gente montou a estrutura. Hoje a gente está mais na casa de BRL 500 milhões. A gente persegue essa meta, só que isso aqui deve demorar um pouco mais. A gente tinha comentado lá atrás de chegar a BRL 1.5 billion de vendas em 2028.
Breno Oliveira: Acho que a gente está mirando esse patamar, mas talvez um pouquinho mais para frente, mais para 2030. Acho que é a melhor estimativa agora, principalmente pelos prazos da Anvisa, que também se olhar mais o curto prazo, isso vem melhorando. Esse último ano agora, o ano de 2026, a gente está vendo uma melhoria na outorga dos registros. Se isso continuar, talvez tenha um upside com relação à nossa melhor estimativa de hoje.
Ramon Sanches: Samuel, tudo bem? Ramon aqui. Em relação ao 6 por 1, eu não tenho aqui o número de pessoas exato ou o percentual em relação ao total. A gente pode levantar aqui para te passar depois, peço para o time da IR te procurar, mas eu não acho que é tão relevante, porque como eu mencionei, o maior impacto vai estar na mão de obra fabril, a mão de obra operacional mesmo da fábrica, que mesmo que tenha um volume de pessoas até alto, mas que do ponto de vista de impacto financeiro é menor. Essa é uma folha com salários menores, então esse impacto em relação ao custo e à margem da companhia tende a não ser relevante. Mas a gente levanta o número exato aqui e compartilha com você depois.
Samuel Alves: Está claro. Obrigado, pessoal. Bom dia.
Operator: Nossa próxima pergunta vem do senhor Gustavo Miele, do Goldman Sachs. Por favor, pode prosseguir.
Gustavo Miele: Oi, Breno, Ramon, bom dia. Obrigado pela apresentação. Tenho duas também, por favor. A primeira delas, queria voltar um pouco para a discussão de receita e margem, pegando a esteira que um comentário que o Breno fez no começo do Q&A, sobre a performance de outubro. Crescimento que vem perto de low teens, se eu não estou enganado. Queria entender como que isso deveria conversar com a dinâmica de margem bruta. Pergunto porque no Q4, como vocês mesmos falaram, a gente deve ter uma demanda de agudos bem menor do que geralmente vocês têm no Q3, e sei que agudos é uma categoria da companhia que geralmente roda com uma margem bruta, se eu não estou enganado, um pouco acima do consolidado.
Gustavo Miele: Que por outro lado, entendo que esse crescimento forte traz alguns ganhos de alavancagem operacional. Enfim, queria tentar entender um pouco como que a gente deveria pensar aqui a dinâmica de margem bruta, colocando tudo isso em análise, pensando para o curto prazo, Q4. Se vocês puderem dividir alguma coisa nesse sentido, acho que ajuda bastante. E uma segunda pergunta é sobre Capex. Queria tentar entender de vocês como a gente deveria pensar Capex para 2027. Algo que vocês vêm comentando com o mercado é que naturalmente a gente tem que ter uma queda relevante de Capex no ano que vem versus o ano de 2026, só que a gente vem acompanhando ao longo dos últimos três tris, acho que ao longo do ano inteiro, um Capex que vem surpreendendo a gente para baixo. A companhia tem sido até mais eficiente do que a gente imagina.
Gustavo Miele: A gente deve ler isso, eventualmente, como um pedaço desse Capex sendo postergado para o ano que vem? Enfim, se vocês puderem passar para a gente uma cor de como a gente pensa investimentos em 2027 também seria superútil, por favor. São esses pontos. Muito obrigado.
Ramon Sanches: Oi, Gustavo, vou pegar as perguntas aqui. Em relação ao Q4, ainda é muito cedo. O Breno comentou aqui os números de outubro, que ainda não são números fechados, a gente precisa ver como vai evoluir, principalmente esse mercado de gripe, que tem menos relevância, mas precisamos acompanhar de perto como que ele vai se comportar no mês de outubro e nos demais meses também. Por outro lado, os lançamentos, Semavy vai continuar, a gente espera que sim, sendo bem-sucedido como a gente tem visto. Mas é cedo para dizer como que isso impacta o trimestre como um todo. Em relação à margem, a gente não vê nenhum fator para ver algo muito diferente do que vem acontecendo.
Ramon Sanches: De novo, a gente não dá guidance específicos de margem bruta ou de resultado, mas a gente não vê nada aqui, nenhuma variação, que mude essas tendências do que a gente viu tanto no Q2 quanto no Q3. De modo geral, o mais macro que a gente consegue falar aqui. Em relação aos investimentos, você tem razão, os investimentos foram um pouco mais baixos no H1. A gente espera um pouco mais de concentração no segundo, o Q3 foi um pouco maior, no Q4 deve ser ainda um pouco acima disso.
Ramon Sanches: Pode acontecer de algum projeto a gente ter um faseamento para o início do Q1, mas de um modo geral, se a gente pegar o acumulado dos dois anos, ele representa uma queda importante no ritmo que a gente vinha investindo, tanto em 2025 quanto em 2026 agora, o que a gente esperava, que vocês têm nas estimativas também para 2026. Um nível bem mais baixo para 2027. A gente também não passa guidance aqui específico do número de investimento, mas ele tende a cair bastante, basicamente pelo que eu já mencionei aqui, pela ausência e o término desses projetos. Se houver algum faseamento aqui no investimento no Q4, natural pela evolução dos projetos, isso, claro, não muda a tendência acumulada aqui entre o 2026 e o 2027.
Ramon Sanches: A gente tende a ser até positivo do ponto de vista de caixa, porque a gente tem esse caixa por mais tempo dentro de casa, então uma rentabilidade maior desse caixa investido, mas no acumulado dos dois anos não muda a tendência que a gente mencionou.
Gustavo Miele: Está claro, Ramon. Obrigado. Bom dia.
Ramon Sanches: Obrigado. Bom dia.
Operator: Nossa próxima pergunta vem do Sr. Maurício Cepeda, do Morgan Stanley. Por favor, pode prosseguir.
Maurício Cepeda: Oi, Breno, Ramon. Obrigado pelo espaço. Também temos duas perguntas aqui. A primeira é em relação ao Semavy. Teve um bom início, nitidamente, teve uma rampa bem forte. Quais vocês acham que ainda podem ser limitadoras de crescimento daqui para frente, dado que esse volume está crescendo mais rápido? Se vocês teriam como importar mais volume, se os lead times de importação, de fabricação pelo licenciador lá na Índia, se ele conseguiria suprir para vocês isso de uma forma mais rápida ou em mais volume. A segunda pergunta é de alavancagem. Porque agora com uma potencial mudança de cenário macro, se de alguma forma isso mudou a visão de vocês sobre o que deveria ser a alavancagem ideal da empresa, que patamar de dívida líquida vocês gostariam de atingir e em que horizonte? Obrigado.
Breno Oliveira: Oi, Cepeda, tudo bem? Então com relação à primeira pergunta, acho que do ponto de vista de fornecimento, e só uma correção, não é um licenciador, é o fabricante, porque a marca é da Hypera. Então a gente não vê limitação aqui. Acho que a Sun, que é o nosso parceiro aqui, está se preparando, se preparou para uma venda em escala global. O Brasil é o país que mais, já foi até informações em relatórios deles, o Brasil é o país que está com maior venda, dos países que eles estão atuando hoje em dia. Então o mais relevante do ponto de vista de vendas da semaglutida, que são as nossas vendas aqui do Semavy.
Breno Oliveira: Então a gente não vê problema de capacidade, eu acho que é importante, só tem um lead time negociado aqui, eles têm bastante flexibilidade com relação a isso, mas é essa a nossa previsão de demanda para os próximos meses. Acho que esse é o grande desafio daqui para frente. Então a gente fez um pedido inicial, fez a colocação inicial, já estamos recebendo novos lotes, novas levas de produtos. Estamos conseguindo repor todo esse sell-out e manter um estoque de segurança tanto dentro da companhia como nos clientes. Esse aqui eu não vejo como um problema, temos que monitorar de perto. Se tiver um aumento significativo de curto prazo da demanda, a gente conseguir reagir rapidamente, mas não é um issue agora. Com relação à alavancagem, temos que ver onde vai estabilizar essa taxa de juros.
Breno Oliveira: Mas não é um cenário também muito diferente do que a gente tinha pré primeiro turno. Não é que mudou significativamente. A nossa previsão, como eu comentei em uma pergunta anterior, o nosso objetivo, antes de pensar em mais distribuição para os acionistas ou maior investimento no negócio, pelo menos chegar 1.5x dívida líquida, EBITDA, e que seguindo o que vem acontecendo, a empresa gera bastante caixa. Como a gente já comentou em perguntas anteriores. A previsão de geração de caixa para o ano que vem também é um pouco melhor do que o que a gente teve esse ano. Está até nas estimativas dos analistas. E esse patamar a gente deve estar mais próximo no final do ano que vem. A partir daí, a gente começar a ter umas discussões internas no nível do conselho, de como alocar esse capital dali em diante.
Breno Oliveira: Não sei se ficou clara a resposta.
Maurício Cepeda: Não, está claríssimo, Breno. Obrigado.
Breno Oliveira: Obrigado, Sr. Cepeda.
Operator: Nossa próxima pergunta vem do Sr. Gustavo Tiseo, da XP Inc. Por favor, pode prosseguir.
Gustavo Tiseo: Ô pessoal do Joy, bom dia, obrigado pela disponibilidade. São duas aqui do nosso lado. A primeira é até um complemento da anterior, mas é pra tentar entender o quanto que dá pra trazer até o final do ano ou pelo menos aproveitar esse momento que não entrou um terceiro competidor e tentar acelerar um pouco das vendas. Pelas notícias, vocês trouxeram 400 mil e parece que boa parte já foi vendida. É mais pra entender se tivesse mais lotes pra chegar até o final do ano, quanto que poderia ser? Só pra gente tentar entender se é um potencial de ajuda de sell-out até o final do ano. A segunda questão é um pouco mais branda. A gente sabe que tem a questão de mudança de PIS/Cofins de 12.5% pra 9% o ano que vem, e está tendo diversas discussões entre fornecedores e farmacêuticas.
Gustavo Tiseo: Eu não sei quanto que impacta todo o portfólio de vocês, mas em algumas empresas, a farmacêutica está pagando a diferença, porque grande parte está diminuindo o estoque hoje pra não ter esse impacto com o fornecedor o ano que vem. Vocês veem algum tipo de impacto relevante? E se sim, vocês prometeram pagar pro fornecedor a diferença de substituição tributária que ele não conseguiria pegar, da diferença do imposto de 12.5% pra 9% do ano que vem? São essas duas perguntas. Obrigado, pessoal.
Breno Oliveira: Oi, Gustavo. A gente não fala da venda líquida específica de cada produto com relação ao Semavy. O que importa aqui pra gente também, que a gente vem falando bastante aqui, é o sell-out. O sell-in é uma consequência do sell-out. No caso da semaglutida, especificamente, a gente está bastante preocupado de não faltar. Dado que é um lançamento, a gente ainda não tem o histórico. Mas o objetivo é a gente não deixar faltar produto nos clientes. Ter um estoque de segurança dentro de casa pra fornecer pra aqueles clientes que estão com estoque baixo em determinados CDs. Como eu comentei na parte inicial e no material que a gente divulgou, no mês passado, o sell-out foi de aproximadamente 94 mil canetas. Pra esse mês de outubro, já estamos prevendo praticamente dobrar o número de canetas que teve sell-out. E vamos monitorar daqui pra frente.
Breno Oliveira: A tendência é que ainda cresça um pouco mais e a gente vai fazer o sell-in pra repor o estoque nos clientes referente a essas vendas. O Ramon vai falar da segunda pergunta.
Ramon Sanches: Oi, Gustavo. Em relação à reforma tributária e a mudança no PIS/Cofins para CBS, a gente está com conversas bem avançadas com os nossos parceiros, nossos clientes, já há algum tempo, planejando para essa transição. Vendo como cada um vai querer se preparar. Mas de forma geral, o plano que a gente montou e apresentou aqui, combinou com os clientes, é um plano de rebalanceamento dos preços do portfólio como um todo, de forma que ele não tenha nenhum efeito negativo. Esse é o resumo do que a gente está planejando e com isso a gente não tem nenhuma necessidade de fazer reembolsos específicos por produto. A gente tem um portfólio bastante amplo, acho que isso é positivo na Hypera, que a gente consegue, dentro do portfólio como um todo, balancear esses preços para que não haja nenhum prejuízo para o parceiro.
Ramon Sanches: Essa é a medida que a gente planejou já há algum tempo e está implementando com os parceiros. A gente não vê nenhum ponto de atenção agora. Claro, estamos nesse momento em discussão, para discutir como que fica essa virada. Não deveria ter nenhum impacto, dado que, como um todo, a gente está compensando e deixando a reforma de forma neutra, compensando pelo aumento de preço, sem trazer impactos para Hypera também. Dando um efeito neutro para a reforma, não deveria ter nenhum impacto na transição, mas estamos nesse momento conversando com cada cliente para planejar essa transição de dezembro para janeiro.
Gustavo Tiseo: Muito claro, pessoal, ficou muito bom. Se eu puder fazer um rápido follow-up nessa última resposta. Teve algum impacto relevante em estoque que talvez reflita numa maior venda no primeiro trimestre do ano que vem ou um maior estoque, de fato, aqui é a Celine, eu estou falando estoque no distribuidor ou na farmacêutica, que de fato possa crescer muito, porque vocês estão reduzindo agora para não ter nenhum tipo de impacto maior nessa diferença de imposto ou não? Talvez seja business as usual e toca a vida sem grandes impactos de uma maior venda muito maior no Q1 por causa dessa diferença de imposto.
Ramon Sanches: Então, Gustavo, pelo nosso planejamento, não deveria ter nenhum efeito. Como eu mencionei aqui, esse ajuste de preço deveria manter a reposição de estoque nos clientes de forma natural, em regime. Se algum cliente ou outro tiver a intenção de reduzir o estoque, talvez essa seja sua pergunta, não sei se eu entendi de forma clara, haveria, sim, um faseamento entre dezembro e janeiro, mas a gente não está esperando que no portfólio como um todo isso seja relevante nesse momento. Mas como eu falei, a gente está agora discutindo com cada cliente para que esse plano seja bem detalhado, mas não esperamos esse efeito nesse momento.
Gustavo Tiseo: Perfeito. Está ótimo. Muito obrigado pelas respostas.
Ramon Sanches: Obrigado.
Operator: Nossa próxima pergunta vem do senhor Vitor Yonekura, do Santander. Por favor, pode prosseguir.
Vitor Yonekura: Bom dia, pessoal, parabéns pelo resultado. Obrigado pelo espaço para perguntas. Eu tenho duas aqui do meu lado também. A primeira fala um pouquinho dos novos lançamentos que vocês têm para 2027, para 2028, principalmente, quais que vocês consideram ser os mais relevantes, o que é o timing para esses lançamentos de ramp up e também o tamanho de mercado desses produtos. Um segundo ponto aqui é sobre geração de caixa, que foi novamente um destaque, e explorando principalmente capital de giro, que foi melhor, os estoques continuam melhorando. Em qual nível de estoque, olhando em dias, vocês acham que dá para chegar? O prazo de fornecedores, os dias de fornecedores melhorou bastante também, vocês acham que esse é um nível normalizado, tem mais alguma melhoria nesse sentido? São esses dois pontos do meu lado, pessoal. Obrigado.
Breno Oliveira: Oi, Vitor. Vou pegar a primeira, o Ramon pega a segunda. Com relação aos lançamentos, a gente já mencionou alguns lançamentos que são relevantes para a empresa, que a gente pretende fazer, além do Semavy. Não é só a semaglutida, mas tem vários outros produtos no pipeline relevantes para o ano que vem, principalmente nas categorias que são as categorias core para a gente. São categorias de tratamento crônico, que é o que a gente elencou aqui no planejamento estratégico, que é manter a nossa participação forte nos medicamentos OTC, que a gente tem a liderança absoluta no mercado, e no mercado de prescrição, começar a entrar mais nas categorias de medicamentos de uso crônico, que a gente não tinha uma presença tão forte. Então SNC, cardio, diabetes, a gente deve ter alguns lançamentos importantes para o ano que vem.
Breno Oliveira: Não vou adiantar muito aqui todas as categorias, por questões de competição. Mas um que a gente já divulgou, que deve ser relevante também, a gente deve entrar aí pelo meio do ano que vem, que é a molécula fezolinetant, que é para um tratamento hormonal para menopausa, que a gente deve entrar no meio do ano que vem, através de uma parceria também, é um medicamento de patente até 2034, então tem bastante oportunidade de crescimento sem tanta competição pela questão da patente. Mas várias outras marcas, várias outras categorias e produtos que a gente tem para lançamento no ano que vem, que deve sustentar um ritmo de crescimento alto da companhia daqui para frente.
Ramon Sanches: Vitor, sobre o capital de giro, realmente a gente continua evoluindo nessa direção de melhora do capital de giro, resultando nesses 27%. Então de forma bem-sucedida, a gente tem conseguido entregar até um pouco mais do que esses planos de melhoria de capital de giro aqui na companhia. Sobre suas perguntas específicas, o nível de estoque, primeiro pensando aqui sem a semaglutida, a gente vem conseguindo seguir no ritmo que a gente vinha apresentando. A gente terminou o Q2, se eu não me engano, com aproximadamente 195 dias em estoque. A gente vinha sinalizando que ainda tinha uma oportunidade de redução. Isso continua sendo verdade, para o portfólio sem semaglutida. O que acontece especificamente nesse trimestre, a gente vai continuar vendo para frente. Eu mencionei aqui numa outra pergunta que o ciclo de estoques de giro da Semavy é bem menor.
Ramon Sanches: A gente tende a carregar menos estoques por alguns motivos. Um, que é um produto importado. A gente recebe o produto como um todo, então a gente não carrega insumos desse produto, então ele tende a ter um estoque menor. E no Q3, mais especificamente, como a gente tem essa colocação, uma venda maior no primeiro momento, esse giro é acelerado. Então esse impacto de Semavy vai depender de como isso vai continuar daqui para frente. A tendência é que continue mais baixo do que vinha, até um pouco mais baixo do que a gente está vendo agora, contribuindo para jogar para baixo esse nível de estoques em dias da empresa como um todo. Em relação aos fornecedores, a gente teve uma melhora pontual, sim, aqui no Q3, principalmente um acúmulo de algumas compras de prazo menor, também para o final do
Ramon Sanches: Do trimestre, o próprio Semavy é um desses produtos, que a gente tem um prazo um pouco menor, mas como a compra acontece em setembro, esse saldo de pagamento fica todo em fornecedores. Não prejudica, ele beneficia o capital de giro no tri, e outras compras de terceiros também ficaram mais para o final do tri. Então ele ficou um pouco acima. A tendência é que esse prazo fique mais próximo, esse nível de estoque de fornecedores em dias, mais próximo do que a gente vem apresentando nos trimestres anteriores aqui olhando para frente.
Vitor Yonekura: Obrigado, pessoal, e parabéns pelo resultado, Maurício.
Breno Oliveira: Obrigado, Vitor.
Operator: Nossa próxima pergunta vem do Sr. Leandro Bastos, do Citi. Por favor, pode prosseguir.
Leandro Bastos: Oi, pessoal, bom dia, obrigado. São dois pontos aqui do nosso lado também. Acho que um primeiro, só para pegar uma cor nesses comentários de sell-out de outubro, se vocês puderem dividir um pouquinho, dessa aceleração. Entendo que é um número preliminar, mas vocês comentaram algo em torno de low teens. Quanto que é puxado aqui pelo Semavy? Porque até vendo números de indústria, a gente vê um setor, em setembro e agosto, mais fraco, principalmente HLP. Então queria entender um pouquinho, ex a contribuição do Semavy, como que o portfólio está indo, se está melhorando, se dá para a gente também aguardar melhoras nos próximos trimestres. O que vocês puderem passar de cor aqui, esse seria o primeiro ponto. E um segundo ponto, mais específico do Semavy. A gente vê que a mercado, as ofertas de combo ganharam bastante espaço, vocês também trabalham com algumas.
Leandro Bastos: Se puderem dividir qual que é a representatividade que os combos têm hoje no sell-out do produto, e também um pouco como é que fica o rateio com o parceiro quando a venda acontece dessa forma. São esses os pontos. Obrigado.
Breno Oliveira: Leandro. Com relação ao sell-out de outubro, essa quebra aqui, boa parte, como eu comentei, o Semavy já se tornou o principal produto do portfólio da Hypera. Consequentemente, tem uma contribuição relevante. Mas o restante do portfólio está mais ou menos no mesmo patamar, vamos dizer assim, mid single digits de crescimento, e o adicional aqui está vindo do Semavy. Então acho que essa é uma tendência. Vamos ver como é que se comporta o portfólio base daqui pra frente, mas essa tendência do Semavy até o fim do ano de 2027 deve se manter. Como eu comentei aqui na pergunta anterior, vão ter vários outros lançamentos que vão ajudar a contribuir para o crescimento da companhia. A segunda pergunta, pode repetir, por favor? O do combo. Essa é uma informação mais estratégica, até com relação à concorrência, mas o combo é o principal percentual da venda.
Breno Oliveira: Porque tem um desconto relevante também. O paciente é um medicamento de uso crônico, acho que o paciente acaba optando por essa opção, esse pacote mais barato. Do ponto de vista da negociação, o que a gente tem aqui é pelo preço médio. Então se acaba vendendo mais aqui no combo, isso tem o impacto da margem, mas não é um impacto exclusivamente na Hypera.
Leandro Bastos: Perfeito, Breno. Claríssimo. Obrigado. Bom dia.
Breno Oliveira: Obrigado, Leandro.
Operator: A sessão de perguntas e respostas está encerrada. Agradecemos a participação de todos e tenham um bom dia. Goodbye.
