Leonardo Karam: Boa tarde, sejam bem-vindos à teleconferência da Usiminas, em que serão discutidos os resultados do 3º trimestre de 2026. Eu sou Leonardo Karam, Diretor de Relações com Investidores da Usiminas. Todos os participantes estão conectados apenas como ouvintes e suas perguntas poderão ser feitas por escrito na sessão de perguntas e respostas do Zoom. É o Q&A, um ícone abaixo na sua tela. Os participantes que estiverem ouvindo em inglês também poderão fazer as perguntas diretamente nessa sessão. Esta teleconferência está sendo gravada e transmitida simultaneamente pelo canal da Usiminas no YouTube. Cabe lembrar que esta teleconferência é exclusiva para investidores e analistas de mercado. Solicitamos que se identifiquem para que sua pergunta possa ser respondida. Solicitamos também que eventuais perguntas por parte dos jornalistas sejam encaminhadas às relações com a mídia da Usiminas pelo e-mail imprensa@usiminas.com.
Leonardo Karam: Prosseguir, gostaríamos de esclarecer que eventuais declarações que possam ser feitas durante esta teleconferência relativas às perspectivas dos negócios da companhia, bem como projeções, metas operacionais e financeiras relativas ao seu potencial de crescimento, constituem previsões baseadas nas expectativas da administração em relação ao futuro da Usiminas. Essas expectativas são altamente dependentes do desempenho do setor siderúrgico, da conjuntura econômica do país e da situação dos mercados internacionais. Portanto, estão sujeitas a alterações. Conosco hoje se encontra o nosso Presidente Marcelo Chara e o Vice-Presidente de Finanças e Relações com Investidores, Diego García. Inicialmente, o Marcelo fará algumas considerações. Em seguida, o Diego apresentará os resultados. Depois, as perguntas formuladas na sessão do Q&A serão respondidas. Passo agora a palavra para o Marcelo. Por favor, Marcelo.
Marcelo Chara: Boa tarde, senhoras e senhores. Sejam bem-vindos. Obrigado por participar da teleconferência da Usiminas, onde apresentaremos os resultados e os avanços da companhia no 3º trimestre de 2026. Alcançamos um EBITDA consolidado de BRL 858 milhões, com margem de 9%, representando uma queda aproximadamente de 27% em relação ao 2º trimestre. Na comparação com o 3º trimestre de 2025, o EBITDA aumentou 29% e 2 pontos percentuais na margem. Na siderurgia, as vendas de aço acresceram 5% em relação ao trimestre anterior. Entretanto, os resultados foram impactados pela persistente pressão de custos externos, que foram parcialmente repassados aos preços, além da ausência dos efeitos não recorrentes positivos registrados no trimestre anterior. Na mineração, a combinação entre fretes marítimos mais elevados e menores preços de minério de ferro pressionou margens e despachos, levando ao ajuste na configuração produtiva, com priorização dos processos com maior rentabilidade.
Marcelo Chara: Na comparação anual, a Usiminas registrou avanços na geração de caixa e na rentabilidade. O EBITDA acumulado nos 9 primeiros meses de 2026 atingiu aproximadamente BRL 2 bilhões, crescimento de 25% na comparação anual. E na unidade de siderurgia, o EBITDA aumentou em USD 53 por tonelada, impulsionada principalmente pela redução de custos e despesas. No âmbito econômico internacional, mantemos uma visão cautelosa para os próximos trimestres. A persistência das tensões geopolíticas mundiais, associada à volatilidade dos mercados e aos elevados custos energéticos, continua pressionando a atividade econômica e a inflação, criando um ambiente menos favorável à estabilização da economia global e brasileira. No Brasil, o mercado do aço e de produtos manufaturados enfrenta um desequilíbrio estrutural relevante. As importações do aço, em condições de competição desleal, continuam em níveis elevados, com taxas de penetração de 18.5% nos 9 primeiros meses do ano.
Marcelo Chara: Paralelamente, a indústria nacional enfrenta uma invasão de produtos manufaturados com elevado nível de aço contido, tais como automóveis, geladeiras e outros eletrodomésticos e produtos manufaturados. Segundo a Anfavea, o país importou 255 mil veículos até setembro de 2026, mais que o dobro no mesmo período de 2025. Conforme estimativas do Instituto Aço Brasil, o volume de importações direta e indireta do aço deverá atingir 12 milhões de toneladas em 2026. Isto corresponde a aproximadamente 57% do consumo aparente brasileiro. Isto impacta diretamente no emprego de toda a cadeia de valor industrial do país. As medidas de defesa comercial elaboradas a partir das análises das equipes técnicas do Ministério do Desenvolvimento, Indústria, Comércio e Serviços e adotadas pelo governo federal ao longo de 2026 contribuíram positivamente para a redução das importações do aço no acumulado do ano, comparado com 2025.
Marcelo Chara: Porém, ainda se mantiveram em níveis superiores da média histórica registrada. Esse movimento, no entanto, foi acompanhado por uma mudança relevante na origem dos produtos importados. Com redução da participação chinesa, temos maior presença de fornecedores de outros mercados, com destaque para Vietnã, Coreia do Sul e Egito. O Brasil precisa continuar avançando no fortalecimento da defesa comercial. Nesse sentido, é fundamental concluir a investigação antidumping sobre os aços laminados a quente, reforçar a fiscalização das medidas já implementadas e avançar na adoção de instrumentos adicionais que contenham tanto as importações do aço de outros mercados quanto a entrada indireta por meio de produtos manufaturados. Essas ações são essenciais para assegurar condições mais equilibradas de concorrência, preservar a competitividade da indústria nacional e mitigar os riscos de desindustrialização e perda de empregos no país.
Marcelo Chara: Adicionalmente, o país precisa promover condições macroeconômicas para um novo ciclo de crescimento sustentável, junto com a implementação da reforma tributária, fundamental para a competitividade da indústria nacional. O primeiro leilão de gás natural da União, realizado em outubro de 2026, representa um avanço relevante para a competitividade do setor industrial, a partir da redução do custo de energia e gás. É fundamental, contudo, continuar essa agenda para ampliar a oferta de gás competitivo no mercado doméstico. Para o próximo trimestre, na siderurgia, esperamos estabilidade dos despachos, onde a sazonalidade típica do mercado interno estará compensada pelas maiores exportações. Ao mesmo tempo, esperamos pressão sobre os margins a partir de maiores custos de matérias-primas, insumo e energia.
Marcelo Chara: Na mineração, refletindo as condições atuais de preços e custos de frete marítimo, a perspectiva é de redução nos despachos, preservando, desta forma, reservas minerais e priorizando a disciplina financeira e redução de custos. A Usiminas segue comprometida com a excelência de suas operações, a segurança, o desempenho ambiental e seu compromisso com as comunidades onde opera, apoiada na capacidade e no comprometimento de seus colaboradores para entregar produtos e serviços de qualidade a seus clientes. Agradecemos aos nossos colaboradores, clientes, fornecedores, acionistas e às comunidades por fazerem parte da trajetória da Usiminas.
Leonardo Karam: Diego, por favor.
Diego García: Boa tarde a todos. Vamos começar com os destaques. As vendas de aço tiveram um crescimento de 5% frente ao trimestre passado. Essa variação decorre pelo melhor desempenho do setor automotivo e de distribuição. As vendas do minério de ferro foram 18% menores que no trimestre anterior, refletindo as condições de mercado desafiadoras que enfrenta a indústria. O EBITDA consolidado teve uma queda de 27% frente ao Q2, como resultado de menores vendas em mineração e menores margens em siderurgia. A margem EBITDA de siderurgia diminuiu 3 percentage points em relação ao Q2, como consequência de maiores custos de matérias-primas e um maior câmbio. A Usiminas termina o trimestre com caixa líquido de BRL 471 million e uma alavancagem negativa de 0.2x EBITDA.
Diego García: Nos resultados consolidados, a receita consolidada avançou 1% frente ao Q2, por conta de maiores volumes de siderurgia, que foram parcialmente compensados pela queda de vendas na mineração. O EBITDA ajustado teve uma queda de BRL 203 million, explicados por piores resultados de mineração, menores margens na siderurgia e itens não recorrentes que aconteceram no Q2. Quando vemos os valores acumulados até setembro, podemos notar um incremento significativo em relação ao ano passado, como resultado de um CPV mais competitivo durante 2026, que reflete nossa disciplina em custos e melhoras de eficiência. O lucro líquido acumulado em 2026 reflete os melhores resultados operacionais, mesmo excluindo o impacto do impairment em 2025. Repassando agora os highlights de siderurgia, vemos que as vendas de aço registraram um incremento de 5% em volume para o mercado interno.
Diego García: O mix incluiu uma maior exposição ao mercado automotivo e distribuição, em detrimento da indústria. Esse mix manteve a receita por tonelada em patamares estáveis frente ao trimestre anterior. Quando analisamos a receita líquida por tonelada acumulada nos 9 meses, comparado com o mesmo período do ano anterior, houve uma leve redução de 1%. A queda do EBITDA ajustado reflete os maiores custos de matéria-prima, compensado parcialmente por maiores volumes de venda, assim como a não recorrência de eventos que aconteceram no trimestre anterior, como ganhos por processos judiciais e venda de imóveis. No acumulado anual, vemos um incremento de 58%, resultado principalmente de menores custos e ganhos em produtividade.
Diego García: No análise da variação de EBITDA de siderurgia, vemos um maior CPV explicado por maiores preços de placa e maiores preços de coque, compensado parcialmente com menores preços de minério, maior eficiência operacional decorrente de um maior PCI rate, possibilitado pela finalização do projeto que já mencionamos no trimestre passado, menores gastos de manutenção e maior produtividade laboral. O maior gasto com receitas e despesas operacionais decorre de receitas não recorrentes que aconteceram no segundo trimestre por BRL 70 million. E também de maiores custos logísticos relacionados a exportações. Na linha "Outros", são principalmente melhores resultados da Unigal por maior volume. Os resultados da mineração refletem o cenário extremamente desafiador que enfrenta a indústria, com preços de fretes internacionais em valores muito altos e preços IODEX que não acompanham esse aumento. Durante esse trimestre, decidimos focalizar nas operações mais eficientes e suspender temporariamente as operações da planta de tratamento Samambaia.
Diego García: Esses impactos explicam os volumes de 18% menores durante o trimestre. EBITDA ajustado com uma queda significativa frente ao trimestre anterior foi resultado dessas margens mais apertadas por conta da redução do IODEX no trimestre. Durante o terceiro trimestre, a companhia teve um menor fluxo de caixa operacional por conta do menor EBITDA, um aumento de capital de giro. Esse aumento de capital de giro se deve principalmente à liquidação total das operações de forfaiting, como vínhamos fazendo nos últimos trimestres. Pagamento de fretes e serviços e pagamento de fornecedores de CAPEX. O CAPEX foi um pouco menor que o trimestre anterior, com destaque na finalização do projeto PCI, o início do projeto do pad-up da coqueria e a continuação dos projetos de reparo a quente, das coquerias e do gasômetro. Em consequência, o fluxo de caixa da companhia foi negativo em BRL 36 million.
Diego García: A Usiminas mantém uma estrutura de capital bem robusta, com caixa líquido de BRL 471 million e um índice de alavancagem negativo por quatro trimestres consecutivos. Assim, a Usiminas mantém seu perfil de endividamento saudável sem vencimentos relevantes nos próximos 2 anos.
Leonardo Karam: Obrigado, Diego, Marcelo. A gente passa agora à sessão de perguntas e respostas. Nossa primeira pergunta, eu vou encaminhar para o Marcelo, é sobre defesa comercial, Marcelo. O Caio Ribeiro, do Bank of America, e o Marcelo Arazi, do BTG Pactual. Sobre as decisões de antidumping, assumindo que levariam a novas tarifas impostas sobre o aço chinês, vocês veem isso se traduzir em espaço para aumentos de preço ou veem isso permitindo a captura de share adicional? Ou seja, veem isso levando a empresa a buscar recompor margens via aumentos ou buscar uma estratégia de aumentar market share? E o complemento do Marcelo Arazi é: qual a visão do management sobre possíveis novas medidas de proteção à siderurgia, especialmente diante do cenário pressionado da continuidade atual do governo? Alguma atualização sobre o antidumping de tiras a quente, Marcelo, por favor?
Marcelo Chara: Boa tarde, Caio, Marcelo, obrigado pelas perguntas. Claramente, as decisões de antidumping evitam a penetração de aços com subsídios. Claramente, mediante um importante trabalho do equipo técnico da MDIC, foi comprovado e verificado. Não temos foco absoluto na melhora das margens. Nosso foco na competitividade está claramente alinhado com o atendimento dos segmentos de maior contribuição, de maior valor agregado em nossa indústria, como automotriz, indústria. Agora, na medida que as medidas de defesa comercial sejam ativas, sejam visíveis, isto permite ganhar market share à indústria nacional em um todo. Menciono isto porque hoje a penetração está na ordem de 20%, quando um histórico de 10% é o que tínhamos no país 10 anos atrás. Esta sobreoferta de aço chinês, a China reduz seu consumo em mais de 200 milhões de toneladas desde o início da década atual e aumentou suas exportações em mais de 100 milhões de toneladas.
Marcelo Chara: Esse fluxo claramente vai àqueles mercados que têm uma maior exposição, como acontece no Brasil. Diante do cenário atual, vemos focados principalmente em recuperar margens nos segmentos de maior contribuição e uma recuperação de share é esperável na medida que as medidas de defesa comercial evitem o ingresso de produtos subsidiados. Respecto do antidumping de laminados a quente, os prazos legais concluem em dezembro de 2026, com o qual confiamos em poder ter avanço, uma definição nas próximas semanas.
Leonardo Karam: Obrigado, Marcelo. A próxima pergunta, Marcelo, para você também, sobre um complemento que nos preocupa também, que é a importação indireta. O Pedro Mello, do Citi, pergunta o seguinte: "Com base na forte pressão de importações de origens alternativas à China, Vietnã, Coreia do Sul e Egito, e o avanço da importação indireta via veículos prontos ou montados localmente, já existem ações práticas da companhia ou setor coordenando junto com o MDIC, a Camex, para estender as tarifas e investigações antidumping a esses países e combater a entrada indireta de aço no setor automotivo?" Por favor, Marcelo.
Marcelo Chara: Estamos muito ativos com nossos colegas de toda a cadeia de valor metalmecânica. Claramente o setor automotivo e autopeça é um dos principalmente afetados. Hemos estendido este diálogo, esta comunicação fluida, também com as autoridades do governo, destacando que hemos obtido medidas de defesa que han mitigado em parte o ingresso de produtos subsidiados. No obstante, temos que complementar as medidas em curso. Hemos protocolado a renovação das nove NCMs, medida que foi tomada pelo MDIC, a inicios do ano 2026. Estamos acompanhando com atenção o sistema contra tarifa. Estamos à espera de que o dumping de laminados a quente seja emitido em breve. As medidas de dumping são claramente um complemento, mas levam tempo, levam 18 meses. O comércio internacional vira de origem de forma muito mais acelerada.
Marcelo Chara: Com o qual, o que estamos pensando e o que estamos compartilhando com as autoridades do governo é medidas adicionais que permitam agir em forma complementar a tudo o existente, mas em forma mais rápida. Também incluir a cadeia de valor, também incluir nossos clientes.
Leonardo Karam: Obrigado, Marcelo. A próxima para Diego é sobre custos, Diego. Daniel Sasson, do Itaú, pergunta o seguinte: "Os custos continuaram pressionados no Q3 e o outlook sugere uma nova pressão no Q4. Quando vocês esperam que o custo por tonelada comece a melhorar e quais são hoje os principais drivers da pressão incremental?" Por favor, Diego.
Diego García: Obrigado, Daniel. Então, o que aconteceu neste trimestre foram principalmente duas coisas: tivemos um aumento de preços de placa e também um aumento de preços de coque, principalmente. Nós estamos vendo para o próximo trimestre um nível mais ou menos estável dos preços de placa, porém, os incrementos de preço de coque vão se sentir um pouco mais no próximo trimestre. O preço de coque está influenciado por uma situação conjuntural, particularmente de uma seca em Indonésia, que é um grande fornecedor de coque, e que faz com que a demanda de coque fique um pouco mais enxuta. Então, quando que isso vai ser normalizado? Difícil de prever, mas possivelmente no ano próximo. Não estamos vendo essa situação se normalizar no próximo trimestre.
Leonardo Karam: A nossa próxima pergunta também, Diego, é sobre preços. Então, tem várias pessoas querendo entender melhor a dinâmica de preço aqui. Tem Daniel Sasson, do Itaú BBA, ele pergunta o seguinte: "Mesmo com volumes fortes no Q3, a receita líquida por ton no mercado doméstico ficou abaixo do que esperávamos. Como vocês estão vendo o ambiente de preços no Brasil para o próximo trimestre e início do ano? Existe espaço para recomposição de preços para compensar a pressão de custos?" Matheus Vasconcelos, do Bradesco, ele pergunta o seguinte, ele completa: "O preço realizado ficou praticamente flat trimestre a trimestre. Isso sugere alguma concessão de preços ao longo do trimestre. Nesse contexto, vocês estão enxergando a dinâmica de preços e demandas como estão enxergando para o próximo trimestre?" Tati Candini, do JP Morgan.
Leonardo Karam: O Ricardo Monegaglia, do Safra, ele pergunta se, nesse contexto também de depreciação do câmbio e inflação de custos, se podemos começar a pensar em uma rodada de aumentos de aço no Brasil, em preço de aço. Marcelo Arazi, do BTG, e Caio Greiner também estão perguntando na mesma linha. São essas as perguntas aí sobre preço. Por favor, Diego.
Diego García: A evolução do preço no trimestre teve muito a ver com os câmbios do mix. Tivemos umas menores vendas à indústria, que foram compensadas por maiores vendas à distribuição, e isso teve um efeito negativo, que foi, a sua vez, compensado por um maior nível de vendas em automotriz. Com respeito à dinâmica de preço para o próximo trimestre, Marcelo, aí é sabedoria para você.
Marcelo Chara: Sim, para o próximo quarter, diria que não estamos, como mencionei, estamos focados em melhorar a rentabilidade da siderurgia. Entendendo que a sazonalidade, são férias coletivas, isso dificulta o repasse de preço. Mas nós temos uma fundamental motivação em esses incrementos de custo, devido a impacto na energia e demais fatores, como mencionado por Diego, tem que ser repassados ao mercado.
Leonardo Karam: Obrigado. Ainda sobre preço, um complemento do Daniel Sasson, sobre o preço na ponta vezes a média, na ponta do trimestre. Como estava o preço na ponta em setembro em relação à média do trimestre, Diego?
Diego García: Estava, em promedio, apenas por embaixo, muito pouco por embaixo.
Leonardo Karam: Tá. O preço de indústria, o Henrique Braga, do Morgan Stanley: "Vocês esperam algum carryover de aumentos de preço para o setor industrial no Q4?" Por favor, Marcelo.
Marcelo Chara: Digamos, está em curso as negociações feitas semanas atrás, com o qual, nas próximas negociações, na medida que persistam os aumentos mencionados, lembremos que um importante conteúdo de nossos custos estão vinculados a minério, carvão e coque, com o qual, na medida que essas matérias-primas e a energia impacte em nossos preços, nós procuraremos negociar alinhado ou acorde com essa evolução.
Leonardo Karam: Diego e Marcelo, a estratégia de siderurgia. O Henrique Marques, do Goldman Sachs, ele pergunta o seguinte: "O que podemos esperar em termos de estratégia comercial na siderurgia? Value over volume ou aumentar o volume e share?" Diego ou Marcelo, por favor.
Marcelo Chara: Definitivamente, value over volume. Nosso objetivo fundamental é nos diferenciar em produtos de maior valor agregado, com o qual o foco na rentabilidade, serviço ao cliente, desenvolvimento de produtos, claramente nosso principal objetivo.
Leonardo Karam: Obrigado, Marcelo. Um pouco sobre demanda agora. Nós temos três perguntas aqui. Marcelo Arazi, do BTG, pergunta: "Qual a visibilidade da demanda para o próximo ano? Existe risco de contração dos volumes diante do cenário macroeconômico? Como isso poderia impactar os custos e a diluição de despesas fixas?" Guilherme Nippes, da XP, completa: "Como vocês enxergam a dinâmica de mercado com preços pressionados e menor impacto de importação, o que poderia levar a um ambiente mais favorável? Enxergam uma desaceleração para 2027, em termos de demanda por aço e preço de minério, impactos para o portfólio da Usiminas?" Caio Greiner, do UBS, pergunta o seguinte: "Nesse ambiente de demanda muito difícil, o que pode acelerar a demanda nos próximos meses e em 2027?" Diego, Marcelo?
Marcelo Chara: Sim. Aqui, em primeiro lugar, as previsões da World Steel Association apresentaram as projeções de consumo aparente do aço para o mundo e todas as regiões. No caso particular do Brasil, há expectativa de que o consumo aparente tenha uma redução para 2026, refletindo de alguma forma o que está acontecendo com a forte pressão que temos de alta taxa de juros, que impacta no endividamento das famílias, e, por outra parte, o elevadíssimo custo que tem o capital para todo o desenvolvimento da indústria, da construção e demais setores afetados pelas elevadas taxas. Com o qual, o ambiente é altamente desafiante. Eu mencionei em meu speech a importância fundamental de trabalhar em duas frentes: defesa comercial, para evitar essa sobreoferta mundial de manufaturas, que não ingressam nos Estados Unidos e na Europa, que têm estabelecido fortes barreiras.
Marcelo Chara: O segundo aspecto fundamental desafio para o governo, é criar as condições macroeconômicas que permitam ter um crescimento maior, mais sustentável. E nisso é vital o trabalho nas causas que impactam nas altíssimas taxas de juros que estamos enfrentando. Então, diria que o que temos para 2027, sem dúvida, tem uma série de desafios, e tudo isso agravado por um contexto internacional no qual o preço da energia e a situação geopolítica soma uma variante não menor, que impacta na macro.
Leonardo Karam: Obrigado, Marcelo. Marcelo, tem uma pergunta da Tati Candini, do JPMorgan, sobre produtividade e custo. É dela e do Matheus Vasconcelos, do Bradesco BBI. "Desde a reforma do Alto-forno 3, a gente vem discutindo uma melhora de produtividade no "business", mas que por diversas vezes tem sido balanceada, "offsetada" por custos de matéria-prima. Nesse trimestre, foi o caso de carvão e placa. Existe alguma iniciativa para essa melhora de produtividade refletir de forma mais direta nos custos? O que poderia ser feito para controlar custos de forma mais efetiva?" Por favor, Marcelo.
Marcelo Chara: Obrigado, Tati, Matheus, Pedro. Se não medimos alguns parâmetros operativos ou parâmetros de comparação, podemos dizer, por exemplo, que em matéria de produtividade laboral, entre 2024 e a atualidade, hemos melhorado um 20% no nosso desempenho. Isso significa que conseguimos produzir 20% mais com a mesma estrutura de recursos humanos e equipamentos. Isso é uma melhora de custos sensíveis. Também podemos dizer que acabamos de completar nosso investimento em injeção de PCI, que estamos conseguindo acelerar a seu máximo desempenho. Já no trimestre anterior, no Q3, hemos conseguido aumentar as taxas de injeção, e já estamos a "full performance" de projeto neste trimestre. Com o qual, diria que isso permite reduzir sensivelmente a necessidade de coque em perto de um 20%.
Marcelo Chara: Há um complemento de medidas que estamos trabalhando em todas as áreas para aumento da eficiência, também em todos os contratos, fundamentalmente aqueles que são mão de obra intensivos, equipamento intensivo. Nesses frentes, estamos começando a capitalizar iniciativas que iniciamos há um par de anos, com melhoras de eficiência entre 10% e 20% já visíveis. E ainda temos, por frente, uma série de atividades mais profundas para concretar uma série de reestruturas que temos mapeadas e capitalizaremos no transcurso dos próximos meses.
Diego García: Complementando todos os nossos projetos em andamento, os maiores projetos visam a uma melhora de custos. Tanto o gasômetro, que vamos completar no H1 de 2027, como os reparos das coquerias e o "pad-up" da coqueria também.
Leonardo Karam: Obrigado. Nossa próxima pergunta vem sobre custos também. Pedro Mello, do Citi, pergunta o seguinte: "Há uma alavanca adicional que possa tentar frear os potenciais impactos de mix e pressão de custos no curto prazo, sobretudo de modo a sustentar um EBITDA de siderurgia mais alto no ano que vem?" Marcelo, acho que basicamente a pergunta dele é um pouquinho diferente. Por favor, Marcelo.
Marcelo Chara: Sim, eu diria nesse senso que há duas medidas de direto impacto no melhor e mais eficiente uso dos nossos equipamentos que estão vinculados com o PCI e o novo gasômetro que mencionou Diego, que vamos ter em funcionamento no primeiro semestre de 2027. Isso vai permitir uma redução, como mencionei, das compras de gás natural e do uso de coque, com o qual pensamos claramente em capitalizar esses aspectos durante os próximos meses, até meados do ano de 2027, com a incorporação do gasômetro. Há outra série de investimentos que estamos usando em eficiência energética e menor consumo de gás. O custo do gás natural no Brasil é extremamente oneroso.
Marcelo Chara: Nós pagamos 4 vezes o que pagam os nossos vizinhos de outros países industriais de países da região, com o qual, por isso celebro o feito em matéria de leilão, para que seja repetido, mas internamente, nós estamos fazendo um enorme foco para evitar ou fazer um uso mais eficiente das necessidades energéticas. E somado a isso, como mencionei, um redimensionamento de toda a nossa estrutura produtiva para concentrar operações naquelas linhas de maior contribuição.
Leonardo Karam: Obrigado, Marcelo. Diego, uma pergunta sobre câmbio. Ricardo Monegaglia, do Safra, pergunta o seguinte: "Poderiam dar uma atualização de como o plano de investimento da empresa muda com o cenário atual de câmbio, juros e minério?" Por favor, Diego.
Diego García: Respeito dos projetos em siderurgia, não muda, porque, de fato, os maiores projetos que temos, que são o gasômetro, os reparos das coquerias, todos visam a diminuir custos que estão denominados em dólares. Com as coquerias, vamos ter mais capacidade de produzir coque e vamos ter que comprar menos coque. Se tivéssemos tido esse projeto terminado algum tempo atrás, hoje não estaríamos tão expostos a este aumento de preço de coque que estamos vendo. O gasômetro também vai diminuir o consumo de gás natural, que é um insumo denominado em dólares. Com o qual não muda nada. Diria que são ainda mais necessários esses investimentos. O que sim estamos fazendo, com respeito à nossa política de CAPEX em geral, é estar muito mais focalizado nesses e dando prioridade a esses investimentos.
Leonardo Karam: Obrigado, Diego e Marcelo. Agora sobre automotivo, temos várias pessoas querendo saber mais um pouquinho. A Tati Candini, do JP Morgan, o Ricardo Monegaglia, do Safra, Pedro Mello, do Citi, Henrique Marques, do Goldman Sachs, o Caio Greiner, do UBS, o Henrique Braga, do Morgan Stanley. Qual a perspectiva para negociação com o automotivo? Agora com um FX ou câmbio mais depreciado, podemos esperar uma revisão para cima? Considerando o impacto das importações indiretas sobre a produção das montadoras locais no Brasil, como essa dinâmica está influenciando as conversas preliminares para renovação dos contratos anuais de fornecimento automotivo para o ano que vem? Já é possível dizer se tem sentido maior resistência das montadoras a repasses de preço diante de perda de share para veículos importados? Por favor, Diego, Marcelo.
Marcelo Chara: Sim, aí não posso mencionar muito detalhe disso, porque as negociações ainda estão em fase inicial. De novo, cada vez que hemos feito ou desenvolvido a dinâmica de contratos, hemos tido um trabalho muito em parceria para defender a competitividade do setor, com o qual, e tendo em conta também a situação dos preços internacionais, que, como mencionei, muito tem que ver com o custo de energia, matérias-primas e demais, com o qual, o que sim temos que fazer como cadeia de valor é colocar regras de defesa que permitam nivelar a competição desleal, porque o ingresso se duplicou, mais do que os ingressos, as importações dos SKD e CKD. O emplacamento acumulado do ano 2026 se incrementou em 17%, mas esse 17% foi capitalizado fundamentalmente pelas importações de veículos e a maior quantidade de armado de CKDs. A indústria local integrada apenas capturou 3%. Isso é dramático.
Marcelo Chara: Por cada CKD que se arma, que se monta no país, se eliminam entre 8 e 2 empregos de toda a cadeia de valor. Por isso é tão importante sensibilizar o governo da importância de criar mecanismos de defesa que permitam limitar esse impacto que destrói o tecido industrial brasileiro. A importação de carros chineses em Estados Unidos tem uma taxa de 100%, na Europa, 50%. Todo carro que não ingressa naqueles países vai aos mercados de exportação. A China está exportando quase 10 milhões de veículos na previsão, com o qual multiplicou por vários fatores sua oferta nas exportações. Este é o principal motivo de preocupação na indústria local.
Leonardo Karam: Obrigado, Marcelo. Temos algumas perguntas aqui sobre mineração, e são muitas, então vou tentar agrupar de alguma forma. Tati Candini, do JP Morgan, pergunta se o resultado da mineração foi bem comprimido, mas de forma geral esperado. Com a queda dos custos de frete, a decisão de fechamento de capacidade se mantém? Matheus Vasconcelos, do Bradesco BBI, completa assim: "Em que nível de minério de ferro faria sentido reiniciar Samambaia? E se as condições de mercado continuarem mais desafiadoras, como devemos pensar nos volumes do Q4?" Caio Ribeiro, do Bank of America: "Tivemos uma depreciação do real recente, porém, um aumento recente do frete ao mesmo tempo.
Leonardo Karam: Muda alguma coisa em relação a decisões de retomar operações ou fechar capacidade adicional?" Pedro Mello, do Citi: "Qual é a combinação exata de preço de minério de ferro, 62% de ferro de referência, e tarifa de frete marítimo necessária para justificar o religamento dessa planta? O Q4 já deve marcar o piso de margem e volume da MUSA, ou essa postura defensiva deveria se estender para o H1 todo próximo do ano que vem, H1?" Marcelo Arazi pergunta basicamente a mesma coisa e se entende que o ramp up de Simandou é um motivo forte, ou o maior motivo dessa fraqueza de preço de minério. Carlos de Alba pergunta sobre as expectativas para o minério de ferro no Q4, início de 2027, dados esses desafios todos que a gente já citou anteriormente. Então tem algumas facetas aqui dessa mesma pergunta.
Leonardo Karam: Se faltar alguma coisa, eu vou lembrando os senhores. Vamos lá, Marcelo, Diego.
Marcelo Chara: Bem. Primeiro, nós não estamos vendo uma queda de custo de frete significativa e sustentada. Mas o que aconteceu durante esse último trimestre foi que o IODEX baixou de preço e terminou em preços mais perto dos 90. Por isso que a decisão de fechamento da capacidade de Samambaia vai se manter. Importante esclarecer, estamos aproveitando isso para melhorar e reestruturar as operações de Samambaia para, no caso, e quando as condições voltem a uma normalidade, poder religar essas operações. Depois, com respeito ao nível de preços de minério e frete em que faria sentido reiniciar Samambaia, é só olhar as condições do Q1 que tivemos nesse ano, onde nessas condições fazia sentido. Nos volumes do Q4, que vão ser menores, bem menores a los del terceiro, afetados por esta situação de mercado.
Marcelo Chara: Respecto à depreciação do real, tem um efeito para MUSA positivo, porque os custos operativos de MUSA são principalmente denominados em reais, mas não é suficiente para fazer um offset das condições de preço de minério e frete. Não vemos que a depreciação do real seja um motivo suficiente para retomar as operações de Samambaia.
Leonardo Karam: Podemos perguntar um pouquinho a do Pedro, que ele pergunta sobre um patamar de preço de minério de ferro e tarifa que faria sentido retomar Samambaia.
Marcelo Chara: Sim, são as que tivemos no primeiro trimestre do ano, que nesse momento fazia sentido. É só olhar essas condições.
Leonardo Karam: E um outro follow-up aqui seria do Marcelo Arazi, se o ramp up de Simandou é o maior motivo dessa fraqueza de preço, como é que estão enxergando isso?
Marcelo Chara: Quando enxergamos a situação do minério de ferro, vemos que claramente o Brasil tem um nível de impacto muito superior às outras fontes, como, por exemplo, a Austrália. A Austrália está, digamos, a um terço da distância que tem que percorrer o minério brasileiro para chegar à China, que é o principal mercado consumidor. Por outra parte, é real que a indústria siderúrgica chinesa teve uma redução, digamos, o consumo aparente na China teve uma redução, com o qual há menos consumo de minério de ferro. Nos últimos 3 anos, digamos, ha habido uma redução de quase entre 7% e 8% do consumo aparente. Parte disso foi compensado pelas exportações e todos estamos sofrendo isso, digamos.
Marcelo Chara: No obstante, particularmente o Brasil tem uma pressão adicional, que é o frete, o frete C3, que se denomina, está particularmente impactado por la situação geopolítica, o conflito no Medio Oriente, e a baixa disponibilidade de um tipo de navio, com o qual o mercado de frete é possível que leve um tempo até se normalizar. Com o qual diria que, nesse senso, acho que a mineração no Brasil está sofrendo condições macro que vão demandar uma profunda revisão do funcionamento, dos custos, das marginalidades, tal como estamos fazendo nós, que reagimos, diria, quase de forma imediata frente à percepção de que estas condições poderiam se manter para os próximos meses, com o qual o foco na eficiência é vital.
Leonardo Karam: Obrigado, Marcelo. Ainda sobre o tema, a Tati Candini, do JP Morgan, o Guilherme Nippes, da XP, e o Carlos de Alba, do Morgan Stanley, eles perguntam se existe alguma iniciativa que possa ajudar nos custos de agora pra frente, se consideram alguma estratégia de derivativos de câmbio ou bunker de oil, e como esse cenário atual de minério e frete afeta a estratégia da MUSA. Quais as alavancas existentes pra mitigar essas pressões de custo, particularmente o C1 e frete? O Carlos completa com a expectativa de custos de minério nos próximos trimestres. Então, por favor, Marcelo, Diego.
Marcelo Chara: Aí posso mencionar que hemos feito uma redução drástica de custos fixos e gastos gerais, mais de 30%. Hemos reestruturado completamente o 100% dos contratos de transporte, fazendo uma redução drástica deles. Estamos verificando alguns cambios, já estamos implementando medidas adicionais para o cambio da modalidade de contratação e fazendo outsourcing de algumas das atividades com um ganho de eficiência estimado em mais de 30%. Então, digamos, estamos a full speed, diria, para conseguir uma operação mais eficiente, que nos permita melhorar os margens da configuração operativa atual e estar melhor preparado quando consigamos voltar, na medida que as condições de mercado sejam mais favoráveis.
Marcelo Chara: Com respeito à estratégia de derivativos, nós o que olhamos sempre no nosso balanço e nossa exposição a moedas diferentes do dólar, e nós o que temos é um hedge natural que surge no nosso balanço, com o qual não vemos a necessidade de hoje, mas é um tema que sempre seguimos bem de perto. Com respeito ao bunker de oil e similares, nós sim fazemos derivativos, por exemplo, de minério de ferro, de preço de minério de ferro, e que ha ajudado a fazer algumas vendas, sobre todo nesse último trimestre. Mas com respeito particularmente ao bunker de oil, é um tema que temos analisado, mas com os preços spot de petróleo, não fazem muito sentido hoje. Mas é um tema que vamos continuar avaliando.
Leonardo Karam: Desculpa, esqueci de tirar do mudo. Sobre o outlook que nós demos no release, Diego, Daniel Sasson, do Itaú BBA, pergunta: "Vocês indicaram uma queda moderada nos resultados de aço no Q4, com pior mix e preço e custos ainda pressionados. Conseguem dar mais cor sobre qual desses fatores deve pesar mais na margem no trimestre? E o que é sazonal versus estrutural entrando em 2027?" Henrique Marques, do Goldman Sachs, completa: "No outlook, a expectativa de aumentos de custos já tem o impacto desse novo patamar de câmbio pós-eleições?" Matheus Vasconcelos, do Bradesco BBI, fala o seguinte: "Qual magnitude de aumento devemos esperar e como vocês estão enxergando o outlook da margem?" E Pedro repete, é o mesmo tema aqui, acho que já está coberto. Por favor, Diego.
Diego García: Com respeito a que parte é sazonal e que não, a baixa de volumes no mercado interno claramente é um tema sazonal. Porém, os principais fatores de aumento de custo que estamos vendo para o próximo trimestre, que estão principalmente vinculados a esse aumento de preços de coque, mais que sazonal, eu diria que é conjuntural, porque é uma situação que está acontecendo na Indonésia, que em algum momento tem que se normalizar. Em momento difícil de predecir, mas não vemos que seja uma questão estrutural e que vai se manter, digamos, por um tempo extremamente longo. Com respeito ao novo patamar de câmbio, primeiro é um pouco cedo para falar do novo patamar. Quase 70% dos nossos custos estão denominados em dólares. Então, nós não estamos fazendo aqui uma projeção de câmbios. Simplesmente estamos olhando o que passa com os custos na moeda em que estão denominados.
Leonardo Karam: A próxima é sobre câmbio, Diego. Daniel Sasson, do Itaú BBA, e Guilherme Nippes, da XP, e Caio Greiner, do UBS, eles perguntam o seguinte: "Conseguem quantificar o impacto do real mais fraco? Conseguem quantificar melhor o impacto dos custos mais altos e da depreciação do real sobre os resultados ao longo do próximo trimestre? E qual o impacto esperado nesse próximo trimestre na margem desse câmbio?" Por favor, Diego.
Diego García: Como falei anteriormente, 70% dos nossos custos estão denominados em dólares, com o qual um maior tipo de câmbio vai refletir um maior custo quando expressado em reais. Com respeito à mineração, o efeito é marginalmente positivo, porém, no entorno do mercado, não vai ser tão relevante.
Leonardo Karam: Nossa penúltima pergunta. Sobre o Projeto Compactos, Daniel Sasson, do Itaú BBA, ele pergunta: "Para quando pode-se esperar uma decisão final sobre o potencial investimento no Compactos?" Por favor, Marcelo.
Marcelo Chara: Como venimos mencionando em todas as calls, estamos acompanhando o processo de licenciamento. Estimamos que isso deveríamos completar nos próximos meses. A definição, este é um projeto que visa, digamos, os próximos 20 anos, com o qual, uma vez concluído o licenciamento, tomaremos a decisão em algum momento de 2027. Em paralelo, estamos avançando, sim, em engenharia de detalhe, um grau de evolução importante em particularidades de seu desenho.
Leonardo Karam: Na verdade, agora é a penúltima pergunta. Sobre a escala seis por um, Diego, Pedro Mello, do Citi, ele pergunta como a companhia enxerga o impacto da aprovação do término da escala seis por um. Por favor, Diego.
Diego García: Pedro, a gente está avaliando, em princípio, não estamos vendo um impacto negativo relevante, porque a maior parte do nosso pessoal já trabalhava em condições que não estão afetadas por essa aprovação.
Leonardo Karam: E nossa última pergunta, Diego, vem do Ricardo Monegaglia, sobre vendas para o mercado externo: "Quanto do volume total de aço produzido pela empresa poderia ser direcionado ao mercado externo? Existe um limite físico?" Diego.
Diego García: Pergunta difícil. Eu acho que limite físico, estamos muito longe disso. Nós, o que precisamos para exportar mais são condições que permitam uma rentabilidade razoável. Então, essa é a parte mais difícil. Mas não vemos um limite. Por supuesto que nossa prioridade sempre vai ser o mercado local. Mas poderíamos, sim, se tivéssemos uma demanda e uma rentabilidade razoável, exportar um pouco mais, sim.
Leonardo Karam: Obrigado, Marcelo. Obrigado, Diego. Terminamos aqui a sessão de perguntas e respostas. Agradecemos a participação de todos e, em caso de dúvida, a equipe de RI está à disposição para atendê-los. Uma boa tarde a todos.
Diego García: Obrigado.
