Yvonne Hsu: 各位法人及媒体先进，欢迎参加稳懋半导体股份有限公司 2026 年第三季线上法人说明会。我是稳懋半导体财务处处长及发言人许雅芬，Abby。今天一起参加这场会议的，还有我们稳懋半导体管理总处陈舜平总经理 Steve。接下来为各位介绍我们今天活动进行方式。今天会议分为三个阶段，首先由 Steve 对本公司的营运展望及产业前景做一个总评。接下来由我为各位说明第三季财务状况，最后是 Q&A 时间，将由我们二位一起跟各位做意见交流。各位投资先进可于会议任何时段，于 Webcast 页面右方的 question 功能提出您的问题。今天会议时间为一个小时，预计于 3 点钟结束。本会议的简报档案已刊载于公司网站及公开资讯观测站，请投资人自行下载参考。现在会议正式开始。在正式进入简报之前，我想提醒各位，会议中的所有内容仅供参考用途，并不提供任何投资建议。本简报所刊载内容之财务数字亦为自结，尚未经会计师核阅。稳懋半导体并不为参与者的投资行为负任何责任。请各位投资先进及媒体朋友参考有关本简报的免责声明。接下来由管理总处 Steve 总经理，对本公司第三季的营运状况及第四季展望做一个总评。
Steve Chen: 谢谢 Even。各位投资人大家好，我报告 2026 年第三季合并营收为新台币 58.59 亿元，较前一季成长了 11%，与去年同期相比则成长了 31%，符合我们原先的预期。本季除受惠于传统旺季的季节性因素外，更见整体销售组合转变所带来的成效，特别是来自于航太卫星及光通两项应用所带来的正向挹注。总体第三季的个体营业毛利率为 40.7%，较上季大幅上升了 8.1 个百分点，合并营业毛利率则为 37.4%，比上一季成长了 9.2 个百分点，优于我们原先的预期。第三季的合并营业净利率则由上一季的 14.1% 上升到 24.2%，加计业外权益法评价转投资获利同时显著地成长，使第三季归属于母公司净利为新台币 19.3 亿元，EPS 为新台币 4.55 元。 回顾 2026 年第三季，虽然 iOS 高阶机种的拉货动能如期地延续，但是因为记忆体缺货对中阶智慧型手机的销售影响浮现，使得整体 PA 的销售本季呈现持平的状况。WiFi PA 则因为前一季的基期较低，在部分 router 的应用本季回流的情况下，使得本季的净增呈现有双位数的成长。另外，在销售组合方面的转变，data center 光收发、收接收元件在本季随着阶段性的产能开出，产销量攀升，带动了 Optical 营收亦呈现逐步的季增。最后则也因为终端的低轨道卫星的发射计划推进，同步带动规格及品种的提升，因此整个 Infrastructure 成为本季我们四大产品线之中，季增幅度最大的一个产品。不同于以往第三季主要来自于 smartphone 终端应用所呈现的旺季景象，今年第三季来自于 Infrastructure 跟 Optical 合计的营收占比已经过半，显示稳懋在三五族化合物半导体领导厂商、聚焦资源的策略选择下，逐渐展现我们在产品组合优化，并带动实质获利提升的成果。 近年来，因地缘政治的升级，持续推动中国中低阶手机在地供应链的自制率提升，今年更因为记忆体缺货，推升了终端售价的上涨，进而导致全球智慧型手机的高中低阶机种出现此消彼长的情况。这对于聚焦在中高阶 Android 及 iOS 市场的稳懋来说，的确有相对的优势。此外，稳懋在无线微波通讯以及光电半导体的长期多元技术布局、量产规模，以及国际 IDM 厂的合作时机，以及在 AI 应用全面落地，以及新世代低轨道卫星密集升空的契机下，相当有利于稳懋的结构性转型。我们于去年下半年开始已经陆续启动了一些专案性的资本性支出，来打通整个产能的瓶颈限制，也提高了我们的产出。另外，在技术层面上，我们也推出了涵盖中长距离的全波段光通信解决方案，包括 VCSEL、CW Laser、EML 及 InP 的 PIC，并朝 200 mW 到 400 mW 的高功率镭射的发展来推进。此外，我们亦在 PM 里突破了市场主流的 0.25 micron 到 0.15 micron 的限制，成功推进到 0.1 micron 的氮化镓 HEMT 先进制程，来抢攻新世代的卫星通讯市场。 展望 2026 年第四季，虽然 smartphone 的拉货逐渐进入淡季，并且叠加经济的缺货及终端售价的干扰因素，但是随着航太以及卫星通讯在终端的一些新规格导入，以及光通信方案的产能持续到位之下，预计合并营收将较第三季成长 low single digit 的百分比，合并毛利率则还是可以维持在 high thirty 的水准。接下来由 Yvonne 来为各位说明有关第三季的财务状况，谢谢。
Yvonne Hsu: 好，谢谢 Steve。接下来由我为各位报告第三季的财务状况，请大家看到投影片内容。简报第二页为免责声明，请大家注意：本资料可能包含对未来的阐述，但实际结果可能明显不同于讲述内容。简报第三页为稳懋来自业绩方面的各项肯定。我们已经连续第六年入选道琼永续指数 DJSI 的成分股，并连续 11 年获得公司治理评鉴上位前 5%。此外，在第三季，我们亦连续第三年获得 ISS 业绩评比为 Prime 等级。 接下来为第三季的营运结果报告。简报第五页为营收跟毛利的趋势。整体 2026 年第三季，主要是受惠于传统旺季的季节性因素跟销售组合转变的效果，整个第三季的合并营收总计为新台币 58.59 亿元，相较上一季成长 11%，相较去年同期成长 31%，符合我们原先的预期。第三季主要是随着产能利用率的提升，就是在第二季我们的产能利用率为 65%，到第三季的产能利用率提升到 75%。另外，我们可以看到产品组合优化的有利因素。产品组合优化，在第三季我们看到 Infra 跟 Optical 的合计已经占比超过一半，整个个体的毛利率本季上升到 40.7%，合并毛利率为 37.4%，合并营业净利率为 24.2%。合并毛利率跟合并净利率均较第二季上升了 9.2 个百分点及 10.1 个百分点。值得一提的是，睽违了 18 个季度之后，稳懋个体的财报毛利率再次站上 40% 的水准，合并毛利率也创了 18 个季度以来的新高。也就是说，可以这样看来，稳懋第三季的毛利状况基本上已经回到了库存调整前的水准。大家可以看到，这是第五页下方的两个图表。稳懋已经连续五个季度的净营收 YoY 都呈现正向的成长。右下方这张表，不管是在营业毛利、营业利益跟税后净利，本季度均呈三率三升的状况，合并毛利率为 37.4%，合并营业利益率为 24.2%，合并净利率为 31.2%。 简报第六页为第三季整体的获利趋势。整体第三季因为营业毛利率显著优于预期，营业费用虽然略为增加，但整体营业费用率是持平的，两个季度大概都维持在 13% 到 14%。业外的部分，待会会逐项说明，主要是来自于权益法评价的大幅增加。总计第三季归属于母公司的净利为 19.3 亿元，第二季归属于母公司的净利为 9.77 亿元，第三季自结 EPS 为 4.55 元，第二季的 EPS 则为 2.30 元。大家可以看到本页下方的表格，左方在营业利益跟归属于母公司净利方面，我们可以看到稳懋已经五个季度连续呈现获利增加的状况，在 EPS 一样也表现同样的情形，本季的 EPS 达到 4.55 元，相较于上季 EPS 2.3，成长了接近一倍。 接下来第七页为产品组合。今年开始，我们把 Optical 从 Other 当中独立列出，以方便各位投资人阅读及分析。本季的产品组合上面，整体看来只有 Cellular 持平。除了 Cellular 之外，其余的产品线皆呈现成长，其中以 Infrastructure 成长得最多。Cellular 本季持平的原因，主要是因为中阶的智慧型手机，我们感受到来自于终端记忆体涨价，还有记忆体涨价造成整个终端涨价，造成了一些干扰。但是整体 iOS 上面的拉货还是亦如预期地展开。所以总计 Cellular 的占比大概跟上一季维持持平，占比约为 25% 到 30%。值得一提的是 Infrastructure。Infrastructure 成长了接近四成，本季度的 Infrastructure 占比大概是 35% 到 40%。主要的成长来源是来自于卫星及航太应用相关。第三个则是 WiFi 的部分。WiFi 本季看到了来自于 router 部分订单的回流，再加上上一季的基期比较低，整个 WiFi 也是本季呈现双位数的增长。统计 WiFi 本季占比为 15% 到 20%。Optical 部分，本季主要是受惠于 PD 的阶段性产能持续开出，Optical 占比大概在 10% 到 15% 之间。 第八页是有关第四季的展望部分。整个第四季的合并营收预计将较第三季成长为 low single digit。主要有几个原因，第一个是逢岁末的税收，这是我们每年必然的例行公事。第二个就是 Cellular 部分开始进入了淡季，还有今年持续发生的就是记忆体的缺货造成终端涨价的干扰。但是在其他的产品线上面，目前还是维持第三季的状况。整个第四季的合并毛利率预估则为 high 30 的水准。 接下来跟大家简单地报告，就是财务数字的部分。简报第 10 页为第三季的合并损益表。第三季的合并营收为 58.59 亿元，季增 11%，年增 31%。毛利金额为 21.91 亿元，季增 48%，年增 82%。毛利率则成长到 37.4%。营业费用差不多，维持小量增加，营业费用率跟上一季维持差不多，大概是在 13% 到 14% 左右。整个合并的营业利益为 14.19 亿元，季增 91%，年增 267%。营业外收支的部分，本季为 6.98 亿元，主要是来自于我们持股 23% 的联茂的获利大幅增加。所以本季度来看，几乎可以看作是一个业内业外、内外兼美的状况。税前净利第三季为 21.14 亿元，季增 78%，年增 136%。本季的净利为 18.26 亿元，季增 102%，年增 167%。本季归属于母公司的净利为 19.3 亿元，季增 98%，年增 80%。EPS 为 4.55 元，季增 98%，年增 81%。在折旧部分，本季一如我们之前跟大家报告的，本季的折旧费用为 7.06 亿元，较上一季再微幅下跌。资本支出方面，本季的资本支出为 4.45 亿元。 在合并的前三季损益表现上面，今年 1 到 3 季合并营收为 157.06 亿元，年增 33%；毛利金额为 48.85 亿元，年增 95%，毛利率为 31.1%，相较于去年同期的 21.1%，上升了 10 个百分点。营业费用为 22.96 亿元，相较于去年同期略幅下降 6%。营业利益则为 25.89 亿元，相较于去年的 5,000 万，成长了 50 倍。营业外收支为 12.46 亿元，去年同期为 2.35 亿元。科目部分其实各有消长，但主要来说是来自于我们认列联茂的权益法评价利益增加，以及本年度的汇兑利益相较去年同期增加。税前净利的部分，整个一到三季自结为 38.34 亿元，相较于去年成长了 12 倍。本期的营业净利为 31.8 亿元，相较于去年同期成长 23 倍。总计归属于母公司利益为 34.40 亿元，相较于去年同期 6.65 亿元，成长了 417%。一到三季的自结 EPS 为 8.12 元，相较于去年同期的 1.57 元，成长了 417%。在整个一到三季的折旧费用部分，总计为 22.37 亿元，相较于去年同期下降了 27%。资本支出为 14.58 亿元，相较于去年同期大概增加了 10%。 接下来简报第 12 页，营业外收支的部分。第三季的营业外收支，采用权益法认列之份额，主要是来自于我们持股 23% 的联茂所贡献。其他科目方面其实变动差异并不大。兑换利益部分略为下降，主要是因为九月份新台币有大幅升值。透过损益按公允价值衡量的金融资产，本季略呈现小小亏损状况，大概是负 1,600 万，主要是我们投资的一些有限合伙基金连结到的台股标的在第三季股价有下降，但是这个影响数并不大。财务成本大概为 1.5 亿元，总计第三季的营业外收入为 6.98 亿元。 简报第 13 页为合并资产负债表。第三季总资产额为 652 亿元，相较于第二季 635 亿元，其实变化不大，主要增加是在存货。存货第三季底为 81.62 亿元，第二季底为 75.84 亿元，主要是因为第三季进入产品销售的旺季高峰，所以在制品上面有一些在生产的状态。合并负债本季为 195 亿元，跟上个季度 192 亿元差不多，负债比例两个季度也是一样，大概都是 30% 左右。股东权益为 456 亿元，跟上一季的 442 亿元差不多，主要是来自于我们获利的增加。每股净值第三季底为 106.87 元，相较于上一季也差不多。负债比例是跟上一季维持一样的，流动比率的话比较上一季增加。 以上是我的简报内容。接下来进入 Q&A 时间，欢迎各位来宾利用页面右方的 question 功能提出您的问题。
Steve Chen: OK，我这边先回答第一个问题，是关于整个第四季的一个 outlook。第四季由于刚刚看起来大概也是呈现一个微幅的成长，大概比以往的状况还好一些。但是从这里面来看，Cellular 的部分，大概还是随着 peak 已经在第三季发生，然后有些微小幅下滑的情况。其他的三个产品线大概都呈现一个持平到微幅成长的状况。这大概是第四季的一个状况。 另外，我想这里面有好几个投资人，大家都蛮关心我们整个低轨道卫星上面的成长。这个部分我想也跟大家来报告一下。这个部分我们可能没有办法单独去揭露它的占比，毕竟它也属于我们整个 Infrastructure 的 technology 里面的一个应用之一。因为卫星上面用的 technology，其实跟我们在很多长距离的点对点 communication 用的 technology 重叠性蛮高的，所以其实我们不大做很精准的拆分。我想可能没有办法单独针对 LEO 来给大家一个数字，但是我们应该说，以整个我们的 Infrastructure revenue 来看，我想以整个 aerospace 加一些长距离点对点的整体状况来看，也就是说，它们大概这些东西加起来已经比 base station 可能都来得大，大概已经占到我们 revenue 的四成左右的水准。大概是这样一个状况。至于 LEO，大家对明年的状况，目前大概是在一个 V3 spec 刚刚启动，所以基本上我们对明年的 demand 基本上是相对维持一个乐观的看法。谢谢。 OK，那我想我下一个问题，我想也蛮多投资人都关心，是我们在整个 Optical 的发展状况。我想这个在我们今年历次的法说会，也跟大家做过一些报告。以目前来讲，整个 3D sensing 的比重的确是在逐步下降当中，因为的确我们从第二季到第三季，我们的 PD 其实已经开始迈入量产，可以提供的出货量大概也是逐季在做一个提升。预计今年到第四季还是会比第三季有一个不错的成长，到了明年我们应该就会把大部分的产能都开出来。也就是说，PD 大概到了明年就会是一个比较成熟、成果收获的状况。 同时，我们其他的 CW Laser 方面，目前都还是在进行我准发跟报道的 schedule，在进行跟相关的一些客户在 final 的一些产品上面的 reliability 各方面的测试跟 check。这个我们也跟大家报告过，大概还需要再有一年的时间才会慢慢地发酵，毕竟它整个 reliability 的时间，一个 cycle 就要半年，这个基本上还是一个起效属于应该说后年才比较看得到大幅营收贡献的一个部分。至于 EML 的方面，跟 CW Laser 也比较类似，就是我们都有客户已经完成了大部分产品的开发。但是因为毕竟牵涉到终端的很多客户，需要做更多的 reliability 来补上它。所以我想这两个镭射产品，应该都是在后年才比较有比较 significant 的大量贡献。当然明年我们还是会看到有一些少量的、前期的一些小量 revenue，但是应该都还是属于在量产前的一些小量 revenue。 至于片的氮化镓部分的产能，我想我们目前的产能的确都是在 4 寸部分，我们也还在持续进行相关的一些产能扩充，这其中也包括了我们可能会在明年，预计我们会再把我们的 6 寸氮化镓制程正式引入，也 introduce 给客户，来做一个未来产能扩充的 one of the options。 至于在光通信方面，大家也还比较关心的还有一个是 InP 基板的 supply chain 部分。这个部分我想我们也回答过大家蛮多次的，基本上我们是一个 foundry，基本上不见得是所有客户的 EPI 都会在我们这边来投片，基本上我们最强还是在 process。所以说，对我们来讲，所有大量的客户基本上来这边进行 wafer fab，基本上基板对我们来讲不会是一个 issue，因为这都是他们已经生产完成的、累积的晶片才能交到我们这边来投产。至于如果量大到我们这边来做一些累进的需求，那的确大客户自己也都可以 secure 他在 InP 基板的供应。所以我想这个部分目前为止我们倒没有看到有太大影响他们的部分。 我想我做个澄清，我想投资人我怕大家有点误会，我刚刚讲的整个我们卫星加航太，还有我们这些长距离的点对点的已经都超过 40%，这个是指整个 Infrastructure 自己本身的 total revenue 的 40%，并不是公司 revenue 的 40%。另外我想关于第四季毛利率，目前我预估的似乎有些微的下滑。我想因为毕竟若是来看，有一个小幅度的成长，但其他部分的成长到底有多少，因为都只有很些微，所以我想这个部分我们的确可能先以这样的数字来盖。实际上如果真的有什么变化，逐月如果我们有看到一个比较大的结构性转变，我想我会再跟大家来报告。谢谢。
Yvonne Hsu: 大家好，有投资人问到有关联茂是否会影响获利，那这个获利是来自于股价波动呢，还是其他方式？请解释一下现有状况。我简单回答一下，因为联茂我们持有23%，那这23%我们是把它列为权益法评价。那所谓列为权益法评价，就是说联茂这一季赚多少，我们就是认23%的获利，然后放在我们业外的权益法评价的收入。所以我们是由联茂的获利照比例来认列，跟联茂的股价波动没有影响。以上。
Steve Chen: 另外，我想关于毛利的部分，我想大家可能也有误会，我再补充一下。我想我们给的数字都是我们的合并的毛利率，而不是个别的毛利率。所以我想我们这一季第三季的合并毛利率是37.4%，那跟我们在下一季的high 30s其实还是在同一个水准，并没有往下衰退的一个状况。我想大家可能跟我们所揭露的个别毛利的这个40%去做相比，可能会比较，这两个是不一样。我想我们给大家的数字都是以一个合并毛利率的一个数字，那个别毛利率我们会在每一季结束之后，我们结束了也顺便在这里面跟大家做报告。谢谢。OK，那这边有一个问题是也问到一个关于产能利用率的部分，我想因为营收还是维持在相当的一个水准，所以我预计还是会跟这一季一样在七成以上的水准。谢谢。OK，关于我们刚刚有提到，我们从去年开始进行的一些资本支出。关于今年的整个资本支出，大概还是会维持在我们预估给大家的支出，大概是在20到30亿的水准，也就是我们原来预估给大家的，大概两个billion的plus or minus的范围内。至于明年的部分，毕竟因为预算现在还在编列，我们可能等第一季，在做第四季度整个全年的earnings call的时候，再来跟大家做详细的报告。谢谢。OK，的确这一季我们可以看到，我们在整个Infra流量的部分，应该说整个的Aerospace航太相关的部分都有一个很大的收获。大家的确也蛮关心，这里面当然我想我们刚刚也提到，LEO占了不小的一个状况，但是毕竟这当中大部分问题都针对特别的一家终端客户。实在抱歉，不好意思，这个部分可能因为整个客户的保密协定的关系，我没有办法在个别客户的状况做太多的揭露，毕竟这是牵扯到他自己的营运计划，我们没有办法去做太多的讨论，不好意思。
Yvonne Hsu: 这边有投资先进在请教我们的资本支出跟折旧。今年预估的资本支出20亿上下，主要都是用在机器设备。大家可以看到，我们在第三季的时候，陆续有因为一些大额的设备订购，我们有公告重訊的状况，包含艾司摩尔这几间，我们都有上重訊。确实今年的资本支出主要都是用在设备的购置之用。有另外的投资先进问到有关于折旧的展望。应该这样讲，第四季的折旧预估大概是跟第三季会差不多，因为我们的设备陆续有一些down payment，但是还尚未到资本化的阶段，所以第四季折旧应该是会维持跟第三季差不多的水准。至于明年2027年的折旧的话，这个可能要等我们的整体的预算编列完成，我们大概预估多少的down payment会转入资本化，我们大概才可以跟投资人报告说我们预估明年的折旧的金额范围。以上。
Steve Chen: 我来回答一下，他们还是一直在问毛利，Optical还是Infra贡献大。我可能不用LEO来讲，我用整个Optical来讲。针对整个毛利的状况，我这边再做一个解释，因为这季真的成长比较多，大家可能对事实上比较想要了解的部分。以整个第三季来看，对我们营收贡献最大的，还是在Infrastructure的部分。那这里面就像我刚刚提到的，不管在所有的航太相关的应用，以及点对点的应用，甚至在AI data center我们都有看到有一个driver IC，也是在这一块，都有一个很不错的成长。所以以整个第三季来说，对毛利率助益最大的，我想绝对是在整个Infrastructure的贡献。那RB的部分，当然也有，但是这个部分毕竟还是在一个刚起步量产的情况下，就如同我刚刚一开始跟大家报告的，整个RB的大幅贡献，我想应该会在明年，今年还是一个比较前期少量起量产的一个贡献。但是它对于整个产品组合的改善，的确也会有很大的一个帮助。OK，那我想大家对于整个2027年的状况，都蛮希望有一些picture。那以目前来看，D6的数字，因为毕竟现在有很多明年的手机，我想应该都还没有正式上榜，所以这个部分，可能我们还是要等到第一季法说的时候来跟大家报告，会比较有明确的一个方向。不然以整个现在的状况要来估明年一整年，可能我们还是要等收集更多客户的资讯，来做一个汇总跟分析的状况，再跟大家报告。那至于整个这一季的毛利率的显著提升，就像我刚刚说，因为还是有好几个投资人在问，我想Infrastructure大家都知道，这个是我们毛利率来说，是一个相当高的一个产品线，这个部分的一个显著提升，绝对对我们的整体的product mix来讲，会带来一个最大的改变。因为你可以看到，跟上一季相比，其实Infrastructure的营收占比都还成长了多个percent以上，那这个部分当然会带来一个很大的毛利率的改善。那至于明年的部分，我想我们等到第一季法说再给大家一个比较完整的一个报告。谢谢。
Yvonne Hsu: 这边有投资关心，刚刚简报有提到Infra第三季成长接近40%，主要的动能是来自哪一方面？澄清一下，刚刚我简报的时候是在谈到产品组合的那一页。我要表达的是Infrastructure在本季的占比接近40%。它成长得最多，但是整个占比是接近40%，在这一季。占比提升的主要的来源是来自于卫星、航太，泛航太相关的一些业务的带动。大概是这样，谢谢。
Steve Chen: 关于第四季的margin，可能因为我们现在个别又有合并，你可能对大家比较有点混到一起。我想我们在做guidance的依据，就是以整个合并的状况来做估算。所以本季跟下一季，我还是一样维持在high 30%的水准，并没有任何下滑的迹象，因为还是在同一个level里面。谢谢。至于gross margin这一季的大幅提升，我想来自稼动率的提升是比较有限的，因为其实大概也是从70%提升到75%左右。其实基本上如果长期有在看我们公司的状况，大家大概可以知道，产能利用率越往八成以上靠，影响就越来越小。我想对margin主要的营收，尤其又有这大幅度的成长，我想绝大多数还是来自于产品组合的一个优化所带动。谢谢。
