[Company Representative] (新华保险): 台王练文先生，以及新华资产管理公司总裁陈一江先生。此外，我们还邀请到了公司独立董事在线出席会议，公司相关部门负责人也参加了今天的会议。本次业绩说明会分为业绩推介和问答两个环节，下面进入业绩推介环节，请龚兴峰总裁简要介绍公司第3季度的经营情况。
[Company Representative] (新华保险): 好，谢谢。各位投资者，各位分析师，大家晚上好！非常高兴能在这个三季度业绩出来之后，以最快的时间和大家做一个交流。2026年以来，公司坚定不移地走内涵式高质量发展的道路，强化战略引领，加强在保险、投资、服务三端协同发展，提升以客户为中心的经营与服务能力，纵深推进专业化、市场化、体系化的改革，形成了一个新华的立体作战、立体经营的合力。2026年前3个季度，应该说公司取得了非常好的业绩。公司实现规模净利润223亿元，保险业务规模提升，效率提升，品质改善，保险服务业绩稳定增长，原保费收入达到了1787亿元，同比增长3.5%，长期险首年期交保费377亿，同比增长7.9%，保险服务393亿元，同比增长4.4%，保险服务业绩增长达到了12.4%，157亿元。所有这些指标都体现了公司高质量发展的一个结果，也为公司长期稳健经营打下了坚实基础。下面我分为几个领域，分别给大家做一个报告。首先介绍一下保险业务情况。保险端坚持做强做大保险保障本源，业务结构和产品结构日益丰富。今年我们进一步强化了对银保渠道的战略定位和对于银保渠道和未来发展引擎的认识，形成了个险、银保双核心渠道格局。代理人质量不断提升，银保渠道网点不断拓展，分支机构经营能力显著增强，市场竞争力稳步提升。在刚才谈到的我们这些保费增长的过程里面，应该说今年结构调整取得了很好成绩。10年期及以上保费同比增长达到了75%，续期保费仍然发挥着很好的压舱石的作用，同比增长达到了12.7%。继续率，13个月继续率97.5%，25个月继续率94.3%，同比还在高位持续提升。应该说公司业务结构和品质的持续优化，助力公司前3季度实现新业务价值89亿元，起到了关键作用，我们实现了新业务价值的正增长。在个险渠道，个险渠道持续践行现代营销新理念，推动产品加服务加投资加场景加科技的深度融合，实现客户规模与经营价值双向品质增效。个险渠道实现保费收入1128亿元，同比增长9.7%，其中长期险首年期交204亿元，同比增长14%。在队伍建设方面，遵循以队伍为根本，配套多样化人才引进与培养的通道，持续夯实队伍根基。在公司推动个险渠道践行现代新营销理念这方面，我们一直把生态放在最突出的位置，构建了总部、机构、队伍三级生态圈，系统性地推动产品、权益、场景、生态、科技5大维度的深度融合，引导代理人从单一的产品销售转变为全生命周期服务的提供。银保渠道在提高战略定位，提升发展能级这方面，2026年到3季度，有很多可圈可点的地方。银保渠道实现了保费收入628亿，在这里首年期交占比大幅地提升，占比达到了68.9%。同时，续期保费同比增长达到了22.7%，对于整个总保费的贡献和期缴的贡献都有不俗的表现。同时，银保渠道也在进一步地深化发展的根基，进一步优化渠道的布局，聚焦网点深耕与产能提升双动力，聚焦人才队伍建设与体系化培育。在规模稳定提升的同时，持续强化绩优团队能力，月均举绩网点同比增长4.6%，月均举绩人力同比增长13%。这是对于两个核心渠道的介绍。下面介绍一下投资表现。公司投资端坚持向长期价值战略转型，持续强化投研体系建设，丰富完善多元化投资策略，积极调整配置结构，加大对长久期债券、红利及高股息资产，也包括我们的一些OCI这方面结构的调整和配置。资产结构更加稳健，结合市场行情的变化，控制交易类资产的风险敞口，实现风险与收益的再平衡。同时，我们积极发挥保险资金长期资本、耐心资本、战略资本的优势与资源优势，聚焦新质生产力，积极布局优质另类资产，拓宽投资收益来源。截止到三季度末，公司投资资产超1.96万亿，较上年末增长了6.6%。前三季度年化总投资收益率为3.5%，年化综合投资收益率为5%。我简要地把3季度的公司的经营业绩做一个说明。下面大家有问题，我们有针对性地对大家关心的问题做一一的解答。谢谢。
[Company Representative] (新华保险): 好的，感谢龚总的介绍。接下来是问答环节，由于时间关系，每人提问限两个问题。
Operator: 大家好，如需提问，电话端的参会者请按话机上的星号键，再按数字1，网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，谢谢。大家好，如需提问，电话端的参会者请按话机上的星号键，再按数字1，网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，谢谢。下面有请电话尾号1423的参会者进行提问，请您先提供您的姓名跟机构名，请发言，谢谢。
[Analyst] (东吴证券): 好的，谢谢。我是东吴证券的分析师孙婷。先恭喜一下公司还是取得了一个不错的业绩，包括我们的总投资收益率、净投资收益率还是领先同业，虽然公允价值的增速没有说，但是正增长的话，应该是已经也是领先大部分同业的。我这边两个问题，一个的话是关于我们的资负新规，因为资负新规的话8月底已经出了正式稿，然后我们应该现在各家公司应该也是到四季度也是要报出今年四季度数据。想问一下，就是我们寿险的4个监管指标，我们公司的话现在大致是一个什么样的情况？包括这次的资负新规对于我们后续的负债端和资产端的经营的话，预计会有什么样的影响？这是第一个问题。第2个的话是关于负债端的，26年我们已经基本快结束了，马上现在已经准备27年了，想问一下公司现在对于包括27年的开门红，包括对于27年全年的新单保费的展望大概是怎么样，包括中短险的占比，预期会有什么样的变化？还有就是我们今年的话，的确银保渠道在今年三季度承受的压力还是比较大，想问一下公司现在对于27年的银保渠道是怎么样的一个判断？好，以上，谢谢。
[Company Representative] (新华保险): 好，第1个问题，关于资负管理的新指标，这个新指标、新规我们也在不断地学习，不断地在测算的过程之中。您提到的关于利率风险对冲率、综合投资收益覆盖率、净投资收益覆盖率和流动性覆盖率，这几个都是新的重要的监管指标。我们也进行了一些测算，虽然还不是特别对这些指标下一步如何运用，对管理的这些实质性的意义也正在探讨，还不是很稳定。但是从测算的结果上来看，我们4个指标都完全符合监管的发债要求。也就是说，有的是在发债之内，有的是优于它的一些底线的要求。表现我们预计在业内也会处于较好的水平。对于资负新规对公司的影响，我们还在进一步地落实中，里面提的非常多。在整个资负管理的整体层面，在顶层设计上，我们会进一步地完善资负管理的组织体系。进一步明确，包括董事会、管理层、执行部门，包括相应的一些岗位，这些职责如何深化，如何落实资负管理的精神实质，也就是真正地把资负落在实处，形成管理的动能。这方面还在不断地深化，不断地落实。那么对于刚才谈到的这几个指标，实际上从资产端和负债端又增强了我们对于下一步在新产品开发、负债的这种结构的调整上面，还是有一定的引领作用。比如说在负债端，这里面我们就要避免公司单一的规模导向，要结合市场的情况和实际规划负债的业务结构，它能确保现金的流入，一些利率的敏感度，也包括它的成本，真正地能够符合监管的这些要求。在资产方面，我们也是有相应的影响，比如说增加了净投资收益相关的指标，也同时拉长了成本收益评价的周期，5年。这些也降低了短期市场波动产生的影响，有利于引导公司投资部门、资产管理部门进一步优化资产配置结构，坚持长期投资、责任投资、价值投资，发挥长期资本和耐心资本的优势。关于新规对于这些指标的一些作用，对于下一步资负管理的落实，还有很多工作在做，我们也在探索，希望也会有机会多和投资者分析师进一步地交流。第2个问题，关于我们当前对27年的一些工作。对于现在，应该说是我们是在考虑27年这个工作，同时也是围绕着四季度收官的工作，还正在抓紧抓实，把全年的业务达成、四季度的收官和明年开局备战全面地结合在一起。四季度，我们结合着不同的渠道的特点，因为有些任务进展快一点，有的任务进展慢一点，那么在这个时候，我们针对不同渠道也采取了不同的策略，压实目标引领的作用，推动全年各项任务的达成，抓住这样一个窗口期。我们在四季度花了很大的力气去进一步地推动保障类业务的推动，也为公司长期发展奠定一个良好的根基，也让我们的队伍有更好的收入在四季度，不会因为一些开局战或者其他的一些干扰，导致对于四季度的工作、四季度全年的收口工作产生很大的影响。目前，2027年的各项筹备都在进行之中，我们会在产品、队伍、客户、会员、生态5个角度做好备战，以强有力的组合战、立体战，一个星火的强大合力来支撑我们2027年能够有一个很好的开局。那么对于2027年全年的任务，应该说挑战还是非常大的。2027年面临着宏观的不确定性，监管的这种变化，以及特别由于利率导致整个金融产品、金融机构在这上面的一些调整，都是很难预测的。我们在这一块还是坚持以目标为引领，实现稳步的增长，通过进一步强化机构建设、队伍建设、大市场的开拓，把2027年整体业务推到一个保持稳中求进，在规模与价值上面取得更好的增长。您提到的银保业务，从今年三季度开始，应该新政的影响还是有的。目前来看，公司也不断在学习，在调整，在根据新政的一些要求持续地强化落地的举措，优化我们作业的模式。新规对于保险公司的合规性管理、客户服务这种能力又提出了更高的一些要求。随着整个行业对于新规的这种适应，也包括公司围绕着合规的这种调整，我们还是相信整体会呈现出一种企稳向好的态势。我们也相信，从中长期的角度来看，国民财富管理需求是支撑整个银代业务高质量发展的一个根基。对银保发展，刚才谈到了，公司在战略定位上，是把它放在了个险与银保双核心驱动、双核心渠道的这样一个位置。我们会不断地统筹全渠道发展的节奏和资源配置，推动多的业务的部门加强协同，形成更强的战斗力。战略的渠道对于基层形成更强的这个。我们刚才在这个三季度业绩说明里面也谈到了，我们加强网点方面的拓展，加强对于银保队伍这方面的建设。同时，我们也注重在进一步细化客群经营的路线，从而依托网点的质效、机构的拉动，以及客户精细化的经营，来实现银代业务健康的发展。谢谢。
[Company Representative] (新华保险): 好的，谢谢龚总。请下一位朋友提问。
Operator: 下面有请电话尾号1949的参会者进行提问，请您优先提供您的姓名跟机构名，请发言，谢谢。
[Analyst] (中信证券): 好的，感谢管理员。我是中信证券的首席分析师童诚敦。两个问题，第1个问题就是我们看到咱们的规模净资产1390亿，较年初增长了25%，这个应该是远超同业的。如果说跟去年年初比的话，我们这个接近1400亿的净资产，在保持派息的情况下，又增长了快600亿的一个绝对的数字，是非常大的一个成绩。那么可否管理层给我们拆解一下，就是今年这个净资产较年初增长了快25%的驱动因素，这是第1个问题。第2个问题主要还是关心银保，毕竟银保是咱们最重点的一个业务。同时公司也是确实一直在强调期交业务的一个发展。今年的话，65号文对三季度也造成了一定的短期的一个调整的一个压力，那么公司怎么看待后续的一个影响，以及市场格局的一个变化？短期的这种影响的话，需要多长时间来消化？恢复一个比较正常的一个状态。两个问题，谢谢。
[Company Representative] (新华保险): 好，谢谢。我来回答第一个问题，然后也请回答第2个问题。资产这一块，其实我们上年末增长还是比较迅猛，达到24%，这是我们这几年来，公司股东权益，也就是净资产增长最快的时候。这样一个增长，主要是核心有两个重要的来源：一个是我们发行了永续债100亿，对于垫高净资产有一个支撑。另外一方面，公司本期实现净利润是223亿。那对于这个，尽管受到资本市场的波动影响，在保证保险服务业绩持续稳步增长的同时，投资业绩在高基数的基础上出现了一些阶段性的波动。但是我们对这个223亿的利润还是感到欣慰的，这个数取得还是不容易的，特别是在市场大的波动情况下，我们怎么来能保证财务的韧性？这两个指标也得益于公司新一届党委对于公司改革的持续推进。保险服务业绩逐年增长，2024年保险服务业绩增长较上年是增长10%，2025年保险服务业绩较上年增长14%，2026年我们又在持续地上升。所以保险服务业绩的稳步增长提升，为公司长期稳健经营打下了坚实的基础。随着负债端保险服务业绩的持续提升，公司利润对于资产端利差的这种波动有了更强的缓冲的能力或者抵抗的这种能力，公司的利润结构会向着更加长期稳健的方向来进行发展。这是对于净资产，也包括我们利润情况的一个介绍。下面请练文总。
[Company Representative] (新华保险): 谢谢你的提问。首先，这个三季度的下降，大家都说是65号文《报行合一》新规造成的，我不认同这种说法，我想纠正一下。三季度中国银保市场的下降不能简单归因到65号文《报行合一》新规。三季度的下降主要的因素有3个原因。第1个是——上年的基数很高，大家也知道，2025年8月31号，因为有预定利率市场调整的因素，上年7月份、8月份的业绩很高，这个市场上高的基数本身就对2026年的业务造成一定的压力。第2个原因是，传统上7月份、8月份是传统的淡月，就是7月份、8月份天气热，这个银行也好，保险公司的工作人员，在这个时候，如果没有市场政策的调整，不像2025年的话，有些员工采取休假，有的员工他有小孩，他要带着小孩，有一些对前年没有陪伴小孩进行一些补偿，他可能在工作时间上也有落差。第3个原因是，2026年，就是630的这个业务冲刺，对客户的存量是有一定的消耗的，无论是在保险公司还是在银行。就是在630，客户消耗得差不多的时候，其实7月份、8月份有个续客和养客的时间。所以基于这3个，就是三季度的业务在下降，这个形成了一定的压力。但是，我想告诉今天的参与的分析师或者其他朋友，就是9月份、10月份，就我公司来看，就是这两个月，无论是趸交还是期交，我们都是实现了大幅的增长的，这两个月增长率都超过了150%。但是这两个月超过150%不就很好吗？它不是。它原因还是主要有两点：第1个就是2026年831以后，9月份、10月份，它也是传统上的金九银十，在2025年的时候就变成了淡季，因为831前面的冲刺。因为2025年9月份、10月份的基数低，所以今年的这个9月份、10月份只要发挥正常水平，就一定会实现比较好的正增长。当然第2个原因就是，对于新华而言，为什么实现150%以上的正增长？9月份、10月份增减期交，实现150%以上的正增长，是因为我们还是要冲年末冲刺。这个新华来说，完成任务是我们的天职，所以在这个方面，我们继续在前进，坚韧不拔地往前行。截至目前，新华保险的期交是实现了4%左右的正增长，而我们的价值实现了百分之三十几的，考核价值实现了百分之三十几的正增长。趸交是负增长。趸交负增长有市场的原因，也有我们自己结构调整的原因。总体来说，现在我们龚总裁给大家也说，一方面就是抓年末的收官，第2方面就是在备战2027年的开局战。展望2027年的开局战，我们还是对新华保险、银行保险的发展，我们还是有信心、有底气的。本着稳中求进的总基调，我们以已经粗稳的策略，希望就是在2027年的开局战实现双位数的增长，主要是基于以下的一些原因：第1个方面就是我们在产品、客户、队伍、网点和银行的合作意愿上面，我们都要做出增加值。在产品方面，大家也知道，现在的产品绝大多数是以分红险为主，而新华保险比较好的投资能力，为分红险的销售是增加了竞争优势的。在客户经营方面，新华保险在产品权益、场景生态、科技深度融合方面是得到了银行和队伍的认可的。在我们的队伍方面，就是今年以来，新华银保的队伍还是在持续地增长，尤其是主级人员和人均产能还在提升。在网点方面，我们一方面是扩面，二方面是深耕，就是希望跟我们合作的银行网点能够数量增加，产能提升。当然在银行的合作层面上面，我们现在有58家银行。58家银行对新华保险在银代方面的竞争能力还是相当认可的，这是第1个层面。第2个层面是客户需求在扩张。因为大家想一想，就是保险本身作为储蓄产品，它其实它内在的那个预定利率较现在的银行的市场利率还是为高，并且现在中国迈入了老龄化、高龄化、常态化的这种态势，对于保险需求是在扩大的。从我们下半年的业务看来，无论是重疾还是长期年金保险，都持续在增长，并且10年期、5年期的产品也在增长。这个对公司的长期的价值和现金流的充沛都是有很好的助益的。当然第3个层面是马太效应。就是《报行合一》其实是对大的公司是利好。《报行合一2.0》，就是65号文，对公司的经营发展是进一步的利好。因为一旦政策回到从严监管，这个大公司是利好。这个方面是从2023年的这个《报行合一1.0》，大公司就取得了很好的成绩。所以65号文的推进，我相信2027年这一个大公司向好的层面尤其会展现。当然再加上公司对于银保的定位，把它明确为公司的核心渠道之一。至于过线，是比翼双飞，我们现在整个公司对于2027年还是充满信心的。基于我们过往的表现，我们也是有底气说，2027年银保业务会实现双位数的增长。回答完毕。
[Company Representative] (新华保险): 好的，请下一位朋友提问。
Operator: 下面有请电话尾号9675的参会者进行提问，请您先提供您的姓名跟机构名，请发言，谢谢。
[Analyst] (华创证券): 好的，谢谢管理员给我这个提问的机会。我是华创证券分析师曾广荣。我这边两个问题，第1个是资产端关于债券配置的问题，另外一个是关于，可能刚刚其实领导提到过，对于明年的一个NB的展望的问题。第1个问题，关于债券配置这一块的话，其实咱们公司应该是在一季度的电话会上，其实也回答过类似的问题，就是说咱们一季度做了AC债的一些出售。然后目前看三季报来看的话，三季度又再次做了这个动作。还是想跟领导们更新请教一下，咱们做这个动作背后的考虑是什么？如果说今年已经做了两次这个处理，如果后续的话，是否还有相关的一些进一步的处理的相关展望？另外就是说，基于这个行为背后，是不是意味着咱们公司对于整个利率有一定的自己的看法，包括上行还是下行方面，能不能给大家做一个分享？同时的话，就是咱们能不能跟我们进一步也分享一下，各类债券配置上的一些策略方面能不能给大家做一些参考？这是第1个问题，关于债券出售这块配置的问题。第2个的话是关于NB，刚刚其实领导说得非常的全面，对于明年的一个展望，稍微请教一下，就是关于刚刚领导提到过，银保渠道是一个双位数的增长，我不知道个险渠道是不是也有一个目标的展望来给大家做一个分享？因为今年坦白讲，我们感觉今年，刚刚前面也提到过，前几年因为各种各样原因，基数也比较高，今年咱们公司其实在一个高基数上还是实现了一个增长，其实是很难能可贵的，所以不知道明年会不会再次面临一轮的基数比较高的一些潜在的压力。因为我记得2026年我们一季度的开门红的业务做得也挺好的，所以想跟领导们能不能稍微再给我们详细地解读，给我们一个更强的信心去对开门红也好，或者明年也好，不用是个险，银保，有更强的一个信心和预期。谢谢各位领导。
[Company Representative] (新华保险): 好，关于第1个AC方面的问题，请我们资产管理公司总裁陈一江总来回答一下。
[Company Representative] (新华资产管理): 好的，谢谢您的提问。包括对于公司债券的整体策略，包括您具体关注的AC债的现在的具体操作安排。首先，公司出售AC债是基于资负匹配、利率判断等多方面的考虑。新华保险长期在组合当中配有较多的AC债券，这也是我们做好根据市场变动调配的基础。那么实际操作当中，从优化资负匹配出发，结合对当期以及未来利率市场的判断，也是征求内外多方意见，统筹各种因素，我们考虑机动地卖出了AC类债券，进一步优化公司的资产管理。截至三季度末，我们看到10年期国债利率是在1.7%左右，30年国债利率2.1%左右，整体处在年初以来较低水平。近期我们看到，随着国际油价快速上升，海外主要经济体普遍加息，国内利率也承压，受到冲击。因此，下半年公司也抓住了一个阶段性的低利率窗口，卖出部分AC债，优化了我们的资产结构。对于您关注的对利率走势的看法，以及相应公司债券类、大固收类的后续安排，我想做这样的一些回答。第1是，我们看到目前整个债券的利率处于一个相对的低位，10年期国债是在1.6263%，30年期2.05%，1年期的LPR 3.0%，5年期以上的3.5%，应当说都处于一个相对低位。那么我们分析认为，长期利率的走势还是要取决于经济增速、通胀、资本回报等核心指标。从这3项来看，我们认为利率大幅上行的可能不大。但反过来说，我们实务对产业升级、财政发力，包括物价修复，下行我们认为也有托底。所以整体我们认为还是处在一个低位震荡这样一个中长期的趋势安排。基于此，我们公司也制定了对债券的，包括大固收的一个稳量提质的策略。我们可能从之前的关注长债、长期的利率债，要调整为利率加票息加择时这样的一些更精准的安排。那么对于信用债，还是严控标准，不信用下沉，保证债券配置的安全性。同时对于多元化新兴的，包括含权债在内，公司也是配置了相应的人做动态的估值跟踪，也是积极地择时择优收集相关的投资筹码。以上是我的回答，谢谢。
[Company Representative] (新华保险): 好。这几年来，连续3年，公司都是跨越式地增长。无论是对于我们的首年期交，还是对于我们新业务价值，增速都是达到了我们基本上从最低点24亿到现在的89亿，再加上四季度，突破百亿这样一个发展的过程。尽可能的努力，在这个路上能够走得更坚实、更长久。刚才您谈到了高位运行有没有挑战。高位运行肯定是有挑战的，而且是在跨越式发展之后，挑战也会更大。面临着这样的问题，怎么办？刚才练文总已经把市场、把公司的目标、业务这方面做了很透彻的一个讲解，一个沟通，我这里面就不赘述了。我觉得这几年来，新华之所以有一个快速的发展，我们本质上来讲，并不是说是把一个目标立在那个地方，通过目标就拉动了公司的增长，并不是说我设定明年增长20%、30%的目标，它就自然地达成了。如果追根溯源，还是这3年来，公司在改革发展上面取得了进展，从而形成了我们的竞争的优势。比如说，我们不断地在完善保险加服务加投资三端协同的模式，我们不断在补齐我们在发展过程中的在生态、在科技、在产品核心能力这方面的一些短板。我们不断地在通过强基工程，内勤的换心、换能，外勤的换新这些行动，强化我们基层的战斗力。我们不断地强化以客户为中心，以队伍为根本，以员工为伙伴的组织文化。这些是我们取得成绩的一个根本，也为我们下一阶段奠定了坚实的基础。那么下一步，面临着这些挑战，公司仍然是在自身核心竞争能力上在下功夫。我们的着力点仍然是放在贴近市场、贴近客户、贴近一线上，持续地把我们从对于客户价值的理解，对于员工诉求的这种理解，转化为我们的管理动作和管理政策，从而解决我们经营实践中的一些堵点和短板。通过动态优化改革举措、资源配置和管理机制，使我们的战略真正能够落地，使我们的年度目标能够实现。对标在2027年，我们继续有几个点，我想在这里面也交流一下。第1个，还是要继续深化以客户为中心的经营理念，提升客户经营能力。在当前这个市场上，其实逐步地进入了一个存量市场的竞争时代，如何加快完善我们的客户经营与服务体系，形成更加专业、更加体系化、更加综合化的服务能力，更好地满足客户多层次、个性化的保障和财富管理需求，这个问题解决得好，那我们的业务就会上更快。所以这是我们跟进的一个重点，也在不断地升级和完善尊安瑞悦康五大生态服务品牌内容，不断地来提升，加大对科技的投入，提升我们客户服务的体验的满意度。第2个，还是要激发内生动力。我们现在还是强调要把基层的战斗力要突出出来，要形成一个新华的组合作战的这种能力。在总部，要强总部。总部就是在产品设计、资源调度、政策制定、科技运营、生态建设、干部任用这些核心职能上，不断地来能够形成一些更强的组织作战的这些大脑，组织作战的这些部署。在基层方面，我们仍然还会围绕着强基工程，把我们更多的资源，更多优秀的干部配置在最基层的支公司这个层面，区、营业区这个层面，营业网点这个层面，把更好的职场也配置在这个层面，使得基层的战斗力不断地形成。所以这就是持续地深化推进强总部、壮腰部、稳根部的战略战术，以强总部来带动分支机构做优做强。第3个点，还是要围绕着我们的渠道和队伍区别化地构建增长的动能。这里面我就不再重复了，对于各线渠道，我们是要做好组织发展、培训赋能、激励约束。对于银代这个渠道，刚才练文总也谈了很多，我这里不再说了，包括其他团险，也包括一些创新渠道，公司都在布局，都在发力。最后一点，就是持续加大战略性重点领域的这种投入与关注，关注与投入。所谓的战略领域，比如说，以价值导向和成绩导向为基础的持续优化业务结构、产品结构。这方面，今年我们已经说了，10年期增长远远超过7年期交保费增速。我们到了四季度，在这个关键的节点上，我们仍然在推行业最领先的长期护理险，推的难度也很大，但是我们咬住不放。这就是在这些业务结构优化、产品结构上，久久为功，不断来进行提升。另外一方面，也是要优化我们的资源配置，提升产出，包括成本结构，包括我们优化配置的这种资源的着力点，要让我们资源更加精准地投入到一些长期缴、队伍建设、科技赋能这些重点领域。我们还会再进一步加强精益化的这些管理，通过全体干部员工干事创业的这种动能，来不断地在战略领域能够形成一些新的势头，能够真正变成公司发展的新的引擎。对于刚才这个问题，我想回答的就这么多，谢谢。
[Company Representative] (新华保险): 好的，谢谢两位领导的回答。下面请下一位朋友提问。
Operator: 下面请电话尾号8966的参会者进行提问，请您优先提供您的姓名跟机构名，请发言，谢谢。
[Analyst] (国泰君安): 好的，各位领导，晚上好，我是国泰君安的刘新奇。我这边有两个问题，第1个问题就是，其实我们在跟投资人沟通过程中，大家也比较关心偿付能力在目前权益大幅波动过程中的一个影响，所以想问一下公司领导有没有测算过，权益上假设如果波动10%，对于公司的核心和综合偿付能力的影响会有多大？第2个就是，公司之前也确实从去年开始就在提关于权益资产多元化的配置思路，后续在权益资产多元化的配置方面，有哪些举措来平抑权益波动对利润的一个影响？谢谢。
[Company Representative] (新华保险): 我来回答第1个问题，也请一江总回答一下第2个问题。关于第1个问题，偿付能力管理是我们日常管理里面最为重要的一项。确实，把我们的资本这个发展演进的趋势要做到心中有数，要对改善我们资本的结构要采取确实的措施，要使得我们资本能够持续地提升，持续地支撑公司的发展。对于偿付能力，也是各方面都非常关注，所以我们也会做一些这方面的测试，也会做一些管理，就是资本管理这块内容，包括对负债结构的这种不断地认识和优化，对于资产配置的认识和优化，都是在进行。您刚才提到的，对于权益类资产的配置这个影响，这个我们也进行过测算。结论，简单地说，应该说是影响是有限的。在这一块我们可以看到，就是新华公司整体上，我们的资本实力还是非常充裕的，非常好的。尽管这几年来，我们的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率受到750天移动平均曲线的一些影响，也包括在资产配置结构调整过程里面影响，有所下降，但我们依然保持在核心偿付能力在126，综合偿付能力在191这样一个数上。这就要有这样一个基数，没有这样一个基数的话，影响可能就会大一点。我们现在是有实际资本，截止到930，我们是达到了CNY 3,270亿，最低资本只有CNY 1,704亿。权益类资产的配置，我们根据监管总局的监管规定，它最低资本的需求，也包括它的一些实际资本的一些变化，这些它是一个双向波动，它并不是单向，跌了之后，它对于最低资本的这种要求也有影响。另外一方面，就是我们还有一个2万亿的，1.9万亿的我们的总资产，2万亿的这个资产。所以在这个里面，它是由分红产品，有传统产品，各个产品结构构成。这里面也存在不同的产品之间它的一些吸收的效应。所以它的影响不是简单地把我们配置的权益类资产乘上一个10%，这样简单计算。所以也希望大家对于这个公司资本管理这方面增强这个信心。我们一方面，今年我们增强了CNY 100亿的永续债的发行，我们还会再继续申请新的永续债的发行。从整个我们的资本结构里面来看，我们的债务还是在行业里面比较低的。我们还有在争取上级单位以及监管机构给我们更多的一些理解来通过。另外一方面，我们也希望通过一些外源式的资本补充，能够给公司发展更多的一些支持。所以在资本管理上面，我们是一直持续有这样一些想法和动作，一直在认真地管理。在这里再多说一句，我这里面就是看了一下我们权益类资产，到9月30日和在去年年底的这个比例，大家可以看，这个比例没有什么变化。所以在这个上面，公司对于风险敞口这一块也是高度重视，高度敏感。所以刚才一江总也对于权益类资产投资这方面也谈了一些看法。就是在这一块，投资上面最大的就是要管好自己的风险，管好自己的敞口，对吧？阶段性地来调整我们的布局，这也是我们在资本管理过程里面很重要的一项。好，谢谢。下一个问题。
[Company Representative] (新华资产管理): 好的，感谢的提问。您对这个权益类资产多元化的这个问题，我想这样回答。首先，还是说新华投资一直坚持稳中求进的策略，那么在这个策略和原则之下，做多元化本身就是一个获得组合效应，避免单一品种、单一特点集中的一种安排。那么具体到权益资产，应当说从今年以来，在这方面又做了很多主动积极的工作。从品种上可以看到，无论是在TPL交易类的，在OCI红利类的，还是说在长股投战略持有类的，我们都做了相应的布局安排。也包括换个角度，从二级市场和一级市场看，在一级市场我们也持续发力。所以总体，应当说策略的品种更加丰富，丰富的各类品种的规模也在持续稳定地增加。这里我想来延伸一下，就是新华我们提的多元化策略，并不单指的是权益类，实际上从占了整个组合2万亿总资产规模上来看，实际上是一个大的多元化。我这里多汇报几句。我想我们多元化的一个底层逻辑，主要是两点：第1个，是我们实物新兴产业的蓬勃发展，为多元化投资提供广阔空间；第2个是多层次投融资市场的完善，为多元化投资提供更丰富的路径和手段。那么基于此认识，新华的这个投资安排，我们特别强调投资策略矩阵的明晰，投资架构相关人员的充实，以及配套考核机制的持续优化。所以这个体系和这个策略是有一个对应承接的关系。从截止到目前的结果来看，还是比较喜人的。在我们熟悉的固收加长股投、证券化、ABS、Private、PE基金、S基金等等品类上，我们都有所建树。也包括我们通过了生态投资，联合我们的战略伙伴，在科技方向、产业源头和区域高地上，我们都获取了不错的投资项目，也拿到了时代的资产红利。所以我想多元化策略是新华一个不断坚持、不断完善的一个重要的投资策略。以上是我的回答。
[Company Representative] (新华保险): 好的，谢谢两位领导的回答。由于时间关系，下面请最后一位朋友提问。
Operator: 下面有请电话尾号3787的参会者进行提问，请您优先提供您的姓名跟机构名，请发言，谢谢。
[Analyst] (中泰证券): 感谢管理层给我这样一个提问的机会，我是中泰证券的分析师葛玉翔。首先感谢领导，今天已经到9点钟了，也是给我们继续讲解一下三季度的情况。我这边也是两个问题，首先还是想再追问一下个险。因为我们看到其实今年的9月6号也是公司30周年司庆，我们看到公司也是做了包括像一些人才的招募，包括司庆的一些活动的续课，一些活动。能不能给我们简单介绍一下或者分享一下，就是通过这轮司庆，我们对人才的招募成果大概是什么样的情况？那这个的话，我觉得可能对2027年开门红的活跃人力，我们也想了解有没有一个增长的介绍。也想试问一下领导，我们目前来看，整个人力的数据是不是有一个企稳的情况？这个是关于个险的情况。第2个是关于精算的一个问题。我看到其实我们公司今年的这个保险服务业绩，相对来说还是一个比较稳健的增长。我们看了一下，其实主要是这个保险服务费用一直是保持收缩的态势。我们也跟同业做了一些比较，我们看到其实今年以来，我们这个保险服务费用一直是在下降的。想从精算的角度，能不能给我拆解一下，是我们实际的赔付情况的改善，还是说是一些亏损保单转回这个情况的影响？主要是这两个问题，谢谢各位领导。
[Company Representative] (新华保险): 好，第1个关于产品这一块，我来回答一下。关于队伍这一块的，关于个险队伍的增长，确实是关系到整个个险的发展的基础。说得更加大一点的话，这个个险队伍就是个险渠道发展的一个生命线。围绕着这个事情，我们发起了很重要的一个活动，叫"三十年点亮三十城"这样一个活动。对于这样一个活动，取得了应该是非常好的效果。从面上来看，树起了新华公司广开来源，给大家更多的号召力，通过这样一个活动立起来这杆大旗。同时，我们"三十年三十城"这种点亮活动，对于招募的标准、招募的来源做了一个重新的规划。在这里面，我们更加强调，过去是有过一些成功经验案例，是有过一些很好的工作，或者做过一些很好的这种企业，做过一些很好的一些行业，有着非常强的学习能力，有着很好的自我的驱动能力这样一些人来加入进来。另外也通过这个活动，让我们各个机构各层级的销售管理人员，把增员、把新增放在第一位，也是给大家很大的一个压力。就是要通过"点亮三十年"这个活动，你能不能把人给招进来。当然，"三十年"这个活动只是一种表象，我们实际上是形成了系统化的队伍增员培育这样一个全流程的改进。首先是对于新增上面，从公司的导向和考核都形成一个壁画，就是要把队伍的这种增员、成长、塑造作为一个战略任务，作为一个个险营销渠道发展的根本任务来进行对待。不是停留在口号上、活动上，而是要具体落实在增员率上，增员的考核上。第2点，就是形成一整套的制度体系。我们在基本法、基本的增员的要求框架以内，称为是正常的增员，正常的组织发展。我们同时又出台了几个专项的工作。第1个就是比如说卓越人才计划，也就是说招收一些高素质、高学历这些人员加入到我们队伍来，属于卓越人才计划。龙腾凤舞，我们更多地引进和培养一些已经有过保险销售经验的这些高质量的团队和团队大机构。我们通过创业人才计划，全面地吸收过去没有从事过保险的这些人，从0开始，我们进行培养。所以我们形成了卓越人才计划、创业人才计划，通过一个创业津贴，把这些优秀的人给加进来。我们叫"寻贤归队"的政策，把历史上一些离开新华的优秀的销售伙伴，我们也对他们发出号召，他们回到新华的这个大家庭。所以我们一个制度是全方位的，通过优增这个核心的两个，把最好的人增员到新华队伍里面来，来撬动我们人才的入口，队伍的入口。第3个，就是我们加大培育体系的升级。我们把企业文化的宣贯是作为首位，要让大家对于保险的认识，对于新华公司的认识，不是停留在销售一个产品上，而是建立在作为一个事业，作为一个新华的合伙人，作为自己要成长为企业家这样一个层面来开展。因此，我们形成了WLP 5个培训学院这样一整套的体系，来全面地赋能队伍的职业化、专业化的建设。培养精通多元销售，多元的金融产品的理解，能够为客户提供一站式的解决方案的全生命周期的规划师。第4个方面，就是为我们这些业务伙伴能够搭建一个好的平台，这就是生态资源的整合。我们反复地强调，就是要建立总公司、分公司、代理人三级生态圈的打造，打通生态、场景、权益和保险业务一体融合的模式。最后一个，就是我们还是要升级科技赋能。我们目前有一个新智能的客户管理系统，客户经营的平台。我们现在已经上线，10月份上线的这个Path智能培训平台。同时，我们也加强了对于自媒体IP的打造这方面培训，就是通过一系列科技手段，让我们这些业务队伍在这上能找到它成长的路径。所以从数量上来看，我们也取得了很好的一个效果。2026年我们到9月份，我们的新增的人力是比去年有了一个双位数的增长，我们的留存率也都有了改善，月均新人力，也就是既有人力同比也有一个大幅的增长，产能也有个大幅的增长，部组建设进一步地落实。我们现在强调要有标准组，今年这个目标达成已经是超过我们的预期，同比是超过了60%这样一个水平。所以在这一块，目前我们从新人，从既有，从部组建设、主管建设形成了一整套的体系。这一块不仅仅是一个运动式的，它不是一个运动式的，不是一阵风的，而是形成了叫"1法、2考、3荣耀、4平台、5管理"的主线，形成了稳量提质激活队伍源头活水，真抓实干，推动新人力上平台，多措并举，做实强部优组建设这3方面的组织发展的路径，从单点式走向了体系化的运作。我就介绍这么多，谢谢。这样，李涛总。
[Company Representative] (新华保险): 感谢您提问。是这样，就是公司前三季度保险服务业绩的增长，不仅仅是因为我们保险服务收入在增长，同时，也正像您说的，保险服务费用保持了一定的稳定，也支撑了我们保险服务业绩增长的这样一个优良的业绩。至于保险服务费用的稳定的原因，我看这边主要是两个。第1个，就是从实际赔付上来说，公司今年的实际赔付额度和基本上去年是保持稳定的。这个也说明了公司在运营能力上面一直在加强管理，包括我们的核保、理赔方面的水平的提高，保证了我们这样一个在预期和实际赔付上面有一个有利的偏差。第2个原因，是亏损的转回，这个您刚才问题中也提到了。这个的主要原因是因为去年中国精算师协会发布了新的生命表，公司按照监管的要求，在今年也切换到了新的生命表。对于新生命表的切换，实际上会对公司去年一些亏损的保单，其中的一些有利的死亡偏差进行了释放，所以今年会有一些有利的因素造成我们的亏损的转回。就是基于以上两个原因，今年前3个季度公司的保险服务费用还是保持和去年额度上的一个稳定，也支撑了公司这样一个优良的保险服务业绩。好，谢谢。
[Company Representative] (新华保险): 好的，感谢领导们的答问。非常感谢各位投资者、分析师朋友们对新华保险的关注和支持。新华保险2026年第3季度业绩说明会到此结束。如果大家还有进一步的问题，欢迎随时跟我们投关团队联系。谢谢大家，周末愉快！
