[Company Representative] (华勤技术): 各位投资者及关注华勤技术的朋友们，大家下午好。欢迎参加华勤技术股份有限公司2026年三季度业绩说明会。我是华勤技术副总裁、董事会秘书李玉涛。今天很高兴能与各位在此相聚。公司董事长兼总经理邱文生先生，董事兼财务负责人奚平华女士，独立董事胡赛雄先生将在线参与本次业绩说明会的线上讨论与交流。我们将认真解答各位提出的问题，也诚挚欢迎大家为华勤技术今后的发展提出您宝贵的意见和建议。在此也特别感谢上海证券交易所、上证路演中心为公司提供的平台，让我们有机会和广大投资者进行深入的交流。 首先跟大家汇报公司前三季度的业绩表现。今年前三季度，公司交出了一份有质量的增长答卷。公司经营基本盘稳健增长，AI算力板块迎来高速增长，盈利质量与成长弹性均实现了提升。2026年前三季度，公司累计实现营业收入1,660亿元，同比增长29%，实现归母净利润43.2亿元，同比增长达到40%，实现归母扣非净利润28.6亿元，同比增长16%。从单季度来看，表现尤为突出。我们第三季度实现营业收入723亿元，同比增长61%，环比增长37%，扣非净利润11.9亿元，同比增长22%，环比增长39%。我们的营收与扣非利润均创了单季度历史新高，也实现了同比、环比均高速增长。 公司也继续保持高强度的研发投入。我们第三季度研发投入21.1亿元，前三季度累计研发投入56.6亿元，同比增长23%，近3年累计研发投入161亿元。我们围绕核心业务与技术预研方向前瞻布局，有力保障了公司技术领先性，支撑我们各业务线健康有序发展。 在本报告期，公司第三季度及前三季度经营活动现金流持续为正，我们的营运资本周转率在稳步提升。本报告期末，归母净资产330亿元，同比增长28%。前三季度年化ROE达19.3%，同比提升了1.9个百分点。我们持续维持较高的盈利回报水平。 前三季度，公司几大业务线也均实现了持续增长。其中，移动终端业务前三季度实现收入688亿元，同比增长16%，占营收比重41.7%。AIoT业务实现营业收入92亿元人民币，同比增长达68%，占营收比重5.6%。移动终端及AIoT业务在当前行业周期下，公司仍保持了稳健的增长，其中手机、平板、穿戴、AIoT等各品类收入都实现了稳步提升，我们行业龙头地位持续巩固。在当前AI端侧进入发展期时，我们创新产品相继面世，业务发展节奏良好。 计算及数据业务实现营业收入827亿元，同比增长39%，占营收比重50.2%。其中，数据业务Q3收入达225亿元，同比增长22.8%。整体数据中心业务已构建起通算、网络、AI、超节点一体化的全栈能力领先优势。值得一提的是，我们Q3超节点在三季度实现了规模化交付，收入达到61.9亿元。在四季度也将继续环比保持高速增长。公司将持续巩固超节点规模领先、技术领先优势。 笔电业务也实现了历史高增。我们在行业整体成长的背景下，市场份额持续提升，消费类、商用类、游戏类的产品全覆盖，也实现了出货量持续增长，营收实现了高速增长。 创新业务收入达到41亿元，同比增长超过翻倍，达到119%，占营收比重2.5%。创新业务中，汽车电子业务在产品和客户端都有了进一步的突破，机器人业务也有不错的进展。我们的数采机器人已量产发货数百台，双足机器人、轮式机器人和四足机器人的研发和制造端也均有了一定的进展。 整体来看，衡量我们健康盈利的指标一直在不断提升，毛利额和归母净利润每年都在稳健增长。ROE保持在15%到20%的优异水平，过去六年平均是在18.7%。在ROE的背后，一方面是稳健的利润增长，归母净利润年复合增长率达到21.5%，增长健康且可持续。另一方面，我们也是行业领先的资产周转率，多品类、多客户，以及我们的全球多基地布局，加上我们精益的供应链管理，放大了整体的盈利规模。第三个是我们有稳健可控的经营杠杆。公司的经营负债也是以经营性负债为主，有息负债低于20%，财务风险可控。 华勤技术通过持续开发多元的产品形态，不断形成第二增长曲线。我们在2005年以手机为起点，2015年开拓了笔记本电脑业务，2017年布局了数据中心业务，2021年切入汽车电子领域，在2025年前瞻布局了机器人业务。面对每一次新业务的开拓，华勤都持续学习，保持着极大的战略耐心，坚持长期主义，构建了稀缺的三层价值增长飞轮。一方面是以成熟的消费电子作为公司的基本盘，提供稳健的业绩增长；以数据中心业务作为驱动公司未来几年持续高增长的引擎；以及以汽车电子、机器人作为带动未来持续增长的远期期权，支撑公司在未来持续稳健增长。 公司打造了3+N+3的智能产品大平台。3+N+3表示三个1+N的产品组合和我们三大新业务战略方向。第一个1+N是以智能手机为核心，涵盖平板、穿戴、IoT等个人和家庭数字终端产品。第二个1+N是以笔记本电脑为核心，涵盖台式机、一体机、打印机等办公生产力的产品组合。第三个1+N是以服务器为核心，包括AI服务器、超节点、通用服务器、交换机等数据中心基础设施产品组合。同时，公司还在积极拓展三大创新业务：汽车电子业务、机器人业务和软件业务。华勤3+N+3的业务布局，使得公司成为全球覆盖品类最丰富的智能产品平台型企业。 我们服务于全球一线的科技公司，包含移动终端业务的客户、笔电客户、云计算及企业客户、汽车客户和行业客户等。我们在智能手机、平板、穿戴、笔电、数据中心均占据了行业领先的地位。为了全面支撑3+N+3的业务战略，华勤目前在全球构建了1+5+5的产业布局。公司总部在上海，目前在国内有五个研发中心，分别是上海、东莞、南昌、西安和无锡。我们构建了全球化的制造布局，国内有东莞和南昌两大制造基地。同时，为满足全球客户的多样化交付需求，公司在越南、墨西哥和印度部署了海外三大制造基地，形成了China+VMI的全球化制造体系。我们的海外制造基地也均已实现了多种多品类的批量生产。 接下来让我们进一步聚焦公司的制造布局。公司进一步推进China+VMI的全球化制造体系。我们的国内制造中心实现了专业化分工。南昌制造中心覆盖笔电、AIoT和移动终端产品，东莞制造中心则覆盖了服务器、超节点、汽车电子和移动终端业务。海外制造中心高效支撑了全球区域的交付，应对地缘政治的不确定性以及客户多样化需求，并更加贴近终端消费市场。当前三大海外制造中心均实现了多品类规模化的量产交付。 公司深耕智能产品领域21年，依托对行业趋势的敏锐洞察、持续技术创新与全链路资源整合，我们打造了极具竞争力的ODMM核心能力。ODMM包括高效运营、研发设计、先进制造和精密结构件四大核心能力，协同发力，不断拓展客户版图，提升市场份额。 公司的ODMM平台化能力分别体现在以下方面。第一，高效运营方面，公司通过全流程的数字化建设以及AI智能化的工具，持续提升并巩固行业领先的运营效率，以及全球海量交付能力。在研发设计方面，21年来，公司深耕硬件、软件、结构等核心技术，沉淀了跨系统、跨平台、跨产品的研发能力，提升了研发和产品创新效率。公司端到端的IPD集成产品开发流程，能够实现多产品线并行研发与产业化落地，聚焦产品的商业成功，做到公司大而不乱。在先进制造方面，公司持续贯彻智能制造、精益制造理念，持续发展工厂的自动化、数字化和精益化，构建的China+VMI制造布局，能够满足海内外客户的多元化交付需求。在精密结构件方面，公司持续提升零部件研发创新以及稳定交付能力，实现结构件与整机研发制造深度协同，进一步提升核心技术壁垒与整机产品竞争力，构建公司核心优势。 我们总结自己是一家研发能力较强的制造公司、软件能力较强的硬件公司、效率较高的规模公司。在此也为大家介绍我们专业资深、具备全球化前瞻视角的管理团队。我们的四位联合创始人均是研发工程师背景，从创立公司至今，仍20余年如一日深耕于我们的业务一线。公司建立了高效的组织体系，打造了小集团、大事业群的组织架构。公司管理层充分授权到事业群负责人，保证事业部内部高效的战略执行力和组织能力的复制。 华勤一直坚信人才是最宝贵的资源，是承载业务发展的坚实力量。我们在人才策略上持续吸纳、培养全球人才，近年来每年都招聘2,000余位应届生，并进行系统化的人才培养，有清晰的职业发展路径。同时，我们长期坚持以股权激励凝聚核心人才，实现员工价值与企业价值共同成长。 公司上市以来一直坚持上市公司的高质量发展。从上市以来，公司始终坚持通过现金分红回报投资者。近三年现金分红金额累计超过30亿元，分红比例均超过公司当年归母净利润的30%。我们持续与投资者分享经营发展成果。同时，公司实控人及部分董事高管多次在A股、港股增持。今年三季度以来，公司实施两期回购，合计约5.7亿元，计划用于员工股权激励。 上市以来，公司力争建立公开透明的投资者沟通。2026年前三季度，公司组织及参与了投资者交流日、业绩交流会、策略会及各类路演活动超过300场，也覆盖了境内外多元投资群体，保障信息传递的充分性与透明度。同时积极与中小投资者建立良好的沟通。通过公司公告、电话、上证e互动及走进上市公司活动等各种形式，我们持续传递公司各类业务进展，与投资人保持畅通的沟通渠道。 在资本运作方面，公司也是基于庞大的主营业务流量，持续投资布局汽车电子、机器人、人工智能等产业链的上下游，为公司持续贡献投资收益的同时，也促进了更紧密的业务合作，推动行业生态的建设。 在公司追求商业成功的同时，我们也高度重视企业的可持续发展。我们构建了科学治理、绿色低碳、责任表率、健康生态的战略方针，推动价值链协同与净化生态体系的韧性提升，持续优化治理架构。我们将风险管理也融入到业务流程的全过程、全环节。我们也坚定推进双碳目标，提升清洁能源使用占比。我们持续打造敏捷进化的组织体系，为全体员工赋能。公司争做社会责任表率，公益投入累计超过2,100万元，惠及人数突破22万人。凭借我们扎实落地的管理与实践，公司也获得了MSCI 2026年ESG评级AA级、万得ESG 2026年AAA级、中证指数ESG A++评价，这也是市场对我们可持续发展工作的认可。 在市场影响力方面，公司位列2026《财富》中国500强第151位、2026福布斯中国企业跨国经营30强、2026中国民营企业500强第44位、中国制造业民营企业500强第35位。 公司成立21年以来，形成了一套成熟且行之有效的经营逻辑，在此特别给大家做个分享。我们以业务的复杂性来应对外部环境的不确定性，具体体现在：首先，实现更健康、更长久的经营成果。公司秉承长期主义，聚焦持续健康的经营韧性。2026年收入规模即将突破2,000亿元，过去我们五年平均ROE超过15%，未来我们预期也会稳定在15%到20%之间。 在我们这个金字塔的第二层，支撑我们经营成果的背后是多品类、多业务、多客户的战略支撑。多品类、多客户体现在我们的品类上，从手机起步拓展至3+N+3的多元化布局，涵盖了手机、笔记本、服务器、汽车电子、机器人等。客户上，我们拥有长期合作的全球头部品牌的行业及客户，不依赖于单一产品和单一客户，分散经营风险，具备抗周期能力。 在多品类、多客户的背后，是我们组织能力的保障。我们在2015年引入IPD流程变革，实现流程先进、大而不乱。2021年推进数字化转型，以数据驱动决策。同时，我们坚持人力资源投入和人才培养。这些强大的组织能力是公司发展的重要基石，也支撑了我们的业务。 源于持续向优秀标杆学习，我们保持开放与好奇，拓宽视野，反思精进。同时，公司坚持长期主义，在看准的赛道上坚持投入，这些都是长期成长的底层逻辑。我们董事长邱总多次强调，看三到五年，做正确的事，做更难的事。这是根植于华勤基因的长期主义信条，也是华勤穿越行业周期、稳步向上的核心底色。 未来我们将坚持3+N+3的业务战略、1+5+5的全球布局，发挥我们ODMM的核心竞争力，实现公司的长期稳健经营，也为投资人带来长期可持续的回报。也欢迎大家通过华勤技术投资者关系公众号持续关注我们，获得最新动态。 好，接下来我们将进入投资者互动交流环节。现场参会的投资者朋友请举手提问。线上参会的朋友请在上证路演中心进行文字提问，我们将在线上进行回复。好，现在开始，请现场需要提问的投资者朋友先举手示意。谢谢。
[Company Representative]: 李总您好，我是投资者孙玉。刚才看到您具体分享了关于公司整体的全球战略，还有业务的发展。其实我比较想了解一下具体的前三季度，公司具体的每一个业务板块，我们的经营情况大概是怎么样的，以及马上就要差最后一个季度，然后就是2026年全年度了，所以也想了解一下我们针对全年度有没有一个大致的预期。
[Company Representative] (华勤技术): 好的，谢谢。那我也给大家介绍一下。其实我们刚刚前面也有提到，我们前三季度的业绩来看，各个产品线都实现了稳健持续的增长。其中，移动终端板块可以说是逆势上涨。因为移动终端板块里面我们看到的一方面是智能手机。今年我们智能手机尽管承受了行业的一些压力，但公司前三季度手机的收入其实仍然取得了一定的增长。从全年来看，我们预测整个手机的销量可能略有下滑，但公司手机这一块下滑的速度会低于行业的速度。我们得益于ODM的渗透率提升，以及公司在手机行业的领先地位，或者说我们ODM第一的地位。但与此同时，我们全年手机这一块的收入估计还会略有增长。 平板产品我们仍然延续了增长态势，在行业份额稳居第一。穿戴产品我们保持了比较好的增长率，也将继续保持穿戴行业第一的头部地位。 AIoT板块，我们前三季度实现了高速增长，公司在继续扩大AIoT的产品品类与客户，也带动我们规模进一步上升。AIoT板块全年也将继续维持高速增长。所以从全年来看，以上的业务组合，也就是我们在手机的1+N产品组合下，以及我们目前AI创新产品也相继面市的拉动下，这块业务收入会从去年的800多亿元增长到今年全年超过900亿元。 PC板块，我们公司的笔电业务也实现了历史性增长。在行业整体承压的背景下，得益于公司在笔电ODM的市场份额持续提升，我们的出货量和营收也都实现了双增长，包括我们的品类，在消费类、商用类、游戏类等笔电产品实现全覆盖。 数据业务板块，下半年开始，我们也迎来了同比、环比的高速增长。Q3当季度，我们数据业务实现了225亿元的收入，超节点也发货超过60亿元，而且我们Q4也将环比继续增长。全年预计收入端同比会实现超过50%的增长。与此同时，我们在超节点技术上会保持技术领先优势，同时整个数据中心业务也构建起了通算、网络、AI以及超节点一体化的全栈能力优势。 创新业务这一块，我们主要是汽车电子、机器人和软件业务，可以看到实现了翻倍以上的增长。基于当前各个板块的增长，可以看到这也为我们全年业绩的高增长打下了坚实的基础。 展望全年来看，从收入规模上来看，我们前三季度是1,660亿元，其实已经接近于我们2025年1,174亿元的水平。今年全年，我们的收入增长有望实现高速增长。从2026全年扣非利润来看，我们扣非利润的增长预计会在20%左右。当然，随着各块业务的增长，我们2027年扣非利润的增速会更高。以上是我的回答，谢谢。
[Company Representative]: 谢谢李总，介绍得非常详细。然后我还有一个小问题，就是看到公司其实在三季度的毛利率是略有下滑的。ODM行业普遍会有这种利润率水平比较低的情况。想请问一下，您是怎么看待公司这种利润率的变化的？以及未来的话，您觉得这个趋势会越来越好吗？
[Company Representative] (华勤技术): 好的，谢谢。毛利率这个问题确实是我们非常多的投资者关心的问题。公司看到的是我们前三季度的毛利率略有下滑，那主要也是刚刚我们提到的，我们数据业务在Q3季度取得了大幅的增长。同时数据业务里的包括存储、GPU等这种物料采购金额相对较大且不能较大的这个物料，实际上是buy-sell模式，那这一块占比是比较高的。总体在因为这个产品结构中，数据业务的占比提升的背景下，带来了我们整体的毛利率略有下滑。那实际上，在这里特别想说的是，其实看一家公司，也不是主要是看毛利率，我们其实更看重的是毛利额和利润额这两个指标。华勤过去五年毛利额的年复合增长率在21%，那实际上大部分刚才提到大部分这种价格波动大，这种物料采购主要是客户通过buy-sell模式进行采购。那从商业模式上来看，ODM行业这种账面的毛利率相对偏低，那实际上我们仍然认为这是一门好生意。我们看来，其实判断一门好生意的好坏，它的标准并不是毛利率，而是我们资本回报率，也就是净资产回报率ROE。公司的ROE的水平是长期保持在15%到20%之间的这个优异水平。刚刚前面有提到，我们过去的ROE的水平是平均都是超过18%，那A股的公司里面，其实超过千亿市值，还能五年的平均ROE超过15%的公司，我估计华勤大概排名在30左右。那缩小到电子行业，可能千亿市值，平均ROE大于15%的，我们大概是在前五。所以其实特别想提的是，账面上我们低毛利率的这个本身，其实恰恰也是公司护城河的组成部分。公司凭借这种规模的优势、效率的优势以及下游客户的粘性，其实我们是构建了极高的这种壁垒、门槛。那也想特别说明的是，公司也是在基于已有的这个能力下，我们也会持续布局高ROI的业务，比如说刚刚前面提到的这个超节点，那它的ROI就会比其他的业务会更高，那我们也会在单位研发投入的这个毛利额产出也在不断提升，最终我们还是会转化成更高的资本回报。那最终回到您说的毛利率和利润率未来空间的问题。一方面，公司还是会在产品结构上持续地优化，包括像宽带、IoT、交换机等相对高毛利的品类，我们保持高速增长。同时，类似超节点这类高价值的产品，我们在数据业务内部的占比也在提升。另外一方面，公司还是会持续通过自研的设计、规模化的采购，以及我们的精密结构件和自动化等等带来的持续降本。同时，公司随着收入规模的进一步扩大，实际上也会带来我们费用率的持续摊薄。所以综合下来，长期来看，我们还是有信心推动我们的利润率的进一步提升。好的，谢谢。
[Company Representative] (东吴证券): 于总好，华勤技术线上的各位领导好。我是东吴证券电子研究员刘卫娇。首先恭喜公司在Q3做出亮眼业绩，尤其是超节点板块的收入增量。那么针对于Q3和公司后续情况，我这边有两个小问题想请教一下。首先，针对于Q3的超节点，我想请教咱们目前的出货情况以及全年的预期大概是怎样的，以及未来在放量过程中存在哪些难点？那同时，在超节点技术落地中，公司在新的技术方向，比如就像我们的NPO、CPO这块上面目前有哪些进展？谢谢。
[Company Representative] (华勤技术): 好的，谢谢刘卫娇。公司在第三季度，我们超节点的项目其实已经进入了一个稳定的规模化的交付阶段。第三季度的收入是超过60亿，到接近大概62亿左右。那从目前来看，我们四季度环比还会持续放量增长。华勤作为国内最早推出超节点方案的厂商之一，那今年应该是华勤在CSP客户里，唯一实现超节点大规模交付的厂商。那超节点我们是作为研发厂商，整体上我们在超节点技术上实际上我们领先同行至少半年以上，我们也是具备了这个先发优势。明年我们随着同时给3+8客户进行超节点的交付，收入也将实现倍数级的增长。目前我们的目标也是在各大CSP厂商当中做到数一数二。那从您提到的这个超节点的复杂度和难度来看，它也会体现在几个层面。一方面是在系统设计层面，超节点是非常复杂的一个系统工程，它在整机系统的架构、高速互联以及供电、散热，包括软硬件深度耦合上的要求是极高的。且同时需要计算节点和网络节点的协同设计能力。应该说国内同时具备这两项能力的厂商是极少数的，那华勤是主要的一家之一。第二个是从国产化适配层面来看，公司也是在积极适配我们国产主流算力平台，我们力争每一代的方案都要最早适配，最早量产，在客户端取得优势份额。那在产能和交付层面来看，在这个超节点整体工程化的交付能力，目前来看是超节点规模落地的巨大门槛。制造端的复杂度，供应链管理难度是指数级的提升，包括良率的爬坡，以及整机柜的整体运输，现场的部署，实际上都体现了门槛。那这些难点本质上也是构建了行业门槛，也正是公司在超节点上能够保持领先地位的原因。那随着国产芯片代际的不断升级，整机系统设计的难度和价值量也都在增大，公司也将持续发挥技术优势，提前布局新的技术方向。那我们坚持三个一代，就是量产一代、研发一代、预研一代。具体来看，我们在整机架构设计，面向客户的下一代的超节点整机需求，体现从芯片到整机柜的设计交付能力。那同时高速互联技术也在不断地演进。刚刚您问到的下一代的NPO，我们已经有预研的准备。那网络交换基于主流以太网方案，下一代主流平台已经完成技术储备，国产方案也在积极适配，并且有量产。在供电方案设计、高效散热设计以及差异化场景性能调优等技术的升级也是重要的研发方向。以上。谢谢卫娇。
[Company Representative] (东吴证券): 感谢于总的详细解答。那么接下来我想请教一下第二个小问题，其实我们最近有看到海外市场对于AI投资的增速放缓的一些小小的担忧，所以我这边想请教一下，在您的视角来看，这个是否会影响到国内AI的投资？那与此同时的话，公司数据业务全年及明年指引是否有更新？数据业务这个板块具体体现了哪些自身的独特能力和优势？谢谢。
[Company Representative] (华勤技术): 好的，谢谢。在数据业务这块，实际上相对于海外市场，国内算力建设是有相对独立的产业逻辑和内生增长力。AI算力需求国内也是在持续快速增长。国内AI产业实际上目前还是处在高速发展期，CSP客户资本开支的大幅增长的确定性很高。从公司三季度的情况来看，上述的趋势也是在得到验证的。三季度我们数据中心实现超过200亿的收入，超节点也是进入到了规模化的发货阶段。刚刚也有提到，我们超节点Q3是超过60亿，Q4也将环比继续增长。全年我们总体来说，数据业务的收入会同比实现超过50%的增长。三季度公司数据业务的高增长，核心驱动还是在于我们国产方案的成熟，超节点也会成为主流的采购形态，以及我们交换机产品的交付。我们预计今年的数据业务，刚刚提到说我们超过50%以上，应该达到六七百亿的这么一个规模。除了头部CSP之外，我们的行业客户今年也将贡献100亿的收入。展望明年，随着超节点的进一步放量，交换机份额的继续提升，以及服务器需求的持续增长，我们预计明年我们的数据中心的业务收入将持续保持高速增长，超节点的渗透率也会大幅提升。从份额上来看，我们的目标是在各大CSP客户都做到数一数二，同时我们在行业和渠道市场加速拓展，来成为我们国内数据中心行业的头部供应商。另外您提到的数据业务高速增长，体现了华勤的哪些独特优势和能力？一方面，非常重要的一点就是我们在行业拥有非常稀缺的全栈技术优势。体现在几方面？一方面是我们基于CPU的传统服务器能力，基于GPU的AI服务器能力，以及交换机的研发能力。目前国内同时具备这样全栈能力的厂商是非常少的。技术优势也是长期坚定的研发投入带来的。我们近三年，在数据中心的业务上，我们的研发投入增速每年都超过50%，研发工程师的数量增速也是超过50%。超节点尤其是需要非常重的研发投入和制造投入。华勤与CSP客户和国产的GPU厂商做了紧密的协作，才有了当前我们行业头部的领先地位。这个背后也是公司研发的前瞻性，以及我们将技术领先转化成规模和份额领先的能力。第三方面的话，我们觉得公司的平台化的能力和组织能力，实际上也带来了这种效率优势，以及我们ODM基因下长期沉淀的大客户服务能力和响应速度。另外一个方面，华勤作为民营企业，实际上决策效率和执行力也是非常高的。以上是我的回答，谢谢。
[Company Representative] (申万宏源证券): 好，李玉涛总好，我是申万宏源证券的电子分析师杨紫璇，我这边也顺着刚刚的投资者，继续问一下您这边数据中心相关交换机的一些业务的情况。因为我们看到咱们的交换机的业务不仅发展比较快，同时毛利率也非常的高，所以我想请您再给我们分享一下，华勤在交换机这块，后续的布局以及自己的竞争优势是怎么样的？谢谢。
[Company Representative] (华勤技术): 好的，谢谢。华勤在交换机这一段市场的机会来说的话，我们在AI驱动下，数据中心内部的scale out的需求持续快速增长。超节点规模部署带来的配套的scale up的交换节点需求，这种高速互联的需求也是区别于传统互联，预计scale up的网络市场的规模和增速会大于scale out。华勤的网络业务也是接下来我们重点的基础业务。交换机出货是在加速的，今年我们预计交换机收入是超过60亿，同比翻番。明年我们也将继续翻番的增长。交换机是数据中心设备中材料级和系统级技术要求最高的品类之一，具备研发和交付能力的厂商很少。目前主要是由公司和另外两家头部厂商占据大部分的市场份额，格局相对良好。交换机的毛利率是明显优于服务器产品。随着高端高速产品占比的提升和规模效应的释放，交换机的业务盈利能力其实仍然有上行空间，也将继续持续拉动我们数据业务整体毛利率的改善。华勤在交换机上的竞争优势，主要还是体现在技术领先性上面。从研发上来看，公司在计算网络产品上是均具有国内领先的技术与规模。公司能在不同的芯片平台和不同的互联架构上快速完成适配和落地。公司也是采用开放全栈的策略，在光互联、电互联等多个维度均有产品的预研和推进。公司也推出了自研产品，保持scale up领域领先的地位。交换机产品队列也已在布局更下一代的产品，国产交换芯片也在同步研发适配。公司构建了统一的架构，支持多元算力，在各类国产互联方案上能做到快速匹配，率先量产。我们对交换机业务的定位是在未来两年做到头部CSP上做到数一数二。好，谢谢。
[Company Representative] (中金电子): 李玉涛总好，我是中金电子的分析师何心怡。我这边想请教一下关于财务报表的问题。我们注意到公司的资产负债率在三季度是有所上升的，请问一下具体是什么原因，以及公司的现金流是否会存在压力？此外，公司库存的报表金额在三季度末已经超过了400亿元，这个里面的存货结构是否有发生变化？这就是我的问题，谢谢。
[Company Representative] (华勤技术): 好的，谢谢。那我先回答一下你第一个关于资产负债率的问题。三季度公司资产负债率的上升，主要由于我们刚刚前面提到了，公司的收入规模是同比环比有了一个显著的增长，那我们的采购体量也是随之放大的，尤其是数据业务快速增量，包括超节点交换机、AI服务器等大单品的价值量高，对应的物料采购的规模也更大。那另外一方面，也是随着我们经营规模的扩张，我们也带来了囤料的增长。这部分的囤料也是公司主动的一个操作的策略。那整体来看，我们的账期结构是比较良好的，我们的负债里面主要还是以经营性负债为主，有息负债占比低，不到20%。所以整体来说，报表还是健康稳健的。另外你提到的现金流的问题，从公司的报表上来看，我们的货币资金以及加我们交易性金融资产的余额是超过240亿，对有息负债的覆盖程度是比较好的。那同时公司还是拥有充足的优质的银行授信额度，对于流动性的安全垫是比较厚的。那从经营活动现金流上来看，我们在经营活动现金流从去年有一个阶段性为负，那随着我们周转效率的不断提升，以及我们对于囤料节奏的平滑，以及我们收入回款的一个逐步实现，那我们前三季度实现的经营现金流入是17.8亿。公司的一个商业模式，也是决定了我们的抗风险的能力。我们凭借高效的资本资产的一个周转，包括我们资产利用效率在行业领先，所以总体看来，我们的财务风险是可控的。这是您一个问题。那后面还提到了库存的问题。那从我们的存货结构上来看，我们截止9月末，我们存货规模是超过400亿，那这400亿里面，我们60%为原材料，40%为在产品以及成品。那我们的在产品与成品主要还是根据客户订单的预测开展的常规性的排产的一个形成，那属于支撑我们正常发货的库存。那原材料当中，应该说一大部分都是匹配我们客户订单的日常生产备料。那另外也有一部分是战略性囤料。那么对于客户订单需求，材料行业的周期趋势，我们也是做了一些主动备料的这么一个动作，那里面也包含像价格上涨比较明显的，像存储、PCB以及一些高端的MLCC等等。那我们在做这个库存的话，囤料的话，我们也是基于订单以及行业周期来做的主动布局。那核心也是为了支撑我们客户的多元化交互需求和业绩增长，那也是属于供应链的核心竞争力。所以这些战略库存形成的差异化的竞争优势，我们后面在结算成本时也是形成了一个正向的盈利弹性。这是关于咱们现金流和库存的问题回答，谢谢。
[Company Representative]: 李总你好，我是个人投资者胡月。我比较关注的是咱们公司的智能手机业务。在刚刚您的介绍中也了解到，尽管面临行业承压，咱们前三季度的移动终端还是实现了一个逆势上涨。所以想具体到手机业务的话，想请教一下，当前我们的手机客户端那边对于明年的一个需求预期是怎么样的？然后供应端的话，是否会存在着比如说涨价，还有紧缺性这样的问题？然后在产品端的话，咱们是否已经看到了智能终端或者说AI端侧产品的一个明显的放量趋势呢？谢谢，以上是我的问题。
[Company Representative] (华勤技术): 好的，谢谢。那关于手机的这个问题，确实今年以来，存储涨价的这个幅度和持续性确实是抑制了我们手机行业整体的需求，那终端厂商在成本压力下，对于明年需求的规划也都是相对比较保守。但是对于公司而言，我们也是看到了两个积极的一个对冲因素。那第一个方面是在行业整体承压的情况下，那下游品牌厂商更加重视了我们ODM的价值，所以在这个背景下，我们ODM的渗透率是在持续提升的。包括我们在ODM渗透提升和份额目前也是在头部集中的趋势，是在行业下行期反而在强化了。所以在公司手机、平板、穿戴ODM将持续保持行业第一的位置。那我们的出货量的表现也是优于行业大盘，特别是在存储使用较少的穿戴AIoT产品，我们的收入是稳健高增的。那公司也是凭借第二个点，我们刚刚说第一个是ODM渗透率提升以及总体的情况下，包括我们穿戴AIoT产品的提升会更明显。那在此基础上，我们可以看到的是，其实公司是凭借了多品类、多客户的这么一个战略，也是刚刚我提到的，我们是在用内部的复杂性来应对了外部的不确定性。那所以依次来看，我们消费电子的手机的这个1+N的产品组合，预计在规模稳定的前提下，我们还能实现一定的增长。同时智能穿戴、AIoT等，这也是深度受益于我们AI技术的深度渗透，它的新功能、新形态以及新品类也是层出不穷。那所以对公司的手机业务而言，这个里面特别要提到一点，刚刚您提到的存储这个问题，存储是这些核心物料主要还是由客户来供应，那价格波动是基本不影响我们的产品利润率。那少量的自采物料，华勤也会依据自己的buy-part的能力，我们也提前实施了一些前瞻性的战略囤料，来保障供应的量价稳定。那紧缺环境下，公司的供应链的规模优势和与核心供应商的一个长期战略合作，反而也是成为客户端的一个加分项。另外就是，AI是正在重塑我们所有消费电子品类，那手机、穿戴、PC都可以是未来agent的入口。那公司目前已经配合客户在进行新一代的AI手机的开发，和北美大客户产品产生积极的影响。那加速布局各类端侧AI端侧新兴产品，公司也将凭借在各芯片平台上的一个技术积累，在产业链中的优势地位，以及我们连续的高研发投入和丰富的研发资源，我们来把握住AI端侧的发展机遇。好的，谢谢。
[Company Representative]: 李玉涛总好，我是个人投资者胡子卫。今年的PC是逆势增长，想问一下26年的指引会有什么变化吗？27年如何展望？以及我想问一下，公司会如何看待手机笔电ODM领域的竞争格局？
[Company Representative] (华勤技术): 好的，谢谢。那因为时间关系，咱们这个是最后一个问题。关于笔电的问题，今年以来，公司PC的业务是属于逆势增长的，那核心原因还是公司在笔电的份额持续提升，产品队列也更加丰富。我们今年核心物料涨价，确实对于PC行业终端需求是造成了压力的。但对公司而言，公司在全球手机笔电ODM中的份额在持续快速提升，公司产品结构也在拓宽，包括非消费级的商务本和游戏本等等。那预计今年我们笔电的出货量会持续保持增长，收入端会保持有更高速的增长，会实现更高速的增长。那展望明年27年，我们预计PC业务的收入和出货量这个增速也将继续保持明显快于行业，那份额提升仍有很大的空间。我们的客户队列和竞争力来支撑我们未来在站稳行业目标，做到数一数二这个位置。那未来AI PC渗透率也是在逐年提高，公司凭借我们的软硬件的综合能力和各平台技术的积累，也将受益于这一轮产品的一个升级周期。中长期来看的话，我们笔电的业务预计在未来3年左右达到CNY 1,000亿左右的规模。那在公司看来，笔电的ODM也是一门很好的业务，它的规模大，而且壁垒也高。市场上来看，手机笔电ODM的年总出货量大概在1.5亿台，那整体大盘是相对稳定的。那公司从2015年开始布局笔电业务以来，市场份额是在不断地提升。今年在存储涨价、行业下行的背景下，我们还是实现了逆势增长。公司每年也都在从存量格局中拿到份额。那因为我们还是具备几个独特的优势，一方面是我们从手机上锤炼出的产品创新、产品设计能力以及精密制造能力，我们在向笔电进行持续迁移，也是形成了显著的一个竞争优势。那第二个也是我们平台化的IPD流程带来的研发周期和效率优势，来满足客户的迭代需求。那第三个，我们在笔电的在南昌，我们的整机研发、精密结构件、供应链运营制造一体化的这个生态圈，也是带来了我们的成本和响应速度的优势。以上是我对于笔电这个问题的回答。好的，那今天也特别谢谢大家各位的提问。那时间关系，华勤技术2026年三季度的业绩说明会现场到此结束。那同时也欢迎各位投资者朋友通过电话、邮件、上证e互动以及华勤技术投资者关系公众号等公开渠道与公司保持畅通的交流。那我们下次再会，谢谢大家。
