[Analyst 2]: 我们。
[Analyst 3]: 是吧？
Operator: 大家好，欢迎参加中金公司宁沪高速2026年3季报业绩说明会。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。
Operator: 本次会议为中金公司闭门会议，仅限受邀嘉宾参会。本次会议交流内容仅供参考，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价，或提供任何投资决策建议的服务。嘉宾交流观点仅代表其本人的判断，中金公司对其信息及观点的完整性、准确性不做任何形式的确认或保证。对依据或者使用本会议内容所造成的一切后果，中金公司及或其关联机构人员均不承担任何责任。未经中金公司和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有违反上述限制的行为，中金公司保留追究相关方法律责任的权利。更多中金电话会议回放和AI转记要，欢迎登录中金点睛网站或小程序查看。This conference is a closed-door meeting of CICC.
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[Analyst] (中金): 各位投资人，大家上午好，欢迎参加宁沪高速2026年3季度业绩交流会。宁沪高速于上周发布了3季度业绩，业绩是一如既往地非常稳健。我先来介绍参加此次交流会的公司管理层，他们分别是宁沪高速的董事长汪锋先生，宁沪高速的副总经理、董事会秘书陈晋佳女士，宁沪高速的财务总监于昌良先生，以及公司的独立董事葛扬先生。这一次交流会，我们会分成两个环节，第1个环节，公司会介绍2026年3季度的经营和业绩情况，第2个环节，我们会开放提问，与投资者进行交流。我首先把时间交给公司，有请宁沪高速董事长汪锋总。
[Company Representative] (宁沪高速): 各位股东、投资者朋友，大家上午好，欢迎各位参加宁沪高速2026年3季度业绩说明会。我是宁沪高速董事长汪锋，今天我将代表公司管理层对公司2026年前3季度的经营业绩情况做简要介绍。投资者朋友们有其他问题可以再进行提问，我们将一一解答。截止26年9月末，集团总资产约CNY 1,055.78亿元，归属于上市公司股东的权益约CNY 442.28亿元。前3季度，集团实现营业收入约CNY 153.96亿元，同比增长约8.6%。如剔除建造收入影响因素，则实现营业收入约CNY 93.05亿元，同比增长约2.07%。实现净利润总额约CNY 52.7亿元，同比增长约3.05%。归属于上市公司股东的净利润约CNY 38.53亿元，同比增长约0.42%。每股收益0.7649元，经营性净现金流约CNY 56.55亿元，加权平均净资产收益率8.91%。在回报投资者与重大事项方面，公司牢固树立回报投资者理念，预计将于12月7日实施中期分红，使广大投资者充分共享公司经营发展成果。同时，公司持续推进资产布局优化，夯实收益根基。2026年10月27日，公司股东会批准了以现金方式收购苏锡常南部高速公司100%股权的议案。本次收购将进一步扩大公司在苏南高速公路网中的资产规模，提升可持续发展能力。接下来我为大家介绍2026年前3季度集团主要业务的进展情况。首先是路桥主业，集团收费公路业务保持稳中有进的发展态势。2026年前3季度实现通行费收入约CNY 75.64亿元，同比增长约5.53%，其中公司控股加权平均流量合计约6.91万辆日每年，同比基本持平，其中货车流量同比增长约6.19%，显示货运需求的强大韧性。昆仑高速前3季度日均通行费收入约CNY 1,524万元，与上年同期基本持平。其次是配套服务业务，2026年前3季度实现收入约CNY 11.19亿元，同比下降约8.77%，主要是油品销售量同比下降所致。清洁能源业务方面，前3季度实现电力销售收入约CNY 4.85亿元，同比下降约4.38%，主要是子公司海上风电项目上网电量同比减少所致。其中单季度受国网电力调度统筹安排影响，海上风电项目上网电量同比增加，电力销售收入同比增长约4.98%。地产业务前3季度累计结转收入约CNY 0.3亿元，同比下降约35.58%，主要指房屋交付规模小于上年同期所致。在成本方面，2026年前3季度营业成本累计约CNY 102.83亿元，同比增长约29.57%，主要由于建设成本同比增加所致。剔除建造成本后，累计营业成本约CNY 41.91亿元，同比增长约2.96%，主要由于集团旗下路段车流量同比增长，以及旗下南部通道、广靖北段、连杭、宁扬长江大桥北接线等项目同步运营，相应路产摊销与折旧成本同比增加。受益于积极有效的融资措施，前3季度财务费用支出约CNY 6.02亿元，同比下降约6.37%。下一步，公司将持续以高质量发展为核心指引，统筹推进主业精耕、降本增效、重点项目建设与规范治理，持续优化路网资产布局，全面提升经营质效，强化投资者回报。以上是关于公司2026年前3季度相关情况的简单介绍，各位投资者如有任何问题，欢迎提问。接下来公司团队将逐一解答。再次感谢大家出席今天的业绩说明会，并希望各位一如既往地关注与支持公司发展，谢谢大家。
[Analyst] (中金): 感谢汪总的详细介绍。那么接下来我们进入到问答环节，麻烦会议助理播报两遍提问方式。
Operator: 大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字1。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢。
[Analyst] (中金): 各位领导，我这边先抛砖引玉问两个问题。第1个问题，我想请管理层介绍一下Q3的车流量情况，包括各路网的路产的路网的变化，以及进入到10月份以来，我们目前看到的车流量情况是什么样子的？谢谢。
[Company Representative] (宁沪高速): 投资者好。是这样的，我们从Q3单季度的情况上面来看，流量是有所下降的。但是从1到9月份的这个长周期里面去看，我们的流量是实现了少幅的微增的情况。那么这里面也体现出了一个结构的变化，主要是货车的流量增长了6%，而客车的流量下降了1%。但是因为货车结构的变化，主要是像货1、货2和货5、货6这种变化，那么使我们的货车的最终的收入贡献会更高，我们在整体收入上面也实现了一个提升。趋势上面，Q3的趋势来看，经过我们Q1和Q2的流量同比实现了增长，Q3流量上面是呈现了增长放缓的情况。那么从分路段的情况上面来看，前3季度我们沪宁高速的通行费还是处在一个基本高位运行的状态。货车这一块是在高位呈现了进一步增长到3.4%的增长情况，但是同时客车也有3.7%的下降，也是受益于整体货车的占比的提升，所以保证了我们沪宁高速的日均收入维持在1,520几万这样一个比较高的水平。我们今年还有一个特点，就是五峰山大桥仍然处于路网改扩建当中的收尾状态，所以五峰山大桥的流量和收入都仍然处于增长和高位运行的状态。那么扬溧高速是在去年的时候从4月份开始改扩建，经过一个比较快的施工周期，在今年9月份的时候已经恢复了，7月份开始试通车，9月份是正式恢复通车，流量有247%这样大幅的增长，其中货车增长的速度是更高，有481%这样的增长。那么对于这一块的增长，还有我们广靖北段也是改扩建，在去年半年度的时候，6月份的时候开工，也是历经1年，经过1个月的施工，在7月份左右恢复了通车，所以在我们9月份以来，流量也是出现了大幅度的增长。那么这一块我们目前能够看到的增长幅度已经达到了80%以上。那么锡南这一块也是经历了前期从2023年底开始的改扩建，到今年年初全面完成了发车道，那么它的流量也是体现了很快的增长，其中货车的增长幅度也是比较高，达到了140%。最终贡献的是我们锡南的高速，所有流量增长达到100%以上。那么同时我们也有一些路网扩建受到负向影响的，比如说我们的沪武高速，它的东段，沪武高速的东段的改扩建也让我们的临长这一段流量同比出现了持续的下滑。但是总体来看，我们今年的流量增长的正面因素还是更多的，而且我们的整个路网处在改扩建的周期当中。一个，从我们整个集团上面来看，路网的改扩建交通组织的方案是要向有利于上市公司的方式在做组织。另外一个，我们的改扩建的周期也是经过多方的协调，都得到了很大的压缩，把扩建期间的一些负向影响都尽量降到了最低的程度。所以在这个大体整体的趋势上，我们对今年的通行费收入的收官情况，以及明年的流量维持在比较好的位置，都还是持有乐观的态度。我先介绍这么多，谢谢。
[Analyst] (中金): 谢谢管理层。刚刚也解释得比较详细，我第2个问题就是刚刚管理层也有提到，今年其实持续地看到了货车流量比客车流量更高的这种情况，我不知道这个是什么样子的原因，如果展望明年的话，大体上也会是这样子的一个趋势吗？
[Company Representative] (宁沪高速): 今年货车流量的增幅比较大，有两个因素，一个就是我们上一年是整个从江苏路网、苏南路网之间，是受前期改扩建的一个影响，去年的基期的情况，就是路网通畅情况有一定的影响，所以基期稍微低一些，所以今年也在增长率上有一个比较好的体现。另外一个的确也是受益于我们整个交通基建发展的一个韧性，以及今年整体就是大家也能够看到的长三角地区的企业外向型的经济和交流会更多，那么就是在货车的产业上面的连通效应当中会发挥得更好。那么我们也是预计这个产业的大量的企业去把产品向外延伸去做出口，应该是一个中长期的趋势。所以在这个情况下，只要我们的路网的通畅率上能够有比较好的一个保证，对后期这一块的货车结构上的一个变化，我们还是比较看好的。
[Analyst] (中金): 好的，谢谢管理层，非常清楚。那麻烦会议助理接入线上的提问。
Operator: 下面有请电话尾号1243的参会者进行提问，请发言，谢谢。
[Analyst] (国泰君安): 公司领导好，我是国泰君安交运研究员陈亦凡。然后我们这边有两个问题，一个是关于苏锡常公路，一个是关于《公路法》的修正。第1个是想追问一下苏锡常的公路，我们的前面领导也说了，其实我们更多的是关注苏南这边的提升，整个的苏南路网资产，我们想请教一下这个背后进一步的，公司这边对于收购苏锡常的背景，包括一些战略上的考量，然后包括延伸开去，想问一下后续我们的沪宁主路这边的进一步的改扩建的计划的时点。然后第2个问题是关于我们的政策端，就是因为前一段时间，11月份我们也看到了整个《公路法》修正的意见的这样的一个征求意见稿的公示，那么我们还是想请教一下公司作为行业内板块的这样的龙头，是怎么看待这样的一个不管是说上位的《公路法》，还是说直接影响板块的后续的《实施条例》的修订，对于整个板块后续的政策端的影响和作用。主要是这两个问题，谢谢领导。
[Company Representative] (宁沪高速): 感谢投资者对我们主业提升上面的一些持续关心。我们苏锡常南部通道这一块的收购，前期也发布了比较详尽的材料，那我今天主要是简单扼要地介绍一下。第一个就是苏锡常南部通道是我们江苏地区、苏南地区横向连接东部最主要的通道之一，这个通道的资源在整个路网上是具有不可替代性的，这是一个事情。第二个事情，就是从我们整个行业的发展，以及我们自身近两年的流量变化的趋势上面也能看到，就是现在的路网运行更多的是从单路段的运营开始向整个区域化路网的运行在做一个阶段性的转换。苏锡常南部通道和我们的核心线路沪宁线这一块是形成一个很好的区域网络布局。未来如果我们主路在扩建的时候，它可以比较好地承接我们一些溢出的流量，能让我们上市公司的核心资产的分布不再是单条线式的，而是网络式的，从而保证我们上市公司主业经营的可持续性。第三个就是我们苏锡常南部通道有个特点，它的收费每3公里的收费方面是相对比较高的。从周边路网的情况上面来看，它是跟一些地方的道路有衔接，比如说地方的太湖隧道，目前的状态因为开通的时间不是很长，所以它目前是处于竞合的状态。但是在前期我们也已经了解到，这一块上面后期有放开货车限制的考量，也为我们后面通过跟地方的合作，以及我们自己的一些路网收费上面差异化的策略来提升这个项目公司的整个收入上面提供了一个空间。所以就是从它本身的通道资源，对于我们上市公司整个资产的区域化经营，还有就是并购以后我们怎么样发挥协同效应，去促进它业绩的提升上面，我们觉得这个项目是个不错的选择。这是我们对苏锡常南部通道收购的一些考量。这一块上面也展开介绍一下，就是我们现在用比较快的速度已经完成了交割，从11月份开始，我们就可以纳入上市公司的体系，去帮它做整合以后的项目增效的一些策略。刚才也提到了主路扩建的事情，这一块我们持续在做优化的运营论证。前期的工作这一块目前已经进展到对这个通道多功能、互通通道多功能的定位，以及交通流量的科学化预测的引进阶段。我们现在是对外聘请公开招标的联合体来做专项研究，我们是希望在前期对路上限制性因素做了比较详尽的调研之后，再把它的路网的功能定位进一步厘清，对流量上面做更精准的预测，能有助于我们最后形成更有效的针对性的投资方案。这是主路扩建的概要情况。目前政策端大家前期比较关注的就是今年出台的《公路法》，《公路法》这一块最主要的两大事项达成共识：一个就是结束已有的养护性收费来得到提出；第二个事情，就是在期限的延长上面也是达成了共识。从这两点上面来看，其实对我们的影响，更直观的是期限的延长。这一块就是我们前期在有不少项目在做论证的时候，还是基于现在的社会政策来做预测的。如果后期这个《公路法》的大的原则确定下来，然后《条例》再出来之后能够更准确定制化，那么我们的一些项目，原来预计的收运率将会得到进一步的更新。至于养护性收费这一条，其实对于我们宁沪高速来讲，影响倒不是很大。因为以往在探讨到养护性收费的这个问题，主要要解决的就是有一些区域的存量高速，它是收费期到期了以后，因为流量的需求不是很大，运营期是为了要延长收费期，它有可能会去做一些扩建，但是扩建以后其实效益并不好。现在国家各方面也比较务实，所以提出了养护性收费，就不要再去增加投资，就是只是把这个运营单位，就是高速公路的运营单位，它的合理的成本包住就可以了。这种情况对于我们上市公司体内的高速公路几乎是不太存在，因为我们的当前流量，或者运营期的这些高速公路，基本都处于一个流量比较高的状态。如果后期要安排改扩建的方案，都是需求驱动型的，而不是为了延期而去做扩建。这是我们对政策端趋势的一些判断。我们也在和大家一起，期待《条例》的全面推出。
[Analyst] (国泰君安): 明白，非常清楚，谢谢。
Operator: 下面有请电话尾号6429的参会者进行提问，请发言，谢谢。
[Analyst] (华泰): 管先生您好，我是华泰交运的分析师任嘉颖。我第一个关于改扩建，我想追问几条路的情况。第一条路，我们看到广靖北段在Q3已经进行了试运营，然后我想问，就是从9月底开始，江阴二通道也开通了，包括也看到政府对这两个项目进行了重新核期和标准的核定。我想问一下，像广靖南段，我们还有需求进行改扩建吗？包括相邻的锡澄线。第二个改扩建项目是靖扬南段，也不知道现在的进展情况跟投资规模预期如何。最后想问一个很小的问题，就是我们在去年和前年的第4季度都分别受到了江苏银行分红的扰动，从我们现在获得的一些信息来看，如果江苏银行今年有中期分红的话，他们可能对我们报表的影响，可能是大于第4季度呢，还是在明年的第1季度？以上是我的问题，谢谢。
[Company Representative] (宁沪高速): 管先生您好，就是关于广靖北这一块的改扩建的情况。广靖北段经过试运行，9月份正式运营以来，它的收费标准也根据扩建以后的标准重新做了一个核定，是往上调整了，原来从客运来讲是4毛5，现在从客运来讲已经根据造价是调整到了5毛5。它的收费期限这一块，目前也还是按照国家大部分地区和江苏这边的现有项目的一个惯例，就是先租后定5年，条例明确了，或者在这个期间条例如果出来了，会跟政府再重新做一个协商。江阴二通道和江阴大桥的统筹收费，这是江苏在收费政策上的一个突破，是一个新的改革方式，也可以代表我们未来整个江苏在收费标准、收费政策改革上面的一个大的趋势。江阴大桥和江阴二通道是按照原有现有线路的收费标准和新建线路的周期，就是经营周期是按照30年做了一个统筹的安排，所以两个收费都是按照低的收费标准在执行。但是从年限上面，是跟原来旧的项目不再单独核定收费期限，而是和新的项目捆绑来做期限的一个核定。这样就是可以让我们的新老的路网资源能得到一个更均衡的使用。这一点上面来看，就是目前虽然是在国省道上面来执行，但是从整体来看，它对路网均衡的作用是非常清晰的，所以后期将逐步地去在往更多的一些项目上面去做拓展。广靖北是在我们的江阴大桥和江阴二通道的——桥庄的北侧，那它进入扩建以后，是能够承接这两个过江通道的一个流量。那么它的南段这一块，是靖扬南段。靖扬南段距离我们目前的收费到期还有3年的时间。那么我们目前也已经开始启动它的一些前期工作的研究。那么根据当前的整个前期工作的进度上面来看，今年开始起，就是江苏是增加了预可研的工作，预可研之后再做工可的这些工作，但是整体效率上也是有提升的，所以我们预计前期这些工作可以在一年半之内得到完成。那么在它建设的节奏上面，我们也是会赶在它的收费期即将到期之前开始。另外一个，也是就是说，因为这个过江通道有了一个扩大之后，它流量也有一些需求，所以就是会在3年左右，会有开工。那么这是就是广靖，还有连杭两个过江通道的南段的启动的一些考量。那么关于江苏银行的分红这一块，江苏银行的分红在今年的利润上是给我们做了一个很显著的贡献。那么它最主要的这个增速，是因为中期分红的这个政策调整出现以来，它的分红的时间点在做调整，所以导致它的一些对我们上市公司的业绩影响上面，出现了在25年和26年出现了一个波动。那么就是我们今年上半年是收到它两次完整年度的一个利润，应该是在4倍以上的这样的4倍的一个利润。那比上年增幅最大的这一块，刚才是因为这个分红政策调整引起的一个波动，但是我们回到它回复成单年度的分红上面来看，江苏银行的业绩仍然是处于一个比较好的状态，它的年度的分红金额也还是处于一个增长的状态。所以就是确实不考虑单年的一些扰动因素，那么这项投资标的我们认为它也还是健康的，也可以给公司提供持续的一个投资收益。好，我先介绍这么多。
[Analyst] (华泰): 好的，谢谢关医生。
[Analyst] (中金): 关医生，我这边就刚刚聊的，我可能再接着问一下，就是我们因为今年其实是有说过，包括一些路网的扩建，然后我想问一下，就是今年剩下来4季度的一个资本开支大概会是在多少，以及如果是展望明年和后年的话，整个资本开支会在多少？
[Company Representative] (宁沪高速): 感谢投资者的提问。我们今年原定的计划，是路桥方面是有CNY 100亿这样的一个新建项目和扩建项目、既有项目的一个投入。那么还有，就是我们今年能源这一块也是有一个持续大概CNY 3亿左右的一个投入。我们今年还在紫金信托的参与它的增资扩股上面，也有CNY 50亿的这样一个投入。那么从我们节点上面来看，我们原有的资本性开支是CNY 118亿的一个规模，那么后来在我们持续推动了苏锡常南部通道路网的收购之后，我们考虑到它的一个分年度支付的情况，那么当前我们年度的资本性开支就是增加了将近CNY 50亿，是用于苏锡常南部通道前期主要3家股东的收购款的一个支付。那么从我们近期对2027年乃至后期的一些项目的一个排布情况上面来看，就是未来我们在新建线路的投入上面，会比我们2026年有所下降。那么这个主要是我们的扩建项目，广靖北段这一块是在今年已经完成了主要的一个投入，那么其他的一些项目也已经，比如锡太，还有丹金，都已经进入到平稳建设的一个阶段了。那么在这个新建和改造类项目的投资有所下降的情况下，我们明年还要支付我们苏锡常南部通道股权收购的一个尾款，是CNY 33.24亿这样的一个尾款。那么所以预计明年的整个资本性开支的一些投入会——终年就是在没有追加股权收购款的投资规模的基础上会有所提升。具体的投资盘子，我们仍然在详细的规划当中。27年的一个情况，28年的一个情况，我们会预计启动一些我们核心线路的改扩建的前期的工作，甚至如果快的话，有可能是部分小的线路会开始做开工，但是预计投入还是处于一个小幅的低比例的状态。但总体来说，这几年的我们资本开支都会维持在CNY 100亿以上的一个规模，同时我们也会考虑一些新质生产力的一些布局，包括我们有一些基金跟我们相关的基金的一个投入，预计也会在明年去提上日程。
[Analyst] (中金): 明白，非常清楚，谢谢黄一凡。
[Analyst] (中金): 各位领导好，我这边是中金交运黄一凡，我也有两个问题想请教一下。第1个的话，就是我们刚刚提到苏锡常南部高速，它可能是在今年11月份进入一个并表，就有可能影响我们26年全年的利润。然后我们在今年年中的时候也提了一个中期分红，就想请教一下这部分的中期分红是提前支付，还是说全年的分红有提升？另外的话，叠加这一部分的收购并表，对今年的分红会不会有什么样的影响？第1个问题，谢谢。
[Company Representative] (宁沪高速): 你好。是这样的，我们的苏锡常南部通道，它整体是属于一个盈利在提升的阶段，所以我们预计苏锡常南部通道收购之后，会对我们在利润上面仍然有一个在本年度有1亿以上的贡献。我们在资本开支里面的一些投入，虽然是在今年稍微比较集中，但是我们在做整个分红政策的一个新的调整，就是增加中期分红的这个情况下，都已经完全预计到这部分因素的影响。所以可以说，我们当前增加中期分红，它是一个独立的安排，并不会因为我们有一个中期分红出现了之后，就会影响我们全年度口径核算的这个分红方案的提出。我们综合考虑了这几年公司的经营情况、现金流情况，以及资本开支的情况，我们还是预计可以在当前，从全年度口径的分红来讲，这个水平是保持在一定的中枢之上的，并不会因为收购资金上面的一些变化就往下出现一个调整。所以，还请投资者注意一个信息，就是我们在分红政策在做任何一次阶段性的调整的时候，一定是一个综合性的考量，而不是阶段性的短期动作。好，谢谢。
[Analyst] (中金): 好的，谢谢领导。然后第2个问题还是想请教一下，就是我们非高速的收费业务部分，比如说油品销售这里有一点下滑，然后另外的话，我们可能对于这部分电力，就是像新能源这部分的销售业务，后续有什么样的展望？谢谢。
[Company Representative] (宁沪高速): 不好意思，你后面是问的是我们电力板块，还是问的是我们充电这一块的情况？
[Analyst] (中金): 就是电力这一块，电力销售的这个业务。
[Company Representative] (宁沪高速): 你是问了我们两块业务，一个是油品业务，一个是我们的新能源这一块业务，是吧？
[Analyst] (中金): 对 。
[Company Representative] (宁沪高速): 好的，明白。从今年整体的趋势上面来看，油品还是处于一个收入下滑的状态。最主要的情况，还是大家都知道的新能源车的增加，导致我们油品的销售下滑，但是量的下滑，又被价的上升去冲淡了。总体来说，我们从汽油这一块的销量上面来看，营收的变化是呈现了一个向下的趋势，这可能是不可逆的。但是从整体的变化上面来讲，还是会受到价格的正向带动。从柴油上面近期倒是有一些新的趋势，因为柴油的资源近期比较偏紧，所以这些民营小站的价格优势在被削弱，我们高速公路的加油站在柴油资源上面的优势已经得到了凸显，我们柴油的销量是有所上升的。但总体来看，油车逐步被取代的趋势，或者被氢能取代的趋势还是清晰的，所以我们从去年开始起，先是在乘用车上面做了充电桩的布局。那么今年年底开始起，我们在重卡换电上面，也会在我们的两个——仙人山和阳澄湖的服务区上面开始逐步布局。那么到明年，重卡换电这一块的充换电设施布局上面，也会步伐进一步加大。从这两个业务上面来看，就是传统的油品销售和新能源的充电销售来看，它的会计核算方式是不一样的。我们新能源这一块的充电收入的计量，是用差价加服务费的方式计量，所以在收入上面，即使是未来新能源的乘用车和重卡的电量有上升，但是在收入上面并不能够完全去冲抵一些负向的影响。但是在利润上面，随着各方面的逐步上规模以后，我们对利润的回复能力会持续观察，而且去加强它的成本管控，提高毛利率，这么一个新的管理目标之下。那么从电力，我们新能源业务的发展上面来看，目前我们的新能源的装机正在体现它的增量，近期主要是体现在一些交能融合项目的容量增加上面。那我们当前阶段交能融合业务的装机容量的提升，和以往前期阶段的最大差异，就是我们的项目的建设时间点更加提前了，有很多项目在新建以及扩建做设计的时候，就已经做了三同时的同步设计、同步建设、同步投运。所以这个是未来在它整体的项目经济效益上面可以起到更好的作用，以及我们资源的充分利用上面可以起到更好的作用。但是我们也观察到了近两年从整个电力市场的情况上面来看，江苏的电力交易已经从去年9月份到今年连续运营了1年了，那么在1年当中新的模式之下，就是我们新能源的一些电力报价交易上面来讲，还是有一些技巧要进一步磨合的。所以，我们后期会在一些电站端的光功率、风功率预测的准确性上面做进一步的提升。另外一个是在现货交易的一些策略上面，也会去做持续的加强。那么我们电力业务当前也有两个比较新的正向因素，一个增量因素，就是目前我们的新能源业务是在国资委新一轮的主业核定当中，确认为主业，就是新阶段发展当中的主业之一。那么后期我们在一些市场化资源的拓展上面确定性就更强。那么后期我们正在筹备的苏南地区的一些光伏项目，也会得到提升。那么对于未来我们参与省内的一些海上风电项目的认证和开发，也是一个比较好的因素。因为前期我们十四五规划调整的时候，当时曾经因为主业核定上面的一些因素，是把已经在手的项目其实是统筹到江苏其他的能源集团去了，那么十五五这个问题就不会再存在了。另外一个，就是我们一个新的增量因素是在Q3的季报当中，大家也能看到的，我们CCER已经开始做了一个交易的试点，我们目前三季报里面已经形成了CNY3,300万的收益，就是把我们海上风电1年的碳排做了一个试点交易，交易的价格还是比较理想的，已经到了CNY95元左右了。所以这块也是我们曾经预期的一个利润增长点，现在逐渐落实到我们的报表上。好，我先介绍这么多。
[Analyst] (中金): 谢谢领导，非常详细，我这边暂时没有别的问题。
Operator: 我们现在来端参会者的提问。第1个问题是，公司当前平均的融资成本是多少？未来每年资本开支需要持续借款，利息支出会有大幅上升的压力吗？谢谢。
[Company Representative] (宁沪高速): 投资人您好，我们当前的从两块看，一个从我们的新增信用性的借款的利率，我们基本都是按照国家控制的线在综合工序的水平来取得的，我们都在1.8左右。那么今年我们也是发出有关的政策，就是发了一些在大家也能看到，利率就是在行业里面领先的。那么因为我们存量的这个质量，大概在400亿左右，所以我们也在利率上限，还有合约的一些调整方面是一个逐步体现的一个过程。那么近两年我们的存量的这个综合借贷成本也在这种逐步的调整过程当中得到了优化。当前我们的综合存量的借贷成本已经下降到2.25%左右的这样一个水平，所以就是我们的融资成本在行业内还是相对领先的。那么而且就是近阶段我们在融资成本的压降上面渠道也更多。一个就是我们把国家的这个给冲贷项目，或者经济电的一个财政上面的一些措施，融资好的措施，都在尽可能地把它调用起来，包括特别国债，包括中央债，包括一些政策性金融工具的一些使用。这些综合运用都对我们的融资成本的压降做了不少的一个贡献。那么后期我们会在保健这个周期品种之间，还有周期线之间，就是进一步地做一个持续的一个优化。所以我们当前就是在Capital Cost比较高的这个情况下，融资的方式也是在做不断的优化的。比如说我们这次并购的一些在支付方式上面，我们考虑了一部分并购贷，也用了自己的一部分自有资金。那么这里面整个成本的控制也是在，因为是个中期的借贷，我们也是控制在2.2%左右的融资的成本，那么也为我们后期去压降我们现有的那个分期购贷，甚至是一些长期的借贷的成本增加，跟银行统筹谈判的筹码上会更多一些。就是大家可以看到我们后期的大盘子的一个综合借贷成本压降，仍然是一个可以预期的事情。谢谢。
Operator: 好的，在这里了解一下，下一个问题是公司还有一部分的地产业务，这部分业务有减值风险吗？谢谢。
[Company Representative] (宁沪高速): 我们先听地产业务，地产业务是吧？好的。地产业务从我们目前的情况上面来看，主要是由3种类型的资产存在，一个是存货，就是后期我们仍然准备销售的。第2个就是我们已经开始转入功能资产的，就是有些是通过出租，有些是在做，比如说酒店是在做运营。那么第3类地产就是我们的储备的两块土地，一个是在苏州那边，一个是在靖江金融港。从这个3块地产上面，资产的构成上面，它的减值的压力或者前景预期是完全不一样的。就是从我们的第1类，就是销售的这些房产和我们储备的土地，就是刚刚说的第1和第3类的情况上来看，就是因为我们开发的前期时间都还是取得的成本还是比较低的，所以这一块是完全没有减值的一个压力。那么第2块这一种我们也在做持续的观察，一部分我们在用于出租的，那么它的运营的状况比较良好，如果回报率也都是比较理想的，那也是没有减值的一个压力。那么有一些，比如说酒店类的一个资产，如果我们持续考虑到它在当地，因为目前我们的酒店这一块，它的出租率是很高，但是就是现在客单价下降的趋势的确是存在，所以我们持续在做它的价值的一个跟踪。如果的确是有这方面的迹象出现的话，我们会及时在这个报表中去把它体现出来。好，我讲给大家这么多。
Operator: 好的，感谢。
[Analyst] (中金): 谢谢管理层。然后我看线上已经没有新的问题了，然后我不知道管理层这边还需要做总结跟补充吗？
[Company Representative] (宁沪高速): 感谢各位对宁沪高速的一个持续关注。公司近两年也开始进入了一个转型发展的一个周期，那么后期也是希望大家对公司做持续的一个关注，如果有什么好的建议，我们也多做沟通。好，谢谢。
[Analyst] (中金): 谢谢大家，管理层今天的时间，也谢谢投资人。那我们这次的交流到此结束。
[Company Representative] (宁沪高速): 好，谢谢。
Operator: 感谢大家参加本次会议，用AI点睛获得优质复盘资料，更多专业AI工具和投研内容，打开点睛APP领取会员体验吧！祝您工作顺利，再见！
Operator: 本次会议已结束。The meeting has ended.
