Speaker #1: All right,各位好，欢迎参加底兔速递2026年第三季度经营情况交流会。我是Diana，本次会议的会议材料会通过邮件发给大家，也会上传至公司IR网站。今天出席会议的管理层有：底兔速递CFO Dylan，投资与资本市场总监海滨；会议将分为两个部分：首先，海滨会为大家介绍公司2026年第三季度的业绩表现；接下来我们将进入问答环节。管理层会回答大家的提问，有请海滨。
Speaker #2: 大家早上好，感谢来参加底兔速递2026年第三季度经营数据发布会。下面由我来给大家汇报一下底兔速递本季度的经营情况。集团2026年第三季度整体包裹量达95.84亿件，同比增长24.8%。集团日均包裹量1.04亿，日均件量连续2个季度破亿。东南亚市场的龙头地位持续稳固，中国市场的市占率跟行业排名进步提升。其他市场的增速也在继续加快，其中拉美区的增长尤为显著。 伴随着东南亚和其他市场业务量的高速增长，我们在中国以外市场的包裹量占比在第三季度达到了33%，同比提升了5.6个百分点。接下来我先来介绍一下东南亚的情况。第三季度东南亚包裹总量28.86亿件，日均包裹量3140万件，同比增长44.5%。即使在去年同期高基数的情况下，东南亚的快速增长仍然得以延续。首先，东南亚电商行业仍然在快速提升渗透率的轨道上。宏观环境的波动并没有改变长期的电商增长红利，我们很高兴地看到更多电商平台在东南亚市场持续发力，为我们带来了更多大量的增长。其次，我们的电商平台客户持续在当地投入，推出促销和包邮等活动，提升商家跟品类的丰富度，驱动电商客户和公司共同实现了高增速。同时，公司持续提升区域网络产能跟履约能力，大力推动网点自动化申请改造，进一步提高自动化水平。我们凭借成本跟价格的优势，坚实的网络能力，进一步拉大了和竞争对手的领先优势。行业地位持续稳固。最后，我们延续开拓非平台竞争策略，伴随着我们的产品规划能力、服务质量跟品牌影响力的持续提升，我们非平台竞争尽量也在增长。即使是中国，第三季度中国包裹量64.28亿件，日均包裹量6990万件，同比增长15.3%。我们在中国市场的增幅大幅高于行业增速。2026年1到8月行业合计同比增长4.6%。中国快递行业的增长重心从单纯追求件量增速转向规模、质量和效率共同提升的可持续增长。今年截至目前，我们在中国的件量增速好于行业，和我们年初的指引趋势一致。同时，我们持续加强网络基本盘，提升时效、服务质量和成本控制能力，增进科技赋能，更强的服务能力，提升了客户的满意度跟粘性。我们在客户心中的品牌形象改善显著。我们持续进行客户调优，深耕多元客户资源，围绕服装、美妆、3C等价值品类客户，以及特色农产品、水果等细分市场，重点提升服务能力，针对性解决不同行业的物流运输痛点，带动中小客户跟高价值客户转化，通过客户结果改善带来更多优质单量的增长。 最后是其他市场。第三季度其他市场包裹量达2.7亿件，日均包裹量达290万件，同比增长159.5%。我们其他市场的包裹量增长连续第七季度实现加速，主要原因在于：首先，其他市场人均GDP和人均消费水平较高，但电商渗透率仍低，人均包裹量远低于中国和东南亚。当地电商消费发展空间潜力巨大，随着电商平台客户在当地加大投入，降低包邮门槛，提高补贴促销力度，提高商品丰富度，当地电商行业渗透率快速提升。其次，公司将中国和东南亚的快递运营经验向其他市场持续输出，投入自动化分拣设备，优化路由规划，提升末端冷盘效率，高效地匹配当地快速增长的快递需求。并提高整个网络的效率，帮助公司把握拉美跟中东等区域的电商发展及跨境物流机会。第三，我们在拉美的服务质量能力受到客户的认可，与TikTok、Shein、Temu、Kwai和AliExpress等跨境电商平台合作的同时，也深化了Mercado Libre等本土电商平台的合作，积极拓展非平台竞争客户，不断拓展新兴市场业务空间。第四，我们在拉美不断拓展新的国家，也积极进入欧美等市场，带来更多的市场包裹增长。 在股东回报方面，公司持续通过回购、回馈股东，截止2026年9月30日，公司至上市以来累计回购股份1.67亿股，累计回购金额达22亿港币，其中2025年度董事会审议通过的11亿港币回购额度落地至今的8.6亿港元。2026年6月25日，公司公告获批新一期回购计划，将回购额度提至20亿港币，截止9月30日已经执行了7.7亿港币，充分彰显了公司对长期经营发展的信心以及持续回馈股东的决心。以上是各个市场2026年第三季度的经营情况，理解大家十分关注我们Q3的财务情况以及财务数字。目前公司只做半年度跟年度披露，因此我们一般不在季度更新业绩指引。目前维持8月给的指引不变，本次GR6约定仅限于经营数据层面的交流，不就财务数据进行沟通。谢谢。
Speaker #1: 好。Operator请Dex介绍提问，然后欢迎线上的投资人和分析师提问与公司进行交流。
Speaker #3: 下次可以请各位如果您想提问，请按新11会主持人将会接触您的发问申请。线上第一道问题是来自财通证券的朱一波，请提问。
Speaker #2: 能听到吗？听得到，朱老师。
Speaker #1: 可以听到。
Speaker #2: 好的。Dalen、海边、各位IR同事，我想问一下我们那个术语其实还蛮不错的，我们之前的指引都是要好的，各个地区都是如此。这里边比较突出的就是中国跟拉美，就是新市场，其他市场这一块，这两个地方的增长特别快的一个主要原因是什么？主要的驱动力，比如平台结构，或者说国家结构，以及南亚其实这么高的基础下，还是这么高的增速，它的整个增长的驱动力，就是结构方面给我们展开介绍一下。谢谢。 好的。非常感谢朱老师、来参加我们电话会。大家也看到我们的数据，东南亚的增速还是。 一如既往的好。就像我们刚才介绍里提到的，整个宏观的趋势没有变。那么我们的相对我们竞争对手优势也在进一步扩大。那么平台决心也在持续增大。我觉得这边有一些我们也看到比较清晰的看到，今年以来一些我们把新的电商平台，或者说之前在东南亚做的比较一般的电商平台，这次也通过新的方式，通过集运的方式来发力。那么增大了我们在东南亚的客户群，给我们带来新的增量。这个是我想是东南亚这边一些新的变化。新市场也是一样的，对吧？新市场大家看到我们增速持续的在加大。那么也是意思在于说，我们新市场是一个蓝海，对吧？都是跟大家沟通，我们新市场的人均包裹量，它的水平还在快速提升的轨道上。加上我们电商平台投入的决心，我们在Q3其实在我们的拉美市场，包括其他区域，在产能提升，在我们的服务质量方面也做了比较大的提升。所以说有需求，然后我们的履约也能够满足，所以给我们带来了比较高度的增量增长。朱老师。
Speaker #4: 好的，感谢海边。
Speaker #2: 对，然后关于中国。 对，关于中国。
Speaker #4: 关于中国我也多提几句，因为中国大家看到我们的增速其实比海岸增速也快非常多。我们在中国也做了非常多的工作，在客户，在加盟商，在网络质量方面，我们提供了很多有增进的解决方案，更好的解决客户的痛点。那么提升了我们在客户心目中的品牌的心智，跟服务质量。那么同时我们也对我们整个中国的网点、加盟商进行赋能，尤其是这种我们讲的点对点的定制化的这种赋能，不管是从技术、市场、运营、管理，甚至资金上进行赋能，提升了他们本身的服务的能力，进一步增强了我们整个中国网络的这种能力。所以也给我们带来了不错的一个增长。朱老师。
Speaker #2: 明白。好，感谢海边。我们其他问题。谢谢。
Speaker #3: 感谢您的提问。下一个问题是来自City花旗的Brian Gong，请提问。
Speaker #4: 利润财平总算好。首先恭喜，非常好的Open Data。然后第一个就是想问一下中国。
Speaker #2: 对。
Speaker #4: 第一个就是中国区限量增速非常不错，我们在限量规模不错的增长情况下，我不知道是不是会对我们的优异的改善会有一个明显的帮助。然后我们对旺季是在有什么预期，限量增长方面。另外一个就是新兴市场这一边，想问一下，能否分享我们在欧美市场现在开拓的进展到哪一步了？谢谢。
Speaker #2: 好的。我先说一下中国区的情况。对，大家其实看到我们中国区的限量增速是非常快的。那么在优异方面，其实今年从年初以来，我们的政府和相关的监管机构就大力推管理卷，包括由于宏观油价的上涨，那么行业在年初也有一些的涨价。今年后半年大家其实也看到整个反内卷的大方向还是相对比较稳固的，尤其我们也看到很多新闻，广东、义乌、河南、河北，包括陕西都开了相关的会议，对稳价、提价进行一些公告跟指导。那么对整个行业的优异都是有一定的推动的。所以我们因为北部公布每个区域的财务数据，但是大家也看到我们友商，对吧，可能在下半年他们的利润情况都是非常好的。我们也是享受了一个红利。那么同时在Q3增长下，我们也为Q4的旺季进行了准备。不管是从我们各方面的产能服务质量方面，都是能够为我们Q4打下更加良好的基础。然后新兴市场方面，Dylan刚刚好应该是在欧洲，要不新兴市场方面的问题，我们请Dylan来回答一下。
Speaker #4: 好呀。没问题。感谢Brian、海边。对，新兴市场我们现在在大家讲的，我们其实是在努力在准备我们新兴市场的开拓，就是在今年的上半年我们开拓了像南美的哥伦比亚，现在在欧洲的话，我们在准备德国和英国的这两个国家的网络。总体来讲，我们在这里的整个需求还是非常旺盛的。我们的南美、东南亚也好的客户，其实他们在欧洲这边也有同样的布局。我们这里也是想要积极配合他们的布局去开拓更多的网络，然后来获取更通过他们的量来编制整个这些国家的全境覆盖的网络。这是我们大家都清楚我们提出的第一个阶段，在各国的发展。第二阶段我会通过更新的模式，我们去转换这些我们所谓的末端派送商作为我们的加盟商。这个阶段现在还没有发生，我们在很多的国家里面主要还是在第一阶段去招揽末端派送商，然后来编制全国网络。这是我们认为比较轻资产，进入这些国家，而且效率最高的一种模式。在新兴国家，不管是上半年提到的哥伦比亚，还是我们现在准备的欧洲的法国，还有英国和德国，这些都是那种模式。Brian。
Speaker #2: 好的，谢谢Dylan。谢谢。
Speaker #3: 感谢您的提问，请等下一道问题。下一道问题是来自国联民生的Elmer Pan，请提问。
Speaker #4: 迪兰、海边、艾拉团队上午好。对，我这边的话主要还是想请教一下，英文现在今年的话也差不多还有两个月就结束了，然后大家对于东南亚的降速，还有拉美的加速，其实现在对明年的话可能不太好展望，就不知道能不能请Dylan还有海边总帮忙展望一下明年怎么看东南亚还有拉美的增速。对，谢谢。
Speaker #2: 好的，非常感谢Elmer。我们对于明年的展望，按照我们的惯例，我们都是会在我们的年报、新年的26年年报集上会给大家展望。现在我们可以跟大家分享一下目前对这个情况的理解。刚才Elmer提到的主要降速，我觉得这个可能不准确，并没有降速，我们增速还是非常的快。那么相对来说是因为去年的高基数，就像我们一直跟大家沟通的，做一个有大几千万限量的一个区域，是要每年都维持70%增长，是不科学的，是不符合逻辑的。所以我们在东南亚增速仍然是非常快，就像我们8月份给大家指引这样，我们今年是奔着50到55，这个区间去给大家指引的。那么我们也希望能够达到高的区间，给大家一个更好的回报，这个是关于东南亚的情况。拉美大家其实也看到了，拉美我们给大家的指引其实从年初的往上提到了100到120，大家这次看到其实我们增速其实已经略超了一下这样的一个范围，就像刚才提到的，整个拉美增长的驱动还是非常强劲的，年轻的人口，对吧，更好的人均GDP，然后以及更加激进的一个消费习惯，加上大家也注意到新闻，最近不管是巴西，然后包括秘鲁等等的，都有新的港口的基础设施要上，都跟中国是有比较密切联系的。那么这样的基础设施上了之后，能够更好的让中国的商品流入到拉美，对拉美电商，不管是GMV还是人均包裹量的促进，也都会有很大的一个帮助。另外，提出在拉美的成长路径可能会比我们在东南亚的成长路径可能会更加的，我们讲环境可能会更加的好，因为我们从东南亚，包括中国的增长中，吸取的更多的经验，进一步在打磨我们的增长的打法，对吧，不管是从非平台建，还是跟本地电商的合作，对吧，我们一直都提的每克多，也一直在跟我们加拿大合作，然后同时我们在当地的网络的布局，产能的提升，都是能够满足我们大家的拉美增速的这样一个指引的。Elmer。
Speaker #4: 明白，感谢。我没有其他问题，谢谢。
Speaker #3: 感谢您的提问。下一道问题是来自CICC的司凡江，请提问。
Speaker #1: 早上好，Dylan、海边总，还有Diana。我这边就有一个问题，因为刚刚电话会议也有提到，就是我们在东南亚的非电商进这一块，应该是在不断的进行一个发展。想请问一下，我们能不能update一下我们最近的一个在东南亚非电商建的一个占比的一个情况，以及我们未来一到两年非电商建的一个增长目标的一个情况。谢谢。
Speaker #2: 好的，谢谢司凡。我来回答一下你这个问题。就像刚刚海边提到的，确实我们东南亚这一块整个的边际的增长还是不错的，原因还是因为之前其实路演的时候也有跟大家讲过，就是包括像Lazada，包括像多多主站，他们在接入的时候确实给了我们更多边际的订单的增量，这是在平台建来的。在非平台建的时候，我们确实也做了一些努力，比如因为其实是这样，整个的非平台建，我们也是在大力拓展，包括社媒建，包括大客户，虽然从整个的增量上来说爆发性可能还是照电商差一点，但是绝对的贡献量上还是有很明显的增加，然后业务量的增速环比也是比较明显的。我们自己也在去补齐对应的这样一个基础设施建设，包括我们确实在网点端推动一些自动化的建设，然后提升整个网络的服务质量，让我们的小哥有更多的时间去揽更多的非平台建，这以此来，所以我们未来还是觉得非平台建还是有很大的空间，然后在包括我们在开拓整个的非平台建的过程中，除了提升揽收的能力，还好另外还需要包括推动平台的这种次日达、当日达的过程中，我们也会进一步推动平台建的这样一个发展。 对，司凡这边我补充一下，就是大家注意到我们跟顺丰达成的战略合作，顺丰其实在商务建非平台建方面经验是非常丰富的。之前顺丰在东南亚的一些相关的业务，它也通过各种方式交流集团，我们也可以从我们的老大哥跟战略合作伙伴顺丰方面获得更多如何把非平台建做得更好的一些专业知识跟knowhow，进一步帮助我们把东南亚的非平台建的占比也好，速度也好，进一步提升。因为非平台建这个事，它的发展逻辑和平台建略有不同，平台建可能是客户相对比较单一，它可能有投放，有规划之后，可能会迅速的提升。那么对非平台建来说，它是涉及了大量的中小客户，中小客户的一些对我们的认知，对我们的心智，对认知心智可能都需要一些时间去提升。就打个比方，可能在东南亚的某些国家，有一些物流公司可能目前已经状况很一般了，甚至是亏损的，但是当地的一些民众仍然认为它是他心目中的首选。这个也是我们要花时间去做这些扭转的一些事情。但是我相信随着时间的推移，我们这样的一个飞轮会转得越来越快。我相信在未来我们在东南亚的非平台建一定会给大家一个很满意的结果的。谢谢司凡。
Speaker #3: 感谢您的提问。下一道问题是来自Citix的林牧景，请提问。
Speaker #4: 好的，谢谢。Dylan总、海边总、各位IR城市下午好，我是中信复生集团的分析师林牧景。那么也感谢各位领导给我这个提问的机会。
Speaker #2: 声音比较轻，我们听不清楚。
Speaker #4: 好的，海边总提问这样能听到吗？
Speaker #2: 对，这样可以。
Speaker #4: 喂。
Speaker #2: 好的，对，那林总我就接着问了，就是我们也确实有之前我看到公众号报道，可能一个月之前也确实有传TT平台在越南自建Swift Logistics这个项目。因为现在也过去可能差不多一个月了，可能陆续也在执行了，就想请教一下，我不知道我们怎么去从我们的视角怎么去理解这个业务的一个主要模式。后续来看，这个模式会不会像别的国家，包括像别的环节去扩展，这个我想可能想请教一下公司。第二个就是也是关于东南亚的，想理解一下咱们四季度的一个产能规划，我们怎么去理解它的一个我们的一个投放，大概是这样的两个小问题，谢谢。 好嘞，感谢牧景的提问。第一个问题，我。 Recap一下，你讲的是是不是TT在越南的新闻是吗？
Speaker #4: 是的，就是未经证实，只是一个报道。
Speaker #2: 好的，对，这个新闻报道其实我们跟很多买方方法也进行沟通过，其实这个新闻报道就是之前应该是TT收了个牌照的一个后续，这事情其实是等于像是TT它想搭一个物流管理的平台，因为在这个新闻以及向政府的声报中非常明确的提出，就它是搭建一个平台进行管理。那么具体的履约是交由3PL来执行的，所以对于TT来说，它是想让它的物流变得更加的高效，更好的来管理，而不是说它今天想做这个事。其实在其他区也有类似的情况，它可能会有一些做一些管理的仓，然后具体的履约跟交付还是有3PL去做的，甚至它的一些仓可能也会交由3PL来运营。所以这个是我们一直跟大家沟通的，并没有他说要去亲自履约这个事。另外一个大家也可以注意到说，电商平台他们在物流方面的态度其实是以玻璃为主的，对吧？大家注意到应该国内一个我们很大的一个电商平台其实不管在玻璃它的物流资产，不管是持有的物流公司的股票，还是相应的一些物流资产，都在进行玻璃，更多会把精力放在整个电商、算法、甚至AI上面。所以物流这个事情和我们讲IT也好，电产也好，还是有很本质的运营的区别，对吧？它是比较重的生意，这个我们就不展开说了。然后第二个问题你问的是东南亚四季度的一个产能规划，我觉得这产能规划可能不仅是一个季度了，就像我们年初跟大家沟通的，但是在3000多万单的时候，我们的峰值是到4700万单了，对吧？现在其实我们又有这样的一个增速出来，其实我们的产能的规划也是奔着能够满足峰值去的。按这个突然的一个逻辑，我们可以再往上，可能就是五六千万单这样的一个规划。那么长期来看，我们也会根据我们东南亚这样的一个季度增速来提前对产能进行规划，然后来满足客户不断提升的这样的一个电商物流快递的一个需求。牧景。
Speaker #4: 好的，感谢领导，我没有别的问题了，非常清楚，谢谢。
Speaker #3: 感谢您的提问，请稍等我们接线上最后一道问题。线上最后一道问题是来自国金证券的李一腾，请您提问。
Speaker #2: Dylan总、海边总、Dyana上午好，然后我这边可能就这个产能这边再做一个展开。因为资本开支我们其实中报的时候也有过一个更新，然后现在我们看到是其他市场这边的增速，其实目前来看是比我们更新的指引还要再快一点。我想问一下，就是资本开支这块，我们是不是会有一个相应的调整，包括在总额以及在不同地区之间的分布这样？谢谢。
Speaker #4: 好的，就是我们之前跟大家提过，我来回答。对，我们刚刚8月份的时候也刚指引过我们今年修正的CAPEX的一个指引，现在时间过去也是没有太久，其实我们现在还是维持我们原来的指引。另外一边，我想也给大家一个简单的介绍，就是在东南亚那边刚结合上一个问题，牧景之前的问题关于产能的，其实大家看我们这一次的经营数据也看得到，就是我们在网点数的增加，包括我们的PPT里面也讲到，就是我们的自动化设备的增加，其实还是增加的比较多的。其实这些，但这些网点侧的这些设备的增加的CAPEX不一定是flow到我们的CAPEX，因为有一部分在东南亚是由我们的加盟商去承担的，所以整体来讲，我们的因为我们这种大的中心的规划，包括车辆的采购，其实都是一个比较都是会实时更新的。到目前为止，我们看的是差不多的。
Speaker #3: 好的，感谢您的提问，请稍等我们有一道新的问题。 线上有一道新的问题是来自CLSA的Arlando Hong，请提问。
Speaker #2: 迪伦总、海滨总、Dyana早上好，就是我那个关于TT在越南自建转运中心这个事还想稍微追问一下，就是能不能从业务模式的角度展开说说，就是说如果TT要自己建转运中心，这个对咱们极兔每一个包裹的利润是否会有影响？谢谢。 是这样的，Arlando是刚才提到了，就是对于我们客户来说，他们想通过这种方式来更好的对他的3PL供应商进行管理，因为可能大家知道，除了我们一共之外还有二共三共，对吧？它要对各个服务商的，比如说质量、履约能力、时效等等的进行管理，所以它大家看到这个新闻主要是出于这个模式，就是一个物流平台，对吧？就像国内知名的某个物流平台也是一样，它是一个管理平台，而不是一个履约的平台。对于极兔来说，只要我们在整个东南亚我们的各项的设施，包括我们服务能力是在线的话，我们是非常有信心能够更多的从我们客户在物流供应商的费用当中能占取更多的一个份额的。这点是我们是充满了信心的。好，Arlando。
Speaker #4: 好的，谢谢。
Speaker #3: 感谢您的提问，我们在接下来一道问题。下一道问题是来自Morgan Stanley的范前磊，请提问。
Speaker #1: 迪伦总、海滨总、Aya同事早上好，就是我有个小问题，因为最近又看到新闻说印尼出现油荒，然后加油要排长队，我想定性的请教一下，当然因为你们不在会改中报之后的指引，就是我理解现在相对于上半年比你们其实在中报之后有提到，就其实对于油价的传导的机制是更加理顺了一些。那么但是我的理解现在宏观的环境感觉比上半年又更加的困难一些，一方面就是高油价还在持续，尤其是成品油的价格，另一块感觉美金的高利率也是非常大程度的影响了大家对东南亚的经济的判断。所以就想请教一下这两个因素，就是一方面你们机制上理顺，另一方面宏观的环境好像也压力挺大，这个对你们UE在方向上面是一个什么样的影响？谢谢。
Speaker #2: 好的，庆磊，非常感谢这个提问，也非常感谢你这个问题。这个其实我们也是在高度关注的，对整个因为我们既然我们是全球市场，所以尤其像东南亚，对吧？各个国家的这些宏观，包括地缘政治，我们都是密切在关注的。其实油价从上半年对吧，比较高，后来回落，然后又提升，对吧？其实整个过程时间比较长，我们认为这过程中其实也给了国家相关的国家比较充足的时间来应对，对吧？因为它这种情况长了之后，大家都知道该怎么来应对的，对吧？所以说油价涨，那么像印尼按我们理解，它其实是有一些托底的，而且很多的行业，包括交易行业，我们的油也是保供的，所以而且印尼本身它是一个能源大国，所以相对来说我们并没有看到说对我们的这些业务有一些影响。包括刚才提到这些补贴、传导机制，这个也是跟客户进行深入沟通之后，打成一个共识，当然这补贴肯定也不是我们讲的所谓的叫什么，就是完全的无脑补贴，而是前提是我们可能要先通过自己的效率提升，对吧？通过我们自己的更好的路由规划，提高专展率，拉直线路等等，把所有的措施做到位之后，然后再来的一种补贴也好，对吧？传导也好，这也是因为有半年一年的时间，所以我们在东南亚各个国家的运营方面也做好了充足的准备，应对高油价，对吧？更多采用新能源或者是哪怕是用其他的能源的车来降低对燃油的一个依赖，把这个影响给消纳。总体上来我们还是维持我们8月份给大家的财务的指标的指引不变，因为我们有一套一整套的方案来应对油价的一个影响了，庆磊。
Speaker #1: 好的，非常感谢，谢谢。
Speaker #3: 感谢您的提问，线上暂时没有其他问题了，我把时间交回给管理层做结束语。
Speaker #1: 好，我们今天的会议就到这里，非常感谢各位参加今天的会议，谢谢。
