Q2 2026 Grupo SBF SA Earnings Call

Speaker #3: Bom dia, pessoal. Bem-vindos ao nosso call de resultados aqui do 2º trimestre de 2026. Eu queria agradecer a presença de todos vocês. Aqui comigo estão também o Salazar, nosso CFO, a Vic, nossa diretora de RI, e a Luna, nossa gerente de RI.

Speaker #3: Bom, vamos passar rapidamente pela agenda, né? Então, como sempre, eu começo trazendo os principais destaques do trimestre, depois o Salazar entra para apresentar os detalhes do resultado financeiro do grupo, e aí finalmente a gente abre para a sessão de perguntas e respostas.

Speaker #3: Vamos lá. Pessoal, esse foi um trimestre muito especial para o Grupo SBF, né? Não só pelos resultados históricos, tanto em Centauro quanto em Fisia, mas também porque a gente entregou a maior Copa do Mundo já executada pelo grupo.

Speaker #3: Eu acho importante ressaltar que o sucesso da Copa do Mundo não se deu necessariamente por conta de aumento da demanda de produtos relacionados à copa, né?

Speaker #3: Ela se deu por conta da combinação de vários fatores. Eu acho que o primeiro deles foi as iniciativas estratégicas que a gente vem executando desde o 2o trimestre do ano passado, segundo foi planejamento muito cuidadoso, tanto da parte de Fisia quanto da parte de Centauro, e o terceiro foi uma execução irretocável de Copa do Mundo, né?

Gustavo Furtado: Ela se deu por conta da combinação de vários fatores. Eu acho que o primeiro deles foram as iniciativas estratégicas que a gente vem executando desde o Q2 do ano passado. O segundo foi um planejamento muito cuidadoso, tanto da parte de Fisia quanto da parte de Centauro. O terceiro foi uma execução irretocável de Copa do Mundo. Esse esforço se traduziu nos números que a gente vai apresentar esse trimestre. A gente fechou o trimestre com uma receita líquida de BRL 2.2 billion, que representa um crescimento de 22%. A gente expandiu 0.9 pontos percentuais da nossa margem, fazendo com que o lucro bruto fechasse em BRL 1.1 billion. Esse crescimento de receita e de lucro bruto impactaram positivamente as últimas linhas. A gente viu um crescimento de 48.7% no nosso EBITDA.

Speaker #3: Esse esforço se traduziu nos números que a gente vai apresentar neste trimestre. Então, a gente fechou o trimestre com uma receita líquida de R$2,2 bilhões, que representa um crescimento de 22%.

Speaker #3: A gente expandiu 0,9 ponto percentual a nossa margem, fazendo com que o lucro bruto fechasse em R$ 1,1 bi. E esse crescimento de receita e de lucro bruto impactaram positivamente as últimas linhas, né?

Speaker #3: Então, a gente viu crescimento de 48,7% no nosso EBITDA. A gente fechou com uma margem de EBITDA de 11,2%, que é uma expansão de 2 pontos percentuais versus o ano passado.

Gustavo Furtado: A gente fechou com uma margem EBITDA de 11.2%, que é uma expansão de 2 pontos percentuais versus o ano passado. O lucro líquido também fechou com crescimento importante, um crescimento de 62.7%, e a margem líquida fechou em 6.4%, que representa uma expansão de 1.6 pontos percentuais versus o ano passado. Esses resultados históricos, na verdade, é uma combinação de resultados históricos tanto em Centauro quanto em Fisia. A Centauro continua apresentando resultados bem consistentes. Apresentou um crescimento de 19% na receita líquida, o que representa um same-store sales de 23.6%, um crescimento de 18% nas lojas físicas e de 34% no digital, o GMV do digital. A Fisia, mais uma vez, também apresentou uns resultados bastante consistentes. As lojas físicas cresceram 13%, o digital cresceu praticamente 30% e o atacado se destacou bastante, crescendo 36%.

Speaker #3: O lucro líquido também fechou com crescimento importante, crescimento de 62,7%, e a margem líquida fechou em 6,4, o que representa uma expansão de 1,6 pontos percentuais versus o ano passado, tá?

Speaker #3: Bom, e esses resultados históricos, na verdade, são uma combinação de resultados históricos tanto em Centauro quanto em Fisia. Então, a Centauro continua apresentando resultados bem consistentes, né?

Speaker #3: Então, apresentou crescimento de 19% na receita líquida, o que representa same-store sales de 23,6%, crescimento de 18% nas lojas físicas, e de 34% no digital, né?

Speaker #3: O GMIV do digital. E a Fisia mais uma vez também apresentou uns resultados bastante consistentes, né? As lojas físicas cresceram 13%, o digital cresceu praticamente 30%, e o atacado se destacou bastante crescendo 36%.

Speaker #3: Bom, como eu falei, foi a Copa do Mundo, né? Foi a maior Copa do Mundo já executada pela companhia. Para vocês terem uma noção, né, ideia da magnitude do evento, as duas empresas combinadas venderam mais de 1,5 milhões de itens, né?

Gustavo Furtado: Bom, como eu falei, o grande destaque desse trimestre foi a Copa do Mundo. Foi a maior Copa do Mundo já executada pela companhia. Para vocês terem uma noção, a ideia da magnitude do evento, as duas empresas combinadas venderam mais de 1.5 milhões de itens, desde o lançamento até o final de julho. Foram 1 milhão de camisas oficiais da Seleção Brasileira, que representou um aumento de 57% versus a última Copa de 2022. A gente vendeu 352 mil produtos licenciados da SBF, um aumento impressionante também de 80% versus a última Copa. A gente vendeu praticamente 170 mil bolas da Copa, também um crescimento impressionante de 80% versus a Copa de 2022. Bom, a Centauro também foi a maior Copa do Mundo executada pela Centauro. O sucesso também se deve a diferentes fatores.

Speaker #3: Desde o lançamento até o final de julho, foram 1 milhão de camisas oficiais da seleção brasileira, o que representou um aumento de 57% versus a última Copa, né, de 2022.

Speaker #3: A gente vendeu 352 mil produtos licenciados da SBF, aumento impressionante também, né, de 80% versus a última copa. E a gente vendeu praticamente 170 mil bolas da copa, também crescimento impressionante de 80% versus a copa de 2022.

Speaker #3: Bom, e a Centauro também foi a copa a maior copa do mundo executada pela Centauro, né? E o sucesso também se deve a diferentes fatores.

Speaker #3: Eu acho que o primeiro deles foi o sortimento que a Centauro ofereceu para os seus clientes, né? Então, além das camisas oficiais da seleção, das bolas oficiais da copa, o nosso time de marcas próprias e licenças desenhou uma coleção exclusiva de produtos licenciados da CBF, que foi muito bem aceita pelos consumidores.

Gustavo Furtado: Eu acho que o primeiro deles foi o sortimento que a Centauro ofereceu para os seus clientes. Então, além das camisas oficiais da seleção, das bolas oficiais da Copa, o nosso time de marcas próprias e licenças desenhou uma coleção exclusiva de produtos licenciados da CBF, que foi muito bem aceita pelos consumidores. Um outro ponto importante foi a nossa estratégia de lançamento de todas as coleções. Então, a gente garantiu que todas as lojas, as 229 lojas e o digital estivessem devidamente abastecidos para o lançamento. Isso fez com que a gente conseguisse capturar ao máximo o barulho, o marketing que a gente fez em torno do lançamento de todos esses produtos. A forma como a gente geriu o estoque também foi superimportante.

Speaker #3: Outro ponto importante foi a nossa estratégia de lançamento de todas as coleções, né? Então, a gente garantiu que todas as lojas, as 229 lojas, e o digital estivessem devidamente abastecidos para o lançamento, né?

Speaker #3: Isso fez com que a gente conseguisse capturar ao máximo o barulho, o marketing que a gente fez em torno do lançamento de todos esses produtos.

Speaker #3: A forma como a gente geria o estoque também foi super importante, né? A gente combinou o estoque das lojas físicas e com digital, e a gente mandou os produtos para os canais que faziam mais sentido, para as lojas que faziam mais sentido.

Gustavo Furtado: A gente combinou o estoque das lojas físicas e com o digital, e a gente mandou os produtos para os canais que faziam mais sentido, para as lojas que faziam mais sentido. Outro ponto importante foi que a gente investiu em mobiliário da Copa, então a forma como a gente apresentou os produtos da Copa foi muito mais elevada. Aqui no slide vocês veem o exemplo de um mobiliário bastante emblemático, que é esse busto que eleva bastante a camisa oficial da Seleção Brasileira. A gente também ativou as 229 lojas, o que fez com que o resultado de Copa do Mundo em Centauro fosse histórico. Passando para Fisia agora. O sucesso de Fisia também se deu por várias razões. Eu acho que a gente também foi muito feliz na forma como a gente compôs a pirâmide de preço dos produtos que a Fisia ofereceu para os consumidores.

Speaker #3: E a gente investiu também, outro ponto importante foi que a gente investiu em imobiliário da Copa, então a forma como a gente apresentou os produtos da Copa foi muito mais elevada, né?

Speaker #3: Aqui no slide vocês veem exemplo de mobiliário bastante emblemático, que é esse busto que traz, que eleva bastante a camisa oficial da seleção brasileira, né?

Speaker #3: A gente também ativou as 229 lojas, o que fez com que o resultado de Copa do Mundo em Centauro fosse histórico. Passando para a Fisia agora, né?

Speaker #3: O sucesso de Fisia também se deu por várias razões, né? Eu acho que a gente também foi muito feliz na forma como a gente compôs a pirâmide de preço dos produtos que a Fisia ofereceu para os consumidores, né?

Speaker #3: Então, a gente tinha uma oferta que cabia em vários bolsos. A gente tinha o modelo Match, que estava saindo por R$750. A gente tinha o modelo que a gente chamou de Fan, de R$450, que é o carro-chefe das vendas do período da Copa. E a gente trouxe uma camisa que a gente chama de Supporter, a R$250, né?

Gustavo Furtado: Então, a gente tinha uma oferta que cabia em vários bolsos. A gente tinha um modelo Match, que estava saindo por BRL 750. A gente tinha um modelo que a gente chamou de Fan, de BRL 450, que é o carro-chefe das vendas do período da Copa, e a gente trouxe uma camisa que a gente chama de Supporter a BRL 250. A gente viu que todos os modelos tiveram uma aceitação muito boa. Um outro ponto fundamental foi a previsão de demanda. Foi a segunda Copa que foi executada pela Fisia, então a gente tinha os números da Copa passada e a gente conseguiu prever de uma forma muito mais bem embasada o que ia acontecer, tanto nos nossos canais próprios quanto no mercado. Então, a previsão foi superassertiva. A gente teve uma estratégia de lançamento também bastante forte.

Speaker #3: E a gente viu que todos os modelos tiveram uma aceitação muito boa, né? outro ponto fundamental foi a previsão de demanda. Foi a segunda copa que foi executada pela Fisia, então a gente tinha os números da copa passada e a gente conseguiu prever de uma forma muito mais bem embasada o que ia acontecer tanto nos nossos canais próprios quanto no mercado, né?

Speaker #3: Então, a previsão foi super assertiva, a gente teve uma estratégia de lançamento também bastante forte, então a gente ativou ao todo simultaneamente 330 portas para o lançamento tanto da camisa 1 como da camisa 2, mas eu acho que o sucesso foi principalmente por conta da forma como a gente geria o estoque de Copa do Mundo, né?

Gustavo Furtado: A gente ativou, ao todo, simultaneamente, 330 portas para o lançamento tanto da camisa 1 como da camisa 2. Mas eu acho que o sucesso foi, principalmente, por conta da forma como a gente geriu o estoque de Copa do Mundo. Ao invés da gente abastecer todos os canais com os números que a gente trouxe da nossa previsão de demanda, a gente manteve um pulmão e a gente ia abastecendo os canais à medida que a gente ia vendo que eventualmente o canal poderia apresentar uma ruptura. Isso teve um impacto muito grande no sucesso da companhia. Tudo isso fez com que a Fisia também, foi a segunda Copa, mas o resultado foi muito mais expressivo do que a Copa anterior de 2022. Bom, como eu falei, foi um trimestre de resultado histórico para a Centauro.

Speaker #3: Ao invés de a gente abastecer todos os canais com os números que a gente trouxe da nossa previsão de demanda, a gente manteve pulmão e ia abastecendo os canais à medida que a gente via que, eventualmente, o canal poderia apresentar uma ruptura.

Speaker #3: Então, isso teve impacto muito grande no sucesso da companhia. Então, tudo isso fez com que a Fisia também, né, foi a segunda copa mais o resultado foi muito mais expressivo do que a copa anterior de 2022.

Speaker #3: Bom, como eu falei, foi trimestre de resultado histórico, né, para a Centauro. A gente entregou uma receita líquida de 1,1 bi que é crescimento de 19%.

Gustavo Furtado: A gente entregou uma receita líquida de BRL 1.1 billion, que é um crescimento de 19%. O same-store sales das lojas físicas fechou em 20% e o digital viu o GMV crescer em 34.4%. Importante ressaltar que mesmo durante esse período de Copa do Mundo, a gente viu as categorias apresentando ainda um crescimento bastante consistente. Eu acho que o exemplo mais emblemático aqui foi o que aconteceu com a categoria de corridas. A gente segue entregando um crescimento bastante expressivo de calçados de corrida, especialmente calçados de alta performance. A gente viu que a categoria de futebol, que foi o motor de crescimento do trimestre, também viu outras subcategorias crescerem, que foi o caso de chuteira e de Corinthians. O lançamento da segunda camisa do Corinthians também, que representava a invasão ao Maracanã, foi muito bem aceita pelos consumidores.

Speaker #3: O same store sales das lojas físicas fechou em 20% e o digital viu o GMV crescer em 34,4%. E é importante ressaltar que, mesmo durante esse período de Copa do Mundo, a gente viu as categorias apresentando ainda crescimento bastante consistente. Eu acho que o exemplo mais emblemático aqui foi o que aconteceu com a categoria de corridas, né?

Speaker #3: A gente segue entregando crescimento bastante expressivo de calçados de corrida, especialmente calçados de alta performance, né? A gente viu que a categoria de futebol, que foi o motor de crescimento do trimestre, também viu outras subcategorias crescerem, né?

Speaker #3: Que foi o caso de chuteira e de Corinthians, né? O lançamento da segunda camisa do Corinthians também, que representava a invasão ao Maracanã, foi muito bem aceito pelos consumidores, né?

Speaker #3: E mesmo nesse trimestre que o foco foi a execução de Copa do Mundo, a gente seguiu firme no nosso programa de revitalização das lojas, né?

Gustavo Furtado: E mesmo nesse trimestre, que o foco foi a execução de Copa do Mundo, a gente seguiu firme no nosso programa de revitalização das lojas. Lembrando, que essas lojas que a gente vem revitalizando, vêm apresentando uma performance superior às lojas comparáveis, então elas seguem crescendo 10.8 pontos percentuais a mais do que as lojas comparáveis. E nesse trimestre a gente continuou acelerando. A gente reinaugurou 11 lojas neste trimestre, a gente começou mais 10 obras, e agora ao total são 31 lojas já revitalizadas daquele parque de 101 lojas que a gente anunciou que reformaria. Indo para a Fisia. A Fisia também entregou resultados históricos, o maior trimestre da história da Fisia. E mais uma vez a gente viu um crescimento em todos os canais. Então entrando aqui pelos canais, a gente viu um crescimento de 13% nas lojas, de praticamente 30% no digital.

Speaker #3: E lembrando, né, que essas lojas que a gente vem revitalizando, elas vêm apresentando uma performance superior às lojas comparáveis, então eles seguem crescendo 10,8 pontos percentuais a mais do que as lojas comparáveis.

Speaker #3: E nesse trimestre a gente continuou acelerando. Então, a gente reinaugurou 11 lojas nesse trimestre, a gente começou mais 10 obras, e agora, ao total, são 31 lojas já revitalizadas daquele parque de 101 lojas que a gente anunciou que a gente ia reformaria, tá?

Speaker #3: Bom, indo para a Fisia, a Fisia também entregou resultados históricos, né? O maior trimestre da história da Fisia e mais uma vez a gente viu crescimento em todos os canais, né?

Speaker #3: Então, entrando aqui pelos canais, a gente viu crescimento de 13% nas lojas, de praticamente 30% no digital, a gente viu crescimento de 36% no canal atacado, o canal atacado mais uma vez foi muito bem, a gente abriu duas lojas, né?

Gustavo Furtado: A gente viu um crescimento de 36% no canal atacado, canal atacado mais uma vez foi muito bem. A gente abriu duas lojas, duas lojas no modelo NDIS, as lojas ficaram incríveis, uma em Campinas, no Dom Pedro, e outra em BH, no BH Shopping. E também, a exemplo do que a gente viu em Centauro, embora a Copa tenha sido o motor de crescimento, a gente segue vendo crescimento em outras categorias core da Fisia. E trazendo aqui, corrida segue crescendo muito. Corrida cresceu 32% neste trimestre e uma combinação desse novo portfólio de road running, que a gente chama. A gente já trouxe aqui, mas essas franquias Pegasus, Structure e Vomero continuam performando muito bem.

Speaker #3: Duas lojas no modelo NDIS. As lojas ficaram incríveis, uma em Campinas, no Dom Pedro, e outra em BH, no BH Shopping. E, também, a exemplo do que a gente viu em Centauro, embora a Copa tenha sido o motor de crescimento, a gente segue vendo crescimento em outras categorias core da Fisia, né?

Speaker #3: E trazendo aqui corrida, segue crescendo muito. Corrida cresceu 32% nesse trimestre, e é uma combinação desse novo portfólio de road running que a gente chama. A gente já trouxe aqui, né?

Speaker #3: Mas essas franquias Pegasus Instructive, Homero, continuam performando muito bem, a gente fez reset também na base da pirâmide, que funcionou, que vem funcionando muito bem, e os times, tanto Corinthians como os novos clubes que a gente está patrocinando, também performaram muito bem.

Gustavo Furtado: A gente fez um reset também na base da Pirâmide, que vem funcionando muito bem, e os times, tanto o Corinthians como os novos clubes que a gente está patrocinando, também performaram muito bem. Centauro e Fisia apresentaram os resultados históricos aqui. Agora eu vou passar a bola pro Salazar, pra ele entrar mais em detalhes nos resultados financeiros.

Speaker #3: Então, Centauro e Fisia apresentaram esses resultados históricos aqui. Agora eu vou passar a bola para o Salazar, para ele entrar mais em detalhes nos resultados financeiros.

Speaker #2: Obrigado, Gustavo. Bom, pessoal, bom dia aqui novamente, mais uma vez aqui reforçando o agradecimento pela participação no nosso call. Centauro, passando pouquinho mais aqui no detalhe a performance financeira, acho que teve uma performance muito boa, né?

Dani Sabbag: Obrigado, Gustavo. Bom, pessoal, bom dia aqui novamente, mais uma vez aqui reforçando o agradecimento pela participação no nosso call. Centauro, passando um pouquinho mais aqui no detalhe a performance financeira. Acho que teve uma performance muito boa, o same-store sales foi muito bom, obviamente impulsionado por Copa do Mundo, mas importante frisar também a performance de produtos ex-Copa. Quando a gente olha calçados, que é basicamente uma categoria que não tem praticamente nenhum item de Copa do Mundo específico relacionado, a gente teve um crescimento de 10% contra o ano passado, uma base já puxada em função do projeto de Destrava, que a gente começou no Q2 do ano passado. Mostra um crescimento que foi bem forte, obviamente, concentrado na Copa do Mundo, mas bem distribuído nas outras categorias também, nas categorias ex-Copa, em lojas.

Speaker #2: Same store sales foi muito bom, obviamente impulsionado por Copa do Mundo, mas é importante frisar também a performance de produtos ex-copa, né? Então, quando a gente olha calçados, que é basicamente uma categoria que não tem praticamente nenhum item de Copa do Mundo específico relacionado, né?

Speaker #2: A gente teve crescimento de 10% contra o ano passado, uma base já puxada em função do projeto de Strava, né? Que a gente começou no segundo trimestre do ano passado, então mostra aí crescimento que foi bem forte, obviamente concentrado em Copa do Mundo, mas bem distribuído nas outras categorias também.

Speaker #2: Nas categorias ex-copa, né? Em lojas. Quando a gente olha o digital também, a gente vê uma retomada de crescimento bem forte, né? A gente vê o GMV crescendo 34,4%, a gente também vê novamente uma categoria ex-copa crescendo muito forte, que foi calçados de corrida, então a gente vê uma performance nesse trimestre bem equilibrada, né?

Dani Sabbag: Quando a gente olha o digital também, a gente vê uma retomada de crescimento bem forte, a gente vê o GMV crescendo 34.4%. A gente também vê novamente uma categoria ex-Copa crescendo muito forte, que foi calçados de corrida. A gente vê uma performance nesse trimestre bem equilibrada, vamos dizer assim, com as nossas expectativas em termos de crescimento puxado muito fortemente por Copa do Mundo, pela execução de Copa do Mundo, como o Gustavo falou, mas também deixando as categorias ex-Copa com uma performance também bem forte. Margem bruta da companhia muito saudável, 50.7%, uma pequena queda em relação ao ano anterior, mas aí também tem uma questão muito específica, que é o fato da gente ter crescido bastante o digital.

Speaker #2: Vamos dizer assim, com as nossas expectativas em termos de crescimento, puxado muito fortemente por Copa do Mundo, pela execução de Copa do Mundo, como o Gustavo falou, mas também deixando as categorias ex-copa com uma performance também bem forte, né?

Speaker #2: Margem bruta da companhia muito saudável, né? 50,7%, uma pequena queda em relação ao ano anterior, mas aí também tem uma questão muito específica, que é o fato da gente ter crescido bastante o digital, né?

Speaker #2: O digital ele tem uma margem bruta pouco menor do que a loja física, menor do que a loja física, então quando a gente faz esse mix aí, a gente tem essa queda de margem bruta, mas ainda assim patamar extremamente saudável.

Dani Sabbag: O digital tem uma margem bruta um pouco menor do que a loja física, então quando a gente faz esse mix aí, a gente tem essa queda de margem bruta, mas ainda assim um patamar extremamente saudável. Acho que o resumo aqui da Centauro nesse trimestre foi um crescimento muito forte, Copa do Mundo, repetindo aqui as palavras do Gustavo, muita execução, muito planejamento, muita ativação em loja. O crescimento muito forte também no digital, mantendo o crescimento que a gente vinha tendo e também um destaque pra categoria Copa Calçado. Mostrando que independente da Copa do Mundo, as lojas e o site continuaram vendendo os produtos que não tinham a ver especificamente com o evento. Isso daí também foi um fator importante pra gente, muito bacana sob o ponto de vista de continuidade do ano.

Speaker #2: Então, acho que o resumo aqui da Centauro nesse trimestre foi: crescimento muito forte, Copa do Mundo, repetindo aqui as palavras do Gustavo, muita execução, muito planejamento, muita ativação em loja, crescimento muito forte também no digital, né?

Speaker #2: Recuperando o crescimento que a gente manteve, o crescimento que a gente vinha tendo, e também destaque para a categoria ex-copa calçado, né? Mostrando que independente da Copa do Mundo, as lojas e o site continuam vendendo, continuaram vendendo os produtos que não tinham a ver especificamente com o evento, né?

Speaker #2: Então, isso daí também foi fator muito importante para a gente, muito bacana sob o ponto de vista de continuidade do ano. Agora passando para o próximo slide, na Fisia, acho que choveu pouco aqui no molhado, eu acho que claro, Copa do Mundo, camisa da seleção brasileira, acho que a gente teve alguns destaques interessantes aqui nessa performance, acho que a gente fez uma aposta ousada no estoque de camisas, deu certo, acho que a gente vendeu praticamente tudo que a gente precisava vender, acho que a gente fez uma outra aposta muito interessante também, foi que a gente dobrou o percentual de vendas em relação à copa anterior, das camisas mais caras, as camisas players, também teve sucesso absoluto, acho que a gente criou uma nova iniciativa também de camisa mais barata, o que a gente chamou de supporter, que também teve uma demanda muito boa, acho que as duas camisas, tanto a amarela quanto a azul, a home, a away, a número 1 e a número 2, como ao gosto do freguês aí, a gente também teve uma performance muito boa em todas elas, então assim, realmente foi uma a camisa caiu no gosto, né?

Dani Sabbag: Agora passando para o próximo slide, na Fisia, acho que chover um pouco aqui no molhado, claro, Copa do Mundo, camisa da Seleção Brasileira, acho que a gente teve alguns destaques interessantes aqui nessa performance. Acho que a gente fez uma aposta ousada no estoque de camisas. Deu certo, acho que a gente vendeu praticamente tudo que a gente precisava vender. Acho que a gente fez uma outra aposta muito interessante também, foi que a gente dobrou o percentual de vendas em relação à Copa anterior das camisas mais caras, das camisas Match, também teve um sucesso absoluto. Acho que a gente criou uma nova iniciativa também de camisa mais barata, o que a gente chamou de Supporter, que também teve uma demanda muito boa.

Dani Sabbag: Acho que as duas camisas, tanto a amarela quanto a azul, a home ou a away, a número 1 ou número 2, ao gosto do freguês, a gente também teve uma performance muito boa em todas elas. Realmente, a camisa caiu no gosto do público. A demanda foi forte pelas duas. Acho que foi um trimestre bastante positivo. Além disso, a gente teve destaques, como o Gustavo falou aqui anteriormente, repetindo aqui um pouco as palavras, corrida novamente, todo o reset da categoria corrida feito pela Nike continua dando resultado, a gente continua crescendo e também esses são eventos produtos ex-Copa. Acho que foi bastante importante. Acho que o atacado, obviamente, tem um impacto de Copa do Mundo muito forte. Mas também é importante ver que toda aquela parte de relacionamento com o cliente, atendimento ao cliente, melhoria da logística para entrega para os clientes, etc, tudo isso funcionou a contento.

Speaker #2: Do público, né? A demanda foi forte pelas duas, então, assim, acho que foi um trimestre bastante positivo. Além disso, né? A gente teve destaques, como o Gustavo falou aqui anteriormente, repetindo aqui um pouco as palavras, corrida, né?

Speaker #2: Novamente, todos os reshifting, né? Da categoria corrida feita pela Nike, né? Continua dando resultado, a gente continua crescendo e também esses são eventos produtos ex-Copa, né?

Speaker #2: Então, acho que foi bastante importante. Acho que o atacado, obviamente, tem impacto de Copa do Mundo muito forte, né? Mas também é importante ver que toda aquela parte de relacionamento com o cliente, atendimento ao cliente, melhoria da logística para entrega para os clientes, etc., tudo isso funcionou a contento, né?

Speaker #2: Então, isso daí são coisas que servem obviamente que impulsionam o resultado da Copa do Mundo, mas que servem também para o futuro da companhia, né?

Dani Sabbag: Isso daí são coisas que servem, obviamente, que impulsionam o resultado da Copa do Mundo, mas que servem também para o futuro da companhia. Quer dizer, algumas coisas que a gente vinha querendo fazer em termos de melhoria da qualidade da prestação de serviço, o showroom que a gente investiu e outras coisas que a gente tem feito, tem mostrado resultado. Claro, Copa do Mundo é importante, concentrada em abril, maio e junho, mais fortemente em maio e junho, porém traz uma visibilidade de que a operação também está melhorando e isso é importante para continuidade do negócio da companhia para os próximos trimestres, tá certo? A margem de Fisia, eu acho que a gente tem reiteradamente comentado no passado, que a gente tinha ainda um vento contra nesse trimestre, que era a pressão do câmbio.

Speaker #2: Quer dizer, algumas coisas que a gente vinha querendo fazer em termos de melhoria da qualidade da prestação de serviço, o showroom que a gente investiu, e outras coisas que a gente tem feito, tem mostrado resultado, né?

Speaker #2: Claro, Copa do Mundo é importante, concentrada em abrir o mais junho, mais fortemente em mais junho, porém traz uma visibilidade de que a operação também está melhorando e isso é importante para a continuidade do negócio da companhia para os próximos trimestres, está certo?

Speaker #2: A margem de Fisia, eu acho que a gente tem reiteradamente comentado no passado que a gente tinha ainda vento contra nesse trimestre, né? Que era a pressão do câmbio. A gente tinha alguns fatores positivos nesse trimestre, como, por exemplo, a própria margem bruta da camisa da seleção brasileira, né?

Dani Sabbag: A gente tinha alguns fatores positivos nesse trimestre, como por exemplo, a própria margem bruta da camisa da Seleção Brasileira, que é um produto com uma margem um pouco melhor. Mas de qualquer maneira, a gente continuou aqui trabalhando e sempre falando que a gente ia compensar esses efeitos de câmbio ao longo do ano, principalmente quando ele começou no Q3 do ano passado, a gente ia começar a ter esses efeitos compensados também por uma iniciativa de incentivo fiscal, que ajudaria a compensar esses impactos. A gente agora tem os dois incentivos fiscais extras que a gente colocou em operação desde o ano passado, loja física e atacado funcionando. Isso daí ajudou a gente, sem dúvida nenhuma, a compensar esse impacto negativo de câmbio.

Speaker #2: Que é produto com uma margem pouco melhor, mas de qualquer maneira, a gente continuou aqui trabalhando e sempre falando que a gente ia compensar esses efeitos de câmbio, ao longo do ano, né?

Speaker #2: Principalmente quando ele começou no terceiro trimestre do ano passado, a gente ia começar a ter esses efeitos compensados também por uma iniciativa de incentivo fiscal, que ajudaria a compensar esses impactos, né?

Speaker #2: Então, a gente agora tem os dois incentivos fiscais extras que a gente colocou em operação desde o ano passado, loja física e atacado funcionando, e isso daí ajudou a gente, sem dúvida nenhuma, a compensar esse impacto negativo de câmbio, né?

Speaker #2: Então, a gente teve até crescimento da margem bruta da Fisia, mesmo num trimestre ainda com vento contra, que seria, que é o vento contra do câmbio, né?

Dani Sabbag: A gente teve até um crescimento da margem bruta da Fisia, mesmo num trimestre ainda com vento contra, que é o vento contra do câmbio. Acho que isso foi muito positivo também sob o ponto de vista de execução, a gente conseguir, através de estratégias tributárias que a gente conseguiu implementar e que não são simples de implementar, porque você precisa acertar toda a parte da logística, toda a parte da operação, e conseguiu compensar esse impacto do câmbio. Isso também traz pra gente uma perspectiva futura positiva. Passando pro próximo slide, a gente vê aqui o crescimento da companhia, 22% de roll. A gente vê o crescimento do lucro bruto, também 24.3% em função do crescimento da margem bruta consolidada da companhia.

Speaker #2: Então, acho que isso foi muito positivo também sob o ponto de vista de execução, a gente conseguia através de estratégias tributárias que a gente conseguiu implementar e que não são simples de implementar, porque você precisa acertar toda a parte da logística, toda a parte da operação, e conseguiu compensar esse impacto do câmbio, né?

Speaker #2: Então, isso também traz aí para a gente uma perspectiva futura, né? Positiva. Passando para o próximo slide, a gente vê aqui o crescimento da companhia, né?

Speaker #2: 22% de ROE. A gente vê o crescimento do lucro bruto, né? Também 24,3%, em função aí do crescimento da margem bruta consolidada da companhia, né?

Speaker #2: Acho que é o reflexo aí de tudo isso que o Gustavo mencionou, e algumas coisas aqui que eu mencionei também. Foi uma Copa do Mundo muito preparada, foi ex-Copa também, muito preparada. Então, assim, a gente entende que o resultado do crescimento desse lucro bruto nesse trimestre, de 24%, é o reflexo dessas iniciativas que a gente fez ao longo do último ano.

Dani Sabbag: Acho que é o reflexo de tudo isso que o Gustavo mencionou e algumas coisas aqui que eu mencionei também, foi uma Copa do Mundo muito preparada, foi um ex-Copa também muito preparado. A gente entende que o resultado do crescimento desse lucro bruto nesse trimestre de 24% é o reflexo dessas iniciativas que a gente fez ao longo do último ano. Passando aqui pro próximo. Obviamente, também um ponto importante que eu acho que está ficando mais claro, é que a gente está fazendo um trabalho muito forte de controle de SG&A. A gente entende que tem uma parte variável, que obviamente vai andar junto com a receita. Então se a receita cresce bastante, o custo variável, marketing performance, logística, vendas, etc, vai crescer junto. Porém, a gente tem mostrado um controle bastante forte daqueles custos fixos.

Speaker #2: Passando aqui para o próximo. Obviamente, outro ponto importante que eu acho que está ficando mais claro é que a gente está fazendo um trabalho muito forte de controle de SG&A, né?

Speaker #2: A gente entende que tem uma parte variável, que ela obviamente vai andar junto com a receita, né? Então, se a receita cresce bastante o custo variável, market performance, logística, vendas, etc., ele vai crescer junto, né?

Speaker #2: Porém, a gente tem mostrado controle bastante forte daqueles custos fixos, né? E aí a gente consegue ver uma diluição bastante grande de despesas nesse trimestre, né?

Dani Sabbag: E aí a gente consegue ver uma diluição bastante grande de despesas nesse trimestre. A gente comentou no trimestre passado que a gente tinha algumas questões pontuais no último trimestre, como royalties, como o royalty dos clubes, etc, que iam voltar a uma normalização, e a gente acredita que isso daí começa a normalizar, como a gente havia mencionado no último trimestre. Então esse trimestre está factualmente mostrando que a companhia está com as suas despesas absolutamente controladas e fazendo um trabalho muito forte pra tentar manter a cada trimestre uma expansão dessa alavancagem operacional. Passando pro próximo slide. O EBITDA é um reflexo disso tudo que a gente falou. A gente tem uma expansão da margem EBITDA em 2 pontos percentuais.

Speaker #2: A gente comentou no trimestre passado que a gente tinha algumas questões pontuais no último trimestre, como royalties, como o royalties dos clubes, etc., que iam voltar a uma normalização, e a gente acredita que isso daí começa a normalizar, como a gente havia mencionado no último trimestre.

Speaker #2: Então, esse trimestre é uma factualmente mostrando que a companhia está com atitudes de despesas absolutamente controladas e fazendo trabalho muito forte para tentar manter a cada trimestre uma expansão dessa alavancagem operacional.

Speaker #2: Passando para o próximo slide, o webinar é reflexo disso tudo que a gente falou, né? A gente tem uma expansão da margem EBITDA em dois pontos percentuais, né?

Speaker #2: Então, a gente tem crescimento a gente tem uma expansão da margem do lucro bruto, a gente tem controle de despesas muito fortes, alavancagem operacional, faz com que essa margem EBITDA ela tenha expandido dois pontos percentuais, e o lucro líquido também tem uma questão específica que a gente tem alguns fatores positivos, outros negativos, né?

Dani Sabbag: Então a gente tem uma expansão da margem do lucro bruto, a gente tem um controle de despesas muito forte, essa alavancagem operacional faz com que essa margem EBITDA tenha expandido 2 pontos percentuais. E o lucro líquido também tem uma questão específica, que a gente tem alguns fatores positivos, outros negativos. Os positivos, obviamente, a própria expansão do EBITDA ajuda bastante. Negativamente, a gente tem um incremento da dívida líquida. A gente tem mais despesa financeira, porém, com tudo que a gente vem fazendo também sob o ponto de vista de incentivo fiscal pra compensar o câmbio, a gente consegue ter um resultado líquido bastante positivo, porque esse incentivo fiscal é não tributado e isso reduz a nossa alíquota efetiva. Então a gente também tem, como tabela, uma expansão da margem líquida da companhia.

Speaker #2: Os positivos, obviamente, a própria expansão do EBITDA, ajuda bastante, negativamente a gente tem incremento da dívida líquida, né? A gente tem mais despesa financeira, porém, com tudo que a gente vem fazendo também sob o ponto de vista de incentivo fiscal para compensar o câmbio, a gente consegue ter resultado líquido bastante positivo, porque esse incentivo fiscal é não tributado e isso daí reduz a nossa alíquota efetiva, né?

Speaker #2: Então, a gente também tem, como tabela, uma expansão da margem líquida da companhia, né? Então, acho que tem um trabalho bastante grande também sendo feito para garantir uma expansão da lucratividade, tentando, dentro das regras do jogo, pagar o mínimo de imposto possível, né?

Dani Sabbag: Então eu acho que tem um trabalho bastante grande também sendo feito para garantir uma expansão da lucratividade, tentando, dentro das regras do jogo, pagar o mínimo de imposto possível. Eu acho que a gente tem conseguido ter sucesso nessa jornada nos últimos anos. Passando aqui para o fluxo de caixa, esse trimestre é um trimestre um pouco fora do padrão, vamos dizer assim, do segundo trimestre. Eu vou explicar por quê. Acho que o principal ponto aqui, um ponto importante para a gente colocar é que, poxa, a gente fez todo esse crescimento, tanto no primeiro quanto no segundo trimestre, e a gente manteve o nosso estoque absolutamente em linha com o trimestre do ano passado, tá certo? Então, eu acho que a gente já está se preparando para entrar para o terceiro e para o quarto trimestre.

Speaker #2: E eu acho que a gente tem conseguido ter sucesso nessa jornada aí nos últimos anos, tá bom? E aí, passando aqui para o fluxo de caixa, esse trimestre é um trimestre um pouco fora do padrão, vamos dizer assim, do segundo trimestre, tá?

Speaker #2: E eu vou explicar por quê. Acho que o principal ponto aqui é ponto importante para a gente colocar é que, poxa, a gente fez todo esse crescimento, tanto no primeiro quanto no segundo trimestre, e a gente manteve o nosso estoque absolutamente em linha com o trimestre do ano passado, está certo?

Speaker #2: Então, eu acho que a gente já está se preparando para entrar para o terceiro e para o quarto trimestre, a gente teve crescimento nesse segundo trimestre bastante sólido, e ainda assim o controle do PME, né?

Dani Sabbag: A gente teve um crescimento nesse segundo trimestre bastante sólido e ainda assim, o controle do PMR, que a gente chama aqui dentro do nosso jargão, mostrou um estoque absolutamente controlado. Onde eu acho que tem um diferencial nesse trimestre, em relação a outros segundos trimestres. O primeiro ponto é que para a gente fazer essa Copa do Mundo do jeito que a gente fez, a gente tem que comprar antes. A venda é muito concentrada, e a gente não pode correr nenhum risco de desabastecimento também, certo? Então, se eu quero ter uma venda que é focada em maio e junho, porque é o evento período pré-Copa, e o evento pós-Copa, e eu não quero correr nenhum risco de desabastecimento, seja porque a gente pode ter problema de logística, na entrega da mercadoria aqui, navio, guerra, essa confusão toda, eu começo a comprar isso com bastante antecedência.

Speaker #2: Que a gente chama aqui dentro, no nosso jargão, mostrou estoque absolutamente controlado, tá? Onde eu acho que tem diferencial nesse trimestre em relação a outros segundos trimestres, né?

Speaker #2: O primeiro ponto é que para a gente fazer essa Copa do Mundo do jeito que a gente fez, a gente tem que comprar antes, né?

Speaker #2: A venda ela é muito concentrada, e a gente não pode correr nenhum risco de desabastecimento também, está certo? Então, se eu quero ter uma venda que é focada em maio e junho, porque é o evento período pré-copa, e o evento pós-copa, e eu não quero correr nenhum risco de desabastecimento, seja porque a gente pode ter problema de logística, da entrega da mercadoria aqui, navio, guerra, essa confusão toda, eu começo a comprar isso com bastante antecedência.

Speaker #2: E o que isso gera? Isso gera contas a pagar normalmente você vende o seu produto, tem 60 dias para receber, e você paga em 90 dias.

Dani Sabbag: O que isso gera? Isso geram contas a pagar. Normalmente, você vende o seu produto, tem 60 dias para receber e você paga em 90 dias. Nesse caso específico, o que acontece aqui é que você vende o produto em maio e junho, você tem 60 dias para receber, porém, o teu pagamento, que normalmente seria 90 dias depois, está acontecendo no mesmo momento, porque você teve que trazer essa mercadoria com antecedência, exatamente para evitar o risco de stock out. Você não ter camisa, não porque você comprou pouco, mas porque a camisa não chegou, o produto não chegou, tá certo? Então eu acho que essa é a principal questão desse trimestre, onde se a gente tivesse tido um fluxo normal, a gente teria recebido esse dinheiro no trimestre, teriam contas a pagar para o próximo trimestre.

Speaker #2: Nesse caso específico, o que acontece aqui é que você vende o produto em maio e junho, você tem 60 dias para receber. Porém, o teu pagamento, que normalmente seria 90 dias depois, está acontecendo no mesmo momento, porque você teve que trazer essa mercadoria com antecedência, exatamente para evitar o risco de estocaute, né?

Speaker #2: Você não ter camisa, não porque você comprou pouco, mas porque a camisa não chegou. O produto não chegou, está certo? Então, eu acho que essa é a principal questão desse trimestre, de onde se a gente tivesse tido uma fluxo normal, a gente teria recebido esse dinheiro no trimestre e teria contas a pagar para o próximo trimestre, né?

Speaker #2: E isso daí é exatamente esse comportamento faz com que esse recebimento aconteça no próximo trimestre, né? Então, quando a gente vê o fluxo de caixa e a gente vê já passando aqui para o próximo slide, né?

Dani Sabbag: Exatamente esse comportamento faz com que esse recebimento aconteça no próximo trimestre. Então quando a gente vê o fluxo de caixa e a gente vê, já passando aqui para o próximo slide. Desculpa, Luna. Já passando aqui para o próximo slide, a gente vê o impacto disso aí nesse trimestre. A gente vê que, de fato, o que aconteceu foi um recebimento das vendas previsto na Copa do Mundo, acontecendo o caixa disso no terceiro trimestre, e você vê uma saída de contas a pagar mais forte, porque você comprou antecipadamente esse produto para não correr nenhum tipo de risco. Mesmo assim, se a gente olhar no segundo trimestre, a gente vê uma geração de caixa operacional da companhia suficiente para pagar os seus investimentos, que também aumentaram em relação ao ano passado.

Speaker #2: Desculpa aqui, Lu, né? Já passando aqui para o próximo slide, a gente vê o impacto disso daí nesse trimestre, né? A gente vê que, de fato, o que aconteceu foi o recebimento das vendas previsto na Copa do Mundo acontecendo, o caixa disso daí, no terceiro trimestre. E você vê uma saída de contas a pagar mais forte, porque você comprou antecipadamente esse produto para não correr nenhum tipo de risco, está certo?

Speaker #2: Mesmo assim, se a gente olhar no segundo trimestre, a gente vê uma geração de caixa operacional da companhia, suficiente para pagar os seus investimentos, que também aumentaram, está certo?

Speaker #2: Em relação ao ano passado, acho que o Gustavo mencionou aí reformas, abertura de lojas, tudo que é refite, tudo que a gente está fazendo, e que a gente está num ritmo maior do que o do ano passado.

Dani Sabbag: Acho que o Gustavo mencionou aí reformas, abertura de lojas, refits, tudo que a gente está fazendo e que a gente está num ritmo maior do que o do ano passado. Isso daí, mesmo com contas a receber entrando no Q3, a gente gerou caixa suficiente para manter a dívida líquida estável e a alavancagem, inclusive entre um trimestre e o outro, teve uma pequena redução. Quando a gente olha essa foto do primeiro para o segundo trimestre, obviamente, ela é diferente de quando a gente compara o Q2 de 2025 com o Q2 de 2026. Foi nesse exato momento que a gente começou a se preparar para a Copa do Mundo, se preparar para um crescimento mais elevado e se preparar para um investimento maior.

Speaker #2: E isso daí, mesmo com contas a receber, entrando no segundo no terceiro trimestre, a gente foi gerou caixa suficiente para manter a dívida líquida estável e a alavancagem, inclusive, entre trimestre e o outro teve uma pequena redução, né?

Speaker #2: Quando a gente olha essa foto do primeiro para o segundo trimestre, obviamente ela é diferente da quando a gente compara o segundo trimestre de 25 com o segundo o segundo trimestre de 26, que foi nesse exato momento que a gente começou a se preparar para a Copa do Mundo, se preparar para crescimento mais elevado e se preparar para investimento maior.

Speaker #2: Nesse período, a gente vê claramente aumento da alavancagem, mas a gente também começa a ver agora uma certa estabilidade nessa alavancagem, está certo? A gente começa a entrar agora no terceiro trimestre, no quarto trimestre, onde a gente começa, agora que passou essa fase da Copa do Mundo, no terceiro trimestre a gente começa a entrar na fase de construção do estoque para o quarto trimestre. Essa construção desse estoque vai ser ajudada normalmente, é uma construção que gera uma alavancagem maior historicamente. Ela deve ser ajudada por esse caixa que está entrando.

Dani Sabbag: Nesse período, a gente vê claramente um aumento da alavancagem, mas a gente também começa a ver agora uma certa estabilidade nessa alavancagem. A gente começa a entrar agora no Q3, no Q4, aonde a gente passou essa fase da Copa do Mundo. No Q3, a gente começa a entrar na fase de construção do estoque para o Q4. Essa construção desse estoque vai ser ajudada. Normalmente, é uma construção que gera uma alavancagem maior historicamente, ela deve ser ajudada por esse caixa que está entrando. Então a gente acredita que a nossa alavancagem está absolutamente sob controle e com uma tendência, partindo do pressuposto que a gente vai continuar entregando os resultados que a gente tem, até uma tendência de queda. Então eu acho que esse é um ponto importante para a gente mencionar.

Speaker #2: Então, a gente acredita que a nossa alavancagem ela está absolutamente sobre controle e com uma tendência até partindo do pressuposto que a gente vai continuar entregando os resultados que a gente tem até uma tendência de queda, né?

Speaker #2: Então, eu acho que esse é ponto importante para a gente para a gente mencionar. Eu acho que assim, não sei se tem mais slide, mas a Luna aqui está me falando que terminou, eu passo aqui a palavra para o Q&A, né?

Dani Sabbag: Não sei se tem mais um slide, mas a Luna aqui está me falando que terminou. Eu passo aqui a palavra para o Q&A. A gente começa aqui o Q&A, eu e o Gustavo estamos aqui à disposição para responder qualquer dúvida que vocês porventura tenham. Muito obrigado mais uma vez pela participação.

Speaker #2: A gente começa aqui o Q&A. Eu e o Gustavo estamos aqui à disposição para responder qualquer dúvida que vocês, porventura, tenham. Muito obrigado aí, mais uma vez, pela participação.

Speaker #2: Valeu, Salazar. Só antes de abrir para a sessão de perguntas e respostas, eu queria reforçar, né, que a gente está muito satisfeito com o resultado desse trimestre. Isso aí é a materialização de várias decisões estratégicas que a gente tomou ao longo dos últimos meses, e do empenho muito grande do nosso time.

Gustavo Furtado: Valeu, Salazar. Só antes de abrir para a sessão de perguntas e respostas, eu queria reforçar que a gente está muito satisfeito com o resultado desse trimestre. Isso aí é a materialização de várias decisões estratégicas que a gente tomou ao longo dos últimos meses e de um empenho muito grande do nosso time. Então eu queria dizer que eu estou muito orgulhoso do que o time entregou e parabenizar todo mundo. Dito isso, vamos abrir para a sessão de perguntas e respostas.

Speaker #2: Então, eu queria dizer que estou muito orgulhoso do que o time entregou e parabenizar todo mundo. Dito isso, vamos abrir para a sessão de perguntas e respostas.

Speaker #2: Iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas. Para fazer uma pergunta, por favor clique em levantar a mão. Se a sua pergunta foi respondida, você pode sair da fila clicando em abaixar a mão.

Luna Romeu: Iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas. Para fazer uma pergunta, por favor, clique em "Levantar a mão". Se a sua pergunta for respondida, você pode sair da fila clicando em "Abaixar a mão". Nossa primeira pergunta vem da senhora Danniela Eiger, da XP. Senhora Dani, seu microfone já foi liberado.

Speaker #2: Nossa primeira pergunta vem da senhora Dani Eiger, da XP. Senhora Dani, seu microfone já foi liberado. Bom dia, Gustavo, bom dia, Salazar. Parabéns pelo resultado, obrigado por pegar minha pergunta.

Danniela Eiger: Bom dia, Gustavo. Bom dia, Salazar. Parabéns pelo resultado e obrigada por pegar minha pergunta. Tenho duas aqui do meu lado. A primeira é: a gente ficou falando muito sobre Copa, não por um acaso, é um evento super relevante, mas agora passada a Copa, eu acho que seria legal se vocês pudessem trazer um pouquinho como que vocês esperam ou têm visto a demanda pela categoria. Porque querendo ou não, também foi muito intensa essa questão de futebol. Eu sei que tem corrida também, mas se vocês enxergam algum tipo de ressaca nesse sentido ou esperam alguma coisa nessa linha. Quais são os principais focos da companhia olhando para frente, em termos de alavancas. A segunda, eu queria que você, talvez mais Salazar, ajudasse a gente a pensar em como que a gente imagina qual é o novo nível mais normalizado de despesa, passada a Copa também.

Speaker #2: Eu tenho duas aqui do meu lado. A primeira é assim, né? A gente acho que ficou falando muito sobre Copa, não por acaso, né?

Speaker #2: É evento super relevante, mas assim, agora passado a Copa, eu acho que seria legal se vocês pudessem trazer pouquinho como que vocês esperam ou têm visto a demanda pela categoria, né?

Speaker #2: Assim, porque querendo ou não também foi muito intensa essa questão de futebol. Eu sei que tem corrida também, mas se vocês ainda se vocês enxergam algum tipo de ressaca nesse sentido ou esperam, né?

Speaker #2: Algo nessa linha. E quais são os principais focos da companhia olhando para frente? Assim, em termos de alavancas, né? E a segunda é: eu queria que você, talvez mais, Salazar, ajudasse a gente a pensar em como a gente imagina qual é o novo nível mais normalizado de despesa passada a Copa também, né?

Speaker #2: Que tiveram vários pontos aí que você mesmo trouxe que foram mais relacionados a ela, atrapalhou pouquinho o primeiro tri, aí agora ajudou pouco o segundo, para a gente imaginar o que que é nível mais normalizado aí para frente.

Danniela Eiger: Que tiveram vários pontos aí que você mesmo trouxe, que foram mais relacionados a ela, atrapalhou um pouquinho o primeiro tri e agora ajudou um pouco o segundo, para a gente imaginar o que é um nível mais normalizado daí para frente. Obrigada.

Speaker #2: Obrigada. Boa, Dani. Obrigado pelas perguntas. Vou começar a primeira parte de trás para frente, tá? Então, só lembrando a sua pergunta, você na primeira parte perguntou como a gente está vendo o pós-Copa, né?

Gustavo Furtado: Boa, Dani, obrigado pelas perguntas. Vou começar a primeira parte de trás para frente. Só relembrando a sua pergunta. Você, na primeira parte, perguntou como a gente está vendo em período pós-Copa. A segunda parte, as prioridades, quais são as novas alavancas nas quais a gente está trabalhando. Depois o Salazar repete a parte financeira que diz respeito à despesa. Começando pela parte de alavancas, Dani, eu entendo que tudo que a gente veio lançando mão, todas as iniciativas e estratégias que a gente vem executando, elas são, de fato, estruturais. Todo o investimento que a gente fez nos times comerciais, o investimento que a gente fez no time de loja, o treinamento constante, o aperfeiçoamento do atendimento desse time de loja, é uma coisa que é estrutural e que vai continuar a render frutos. A gente ainda tem uma frota bastante grande de lojas a serem reformadas.

Speaker #2: A segunda parte: as prioridades, quais são as novas alavancas nas quais a gente estava trabalhando. Depois, o Salazar repete a parte financeira, que diz respeito à despesa, né?

Speaker #2: Então, começando pela parte de alavancas, Dani, eu entendo que tudo que a gente veio lançando mão, todas as estratégias, as iniciativas estratégicas que a gente vem executando, elas são de fato estruturais, né?

Speaker #2: Então, todo investimento que a gente fez nos times comerciais, e investimento que a gente fez no time de loja, o treinamento constante, o aperfeiçoamento do atendimento desse time de loja, é uma coisa que é estrutural e que vai continuar a render frutos, né?

Speaker #2: A gente ainda tem uma frota bastante grande de lojas a serem reformadas, a gente está bastante animado com upside de vendas que quando reformadas essas lojas trazem.

Gustavo Furtado: A gente está bastante animado com o upside de vendas que quando reformadas, essas lojas trazem. A gente tem muito a capturar das reformas dessas lojas. Um outro ponto para o qual a gente está olhando, uma coisa muito importante para a gente é a forma como a gente abastece as nossas lojas. A gente vem mencionando que a gente está fazendo investimentos em CDs secundários e existe uma iniciativa bastante grande de melhorar o abastecimento das lojas. Uma outra coisa importante para a gente trazer, Dani, é a gestão de estoque. É a racionalização do estoque combinado de Fisia e Centauro. Desde que a gente fez a internalização das operações de atacado, de lojas, de e-commerce, de Fisia, a gente quase que manteve estoques separados para cada um desses canais.

Speaker #2: Então, a gente tem aí muito a capturar das reformas dessas lojas, né? outro ponto para o qual a gente está olhando é uma coisa muito importante para a gente, é a forma como a gente abastece as nossas lojas, né?

Speaker #2: Então, a gente vem mencionando que está fazendo investimentos em CDs, secundários, né? E existe uma iniciativa aqui bastante grande de melhorar o abastecimento das lojas, né?

Speaker #2: Uma outra coisa importante para a gente trazer, Dani, é a gestão de estoque, né? É a racionalização do estoque combinado de physia e central.

Speaker #2: Desde que a gente fez a internalização das operações, né? De atacar, de lojas, de e-commerce, de physia, a gente quase que manteve estoques separados para cada desses canais, né?

Speaker #2: E eu acho que a Copa do Mundo foi um exemplo muito emblemático do impacto que uma gestão do estoque unificado de produtos da Nike pode trazer para o grupo, né?

Gustavo Furtado: Eu acho que a Copa do Mundo foi um exemplo muito emblemático do impacto que uma gestão do estoque unificado de produtos da Nike pode trazer para o grupo. A gente está olhando agora para essa questão, de como que a gente consegue gerir o estoque do grupo, como que a gente consegue levar parte desse estoque para mais perto da demanda. A gente também está olhando para ferramenta de abastecimento. Tem uma iniciativa bastante grande aqui, olhando toda a cadeia, desde a entrada da mercadoria até a chegada nas lojas, no digital, que a gente acredita ter uma oportunidade bastante grande. Em Fisia, a gente continua a ver uma oportunidade de crescimento bastante grande para as lojas inline. Hoje a gente tem 14 lojas, e a gente vê, comparado com outros mercados, que a gente está muito subpenetrado no que diz respeito a essas lojas.

Speaker #2: Então, a gente está olhando agora para essa questão de como a gente consegue gerir o estoque do grupo. Como a gente consegue levar esse estoque, ou parte desse estoque, para mais perto da demanda?

Speaker #2: E a gente também está olhando para ferramentas de abastecimento. Então, tem uma iniciativa bastante grande aqui, olhando toda a cadeia, desde a entrada da mercadoria até a chegada nas lojas, no digital, que a gente acredita ter uma oportunidade bastante grande, tá?

Speaker #2: Em physia, a gente continua a ver uma oportunidade de crescimento bastante grande, né? Para as lojas inline, hoje a gente tem 14 lojas, e a gente vê comparado com outros mercados que a gente tem uma a gente está muito subpenetrado, no que diz respeito a essas lojas, né?

Speaker #2: A gente vê que as categorias que a Nike se propôs a investir estão dando muito fruto, né? Então, um exemplo disso é a categoria de corrida. Foi impressionante a guinada que teve a categoria de corrida.

Gustavo Furtado: A gente vê que as categorias que a Nike se propôs a investir estão dando muito fruto. Um exemplo disso é a categoria de corrida. Foi impressionante a guinada que teve a categoria de corrida, e a gente espera que as outras modalidades e as outras categorias aconteça a mesma coisa. Essa parte de abastecimento também vai impactar positivamente a Fisia. A gente vê muita oportunidade de crescimento going forward. No que diz respeito ao período pós-Copa, eu acho que você já está acostumada com a gente, a gente não costuma falar dos meses subsequentes, mas o que eu acho que é importante frisar é que a gente está muito confiante na nossa capacidade de execução. A gente vem mostrando trimestre a trimestre que a gente tem conseguido capturar as oportunidades. A gente trouxe aqui também que categorias não relacionadas à Copa seguiram mostrando crescimento.

Speaker #2: E a gente espera que as outras modalidades e as outras categorias aconteçam a mesma coisa, né? Essa parte de abastecimento também vai impactar positivamente a physia.

Speaker #2: Então, a gente vê muita oportunidade de crescimento going forward, tá, Dani? No que diz respeito ao período pós-Copa, né? Eu acho que você já está acostumada com a gente, a gente não costuma falar dos meses subsequentes, mas o que eu acho que é importante frisar é que a gente está muito confiante na nossa capacidade de execução, né?

Speaker #2: A gente vem mostrando, trimestre a trimestre, que a gente tem conseguido capturar as oportunidades, né? A gente trouxe aqui também que categorias não relacionadas às Copas seguiram mostrando crescimento.

Speaker #2: E é isso, a gente está pronto para o que der e vier. Agora eu vou passar para o Salazar responder a segunda parte da pergunta.

Gustavo Furtado: É isso, a gente está pronto para o que der e vier. Agora eu vou passar para o Salazar responder à segunda parte da pergunta.

Speaker #2: Só repetindo aqui a pergunta: basicamente, despesa, né? Então assim, Dani, o que eu vejo? O que a gente vê, na verdade, né?

Dani Sabbag: Só repetindo aqui a pergunta, basicamente despesa. Dani, o que eu vejo? O que a gente vê na Nike? Acho que a sazonalidade de royalties agora está acertada. Eu acho que a despesa variável é sempre uma questão de administração no dia a dia, de ROI. A gente tenta fazer o melhor possível, gerar esse crescimento com o maior ROI possível, tá certo, mas a gente não imagina, sob hipótese nenhuma, que você vai ter qualquer tipo de pressão nessa linha. A gente vai continuar trabalhando e tentando gerar eficiência. Acho que a parte de custo fixo, principalmente vendedor em loja, a gente teve aquele pulo do Q2 de 2025 para esse trimestre de 2026, foi quando a gente começou a fazer o plano de Destrava. Depois, a partir agora do Q3 e do Q4, essa base também já está determinada.

Speaker #2: Acho que a sazonalidade de royalties agora está acertada. Eu acho que a despesa variável é sempre uma questão de administração no dia a dia, de ROI, né?

Speaker #2: A gente tentar fazer o melhor possível, quer fazer gerar esse crescimento com o maior ROI possível, está certo? Mas a gente não imagina sob hipótese nenhuma que você vai ter qualquer tipo de pressão nessa linha, né?

Speaker #2: A gente vai continuar trabalhando e tentando gerar eficiência. Acho que a parte de custo fixo, né? Principalmente vendedor em loja, a gente teve aquele pulo, né?

Speaker #2: Do segundo trimestre de 25 para o segundo, para esse trimestre de 26, foi quando a gente começou a fazer o plano de estravo, e depois, a partir agora do terceiro e do quarto trimestre, essa base também já está, vamos dizer, determinada, né?

Speaker #2: O terceiro trimestre já pegou as lojas reforçadas. O terceiro trimestre de 25 já pegou as lojas completamente reforçadas, né? Porque esse movimento começou no segundo trimestre de 25, né?

Dani Sabbag: O Q3 de 2025 já pegou as lojas completamente reforçadas, já que esse movimento começou no Q2 de 2025. Então esse Q3 deveria ter uma base de comparação muito próxima com a do trimestre passado, com a do trimestre anterior, do ano anterior, porque a gente depois não fez mais nenhum movimento grande de aumento de despesa após esse aumento do contingente de loja. Imagino que o controle que a gente está fazendo nos custos fixos deve continuar existindo. Acho que é isso. Variável em linha um pouco com receita, normal, tentando administrar o ROI da melhor maneira possível. Royalties acho que tem uma sazonalidade normalizada agora e os custos fixos eu acho que deveria ser um crescimento baseado em inflação. Acho que é isso, mais qualquer tipo de iniciativa que a gente tem aqui dentro, sempre tentando otimizar isso.

Speaker #2: Então, esse terceiro trimestre deveria ter uma base de comparação muito próxima com a do trimestre passado, né? Com a do trimestre anterior, né?

Speaker #2: Do ano anterior. Porque a gente depois não foi, não fez mais nenhum movimento grande de aumento de despesa após esse aumento do contingente de loja, né?

Speaker #2: Então, imagino que o controle que a gente está fazendo nos custos fixos, né, ele deve continuar existindo, né? Então, acho que é isso, né?

Speaker #2: Variável em linha, pouco com receita, né? Normal, tentando administrar o ROI da melhor maneira possível. Royalties, acho que têm uma sazonalidade normalizada agora, e os custos fixos eu acho que deveriam ser crescimento baseado em inflação, né?

Speaker #2: Acho que é isso, que mais qualquer tipo de iniciativa que a gente tenha aqui dentro, sempre tentando otimizar isso. Eu acho que, de uma maneira geral, é essa a resposta. Não sei se eu te atendi.

Dani Sabbag: Eu acho que de uma maneira geral é essa a resposta, não sei se eu te atendi.

Danniela Eiger: Atendeu super. Super obrigada, Gustavo e Salazar, pelas respostas. Parabéns de novo pelos resultados.

Speaker #2: Atendeu super. Super obrigada, Gustavo e Salazar, pelas respostas. Parabéns de novo aí pelos resultados. Obrigado, Dani. Nossa próxima pergunta vem do senhor Felipe Raché, do Goldman Sachs.

Gustavo Furtado: Obrigado, Dani.

Luna Romeu: Nossa próxima pergunta vem do senhor Felipe Rached, do Goldman Sachs. Senhor Felipe, seu microfone já foi liberado.

Speaker #2: Senhor Felipe, seu microfone já foi liberado. Oi, bom dia, pessoal. Obrigado por pegarem as nossas perguntas. São duas rápidas aqui do nosso lado. Eu queria explorar um pouco o tema da categoria de corrida.

Felipe Rached: Oi, bom dia, pessoal. Obrigado por pegarem as nossas perguntas. São duas rápidas aqui do nosso lado. Eu queria explorar um pouco o tema da categoria de corrida. O lado demanda, imagino que tenha sido bom também, mas eu queria que vocês passassem um pouco mais de detalhe do que tem sido feito dentro da companhia, que vocês acreditam que tenha ajudado essa categoria a performar bem em praticamente todos os segmentos e canais. A nossa segunda pergunta é um pouco mais qualitativa sobre margem bruta de Fisia, pensando para frente. O câmbio deve ser um fator que começa a ajudar a partir do H2, mas eu queria a ajuda de vocês para entender se tem algum outro fator que poderia ajudar ou atrapalhar essa margem bruta no curto prazo. Obrigado, pessoal.

Speaker #2: O lado demanda, imagino que tenha sido bom também, mas eu queria que vocês passassem um pouco mais de detalhe do que tem sido feito dentro da companhia que vocês acreditam que tenha ajudado essa categoria a performar bem em praticamente, ou em todos, os segmentos e canais.

Speaker #2: E aí, a nossa segunda pergunta é um pouco mais qualitativa, sobre a margem bruta de Physia. Pensando para frente, o câmbio deve ser um fator que começa a ajudar a partir do segundo semestre. Mas eu queria a ajuda de vocês para entender se tem algum outro fator que poderia ajudar ou atrapalhar nessa margem bruta no curto prazo.

Speaker #2: Obrigado, pessoal. Fala, Raché. Obrigado pela pergunta. Só repetindo aqui, como de costume, a primeira parte diz respeito às ações, às iniciativas que a gente tem feito para capturar essa oportunidade de corrida.

Gustavo Furtado: Olá, Rachá. Obrigado pela pergunta. Só repetindo aqui, como de costume, a primeira parte diz respeito às ações, às iniciativas que a gente tem feito para capturar essa oportunidade de corrida, e a segunda parte diz respeito à margem de Fisia. Olhando mais para frente, o que a gente pode esperar. Então, vou pegar a primeira parte, o Salazar pega a segunda parte. A primeira parte, corrida. Eu acho que a primeira coisa é que é uma modalidade, é uma categoria que está com vento a favor. A gente vê uma quantidade grande de corridas de rua, a gente vê cada vez mais adeptos a essa modalidade, a gente vê faixas de pessoas mais jovens aderindo à modalidade. Então tem um vento a favor aqui para a categoria, está crescendo essa categoria. Eu vou separar a resposta em Centauro e Fisia.

Speaker #2: E a segunda parte diz respeito à margem de Physia, né? Olhando mais para frente, o que a gente pode esperar? Então, vou pegar a primeira parte, o Salazar pega a segunda parte.

Speaker #2: A primeira parte, corrida, né? Então, eu acho que a primeira coisa é que é uma modalidade, é uma categoria que está com vento a favor, né?

Speaker #2: A gente vê uma quantidade grande de corridas de rua, a gente vê cada vez mais adeptos a essa modalidade, a gente vê faixas de pessoas mais jovens aderindo à modalidade.

Speaker #2: Então, tem vento a favor aqui para a categoria, está crescendo essa categoria, né? E aí eu vou separar a resposta em Centauro e Physia, né?

Speaker #2: Então, começando com Physia, eu acho que é mais direta a resposta. Eu acho que o foco foi completamente a estratégia de portfólio, né? Então realmente teve um reset bastante grande em todas as faixas, em todas as faixas da pirâmide de preço, tá?

Gustavo Furtado: Começando com Fisia, eu acho que é mais direta a resposta. Eu acho que o foco foi completamente a estratégia de portfólio. Realmente teve um reset bastante grande em todas as faixas da pirâmide de preço. Qualquer faixa da pirâmide de preço que você olhar, você vai ver um produto renovado e que está sendo muito mais bem aceito pelo mercado. A gente tem visto um giro muito melhor nos canais que a gente controla e a gente vem fazendo investimentos de marketing, que a gente chama de demand creation, para acelerar esse crescimento. Eu acho que um exemplo agora foi a SP City Marathon, que a gente patrocinou. Eu não sei se você teve a oportunidade de ver ou de correr, mas foi um evento de execução irretocável que elevou bastante a marca. A gente está olhando para portfólio e ações de marketing do lado de Fisia.

Speaker #2: Então, qualquer faixa da pirâmide de preço que você olhar, você vai ver produto renovado e que está sendo muito mais bem aceito pelo mercado. A gente tem visto giro muito melhor nos canais que a gente controla, e a gente vem fazendo investimentos de marketing que a gente chama de demand creation para acelerar esse crescimento, né?

Speaker #2: Eu acho que o exemplo agora foi a SPC de Marathon, que a gente patrocinou, foi uma corrida. Eu não sei se você teve a oportunidade de ver ou de correr, mas foi um evento de execução irretocável que elevou bastante a marca, né?

Speaker #2: Então, a gente está olhando para portfólio e ações de marketing do lado de Physia. Quando a gente vai para Centauro, eu acho que também é uma combinação de fatores, né?

Gustavo Furtado: Quando a gente vai para Centauro, eu acho que também é uma combinação de fatores. A primeira delas foi: a gente contratou um contingente de vendedores que são focados única e exclusivamente à venda de calçados. Se você for à nossa loja, você vai ver que uma parte importante do paredão de calçados está destinado à categoria de corridas. É uma categoria muito relevante para a gente. Uma característica dessa venda é que é uma venda técnica, uma venda especializada. A gente vem garantindo não somente que a gente tem a quantidade de vendedores para atender o fluxo de cada uma das lojas, isso é uma coisa que a gente olha todo mês para ajustar o quadro, como que a gente consiga ministrar os treinamentos para deixar esse time cada vez mais competente. Uma outra questão superimportante é o sortimento.

Speaker #2: Então, a primeira delas foi que a gente contratou um contingente de vendedores que são focados única e exclusivamente na venda de calçados, né? E, se você for à nossa loja, vai ver que uma parte importante do paredão de calçados está destinada à categoria de corrida, né?

Speaker #2: É uma categoria muito, muito relevante para a gente. E uma característica dessa venda é que é uma venda técnica, é uma venda especializada, né?

Speaker #2: Então, a gente vem garantindo não somente que a gente tem a quantidade de vendedores para atender o fluxo de cada uma das lojas, né?

Speaker #2: Isso é uma coisa que a gente olha todo mês para ajustar o quadro, como que a gente consiga ministrar os treinamentos para deixar esse time cada vez mais competente. Uma outra questão superimportante é o sortimento, né?

Speaker #2: A gente tem uma vantagem em centauro por ser uma loja multimarca muito grande, né? A gente pode apresentar as principais franquias de todas as marcas e deixar o consumidor escolher o produto, a franquia, a faixa de preço que cabe no bolso e a tecnologia que mais lhe convém, né?

Gustavo Furtado: A gente tem uma vantagem em Centauro, por ser uma loja multimarca, muito grande. A gente pode apresentar as principais franquias de todas as marcas e deixar o consumidor escolher o produto, a franquia, a faixa de preço que cabe no bolso e a tecnologia que mais lhe convém. Eu acho que esse olhar de portfólio na Centauro foi fundamental. A gente visitar as diferentes lojas, entender qual é o tipo de consumidor de cada uma das lojas, a gente acabou abrindo a distribuição de produtos de corrida mais caros, mais baratos, para atender a característica da demanda local, e isso teve um impacto muito importante nas vendas. De novo, você tem um primeiro impacto em conversão e depois você tem um segundo impacto em recorrência.

Speaker #2: Então, acho que esse olhar de portfólio na centauro foi fundamental, a gente visita as diferentes lojas entender qual é o tipo de consumidor de cada uma das lojas, a gente acabou abrindo a distribuição de produtos de corrida mais caros, mais baratos, para atender a característica da demanda local, e isso teve impacto muito importante nas vendas, né?

Speaker #2: Então, de novo, você tem primeiro impacto em conversão, e depois você tem o segundo impacto em recorrência, né? Eu acho que a gente viveu esse momento de aumento de conversão, e a partir daí as pessoas vão considerando a Centauro como o destino de corrida, né?

Gustavo Furtado: Eu acho que a gente viveu esse momento de aumento de conversão e a partir daí as pessoas vão considerando a Centauro como o destino de corrida. Eu acho que são essas as iniciativas que a gente fez e o que a gente vem fazendo olhando para frente. Agora vou passar para o Salazar.

Speaker #2: Então, eu acho que são essas as iniciativas que a gente fez e o que a gente vem fazendo, olhando para frente. Agora, vou passar para o Salazar.

Speaker #2: Oi, Raché. Sim, a gente, de fato, no segundo semestre, a gente tem vento a favor aí com câmbio, né? Pensando assim, outras coisas que poderiam prejudicar esse vento a favor ou compensar, ou anular esse vento a favor, o estoque a gente está relativamente tranquilo, está certo?

Dani Sabbag: Oi, Rachá. De fato, no segundo semestre, a gente tem um vento a favor com o câmbio. Pensando em outras coisas que poderiam prejudicar esse vento a favor ou compensar ou anular esse vento a favor, o estoque a gente está relativamente tranquilo. A gente fez uma Copa do Mundo, terminou com nível de estoque parecido com o do ano passado. Do segundo trimestre do ano passado. Então eu não vejo uma pressão muito grande pra gente ter que remarcar alguma coisa que eventualmente vai pressionar o mercado. Acho que isso seria um ponto contrário se existisse. Ele não acontece. Acho que a gente está vendo um movimento até de algum pouco de recuperação de margem, a gente comentou, de condições comerciais no atacado.

Speaker #2: A gente fez uma Copa do Mundo, o nível de estoque foi parecido com o que terminou com o nível de estoque parecido com o do ano passado.

Speaker #2: Então, do segundo trimestre do ano passado. Então, eu não vejo uma pressão aí muito grande para a gente ter que remarcar alguma coisa que eventualmente vai pressionar o mercado.

Speaker #2: Então, acho que isso daí seria ponto contrário se existisse, né? Então, ele não acontece. Acho que a gente está vendo um movimento até de recuperação de margem, assim, a gente comentou, né?

Speaker #2: De condições comerciais no atacado. Então, também isso é fator que, se a gente estivesse com algum problema de estoque ou alguma coisa, a gente poderia contrabalançar essa subida, esse vento a favor aí do câmbio, né?

Dani Sabbag: Também isso é um fator que se a gente tivesse com algum problema de estoque, ou alguma coisa, a gente poderia contrabalançar esse vento a favor do câmbio. Nas lojas, eu acho que estamos tendo um sucesso bem grande com as NGIS. Teoricamente ainda é pequeno, porque são 10 lojas, 12 lojas, mas à medida que você vai abrindo loja, a gente tem outras lojas pra abrir até o final do ano, isso tende a aumentar o share desse canal. Portanto, tem uma margem bruta maior também. Isso deveria ser, no mínimo, positivo. Realmente, a expectativa é de que a gente mantenha essa perspectiva de melhoria de margem em função do câmbio. Estou só pensando aqui, mas é importante dizer pra você, que a gente sempre pensa em Grupo SBF, não necessariamente nas empresas em si.

Speaker #2: Nas lojas, eu acho que estamos tendo um sucesso bem grande com as NDIS. Isso daí aumenta, teoricamente, ainda é pequeno, né? Porque são 10 lojas, 12 lojas, mas à medida que você vai abrindo loja, a gente tem outras lojas para abrir até o final do ano, isso daí tende a aumentar o share desse canal, está certo?

Speaker #2: Portanto, tem uma margem bruta maior também. Então, isso daí deveria ser, no mínimo, positivo. Realmente, a expectativa é de que a gente mantenha essa perspectiva de melhoria de margem em função do câmbio, está certo?

Speaker #2: Estou só pensando aqui, mas é importante dizer para você, né? Que a gente sempre pensa em Grupo SBF e não necessariamente nas empresas em si.

Speaker #2: Então, eu diria que o câmbio deverá ser fator positivo para a margem do Grupo SBF, e a gente não vê, em cada uma das unidades de negócio nesse momento, nada que seja uma ameaça para que isso se concretize. Tendo dito isso, o que importa para a gente é sempre a margem do Grupo SBF, está certo?

Dani Sabbag: Então eu diria que o câmbio deverá ser um fator positivo para a margem do Grupo SBF e a gente não vê, em cada uma das unidades de negócio, nesse momento, nada que seja uma ameaça para que isso se concretize. Tendo dito isso, o que importa pra gente é sempre a margem do Grupo SBF. E por que eu falo isso? Vocês conhecem essa questão tributária, vocês conhecem a necessidade de monetizar créditos de ICMS e por aí vai. A gente está sempre olhando qual é a melhor maneira de otimizar a margem bruta do grupo, levando-se em conta também que essa margem seja transformada em caixa. Não sei se eu me alonguei demais na resposta, mas eu acho que é isso.

Speaker #2: E por que que eu falo isso para vocês conhecerem essa questão tributária? Vocês conhecem a necessidade de monetizar créditos de ICMS e por aí vai, então é sempre a gente está sempre olhando qual é a melhor maneira de otimizar a margem bruta do grupo levando-se em conta também que essa margem seja transformada em caixa, está?

Speaker #2: Não sei se eu me alonguei demais na resposta, mas eu acho que é isso. Não, mas foi muito claro. Obrigado, Salazar. Obrigado, Gustavo. Valeu, pessoal.

Felipe Rached: Não, mas foi muito claro. Obrigado, Salazar. Obrigado, Gustavo. Valeu, pessoal.

Speaker #2: Nossa, a próxima pergunta vem do senhor Lucas Esteves, do Santander. Senhor Lucas, seu microfone já está liberado. Bom dia, Gustavo, Salazar. Parabéns aí pelo nível de execução.

Luna Romeu: Nossa próxima pergunta vem do senhor Lucas Esteves, do Santander. Senhor Lucas, seu microfone já está liberado.

Lucas Esteves: Bom dia, Gustavo, Salazar. Parabéns pelo nível de execução. Cara, eu tenho só um follow-up em relação à questão da capital de giro. Salazar, você deixou bem claro os efeitos da sazonalidade da Copa, que parte dos recebíveis vai entrar no caixa da companhia no Q3, pode ter uma melhora de capital de giro. Dito isso, vocês comentam também sobre prazos um pouco mais alongados. Queria que vocês ajudassem a gente a entender se esse prazo foi específico também do período de Copa ou se vocês vêm observando alguma necessidade por parte do consumidor de prazos mais alongados devido à mudança de hábitos, a uma deterioração no cenário de consumo de um modo geral.

Speaker #2: Cara, eu tenho só um follow-up em relação à questão do capital de giro. Salazar, você deixou bem claro os efeitos de sazonalidade da Copa, que parte dos recebíveis vai entrar no caixa da companhia no terceiro tri, podendo ter uma melhora de capital de giro.

Speaker #2: Mas dito isso, vocês comentam também sobre prazos pouco mais alongados. Queria que vocês ajudassem a gente a entender se esse prazo foi específico também do período de Copa ou se vocês veem observando alguma necessidade por parte do consumidor de prazos mais alongados devido a mudanças de hábitos, a cenário pouco mais uma deterioração no cenário de consumo de modo geral, vocês puderem comentar pouco do que esperar no capital de giro de forma geral e o que vocês estão vendo também dessa deterioração do cenário de consumo, como que isso pode impactar a companhia, seria bem interessante.

Lucas Esteves: Se vocês puderem comentar um pouco do que esperar do capital de giro de forma geral e o que vocês estão vendo também dessa deterioração no cenário de consumo, como que isso pode impactar a companhia, seria bem interessante. Obrigado.

Speaker #2: Obrigado. Bom, vou pegar aqui e o Gustavo me complementa se tiver alguma coisa aqui que eu deixar escapar. Cara, é o seguinte, Lucas, eu acho que a gente comentou no tri passado que a gente viu uma... Bom, primeiro, a companhia está crescendo, está certo?

Dani Sabbag: Well, vou pegar aqui e o Gustavo me complementa se tiver alguma coisa que eu deixar escapar. Cara, é o seguinte, Lucas, eu acho que a gente comentou no tri passado. Primeiro: a companhia está crescendo. Se a companhia está crescendo, eu acho que de uma certa maneira, você sempre tem aquela disputa: "Eu preciso dar mais prazo de pagamento ou não pros clientes", para você fazer um crescimento maior. Esse é um primeiro ponto, é uma questão absolutamente normal da operação do dia a dia de qualquer empresa. Você tem esse ponto. Isso, de fato, quando você tem uma pressão maior de crescimento, quando você está entregando um crescimento maior, eventualmente você lá na ponta, se torna um pouquinho mais agressivo na hora de você lidar com o cliente e falar: "Quer parcelar em quantas vezes?" etc. Acho que isso é uma questão normal.

Speaker #2: Então, se a companhia está crescendo, eu acho que, de uma certa maneira, você sempre tem aquela disputa: "Pô, eu preciso dar mais prazo de pagamento ou não para os clientes para você fazer um crescimento maior", está certo?

Speaker #2: Esse é primeiro ponto, é uma questão absolutamente normal da operação do dia a dia de qualquer empresa, está certo? Você tem esse ponto e isso daí de fato, quando você tem uma pressão maior de crescimento, quando você está entregando crescimento maior, eventualmente você lá na ponta se torna talvez assim pouquinho menos pouquinho mais agressivo na hora de você lidar com o cliente e falar: "Quer parcelar em quantas vezes?", etc., etc.

Speaker #2: Eu acho que isso daí é uma questão normal, né? Então, a gente estava saindo de um momento de uma desalavancagem absurda. Quando você automaticamente decide que quer desalavancar e precisa desalavancar — só lembrando a todo mundo — a gente saiu lá de, sei lá, três vezes alavancagem para 0,4 vez, num período de ano e meio. Você não tem muita dúvida do que você vai fazer, né?

Dani Sabbag: A gente estava saindo de um momento de uma desalavancagem absurda. Quando você automaticamente decide que quer desalavancar e precisa desalavancar, só lembrando a todo mundo, a gente saiu lá de 3 vezes alavancagem para 0.4 vezes num período de um ano e meio, você não tem muita dúvida do que você vai fazer. Você vai administrar o estoque de uma maneira absurda e você vai restringir a oferta de crédito para os clientes. Aí você faz sem dó. Você não tem dúvida nenhuma, você reduz o número de parcelas, você aumenta a parcela mínima, você faz tudo sem o menor medo, porque você sabe que a tua agenda é de desalavancagem. Quando você está num momento de crescimento, essa questão de você administrar quanto mais parcela você dá ou quão menor a parcela mínima é, vis-à-vis quanto isso vai impactar a venda, ela é muito mais difícil.

Speaker #2: Você vai administrar o estoque de uma maneira absurda e você vai restringir a oferta de crédito para os clientes. E aí você faz sem dó, né?

Speaker #2: Você não tem dúvida nenhuma, você reduz o número de parcelas, você aumenta a parcela mínima, você faz tudo sem o menor menor medo, porque você sabe que a tua agenda ela é de desalavancagem.

Speaker #2: Quando você está num momento de crescimento, né? Essa questão de você administrar quanto mais parcelas você dá, ou quão menor a parcela mínima é, vis-à-vis quanto isso vai impactar a venda, ela é muito mais difícil, está certo?

Dani Sabbag: Porque você pode, se forçar demais a mão, quebrar o crescimento que está sendo construído. Então a gente vai testando esse movimento para a gente tentar otimizar esse negócio. O que eu estou querendo dizer com isso? Uma parte, sem dúvida nenhuma, desse crescimento do contas a receber, foi pelo fato de que a gente está crescendo mais e a gente testou os limites do que é satisfatório para gerar esse crescimento ou não. A gente já no segundo trimestre, principalmente em maio e junho, o primeiro trimestre a gente comentou com vocês, a gente achou que talvez a gente tivesse sido um pouquinho agressivo na concessão de crédito. Então a gente começou a tomar algumas medidas, principalmente em loja física, para tornar essa concessão de crédito um pouco menor. Então a gente já começou a ver esses resultados melhores, principalmente em junho.

Speaker #2: Porque você pode, se forçar demais a mão, quebrar crescimento que está sendo construído, está certo? Então, a gente vai testando esse movimento pra tentar otimizar esse negócio.

Speaker #2: Então, eu acho que uma parte, o que eu estou querendo dizer com isso? Uma parte, sem dúvida nenhuma, desse crescimento do contas a receber foi pelo fato de que a gente está crescendo mais, e a gente testou os limites do que é satisfatório para gerar esse crescimento ou não.

Speaker #2: A gente já no segundo trimestre, principalmente em junho, maio e junho, a gente achou, né? O primeiro trimestre a gente comentou com vocês, a gente achou que talvez a gente tivesse sido pouquinho agressivo, né?

Speaker #2: Na concessão de crédito. Então, a gente começou a tomar algumas medidas principalmente em loja física para tornar essa concessão de crédito pouco menor, está certo?

Speaker #2: Então, a gente já começou a ver esses resultados melhores, principalmente em junho, né? Onde a gente conseguiu reduzir o prazo médio de recebimento das vendas de junho, que a gente só vai sentir no caixa no terceiro trimestre. A gente já começou a ver esse prazo médio de recebimento caindo, está certo?

Dani Sabbag: Onde a gente conseguiu reduzir o prazo médio de recebimento das vendas de junho, que a gente só vai sentir no caixa no terceiro trimestre, a gente já começou a ver esse prazo médio de recebimento caindo. Então a minha resposta para você é uma resposta meia muçarela, meia calabresa. Eu diria que eu não posso afirmar que a gente está vendo essa demanda por crédito, porque o consumidor está mais apertado. O que a gente está vendo é: eu cresci 22%, gente. Eu cresci vendendo produtos de BRL 499, BRL 749. Calçado tem um preço médio mais alto também, foi o que também ajudou bastante. Então naturalmente, eu vou parcelar um pouco mais. É natural. Ao mesmo tempo que isso acontece, a gente tomou ações para reduzir esse prazo médio de recebimento. E a gente começa a ver alguns resultados positivos, principalmente em junho.

Speaker #2: Então, a minha resposta para você é uma resposta meia muçarela, meia calabresa, né? Eu diria que não, eu não posso afirmar que a gente está vendo essa demanda por crédito porque o consumidor está mais apertado.

Speaker #2: O que a gente está vendo é: pô, eu cresci 22%, gente. Eu cresci vendendo produtos de R$499, R$749. Calçado tem preço médio mais alto também.

Speaker #2: Foi o que também ajudou bastante. Então, naturalmente, eu vou parcelar um pouco mais, está certo? É natural. Ao mesmo tempo que isso acontece, a gente tomou ações para reduzir esse prazo mínimo, esse prazo médio de recebimento.

Speaker #2: E a gente começa a ver alguns resultados positivos em junho, principalmente em junho, está certo? Então, qual é a perspectiva aqui? Meia muçarela, meia calabresa, no seguinte sentido: pô, eu não acho que a gente vai voltar para o patamar de contas a receber que a gente tinha quando a gente estava numa agenda de desalavancagem absurda. Ao mesmo tempo, eu acho que a gente vai melhorar em relação ao primeiro trimestre, se a gente olhar a performance de junho, está certo?

Dani Sabbag: Então qual é a perspectiva aqui? Meia muçarela, meia calabresa, no seguinte sentido: eu não acho que a gente vai voltar para o patamar de contas a receber que a gente tinha quando a gente estava numa agenda de desalavancagem absurda. Ao mesmo tempo, eu acho que a gente vai melhorar em relação ao primeiro trimestre, se a gente olhar a performance de junho. Então eu não sei se eu respondi completamente, se faltou alguma coisa. Também, Gustavo, por favor, vê se tem alguma coisa mais a falar aí, mas eu acho que é isso.

Speaker #2: Então, eu não sei se eu respondi completamente, se faltou alguma coisa também, Gustavo, por favor, vê se tem alguma coisa a mais a falar aí, mas eu acho que é isso.

Speaker #2: Então, do meu lado está claríssimo, Salazar. Obrigado aí pelas explicações, faz total sentido e parabéns novamente pelo trimestre. Valeu. Nossa próxima pergunta vem do senhor Vinícius Estrano, da UBS.

Lucas Esteves: Do meu lado está claríssimo, Salazar. Obrigado aí pelas explicações, faz total sentido e parabéns novamente aí pelo trimestre.

Dani Sabbag: Valeu.

Luna Romeu: Nossa próxima pergunta vem do senhor Vinicius Strano, da UBS. Senhor Vinícius, seu microfone já foi liberado.

Speaker #2: Senhor Vinícius, seu microfone já foi liberado. Bom dia, Gustavo. Bom dia, Salazar. Queria responder um pouquinho à alocação de capital para frente. Se vocês puderem dividir como é que estão pensando?

Vinicius Strano: Bom dia, Gustavo. Bom dia, Salazar. Queria explorar um pouquinho a alocação de capital para frente, essas tendências de como é que vocês estão pensando. Tem bastante investimento aqui na logística, reforma, o ponto do capital de giro que vocês exploraram bem aqui. Mas só tentar entender um pouco essa cabeça da companhia olhando um pouco para um cenário aqui 2027 e um pouco de perspectiva, talvez um pouco mais desafiadora macro. Então, como é que vocês estão pensando em investimentos, logística, abertura de loja, reforma. E nessa linha também, se puder compartilhar um pouquinho mais a expectativa de evolução de desalavancagem. Essa progressão aqui ao longo do ano e o que vocês estão imaginando. O que seria uma alavancagem confortável para finalizar aqui o ano e trabalhar aqui em 2027.

Speaker #2: Tem bastante investimento aqui na logística, reforma, o ponto do capital de giro, né? Que vocês exploraram bem aqui. Mas só tentar entender pouco, está a cabeça da companhia olhando pouco para cenário aqui 2027 e pouco de perspectiva, né?

Speaker #2: Talvez um pouco mais desafiadora, macro, né? Então, como é que vocês estão pensando em logística, abertura de loja, reforma? E, nessa linha também, se puder compartilhar um pouquinho mais a expectativa de evolução de alavancagem, né?

Speaker #2: Essa progressão aqui ao longo do ano, e o que vocês estão imaginando, né? O que seria uma alavancagem confortável para finalizar aqui o ano e trabalhar aqui em 2027, né?

Speaker #2: Esse foco da companhia pode passar um pouco mais aqui desse foco em crescimento em ano de Copa e um pouquinho mais aqui para a geração de caixa.

Vinicius Strano: Esse foco da companhia pode passar um pouco mais aqui desse só crescimento em um ano de Copa e ir um pouquinho mais aqui para geração de caixa. Obrigado.

Speaker #2: Obrigado. Obrigado pela pergunta. Vou pegar aqui a primeira parte. Salazar, aí você me complementa dessa vez, se achar necessário. Então, do ponto de vista de alocação de capital, a gente está muito comprometido com o plano que vem executando desde o segundo trimestre do ano passado, né?

Gustavo Furtado: Obrigado pela pergunta. Eu vou pegar aqui a primeira parte, Salazar, e aí você me complementa dessa vez, se você achar necessário. Do ponto de vista de alocação de capital, a gente está muito comprometido com o plano que a gente vem executando desde o Q2 do ano passado. Do ponto de vista de alocação de capital, é um plano que tem como foco a revitalização de lojas da Centauro. São 101 lojas, a gente reformou até agora 31 lojas, a gente tem 10 lojas sendo reformadas e a gente tem um parque de lojas bastante grande para a gente reformar. Uma outra parte, que são as benfeitorias de loja. A gente quer garantir que todas as lojas estejam super em linha com a experiência do consumidor que a gente quer entregar. Uma outra linha importante que a gente está comprometido é tecnologia.

Speaker #2: Do ponto de vista de alocação de capital, é um plano que tem como foco a revitalização de lojas da Central, né? São 101 lojas, a gente reformou até agora 31 lojas, a gente tem 10 lojas sendo reformadas e a gente tem um parque de lojas bastante grande para a gente reformar.

Speaker #2: Uma outra parte, né, que não são as benfeitorias de loja, a gente quer garantir que todas as lojas estejam super em linha com a experiência do consumidor que a gente quer entregar.

Speaker #2: Uma outra linha importante que a gente está comprometido é tecnologia, né? A gente vem vendo resultado consistente no canal digital de Centauro e Fisia. De Centauro, o resultado é uma combinação de vários fatores, mas, entre eles, uma evolução bastante significativa da plataforma transacional de Centauro, né?

Dani Sabbag: A gente vem vendo um resultado consistente no canal digital de Centauro e de Fisia. De Centauro, o resultado é uma combinação de vários fatores, mas entre eles uma evolução bastante significativa da plataforma transacional de Centauro. Logística segue sendo um futuro motor de crescimento. Então a gente está fazendo alguns investimentos em CDs secundários. A gente está fazendo alguns investimentos de verticalização dos CDs para que a gente consiga internalizar cada vez mais as operações que hoje são terceirizadas. Então também é um vetor de crescimento. Eu acho que a gente não mudou o plano. A gente segue comprometido com as iniciativas

Speaker #2: Logística segue sendo futuro motor de crescimento, né? Então, a gente está fazendo alguns investimentos em CDs secundários, a gente está fazendo alguns investimentos de verticalização dos CDs para que a gente consiga internalizar cada vez mais as operações que hoje estão terceirizadas.

Speaker #2: Então, também é vetor de crescimento. E eu acho que a gente não mudou o plano, né? Assim, a gente segue comprometido com as iniciativas que demandam a alocação de capital.

Gustavo Furtado: Que demandam alocação de capital. O working capital, a gente segue com olho na bola. A gente entende que teve uma consequência/evolução natural por conta do crescimento, e a gente vem tomando todas as iniciativas para garantir que esse negócio esteja sob controle. O Salazar mencionou agora, de uma forma detalhada, o que a gente está fazendo de PMR. A gente comentou um pouco do estoque de Copa do Mundo. Então eu acho que de uma forma resumida é essa, vou deixar o Salazar complementar aqui, falar de alavancagem, qualquer outra coisa.

Speaker #2: O working capital, a gente segue com o olho na bola, né? Assim, a gente entende que teve uma consequência, uma evolução natural por conta do crescimento.

Speaker #2: E a gente vem tomando todas as iniciativas para garantir que esse negócio esteja sob controle, né? O Salazar mencionou agora, de forma detalhada, o que a gente está fazendo de PMR. A gente está comentando pouco do estoque de Copa do Mundo, então eu acho que, de uma forma resumida, é essa.

Speaker #2: Vou deixar o Salazar complementar aqui, falar de alavancagem, qualquer outra coisa. Então, Vinícius, cara, você sabe que a gente está aqui num ambiente público, né?

Dani Sabbag: Vinícius, você sabe que a gente está aqui num ambiente público. E eu não posso dar o guidance de alavancagem. O que eu posso falar? Eu acho que o Q3, normalmente, é um trimestre onde a gente deveria aumentar a alavancagem, mas excepcionalmente nesse trimestre aqui, a gente tem uma ajuda desse caixa todo que vai entrar do recebimento de Copa do Mundo. E eu acho que o Q4 deve manter a tradição do Black Friday, Natal, etc. Onde você tem praticamente zero de pagamento de fornecedor, porque você já pagou praticamente tudo que tinha para pagar. Desculpa, pagou tudo que você tinha para pagar e o que você tem para pagar, que você trouxe do Q2, no Q4 para o Natal e para o Black Friday, você vai pagar no Q1. Então ele é, naturalmente, um trimestre onde você tem menos expressão de alavancagem.

Speaker #2: E eu não posso dar o guidance de alavancagem, está certo? O que eu posso falar? Eu acho que o segundo trimestre, desculpa, o terceiro trimestre, normalmente é o trimestre onde a gente deveria aumentar a alavancagem, mas, excepcionalmente, nesse trimestre aqui, a gente tem uma ajuda desse caixa todo que vai entrar aí do recebimento de Copa do Mundo.

Speaker #2: E eu acho que o quarto trimestre deve manter, como é que se diz, a tradição do Black Friday, Natal, etc., etc. Está certo?

Speaker #2: Aonde você tem praticamente zero de pagamento de fornecedor, porque você já pagou praticamente tudo que tinha para pagar. Desculpa, pagou tudo que você tinha para pagar, e o que você tem para pagar, que você trouxe do segundo trimestre no quarto trimestre, para o Natal e para a Black Friday, você vai pagar no primeiro trimestre.

Speaker #2: Então, ele é naturalmente, vamos dizer assim, um trimestre onde você tem menos pressão de alavancagem. Eu acho que, se a gente olhar o ano que vem, sem entrar aqui em nenhum tipo de mérito de projeção de nada, a gente não vai crescer no ano que vem o que a gente cresceu este ano, porque este ano a gente, primeiro, teve os efeitos positivos do destrava ao longo de 2026, está certo?

Dani Sabbag: Eu acho que se a gente olhar o ano que vem, sem entrar aqui em nenhum tipo de mérito, de projeção, de nada, a gente não vai crescer no ano que vem o que a gente cresceu esse ano, porque esse ano a gente, primeiro, teve os efeitos positivos do Destrava ao longo de 2026. Então a gente capturou muito crescimento que estava, vamos dizer entre aspas, talvez a palavra não seja a correta, represado. Então você vai ter cada vez mais bases, o crescimento vai ser em cima de uma base que já cresceu bastante. Então ele tende a ser mais conservador e você não vai ter Copa do Mundo. O que eu estou querendo dizer com isso? Sem fazer nenhum tipo de projeção aqui. Eu estou querendo dizer o seguinte: em anos quando você cresce menos nessa companhia, a demanda por capital de giro é menor.

Speaker #2: Então, a gente capturou muito crescimento que estava, vamos dizer entre aspas assim, ou talvez a palavra não seja a correta, represado, está certo? Então, pô, você vai ter cada vez mais base, o crescimento vai ser menor, vai ser em cima de uma base que já cresceu bastante, né?

Speaker #2: Então, ele tende a ser mais conservador e você não vai ter Copa do Mundo, né? O que eu estou querendo dizer com isso? Sem fazer nenhum tipo de projeção aqui, eu estou querendo dizer o seguinte: em anos quando você cresce menos nessa companhia, a demanda por capital de giro é menor.

Speaker #2: E como a demanda por capital de giro vai ser menor, provavelmente no ano que vem, porque eu qualitativamente expliquei a perspectiva para o ano que vem, eu vou gerar caixa e vou desalavancar.

Dani Sabbag: E como a demanda por capital de giro vai ser menor, provavelmente no ano que vem, porque eu qualitativamente expliquei a perspectiva para o ano que vem, eu vou gerar caixa e eu vou desalavancar. É uma questão natural da companhia. Eu não sei se ficou claro aí para você, Vinícius.

Speaker #2: É uma questão natural da companhia. Então, eu não sei se ficou claro aí para você, Vinícius. — Não, ficou muito claro. Super obrigado, Salazar, Gustavo.

Vinicius Strano: Não, ficou muito claro. Super obrigado, Salazar e Gustavo. A sessão de perguntas e respostas está encerrada. Passo agora a palavra ao senhor Gustavo Furtado para as considerações finais.

Speaker #2: A sessão de perguntas e respostas está encerrada. Passo agora a palavra ao senhor Gustavo Furtado para as considerações finais. Bom, pessoal, mais uma vez, a gente está muito feliz com o resultado do nosso trimestre aqui.

Gustavo Furtado: Bom, pessoal, mais uma vez, a gente está muito feliz com o resultado do nosso trimestre. Muito orgulhoso de como a gente executou todos os planos que a gente vinha preparando há um ano. E queria, mais uma vez, agradecer os atletas que trabalham aqui no grupo, os nossos acionistas, e queria agradecer vocês também pelo interesse na companhia. Então, fechando aqui com os resultados e até a próxima.

Speaker #2: Muito orgulhoso de como a gente executou todos os planos que a gente vinha preparando há anos. E queria, mais uma vez, agradecer os atletas que trabalham aqui no grupo, os nossos acionistas, e queria agradecer vocês também pelo interesse na companhia.

Speaker #2: Então, fechando aqui o qual resultados e até a próxima. A videoconferência do grupo SBF está encerrada. Agradecemos a participação de todos e tenha bom dia.

Luna Romeu: A videoconferência do Grupo SBF está encerrada. Agradecemos a participação de todos e tenham um bom dia.

Operator 2: Goodbye

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