Q2 2026 Armac Locacao Logistica e Servicos SA Earnings Call

Speaker #1: Please enter the meeting passcode followed by pound. The meeting has not started. Please wait or try again later. You have joined the meeting as an attendee and will be muted throughout the meeting.

Speaker #2: Bom dia, senhoras e senhores. Sejam bem-vindos à videoconferência da Armac para a discussão dos resultados referentes ao 2º trimestre de 2026. Esta videoconferência está sendo gravada e o replay poderá ser acessado no site da companhia.

Operator 2: Bom dia, senhoras e senhores. Sejam bem-vindos à videoconferência da Armac para a discussão dos resultados referentes ao Q2 de 2026. Esta videoconferência está sendo gravada e o replay poderá ser acessado no site da companhia: ri.armac.com.br. A apresentação também está disponível para download na plataforma. Informamos que todos os participantes estarão apenas assistindo à videoconferência durante a apresentação e, em seguida, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas, quando mais instruções serão fornecidas. Informamos que a apresentação está sendo gravada e traduzida simultaneamente. A tradução está disponível clicando no botão Interpretation. Para aqueles ouvindo a videoconferência em inglês, há a opção de silenciar o áudio original em português, clicando em Mute Original Audio. Antes de prosseguir, aproveito para reforçar que as declarações prospectivas têm como base as crenças e suposições da administração da Armac e as informações atualmente disponíveis para a companhia.

Speaker #2: R-I ponto armac ponto com ponto b-r. A apresentação também está disponível para download na plataforma. Informamos que todos os participantes estarão apenas assistindo à videoconferência durante a apresentação e, em seguida, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas quando mais instruções serão fornecidas.

Speaker #2: Informamos que a apresentação está sendo gravada e traduzida simultaneamente. A tradução está disponível clicando no botão "Interpretation". Para aqueles ouvindo a videoconferência em inglês, há a opção de silenciar o áudio original em português, clicando em "Mute original audio".

Speaker #2: Antes de prosseguir, aproveito para reforçar que as declarações prospectivas têm como base as crenças e suposições da administração da Armac e as informações atualmente disponíveis para a companhia.

Speaker #2: Essas declarações podem envolver riscos e incertezas, tendo em vista que dizem respeito a eventos futuros e, portanto, dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer.

Operator 2: Essas declarações podem envolver riscos e incertezas, tendo em vista que dizem respeito a eventos futuros e, portanto, dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer. Investidores, analistas e jornalistas devem levar em conta que eventos relacionados ao ambiente macroeconômico, ao segmento e a outros fatores podem fazer com que os resultados sejam materialmente diferentes daqueles expressados nas respectivas declarações prospectivas. Hoje temos a presença dos senhores Fernando Aragão, CEO da Armac, e Marcos Pinheiro, CFO e Diretor de Relações com Investidores. Agora, gostaria de passar a palavra ao senhor Fernando Aragão, CEO da Armac. Por favor, Fernando, pode prosseguir.

Speaker #2: Investidores e analistas e jornalistas devem levar em conta que eventos relacionados ao ambiente macroeconômico, ao segmento e a outros fatores podem fazer com que os resultados sejam materialmente diferentes daqueles expressados nas respectivas declarações prospectivas.

Speaker #2: Hoje, temos a presença dos senhores Fernando Aragão, CEO da Armac, e Marcos Pinheiro, CFO e diretor de Relações com Investidores. Agora, gostaria de passar a palavra ao senhor Fernando Aragão, CEO da Armac.

Speaker #2: Por favor, Fernando, pode prosseguir.

Speaker #3: Bom dia a todos. Obrigado pela participação na nossa conferência. Vou fazer uma introdução com dois slides antes de passar a palavra para o Marcos.

Fernando Aragão: Bom dia a todos. Obrigado pela participação na nossa conferência. Vou fazer uma introdução com 2 slides antes de passar a palavra para o Marcos. A Armac é uma história de crescimento, especialmente desde que eu e o meu irmão José nos juntamos ao meu pai para empreender no setor em 2012. Como esse gráfico demonstra, a gente tem a sorte de estar exposto a setores e necessidades importantes no Brasil. Infraestrutura é muito precária no Brasil. A gente está em quase todos os estados do país e nós convivemos diariamente com os gargalos de infraestrutura do Brasil. Então esse é um dos grandes segmentos que a gente está exposto e ele é um segmento que, independente de governo, para a população melhorar de vida, ter oportunidade, dignidade, ainda tem muita infraestrutura para ser construída.

Speaker #3: Bom, a Armac é uma história de crescimento. Especialmente desde que eu e o meu irmão José nos juntamos ao meu pai para empreender. Nos setor, em 2012.

Speaker #3: E como esse gráfico demonstra, a gente tem a sorte de estar exposto a setores e necessidades importantes no Brasil. Infraestrutura, muito precária no Brasil.

Speaker #3: A gente está em quase todos os estados do país e nós convivemos diariamente com os gargalos de infraestrutura do Brasil. Então, esse é um dos grandes segmentos aos quais a gente está exposto.

Speaker #3: E ele é segmento que, independente de governo, para a população melhorar de vida, ter oportunidade e dignidade, ainda tem muita infraestrutura para ser construída.

Speaker #3: A gente não sabe como vai ser construído, mas a Armac, ela é enabler dessa construção de infraestrutura. Originalmente, quando começamos a empreender no setor, identificávamos que se toda essa infraestrutura para ser construída os equipamentos tivessem que ser adquiridos, o capital imobilizado, isso se tornaria múltiplas vezes mais caro do que se uma grande locadora surgisse no Brasil e compartilhasse esses equipamentos entre diversas obras.

Fernando Aragão: A gente não sabe como vai ser construído, mas a Armac é um enabler dessa construção de infraestrutura. Originalmente, quando começamos a empreender no setor, identificávamos que se toda essa infraestrutura para ser construída, os equipamentos tivessem que ser adquiridos, o capital imobilizado. Isso se tornaria múltiplas vezes mais caro do que se uma grande locadora surgisse no Brasil e compartilhasse esses equipamentos entre diversas obras. Isso explica parte dessa história de crescimento tão acelerada que a gente tem e que ainda deve persistir por muitos anos. Outra parcela eu atribuo ao movimento que fizemos em 2015, de começar a buscar receita recorrente em clientes que movimentam granéis. O Brasil é um dos maiores produtores de granéis agrícolas e minerais do mundo, então todos esses granéis exigem também equipamentos de linha amarela para serem movimentados.

Speaker #3: Então, isso explica parte dessa história de crescimento tão acelerada que a gente tem, e que ainda deve persistir por muitos anos. Outra parcela eu atribuo ao movimento que fizemos em 2015 de começar a buscar receita recorrente em clientes que movimentam granéis.

Speaker #3: O Brasil é um dos maiores produtores de granéis agrícolas e minerais do mundo. Então, todos esses granéis exigem também equipamentos de linha amarela para serem movimentados.

Speaker #3: Então, nós hoje nos orgulhamos muito de ter uma presença muito forte e dominante em todos os portos relevantes do Brasil, seja no Arco Norte até o porto do Rio Grande.

Fernando Aragão: Nós hoje nos orgulhamos muito de ter uma presença muito forte, dominante, em todos os portos relevantes do Brasil, seja no Arco Norte até o Porto do Rio Grande, movimentando soja, milho, farelo, fertilizantes. Nós temos uma presença forte em tudo que é biomassa, tanto nas indústrias que queimam cavaco de madeira, quanto nas usinas de açúcar e álcool, e também no setor de mineração. Não nos serviços de lavra, especificamente, mas em movimentações auxiliares que usam equipamentos médios. Ou seja, além de uma necessidade básica de infraestrutura, a gente está exposto a setores exportadores, com uma demanda recorrente, resiliente, e nós também somos um enabler dessas atividades com um custo competitivo, porque a locação é muito mais eficiente do que a propriedade.

Speaker #3: Movimentando soja, milho, farelo, fertilizantes. Nós temos uma presença forte em tudo que é biomassa, tanto nas indústrias que queimam tabaco de madeira quanto nas usinas de açúcar e álcool.

Speaker #3: E também no setor de mineração, não nos serviços de lavra, especificamente, mas em movimentações auxiliares que usam equipamentos médios. Ou seja, além de uma necessidade básica, de infraestrutura, a gente está exposto a setores exportadores com uma demanda recorrente, resiliente, e nós também somos enabler dessas atividades com custo competitivo porque a locação é muito mais eficiente do que a propriedade.

Speaker #3: Então, esse era o contexto e ainda é o contexto que nos fez buscar capital do mercado em 2020 e e 2019. O primeiro capital, através de fundo de private equity, e 2021 o IPO.

Fernando Aragão: Esse é o contexto, e ainda é o contexto, que nos fez buscar capital do mercado em 2019, o primeiro capital, através de um fundo de private equity, e 2021, o IPO, com o objetivo de criar dominância no setor. A nossa atividade é uma atividade capital intensiva, não regulada, onde as máquinas são as mesmas para todos os competidores. A principal barreira de entrada, nós sempre acreditávamos e continuamos acreditando, que é a escala. Uma escala dominante vai levar a retornos diferenciados no longo prazo. E por isso que a gente, a partir de 2019, 2020, iniciou um ciclo muito acelerado de expansão, de fato para ocupar os espaços no segmento de linha amarela e empilhadeiras muito rápido, e se tornar esse player dominante com uma escala múltiplas vezes maior do que o segundo colocado.

Speaker #3: Com o objetivo de criar dominância no setor. Nossa atividade é uma atividade de capital intensivo, não regulada, onde as máquinas são as mesmas para todos os competidores.

Speaker #3: Então, a principal barreira de entrada, nós sempre acreditávamos e continuamos acreditando que é a escala. Uma escala dominante vai levar a retornos diferenciados no longo prazo.

Speaker #3: É por isso que a gente, a partir de 2019, 2020, iniciou um ciclo muito acelerado de expansão, de fato, para ocupar os espaços. No segmento de linha amarela, empilhadeiras, muito rápido.

Speaker #3: E se tornar esse player dominante, com uma escala múltiplas vezes maior do que o segundo colocado e a gente acredita que essa escala criou uma plataforma que vai gerar valor para o acionista a longo prazo.

Fernando Aragão: A gente acredita que essa escala criou uma plataforma que vai gerar valor para o acionista a longo prazo. Os frutos começarão a ser colhidos, porque as vantagens competitivas da Armac em relação aos competidores dela hoje são muito grandes. Bom, esse gráfico expressa essa história de crescimento que todos já conhecem. Tendo, a partir de 2021, iniciado a receita de seminovos, para a gente poder ter um canal, seja por estratégia ou seja por necessidade de giro do ativo, a gente poder reciclar o capital. Esse canal se desenvolver, ou é muito forte, mas o fato é que a companhia cresceu nesse período 66% ao ano, o que é muita coisa para um negócio capital intensivo. E esse crescimento, por ter sido tão acelerado e, de certa maneira, súbito, durante esse processo, a companhia foi subsegmentada. O que quer dizer isso?

Speaker #3: Os frutos começarão a ser colhidos porque as vantagens competitivas da Armac em relação aos competidores dela hoje são muito grandes. Bom, esse gráfico expressa essa história de crescimento que todos já conhecem.

Speaker #3: Tendo a partir de 2021 iniciado a receita de seminovos, para a gente poder ter canal de seja por estratégia ou seja por necessidade de giro do ativo, a gente poder reciclar o capital.

Speaker #3: Esse canal se desenvolveu, hoje é muito forte. Mas o fato é que a companhia cresceu nesse período de 66% ao ano, o que é muita coisa.

Speaker #3: O negócio é de capital intensivo. E esse crescimento, por ter sido tão acelerado e, de certa maneira, súbito, durante esse processo, a companhia foi subsegmentada.

Speaker #3: O que quer dizer isso? Nós por estratégia, durante essa fase de crescimento, buscamos setores com receita recorrente. Para nos proteger, proteger a companhia das volatilidades do Brasil.

Fernando Aragão: Nós, por estratégia, durante essa fase de crescimento, buscamos setores com receita recorrente para proteger a companhia das volatilidades do Brasil. Para ir atrás desses bolsões de receita recorrente, nós nos expusemos a diferentes setores da economia, com necessidades dos clientes muito distintas entre si. Muitos serviços foram customizados para nós podermos entrar naquele segmento. Acredito que essa estratégia foi muito acertada, pois todos os entrantes no setor que não adotaram este caminho tiveram muita dificuldade por quão cíclico pode ser uma atuação única em infraestrutura. Mas ao subsegmentar a companhia, nós passamos muitos anos fazendo uma administração de coisas muito distintas dentro do mesmo número, sem a correta visibilidade do retorno que cada vertical de negócio estava trazendo. O custo disso, todos conhecem também, foi uma deterioração da nossa margem e dos retornos.

Speaker #3: Então, para ir atrás desses bolsões de receita recorrente, nós nos expusemos a diferentes setores da economia, com necessidades dos clientes muito distintas entre si.

Speaker #3: Então, muitos serviços foram customizados para nós podermos entrar naquele segmento. Acredito que essa estratégia foi muito acertada, pois todos os entrantes no setor que não adotaram este caminho tiveram muitas dificuldades, pela quão cíclico pode ser uma atuação única em infraestrutura.

Speaker #3: Mas, ao subsegmentar a companhia, nós passamos muitos anos fazendo a administração de coisas muito distintas dentro do mesmo número, sem a correta visibilidade do retorno que cada vertical de negócio estava trazendo.

Speaker #3: E o custo disso todos conhecem também, foi uma deterioração da nossa margem. E dos retornos. E o processo de correção dessa estratégia de gestão iniciou em 2024.

Fernando Aragão: O processo de correção dessa estratégia de gestão iniciou em 2024, quando a gente implantou um novo ERP e iniciou uma reorçamentação da companhia de baixo para cima, contrato a contrato, vertical a vertical, e também um grande trabalho de planejamento para entender qual a estratégia que é necessária para vencer em cada segmento. Também foi feito um trabalho a partir de 2024 de trazer novas lideranças para essas verticais, adequadas ao desafio que cada uma delas tem. O fato que hoje a companhia está segmentada em quatro verticais, todas com altíssimo potencial de crescimento e que usufruem de sinergias entre si, que vêm da escala da Armac. Se puder passar para o próximo slide, por favor.

Speaker #3: Quando a gente implantou novo ERP, e iniciou uma reorçamentação da companhia de baixo para cima, contrato a contrato, vertical a vertical. E também grande trabalho de planejamento para entender qual a estratégia que é necessária para vencer em cada segmento.

Speaker #3: Também foi feito trabalho a partir de 24 de trazer novas lideranças para essas verticais. Adequadas ao desafio que cada uma delas tem. O fato que hoje a companhia está segmentada em quatro verticais, todas com altíssimo potencial de crescimento.

Speaker #3: E que usufruem de sinergias entre si, que vêm da escala da Armac. Então, todas as quatro verticais... Se puder passar para o próximo slide, por favor.

Speaker #3: Então, todas as quatro verticais, elas se beneficiam de elas compram máquinas dos mesmos fornecedores de equipamento, que são fornecedores com os quais nós temos uma relação já muito longa.

Fernando Aragão: Todas as quatro verticais compram máquinas dos mesmos fornecedores de equipamento, que são fornecedores com os quais nós temos uma relação já muito longa, e para os quais nós somos o maior comprador, não só no Brasil, mas na América Latina para a maioria. Serviços recorrentes, locação, empilhadeiras e Terram, que são as quatro verticais, todas usam equipamentos que vêm dos mesmos fabricantes, peças que vêm dos mesmos OEMs de componente, técnicos de mecânica que têm a mesma formação, usam o mesmo sistema que a Armac desenvolveu ao longo de todos esses anos para fazer manutenção. São muitas sinergias que essa plataforma com quatro verticais tem entre as verticais, mas elas têm economics muito distintos entre si e hoje lideranças independentes com autonomia para tocar a estratégia de cada uma delas. Em relação às verticais, a maior delas hoje é a de serviços recorrentes.

Speaker #3: E para os quais nós somos o maior comprador, não só no Brasil, mas na América Latina para a maioria. Então, serviços recorrentes, locação empilhadeiras e terrã, que são as quatro verticais, todas usam equipamentos que vêm dos mesmos fabricantes.

Speaker #3: Peças que vêm dos mesmos OEMs de componente. Técnicos de mecânica que têm a mesma formação, o mesmo usam o mesmo sistema que a Armac desenvolveu.

Speaker #3: Ao longo de todos esses anos para fazer manutenção. Então, são muitas sinergias que esse essa plataforma com quatro verticais tem, entre as verticais. Mas elas têm econômicos muito distintos entre si.

Speaker #3: E hoje, lideranças independentes, com autonomia para tocar a estratégia de cada uma delas. Em relação às verticais, a maior delas hoje é a de serviços recorrentes.

Speaker #3: Aqui eu analisei o resultado de cada uma, do segundo trimestre. Para dar visibilidade do porte de cada uma e dos desafios também. Então, serviços recorrentes têm uma receita bruta de mais de 1 bilhão de reais.

Fernando Aragão: Aqui eu analisei o resultado de cada uma do segundo trimestre, para dar visibilidade do porte de cada uma e dos desafios também. Serviços recorrentes tem uma receita bruta de mais de BRL 1 bilhão por ano, BRL 1.1 bilhão, com backlog de contratos de aproximadamente BRL 2 bilhões hoje. É uma vertical onde foram feitos vários movimentos de reorganização. Hoje são mais de 600 P&Ls geridos com autonomia por gestores, sejam eles coordenadores ou gerentes, que respondem por aquele resultado financeiro e têm autonomia para fazer o que tiver que ser feito para manter o cliente satisfeito e a operação saudável para o acionista da Armac. Esses mais de 600 gestores conseguiram, ao longo de 2 anos, virar o resultado de muitos desses contratos, mantendo a maior parte deles e com um NPS que tem crescido muito.

Speaker #3: Por ano, R$ 1,1 bilhão, com backlog de contratos de aproximadamente R$ 2 bilhões hoje. É uma vertical onde foram feitos vários movimentos de reorganização.

Speaker #3: Hoje são mais de 600 contratos mais de 600 P&Ls geridos com autonomia por gestores. Sejam eles coordenadores ou gerentes. Que respondem por aquele resultado financeiro e têm autonomia para fazer o que tiver que ser feito para manter o cliente satisfeito.

Speaker #3: É uma operação saudável para o acionista da Armac. Então, esses mais de 600 gestores conseguiram, ao longo de dois anos, virar o resultado de muitos desses contratos, mantendo a maior parte deles e com NPS que tem crescido muito.

Speaker #3: A margem EBITDA de serviços recorrentes atingiu ajustada, atingiu 57% esse trimestre. O que nos deixa muito satisfeito. E mostra que a gente está no caminho certo.

Fernando Aragão: A margem EBITDA de serviços recorrentes ajustada atingiu 57% esse trimestre, o que nos deixa muito satisfeitos e mostra que a gente está no caminho certo, apesar de que numa empresa, uma jornada de longo prazo, 2 anos é muito pouco. A gente ainda tem, acredito eu, muito a melhorar, conforme outras iniciativas ganham corpo e geram frutos. Essa unidade de serviços recorrentes tem um retorno sobre o capital investido de 17% no Q2, um retorno atrativo, especialmente considerando o tamanho do potencial de crescimento dessa unidade e o quanto o resultado dela ainda pode melhorar com o passar do tempo, e iniciativas como uma melhor gestão de frota. Dado que antes não tínhamos uma estrutura de seminovos e hoje a gente tem uma estrutura que é de longe a maior do setor e capaz de fazer uma gestão ativa de frota, vender o ativo na hora certa.

Speaker #3: Apesar de que numa empresa, uma jornada de longo prazo, dois anos é muito pouco. Então, a gente ainda tem, acredito, muito a melhorar. Conforme outras iniciativas ganham corpo e geram frutos.

Speaker #3: Essa unidade de serviços recorrentes, ela tem retorno sobre o capital investido de 17% no segundo trimestre. Então, retorno atrativo. Especialmente considerando o tamanho do potencial de crescimento dessa unidade.

Speaker #3: E o quanto o resultado dela ainda pode melhorar com o passar do tempo. E iniciativas como uma melhor gestão de frota. Dado que antes não tínhamos uma estrutura de semi-novos e hoje a gente tem uma estrutura que é de longe a maior do setor.

Speaker #3: E capaz de fazer uma gestão ativa de frota, vender o ativo na hora certa. A segunda vertical de negócio, que é a locação. É o mais próximo dos nossos pares americanos que existe na Armac, como United Rentals e Ashton Group.

Fernando Aragão: A segunda vertical de negócio, que é locação, é o mais próximo dos nossos pares americanos que existe na Armac, como United Rentals e Ashtead Group, que aluga equipamentos por prazos curtos de tempo, para principalmente atividades de infraestrutura e construção. Ela fatura pouco abaixo de BRL 800 million numa base anualizada, considerando venda de ativos, e a margem EBITDA dela foi 56% no Q2, que na nossa leitura é muito inferior ao potencial dela, dado que aqui são atividades sem mão de obra dedicada. A margem EBITDA desse negócio tende a subir muito conforme nós aplicamos iniciativas parecidas com as que já foram feitas em serviços recorrentes. O ROIC dela hoje é insuficiente, 3%, muito baixo mesmo, mas a gente acredita que isso é temporário. E por que dessa situação?

Speaker #3: Que aluga equipamentos por prazos curtos de tempo, principalmente para atividades de infraestrutura e construção. Ela fatura pouco abaixo de R$ 800 milhões, em uma base anualizada.

Speaker #3: Considerando venda de ativos. E a margem EBITDA dela foi 56% no segundo trimestre. Aqui, na nossa leitura, é muito inferior ao potencial dela, dado que aqui são atividades sem mão de obra dedicada.

Speaker #3: A margem EBITDA desse negócio tende a subir muito, conforme nós aplicamos iniciativas parecidas com as que já foram feitas em Serviços Recorrentes. O ROIC dela hoje é insuficiente.

Speaker #3: 3%, muito baixo mesmo. Mas a gente acredita que isso é temporário. E por que dessa situação? A companhia passou muitos anos subsegmentada, fazendo gestão de número consolidado, sem ter precisão para dizer de onde estava vindo cada unidade de retorno.

Fernando Aragão: A companhia passou muitos anos subsegmentada, fazendo gestão de um número consolidado, sem ter precisão para dizer de onde estava vindo cada unidade de retorno. E hoje nós temos essa precisão. Todas as oficinas da companhia, todas as filiais, todos os carros, todas as pessoas estão alocados corretamente na unidade que os utiliza. De forma que daqui para frente nós conseguimos fazer uma gestão muito assertiva dos recursos que essa unidade usa, da estratégia de precificação da locação, da maneira como a gente vai a mercado. E há um líder hoje específico na companhia para fazer isso junto comigo. Então nós temos muita confiança que não só esse resultado vai melhorar, como essa é uma grande oportunidade de mercado. De longe, o maior mercado endereçável para máquinas no Brasil, e a gente está só começando nele, então tem muito a se fazer.

Speaker #3: E hoje nós temos essa precisão. Então, todas as oficinas da companhia, todas as filiais, todos os carros, todas as pessoas estão alocados corretamente. Na unidade que os utiliza.

Speaker #3: De forma que, daqui para frente, nós conseguimos fazer uma gestão muito assertiva dos recursos que essa unidade usa, da estratégia de precificação da locação.

Speaker #3: Da maneira como a gente vai a mercado. E há líder hoje específico na companhia para fazer isso. Junto comigo. Então, nós temos muita confiança que não só esse resultado vai melhorar, como essa é uma grande oportunidade de mercado.

Speaker #3: É de longe o maior mercado endereçável para máquinas no Brasil. E a gente está só começando nele. Então, tem muito a se fazer. Empilhadeiras.

Fernando Aragão: Empilhadeiras é uma vertical que tem crescido bastante, que já está numa receita bruta de BRL 270 million, aproximadamente, por ano, com uma margem EBITDA super relevante, de 55%, e um retorno muito favorável. E aqui a história, a tese, é uma tese de crescimento por consolidação. Os M&As. Nós temos uma fórmula interna já desenvolvida. Foram três M&As nessa vertical, todos integrados com sucesso, praticamente sem perda de clientes no processo e manutenção de todo o time. Então nós temos uma fórmula que esperamos aplicar em mais dezenas de aquisições ao longo dos anos, consolidar o segmento de empilhadeiras, onde nós acreditamos que já temos escala que nos permita retornos diferenciados e um modelo de gestão que gera valor.

Speaker #3: É uma vertical que tem crescido bastante, que já está em uma receita bruta de aproximadamente R$270 milhões por ano, com uma margem EBITDA super relevante de 55%.

Speaker #3: E retorno muito favorável. E aqui, a história, a tese é uma tese de crescimento por consolidação. Os M&As, nós temos uma fórmula interna já desenvolvida.

Speaker #3: Foram três M&As nessa vertical. Todos integrados com sucesso. Com praticamente sem perda de clientes no processo. Manutenção de todo o time. Então, nós temos uma fórmula que esperamos aplicar em mais dezenas de aquisições ao longo dos anos.

Speaker #3: Consolidar o segmento de empilhadeiras. Onde nós acreditamos que já temos escala que nos permita retornos diferenciados. E modelo de gestão que gera valor. A Terran, que é uma sociedade nossa.

Fernando Aragão: A Terram, que é uma sociedade nossa, onde o filho de um dos fundadores toca a companhia, se aproveitando das sinergias que ele tem com o ecossistema da Armac, e é uma vertical onde a gente aposta muito também, porque ela está exposta a algumas grandes tendências no Brasil. A primeira, a reforma tributária, que vai trazer muitas indústrias para o Sudeste, onde a Terram tem uma grande inteligência para ajudar o cliente a escolher o melhor terreno, a escolher o melhor projeto de terraplanagem e a executar, num prazo curto e com economia. Então reforma tributária é um vento muito a favor da Terram. O outro vento é penetração do e-commerce, com uma disputa por bons galpões logísticos muito grande, que vai alimentar crescimento nesse segmento por muito tempo. E um terceiro vento favorável para a Terram são os data centers, onde o mesmo diferencial se aplica.

Speaker #3: Onde o filho de dos fundadores toca a companhia. Com se aproveitando da sinergia que ele tem com o ecossistema da Armac. E é uma vertical onde a gente aposta muito também.

Speaker #3: Porque ela está exposta a algumas grandes tendências no Brasil. A primeira, a reforma tributária. Que vai trazer muitas indústrias para o Sudeste. Onde a Terran tem uma grande inteligência de para ajudar o cliente a escolher o melhor terreno.

Speaker #3: A escolher o melhor projeto de terraplanagem e a executar, então, num prazo curto e com economia. Então, a reforma tributária é um vento muito a favor da Terran.

Speaker #3: O outro vento é a penetração do e-commerce, com uma disputa por bons galpões logísticos muito grande, que vai alimentar crescimento no segmento por muito tempo.

Speaker #3: E o terceiro vento favorável para a Terran são os data centers, onde é mesmo diferencial se aplica. Então, é uma companhia que a gente acredita que também tende a crescer muito.

Fernando Aragão: Então é uma companhia que a gente acredita que também tende a crescer muito. No consolidado, a Armac tem melhorado seus resultados, tem um potencial de crescimento imenso, que a gente vai explorar nos próximos anos de uma maneira muito responsável, sem taxas de crescimento tão aceleradas como a gente teve no passado, justamente porque a escala, a dominância, já foi construída. Então, os acionistas daqui para frente podem esperar uma companhia gerida com muito profissionalismo, muito accountability de cada gestor de P&L, estratégias adequadas para cada vertical e unidade de negócio, e um crescimento consistente, alto para padrões brasileiros, mas que seja duradouro. Tendo feito essa introdução, vou passar a palavra para o Marcos Pinheiro para ele passar o resultado financeiro do trimestre.

Speaker #3: Então, no consolidado. A Armac tem melhorado seus resultados. Tem potencial de crescimento imenso. Que a gente vai explorar nos próximos anos de uma maneira muito responsável.

Speaker #3: Sem taxas de crescimento tão aceleradas como a gente teve no passado. Justamente porque a escala a dominância já foi construída. Então, os acionistas daqui para frente podem esperar uma companhia gerida com muito profissionalismo.

Speaker #3: Muito accountability de cada gestor de P&L. Estratégias adequadas para cada vertical e unidade de negócio. E crescimento consistente. Alto para padrões brasileiros. Mas que seja duradouro.

Speaker #3: Então, tendo feito essa introdução, eu vou passar a palavra para o Marcos Pinheiro, para ele apresentar o resultado financeiro do trimestre.

Speaker #1: Obrigado, Fernando. Bom dia a todos. Obrigado pela presença na nossa teleconferência de resultados do segundo trimestre de 2026. O segundo trimestre de 2026 foi um trimestre de crescimento consistente e sustentável.

Marcos Pinheiro: Obrigado, Fernando. Bom dia a todos. Obrigado pela presença na nossa teleconferência de resultados do Q2 2026. O Q2 2026 foi um trimestre de crescimento consistente e sustentável. Entregamos expansão de receitas, expansão de margens e disciplina à alocação de capital. Entrando no slide de stats, começamos pelos principais números do trimestre. A receita bruta atingiu BRL 586.2 milhões, crescimento de 19.3% em relação ao Q2 2025. A receita bruta de locação chegou a BRL 441 milhões, um avanço de 7.7% ano contra ano. A receita de venda de ativos foi de BRL 145.2 milhões, quase o dobro de 2025, mas ainda bastante longe do potencial dado o ramp up pelas nossas lojas e o mercado extenso e fragmentado. O EBITDA de locação e serviços foi de BRL 217 milhões, crescimento expressivo de 37.1% versus o mesmo período do ano anterior.

Speaker #1: Entregamos expansão de receitas, expansão de margens e disciplina na alocação de capital. Entrando no slide de destaques, começamos pelos principais números do trimestre. A receita bruta atingiu 586,2 milhões.

Speaker #1: Crescimento de 19,3% em relação ao segundo trimestre de 2025. A receita bruta de locação chegou a R$ 441 milhões, um avanço de 7,7% ano contra ano.

Speaker #1: A receita de venda de ativos foi de R$145,2 milhões, quase o dobro de 2025, mas ainda bastante longe do potencial, dado o ramp-up das nossas lojas e o mercado extenso e fragmentado.

Speaker #1: O EBITDA de locação e serviços foi de R$ 217 milhões, um crescimento expressivo de 37,1% versus o mesmo período do ano anterior. No acumulado de 12 meses, o EBITDA ajustado superou R$ 880 milhões.

Marcos Pinheiro: No acumulado de 12 meses, o EBITDA ajustado superou BRL 880 milhões. Ao mesmo tempo, mantivemos a alavancagem sob controle. Nossa dívida líquida expandida sobre o EBITDA, que considera o risco sacado e também as antecipações, ficou em 2.6 vezes. O índice de alavancagem expandida sobre o EBITDA, que considera também risco sacado e antecipações, ficou em 2.6 vezes, um índice significativamente inferior ao do mesmo período do ano passado. A mensagem central aqui é clara: crescemos, expandimos a rentabilidade e preservamos a disciplina financeira. Passando para o slide de Capex, no trimestre, o Capex orgânico foi de BRL 459 milhões, no acumulado do ano, BRL 694 milhões. O maior destaque aqui, como explorado em mais detalhes em nosso release, é que deste Capex, somente BRL 216 milhões tiveram efeito caixa.

Speaker #1: Ao mesmo tempo, mantivemos alavancagem sob controle. Nossa dívida líquida expandida sobre o EBITDA, que considera o risco sacado e também as antecipações, ficou em 2,6 vezes o índice de alavancagem expandida sobre o EBITDA, que considera também risco sacado e antecipações, ficou em 2,6 vezes.

Speaker #1: índice significativamente inferior ao do mesmo período do ano passado. A mensagem central aqui é clara. Crescemos, expandimos a rentabilidade e preservamos a disciplina financeira.

Speaker #1: Passando para o slide de CAPEX. No trimestre, o CAPEX orgânico foi de 459 milhões. E no acumulado do ano, 694 milhões. O maior destaque aqui como explorado em mais detalhes em nosso release é que deste CAPEX, somente 216 milhões tiveram efeito caixa.

Marcos Pinheiro: Essa característica é um resultado de acordos firmados com os nossos principais fornecedores de máquinas, nos quais conquistamos, devido à nossa escala e importância estratégica, o benefício de operar em condições de pagamento flexíveis e completamente alinhadas ao desempenho de nossas operações. As aquisições de máquinas ganharam mais força no trimestre justamente para nos aproveitarmos desse diferencial competitivo e, além disso, de administrar a idade média da frota e poder ajustar o nosso mix de máquinas, em especial na vertical de locação. Essa aceleração de investimento leva a um temporário aumento de nossa frota, uma vez que as máquinas antigas não estão mais disponíveis para locação e, ao mesmo tempo, estão sendo distribuídas em nossas 19 lojas, que em breve serão 31, para ser vendidas ao longo dos próximos meses. Passando para o slide de receitas, os resultados voltaram a mostrar a força do nosso modelo de negócios.

Speaker #1: Essa característica é resultado de acordos firmados com os nossos principais fornecedores de máquinas, nos quais conquistamos, devido à nossa escala e importância estratégica, o benefício de operar em condições de pagamento flexíveis e completamente alinhadas ao desempenho de nossas operações.

Speaker #1: Ainda, as aquisições de máquina ganharam mais força no trimestre justamente para nos aproveitarmos desse diferencial competitivo. E além disso, de administrar a idade média da frota e poder ajustar o nosso mix de máquinas, em especial na vertical de locação.

Speaker #1: Essa aceleração de investimento leva a temporário aumento de nossa frota. Uma vez que as máquinas antigas não estão mais disponíveis para locação, e ao mesmo tempo estão sendo distribuídas em nossas 19 lojas, que em breve serão 31, para ser vendidas ao longo dos próximos meses.

Speaker #1: Passando para o slide de receitas. Os resultados voltaram a mostrar a força do nosso modelo de negócios. A receita bruta total cresceu de 489 milhões de reais no primeiro trimestre de 2026 para 586 milhões no segundo trimestre de 2026.

Marcos Pinheiro: A receita bruta total cresceu de BRL 489 milhões no Q1 de 2026 para BRL 586 milhões no Q2 de 2026. Em locação e serviços, seguimos com uma base de clientes diversificada. As receitas vindas de serviços recorrentes continuam a representar a maior parte de nossas receitas, com participação superior a 58% do total. As receitas da vertical de locação, nosso antigo spot, representaram 21% do total, seguida pelos 13% da vertical de empilhadeiras e 8% da Terram. O EBITDA ajustado de locação e serviços saiu de BRL 163 milhões no Q1 de 2026 para BRL 217 milhões no Q2 de 2026. A margem atingiu 54.1%, uma evolução superior a 6 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior. O ROIC consolidado ajustado foi de 17.3% no Q2 de 2026, uma evolução de 2 pontos percentuais frente ao Q2 de 2025.

Speaker #1: Em locação e serviços, seguimos com uma base de clientes diversificada. Além disso, as receitas vindas de serviços recorrentes continuam a representar a maior parte de nossas receitas.

Speaker #1: Com participação superior a 58% do total. As receitas da vertical de locação nosso antigo spot representaram 21% do total seguida pelos 13% da vertical de empilhadeiras e 8% da Terran.

Speaker #1: O EBITDA ajustado de locação e serviços saiu de R$ 163 milhões no primeiro trimestre de 2026 para R$ 217 milhões no segundo trimestre de 2026. A margem atingiu 54,1%.

Speaker #1: Uma evolução superior a 6 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior. O ROIC consolidado ajustado foi de 17,3% no segundo trimestre de 2026. Uma evolução de 2 pontos percentuais frente ao segundo trimestre de 2025.

Marcos Pinheiro: Nosso compromisso é crescer com retorno acima do custo de capital, protegendo o balanço e criando valor para os nossos acionistas. Passando para o próximo slide, falo do fluxo de caixa gerencial. O nosso fluxo de caixa operacional gerencial superou BRL 369 milhões só nos primeiros 6 meses do ano. Após servir os juros de nossa estrutura de capital, em 6 meses geramos BRL 105 milhões. Geramos caixas nos 2 trimestres do ano, que além de demonstrar a saúde de nossas operações, esse número, por si só, já é 82% maior do que o gerado ao longo de todo o ano de 2025. Especificamente no Q2, pagamos aproximadamente BRL 29 milhões de dividendos, amortizamos outros BRL 59 milhões de operações de risco sacado, zerando o saldo dessas operações, vale dizer, e optamos por não realizar operações de antecipação de recebíveis no volume de BRL 135 milhões nesse trimestre.

Speaker #1: Nosso compromisso é crescer com retorno acima do custo de capital, protegendo o balanço e criando valor para os nossos acionistas. Passando para o próximo slide.

Speaker #1: Falo do fluxo de caixa gerencial. O nosso fluxo de caixa operacional gerencial superou 369 milhões só nos primeiros 6 meses do ano. Após servir os juros de nossa estrutura de capital, em 6 meses geramos 105 milhões de reais.

Speaker #1: Geramos caixa nos dois trimestres do ano, que, além de demonstrar a saúde de nossas operações, esse número por si só já é 82% maior do que o gerado ao longo de todo o ano de 2025.

Speaker #1: Especificamente no segundo trimestre, pagamos aproximadamente de 29 milhões de dividendos amortizamos outros 59 milhões de operações de risco sacado zerando o saldo dessas operações vale dizer e ainda optamos por não realizar operações de antecipação de recebíveis no volume de 135 milhões de reais nesse trimestre.

Marcos Pinheiro: Esses 2 últimos movimentos têm um efeito benéfico em reduzir o peso das nossas despesas financeiras em nossa DRE e pontualmente levaram a um aumento da dívida líquida em BRL 207 milhões, pois estritamente falando, não são dívida, mas a sua amortização sinaliza o nosso conforto em tomar tal decisão ancorada na criação de valor. Passando para endividamento, meu último slide, encerramos com a visão da nossa dívida de capital. A dívida líquida sobre o Debt Covenants ficou em 2.5 vezes no Q2 de 2026. Encerramos o trimestre com BRL 935 milhões em caixa, com amortizações de curto prazo confortavelmente cobertas pela posição atual de liquidez. Seguimos atentos ao custo de capital, ao perfil da dívida e à preservação da nossa flexibilidade financeira. Para concluir, o Q2 de 2026 reforça a consistência do ecossistema Armac.

Speaker #1: Esses dois últimos movimentos têm efeito benéfico em reduzir o peso das nossas despesas financeiras em nossa DRE e pontualmente levaram a aumento da dívida líquida em 207 milhões de reais.

Speaker #1: Pois, estritamente falando, não são dívida. Mas a sua amortização sinaliza o nosso conforto em tomar tal decisão, ancorada na criação de valor. Passando para o endividamento.

Speaker #1: Meu último slide. Encerramos com a visão da nossa estrutura de capital. A dívida líquida sobre o EBITDA covenant ficou em 2,5 vezes no segundo trimestre de 2026.

Speaker #1: Encerramos o trimestre com 935 milhões em caixa. Com amortizações de curto prazo confortavelmente cobertas pela posição atual de liquidez. Seguimos atentos ao custo de capital ao perfil de a dívida e a preservação da nossa flexibilidade financeira.

Speaker #1: Para concluir, o segundo trimestre de 2026 reforça a consistência do ecossistema Armac. Ainda temos muito a fazer, mas estamos posicionados de forma única em um mercado com potencial gigantesco.

Marcos Pinheiro: Ainda temos muito a fazer, mas estamos posicionados de forma única em um mercado com potencial gigantesco. Nosso compromisso é com o crescimento consistente por longos períodos sucessivos. Mais uma vez, obrigado pela atenção e vamos abrir o call para as perguntas.

Speaker #1: Nosso compromisso é com o crescimento consistente por longos períodos sucessivos. Mais uma vez, obrigado pela atenção, e vamos abrir o call para as perguntas.

Operator 2: Iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas. Para fazer uma pergunta, por favor, clique em levantar a mão. Se a sua pergunta for respondida, você pode sair da fila clicando em abaixar a mão. Para fazer uma pergunta por texto, basta enviá-la através do ícone Q&A informando o nome e a empresa. Por favor, aguardem enquanto coletamos as perguntas. A primeira pergunta vem de André Ferreira, do Bradesco BBI.

Speaker #2: Iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas. Para fazer uma pergunta, por favor, clique em 'levantar a mão'. Se a sua pergunta for respondida, você pode sair da fila clicando em 'abaixar a mão'.

Speaker #2: Para fazer uma pergunta por texto, basta enviá-la através do ícone Q&A, informando o nome e a empresa. Por favor, aguardem enquanto coletamos as perguntas.

Speaker #2: A primeira pergunta vem de André Ferreira do Bradesco BBI.

André Ferreira: Oi, bom dia, pessoal. Parabéns pelo resultado e parabéns também pelo novo disclosure. Eu queria cobrir dois temas com vocês. O primeiro: chamou a atenção aqui a separação de rentabilidade entre os segmentos, principalmente empilhadeira e Terram, mas ainda é muito boa em serviços recorrentes também. A minha pergunta aqui é: onde a alocação de capital marginal deve focar? Se mudaria um pouco o mix e, consequentemente, o ROIC consolidado. O segundo tema, ainda nessas mesmas tabelas, a gente vê que a produtividade de locação spot está em 28%, mais ou menos. O quanto já foi essa produtividade, tentando pensar no nível que pode chegar esse business no futuro? Obrigado.

Speaker #3: Oi, bom dia, pessoal. Parabéns pelo resultado e parabéns também pelo novo disclosure. Eu queria cobrir dois temas com vocês. O primeiro: chamou atenção aqui a separação de rentabilidade entre os segmentos.

Speaker #3: Principalmente empilhadeira e Terran. E mas ainda é muito boa em serviço e contes também. A minha pergunta aqui é onde a locação de capital marginal deve focar?

Speaker #3: Se mudaria pouco o mix e consequentemente o ROIC consolidado? E o segundo tema ainda nessas mesmas tabelas a gente vê que a produtividade de locação spot está em 28% mais ou menos.

Speaker #3: Minha pergunta é o quanto já foi essa produtividade tentando pensar no nível que pode chegar esse business no futuro. Obrigado.

Marcos Pinheiro: Oi, André. Bom dia, obrigado pelo elogio ao novo report e vou responder suas duas perguntas. Sobre a alocação de capital, como eu falei, hoje são mais de 600 unidades com painel próprio e gestores fazendo gestão, mas a alocação de capital, a nossa estratégia é centralizada. Então eu, Marcos e o time, nós criamos mecanismos de governança interna para avaliar o retorno de cada BRL de geração de caixa que vai ser utilizado. Inclusive ponderando esses investimentos versus a própria oportunidade de recomprar ações da companhia ou retornar capital para os acionistas de outra maneira. Então, existe hoje uma governança que está cada vez melhorando, onde essas decisões são tomadas para todas as verticais de negócio. Todas elas têm oportunidade de crescimento rentável.

Speaker #4: Oi André, bom dia e obrigado pelo elogio ao novo report. Vou responder suas duas perguntas. Sobre a alocação de capital, como eu falei, hoje são mais de 600 unidades com P&L próprio e gestores fazendo a gestão.

Speaker #4: Mas a alocação de capital na nossa estratégia é centralizada. Então, eu, Marcos, e o time, nós criamos mecanismos de governança interna para avaliar o retorno de cada real de geração de caixa que vai ser utilizado.

Speaker #4: E inclusive ponderando esse investimento com versus a própria oportunidade de recomprar ações da companhia. Ou retorno a capital para os assuntos de outra maneira.

Speaker #4: Então existe hoje uma governança que está cada vez melhorando, onde essas decisões são tomadas para todas as verticais de negócio. Todas elas têm oportunidade de crescimento rentável.

Fernando Aragão: E nós acreditamos que todas vão crescer. Algumas não exigem muito capital, como é o caso da Terram. É um crescimento asset-light, muito mais intensiva na experiência do corpo técnico do que máquina em si. Pode usar máquinas muito antigas, elas funcionam lá. Então a Terram usa pouco capital. Empilhadeiras, uma locação de capital via M&As, principalmente, mas são M&As geralmente com seller's finance, que onera um pouco o custo da companhia. E locação e serviços recorrentes é a locação padrão de capital da companhia de comprar equipamentos, principalmente. Existem também M&As nas duas, como a Engelog, que foi feita em serviços recorrentes, e a SCAD, que não está nos números desse trimestre, mas foi feita em locação. Mas orgânico ou inorgânico, tudo por esse comitê, é tudo muito testado e debatido, os cenários de estresse são construídos e depois da locação feita, lições aprendidas.

Speaker #4: E nós acreditamos que todas vão crescer. E algumas não exigem muito capital, como é o caso da Terran. É crescimento asset light. É muito mais intensiva na experiência.

Speaker #4: Do corpo técnico do que máquina em si. Pode usar máquinas muito antigas. Elas funcionam lá. Então a Terran usa pouco capital. Empilhadeiras é uma locação de capital via M&As principalmente.

Speaker #4: Mas são M&As, geralmente com seller's finance, que onera pouco o custo da companhia. E locações e serviços recorrentes é a locação padrão de capital da companhia de comprar equipamentos principalmente.

Speaker #4: Existem também M&As nas duas. Como a Engelog que foi feita em serviços recorrentes. E a SCAD que não está nos números desse trimestre mas foi feita em locação.

Speaker #4: Mas orgânico ou inorgânico, tudo por esse comitê é tudo muito testado e debatido. O cenário de estresse é construído e, depois da locação feita, lições aprendidas.

Fernando Aragão: Espero ter respondido sua pergunta. Todas têm a oportunidade de crescimento rentável, é uma questão de escolhas. O que a companhia quer e o que ela não quer. Sobre a vertical de locação, vou aproveitar sua pergunta e passar aqui a nossa leitura. Primeiro, é uma oportunidade imensa. A maior parte dos usuários de equipamento do Brasil são milhões de potenciais clientes, não são nem milhares, porque tudo que você vai fazer exige uma movimentação de infraestrutura ou melhorias residenciais, qualquer coisa exige algum nível de movimento de terra. E hoje, a cultura de aluguel para esse tipo de serviço é muito baixa no Brasil ainda, porque existe uma questão do ovo à galinha. Primeiro, a oferta tem que ser criada, distribuída no país inteiro, com acesso sem fricção para os clientes, com uma experiência de aluguel rápida, tranquila.

Speaker #4: Então espero ter respondido sua pergunta. Todas têm oportunidade de crescimento rentável. É uma questão de escolhas. O que a companhia quer e o que ela não quer.

Speaker #4: Sobre a unidade sobre a vertical de locação. Vou aproveitar sua pergunta e passar aqui a nossa leitura. Bom primeiro. É uma oportunidade imensa. A maior parte dos usuários de equipamento do Brasil são milhões de potenciais clientes.

Speaker #4: Não são nem milhares, porque tudo que você vai fazer exige uma infraestrutura ou melhorias residenciais. Qualquer coisa exige algum nível de movimento da terra.

Speaker #4: E hoje, a cultura de aluguel para esse tipo de serviço é muito baixa no Brasil ainda, porque existe uma questão do ovo e da galinha.

Speaker #4: Primeiro a oferta tem que ser criada distribuída no país inteiro. Com acesso sem fricção para os clientes. Com uma experiência de aluguel rápida tranquila.

Fernando Aragão: Assim como foi feito em carros leves, por exemplo, isso vai ser feito por nós em máquinas. Já está sendo feito, existe liderança dedicada para isso. E conforme essas iniciativas ganham corpo, a gente deveria conseguir se aproximar dos economics de aluguel que a gente enxerga em benchmarks com países desenvolvidos, por exemplo, onde as produtividades são superiores a 60%. Tem muito para chegar lá. São muitas as estratégias, que ao longo do tempo nós vamos comunicar ao mercado. Começou pela distribuição, a companhia era muito concentrada em São Paulo, tinha algumas oficinas muito grandes e custosas em São Paulo, cujo custo foi muito reduzido para a gente poder investir em dezenas de pontos de distribuição desse serviço para os clientes. A jornada que nos Estados Unidos foi trilhada já há mais de duas décadas, nós estamos começando a trilhar agora. E esse roadmap já existe.

Speaker #4: Assim como foi feito em carros leves, por exemplo, isso vai ser feito por nós em máquinas. Já está sendo feito. Existe um time de liderança dedicado para isso.

Speaker #4: E, conforme essas iniciativas ganham corpo, a gente deveria conseguir se aproximar dos econômicos de aluguel que a gente enxerga em benchmarks com países desenvolvidos, por exemplo.

Speaker #4: Onde as produtividades são superiores a 60%. Então tem muito para chegar lá. São muitas as estratégias. Que ao longo do tempo nós vamos comunicar o mercado.

Speaker #4: Começou pela distribuição. A companhia era muito concentrada em São Paulo. Tinha algumas oficinas muito grandes e custosas em São Paulo. Cujo custo foi muito reduzido para a gente poder investir em dezenas de pontos de distribuição desse serviço para os clientes.

Speaker #4: Então a jornada aqui nos Estados Unidos foi trilhada já estava mais de duas décadas. Nós estamos começando a trilhar agora. E esse roadmap já existe.

Fernando Aragão: Com a nossa escala, com a condição de compra que a gente tem dos equipamentos, a gente não vê por que um gap tão grande entre os números atuais de locação e o que se vê em países desenvolvidos. A gente vai caminhar para lá. Havia no Brasil uma trava estrutural para isso, que era a informalidade. A concorrência era desigual no negócio de locação, porque a locação é faturada através de uma fatura de locação, não é uma nota fiscal de serviço, e competidores menores usam como mecanismo para fechar as contas, muitas vezes não declarar isso. Mas a reforma tributária, a partir do ano que vem, encerra essa questão.

Speaker #4: Então com a nossa escala com a condição de compra que a gente tem dos equipamentos. A gente não vê porque gap tão grande entre os números atuais de locação e o que se vê em países desenvolvidos.

Speaker #4: A gente vai caminhar para lá. Havia no Brasil uma trava estrutural para isso, que era a informalidade. Então, a concorrência era de igual no negócio de locação.

Speaker #4: Porque a locação é faturada através de uma fatura de locação. Não é uma nota fiscal de serviço. E competidores menores usam como mecanismo para fechar as contas.

Speaker #4: Muitas vezes não declaravam isso. Mas a reforma tributária, a partir do ano que vem, encerra essa questão. Então, acho que vai ser um vento muito favorável para que a gente, ao longo dos anos – não vai acontecer em um trimestre ou dois.

Fernando Aragão: Acho que vai ser um vento muito favorável para que a gente, ao longo dos anos, não vai acontecer em 1 trimestre ou 2, vão ser anos de jornada, mas a jornada é essa, de se aproximar da produtividade e da margem que o negócio de aluguel de curto prazo faz em países desenvolvidos. Espero ter respondido sua pergunta.

Speaker #4: Vão ser anos de jornada. Mas a jornada é essa. De se aproximar da produtividade e da margem que o negócio de aluguel de curto prazo faz em países desenvolvidos.

Speaker #4: Espero ter respondido sua pergunta.

André Ferreira: É claro, Fernando. Obrigado, bom dia.

Speaker #2: É claro Fernando. Obrigado. Bom dia.

Operator 2: A próxima pergunta vem de Gabriel Rezende, do Itaú BBA.

Speaker #1: A próxima pergunta vem de Gabriel Rezende, do Itaú BBA.

Gabriel Rezende: Oi, Fernando, oi, Marcos, bom dia. Eu queria só fazer um follow-up nos comentários que vocês fizeram ao longo da apresentação, principalmente aqui do lado de eficiência e todas as iniciativas que a companhia vem adotando para focar em retornos maiores e mais rentabilidade do negócio, sob a ótica bem prática de margem EBITDA. A gente vê uma margem EBITDA oscilando para cima nesse segundo tri, perto de 54%. Eu só quero entender como que a companhia enxerga a recorrência desse patamar, principalmente considerando aqui efeitos eventuais de sazonalidade ao longo do ano. Entendo que tem um patamar novo, que a companhia está alçando aqui, mas a gente, obviamente, talvez consiga imaginar uma oscilação por conta das sazonalidades nos próximos trimestres. Só quero entender como que fica essa dinâmica para frente, por favor. Muito obrigado.

Speaker #2: Oi Fernando. Oi Marcos. Bom dia. Eu queria só fazer follow up nos comentários que vocês fizeram. Ao longo da apresentação. Principalmente aqui do lado de eficiência e todas as iniciativas que a companhia vem adotando ali para focar em retornos maiores.

Speaker #2: E mais sustentabilidade no negócio, sob a ótica aqui bem prática de margem EBITDA. Então, a gente viu uma margem EBITDA circulando aí para cima nesse segundo tri.

Speaker #2: Perto de 54%. Eu só queria entender como que a companhia enxerga a recorrência desse patamar. Principalmente considerando aqui efeitos eventuais de sazonalidade ao longo do ano.

Speaker #2: Então entendo que tem patamar novo que a companhia está alçando aqui. Mas a gente obviamente talvez consiga aqui imaginar uma oscilação aí por conta da sazonalidade nos próximos três.

Speaker #2: Só queria entender como que fica essa dinâmica para frente. Por favor. Muito obrigado.

Fernando Aragão: Gabriel, bom dia. Obrigado pelas perguntas. A gente tem já há algum tempo

Speaker #4: Gabriel. Bom dia. Obrigado pelas perguntas. A gente tem já algum tempo sinalizado. Voltou. Desculpa a internet. Deu uma falhada aqui. Gabriel. Primeiro bom dia.

Marcos Pinheiro: Sinalizado. Voltou? Desculpa, a internet deu uma falhada aqui. Gabriel, primeiro bom dia, obrigado pelas perguntas. Temos sinalizado já há alguns trimestres onde a gente fica confortável com o patamar de margem. 26. De novo? Gabriel, obrigado pela pergunta. Tem aqui mais uma vez sinalizado o patamar de conforto que a gente tem nas nossas margens de EBITDA. Uma série de iniciativas foram dispensadas ao longo do período e elas são muito claras quando você olha até as nossas notas explicativas, salvo engano, a nota 26. Fica bastante claro o tamanho da reengenharia, muito focado nesse accountability, muito focado em um método de gestão que torna bastante sustentável esse nível de custos fixos que a gente tem aqui na companhia, assim como uma eficiência através da nossa escala capturada nos custos variáveis.

Speaker #4: Obrigado pelas perguntas. Temos sinalizado já há alguns trimestres o patamar de margem, 26. De novo, Gabriel, obrigado pela pergunta. Tentar aqui, mais uma vez, sinalizar o patamar de conforto que a gente tem nas nossas margens de EBITDA.

Speaker #4: Uma série de iniciativas foram dispensadas ali ao longo do período. E elas são muito claras quando você olha até as nossas notas explicativas. Salvo engano a nota 26.

Speaker #4: Fica bastante claro o tamanho da acho que assim da reengenharia muito focado nesse accountability. Muito focado em método de gestão. Que torna bastante sustentável esse nível de custos fixos que a gente tem aqui na companhia.

Speaker #4: Assim como uma eficiência através da nossa escala. Capturada nos custos variáveis. Tudo isso para te dizer que obviamente a sazonalidade ela contribui sim pouco para alguma volatilidade de resultado.

Marcos Pinheiro: Tudo isso para te dizer que, obviamente, a sazonalidade contribui, sim, um pouco para alguma volatilidade de resultado, muito focado na vertical de locação, enquanto as nossas verticais de serviços recorrentes e empilhadeiras são realmente quase um reloginho. Imagino que exista algum espaço para essa margem se comportar marginalmente para cima. Mas a gente não deveria esperar surpresas, não. Espero que tenha respondido à sua pergunta.

Speaker #4: Muito focado na vertical de locação. Enquanto as nossas verticais de serviços recorrentes e empilhadeiras elas são realmente quase reloginho. Imagino que exista algum espaço para essa margem se comportar marginalmente para cima.

Speaker #4: Mas a gente não deveria esperar surpresas, não. Espero que eu tenha respondido à sua pergunta.

Gabriel Rezende: Está claro, Marcos. Obrigado.

Speaker #2: Está claro Marcos. Obrigado.

Operator 2: A próxima pergunta vem de Lucas Melotti, do Safra. Lucas, o seu microfone está liberado.

Speaker #1: A próxima pergunta vem de Ju. Lucas Melotti do Safra. Lucas o seu microfone está liberado.

Marcos Pinheiro: Lucas, acho que está no mudo ainda.

Speaker #2: Lucas talvez você eu acho que está no mudo ainda. Desculpa. Tinha aparecido que já estava liberado. Bom dia pessoal. Obrigado pelo espaço. Tenho duas aqui do meu lado.

Lucas Melotti: Desculpa, tinha parecido que já estava liberado. Bom dia, pessoal. Obrigado pelo espaço, tenho duas aqui do meu lado. Primeiro, eu queria explorar um pouco a dinâmica de crescimento de rental. No trimestre, a receita cresceu 8%, e vocês mencionaram uma contribuição de BRL 13 million da integração de negócio. Vocês mencionaram que, tirando isso, seria 5% de crescimento orgânico, mas dado que já tinha um pouco no Q1, queria entender quanto de fato foi crescimento orgânico nesse trimestre, quanto foi inorgânico. Para frente, dado que vocês convocaram a expectativa para 2026, o que implica um crescimento no H2 de 9%, também se possível fazer essa quebra, do que disso deve ser orgânico e inorgânico. Minha segunda já é um pouco sobre contas a receber.

Speaker #2: Primeiro eu queria explorar pouco a dinâmica de crescimento de rental. No trimestre a receita cresceu 8%. E vocês mencionaram uma contribuição de 13 milhões da integração de negócio.

Speaker #2: Só que vocês mencionaram que o que é. Então tirando isso seria 5% de crescimento orgânico. Mas dado que já tinha pouco no primeiro trimestre.

Speaker #2: Queria entender quanto de fato foi crescimento orgânico nesse trimestre. E quanto foi o inorgânico. E também para frente. Dado que vocês colocaram a expectativa para 26.

Speaker #2: O que implica um crescimento no segundo semestre de 9%? Também, se possível, fazer essa quebra: do que disso deve ser orgânico e inorgânico. E minha segunda pergunta já é um pouco sobre contas a receber.

Lucas Melotti: Houve um aumento relevante no trimestre, tanto em termos nominais quanto quando a gente olha em dias de contas a receber. Queria entender um pouco qual foi a dinâmica por trás disso, se foi prazo ou algum efeito relacionado à integração das empresas. Pensando para frente, esse deve ser o novo patamar ou a gente espera uma normalização ao longo do semestre? Aqui do meu lado era isso.

Speaker #2: Houve aumento relevante no trimestre. Tanto em termos nominais quanto quando a gente olha em dias. De contas a receber. E queria entender pouco qual foi a dinâmica por trás disso.

Speaker #2: Se foi prazo. Ou algum efeito relacionado à integração das empresas. E pensando para frente. Esse deve ser o novo patamar. Ou a gente espera uma normalização ao longo do semestre.

Speaker #2: Aqui do meu lado era isso.

Marcos Pinheiro: Perfeito, Lucas. Obrigado pelas perguntas. Vou começar aqui respondendo. Vamos lá. Dinâmica de crescimento. A gente teve aqui nesse trimestre, de fato, uma participação que não é desprezível da integração dos M&A. Eles contribuíram cerca de 35% do crescimento, o que deixa aqui a maior parte vindo da capacidade orgânica nossa, que vem desde conquista de novos contratos, mas principalmente na melhoria da qualidade das nossas receitas. A gente tem sido bastante disciplinado na preservação dos nossos mecanismos de reajustes contratuais, a gente tem sido bastante disciplinado em fazer cobrança de receitas auxiliares ou receitas acessórias, a gente não deixa passar mais oportunidade de, por exemplo, cobrar uma avaria. O modelo de gestão amadureceu e vai continuar contribuindo aqui pra gente ter um resultado bastante satisfatório ou saudável pelos próximos trimestres.

Speaker #4: Perfeito Lucas. Obrigado pelas perguntas. Vou começar aqui respondendo. Então vamos lá. Dinâmica de crescimento. A gente teve aqui nesse trimestre de fato uma participação que não é desprezível da integração dos M&As.

Speaker #4: Eles contribuíram cerca de 35% do crescimento. O que deixa aqui a maior parte vindo da capacidade orgânica nossa. Que vem desde conquista de novos contratos.

Speaker #4: Mas principalmente na melhoria da qualidade das nossas receitas. Então a gente tem sido bastante disciplinado na preservação dos nossos mecanismos de reajustes contratuais. A gente tem sido bastante disciplinado em fazer cobrança de receitas auxiliares.

Speaker #4: Ou receitas acessórias. Então, a gente não deixa passar mais oportunidade de, por exemplo, cobrar uma avaria. Então, o modelo de gestão amadureceu, e ele vai continuar contribuindo aqui para a gente ter resultados bastante satisfatórios.

Speaker #4: Ou saudável pelos próximos trimestres. O segundo semestre ele tem de fato aqui peso que pode ganhar ali uma ajuda da contribuição da questão da SCAD.

Marcos Pinheiro: O segundo semestre tem, de fato, um peso que pode ganhar uma ajuda da contribuição da questão da SCAD. A gente fez a SCAD agora há pouco, em julho. Se eu fosse quebrar o que eu espero de resultado vindo nos próximos trimestres do ano de 2026, eu diria que os M&A devem continuar contribuindo com uma participação ao redor de 30% do crescimento. Apesar de termos feito bastante operações, nenhuma delas é de um tamanho que move a agulha individualmente desproporcional. Nós temos uma plataforma. O grosso do crescimento é, de fato, serviços de locação recorrente e locação ganhando protagonismo, entrando numa sazonalidade melhor distribuída geograficamente pelo país, novas tabelas de preço, enfim, toda a lição de casa que a gente vai dispensar nos próximos meses. Passando pra sua segunda pergunta, contas a receber, e aqui é o lugar onde eu queria ser muito transparente.

Speaker #4: A gente fez a SCAD agora há pouco. Em julho. Se eu fosse quebrar o que eu espero de resultado vindo dos próximos trimestres do ano de 26.

Speaker #4: Eu diria que os M&As devem continuar contribuindo com uma, vamos lá, com uma participação ao redor de 30% do crescimento, apesar de termos feito bastantes operações.

Speaker #4: Nenhuma delas é de tamanho que move a agulha individualmente, desproporcional. Nós temos uma plataforma. O grosso do crescimento é, de fato, serviços de locação recorrente.

Speaker #4: E os locação ganhando protagonismo entrando numa sazonalidade melhor. Melhor distribuída geograficamente pelo país. Novas tabelas de preço. Enfim. Toda a lição de casa que a gente vai dispensar aí nos próximos meses.

Speaker #4: Sua segunda pergunta: contas a receber. E aqui é o lugar onde eu queria ser muito transparente. A movimentação de contas passando para a receber nesse trimestre não vem do fato da aquisição dessas empresas, não.

Marcos Pinheiro: A movimentação de contas a receber nesse trimestre não vem do fato da aquisição dessas empresas. Ela vem de uma decisão acertada nossa, uma decisão que foi feita com bastante tranquilidade, em encerrar uma prática que, por vezes, é usual a várias companhias brasileiras, de fazer antecipação de recebíveis performados. Nesse trimestre aqui em específico, deixamos de fazer BRL 135 milhões de antecipação de recebíveis já performados, uma vez que a capacidade de geração de caixa das nossas operações, naturalmente, já oferecia um conforto de liquidez grande o suficiente pra que a gente parasse de recorrer a esses instrumentos financeiros, que acabam tendo um custo que onera a DRE da companhia.

Speaker #4: Ela vem de uma decisão aqui acertada nossa. Uma decisão que foi feita com bastante tranquilidade. Em encerrar uma prática que por vezes é usual a várias companhias brasileiras.

Speaker #4: Deixamos de fazer antecipação de recebíveis performados. Então, nesse trimestre aqui em específico, deixamos de fazer R$135 milhões de antecipação de recebíveis já performados.

Speaker #4: Uma vez que a capacidade de geração de caixa das nossas operações naturalmente já oferecia, aqui, conforto de liquidez grande o suficiente para que a gente parasse de recorrer a esses instrumentos financeiros.

Speaker #4: E acabam tendo custo que onera o ADRE da companhia. Então aqui é movimento muito de colher os benefícios de ter feito o dever de casa ao longo dos últimos trimestres.

Marcos Pinheiro: Então aqui é um movimento de colher os benefícios de ter feito o dever de casa ao longo dos últimos trimestres, ganhando mais previsibilidade e mais volume de geração de caixa, fazendo com que a gente pudesse agora parar de gastar com juros desnecessariamente. Tá bom? Espero ter respondido.

Speaker #4: Ganhando mais previsibilidade e mais volume de geração de caixa, fazendo com que a gente pudesse agora parar de gastar com juros desnecessariamente. Tá bom? Espero ter respondido.

Lucas Melotti: Super claro, Marcos. Obrigado.

Speaker #2: Super claro Marcos. Obrigado.

Operator 2: A próxima pergunta vem de João Ramiro, da XP.

Speaker #1: A próxima pergunta vem de João Ramiro da XP.

João Ramiro: Bom dia, pessoal, bom dia, Fernando, bom dia, Marcos. Aqui do nosso lado são duas perguntas. Primeiro, em relação ao Capex. O Capex acelerou bem nesse trimestre. Acho que principalmente pela linha de renovação de frota que vocês mencionaram, que mudaram daquele modelo de empurrar os modelos, puxado pela demanda dos clientes, para um mix de frota mais nova, mais assertivo. Eu queria pegar um pouco de cor, de qual patamar que vocês esperam rodar para esse ano e para o ano que vem. E em termos de Capex líquido, se vocês puderem passar um pouco também qual é esse patamar que vocês almejam, levando em conta tanto essa dinâmica de fornecedores positiva que vocês têm vivenciado, com prazos mais alongados de pagamento e boas condições de compra, e também, em relação ao footprint de lojas de seminovos maior.

Speaker #2: Bom dia pessoal. Bom dia Fernando. Bom dia Marcos. Aqui do nosso lado são duas perguntas. Primeiro em relação ao CAPEX. O CAPEX acelerou bem nesse trimestre.

Speaker #2: Acho que principalmente pela linha de renovação de frota que vocês mencionaram. Que vinha mudaram daquele modelo de empurrar os modelos puxado pela demanda dos clientes.

Speaker #2: Para mix de frota mais nova, mais assertivo, eu queria pegar um pouco de cor de qual patamar que vocês esperam rodar para esse ano e para o ano que vem.

Speaker #2: E em termos de CAPEX líquido, se vocês puderem passar um pouco. Também, qual que é esse patamar que vocês almejam, levando em conta tanto essa dinâmica de fornecedores positiva.

Speaker #2: Que vocês têm vivenciado. Com prazos mais alongados de pagamento. Boas condições de compra. E também em relação ao footprint de lojas de seminovos. Maior.

João Ramiro: Acho que vocês mencionam que até o final do ano vocês esperam estar com mais de 30 lojas abertas. Hoje vocês estão com 19. Então se puder passar um pouco de como que deve ser o cronograma de abertura dessas lojas ao longo do segundo semestre e qual o patamar de nível de vendas que a gente pode esperar aqui para esse ano, para o ano que vem, e como que tudo isso deve refletir aqui, em termos de Capex líquido para a gente, por favor.

Speaker #2: Acho que vocês mencionam que até o final do ano vocês esperam estar com 19 mais de 30 lojas abertas. Hoje vocês estão com 19.

Speaker #2: Então, se puder passar um pouco de como deve ser o cronograma de abertura dessas lojas ao longo do segundo semestre, e qual o patamar de nível de vendas que a gente pode esperar aqui para esse ano.

Speaker #2: Para o ano que vem. E como que tudo isso deve refletir aqui em termos de CAPEX líquido para a gente. Por favor.

Fernando Aragão: João, obrigado. Vou responder suas perguntas. Bom, como nós escrevemos na carta, o Capex, nesse momento, está se sobrepondo com muitos ativos que estão sendo vendidos. A gente está aproveitando o momento. Eu compro máquina desde os meus praticamente 15 anos de idade, com meu pai, máquina usada, em leilão, tudo mais. Então, a gente sabe identificar, acho que é um diferencial da Armac, está no nosso DNA e vem muito do meu pai, identificar momentos especiais para comprar equipamentos. Esse momento é um deles, por tudo que está acontecendo no Brasil e no mundo também. A Armac é uma empresa especial, porque ela está no meio de muitos fabricantes de equipamentos.

Speaker #4: João. Obrigado. Eu vou responder suas perguntas. Bom. Como nós escrevemos na carta. O CAPEX nesse momento ele está se sobrepondo. Com muitos ativos que estão sendo vendidos.

Speaker #4: Então a gente está aproveitando o momento assim. Eu compro máquina desde os meus praticamente 15 anos de idade. Com meu pai. Máquina usada em leilão e tudo mais.

Speaker #4: Então, a gente sabe identificar. Acho que é um diferencial da ARMAC, que está no nosso DNA. E vem muito do meu pai, de identificar momentos especiais para comprar equipamentos.

Speaker #4: E esse momento é deles. Por tudo que está acontecendo no Brasil. E no mundo também. A ARMAC é uma empresa com ela está ela é uma empresa vou dar pequeno desvio aqui na resposta.

Speaker #4: Mas ela é uma empresa especial porque está no meio de muitos fabricantes de equipamentos. Então, diferente de caminhões, por exemplo, onde você tem ali talvez três grandes fabricantes.

Fernando Aragão: Diferente de caminhões, por exemplo, onde você tem ali talvez três grandes fabricantes, ou equipamentos de linha verde, onde você tem três grandes fabricantes, em linha amarela, com a entrada dos chineses e muitas novas fábricas na Índia também, você tem dezenas de opções, com equipamentos até parecidos. A gente sabe identificar momentos de se aproximar e se tornar um canal de distribuição para algum fabricante interessado em crescer no Brasil. Esse momento é muito bom para isso. A vertical de locação, por muitos anos, utilizou uma parte da frota de serviços recorrentes, que quando envelhecia, a gente colocava para rodar em locação. A estratégia de Capex da companhia era pensada no consolidado. Então, o que no consolidado eu espero absorver? Muitas vezes a gente comprava aquilo para o consolidado, mas para locação não era o mix ideal.

Speaker #4: Ou equipamentos de linha verde. Onde você tem três grandes fabricantes. Em linha amarela. Com a entrada dos chineses. E muitas novas fábricas na Índia também.

Speaker #4: Você tem dezenas de opções. Com equipamentos até parecidos. Então a gente sabe identificar momentos de se aproximar. E se tornar ali canal de distribuição para algum fabricante interessado em crescer no Brasil.

Speaker #4: E esse momento esse momento muito bom para isso. A vertical de locação por muitos anos. Ela utilizou uma parte da frota de serviços recorrentes.

Speaker #4: Que quando envelhecia a gente colocava para rodar em locação. E ela a estratégia de CAPEX da companhia era pensada no consolidado. Então o que que no consolidado eu espero absorver.

Speaker #4: E muitas vezes a gente comprava aquilo para o consolidado. Mas para a locação não era o mix ideal. Então por muitos anos a gente não conseguiu ofertar para os nossos clientes o que eles querem.

Fernando Aragão: Por muitos anos, a gente não conseguiu ofertar para os nossos clientes o que eles querem. A gente tinha esse desafio. Estamos aproveitando esse momento favorável para resolver esse desafio, sem alavancar a companhia. Estamos com Capex elevado para o que seria necessário no curto prazo, porque as máquinas que eles estão substituindo vão ser vendidas nos próximos 18 meses. Então, deveria haver talvez uma redução do capital empregado, que contribui para o aumento dos retornos, conforme isso acontece. Uma premissa que a administração tem utilizado é o seguinte: o Capex competência é o que as máquinas são faturadas efetivamente. Como a Armac hoje é o principal canal de distribuição de muitos fabricantes no Brasil, a gente tem usufruído de condições de pagamento desses equipamentos muito especiais e diferenciados. A nossa premissa tem sido entrar mais caixa de seminovos sempre do que sai para renovação de frota.

Speaker #4: A gente tinha esse desafio. Estamos aproveitando esse momento favorável para resolver esse desafio. Sem alavancar a companhia. Então estamos com CAPEX elevado. Para o que seria necessário no curto prazo.

Speaker #4: Porque as máquinas que eles estão substituindo vão ser vendidas aí nos próximos 18 meses. E então deveria haver talvez uma redução do capital empregado.

Speaker #4: Que contribui para o aumento dos retornos. Conforme isso acontece. Uma premissa que nós temos que a administração tem utilizado é o seguinte. O CAPEX competência é o que as máquinas são faturadas efetivamente.

Speaker #4: Como a ARMAC hoje é o principal canal de distribuição de muitos fabricantes no Brasil, a gente tem usufruído de condições de pagamento desses equipamentos.

Speaker #4: Muito especiais e diferenciadas. Então a nossa premissa tem sido entrar mais caixa de seminovos sempre. Do que sai para renovação de frota. E isso vai contribuir com a desalavancagem da companhia nos próximos anos.

Fernando Aragão: Isso vai contribuir com a desalavancagem da companhia nos próximos anos. Capex líquido caixa vai ser negativo. Vai entrar mais capital das vendas de seminovos do que vai sair para os fabricantes, e isso nós temos gerenciado dessa maneira nas nossas negociações e projeções de fluxo de caixa internas. Eu não vou precisar quanto, esse é um guidance que a gente não dá, mas vocês enxergarão isso nos resultados, que vai sempre entrar mais dinheiro de seminovos do que sai para os fabricantes. Esse acúmulo de equipamentos que acontece no curto prazo, conforme as lojas amadurecem, e aí entra o footprint, não são só lojas de seminovos, a gente tem usado elas como canal de distribuição de locações de curto prazo, que é onde está a grande geração de valor para essa vertical, onde a gente está só começando, tem muito para fazer.

Speaker #4: Então CAPEX líquido caixa vai ser negativo. Vai entrar mais capital das vendas de seminovos do que vai sair para os fabricantes. E isso nós temos gerenciado dessa maneira nas nossas negociações e projeções de fluxo de caixa internas.

Speaker #4: Eu não vou precisar quanto. Esse é guidance que a gente não dá. Mas vocês enxergarão isso nos resultados. Que vai sempre entrar mais dinheiro de seminovos do que sai para os fabricantes.

Speaker #4: E esse acúmulo de equipamentos que acontece no curto prazo. Conforme as lojas amadurecem. E aí entra o footprint. Não são só lojas de seminovos.

Speaker #4: A gente tem usado elas como canal de distribuição de locações de curto prazo. Que é onde está a grande geração de valor para essa vertical.

Speaker #4: Onde a gente está só começando. Tem muito para fazer. Então conforme as lojas amadurecem. Elas vão ocupando essa frota nova que está chegando. Que está alinhada ao que os clientes querem.

Fernando Aragão: Então, conforme as lojas amadurecem, elas vão ocupando essa frota nova que está chegando, que está alinhada ao que os clientes querem, e vão vendendo essa frota antiga. Acho que é isso. Capex líquido caixa é sempre negativo. Em relação ao patamar para o ano que vem, também não vou precisar dar esse guidance, mas em relação à caixa, que para o acionista é muito importante para enxergar se a companhia vai alavancar ou desalavancar, ela pelo Capex vai desalavancar nos próximos anos. Em relação à quantidade de lojas, sua última pergunta, a gente vai terminar o ano com 32 operacionais, que vendem e alugam. É um trabalho muito bom sendo feito pelo time, as lojas com padrão bacana e um atendimento para os clientes muito bom. Times, tanto de locação quanto de vendas, bem treinados, capacitados.

Speaker #4: E vão vendendo essa frota antiga. Então acho que é isso. CAPEX líquido caixa sempre negativo. E em relação ao patamar para o ano que vem.

Speaker #4: Também não vou precisar dar esse guidance. Mas em relação à caixa, que para o acionista é muito importante para enxergar se a companhia vai alavancar ou desalavancar.

Speaker #4: Ela pelo CAPEX vai desalavancar. Nos próximos anos. E em relação à quantidade de lojas. Só a última pergunta aqui. A gente vai terminar o ano com 32 operacionais.

Speaker #4: Que vendem e alugam. E aí aqui uma trabalho muito bom sendo feito pelo time. As lojas com padrão bacana. É atendimento para os clientes muito bom.

Speaker #4: Times, tanto de locação quanto de vendas, bem treinados, capacitados. Então a gente está se inspirando no que já foi feito, em Leves, em boas companhias.

Fernando Aragão: Então, a gente está se inspirando no que já foi feito em leves, em boas companhias e adequando os nossos processos e 32 lojas até o fim do ano. Essa expansão de footprint não vai parar aí. A tese de crescimento da vertical de locação é expansão de footprint. Então, conforme nós entendemos o economics de cada loja, quanto tempo demora para amadurecer, qual é o risco para o amadurecimento, quanto capital cada uma tem que ter, qual é o mix ideal, conforme todas essas variáveis vão se encaixando, a gente vai ganhando conforto para entrar numa trajetória de crescimento sustentável nessa vertical, através de expansão de footprint. Espero ter respondido. Algum ponto adicional, Marcos? Não.

Speaker #4: E criando os nossos adequando os nossos processos. E 32 lojas até o fim do ano. Essa expansão de footprint não vai parar aí. Ela é a tese de crescimento da vertical de locação.

Speaker #4: Ela é a expansão de footprint. Então, conforme nós entendemos o econômico de cada loja, quanto tempo demora para amadurecer e qual é o risco para amadurecimento.

Speaker #4: Quanto capital cada uma tem que ter. Qual é o mix ideal. Conforme todas essas variáveis vão se encaixando. A gente vai ganhando conforto para entrar numa trajetória de crescimento sustentável nessa vertical.

Speaker #4: Através de expansão de footprint. Espero ter respondido. Algum ponto adicional Marcos? Não.

João Ramiro: Perfeito, muito obrigado, Fernando. Bom dia, pessoal.

Speaker #2: Perfeito. Muito obrigado Fernando. Bom dia pessoal.

Operator 2: A próxima pergunta vem de Filipe Nielsen, do Citi.

Speaker #1: A próxima pergunta vem de Felipe Nilsen do City.

Filipe Nielsen: Oi, pessoal. Bom dia, obrigado pelo espaço. Eu queria explorar dois pontos aqui. Um é em relação à depreciação e valor residual. Vocês estão passando por esse momento de ramp up de seminovos e as margens de seminovos vieram em patamar positivo, perto de zero, que é mais ou menos o que se espera de um seminovos normal, mas a depreciação continua em níveis mais elevados. Eu queria entender um pouco como está a visão de vocês para a evolução desse residual, se essa depreciação deve continuar aumentando e se ela está incorporando algum nível de condição de venda mais difícil, alguma coisa que está acontecendo nesse turnaround, considerando que agora vocês vendem máquinas com ciclo de vida menor. A minha segunda pergunta, voltando na questão do turnaround de rental.

Speaker #3: Oi, pessoal. Bom dia. Obrigado pelo espaço. Queria explorar dois pontos aqui: é em relação à depreciação e valor residual. A gente está passando por esse momento de ramp-up de seminovos.

Speaker #3: E as margens de seminovos vieram em patamar positivo. Perto de zero ali. Que é mais ou menos o que se espera de seminovos normal.

Speaker #3: Mas a depreciação ela continua em níveis mais digamos mais elevados. Eu queria entender pouco como que está a visão de vocês para a evolução desse residual.

Speaker #3: Se essa depreciação deve continuar aumentando, e se ela está incorporando algum nível de condição de venda mais difícil, alguma coisa que está acontecendo aí nesse turnaround.

Speaker #3: Considerando que agora vocês vendem máquinas com ciclo de vida menor. E a minha segunda pergunta é voltando na questão do turnaround de rental. Vocês comentaram que é turnaround que vai tomar tempo.

Filipe Nielsen: Vocês comentaram que é um turnaround que vai tomar tempo, vai demorar alguns anos até a gente chegar num steady state e que no release vocês falam um pouco sobre custos mais elevados, uma alocação de capital maior nos próximos trimestres. Eu queria entender um pouquinho de como que é essa trajetória na cabeça de vocês. De custos mais elevados, onde vai ser, quanto tempo demora e como que esse processo deve evoluir. Obrigado.

Speaker #3: Vai demorar alguns anos até a gente chegar num steady state. E, no release, vocês falam pouco sobre custos mais elevados, uma alocação de capital maior.

Speaker #3: Nos próximos trimestres, eu queria entender um pouquinho de como é essa trajetória na cabeça de vocês: de custos mais elevados, onde vai ser, quanto tempo demora.

Speaker #3: E como que esse processo deve evoluir? Obrigado.

Marcos Pinheiro: Filipe, obrigado pelas perguntas. Vou começar aqui falando um pouco de depreciação, depois eu passo para o Fernando comentar sobre o turnaround. Depreciação, você deve ter notado, ela ficou bastante em linha com o trimestre passado e aqui reforça o nosso compromisso de constantemente atualizar as nossas estimativas para capturar a recuperabilidade do valor dessa frota. Ainda temos algum caminho a seguir. A gente faz isso aqui periodicamente, a gente trabalha com especialistas externos, a gente trabalha próximo dos nossos auditores independentes, mas acima de tudo,

Speaker #2: Felipe, obrigado pelas perguntas. Vou começar aqui falando um pouco de depreciação. Depois eu passo para o Fernando comentar sobre o turnaround. Depreciação, você deve ter notado.

Speaker #2: Ela ficou bastante em linha com o trimestre passado. E aqui reforça o nosso compromisso de constantemente atualizar as nossas estimativas para capturar a recuperabilidade do valor dessa frota.

Speaker #2: Ainda temos algum caminho a seguir. A gente faz isso aqui periodicamente. A gente trabalha com especialistas externos. A gente trabalha próximo dos nossos auditores independentes.

Speaker #2: Mas acima de tudo com essa rede de lojas de seminovos que nós temos. A gente passa até aqui uma captura muito precisa de qual é o valor de mercado da frota tal qual a que a gente tem disponível para venda em qualquer momento.

Marcos Pinheiro: Com essa rede de lojas de seminovos que nós temos, a gente passa a ter uma captura muito precisa de qual é o valor de mercado da frota tal qual a que a gente tem disponível para venda em qualquer momento. Isso trouxe muita riqueza ao processo e vai diminuir a volatilidade desse, vou chamar de indicador, ao longo dos próximos trimestres. Isso tudo dito, eu acho que tem um outro elemento que é importante eu destacar e ele mostra o tamanho do nosso desafio e o quão importante é ter dados precisos, que é quando a gente olha no nosso release de resultados e vê o consolidado das verticais de negócio, a gente consegue claramente identificar que os equipamentos usados em cada uma das verticais comandam margens distintas quando são alienados.

Speaker #2: Isso trouxe muita riqueza ao processo. E vai diminuir a volatilidade desse vou chamar de indicador. Ao longo dos próximos trimestres. Isso tudo dito. Eu acho que tem outro elemento que é importante.

Speaker #2: Eu destacar e ele mostra o tamanho do nosso desafio. E o quão importante é ter dados precisos. Que é quando a gente olha no nosso release de resultados.

Speaker #2: E vê o consolidado das verticais de negócio. A gente consegue claramente identificar que os equipamentos usados em cada uma das verticais. Eles comandam margens distintas quando são alienados.

Marcos Pinheiro: Obviamente, a gente está falando de uma frota de mais de 10 mil equipamentos, requer que a gente faça estudos e laudos mais profundos de forma individualizada. Então tem aqui, de fato, algum caminho a ser percorrido ainda, mas essa é uma análise constante. O patamar atual, tudo indica que ele está adequado para o grau de desgaste que a gente tem na frota como um todo, mas eu gostaria de ser cada vez mais preciso. Acho que de depreciação era isso. De dificuldade na venda dos seminovos, eu acho que o grande destaque é, óbvio, vender um equipamento é uma competência que está sendo criada e amadurecida aqui dentro ao longo desses últimos anos.

Speaker #2: Isso aqui, obviamente, a gente está falando de uma frota de mais de 10 mil equipamentos. Requer que a gente faça estudos e laudos mais profundos, de forma individualizada.

Speaker #2: Então tem aqui de fato algum caminho a ser percorrido ainda. Mas essa é uma análise constante. O patamar atual ele parece tudo indica que ele está adequado para o grau de desgaste que a gente tem na frota como todo.

Speaker #2: Mas eu gostaria de ser cada vez mais preciso. Então, acho que depreciação era isso daqui, de dificuldade na venda dos seminovos. Eu acho que o grande destaque é óbvio.

Speaker #2: Vender equipamento é uma competência que está sendo criada e amadurecida aqui dentro ao longo desses últimos anos já. Vou falar assim, desde 2024.

Marcos Pinheiro: Vou falar desde 2024, a gente começou a fazer isso com um pouco mais de consistência, mas com certeza no ano passado e nesse, a gente criou um método de trabalho onde os nossos consultores de vendas, gerentes de loja, desenvolvem regionalmente seus mercados, trabalham seus funis de venda, mecanismos de comunicação, ativação de clientes. A gente padronizou formação de preço, respeitando características de regionalidade. Isso tudo para dizer que vender sempre é difícil, mas a gente está bem equipado para lidar com esse desafio. Se não fosse isso, a gente não teria quase dobrado ano contra ano, mas continuamos investindo nisso daqui e eu vou passar a palavra para o Fernando.

Speaker #2: A gente começou a fazer isso com pouco mais de consistência. Mas com certeza no ano passado e nesse a gente criou método de trabalho.

Speaker #2: Onde os nossos consultores de vendas, os gerentes de loja desenvolvem regionalmente os seus mercados, trabalham os seus funis de venda, mecanismos de comunicação, ativação de clientes.

Speaker #2: E a gente padronizou aqui formação de preço. Respeitando características de regionalidade. Isso tudo para dizer que vender sempre é difícil. Mas a gente está bem equipado para lidar com esse desafio.

Speaker #2: Não fosse isso, a gente não teria quase dobrado ano contra ano. Mas continuamos investindo nisso daqui. Eu vou passar a palavra para o Fernando.

Fernando Aragão: Obrigado. Filipe, em relação à depreciação, como o próprio release mostra, a abertura que a gente está dando para os nossos acionistas é realmente tratá-los como sócios. Nessa linha, com a transparência que a gente espera dos nossos sócios nas empresas que a gente investe. Nessa linha, a depreciação vai ser um tema tratado daqui para frente de maneira muito conservadora. Hoje, nos números, existe um preço de uma depreciação estimada muito baixa no passado, ao longo dos anos. A gente acelerou, porque as estimativas de valor foram ajustadas, melhor precificadas, conforme a empresa foi se organizando, tendo mais capacidade de refletir e controlar os dados. Então, uma parte da depreciação atual é um ajuste da depreciação do valor recuperável dos ativos, que estava anteriormente um pouquinho maior e reduziu.

Speaker #4: Obrigado. Bom Felipe. Em relação à depreciação. Como o próprio release mostra. A abertura que a gente está dando para os nossos acionistas. É realmente tratá-los como sócios.

Speaker #4: E nessa linha com a transparência que a gente espera dos nossos sócios nas empresas que a gente investe. Então e nessa linha a depreciação vai ser tema tratado daqui para frente de maneira muito conservadora.

Speaker #4: A gente então e hoje nos números. Existe preço de uma depreciação estimada muito baixa no passado. Ao longo dos anos. E a gente acelerou porque as estimativas de valor foram ajustadas.

Speaker #4: Melhor precificadas conforme a empresa foi se organizando, tendo mais capacidade de refletir e controlar os dados. Então, uma parte da depreciação atual é ajuste da depreciação do valor recuperável dos ativos.

Speaker #4: Que estava anteriormente um pouquinho maior, e reduziu. Então, a longo prazo, talvez a companhia tenha um patamar de depreciação a longo prazo menor do que o atual, depois que esse primeiro ciclo de giro da frota termine.

Fernando Aragão: Então, a longo prazo, talvez a companhia tenha um patamar de depreciação menor do que o atual, depois que esse primeiro ciclo de giro da frota termine. Estamos nesse processo. Quando esse primeiro ciclo terminar, a gente vai iniciar um novo ciclo com muito mais capacidade de estimativa dos valores recuperáveis. Uma opção sempre pelo conservadorismo, mesmo que depois ele gere lucro na venda do ativo. Essa é a linha geral que a gente está seguindo. Sobre o turnaround de locação, essa vertical vai ter mais capital do que ela precisa por um tempo, porque eu estou sobrepondo ativos novos, que eu estou comprando e recebendo muito rápido, com vendas que eu vendo num determinado ritmo. É um capital empregado maior por um tempo.

Speaker #4: Então estamos nesse processo. E quando esse primeiro ciclo terminar a gente vai iniciar novo ciclo com muito mais capacidade de estimativa dos valores recuperáveis.

Speaker #4: É uma opção sempre pelo conservadorismo, mesmo que depois ele gere lucro na venda do ativo. Então, essa é a linha geral que a gente está seguindo.

Speaker #4: Sobre o turnaround de locação. Essa vertical vai ter mais capital do que ela precisa. Por tempo. Porque eu estou sobrepondo ativos novos. Que eu estou comprando e recebendo muito rápido.

Speaker #4: Com vendas que eu vendo num determinado ritmo. Então, é capital empregado maior por tempo, em relação a custos. Parte das iniciativas envolve eficiências, como sinergias entre seminovos e locação.

Fernando Aragão: Em relação a custos, parte das iniciativas envolve eficiências, como sinergias entre seminovos e locação, sinergias entre esses consultores e trabalhar um pouco mais como os próprios americanos trabalham, que as agências de locação fazem as duas coisas. Mais capital, mais talvez custo, tem aqui uma jornada de eficiência que a gente já está trilhando, e que eles devem melhorar. Sobre vendas, a gente se orgulha muito do trabalho que foi feito em seminovos e do nosso time de seminovos. A gente aplicou todo o conhecimento que a gente tem de linha amarela e empilhadeiras, e criou uma rede única, com atributos únicos, que entende a necessidade do cliente. A gente está enxergando uma capacidade de venda muito boa e crescente, e nos surpreendendo com o potencial desse mercado. Havia uma demanda reprimida. De novo, são milhões de brasileiros, é quase a gig economy das máquinas.

Speaker #4: Sinergias entre esses consultores e trabalhar pouco mais como os próprios americanos trabalham. E que as agências de locação elas fazem as duas coisas. Então mais capital mas talvez custo tenha aqui uma jornada de eficiência que a gente já está trilhando.

Speaker #4: E eles devem melhorar. Sobre vendas. A gente se orgulha muito do trabalho que foi feito em seminovos. E do nosso time de seminovos. A gente aplicou todo o conhecimento que a gente tem de amarela.

Speaker #4: E empilhadeiras. E criou uma rede única. Com uma com atributos únicos. Que entende a necessidade do cliente. Então a gente está enxergando uma capacidade de venda muito boa.

Speaker #4: E crescente. E nos surpreendendo com o potencial desse mercado. A via uma demanda reprimida. De novo são milhões de brasileiros que estão é quase a gig economy das máquinas.

Fernando Aragão: Que decidem começar a vida ou empreender comprando um equipamento usado, porque eles não têm capital para o novo. É uma escolha para muitas pessoas e a gente consegue servir essas pessoas através da estrutura de seminovos. Tem nos surpreendido muito positivamente. O que não quer dizer que: "Ah, então tem mercado de seminovos, a Armac vai girar a frota inteira a cada 2 anos". Não é isso. Os valores vendidos têm crescido e vão crescer ainda mais um pouco, porque queremos fazer esse ajuste de estratégia, ajuste de mix, para um mix adequado às necessidades do cliente e sem nenhuma máquina que tenha passado o ponto ótimo de venda. A gente quer fazer isso o mais rápido possível, porque na hora que a gente chegar do outro lado, os números da companhia serão outros.

Speaker #4: Então, decidem começar a vida, ou empreender, comprando equipamento usado, porque não têm capital para o novo. É uma escolha para muitas pessoas.

Speaker #4: E a gente consegue servir essas pessoas através da estrutura de seminovos. Então tem nos surpreendido muito positivamente. O que não quer dizer que então tem mercado de seminovos.

Speaker #4: A Armac não vai girar a frota inteira a cada dois anos. Não é isso. Os valores vendidos têm crescido, e vão crescer ainda mais um pouco.

Speaker #4: Porque queremos fazer esse ajuste de estratégia. Ajuste de mix. Para mix adequado às necessidades do cliente. E sem nenhuma máquina que tenha passado o ponto ótimo de venda.

Speaker #4: A gente quer fazer isso o mais rápido possível. Porque na hora que a gente chegar do outro lado. Os números da companhia serão outros.

Fernando Aragão: A gente está acelerando o máximo que dá, mas eu não perpetuaria essa aceleração e esse movimento. Porque depois desse ajuste que a gente está fazendo, pensa que, como eu falei, desde 2012 comprando máquinas e empreendendo, a gente nunca tinha vendido máquinas. A gente está fazendo esse ajuste com os números, aprendendo a primeira vez, mas uma vez feita essa primeira adequação de frota, a gente vai usar as máquinas pelo tempo que elas servirem bem os nossos clientes com retorno econômico. Qual é esse tempo na média. Eu ainda não consigo te precisar, mas ele é maior do que o de um carro, isso eu consigo te garantir.

Speaker #4: Então a gente está acelerando o máximo que dá. E mas é o não perpetuaria essa aceleração e esse movimento. Porque depois desse ajuste que a gente está fazendo.

Speaker #4: Pensa que como eu falei desde 2012 comprando máquinas e empreendendo. A gente nunca tinha vendido máquinas. Então a gente está fazendo esse ajuste com os números.

Speaker #4: Aprendendo a primeira vez. Mas uma vez feito esse primeiro adequação de frota. A gente vai usar as máquinas pelo tempo que elas servirem bem os nossos clientes.

Speaker #4: Com retorno econômico. Qual é esse tempo na média. Eu ainda não consigo te precisar. Mas ele é maior do que o de carro. Isso eu consigo te garantir.

Speaker #4: Então, com o tempo, as variáveis vão se ajustar e a companhia vai ser uma companhia gerida com base nos dados, usando os equipamentos pelo tempo que o cliente quiser usá-los.

Fernando Aragão: Com o tempo, as variáveis vão se ajustar e a companhia vai ser uma companhia gerida com base nos dados, usando os equipamentos pelo tempo que o cliente quiser usá-los, com geração de valor e os números mostrarem que é uma boa escolha. Essa estrutura não cresce indefinidamente o valor de vendas. Acho que é isso. Obrigado pela pergunta, Filipe.

Speaker #4: Com geração de valor. E os números mostrarem que é uma boa escolha. Então, essa estrutura não cresce indefinidamente. O valor de vendas. Acho que é isso.

Speaker #4: Obrigado pela pergunta Felipe.

Filipe Nielsen: Boa, ficou superclaro aqui. Obrigado.

Speaker #1: Boa. Estou super claro aqui. Obrigado.

Operator 2: Recebemos duas perguntas por texto do senhor Carlos Fernandes, da Capitânia Investimentos: "A empresa tem enfrentado alguma dificuldade com os clientes em relação a pedidos de renegociação ou redução de escopos contratados? Quais os impactos das máquinas chinesas no processo de compra das máquinas? Impacto delas na locação, precificação e na revenda".

Speaker #2: Recebemos duas perguntas por texto do senhor Carlos Fernandes, da Capitânia Investimentos. A empresa tem enfrentado alguma dificuldade com os clientes em relação a pedidos de renegociação ou redução de escopos contratados?

Speaker #2: Quais os impactos das máquinas chinesas no processo de compra das máquinas? Impacto delas na locação? Precificação e na revenda?

Fernando Aragão: Carlos, obrigado pela pergunta. Sobre redução de escopos, a gente está exposto a segmentos que são muito resilientes. Na infraestrutura, é uma demanda crescente, muitas concessões novas acontecendo em vários segmentos: saneamento, rodovias, e agora temos até trens, ferrovias. São N segmentos com concessões ocorridas já, em que esse Capex vai ter que ser performado. Na infra, não temos enxergado nenhum vento contrário de demanda. No agro, a companhia não está exposta ao produtor rural, ela está exposta à cadeia agroindustrial, de processamento e exportação. As agroindústrias, apesar dos ventos muito contrários para o agricultor, estão operando bem e a logística do agro não mudou a demanda também, porque os volumes permanecem. Não está havendo redução de volumes. Eu diria que só tem um segmento ao qual a gente está exposto, que houve algum ajuste de demanda dos clientes, mas ele não é material, que é o de fertilizantes.

Speaker #4: Ô Carlos, obrigado pela pergunta. Sobre redução de escopos, a gente está exposto a segmentos que são muito resilientes, então no infraestrutura há uma demanda crescente.

Speaker #4: Muitas concessões novas acontecendo, em vários segmentos: saneamento, rodovias e agora temos até trens, ferrovias. Então, são n segmentos com concessões já ocorridas, em que esse capex vai ter que ser performado.

Speaker #4: Então em infra não temos enxergado nenhum vento contrário de demanda. No agro. A companhia não está exposta ao produtor rural. Ela está exposta a cadeia de agroindustrial.

Speaker #4: E de processamento. E exportação. Então as agroindústrias. Apesar dos ventos muito contrários para o agricultor. As agroindústrias estão em operando bem. E a logística do agro não mudou.

Speaker #4: A demanda também. Porque os volumes permanecem. Não está havendo redução de volumes. O único eu diria que só tem segmento ao qual a gente está exposto.

Speaker #4: É que houve algum ajuste de demanda dos clientes. Mas ele não é material. Que é o de fertilizantes. Por conta principalmente do aumento no preço do enxofre.

Fernando Aragão: Por conta, principalmente, do aumento no preço do enxofre. Muitas plantas no Brasil que usavam enxofre como matéria-prima para produzir o produto final para o produtor rural, estão com dificuldade de ter acesso ao produto. Tem uma questão de preço e tem uma questão de acesso ao produto. Essas plantas que tinham enxofre como matéria-prima principal, estão enfrentando hoje um vento bem contrário, mas elas não são uma participação relevante nas nossas receitas. Eu acho que um dos grandes benefícios dessa plataforma que a gente construiu, como eu escrevi lá, custou caro construir essa plataforma para todos nós, mas ela está aí construída e ela é muito diversificada, e em setores exportadores e resilientes. O único segmento com essa conversa, às vezes, de redução de escopo, são plantas com enxofre como matéria-prima. Como eu disse, não é material. Não impede que a vertical de serviços recorrentes continue crescendo.

Speaker #4: Muitas plantas no Brasil. Que usavam enxofre como matéria prima. Para produzir o produto final. Para o produtor rural. Essas plantas estão com dificuldade de ter acesso ao produto.

Speaker #4: Tem uma questão de preço. E tem uma questão de acesso ao produto. Então estas plantas que tinham enxofre como matéria prima principal. Elas estão enfrentando hoje vento bem contrário.

Speaker #4: Mas elas não são uma participação relevante nas nossas receitas. Eu acho que dos grandes benefícios dessa plataforma que a gente construiu. Como eu escrevi lá.

Speaker #4: Ela custou caro construir essa plataforma. Para todos nós. Mas ela está aí construída. E ela é muito diversificada. E em setores exportadores e resilientes.

Speaker #4: Então, é o único segmento com essa conversa, às vezes de redução de escopo. São plantas com enxofre como matéria-prima. Como eu disse, não é material.

Speaker #4: Então não impede que a vertical de serviço recorrentes continue crescendo. Todas as outras verticais estão bem posicionadas. Em termos de demanda. E aí sobre equipamentos.

Fernando Aragão: Todas as outras verticais estão bem posicionadas em termos de demanda. Sobre equipamentos chineses, no passado, havia um desconto material das máquinas vindas da China para máquinas de outros locais. Isso na concessionária para um comprador de varejo. Um comprador de varejo, indo numa concessionária Caterpillar ou numa XCMG, percebia um desconto muito material. Isso é o passado. As fábricas evoluíram tanto na China, que elas são hoje muito mais automatizadas e têm um controle de qualidade até maior do que nas outras regiões do mundo onde essa automação não chegou, onde falta robô. Os equipamentos chineses hoje são reconhecidos como máquinas. As soldas são todas robotizadas, boa parte da montagem também. Não existem mais aqueles erros, falhas. É mais provável você encontrar essas falhas num equipamento de outras regiões, onde ainda são pessoas fazendo esses trabalhos, do que lá. Isso vem sendo reconhecido pelo mercado.

Speaker #4: Chineses. Bom. Eles no passado haviam desconto material. Das máquinas vindas da China para máquinas de outros locais. Esse desconto. E isso na concessionária. Para comprador de varejo.

Speaker #4: Então, o comprador de varejo indo numa concessionária Caterpillar ou numa XCMG percebia um desconto muito material. Isso é o passado. As fábricas evoluíram tanto na China.

Speaker #4: Que elas são hoje muito mais automatizadas. E têm controle de qualidade. Até maior. Do que nas outras regiões do mundo. Onde essa automação não chegou.

Speaker #4: Onde faltam falta robô. Então os equipamentos chineses hoje são reconhecidos como máquinas. As soldas são todas robotizadas. Boa parte da montagem também. Então não existem mais aqueles erros.

Speaker #4: Falhas. Existem é mais provável você encontrar essas falhas num equipamento de outras regiões. Onde ainda são pessoas fazendo esses trabalhos. Do que lá. E isso vem sendo reconhecido pelo mercado.

Fernando Aragão: Você vê com os próprios olhos toda vez que vai à China. Nas concessionárias, existe um desconto por posicionamento. Os chineses têm uma propensão ao ganho de escala e ao volume muito maior do que em outros lugares, onde os fabricantes estão mais propensos a exercer pricing power reduzindo volume. Não é a maneira como a China trabalha e pensa. Existe algum desconto, porque o chinês quer ter liderança de market share, mas ele não é mais tão material. A dinâmica hoje é parecida com a que sempre foi, em que a Armac comprava de fabricantes coreanos, japoneses, americanos, europeus. Sempre havia um mais caro, outro mais barato na concessionária.

Speaker #4: E você vê com os próprios olhos. Toda vez que vai à China. Então nas concessionárias. Não há hoje. O desconto. Existe desconto. Por posicionamento.

Speaker #4: Os chineses têm uma propensão ao ganho de escala. E ao volume. Muito maior do que em outros lugares. Onde os fabricantes estão mais propensos a exercer pricing power.

Speaker #4: Reduzindo o volume. Não é a maneira como a China trabalha e pensa. Então existe algum desconto, porque o chinês quer ter liderança de market share.

Speaker #4: Mas ele não é mais tão material. Então a dinâmica hoje é parecida com a que sempre foi. Em que a Armaq comprava de fabricantes coreanos.

Speaker #4: Japoneses. Americanos. Europeus. Sempre havia mais caro. Outro mais barato na concessionária. E o que importa para a gente. É o desconto sobre o varejo.

Fernando Aragão: O que importa para a gente é o desconto sobre o varejo, que é o investimento que os fabricantes fazem para que a Armac ajude a construir a distribuição daqueles equipamentos no Brasil, ajude a construir a marca daquele fabricante no Brasil. Esse investimento em construção de marca é o nosso relacionamento com os fabricantes. O que a gente vai sempre olhar é: para esse mesmo fabricante, para esse mesmo equipamento, por quanto ele é vendido para um comprador de unidade e por quanto a Armac é capaz de adquirir. Esse delta, quanto mais fabricantes estão no mercado, maior pode ser essa margem de segurança. Espero ter respondido sua pergunta sobre essa dinâmica.

Speaker #4: Que é o investimento. Que os fabricantes fazem. Para que a Armaq ajude a construir a distribuição daqueles equipamentos no Brasil. Ajude a construir a marca.

Speaker #4: Daquele fabricante no Brasil. Então esse investimento em construção de marca. É o que os fabricantes. É o nosso relacionamento com os fabricantes. E é o que a gente vai sempre olhar.

Speaker #4: É para esse mesmo fabricante. Para esse mesmo equipamento. Por quanto ele é vendido para comprador de unidade. Por quanto a Armaq é capaz de adquirir.

Speaker #4: E esse delta. Quanto mais fabricantes estão no mercado, maior pode ser essa margem de segurança. Então, espero ter respondido sua pergunta sobre essa dinâmica.

Operator 2: A sessão de perguntas e respostas está encerrada. Gostaríamos de passar a palavra ao senhor Fernando Aragão para que faça as considerações finais da companhia.

Speaker #1: A sessão de perguntas e respostas está encerrada. Gostaríamos de passar a palavra ao senhor Fernando Aragão. Para que faça as considerações finais da companhia.

Fernando Aragão: Ok. Bom, muito obrigado a todos pela conversa, pela reunião. Daqui para frente, vamos sempre reportar essas quatro verticais e comentar as variações de performance entre elas, com o objetivo de ajudar o nosso sócio a modelar a companhia e entender junto com a administração o que está acontecendo nos números e para qual lado nós vamos. Correções de rota sempre haverão, eventos adversos podem acontecer, mas o nosso compromisso daqui para frente é dar transparência desses eventos e da estratégia de cada vertical para que vocês possam acompanhar a nossa execução de uma maneira muito transparente. Com isso, vamos finalizar a teleconferência. Agradeço a participação de todos vocês. Muito obrigado.

Speaker #4: Ok. Bom. Muito obrigado a todos pela conversa. Pela reunião. Daqui para frente. Vamos sempre reportar essas quatro verticais. E comentar as variações de performance entre elas.

Speaker #4: Com o objetivo de ajudar o nosso sócio a modelar a companhia. E entender junto com a administração. O que está acontecendo nos números. E para qual lado nós vamos.

Speaker #4: Então as correções de rota. Sempre haverão. Eventos. Adversos. Podem acontecer. Mas o nosso compromisso. Daqui para frente. É dar transparência. Desses eventos. E da estratégia.

Speaker #4: De cada vertical. Para que vocês possam acompanhar. Nossa execução. De uma maneira muito transparente. Com isso. Vamos finalizar a teleconferência. Agradeço a participação de todos vocês.

Speaker #4: Muito obrigado.

Operator 2: A videoconferência da Armac está encerrada. Agradecemos a participação de todos e tenham um bom dia. Goodbye.

Speaker #1: A videoconferência da Armaq está encerrada. Agradecemos a participação de todos. E tenham bom dia.

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