Q1 2027 Raizen SA Earnings Call

Operator 2: Bom dia a todos e obrigado por aguardarem. Sejam muito bem-vindos à apresentação dos resultados do primeiro trimestre do ano safra 2026/27 da Raízen S.A. Esta videoconferência está sendo gravada e o replay poderá ser acessado no site de RI da companhia: ri.raizen.com.br e no canal do YouTube da Raízen. Para escolher o idioma de sua preferência, basta clicar no botão Interpretation, através do ícone do globo na parte inferior da tela, e escolher entre inglês ou português. Após, você poderá escolher mutar o áudio original. Informamos que todos os participantes estarão apenas assistindo à videoconferência durante a apresentação e em seguida iniciaremos a sessão de perguntas e respostas, quando mais instruções serão fornecidas. Antes de prosseguir, aproveito para reforçar que as declarações prospectivas têm como base as crenças e suposições da administração da Raízen, diante das informações atualmente disponíveis para a companhia.

Speaker #1: Bom dia a todos e obrigado por aguardarem. Sejam muito bem-vindos à apresentação dos resultados do primeiro trimestre do ano-safra 2026/27 da Raízen S.A.

Speaker #1: Esta videoconferência está sendo gravada e o replay poderá ser acessado no site de RI da companhia, ri.raizen.com.br, e no canal do YouTube da Raízen.

Speaker #1: Para escolher o idioma de sua preferência, basta clicar no botão 'Interpretation' através do ícone do globo na parte inferior da tela e escolher entre inglês ou português.

Speaker #1: Após, você poderá escolher mutar o áudio original. Informamos que todos os participantes estarão apenas assistindo à videoconferência durante a apresentação e, em seguida, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas.

Speaker #1: Quando mais instruções serão fornecidas, antes de prosseguir, aproveito para reforçar que as declarações prospectivas têm como base as crenças e suposições da administração da Raízen.

Speaker #1: Diante das informações atualmente disponíveis para a companhia, essas declarações podem envolver riscos e incertezas, tendo em vista que dizem respeito a eventos futuros e, portanto, dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer.

Operator 2: Essas declarações podem envolver riscos e incertezas, tendo em vista que dizem respeito a eventos futuros e, portanto, que dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer. Investidores, analistas e jornalistas devem levar em conta que eventos relacionados ao ambiente macroeconômico, ao segmento e a outros fatores que podem fazer com que os resultados sejam materialmente diferentes daqueles expressados nas respectivas declarações prospectivas. Estão presentes hoje os executivos da companhia, Nelson Gomes, CEO, Lorival Luz, CFO, e Philippe Casale, diretor de RI. Gostaria agora de passar a palavra ao senhor Philippe, que dará início à apresentação. Por favor, pode prosseguir.

Speaker #1: Investidores, analistas e jornalistas devem levar em conta que eventos relacionados ao ambiente macroeconômico, ao segmento e a outros fatores podem fazer com que os resultados sejam materialmente diferentes daqueles expressos nas respectivas declarações prospectivas.

Speaker #1: Estão presentes hoje os executivos da companhia: Nelson Gomes, CEO; Lodivaldo Luz, CFO; e Phillipe Casale, diretor de RI. Gostaria agora de passar a palavra ao senhor Phillipe, que dará início à apresentação.

Speaker #1: Por favor, pode prosseguir.

Philippe Casale: Bom dia a todos e mais uma vez obrigado pela presença na teleconferência de apresentação dos nossos resultados do primeiro trimestre, que marca o início do ano safra 2026 e 2027. Antes da gente entrar nos resultados, eu queria destacar algumas mudanças na forma como nós apresentamos e como passamos a reportar os segmentos de negócio a partir deste primeiro trimestre. Primeiro é que a operação de distribuição de combustíveis da Argentina passou a ser apresentada na linha de operação descontinuada, em função do avanço da venda das nossas operações no país, que foi anunciada em 4 de junho. Além dos resultados operacionais, nessa linha de operação descontinuada, nós também reconhecemos, neste trimestre, os efeitos contábeis relacionados a essa transação. Esses são efeitos sem impacto em caixa e associados à reavaliação dos ativos vinculados à venda.

Speaker #2: Bom dia a todos. E, mais uma vez, obrigado pela presença na teleconferência de apresentação dos nossos resultados do primeiro trimestre, que marca o início do ano-safra 2026/27.

Speaker #2: Antes de a gente entrar nos resultados, eu queria destacar algumas mudanças na forma como nós apresentamos e como passamos a reportar os segmentos de negócio a partir deste primeiro trimestre.

Speaker #2: Primeiro, aqui, a operação de distribuição de combustíveis da Argentina passou a ser apresentada na linha de operação descontinuada, em função do avanço da venda das nossas operações no país, que foi anunciada em 4 de junho.

Speaker #2: E, além dos resultados operacionais, nessa linha de operação descontinuada, nós também reconhecemos neste trimestre os efeitos contábeis relacionados a essa transação. Esses são efeitos sem impacto em caixa e associados à reavaliação dos ativos vinculados à venda.

Philippe Casale: Essa operação ainda está em processo de aprovação e de cumprimento das condições precedentes, e assim que tiver o fechamento, nós iremos comunicar oficialmente ao mercado. A segunda mudança está relacionada à alocação das despesas corporativas e de resultados de determinadas subsidiárias que não estavam alocadas dentro dos negócios. A partir deste trimestre, esses itens que eram reportados em outros segmentos foram distribuídos entre os nossos dois negócios principais, EAB e distribuição de combustíveis no Brasil. Essa alteração simplifica a nossa estrutura de report e torna a análise dos resultados mais direta. Por fim, eu quero destacar que em 30 de julho desse ano, nós obtivemos a homologação do nosso plano de recuperação extrajudicial. Com isso, nosso foco agora está integralmente voltado à implementação dos atos preparatórios necessários para o cumprimento das condições precedentes dentro do cronograma previsto.

Speaker #2: Essa operação ainda está em processo de aprovação e de cumprimento das condições precedentes, e assim que tiver o fechamento, nós iremos comunicar oficialmente ao mercado.

Speaker #2: A segunda mudança está relacionada à alocação das despesas corporativas e de resultados de determinadas subsidiárias que não estavam alocadas dentro dos negócios. A partir deste trimestre, esses itens que eram reportados em outros segmentos foram distribuídos entre os nossos dois negócios principais, EAB e distribuição de combustíveis no Brasil.

Speaker #2: Essa alteração simplifica a nossa estrutura de reporte e torna a análise dos resultados mais direta. Por fim, eu quero destacar que, em 30 de julho deste ano, nós obtivemos a homologação do nosso plano de recuperação extrajudicial.

Speaker #2: Com isso, nosso foco agora está integralmente voltado à implementação dos atos preparatórios necessários para o cumprimento das condições precedentes, dentro do cronograma previsto. Neste trimestre, eu vou começar apresentando os resultados por segmento e, ao final, nós vamos falar dos resultados consolidados.

Philippe Casale: Este trimestre, eu vou começar apresentando os resultados por segmento e ao final, nós vamos falar dos resultados consolidados. Então começando com o EAB, nós iniciamos o ano safra 2026, 27, enfrentando uma conjuntura desafiadora tanto para o setor quanto para a Raízen, principalmente relacionado ao clima e ao cenário dos preços das commodities. Sobre o clima, os efeitos mais intensos do El Niño vêm trazendo um volume de chuvas acima do normal para esse período do ano, que impactou diretamente a moagem do primeiro trimestre da safra, em razão das interrupções nas operações de colheita. Esse efeito pode ser observado mesmo quando a gente analisa a mesma base de usinas que está apresentada no lado direito do gráfico. Lembrando que na safra passada, nós iniciamos o ano com 29 usinas em operação, e após os desinvestimentos já concluídos, nós estamos iniciando o atual ano safra com 24 unidades produtoras.

Speaker #2: Então, começando com EAB, nós iniciamos o ano-safra 2026/27 enfrentando uma conjuntura desafiadora, tanto para o setor quanto para a Raízen, principalmente relacionada ao clima e ao cenário dos preços das commodities.

Speaker #2: Sobre o clima, os efeitos mais intensos do El Niño vêm trazendo volume de chuvas acima do normal para este período do ano, o que impactou diretamente a moagem do primeiro trimestre da safra em razão das interrupções nas operações de colheita.

Speaker #2: Esse efeito pode ser observado mesmo quando a gente analisa a mesma base de usinas, que está apresentada aí no lado direito do gráfico. Lembrando que, na safra passada, nós iniciamos o ano com 29 usinas em operação e, após os desinvestimentos já concluídos, estamos iniciando o atual ano-safra com 24 unidades produtoras.

Philippe Casale: A produtividade agrícola também foi impactada nesse ano por dois fatores principais. O primeiro deles é que a cana que nós processamos nesse trimestre concentrou áreas onde o canavial ainda estava pouco maduro, e a gente espera que parte desse efeito possa ser compensado ao longo do ano safra, à medida que nós avançamos na colheita para áreas que têm uma produtividade superior. O segundo fator está relacionado ao menor volume de chuvas ao longo do período de maturação do canavial na safra passada, especialmente em alguns clusters específicos no estado de São Paulo. Em relação ao mix de produção, nós tivemos maior participação de etanol na comparação com o ano passado, refletindo tanto a qualidade da matéria-prima quanto a dinâmica de rentabilidade entre os produtos.

Speaker #2: A produtividade agrícola também foi impactada nesse ano por dois fatores principais. O primeiro deles é que a cana que nós processamos nesse trimestre concentrou áreas onde o canavial ainda estava pouco maduro, e a gente espera que parte desse efeito possa ser compensado ao longo do ano-safra, à medida que nós avançamos na colheita para áreas que têm uma produtividade superior.

Speaker #2: E o segundo fator está relacionado ao menor volume de chuvas ao longo do período de maturação do canavial na safra passada, especialmente em alguns clusters específicos no estado de São Paulo.

Speaker #2: Em relação ao mix de produção, nós tivemos maior participação de etanol na comparação com o ano passado, refletindo tanto a qualidade da matéria-prima quanto a dinâmica de rentabilidade entre os produtos.

Philippe Casale: Esse maior mix de produção explica também o avanço das vendas de etanol nesse trimestre, onde a gente buscou capturar os melhores preços vistos, principalmente no início da safra. Já em açúcar, os volumes foram menores, em linha com o menor volume produzido, e os preços refletem a fixação antecipada de preços que nós fizemos, mantendo níveis de realização acima dos preços spot observados no mercado atualmente. Indo para o próximo slide, a redução do EBITDA de EAB nesse trimestre refletiu alguns pontos principais aqui. O primeiro deles é que a gente viu uma redução nos preços praticados, tanto de açúcar quanto de etanol e também de bioenergia. O segundo ponto é que com os desinvestimentos das cinco usinas, que eu mencionei há pouco, e que já não fazem parte do nosso portfólio atual de ativos, isso gerou um resultado menor no atual ano safra.

Speaker #2: Esse maior mix de produção explica também o avanço das vendas de etanol nesse trimestre, onde a gente buscou capturar os melhores preços, vistos principalmente no início da safra.

Speaker #2: Já em açúcar, os volumes foram menores, em linha com o menor volume produzido, e os preços refletem a fixação antecipada de preços que nós fizemos, mantendo níveis de realização acima dos preços spot observados no mercado atualmente.

Speaker #2: Indo para o próximo slide, a redução do EBITDA de EAB nesse trimestre refletiu alguns pontos principais aqui. O primeiro deles é que a gente viu uma redução dos preços praticados tanto de açúcar quanto de etanol, e também de bioenergia. O segundo ponto é que, com os desinvestimentos das cinco usinas que eu mencionei há pouco, e que já não fazem parte do nosso portfólio atual de ativos, isso gerou um resultado menor no atual ano-safra.

Philippe Casale: Embora nós tenhamos essa conjuntura de preços que tem pressionado os resultados, nós tivemos uma dinâmica de custos mais favorável, mesmo quando nós olhamos o resultado que desconsidera o menor custo da cana de fornecedores, que é indexada ao Consecana. Quando nós olhamos para os custos que estão sob nossa gestão, mais uma vez, nós conseguimos reconhecer ganhos estruturais de eficiência operacional, que é resultado das iniciativas de transformação que nós estamos implementando, tanto na operação agrícola, nas áreas de corte, carregamento e transporte da cana, mas também na área industrial. Esses avanços e a redução do custo da cana de fornecedores ajudaram a compensar os efeitos da inflação e também os efeitos da menor diluição dos custos fixos, que foi provocada pela produtividade que veio abaixo do esperado.

Speaker #2: Embora nós tenhamos essa conjuntura de preços, que tem pressionado os resultados, nós tivemos uma dinâmica de custos mais favorável, mesmo quando olhamos o resultado que desconsidera o menor custo da cana de fornecedores, que é indexada ao Consecana.

Speaker #2: Quando nós olhamos para os custos que estão sob nossa gestão, mais uma vez nós conseguimos reconhecer ganhos estruturais de eficiência operacional, que são resultado das iniciativas de transformação que nós estamos implementando, tanto na operação agrícola, nas áreas de corte, carregamento e transporte da cana, mas também na área industrial.

Speaker #2: Esses avanços e a redução do custo da cana de fornecedores ajudam a compensar, ou ajudaram a compensar, os efeitos da inflação e também os efeitos da menor diluição dos custos fixos, que foi provocada pela produtividade que veio abaixo do esperado.

Philippe Casale: Passando agora para o segmento de distribuição de combustíveis no Brasil, esse trimestre continuou marcado pela volatilidade dos preços de petróleo e dos combustíveis, além desse contexto ainda influenciado pelas tensões geopolíticas. O ambiente exigiu agilidade e muita disciplina na execução da nossa estratégia de suprimentos, para garantir o abastecimento e a competitividade da nossa base de clientes contratados da nossa rede de postos Shell. Nós tivemos um trimestre de evolução operacional, com crescimento das vendas tanto no ciclo Otto quanto no diesel. Esse desempenho refletiu um ambiente competitivo mais saudável, que vem sendo impulsionado pelos avanços no combate ao mercado irregular e também pela execução consistente da nossa estratégia comercial, com a expansão da base ativa de postos e de clientes contratados.

Speaker #2: Passando agora para o segmento de distribuição de combustíveis no Brasil, esse trimestre continuou marcado pela volatilidade dos preços do petróleo e dos combustíveis, além desse contexto ainda influenciado pelas tensões geopolíticas.

Speaker #2: O ambiente exigiu agilidade e muita disciplina na execução da nossa estratégia de suprimentos para garantir o abastecimento e a competitividade da nossa base de clientes contratados da nossa rede de postos Shell.

Speaker #2: Nós tivemos um trimestre de evolução operacional, com crescimento das vendas tanto no ciclo Otto quanto no diesel. Esse desempenho refletiu um ambiente competitivo mais saudável, que vem sendo impulsionado pelos avanços no combate ao mercado irregular e também pelas execuções consistentes da nossa estratégia comercial, com expansão da base ativa de postos e de clientes contratados.

Philippe Casale: A gente segue fortalecendo o relacionamento com os nossos revendedores, ampliando a implementação da nossa proposta de valor, com destaque para a retomada do crescimento dos produtos premium Shell V-Power. Nós também continuamos capturando ganhos estruturais de eficiência no segmento de distribuição de combustíveis no Brasil. Nós avançamos muito na gestão de gastos, na otimização do uso das nossas bases e terminais, além de colhermos também os resultados da simplificação da estrutura operacional. Com o maior giro dos ativos pelo aumento das vendas e também com os ganhos de eficiência operacional, nós conseguimos ampliar a rentabilidade e, com isso, o EBITDA desse trimestre cresceu tanto na relação com o ano passado, mas também na relação com o Q4 da safra passada, o trimestre anterior.

Speaker #2: A gente segue fortalecendo o relacionamento com os nossos revendedores, ampliando a implementação da nossa proposta de valor, com destaque para a retomada do crescimento dos produtos premium Shell V-Power.

Speaker #2: Nós também continuamos capturando ganhos estruturais de eficiência no segmento de distribuição de combustíveis no Brasil. Nós avançamos muito na gestão de gastos, na otimização do uso das nossas bases e terminais, além de colhermos também os resultados da simplificação da estrutura operacional.

Speaker #2: Com o maior giro dos ativos pelo aumento das vendas e também com os ganhos de eficiência operacional, nós conseguimos ampliar a rentabilidade e, com isso, o EBITDA deste trimestre cresceu tanto na comparação com o ano passado, como também em relação ao quarto trimestre da safra passada, o trimestre anterior.

Philippe Casale: Outro destaque é a evolução contínua do capital de giro recorrente, especialmente quando a gente olha para gestão mais eficiente dos estoques que a gente tem implementado, tanto no segmento de EAB, mas também aqui no segmento de distribuição de combustíveis, alinhado à nossa estratégia também comercial. Com isso, o EBITDA consolidado da Raízen avançou na comparação anual. A melhora em combustíveis mais que compensou a conjuntura mais desafiadora em produtividade e preços de açúcar e etanol, além da redução do portfólio de usinas decorrente dos desinvestimentos que já foram concluídos, como eu mencionei há pouco. O prejuízo desse trimestre refletiu basicamente o aumento das despesas financeiras, lembrando que os juros seguem sendo acumulados ou acruados nos nossos resultados, e também os efeitos contábeis relacionados à operação descontinuada, que não têm efeito no caixa.

Speaker #2: Outro destaque é a evolução contínua do capital de giro recorrente, especialmente quando a gente olha para a gestão mais eficiente dos estoques, que a gente tem implementado tanto no segmento de EAB, mas também no segmento de distribuição de combustíveis, alinhado à nossa estratégia comercial.

Speaker #2: Com isso, o EBITDA consolidado da Raízen avançou na comparação anual. A melhora em combustíveis mais que compensou a conjuntura mais desafiadora em produtividade e preços de açúcar e etanol, além da redução do portfólio de usinas decorrente dos desinvestimentos que já foram concluídos, como eu mencionei há pouco.

Speaker #2: O prejuízo desse trimestre refletiu basicamente o aumento das despesas financeiras, lembrando que os juros seguem sendo acumulados, ou acruados, nos nossos resultados, e também os efeitos contábeis relacionados à operação descontinuada, que não têm efeito no caixa.

Philippe Casale: Também cabe destacar aqui o Capex desse período, que caiu 11%, e isso reflete a nossa disciplina na alocação de capital, sem comprometer a expansão do nosso negócio de combustíveis e os investimentos para manutenção em EAB. Já o fluxo de caixa operacional alcançou BRL 3.6 bilhões no trimestre. Essa geração de caixa reflete a evolução da nossa gestão de capital de giro, especialmente nas linhas de contas a receber e dos estoques, como temos demonstrado ao longo dos últimos trimestres. A linha de fornecedores continua pressionada, e isso reflete o cenário atual de crédito mais restritivo, associado à atual estrutura de capital da companhia. O fluxo de caixa dos investimentos já contempla uma alocação de capital mais criteriosa e já inclui também os recursos recebidos pelos desinvestimentos daquelas transações que já foram concluídas.

Speaker #2: Também cabe destacar aqui o CAPEX nesse período, que caiu 11%, e isso reflete a nossa disciplina na alocação de capital, sem comprometer a expansão do nosso negócio de combustíveis e os investimentos para manutenção em EAB.

Speaker #2: Já o fluxo de caixa operacional alcançou R$ 3,6 bilhões no trimestre. Essa geração de caixa reflete a evolução da nossa gestão de capital de giro, especialmente nas linhas de contas a receber e dos estoques, como temos demonstrado ao longo dos últimos trimestres.

Speaker #2: A linha de fornecedores continua pressionada, e isso reflete o cenário atual de crédito mais restritivo, associado à atual estrutura de capital da companhia. O fluxo de caixa dos investimentos já contempla uma alocação de capital mais criteriosa e já inclui também os recursos recebidos pelos desinvestimentos das transações que já foram concluídas.

Philippe Casale: O fluxo de caixa de financiamento refletiu principalmente a desmontagem de estruturas de hedge relacionadas às dívidas em moeda estrangeira, a gente falou sobre isso no trimestre passado, e também a amortização de instrumentos que estavam fora do escopo da recuperação extrajudicial da companhia. Apesar desses avanços, nós seguimos operando em um ambiente bastante desafiador, demandando ainda mais disciplina e gestão do capital da companhia. Por fim, em relação ao endividamento e à alavancagem, quando a gente compara com o último trimestre da safra passada, a gente consegue ver uma redução que vem basicamente da reclassificação da dívida da Argentina, e também isso foi compensado por algumas despesas financeiras, conforme eu mencionei há pouco. Aqui é importante ressaltar que para o cálculo da alavancagem, nós também desconsideramos, além da dívida sobre o endividamento, o EBITDA para o cálculo novamente aqui da alavancagem financeira da companhia ao final desse trimestre.

Speaker #2: O fluxo de caixa de financiamento refletiu principalmente a desmontagem de estruturas de hedge relacionadas às dívidas em moeda estrangeira. A gente falou sobre isso no trimestre passado, e também a amortização de instrumentos que estavam fora do escopo da recuperação extrajudicial da companhia.

Speaker #2: Apesar desses avanços, nós seguimos operando em um ambiente bastante desafiador, demandando ainda mais disciplina e gestão do capital da companhia. Por fim, em relação ao endividamento e à alavancagem, quando a gente compara com o último trimestre da safra passada, a gente consegue ver uma redução que vem basicamente da reclassificação da dívida da Argentina. E também isso foi compensado por algumas despesas financeiras, conforme eu mencionei há pouco.

Speaker #2: Aqui é importante ressaltar que, para o cálculo da alavancagem, nós também desconsideramos, além da dívida sobre o endividamento, o EBITDA para o cálculo novamente aqui da alavancagem financeira da companhia ao final desse trimestre.

Philippe Casale: Bom, com isso, eu vou passar a palavra para o nosso CEO, Nelson Gomes, para as suas considerações iniciais antes da gente entrar na sessão de perguntas e respostas. Obrigado.

Speaker #2: Bom, com isso eu vou passar a palavra para o nosso CEO, Nelson Gomes, para as suas considerações iniciais antes de a gente entrar na sessão de perguntas e respostas.

Speaker #2: Obrigado.

Nelson Roseira Gomes Neto: Pessoal, bom dia a todos. Bem-vindos aqui mais uma vez ao nosso call de resultados do primeiro trimestre dessa safra 2026, 2027. Eu vou fazer aqui alguns comentários iniciais e aí a gente passa para as perguntas e respostas. Bom, nós iniciamos então essa safra 2026, 2027 em 1º de abril, mantendo o foco na execução de todas as ações estruturantes que vêm suportando a transformação da nossa companhia aqui, tanto do lado operacional quanto do lado financeiro, e fortalecendo as bases do nosso negócio ou do nosso core business para o longo prazo. O ambiente externo continua exigindo muita disciplina, muita atenção de todos nós aqui, uma vez que a gente segue convivendo com volatilidade nos mercados de commodities, ainda com incertezas geopolíticas e com efeitos que a gente vem sofrendo pelas condições climáticas observadas, tanto na última safra ou nas últimas safras, quanto, principalmente agora, com fenômenos climáticos inesperados.

Speaker #1: Pessoal, bom dia a todos. Bem-vindos aqui mais uma vez ao nosso call de resultados do primeiro trimestre dessa safra 26/27. Eu vou fazer aqui alguns comentários iniciais e aí a gente passa para as perguntas e respostas.

Speaker #1: Bom, nós iniciamos, então, essa safra 26/27 em 1º de abril, mantendo o foco na execução de todas as ações estruturantes que vêm suportando a transformação da nossa companhia aqui, tanto do lado operacional quanto do lado financeiro, e fortalecendo as bases do nosso negócio, ou do nosso core business, para o longo prazo.

Speaker #1: O ambiente externo continua exigindo muita disciplina, muita atenção de todos nós aqui, uma vez que a gente segue convivendo com volatilidade nos mercados de commodities, ainda com incertezas geopolíticas e com efeitos que a gente vem sofrendo pelas condições climáticas observadas tanto na última safra ou nas últimas safras quanto, principalmente agora, com fenômenos inesperados climáticos.

Nelson Roseira Gomes Neto: Assim como eu tenho conversado com vocês nos últimos calls, eu vou dividir a minha conversa entre as medidas de transformação operacional e depois eu vou comentar sobre as medidas na jornada de transformação financeira. Do lado operacional, eu gostaria de começar dizendo que a simplificação do nosso portfólio segue e vale tanto para o negócio de distribuição de combustíveis, uma vez que a gente anunciou nesse trimestre, o signing da venda das nossas operações na Argentina, e também, pós-fechamento do trimestre, nós anunciamos o signing da venda de Caarapó, da nossa usina. Então, a simplificação dos nossos negócios e o foco naquilo que a gente chama de core business, segue.

Speaker #1: Assim como eu tenho conversado com vocês nos últimos calls, eu vou dividir aqui a minha conversa entre as medidas de transformação operacional e, depois, eu vou comentar sobre as medidas na transformação da nossa jornada de transformação financeira.

Speaker #1: Então, do lado operacional, eu gostaria de começar dizendo que a simplificação do nosso portfólio, ela segue e ela vale tanto para o negócio de distribuição de combustíveis, uma vez que a gente anunciou nesse trimestre a venda o signing da venda do nosso negócio das nossas operações na Argentina.

Speaker #1: E também, pós-fechamento do trimestre, nós anunciamos aí o signing da venda de Carapó, da nossa usina. Então, a simplificação dos nossos negócios e o foco naquilo que a gente chama de core business seguem.

Nelson Roseira Gomes Neto: Falando de core business e começando aqui pelo nosso negócio de distribuição de combustíveis no Brasil, esse foi um trimestre onde nós mantivemos um desempenho absolutamente consistente, sustentado pela nossa oferta de valor, pela proximidade com os nossos revendedores e talvez, num cenário adverso e difícil de suprimentos e de logística, a gente manteve o atendimento a toda a nossa rede de revendedores e a todos os nossos consumidores de maneira eficiente e competitiva, respeitando a nossa proposta de valor. Ainda no negócio de combustíveis, se eu puder comentar três aspectos que impactam ou que impactaram o resultado desse trimestre, eu acho que tem o aspecto da volatilidade causada pela guerra, e esse é um efeito temporário, portanto, não recorrente no nosso negócio, mas que beneficiou as margens da companhia.

Speaker #1: Falando de core business e começando aqui pelo nosso negócio de distribuição de combustíveis no Brasil, esse foi um trimestre onde nós mantivemos desempenho absolutamente consistente, sustentado pela nossa oferta de valor, pela proximidade com os nossos vendedores e, talvez num cenário adverso e difícil de suprimentos e de logística, a gente manteve o atendimento a toda a nossa rede de revendedores e a todos os nossos consumidores de maneira eficiente e competitiva, respeitando a nossa proposta de valor.

Speaker #1: Ainda no negócio de combustíveis, se eu puder comentar três aspectos que impactam ou que impactaram o resultado desse trimestre, eu acho que tem o aspecto da volatilidade causada pela guerra, e esse é efeito temporário, portanto não recorrente no nosso negócio, mas que beneficiou as margens da companhia.

Nelson Roseira Gomes Neto: Nós temos um segundo efeito, que é a melhora gradativa do ambiente regulatório, e esse sim, na minha visão, é algo que pode ser considerado recorrente e estrutural. E um terceiro efeito que também contribuiu para melhoria de margens nesse trimestre, foram os efeitos internos, aqueles que a gente controla aqui, que passam por uma redução bastante grande dos nossos custos de operação, redução dos nossos níveis de inventário e pela aplicação mais contundente e mais focada da nossa oferta de valor, que passa pela relação com os clientes, passa pela venda de produtos com melhor mix, passa pela oferta de lojas de conveniência, de lubrificantes, enfim, toda a nossa oferta de valor aos nossos clientes, revendedores e distribuidores.

Speaker #1: Nós temos o segundo efeito, que é a melhora gradativa do ambiente regulatório e esse, sim, na minha visão, é algo que pode ser considerado recorrente e estrutural.

Speaker #1: E o terceiro efeito, que também contribuiu para a melhoria de margens nesse trimestre, foram os efeitos internos, aqueles que a gente controla aqui, que passam por uma redução bastante grande dos nossos custos de operação, redução dos nossos níveis de inventário e pela aplicação mais contundente e mais focada da nossa oferta de valor, que passa pela relação com os clientes, passa pela venda de produtos com melhor mix, passa pela oferta de lojas de conveniência, de lubrificantes; enfim, toda a nossa oferta de valor aos nossos clientes, revendedores e distribuidores.

Nelson Roseira Gomes Neto: Falando um pouco mais do nosso negócio de açúcar e de etanol, de EAB, nós seguimos aqui operando num ambiente mais desafiador, mas a gente continua avançando operacionalmente na nossa transformação, buscando de forma contínua, ganhar mais eficiência através de uma gestão muito mais disciplinada dos nossos recursos, tanto de OPEX quanto de CAPEX. Aqui também, se eu puder dividir os efeitos desse trimestre em três grandes blocos, eu acho que o primeiro é muito relacionado ao mercado externo e à volatilidade ao preço da commodity, tanto do açúcar quanto do etanol, ainda que o açúcar nesses últimos dias, nas últimas semanas, tenha reagido, nesse trimestre que a gente está publicando de resultados, foi um trimestre de preços bastante depreciados, tanto de açúcar quanto de etanol. Então esse é um dos efeitos.

Speaker #1: Falando um pouco mais do nosso negócio de açúcar e de etanol, de EAB, nós seguimos aqui operando num ambiente mais desafiador, mas a gente continua avançando operacionalmente na nossa transformação, buscando de forma contínua ganhar mais eficiência, através de uma gestão muito mais disciplinada dos nossos recursos, tanto de OPEX quanto de CAPEX.

Speaker #1: E aqui também, se eu puder dividir os efeitos desse trimestre em três grandes blocos, eu acho que o primeiro é muito relacionado ao mercado externo e à volatilidade, e ao preço da commodity, tanto do açúcar quanto do etanol.

Speaker #1: Ainda que o açúcar, nesses últimos dias, nas últimas semanas, tenha reagido, nesse trimestre aqui que a gente está publicando de resultados, foi um trimestre de preços bastante depreciados, tanto de açúcar quanto de etanol.

Speaker #1: Então, esse é um dos efeitos. O segundo efeito que a gente já vê como positivo e recorrente são todas as eficiências que a gente vem captando em termos de custos, não só no OPEX, na gestão do dia a dia do negócio, mas também no CAPEX, onde o foco tem sido absolutamente na manutenção dos nossos canaviais, então na manutenção da produtividade agrícola, que a gente ainda tem muito a evoluir, mas também na manutenção da nossa produtividade industrial.

Nelson Roseira Gomes Neto: O segundo efeito que a gente já vê como positivo e recorrente, são todas as eficiências que a gente vem captando em termos de custos, não só no OPEX, na gestão do dia a dia do negócio, mas também no CAPEX, onde o foco tem sido absolutamente na manutenção dos nossos canaviais, então na manutenção da produtividade agrícola, que a gente ainda tem muito a evoluir, mas também na manutenção da nossa produtividade industrial, e essa, a gente já está bastante próximo do lugar onde a gente gostaria de estar, que é próximo do benchmark. Finalmente, produtividade, como eu disse, ainda a evoluir na produtividade agrícola. Produtividade industrial e de gestão de negócio, medidas pelo OPEX e pelo CAPEX unitário, a gente já está próximo de onde a gente gostaria de estar.

Speaker #1: E essa a gente já está bastante próximo do lugar onde a gente gostaria de estar, que é próximo do benchmark. E, finalmente, produtividade. Como eu disse, ainda há a evoluir na produtividade agrícola, produtividade industrial e de gestão de negócio, medidas pelo OPEX e pelo CAPEX unitário. A gente já está próximo de onde a gente gostaria de estar.

Nelson Roseira Gomes Neto: Vale dizer também que a gente segue, e vocês podem observar pela própria dinâmica dessa carta financeira, desse relatório trimestral, que a gente segue caminhando na gestão independente dos dois negócios. Então cada vez mais, ainda que gerencialmente, internamente na companhia, a gente está, passo a passo, caminhando para uma gestão mais independente, cada vez mais, do negócio de distribuição de combustíveis e lubrificantes, do negócio de açúcar, etanol e bioenergia. Finalmente, falando da transformação financeira, é óbvio que esse trimestre foi bastante ajudado por todos os efeitos financeiros decorrentes da evolução operacional da companhia, com uma maior geração de caixa, uma redução bastante significativa de OPEX e uma otimização de todos os nossos investimentos de CAPEX. A gente está aprendendo a, cada vez mais, investir melhor e naquilo que realmente é importante na companhia.

Speaker #1: Vale dizer também que a gente segue, e vocês podem observar pela própria dinâmica desta carta financeira, deste relatório trimestral, que a gente segue caminhando na gestão independente dos dois negócios.

Speaker #1: Então, cada vez mais, ainda que gerencialmente e internamente na companhia, a gente está, passo a passo, caminhando para uma gestão independente, mais independente, cada vez mais, do negócio de distribuição de combustíveis e lubrificantes, do negócio de açúcar, etanol e bioenergia.

Speaker #1: Finalmente, falando da transformação financeira, é óbvio que esse trimestre foi bastante ajudado por todos os efeitos financeiros decorrentes da evolução operacional da companhia, com uma maior geração de caixa, uma redução bastante significativa de OPEX e uma otimização de todos os nossos investimentos de CAPEX.

Speaker #1: A gente está aprendendo cada vez mais a investir melhor e naquilo que realmente é importante na companhia, mas, claramente, o fato mais marcante foi a homologação do nosso plano de recuperação extrajudicial, já comentado aqui pelo Phillipe. Com essa etapa concluída, a gente passa então a focar cada vez mais na implementação das medidas previstas no plano de recuperação extrajudicial, fortalecendo assim as bases para o reequilíbrio financeiro dessa companhia.

Nelson Roseira Gomes Neto: Mas claramente o fato mais marcante foi a homologação do nosso plano de recuperação extrajudicial, já comentado aqui pelo Philippe. Com essa etapa concluída, a gente passa então a focar, cada vez mais, na implementação das medidas previstas no plano de recuperação extrajudicial, fortalecendo então as bases para o reequilíbrio financeiro dessa companhia. Então acho que é isso que eu tinha como comentários iniciais. A gente pode passar para perguntas e respostas. Estamos aqui, eu, Lorival e Philippe, para responder as perguntas de vocês. Obrigado, gente.

Speaker #1: Então, acho que é isso que eu tinha como comentários iniciais. A gente pode passar para perguntas e respostas. Estamos aqui eu, Lorival e Philipe, para responder às perguntas de vocês.

Speaker #1: Obrigado, gente! Começaremos agora a sessão de perguntas e respostas para investidores e analistas. Neste trimestre, a sessão de perguntas e respostas será realizada em português, com tradução simultânea para o inglês.

Operator 2: Começaremos agora a sessão de perguntas e respostas para investidores e analistas. Neste trimestre, a sessão de perguntas e respostas será realizada em português, com tradução simultânea para o inglês. Se você desejar fazer uma pergunta, pressione a parte inferior e, em seguida, clique em levantar a mão. Se a sua dúvida já foi respondida, você pode sair da fila clicando em abaixar a mão. Há também a possibilidade de fazer a sua pergunta através do ícone Q&A, na parte inferior da tela. Basta clicar e escrever sua pergunta. Nossa primeira pergunta vem do Gabriel Barra, do Citibank. Gabriel, seu microfone já pode ser ativado.

Speaker #1: Se você desejar fazer uma pergunta, pressione a parte inferior e, em seguida, clique em "Levantar a mão". Se a sua dúvida já foi respondida, você pode sair da fila clicando em "Abaixar a mão".

Speaker #1: Também há a possibilidade de fazer a sua pergunta através do ícone "Q&A" na parte inferior da tela. Basta clicar e escrever a sua pergunta.

Speaker #1: Nossa primeira pergunta vem do Gabriel Barra, do Citibank. Gabriel, seu microfone já pode ser ativado. Olá, Nelson, Lorival, Casali, obrigado por pegarem minhas perguntas aqui.

Gabriel Barra: Olá, Nelson, Lorival, Casale, obrigado por pegar minhas perguntas aqui. Eu tenho dois pontos aqui. A primeira é sobre distribuição de combustíveis. A gente já viu um competidor seu, já reportou o resultado desse trimestre, vocês acabaram de reportar, eu acho que a tendência é o trimestre, realmente, ser um trimestre recorde para todo mundo. Quando a gente olha até no plano de vocês, da recuperação extrajudicial, a gente vê que até underperformou o que a gente esperava como margem média para esse ano, a gente tem vindo de um setor que tem tido uma recuperação muito importante de margem. A minha dúvida é o nível de sustentabilidade dessa margem, na visão de vocês.

Speaker #1: Eu tenho dois pontos aqui. Um primeiro sobre distribuição de combustíveis. A gente já viu competidor seu já reportou resultado desse trimestre. Vocês acabaram de reportar. Eu acho que a tendência é o trimestre realmente ser um trimestre recorde para todo mundo.

Speaker #1: Quando a gente olha até no plano de vocês da recuperação extrajudicial, a gente vê que até outperformou o que a gente esperava como margem média para esse ano.

Speaker #1: A gente vem de um setor que tem tido uma recuperação muito importante de margem. A minha dúvida é sobre o nível de sustentabilidade dessa margem, na visão de vocês.

Gabriel Barra: Julho parece que foi um pouco mais difícil para o setor, agosto parece que tem uma recuperação, mas a minha dúvida aqui é onde vocês veem que essa margem, onde ela possa, no futuro, estabilizar, não só esse ano, mas como ano que vem, e o impacto disso para Raízen Combustíveis. Do lado da estratégia de destruição de capital da companhia, quando a gente faz aqui os nossos exercícios, a gente olha para potencial alavancagem de cada negócio, a gente vê, sem dúvida, um conforto muito maior em distribuição de combustível do que em açúcar etanol.

Speaker #1: Acho que julho parece que foi um pouco mais difícil para o setor. Agosto parece que tem uma recuperação, mas a minha dúvida aqui é onde vocês veem que essa margem...

Speaker #1: Aonde ela possa no futuro aqui estabilizar, não só esse ano, mas como o ano que vem. O impacto disso aqui para a Raízen em combustíveis.

Speaker #1: Do lado da estratégia de estrutura de capital da companhia, quando a gente faz aqui os nossos exercícios, a gente olha para a potencial alavancagem de cada negócio.

Speaker #1: A gente vê, sem dúvida, um conforto muito maior em distribuição de combustível do que em açúcar e etanol. A minha dúvida aqui é se, dada essa melhora do cenário de distribuição de combustível, poderia ou não haver alguma mudança na alavancagem entre os negócios, para tentar trazer um pouco mais de conforto para açúcar e etanol e talvez deixar o business de distribuição um pouco mais alavancado, já que ele gera mais caixa.

Gabriel Barra: A minha dúvida aqui é se, dada essa melhora do cenário de distribuição de combustível, se poderia ter alguma mudança na alavancagem entre os negócios, para tentar trazer um pouco mais de conforto ali para açúcar etanol e deixar o business talvez gere mais caixa, um pouco mais alavancado que a distribuição, como que vocês estão vendo esse cenário e até a sustentabilidade dos dois negócios após a separação, após o split que deveria acontecer no ano que vem. São esses dois pontos, pessoal. Obrigado.

Speaker #1: Como que vocês estão vendo esse cenário? E até a sustentabilidade dos dois negócios pós a separação, após o split que deveria acontecer no ano que vem.

Speaker #1: São esses dois pontos, pessoal. Obrigado! Oi, Barra! Bom dia, Nelson! Aqui eu vou falar um pouco mais sobre a tua primeira pergunta, sobre as margens que a gente viu nesse trimestre, a perspectiva em distribuição de combustíveis.

Nelson Roseira Gomes Neto: Oi, Barra, bom dia, Nelson aqui. Eu vou falar um pouco mais sobre a tua primeira pergunta, sobre as margens que a gente viu nesse trimestre, a perspectiva de distribuição de combustíveis, e passo a segunda aqui para o Lorival falar um pouco da alavancagem. Como eu disse nos comentários iniciais, Barra, eu acho que a gente vê três grandes efeitos, três grandes blocos, que ajudam a gente a entender as margens desse trimestre na distribuição de combustíveis. O primeiro deles tem a ver com a volatilidade causada pelas instabilidades geopolíticas que a gente está vivendo. E toda essa dificuldade de suprimentos e toda essa dificuldade para a gente atender o mercado brasileiro. Então isso é algo pontual, é algo que a gente não deveria considerar como recorrente, e é algo que a gente já vê uma mudança a partir do mês de julho.

Speaker #1: E passo a segunda aqui para o Lorival falar um pouco da alavancagem, tá? Bom, como eu disse nos comentários iniciais, Barra, eu acho que a gente vê três grandes efeitos, três grandes blocos que ajudam a gente a entender as margens desse trimestre na distribuição de combustíveis.

Speaker #1: O primeiro deles tem a ver com a volatilidade causada pelas instabilidades geopolíticas que a gente está vivendo. E toda essa dificuldade de suprimentos, e toda essa dificuldade para a gente atender o mercado brasileiro.

Speaker #1: Então, isso é algo pontual, é algo que a gente não deveria considerar como recorrente, e é algo que a gente já vê uma mudança a partir do mês de julho.

Nelson Roseira Gomes Neto: Então a gente já viu uma mudança. Esse é o primeiro aspecto. O segundo aspecto é o ambiente regulatório. Dado todo o esforço que o Governo Federal, governos estaduais, principalmente aqui São Paulo e Rio de Janeiro, e a agência reguladora, ANP, todos os esforços que essas três entidades têm feito no sentido de melhorar o ambiente concorrencial na distribuição de combustíveis no Brasil, combatendo fraude e sonegação. Esse aspecto é um aspecto que eu considero já recorrente, porque a gente vê uma melhoria desse ambiente gradativo, e isso também vem ajudando os competidores sérios a recuperarem aquela margem perdida no passado, justamente em função dessas práticas de fraude e sonegação.

Speaker #1: Então, a gente já viu uma mudança, tá? Então, esse é o primeiro aspecto. O segundo aspecto é o ambiente regulatório. Dado todo o esforço que o governo federal...

Speaker #1: Governos estaduais, principalmente aqui São Paulo, Rio de Janeiro, e a agência reguladora ANP, todos os esforços que essas três entidades têm feito no sentido de melhorar o ambiente concorrencial na distribuição de combustíveis no Brasil, combatendo fraudes e sonegação.

Speaker #1: Esse aspecto é um aspecto que eu considero já recorrente, porque a gente vê uma melhoria desse ambiente, gradativa. E isso também vem ajudando os competidores sérios a recuperarem aquela margem perdida no passado, justamente em função dessas práticas de fraude e sonegação.

Nelson Roseira Gomes Neto: E tem um terceiro ponto, que como eu disse nos meus comentários iniciais, que tem a ver com as eficiências e a gestão que a gente tem feito nesses últimos meses e trimestres, desse negócio de distribuição de combustível, que faz com que a gente esteja realmente mais eficiente do que fomos em termos de gestão de custos, quando comparado com os trimestres anteriores. Então quando a gente coloca tudo isso em perspectiva, a gente vê que o primeiro efeito é não recorrente, mas que o segundo efeito, que é o ambiente regulatório, e o terceiro efeito, que é a gestão das nossas despesas e do nosso inventário, isso é da porta para dentro da companhia, isso faz com que a gente enxergue esses dois efeitos últimos como recorrentes.

Speaker #1: E tem o terceiro ponto, que aí é, como eu disse nos meus comentários iniciais, que tem a ver com as eficiências e a gestão que a gente tem feito nesses últimos meses e trimestres nesse negócio de distribuição de combustível, que faz com que a gente esteja realmente mais eficiente do que fomos em termos de gestão de custos quando comparado com os trimestres anteriores.

Speaker #1: Então, quando a gente coloca tudo isso em perspectiva, a gente vê que o primeiro efeito é não recorrente, mas que o segundo efeito, que é o ambiente regulatório, e o terceiro efeito, que é a gestão das nossas despesas e do nosso inventário — e isso é da porta para dentro da companhia —, isso faz com que a gente enxergue esses dois últimos efeitos como recorrentes.

Nelson Roseira Gomes Neto: Dito isso, eu não vejo que para frente a gente vai ter a repetição das margens que a gente teve nesse trimestre. Eu vejo que elas serão melhores que as margens que a gente viu do ano passado, mas a gente não vai ver a recorrência desses efeitos do cenário geopolítico que eu comentei aqui como primeiro ponto. Vai lá, Lorival.

Speaker #1: Dito isso, eu não vejo que, para frente, a gente vai ter a repetição das margens que a gente teve nesse trimestre. Eu vejo que elas serão melhores que as margens que a gente viu no ano passado, mas a gente não vai ver a recorrência desses efeitos do cenário geopolítico que eu comentei aqui como primeiro ponto.

Lorival Nogueira Luz Junior: Bom dia. Eu acho que com relação ao potencial aqui, à alavancagem e como é que isso vai impactar os dois negócios lá na frente, e até pegando aqui, obviamente, o gancho de tudo que o Nelson falou, acho que é importante pontuar de novo que estamos falando aqui de uma volatilidade geopolítica que beneficiou o resultado deste trimestre. Nós temos ainda uma longa jornada pela frente, pelo plano de RE, que você conhece bem. A gente tem até março do ano que vem para conclusão do plano e até dezembro do ano que vem para segregação dos negócios. De novo, até lá, muita coisa vai acontecer, que pode beneficiar os resultados, como aconteceu nesse primeiro trimestre, mas também existem riscos inerentes aos dois negócios. O que eu posso te dizer?

Speaker #1: Vai lá, Lorivel! Bom, bom dia, bom dia Barra! Eu acho que, com relação ao potencial aqui de alavancagem e como isso vai impactar os dois negócios lá na frente, e até pegando aqui, obviamente, o gancho de tudo que o Nelson falou, eu acho que é importante pontuar de novo que estamos falando aqui de uma volatilidade geopolítica que beneficiou o resultado deste trimestre.

Speaker #1: Nós temos ainda uma longa jornada pela frente. Pelo plano de RE que você conhece bem, a gente tem até março do ano que vem para conclusão do plano e, aí, até dezembro do ano que vem para segregação dos negócios.

Speaker #1: De novo, até lá, muita coisa vai acontecer, o que pode beneficiar os resultados, como aconteceu nesse primeiro trimestre, mas também existem riscos inerentes aos dois negócios.

Speaker #1: O que eu posso te dizer? A gestão da companhia, tudo isso que o Nelson já disse, da busca e eficiência incansável pelo resultado, e também absolutamente focada e priorizada às decisões na geração de caixa e na saúde financeira da companhia.

Lorival Nogueira Luz Junior: A gestão da companhia, tudo isso que o Nelson já disse, da busca e eficiência incansável pelo resultado, e também uma gestão absolutamente focada, priorizada às decisões na geração de caixa e na saúde financeira da companhia. O que a gente espera e qual é o nosso objetivo? Que até o final desse processo, quando a gente estiver no momento de fazer a segregação, o objetivo nosso, que a gente está trabalhando aqui incansavelmente, é que a gente entregue essas duas companhias com a melhor estrutura de capital possível. E obviamente, que você tenha uma alavancagem, por consequência, um custo financeiro para as duas empresas, o menor possível.

Speaker #1: O que a gente espera e qual que é o nosso objetivo? Que até o final desse processo, quando a gente estiver no momento de fazer a segregação, o objetivo nosso, que a gente está trabalhando aqui incansavelmente, é que a gente entregue essas duas companhias com a melhor estrutura de capital possível.

Speaker #1: E, obviamente, você tem uma alavancagem e, por consequência, um custo financeiro para as duas empresas o menor possível. Então, acho que ainda é muito cedo para dizer se esse benefício vai estar do lado A ou do lado B, mas o que posso te assegurar é que aqui a companhia, a gestão dessa companhia, está trabalhando incansavelmente para que o resultado lá na frente, e que as duas companhias nasçam de forma segregada, com a melhor saúde financeira possível e, obviamente, com a menor alavancagem possível.

Lorival Nogueira Luz Junior: Então, acho que ainda é cedo para dizer se esse benefício vai estar do lado A, do lado B, mas o que eu posso te assegurar é que aqui a companhia, a gestão dessa companhia, estão trabalhando incansavelmente para que o resultado lá na frente, e que as duas companhias nasçam de forma segregada, com a melhor saúde financeira possível e, obviamente, com a menor alavancagem possível. Hoje, encerrando aqui esse primeiro trimestre, você vê que comparado àquilo que a gente fez lá no blowout, quando da negociação da RE, a gente está, sim, com um EBITDA melhor, está com um caixa melhor e esperamos que isso continue daqui para frente.

Speaker #1: Hoje, encerrando aqui esse primeiro trimestre, você vê que, comparado àquilo que a gente fez lá no blowout, quando da negociação da RE, a gente está, assim, com EBITDA melhor, está com caixa melhor e esperamos que isso continue daqui para frente.

Lorival Nogueira Luz Junior: Mas assegurar onde vai estar esse benefício lá na frente, eu acho que ainda é muito cedo, mas o que vocês podem ter aqui é que o nosso compromisso é com a saúde financeira e de ter o melhor resultado caixa possível. Eu acho que a gente tem demonstrado isso nesse primeiro trimestre.

Speaker #1: Mas assegurar onde vai estar esse benefício lá na frente, eu acho que ainda é muito cedo, mas o que vocês podem ter aqui é que o nosso compromisso é com a saúde financeira e de ter o melhor resultado caixa possível.

Speaker #1: Acho que a gente tem demonstrado isso nesse primeiro trimestre. Ótimo! Nelson Lorival, obrigado aí! Nossa próxima pergunta vem do Mateus Infeld, do UBS. Senhor Mateus, o seu microfone já pode ser ativado.

Gabriel Barra: Ótimo. Nelson, Lorival, obrigado.

Operator 2: Nossa próxima pergunta vem do Mateus Imfeld, do UBS. Senhor Mateus, o seu microfone já pode ser ativado.

Mateus Imfeld: Bom dia, Nelson, Lorival, Casale. Obrigado pelo tempo. Minha primeira pergunta aqui em custo caixa, a gente vê um custo caixa unitário caindo 9% no trimestre, mas é sempre difícil olhar o trimestre. Tem consignação de fazenda, tem uma série de coisas. Então, queria pegar um pouco a visão de vocês, de como vocês enxergam que termina o custo caixa unitário nesse fechamento de safra e se dá para quantificar um pouco quanto que é diluição de uma safra maior e quanto é ganho de eficiência inerente ao negócio. Essa é a primeira. A segunda, em Capex Distribuição, vocês estão com um Capex 22% abaixo ano a ano. E minha preocupação aqui, posso estar errado, mas é que parece baixo demais versus o que vocês estavam fazendo antes e versus o que o resto dos pares de vocês estão fazendo.

Speaker #1: Bom dia, Nelson, Lorival, Cazalli! Obrigado pelo tempo. Minha primeira pergunta é sobre custo caixa: a gente vê o custo caixa unitário caindo 9% no trimestre.

Speaker #1: Mas é sempre difícil olhar o trimestre, tem consideração de fazenda, tem uma série de coisas. Então, eu queria pegar um pouco a visão de vocês de como vocês enxergam que termina o custo caixa unitário nesse fechamento de safra e se dá para quantificar um pouco o quanto que é diluição de uma safra maior e quanto é ganho de eficiência inerente ao negócio.

Speaker #1: Essa é a primeira. A segunda, em capex distribuição, vocês fizeram capex 22% abaixo ano a ano, e minha preocupação aqui—posso estar errado, mas é que parece baixo demais.

Speaker #1: Versus o que vocês estavam fazendo antes e versus o que o resto dos pares de vocês estão fazendo. Então, minha dúvida aqui é: quanto disso é eficiência adicional, quanto disso é talvez não renovar alguns postos, quanto disso é ser mais conservador em adicionar postos na base, mas tentando entender como esse capex conversa, talvez pouco, com o volume futuro.

Mateus Imfeld: Minha dúvida aqui é: quanto disso é eficiência adicional, quanto disso é talvez não renovar alguns postos, quanto disso é ser mais conservador em adicionar postos na base, mas tentando entender como esse Capex conversa talvez um pouco com o volume futuro. Se você só me permitir aqui um follow-up no resultado de vocês, teve uma utilização bastante positiva de crédito de PIS/Cofins, se eu não me engano, quase BRL 1 bilhão. Se vocês só puderem comentar qual que foi o mecanismo ali, porque acho que tinha um conservadorismo de entender que talvez esse número fosse mais difícil de monetizar, mas um trimestre bastante positivo nessa frente, só para talvez explicar essa frente. São esses três pontos. Obrigado.

Speaker #1: E daí, se você só me permitir aqui um follow-up no resultado de vocês, teve uma utilização bastante positiva de crédito de biscofins, se eu não me engano aqui, quase R$1 bilhão. Se vocês só puderem comentar qual que foi o mecanismo ali, porque acho que tinha um conservadorismo de entender que talvez esse número fosse mais difícil de monetizar, mas foi um trimestre bastante positivo nessa frente. Só para talvez explicar essa frente.

Speaker #1: São esses três pontos. Obrigado! Mateus, bom dia. Nelson, eu vou pegar aqui a tua segunda pergunta, com relação a combustíveis, ao capex e à renovação de contratos.

Nelson Roseira Gomes Neto: Mateus, bom dia, Nelson. Eu vou pegar aqui a tua segunda pergunta com relação a combustíveis, ao Capex e à renovação de contratos. Eu acho que aqui tem alguns efeitos. Primeiro, a gente segue crescendo, tanto em volume, como os resultados mostram, quanto em número de postos. Depois de algum período sem crescer o número de postos, nesse trimestre nós crescemos o número de postos. Nós não estamos deixando de renovar nenhum tipo de contrato, muito pelo contrário, a gente acelerou algumas renovações. Agora, a redução do Capex também reflete um equilíbrio melhor naquilo que se oferece na renovação antes do contrato ou na assinatura do contrato, e aquilo que se oferece ao parceiro revendedor ao longo do período de contrato. É o melhor equilíbrio entre o pré e o pós. É isso que reflete, mas não existe absolutamente nenhuma postergação, muito pelo contrário.

Speaker #1: Eu acho que aqui tem alguns efeitos. Primeiro, a gente segue crescendo, tanto em volume, como os resultados mostram, quanto em número de postos. Então, depois de algum período sem crescer o número de postos, nesse trimestre nós crescemos o número de postos, mas não estamos deixando de renovar nenhum tipo de contrato. Muito pelo contrário, a gente acelerou algumas renovações.

Speaker #1: Agora, a redução do capex também reflete equilíbrio melhor naquilo que se oferece na renovação antes do contrato ou na assinatura do contrato. E aquilo que se oferece ao parceiro revendedor ao longo do período de contrato.

Speaker #1: Então, é melhor o equilíbrio entre o pré e o pós. Então, é isso que reflete, mas não existe absolutamente nenhuma postergação, muito pelo contrário. A gente segue renovando todos os nossos contratos e crescendo a nossa rede naquela busca que já é tradicional nossa pelas melhores esquinas.

Nelson Roseira Gomes Neto: A gente segue renovando todos os nossos contratos e crescendo a nossa rede naquela busca, que já é tradicional nossa, pelas melhores esquinas. Nós não vamos fazer embandeiramentos de qualquer posto, nós vamos fazer os melhores embandeiramentos disponíveis.

Speaker #1: Nós não vamos fazer embandeiramentos de qualquer posto. Nós vamos fazer os melhores embandeiramentos disponíveis. Mateus, eu vou pegar a pergunta aqui que você fez sobre o uso do PIS e Cofins.

Philippe Casale: Mateus, eu vou pegar na pergunta que você fez sobre o uso do PIS e Cofins. A gente usou um pedaço disso na transação que a gente realizou agora da Argentina, então um pedaço disso vem justamente desse uso relacionado ao M&A da Argentina. Sobre o custo, realmente, o primeiro trimestre não é a melhor amostragem. A gente precisa, ao longo da safra, à medida que a gente vai descarregando e produzindo os nossos estoques, a gente vai vendo efetivamente qual que é a dinâmica do custo caixa. A gente viu uma queda importante relacionada ao Consecana, que isso está mais fora do nosso controle, mas dentro do que está no nosso controle, a gente vê medidas estruturais já no plano de transformação operacional que trazem resultado tanto na parte agrícola. Então você tem ali uma menor utilização, uma eficiência no uso de maquinário por cana colhida.

Speaker #1: A gente usou um pedaço disso na transação que a gente realizou agora da Argentina. Então, um pedaço disso vem justamente desse uso relacionado ao M&A da Argentina.

Speaker #1: E sobre o custo, realmente o primeiro trimestre não é a melhor amostragem. A gente precisa, ao longo da safra, à medida que a gente vai descarregando e produzindo os nossos estoques, a gente vai vendo efetivamente qual que é a dinâmica do custo caixa.

Speaker #1: A gente viu uma queda importante relacionada ao CONSECANA, que esse está mais fora do nosso controle, mas dentro do que está no nosso controle, a gente vê medidas estruturais já no plano de transformação operacional que trazem resultado tanto na parte agrícola, então você tem ali uma menor utilização ou uma eficiência no uso de maquinário por cana colhida.

Philippe Casale: Então na operação agrícola de corte, carregamento e transporte, a gente já vê essa transformação gerando resultado. A gente vê também na parte industrial, benefícios estruturais vindo também de uma melhor operação nessa parte da indústria. Tem uma parte ali estrutural que a gente mostrou na safra passada uma evolução de quase BRL 500 milhões em OPEX, em EAB. Este ano a gente vai continuar entregando eficiência. Obviamente, a menor diluição, a matéria-prima estando com uma qualidade pior, a gente está vendo o ATR mais baixo do que era previsto. Isso traz um menor efeito de diluição, que é importante, já que os custos fixos nessa indústria são bastante relevantes. Então vai ter essa compensação pro lado negativo, que é o mesmo efeito da menor diluição, dado que a gente está rodando um pouco abaixo do que a gente esperava em produtividade agrícola.

Speaker #1: Então, na operação agrícola de corte, carregamento e transporte, a gente já vê essa transformação gerando resultado. E a gente vê também, na parte industrial, benefícios estruturais vindo também de uma melhor operação nessa parte da indústria.

Speaker #1: Então, tem uma parte ali estrutural que a gente mostrou na safra passada uma evolução de quase 500 milhões de reais em OPEX em EAB, esse ano a gente vai continuar entregando eficiência.

Speaker #1: Obviamente, a menor diluição, a matéria-prima estando com uma qualidade pior, a gente está vendo o ATR mais baixo do que era previsto, e isso traz menor efeito de diluição, que é importante, já que os custos fixos nessa indústria são bastante relevantes.

Speaker #1: Então, vai ter essa compensação aí para o lado negativo, que é efeito da menor diluição, dado que a gente está rodando um pouco abaixo do que a gente esperava em produtividade agrícola.

Mateus Imfeld: Tá certo, obrigado.

Speaker #1: Está certo, obrigado! Nossa próxima pergunta é do Bruno Amorim, da Goldman Sachs. Bruno? Seu microfone está ativo. Oi! Bom dia a todos! Obrigado pela oportunidade para fazer a pergunta.

Operator 2: Nossa próxima pergunta é do Bruno Amorim, da Goldman Sachs. Bruno, seu microfone está ativo.

Bruno Amorim: Oi, bom dia a todos. Obrigado pela oportunidade para fazer a pergunta. Eu queria fazer um follow-up na dinâmica de distribuição de combustíveis, vocês já comentaram, de certa forma. A gente teve uma melhora que foi conjuntural, devido aos conflitos externos ao Brasil. Tem uma questão que é mais estrutural, de avanço na agenda contra a informalidade. Eu gostaria que vocês comentassem um pouco mais sobre esse lado estrutural. Vamos imaginar que em algum momento esses conflitos vão deixar de existir. Eu entendo que é muito difícil de separar o que é o efeito de uma coisa da outra, mas o que vocês estão vendo de concreto acontecer no mercado? Não sei se dá para ajudar a gente a quantificar a quantidade, não sei, percentual do mercado que eventualmente tenha saído do mercado por causa do combate à informalidade.

Speaker #1: Eu queria fazer follow-up na dinâmica de distribuição de combustíveis. Ou seja, comentaram que, de certa forma, a gente teve uma melhora que foi conjuntural devido aos conflitos externos ao Brasil.

Speaker #1: Tem uma questão que é mais estrutural, de avanço na agenda contra a informalidade. E eu gostaria que vocês comentassem um pouco mais sobre esse lado estrutural.

Speaker #1: Vamos imaginar que em algum momento esses conflitos eles vão deixar de existir e eu entendo que é muito difícil de separar o que é o efeito de uma coisa e da outra, mas o que vocês estão vendo de concreto acontecer no mercado?

Speaker #1: Não sei se dá para ajudar a gente a quantificar a quantidade de, não sei, percentual do mercado que eventualmente tenha saído do mercado por causa do combate à informalidade.

Bruno Amorim: Se vocês pudessem comentar no lado da importação, talvez importadores que dependiam quase que exclusivamente dessa operação de importação e nesse contexto da importação menos competitiva vis-à-vis a Petrobras, talvez esses players estejam encolhendo, e de forma mais estrutural, fechando, reduzindo operações. Enfim, o que vocês puderem dar para a gente de indícios de avanços concretos no combate à informalidade, acho que é importante para a gente tentar separar aqui o que é cíclico do que é estrutural. Obrigado.

Speaker #1: Se vocês pudessem comentar no lado da importação, talvez importadores que dependiam quase que exclusivamente dessa operação de importação, e nesse contexto da importação menos competitiva vis-à-vis a Petrobras, talvez esses players estejam encolhendo.

Speaker #1: E de forma mais estrutural, fechando ou reduzindo operações? Enfim, o que vocês puderem dar para a gente de indícios de avanços concretos aí no combate à informalidade, acho que é importante para a gente tentar separar aqui o que é cíclico do que é estrutural.

Speaker #1: Obrigado! Bruno, vou tentar te responder aqui, mas, como você mesmo comentou na pergunta, é difícil a gente separar nesse momento, até porque a gente continua num ambiente volátil de diversas formas.

Nelson Roseira Gomes Neto: Bruno, vou tentar te responder aqui, mas como você mesmo comentou na pergunta, é difícil a gente separar nesse momento, até porque a gente continua num ambiente volátil de diversas formas. A gente tem, nesse momento, muitas peças se movendo nessa engrenagem. Então muito difícil cravar aqui o que é efeito de uma coisa ou de outra. Agora, direcionalmente, você está correto quando você diz que esse cenário geopolítico não é estrutural, como você bem disse, ele é conjuntural, e isso não vai seguir. Portanto, a gente tem que excluir dos nossos resultados todo esse efeito positivo que o mercado como um todo teve nesse último trimestre, porque isso, de fato, não é recorrente.

Speaker #1: A gente tem, nesse momento, muitas peças se movendo nessa engrenagem. Então, é muito difícil cravar aqui o que é efeito de uma coisa ou de outra.

Speaker #1: Agora, direcionalmente, você está correto, quando você disse que esse cenário geopolítico ele não é estrutural, ele, como você bem disse, ele é conjuntural. E isso não vai seguir.

Speaker #1: Portanto, a gente tem que excluir dos nossos resultados todo esse efeito de mercado, como um todo, que teve nesse último trimestre, porque isso de fato não é recorrente.

Nelson Roseira Gomes Neto: Agora, como eu disse já aqui nos meus comentários iniciais e numa pergunta anterior aqui do Barra, os efeitos do combate ao comércio irregular, às fraudes e à sonegação, têm sim surtido efeito no mercado e têm feito com que os players sérios tenham recuperado o volume perdido ao longo dos últimos anos, justamente em função dessas práticas não convencionais. Então isso a gente deveria continuar enxergando. O quanto ainda existe de comércio ilegal, de sonegação e de fraude, é muito difícil a gente imaginar ou desenhar, ou prever ou quantificar. O que a gente vê é que as medidas seguem acontecendo. Os estados, principalmente, como eu já disse aqui, Rio de Janeiro e São Paulo, continuam sendo muito firmes no combate à fraude e à sonegação.

Speaker #1: Agora, como eu disse, já aqui nos meus comentários iniciais e numa pergunta anterior aqui do Barra, os efeitos do combate ao comércio é irregular, as fraudes e a sonegação têm sim surtido efeitos no mercado e têm feito com que os players sérios tenham recuperado o volume perdido ao longo dos últimos anos, justamente em função dessas práticas não convencionais.

Speaker #1: Então, isso a gente deveria continuar enxergando. O quanto ainda existe de comércio ilegal, de sonegação e de fraude é muito difícil a gente imaginar, desenhar, prever ou quantificar.

Speaker #1: O que a gente vê é que as medidas seguem acontecendo. Os estados, principalmente, como eu já disse aqui, Rio de Janeiro e São Paulo, continuam sendo muito firmes no combate à fraude e à sonegação.

Nelson Roseira Gomes Neto: A Agência Nacional do Petróleo tem sido muito firme no combate à fraude e à sonegação, e isso, obviamente, tem ajudado quem joga dentro das regras, a seguir recuperando o volume perdido. Agora, difícil quantificar e difícil imaginar o quanto disso é referente a cada pedaço. Mas como eu já disse aqui nesse call, a minha expectativa é que daqui para frente, a gente veja uma melhora de margem quando comparado ao ano passado. Por quê? Porque essas medidas estruturais de combate ao comércio irregular têm sido bem-sucedidas pelos governos estaduais, pelo Governo Federal e pela Agência Nacional do Petróleo.

Speaker #1: A Agência Nacional do Petróleo tem sido muito firme no combate à fraude e à sonegação. E isso, obviamente, tem ajudado a quem joga dentro das regras a seguir recuperando o volume perdido.

Speaker #1: Agora, é difícil quantificar. É difícil imaginar o quanto disso é referente a cada pedaço. Mas, como eu já disse aqui nesse call, a minha expectativa é que daqui para frente a gente veja uma melhora de margem quando comparado ao ano passado.

Speaker #1: Por quê? Porque essas medidas estruturais de combate ao comércio irregular têm sido bem-sucedidas pelos governos estaduais, pelo governo federal e pela Agência Nacional do Petróleo.

Bruno Amorim: Está perfeito, Nelson. Tem algum comentário que vocês possam fazer sobre a dinâmica no lado dos importadores? Obviamente que a gente vê que os volumes estão menores. Mas vocês estão vendo alguma movimentação no sentido de players saindo do mercado ou reduzindo o tamanho de operação? Vocês podem comentar algo nessa linha?

Speaker #1: Está perfeito! Você tem algum comentário que vocês possam fazer sobre a dinâmica no lado dos importadores? Vocês estão vendo obviamente que a gente vê que os volumes estão menores, mas vocês estão vendo alguma movimentação no sentido de players saindo do mercado ou reduzindo o tamanho de operação?

Speaker #1: O que vocês podem comentar algo nessa linha? Bruno, o que a gente tem visto aqui é que essa dinâmica é uma dinâmica de oferta e demanda natural, quando a arbitragem está fechada.

Nelson Roseira Gomes Neto: Bruno, o que a gente tem visto aqui é que essa dinâmica é uma dinâmica de oferta e demanda natural quando a arbitragem está fechada. Quando a arbitragem está fechada, a gente vê o movimento da redução da importação. Mas, de novo, é muito difícil prever, porque é um comércio mais spot. É muito difícil prever quem está entrando e quem está saindo. A gente viu, por exemplo, nesse trimestre que a gente está reportando resultado, uma redução da importação, mas a gente já vê julho com um aumento de importação. Agora, é a dinâmica natural de oferta e demanda de um mercado short de diesel que a gente vê no Brasil.

Speaker #1: Então, quando a arbitragem está fechada, a gente vê o movimento da redução da importação. Mas, de novo, é muito difícil prever, porque é comércio mais spot, é muito difícil prever quem está entrando, quem está saindo.

Speaker #1: A gente viu, por exemplo, nesse trimestre que a gente está reportando resultado, uma redução da importação, mas a gente já vê julho com aumento de importação.

Speaker #1: Agora, é a dinâmica natural de oferta e demanda do mercado short de diesel que a gente vê no Brasil. Perfeito! Obrigado! Bom dia! Nossa próxima pergunta vem do senhor Bruno Montanari, do Morgan Stanley.

Bruno Amorim: Perfeito. Obrigado. Bom dia.

Operator 2: Nossa próxima pergunta vem do senhor Bruno Montanari, do Morgan Stanley. Senhor Bruno, o seu microfone já pode ser ativado.

Speaker #1: Senhor Bruno, o seu microfone já pode ser ativado. Bom dia! Obrigado por pegar a pergunta. Tenho um follow-up sobre a pergunta dos créditos fiscais. Vocês poderiam nos ajudar a entender como avaliam hoje o risco relacionado a esses créditos de PIS/COFINS, diante do maior escrutínio sobre o setor na cadeia, algumas decisões recentes até um pouco mais restritivas e, em particular, o quanto do que vocês utilizaram já está protegido definitivamente por decisões transitadas em julgado e onde eventualmente poderia haver algum risco residual de cálculo, utilização ou questionamento. Enfim, se puder comentar sobre isso.

Bruno Montanari: Bom dia, obrigado por pegar a pergunta. Tem um follow-up sobre a pergunta dos créditos fiscais. Vocês poderiam nos ajudar a entender como vocês avaliam hoje o risco relacionado a esses créditos de PIS/Cofins, diante do maior escrutínio sobre o setor na cadeia, algumas decisões recentes até um pouco mais restritivas. Em particular, o quanto do que vocês utilizaram já está protegido definitivamente por decisões no Estado, em julgado, e onde eventualmente poderia ter algum risco residual de cálculo, utilização ou questionamento, se puder comentar sobre isso, eu agradeço. Obrigado.

Speaker #1: Eu agradeço! Obrigado! O Bruno e o Felipe aqui. Eu vou pegar a pergunta. A gente, obviamente, quando faz o reconhecimento desses créditos, a gente tem uma tese por trás, e essas teses são utilizadas.

Philippe Casale: Bruno, Philippe aqui, vou pegar a pergunta. Obviamente, quando a gente reconhece esses créditos, a gente tem uma tese por trás e essas teses são utilizadas. A gente considera todos esses que foram contabilizados e estão na nossa demonstração financeira, em cada um dos seus critérios e categorias, com as teses que foram utilizadas. A gente, obviamente, vai acompanhar a utilização desses créditos e também, como vocês sabem, a gente está em uma discussão para poder, dentro do âmbito do plano de recuperação extrajudicial, também fazer o cerramento desses créditos, desses passivos tributários, não dos créditos.

Speaker #1: A gente considera todos esses que foram contabilizados e estão nas nossas demonstrações financeiras em cada um dos seus critérios e categorias lá, com as teses que foram utilizadas. E a gente, obviamente, vai acompanhar a utilização tanto desses créditos e, também, como vocês sabem, a gente está em uma discussão para poder, dentro do âmbito do plano de recuperação extrajudicial, também fazer o CERA de um desses créditos, desses passivos tributários, não dos créditos.

Bruno Montanari: Está claro, obrigado.

Speaker #1: Está claro! Obrigado! Nossa próxima pergunta vem da senhora Júlia Zaniolo, do Bank of America. Senhora Júlia, o seu microfone já pode ser ativado. Bom dia, pessoal!

Operator 2: Nossa próxima pergunta vem da senhora Júlia Zaniolo, do Bank of America. Senhora Júlia, o seu microfone já pode ser ativado.

Júlia Zaniolo: Bom dia, pessoal, obrigada pelo espaço. Vocês parecem estar fazendo uma estratégia de comercialização de açúcar e etanol, principalmente no etanol, um pouco mais ativa do que alguns competidores, que estão carregando um pouco mais de estoque para o final do ano, dado que os preços estão mais pressionados. O que vocês estão pensando para os próximos trimestres? Vocês acham que vocês vão continuar fazendo uma venda mais ativa ou vocês vão planejar montar um pouco mais de estoque para tentar capturar um preço melhor de etanol ao longo do ano?

Speaker #1: Obrigada pelo espaço! Vocês parecem estar fazendo uma estratégia de comercialização de açúcar e etanol, principalmente no etanol, um pouco mais ativa do que alguns competidores, que estão carregando um pouco mais de estoque para o final do ano, dado que os preços estão mais pressionados.

Speaker #1: O que vocês estão pensando para os próximos trimestres? Vocês acham que vão continuar fazendo uma venda mais ativa ou vão planejar montar um pouco mais de estoque para tentar capturar um preço melhor de etanol ao longo do ano?

Nelson Roseira Gomes Neto: Oi, Júlia, Nelson aqui. A gente avalia tanto o mix de produção entre açúcar e etanol, quanto a oportunidade ou não de se fazer um carrego, que é o que você mencionou de segurar estoques mais para frente. A gente avalia isso quase que diariamente e formalmente uma vez por semana. Nesse trimestre que a gente está reportando resultado, por uma série de razões, a gente tomou a decisão de concentrar a nossa produção no etanol, em detrimento de produção de açúcar. Primeiro, por razões operacionais, porque o início da safra naturalmente é mais alcooleiro. Segundo, por razões climáticas, de cada vez que você para a colheita e a moagem em função de chuva, a volta é naturalmente mais alcooleira do que açucareira. Tudo isso acaba impactando. Mas também por um ciclo de transformação da produção em caixa mais curto do etanol em comparação com o açúcar.

Speaker #1: Júlia, Nelson aqui. A gente avalia tanto o mix de produção entre açúcar e etanol quanto a oportunidade ou não de se fazer carrego, que é o que você mencionou aí, de segurar estoques mais para frente.

Speaker #1: A gente avalia isso quase que diariamente e, formalmente, uma vez por semana. Nesse trimestre que a gente está reportando resultado, por uma série de razões, a gente tomou a decisão de concentrar a nossa produção no etanol em detrimento da produção de açúcar. Primeiro, por razões operacionais, porque o início da safra naturalmente é mais alcooleiro.

Speaker #1: Segundo, por razões climáticas, cada vez que você para a colheita e a moagem em função de chuva, a volta é naturalmente mais alcooleira do que açucareira.

Speaker #1: Então, tudo isso acaba impactando. Mas também por um ciclo de transformação da produção em caixa mais curto do etanol do que em comparação com o açúcar.

Nelson Roseira Gomes Neto: O açúcar demora um pouco mais para se transformar em caixa do que o etanol. Como eu disse, essa avaliação é feita semanalmente. Nesse momento, a gente já começa a direcionar a nossa produção um pouco menos para etanol e um pouquinho mais para o açúcar. Mas, de novo, isso é uma decisão viva e que é tomada semanalmente. Não existe uma decisão tomada para o resto da safra, se o mix vai ser predominantemente de etanol ou de açúcar, ou se a gente tomou alguma decisão de fazer carrego, porque nesse momento não tomamos nenhuma decisão.

Speaker #1: Então, o açúcar demora um pouco mais para se transformar em caixa do que o etanol. Como eu disse, essa avaliação é feita semanalmente. Nesse momento, a gente já começa a direcionar a nossa produção um pouco menos para etanol e um pouquinho mais para o açúcar.

Speaker #1: Mas, de novo, isso é uma decisão viva e que é tomada semanalmente. Não existe uma decisão tomada para o resto da safra se o mix vai ser predominantemente de etanol ou de açúcar, ou se a gente tomou alguma decisão de fazer carrego, porque, nesse momento, não tomamos nenhuma decisão.

Júlia Zaniolo: Está ótimo, obrigada.

Speaker #1: Então, está ótimo! Obrigada! A sessão de perguntas e respostas está encerrada. As perguntas escritas que não foram abordadas durante o call de resultados terão devolutiva por parte da equipe de relações com investidores.

Operator 2: A sessão de perguntas e respostas está encerrada. As perguntas escritas que não foram abordadas durante o call de resultados terão devolutiva por parte da equipe de relações com investidores. Gostaríamos de passar a palavra para que a companhia faça as considerações finais.

Speaker #1: Gostaríamos de passar a palavra para que acompanhem e façam as considerações finais. Bom, pessoal, como comentários finais aqui, eu acho que a gente começa a ver, nesse trimestre, uma combinação entre uma operação mais eficiente, fruto de toda a transformação operacional que a companhia vem sofrendo nos últimos trimestres.

Nelson Roseira Gomes Neto: Bom, pessoal, como comentários finais, eu acho que a gente começa a ver nesse trimestre uma combinação de uma operação mais eficiente, fruto de toda a transformação operacional que a companhia vem sofrendo nos últimos trimestres, e vocês vêm acompanhando isso, através de um portfólio muito mais focado no nosso core business, e uma estrutura financeira mais orientada à geração de caixa. Tudo isso junto faz com que a gente comece nesse trimestre a ter uma previsibilidade melhor daquilo que a gente vê para o futuro e para o equilíbrio dessa companhia. É nessa direção que nós vamos seguir nos próximos meses e nos próximos trimestres. Ainda que a gente reconheça que existem vários desafios a serem vencidos, tanto no ambiente macro, quanto em toda a nossa jornada até a gente chegar ao final desse processo de recuperação extrajudicial.

Speaker #1: Vocês vêm acompanhando isso. Através de um portfólio muito mais focado no nosso core business e uma estrutura financeira mais orientada à geração de caixa, tudo isso junto faz com que a gente comece, nesse trimestre, a ter uma previsibilidade melhor daquilo que a gente vê para o futuro e para o equilíbrio dessa companhia.

Speaker #1: É nessa direção que nós vamos seguir nos próximos meses e nos próximos trimestres, ainda que a gente reconheça que existem vários desafios a serem vencidos, tanto no ambiente macro quanto em toda a nossa jornada até a gente chegar ao final desse processo de recuperação extrajudicial.

Nelson Roseira Gomes Neto: Independente de todos esses desafios, a gente segue confiante de que, ao final, nós vamos ter, como Lorival já citou aqui, duas companhias leves, eficientes e prontas para competir nos seus respectivos mercados. Então é essa a direção que a gente está seguindo. Mais uma vez, obrigado por acompanharem o nosso call de resultados. E a gente se fala no próximo trimestre. Obrigado, gente.

Speaker #1: Independente de todos esses desafios, a gente segue confiante de que, ao final, nós vamos ter, como o Lourival já citou aqui, duas companhias leves, eficientes e prontas para competir nos seus respectivos mercados.

Speaker #1: Então, é essa a direção que a gente está seguindo. Mais uma vez, obrigado por acompanharem aí o nosso call de resultados. E a gente se fala no próximo trimestre.

Speaker #1: Obrigado, gente! Encerrada a apresentação dos resultados do primeiro trimestre do ano-safra 2026/27 da Raízen S.A. A equipe de Relações com Investidores está à disposição para esclarecer dúvidas adicionais.

Operator 2: Encerrada a apresentação dos resultados do primeiro trimestre do ano safra 2026/27 da Raízen S.A. A equipe de relações com investidores está à disposição para esclarecer dúvidas adicionais. Muito obrigado aos participantes e bom dia.

Júlia Zaniolo: Goodbye

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