Q2 2026 Grupo Mateus SA Earnings Call

Speaker #1: You have joined the meeting as an attendee and will be muted throughout the meeting.

Operator 2: Bom dia a todos e obrigado por aguardarem. Sejam muito bem-vindos à videoconferência de divulgação dos resultados do Q2 de 2026 do Grupo Mateus. Para aqueles que precisarem de tradução simultânea, basta clicar no botão Interpretation através do ícone do globo na parte inferior da tela e escolher o seu idioma de preferência, português ou inglês. Para aqueles ouvindo a videoconferência em inglês, há a opção de mutar o áudio original em português, clicando em Mute Original Audio. Informamos que esta videoconferência está sendo gravada e será disponibilizada no site de RI da companhia, onde se encontra disponível o material completo da divulgação de resultados. É possível fazer o download da apresentação também no ícone de chat, inclusive em inglês. Durante a apresentação da companhia, todos os participantes estarão com o microfone desabilitado. Em seguida, daremos início à sessão de perguntas e respostas.

Speaker #3: Bom dia a todos e obrigado por aguardarem. Sejam muito bem-vindos à videoconferência de divulgação dos resultados do 2º trimestre de 2026 do Grupo Mateus. Para aqueles que precisarem de tradução simultânea, basta clicar no botão "Interpretation" através do ícone do globo na parte inferior da tela e escolher o seu idioma de preferência.

Speaker #3: Portuguese or English. For those listening to the videoconference in English, there is an option to mute the original audio in Portuguese by clicking on 'Mute Original Audio.'

Speaker #3: Informamos que esta videoconferência está sendo gravada e será disponibilizada no site de RI da companhia, onde se encontra disponível o material completo da divulgação de resultados.

Speaker #3: É possível fazer o download da apresentação também no ícone de chat, inclusive em inglês. Durante a apresentação da companhia, todos os participantes estarão com o microfone desabilitado.

Speaker #3: Em seguida, daremos início à sessão de perguntas e respostas. Para fazer perguntas, clique no ícone “Q&A” na parte inferior de sua tela e escreva sua pergunta para entrar na fila.

Operator 2: Para fazer perguntas, clique no ícone Q&A, na parte inferior de sua tela e escreva sua pergunta para entrar na fila. Ao ser anunciado, uma solicitação para ativar seu microfone aparecerá na tela e então você deve ativar o seu microfone para fazer perguntas. Orientamos que as perguntas sejam feitas todas de uma única vez. Ressaltamos que as informações contidas nesta apresentação e eventuais declarações que possam ser feitas durante a videoconferência relativas às perspectivas de negócios, projeções e metas operacionais e financeiras do Grupo Mateus, constituem-se em crenças e premissas da administração da companhia, bem como em informações atualmente disponíveis. Considerações futuras não são garantias de desempenho. Elas envolvem riscos, incertezas e premissas, pois se referem a eventos futuros e, portanto, dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer.

Speaker #3: Ao ser anunciado, uma solicitação para ativar seu microfone aparecerá na tela, e então você deve ativar o seu microfone para fazer perguntas. Orientamos que as perguntas sejam feitas todas de uma única vez.

Speaker #3: Ressaltamos que as informações contidas nesta apresentação e eventuais declarações que possam ser feitas durante a videoconferência, relativas às perspectivas de negócios, projeções e metas operacionais e financeiras do Grupo Mateus, constituem-se em crenças e premissas da administração da companhia, bem como em informações atualmente disponíveis.

Speaker #3: Considerações futuras não são garantias de desempenho; elas envolvem riscos, incertezas e premissas, pois se referem a eventos futuros e, portanto, dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer.

Speaker #3: Investidores devem compreender que condições econômicas gerais de mercado e outros fatores operacionais podem afetar o desempenho do Grupo Mateus e conduzir a resultados que diferem materialmente daqueles expressos em tais considerações futuras.

Operator 2: Investidores devem compreender que condições econômicas gerais de mercado e outros fatores operacionais podem afetar o desempenho do Grupo Mateus e conduzir a resultados que diferem materialmente daqueles expressos em tais considerações futuras. Hoje contamos com as presenças dos executivos da companhia, Ilson Mateus, fundador e presidente do Conselho de Administração, Jesuíno Martins, CEO, Tulio Queiroz, vice-presidente financeiro e diretor de relações com investidores, e Sandro Oliveira, vice-presidente de operações logística e comercial. Agora passarei a palavra ao senhor Ilson Mateus.

Speaker #3: Hoje, contamos com as presenças dos executivos da companhia: Wilson Mateus, fundador e presidente do conselho de administração; Jesuíno Martins, CEO; Túlio Queiroz, vice-presidente financeiro e diretor de relações com investidores; e Sandro Oliveira, vice-presidente de operações, logística e comercial.

Speaker #3: Agora, passarei a palavra ao senhor Wilson Mateus.

Speaker #4: Bom dia a todos. Sejam bem-vindos a mais uma teleconferência de resultados. Primeiro, quero mais uma vez aqui começar agradecendo ao nosso Deus por nos permitir estarmos aqui nesta manhã.

Ilson Mateus: Bom dia a todos. Sejam bem-vindos a mais uma teleconferência de resultados. Primeiro quero, mais uma vez aqui, começar agradecendo ao nosso Deus, por nos permitir estarmos aqui nesta manhã. O meu agradecimento também especial ao meu querido amigo Jesuíno Martins, ao Sandro Oliveira, Tulio Queiroz, que está aqui do meu lado, aos nossos diretores e aos quase 70 mil colaboradores, fornecedores e investidores. É um prazer estar aqui com vocês nesta manhã. Eu queria já passando aqui para o slide 2, começando a nossa teleconferência. Gostaria de começar a nossa teleconferência falando da comemoração dos nossos 40 anos da nossa empresa e falar para vocês que desde o início sempre pensamos na frente, investimos em uma logística forte e eficiente. Foi observando as tendências que montamos o nosso primeiro atacarejo, lá em 2007. A gente via que era uma tendência forte e que esse negócio prosperava.

Speaker #4: O meu agradecimento também é especial ao meu querido amigo Jesuíno Martins, ao Sandro Oliveira, Túlio Queiroz, que está aqui do meu lado, aos nossos diretores, e aos quase 70 mil colaboradores, fornecedores e investidores.

Speaker #4: É prazer estar aqui com vocês nesta manhã. E eu queria já passando aqui para o slide 2, começando aqui a nossa teleconferência, gostaria de começar a nossa teleconferência falando da comemoração dos nossos 40 anos da nossa empresa.

Speaker #4: E falar para vocês que, desde o início, sempre pensamos à frente. Investimos em uma logística forte e eficiente. Foi observando as tendências que montamos o nosso primeiro atacarejo.

Speaker #4: Lá em 2007, a gente via que era uma tendência forte e que esse negócio prosperava, e como eu já falei isso em outras teleconferências, a gente viu que esse modelo de negócio, esse canal de negócio, se encaixava muito bem entre o varejo, que a gente já tinha começado, e o nosso atacado distribuidor.

Ilson Mateus: Como eu já falei isso em outras teleconferências, a gente viu que esse modelo de negócio, esse canal de negócio, se encaixava muito bem entre o varejo, que a gente já tinha começado, e o nosso atacado distribuidor. A gente sabe, foram 40 anos de muita luta, de muito aprendizado. Principalmente nos últimos seis anos, quando abrimos o nosso capital. Após o IPO, entramos, como vocês sabem, seis novos estados em cinco novos canais de negócio, mas sempre observando se eles se encaixavam no nosso pilar principal, que é a logística. Observando sempre o potencial desses canais de negócio e desses estados, se eles se encaixavam tudo com o nosso principal negócio, que é a logística. Todos nós sabemos, foi um crescimento muito forte, de mais de 200%. Foram mais de 30 mil empregos gerados. Realmente, para nós, foi um grande desafio.

Speaker #4: E a gente sabe que foram 40 anos de muita luta, de muito aprendizado. E, principalmente, aí nos últimos seis anos, quando abrimos o nosso capital.

Speaker #4: Após o IPO, entramos, como vocês sabem, em 6 novos estados e em 5 novos canais de negócio. Mas sempre observando se eles se encaixavam no nosso pilar principal, que é logística.

Speaker #4: E observando sempre o potencial desses canais de negócio e desses estados, se eles se encaixavam, tudo com o nosso principal negócio, que é a logística.

Speaker #4: Foi, e todos nós sabemos, foi um crescimento muito forte, de mais de 200%. Foram mais de 30 mil empregos gerados. Realmente, para nós, foi um grande desafio.

Speaker #4: Tem sido uma caminhada de amadurecimento muito grande, mas estamos nos estruturando, focados em melhorar nossos processos e, principalmente, a nossa governança. Temos feito um esforço muito grande.

Ilson Mateus: Tem sido uma caminhada de amadurecimento muito grande, mas estamos nos estruturando, focados em melhorar nossos processos e principalmente a nossa governança. Temos feito um esforço muito grande. Eu trouxe aqui em tópicos, mas são tópicos importantíssimos, Tulio e Jesuíno, nessa nossa caminhada. A gente, de fato, aprendeu muito aquilo que se deve, o que se não deve fazer, e é na prática que a gente realmente aprende. Não estamos pensando só no hoje, mas sim em colocarmos em prática tudo que aprendemos nesses últimos anos e pensar para frente, para os próximos 40 anos. É para lá que nós queremos ir. Com todo esse aprendizado, a gente sabe aonde a gente quer chegar. Quando penso no futuro e na expansão sustentável, penso em logística.

Speaker #4: Eu trouxe aqui em tópicos, mas são tópicos importantíssimos nessa nossa caminhada. E a gente, de fato, aprendeu muito sobre aquilo que se deve e o que não se deve fazer.

Speaker #4: É a gente é, na prática, que a gente realmente aprende. Não estamos pensando só no hoje, mas sim em colocarmos em prática tudo que aprendemos nesses últimos anos e pensar para frente.

Speaker #4: Para os próximos 40 anos. É para lá que nós queremos ir. Com todo esse aprendizado, a gente sabe aonde quer chegar. E, quando penso no futuro e na expansão sustentável, penso em logística.

Speaker #4: E estamos trabalhando muito para evoluirmos mais ainda nesse nosso importante pilar do nosso negócio, que é a espinha dorsal do nosso negócio. Que foi importante no passado, é importante no presente e será ainda muito mais importante, comandante, para o nosso futuro.

Ilson Mateus: Estamos trabalhando muito para evoluirmos mais ainda nesse importante pilar do nosso negócio, que é a espinha dorsal do nosso negócio, que foi importante no passado, é importante no presente e será ainda muito mais importante no nosso futuro. Todas as ações que nós estamos fazendo, nós estamos olhando para frente. Nós precisamos olhar para o que está acontecendo no mundo, as novas oportunidades que estão aparecendo, e ela sempre está atrelada à logística. Passando aqui para o slide 3. Para comemorarmos os 40 anos, estamos este mês fazendo uma grande ação de prêmios, como vocês estão vendo nesse slide. São promoções para os nossos clientes nas lojas do Grupo Mateus e também nas nossas lojas do Novo Mateus. Eu acho que vamos mostrar um outro slide, que é esse que vocês estão vendo também.

Speaker #4: E todas as ações que nós estamos fazendo, nós estamos olhando para frente. Nós precisamos olhar para o que está acontecendo no mundo, as novas oportunidades que estão aparecendo, e elas sempre estão atreladas à logística.

Speaker #4: Passando aqui para o slide 3, para comemorarmos os 40 anos, estamos este mês fazendo uma grande ação de prêmios, como vocês estão vendo nesse slide.

Speaker #4: São promoções para nossos clientes nas lojas do Grupo Mateus e também nas nossas lojas do novo Mateus. Eu acho que vou mostrar outro slide aí, que é esse que vocês estão vendo também.

Speaker #4: Nós dois ali juntos nessa parceria que deu certo, e a gente... o Túlio vai falar mais na frente, vai o Jesuíno, mas começa a melhorar.

Ilson Mateus: Nós dois ali juntos nessa parceria que deu certo e a gente, o Tulio vai falar mais na frente, igual o Gesinho, mas começa a melhorar nós dois juntos aquilo que a gente tanto esperava. A sinergia começa a acontecer. Tivemos ali o momento de junção, de melhora. Tivemos alguns contratempos, mas juntos como times, nós fomos ajustando. O time do Novo também está de parabéns, o presidente, o Victor, o Daniel, pelo excelente trabalho que estão fazendo, todos nós pensando para frente. Fizemos reuniões agora em São Paulo. Gesinho, eu convido. Foram reuniões importantíssimas, chegando junto com os fornecedores, falando da nossa visão junto, do nosso negócio junto, com sinergia e trazendo volume para melhorar sempre o nosso negócio. Partindo para o slide 4, agora vamos falar da expansão.

Speaker #4: Nós dois juntos, aquilo que a gente tanto esperava, a sinergia começa a acontecer. Tivemos ali momentos de junção, de melhora, e tivemos também alguns contratempos, mas, juntos como times, fomos ajustando. O time do Novo também está de parabéns, o presidente, o Vitor, o Daniel, pelo excelente trabalho que estão fazendo. Todos nós pensando para frente. Fizemos reuniões agora em São Paulo, Jesuíno com o Vitor, foram reuniões importantíssimas, chegando junto com os fornecedores, falando da nossa visão em conjunto, do nosso negócio junto com sinergia, e trazendo volume para aprimorar sempre o nosso negócio.

Speaker #4: E, partindo para o slide 4, agora vamos falar da expansão: inauguradas nesse segundo semestre, com destaque ao nosso novo formato de loja, que é o Mix Torero Pharma.

Ilson Mateus: Foram sete lojas inauguradas nesse segundo semestre, com destaque ao nosso novo formato de loja, que é o mix Toreiro Farma. Abrimos a nossa primeira loja de farmácia em junho e a loja tem sido um sucesso. Tenho recebido realmente muitos elogios, os nossos parceiros, em nome do Samuel. Eu quero agradecer todo o time do Toreiro Farma, que tem feito um excelente trabalho. Estamos trabalhando também para as próximas lojas. Uma notícia boa, já somos a farmácia de maior faturamento do Maranhão por unidade. Estamos felizes, é um canal que se desponta dentro da nossa logística, que eu acho que é importante no momento e vai ser muito importante no futuro. Abrimos também uma linda loja de experiência em Belém, no bairro Docas, e mais três lojas de supermercado.

Speaker #4: Abrimos a nossa primeira loja de farmácia em junho, e a loja tem sido um sucesso. Tenho recebido realmente muitos elogios. Aos nossos parceiros, em nome do Samuel, eu quero agradecer a todo o time do Torero Pharma, que tem feito um excelente trabalho.

Speaker #4: Estamos trabalhando também para as próximas lojas. E uma notícia boa: já somos a farmácia de maior faturamento no Maranhão por unidade. Então, estamos felizes, é um canal que se desponta aí dentro da nossa logística, que eu acho que é importante no momento e vai ser muito importante no futuro.

Speaker #4: Abrimos também uma linda loja de experiência em Belém, no bairro de Docas, e mais três lojas de supermercado. Como vocês veem, diminuímos muito a nossa expansão, estamos sendo muito mais seletivos, olhando muito ali o que vai acontecer, as regiões se encaixando, sempre se for assim realmente uma loja que vai fazer grande diferença.

Ilson Mateus: Como vocês veem, diminuindo muito a nossa expansão, estamos sendo muito mais seletivos, olhando muito o que vai acontecer nas regiões, encaixando sempre se for realmente uma loja que vai fazer a grande diferença. Foram duas lojas na Grande São Luís, uma em Imperatriz e duas do Novo Atacarejo lá em Pernambuco. Passando agora para o slide 5. Nesse slide está o nosso cenário atual. Como vocês estão vendo, são 234 lojas alimentares e agora também com o nosso novo canal de negócio farma, que vocês já estão vendo ali embaixo, a gente já trouxe a bandeira. Dizer que agora nós vamos também investir com muita prudência nesse canal, mas a gente quer avançar nele também. Passando para o slide 6, para finalizar, abrimos uma loja no Pará, em Cametá.

Speaker #4: Foram duas lojas na grande São Luís, uma em Imperatriz, e duas no novo Atacarejo lá em Pernambuco. Bom, passando aqui agora para o slide 5, nesse slide está o nosso cenário atual.

Speaker #4: Como vocês estão vendo, são 234 lojas alimentares e, agora, também com o nosso novo canal de negócio Pharma, que vocês já estão vendo ali embaixo, gente. Já trouxe ali a bandeira.

Speaker #4: E vê que agora nós vamos também investir com muita prudência nesse canal, mas a gente quer avançar nele também. Passando para o slide 6, para finalizar, abrimos uma loja no Pará, em Cametá.

Speaker #4: Para mim, essa foi uma grande surpresa. Foi uma grande inauguração numa região de comércio forte, mas com grande desafio logístico. Nós já aprendemos, ao longo desses anos, a lidar com as dificuldades logísticas do Pará como um todo, do Maranhão, do Piauí, e isso tem sido um grande desafio, mas a gente tem de fato aprendido muito.

Ilson Mateus: Para mim, essa foi uma grande surpresa, foi uma grande inauguração numa região de comércio forte, mas com um grande desafio logístico, que nós já aprendemos ao longo desses anos a lidar com as dificuldades logísticas do Pará como um todo, do Maranhão, do Piauí, e isso tem sido um grande desafio, mas a gente tem de fato aprendido muito. Hoje atendemos toda a região de Cametá e as demais regiões que são formadas por ilhas com a nossa venda externa. A gente sabe que o Pará tem muitas ilhas, se você descer para Santarém, Itaituba, são regiões de logística muito difíceis, mas a gente tem atuado muito com o nosso atacado, distribuição ali. São desafios, em cada desafio desse a gente traz conosco uma curva de aprendizado muito grande.

Speaker #4: Hoje, atendemos toda a região de Cametá e as demais regiões que são formadas por ilhas. Com a nossa venda externa, nós temos muitas regiões. A gente sabe que o Pará tem muitas ilhas, e, quando você desce ali para Santarém, Itaituba, são regiões de logística muito difíceis, mas a gente tem atuado muito com o nosso atacado de distribuição ali, comandante, e são desafios em cada desafio desse, e a gente traz conosco uma curva de aprendizado muito grande.

Speaker #4: Depois de tudo que vivemos nos últimos seis anos, estamos mais maduros na escolha das novas lojas, pois entendemos os detalhes, as barreiras, a rentabilidade de cada canal de negócio, em cada estado.

Ilson Mateus: Depois de tudo que vivemos nos últimos 6 anos, estamos mais maduros na escolha das novas lojas, pois entendemos os detalhes, as barreiras, a rentabilidade de cada canal de negócio em cada estado. Fazendo uma retrospectiva desses últimos 6 anos, a gente entrou em vários estados, e cada estado já tem as suas particularidades, mas dentro do próprio estado, se você pegar por regiões, tem regiões muito diferentes umas das outras. A gente pode dizer para vocês que a gente aprendeu, de fato, muito e hoje a gente já sabe uma grande parte dessas particularidades e a gente sabe como se encaixar os nossos negócios. Nós temos dessas bandeiras, a gente já sabe onde tem as maiores oportunidades para cada bandeira dessa nossa, para cada canal de negócio, mas sempre, Gesinho e Tulio Sandro, um negócio se encaixando com essa espinha dorsal que é a logística.

Speaker #4: Então, fazendo aí uma retrospectiva desses últimos seis anos, a gente entrou em vários estados. Em cada estado já tem as suas particularidades, mas dentro dos próprios estados, se você pegar por regiões, tem regiões muito diferentes umas das outras. E a gente pode dizer para vocês que a gente aprendeu, de fato, muito, e hoje a gente já sabe uma grande parte dessas particularidades. A gente sabe como se encaixar os nossos negócios, nós temos dessas bandeiras, a gente já sabe onde tem as maiores oportunidades para cada bandeira nossa, para cada canal de negócio. Mas sempre, Jesuíno e Tulio Sandro, o negócio se encaixando com essa espinha dorsal que é a logística.

Speaker #4: Então, a gente espera colher bons frutos daqui para frente. Por isso, estamos com seis obras em andamento, como vocês estão vendo, e cada vez mais atentos às oportunidades, de olho no CAPEX e na TIR de cada nova loja. Porque a gente precisa olhar para frente; com juros desse tamanho, essa taxa de retorno precisa ser bem analisada. E isso o Túlio, com o nosso setor de engenharia, tem feito muito bem — essa taxa de retorno desenhada, cada terreno, a pesquisa muito mais aprofundada. Quero dizer para vocês que, com esse amadurecimento, a gente está muito mais confortável para tocar o nosso negócio.

Ilson Mateus: A gente espera colher bons frutos daqui para frente. Por isso estamos com 6 obras em andamento, como vocês estão vendo, e cada vez mais atentos às oportunidades, de olho no CAPEX e na TIR de cada nova loja, porque a gente precisa olhar para frente, um juro desse tamanho, essa taxa de retorno precisa ser bem analisada, e isso o Tulio com o nosso setor de engenharia tem feito muito bem essa taxa de retorno, desenhado cada terreno, a pesquisa muito mais aprofundada. Dizer para vocês que com esse amadurecimento a gente está muito mais confortável para tocar o nosso negócio. Bom, agora quero passar a palavra ao meu querido amigo, Jesuíno Martins. É com você. Muito bem.

Speaker #4: Bom, agora quero passar a palavra ao meu querido amigo Jesuíno Martins. Com você. Muito bem. Obrigado, meu chefe. Bom dia, Serviço. Bom dia, Túlio. Bom dia, Sandro. Bom dia a todos que nos assistem.

Jesuíno Martins: Aqui é tua tarefa. Obrigado, Eichef. Bom dia, Ilson, bom dia, Tulio, bom dia, Sandro, e bom dia a todos que nos assistem. Eu vou rapidamente aqui compartilhar com vocês que nos assistem alguns indicadores desse Q2 de 2026. Eu acho que a gente pode começar da esquerda para a direita. Vocês veem à esquerda a nossa receita bruta desse Q2 de 2026. A gente alcança 11.2 BRL bilhões nesse trimestre. É um incremento importante com relação ao Q1 de 2026, pelo menos 500 BRL milhões a mais de venda, isso ajudou bastante no resultado desse mês. Um pouco mais abaixo, vocês veem o incremento de 1.3 BRL bilhões quando a gente compara com o mesmo período do ano passado, em um crescimento de 12.9%.

Speaker #4: Não, eu vou rapidamente aqui compartilhar com vocês que nos assistem alguns indicadores desse segundo trimestre de 2026. Eu acho que a gente pode começar ali da esquerda para a direita.

Speaker #4: Vocês veem ali à esquerda a nossa receita bruta desse tri, segundo tri de 2026. A gente então alcança R$11,2 bilhões nesse trimestre, um incremento importante em relação ao primeiro trimestre de 2026, pelo menos R$500 milhões a mais de venda. Isso ajudou bastante no resultado desse mês. Um pouco mais abaixo, vocês veem o incremento de R$1,3 bilhão quando a gente compara com o mesmo período do ano passado, e um crescimento de 12,9%.

Speaker #4: Na parte inferior do primeiro bloco, a gente vê a nossa receita bruta desse semestre: R$21,9 bilhões, um incremento de mais de R$2 bilhões nesse semestre.

Jesuíno Martins: Na parte inferior do primeiro bloco, a gente vê a nossa receita bruta desse semestre, 21.9 BRL bilhões, um incremento de mais de 2 BRL bilhões nesse semestre. Então um tri desafiador, mas a gente vê evolução importante nesse trimestre, a gente vai dividir com vocês algumas delas aqui durante a call. No segundo bloco, da esquerda para a direita, a gente vê a nossa performance de mesmas lojas. Na parte superior, é a performance do Q2, a gente fica num patamar de -8% de mesmas lojas. Na parte inferior, a gente vê a performance de mesmas lojas do semestre, -7.7% de crescimento. Aqui eu acho que vale a pena dividir com vocês alguns pontos relevantes com relação ao Nordeste brasileiro.

Speaker #4: Então, tri desafiador, mas a gente vê evolução importante nesse trimestre. A gente vai dividir com vocês algumas delas aqui durante a call. No segundo bloco, aí da esquerda para a direita, a gente vê a nossa performance de mesmas lojas. Na parte superior é a performance do trimestre, do segundo tri. A gente, então, fica num patamar de menos 8% de mesmas lojas. E, na parte inferior, a gente vê a performance de mesmas lojas do semestre: menos 7,7% de crescimento.

Speaker #4: Aqui eu acho que vale a pena dividir com vocês alguns pontos relevantes com relação ao Nordeste brasileiro. A gente percebe, nesse trimestre em especial, o GMAT, a bandeira Mateus, tendo uma evolução residual de mesmas lojas. O novo, em momentos diferentes, aumenta pouco essa deficiência de mesmas lojas nesse período, mas de maneira que a gente então alcança aí esse patamar de 8% negativo.

Jesuíno Martins: A gente percebe nesse trimestre, em especial, o GMAT, a bandeira Mateus tendo uma evolução residual de mesmas lojas. O Novo, em momentos diferentes, aumenta um pouco essa deficiência de mesmas lojas nesse período. Mas de maneira que a gente alcança esse patamar de 8% negativo. Mas vale a pena destacar, lembrar, nesse trimestre em especial, a gente percebe um comportamento importante no Brasil inteiro. Se a gente olhar exclusivamente o canal de cash and carry, a gente percebe o país inteiro caindo em mesmas lojas. O Brasil cai, o Nordeste cai, obviamente, o Nordeste um pouco mais agudo do que cai o Brasil, pelo menos 2 pontos percentuais a mais do que o que cai o Brasil.

Speaker #4: Mas vale a pena destacar e lembrar, nesse trimestre em especial, a gente percebe um comportamento importante no Brasil inteiro. Se a gente olhar exclusivamente o canal de cash & carry, a gente percebe o país inteiro caindo em mesmas lojas. O Brasil cai, o Nordeste cai, obviamente o Nordeste um pouco mais agudo do que cai o Brasil, pelo menos dois pontos percentuais a mais do que o que cai o Brasil. Obviamente o Grupo Mateus inserido nisso não é diferente. Mas se a gente pegar estados como Minas Gerais, Espírito Santo, Rio de Janeiro, São Paulo, interior, Grande São Paulo, todas elas, Centro-Oeste, todas elas apresentam queda de mesmas lojas nesse período, com exceção do Grande Rio de Janeiro, que tem, aí, crescimento importante de 3,7%.

Jesuíno Martins: Obviamente, o GMAT inserido nisso não é diferente. Mas se a gente pegar estados como Minas Gerais, Espírito Santo, Rio de Janeiro, São Paulo, interior, Grande São Paulo, Centro-Oeste, todas elas apresentam uma queda de mesmas lojas nesse período, com exceção do Grande Rio de Janeiro, que tem um crescimento importante de 3.7%. Portanto, a gente percebe um comportamento nacional, no que diz respeito a esse crescimento de mesmas lojas. A gente percebe também uma desaceleração importante. Além de mesmas lojas cair, a gente percebe nesse tri, uma desaceleração importante de volume. O Brasil, que no ano passado, no mesmo período, crescia pelo menos quase 3 pontos percentuais de volume, nesse trimestre em especial, cai o volume vendido. O Nordeste também, que no ano passado crescia 2.4%, nesse trimestre cai volume também.

Speaker #4: Portanto, a gente percebe comportamento nacional no que diz respeito a esse crescimento de mesmas lojas. A gente percebe também uma desaceleração importante: além de mesmas lojas cair, a gente percebe nesse tri uma desaceleração importante de volume. O Brasil, que no ano passado, no mesmo período, crescia pelo menos quase 3 pontos percentuais de volume, nesse trimestre em especial, cai o volume vendido. O Nordeste, também, que no ano passado crescia 2,4% nesse trimestre, cai em volume também. Se a gente olhar também, há uma desaceleração importante do ponto de vista de faturamento, porque no ano passado, naquilo que a Nielsen audita, que é o varejo moderno, esse canal crescia 11% no Brasil. E, quando a gente olha esse mesmo período deste ano, só cresce 1%.

Jesuíno Martins: Se a gente olhar também uma desaceleração importante do ponto de vista de faturamento, porque no ano passado, daquilo que a Nielsen audita, que é o varejo moderno, no ano passado, esse canal crescia 11% no Brasil, e quando a gente olha esse mesmo período esse ano, só cresce 1%. Se a gente olhar o Nordeste também, o faturamento total que no ano passado era de 10% a mais, nesse trimestre, agora fica em 0.90. Portanto, a gente percebe uma desaceleração importante em crescimento de mesmas lojas, uma desaceleração importante em volume vendido e uma desaceleração importante de faturamento total, seja no Brasil, seja no Nordeste, de novo, Nordeste, em alguns índices desse um pouco mais agudo. Se a gente olhar as cestas que a Nielsen audita aqui no Nordeste brasileiro, nesse trimestre, pelo menos 50% das cestas apresentam queda de volume.

Speaker #4: Se a gente olhar o Nordeste também, o faturamento total que no ano passado era de 10% a mais, nesse trimestre agora fica em 0,90.

Speaker #4: Portanto, a gente percebe uma desaceleração importante em crescimento de mesmas lojas, uma desaceleração importante em volume vendido e uma desaceleração importante de faturamento total, seja no Brasil, seja no Nordeste. De novo, no Nordeste, em alguns índices, isso é um pouco mais agudo.

Speaker #4: Se a gente olhar as cestas que a Nielsen audita, aqui no Nordeste brasileiro, nesse trimestre pelo menos 50% das cestas apresentam queda de volume. É um cenário diferente do que a gente está acostumado a ver ao longo de todos esses anos.

Jesuíno Martins: É um cenário diferente do que a gente está acostumado a ver ao longo de todos esses anos. Tudo isso acontece porque a gente está nesse ambiente, que todos nós sabemos, de juros, dívida e inflação. Talvez eu não precise ficar dividindo com vocês esse cenário. Vocês acompanham de perto também isso. Os patamares dos nossos juros. Endividamento da família só cresce, porque no ano passado era 76%, agora as últimas leituras apresentam quase 82% de endividamento. Então é um ambiente bastante desafiador. A gente percebe também, paralelo a isso, um impacto mais intenso ainda nessa queda, quando a gente se refere àquele consumidor de menor renda, ele sente mais do que o público de maior renda.

Speaker #4: Tudo isso acontece porque a gente está nesse ambiente que todos nós sabemos de juros, dívida e inflação. Talvez eu não precise ficar dividindo com vocês esse cenário, vocês acompanham de perto também isso. Os patamares dos nossos juros, o endividamento da família só cresce, porque no ano passado era 76,60; agora as últimas leituras apresentam quase 82% de endividamento. Então, o cenário é um ambiente bastante desafiador.

Speaker #4: A gente percebe também, paralelo a isso, um impacto mais intenso ainda nessa queda quando a gente se refere àquele consumidor de menor renda. Ele sente mais do que o público de maior renda. E, além desse consumidor de menor renda sentir mais, a gente percebe também que os canais que dependem desse consumidor de menor renda também sentem mais essas quedas todas que a gente está dividindo com vocês.

Jesuíno Martins: Além desse consumidor de menor renda sentir mais, a gente percebe também que os canais que dependem desse consumidor de menor renda também sentem mais essas quedas todas que a gente está dividindo com vocês. Um exemplo disso é mercearia, por exemplo, um canal importante no Nordeste brasileiro, cai mais de 6 pontos percentuais nesse trimestre. A gente sabe da importância que mercearia, por exemplo, também tem para nós do GMAT. Nós atendemos todo mês 50 mil pontos de venda no Nordeste brasileiro e esse canal está inserido também nesse contexto como um dos canais que mais sentem. O Nordeste, obviamente, mais dependente desse público de menor renda, a gente inserido nesse contexto, é óbvio que a gente vai sentir como o país inteiro está sentindo. Além de tudo isso, a gente percebe também uma desaceleração importante, uma deflação de alimentos, principalmente em commodities.

Speaker #4: Exemplo disso é mercearia, por exemplo, canal importante no Nordeste brasileiro, cai mais de 6 pontos percentuais nesse trimestre. A gente sabe da importância que mercearia, por exemplo, também tem para nós do Grupo Mateus; nós atendemos todo mês 50 mil pontos de venda no Nordeste brasileiro, e esse canal está inserido também nesse contexto como um dos canais que mais sentem.

Speaker #4: O Nordeste, obviamente, é mais dependente desse público de menor renda. A gente, inserido nesse contexto, é óbvio que vai sentir, como o país inteiro está sentindo.

Speaker #4: Além de tudo isso, a gente percebe também uma desaceleração importante, uma deflação de alimentos, principalmente em commodities. E aqui eu queria dividir com vocês um cenário diferente, porque tem categoria que a gente vê caindo nos três índices, categorias importantes que o valor cai, o volume cai, o preço cai, os três principais índices caem.

Jesuíno Martins: Aqui eu queria dividir com vocês um cenário diferente, porque tem categoria que a gente vê caindo os três índices, categorias importantes que cai o valor, cai o volume, cai o preço, cai os três principais índices. Se você pegar café, está inserido nisso, cai bastante os três índices, leite em pó cai bastante os três índices, arroz cai bastante os três índices, sabão em pó, açúcar, massa, farinha de trigo. Então veja, são categorias bastante relevantes que quando a gente olha, elas caem o valor vendido, cai o volume vendido e cai o preço. A gente tem outras categorias que crescem, mas obviamente são categorias menos relevantes, como energético, cresce bastante, sabão líquido, mas elas não compensam essa queda toda. Muito bem, além de tudo isso, nós sabemos do movimento estratégico que nós fizemos ao longo desses últimos meses.

Speaker #4: Se você pegar, café está inserido nisso, caem bastante os três índices; leite em pó, caem bastante os três índices; arroz, caem bastante os três índices; sabão em pó, açúcar, massa, farinha de trigo.

Speaker #4: Então veja, são categorias bastante relevantes que, quando a gente olha, elas caem. O valor vendido cai, o volume vendido cai e cai o preço. A gente tem outras categorias que crescem, mas obviamente são categorias menos relevantes, como energético, que cresce bastante, sabão líquido, mas elas não compensam essa queda toda.

Speaker #4: Muito bem. Além de tudo isso, nós sabemos do movimento estratégico que nós fizemos ao longo desses últimos meses. A gente sabe do peso que tem o televendas para nós. A operação de balcão é importante, é uma operação relevante, e a gente fez um movimento planejado, estratégico, mas entendo que inteligente da nossa parte, porque era uma venda que, com todo esse cenário, começou a destruir valor da companhia. Cada vez mais a gente tinha que forçar o preço para baixo, para baixo, o volume não vinha, e isso acabava gerando uma competição entre nós mesmos. Ela deixou de ser saudável. A gente, então, adota essa estratégia no meio desse cenário todo, e segura um pouco esse canal do nosso negócio. Obviamente, quando a gente segurou esse canal, o share, como a gente está vendo aí, ele foi muito afetado por isso, porque pelo menos 85% dessa queda de venda parte desse canal do balcão que a gente segurou.

Jesuíno Martins: A gente sabe do peso que tem o televendas para nós, a operação de balcão é importante, é uma operação relevante, e a gente fez um movimento planejado, estratégico, mas entendo que inteligente da nossa parte, porque era uma venda que com todo esse cenário, começou a destruir valor da companhia, porque cada vez mais a gente tinha que forçar preço para baixo, o volume não vinha e isso terminava que gerava uma competição entre nós mesmos. Ela deixou de ser saudável. A gente então adota essa estratégia no meio desse cenário todo de segurar um pouco esse canal do nosso negócio. Obviamente, quando a gente segurou esse canal, o share, como a gente está vendo, foi muito afetado por isso, porque pelo menos 85% dessa queda de venda parte desse canal do balcão que a gente segurou.

Speaker #4: Então, é como se não bastasse esse cenário macro todo que a gente está dividindo com vocês, esse movimento do balcão tem peso importante nessa performance de mesmas lojas.

Jesuíno Martins: Então como se não bastasse esse cenário macro todo que a gente está dividindo com vocês, esse movimento do balcão tem um peso importante nessa performance de mesmas lojas. Agora, a gente tem uma participação importante no Nordeste brasileiro. A gente acredita que no médio e longo prazo, isso vai ser extremamente positivo para a gente. A gente já vê sinais de melhora nesse sentido, nesse trimestre agora, e a gente vai seguir tentando encontrar esse ponto ótimo entre venda e margem. Então esse é um pouco do cenário, mais para dividir com vocês e tentar dividir também aquilo que a gente está enxergando aqui do lado Nordeste. Quando a gente olha o Q3, só para dar também um pouco dessa perspectiva para vocês, ele continua desafiador, mas como eu falei, já apresenta uma melhora importante nesse sentido.

Speaker #4: Agora, a gente tem uma participação importante no Nordeste brasileiro. A gente acredita que, no médio e longo prazo, isso vai ser extremamente positivo para a gente. A gente já vê sinais de melhora nesse sentido nesse trimestre agora, e a gente vai seguir tentando encontrar esse ponto ótimo aí entre venda e margem.

Speaker #4: Então, esse é um pouco do cenário, mais para dividir com vocês, e tentar dividir também aquilo que a gente está enxergando aqui do lado do Nordeste.

Speaker #4: Quando a gente olha o terceiro trimestre, só para dar também um pouco dessa perspectiva para vocês, ele continua desafiador, mas, como eu falei, já apresenta uma melhora importante nesse sentido. É cedo ainda, a gente está na metade do terceiro trimestre, mas vale a pena dividir com vocês que já percebemos essa melhora importante.

Jesuíno Martins: É cedo ainda, mas a gente está na metade do terceiro trimestre, mas vale a pena dividir com vocês que a gente já percebe essa melhora importante. O terceiro trimestre do ano passado já teve um crescimento de mesmas lojas menor do que esses últimos trimestres. Obviamente, isso ajuda nesse terceiro trimestre e pode melhorar cada vez mais daqui para frente. O volume de balcão retomando aos poucos. Essa estratégia ficando mais equilibrada, como eu dividi com vocês. Terceiro trimestre também a gente tem o nosso aniversário, uma sazonalidade importante dentro do nosso negócio. A gente está muito animado. Ilson acabou de dividir com vocês um pouco dessa estratégia também, de maneira que a gente segue, Tulio, Ilson e Sandro, tentando adequar a companhia a essa nova realidade de mercado toda que a gente está vivendo.

Speaker #4: O terceiro trimestre do ano passado já teve crescimento de mesmas lojas menor do que esses últimos três. Obviamente, isso ajuda nesse terceiro trimestre e pode melhorar cada vez mais daqui para frente.

Speaker #4: O volume de balcão retomando aos poucos, essa estratégia ficando mais equilibrada. Como eu dividi com vocês, o terceiro trimestre também — a gente tem o nosso aniversário, uma sazonalidade importante dentro do nosso negócio. A gente está muito animado. O senhor Jesuino acabou de dividir com vocês um pouco dessa estratégia também.

Speaker #4: De maneira que a gente segue, Túlio, o senhor e o Sandro tentando aqui adequar a companhia a essa nova realidade de mercado toda que a gente está vivendo aí.

Speaker #4: Muito bem, na terceira coluna aí a gente queria dividir com vocês a nossa margem bruta. A gente sabe que o nosso foco inteiro é na margem EBITDA, mas eu queria destacar a resiliência que há por trás da margem bruta, fruto de toda a dedicação da área comercial, nosso time do trade. Aqui, em especial, a gente vê uma evolução importante das duas bandeiras, tanto do lado do GMAT e Mateus quanto do Novo Mateus. Se a gente pegar a nossa margem bruta, já vê uma evolução importante; o Novo Mateus, uma evolução mais importante ainda agora do primeiro para o segundo trimestre. Portanto, as duas bandeiras contribuindo bastante. A gente alcança esse patamar de 23,5% de margem bruta, uma evolução importante, Túlio, Sandro, e, senhores, isso em relação ao primeiro tri de 2026, pelo menos 0,6 ponto percentual a mais. A gente fica muito feliz com isso. E na parte inferior a gente vê a evolução de margem bruta do semestre: 23,2% quando comparado ao mesmo período do ano passado.

Jesuíno Martins: Muito bem, na terceira coluna, a gente queria dividir com vocês a nossa margem bruta. A gente sabe que o nosso foco inteiro é na margem EBITDA, mas eu queria destacar a resiliência que há por trás da margem bruta, fruto de toda a dedicação da área comercial nossa inteira, do trade. Aqui, em especial, a gente vê uma evolução importante das duas bandeiras, tanto do lado do GMAT, Mateus, como do Novo Mateus. Se a gente pegar a nossa margem bruta do Q4 para o Q1, a gente já vê uma evolução importante. O Novo Mateus, uma evolução mais importante ainda agora do primeiro para o segundo trimestre. Portanto, as duas bandeiras contribuindo bastante, a gente alcança esse patamar de 23.5% de margem bruta. Uma evolução importante, Tulio, Sandro e Ilson, com relação ao Q1 de 2026, pelo menos 0.6 pontos percentuais a mais. A gente fica muito feliz com isso.

Jesuíno Martins: E na parte inferior, a gente vê a evolução de margem bruta do semestre, 23.2%, quando comparado ao mesmo período do ano passado. A gente cai em mesmas lojas e mesmo assim caindo, a gente mantém uma resiliência importante na margem bruta. Ainda no terceiro bloco, na parte superior, um pouco mais abaixo, eu queria dividir com vocês também a minha alegria com relação a despesas operacionais. A gente vem dividindo com vocês o foco que a gente tem dado nesse assunto. Todas as sextas-feiras nós temos reunião para discutir esse assunto, pelo menos 4 horas de reunião às sextas-feiras com toda a liderança. E é bacana ver, Tulio, Sandro, 1 ponto percentual a menos do que o Q1 desse ano.

Speaker #4: A gente cai mesmas lojas e, mesmo assim caindo, a gente mantém uma resiliência importante na margem bruta. Ainda no terceiro bloco, aí na parte superior, pouco mais abaixo, eu queria dividir com vocês também a minha alegria com relação a despesas operacionais. A gente vem dividindo com vocês o foco que a gente tem dado nesse assunto: todas as sextas-feiras nós temos reunião para discutir esse assunto, pelo menos quatro horas de reunião às sextas-feiras com toda a liderança. E é bacana, Túlio, ver, Sandro, ponto percentual a menos do que o primeiro tri desse ano. Isso, sem sombra de dúvida, esses dois indicadores, a melhora de margem com tudo isso que eu dividi, essa performance de despesas operacionais contribuem bastante para esse EBITDA que a gente está dividindo com vocês aí na tela, na quarta coluna da esquerda para a direita.

Jesuíno Martins: Isso sem sombra de dúvida, esses dois indicadores, a melhora de margem com tudo isso que eu dividi, essa performance de despesas operacionais contribui bastante para esse EBITDA que a gente está dividindo com vocês aí na tela, na quarta coluna da esquerda para direita. A gente então entrega uma margem EBITDA de 6.9%. Também destacar uma evolução importante, pelo menos de 1.1 ponto percentual com relação ao primeiro trimestre desse ano. A gente fica feliz com isso e na parte inferior, a gente tem a nossa margem EBITDA de 6.4%. A gente então entrega a margem EBITDA, que de novo, esse é o nosso foco, está aí, a gente está sempre tentando equilibrar entre venda e margem bruta, mas tentando sempre entregar uma margem EBITDA com a maior qualidade possível.

Speaker #4: A gente então entrega uma margem EBITDA de 6,9%, também destacar uma evolução importante de pelo menos 1,2 ou 1,1 ponto percentual com relação ao primeiro trimestre desse ano. A gente fica feliz com isso, e na parte inferior a gente tem a nossa margem EBITDA de 6,4%.

Speaker #4: A gente então entrega a margem EBITDA, que, de novo, esse é o nosso foco. Está aí, a gente está sempre tentando equilibrar entre venda e margem bruta, mas tentando sempre entregar uma margem EBITDA com a maior qualidade possível.

Speaker #4: A gente entrega a margem EBITDA, entrega lucro bruto resiliente, importante, mesmo nesse cenário de queda de mesmas lojas, que a gente sabe o quanto isso é desafiador.

Jesuíno Martins: A gente entrega a margem EBITDA, entrega um lucro bruto resiliente, importante, mesmo nesse cenário de queda de mesmas lojas, que a gente sabe o quanto isso é desafiador. De maneira que todas as variáveis que estão na nossa mão, a gente está tentando fazer do lado de cá. Mantendo disciplina forte em despesa, em margem bruta, em CAPEX, em tudo que está na nossa mão. O macro é algo que foge do nosso controle, mas, de novo, a gente acredita, já começa a dar sinais importantes de melhora nesse Q3. Por fim, no último bloco, da esquerda para direita, a gente tem o nosso lucro líquido. A gente entrega BRL 237 milhões de lucro líquido. Destacar a evolução importante que nós tivemos com relação ao lucro líquido que nós entregamos no primeiro trimestre desse ano, pelo menos 11% a mais.

Speaker #4: De maneira que todas as variáveis que estão na nossa mão, a gente está tentando fazer do lado de cá. Mantendo disciplina forte em despesa e margem bruta, em CAPEX, em tudo que está na nossa mão. O macro é algo que foge do nosso controle, mas, de novo, a gente acredita que já começa a dar sinais importantes de melhora nesse terceiro tri.

Speaker #4: Por fim, aí no último bloco, da esquerda para a direita, a gente tem o nosso lucro líquido, a gente então entrega 237 milhões de reais de lucro líquido, destacar a evolução importante que nós tivemos com relação ao lucro líquido que nós entregamos no primeiro trimestre desse ano, pelo menos 11% a mais, e na parte inferior o nosso lucro líquido de 449 milhões de reais, aproximadamente 450 milhões de reais nesse semestre.

Jesuíno Martins: E na parte inferior, o nosso lucro líquido de BRL 449 milhões, aproximadamente BRL 450 milhões nesse semestre. De maneira que a gente segue. O nosso foco, a partir de agora, é melhorar cada vez mais a venda e manter a disciplina nesses indicadores todos que a gente dividiu com vocês. Acho que era isso. Eu vou passar para o Tulio, vai dividir mais algumas informações financeiras e depois a gente vai para perguntas e respostas. Obrigado por enquanto, gente.

Speaker #4: De maneira que a gente segue, então, o nosso foco a partir de agora é melhorar cada vez mais a venda e manter a disciplina nesses indicadores todos que a gente dividiu com vocês.

Speaker #4: Bom, acho que era isso. Eu vou passar para o Túlio, que vai dividir mais algumas informações financeiras e, depois, a gente vai para perguntas e respostas.

Speaker #4: Obrigado por enquanto, gente.

Speaker #1: Obrigado, Jesuíno. Bom dia a todos. Bom dia aí, Wilson. Bom dia, Sandro. Passando agora para o slide de número 11, nós temos os números referentes ao supply, à venda da companhia. Aqui eu não vou me alongar, acho que o Jesuíno trouxe uma análise bastante completa sobre a performance de vendas. A gente só observa aí que no semestre foram R$19 bilhões, crescimento de 12,5%. E a pressão do loja a loja, como o Jesuíno comentou, traz desafio que diz respeito à desalavancagem operacional. Não é simples você lidar com uma intensidade de loja a loja dessa magnitude, então por isso a importância da consistência de margem bruta, trabalho de produtividade e assim por diante.

Tulio Queiroz: Obrigado, Jesuíno. Bom dia a todos.

Jesuíno Martins: Bom dia.

Tulio Queiroz: Bom dia, Ilson. Bom dia, Sandro. Passando agora para o slide de número 11, nós temos os números referentes ao top line, à venda da companhia. Aqui eu não vou me alongar, acho que Jesuíno trouxe uma análise bastante completa sobre a performance de vendas. A gente só observa que no semestre foram BRL 19 billion, crescimento de 12.5%, e a pressão loja a loja, como Jesuíno comentou, traz um desafio no que diz respeito à desalavancagem operacional. Não é simples você lidar com uma intensidade loja a loja dessa magnitude. Por isso a importância da consistência de margem bruta, trabalho de produtividade e assim por diante. Passando para o slide número 12, a gente consegue ver os números com um pouco mais de detalhes sobre a questão da performance de margem bruta. Acho que aqui um ponto importante mostra a resiliência de margem bruta no sequencial.

Speaker #1: Passando para o slide número 12, a gente consegue ver os números com um pouco mais de detalhe sobre a questão da performance de margem bruta.

Speaker #1: Acho que aqui, ponto importante, mostra a resiliência de margem bruta no sequencial. Acho que esse trimestre teve uma recuperação importante de margem bruta do Novo — saiu ali dos 17,9% do primeiro trimestre para 20,2%. A gente observa ali na linha em azul claro, mas se a gente observa o sequencial tanto do Novo quanto do GMAT em relação ao quarto trimestre, a gente pode observar que a intensidade de evolução é bastante parecida. Então, quando o GMAT, ali que é na linha preta, sai de 23,7% e vai para 24,5%, e o Novo sai de 19,3% e vai para 20,2%, ambos evoluem 0,9 ponto percentual, e ambos têm uma estratégia, claro, com intensidades um pouco diferentes, mas esse racional que o Jesuíno dividiu com vocês sobre a racionalização da operação do balcão. Então, o Novo traz uma aceleração mais recente, a gente já veio performando desde o primeiro trimestre.

Tulio Queiroz: Acho que esse trimestre teve uma recuperação importante de margem bruta do Novo, saiu dos 17.9% do primeiro trimestre para 20.2%, a gente observa na linha em azul claro. Mas a gente observa o sequencial tanto do Novo quanto do GMAT, em relação ao Q4, a gente pode observar que a intensidade de evolução é bastante parecida. Quando o GMAT, que é na linha preta, sai de 23.7% vai para 24.5% e o Novo sai de 19.3% vai para 20.2%, ambos evoluem 0.9%. E ambos têm uma estratégia, claro, com intensidades um pouco diferentes, mas esse racional que Jesuíno dividiu com vocês sobre a racionalização da operação do balcão. O Novo traz uma aceleração mais recente, a gente já veio performando desde o Q1. Dessa forma, acho que aqui é o eixo de margem bruta daqui para frente.

Speaker #1: Então, dessa forma, acho que aqui é o eixo de margem bruta daqui para frente. Claro, tem uma sazonalidade trimestre a trimestre, mas esse eixo é um eixo bastante importante, bastante consolidado.

Tulio Queiroz: Claro, tem uma sazonalidade trimestre a trimestre, mas esse eixo é um eixo bastante importante, bastante consolidado. Quando a gente olha no trimestre, o lucro bruto totalizou R$ 4.46 billion, um crescimento de 13.1%, fechando o semestre com uma margem bruta de 23.2% no período. Passando agora para o slide número 13, a gente tem os números referentes às despesas operacionais. Aqui Jesuíno dividiu com vocês, acho que é um tema que a companhia vem trabalhando ao longo dos últimos trimestres. Acho que esse trimestre traz uma visibilidade mais limpa sobre o tema. A companhia consegue capturar um ponto percentual sobre receita líquida.

Speaker #1: Quando a gente olha no trimestre, o lucro bruto totalizou R$ 4,46 bilhões, crescimento de 13,1%, fechando aí o semestre com uma margem bruta de 23,2% no período.

Speaker #1: Passando agora para o slide número 13, a gente tem os números referentes às despesas operacionais. Aqui, o Jesuíno dividiu com vocês, acho que é um tema que a companhia vem trabalhando ao longo dos últimos trimestres. Acho que este trimestre traz uma visibilidade mais limpa sobre o tema, então a companhia consegue capturar aí ponto percentual sobre receita líquida. Claro que a gente sabe que, quando a gente olha o número puro da despesa sobre a receita líquida, o componente da involução em mesmas lojas traz peso importante, mas daqui para frente, o Jesuíno falou, acho que a agenda é retomar o ritmo de venda com qualidade, de EBITDA e com qualidade de margem bruta.

Tulio Queiroz: É claro que a gente sabe que quando a gente olha o número puro da despesa sobre a receita líquida, o componente da involução em mesmas lojas traz um peso importante, mas daqui para frente, como Jesuíno falou, acho que a agenda é retomar ritmo de venda com qualidade de EBITDA e com qualidade de margem bruta. Acho que a parte de ganho de produtividade foi desenhada, acho que daqui para frente é um trabalho mais de manutenção. E focar, obviamente, agora nos dois elementos de top line. A gente sabe que se retomar a venda com uma margem bruta saudável, como a gente vem performando, naturalmente esse número encaixa e o efeito no EBITDA vem com uma intensidade importante. Essa é a diretriz do grupo. No acumulado do semestre, a gente vê um crescimento de 26%. É claro que aqui estão os números do Novo.

Speaker #1: Então, acho que a parte de ganho de produtividade foi desenhada. Daqui para frente, é um trabalho mais de manutenção e focar, obviamente, agora nos dois elementos de top line, porque a gente sabe que se retomar a venda com uma margem bruta saudável, como a gente vem performando, naturalmente esse número encaixa e o efeito no EBITDA vem com uma intensidade importante.

Speaker #1: Então, essa é a diretriz aqui do grupo. No acumulado do semestre, a gente vê um crescimento de 26%. É claro que aqui estão os números do Novo, mas eu acho que é importante ressaltar que, no trimestre sequencial, mesmo o número absoluto sai de 1.640 no primeiro tri de 26 e vai para 1.600 em 18, com sete lojas novas na base. Então, mesmo com sete lojas novas, a gente involui: a quantidade de despesa é menor no sequencial, o que nos deixa animados para esse segundo semestre, uma vez que a gente sabe que estamos numa esteira de gradual recuperação da intensidade de vendas.

Tulio Queiroz: Mas eu acho que é importante ressaltar que no trimestre sequencial, mesmo o número absoluto saindo de 1,640 no Q1 de 2026, vai para 1,618 com sete lojas novas na base. Então mesmo com sete lojas novas, a gente involui, a quantidade de despesa é menor no sequencial, o que nos deixa animados para esse H2, uma vez que, quem sabe, estamos numa esteira de gradual recuperação da intensidade de vendas. Passando agora para o slide número 14, nós temos os números referentes ao EBITDA. Aqui a gente observa que o EBITDA no Q2 totalizou BRL 682 milhões. Aqui eu trouxe também um disclaimer, só mostrando como é que seria o número, excluindo o efeito não recorrente que a gente reportou na linha de outras receitas e despesas operacionais. A gente fez uma revisão e uma retificação de obrigações acessórias que gerou o imposto a recolher.

Speaker #1: Passando agora para o slide número 14, nós temos aí os números referentes ao EBITDA. Aqui, a gente observa que o EBITDA no segundo trimestre totalizou R$ 682 milhões. Eu trouxe também um disclaimer, só mostrando como é que seria o número excluindo o efeito não recorrente que a gente reportou na linha de outras receitas e despesas operacionais. A gente fez ali uma revisão e uma retificação de obrigações acessórias, que gerou imposto a recolher, então esse efeito é não recorrente. Se a gente excluísse esse efeito do EBITDA, seriam R$ 717 milhões de EBITDA no trimestre, com uma margem de 7,3%.

Tulio Queiroz: Então esse efeito é não recorrente. Se a gente excluísse esse efeito do EBITDA, seria BRL 717 milhões de EBITDA no trimestre, com uma margem de 7.3%. Mas de qualquer forma, acho que é importante observar o sequencial trimestre a trimestre e entender o que está por trás disso. Então quando a gente olha, de maneira geral, a companhia evolui 1.1 ponto no sequencial de margem EBITDA, o que nos deixa confiantes para o próximo semestre. Como eu falei, acho que não é simples gerenciar essa pressão loja loja, uma queda de loja loja tão intensa e ainda assim expandir margem EBITDA. E quando a gente olha para frente, o ambiente de vendas melhorando, retomando gradualmente uma intensidade melhor, a gente sabe do potencial que tem para trazer margem EBITDA para frente. O GMAT evolui 0.5, o Novo evolui mais 2.9.

Speaker #1: Mas, de qualquer forma, acho que é importante observar o sequencial trimestre a trimestre e entender o que está por trás disso. Então, quando a gente olha de maneira geral, a companhia evolui 1,1 ponto no sequencial de margem EBITDA, o que nos deixa confiantes para o próximo semestre. Como eu falei, acho que não é simples gerenciar essa pressão no loja a loja, uma queda de loja a loja tão intensa, e ainda assim expandir a margem EBITDA. E, quando a gente olha para frente, com o ambiente de venda melhorando, retomando gradualmente uma intensidade melhor, a gente sabe do potencial que tem para trazer margem EBITDA para frente.

Speaker #1: O GMAT evolui 0,5, o novo evolui mais 2,9. A gente teve o primeiro trimestre novo muito mais pressionado, como vocês acompanharam. Então, acho que a melhora de margem bruta vem inteira por EBITDA nesse trimestre, como a gente viu, e a consequência disso é uma melhora importante do EBITDA, seja em um critério ou no outro. Quando a gente olha o pós-IFRS, evolui 1,1, quando a gente olha o pré-IFRS a intensidade é exatamente a mesma. Então, acho que aqui a gente encaixa bem olhando a realidade operacional daqui para frente.

Tulio Queiroz: A gente teve um Q1 no Novo muito mais pressionado, como vocês acompanharam. Então acho que a melhora de margem bruta vai inteira para o EBITDA desse trimestre, como a gente viu. E a consequência disso é uma melhora importante do EBITDA, seja em um critério ou no outro. Quando a gente olha o pós IFRS, evolui 1.1, quando a gente olha o pré IFRS, a intensidade é exatamente a mesma. Então, acho que aqui a gente encaixa bem olhando a realidade operacional daqui para frente. Passando agora para o slide número 15, nós temos os números referentes ao lucro líquido. Aqui a gente fez exatamente o mesmo raciocínio. O lucro líquido do trimestre são BRL 237 milhões, excluindo esse mesmo efeito, seria BRL 260.

Speaker #1: Passando agora para o slide número 15, nós temos os números referentes ao lucro líquido, aqui a gente fez exatamente o mesmo raciocínio, o lucro líquido do trimestre são 237 milhões, excluindo esse mesmo efeito seria 260, mas aqui eu acho que o ponto importante é, de novo, acho que toda a parte de EBITDA contribui, mas acho que é importante lembrar que daqui para frente esse trimestre já teve obviamente uma alíquota efetiva, nesse sentido, acho que o primeiro trimestre foi pontual, aquele patamar de imposto, mas agora já entra numa trilha mais natural de imposto de renda nesse sentido.

Tulio Queiroz: Mas aqui acho que o ponto importante é, de novo, toda a parte do EBITDA contribui, mas acho que é importante lembrar que daqui para frente esse trimestre já teve, obviamente, uma liquidez efetiva nesse sentido. Acho que o Q1 foi pontual àquele patamar de imposto, mas agora já entra numa trilha mais natural de imposto de renda nesse sentido. Mesmo assim, acho que o nível de lucro líquido performou numa proporção sequencial importante. Saímos dos BRL 213 do Q1, atingindo esses BRL 237 ou BRL 260, a depender do critério. No acumulado do ano, a companhia totaliza BRL 450 milhões. E agora, como Jesuíno bem ponderou, acho que a diretriz toda está focada no EBITDA do grupo.

Speaker #1: Mesmo assim, acho que o nível de lucro líquido performou numa proporção sequencial importante. Saímos ali dos 213 do primeiro trimestre, atingindo esses 237 ou 260, a depender do critério.

Speaker #1: No acumulado do ano, a companhia totaliza aí R$ 450 milhões, e agora como o Jesuíno bem ponderou, acho que a diretriz toda está focada no EBITDA do grupo. A gente sabe que, endereçando, trazendo essa melhora de margem EBITDA, a gente consegue refletir nos demais indicadores da companhia, seja de resultado quanto de caixa, como a gente vai falar no slide a seguir.

Tulio Queiroz: A gente sabe que endereçando, fazendo essa melhora de margem EBITDA, a gente consegue refletir nos demais indicadores da companhia, seja de resultado quanto de caixa, como a gente vai falar no slide a seguir. Podemos passar então para o slide 16, quando a gente começa a falar de ciclo de caixa. A companhia encerrou o trimestre com 42 dias de ciclo de caixa. Aqui tem um ponto importante. Saímos do ano passado de 57 dias para 42 dias, o que reflete todo o trabalho que a gente vem fazendo sobre esse tema ao longo dos últimos anos. Esse trimestre a gente consegue observar nos dias de estoque, um aumento de 62 para 67. Tem um componente sazonal muito importante, referente ao aniversário do grupo.

Speaker #1: Podemos passar então para o slide 16, quando a gente começa a falar de ciclo de caixa, a companhia encerrou o trimestre com 42 dias de ciclo de caixa, aqui tem ponto importante, saímos ali do ano passado de 57 dias para 42 dias, aqui reflete todo o trabalho que a gente vem fazendo sobre esse tema ao longo dos últimos anos, esse trimestre a gente vai ver a gente consegue observar ali nos dias de estoque aumento de 62 para 67, então o componente sazonal muito importante, referente ao aniversário do grupo, o ano passado esse comportamento quando a gente vai ver no slide seguinte a dívida líquida a gente vai ver que a intensidade é muito parecida, então tem esse componente sazonal que é importante, a gente está muito confiante que esses números retomam para os patamares ali voltam ao eixo durante o terceiro trimestre e o quarto tri, assim como a gente vê a curva do ano passado, repara, a gente saiu dos 57, depois foi para 48, 47, claro, agora já estamos rodando nível de qualidade muito melhor, mas esse comportamento é justamente o comportamento que a gente está trabalhando para adquirir nos próximos trimestres.

Tulio Queiroz: O ano passado esse comportamento, quando a gente vai ver no slide seguinte a dívida líquida, a gente vai ver que a intensidade é muito parecida. Então, tem esse componente sazonal que é importante. A gente está muito confiante que esses números retomam para os patamares, voltam ao eixo durante o Q3 e o Q4, assim como a gente vê a curva do ano passado. Reparem, saiu dos 57, depois foi para 48, 47. Claro, agora já estamos rodando um nível de qualidade muito melhor, mas esse comportamento é justamente o comportamento que a gente está trabalhando para adquirir nos próximos trimestres. No slide seguinte, acho que o efeito em caixa fica mais claro quando a gente vê toda a mecânica de dívida líquida.

Speaker #1: No slide seguinte, acho que o efeito em caixa fica mais claro, quando a gente vê toda a mecânica de dívida líquida. Repare que a dívida líquida aqui aumentou R$357 milhões de um trimestre para o outro, e esse movimento aconteceu da mesma forma no ano passado, onde foi R$474 milhões. Então é essa pressão de caixa justamente por conta da sazonalidade que eu comentei agora há pouco. Eu me lembro claramente que no segundo trimestre do ano passado, na Teleconferência, a gente explicou essa pressão proveniente, ali, naquele momento. A gente migrou de uma pressão que, no ano retrasado, tinha acontecido no terceiro trimestre para o segundo, e a gente até comentou que daqui pra frente essa sazonalidade aconteceria no segundo trimestre.

Tulio Queiroz: Repare que a dívida líquida aqui aumentou BRL 357 milhões de um trimestre para o outro, e esse movimento aconteceu da mesma forma ano passado, onde foi BRL 474 milhões. Então é essa pressão de caixa, justamente por conta da sazonalidade, que eu comentei agora há pouco. Eu me lembro claramente que no Q2 do ano passado, na teleconferência, a gente explicou essa pressão proveniente. Ali naquele momento, a gente migrou de uma pressão que no ano retrasado tinha acontecido no Q3 para o Q2, e a gente até comentou que daqui para frente essa sazonalidade aconteceria no Q2. Então é justamente isso que aconteceu em GMAT. O Novo fez uma antecipação de recebível maior, na ordem de BRL 360 milhões nesse trimestre. Lá foi a mesma coisa, como Ilson abriu a teleconferência, estamos vivendo também o mesmo momento sazonal de aniversário.

Speaker #1: Então, é justamente isso que aconteceu em GMAT. O Novo fez uma antecipação de recebíveis maior, na ordem de R$ 360 milhões nesse trimestre. Lá foi a mesma coisa. Como o Wilson abriu a teleconferência, estamos vivendo também o mesmo momento sazonal, de aniversário, e além disso ele vem de um primeiro trimestre onde foi feita ali toda a incorporação operacional das companhias. Agora unificamos bandeira, foi feito um trabalho muito forte na qualidade dos estoques. A gente viveu ali o primeiro trimestre no Novo grau de ruptura muito elevado, então teve toda uma recomposição de qualidade de estoque que também pressionou.

Tulio Queiroz: Além disso, ele vem de um Q1 onde foi feita toda a incorporação operacional das companhias. Agora unificamos bandeira, fez um trabalho muito forte na qualidade dos estoques. A gente viu o Q1 no Novo, um grau de ruptura muito elevado, então teve toda uma recomposição de qualidade de estoque que também pressionou. Então assim, para ambas as bandeiras, a gente espera que a sazonalidade contribua positivamente no Q3 e Q4. Então acho que esse é um tema que a gente está muito de olho, muito em cima. Sem dúvida nenhuma, é um tema que está na meta de todos os executivos que têm impacto direto sobre o número. Então é um tema que a organização inteira, sem dúvida nenhuma, vai continuar muito de olho ao longo desse segundo semestre.

Speaker #1: Então, assim, para ambas as bandeiras, a gente espera que a sazonalidade contribua positivamente no terceiro e quarto trimestre. Então, acho que essa é muito de olho, muito em cima; sem dúvida nenhuma, é tema que está na meta de todos os executivos que têm impacto direto sobre o número. Então, é tema que a organização inteira, sem dúvida nenhuma, vai continuar muito de olho ao longo desse segundo semestre.

Tulio Queiroz: O slide a seguir, de número 18, aqui tem um tema muito importante, Ilson falou bem na abertura dele. A gente observa no total do CAPEX do trimestre uma redução de 36%. Se a gente considerar compras e vendas de ativos, essa redução é ainda maior, 45%. Mas o fato é: claramente, a companhia está muito focada, como Ilson colocou, numa qualidade de alocação de capital. Uma diligência muito grande na escolha das lojas novas, muito criterioso nesse sentido. Então acho que aqui, cada vez mais, a gente pode esperar comportamentos nesse sentido, naturalmente, como a gente viu nesse Q2, porque o foco não dá para brincar. Momento de taxa de juro alto, como a gente está vivendo. É hora de ser muito diligente em alocação de capital. Ilson também comentou claramente sobre o foco em logística para o ano que vem.

Speaker #1: No slide a seguir, de número 18, aqui tem um tema muito importante. O Wilson falou bem na abertura dele. A gente observa ali, no total do CAPEX do trimestre, uma redução de 36%. Se a gente considerar compras e vendas de ativos, essa redução é ainda maior, 45%. Mas o fato é: claramente a companhia está muito focada, como o Wilson colocou, numa qualidade de alocação de capital, uma diligência muito grande na escolha das lojas novas, muito criteriosa nesse sentido. Então, acho que aqui cada vez mais a gente pode esperar comportamentos nesse sentido, naturalmente como a gente vê nesse segundo trimestre, porque o foco não dá para brincar. Em momentos de taxa de juro alto como a gente está vivendo, é hora de ser muito diligente em alocação de capital, e o Wilson também comentou claramente sobre o foco em logística para o ano que vem. Então, aqui a gente vai continuar muito diligente. Isso aqui obviamente ajuda o fluxo de caixa livre, sem dúvida nenhuma. A companhia vem em ritmos muito fortes de expansão nos últimos anos, o CAPEX sempre foi um número muito relevante, e agora respira aí, como a gente viu nesse segundo trimestre. Sem dúvida nenhuma, tem efeito positivo em fluxo de caixa.

Tulio Queiroz: Então aqui a gente vai continuar muito diligente. Isso aqui, obviamente, ajuda o fluxo de caixa livre. Sem dúvida nenhuma, a companhia vem em ritmos muito fortes de expansão nos últimos anos. O CAPEX sempre é um número muito relevante e agora respira, como a gente viu nesse Q2, sem dúvida nenhuma, tem um efeito positivo em fluxo de caixa. Seriam esses os nossos comentários iniciais, pessoal. A partir de agora, o time todo está à disposição para as perguntas. Muito obrigado.

Speaker #1: Esses seriam os nossos comentários iniciais, pessoal, e, a partir de agora, o time todo aqui está à disposição para as perguntas. Muito obrigado.

Speaker #2: Agora daremos início à sessão de perguntas e respostas. Lembrando que, para fazer perguntas, vocês devem clicar no ícone Q&A, na parte inferior da tela, e escrever a sua pergunta para entrar na fila.

Operator 2: Agora daremos início à sessão de perguntas e respostas. Lembrando que para fazer perguntas, vocês devem clicar no ícone Q&A na parte inferior da tela e escrever a sua pergunta para entrar na fila. Solicitamos, por gentileza, que as perguntas sejam feitas todas de uma única vez. Vamos à nossa primeira pergunta, que é do Rodrigo Reis, analista do Itaú BBA. Rodrigo, pode prosseguir.

Speaker #2: Solicitamos, por gentileza, que as perguntas sejam feitas todas de uma única vez. Vamos à nossa primeira pergunta, que é do Rodrigo Gastin, analista do Itaú BBA.

Speaker #2: Rodrigo, pode prosseguir.

Rodrigo Reis: Bom dia, pessoal. Tenho duas perguntas aqui. A primeira delas, sobre essa dinâmica de vendas agora ao longo do começo do Q3, que vocês mencionaram na apresentação. Queria entender um pouco mais no detalhe de onde vocês estão vendo essa melhora. A gente tem visto aqui os dados da Nielsen, Jesuíno, como você bem comentou ao longo da apresentação, uma dinâmica ainda difícil, de Nielsen, de macro. Então se vocês pudessem dividir um pouco mais a percepção dessa evolução de vendas, acho que seria super legal.

Speaker #3: Bom dia, pessoal. Eu tenho duas perguntas aqui. A primeira delas é sobre essa dinâmica de vendas agora ao longo do começo do terceiro trimestre, que vocês mencionaram na apresentação. Queria entender um pouco mais em detalhe de onde vocês estão vendo essa melhora.

Speaker #3: A gente tem visto aqui os dados da Nielsen, Jesuíno, como você bem comentou ao longo da apresentação, uma dinâmica ainda difícil de Nielsen, de macro. Então, se vocês pudessem dividir um pouco mais a percepção dessa evolução de vendas, acho que seria super legal.

Speaker #3: E o segundo ponto, entrar de novo, dar duplo clique aqui nessa questão do capital de giro, especialmente o estoque, Túlio, que você também comentou ao longo da apresentação, mas pouco mais de detalhes, teve algo específico no novo, pouco da perspectiva de vocês de melhora ou de queda de estoque no terceiro tri e o quanto disso depende de upside, digamos assim, em relação ao base case de vendas que vocês têm hoje no modelo.

Rodrigo Reis: O segundo ponto, entrar de novo, dar um duplo clique aqui nessa questão do capital de giro, especialmente o estoque, Tulio, que você também comentou ao longo da apresentação, mas um pouco mais de detalhes, teve algo específico no Novo, um pouco da perspectiva de vocês de melhora ou de queda de estoque no Q3 e o quanto disso depende de um upside, digamos assim, em relação ao base case de vendas que vocês têm hoje no modelo. Então explicar um pouco essa dinâmica do estoque, um pouco mais de detalhe, acho que seria superimportante também. São essas duas. Obrigado, pessoal.

Speaker #3: Então, explicar um pouco essa dinâmica do estoque com um pouco mais de detalhe acho que seria super importante também. São essas duas. Obrigado, pessoal.

Speaker #1: Bom, obrigado, Gastin, pela pergunta. Eu vou começar respondendo à primeira. A gente sabe, Gastin, que 85% dessa performance nossa de venda, em especial de mesmas lojas, está sendo uma contribuição importante dessa decisão estratégica que nós tomamos com relação ao tele-venda.

Jesuíno Martins: Bom, obrigado, Gastin, pela pergunta. Eu vou começar respondendo a primeira. A gente sabe, Gastin, que 85% dessa performance nossa de venda, em especial de mesmas lojas, está sendo uma contribuição importante dessa decisão estratégica que nós tomamos com relação ao televendas. Acho que aqui, o que está acontecendo nesse momento, Gastin, é uma retomada aos poucos desse volume. A gente sabe do quão importante esse canal é pra gente, a gente está tentando equilibrar ele aos poucos, mas como eu falei, a gente acredita que no médio e longo prazo, isso vai se acomodando. O que a gente está vivendo agora já é o início dessa acomodação. Aqui eu acho que é um dos grandes fatores que vão contribuir bastante pra essa evolução que a gente está vendo ou que está contribuindo pra essa evolução que a gente está vendo parte daí.

Speaker #1: Então acho que aqui o que está acontecendo nesse momento, Gastin, é uma retomada, aos poucos, desse volume, a gente sabe do quão importante esse canal é para a gente, a gente está tentando equilibrar ele aos poucos, mas como eu falei, a gente acredita que no médio e longo prazo isso vai se acomodando.

Speaker #1: O que a gente está vivendo agora já é o início dessa acomodação. Aqui, eu acho que é um dos grandes fatores que vão contribuir bastante para essa evolução que a gente está vendo, ou que está contribuindo para essa evolução que a gente está vendo, parte daí.

Speaker #1: Agora, como eu te falei também, no terceiro trimestre do ano passado, o crescimento de mesmas lojas já foi um crescimento mais modesto; isso contribui, sem dúvida.

Jesuíno Martins: Agora, como eu te falei também, no terceiro trimestre do ano passado, o crescimento de mesmas lojas já foi um crescimento mais modesto, isso contribui, sem dúvida. Como se não bastasse, também, o Q3 tem um mês importante de aniversário. A gente fez uma dinâmica muito estratégica pra esse trimestre. A gente espera fazer um aniversário especial nesse sentido, no que diz respeito à venda. A gente está envolvendo o televendas também nesse aniversário, na medida do possível, sempre tentando adequar ali e encontrar esse equilíbrio. O cenário macro não mudou, você tem razão, Gastin, o cenário macro é o mesmo, o que a gente está tentando fazer é aquilo que está mais na nossa mão aqui e sempre mantendo equilíbrio entre margem e venda. É um pouco disso. Com relação a estoque, Tulio, quer responder o Gastin? Está bom.

Speaker #1: Se não bastasse, o terceiro tri tem mês importante de aniversário. A gente fez uma dinâmica muito estratégica para esse trimestre, a gente espera fazer um aniversário especial nesse sentido. No que diz respeito à venda, a gente está envolvendo o televendas também nesse aniversário, na medida do possível, sempre tentando adequar ali, encontrar esse equilíbrio.

Speaker #1: Então, o cenário macro não mudou, você tem razão, Gastin. O cenário macro é o mesmo, e a gente está tentando fazer aquilo que está mais na nossa mão aqui, sempre mantendo equilíbrio entre margem e venda.

Speaker #1: É pouco disso. Aí, com relação a estoque, Túlio, quer responder ao Gastin? Está bom.

Speaker #3: Bom, obrigado, Gastin, pela pergunta. Sobre o tema do capital de giro, especialmente a pressão de estoque, acho que tem dois componentes importantes. O primeiro deles é o elemento sazonal, como eu falei rapidamente na apresentação. Acho que no ano passado, quando a gente observa o segundo trimestre, no sequencial a gente consumiu R$474 milhões de caixa.

Tulio Queiroz: Bom, obrigado, Gastin, pela pergunta. Sobre o tema do capital de giro, especialmente a pressão do estoque, acho que tem dois componentes importantes. O primeiro deles é o elemento sazonal, como eu falei rapidamente na apresentação. Acho que no ano passado, quando a gente observa o segundo trimestre, no sequencial, a gente consumiu BRL 474 milhões de caixa. Esse ano a gente consome BRL 357 milhões. Então aqui tem aproximadamente um pouco mais de BRL 100 milhões de melhora no sequencial ano contra ano. Mas é claro que a sazonalidade existe por conta, especialmente, do tema da preparação pro aniversário e todos esses elementos. Com o trabalho que a gente vem fazendo, nosso objetivo, e vocês sabem disso, é aproximar cada vez mais os dias de fornecedores e os dias de estoque.

Speaker #3: Esse ano a gente consome 357. Então aqui tem aproximadamente uma melhora de pouco mais de 100 milhões no sequencial ano contra ano, mas é claro que a sazonalidade existe por conta especialmente do tema da preparação para aniversário, produtos, todos esses elementos.

Speaker #3: O trabalho que a gente vem fazendo, o nosso objetivo, e vocês sabem disso, é aproximar cada vez mais fornecedor, os dias de fornecedores, os dias de estoque.

Speaker #3: Então, quanto mais a gente aproximar esses elementos — você sabe bem — a gente vai viver datas de sazonalidade com menos impacto e com menos consumo de caixa.

Tulio Queiroz: Então, quanto mais a gente aproximar esses elementos, você sabe bem, a gente vai viver datas de sazonalidade com menos impacto e com menos consumo de caixa. Nosso foco está muito nisso. A gente continua trabalhando os alicerces aqui e os fundamentos na negociação com os fornecedores, nas conversas, muito nessa linha, da gente passar cada vez mais a aproximar o número até chegar no momento que a gente quer chegar, onde os números de fornecedores batem exatamente com os dias de estoque, que aí você tem um momento de sazonalidade muito mais estável do ponto de vista de consumo de caixa. Todos os esforços são nessa direção. Enquanto isso, os momentos sazonais a gente vive esse tema. Olhando para frente, assim como aconteceu ano passado, a gente está muito convicto que o capital de giro vai voltando gradualmente, o caixa vem gradualmente ao longo dos trimestres.

Speaker #3: Então o nosso foco está muito nisso. A gente continua trabalhando os alicerces aqui e os fundamentos na negociação com os fornecedores, nas conversas, muito nessa linha de a gente passar, cada vez mais, a aproximar o número até chegar no momento que a gente quer chegar, onde os números de fornecedores batem exatamente com os dias de estoque. Aí você tem um momento de sazonalidade muito mais estável do ponto de vista de consumo de caixa.

Speaker #3: Então, todos os esforços são nessa direção. Enquanto isso, nos momentos sazonais, a gente vive esse tema. Olhando para frente, assim como aconteceu no ano passado, a gente está muito convicto de que o capital de giro vai voltando gradualmente, o caixa vem gradualmente ao longo dos trimestres. Então, nossa leitura é que a curva vai ser muito parecida com a curva do ano passado. A gente observou e até colocou no release essa curva, para ficar bastante claro.

Tulio Queiroz: Nossa leitura é que a curva vai ser muito parecida com a curva do ano passado, que a gente observa, a gente colocou até no release essa curva para ficar bastante claro. Esse caixa volta depois do aniversário, o estoque volta à normalidade e, consequentemente, a gente fecha o ano mostrando a evolução ano contra ano dos dias do ciclo de conversão de caixa, que é o que a gente se propôs a fazer. A cada ano dar um passo de melhora no ciclo de conversão de caixa. Esse ano não vai ser diferente. No caso do Novo, eu acho que é um ponto interessante da gente olhar. Realmente teve um consumo importante do Novo, também por conta de nível de estoque. E teve os dois componentes: um componente sazonal do aniversário, que é exatamente o nosso, e um componente específico da unificação dos negócios.

Speaker #3: Então esse caixa volta depois do aniversário, o estoque volta à normalidade e, consequentemente, a gente fecha o ano mostrando a evolução ano contra ano dos dias do ciclo de conversão de caixa, que é o que a gente se propôs a fazer.

Speaker #3: A cada ano, dá passo de melhora no ciclo de conversão de caixa; esse ano não vai ser diferente. No caso do Novo, eu acho que é um ponto interessante de a gente olhar, porque realmente teve um consumo importante do Novo também, por conta de nível de estoque. Teve ali os dois componentes: componente sazonal do aniversário, que é exatamente o mesmo que o nosso, e componente específico da unificação dos negócios.

Tulio Queiroz: A gente passou, como vocês viram, o resultado do Q1 foi um trimestre muito mais delicado no Novo, ajuste de um monte de lado no sentido operacional, unificação de bandeira, discussão do estoque, discussão de mix. Teve uma série de elementos operacionais para botar em ordem. E o estoque estava com uma qualidade, com nível de ruptura muito alto ao longo do Q1. O investimento de estoque nesse Q2 foi mais forte. A gente fez uma série de conversas com o time do Novo, estamos muito próximos deles, eles também estão muito convictos de que a curva vai ser muito parecida com a de GMAT. Ou seja, volta a caixa já nesse Q3, por conta do aniversário, e o Q4 continua. Inclusive, o Novo, historicamente, tem números de capital de giro muito bons.

Speaker #3: Então, a gente passou ali, como vocês viram, o resultado do primeiro trimestre. Foi um trimestre muito mais delicado no novo ajuste de monte de lado, no sentido operacional, unificação de bandeira, discussão do estoque, discussão de mix.

Speaker #3: Então, teve ali uma série de elementos operacionais para botar em ordem, e o estoque estava ali com uma qualidade, com nível de ruptura muito alto ao longo do primeiro trimestre.

Speaker #3: Então o investimento de estoque nesse segundo trimestre foi mais forte. A gente fez uma série de conversas com o time do Novo, estamos muito próximos deles. Eles também estão muito convictos de que a curva vai ser muito parecida com a do GMAT, ou seja, volta a caixa já nesse terceiro trimestre por conta do aniversário, e o quarto trimestre continua – inclusive Novo, historicamente, tem números de capital de giro muito bons. Então a gente tem certeza que a execução ali do time vai ser nessa linha.

Tulio Queiroz: A gente tem certeza que a execução do time vai ser nessa linha. Sobre o capital de giro e a pressão é essa, a gente continua tirando os efeitos de sazonalidade com a cabeça muito clara, de no sequencial, ano contra ano, ir melhorando os números de ciclo de conversão de caixa. Acho que o ano passado foi um ano superimportante nesse sentido, uma evolução muito grande. E esse ano não é para ser diferente. A gente fechou o ano passado num patamar perto de 43 dias e vamos continuar melhorando. Vamos continuar retomando. Um ponto importante é: a gente fechou o ano passado com 43 dias de ciclo de conversão de caixa. Agora, Q2, no pico mais difícil de sazonalidade, foi 42 dias. Se ajustar com o Novo, passa.

Speaker #3: Então, acho que sobre o capital de giro e a pressão é essa: a gente continua tirando os efeitos de sazonalidade, com a cabeça muito clara de, no sequencial, ano contra ano, ir melhorando os números de ciclo de conversão de caixa. Acho que o ano passado foi um ano super importante nesse sentido, uma evolução muito grande, e este ano não é para ser diferente.

Speaker #3: A gente fechou o ano passado num patamar ali perto de 43 dias, e vamos continuar melhorando. Vamos continuar retomando. Acho que, assim, o ponto importante é: a gente fechou o ano passado com 43 dias de ciclo de conversão de caixa.

Speaker #3: Agora, segundo trimestre, no pico mais difícil de sazonalidade, foi 42 dias. Se ajustar com o novo, passa. Mas veja, acho que o pico mais difícil fica num eixo parecido do final do ano passado daqui para frente. O número a gente sabe que vai melhorar e a gente está muito focado nesse tema.

Tulio Queiroz: Mas veja, acho que o pico mais difícil fica num eixo parecido do final do ano passado. Daqui para frente, o Novo a gente sabe que vai melhorar e a gente está muito focado nesse tema. Inclusive, como eu falei rapidamente, todo mundo que tem um impacto direto sobre esse assunto, tem seus indicadores de remuneração variáveis atrelados. Estamos seguros desse tema daqui para frente.

Speaker #3: Inclusive, como eu falei rapidamente, todo mundo que tem impacto direto sobre esse assunto tem seus indicadores de remuneração variável atrelados. Então, nós estamos seguros desse tema daqui para frente.

Speaker #1: E até reforçando o que você está falando, Túlio, o planejamento que foi feito para o aniversário... a gente chegou, quando o Comercial, quando a equipe fez toda uma estruturação do que a gente tem — o histórico de venda muito forte do aniversário — e, se a gente bobeasse e não comprasse o suficiente por cada categoria, logicamente a gente teria outro problema, que é perder venda.

Ilson Mateus: E até reforçando o que você está falando, Tulio, o planejamento que foi feito para o aniversário, a gente chamou o pessoal do comercial, o Monet fez toda uma estruturação, porque a gente tem um histórico de venda muito forte do aniversário. Se a gente bobear, se não comprar o suficiente por cada categoria, logicamente a gente teria um outro problema, que é perder venda. Sempre achando o ponto de equilíbrio entre esses dois pratinhos, mas o time está muito maduro, a gente está muito consciente de tudo.

Speaker #1: Então, sempre achando o ponto de equilíbrio entre esses dois pratinhos. Mas, sim, está muito maduro, a gente está muito consciente de tudo. Foi feito muito planejamento, de agendar aquilo que mais estava precisando e aquilo que fosse o grande excesso a gente cortar. O tanto que a gente diminuiu aí foi R$ 100 milhões no ano passado, e eu acho que a gente vai continuar trabalhando muito forte nessa vertente, de excesso de estoque. Mas ainda é ponto de equilíbrio, que a gente tem que tomar muito cuidado entre queimar caixa e perder venda.

Ilson Mateus: Foi feito muito planejamento de agendar aquilo que mais estava precisando e aquilo que fosse o grande excesso a gente cortar, tanto que a gente diminuiu BRL 100 million no ano passado e eu acho que a gente vai continuar trabalhando muito forte nessa vertente de excesso de estoque, mas ainda é um ponto de equilíbrio que a gente tem que tomar muito cuidado entre queimar caixa e perder venda.

Rodrigo Reis: Excelente, pessoal, super claro. Obrigado pelas respostas. Nossa próxima pergunta é do Joao Soares, do Citi. João, pode prosseguir.

Speaker #2: Excelente, pessoal. Super claro. Obrigado pelas respostas.

Speaker #3: Nossa próxima pergunta é do João Soares, do Citi. João, pode prosseguir.

Speaker #4: Oi, bom dia a todos. Eu tenho uma pergunta só. Bom, primeiro parabéns pelo trabalho aqui de ajuste de despesa e melhora de margem bruta. Eu queria ouvir um pouco sobre toda essa dinâmica de unificação nos estados da JV, para a marca Novo, e vocês até comentam no release sobre oportunidades de sinergia e ganho adicional de eficiência.

Joao Soares: Oi, bom dia a todos. Eu tenho uma pergunta só. Primeiro, parabéns pelo trabalho de ajuste de despesa, melhora de margem bruta. Eu queria ouvir um pouco sobre toda essa dinâmica de unificação nos estados da JV para a marca Novo. Vocês até comentam no release de oportunidades sinergia, ganho adicional de eficiência. Pensando nos ganhos incrementais, vocês já fizeram ajuste no headcount, na folha, e imagino que essas sinergias podem trazer benefícios adicionais. Se vocês pudessem dar algum nível de grandeza das oportunidades, ou talvez uma ambição de margem EBITDA, quando os volumes normalizarem, diante da estrutura que vocês estão hoje, que tipo de margem bruta a gente pode imaginar para o negócio com o Novo junto, seria muito interessante. Obrigado, pessoal.

Speaker #4: Então, pensando aqui nos ganhos incrementais, vocês já fizeram ajuste aqui no headcount, na folha, e imagino que essas sinergias aqui podem trazer benefícios adicionais.

Speaker #4: Então, eu queria, se vocês pudessem dar algum nível de grandeza aqui das oportunidades, ou talvez uma ambição aqui de margem EBITDA, quando os volumes normalizarem. Diante da estrutura que vocês têm hoje, que tipo de margem bruta a gente pode imaginar para o negócio, com o novo junto? Seria muito interessante.

Speaker #4: Obrigado, pessoal.

Speaker #1: Bom, João, eu vou... É uma pergunta importante a sua, João, eu te agradeço, porque é um movimento muito estratégico que nós fizemos ali naqueles três estados. E aqui, eu acho que a gente já passou da fase mais aguda que tinha, porque literalmente agora nós somos uma empresa só lá, a gente unificou todas as áreas. E o que a gente percebe, João, é uma evolução importante já nesse terceiro trimestre.

Ilson Mateus: João, é uma pergunta importante a sua. Eu te agradeço, porque é um movimento muito estratégico que nós fizemos naqueles três estados. Aqui eu acho que a gente já passou da fase mais aguda que tinha, porque literalmente agora nós somos uma empresa só lá. A gente unificou todas as áreas. O que a gente percebe, João, é uma evolução importante já nesse Q3. Primeiro, a gente vê uma evolução de mesmas lojas nesse Q3. De novo, ainda é cedo, a gente está na metade do caminho, mas lá já evolui de maneira importante, vale a pena dividir isso com vocês. Cada vez mais a gente quer evoluir ali. A gente percebe uma evolução importante, você viu do Q1 para o Q2, de mais de 2 pontos percentuais de margem bruta lá, fruto desse trabalho junto.

Speaker #1: Primeiro, a gente vê uma evolução de mesmas lojas nesse terceiro trimestre. De novo, ainda é cedo, a gente está na metade do caminho, mas lá já evolui de maneira importante. Vale a pena dividir isso com vocês.

Speaker #1: E cada vez mais a gente quer evoluir ali. A gente percebe uma evolução importante. Você viu aí, do primeiro tri para o segundo tri, de mais de dois pontos percentuais de margem bruta lá, fruto desse trabalho junto.

Speaker #1: A gente, juntando forças, agora passamos 15 dias em São Paulo negociando com as principais companhias, já juntos, todo o nosso time. Então, uma evolução importante em margem bruta. Você viu também, João, aí no balanço, uma evolução importante na eficiência de despesas, de pelo menos 0,70.

Ilson Mateus: A gente juntando forças, agora passamos 15 dias em São Paulo negociando com as principais companhias já juntos, todo o nosso time. Uma evolução importante de margem bruta. Você viu também, João, no balanço, uma evolução importante na eficiência de despesas.

Jesuíno Martins: De pelo menos 0.70. A gente vê uma evolução importante de margem EBITDA do Q1 para o Q2, sai de 2.2 para 5.1. Sem dúvida, à tua pergunta, a gente quer continuar evoluindo. A gente sabe que esse patamar pode e precisa ser com a qualidade um pouco melhor. Do Q1 para o Q2 também, a gente sai de um prejuízo de lucro líquido no Q1, vai para um resultado positivo no Q2. Então veja, a gente vê sinais importantes quando olha do primeiro para o segundo. Agora, a gente sabe que pode e precisa evoluir mais ainda. O nosso time inteiro está focado lá, toda a companhia, Daniel e Victor. A gente acaba de unificar as bandeiras, sistema. Toda a parte mais aguda a gente fez.

Speaker #1: A gente vê uma evolução importante de margem EBITDA do primeiro tri para o segundo tri, a gente sai de 2,2 para 5,1, e, sem dúvida, aqui à tua pergunta, a gente quer continuar evoluindo.

Speaker #1: A gente sabe que esse patamar pode e precisa ser de uma qualidade um pouco melhor. A gente sai do primeiro tri para o segundo tri também, a gente sai de prejuízo de lucro líquido no primeiro tri e vai para um resultado positivo no segundo tri. Então, veja, a gente vê sinais importantes quando olha do primeiro para o segundo.

Speaker #1: Agora, a gente sabe que pode e precisa evoluir mais ainda. O nosso time inteiro está focado lá, toda a companhia, Daniel e Vito. A gente acaba de unificar as bandeiras, o sistema, toda a parte mais aguda a gente fez, então, de maneira geral, eu acho que eu não queria cravar nenhum número aqui, João, contigo, mas eu acho que vale a pena dividir com você que a nossa expectativa é seguir evoluindo nesses indicadores todos, a exemplo do que a gente viu agora do primeiro para o segundo tri.

Jesuíno Martins: Então, de maneira geral, eu não queria cravar nenhum número aqui, João, contigo, mas eu acho que vale a pena dividir com você que a nossa expectativa é seguir evoluindo nesses indicadores todos, a exemplo que a gente viu agora do primeiro para o segundo tri.

Speaker #1: E esse é um tema que está vivo, em cima da mesa, Gesine, e a gente está olhando para ele. Temos aí muitas frentes sendo trabalhadas e, assim, estamos muito atentos a isso, porque cada pouquinho—isso aqui é que nem garimpo—você tem que ir procurando um pouquinho de ouro daqui, um pouquinho de ouro dali, e a gente tentando trazer isso para o resultado final. Porque cada vírgula aqui pode somar muito.

Ilson Mateus: Esse é um tema que está vivo em cima da mesa. A gente está olhando para ele e temos muitas frentes sendo trabalhadas e muito atento a isso. Porque cada pouquinho, isso aqui é que nem um garimpo, você tem que ir procurando um pouquinho de ouro aqui, um pouquinho de ouro dali. E a gente tentando trazer isso para o resultado final, que cada vírgula aqui pode somar muito.

Speaker #4: Bom, excelente, seu Wilson. Jesuíno, eu acabei lembrando de uma questão aqui bem específica. Se puder ajudar, acho que o Túlio, em relação a imposto, alíquota nesse trimestre, me chamou um pouco a atenção. Enfim, acho que é até legal abordar aqui a alíquota contábil, alíquota caixa nesse tri, como que a gente deveria imaginar isso estruturalmente. Ia ajudar bastante aqui também.

Joao Soares: Excelente, Ilson, Jesuíno. Eu acabei lembrando de uma questão aqui bem específica, se puder ajudar, acho que o Tulio. Em relação a imposto, a alíquota nesse trimestre me chamou um pouco a atenção. Enfim, acho que é até legal abordar aqui a alíquota contábil, alíquota caixa. Como que a gente deveria imaginar isso estruturalmente? Ia ajudar bastante aqui também. Obrigado.

Speaker #4: Obrigado.

Tulio Queiroz: João, muito obrigado aí pela pergunta. Acho que esse tema das alíquotas de ICMS é um tema que a gente vem trabalhando ao longo dos últimos anos, na verdade. Acho que a gente sempre tem conseguido, entre mais e menos, conseguido encaixar o grau de eficiência, seja trabalhando os assuntos de subvenção, foi um tema superdiscutido e trabalhado nos últimos anos, especialmente ali final de 2023 para 2024, ao longo de 2024 e 2025. Trouxemos elementos complementares, como juros sobre capital próprio, elementos de crédito de PIS e COFINS, ICMS, enfim. Acho que aqui é um tema bastante dinâmico. Acho que esse IR nesse segundo trimestre, diferente do que foi no primeiro tri, o primeiro trimestre teve um efeito impositivo, mas agora acho que já entra numa trilha mais estável. Acho que no segundo semestre a gente deve performar uma alíquota efetiva, imagino eu, no eixo de 15% na média.

Speaker #1: João, obrigado aí pela pergunta. Acho que esse tema das alíquotas de cor de reino é um tema que a gente vem trabalhando ao longo dos últimos anos. Na verdade, acho que a gente sempre tem conseguido, entre mais e menos, encaixar o grau de eficiência, seja trabalhando os assuntos de subvenção, que foi um tema super discutido e trabalhado nos últimos anos, especialmente ali no final de 2023 para 2024. Ao longo de 2024 e 2025, trouxemos elementos complementares, como juros sobre capital próprio, elementos de crédito de PIS e COFINS, por fim, de ICMS. Enfim, acho que aqui é um tema bastante dinâmico.

Speaker #1: Acho que esse R desse segundo trimestre, diferente do que foi no primeiro tri. O primeiro trimestre teve ali efeito positivo, mas agora acho que já entra numa trilha mais estável. Acho que no segundo semestre a gente deve performar ali numa alíquota efetiva, imagino eu, no eixo de 15% na média. Então já vai voltando à normalidade.

Tulio Queiroz: Então já vai voltando à normalidade. Acho que o tema de subvenção também é importante notar que no estado do Novo é um pouquinho menor a intensidade da subvenção. Quando a gente abre a nota explicativa também, a gente dá o disclaimer completo de Armazém Mateus. Mas quando a gente olha o todo, lembrando que várias lojas saíram de Armazém Mateus e foram para o Novo, então esse número também muda um pouquinho. Então acho que é um tema que, sem dúvida nenhuma, sempre tem que ficar atento. A gente tem um comitê tributário que continua bastante ativo, olhando as oportunidades. Teve um trabalho aberto referente a todo o projeto da reforma tributária, que, na verdade, não é nem um projeto, eu diria um programa, que é um tema de longo prazo.

Speaker #1: Acho que o tema de subvenção também é importante notar que, no estado do Novo, ali é um pouquinho menor a intensidade da subvenção. Quando a gente abre a nota explicativa, a gente dá o disclaimer completo de Armazém Mateus, mas, quando a gente olha o todo, lembrando que várias lojas saíram de Armazém Mateus e foram para o Novo, então esse número também muda um pouquinho. Então, acho que é tema que, sem dúvida nenhuma, sempre tem que ficar atento. A gente tem comitê tributário que continua bastante ativo, olhando as oportunidades; teve trabalho aberto referente a todo o projeto da reforma tributária, que, na verdade, não é nenhum projeto, a gente chama de programa aqui, é tema de longo prazo. Então, acho que o que a gente viu no segundo trimestre já é o primeiro passo em relação ao primeiro, que foi o imposto positivo, e para frente acho que entra numa normalidade aí de uma taxa de IR efetiva nesse eixo aí entre 15% e 18%, João.

Tulio Queiroz: Então acho que o que a gente viu no Q2 já é o primeiro passo em relação ao primeiro, que foi um imposto positivo. E para frente, acho que entra numa normalidade de uma taxa de IR efetiva nesse eixo aí entre 15% e 18%, João.

Joao Soares: Isso, gente, muito obrigado.

Speaker #4: Excelente, muito obrigado.

Operator 2: A próxima pergunta é do Gustavo, analista do Bradesco. Gustavo, pode prosseguir.

Speaker #2: A próxima pergunta é do Gustavo, analista do Bradesco. Gustavo, pode prosseguir.

Speaker #3: Oi, bom dia, pessoal. Aqui, obrigado pelo espaço. Eu tenho dois pontos. O primeiro é abordar um pouco essa dinâmica de receita também, quebrar um pouquinho a performance por canal. Eu entendo que os ajustes do balcão talvez distorçam um pouco o semestral consolidado, principalmente no cash and carry, mas se puderem quebrar um pouco para a gente a diferença entre os canais, se teve uma diferença entre varejo, atacarejo, até o atacado de distribuição, seria interessante saber.

[Analyst] (Bradesco): Oi, bom dia, pessoal. Obrigado pelo espaço. Tenho dois pontos. O primeiro é abordar um pouco essa dinâmica de receita também, quebrar um pouquinho a performance por canal. Eu entendo que os ajustes do balcão talvez distorçam um pouco o same-store consolidado, principalmente no cash and carry. Se puderem quebrar um pouco pra gente a diferença entre os canais, se teve uma diferença entre varejo, atacarejo, até o atacado de distribuição, seria interessante saber. O segundo ponto, Jesuíno bem comentou sobre os volumes em queda ainda nesse Q3, mas eu queria entender um pouco como vocês pensam esse balanço de margem e venda pra frente. Quais alavancas ainda podem ser implementadas aqui, seja mudança de mix, preço, sortimento, pra tentar reacelerar esse volume.

Speaker #3: E o segundo ponto, o Jesuíno bem comentou sobre o volume em queda já ainda nesse terceiro tri, mas eu queria entender um pouco como vocês pensam esse balanço de margem e venda para frente. Então, quais alavancas ainda podem ser implementadas aqui, seja mudança de mix, preço, sortimento, para tentar reacelerar esse volume? Vocês vinham comentando também que testes vinham sendo feitos para testar a elasticidade de demanda, tentar pegar também a percepção na ponta se segue muito pressionado, se tem espaço aqui para reinvestir um pouco de margem, para capturar um pouco mais de volume.

[Analyst] (Bradesco): Vocês vinham comentando também que testes vinham sendo feitos pra testar a elasticidade de demanda, tentar pegar também a percepção na ponta, se segue muito pressionado, se tem espaço aqui pra reinvestir um pouco de margem, pra capturar um pouco mais de volume. Obrigado.

Speaker #3: Obrigado.

Speaker #1: Bom, Gustavo, com relação à dinâmica entre os canais, todos eles passam pelo mesmo ambiente e cenário que a gente dividiu com vocês agora há pouco. Não é diferente, só o varejo sente bastante, obviamente o cash and carry sente mais, e a distribuidora, o nosso canal indireto, como vocês vêm acompanhando, ajuda bastante nessa dinâmica. Então, de maneira geral, é cenário muito parecido entre esses canais.

Jesuíno Martins: Bom, Gustavo, com relação à dinâmica entre os canais, todos eles passam pelo mesmo ambiente e cenário que a gente dividiu com vocês agora há pouco, não é diferente. O varejo sente bastante. Obviamente, o cash and carry sente mais. A distribuidora, o nosso canal indireto, como vocês vêm acompanhando, ajuda bastante nessa dinâmica. De maneira geral, é um cenário muito parecido entre esses canais. O atacarejo, em especial nesse Q3, a gente está forçando um pouco essa dinâmica do televendas. Ele deve responder um pouco mais, a gente acredita nisso, ainda é cedo. Mas de maneira geral, Gustavo, não tem tanta diferença. Eu diria pra você que o cash and carry sentindo um pouco mais e o canal indireto ajudando um pouco mais. Mas é muito parecido o meio entre os canais.

Speaker #1: O atacarejo, em especial nesse terceiro trimestre, a gente está forçando pouco essa dinâmica do televendas, então ele deve responder pouco mais, a gente acredita nisso. Ainda é cedo, a gente acredita, mas de maneira geral, Gustavo, não tem tanta diferença assim. Eu diria para você que o cash and carry sentindo pouco mais, e o canal indireto ajudando pouco mais, mas é muito parecido ali o meio entre os canais.

Speaker #1: Com relação à tua segunda pergunta, eu não sei. Túlio, Sandro, se vocês puderem me ajudar... eu não consegui compreender o Gustavo totalmente nessa questão da balança entre margem e venda. Túlio, tu quer ajudar?

Jesuíno Martins: Com relação à tua segunda pergunta, não sei, Tulio, Sandro, se vocês puderem me ajudar, não consegui compreender o Gustavo totalmente nessa questão da balança entre margem e venda. Tulio, tu quer ajudar?

Tulio Queiroz: Bom, Gustavo, obrigado pela pergunta. Só completando aqui, acho que na hora que a gente olha margem e venda, você pode notar aí nos números, a gente conseguiu manter uma consistência importante de margem bruta. Em alguns momentos, como você bem colocou, a gente sempre tenta puxar o same-store no cenário, como foi o Q2 de -8, tentamos puxar um pouco pra cima esse same-store, estimulando a parte comercial, a parte promocional. Mas, de novo, a gente viu o consumidor vindo muito convicto com orçamento na loja. É muito difícil, a elasticidade quando você entrega a margem está muito apertada nesse sentido. Então acho que daqui pra frente, como a gente tem comentado aqui com vocês, a gente está muito focado nessa rentabilidade de margem EBITDA, olhando pra frente. A gente sabe que temos uma residência importante de margem bruta.

Speaker #2: Bom, Gustavo, obrigado pela pergunta. Só completando aqui, acho que na hora que a gente olha margem e venda, acho que a gente pode notar aí nos números que a gente conseguiu manter uma consistência importante de margem bruta, em alguns momentos como você bem colocou, a gente sempre tenta tentar puxar o loja a loja do cenário, como foi o segundo trimestre de menos 8, tentamos puxar pouco para cima esse loja a loja, estimulando a parte comercial, a parte promocional, mas de novo, assim, a gente viu o consumidor vindo muito convicto com orçamento na loja, muito difícil a elasticidade quando você entrega a margem, está muito apertada nesse sentido, então acho que daqui para frente, acho que como a gente tem comentado aqui com vocês, a gente está muito focado nessa rentabilidade de margem ebita, olhando para frente, a gente sabe que temos aí uma resiliência importante de margem bruta, acho que a área comercial está muito envolvida nisso, seja discussões com os fornecedores no que diz respeito a preço, no que diz respeito a verba, enfim, acho que estamos aqui com uma mecânica bem madura nesse sentido, para passar, obviamente, a sazonalidade daqui para frente, mas mantendo aí uma melhora importante aí olhando, mirando uma melhora importante da rentabilidade de margem ebita, e eu acho que a margem bruta encontrou o seu eixo, mas realmente assim, o que a gente nota, a parte de venda como o Jesuíno colocou, gradualmente melhorando, acho que talvez o pior momento assim da pressão dos loja a loja negativo tenha ficado nesse primeiro semestre, a gente vê aí de dois trimestres com uma pressão de loja a loja negativa muito intensa, e agora é como a gente fala, assim, varejo não tem muito jeito, é o dia a dia, aí fazendo, vendo como é que a loja está reagindo, como é que os canais estão reagindo, e claro, mantendo e encaixando os mais e menos numa diretriz macro que a gente sabe aqui que temos aí desafio de melhorando sequencialmente essa nossa performance de ebita, então nós estamos muito focado nisso, olhando a rentabilidade de ebita, e olhando obviamente toda a questão de caixa, como a gente falou aqui, muito diligente na alocação de capital, ciclo de conversão de caixa passa por essa sazonalidade, mas retoma no terceiro e quarto, e o capex também num outro patamar por conta dessa maior foco na alocação de capital, então acho que a combinação desses elementos deve gerar aí uma consistência importante daqui para frente.

Tulio Queiroz: Acho que a área comercial está muito envolvida nisso, seja discussões com os fornecedores no que diz respeito a preço, no que diz respeito à verba. Enfim, acho que estamos aqui com uma mecânica bem madura nesse sentido, não é, Jesuíno? Pra passar, obviamente, a sazonalidade daqui pra frente, mas mirando uma melhora importante da rentabilidade de margem EBITDA. E eu acho que a margem bruta encontrou o seu eixo. Mas realmente, o que a gente nota? A parte de venda, como o Jesuíno colocou, gradualmente melhorando. Acho que talvez o pior momento da pressão do same-store negativo tenha ficado nos primeiros semestres. A gente vem de dois trimestres com uma pressão de same-store negativa muito intensa. E agora é como a gente fala, varejo não tem muito jeito, é o dia a dia.

Tulio Queiroz: Ir fazendo, vendo como é que a loja está reagindo, como é que os canais estão reagindo. E claro, mantendo, encaixando os mais e menos numa diretriz macro, que a gente sabe que temos um desafio de ir melhorando sequencialmente essa nossa performance de EBITDA. Então nós estamos muito focados nisso, olhando a rentabilidade de EBITDA e olhando, obviamente, toda a questão de caixa, como a gente falou aqui. Muito diligente na alocação de capital. Ciclo de conversão de caixa passa por essa sazonalidade, mas retoma no Q3 e Q4. E o CAPEX também num outro patamar, por conta desse maior foco na alocação de capital. Então acho que a combinação desses elementos deve gerar uma consistência importante daqui pra frente.

Ilson Mateus: Queria só fazer uma observação à pergunta do Gustavo, Jesuíno. Com relação a essa receita por canal, falar dessas particularidades que a gente está aprendendo, comandante. Você pega o canal Espaço, tudo que ele está nos ensinando com relação a mix de produto e melhoria de margem, que você pode pegar essa estrutura que a gente criou de logística pra bandeira, o mix de produto novo que foi colocado, aonde que a gente aplica nas lojas maiores de super, que tem mais serviço. Quando lojas como a João XXIII, como a loja de São Luís, a loja de Docas. Como podemos melhorar esse mix de produto e esse mix que traz mais margem. Como a gente pode linkar um ao outro. Então por isso que a gente sempre fala, comandante, da logística. Porque o que sai pra um, sai pra outro.

Speaker #4: Queria só fazer uma observação, uma pergunta do Gustavo, Jesuíno, com relação a essa receita por canal, falar dessa particularidade que a gente está aprendendo. Como a gente, você pega canal Espaço, tudo que está nos ensinando com relação a mix de produto e melhoria de margem, que você pode pegar essa estrutura que a gente criou de logística para bandeira, o mix de produto novo que foi colocado, onde que a gente aplica nas lojas maiores de super, que têm mais serviço, lojas como João 23, como a loja de São Luís, a loja de Docas. Como podemos melhorar esse mix de produto e esses mixes que trazem mais margem, como a gente pode fincar no outro, então por isso que a gente sempre fala da logística, porque sai para outro. Onde você tem bandeira Espaço, você é o mesmo caminhão que sai que pode atender uma bandeira de super e melhora o mix dessas lojas. A gente tem processo acelerado de diminuir ruptura nas lojas, e 2.000 SKUs que você traz de uma bandeira mais prime, bota numa bandeira super. O quanto você traz de venda, o quanto você traz de margem a mais, o quanto uma bandeira Food pode ajudar o Atacarejo na especialização, o quanto o canal Farma pode contribuir com redução de custo de logística. Então nós temos aí muitos pratinhos balançando, que nem diz o comandante Sandro, e tentando achar aonde está o ganho em cada lugar, mas não é uma coisa que acontece de repente, num estalar de dedos. São construções, que nós estamos achando esse ponto de equilíbrio, e a gente traz tudo para o mesmo eixo.

Ilson Mateus: Onde você tem bandeira Espaço, o mesmo caminhão que sai pode atender uma bandeira de super e melhora o mix dessas lojas. A gente está num processo acelerado de diminuir ruptura nas lojas e 2 mil SKUs que você traz de uma bandeira mais prime, bota numa bandeira super, quanto traz de venda, enquanto traz de margem a mais. O quanto uma bandeira food pode ajudar o atacarejo na especialização, o quanto que um canal farma pode contribuir com redução de custo de logística. Então nós temos aí muitos pratinhos balançando, que nem diz o comandante Sandro, e tentando achar onde é que está o ganho em cada lugar. Mas não é uma coisa que acontece de repente num estalar de dedo. São construções que nós estamos achando esse ponto de equilíbrio, a gente traz tudo para o mesmo eixo.

Speaker #3: Excelente, obrigado pessoal, super claro.

[Analyst] (Bradesco): Excelente, obrigado, pessoal. Super claro.

Operator 2: A próxima pergunta é do Tales Granelo, analista do Safra. Tales, pode prosseguir.

Speaker #1: A próxima pergunta é do Tales Granello, analista do Safra. Tales, pode prosseguir.

Speaker #2: Bom dia pessoal, obrigado por pegar minha pergunta, eu queria fazer follow-up aqui em relação à venda, vocês comentaram da melhora sequencial agora para o terceiro trimestre que vocês estão vendo, pelo menos em julho, mas também da base que é mais de comparação, que ela é mais fácil, se vocês excluem o efeito base, e também tirando a descontinuidade do balcão, como é que você vê essa venda evoluindo versus o 2Q, se ela melhora de fato ou é mais efeito base mesmo, e minha outra pergunta é em relação ao aumento de vocês trouxeram algumas iniciativas de melhores seja de melhores práticas ali junto com o novo, e eu queria entender como isso tem evoluído, o que já foi implementado, o que vai ser implementado ainda, como você ouviu, o senhor comentou agora não é resultado que a gente vê em trimestre, mas em período pouco mais longo, mas eu queria entender pouquinho como é que estão andando essas iniciativas, obrigado.

Tales Granelo: Bom dia, pessoal, obrigado por pegarem a pergunta. Eu queria fazer um follow-up aqui em relação à venda. Vocês comentaram da melhora sequencial agora para o Q3 que vocês estão vendo, pelo menos em julho, mas também da base de comparação, que ela é mais fácil. Se você exclui o efeito base e também tirando a descontinuidade do balcão, como é que você vê essa venda evoluindo versus o Q2? Se ela melhora de fato ou é mais um efeito base mesmo. E minha outra pergunta é em relação ao aumento de produtividade. Na apresentação do Q1, vocês trouxeram algumas iniciativas, seja de melhores práticas ali junto com o Novo. E eu queria entender como isso tem evoluído, o que já foi implementado, o que vai ser implementado ainda.

Tales Granelo: Acho que como o seu Ilson comentou agora, não é um resultado que a gente vê em um trimestre, mas em um período um pouco mais longo. Mas eu queria entender um pouquinho como é que estão andando essas iniciativas? Obrigado.

Jesuíno Martins: Obrigado pela pergunta, Tales. Eu vou começar te respondendo aqui. Com relação a essa melhora de performance de mesmas lojas, se você observar o cash and carry, eu acho que pode exemplificar um pouco disso. O cash and carry no Nordeste, nesse Q2, caiu quase 4 pontos percentuais. Esse é o cenário do cash and carry. Obviamente, a gente está inserido nesse contexto, a gente faz parte dele também. Com 30% é o nosso peso, mais ou menos, de participação no Nordeste. Então veja, a diferença entre essa queda do Nordeste e essa performance que a gente está dizendo para vocês, se dá a isso que eu dividi com você. Essa decisão que a gente tomou, estratégica, de abrir mão de um volume importante.

Speaker #4: Obrigado pela pergunta, Tales, eu vou começar te respondendo aqui. Com relação a essa melhora de performance de mesmas lojas, se você observar o cash & carry, acho que pode exemplificar um pouco disso: o cash & carry no Nordeste nesse segundo tri caiu quase 4 pontos percentuais. Esse é o cenário do cash & carry, obviamente a gente está inserido nesse contexto, a gente faz parte dele também, com 30% sendo o nosso peso, mais ou menos, de participação no Nordeste. Então veja, a diferença entre essa queda do Nordeste e essa performance que a gente está dividindo com vocês se dá por isso que eu dividi com você, essa decisão que a gente tomou, estratégica, de abrir mão de volume importante. Então aí, talvez te respondendo de maneira mais objetiva, se a gente corrige isso por completo, essa estratégia de balcão, o patamar de performance de mesmas lojas com certeza deve acompanhar o que acontece no Nordeste brasileiro. Então é um pouco disso, talvez aqui dê pra te ter uma noção desse delta. Agora, com relação ao novo, à produtividade daqui para frente, eu acho que o Sandro pode ajudar um pouco nisso também, mas como eu falei, a gente tem focado em todos os indicadores ali. Você viu a evolução importante que teve do primeiro trimestre para o segundo tri. Eu acho que a parte mais aguda ali, Tales, passou. Agora é a gente, de fato, ver evoluções importantes daqui para frente, como a que a gente já viu nesse segundo tri. Tenho conversado bastante com o Vitor e com o Daniel lá, e a expectativa é de bastante otimismo. Obviamente eu não quero criar expectativa e nem cravar número aqui, mas, sem sombra de dúvida, a nossa expectativa é de ver a regional evoluindo e trazendo ela para um patamar de bastante qualidade. Mas eu não sei, Sandro, Túlio, fiquem à vontade se vocês quiserem complementar com relação a algum ponto do novo. Não sei se você quer complementar.

Jesuíno Martins: Talvez te respondendo de maneira mais objetivamente, se a gente corrige isso por completo, essa estratégia de balcão, o patamar de performance de mesmas lojas, com certeza deve acompanhar o que acontece no Nordeste brasileiro. Um pouco disso, talvez aqui dá para a gente ter uma noção desse delta. Agora, com relação ao Novo, à produtividade daqui para frente, eu acho que o Sandro pode ajudar um pouco nisso também. Mas como eu falei, a gente tem focado em todos os indicadores. Você viu a evolução importante que teve do Q1 para o Q2. Eu acho que a parte mais aguda, Tales, passou. Agora é a gente, de fato, ver evoluções importantes daqui para frente, como a que a gente já viu nesse Q2. Tenho conversado bastante com o Vitor e com o Daniel. E a expectativa é de bastante otimismo.

Jesuíno Martins: Obviamente, eu não quero criar expectativa e nem cravar número aqui, mas sem sombra de dúvida, a nossa expectativa é de ver a regional evoluindo. E trazendo ela para um patamar de bastante qualidade. Mas eu não sei, Sandro, Tulio, fica à vontade, se vocês quiserem complementar com relação a algum ponto do Novo. Não sei se você quer continuar.

Speaker #2: Eu acho que vale reforçar para o Tales que a gente tem algumas frentes que nós abrimos desde as sinergias, e que a gente vem dando cada vez mais energia nelas. Isso passa aí por qualidade de estoque, que a gente já falou bastante agora há pouco, que lado a lado a gente tem um aprendizado grande para seguir conquistando juntos, achar esse equilíbrio no sortimento, na maneira como o Novo entende o negócio, como nós entendemos, e a gente, com isso, no fim, trazer uma produtividade de faturamento maior por categoria. Os temas de verbas, sejam de trade, sejam comerciais, são frentes que estão abertas e a gente quer seguir fortalecendo elas, e, naturalmente, o que a gente espera com isso é seguir melhorando a nossa margem EBITDA e entregando em conjunto o que a gente pode entregar melhor. Mas a gente tem, nesse momento, tentado realmente reforçar aquilo que a gente abriu de frente, e que a gente entende que, em conjunto, a gente pode ser muito, muito mais produtivo.

Tulio Queiroz: Acho que vale reforçar para Tales, que a gente tem algumas frentes que nós abrimos desde a sinergia e que a gente vem dando cada vez mais energia nelas. Que passa por qualidade de estoque, que a gente já falou bastante agora há pouco, que lado a lado a gente tem um aprendizado grande para seguir conquistando juntos. Achar esse equilíbrio no sortimento, na maneira como o Novo entende o negócio, como nós entendemos, e a gente com isso, no fim, trazer uma produtividade de faturamento maior por categoria. Os temas de verbas, sejam de trade, sejam comerciais, são frentes que estão abertas e a gente quer seguir fortalecendo elas. E naturalmente, o que a gente espera com isso é seguir melhorando a nossa margem EBITDA e entregando em conjunto o que a gente pode entregar melhor.

Tulio Queiroz: Mas a gente tem, nesse momento, tentado realmente reforçar aquilo que a gente abriu de frente e que a gente entende que, em conjunto, a gente pode ser muito mais produtivo.

Jesuíno Martins: Espero ter te respondido, Tales.

Speaker #4: Espero ter te respondido aí, Tales.

Tales Granelo: Está certo. Obrigado, pessoal.

Speaker #2: Está certo, obrigado pessoal.

Operator 2: A próxima pergunta é do Pedro Caravina, analista do XP. Pedro, pode prosseguir.

Speaker #1: A próxima pergunta é do Pedro Caravina, analista da XP. Pedro, pode prosseguir.

Speaker #5: Bom dia, pessoal. Obrigado pelo espaço. Se eu puder insistir novamente no ponto da margem EBITDA, eu sei que vocês não podem dar guidance ou setar número, mas acho que seria legal se vocês pudessem nos ajudar, pelo menos, no que são as alavancas e, talvez, pensando nas lojas da JV, nas lojas legadas, nas lojas puramente Mateus.

Pedro Caravina: Bom dia, pessoal. Obrigado pelo espaço. Se eu puder insistir novamente no ponto da margem EBITDA, eu sei que vocês não podem dar um guidance ou setar o número, mas acho que seria legal se vocês pudessem nos ajudar pelo menos no que são as alavancas e talvez pensando nas lojas da JV e nas lojas legadas, as lojas puramente Mateus. Para entender o que ainda tem de espaço para frente, para seguir expandindo a margem, mesmo num cenário de vendas pressionado, porque como vocês bem notaram, o macro segue bastante ruim no Brasil como um todo e até um pouco mais agudo na região Nordeste. E uma outra mais pontual, como que está a cabeça do ponto de vista de alocação de capital para retomar o pagamento de dividendo ou de JCP? São só esses dois pontos, por favor.

Speaker #5: Para entender o que ainda tem de espaço para frente, para seguir expandindo a margem, mesmo num cenário de vendas pressionado, porque, como vocês bem notaram, o macro segue bastante ruim no Brasil como um todo, e até um pouco mais agudo na região Nordeste. E aí, uma outra mais pontual é: como que está a cabeça do ponto de vista de alocação de capital para retomar o pagamento de dividendo ou de JCP? São só esses dois pontos, por favor.

Tulio Queiroz: Pedro, obrigado pela pergunta. Sobre a margem EBITDA, o que a gente enxerga aqui como os principais pontos. A gente viveu um cenário no H1 de uma pressão muito grande, de uma redução loja a loja muito intensa. Naturalmente, haja alavancagem operacional muito forte. Não é simples gerenciar uma pressão tão grande no loja a loja nessa intensidade. Então eu diria que daqui para frente, como a gente fez um trabalho de produtividade muito sólido. A gente preparou todas as mecânicas, todas as métricas de produtividade, todas as funções e atividades de loja. Temos isso muito na mão hoje, que a gente entende: na hora que essa venda começar a melhorar, a gente vai ter a capacidade de manter toda a parte de despesa operacional no eixo de hoje. Na hora que essa venda melhorar e com a consistência de margem bruta que a gente comentou aqui, o que vai acontecer?

Speaker #2: Pedro, obrigado pela pergunta. Sobre a margem EBITDA, o que a gente enxerga aqui como os principais pontos: a gente viveu um cenário, no primeiro semestre, de uma pressão muito grande, de uma redução no loja a loja muito intensa. Naturalmente, as alavancagens operacionais foram muito, muito fortes; não é simples gerenciar uma pressão tão grande num loja a loja nessa intensidade. Então, eu diria que daqui pra frente, como a gente fez um trabalho de produtividade muito sólido, preparamos todas as mecânicas, todas as métricas de produtividade de todas as funções e atividades de loja, temos isso muito na mão hoje. O que a gente entende é que, na hora que essa venda começar a melhorar, a gente vai ter a capacidade de manter toda a parte de despesa operacional no eixo de hoje. Quando essa venda melhorar, e com a consistência de margem bruta que a gente comentou aqui, o que vai acontecer? O lucro bruto vai ganhar corpo, o operacional vai ficar estável e, aí, naturalmente, vai oxigenar o EBITDA. Então, eu acho que o principal driver, uma vez que a gente gerou a consistência de margem bruta, fez um trabalho muito importante em produtividade—eu acho que aqui está no eixo já, não precisa fazer outro bloco, nada disso. Então, geramos esses dois blocos de consistência, e o que precisa vir agora é a retomada da venda, porque, na hora que ela vier, aí sim eu me beneficio, seja em resultado, seja em caixa, de forma mais intensa. Então, eu diria que aqui está o principal ponto. Mas, é claro que, pra isso acontecer, a fundação de margem bruta e a fundação de despesas operacionais foi muito importante trabalhar. Agora, é manter essas duas fundações sólidas, para que, com a retomada da venda, oxigene toda essa parte de margem bruta, lucro líquido e caixa. Então, a nossa cabeça está muito nessa linha. Não acho que agora—discutimos muito isso, Jesuíno—não acho que agora é hora de intensificar mais o trabalho de produtividade, não é o momento. A gente já fez um bloco importante. Agora é de monitorar no detalhe, consistência, disciplina e assim por diante. É hora, sem dúvida nenhuma, de acompanhar também de perto, como a gente tem feito, toda essa disciplina e consistência de margem bruta, respeitando sazonalidades, mas muito de olho, porque, com esses dois elementos na mão, a gente não tem dúvida que, na hora que esse menos oito virar qualquer coisa melhor, ele oxigena direto o EBITDA. Acho que aqui tem um ponto importante. E, no novo, ali é um pouquinho diferente, porque a gente veio de um primeiro trimestre de muitos ajustes, ali estava muito pressionado. Então, na hora que veio, já nesse segundo trimestre, os dois pontos de margem bruta já refletiram bastante no EBITDA. Ali, é importante lembrar que as lojas do GMAT, que incorporam o Novo, são lojas jovens, são lojas em curva de maturação. Então, acho que ali é um pouquinho diferente, porque tem toda essa curva de maturação importante acontecendo, tem toda a questão da unificação das bandeiras. Então, acho que ali é um pouquinho diferente a combinação dos temas, mas, sem dúvida nenhuma, é como o Jesuíno explicou, o Sandro também. Acho que a gente vem numa sequência aí, mês a mês, de melhoria por conta desse ajuste fino da operação como um todo.

Tulio Queiroz: O lucro bruto vai ganhar um corpo, o operacional vai ficar estável. E aí, naturalmente, vai oxigenar o EBITDA. Então eu acho que o principal driver, uma vez que a gente gerou a consistência de margem bruta, a gente fez um trabalho muito importante em produtividade. Eu acho que aqui está no eixo já, não precisa fazer outro bloco, nada disso. Geramos esses dois blocos de consistência, o que precisa vir agora é a retomada da venda, porque na hora que ela vier, aí sim eu me beneficio, seja em resultado, seja em caixa, de forma mais intensa. Então eu diria que aqui está o principal ponto, mas é claro que para isso acontecer, a fundação de margem bruta e a fundação de despesa operacional foi muito importante trabalhar.

Tulio Queiroz: Então agora é manter essas duas fundações sólidas para que com a retomada de venda, oxigene toda essa parte de margem bruta, lucro líquido e caixa. Então nossa cabeça está muito nessa linha. Discutimos muito isso, Gesine. Não acho que agora é hora de intensificar mais trabalho de produtividade, não é o momento, a gente já fez um bloco importante. Então agora é de monitorar no detalhe, consistência, disciplina e assim por diante. É hora de, sem dúvida nenhuma, acompanhar também de perto, como a gente está fazendo, toda essa disciplina e consistência de margem bruta, respeitando sazonalidades, mas muito de olho, porque com esses dois elementos na mão, a gente não tem dúvida que na hora que esse menos 8 virar qualquer coisa melhor, ele oxigena direto o EBITDA. Então acho que aqui tem um ponto importante.

Tulio Queiroz: No Novo, ali é um pouquinho diferente, porque a gente veio de um primeiro trimestre de muitos ajustes, ali estava muito pressionado. Então na hora que veio já nesse segundo trimestre os 2 pontos de margem bruta, já refletiu bastante no EBITDA. Ali é importante lembrar que as lojas do GMAT que incorporam o Novo, são lojas jovens, são lojas em curva de maturação. Então eu acho que ali é um pouquinho diferente, porque tem toda essa curva de maturação importante acontecendo. Tem toda a questão da unificação das bandeiras. Então acho que ali é um pouquinho diferente a combinação dos temas. Mas sem dúvida nenhuma, como Jesuíno explicou, Sandro também, acho que a gente vem numa sequência mês a mês, também de melhoria, por conta desse ajuste fino da operação como um todo. Esse é o primeiro ponto, Pedro.

Speaker #2: Esse é o primeiro ponto, Pedro. Para o segundo ponto, que você perguntou sobre a alocação de capital, barra apetite aí para JCP e coisas do tipo, eu diria o seguinte: eu acho que a companhia, nos últimos dois anos, trabalhou o juros sobre capital próprio. Esse é um tema que a gente olha no todo aqui quando a gente fala de planejamento tributário, discussões tributárias no comitê tributário. Então, a depender de reflexões e decisões desse comitê, pode ou não abrir oportunidade de fazer uma distribuição de juros sobre capital próprio. A gente não tem essa decisão tomada, com certeza é tema para evoluir ao longo desse segundo semestre, mas havendo essa possibilidade, assim como a gente fez nos anos anteriores, ali nos últimos dois anos, é caminho a se adotar. Como a gente comentou aqui, acho que em termos de alocação de capital — e aí o Wilson fica super à vontade para me complementar — acho que o Wilson está com a cabeça muito diligente nesse tema, como ele expressou aqui na abertura do call, especialmente em toda essa mecânica de CAPEX. A gente viu isso já nos números do segundo trimestre, então isso claramente é tema que, sem dúvida nenhuma, é uma realidade. Mas, assim, também estamos com uma agenda que pode gerar caixa e diminuir ainda mais a alavancagem da companhia. O Wilson me cobra todo dia aqui para diminuir a dívida. Então, é claro que a gente sabe que a alavancagem é uma alavancagem bastante baixa, mas, com juros/EBITDA que está hoje, assim, é claro que tem uma agenda primeiro, que é ao gerar caixa, oxigenar tudo isso que a gente está falando — resultado, caixa — ajustar essa questão de dívida líquida para depois pensar em elementos diferentes, como distribuição pura mesmo, enfim, seja via JCP, seja dividendo. Mas, sem dúvida nenhuma, é algo que a gente discute aqui internamente. Fica à vontade aí, só para dividir ou não ter no grupo.

Tulio Queiroz: Para o segundo ponto, que você perguntou sobre alocação de capital/apetite para JCP e coisas do tipo, eu diria o seguinte: eu acho que a companhia, nos últimos 2 anos trabalhou juros sobre capital próprio. Esse é um tema que a gente olha no todo aqui quando a gente fala de planejamento tributário, discussões tributárias no comitê tributário. Então, a depender de reflexões e decisões desse comitê tributário, pode ou não abrir a oportunidade de fazer uma distribuição de juros sobre capital próprio. A gente não tem essa decisão tomada. Com certeza, é um tema para evoluir ao longo desse segundo semestre. Mas havendo essa possibilidade, assim como a gente fez nos anos anteriores, os últimos 2 anos, é um caminho a se adotar.

Tulio Queiroz: Como a gente comentou aqui, acho que em termos de alocação de capital, e Ilson fica super à vontade para me completar, acho que Ilson está com a cabeça muito diligente nesse tema, como ele expressou aqui na abertura do call, especialmente em toda essa mecânica de CAPEX. A gente viu isso já nos números do segundo trimestre. Então isso, claramente, é um tema que sem dúvida nenhuma é uma realidade. Mas assim, também estamos com uma agenda por gerar caixa e diminuir ainda mais a alavancagem da companhia. Ilson me cobra todo dia aqui para diminuir a dívida. Não é, Ilson? Então assim, é claro que a gente sabe que a alavancagem é uma alavancagem bastante baixa.

Tulio Queiroz: Mas com o juro do jeito que está hoje, é claro que tem uma agenda primeiro que é o gerar caixa, oxigenar tudo isso que a gente está falando, resultado, caixa, ajustar essa questão de dívida líquida para depois pensar em elementos diferentes, como distribuição pura mesmo, enfim, seja via JCP, seja dividendo, mas sem dúvida nenhuma é algo que a gente discute aqui internamente. Fica à vontade aí, Ilson, para dividir ou não o tema para o grupo.

Ilson Mateus: Você falou tudo, Tulio. Minha preocupação durante esses 40 anos foi dívida. Eu tenho muito medo de dívida, não paro de falar isso. Isso está no nosso DNA. Vamos trabalhar muito forte para trazer essa dívida, até porque uma conta muito simples que eu faço, conta de padeiro, é se eu pagar essa dívida, quanto que eu trago de resultado só desse juro que eu estou pagando por caixa, isso é caixa na veia. Em um momento como esse, é o momento de ficar quieto, de fazer mais com o mesmo, expandir o mínimo possível nos canais de negócio que a gente vê que a taxa de retorno é muito forte e ficar quieto mesmo, pagar dívida, se tiver que fazer dividendo, nesse quesito que você falou, a gente vai fazer tudo que for interessante para a empresa.

Speaker #1: Não, mas assim, você falou tudo, Túlio. Dentro da preocupação, durante esses 40 anos, foi dívida. Eu tenho muito medo de dívida, não paro de falar isso, isso está no nosso DNA. Vamos trabalhar muito forte para trazer essa dívida, até porque uma conta é muito simples que eu faço, conta de padeiro: se eu pagar essa dívida, quanto que eu trago de resultado só desse juro que eu estou pagando por caixa? Isso é caixa na veia. Em momento como esse é realmente momento de ficar quieto, de fazer mais com o mesmo, expandir o mínimo possível nos canais de negócio que a gente vê que a taxa de retorno é muito forte, e ficar quieto mesmo, pagar dívida. Se tiver que fazer dividendo, nesse quesito que você falou, a gente vai fazer tudo que for interessante para a empresa. Aqui nós não morremos de paixão nem por modelo nem por outro, aqui a gente quer preservar, e é o caixa. Esse aqui nós não abrimos mão, é o caixa, é o que dita as regras do negócio nosso, é caixa, é dívida baixa e não ter risco. Então eu estou sempre trabalhando nessa premissa.

Ilson Mateus: Nós não morremos de paixão nem por um modelo, nem por outro, o que a gente quer preservar é o caixa. Disso aqui nós não abrimos mão. É o caixa, o que dita as regras do negócio nosso é caixa, é dívida baixa, é não ter risco. Então eu estou sempre trabalhando nessa premissa.

Speaker #2: E o ponto é que a gente evoluiu bem a reflexão, isso, aquela questão. Nós estamos focados em oportunidade de negócio, mas se a gente não encontrar loja boa para dar tiro alto na realidade que a gente está vivendo, paciência. Aí não tem problema nenhum em distribuir esse dinheiro para o acionista, para deixar bem claro. Então acho que esse é um ponto que a gente evoluiu bastante esse entendimento aí nos últimos anos, tá bom?

Tulio Queiroz: E o ponto que a gente evoluiu bem de reflexão, Ilson, fica à vontade. Nós estamos de casa em oportunidade de negócio. Mas se a gente não encontrar loja boa para dar TIR alta na realidade que a gente está vivendo, paciência. Aí não tem problema nenhum em distribuir esse dinheiro para o acionista. Para deixar bem claro. Então acho que esse é um ponto que a gente evoluiu bastante esse entendimento nos últimos anos, está bom?

Ilson Mateus: Tem uma discussão que nós estamos fazendo intensamente com Gesine, Sandro, e Tulio, é o que a gente pode fazer com o legado que nós temos, como é que nós podemos ganhar eficiência em cima do que nós já construímos. E por estado, porque ainda temos lojas que precisam maturar. Então nós estamos indo no detalhe de cada loja, de cada canal. Fazemos muita conta, é conta de padeiro, é coisa simples, nós não queremos reinventar a roda. Tudo aquilo que a gente puder trazer para dentro do nosso negócio como imobiliária, nós vamos fazer na viva. Porque no momento de taxa de juro desse tamanho aí, nós temos que ir para viva, de fato, que é o papel do varejista. O varejista nunca vai deixar de contar moeda.

Speaker #1: Então, uma discussão que nós estamos fazendo intensamente, como o Jesuíno, o Sandro e o Túlio, é o que a gente pode fazer com o legado que nós temos, como é que nós podemos ganhar eficiência em cima do que nós já construímos.

Speaker #2: Mais ainda.

Speaker #1: E por estado, porque ainda temos lojas que precisam maturar. Então nós estamos indo no detalhe de cada loja, de cada canal, fazendo muita conta. É conta de padeiro, conta simples, nós não queremos reinventar a roda; tudo aquilo que a gente puder trazer para dentro do nosso negócio como melhoria, nós vamos fazer, na vírgula. Porque num momento de taxa de juros desse tamanho aí, nós temos que ir para a vírgula, de fato, que é o papel do varejista. O varejista nunca vai deixar de contar moeda.

Operator 2: Perfeito, pessoal. Obrigado. A sessão de perguntas e respostas está encerrada. Agora, gostaríamos de passar a palavra para as considerações finais da companhia.

Speaker #2: Perfeito, pessoal, obrigado.

Speaker #3: A sessão de perguntas e respostas está encerrada. E agora, gostaríamos de passar a palavra para as considerações finais da companhia.

Speaker #1: Bom, gente, meu muito obrigado mais uma vez ao nosso presidente, nós que agradeço ao presidente, a todos que estão nos ouvindo, é uma grata satisfação a gente estar aqui, explanando tudo que a gente pensa do que a gente está fazendo, mas eu quero aqui para finalizar a nossa teleconferência, deixar uma mensagem aqui de muito otimismo, eu tenho andado aí a nossa lojas, conversando com muitos colaboradores, gestores, que vieram de baixo, dizendo que estão crescendo, estão se destacando muito, tenho visto muita gente bacana, essas minhas viagens, muitos eram assistentes, auxiliares, e hoje já estão como gerentes, ou estão com muita disposição de ser gerentes, têm vontade de crescer, e dizer que a nossa empresa tem muita disposição de investir nesses talentos, porque no final do dia o que faz a diferença são as pessoas, são as pessoas que têm garra, que têm vontade de crescer, e é que a gente vê todos os dias nas nossas lojas, eu tenho alguns exemplos bacanas, não vou citar aqui, mas de pessoas simples que pediram uma oportunidade, seu Wilson, uma oportunidade de ser padrinho daquela loja, e eu dei a oportunidade, e ele pegou uma loja que era deficitária, e com jeitinho simples, foi para lá, e a loja melhorou o resultado, então essas pessoas que nós vamos apostar muito nelas, são formar os nossos futuros líderes.

Ilson Mateus: Meu muito obrigado, mais uma vez, ao nosso presidente. Eu que agradeço, presidente, a todos que estão nos ouvindo. É uma grata satisfação a gente estar aqui explanando tudo que a gente pensa, tudo que a gente está fazendo. Mas eu quero aqui, para finalizar a nossa teleconferência, deixar uma mensagem aqui de muito otimismo. Eu tenho andado aí nas nossas lojas, conversando com muitos colaboradores, gestores, que vieram de baixo, que estão crescendo, estão se destacando muito. Tenho visto muita gente bacana nessas minhas viagens.

Ilson Mateus: Muitos eram assistentes, auxiliares e hoje já estão como gerentes ou estão com muita disposição de ser gerente, têm vontade de crescer e dizer que a nossa empresa tem muita disposição de investir nesses talentos, porque no final do dia, o que faz a diferença são as pessoas, são essas pessoas que têm garra, que têm vontade de crescer e que a gente vê todos os dias nas nossas lojas. Eu tenho alguns exemplos bacanas, não vou citar aqui, mas de pessoas simples que pediram uma oportunidade, seu Ilson, que é a oportunidade de ser padrinho daquela loja. Eu dei a oportunidade e ele pegou uma loja que era deficitária e com um jeitinho simples, foi para lá e a loja melhorou o resultado. São essas pessoas que nós vamos apostar muito nelas. São formar os nossos futuros líderes.

Ilson Mateus: E também sei que nós estamos vivendo um momento desafiador em vários setores da economia. Mas eu quero dizer que estamos aqui nos adequando a cada momento desses cenários que estamos vivendo. Estamos focados, como acabamos de falar. Estamos conscientes do que precisamos fazer. Estamos trabalhando muito em todas essas frentes do nosso negócio, como foi citado aqui, em cada canal, buscando cada oportunidade. E mais uma vez, aqui agradecer a Deus, que tem nos dado discernimento e sabedoria para passar por esses momentos que a gente já passou com maestria, com tranquilidade, saber que nós temos sempre momentos bons e momentos não tão bons, mas a gente tem que estar consciente daquilo que a gente quer fazer e sempre, acima de tudo, elevar e pedir sabedoria para Deus, que ele possa nos dar esse discernimento, porque tudo vem Dele.

Speaker #1: E também sei que nós estamos vivendo um momento desafiador, em vários setores da economia, mas eu quero dizer que estamos aqui nos adequando a cada momento desse, desses cenários que estamos vivendo. Estamos focados, estamos, como acabamos de falar, conscientes do que precisamos fazer. Estamos trabalhando muito em todas essas frentes do nosso negócio, como foi citado aqui, em cada canal, buscando cada oportunidade.

Speaker #1: E, mais uma vez, queria agradecer a Deus, que tem nos dado discernimento e sabedoria para passar por esses momentos que a gente já passou, com maestria e tranquilidade. Saber que nós temos sempre momentos bons e momentos não tão bons, mas a gente tem que estar consciente daquilo que quer fazer, e, acima de tudo, elevar e pedir sabedoria para Deus, para que Ele possa nos dar esse discernimento, porque tudo vem d'Ele. Mais uma vez, agradecer ao meu querido amigo Jesuíno Martins, ao Túlio, ao Sandro, e aos quase 70 mil colaboradores, e todas as pessoas que estão junto conosco, somando esforços. Também agradecer aos nossos investidores, continuar reafirmando o nosso compromisso de trabalho. Nem sempre a gente pode fazer tudo que os nossos investidores precisam que a gente faça, até porque tem coisas variadas que saem fora daquilo que está ao nosso alcance. Mas dizer para vocês que não é por falta de esforço, nem por falta de busca dessas melhorias de pessoas, de melhorias de processos. Nós estamos firmes aqui. E agradecer também aos nossos fornecedores, que também têm nos apoiado muito. Meu muito obrigado. Um dia abençoado a todos.

Ilson Mateus: Mais uma vez agradecer meu querido amigo Jesuíno Martins, ao Tulio, o Sandro, pelos quase 70 mil colaboradores. Todas as pessoas que estão junto conosco, somando esforços. Também agradecer os nossos investidores, continuar reafirmando o nosso compromisso de trabalho. Nem sempre a gente pode fazer tudo que os nossos investidores precisam que a gente faça, mas até que tem coisas variadas que saem fora daquilo que está ao nosso alcance. Mas dizer para vocês que não é por falta de esforço, nem por busca dessas melhorias de pessoas, de melhorias de processos. Nós estamos firmes aqui. E agradecer também aos nossos fornecedores, que também têm nos apoiado muito. Meu muito obrigado. Um dia abençoado a todos.

Operator 2: A videoconferência de resultados referentes ao Q2 de 2026 do Grupo Mateus está encerrada. O departamento de relações com investidores está à disposição para responder as demais dúvidas e questões. Muito obrigado aos participantes e tenham um ótimo dia.

Speaker #3: A videoconferência de resultados referentes ao segundo trimestre de 2026 do Grupo Mateus está encerrada. O departamento de Relações com Investidores está à disposição para responder às demais dúvidas e questões.

Speaker #3: Muito obrigado aos participantes, e tenham ótimo dia.

Operator 1: Goodbye

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