Q2 2026 Cruzeiro do Sul Educacional SA Earnings Call

August 12, 2026

Speaker #1: One, and thank you for standing by. Welcome to Cruzeiro do Sul Educacional's earnings call to discuss the results for the second quarter of 2026.

Operator: Everyone, and thank you for standing by. Welcome to Cruzeiro do Sul Educacional's earnings call to discuss the results for Q2 2026. For those who need simultaneous interpretation, this feature is available on the platform. To access it, simply click on the interpretation button using the globe icon at the bottom of the screen and select your language of choice, Portuguese or English. For those listening to the video conference in English, you can mute the original Portuguese audio by clicking on mute original audio. Please note that this call is being recorded and will be made available on the company's investor relations website, ri.cruzeirodosuleducacional.com.br, where all the materials related to our earnings release are already available. The presentation can also be downloaded through the chat icon, including the English version. During the company's presentation, all participants will have their microphones muted.

Speaker #1: For those who need simultaneous interpretation, this feature is available on the platform. To access it, simply click on the interpretation button using the globe icon at the bottom of the screen and select your language of choice: Portuguese or English.

Speaker #1: For those listening to the video conference in English, you can mute the original Portuguese audio by clicking on Mute Original Audio. Please note that this call is being recorded and will be made available on the company's investor relations website.

Speaker #1: Our I dot Cruzeiro do Sul Educacional dot com dot br where all the materials related to our earnings release are already available. The presentation can also be downloaded through the chat icon, including the English version.

Speaker #1: During the company's presentation, all participants will have the microphones muted. We'll then begin the Q&A session. To ask a question, please click on the Q&A icon at the bottom of your screen and type your question to enter the line.

Operator: We will then begin the Q&A session. To ask a question, please click on the Q&A icon at the bottom of your screen and type your question to enter the line. Once your name is called, the request to activate your microphone will appear on the screen. You should then unmute your microphone to ask your questions. We kindly ask that you ask all your questions at once. Please note that the information contained in this presentation, as well as any statements that may be made during this video conference regarding Cruzeiro do Sul Educacional's business outlook, projections, and operating and financial targets reflect the beliefs and assumptions of the company's management, as well as information currently available. Forward-looking statements are not guarantee of performance, as they involve risks, uncertainties, and assumptions as they relate to future events and therefore depend on circumstances that may or may not occur.

Speaker #1: Once your name is called, the request to activate your microphone will appear on the screen. You should then unmute your microphone to ask your questions.

Speaker #1: We kindly ask that you ask all your questions at once. Please note that the information contained in this presentation, as well as any statements that may be made during this video conference regarding Cruzeiro do Sul Educacional's business outlook, projections, and operating and financial targets, reflect the beliefs and assumptions of the company's management, as well as information currently available.

Speaker #1: Forward-looking statements are not guarantee of performance. As the involved risks, uncertainties, and assumptions, as they relate to future events and therefore depend on circumstances that may or may not occur.

Speaker #1: Investors should understand that general economic conditions, market conditions, and other operating factors may affect Cruzeiro do Sul Educacional's future performance, and lead to results that differ materially from those expressed in those forward-looking statements.

Operator: Investors should understand that general economic conditions, market conditions, and other operating factors may affect Cruzeiro do Sul Educacional's future performance and lead to results that differ materially from those expressed in those forward-looking statements. Joining us today are Mr. Renato Padovese, CEO, Felipe Negrão, CFO, and Luis Felipe Bresaola, investor relations officer. I would now like to turn the floor over to Mr. Renato Padovese, who will begin the presentation. Please, Mr. Renato, go ahead. Good afternoon, everyone, and thank you for joining us. Q2 2026 reflects what we have been building over the past few years. A company with higher quality revenue, greater discipline in capital allocation, and stronger execution capabilities.

Speaker #1: Joining us today are Ms. Renato Padovese, CEO; Philippe Negrand, CFO; and Luis Felipe Brisola, investor relations officer. I would now like to turn the floor over to Ms. Renato Padovese, who will begin the presentation.

Speaker #1: Please, Ms. Renato, go ahead. Good afternoon, everyone, and thank you for joining us. The second quarter of 2026 reflects what we have been building over the past few weeks.

Renato Padovese: Good afternoon, everyone, and thank you for joining us. Q2 2026 reflects what we have been building over the past few years. A company with higher quality revenue, greater discipline in capital allocation, and stronger execution capabilities.

Speaker #1: The company with higher quality revenue created discipline in capital allocation and stronger execution capabilities. The numbers we are reporting this quarter are the result of strategic decisions we have made over the past several cycles, and I would like to share with you the main drivers supporting these results.

Renato Padovese: The numbers we are reporting this quarter are the result of strategic decisions we have made over the past several cycles, and I would like to share with you the main drivers supporting these results. Net revenue was up 8.2%, reaching BRL 780 million. Net income reached BRL 101 million, 61% above Q2 2025. Leverage ended the quarter at 0.8 times, even after BRL 177 million in dividends paid over the last 12 months. Felipe Negrão will go into the numbers in more details in a moment, but I would like to focus on the strategic drivers behind this performance and on what we are doing to sustain this trajectory. Let me start with our presential business, which ended the semester with 173,000 students. The number I am most proud of is our re-enrollment KPI. It reached 91% of the eligible student base.

Speaker #1: Net revenue was up 8.2%, reaching $780 million. Net income reached $101 million, 61% above the second quarter of '25. And leverage ended the quarter at 0.8 times, even after $177 million rise in dividends made over the last 12 months.

Speaker #1: Philippe Negrand will go into the numbers in more detail in a moment, but I would like to focus on the strategic drivers behind this performance and on what we are doing to sustain this trajectory.

Speaker #1: Let me start with our presentation of business, which ended the semester with $173,000 students. The number I am most proud of is our re-enrollment KPI: we reached 91% of the eligible student base, the first, the best first half result in our historical series, up 1.3 BP compared to 2025.

Renato Padovese: The best H1 result in our historical series, up 1.3 basis points compared to 2025. The dropout rate declined 7.6% over the period. This is the result of continuous work on retention and engagement across the entire organization, from the classroom experience all the way through the student's digital journey. This result is directly connected to our purpose and reinforces our commitment to keeping students engaged and enrolled. This level of retention is what provides stability to our student base, even with the portfolio adjustments and system-related instability we faced during Q1 2026 in the intake cycle. Average ticket was up 9.4% in the quarter, driven by our value maximization strategy and by the mixed. Healthcare students now represent 55% of our presential on-campus student space and approximately 73% of the segment's revenue. On-campus revenue grew 8.7%, with the healthcare programs standing out, up 10.6%.

Speaker #1: The dropout rate declined 7.6% over the period. This is the result of continuous work on retention and engagement across the entire organization. From the classroom experience all the way through the student digital journey.

Speaker #1: And this result is directly connected to our purpose and reinforces our commitment to keeping students engaged and enrolled. This level of retention is what provides stability to our student base, even with the portfolio adjustments and system-related instability we faced during the first quarter of '26.

Speaker #1: During the intake cycle, I mean. Average ticket was up 9.4% in the quarter, driven by our value maximization strategy and by the mixed healthcare students now represent 55% of our presentation on-campus students base, and approximately 73% of the segment's revenue.

Speaker #1: On-campus revenue grew 8.7% with the healthcare programs standing out, up 10.6%. Turning to digital, we ended the semester with 381,000 students. New student intake reflected the impact of the new regulatory framework on the different program formats.

Renato Padovese: Turning to digital, we ended the semester with 381,000 students. New student intake reflected the impact of the new regulatory framework on the different program formats. On a consolidated basis, intake was down by 30%. When we exclude programs that shifted channels from digital to hybrid, as well as programs that were discontinued, such as our live programs, intake grew 4.7%, accelerating compared with Q1. This is a number that demonstrates a company's ability to adapt to this new environment. The most relevant point here is the rebuilding of the student base through the growth of hybrid programs, whose share increased from 12% in Q2 2025 to 19% now. Average ticket was up 12.8% in the quarter, driven precisely by this migration toward higher value-added programs. The digital re-enrollment API also reached an all-time high for a H1.

Renato Padovese: Captação do 1º tri de 2026. O ticket médio avançou 9.4% no trimestre, impulsionado pela nossa estratégia de maximização de valor e pelo efeito mix. Os alunos da área de Saúde já representam 55% da base presencial e aproximadamente 73% da receita do segmento. A receita presencial expandiu 8.7%, com destaque para o crescimento de 10.6% nos cursos de Saúde. No digital, encerramos o semestre com 381 mil alunos. A captação refletiu os impactos do novo marco regulatório sobre os formatos de oferta. Recuou 30% na visão consolidada. Mas quando excluímos o efeito de cursos que migraram de canal, do digital para o semipresencial, ou foram extintos, como os nossos cursos ao vivo, a captação apresentou crescimento de 4.7%, acelerando em relação ao primeiro trimestre. É um dado que mostra a capacidade da companhia de se adaptar ao novo ambiente.

Speaker #1: Captação do primeiro tri de 2026: o ticket médio avançou 9,4% no trimestre, impulsionado pela nossa estratégia de maximização de valor e pelo efeito mix.

Speaker #1: On a consolidated basis, intake was down by 30%. But then, when we exclude programs that shifted channels from digital to hybrid, as well as programs that were discontinued, such as as a rely programs, intake grew 4.7%, accelerating compared with the first quarter.

Speaker #1: Os alunos da área de saúde já representam 55% da base presencial e 73% da receita do segmento. A receita presencial expandiu 8,7%, com destaque para o crescimento de 10,6% nos cursos de saúde.

Speaker #1: This is a number that demonstrates the company's ability to adapt to this new environment. The most relevant point here is the rebuilding of the student base through the growth of hybrid programs, which whose share increased from 12% in the second quarter of '25 to 19% now.

Speaker #1: No digital, encerramos o semestre com 381 mil alunos. A captação refletiu os impactos do novo marco regulatório sobre os formatos de oferta, da recuou 30% na visão consolidada.

Speaker #1: Average ticket was up 12.8% in the quarter, driven precisely by this migration toward higher value-added programs. The digital re-enrollment KPI also reached an all-time high for the first half, at 80% of the eligible student base, up 80%.

Speaker #1: Mas, quando excluímos o efeito de cursos que migraram de canal, do digital para o semipresencial, ou foram extintos, como os nossos cursos ao vivo, a captação apresentou crescimento de 4,7%.

Speaker #1: Acelerando em relação ao primeiro trimestre. É um dado que mostra a capacidade da companhia de se adaptar ao novo ambiente. E o dado mais relevante aqui é a recomposição da base, com o avanço do semipresencial, cuja participação saltou de 12%, no segundo tri de 2025, para 19% agora.

Renato Padovese: 80% of the eligible student base up. Now I'd like to talk about Cruzeiro Labs, our innovation and technology hub, which currently drives our digital transformation agenda around four pillars: focus on value and on the student, a culture of product and learning, discipline and fast execution, and strong technical and human foundations. I'd like to give concrete examples. In our core business, we simplified the application journey by eliminating three steps and reducing the time between application and enrollment by five days, with a 6.1 percentage points improvement in. We made further progress with predictive analytics of dropout risk and distance learning, and consolidated our AI chat in the Duda app as a 24/7 support channel. Our tutor chat reduced response times to students by 60%, and digital diplomas are now issued on T+1 versus 13 days as it was made previously.

Speaker #1: Now I'd like to talk about Cruzeiro Labs, our innovation and technology hub, which currently drives our digital transformation agenda around four pillars: focus on value and on the student, a culture of product and learning, discipline and fast execution, and strong technical and human foundations.

Renato Padovese: O dado mais relevante aqui é a recomposição da base com o avanço do semipresencial, cuja participação saltou de 12% no Q2 de 2025 para 19% agora. O ticket médio avançou 12.8% no trimestre, puxado justamente por essa migração para cursos de maior valor agregado. O KPI de rematrícula do digital também alcançou recorde histórico para um primeiro semestre: 80% da base apta, com avanço de 2 pontos percentuais. Quero falar agora sobre o Cruzeiro Labs, nosso hub de inovação e tecnologia, que hoje orienta a agenda de transformação digital sob 4 pilares: foco em valor e no aluno, cultura de produto e aprendizado, execução com disciplina e velocidade e fundamentos técnicos e humanos. Gosto de trazer exemplos concretos, não exaustivos.

Speaker #1: O ticket médio avançou 12,8% no trimestre, puxado justamente por essa migração para cursos de maior valor agregado. O KPI de rematrícula do digital também alcançou recorde histórico para primeiro semestre: 80% da base apta, com avanço de 2 pontos percentuais.

Speaker #1: I'd like to give concrete examples. In our card business, we simplified the application journey by eliminating three steps and reducing the time between application and enrollment by 5 days.

Speaker #1: With a 6.1% points improvement in the we made further progress with predictive analytics of dropout risk and distance learning, and consolidated our AI chat in the Duda app as a 24/7 support channel.

Speaker #1: Quero falar agora sobre o Cruzeiro Labs, nosso hub de inovação e tecnologia, que hoje orienta a agenda de transformação digital sob 4 pilares: foco em valor e no aluno, cultura de produto e aprendizado, execução com disciplina e velocidade, e fundamentos técnicos e humanos.

Speaker #1: Our tutor chat reduced response times to students by 60%, and digital diplomas are now issued on T+1 versus 13 days, as it was made previously.

Speaker #1: Gosto de trazer exemplos concretos, não exaustivos. No core business, simplificamos a jornada de inscrição, eliminando três etapas e reduzindo em cinco dias o tempo entre inscrição e matrícula.

Renato Padovese: No core business, simplificamos a jornada de inscrição eliminando 3 etapas, reduzindo 5 dias no tempo entre inscrição e matrícula, com ganho de 6.1 pontos percentuais na taxa de conversão. Avançamos na análise preditiva de evasão no EAD e consolidamos o chat AI no App Duda, como canal de suporte 24/7. O chat tutor reduziu em 60% o tempo de resposta ao estudante e o Diploma Digital passou a ser emitido em D+1, ante a 13 dias anteriormente. No back office, superamos 75 mil autonegociações via App Duda. Alcançamos 100% de automatização nos e-mails de cobrança, com 99.7% de assertividade e registramos ganho de 5 pontos percentuais na adimplência pré-vencimento. Em gente e gestão, a admissão digital reduziu o processo de 43 para 10 minutos. Esses avanços são fundamentais para o que vem pela frente. Na frente de medicina, quero compartilhar 2 avanços estratégicos importantes.

Speaker #1: In the back office, we surpassed 75,000 self-service renegotiations through the application Duda. We achieved 100% automation of collection emails, with 99.7% accuracy, and recorded a 5 PP improvement in the share of payments made before the due date.

Renato Padovese: In the back office, we surpassed 75,000 self-service renegotiations through the application Duda. We achieved 100% automation of collection emails with 99.7% accuracy and recorded a five PPs improvement in the share of payments made before the due date. In HR, digital onboarding reduced the process from 43 minutes to just 10 minutes. All these improvements are fundamental to what comes next. Turning now to medicine, I would like to share two important strategic developments. In July, we received authorization to offer 60 seats in Caraguatatuba on the northern coast of São Paulo. Just last week, we received authorization for an additional 146 seats in Pinhais, bringing FAPI to a total of 300 seats. As a result, our medicine portfolio now totals 1,275 seats, representing 25% growth over the last 12 months, already including the 50 seats approved by Universidade Positivo earlier this year.

Speaker #1: Com ganho de 6,1 pontos percentuais na taxa de conversão, avançamos na análise preditiva de evasão no EAD e consolidamos o chat AI no app Duda.

Speaker #1: Como canal de suporte 24/7, o chat tutor reduziu em 60% o tempo de resposta ao estudante, e o diploma digital passou a ser emitido em D+1, ante 13 dias anteriormente.

Speaker #1: In HR, digital onboarding reduced the process from 43 minutes to just 10 minutes. All these improvements are fundamental to what comes next. Turning now to Madsen, I would like to share two important strategic developments.

Speaker #1: No backoffice, superamos 75.000 autonegociações via app Duda, alcançamos 100% de automatização nos e-mails de cobrança com 99,7% de assertividade e registramos ganho de 5 pontos percentuais na adimplência pré-vencimento.

Speaker #1: In July, we received authorization to offer 60 seats in Carregada Tuba on the northern coast of São Paulo. And just last week, we received authorization for an additional 146 seats in Pias, bringing FAPI to a total of 300 seats.

Speaker #1: As a result, our Madsen portfolio now totals 1,275 seats, representing 25% growth over the last 12 months. Already including the 60 seats approved by Universidade Positivo.

Speaker #1: Em Gente e Gestão, a admissão digital reduziu o processo de 43 para 10 minutos. Esses avanços são fundamentais para o que vem pela frente.

Speaker #1: Na frente de Medicina, quero compartilhar dois avanços estratégicos importantes. Em julho, recebemos na Módulo a autorização para oferta de 60 vagas em Catanduva, no noroeste de São Paulo, e na semana passada a autorização para o aumento de 146 vagas em Pinhais, levando a FAP a 300 vagas.

Speaker #1: Earlier this year, the authorization in Pias also triggered the earn-out provided for under the FAPI acquisition agreement, with an estimated payment of approximately $185 million.

Renato Padovese: The authorization in Pinhais also triggered the earn-out provided for under the FAPI acquisition agreement with an estimated payment of approximately BRL 185 million. This is an investment that reinforces our conviction in healthcare as a core pillar of value creation in attractive markets such as Curitiba. It is also worth highlighting that Universidade Positivo medicine program received the highest score in ENADE due to having the highest margin of growth among the group's medicine programs. To wrap this up, the Q2 was marked by consistent results supported by the quality of our student base, improvements in our mix, operating leverage. The company's response is already underway: expanding healthcare programs, growing our hybrid offering, and advancing a digital transformation agenda that is already delivering tangible results.

Renato Padovese: Em julho, recebemos na Módulo a autorização para oferta de 60 vagas em Caraguatatuba, no litoral norte de São Paulo e, na semana passada, a autorização para o aumento de 146 vagas em Pinhais, levando a FAPI a 300 vagas. Com isso, nosso portfólio de medicina totaliza 1,275 vagas, uma expansão de 25% nos últimos 12 meses, considerando já as 50 vagas aprovadas na Universidade Positivo no início do ano. A autorização de Pinhais também acionou o earn-out previsto no contrato de aquisição da FAPI, com um desembolso estimado de aproximadamente BRL 185 milhões. É um investimento que reforça nossa convicção na saúde como pilar central de geração de valor em áreas atrativas, como Curitiba. Vale destacar que o curso de Medicina da Positivo recebeu nota 5 no ENADE, além de apresentar a maior margem dentre as medicinas do grupo.

Speaker #1: This is an investment that reinforces our conviction in healthcare as a core pillar of value creation in attractive markets such as Curitiba. It's also worth highlighting that Universidade Positivo Madsen's program received the highest score in Enamed, due to having the highest margin across among the group's Madison program.

Speaker #1: Com isso, nosso portfólio de Medicina totaliza 1.275 vagas, uma expansão de 25% nos últimos 12 meses, considerando já as 50 vagas aprovadas na Universidade Positivo no início do ano.

Speaker #1: To wrap this up, the second quarter was marked by consistent results supported by the quality of our student base, improvements in our mix operating leverage, and at the same time, we remain attentive to the challenges ahead.

Speaker #1: A autorização de Pinhais também acionou o earn-out previsto no contrato de aquisição da FAP, com desembolso estimado de aproximadamente R$ 185 milhões. É um investimento que reforça nossa convicção na saúde como pilar central de geração de valor em áreas atrativas, como Curitiba.

Speaker #1: And the company's responses already underway. Expanding healthcare programs, growing our hybrid offering, and advancing the digital transformation agenda that is already delivering tangible results.

Speaker #1: Vale destacar que o curso de Medicina da Positivo recebeu nota 5 no Enade, além de apresentar a maior margem dentre as Medicinas do grupo.

Speaker #1: Thank you all for your trust and attention, and I'll now turn the floor over to Felipe Negrão, who will walk you through the financial results in greater detail.

Felipe Negrão: Thank you all for your trust and attention. I will now turn the floor over to Felipe Negrão, who will walk you through the financial results in greater detail. Thank you. Thank you, Renato. Moving now into the financial details. Consolidated net revenue for the quarter reached BRL 780 million, up 8.2% from the Q2 of 2025. This was driven by the growth of medicine and other healthcare programs within the mix of the on-campus segment, together with a larger number of returning students in the base and a greater share of hybrid programs, which have higher value-added programs within digital. For the H1, net revenue totaled BRL 1.5 billion, up 6.4% from the H1 of 2025.

Renato Padovese: Thank you all for your trust and attention. I will now turn the floor over to Felipe Negrão, who will walk you through the financial results in greater detail. Thank you.

Speaker #1: Thank you. Thank you, Renato. Moving now into the financial details. Consolidated net revenue for the quarter reached $780 million up 8.2% from the second quarter of '25.

Speaker #1: Para encerrar, o segundo trimestre foi marcado por resultados consistentes, sustentados pela qualidade da base de alunos, pela evolução do mix e pela alavancagem operacional.

Renato Padovese: Para encerrar, o Q2 foi marcado por resultados consistentes, sustentados pela qualidade da base de alunos, pela evolução do mix e pela alavancagem operacional. Ao mesmo tempo, estamos atentos aos desafios que se apresentam para os próximos ciclos. A resposta da companhia está em curso. Expansão da saúde, avanço do semipresencial e uma agenda de transformação digital que já entrega resultados concretos. Agradeço a todos pela confiança e atenção. Passo agora a palavra ao Felipe Negrão para o detalhamento dos resultados financeiros. Obrigado.

Felipe Negrão: Thank you, Renato. Moving now into the financial details. Consolidated net revenue for the quarter reached BRL 780 million, up 8.2% from the Q2 of 2025. This was driven by the growth of medicine and other healthcare programs within the mix of the on-campus segment, together with a larger number of returning students in the base and a greater share of hybrid programs, which have higher value-added programs within digital. For the H1, net revenue totaled BRL 1.5 billion, up 6.4% from the H1 of 2025.

Speaker #1: Ao mesmo tempo, estamos atentos aos desafios que se apresentam para os próximos ciclos. A resposta da companhia está em curso: expansão da saúde, avanço do semipresencial e uma agenda de transformação digital que já entrega resultados concretos.

Speaker #1: This was driven by the growth of Madsen and other healthcare programs within the mix of the on-campus segment, together with a larger number of returning students in the base, and the greater share of hybrid programs.

Speaker #1: Which have higher value-added program within digital. For the first half, net revenue totaled $1.5 billion. Up 6.4% from the first half of '25. On-campus revenue grew 8.7%, reaching $136 million reflecting a 9.4% increase in average ticket comparing with the second quarter of '25.

Speaker #1: Agradeço a todos pela confiança e atenção. Passo agora a palavra ao Felipe Negrão para o detalhamento dos resultados financeiros. Obrigado.

Speaker #2: Obrigado, Renato. Entrando agora nos detalhes financeiros, a receita líquida consolidada no trimestre atingiu R$ 780 milhões, 8,2% superior ao segundo trimestre de 2025, impulsionada pelo avanço da Medicina e demais cursos na área da Saúde no mix do segmento presencial.

Felipe Negrão: Obrigado, Renato. Entrando agora nos detalhes financeiros, a receita líquida consolidada no trimestre atingiu BRL 780 milhões, 8.2% superior ao Q2 de 2025, impulsionada pelo avanço da medicina e demais cursos na área da saúde no mix do segmento presencial, somado ao maior volume de veteranos na base e pela maior representatividade do semipresencial, com cursos de maior valor agregado no digital. No semestre, a receita líquida foi de BRL 1.5 bilhão, 6.4% acima ao registrado no H1 de 2025. A receita do presencial expandiu 8.7%, atingindo o montante de BRL 536 milhões, como reflexo do aumento do ticket médio, no valor total de 9.4% quando comparado ao Q2 de 2025, e a queda da base de alunos, de 0.8% versus o Q2 de 2025.

Felipe Negrão: On-campus revenue grew 8.7%, reaching BRL 136 million, reflecting a 9.4% increase in average ticket comparing with the Q2 of 2025, and partially offset by a 0.8% decline in the student base. For the semester, growth was 5.8% year-over-year, reaching BRL 1 billion, driven by a 6.6% increase in average ticket. Revenue from healthcare programs grew 10.6% quarter, driven by the increase in the number of healthcare students and a better pricing mix, in addition to the 50 medicine seats added at Universidade Positivo, which were approved in December 2025. For the semester, revenue grew 8.4%, reaching BRL 752 million. These programs now account for approximately 73% of our presential on-campus revenue. In digital, revenue grew 6.1% the Q2 of 2026, reaching BRL 267 million.

Speaker #1: And partially offset by a 0.8% decline in the student base. For the semester, growth was 5.8% year over year, reaching $1 billion driven by a 6.6% increase in average ticket.

Speaker #2: Somado ao maior volume de veteranos na base, e pela maior representatividade do semipresencial, com cursos de maior valor agregado no digital. No semestre, a receita líquida foi de R$ 1,5 bilhão, 6,4% acima do registrado no primeiro semestre de 2025.

Speaker #1: Revenue from healthcare programs grew 10.6% the quarter, driven by the increase in the number of healthcare students and a better pricing mix, in addition to the 50 Madsen seats added at the Universidade Positivo, which were approved in December '25.

Speaker #2: A receita do presencial expandiu 8,7%, atingindo o montante de R$ 536 milhões, como reflexo do aumento do ticket médio, no valor total de 9,4% quando comparado ao segundo trimestre de 2025, e da queda da base de alunos de 0,8% versus o segundo trimestre de 2025.

Speaker #1: For the semester, revenue grew 8.4%, reaching $762 million. These programs now account for approximately 73% of our residential on-campus revenue. In digital, revenue grew 6.1% the second quarter of 2026, reaching $267 million.

Speaker #2: No semestre, o crescimento foi de 5,8% quando comparado ao mesmo período do ano anterior, alcançando R$ 1 bilhão em função da expansão de ticket de 6,6%.

Felipe Negrão: No semestre, o crescimento foi de 5.8% quando comparado ao mesmo período do ano anterior, alcançando BRL 1 bilhão, em função da expansão de ticket de 6.6%. A receita dos cursos da área de saúde, no trimestre, expandiu 10.6%, impulsionada pelo aumento do número de alunos da área de saúde e pelo melhor mix de preços, além da adição de 50 vagas de Medicina na Universidade Positivo, aprovada em dezembro de 2025. No semestre, a expansão foi de 8.4%, alcançando BRL 752 milhões. Os referidos cursos representam, aproximadamente, 73% da receita do presencial. No digital, tivemos uma expansão de 6.1% no Q2 de 2026, atingindo o valor de BRL 267 milhões, como resultado do aumento no ticket médio, 12.8% versus o Q2 de 2025, e da menor base de alunos, -7.3% versus o Q2 de 2025.

Speaker #2: A receita dos cursos da área de saúde no trimestre expandiu 10,6%, impulsionada pelo aumento do número de alunos da área de saúde e pelo melhor mix de preços, além da adição de 50 vagas de Medicina na Positivo, aprovada em dezembro de 2025.

Speaker #1: This reflected a 12.8% increase in average ticket compared with the second quarter of '25, partially offset by a 7.3% decline in the student base.

Felipe Negrão: This reflected a 12.8% increase in average ticket compared with the Q2 of 2025, partially offset by a 7.3% decline in the student base. For the semester, revenue grew 6.7% from the H1 of 2025, reaching BRL 495 million, driven by a 14.8% increase in average ticket, partially offset by the decline in the student base. On the next slide, we show gross margin, which expanded 0.8 PPs in the quarter and 0.6 percentage points in the semester. This margin expansion was driven by operating leverage resulting from the acceleration in revenue during the period. Moving on, our adjusted EBITDA for the quarter totaled BRL 233 million, up 16% from the Q2 of 2025. The chart shows a breakdown of adjusted EBITDA margin, which reached 29.9%, compared with 27.9% in the same period last year, representing an expansion of 2 PPs.

Speaker #1: For the semester, revenue grew 6.7% from the first half of '25, reaching $495 million driven by a 14.8% increase in average ticket, partially offset by the decline in the student base.

Speaker #2: No semestre, a expansão foi de 8,4%, alcançando R$ 752 milhões. Os referidos cursos representam aproximadamente 73% da receita do presencial. No digital, tivemos uma expansão de 6,1% no segundo tri de 2026, atingindo o valor de R$ 267 milhões, como resultado do aumento no ticket médio (12,8% versus o segundo trimestre de 2025) e da menor base de alunos (-7,3% versus o segundo trimestre de 2025).

Speaker #1: On the next slide, we show gross margin, which expanded 0.8 BPs in the quarter, and 0.6% points in the semester. This margin expansion was driven by operating leverage, resulting from the acceleration in revenue during the period.

Speaker #1: Moving on, our adjusted EBITDA for the quarter totaled $233 million. Up 16% from the second quarter of 2025. The chart shows a breakdown of adjusted EBITDA margin, which reached 29.9% compared with 27.9% in the same period last year, representing an expansion of 2 TPs.

Speaker #2: No semestre, a expansão foi de 6,7% versus o primeiro semestre de 2025, alcançando R$495 milhões, em função da expansão do ticket médio (14,8% versus o primeiro semestre de 2025) e da queda da base de alunos.

Felipe Negrão: No semestre, a expansão foi de 6.7% versus o H1 de 2025, alcançando BRL 495 milhões, em função da expansão do ticket médio, 14.8% versus o H1 de 2025, e da queda da base de alunos. No próximo slide, demonstramos a margem bruta, que expandiu 0.8 ponto percentual no trimestre e 0.6 ponto percentual no semestre. Essa expansão de margem foi impulsionada pela alavancagem operacional em função da aceleração da receita do período. Na sequência, trazemos o EBITDA ajustado do trimestre, que totalizou BRL 233 milhões, representando uma expansão de 16% em relação ao Q2 de 2025. No gráfico, apresentamos a composição da margem EBITDA ajustada, que foi de 29.9% versus 27.9% no mesmo período do ano anterior, representando uma expansão de 2 pontos percentuais.

Speaker #2: No próximo slide, demonstramos a margem bruta, que expandiu 0,8 ponto percentual no trimestre e 0,6 ponto percentual no semestre. Essa expansão de margem foi impulsionada pela alavancagem operacional em função da aceleração da receita do período.

Speaker #1: Net debt provision PCLD in the period was positively impacted by the reversal of the additional provision booked in the first quarter of '26, in the amount of 15.6 million.

Felipe Negrão: Net debt provision PCLD in the period was positively impacted by the reversal of the additional provision booked in Q1 2026 in the amount of BRL 15.6 million. It was also negatively impacted by BRL 12.2 million from an account reclassification, which we will discuss in greater detail on slide 13. These effects more than offset the increase in marketing consulting expenses during the quarter. In marketing, the increase reflects the timing of investments, which were more concentrated in Q2 2026 against a more competitive student intake environment that has required greater commercial efforts.

Speaker #1: It was also negatively impacted by 12.2 million from an account reclassification, which moved this in greater detail on slide 13. These effects more than offset the increase in marketing, also the expenses during the quarter.

Speaker #2: Na sequência, trazemos o EBITDA ajustado do trimestre, que totalizou R$233 milhões, representando uma expansão de 16% em relação ao segundo trimestre de 2025.

Speaker #2: No gráfico, apresentamos a composição da margem EBITDA ajustada, que foi de 29,9%, versus 27,9% no mesmo período do ano anterior, representando uma expansão de 2 pontos percentuais.

Speaker #1: In marketing, the increase reflects the timing of investments, which were more concentrated in the second quarter of '26, against a more competitive student intake environment that had required greater commercial efforts.

Speaker #2: A PCLD no período foi impactada positivamente pela reversão da provisão complementar realizada no primeiro trimestre de 2026, no valor de R$ 15,6 milhões, e em R$ 12,2 milhões pela reclassificação entre contas, que será detalhada no slide 13.

Felipe Negrão: A PCLD, no período, foi impactada positivamente pela reversão da provisão complementar realizada no Q1 de 2026, no valor de R$ 15,6 milhões, e em R$ 12,2 milhões pela reclassificação entre contas, que será detalhada no slide 13. Esses efeitos mais do que compensaram o aumento das despesas com marketing e consultoria no trimestre. Em marketing, o aumento reflete a concentração temporal de investimentos no Q2 de 2026, em um ambiente de captação mais competitivo, que tem exigido maior esforço comercial. Em consultorias, o trimestre contemplou o último desembolso de aproximadamente R$ 8 milhões, referente ao pagamento de success fee da consultoria que nos vem apoiando no projeto de evolução do modelo de cobrança da companhia, e a projetos específicos com foco em eficiência, conforme sinalizado no release do Q3 de 2025.

Speaker #1: In consulting, the quarter included the final payment of approximately $8 million related to the success see for the consulting firm that has been supporting us in the project to improve the company's collection model.

Felipe Negrão: In consulting, the quarter included a final payment of approximately BRL 8 million related to the success fee for the consulting firm that has been supporting us in the project to improve the company's collection model, as well as a specific efficiency-focused project, as we mentioned in our Q4 2025 earnings release. For H1, adjusted EBITDA totaled BRL 444 million with a margin of 29.9%, down 2.6 PPs from H1 2025. The variation primarily reflects a higher bad debt provision as a percentage of net revenue, 1.2 PPs, largely explained by the account reclassification of BRL 12.2 million, which we detail on the next page, representing 0.8 PP. Personnel expenses increased by 0.8 PPs as a result of bringing our technology team in-house, strengthening the company's execution and delivery capabilities.

Speaker #1: As well as a specific efficiency focus project. As we mentioned in our fourth quarter of '25 earnings release. For the first half, adjusted EBITDA totaled $444 million.

Speaker #2: Esses efeitos mais do que compensaram o aumento das despesas com marketing e consultoria no trimestre. Em marketing, o aumento reflete a concentração temporal de investimentos no segundo tri de 2026, em um ambiente de captação mais competitivo, que tem exigido maiores esforços comerciais.

Speaker #1: With a margin of 29.9%, down 2.6 TPs from the first half of 2025. Variation primarily reflects a higher bet debt provision as a percentage of net revenue, 1.2 TPs, largely explained by the account reclassification of 12.2 million reais, which we detail on the next page, representing 0.8 PP.

Speaker #2: Em consultorias, o trimestre contemplou o último desembolso de aproximadamente R$ 8 milhões, referente ao pagamento de success fee da consultoria que nos vem apoiando no projeto de evolução do modelo de cobrança da companhia, e há projetos específicos com foco em eficiência, conforme sinalizado no release do quarto tri de 2025.

Speaker #1: Personnel expenses increased by 0.8 TPs as a result of bringing our technology team in-house, strengthening the company's execution and delivery capabilities. Technology accounted for another 0.6% points, as the accounting treatment now reflects the nature of projects involving digital solutions with short economic useful lives.

Speaker #2: No semestre, o EBITDA ajustado totalizou R$ 444 milhões, com margem de 29,9%, resultando 2,6 pontos percentuais inferior ao primeiro semestre de 2025. A variação reflete principalmente a maior representatividade da PCLD sobre a receita líquida, 1,2 ponto percentual, explicada em grande parte pela reclassificação entre contas em R$ 12,2 milhões, detalhada na próxima página, 0,8 ponto percentual.

Felipe Negrão: No semestre, o EBITDA ajustado totalizou R$ 444 milhões, com margem de 29.9%, resultando 2.6 pontos percentuais inferior ao primeiro semestre de 2025. A variação reflete, principalmente, a maior representatividade da PCLD sobre a receita líquida, 1.2 ponto percentual, explicada, em grande parte, pela reclassificação entre contas em R$ 12,2 milhões, detalhada na próxima página, 0.8 ponto percentual. Aumento em pessoal, 0.8 ponto percentual, decorrente da internalização do time de tecnologia, fortalecendo a capacidade de execução e entrega da companhia. Em tecnologia, 0.6 ponto percentual, o tratamento contábil passou a refletir a natureza dos projetos com menor vida útil econômica de soluções digitais. E em consultorias, desembolso da última tranche de success fee relacionado ao projeto de evolução do modelo de cobrança e a projetos específicos em foco de eficiência, conforme sinalizado no release de Q3 de 2025.

Felipe Negrão: Technology accounted for another 0.6 percentage points as the accounting treatment now reflects the nature of projects involving digital solutions with shorter useful lives. In consulting, we had the payment of the final tranche of the success fee related to the project to improve our collection model, as well as specific efficiency-focused projects as we indicated in our Q4 2025 release. These effects were partially offset by the expansion in gross margin, which reached 52.3%, up 0.6 PPs in comparison to H1 2025. Excluding the effects related to PCLD and the accounting treatment of the technology projects, the comparable EBITDA totaled BRL 483 million, with a margin of 32.6%, in line with H1 2025. In order to provide greater clarity and comparability, on this slide, we break down the amounts that affected bad debt provision during H1 2026.

Speaker #1: And in consulting, we had the payment of the final tranche of the success see related to the project to improve our collection model, as well as specific efficiency-focused projects as we indicated in our fourth quarter of '25.

Speaker #2: O aumento em pessoal, de 0,8 ponto percentual, decorre da internalização do time de tecnologia, fortalecendo a capacidade de execução e entrega da companhia. Em tecnologia, 0,6 ponto percentual, o tratamento contábil passou a refletir a natureza dos projetos com menor vida útil econômica, de soluções digitais.

Speaker #1: These effects were partially offset by the expansion in gross margin, which reached 52.2%, up 0.6 TPs, in comparison to the first half of '25.

Speaker #1: Excluding the effects related to PCLD and the accounting treatment of technology projects, a comparable EBITDA totaled $483 million, with a margin of 32.6% in line with the first half of '25.

Speaker #2: E, em consultorias, tivemos o desembolso da última tranche do success fee relacionado ao projeto de evolução do modelo de cobrança e a projetos específicos, com foco em eficiência, conforme sinalizado no release do quarto tri de 2025.

Speaker #1: In order to provide greater clarity and comparability, on this slide, we break down the amounts that affected bad debt provision during the first half of '26.

Speaker #2: Esses efeitos foram parcialmente compensados pela expansão da margem bruta, que atingiu 52,2%, 0,6 ponto percentual superior ao primeiro semestre de 2025. Excluindo os efeitos da PCLD e do tratamento contábil dos projetos de tecnologia, o EBITDA comparável foi de R$ 483 milhões, com uma margem de 32,6%, em linha com o primeiro semestre de 2025.

Felipe Negrão: Esses efeitos foram parcialmente compensados pela expansão da margem bruta, que atingiu 52.2%, 0.6 ponto percentual superior ao primeiro semestre de 2025. Excluindo os efeitos da PCLD e do tratamento contábil dos projetos de tecnologia, o EBITDA comparável foi de R$ 483 milhões, com uma margem de 32.6%, em linha com o primeiro semestre de 2025. Como forma de trazer mais clareza e comparabilidade, realizamos, neste slide, a abertura dos valores que afetaram a PCLD no primeiro semestre de 2026. Conforme divulgado no release do Q1 de 2026, os ajustes relacionados à identificação dos alunos FIES e aos repasses de título de polos de terceiros alteraram a dinâmica de provisionamento e de reversão da PCLD, cujos efeitos acumulados no semestre estão demonstrados no gráfico.

Speaker #1: As we disclose in our first quarter of '26, adjustments related to the identification of CS students and the transfer of receivables to third-party learning centers changed the dynamics of bad debt provision and reversals.

Felipe Negrão: As we disclosed in our Q1 2026, adjustments related to the identification of CS students and the transfer of receivables to third-party learning centers changed the dynamics of bad debt provision and reversals. The cumulative effects for the semester are shown in the chart. In Q2 2026, bad debt provision was negatively impacted by the equivalent of 1.6% of net revenue as a result of an account reclassification. These items had previously been recorded under financial expenses and arose from the reconciliation of accounts receivables related to agreements and tuition payments more than 361 days past due. This included discounts granted, interest on tuition payment, recognition of collection-related transfers. Moving on with the presentation, we show the company's costs and expenses as a percentage of the revenue, excluding non-recurring effects.

Speaker #1: The cumulative effects for the semester are shown in the chart. In the second quarter of '26, bad debt provision was negatively impacted by the equivalent of 1.6% of net revenue, as a result of an account reclassification.

Speaker #2: Como forma de trazer mais clareza e comparabilidade, realizamos, neste slide, a abertura dos valores que afetaram a PCLD no primeiro semestre de 2026. Conforme divulgado no release do primeiro tri de 2026, os ajustes relacionados à identificação dos alunos fiéis e aos repasses de título de polos de terceiros alteraram a dinâmica de provisionamento e de reversão da PCLD, cujos efeitos acumulados no semestre estão demonstrados no gráfico.

Speaker #1: These items had previously been recorded under financial expenses and arose from the reconciliation of accounts receivables related to agreements and tuition payments more than $361 days past due.

Speaker #1: This included discounts granted interest on tuition payment, recognition of collection-related transfers. Moving on with the presentation, we show the company's costs and expenses as a percentage of the revenue, excluding non-recurring effects.

Speaker #1: In the quarter, cash costs and expenses totaled $71.2% of the company's net revenue. 2 PPs below the second quarter of '25, driven by lower bad debt provision and lower personal expenses.

Speaker #2: No segundo trimestre de 2026, a PCLD foi impactada negativamente em 1,6% da receita líquida, em razão de uma reclassificação entre contas, antes colocada em despesa financeira, decorrente de movimentação de conciliação das contas a receber, de acordos e mensalidades vencidos há mais de 361 dias, que contemplou descontos concedidos, juros de mensalidades e reconhecimento de repasses da cobrança.

Felipe Negrão: No Q2 de 2026, a PCLD foi impactada negativamente em 1.6% da receita líquida, em razão de uma reclassificação entre contas antes colocada em despesa financeira, decorrente de movimentação de conciliação das contas a receber de acordos e mensalidades vencidas há mais de 361 dias, que contemplou descontos concedidos, juros de mensalidades e reconhecimento de repasses da cobrança. Seguindo a apresentação, demonstramos os custos e despesas da companhia como percentual da receita, excluído os efeitos não recorrentes. No trimestre, os custos e despesas efeito caixa totalizaram 71.2% da receita líquida da companhia, 2 pontos percentuais abaixo do segundo tri de 2025, em função da redução da PCLD e de despesas com pessoal. No semestre, os custos e despesas efeito caixa totalizaram 70.8% da receita líquida da companhia, 2.3 pontos percentuais acima do primeiro semestre de 2025, em função do aumento da PCLD e das despesas com tecnologia, consultoria e pessoal.

Felipe Negrão: In the quarter, cash costs and expenses totaled 71.2% of the company's net revenue, 2 PPs below the Q2 2025, driven by lower bad debt provision and lower personal expenses. For the semester, cash costs and expenses totaled 70.8% of net revenue, 2.3 PPs above the H1 2025, reflecting higher PCLD, bad debt provisioning, and higher technology consulting and personal expenses. On the next slide, we show the evolution of the company's adjusted net income. It reached BRL 101 million, up 60.6% from the Q2 2025, reflecting EBITDA growth and improvement in the financial. The H1 2026, adjusted net income totaled BRL 163 million, up 9% from the H1 2025 with a margin of 11%, reflecting the improvement in the financial result, which offset the 2.6 bp contraction in EBITDA margin.

Speaker #1: For the semester, cash costs and expenses totaled $70.8% of net revenue. 2.3 PPs above the first half of '25, reflecting higher PCLD, bad debt provisioning, and higher technology consulting and personal expenses.

Speaker #2: Seguindo a apresentação, demonstramos os custos e despesas da companhia como percentual da receita, excluindo os efeitos não recorrentes. No trimestre, os custos e despesas efeito caixa totalizaram 71,2% da receita líquida da companhia, 2 pontos percentuais abaixo do segundo tri de 2025, em função da redução da PCLD e de despesas com pessoal.

Speaker #1: On the next slide, we show the evolution of the company's adjusted net income. It reached $101 million reais, up 60.6% from the second quarter of '25, reflecting EBITDA growth and improvement in the financials.

Speaker #1: The first half of '26, adjusted net income totaled $163 million. Up 9% from the first half of '25, with a margin of 11%, reflecting the improvement in the financial result, which offset the 2.6 PP contraction in EBITDA margin.

Speaker #2: No semestre, os custos e despesas efeito caixa totalizaram 70,8% da receita líquida da companhia, 2,3 pontos percentuais acima do primeiro semestre de 2025, em função do aumento da PCLD e das despesas com tecnologia, consultoria e pessoal.

Speaker #1: Next, we show the average collection period for the second quarter of '26, which was 40 days, compared with 35 days in the same period last year.

Felipe Negrão: Next, we show the average collection period for the Q2 2026, which was 40 days, compared with 35 days in the same period last year, reflecting the revision of our receivables discount strategy. As a result, credit card receivables increased to the equivalent of nine days compared with five days last year. Moving on, we show the company's investments. In the Q2 2026, investments totaled approximately BRL 22 million, 17.2% below the Q2 2025. For the semester, investments totaled BRL 33 million, 17% below the H1 2025. Moving forward, free cash flow in the Q2 2026 reached BRL 74 million, compared with BRL 9.2 million in the Q2 2025. This reflected the 16% improvement in EBITDA, the 17.2% reduction in CapEx and the improved working capital.

Speaker #2: No próximo slide, demonstramos a evolução do lucro líquido ajustado da companhia, que foi de R$ 101 milhões, uma expansão de 60,6% versus o segundo tri de 2025, refletindo a expansão do EBITDA e a melhora do resultado financeiro.

Felipe Negrão: No próximo slide, demonstramos a evolução do lucro líquido ajustado da companhia, que foi de BRL 101 million, uma expansão de 60.6% versus o Q2 de 2025, refletindo a expansão do EBITDA e a melhora do resultado financeiro. No H1 de 2026, o lucro líquido ajustado foi de BRL 163 million, 9% acima do H1 de 2025, com margem de 11%, refletindo a melhora no resultado financeiro, que compensou a retração de 2.6 pontos percentuais do EBITDA. Na sequência, trazemos o prazo médio de recebimento do Q2 de 2026, que foi de 40 dias, ante 35 dias no mesmo período do ano anterior, em função da revisão da estratégia de desconto de recebíveis. Diante disso, a carteira de recebíveis de cartão de crédito passou a representar nove dias versus cinco dias no ano passado.

Speaker #1: It's likely the revision of our receivables discount strategy. As a result, credit card receivables increased to the equivalent of 9 days, compared with 5 days last year.

Speaker #2: No primeiro semestre de 2026, o lucro líquido ajustado foi de R$163 milhões, 9% acima do primeiro semestre de 2025, com margem de 11%, refletindo a melhora no resultado financeiro, que compensou a retração de 2,6 pontos percentuais do EBITDA.

Speaker #1: Moving on, we show the company's investments. In the second quarter of '26, investments totaled approximately $22 million, 17.2% below the second quarter of '25.

Speaker #1: For the semester, investments totaled $33 million. 17% below the first half of '25. Moving forward, free cash flow in the second quarter of '26 reached $74 million, compared with 9.2 million reais in the second quarter of '25.

Speaker #2: Na sequência, trazemos o prazo médio de recebimento do segundo tri de 2026, que foi de 40 dias, ante 35 dias no mesmo período do ano anterior, em função da revisão da estratégia de desconto de recebíveis.

Speaker #2: Diante disso, a carteira de recebíveis de cartão de crédito passou a representar 9 dias, versus 5 dias no ano passado. Na sequência, apresentamos os investimentos feitos pela companhia, que, no segundo tri de 2026, foram de aproximadamente R$ 22 milhões, 17,2% abaixo do segundo trimestre de 2025.

Speaker #1: This is reflected the 16% improvement in EBITDA, the 17.2% reduction in capex, and the improved working capital. Shareholder cash flow reached $31 million, compared with negative $20 million in the second quarter of '25.

Felipe Negrão: Na sequência, apresentamos os investimentos feitos pela companhia, que no Q2 de 2026 foram de aproximadamente BRL 22 million, 17.2% abaixo do Q2 de 2025. No semestre, os investimentos foram de BRL 33 million, montante 17% inferior ao H1 de 2025. Indo adiante, o fluxo de caixa livre no Q2 de 2026 foi de BRL 74 million versus BRL 9.2 million no Q2 de 2025, refletindo a melhora do EBITDA, 16%, a redução do Capex, 17.2%, e a melhora do capital de giro. O fluxo de caixa acionista alcançou BRL 31 million versus BRL -20 million no Q2 de 2025. No semestre, o fluxo de caixa ao acionista alcançou o montante de BRL 174 million, representando 54% do EBITDA Ex IFRS 16.

Felipe Negrão: Shareholder cash flow reached BRL 31 million compared with -BRL 20 million in the Q2 2025. For the semester, shareholder cash flow totaled BRL 174 million, representing 54% of EBITDA ex IFRS 16. On our final slide, we show the company's net debt, which stood at BRL 523 million, compared with BRL 673 million in the same period last year, a reduction of 22% in comparison with the Q2 2025. Cash generation during the period was the main driver behind the reduction, despite the payment of BRL 177 million in dividends over the last 12 months. As a subsequent event, the publication of the ordinance approving the additional medicine seats triggered the earn-out provided for under the FAPI acquisition agreement.

Speaker #1: For the semester, shareholder cash flow totaled $174 million, representing 54% of EBITDA ex IFRS 16. On our final slide, we show the company's net debt which stood at $523 million, compared with $673 million, in the same period last year, a reduction of 22% in comparison with the second quarter of '25.

Speaker #2: No semestre, os investimentos foram de 33 milhões de reais, montante 17% inferior ao primeiro semestre de 2025. Indo adiante, o fluxo de caixa livre no segundo tri de 2026 foi de 74 milhões de reais, versus 9,2 milhões de reais no segundo tri de 2025, refletindo a melhora do EBITDA, 16%, a redução do CAPEX, 17,2%, e a melhora do capital de giro, o fluxo de caixa acionista alcançou 31 milhões de reais, versus 20 milhões de reais negativo no segundo tri de 2025.

Speaker #1: Cash generation during the period was the main driver behind the reduction. Despite the payment of $177 million in dividends over the last 12 months.

Speaker #2: No semestre, o fluxo de caixa ao acionista alcançou montante de 174 milhões de reais, representando 54% do EBITDA ex-IFRS 2016. No último slide, apresentamos a dívida líquida da companhia, que ficou em 523 milhões de reais, em comparação com 673 milhões de reais no mesmo período do ano anterior, representando uma redução de 22% versus o segundo trimestre de 2025.

Speaker #1: As a subsequent event, the publication of the ordinance approving the additional Madsen seats triggered the earn-out provided for under-developed acquisition agreement. The estimated payment is approximately $185 million, subject to contractual adjustments, and will be paid in three annual installments.

Felipe Negrão: No último slide, apresentamos a dívida líquida da companhia, que ficou em BRL 523 million, em comparação com BRL 673 million no mesmo período do ano anterior, representando uma redução de 22% versus o Q2 de 2025. A geração de caixa do período foi o principal fator dessa redução, apesar do pagamento de BRL 177 million em dividendo nos últimos 12 meses. Como evento subsequente, a publicação da portaria de vagas adicionais de medicina acionou o earn-out previsto no contrato de aquisição da FAP. O desembolso estimado é de aproximadamente BRL 185 million, sujeito a ajustes contratuais, a ser pago em três parcelas anuais, com impacto sobre a dívida líquida a partir do Q3 de 2026. Com isso, encerro meus comentários e passo a palavra para a operadora iniciar a sessão de perguntas e respostas. Muito obrigado.

Felipe Negrão: The estimated payment is approximately BRL 185 million, subject to contractual adjustments, and will be paid in three annual installments, which in impact net debt beginning in the Q3 2026. With that, I conclude my remarks and turn the floor back over to the operator to begin the Q&A session. Thank you very much. We will now begin the Q&A session. As a reminder, to ask a question, please click on the Q&A icon at the bottom of your screen and type your question to enter the line. Once your name is called, a request to activate a microphone will appear on your screen. You should then unmute your microphone to ask your questions. We kindly ask that you ask all your questions at once. Our first question comes from Caio Moscardini, Santander. Caio, please go ahead. It seems that Caio had some trouble with the microphone.

Speaker #1: Which will impact the amount of debt on net debt beginning in the third quarter of '26. And with that, I conclude my remarks and turn the floor back over to the operator to begin the Q&A session.

Speaker #2: A geração de caixa do período foi o principal fator dessa redução, apesar do pagamento de R$177 milhões em dividendos nos últimos 12 meses. Como evento subsequente, a publicação da portaria de vagas adicionais de Medicina acionou o earn-out previsto no contrato de aquisição da FAAP.

Speaker #1: Thank you very much. We will now begin the Q&A session. As a reminder, to ask a question, please click on the Q&A icon at the bottom of your screen and type your question to enter the line.

Operator: We will now begin the Q&A session. As a reminder, to ask a question, please click on the Q&A icon at the bottom of your screen and type your question to enter the line. Once your name is called, a request to activate a microphone will appear on your screen. You should then unmute your microphone to ask your questions. We kindly ask that you ask all your questions at once. Our first question comes from Caio Moscardini, Santander. Caio, please go ahead. It seems that Caio had some trouble with the microphone.

Speaker #1: Once your name is called, a request to activate the microphone will appear on your screen, and you should then unmute your microphone to ask your questions.

Speaker #2: O desembolso estimado é de aproximadamente R$185 milhões, sujeito a ajustes contratuais, a ser pago em três parcelas anuais, com impacto sobre a dívida líquida a partir do terceiro trimestre de 2026.

Speaker #1: We kindly ask that you ask all your questions at once. Our first question comes from Caio Moscardini Santander. Caio, please go ahead. It seems that Caio had some trouble with the microphone, so the question is: how are you seeing the cycle in intake for the second semester?

Speaker #2: Com isso, encerro meus comentários e passo a palavra para a operadora iniciar a sessão de perguntas e respostas. Muito obrigado.

Speaker #1: Agora, começaremos a sessão de perguntas e respostas. Lembrando que, para fazer perguntas, vocês devem clicar no ícone "Q&A" na parte inferior da tela e escrever a sua pergunta para entrar na fila.

Operator: Agora começaremos a sessão de perguntas e respostas. Lembrando que para fazer perguntas, vocês devem clicar no ícone Q&A, na parte inferior da tela, e escrever a sua pergunta para entrar na fila. Ao ser anunciado, uma solicitação para ativar seu microfone aparecerá na tela. Então, você vai ativar o seu microfone para fazer perguntas. Solicitamos, por gentileza, que as perguntas sejam feitas todas de uma única vez. A nossa primeira pergunta vem do Caio Moscardini, Santander. Caio, por gentileza, pode prosseguir. Parece que o Caio teve alguma dificuldade no microfone, então a pergunta é a seguinte: como vocês estão vendo o ciclo de captação para o segundo semestre? Qual tem sido a tendência do ticket no segmento semipresencial? O que vocês acham que deveria acontecer com o preço do semi no próximo ano? Essa foi a pergunta do Caio.

Speaker #1: Ao ser anunciada uma solicitação para ativar seu microfone, aparecerá na tela e, então, você deve ativar o seu microfone para fazer perguntas. Solicitamos, por gentileza, que as perguntas sejam feitas todas de uma única vez.

Renato Padovese: So the question is, how are you seeing the cycle and intake for the second semester? What is the ticket for the hybrid programs? What should happen with the price of the hybrid programs in the second semester? That was Caio's question. Hey, Caio. Renato talking. Our intake cycle for the second semester is challenging because of our macroeconomic scenario we have been facing, but it is within expectations. Although all the uncertainties involved macroeconomic scenario. We have elections this year, but we are very confident in Q2. In relation to the ticket trend, we believe that it should go up because the product changed. The cost is a little higher now because we have a percentage of the program being on campus with professors, and we have costs in laboratories and maintenance.

Operator: So the question is, how are you seeing the cycle and intake for the second semester? What is the ticket for the hybrid programs? What should happen with the price of the hybrid programs in the second semester? That was Caio's question.

Speaker #1: A nossa primeira pergunta vem do Caio Moscardini, do Santander. Caio, por gentileza, pode prosseguir. Parece que o Caio teve alguma dificuldade no microfone, então a pergunta é a seguinte: Como vocês estão vendo o ciclo de captação para o segundo semestre?

Speaker #1: What's the ticket for the hybrid programs? What should happen with the price of the hybrid programs in the second semester? That was Caio's. Question.

Speaker #1: Hey, Caio. Renato talking. Our intake cycle for the second semester is challenging because of our macroeconomic scenario. We've been facing, but it's within expectations.

Renato Padovese: Hey, Caio. Renato talking. Our intake cycle for the second semester is challenging because of our macroeconomic scenario we have been facing, but it is within expectations. Although all the uncertainties involved macroeconomic scenario. We have elections this year, but we are very confident in Q2. In relation to the ticket trend, we believe that it should go up because the product changed. The cost is a little higher now because we have a percentage of the program being on campus with professors, and we have costs in laboratories and maintenance.

Speaker #1: Although all the uncertainties involved the macroeconomic scenario, we have elections this year, but we are very confident in the second cycle. In relation to the ticket trend, we believe that it should go up because of product change, the costs is a little higher now.

Speaker #1: Qual tem sido a tendência do ticket no segmento semipresencial? O que vocês acham que deveria acontecer com o preço do semi no próximo ano?

Speaker #1: Essa foi a pergunta do Caio.

Speaker #3: Oi, Caio. Renato falando. O ciclo de captação, no segundo semestre, está desafiador, dado todo o cenário macro que nós estamos enfrentando, mas está dentro do esperado.

Renato Padovese: Oi, Caio. Renato falando. O ciclo de captação no segundo semestre está desafiador, dado todo o cenário macro que nós estamos enfrentando, mas está dentro do esperado. Embora toda a incerteza na macroeconomia, eleições este ano e tudo mais, a gente está confiante também nesse segundo ciclo.

Speaker #1: Because we have a percentage of the program being on campus, we have professors and we have courses in laboratories and maintenance. So the trend is an increase in the ticket for those courses, and this is what we expect for the next years.

Speaker #3: Então, muito embora toda a incerteza na macroeconomia, eleições esse ano e tudo o mais, a gente está confiante também nesse segundo ciclo. Em relação à tendência de ticket do semi, no meu entendimento, ele deve subir.

Renato Padovese: The trend is an increase in the ticket for those courses, and this is what we expect for the next years. So we understand that the hybrid programs ticket will increase. Our next question comes from Felipe Monsur, BBA. Please go ahead, Felipe. Good morning, guys. Two questions from my side. First is about capital allocation. Even with a worse seasonality, but when we adjust the dividends, we can see a cash generation and it keeps the company in a leveraged scenario very, very comfortable. So what are the priorities for capital allocation? What are you seeing from now on? Do you want to keep the leveraging or That is the first.

Renato Padovese: The trend is an increase in the ticket for those courses, and this is what we expect for the next years. So we understand that the hybrid programs ticket will increase.

Speaker #1: So we understand that the hybrid programs ticket will increase. Our next question comes from Filipe Amonso. BBA. Please go ahead, Filipe. Good morning. Guys, two questions from my side.

Renato Padovese: Em relação à tendência de ticket do semi, no meu entendimento ele deve subir, porque o produto mudou, o custo de servir agora é maior, vai crescer em função de ter percentuais de custo presenciais, com professor ou com mediador pedagógico. O próprio custo de laboratório, manutenção, tudo mais. Então, a tendência é que o ticket para esses cursos se eleve e é isso que eu espero para o próximo ano, uma tendência de elevação do ticket dos cursos semipresenciais.

Speaker #3: Porque o produto mudou, o custo de servir agora é maior, vai crescer, em função de ter os percentuais de custos presenciais, com professor ou com mediador pedagógico, enfim, o próprio custo de laboratório, manutenção e tudo o mais.

Operator: Our next question comes from Felipe Monsur, BBA. Please go ahead, Felipe.

Felipe Monsur: Good morning, guys. Two questions from my side. First is about capital allocation. Even with a worse seasonality, but when we adjust the dividends, we can see a cash generation and it keeps the company in a leveraged scenario very, very comfortable. So what are the priorities for capital allocation? What are you seeing from now on? Do you want to keep the leveraging or That is the first.

Speaker #1: First is about capital allocation. Even with a worse seasonality, but when we adjust the dividends, we can see a cash generation and it keeps the company in a leveraged scenario very, very comfortable.

Speaker #3: Então, a tendência é que o ticket para esses custos se eleve, e é isso que eu espero para o próximo ano: uma tendência de elevação para o ticket dos custos semipresenciais.

Speaker #1: So what are the priorities for capital allocation? What are you seeing from now on? You want to keep the leveraging or? That's the first.

Speaker #1: And the second is taking into consideration the increase in the seats in FAPI. We want to understand if the payments of the earn-out will change or impact anyway the dividend payout for the company.

Speaker #1: Nossa próxima pergunta vem do Felipe Amâncio, do Itaú BBA. Felipe, por gentileza, pode prosseguir.

Operator: Nossa próxima pergunta vem do Felipe Amancio, Itaú BBA. Felipe, por gentileza, pode prosseguir.

Renato Padovese: And the second is, taking into consideration the increase in the seats in FAPI, we want to understand if the payments of the earn-out will change or impact any way the dividend payout of the company for the next years. Thank you, guys. Hi, Felipe. Renato talking here. Regarding the dividends payout, we have a history of dividends payment, as you know, but of course, we analyze micro scenario, possibility of an M&A. We always observe all those points before deciding about the dividends distribution. But in relation to the FAPI earn-out, of course, it impacts our debt, but just a little. So I do not think it is going to influence our decisions in capital allocation. Thank you. Thank you for your answers. Next questions come from Henrique Spavieri, Bradesco BBI. Hi. Henrique, go ahead. Good morning, guys. I have a question regarding margin.

Felipe Monsur: And the second is: taking into consideration the increase in seats at FAPI, we want to understand whether the earn-out payments will change or in any way impact the company's dividend payout in the coming years. Thank you, guys.

Speaker #4: Opa, bom dia, pessoal. São duas perguntas aqui do meu lado. A primeira delas é sobre a alocação de capital, que, mesmo entre uma sazonalidade pior para o setor, quando a gente ajusta para os dividendos, a gente consegue enxergar uma geração de caixa nesse trimestre.

Felipe Amâncio: Opa, bom dia, pessoal. São duas perguntas aqui do meu lado. A primeira delas é sobre alocação de capital, que mesmo em um tri aqui, uma sazonalidade pior para o setor, quando a gente ajusta para os dividendos, a gente consegue enxergar uma geração de caixa nesse trimestre e mantém a companhia num cenário de alavancagem bem confortável. Então eu queria entender quais que são as prioridades hoje de alocação de capital. O que vocês estão enxergando daqui para frente? Se a ideia aqui é seguir desalavancando ou se faz sentido a gente esperar um maior retorno para acionista, M&A. Essa é a primeira. A segunda pergunta, ainda nesse assunto, levando em consideração o aumento das vagas da FAP que vocês anunciaram alguns dias atrás, queria entender se o pagamento do earn-out influencia de alguma forma a cabeça de distribuição de dividendos da companhia para os próximos anos. Obrigado, pessoal.

Speaker #1: Of the company for the next years. Thank you, guys. Hi, Filipe. Renato talking here. Regarding the dividends payout, we have a history of dividends payment, as you know, but of course we analyzed the micro scenario, possibility of an M&A, we always observe all those points before deciding about the dividends distribution.

Speaker #4: E mantém a companhia aqui em um cenário de alavancagem bem confortável. Então, eu queria entender quais são as prioridades hoje de alocação de capital, o que vocês estão enxergando daqui para frente, se a ideia aqui é seguir desalavancando ou se faz sentido a gente esperar maior retorno para acionistas. Terminei.

Renato Padovese: Hi, Felipe. Renato talking here. Regarding the dividends payout, we have a history of dividends payment, as you know, but of course, we analyze micro scenario, possibility of an M&A. We always observe all those points before deciding about the dividends distribution. But in relation to the FAPI earn-out, of course, it impacts our debt, but just a little. So I do not think it is going to influence our decisions in capital allocation.

Speaker #4: Essa é a primeira. E aí, a segunda pergunta, ainda nesse assunto, levando em consideração aqui o aumento das vagas da FAAP que vocês anunciaram alguns dias atrás, eu queria entender se o pagamento do earn-out aqui influencia de alguma forma a cabeça de distribuição de dividendos da companhia para os próximos anos.

Speaker #4: Obrigado, pessoal.

Speaker #1: But in relation to the FAPI earn-out, of course, it impacts our So I don't think it's going to influence our decisions in capital allocation.

Speaker #3: Oi, Felipe, Renato falando. Em relação à distribuição de dividendos, a gente tem um histórico de distribuição que vocês conhecem, mas, obviamente, a gente sempre considera a possibilidade ou não de M&A. Enfim, a gente sempre observa esses pontos na hora de decidir sobre a distribuição de dividendos.

Renato Padovese: Oi, Felipe. Renato falando. Em relação à distribuição de dividendos, a gente tem um histórico de distribuição, que vocês conhecem, mas obviamente, a gente sempre analisa o cenário macro, possibilidade ou não de M&A. A gente sempre observa esses pontos na hora de decidir sobre a distribuição de dividendos. Em relação ao earn-out da FAP, na verdade, ele impacta um pouco o nosso endividamento, mas é muito pouco mesmo, então isso não deve influenciar nas nossas decisões para alocação de capital.

Speaker #1: Thank you. Thank you for your answers. Next questions come from Enrique Spavieri. BV. Hi. Enrique, go ahead. Good morning, guys. I have a question regarding margin.

Felipe Monsur: Thank you. Thank you for your answers.

Operator: Next questions come from Henrique Spavieri, Bradesco BBI. Hi. Henrique, go ahead.

Henrique Spavieri: Good morning, guys. I have a question regarding margin.

Speaker #3: Em relação ao earn-out da FAAP, na verdade, ele impacta pouco no nosso endividamento, mas é muito pouco mesmo. Então, isso não deve influenciar nas nossas decisões para a alocação de capital.

Speaker #1: We've been seeing you guys improving the mix, the healthcare programs, thinking onward. What would be the evolution drivers of the margin maturity of the FAPI seats or more efficiency in the digital solutions, operational improvement?

Renato Padovese: We have been seeing you guys improving the mix in the healthcare programs. Thinking onward, what would be the evolution drivers of the margin, maturity of the FAPI seats or more efficiency in the digital solutions, operational improvement? If you could give some color on that, it would be great. And the second is, you highlighted in the latest quarters your investments in technology, consulting. What is the status of those projects? Where can we monitor them? And when can we start feeling the effects? Or will we feel that in H2 or only in 2027? Hey, Henrique. Margin is so hard to predict. But how can we see? We have many internal initiatives, as you said. In medicine, we have many seats to be matured. So medicine has a great margin. So it tends to take the margin up.

Henrique Spavieri: We have been seeing you guys improving the mix in the healthcare programs. Thinking onward, what would be the evolution drivers of the margin, maturity of the FAPI seats or more efficiency in the digital solutions, operational improvement? If you could give some color on that, it would be great. And the second is, you highlighted in the latest quarters your investments in technology, consulting. What is the status of those projects? Where can we monitor them? And when can we start feeling the effects? Or will we feel that in H2 or only in 2027?

Speaker #4: Perfeito. Obrigado pelas respostas.

Felipe Amâncio: Perfeito. Obrigado pelas respostas.

Speaker #1: Próxima pergunta vem do Henrique Spavieri, Bradesco BBI. Henrique, por gentileza, pode prosseguir.

Operator: Próxima pergunta vem do Henrique Spavieri, Bradesco BBI. Henrique, por gentileza, pode prosseguir.

Speaker #1: If you could give some color on that, it would be great. And the second is you highlighted in the latest quarters your investments in technology, consulting, what's the status of those projects?

Speaker #5: Bom dia, pessoal. Muito obrigado pela pergunta. Eu tenho aqui uma relacionada à margem. A gente tem visto vocês melhorando o mix, tendo cada vez mais exposição aos custos de saúde, efeito na margem, isso.

Henrique Spavieri: Bom dia, pessoal. Muito obrigado pela rodada de perguntas. Eu tenho uma relacionada à margem. A gente tem visto vocês melhorando o mix, tendo cada vez menos exposição aos cursos de saúde, enfim, ter efeito de margem nisso. Pensando para frente, qual que a gente pode pensar que são os drivers de evolução da margem, seja a maturação das novas vagas da Medicina em linha com a FAP, seja a captura de eficiência via transformação digital, melhoria operacional, enfim, tudo que vocês puderem compartilhar com a gente aqui seria de bom grado. E uma segunda, vocês destacaram bastante nos últimos trimestres os investimentos que vocês estão fazendo em tecnologia, consultoria pessoal.

Speaker #1: Where can we monitor them? And when can we start feeling the effects or will we feel that in the second half of the year or only in 2027?

Speaker #5: Pensando para frente, quais a gente pode pensar que são os drivers de evolução da margem? Seja a maturação das novas vagas de Medicina em relação à FAAP, seja a captura de eficiência via transferência digital, melhoria operacional, enfim, tudo o que vocês puderem compartilhar com a gente aqui seria de bom grado.

Speaker #1: Hey, margin is so hard to predict, but how can we see? We have many internal initiatives, as you said. Imagine we have many seats to be matured, so Madison has a great margin.

Felipe Negrão: Hey, Henrique. Margin is so hard to predict. But how can we see? We have many internal initiatives, as you said. In medicine, we have many seats to be matured. So medicine has a great margin. So it tends to take the margin up.

Speaker #5: E uma segunda é: vocês destacaram bastante nos últimos trimestres sobre os investimentos que estão fazendo em tecnologia, consultoria pessoal. Se vocês puderem também compartilhar para a gente em que passo que vocês estão nesses projetos ou quão avançados estão.

Speaker #1: So it tends to take the margin up. Collection, we can improve a lot, so we can have a running rate. So there is a trend to margin improvement.

Henrique Spavieri: Se vocês puderem também compartilhar com a gente em que passo que vocês estão nesses projetos, o quão avançados estão, onde a gente pode ver a captura desses efeitos para frente, até se a gente pode começar a ver um efeito já no segundo semestre ou só em 2027. Muito obrigado.

Renato Padovese: Collection, we can improve a lot, so we can have a running rate. There is a trend to margin improvement. We have other efficiency improvement projects. There is a leeway. We see many opportunities for improving the margin either through the bigger net revenue with bigger retention or having a higher intake. We have been working a lot internally to have some levers that can increase the margin. But the market has been more competitive and more regulated, and one thing can offset the other. It all depends on the type of regulation that will come. But our homework, we have been doing a lot. Talking about technology, Renato will give some more details. Henrique, just to complement. We changed, at the end of last year, the operational model of technology. With the help of a consulting firm, we now used to request products.

Felipe Negrão: Collection, we can improve a lot, so we can have a running rate. There is a trend to margin improvement. We have other efficiency improvement projects. There is a leeway. We see many opportunities for improving the margin either through the bigger net revenue with bigger retention or having a higher intake. We have been working a lot internally to have some levers that can increase the margin. But the market has been more competitive and more regulated, and one thing can offset the other. It all depends on the type of regulation that will come. But our homework, we have been doing a lot. Talking about technology, Renato will give some more details.

Speaker #5: Onde a gente pode ver a captura desses efeitos para frente? Até se a gente pode começar a ver efeito, risco, já no segundo semestre ou só em 2027?

Speaker #1: We have other efficiency improvement projects. So there is a leeway, there is a we see many opportunities for improving the margin here. Did a bigger net revenue with bigger retention or having a higher intake?

Speaker #5: Muito obrigado.

Speaker #4: Bom, boa tarde, Henrique. Felipe Negrão falando. Bom, margem é difícil a gente saber ao certo como que vai ser, margem para o futuro.

Felipe Negrão: Oi, boa tarde, Henrique, é Felipe Negrão falando. Margem é difícil a gente saber ao certo como que vai ser a margem para o futuro. O que eu posso falar? A gente tem diversas iniciativas internamente. Como você falou, acho que Medicina ainda tem muitas vagas a serem maturadas. Medicina tem uma margem muito boa, então tenderia a levar a margem para cima. Cobrança ainda tem bastante coisa de melhoria que está acontecendo para ter um running rate, então também a gente deveria ter uma tendência em melhorar a margem. Outros projetos de ciência que a gente começou no ano passado também têm oportunidades para melhorar a margem. Toda a parte de projetos de tecnologia, como você mencionou, também tem grandes oportunidades de melhorar a margem, seja tendo uma receita maior, com retenção maior, seja conseguindo atrair mais aluno, tendo um CAC menor.

Speaker #4: O que eu posso falar? A gente tem diversas iniciativas internamente. Então, como você falou, acho que medicina ainda tem muitas vagas a serem maturadas.

Speaker #1: We've been working a lot internally to have levers that can increase the margin. But the market has been more competitive and more regulated. And one thing can offset the other.

Speaker #4: Medicina tem uma margem muito boa, então tenderia a levar a margem para cima. Cobrança ainda tem bastante coisa de melhoria que está acontecendo para ter running rate, então também a gente deveria ter uma tendência em melhorar a margem.

Speaker #1: So it all depends on the regulation that will come. But our homework, we've been doing a lot. And talking about technology, Renato will give some more details.

Speaker #4: Outros projetos de eficiência que a gente começou no ano passado também têm oportunidades para melhorar a margem. Toda a parte de projetos de tecnologia, como você mencionou, também tem grandes oportunidades de melhorar a margem.

Speaker #1: Enrique, just to complement, we changed at the end of last year the operational model of technology. So with the help of the consulting firm, we now used to request products.

Speaker #4: Seja na receita maior, com retenção maior, seja conseguindo atrair mais alunos, tendo CAC menor. Então, a gente está trabalhando bastante internamente para ter alavancas que busquem alavancar a margem.

Renato Padovese: Henrique, just to complement. We changed, at the end of last year, the operational model of technology. With the help of a consulting firm, we now used to request products.

Felipe Negrão: A gente está trabalhando bastante internamente para ter alavancas que busquem alavancar a margem. Mas tem o mercado. Como Renato falou, o mercado está mais competitivo, é também um mercado regulado, que pode ser que acabe, pode ser que offset um negócio pelo outro, depende bastante do mercado e de regulação, o que vem pela frente. Mas o dever de casa interno para a gente buscar oportunidades para alavancar a margem, a gente está fazendo todos eles. A parte de tecnologia, vou passar para o Renato passar mais detalhe.

Speaker #4: Mas tem o mercado. Como o Renato falou, o mercado está mais competitivo. É também o mercado regulado, que pode ser que acabe; a gente pode, talvez, offsetar um negócio com outro. Depende bastante do mercado e da regulação, do que vem pela frente.

Speaker #1: So if an area had a necessity of a solution, our department would develop that product. And many times when it was delivered, it didn't generate the value.

Speaker #4: Mas o dever de casa interno para a gente buscar oportunidades para alavancar a margem, a gente está fazendo todos eles. A parte de tecnologia, eu vou passar para o Renato passar mais detalhes.

Renato Padovese: If an area had a necessity of a solution, our department would develop that product, and many times when it was delivered, it did not generate the value. This new model comes from the pain of the user, of the student, but focused to value generation. Some investments have already generated value, like the intake journey that was reduced by 3 steps and improved the conversion rate, 6% for the enrollment conversion. The transactional NPS improved 15 points with the new journey, going to 75. That is a very high number. The enrollment step had an increment of 6 points with the student satisfaction. It generates satisfaction by the users and NPS is one of the main indicators we have because we have this mission of having the student in the center.

Speaker #1: So this new model comes from the pain of the user, of the student, but generated focus to value generation. So some investments have already generated value, like the intake journey.

Speaker #3: Henrique, só para complementar, nós mudamos no final do ano passado, início deste ano, o modelo operacional de tecnologia. Então, a gente, com o auxílio da consultoria BEN, agora, em vez de, como era no passado, ser uma produção, era por encomenda de produtos.

Renato Padovese: Henrique, só para complementar. Nós mudamos no final do ano passado, início desse ano, o modelo operacional de tecnologia. A gente com o auxílio da consultoria Bain, nós agora, ao invés de como era no passado, era por encomenda de produtos. Uma área que precisava de uma solução de tecnologia e o nosso departamento de sistemas desenvolvia aquele produto e muitas vezes quando ficava pronto não gerava o valor que era esperado. Esse novo modelo parte justamente das dores do aluno ou da operação, mais orientado à geração de valor. Esses investimentos já estão, alguns deles Como comentou o Felipe, já gerando valor para a companhia. Por exemplo, a jornada de inscrição, que reduziu em três etapas e aumentou a conversão para matrícula em 6%. A jornada de inscrição, a gente também mede o NPS transacional.

Speaker #1: That was reduced by three steps and improved the conversion rate. Each 6% for the enrollment conversion. So the transactional NPS grew 15 points with the new journey.

Speaker #3: Então, uma área precisava de uma solução de tecnologia, e o nosso departamento de sistemas desenvolvia aquele produto, e muitas vezes, quando ficava pronto, não gerava o valor que era esperado.

Speaker #3: Então, esse novo modelo parte justamente das dores do aluno ou da operação, mais orientado à geração de valor. Esses investimentos já estão, alguns deles, como comentou o Felipe, já gerando valor para a companhia.

Speaker #1: Going to 75, that's very high number. So the enrollment step had an increment of 6 points. The student satisfaction. So it generates satisfaction by the users.

Speaker #1: And yes, it's one of the main indicators we have because we have this mission of having the student incentive. So regarding re-enrollment, we are very proud of our result because we could convert 91% of the basis on campus and on distance learning.

Speaker #3: Então, por exemplo, a jornada de inscrição que reduziu em três etapas, e aumentou a conversão para matrícula em seis por cento, a jornada de inscrição, a gente também mede o NPS transacional.

Renato Padovese: Regarding re-enrollment, we are very proud of our result because we could convert 91% of the students on campus and on distance learning. This is connected to our purpose because our purpose is to keep and have the retention of the student, transform the future of the student, to help him get a great job and generate income for his family and for the country, their family and the country. It is connected to our retention policies for the student to be with us and graduate. It was very clear. Thank you, guys. Our next question comes from Mirela Oliveira, Bank of America. Mirela, please go ahead. Good afternoon, everyone. Thank you for having me and taking my question. I have 2 questions. My first is a follow-up. We see that part of the projects helped PDD and receivables.

Speaker #3: Então, cresceu aí 15 pontos o NPS com a nova jornada, chegando ao número de 75, que é bastante alto. A própria jornada de matrícula também teve incremento de seis pontos no NPS, na satisfação do aluno.

Renato Padovese: Cresceu 15 pontos o NPS com a nova jornada e chegando a um número 75, que é bastante alto. A própria jornada de matrícula também teve um incremento de seis pontos no NPS, na satisfação do aluno. Além de gerar valor financeiro, também gera satisfação e o NPS é um dos principais indicadores nossos, porque a gente tem o compromisso de ter o aluno no centro. Em relação à rematrícula, a gente se orgulha muito do nosso resultado de conversão de 91% da base no presencial e 80% no EAD. Isso também é ligado ao propósito, porque a gente tem um foco na permanência do aluno, porque o nosso propósito é justamente transformar o futuro dele, que ele possa aumentar sua empregabilidade, gerar riqueza para ele, para a família e também para o país.

Speaker #1: So this is connected to our purpose because our purpose is to keep and have the retention of the students, transform the future of the students.

Speaker #3: Então, além de gerar valor financeiro, também gera satisfação, e o NPS é um dos principais indicadores nossos porque a gente tem aí o compromisso de ter o aluno no centro.

Speaker #1: Helping get a great job and generate income for his family. And for the country. Their family and the country. So it's connected to our retention policies for the student to be with us and graduate.

Speaker #3: Em relação à rematrícula, a gente se orgulhou muito do nosso resultado, de conversão de 91% da base no presencial e 80% no EAD. Isso também está ligado ao propósito, porque a gente tem foco na permanência do aluno, já que o nosso propósito é justamente transformar o futuro dele — que ele possa aumentar sua empregabilidade, gerar riqueza para ele e para a família, e também para o país.

Speaker #1: It was very clear. Thank you, guys. Our next question comes from Mirela. Oliveira, Bank of America. Mirela, please go ahead. Good afternoon, everyone. Thank you for having me and taking my question.

Henrique Spavieri: Thank you, guys.

Operator: Our next question comes from Mirela Oliveira, Bank of America. Mirela, please go ahead.

Mirela Oliveira: Good afternoon, everyone. Thank you for having me and taking my question. I have 2 questions. My first is a follow-up. We see that part of the projects helped PDD and receivables.

Speaker #1: My second the first is I have two questions. My first is a follow-up. We see that part of the projects help PDDN receivables. So with this problems you see any risk in lowering the PDD?

Speaker #3: Então, esse resultado de retenção tem tudo a ver com as ações que nós estamos desenvolvendo para que o aluno estenda a sua permanência e consiga se formar.

Renato Padovese: Esse resultado de retenção tem tudo a ver com as ações que nós estamos desenvolvendo para que o aluno estenda sua permanência e consiga se formar.

Felipe Negrão: With these problems in the macro scenarios, do you see any risk in lowering the PDD? Do you think those initiatives in efficiency will offset the negative impact of the regulation? The second is a question regarding CapEx. What do you expect in terms of investment for next year considering the new regulatory framework, especially in the infrastructure of hubs and campi? Good afternoon, Mirela. Felipe here. PDD. Let us see. We started the year a little worse, but we have been growing since March. In July, we were very good in the collection area. There is much room for growth. You know there is a consulting firm supporting us, and we are wrapping the project, but there are many things in it.

Mirela Oliveira: With these problems in the macro scenarios, do you see any risk in lowering the PDD? Do you think those initiatives in efficiency will offset the negative impact of the regulation? The second is a question regarding CapEx. What do you expect in terms of investment for next year considering the new regulatory framework, especially in the infrastructure of hubs and campi?

Speaker #5: Ficou super claro, pessoal. Muito obrigado.

Henrique Spavieri: Ficou superclaro, pessoal. Muito obrigado.

Speaker #1: And do you think those initiatives and efficiency will offset the negative impact of the regulation? And the second is a question regarding capex. What do you expect in terms of investment for next year considering the new regulatory framework, especially in the infrastructure of hubs and campus campy?

Speaker #1: Nossa próxima pergunta vem da Mirela Oliveira, do Bank of America. Mirela, por gentileza, pode prosseguir.

Operator: Nossa próxima pergunta vem da Mirela Oliveira, Bank of America. Mirela, por gentileza, pode prosseguir.

Speaker #2: Boa tarde, pessoal. Obrigada pelo espaço aqui para fazer perguntas. Eu tenho duas. Na verdade, a primeira é um follow-up da pergunta anterior sobre imagem. A gente vê ali que boa parte das melhorias de processos de tecnologia ajudaram PDD e recebíveis.

Mirela Oliveira: Boa tarde, pessoal. Obrigada pelo espaço aqui para fazer perguntas. Eu tenho duas. A primeira é um follow-up da pergunta anterior sobre imagem. A gente vê ali que boa parte das melhorias de processos de tecnologia ajudaram PDD e recebíveis. Com essa deterioração do cenário macro, vocês veem algum risco de piora de PDD para frente? Se vocês puderem explorar um pouco também se vocês acreditam que essas iniciativas de eficiência são suficientes para ofuscar o impacto negativo da regulação, também ajuda. O segundo é uma pergunta em relação à Capex, se vocês poderiam comentar um pouco o que vocês esperam em termos de investimento para o próximo ano, considerando as mudanças regulatórias, principalmente ali em infraestrutura de polos e de campus.

Speaker #1: Good afternoon, Mirela. Felipe here. PDD, let's see. We started the year a little worse, but we've been improving since March. In July, we're very good.

Felipe Negrão: Good afternoon, Mirela. Felipe here. PDD. Let us see. We started the year a little worse, but we have been growing since March. In July, we were very good in the collection area. There is much room for growth. You know there is a consulting firm supporting us, and we are wrapping the project, but there are many things in it.

Speaker #2: Com essa deterioração do cenário macro, vocês veem algum risco de piora de PDD para frente? E aí, se vocês puderem explorar um pouco também se acreditam que essas iniciativas de eficiência são suficientes para ofuscar o impacto negativo da regulação, também ajuda.

Speaker #1: The collection area, there's much room for growth. And you know there's a consulting firm supporting us, and we are wrapping the project. But there are many things we don't know if it's going to be worth because I can't foresee the future, but I see that the banks are watching the bet that the PCLD, but we've been offsetting that with improvements.

Speaker #2: E o segundo é uma pergunta em relação ao CAPEX. Se vocês poderiam comentar um pouco sobre o que esperam em termos de investimento para o próximo ano, considerando as mudanças regulatórias, principalmente em infraestrutura de polos e de campos.

Felipe Negrão: We don't know if it's going to be worth, because I can't foresee the future, but I see that the banks are watching the bad debt, the PDD, but we've been offsetting that with improvements. In short term, I think we can do it, but in the long term, I don't know. Yes, we have CapEx predicted. Our baseline is what we've been doing. It has never varied too much. The difference now is that the main part is the hubs, because every hub needs laboratories now, so we're going to have a higher CapEx because of that. It's focused on the hubs, and what we've been doing alongside the banks is to give credit to the hubs. The banks give them credit, and part of the payment goes to the hub, and another part goes to the bank.

Speaker #4: Boa tarde, Mirela. Felipe falando. PDD, vamos lá. A gente vê que julho já... a gente começou o ano um pouquinho pior. A gente vê melhorando bastante desde março.

Felipe Negrão: Oi, boa tarde, Mirela. Felipe falando. PDD, a gente começou o ano um pouquinho pior. A gente vê melhorando bastante desde março e agora em julho a gente está também muito bem na parte de cobrança. Acho que ainda tem bastante coisa que a gente pode fazer para melhorar. Como vocês sabem, a gente tem uma consultoria que tem nos apoiado, que agora está terminando o projeto. Mas ainda tem coisa para fazer. Se vai compensar ou não o mercado para frente, eu não consigo dizer. Acho que muitos bancos já viram uma deterioração da PCLD agora no Q2, a gente conseguiu compensar com as melhorias. Talvez no curto prazo, acho que é possível, no longo, eu não consigo afirmar. Quanto à Capex, a gente tem Capex imprevisto. O Capex basal nosso é mais ou menos o que a gente tem feito ultimamente.

Speaker #1: In short term, I think we can do it, but in the long term, I don't know. But yes, we have capex. Predicted. Our baseline is what we've been doing.

Speaker #4: E agora, em julho, a gente está também muito bem na parte de cobrança. Acho que ainda tem bastante coisa que a gente pode fazer para melhorar. Como vocês sabem, a gente tem uma consultoria que tem nos apoiado, que agora está terminando o projeto.

Speaker #1: It has never varied too much. The difference now is that the main part is the hubs because every hub needs a laboratory now. So we're going to have a higher capex because of that.

Speaker #4: Mas ainda tem coisa para fazer. Se vai compensar ou não o mercado para frente, eu não consigo dizer. Acho que a deterioração, acho que muitos bancos já viram uma deterioração da PCLD agora no segundo trimestre.

Speaker #1: But it's focused on the hubs. And what we've been doing alongside the banks is to give credit to the hubs and so the banks give them credit and part of the payment goes to the hub.

Speaker #4: A gente conseguiu compensar com as melhorias. Talvez no curto prazo, acho que é possível. No longo, eu não consigo afirmar. Quanto a CAPEX, a gente tem CAPEX imprevisto por conta da parte de... O CAPEX basal nosso é mais ou menos o que a gente tem feito ultimamente.

Speaker #1: And another part goes to the banks. So those are the lines that we are structuring with the banks. And we will not have to pay this capex, but the hubs will hold it.

Speaker #4: Nunca subiu nem caiu muito, mais ou menos em linha com os anos anteriores. Mas a diferença agora, que a gente tem para frente, principalmente, é a parte de polos. Com a nova regulamentação, os polos têm que fazer laboratórios, têm que fazer outras coisas, CAPEX maior.

Felipe Negrão: Nunca subiu nem caiu muito, é mais ou menos em linha com os anos anteriores. A diferença agora que a gente tem para frente, principal, é a parte de polos. Com a nova regulamentação, os polos têm que fazer laboratórios, têm que fazer um Capex maior, mas esse é um Capex dos polos. Eles são obrigados a fazer. O que a gente está fazendo junto com os bancos é viabilizando linhas de empréstimo para eles, com lastro em repasse. O banco faz uma antecipação de repasse para eles e no repasse, uma parte do pagamento eu continuo mantendo para o polo e outra parte do pagamento eu faço pagamento para os bancos. São linhas que a gente está estruturando com alguns bancos para a gente não ter que arcar com esse Capex e sim o polo, que é quem tem o retorno.

Lucas Nagano: Those are the lines that we are structuring with the banks, and we will not have to pay this CapEx, but the hubs will hold it. Our first question comes from Lucas Nagano, Morgan Stanley. Lucas, please go ahead. Good afternoon, Renato and Felipe. Thank you for having me. I have two questions here. The first is a follow-up on the intake for the second semester. Using the first semester as a benchmark, because it suffered the impact of macroeconomic scenario and regulatory framework, I think we can foresee a lower reduction, as the first semester had also a programming shift. The second question is about working capital. The second quarter as first, it's like a period of cash generation.

Felipe Negrão: Those are the lines that we are structuring with the banks, and we will not have to pay this CapEx, but the hubs will hold it.

Speaker #1: Our first question comes from Lucas Nagano Morgan Stanley. Lucas, please go ahead. Good afternoon, Renato. And Felipe, thank you for having me. I have two questions here.

Operator: Our first question comes from Lucas Nagano, Morgan Stanley. Lucas, please go ahead.

Speaker #4: Mas a gente, essa é CAPEX dos polos. Eles são obrigados a fazer. O que a gente está fazendo junto com os bancos é viabilizando linhas de empréstimo para eles, com lastro em repasse.

Lucas Nagano: Good afternoon, Renato and Felipe. Thank you for having me. I have two questions here. The first is a follow-up on the intake for the second semester. Using the first semester as a benchmark, because it suffered the impact of macroeconomic scenario and regulatory framework, I think we can foresee a lower reduction, as the first semester had also a programming shift. The second question is about working capital. The second quarter as first, it's like a period of cash generation.

Speaker #4: Então, o banco faz uma antecipação de repasse para eles e, no repasse, eu faço uma parte do pagamento que eu continuo mantendo para o polo e outra parte do pagamento eu faço para os bancos. São linhas que a gente está estruturando com alguns bancos para a gente não ter que arcar com esse CAPEX e sim o polo, que é quem tem o retorno.

Speaker #1: The first is a follow-up on the intake for the second semester. Using the first semester as a benchmark, is it separate the impact of microeconomic scenario and regulatory framework?

Speaker #1: I think we can foresee a lower reduction because the first semester had also a problem in system. And the second question is about working capital.

Speaker #2: Perfeito, Felipe. Obrigada.

Mirela Oliveira: Perfeito, Felipe, obrigada.

Speaker #1: A nossa próxima pergunta vem do Lucas Nagano, do Morgan Stanley. Lucas, por gentileza, pode prosseguir.

Operator: A nossa próxima pergunta vem do Lucas Nagano, Morgan Stanley. Lucas, por gentileza, pode prosseguir.

Speaker #4: Opa. Oi, boa tarde, Renato. Felipe, obrigado pelo espaço. A gente tem duas perguntas também. A primeira é um follow-up da pergunta do intake do segundo semestre.

Lucas Nagano: Opa. Oi, boa tarde, Renato, Felipe, obrigado pelo espaço. A gente tem duas perguntas também. A primeira é um follow-up do intake, da pergunta do intake do segundo semestre. Se usando o primeiro semestre como referência, que já teve esse impacto de macro e de mudança regulatória, daria para esperar uma queda um pouco menos acentuada, dado que também o primeiro semestre foi impactado por aquelas dificuldades de sistema operacionais. Em volume, essa é a dúvida. A segunda pergunta é sobre capital de giro. O Q3, assim como o Q1, é um trimestre de geração de caixa razoavelmente mais forte.

Speaker #1: The second quarter as the first, it's like a period of cash generation. And should we expect the third quarter year over year as impacting receivables since you guys are not advancing the receivables or the third quarter is the new normal?

Speaker #4: Se usando o primeiro semestre como referência, que já teve esse impacto de macro e de mudança regulatória, daria para esperar uma queda um pouco menos acentuada?

Renato Padovese: Should we expect the Q3 year-over-year, the same impact in receivables since you guys are not advancing the receivables, or the Q3 is the new normal, is like the recurring effect? About intake, as I said before, it's challenging, but within the limits that we expected. Important thing is that we improved the intake, improved the retention, lowered the dropout rates. So it's the result of a big effort from our teams focusing on the retention of the students. Problems we had in the Q1 intake, those operational systemic problems were solved. They will not impact the H2 of the year. So we've been very optimistic with the results for the H2. Good afternoon, Lucas. Felipe here. Talking about working capital, accounts receivable with the credit card receivables, we are not advancing anymore. From the Q3 on, we don't have it.

Lucas Nagano: Should we expect the Q3 year-over-year, the same impact in receivables since you guys are not advancing the receivables, or the Q3 is the new normal, is like the recurring effect?

Speaker #4: Dado que também o primeiro semestre foi impactado por aquela dificuldade de sistemas operacionais, então, em volume, essa é a dúvida. A segunda pergunta é sobre capital de giro.

Speaker #1: It's like the recurring effect. About intake, as I said before, it's challenging. But within the limits that we expected. The important thing is that we.

Renato Padovese: About intake, as I said before, it's challenging, but within the limits that we expected. Important thing is that we improved the intake, improved the retention, lowered the dropout rates. So it's the result of a big effort from our teams focusing on the retention of the students. Problems we had in the Q1 intake, those operational systemic problems were solved. They will not impact the H2 of the year. So we've been very optimistic with the results for the H2.

Speaker #4: O terceiro tri, assim como o primeiro tri, é um trimestre de geração de caixa sazonalmente mais forte. E a dúvida é se, assim como aconteceu no primeiro tri, o terceiro tri também deveria ter esse impacto na visão ano contra ano de recebíveis, dado que vocês pararam de antecipar recebíveis.

Speaker #1: The intake, improve the retention, lower the dropout rates. So it's the result of a big effort from our teams focusing on the retention of the students.

Lucas Nagano: A dúvida é se, assim como aconteceu no Q1, o Q3 também deveria ter esse impacto na visão ano contra ano, de recebível, dado que vocês pararam de antecipar recebível, ou não, se o Q3 já está meio que rodando desde o ano passado no nível recorrente, o novo normal. Obrigado.

Speaker #4: Ou se não, ou não, se o terceiro tri já está meio que rodando desde o ano passado no nível recorrente, o novo normal. Obrigado.

Speaker #1: So the problems we had in the first quarter intake was operational systemic problems were solved. They will not impact the second half of the year.

Speaker #3: Oi, Lucas. Sobre o intake, eu já até tinha respondido. Ele está desafiador, mas dentro do esperado. O importante é que a gente conseguiu aumentar, melhorar a retenção e reduzir a evasão.

Renato Padovese: Lucas, sobre o intake, eu já até tinha respondido, ele está desafiador, mas dentro do esperado. Importante que a gente conseguiu aumentar, melhorar a retenção, reduzir a evasão. Isso foi resultado de um esforço, como eu falei, de toda a organização com foco na permanência do aluno. Acho que aqueles problemas que nós tivemos no intake do Q1, sistêmicos e operacionais, já foram completamente solucionados, então eles não vão mais impactar esse segundo semestre. A gente está confiante com os resultados no segundo semestre.

Speaker #1: So we've been very optimistic with the results for the second half. Good afternoon, Lucas. Felipe here talking about working capital. Accounts receivables with the credit card receivables we are not advancing anymore.

Speaker #3: Isso foi resultado de esforço aqui, como eu falei, de toda a organização, com foco na permanência do aluno. Então, acho que aqueles problemas que nós tivemos no intake do primeiro tri, sistêmicos, operacionais, já foram completamente solucionados.

Felipe Negrão: Good afternoon, Lucas. Felipe here. Talking about working capital, accounts receivable with the credit card receivables, we are not advancing anymore. From the Q3 on, we don't have it.

Speaker #1: From the third quarter on, we don't have it. Only if we have a very good rate that makes it attractive, but these are not going to do that.

Felipe Negrão: Only if we have a very good rate that makes it attractive, but we're not going to do that. We advanced BRL 15 million, and we're not going to do that in Q3. There's another thing that impacts accounts receivable, that is the PDD. We have a complementary movement in the Q1 and the Q3, because it will manage the seasonality of PDD along the year. So we can estimate what PDD will be in the Q3. As a percentage of the net revenue, it will be very close. Whatever result may come, we will have a decision to revert that. So that's the way we reduce seasonality among the quarters, among the semesters. This impacts accounts receivable because we're going to have a supplementary provision. It diminishes. It's clear. It's very clear. Thank you, guys.

Speaker #1: We advanced 16 million reais and we're not going to do that in Q3. But there's another thing that impacts accounts receivable that is the discipline.

Speaker #3: Então, eles não vão mais impactar esse segundo semestre. Então, a gente está aí, enfim, confiantes com os resultados no segundo semestre.

Speaker #1: We have a complementary one between the first and the third quarter. Because we managed the seasonality of PCLD along the years. So we can estimate what PCLD will be in the Q3.

Speaker #4: Oi, Lucas. Boa tarde. Felipe falando. De capital de giro, acho que contas a receber, a parte de cartão que a gente vinha antecipando, a gente vai parar de antecipar. A partir do terceiro tri, a gente não tem mais antecipação, em princípio, a não ser que venha uma taxa muito boa que faça sentido para a gente fazer.

Felipe Negrão: Oi, Lucas, boa tarde, Felipe falando. De capital de giro. Acho que contas a receber, a parte de cartão que a gente vinha antecipando, a gente vai parar de antecipar. A partir do Q3, a gente não tem mais antecipação, em princípio. A não ser que venha uma taxa muito boa, que faça sentido pra gente fazer, mas em princípio, não faremos mais. A gente tem cerca de BRL 16 milhões que a gente antecipou nesse tri ainda, a gente deixa de fazer pro próximo tri. Além disso, tem a parte que também impacta o contas a receber, a PCLD. Lembrando que tem essa PCLD complementar que a gente faz no primeiro e terceiro tri. A gente sempre vai fazer pra diminuir a sazonalidade da PCLD durante o ano.

Speaker #1: And as a percentage of the net revenue, it will be very close whatever result you may come, we will have a vision to revert that.

Speaker #4: Mas, em princípio, não faremos mais. Então, a gente tem cerca de R$16 milhões que a gente antecipou nesse tri ainda. A gente deixa de fazer para o próximo tri.

Speaker #1: So that's the way we reduce seasonality. Among the quarters, among the semesters. And this impact accounts receivable because we're going to have a supplementary provision.

Speaker #4: Além disso, tem a parte que também impacta contas a receber. A PCLD, lembrando que tem essa PCLD complementar que a gente faz no primeiro e terceiro tri.

Speaker #1: It diminishes PCLD. It's very clear. Thank you, guys. As a reminder, first questions, please click on the Q&A icon at the bottom of your screen.

Speaker #4: A gente sempre vai fazer para diminuir a sazonalidade da PCLD durante o ano. Então, basicamente, a gente consegue estimar já o que vai ser a PCLD desse próximo tri, como o percentual da receita líquida vai ser muito próximo à PCLD, como percentual da receita líquida do primeiro semestre.

Lucas Nagano: It's very clear. Thank you, guys.

Felipe Negrão: Então basicamente a gente consegue estimar já o que vai ser a PCLD desse próximo tri, como percentual da receita líquida vai ser muito próxima à PCLD como percentual da receita líquida do primeiro semestre. Qualquer que seja o resultado que dê, a gente vai fazer uma provisão complementar pra estar dando muito próximo. E a gente reverte no segundo semestre, dessa forma que a gente viu como diminuir a sazonalidade entre os trimestres, que era algo que estava acontecendo bastante. E isso acaba impactando o contas a receber. Porque quando eu faço a provisão complementar, acaba aumentando a PCLD, que diminui o contas a receber líquido.

Operator: As a reminder, to ask questions, please click on the Q&A icon at the bottom of your screen and type your name, company, and language to enter the line. The Q&A session is now concluded. I'd like to turn the floor back to Mr. Renato Padovese for his final remarks. Renato, please go ahead. I'd like to thank you for being here and just to reinforce in our final remarks our position focusing on the students. We are very centered on the students to inspire the students to transform their future and impact their communities. All our actions aim at that purpose, and we understand that if we improve the experience of the student, the quality of the teaching method, the economic return will come. If the student is more satisfied, and we measure that by the NPS, we have indicators.

Speaker #1: And type your name, company, and language to enter the line. The Q&A session is now concluded. I'd like to turn the floor back to Mr. Renato Padovese for his final remarks.

Speaker #4: Qualquer que seja o resultado que dê, a gente vai fazer uma provisão complementar para estar dando muito próxima. E a gente reverte no segundo semestre, dessa forma que a gente viu como diminuir a sazonalidade entre os trimestres, que era algo que estava acontecendo bastante.

Speaker #4: E isso acaba impactando contas a receber, porque quando eu faço a provisão complementar, acaba aumentando a PCLD, que diminui contas a receber líquido.

Speaker #1: Ficou claro. Obrigado, pessoal.

Speaker #1: Renato, please go ahead. So I'd like to thank you for being here. And just to reinforce, in our final remarks, our position focusing on the students.

Operator: Ficou claro. Obrigado, pessoal. Gostaria de reforçar que para fazer perguntas, vocês devem clicar no ícone Q&A, na parte inferior da tela, e escrever o seu nome, empresa e idioma para entrar na fila. A sessão de perguntas e respostas está encerrada. Agora gostaria de passar a palavra para o senhor Renato Padovese, para as suas últimas considerações. Senhor Renato, pode prosseguir, por favor.

Renato Padovese: I'd like to thank you for being here and just to reinforce in our final remarks our position focusing on the students. We are very centered on the students to inspire the students to transform their future and impact their communities. All our actions aim at that purpose, and we understand that if we improve the experience of the student, the quality of the teaching method, the economic return will come. If the student is more satisfied, and we measure that by the NPS, we have indicators.

Speaker #5: Gostaria de reforçar que, para fazer perguntas, vocês devem clicar no ícone Q&A na parte inferior da tela e escrever seu nome, empresa e idioma para entrar na fila.

Speaker #1: We are very centered on the students to inspire the students to transform their future and impact their communities. All our actions aim at that purpose.

Speaker #5: A sessão de perguntas e respostas está encerrada. E agora gostaria de passar a palavra para o senhor Renato Padovesi para as suas últimas considerações.

Speaker #1: And we understand that if we improve the experience of the students, the quality of the teaching, method, the economic return will come. And if the student is more satisfied and we measure that by the NPS, we have indicators so companies that are champions on NPS are the ones that bring more return to the shareholders.

Speaker #5: Senhor Renato, pode prosseguir, por favor.

Speaker #3: Bom, pessoal, agradeço então a presença de todos. E eu acho que, reforçando aqui nessa mensagem final, o nosso posicionamento de ter o aluno no centro, nossas ações estão voltadas a esse propósito.

Renato Padovese: Pessoal, agradeço a presença de todos. Eu acho que reforçando aqui, nessa mensagem final, o nosso posicionamento de ter o aluno no centro. Nossas ações são voltadas a esse propósito e a gente entende que se a gente melhorar a experiência do aluno, melhorar a qualidade do ensino e melhorar a empregabilidade dele, o retorno econômico vem. Se a satisfação dele aumentar, e a gente mede isso pelo NPS, a gente tem indicadores que as empresas campeãs de NPS são aquelas que trazem mais retorno ao acionista. Então a gente foca no aluno, na qualidade e na experiência, e com isso a gente consegue os melhores retornos. Muito obrigado.

Operator: The companies that are champions on NPS are the ones that bring more return to the shareholders. We focus on the student, on the quality and the experience of the student. With that, we have big and great results. Thank you very much. The earnings call regarding the Q2 of Cruzeiro do Sul Educacional is concluded. Investor Relations Department is available to address further questions. Thank you very much for participating. Have a great day.

Renato Padovese: The companies that are champions on NPS are the ones that bring more return to the shareholders. We focus on the student, on the quality and the experience of the student. With that, we have big and great results. Thank you very much.

Speaker #1: So we focus on the student on the quality and the experience of the student. And with that, we have big and great results. Thank you very much.

Speaker #3: E a gente entende que, se a gente melhorar a experiência do aluno, melhorar a qualidade do ensino e melhorar a empregabilidade dele, o retorno econômico vem.

Speaker #1: The earnings goal regarding the second quarter of 30 to 30. That's a relations. Department is available to address further questions. Thank you very much for participating and have a great day.

Operator: The earnings call regarding the Q2 of Cruzeiro do Sul Educacional is concluded. Investor Relations Department is available to address further questions. Thank you very much for participating. Have a great day.

Speaker #3: Se a satisfação dele aumentar, e a gente mede isso pelo NPS, a gente tem indicadores de que as empresas campeãs de NPS são aquelas que trazem mais retorno ao acionista.

Speaker #3: Então, a gente foca no aluno, na qualidade e na experiência, e com isso a gente consegue os melhores retornos. Então, muito obrigado.

Speaker #5: A videoconferência de resultados referentes ao segundo trimestre de 2026 da Cruzeiro do Sul Educacional está encerrada. O departamento de Relações com Investidores está à disposição para responder às demais dúvidas e questões.

Operator: A videoconferência de resultados referentes ao Q2 de 2026 da Cruzeiro do Sul Educacional está encerrada. O departamento de relações com investidores está à disposição para responder as demais dúvidas e questões. Muito obrigado aos participantes e tenham todos um excelente dia.

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