Q2 2026 Companhia Siderurgica Nacional Earnings Call

Operator 2: Bom dia e obrigado por aguardarem. Sejam bem-vindos à teleconferência da CSN para a apresentação dos resultados referentes ao Q2 de 2026. Estão presentes hoje conosco os diretores da Companhia. Informamos que esse evento está sendo gravado e que todos os participantes estarão apenas ouvindo a teleconferência durante a apresentação da Companhia. Em seguida, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas, quando instruções adicionais serão fornecidas. O evento de hoje poderá ser acessado no site de RI da CSN em ri.csn.com.br, onde se encontra disponível a apresentação. O replay deste evento estará disponível logo após seu encerramento. Antes de prosseguir, gostaríamos de esclarecer que algumas das afirmações aqui contidas são meras expectativas ou tendências que se baseiam em hipóteses e perspectivas atuais da administração da Companhia, podendo haver variações materiais entre os resultados, performance e eventos futuros, não se constituindo em projeções.

Speaker #2: Bom dia e obrigado por aguardarem. Sejam bem-vindos à teleconferência da CSN. Para a apresentação dos resultados referentes ao segundo trimestre de 2026. Estão presentes hoje conosco os diretores da companhia.

Speaker #2: Informamos que este evento está sendo gravado e que todos os participantes estarão apenas ouvindo a teleconferência durante a apresentação da companhia. Em seguida, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas, quando instruções adicionais serão fornecidas.

Speaker #2: O evento de hoje poderá ser acessado no site de RI da CSN em ri.csn.com.br, onde se encontra disponível a apresentação. O replay deste evento estará disponível logo após seu encerramento.

Speaker #2: Antes de prosseguir, gostaríamos de esclarecer que algumas das afirmações aqui contidas são meras expectativas ou tendências e se baseiam em hipóteses e perspectivas atuais da administração da companhia.

Speaker #2: Podendo haver variações materiais entre os resultados, performance e eventos futuros, não se constituindo em projeções. Os resultados reais desempenho e eventos podem diferir significativamente daqueles expressos ou implicados por essas afirmações, como resultado de diversos fatores, tais como condições gerais e econômicas no Brasil e outros países, níveis de taxa de juros e de câmbio, renegociações futuras ou pré-pagamento de obrigações ou créditos denominados em moeda estrangeira, medidas protecionistas nos Estados Unidos, Brasil e outros países, mudanças em leis e regulamentos, e fatores competitivos gerais, em base global, regional ou nacional.

Operator 2: Os resultados reais, desempenho e eventos podem diferir significativamente daqueles expressos ou implicados por essas afirmações, como resultado de diversos fatores, tais como condições gerais e econômicas no Brasil e outros países, níveis de taxa de juros e de câmbio, renegociações futuras ou pré-pagamento de obrigações ou créditos denominados em moeda estrangeira, medidas protecionistas nos Estados Unidos, Brasil e outros países, mudanças em leis e regulamentos e fatores competitivos gerais, em base global, regional ou nacional. Agora, gostaria de passar a palavra

Speaker #2: Agora, gostaria de passar a palavra para o senhor Marco Rabello, diretor executivo de Finanças e Relações com Investidores, que fará a apresentação dos destaques operacionais e financeiros da CSN nos períodos.

Operator 3: Para o senhor Marco Rabello, diretor executivo de finanças e relações com investidores, que fará a apresentação dos destaques operacionais e financeiros da CSN nos períodos. Por favor, senhor Marco, pode prosseguir.

Speaker #2: Por favor, senhor Marco. Pode prosseguir.

Speaker #3: Bom dia a todos. E obrigado por participarem de mais uma teleconferência de resultados da CSN. Estamos hoje reunidos para apresentar o desempenho do segundo trimestre de 2026, período muito importante para a companhia, onde a CSN conseguiu superar todas as adversidades deste momento.

Antonio Marco Campos Rabello: Bom dia a todos e obrigado por participarem de mais uma teleconferência de resultados da CSN. Estamos hoje reunidos para apresentar o desempenho do Q2 2026, um período muito importante para a Companhia, onde a CSN conseguiu superar todas as adversidades desse momento, principalmente as relacionadas aos custos logísticos e de preços de matéria-prima, para entregar assim um crescimento vigoroso de EBITDA, tanto em relação ao trimestre anterior quanto na comparação com o Q2 2025. Esse crescimento de 5% no EBITDA consolidado é resultado direto da melhora operacional observada em praticamente todos os segmentos, com aumento de vendas e uma estratégia comercial bastante assertiva. O desempenho mostra também a importância de se contar com operação diversificada, sem ficar exposto a eventuais pressões de um segmento específico.

Speaker #3: Principalmente as relacionadas aos custos logísticos e de preços de matéria-prima, para entregar assim o crescimento vigoroso de EBITDA, tanto em relação ao trimestre anterior quanto na comparação com o segundo trimestre de 2025.

Speaker #3: Esse crescimento de 5% no EBITDA consolidado é resultado direto da melhora operacional observada em praticamente todos os segmentos. Com o aumento de vendas e uma estratégia comercial bastante assertiva, o desempenho mostra também a importância de se contar com uma operação diversificada, sem ficar exposto a eventuais pressões de um segmento específico.

Speaker #3: Outro destaque importante, no lado financeiro, foi a liberação de capital de giro e o fluxo de caixa positivo verificado no período. Mostrando a reversão do fluxo quando comparado aos exercícios anteriores.

Antonio Marco Campos Rabello: Outro destaque importante, no lado financeiro, foi a liberação de capital de giro e o fluxo de caixa positivo verificado no período, mostrando a reversão do fluxo quando comparado aos exercícios anteriores. Esse movimento reflete a evolução dos projetos que a Companhia vem conduzindo desde o início do ano, de modo a resolver em definitivo a estrutura de capital do Grupo. Com isso, a expectativa é que a Companhia vá gradualmente evoluindo para uma geração mais sustentável de caixa daqui para frente. E por fim, é com grande satisfação que anunciamos a conclusão do exchange do bond de 2028 para o novo 2030, com total de participação superior a 77%, o que mostra não apenas o sucesso da operação, mas também a credibilidade que os credores têm dado para os projetos e planos da Companhia.

Speaker #3: Esse movimento reflete a evolução dos projetos que a companhia vem conduzindo desde o início do ano, de modo a resolver, em definitivo, a estrutura de capital do grupo.

Speaker #3: Com isso, a expectativa é que a companhia vá gradualmente evoluindo, para uma geração mais sustentável de caixa daqui para frente. E, por fim, é com grande satisfação que anunciamos a conclusão do exchange do bond de 2028 para o novo 2030, com total de participação superior a 77%, o que mostra não apenas o sucesso da operação, mas também a credibilidade que os credores têm dado para os projetos e planos da companhia.

Speaker #3: Essa extensão de prazo é importante para que a companhia execute com tranquilidade seus principais projetos, notadamente a venda de ativos e a conclusão do projeto da P15, além dos projetos de liberação de capital de giro da companhia.

Antonio Marco Campos Rabello: Essa extensão de prazo é importante para que a Companhia execute com tranquilidade seus principais projetos, notadamente a venda de ativos e a conclusão do projeto da P15, além dos projetos de liberação de capital de giro da Companhia. Após a conclusão desses projetos, a Companhia estará numa situação de higiene financeira mais aderente aos seus planos de longo prazo. Passando para os destaques da mineração, alcançamos no Q2 2026, o quarto melhor resultado de vendas da história da Companhia. Uma marca ainda mais relevante, quando se considera que a operação ficou parada por 15 dias, em razão da grande parada anual realizada tanto na mina quanto no porto.

Speaker #3: Após a conclusão desses projetos, a companhia estará numa situação de direito financeiro mais aderente aos seus planos de longo prazo. Passando para os destaques da mineração, alcançamos, no segundo trimestre de 2026, o quarto melhor resultado de vendas da história da companhia, uma marca ainda mais relevante quando se considera que a operação ficou parada por 15 dias em razão da grande parada anual, realizada tanto na mina quanto no porto.

Speaker #3: Inclusive, tivemos ao longo deste trimestre dois dos melhores desempenhos mensais da história da CSN, com abril e junho despontando como os meses mais fortes da história do grupo.

Antonio Marco Campos Rabello: Inclusive, tivemos ao longo deste trimestre, dois dos melhores desempenhos mensais da história da CSN, com abril e junho despontando como os meses mais fortes da história do Grupo, o que reforça o alto nível de eficiência que a operação tem conseguido atingir. Essa performance foi importante para ajudar a compensar o aumento do custo logístico enfrentado no período, com o conflito no Oriente Médio pesando nos custos com frete. Como resultado do aumento nos custos e do impacto da variação cambial na realização de preço, o EBITDA da mineração no Q2 foi menor do que no trimestre anterior, mas ainda assim garantiu uma rentabilidade acima dos 30%, o que mostra toda a resiliência e rentabilidade da operação. Na siderurgia, após um início de ano desafiador, a situação começou a melhorar de forma sustentável e importante com as medidas antidumping aprovadas ao longo de março.

Speaker #3: O que reforça o alto nível de eficiência que a operação tem conseguido atingir. Essa performance foi importante para ajudar a compensar o aumento do custo logístico enfrentado no período, com o conflito no Oriente Médio pesando nos custos com frete.

Speaker #3: Como resultado do aumento nos custos e do impacto da variação cambial na realização de preços, o EBITDA da mineração no segundo trimestre foi menor do que no trimestre anterior, mas ainda assim garantiu uma rentabilidade acima dos 30%, o que mostra toda a resiliência e rentabilidade da operação.

Speaker #3: Na siderurgia, após o início de ano desafiador, a situação começou a melhorar de forma sustentável e importante, com as medidas antidumping aprovadas ao longo de março.

Speaker #3: Com isso, tivemos uma queda significativa na entrada de material importado nos portos brasileiros, permitindo que os produtores locais retomassem a participação de mercado perdida nesses últimos anos.

Antonio Marco Campos Rabello: Com isso, tivemos uma queda significativa na entrada de material importado nos portos brasileiros, permitindo que os produtores locais retomassem participação de mercado perdida nesses últimos anos. A melhora no ambiente comercial viabilizou também reajustes de preços, com o Q2 rodando desde o início com preços mais altos. O resultado dessa dinâmica mais favorável, foi uma expansão de 10% nas vendas para o mercado doméstico, um desempenho que mais do que compensou a leve desaceleração observada no consumo do aço. Outro fator importante de recuperação para a siderurgia da CSN, foi o excelente resultado alcançado pelas subsidiárias no exterior, com a Stahlwerk Thüringen, nossa siderúrgica na Alemanha, registrando a sua melhor performance comercial desde o Q1 de 2022. Mas até mesmo a operação dos Estados Unidos, a despeito de todas as dificuldades impostas pela guerra tarifária, tem conseguido entregar resultados mais fortes do que os verificados no ano passado.

Speaker #3: A melhora no ambiente comercial viabilizou também reajustes de preços, com o segundo trimestre rodando desde o início com preços mais altos. O resultado dessa dinâmica mais favorável foi uma expansão de 10% nas vendas para o mercado doméstico, com desempenho que mais do que compensou a leve desaceleração observada no consumo do aço.

Speaker #3: Outro fator importante de recuperação para a siderurgia da CSN foi o excelente resultado alcançado pelas subsidiárias no exterior, com a SWT, nossa siderúrgica na Alemanha, registrando a sua melhor performance comercial desde o primeiro trimestre de 2022.

Speaker #3: Mas até mesmo a operação dos Estados Unidos, a despeito de todas as dificuldades impostas pela guerra tarifária, tem conseguido entregar resultados mais fortes do que os verificados no ano passado.

Speaker #3: A combinação desses fatores permitiu a forte expansão do resultado, fazendo com que a companhia conseguisse compensar a pressão de custos para entregar uma rentabilidade de volta à casa dos dois dígitos.

Antonio Marco Campos Rabello: A combinação desses fatores permitiu a forte expansão de resultado, fazendo com que a Companhia conseguisse compensar a pressão de custos para entregar uma rentabilidade de volta à casa do duplo dígito, mostrando que o segmento da siderurgia vai sendo um importante vetor de resultado para o Grupo CSN nesse ano de 2026. No mercado de cimentos, continuamos a presenciar um desempenho excepcional, com a Companhia mais uma vez conseguindo entregar o EBITDA mais alto da sua história. Esse é o segundo trimestre consecutivo de recordes, mostrando que a operação está em uma crescente, com demanda resiliente, preços mais altos e uma estratégia comercial bastante assertiva. Esse recorde de EBITDA no Q2 ocorreu mesmo com paradas de manutenção praticadas no período, o que demonstra que essa performance poderá ser ainda melhor.

Speaker #3: Mostrando que os segmentos da siderurgia vai sendo importante vetor de resultado para o grupo nesse ano de 2026. No mercado de cimentos, continuamos a presenciar desempenho excepcional, com a companhia mais uma vez conseguindo entregar o EBITDA mais alto da sua história.

Speaker #3: Esse é o segundo trimestre consecutivo de recordes, mostrando que a operação está em uma crescente, com demanda resiliente, preços mais altos e uma estratégia comercial bastante assertiva.

Speaker #3: Esse recorde de EBITDA no segundo trimestre ocorreu mesmo com os comparativos de manutenção praticados no período, o que demonstra que essa performance poderá ser ainda melhor.

Speaker #3: A estratégia que vem sendo implementada de priorizar resultado em detrimento de volume tem funcionado também em razão do sólido desempenho do mercado de cimentos, que tem se sustentado pelo mercado de trabalho aquecido, pelo crescimento da massa salarial e pela dinâmica do mercado imobiliário, impulsionado pelo programa Minha Casa, Minha Vida.

Antonio Marco Campos Rabello: A estratégia que vem sendo implementada, de priorizar resultado em detrimento de volume, tem funcionado também em razão do sólido desempenho do mercado de cimentos, que tem se sustentado pelo mercado de trabalho aquecido, pelo crescimento da massa salarial e pela dinâmica do mercado imobiliário impulsionado pelo programa Minha Casa, Minha Vida. Isso tudo tem permitido que a Companhia mantenha a rentabilidade acima dos 30%, um nível de eficiência muito acima da média do setor. Se considerarmos o resultado acumulado dos últimos 12 meses, o EBITDA já mostra uma evolução significativa em relação a 2025, ao atingir BRL 1.6 bilhões e com a perspectiva de crescimento ainda maior no H2 deste ano, mostrando que, assim como a siderurgia, cimentos também é um vetor importante de resultados para o Grupo CSN.

Speaker #3: Isso tudo tem permitido que a companhia mantenha a rentabilidade acima dos 30%, um nível de eficiência muito acima da média do setor. Se considerarmos o resultado acumulado dos últimos 12 meses, o EBITDA já mostra uma evolução significativa em relação a 2025, ao atingir R$ 1,6 bilhão, e com uma perspectiva de crescimento ainda maior no segundo semestre deste ano, mostrando que, assim como a siderurgia, cimentos também é um vetor importante de resultados para o grupo.

Speaker #3: No que diz respeito ao processo de venda do ativo, a Companhia recebeu na última sexta-feira, como informado em fato relevante, as propostas vinculantes esperadas.

Antonio Marco Campos Rabello: No que diz respeito ao processo de venda do ativo, a Companhia recebeu na última sexta-feira, como informado em fato relevante, as propostas vinculantes esperadas, reforçando que esse é um ativo extraordinário, único no mercado brasileiro e que tem tudo para ser vendido com valuation bastante interessante. Por fim, olhando para o lado direito do slide, temos o status do segmento de logística e energia. Na logística, o trimestre também foi marcado por resultados superlativos, com o segundo melhor EBITDA da história da Companhia, sendo registrado nesse trimestre, especificamente. A sazonalidade favorável do clima mais seco e a eficiência do modal logístico foram fundamentais para a retomada da movimentação de cargas, fazendo com que a Companhia atingisse uma rentabilidade de 45% no trimestre.

Speaker #3: Reforçando que esse é um ativo extraordinário, único no mercado brasileiro e que tem tudo para ser vendido com um valuation bastante interessante. Por fim, olhando para o lado direito do slide, temos destaques dos segmentos de logística e energia.

Speaker #3: Na logística, o trimestre também foi marcado por resultados super relativos, com o segundo melhor EBITDA da história da companhia, sendo registrado nesse trimestre especificamente.

Speaker #3: A sazonalidade favorável do clima mais seco, e a eficiência do modal logístico, foram fundamentais para a retomada da movimentação de cargas, fazendo com que a companhia atingisse uma rentabilidade de 45% no trimestre.

Speaker #3: Essa performance extraordinária mostra a força do portfólio de ativos e deve ajudar também no destravamento de valor esperado com a venda de participação minoritária da CSN Infra.

Antonio Marco Campos Rabello: Essa performance extraordinária mostra a força do portfólio de ativos e deve ajudar também no destravamento de valor esperado com a venda de participação minoritária da CSN Infra. Nesse sentido, estamos chegando na parte final da primeira fase, com o número acima do esperado de NDAs assinados com potenciais compradores, e a expectativa é que no final deste mês, a Companhia receba as ofertas non-binding para a fatia minoritária desta empresa. Já no segmento de energia, esse foi um trimestre que já vinha muito forte pela dinâmica favorável do setor, mas que no fim, foi extraordinariamente impulsionado pelo reconhecimento retroativo de receita decorrente de uma decisão favorável relacionada à Usina Hidrelétrica de Jacuí, cuja receita proveniente da comercialização de energia vinha sendo contingenciada desde outubro de 2025 e foi, neste momento, reconhecido. Nesse sentido, essa energia volta a patamares mais normalizados a partir do próximo trimestre.

Speaker #3: Nesse sentido, estamos chegando na parte final da primeira fase, com número acima do esperado de NDAs assinados com potenciais compradores, e a expectativa é que no final deste mês a companhia receba as ofertas não vinculantes para a fatia minoritária desta empresa.

Speaker #3: Já no segmento de energia, esse foi trimestre que já vinha muito forte pela dinâmica favorável do setor, mas que no fim foi extraordinariamente impulsionado pelo reconhecimento retroativo de receita decorrente de uma decisão favorável relacionada à usina hidrelétrica de Jacuí, cuja receita proveniente da comercialização de energia vinha sendo contingenciada desde outubro de 2025, e foi neste momento reconhecido.

Speaker #3: Nesse sentido, a Siderurgia volta a patamares mais normalizados a partir do próximo trimestre. Passando agora para o slide 3, apresentamos aqui o resultado do EBITDA e da margem EBITDA no segundo trimestre de 2026.

Antonio Marco Campos Rabello: Passando agora para o slide 3, apresentamos aqui o resultado do EBITDA e da margem EBITDA no Q2 de 2026, onde podemos observar a dinâmica favorável observada nesse trimestre, com EBITDA superior tanto na comparação trimestral quanto anual, e com a Companhia conseguindo neutralizar a pressão dos custos logísticos de matérias-primas ao entregar um forte desempenho comercial em todos os segmentos de atuação. Quando olhamos para o gráfico da direita, fica ainda mais evidente a importância de se contar com operação diversificada e com portfólio forte de ativos, uma vez que a combinação de melhores resultados na siderurgia, cimentos, logística e energia, conseguiu compensar o efeito negativo do maior custo de frete na mineração. No slide seguinte, apresentamos as atividades de investimentos da Companhia, onde podemos presenciar um aumento de 26% do Capex contra o trimestre anterior e um crescimento de 6% na comparação anual.

Speaker #3: Onde podemos observar a dinâmica favorável observada nesse trimestre, com EBITDA superior tanto na comparação trimestral quanto anual. E com a companhia conseguindo neutralizar a pressão dos custos logísticos e de matérias-primas ao entregar forte desempenho comercial em todos os segmentos de atuação.

Speaker #3: Quando olhamos para o gráfico da direita, fica ainda mais evidente a importância de se contar a comparação diversificada e com portfólio forte de ativos, uma vez que a combinação de melhores resultados na siderurgia, cimentos, logística e energia, conseguiu compensar o efeito negativo do maior custo de frete na mineração.

Speaker #3: No slide seguinte, apresentamos as atividades de investimentos da companhia, onde podemos presenciar aumento de 26% do CAPEX contra o trimestre anterior e crescimento de 6% na comparação anual.

Speaker #3: Esse desempenho reflete o avanço nas obras de construção civil relacionadas ao projeto da P15, na mineração, além dos desembolsos realizados para as paradas de manutenção, realizadas tanto na mineração quanto em cimentos.

Antonio Marco Campos Rabello: Esse desempenho reflete o avanço nas obras de construção civil relacionadas ao projeto da P15 na mineração, além dos desembolsos realizados para as paradas de manutenção realizadas tanto na mineração quanto em cimentos. Passando para o slide 5, temos aqui a análise do capital de giro, onde podemos constatar uma redução significativa na comparação com o trimestre anterior, relacionada, principalmente, à queda no nível de estoques da Companhia. Movimento este, em linha com o projeto que vem sendo conduzido desde o começo deste ano, de modo a liberar caixa e normalizar o volume da operação, especialmente de produtos siderúrgicos.

Speaker #3: Passando para o slide 5, temos aqui a análise do capital de giro, onde podemos constatar uma redução significativa na comparação com o trimestre anterior, relacionada principalmente à queda no nível de estoques da companhia. Movimento este em linha com o projeto que vem sendo conduzido desde o começo deste ano, de modo a liberar caixa e normalizar o volume da operação, especialmente de produtos siderúrgicos.

Speaker #3: A expectativa é que essa tendência continue no segundo semestre do ano, ajudando a companhia a melhorar a sua conversão de caixa. Adicionalmente, a redução do contas a receber e o maior volume de impostos a recuperar verificados no período também contribuíram para essa forte variação de capital de giro no segundo trimestre.

Antonio Marco Campos Rabello: A expectativa é que essa tendência continue no H2 do ano, ajudando a Companhia a melhorar a sua conversão de caixa e, adicionalmente, a redução do contas a receber e o maior volume de impostos a recuperar verificados no período, também contribuíram para essa forte variação de capital de giro no Q2. Já no próximo slide, representamos o resultado do fluxo de caixa livre, onde podemos constatar um fluxo positivo em R$ 810 milhões, o que significa uma reversão importante e material após alguns trimestres negativos. A liberação de capital de giro e o resultado das captações foram os principais vetores para esse desempenho, ajudando a compensar a forte amortização de dívida verificada no período e a amortização dos contratos de pré-pagamento.

Speaker #3: Já no próximo slide, representamos o resultado do fluxo de caixa livre, onde podemos constatar fluxo positivo em R$ 810 milhões, o que significa uma reversão importante e material após alguns trimestres negativos.

Speaker #3: A liberação de capital de giro e o resultado das captações foram os principais vetores para esse desempenho, ajudando a compensar a forte amortização de dívida verificada no período e a amortização dos contratos de pré-pagamento.

Speaker #3: Olhando para frente, o foco continua sendo em neutralizar o consumo de caixa no resultado, e para isso acontecer a companhia seguirá avançando na melhor operacional tão latente neste último resultado, na contínua liberação de capital de giro, e em possíveis novas captações e novos contratos de pré-pagamento, de modo a manter neutra o impacto dessas operações.

Antonio Marco Campos Rabello: Olhando para frente, o foco continua sendo em neutralizar o consumo de caixa no resultado e, para isso acontecer, a Companhia seguirá avançando na melhora operacional, tão latente neste último resultado, na contínua liberação de capital de giro e em possíveis novas captações de novos contratos de pré-pagamento, de modo a manter neutro o impacto dessas operações. No slide 7, mostramos a situação do nosso quadro de endividamento e alavancagem, assim como o comportamento da dívida ao longo do trimestre. Como podemos ver no gráfico da direita, o aumento do endividamento verificado no período reflete movimentos pontuais, como a amortização dos contratos de pré-pagamento de minério, o efeito da variação cambial nas dívidas em moeda estrangeira e o aporte de quase BRL 500 milhões na Transnordestina.

Speaker #3: No slide 7, mostramos a situação do nosso quadro de endividamento e alavancagem, assim como o comportamento da dívida ao longo do trimestre. Como podemos ver no gráfico da direita, o aumento do endividamento verificado no período reflete movimento pontuais como a amortização dos contratos de pré-pagamento de minério, o efeito da variação cambial nas dívidas em moeda estrangeira, e o AFAC de quase 500 milhões na Transnordestina.

Speaker #3: Esses fatores acabaram por compensar a geração de caixa observada no período e, com isso, a alavancagem observada no quadro da esquerda saiu de 3,36 vezes para 3,49 vezes nesse trimestre. Foi um pequeno aumento, mas que não representa a tendência ou qualquer direcionamento futuro, uma vez que o foco continua integralmente voltado para a resolução da estrutura de capital, com o projeto de venda de ativos caminhando em marcha acelerada e com a companhia avançando em novas iniciativas que podem resultar em importantes gestões de liquidez, além dos melhores resultados operacionais que vêm sendo apresentados.

Antonio Marco Campos Rabello: Esses fatores acabaram por compensar a geração de caixa observada no período e, com isso, a alavancagem observada no quadro da esquerda, saiu de 3.36 vezes para 3.49 vezes nesse trimestre. Um pequeno aumento, mas que não representa a tendência ou qualquer direcionamento futuro, uma vez que o foco continua integralmente voltado para a resolução da estrutura de capital, com o projeto de venda de ativos caminhando em marcha acelerada e com a Companhia avançando em novas iniciativas que podem resultar em importantes injeções de liquidez, além dos melhores resultados operacionais que vêm sendo apresentados. Passando para o slide 8, apresentamos o perfil de endividamento, onde podemos observar a manutenção do patamar elevado de caixa, mesmo com a forte amortização de dívida verificada no período.

Speaker #3: Passando para o slide 8, apresentamos o perfil de endividamento, onde podemos observar a manutenção do patamar elevado de caixa, mesmo com a forte amortização de dívida verificada no período.

Speaker #3: Além disso, pode-se verificar que as principais torres de vencimento de curto prazo são de dívidas bancárias onde a CCN tem conseguido manejar sem maiores dificuldades.

Antonio Marco Campos Rabello: Além disso, pode-se verificar que as principais torres de vencimento de curto prazo, são de dívidas bancárias, onde a CSN tem conseguido manejar sem maiores dificuldades. Olhando mais para frente, a principal torre de 2028, acabou de ser endereçada com oferta de exchange, recebendo adesão de 77.5%. Ou seja, estamos realizando todos os esforços para alongar os prazos de amortização, de modo a navegar nesse período de serviço da dívida e investimentos mais intensos, de uma forma mais estruturada, até que os projetos de venda de ativos, de crescimento do resultado operacional, sejam concluídos. No slide 9, podemos ver o proforma do que seria o novo histograma da dívida com esse exchange, que acabamos de implementar.

Speaker #3: E olhando mais para frente, a principal torre de 2028 acabou de ser endereçada com oferta de exchange recebendo adesão de 77,5%, ou seja, estamos realizando todos os esforços para alongar os prazos de amortização, de modo a navegar nesse período de serviço da dívida em investimentos mais intensos, de uma forma mais estruturada, até que os projetos de venda de ativos de crescimento do resultado operacional estejam concluídos.

Speaker #3: No slide 9, podemos ver o proforma do que seria o novo histograma da dívida com esse exchange que acabamos de implementar. A expectativa é que, em pouco tempo, o balanço da CSN esteja cada vez mais leve para fazer frente não apenas aos vencimentos futuros, mas principalmente para destravar uma série de novos projetos que possuem capacidade de transformar completamente o potencial de geração de caixa do grupo.

Antonio Marco Campos Rabello: A expectativa é que em pouco tempo, o balanço da CSN esteja cada vez mais leve para fazer frente, não apenas aos vencimentos futuros, mas principalmente para destravar uma série de novos projetos que possuem capacidade de transformar completamente o potencial de geração de caixa do Grupo CSN. Com isso, concluímos a análise do resultado consolidado e podemos passar para o slide número 11, onde apresentamos os destaques do segmento de siderurgia. Nesse primeiro slide, temos o resultado da nossa atividade comercial, onde é possível verificar um crescimento de 17% nas vendas do trimestre, impulsionado tanto pelo mercado doméstico quanto pelo mercado externo. No plano doméstico, podemos observar os primeiros efeitos das medidas antidumping, com redução da entrada de material importado e melhores condições competitivas para os produtores locais.

Speaker #3: Com isso, concluímos a análise do resultado consolidado e podemos passar para o slide número 11, onde apresentamos os destaques do segmento de siderurgia. Nesse primeiro slide, temos o resultado da nossa atividade comercial, onde é possível verificar um crescimento de 17% nas vendas do trimestre, impulsionado tanto pelo mercado doméstico quanto pelo mercado externo.

Speaker #3: No plano doméstico, podemos observar os primeiros efeitos das medidas antidumping, com redução da entrada de material importado e melhores condições competitivas para os produtores locais.

Speaker #3: A resultante disso foi crescimento anual de 10% nas vendas no mercado doméstico, com melhora de mix em praticamente todos os mercados de atuação. Já no plano externo, tivemos melhor volume desde o primeiro trimestre de 2023, com o consumo de aço se recuperando na Europa e com os Estados Unidos voltando a importar, mesmo com as maiores taxas cobradas.

Antonio Marco Campos Rabello: A resultante disso foi um crescimento anual de 10% nas vendas no mercado doméstico, com melhora de mix em praticamente todos os mercados de atuação. Já no plano externo, tivemos o melhor volume desde o Q1 de 2023, com o consumo de aço se recuperando na Europa e com os Estados Unidos voltando a importar, mesmo com as maiores taxas cobradas. Quando olhamos para o slide seguinte, o de produção, percebemos que o resultado do Q2 de 2026 continua a refletir os efeitos da parada de manutenção de um dos altos-fornos, além do foco na redução de estoque, que tem buscado otimizar a operação da Usina Presidente Vargas. No lado de custos à direita, o pequeno aumento em BRL reflete a pressão do curso da matéria-prima e da energia observados no período.

Speaker #3: Quando olhamos para o slide seguinte, o de produção, percebemos que o resultado do segundo trimestre de 2026 continua a refletir os efeitos da parada de manutenção de dos altos fornos, além do foco na redução de estoque, que tem buscado otimizar a operação da usina Presidente Vargas.

Speaker #3: No lado de custos, à direita, o pequeno aumento em real reflete a pressão do custo da matéria-prima e da energia observados no período. Mas, mesmo com a pressão momentânea, já foi possível verificar crescimento significativo na performance por tonelada, mostrando a evolução consistente do mercado de atuação.

Antonio Marco Campos Rabello: Mas mesmo com a pressão momentânea, já foi possível verificar um crescimento significativo na performance por tonelada, mostrando evolução consistente no mercado de atuação. Isso fica ainda mais nítido quando passamos para a performance financeira da siderurgia no slide 13, onde podemos observar no gráfico da esquerda, o aumento da receita e de preços verificados no período. Esse desempenho reflete o intenso ritmo comercial registrado após a implementação das medidas protetivas, além da retomada das atividades no exterior e uma dinâmica mais favorável nos preços praticados no Brasil, principalmente após o reajuste implementado no começo de abril. Passando para o gráfico da direita, percebe-se uma forte recuperação do EBITDA no período, com rentabilidade voltando para a casa dos dois dígitos, um claro indicativo de que a fase mais difícil desses últimos tempos ficou para trás.

Speaker #3: Isso fica ainda mais nítido quando passamos para a performance financeira da siderurgia no slide 13, onde podemos observar no gráfico da esquerda o aumento da receita e de preço verificados no período, esse desempenho reflete o intenso ritmo comercial registrado após a implementação das medidas protetivas, além da retomada das atividades no exterior, e uma dinâmica mais favorável nos preços praticados no Brasil, principalmente após o reajuste implantado no começo de abril.

Speaker #3: Passando para o gráfico da direita, percebe-se uma forte recuperação do EBITDA no período, com rentabilidade voltando para a casa dos dois dígitos, claro indicativo de que a fase mais difícil desses últimos tempos ficou para trás.

Speaker #3: Ainda temos muita eficiência e valor a ser adicionado no segmento de siderurgia, mas é inegável que o desempenho alcançado nesse trimestre sinaliza uma sustentável recuperação para a siderurgia, e uma importante alavanca de resultado para o grupo.

Antonio Marco Campos Rabello: Ainda temos muita eficiência e valor a ser adicionado no segmento de siderurgia, mas é inegável que o desempenho alcançado nesse trimestre sinaliza uma sustentável recuperação para a siderurgia e uma importante alavanca de resultado para o grupo. Passando agora para o segmento de mineração, temos no slide 15, o resultado de produção e vendas. Aqui podemos ver, no gráfico de produção, os efeitos da parada de 15 dias de manutenção, que em conjunto com o menor volume de compras, resultou nessa queda de 5.5% na atividade produtiva no período. Por outro lado, quando se observa o crescimento trimestral, percebe-se que a sazonalidade positiva do período mais seco, mais do que compensou os dias em que a produção ficou paralisada.

Speaker #3: Passando agora para o segmento de mineração, temos no slide 15 o resultado de produção e vendas. Aqui podemos ver no gráfico de produção os efeitos da parada de 15 dias para manutenção, que, em conjunto com o menor volume de compras, resultou nessa queda de 5,5% na atividade produtiva no período.

Speaker #3: Por outro lado, quando se observa o crescimento trimestral, percebe-se que a sazonalidade positiva do período mais seco mais do que compensou os dias em que a produção ficou paralisada.

Speaker #3: Já no gráfico de vendas, é possível observar um ritmo de vendas muito mais forte, com a companhia registrando o seu quarto melhor resultado comercial da história, mesmo com duas semanas de porto parado, o que volta a demonstrar toda a robustez e eficiência da infraestrutura logística da companhia.

Antonio Marco Campos Rabello: Já no gráfico de vendas, é possível observar um ritmo de vendas muito mais forte, com a Companhia registrando o seu quarto melhor resultado comercial da história, mesmo com duas semanas de porto parado, o que volta a demonstrar toda a robustez e eficiência da infraestrutura logística da Companhia. O resultado reflete também os esforços conduzidos para a redução dos níveis de estoque de minério. Em relação à performance financeira do slide 16, podemos notar que, apesar do forte volume de vendas e da manutenção do preço do minério em patamar elevado, a receita líquida foi impactada pela apreciação cambial e pelo aumento dos custos de frete, pressionados pela guerra entre Estados Unidos e Irã. Nesse contexto, a receita líquida unitária foi de $49.09 por tonelada no Q2, 21.5% inferior ao do Q1 de 2026, e 5.4% abaixo do registrado no mesmo trimestre do ano anterior.

Speaker #3: O resultado reflete também os esforços conduzidos para a redução dos níveis de estoque de minério. Em relação à performance financeira do slide 16, podemos notar que, apesar do forte volume de vendas e da manutenção do preço do minério em patamar elevado, a receita líquida foi impactada pela apreciação cambial e pelo aumento dos custos de frete, pressionados pela guerra entre Estados Unidos e Irã.

Speaker #3: Nesse contexto, a receita líquida unitária foi de US$49,09 por tonelada no segundo trimestre, valor 21,5% inferior ao do primeiro trimestre de 2026 e 5,4% abaixo do registrado no mesmo trimestre do ano anterior.

Speaker #3: Já em relação ao EBITDA, no gráfico da direita, percebe-se que a queda do desempenho no segmento ocorreu mesmo em período marcado pela excelência operacional, o que demonstra o impacto dos custos logísticos e do câmbio nesse segmento.

Antonio Marco Campos Rabello: Já em relação ao EBT, no gráfico da direita, percebe-se que a queda do desempenho no segmento ocorreu mesmo em um período marcado pela excelência operacional, o que demonstra o impacto dos custos logísticos e do câmbio nesse segmento. Não obstante, o resultado demonstrado nesse trimestre mostra que mesmo em período com pressões de custos, em função de fatores exógenos, a Companhia segue bastante competitiva e capaz de entregar uma rentabilidade acima dos 30%. No slide seguinte, temos o bridge, que traz a reconciliação do EBT no Q2 2026, contra o trimestre anterior. Nesse caso, podemos ver o impacto claro e direto do frete marítimo no desempenho do período, além do efeito da variação cambial na barra do preço do minério. Por outro lado, tivemos melhores volumes e custos ajudando a atenuar esses efeitos.

Speaker #3: Não obstante, o resultado demonstrado neste trimestre mostra que, mesmo em período com pressões de custos em função de fatores exógenos, a companhia segue bastante competitiva e capaz de entregar uma rentabilidade acima de 30%.

Speaker #3: No slide seguinte, temos o grid, que traz a reconciliação do EBITDA no segundo trimestre de 2026 contra o trimestre anterior. Nesse caso, podemos ver o impacto claro e direto do frete marítimo no desempenho do período, além do efeito da variação cambial na barra do preço do minério.

Speaker #3: Por outro lado, tivemos melhores volumes e custos ajudando a atenuar esses efeitos. Passando para a análise de cimento, temos no slide 19 a análise do volume de vendas observada no trimestre.

Antonio Marco Campos Rabello: Passando para a análise de cimento, temos no slide 19, a análise do volume de vendas observada no trimestre. Aqui podemos observar uma atividade mais tímida da atividade comercial, como resultado direto das manutenções programadas realizadas em diversas plantas nesse período, além da estratégia que a Companhia vem adotando, de priorizar resultado em detrimento de volume. Estratégia de ter conseguido capturar a dinâmica favorável do mercado de cimentos, sem ter que entrar em uma eventual guerra de preços. Como o mercado segue com tendência favorável e com demanda bastante resiliente, o foco tem sido mais garantir uma performance sustentável e crescente da operação. No slide seguinte, temos a performance financeira do segmento, onde presenciamos um crescimento de receita de 14%, na comparação trimestral e de 10%, quando comparado com o Q2 2025.

Speaker #3: Aqui podemos observar uma atividade mais tímida da atividade comercial, como resultado direto das manutenções programadas realizadas em diversas plantas nesse período, além da estratégia que a companhia vem adotando de priorizar resultado em detrimento de volume.

Speaker #3: Essa estratégia tem conseguido capturar a dinâmica favorável do mercado de cimentos, sem ter que entrar em uma eventual guerra de preços. Como o mercado segue com tendência favorável e com demanda bastante resiliente, o foco tem sido mais garantir uma performance sustentável e crescente da operação.

Speaker #3: No slide seguinte, temos a performance financeira do segmento, onde presenciamos crescimento de receita de 14% na comparação trimestral e de 10% quando comparado com o segundo trimestre de 2025.

Speaker #3: Esse desempenho reflete os reajustes aplicados nos últimos meses e o ambiente de mercado mais favorável, marcado por uma demanda bastante resiliente. No lado do EBITDA, é com grande satisfação que anunciamos mais um recorde histórico para o segmento, com o EBITDA ultrapassando o patamar dos R$420 milhões e a margem EBITDA acima dos 30%, mais uma vez.

Antonio Marco Campos Rabello: Esse desempenho reflete os reajustes aplicados nos últimos meses, e o ambiente de mercado mais favorável, marcado por demanda bastante resiliente. Do lado do EBITDA, é com grande satisfação que anunciamos mais um recorde histórico para o segmento, com o EBT ultrapassando o patamar dos R$ 420 milhões e com a margem EBT acima dos 30%, mais uma vez. Toda essa rentabilidade reflete o bom momento vivenciado pela operação, além de enfatizar toda a força da operação e sua capacidade de rentabilizar o negócio, mesmo em um trimestre marcado por pressões de custo. Esse desempenho mostra uma operação cada vez mais competitiva e evidencia os diferenciais competitivos da CSN Cimentos, sustentado por plantas mais modernas, excelência logística e por uma gestão assertiva e eficiente. Passando para a análise do segmento de logística no slide 22.

Speaker #3: Toda essa rentabilidade reflete o bom momento vivenciado pela operação, além de enfatizar toda a força da operação e sua capacidade de rentabilizar o negócio mesmo em trimestre marcado por pressões de custo.

Speaker #3: Esse desempenho mostra uma operação cada vez mais competitiva e evidencia os diferenciais competitivos da CSN Cimentos, sustentada por plantas mais modernas, excelência logística e por uma gestão assertiva e eficiente.

Speaker #3: Passando para a análise do segmento de logística no slide 22, podemos verificar, no lado da receita, que o crescimento trimestral no faturamento é consequência direta dos efeitos sazonais do período mais seco no transporte de mercadorias, tanto é que o resultado foi impulsionado pelo subsegmento de logística ferroviária e multimodal.

Antonio Marco Campos Rabello: Podemos verificar no lado da receita, que o crescimento trimestral no faturamento é consequência direta dos efeitos sazonais do período mais seco no transporte de mercadorias. Tanto é que o resultado foi impulsionado pelos subsegmentos de logística ferroviária e multimodal. Na comparação anual, a alta de 3.1% reflete a evolução que a operação tem apresentado nos últimos trimestres, além das sinergias capturadas no segmento multimodal. Já no gráfico de EBT da direita, podemos ver que esse foi o segundo melhor desempenho da história do segmento, com a Companhia avançando cada vez mais na eficiência e no controle de custos, conseguindo manter a rentabilidade em um patamar bastante sólido, acima dos 45%, e mostrando toda a resiliência operacional e robustez do modelo integrado.

Speaker #3: Na comparação anual, a alta de 3,1% reflete a evolução que a operação tem apresentado nos últimos trimestres, além da sinergia capturada no segmento multimodal.

Speaker #3: Já no gráfico do EBITDA à direita, podemos ver que esse foi o segundo melhor desempenho da história do segmento, com a companhia avançando cada vez mais na eficiência e no controle de custos, conseguindo manter a rentabilidade em patamar bastante sólido.

Speaker #3: Acima dos 45% e mostrando toda a resiliência operacional e robustez do modelo integrado. Por fim, temos, no slide 24, o desempenho do segmento de energia, com o trimestre apresentando desempenho excepcional tanto em relação ao faturamento quanto na análise do EBITDA.

Antonio Marco Campos Rabello: Por fim, temos o slide 24, o desempenho do segmento de energia, com o trimestre apresentando um desempenho excepcional, tanto em relação ao faturamento quanto na análise do EBITDA. Essa performance reflete o efeito extraordinário registrado no período, em decorrência do reconhecimento retroativo de receita da Elétrica de Jacuí, cuja receita proveniente da comercialização de energia vinha sendo contingenciada em balanço desde outubro de 2025. Como mencionei no slide de destaques, a expectativa daqui para frente é de resultados mais estáveis nos próximos trimestres. Com isso, eu termino as apresentações dos segmentos e convido a Helena Guerra para apresentar os destaques de ESG.

Speaker #3: Essa performance reflete o efeito extraordinário registrado no período, em decorrência do reconhecimento retroativo de receita elétrica de Jacuí, cuja receita proveniente da comercialização de energia vinha sendo contingenciada em balanço desde outubro de 2025.

Speaker #3: Como mencionei no slide de destaques, a expectativa daqui para frente é de resultados mais estáveis nos próximos trimestres. Com isso, encerro as apresentações dos segmentos e convido a Helena Guerra para apresentar os destaques de ESG.

Speaker #1: Bom, bom dia a todos. Eu vou começar aqui novamente, reforçando o mantra que a gente vem sucessivamente repetindo aqui no nosso estoque de resultados, e que continua sendo o centro da nossa estratégia ESG, e que a gente, de fato, segue enxergando o ESG como uma ferramenta de gestão de riscos, de geração de valor, mais do que uma agenda de sustentabilidade.

Helena Guerra: Bom dia a todos. Eu vou começar novamente reforçando o mantra que a gente vem sucessivamente repetindo aqui nos nossos calls de resultados, e que continua sendo centro da nossa estratégia ESG, que a gente de fato segue enxergando o ESG como uma ferramenta de gestão de riscos, de geração de valor. Mais do que uma agenda de sustentabilidade, a gente trata esse tema como um conjunto de iniciativas que visam fortalecer nossa resiliência operacional, reduzir nossa exposição a riscos regulatórios, riscos financeiros e, de fato, contribuir para a competitividade de longo prazo da nossa companhia. Os resultados desse trimestre novamente reforçam essa visão. Sobre o plano da governança, a gente registrou uma evolução importante em avaliações reconhecidas pelo mercado. A nota FTSE do Grupo CSN saiu de 3.7 para 4.2, enquanto a CMIN saiu de 3.4 para 3.9.

Speaker #1: A gente trata esse tema como um conjunto de iniciativas que visam fortalecer nossa resiliência operacional, reduzir nossa exposição a riscos regulatórios, riscos financeiros e, de fato, contribuir para a competitividade de longo prazo da nossa companhia.

Speaker #1: E os resultados desse trimestre, novamente, reforçam essa visão, sob o pilar da governança a gente registrou uma evolução importante em avaliações reconhecidas pelo mercado.

Speaker #1: A nota FTSE do grupo CSN saiu em 3,7 para 4,2, enquanto a CEMIN saiu em 3,4 para 3,9. A gente permanece com ambas as empresas pelo quinto ano consecutivo no índice do FTSE for Good.

Helena Guerra: A gente permanece com ambas as empresas pelo quinto ano consecutivo no índice do FTSE4Good. Agora também nesse trimestre, assim como já tinha acontecido em 2024, a CSN e também a CMIN dessa vez, foram agraciadas com o selo de Industry Leaders do ESG Risk Rating da Sustainalytics. Também nossa pontuação na EcoVadis saiu de 74 para 80 pontos, que deixa a gente apenas um pontinho de passar a categoria de medalha ouro. Então são reconhecimentos de diferentes ratings que refletem o fortalecimento das nossas práticas de gestão, a transparência dos nossos controles e o contínuo esforço da companhia para mitigar esses riscos regulatórios, reputacionais que podem evoluir para risco de acesso a capital. Quanto a riscos operacionais, a gente segue avançando na descaracterização das nossas estruturas, nossas barragens.

Speaker #1: Agora, também nesse trimestre, assim como já tinha acontecido em 2024, a CSN e também a CEMIN, dessa vez, foram agraciadas com o selo de Índice Leaders do ESG Risk Rating da Sustainalytics. Também, em nossa pontuação da Covax, saímos de 74 para 80 pontos, o que deixa a gente apenas um pontinho ali de passar. São reconhecimentos de diferentes ratings que refletem o fortalecimento das nossas práticas de gestão, a transparência dos nossos controles e o contínuo esforço da companhia para mitigar esses riscos regulatórios, reputacionais e que podem evoluir para riscos de acesso a capital.

Speaker #1: Quanto a riscos operacionais, a gente segue avançando nas caracterizações das nossas estruturas, nossas barragens. Nesse trimestre, a gente obteve dois reconhecimentos pelos órgãos competentes: a Barragem do Lagarto da CEMIN e a Barragem B2A da MIP, como descaracterizadas.

Helena Guerra: Nesse trimestre, a gente obteve dois reconhecimentos pelos órgãos competentes, a Barragem do Lagarto, da CMIN e a barragem B2 da Mipe, como descaracterizadas, e todas as estruturas mantiveram suas DCRs e DCOs em conformidade e atestadas por terceira parte. Na agenda ambiental, a gente encerrou o ciclo de investimentos previstos no TAC da UPV, com cumprimento de todas as obrigações previstas nesse instrumento, implantação de novos sistemas de escoamento nas centralizações e outros milhares de reais investidos na melhoria da eficiência das estruturas ambientais da nossa planta. A gente, com isso, garante compliance legal e ambiental da nossa usina e com a expectativa de ter a nossa licença operacional já emitida agora nos próximos meses.

Speaker #1: E todas as estruturas mantiveram suas DCEs e DCOs em conformidade, e atestadas por terceira parte. Na agenda ambiental, a gente encerrou o ciclo de investimentos previstos no TAC da UPV, com cumprimento de todas as obrigações previstas nesse instrumento, implantação de novos sistemas de despojamento nas centralizações e outros milhares de reais investidos na melhoria da eficiência dos controles ambientais da nossa planta.

Speaker #1: A gente, com isso, garante compliance legal e ambiental da nossa usina e com a expectativa de ter a nossa licença operacional já emitida agora nos próximos meses.

Speaker #1: A gente segue avançando na agenda da diversidade. Na descarbonização, aumentando a participação feminina no nosso efetivo, reduzindo as nossas necessidades de emissão de CO2 em todos os segmentos operacionais, nos preparando para um ambiente regulatório cada vez mais restritivo e mais exigente, reduzindo os nossos riscos perante essa agenda da transição climática.

Helena Guerra: A gente segue avançando na agenda da diversidade, na descarbonização, aumentando a participação feminina no nosso efetivo, reduzindo a nossa intensidade de emissão de CO₂ em todos os segmentos operacionais, nos preparando para um ambiente regulatório cada vez mais restritivo e mais exigente, reduzindo os nossos riscos perante essa agenda da transição climática. Também, por fim, a destacar a publicação do relatório de impacto 2025 da Fundação CSN, é um documento que apresenta todas as ações da fundação em 2025, com investimentos de mais de R$ 48 milhões em responsabilidade social, bolsas de estudo, beneficiando mais de 6 mil jovens em vários estados do Brasil. Então é isso.

Speaker #1: Também, por fim, é importante destacar a publicação do Relatório de Impacto 2025 da Fundação CSN, documento que apresenta todas as ações da fundação em 2025, com investimentos de mais de R$ 48 milhões em responsabilidade social, bolsas de estudo, beneficiando mais de 6.000 jovens em vários estados do Brasil.

Speaker #1: Então, é isso. Novamente, a gente apresenta resultados, ações consistentes, que demonstram aquilo que a gente sempre diz aqui: que seguimos trabalhando para que nenhum risco, sobre qualquer dos aspectos do ESG, se materialize, e tudo que fazemos nessa agenda se reflita em melhoria de eficiência, como o Marco bem colocou aqui, melhoria da nossa competitividade e geração de valor sustentável para todos os nossos stakeholders.

Helena Guerra: Novamente a gente apresenta resultados, ações consistentes, que demonstram o que a gente sempre diz aqui, que a gente segue trabalhando para que nenhum risco, sob qualquer dos aspectos ESG, se materializem, e tudo que a gente faz nessa agenda se reflita em melhoria de eficiência, como Marco bem colocou aqui, melhoria da nossa competitividade e geração de valor sustentável para todos os nossos stakeholders. Passo a palavra de volta para Marco. Muito obrigada.

Speaker #1: Eu passo a palavra de volta para o Marco. Muito obrigada.

Speaker #2: Muito obrigado, Helena. Passo agora a palavra para as nossas considerações.

Antonio Marco Campos Rabello: Muito obrigado, Helena. Passo agora a palavra para o nosso CEO, Benjamin Steinbruch, para as suas considerações.

Speaker #3: Bom dia a todos. Bem-vindos ao call de resultados da Companhia Siderúrgica Nacional. Eu gostaria de fazer um rápido repasse sobre os principais pontos de cada um dos setores.

Benjamin Steinbruch: Bom dia a todos. Bem-vindos ao call de resultados da Companhia Siderúrgica Nacional. Eu gostaria de fazer um rápido repasse sobre os principais pontos de cada um dos setores. Com relação à siderurgia, nós tivemos os primeiros impactos positivos das medidas antidumping, que mostraram forte redução no volume de material importado entrando no mercado brasileiro. Foi, na verdade, a primeira vez que a gente sentiu esse benefício, no sentido de não termos essa competição desleal que vem na maioria de produtos asiáticos, trazendo um forte impacto negativo no mercado. Não somente na indústria siderúrgica, mas em todas as indústrias que estão instaladas no Brasil. É impossível concorrer com a importação asiática. Cabe a todos nós reagir fortemente a isso, para que a gente consiga proteger novos investimentos, que consiga proteger a produção e que consiga proteger os empregos, que, na verdade, é aquilo que mais importa.

Speaker #3: Com relação à siderurgia, nós tivemos os primeiros impactos positivos das medidas anti-dumping, que mostraram forte redução no volume de material importado entrando no mercado brasileiro.

Speaker #3: Foi, na verdade, a primeira vez que a gente sentiu esse benefício, no sentido de não termos essa competição desleal que vem, na maioria, de produtos asiáticos, trazendo forte impacto negativo no mercado, e não somente na indústria siderúrgica, mas em todas as indústrias que estão instaladas no Brasil.

Speaker #3: Impossível concorrer com a importação asiática. E cabe a todos nós reagir fortemente a isso, para que a gente consiga proteger novos investimentos, proteger a produção e proteger os empregos.

Speaker #3: Que, na verdade, é aquilo que mais importa. Então, necessitamos fortemente continuar com essa política contra o produto importado, que está concorrendo de forma desleal no mercado brasileiro.

Benjamin Steinbruch: Então, necessitamos fortemente continuar com essa política contra o produto importado de forma desleal, concorrendo no mercado brasileiro. Tivemos a melhora no ambiente competitivo, que resultou em forte crescimento no ritmo das vendas, mais 10% no ano no mercado doméstico, com espaço para recuperação dos preços. No mercado externo, nós tivemos uma forte evolução com o maior consumo de aço na Europa. As vendas cresceram 36% no ano e foram o melhor resultado da Companhia desde o Q1 de 2023. Liderados pelo resultado da Alemanha, Portugal, Espanha e, por fim, Estados Unidos. Primeiros sinais de recuperação na rentabilidade, com as margens superando o duplo dígito, 10.5% no Q2, que é uma expectativa para um segundo semestre mais forte, com a manutenção do cenário favorável para volumes e preços. Nós estamos aumentando a produção.

Speaker #3: Tivemos uma melhora no ambiente competitivo, que resultou em forte crescimento no ritmo das vendas, mais de 10% no ano, no mercado doméstico. Com espaço para recuperação dos preços e, também, no mercado externo, nós tivemos uma forte evolução, com maior consumo de aço na Europa.

Speaker #3: As vendas cresceram 36% no ano e foram o melhor resultado da companhia desde o primeiro trimestre de 2023, liderados pelo resultado da Alemanha, Portugal e Espanha, e por fim Estados Unidos.

Speaker #3: Primeiros sinais de recuperação na rentabilidade, com as margens superando o duplo dígito, 10,5% no segundo tri, que é uma expectativa para segundo semestre mais forte, com a manutenção do cenário favorável para volumes e preços.

Speaker #3: Nós estamos aumentando a produção. Com isso, a ideia é que haja uma diluição de custo; com isso, nós seremos mais competitivos. E, na diversificação que nós temos de produto, atuando em praticamente todo o segmento da economia, isso dá uma capacidade diferenciada para a CSN, em termos de uma expectativa melhor para o segundo semestre na siderurgia.

Benjamin Steinbruch: Com isso, a ideia é que haja uma diminuição de custo, com isso nós seremos mais competitivos e na diversificação que nós temos de produto, atuando em praticamente todos os segmentos da economia, dá uma capacidade diferenciada para a CSN, em termos de uma expectativa bem melhor para o segundo semestre na siderurgia. Com relação aos cimentos, a gente segue com uma demanda forte impulsionada basicamente pela Minha Casa, Minha Vida e alguns projetos de infraestrutura. O cenário favorável tem permitido também recuperação de custos nos últimos meses, apesar de dólar e de frete, que implicam fortemente no custo. A estratégia da gente prevalecer o valor sobre o volume, tem se mostrado bastante assertiva, com a empresa conseguindo rentabilizar a operação. Foi o segundo recorde de EBITDA consecutivo neste trimestre, que mostra a força de operação com plantas mais novas, gestão integrada e uma estratégia comercial bastante eficiente.

Speaker #3: Com relação aos cimentos, a gente segue com uma demanda forte, impulsionada basicamente pelo Minha Casa Minha Vida e alguns projetos de infraestrutura. O cenário favorável tem permitido também recuperação de custos nos últimos meses.

Speaker #3: Apesar do dólar e do frete, que implicam fortemente no custo, a estratégia de a gente prevalecer o valor sobre o volume tem se mostrado bastante assertiva, com a empresa conseguindo rentabilizar a operação.

Speaker #3: Foi o segundo recorde de EBITDA consecutivo neste trimestre, o que mostra a força da operação, com plantas mais novas, gestão integrada e uma estratégia comercial bastante eficiente.

Speaker #3: A perspectiva de resultados ainda melhores no segundo semestre, com a evolução dos preços e dos volumes. Nós estamos rigorosamente entregando aquilo que nós nos propusemos a fazer no começo do ano e tivemos a evolução prevista em termos de faturamento, EBITDA e margem. Nós estamos a full e só não tivemos desempenho melhor ainda no segundo trimestre por uma questão de manutenção em junho, não programada, que limitou um pouco a nossa produção.

Benjamin Steinbruch: A perspectiva de resultados ainda melhores no segundo semestre, com a evolução dos preços e dos volumes. Nós estamos rigorosamente entregando aquilo que nós nos propusemos a fazer no começo do ano e tivemos a evolução prevista em termos de faturamento, de EBITDA e de margem. Nós estamos a full e só não tivemos um desempenho melhor ainda no segundo trimestre, por uma questão de manutenção em junho, não programada, que limitou um pouco a nossa produção, mas senão seria um trimestre mais excepcional ainda, em função da recuperação que tivemos, comparadas com os anos anteriores. Trimestre a trimestre dos últimos 12 meses, nós estamos batendo resultado e apresentando números melhores sobrepostos a cada trimestre. Acreditamos que siga assim até o final do ano. Na logística, que passa a ser um segmento importante para nós, foi o segundo melhor EBITDA da história registrado nesse trimestre.

Speaker #3: Mas, se não, seria um trimestre mais excepcional ainda, em função da recuperação que tivemos, comparadas com os anos anteriores. Trimestre a trimestre, dos últimos 12 meses, nós estamos batendo resultado e apresentando números melhores, sobrepostos a cada trimestre.

Speaker #3: E acreditamos que siga assim, até o final do ano. Na logística, é que passa a ser segmento importante para nós, foi o segundo melhor EBITDA da história, registrado nesse trimestre.

Speaker #3: Foi impulsionado pelo período de seca e pelo aumento no volume de cargas transportadas. A força do portfólio dos ativos é um dos principais diferenciais, inclusive com a captura de sinergia da última aquisição, que foi a Tora.

Benjamin Steinbruch: Foi impulsionado pelo período de seca e por aumento de volume de cargas transportadas. A força do portfólio dos ativos é um dos principais diferenciais, inclusive com a captura de sinergia da última aquisição, que foi a Tora. Acreditamos que, assim como o cimento, que vem melhorando a cada trimestre, a logística também acompanha essa melhora e vem performando trimestre a trimestre, cada vez melhor. Na energia, a gente teve um resultado recorde e teve uma questão extraordinária, que foi o impacto do reconhecimento da receita retroativa da planta de Jacuí, cujos valores a gente tinha contingenciado desde outubro de 2025. Mas, independente desse resultado, o segmento segue como pilar estratégico para o grupo, garantindo os benefícios da alta produção, grandes sinergias para o segmento e previsibilidade de receita e alta rentabilidade.

Speaker #3: E acreditamos que, assim como o cimento, que vem melhorando a cada trimestre, a logística também acompanha essa melhora e vem performando, trimestre a trimestre, cada vez melhor.

Speaker #3: Na energia, a gente teve resultado recorde e teve uma questão extraordinária, que foi o impacto do reconhecimento da receita retroativa da planta de Jacuí.

Speaker #3: Cujos valores a gente vinha, a, tinha contingenciado desde outubro de 2025. Mas, independente desse resultado, o segmento segue como pilar estratégico para o grupo, garantindo os benefícios da alta produção, grandes sinergias para o segmento e previsibilidade de receita e alta rentabilidade.

Benjamin Steinbruch: No consolidado, eu gostaria de enfatizar o crescimento de 5% no EBITDA, tanto no trimestre quanto no ano, que mostra a força e resiliência da operação, ainda mais em um período de forte pressão de custos com frete e matéria-prima. O resultado reforça os benefícios de contar com uma operação diversificada e um portfólio robusto de ativos. Aumento de vendas em todos os segmentos de atuação mostra o excelente ambiente comercial do período. Não só de vendas, como de produção. Se vocês analisarem todas as atividades nossas, elas representaram melhora de volume, melhora de faturamento e melhora de margem. Nós estamos trabalhando fortemente nessa parte operacional e esperamos um H2 muito forte em todas elas.

Speaker #3: No consolidado, eu gostaria de enfatizar o crescimento de 5% no EBITDA, tanto no trimestre quanto no ano, o que mostra a força e resiliência da operação, ainda mais em um período de forte pressão de custos, com frete e matéria-prima.

Speaker #3: O resultado reforça os benefícios de contar com uma operação diversificada e portfólio robusto de ativos. Aumento de vendas em todo o segmento de atuação, mostra o excelente ambiente comercial do período.

Speaker #3: Não só de vendas, como de produção. Se vocês analisarem todas as atividades nossas, elas representaram melhora de volume, melhora de faturamento e melhora de margem.

Speaker #3: Nós estamos trabalhando fortemente nessa parte operacional e esperamos um segundo semestre muito forte em todas elas. Nós vamos continuar aumentando a produção e vamos continuar aumentando as vendas, e, com isso, vamos ter uma rentabilidade melhor, mantendo as margens.

Benjamin Steinbruch: Nós vamos continuar aumentando a produção e vamos continuar aumentando as vendas e com isso vamos ter uma rentabilidade melhor e mantendo as margens ou melhorando-as, que a gente colocou esse objetivo de criar valor, mesmo com uma eventual e pontual diminuição de entrega em alguns mercados. A liberação de capital de giro mostra a evolução do projeto que vem sendo conduzido e manda reduzir os volumes de estoques. Nós estamos trabalhando fortemente nisso. No começo do ano, a gente se dispôs a reduzir BRL 3 billion de volume de estoques.

Speaker #3: Ou melhorando-as, que a gente colocou esse objetivo, de criar valor mesmo com uma eventual e pontual diminuição de entrega em alguns mercados. A liberação de capital de giro mostra a evolução do projeto que vem sendo conduzido, de modo a reduzir os volumes de estoques.

Speaker #3: Nós estamos trabalhando fortemente nisso, no começo do ano a gente se dispôs a reduzir 3.000 volumes de estoques, a gente está perto de 1 bilhão e pouco, em termos dessa redução.

Benjamin Steinbruch: A gente está perto de BRL 1 billion e pouco, em termos dessa redução, e acreditamos que no H2 a gente consiga fazer isso de forma mais aguerrida na matéria-prima, peças e equipamentos e também produto acabado, produto em elaboração. O esforço nosso está basicamente nessa melhora do desempenho operacional, que eu gostaria de convidar vocês para estudar cada um dos setores e ver a melhora significativa que a gente está apresentando em termos quantitativos e rentabilidade. Esse trabalho também em termos de redução e liberação de capital de giro para melhoria de caixa nosso da Companhia. Para terminar, a gente teve o sucesso na net exchange, que foi atendendo um pedido dos credores no sentido de mostrar esse movimento de pagamento de uma parte e rolagem de outra.

Speaker #3: E acreditamos que no segundo semestre a gente consiga fazer isso de forma mais aguerrida, na matéria-prima, peças e equipamentos, e também produto acabado, produto em elaboração.

Speaker #3: E o esforço nosso está basicamente nessa melhora do desempenho operacional, e eu gostaria de convidar vocês para estudar cada um dos setores e ver a melhora significativa que a gente está apresentando em termos quantitativos e de rentabilidade.

Speaker #3: E esse trabalho também, em termos de redução e liberação de capital de giro, para melhoria de caixa nosso, da companhia. Para terminar, a gente teve o sucesso no Exchange, que foi atendendo pedido dos credores, no sentido de mostrar esse movimento de pagamento de uma parte e rolagem de outra.

Speaker #3: Nós seguimos com o processo de venda de ativos de cimento rigidamente dentro do cronograma que foi proposto, também em março, recebendo agora as bidding offers, que vão ser analisadas e discutidas com os proponentes.

Benjamin Steinbruch: Nós seguimos com o processo de venda de ativos de cimento rigidamente dentro do cronograma que foi proposto também em março, recebendo agora as binding offers, que vão ser analisadas e discutidas com os proponentes para que o processo siga de maneira rápida e também na forma da infraestrutura e logística da venda minoritária que nós estamos fazendo dentro de RF e alocação de ativos. Nós vamos ter agora as non-binding em número muito maior do que a gente achava, devido à qualidade e o momento dos ativos de infraestrutura. Também acho que vai ser um programa de sucesso. Estamos fazendo um esforço brutal, eu diria, e queria agradecer a todos os nossos colaboradores com relação aos desafios que nós nos lançamos, tanto do ponto de vista da produção, quanto do ponto de vista de vendas, quanto do ponto de vista de rentabilidade.

Speaker #3: Para que o processo siga de maneira rápida, e também na forma da infraestrutura e logística da venda minoritária que nós estamos fazendo, dentro de RFE, alocação de ativos.

Speaker #3: Nós vamos ter agora as non-bidding, em número muito maior do que a gente achava, devido à qualidade e ao momento dos ativos de infraestrutura.

Speaker #3: Também acho que vai ser programa de sucesso. E estamos fazendo esforço brutal, brutal, eu diria, e queria agradecer a todos os nossos colaboradores, com relação aos desafios que nós nos lançamos tanto do ponto de vista da produção, quanto do ponto de vista de vendas, quanto do ponto de vista de rentabilidade.

Speaker #3: Se vocês analisarem, cada mineração, a cada trimestre está batendo recorde; cimento, a cada trimestre está batendo recorde; infraestrutura, logística, energia, batendo recorde também.

Benjamin Steinbruch: Se vocês analisarem cada um, a mineração a cada trimestre está batendo recorde. Cimento a cada trimestre está batendo recorde. Infraestrutura, logística e energia batendo recorde também. E a siderurgia, por fim, agora, nesse resultado do Q2, melhorando de forma geral os números e agradecendo o empenho do pessoal da siderurgia, no sentido de fazer com que a gente tenha essa melhora presente forte no H2. Era isso que eu tinha para falar. Obrigado a todos. Eu passo a palavra para o Marco Rabello.

Speaker #3: E a siderurgia, por fim, agora, nesse resultado do segundo trimestre, melhorando de forma geral os números, e agradecendo o empenho do pessoal da siderurgia, no sentido de fazer com que a gente tenha essa melhora presente, forte, no segundo semestre.

Speaker #3: Era isso que eu tinha para falar. Obrigado a todos, eu passo a palavra para o Marco Rabello.

Speaker #1: Obrigado, Benjamin. E agora vamos para a sessão de Q&A.

Antonio Marco Campos Rabello: Obrigado, Benjamin. Agora vamos para a sessão de Q&A.

Speaker #2: Obrigado. Iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas para investidores e analistas de mercado. Caso tenha alguma pergunta, por favor, clique em "levantar a mão" ou envie sua pergunta utilizando o ícone de Q&A.

Operator 3: Obrigado. Iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas para investidores e analistas de mercado. Caso tenha alguma pergunta, por favor, clique em levantar a mão ou envie sua pergunta utilizando o ícone de Q&A. Nossa primeira pergunta vem do senhor Daniel Sasson, do Itaú BBA. Por favor, Daniel, seu microfone está liberado.

Speaker #2: Nossa primeira pergunta vem do senhor Daniel Sasson, do Itaú BBA. Por favor, Daniel, seu microfone está liberado.

Speaker #3: Olá, boa tarde a todos. Obrigado pela oportunidade. A minha primeira pergunta vai para o Martinez, sobre o negócio de siderurgia. Martinez, a gente viu a margem do negócio de siderurgia voltando ao duplo dígito, beneficiada pela queda das importações e pelas medidas antidumping. Acho que o Benjamin tocou um pouco na importância dessas medidas protecionistas.

Daniel Sasson: Olá, boa tarde a todos. Obrigado pela oportunidade. A minha primeira pergunta vem para o Martinez, do negócio de siderurgia. Martinez, a gente viu a margem do negócio de siderurgia voltando a duplo dígito. Um benefício de queda de importações, as medidas antidumping. Acho que o Benjamin tocou um pouco na importância dessas medidas protecionistas. Mas queria entender o quanto dessa melhora de rentabilidade vocês consideram já uma recuperação mais estrutural de market share do produto importado, ou qual seria a margem sustentável do negócio de siderurgia se os volumes importados se estabilizarem nos níveis atuais. E se tem espaço para novos reajustes de preço no H2. Se a gente deveria ver essa margem melhorando um pouco mais. E a minha segunda pergunta, que é mais na parte de estrutura de capital, pessoal. Se vocês conseguem dar um pouquinho mais de detalhes sobre as negociações de cimento.

Speaker #3: Mas queria entender aqui o quanto dessa melhora de rentabilidade vocês consideram já uma recuperação mais estrutural de market share do produto importado, ou qual seria a margem sustentável do negócio de siderurgia se os volumes importados se estabilizarem nos níveis atuais?

Speaker #3: E se tem espaço para novos reajustes de preço no segundo semestre. Se a gente deveria ver essa margem melhorando pouco mais. E a minha segunda pergunta aqui é mais na parte de estrutura de capital, o pessoal se vocês conseguem dar pouquinho mais de detalhes sobre as negociações aqui de cimento, a gente viu que vocês anunciaram binding, ofertas binding aí, segundo as notícias de três grupos diferentes.

Daniel Sasson: A gente viu que vocês anunciaram ofertas binding, segundo as notícias, de três grupos diferentes. Quais são os próximos passos? As ofertas, obviamente, sem revelar o valor, mas estão próximas do que vocês acham que o ativo realmente vale? Vocês estão considerando a venda de 100% da unidade de cimento, ou de repente apenas de um stake de controle, e ainda cogitariam ficar com uma participação minoritária nesse ativo? Enfim, se vocês puderem comentar um pouquinho sobre o caminho para desalavancagem à frente. O que vem de geração de caixa operacional, o que vem de venda de ativos, acho que ajuda a gente a pensar no futuro da Companhia. Obrigado, pessoal.

Speaker #3: Quais são os próximos passos aqui? As ofertas, obviamente, sem revelar o valor, mas estão próximas do que vocês acham que o ativo realmente vale.

Speaker #3: Vocês estão considerando a venda de 100% da unidade de cimento, ou, de repente, apenas de stake de controle? E ainda cogitariam ficar com uma participação minoritária nesse ativo?

Speaker #3: Enfim, se vocês puderem comentar um pouquinho sobre o caminho para desalavancagem à frente, o que vem de geração de caixa operacional, o que vem de venda de ativos, acho que ajuda a gente aqui a pensar no futuro da companhia.

Speaker #3: Obrigado, pessoal.

Speaker #1: Oi, Daniel. Bom dia. Lembra que no call do primeiro trimestre eu tinha comentado que já estava enxergando sinais de transição de material importado para o mercado interno, ainda pouco tímido.

Benjamin Steinbruch: Oi, Daniel, bom dia. Lembra que no call do primeiro trimestre, eu tinha comentado que já estava enxergando sinais de transição de material importado para o mercado interno, ainda um pouco tímido. E busca de maior valor agregado, e a gente também enxergava uma melhoria interessante já para o segundo trimestre. No segundo trimestre, o que aconteceu efetivamente? A gente fala muito de value over volume. Na verdade, no nosso caso aqui foi value and volume, porque a gente cresceu praticamente 11% no mercado de planos.

Speaker #1: E busca de maior valor agregado, e a gente também enxergava uma melhoria também interessante já para o segundo trimestre. No segundo trimestre, o que aconteceu efetivamente?

Speaker #1: Além do... Eu acho que a gente fala muito de value over value, value over volume. Na verdade, no nosso caso aqui foi value and volume, porque a gente cresceu praticamente 11% no mercado de planos. O número que a gente colocou aí para o mercado interno é basicamente crescimento nos produtos de maior valor agregado.

[Company Representative] (CSN): O número que a gente colocou para o mercado interno, basicamente crescimento nos produtos de maior valor agregado e um preço também que ainda tem espaço para recuperação, a gente cresceu por volta de 4%. Para você ter uma ideia, hoje, você pega um BQ, que é um produto que obviamente no nosso portfólio de escolha de margens, não é o principal. Eu tenho uma margem bruta, vamos dizer assim, da ordem de R$ 400 por tonelada. Quando eu vou para os produtos de maior valor agregado, eu estou falando de um pré-pintado, de um Galvalume, de margens que variam de R$ 1,000 a R$ 1,200, passando por R$ 2,000 na folha metálica. Então, todo o nosso foco, obviamente, no que diz respeito à escolha de portfólio, está por aí. Então esse é um dado também importante que foi capturado no segundo tri.

Speaker #1: E preço também, que ainda tem espaço para recuperação. A gente cresceu por volta de 4%. Para você ter uma ideia, hoje você pega BQ, que é um produto que, obviamente, no nosso portfólio de escolha de margens, não é o principal.

Speaker #1: Eu tenho uma margem bruta, vamos dizer assim, da ordem de 400 dólares por tonelada, 400 reais por tonelada. Quando eu vou para os produtos de maior valor agregado, eu estou falando de pré-pintado, de galvalume, em margens que variam de 1.000 a 1.200, passando por 2.000 na folha metálica.

Speaker #1: Então, todo o nosso foco, obviamente, no que diz respeito à escolha de portfólio, está por aí. Então, esse é um dado também importante que foi capturado aí no segundo tri.

Speaker #1: Com relação ainda a importação, para dar pouquinho mais de cor no que o Benjamin colocou também, a importação, o ano passado, a gente fechou o ano mais ou menos com importe penetration de 25%.

[Company Representative] (CSN): Com relação ainda à importação, para dar um pouquinho mais de cor no que o Benjamin colocou também. A importação, ano passado, a gente fechou o ano mais ou menos com import penetration de 25%. Quer dizer, tinha mais ou menos 4 milhões de toneladas em 16 milhões, que é o mercado. Esse ano, a gente já repara o seguinte: que até junho, a gente teve praticamente 1.8 milhão, com tendência de queda, o que significa, sendo bem prático, que 600 mil, a gente já colocou para dentro no mercado interno. Dessas 600 mil, eu diria praticamente que 70% é da CSN, que são ligados aos materiais que a gente produz para construção civil, para distribuição, para linha branca. Então também no call do primeiro tri, eu falei que a gente deve recuperar do mercado, em torno de 1.5 milhão a 2 milhões para o mercado interno esse ano.

Speaker #1: Quer dizer, tinha mais ou menos 4 milhões de toneladas em 16 milhões, que é o mercado. Esse ano, a gente já repara o seguinte: até junho, a gente teve praticamente 1 milhão e 800 mil, com tendência de queda, o que significa, sendo bem prático, que 600 mil a gente já colocou para dentro no mercado interno.

Speaker #1: Dessas 600 mil, eu diria praticamente que 70% da CSN. Que são ligados aos materiais que a gente produz para construção civil, para distribuição, para linha branca.

Speaker #1: Então, também no call do primeiro tri, eu falei que a gente deve recuperar aí do mercado em torno de 1,5 milhão a 2 milhões para o mercado interno esse ano.

Speaker #1: E isso praticamente está dado já. O que significa que a importação, a penetração, deve ficar em torno de 15% a 17%. Então, esses são dados também que ajudam a reforçar a nossa estratégia.

[Company Representative] (CSN): E isso praticamente está dado já, o que significa que a importação, penetração deve ficar em torno de 15% a 17%. Então esses são dados também que ajudam a reforçar a nossa estratégia. Do ponto de vista de demanda, apesar da gente ter observado comentários bem, diria até muito negativos do mercado, a gente tem um equilíbrio relativo de vários setores, o que está ajudando também a CSN a compensar o nosso portfólio. Então, você pega, por exemplo, obviamente, você vai falar só do mercado agrícola, ele teve uma queda, eu acho que é passageira, ele pode retomar, mas é uma queda em relação a outros mercados. Em compensação, a gente tem o mercado de linha branca mais estável, o mercado de montadora, apesar de todo o número de carros importados que está chegando aqui no Brasil, ele também cresceu, a produção cresceu 10%.

Speaker #1: Do ponto de vista de demanda, apesar de a gente ter observado aí comentários, bem, diria até muito negativos do mercado, a gente tem equilíbrio relativo de vários setores, o que está ajudando também a CSN a compensar o nosso portfólio.

Speaker #1: Então, você pega, por exemplo, você pega, obviamente, você vai falar só do mercado agrícola. Ele teve uma queda, eu acho que é passageira, ele pode retomar, mas é uma queda em relação a outros mercados.

Speaker #1: Em compensação, a gente tem o mercado de linha branca mais estável. O mercado de montadora, apesar de todo o número de carros importados que está chegando aqui no Brasil, também cresceu. A produção cresceu 10%.

Speaker #1: E a construção civil tem se mostrado extremamente resiliente, mesmo com essa taxa de juros, que é algo bastante forte. Acho que é muito próprio do Brasil.

[Company Representative] (CSN): E a construção civil tem se mostrado extremamente resiliente mesmo com essa taxa de juros, que é algo bastante forte, acho que é muito próprio do Brasil. O Brasil aprendeu a trabalhar com números de inflação, de taxa de juros altos a ponto de continuar crescendo mesmo nesse segmento. Então eu diria que os principais desafios para o Q3 da siderurgia, primeiro: excelência operacional. Não adianta a gente falar, nosso negócio é movido a custo, então a excelência operacional, a gente vai caminhar para chegar numa placa a BRL 3,100, BRL 3,000 por tonelada. Isso aqui para nós, no dia a dia, é o nosso mantra, buscar esse custo. Sem isso a gente fica fora do mercado internacional e muito mais difícil de competir.

Speaker #1: O Brasil aprendeu a trabalhar com números de inflação, de taxa de juros altos, a ponto de continuar crescendo mesmo nesse segmento. Então, eu diria que os principais desafios para o terceiro trimestre da siderurgia, primeiro, são a excelência operacional.

Speaker #1: Não adianta a gente falar, nosso negócio é movido a custo. Então, a excelência operacional, a gente vai caminhar para chegar numa placa a R$ 3.100, R$ 3.000 por tonelada.

Speaker #1: Isso a gente isso aqui para nós aqui no dia a dia é uma é o nosso mantra aqui, buscar esse custo, sem isso a gente fica fora do mercado internacional e difícil, muito mais difícil de competir.

Speaker #1: No que diz respeito à recuperação de margens – margens, perdão –, a gente saiu do primeiro tri de 7%, chegamos aí praticamente a 11% no segundo tri, e nós estamos trabalhando aqui com o cenário de chegar a 15% a 17% no terceiro tri.

[Company Representative] (CSN): No que diz respeito à recuperação de margens, a gente saiu do primeiro tri de 7%, chegamos praticamente 11% no segundo tri, e nós estamos trabalhando aqui no cenário de chegar a 15% a 17% no terceiro tri, recuperando o volume e a margem, a gente já consegue enxergar que a gente conseguiria reduzir alguns descontos, eventualmente, até alinhar alguns preços da ordem de 5% a 7% agora em setembro, o que ajudaria muito também a recuperação dos dois dígitos mais altos. O outro ponto também que o Benjamin e o Marco também colocaram, a questão da redução dos estoques. A gente está buscando colocar para dentro mais meio bi de estoque, que a gente tem hoje acabado, que é um ponto muito importante no que diz respeito ao nosso fluxo de caixa.

Speaker #1: Recuperando aí o volume e a margem, a gente já consegue enxergar que a gente conseguiria reduzir alguns descontos, eventualmente até alinhar alguns preços da ordem de 5 a 7% agora em setembro, o que ajudaria muito também a recuperação dos dois dígitos mais altos.

Speaker #1: O outro ponto também, que o Benjamin e o Marco colocaram, é a questão da redução dos estoques. A gente está buscando colocar para dentro mais meio bilhão de estoque que a gente tem hoje acabado, o que é um ponto muito importante no que diz respeito ao nosso fluxo de caixa.

Speaker #1: E, por último, capturar as outras 600 a 700 mil toneladas de material que vão migrar do importado para o mercado interno. Esses são dados com os quais a gente está trabalhando firmemente.

[Company Representative] (CSN): E por último, capturar as outras 600 a 700 mil toneladas de material que vão migrar da importado para o mercado interno. Isso são dados que a gente está trabalhando firmemente. Do ponto de vista de uma variável que eu não tenho todo o controle, que é a questão das medidas antidumping. O que seria interessante eu colocar aqui? Nas medidas antidumping, a gente conseguiu praticamente tudo que a gente pediu, demorou um pouquinho, mas a gente conseguiu. Então hoje a gente colocou o antidumping contra a China em todos os produtos. O que está faltando? Está faltando no laminado a quente, que inclusive a gente teve várias reuniões essa semana passada, e vamos ter outras reuniões na semana que vem, de tal sorte a tentar encaixar esse antidumping contra os chineses ainda no mês de agosto, setembro, isso seria fundamental.

Speaker #1: Do ponto de vista de uma variável que eu não tenho todo o controle, que é a questão das medidas antidumping, o que seria interessante eu colocar aqui?

Speaker #1: Nas medidas antidumping, a gente conseguiu praticamente tudo que a gente pediu. Demorou um pouquinho, mas a gente conseguiu. Então, hoje a gente colocou o antidumping contra a China em todos os produtos. O que está faltando?

Speaker #1: Está faltando no laminado a quente, que inclusive a gente teve várias reuniões essa semana, semana passada, e vamos ter outras reuniões na semana que vem, de tal sorte a tentar encaixar esse antidumping contra os chineses ainda no mês de agosto, setembro.

Speaker #1: Isso seria fundamental. Nos outros produtos, por exemplo, no caso da folha metálica, que é algo muito peculiar da CSN, a gente ainda tem algo que também deve acontecer, que é o antidumping, que também já foi detectado, por incrível que pareça, contra a Alemanha, Países Baixos e Japão.

[Company Representative] (CSN): Nos outros produtos, por exemplo, no caso da folha metálica, que é algo muito peculiar da CSN, a gente ainda tem algo que também deve acontecer, que é o antidumping, que também já foi detectado, por incrível que pareça, contra Alemanha, Países Baixos e Japão. Pra vocês terem uma ideia, as margens já chegaram de US$ 300 a US$ 600. Aqui nós não estamos falando de China. Estamos falando desses outros países. A gente espera também ter essa implementação. Pro lado da CSN, eu fico bonito em termos de isonomia competitiva. Obviamente, o governo tem que estar muito mais atento, porque agora não é mais um problema do aço. Como o Benjamin colocou também agora, o problema maior é de todas as cadeias a jusante, que estão todas entupidas de produtos chineses. O automotivo até é desnecessário mencionar, porque a gente está lendo.

Speaker #1: Para vocês terem uma ideia, as margens já chegaram aí de US$300 a US$600. E aqui nós não estamos falando da China, estamos falando desses outros países.

Speaker #1: A gente espera também ter essa implementação. E aí, para o lado da CSN, eu fico bonito em termos de isonomia competitiva. Obviamente, o governo tem que estar muito mais atento, porque agora não é mais problema do aço.

Speaker #1: Como o Benjamin colocou também agora, o problema maior é de todas as cadeias ajusantes aí, que estão todas elas entupidas de produtos chineses. Então, o automotivo até desnecessário mencionar, porque a gente está lendo.

[Company Representative] (CSN): Um setor que passa desapercebido, que também está sendo montado aqui no Brasil, não tem um quilo de aço sendo feito aqui no Brasil, o setor de linha branca. A gente tem empresas como Midea, como LG, todas fazendo CKD, não está produzindo nada, mas está entrando no mercado. Outros setores que também não precisa mencionar na questão de máquinas e equipamentos, implementos, etc. Essa questão conjuntural, estrutural, eu acho que a grande mensagem que o Benjamin também colocou é que o que a gente vai buscar é combater essa importação de qualquer jeito. Eu não tenho como ficar fora, porque o nosso portfólio está aí.

Speaker #1: Setor que passa desapercebido, que também está sendo montado aqui no Brasil, não tem quilo de aço sendo feito aqui no Brasil, setor de linha branca.

Speaker #1: A gente tem empresas como Midea, como LG, todas fazendo CKD. Não estão produzindo nada, mas estão entrando no mercado. E outros setores, que também não precisa mencionar, na questão de máquinas e equipamentos, implementos, etc.

Speaker #1: Então, essa questão conjuntural, estrutural, eu acho que a grande mensagem que o Benjamin também colocou é que o que a gente vai buscar é combater essa importação de qualquer jeito.

Speaker #1: Eu não tenho como ficar fora, porque o nosso portfólio está aí. Tem essa variável que eu estou recebendo materiais oriundos do Vietnã e da Coreia.

[Company Representative] (CSN): Tem essa variável que o governo. A gente está recebendo materiais oriundos do Vietnã e de Coreia, que a gente não sabe nem se tem a questão de desvio de comércio ou circumvention, e é algo que a gente vá acionar, obviamente, a Receita Federal pra ver se todos têm o Formulário B, porque é algo que a gente pode criar no Brasil de maneira sustentável, como uma barreira técnica. Daniel, eu estou à disposição depois se você precisar de mais detalhes, mas esse é o cenário que a gente está imaginando pro terceiro tri. Diria que ele é otimista e realista, com o pé no chão, do que está acontecendo no Brasil também.

Speaker #1: A gente não sabe nem se tem a questão de desvio de comércio ou circunvention, e isso é algo que a gente vai acionar, obviamente, a Receita Federal para ver se todos têm o Form B, porque é algo que a gente pode criar no Brasil de maneira sustentável, como uma barreira técnica.

Speaker #1: Então, Daniel, estou à disposição depois, se você precisar de mais detalhes, mas esse é o cenário que a gente está imaginando para o terceiro tri.

Speaker #1: Diria que ele é otimista e realista, com o pé no chão, do que está acontecendo no Brasil também.

Speaker #2: Obrigado, Martines.

Daniel Sasson: Obrigado, Martinez.

Speaker #3: Daniel, Marco Rabello falando aqui, partindo para a sua segunda pergunta. Sim, a gente saiu com fatos relevantes aqui essa semana, informando que a gente recebeu as propostas vinculantes aqui em relação ao processo de venda de cimentos.

Antonio Marco Campos Rabello: Daniel, Marco Rabello falando. Partindo para sua segunda pergunta, sim, a gente saiu com fato relevante essa semana, informando que a gente recebeu as propostas vinculantes em relação ao processo de venda de cimentos. Obviamente, a mídia sai com muita informação, é difícil ficar gerindo as informações da mídia e, pelo bem do próprio processo, que é um processo competitivo e que a gente almeja extrair o melhor dele, pelo benefício da Companhia e dos credores, a gente não pode dar muito detalhe nesse momento, dos players ou valores, assim por diante. De novo, pelo bem do próprio processo competitivo. Até porque a gente julga que a informação mais funcional, certa, assertiva para vocês, é quando a gente tiver identificado quem é o comprador e qual foi o valor final e as condições acordadas com o comprador.

Speaker #3: Obviamente, toda a mídia sai com muita informação. É difícil ficar ali gerindo as informações da mídia. E, pelo bem do próprio processo, que é um processo competitivo e que a gente almeja extrair o melhor dele, pelo benefício da companhia e dos credores, a gente não pode dar muito detalhe nesse momento, dos players ou valores, e assim por diante.

Speaker #3: De novo, pelo bem do próprio processo competitivo. Até porque a gente julga que a informação mais funcional, certa, assertiva para vocês é quando a gente tiver identificado quem é o comprador e qual foi o valor final e as condições acordadas com o comprador.

Speaker #3: O que a gente espera é chegar em algum momento mais à frente, mas a gente ainda não está no momento de definição tão precisa como essa para ter algo a informar para o mercado nesse momento. Mas, de novo, como é nosso comprometimento normal com vocês e regulatório também, assim que tiver uma evolução precisa nesse assunto, a gente vai estar informando ao mercado todo de forma bem homogênea.

Antonio Marco Campos Rabello: O que a gente espera chegar em algum momento mais à frente, mas a gente ainda não está num momento de definição tão precisa como essa, para ter algo a informar para o mercado nesse momento. Mas, de novo, como é nosso comprometimento normal com vocês e regulatório também, assim que tiver uma evolução precisa nesse assunto, a gente vai estar informando ao mercado todo de forma bem homogênea. O que a gente pode comentar, vocês que estão vendo aqui, acompanhando os excelentes resultados que o CSN Cimentos tem entregado esse ano, 2 trimestres recorrentes, como já foi aqui dito, de EBITDAs recordes, mesmo com parada de manutenção, isso aqui já foi repetido no call algumas vezes.

Speaker #3: O que a gente pode comentar, vocês estão vendo aqui, acompanhando, excelentes resultados que Cimentos têm entregado esse ano: dois trimestres recorrentes, como já foi dito aqui, de EBITDA recorde, mesmo comparado à manutenção. Isso aqui já foi repetido no call algumas vezes.

Speaker #3: Então, é realmente ativo único, uma empresa única, que, agora, é por isso que a gente acredita que chegaremos no valuation próprio que ele merece para fazer essa operação e que vai ser super importante na desalavancagem do grupo.

Antonio Marco Campos Rabello: Então é realmente um ativo único, uma empresa única aqui agora, e por isso que a gente acredita que chegaremos no valuation próprio, no valuation que ele merece, para fazer essa operação, que vai ser superimportante na desalavancagem do Grupo CSN. Você fez uma pergunta até muito mais ampla, de caminhos de desalavancagem à frente. Rememorando o que a gente falou naquele anúncio estratégico do começo do ano, todo o nosso plano de desalavancagem segue estritamente, como o próprio presidente comentou aqui no call, o cronograma acordado no início do ano. Então a gente está seguindo ele à risca em todos os ativos, CSN Infra também. A CSN tem uma vantagem de ter uma pluralidade de outros ativos, alguns não operacionais, alguns non-core, que também são extremamente valiosos. Então se ela quiser abrir mão de algum deles em algum momento, também poderá fazê-lo.

Speaker #3: Falando, você fez uma pergunta até muito mais ampla de caminhos de desalavancagem à frente e, relembrando o que a gente falou aqui no anúncio estratégico do começo do ano, todo o nosso plano de desalavancagem segue estritamente, como o próprio presidente comentou aqui no call, o cronograma acordado no início do ano.

Speaker #3: Então, a gente está seguindo ele à risca, em todos os ativos, CSN Infra também. A CSN tem uma vantagem de ter uma pluralidade de outros ativos, alguns não operacionais, alguns não core, que também são extremamente valiosos.

Speaker #3: Então, se ela quiser abrir mão de algum deles em algum momento, também poderá fazê-lo. Mas o caminho mais vistoso e importante da desalavancagem é, sem dúvida, continuar sendo, além dessas vendas que a gente aqui comentou, o resultado operacional, o fluxo de caixa operacional da companhia. O Martinez acabou de dar notícias e visões importantes aqui sobre as recuperações de margem em alguns segmentos, notadamente em siderurgia também, o que é efetivamente a única coisa que é sustentável para a companhia e para os credores.

Antonio Marco Campos Rabello: Mas o caminho mais virtuoso e importante da desalavancagem é, sem dúvida, e continuará sendo, além dessas vendas que a gente aqui comentou, o resultado operacional, fluxo de caixa operacional da Companhia. Martinez acabou de dar visões importantes sobre as recuperações de margem em alguns segmentos, notadamente em siderurgia também, o que é, efetivamente, a única coisa que é sustentável para a Companhia e para os credores. Então a gente vê todos os segmentos evoluindo de maneira importante na recuperação de resultados, de geração de fluxo de caixa, que é o que a gente busca há bastante tempo, e esse ano a gente teve uma convergência importante nos 2 segmentos que estavam devendo entregar melhores resultados há alguns anos, que é o segmento de cimentos e o segmento de siderurgia.

Speaker #3: Então, a gente vê todos os segmentos evoluindo de maneira importante na recuperação de resultados e geração de fluxo de caixa, que é o que a gente busca há bastante tempo. E, este ano, a gente teve uma convergência importante nos dois segmentos que estavam devendo entregar melhores resultados há alguns anos, que são o segmento de cimentos e o segmento de siderurgia.

Speaker #3: Siderurgia vale a pena mencionar também. No plano estratégico de janeiro, a gente mencionou que tinha uma avaliação de possibilidades estratégicas para a siderurgia, parceiros ou outras iniciativas.

Antonio Marco Campos Rabello: Siderurgia, vale a pena mencionar também, no plano estratégico de janeiro, a gente mencionou que tinha uma avaliação de possibilidades estratégicas para siderurgia, parceiros ou outras iniciativas. A gente continua avançando nessa análise, e são análises e movimentos que só vão adicionar as rentabilidades melhores que a gente já está tendo no dia de hoje. São movimentos que só vão ajudar a impulsionar as melhores gerações de caixa da siderurgia. Se a gente puder seguir um pouco aqui respondendo sua pergunta, a desalavancagem vai vir pelos movimentos de vendas já anunciados, mas com certeza de maneira latente, pelas melhorias operacionais que a gente já vem demonstrando aqui nos últimos meses.

Speaker #3: A gente continua avançando nessa análise, e são análises e movimentos que só vão adicionar às rentabilidades, que já são melhores, que a gente já está tendo no dia de hoje.

Speaker #3: Então, são movimentos que só vão ajudar a impulsionar as melhores gerações de caixa da siderurgia. Então, se a gente puder seguir um pouco aqui respondendo à sua pergunta, a desalavancagem vai vir pelos movimentos de vendas já anunciados, mas com certeza, e de maneira latente, pelas melhorias operacionais que a gente já vem demonstrando aqui nos últimos meses.

Speaker #1: O Daniel, uma outra coisa importante, Daniel, que eu sei que você cobre o setor de cimentos, dado também interessante. Eu acho que, pela primeira vez — eu estou desde o começo aqui na história do cimento na CSN — a gente está com preços de cimento médios da ordem de R$75 a R$80.

[Company Representative] (CSN): Daniel, uma outra coisa importante, eu sei que você cobre o setor de cimentos. Um dado também interessante, eu acho que é pela primeira vez, eu estou desde o começo aqui na história do cimento na CSN, a gente está com preços de cimento, médios, da ordem de USD 75 a USD 80. Eu estava muito mais acostumado a falar de USD 55 a USD 60. Hoje, praticamente, se a gente imaginar o H1 de 2026 contra o mesmo período do ano passado, a gente tem uma recuperação superexpressiva de preço. Nós estamos falando de praticamente 17% a 20% de preço, com faturamento de preço FOB de USD 360 a USD 380.

Speaker #1: Eu estava muito mais acostumado a falar de R$55 a R$60. Então, hoje, praticamente, se a gente imaginar o primeiro semestre de 2026 contra o mesmo período do ano passado, a gente tem uma recuperação super expressiva de preço.

Speaker #1: Nós estamos falando de praticamente 17% a 20% de preço com FOB, faturamento de preço FOB de R$ 360 a R$ 380. Então, o que mostra realmente, conforme o Benjamin colocou, que a gente tem negócio preparado para tudo, porque, além da excelência operacional, vamos dizer assim, pela modernidade que a gente tem dos ativos, pelo baixo nível de obsolescência, pela excelência operacional de todos os 13 sites, pela nossa capacidade de capilaridade e distribuição com os nossos 24 CDs e os nossos 32 mil clientes, a gente consegue realmente ficar praticamente ileso a qualquer flutuação de mercado.

[Company Representative] (CSN): O que mostra realmente, conforme o Benjamin colocou, que a gente tem um negócio preparado para tudo, porque além da excelência operacional, pela modernidade que a gente tem dos ativos, pelo baixo nível de obsolescência, pela excelência operacional de todos os 13 sites, pela nossa capacidade de capilaridade, distribuição com os nossos 24 CDs e os nossos 32 mil clientes, a gente consegue realmente ficar praticamente ileso a qualquer flutuação de mercado. Quando a gente olha para o mercado em si, também não tem o que reclamar, porque, na verdade, como eu falei há pouco, a construção civil tem se mostrado muito resiliente à taxa de juros, a ponto de hoje você pegar algumas construtoras, tem duas construtoras, uma que está no alto padrão, está muito bem, e a outra que está vendendo Minha Casa, Minha Vida. Continua aumentando o financiamento imobiliário, aumentou 13%, 14%.

Speaker #1: Quando a gente olha para o mercado em si, também não tem o que reclamar, porque na verdade, como eu falei há pouco, a construção civil tem se mostrado mostrado, perdão, muito resiliente à taxa de juros.

Speaker #1: A ponto de hoje, você pegar algumas construtoras que têm duas construtoras: uma que está no alto padrão, está muito bem, e a outra que está vendendo Minha Casa, Minha Vida.

Speaker #1: Então, continua aumentando o financiamento imobiliário, aumentou 13%, 14%. A venda de imóveis novos ainda também está forte, 5%. O que diminuiu um pouco, e aí todo mundo potencializa a notícia negativa, é o número de lançamentos.

[Company Representative] (CSN): Venda de imóveis novos também está forte, 5%. O que diminui um pouco, que todo mundo potencializa a notícia negativa, é o número de lançamentos. Obviamente, a gente espera que esse número de lançamentos mais baixos não produza um hiato de mercado para frente e que a gente consiga recuperar com alguma coisa de infraestrutura. No caso do cimento, a gente está muito amante do resultado, e o processo é um detalhe. O fato é que a gente está entregando uma margem de 32%, que é praticamente o dobro do nosso principal concorrente aqui no mercado interno. Isso nos alegra, nos motiva e deixa as equipes extremamente motivadas.

Speaker #1: Obviamente, a gente espera que esse número de lançamentos mais baixos não produza hiato de mercado para frente e que a gente consiga recuperar com alguma coisa de infraestrutura.

Speaker #1: Então, e quando você vai para o resultado, falando mais do resultado, a gente virou, no caso do cimento, a gente está muito amante do resultado.

Speaker #1: E o processo é detalhe. O fato é que a gente está entregando uma margem de 32%, que é praticamente o dobro do nosso principal concorrente aqui no mercado interno.

Speaker #1: E isso nos alegra, nos motiva e deixa as equipes extremamente engajadas.

Speaker #3: Obrigado, Martinez. Obrigado, Marco.

Antonio Marco Campos Rabello: Obrigado, Martinez. Obrigado, Marco.

Speaker #2: Nossa próxima pergunta vem do senhor Márcio Farid, do Goldman Sachs. Por favor, Márcio, o seu microfone está liberado.

Operator 3: Nossa próxima pergunta vem do senhor Marcio Farid, do Goldman Sachs. Por favor, Márcio, seu microfone está liberado.

Speaker #4: Olá, pessoal. Obrigado pela oportunidade. Martinez, eu sei que você já falou bastante aí, mas eu queria só fazer um follow-up. Nesses últimos dois meses, a gente viu bastante importação vindo do Vietnã.

Márcio Farid: Olá, pessoal. Obrigado pela oportunidade. Martinez, eu sei que você falou bastante, mas eu queria só fazer um follow-up. Esses últimos dois meses a gente viu bastante importação vindo do Vietnã. Acho que principalmente bobina quente. Eu sei que o foco agora está em colocar o antidumping em bobina quente, principalmente na China. Mas só para tentar entender se esse movimento foi mais um on/off ou se dá para a gente pensar que tem alguma triangulação e alguma medida vai ser necessária também, e se te preocupa com esse outlook um pouco mais construtivo para o segundo semestre. Depois, um follow-up também nas perguntas de liability management. Eu sei que vocês falaram bastante também. Claramente, o foco está agora em cimento, vocês comentaram brevemente sobre infraestrutura. Mas só para entender se a pressa para continuar a venda de ativo é reduzida.

Speaker #4: Acho que, principalmente, bobina quente. Eu sei que o foco agora está em colocar o anti-dumping em bobina quente, principalmente na China. Mas, só para tentar entender esse movimento, foi mais on-off ou se dá para a gente pensar que tem alguma triangulação e alguma medida vai ser necessária também?

Speaker #4: E se te preocupa para esse outlook um pouco mais construtivo para o segundo semestre. E aí depois é follow-up também nas perguntas de liability management.

Speaker #4: Eu sei que vocês falaram bastante também. Claramente, o foco está agora em cimentos. Vocês comentaram brevemente sobre infraestrutura, mas só para entender: se a pressa para continuar a venda de ativo, ela é reduzida, dado assim, imaginando que vocês façam cimentos, concluam a operação de cimentos, mais a rolagem dos 28, se tira um pouco a pressa para fazer mais coisa ou se vocês veem ainda necessidade contínua aí de mais venda de ativo, seja em infraestrutura ou qualquer outro ativo do grupo.

Márcio Farid: Imaginando que vocês façam cimentos, concluam a operação de cimentos, mais a rolagem dos 28, se tira um pouco a pressa para fazer mais coisa ou se vocês veem ainda a necessidade contínua de mais venda de ativos, seja infraestrutura ou qualquer outro ativo do grupo. Obrigado.

Speaker #4: Obrigado.

Speaker #1: Ô Márcio, obrigado mais uma vez pela pergunta. E aí, eu acho que o principal ponto nessa questão de importação realmente é algo que nos preocupa muito.

[Company Representative] (CSN): Márcio, obrigado mais uma vez pela pergunta. Eu acho que o principal ponto nessa questão de importação, realmente é algo que nos preocupa muito. Com certeza, foi uma luta durante esses 3 anos, e ainda está sendo, na verdade, trabalhar contra essas importações, como Benjamin colocou, são desleais, são nada isonômicas. E, obviamente, não dá para você competir com nenhuma lógica. Para vocês terem uma ideia, na China hoje, a gente tem praticamente 247 usinas. Dessas 247 usinas, tem praticamente menos de 35% que tem margem positiva. Então, isso também é público, e não tem como você brigar contra isso. O outro ponto, que também remete a uma questão de vasos comunicantes no mundo, no que diz respeito a aço, com o fechamento das cotas, que exemplarmente a Europa fez, de 50%, o que aconteceu?

Speaker #1: Com certeza, foi uma luta durante esses três anos aí, e ainda está sendo, na verdade, trabalhar contra essas importações que, como o Benjamin colocou, são desleais, são nada isonômicas.

Speaker #1: E, obviamente, não dá para você competir com nenhuma lógica. Para vocês terem uma ideia, na China hoje, a gente tem praticamente 247 usinas que trabalham. Dessas 247, tem praticamente menos de 35% que têm margem positiva.

Speaker #1: Então, isso também é público e não tem como você brigar contra isso. O outro ponto, que também remete a uma questão de vasos comunicantes no mundo no que diz respeito a aço, com o fechamento das cotas que, exemplarmente, a Europa fez, de 50%... O que aconteceu?

Speaker #1: Como vasos comunicantes, o que ele deixou de mandar para a Europa, obviamente, o único outlet, o único quintal da China que está aberto e com a boca aberta é o Brasil.

[Company Representative] (CSN): Como vasos comunicantes, o que ele deixou de mandar para a Europa, obviamente, o único outlet, o único quintal da China que está aberto e com a boca aberta, é o Brasil. Então, não nos resta outra opção senão nos defendermos. E não é só contra a China, nós estamos falando de importações também, como Benjamin colocou, de asiáticos. Para vocês terem uma ideia, em 2025, o Vietnã foi o maior importador de material chinês, da ordem de 7.2 milhões de toneladas. Então é óbvio que a gente tem muito cuidado, porque parte desse material vai sofrer circunvenção, vai sofrer a questão de desvio de comércio. Tem a questão também das fraudes que existem nos NCMs, que a gente está combatendo também, e a gente vai trabalhar para isso.

Speaker #1: Então, não nos resta outra opção senão nos defendermos de todo, e aí não é só contra a China, nós estamos falando de importações também, como o Benjamin colocou, de asiáticos.

Speaker #1: Para vocês terem uma ideia, em 2025, imagina, o Vietnã, o Vietnã foi o maior importador de material chinês, da ordem de 7,2 milhões de toneladas.

Speaker #1: Então, é óbvio que a gente tem muito cuidado, porque parte desse material vai sofrer circunvenção, vai sofrer a questão de desvio de comércio. Tem a questão também das fraudes que existem nos NCMs, que a gente está combatendo também.

Speaker #1: E a gente vai trabalhar para isso. Quanto ao governo, acho que o governo hoje, pelo menos, acho que ele podia ser mais célere, mas ele está muito mais atento a isso, porque agora também, como o Benjamin comentou, começa a comprometer emprego.

[Company Representative] (CSN): Quanto ao governo, acho que o governo hoje, poderia ser mais célere, mas ele está muito mais atento a isso, porque agora, também como Benjamin comentou, começa a comprometer emprego. Emprego não só na indústria do aço, como nas outras cadeias produtivas. Então esse cenário de Vietnã, nós já estamos brigando para que a gente tenha medidas que possam tornar também isonômicas, e para que ele apresente o Formulário B, que mostra que o material tem que ser vazado e laminado no Vietnã ou vazado e laminado na Coreia. Mas ainda continua sendo uma preocupação. Quanto ao cenário mais construtivo para o segundo semestre, também para a gente é dado, porque o que existiu na importação e que ainda tem um pouco, é uma questão de estoque que ainda tem no mercado.

Speaker #1: Emprego não só na indústria do aço, como nas outras cadeias produtivas. Então, esse cenário de Vietnã, nós vamos sim, já estamos brigando para que a gente tenha medidas que possam tornar também isonômicas, e para que ele apresente o Form B, que mostra que o material tem que ser vazado e laminado no Vietnã, ou vazado e laminado na Coreia.

Speaker #1: Então, mas ainda continua sendo uma preocupação. Quanto ao cenário mais construtivo para o segundo semestre, também, para a gente, é dado, porque o que existiu aí na importação e que ainda tem pouco é uma questão de estoque que ainda tem no mercado.

Speaker #1: Para você ter uma ideia, os line-ups dos navios que a gente monitora, que estavam mais ou menos, no ano passado nessa época, em torno de 700 a 800 mil, caíram para 110 mil.

[Company Representative] (CSN): Para você ter uma ideia, os lineups dos navios que a gente monitora, que estava mais ou menos ano passado, nessa época, em torno de 700 a 800 mil, caiu para 110 mil. Então é uma questão de balanço de massa. Com certeza, parte desse volume nós vamos conseguir vender no mercado interno. E o último ponto é que esses países, tanto o Vietnã quanto Coreia, não têm um racional de preço e de custo tão agressivo quanto a China, então a gente consegue competir muito bem. Hoje, o único produto chinês que fica viável no Brasil é o BQ, que a gente com certeza em julho, agosto ou setembro vai colocar o antidumping. E mesmo com os outros materiais asiáticos, se a gente fizer e comparar os mesmos materiais, a gente consegue ser bastante competitivo.

Speaker #1: Então, aí é uma questão de balanço de massa. Com certeza, parte desse volume nós vamos conseguir vender no mercado interno. E o último ponto é que esses países, tanto o Vietnã quanto a Coreia, não têm racional de preço e de custo tão agressivo quanto a China.

Speaker #1: Então, a gente consegue competir muito bem. Hoje, o único produto chinês que fica viável no Brasil é o BQ, que a gente, com certeza, em julho, agosto ou setembro, vai colocar o anti-dumping.

Speaker #1: E mesmo com os outros materiais asiáticos, se a gente fizer, competir e comparar os mesmos materiais, a gente consegue ser bastante competitivo. E, por último, na questão ainda dos...

[Company Representative] (CSN): E por último, nós estamos aumentando a produção da nossa fábrica no Paraná, praticamente 15% a 20%, ela está trabalhando até a tampa de produto, de toda a parte Galvalume pré-pintado. As quatro linhas que a gente tem no Rio de Janeiro, tanto a linha da Galvasud, que é automotiva, a gente também apesar de não ser o nosso foco total, nós estamos nos beneficiando desse mercado que está crescendo. E as linhas da usina também estão trabalhando com um backlog de pedidos também bastante interessante. Então eu tenho um cenário bastante construtivo, baseado em fatos e dados. Eu não estou aqui chutando, e no Q3 a gente pode voltar a conversar com o que eu falei aqui nesse call. Que eu acho que vai acontecer.

Speaker #1: Nós estamos aumentando a produção da nossa fábrica no Paraná, praticamente de 15% a 20%. Ela está trabalhando até a tampa. De produto, de tudo, de toda a parte de galvalume, pré-pintado.

Speaker #1: As quatro linhas que a gente tem no Rio de Janeiro, tanto a linha da Galva Sud, que é automotiva, a gente também, apesar de não ser o nosso foco total, estamos nos beneficiando desse mercado que está crescendo.

Speaker #1: E as linhas da usina também estão trabalhando com backlog de pedidos, também bastante interessante. Então eu tenho um cenário bastante construtivo, baseado em fatos e dados.

Speaker #1: Eu não estou aqui chutando, e aí no terceiro tri a gente pode voltar a conversar com o que eu falei aqui nesse call, que eu acho que vai acontecer.

Speaker #2: Bom, Márcio, em relação à segunda pergunta que você fez, o exchange, na verdade, ele foi super importante, como a gente falou, para mudar um pouco aqui a nossa média, o prazo médio da dívida da companhia.

Antonio Marco Campos Rabello: Bom, Márcio, em relação à segunda pergunta que você fez. O exchange, na verdade, foi super importante, como a gente falou, para mudar um pouco a nossa média, o prazo médio da dívida da Companhia, para tirar quase BRL 1 bilhão de dólares de torre, que vencia em 1 ano e meio, jogando bem mais à frente. Com isso, tirar um pouco a pressão dos papéis, que é um ponto que é importante para a Companhia, importante para os credores de uma forma geral. Já fazia parte do plano da Companhia, desde sempre, fazer esse liability management, esse exchange, em algum momento. Então não muda nada todo o resto da Companhia. Não muda nada a pressa da venda dos ativos ou o cronograma da venda dos ativos que a gente está em mercado. Cimento e infraestrutura são dois projetos que vêm sendo tocados em paralelo.

Speaker #2: Para tirar quase um bilhão de dólares aqui de torre que vencia em um ano e meio, jogando bem mais à frente. Com isso, tirar um pouco a pressão aqui dos papéis.

Speaker #2: Então, que era ponto que é importante para a companhia, importante para os credores de uma forma geral. Já fazia parte do plano da companhia desde sempre fazer esse liability management, esse exchange, em algum momento.

Speaker #2: Então, não muda nada todo o resto da companhia. Não muda nada a pressa da venda dos ativos ou o cronograma da venda dos ativos que a gente está em mercado.

Speaker #2: Cimento e infraestrutura são dois projetos que vêm sendo tocados em paralelo. A gente vem comunicando eles de maneira recorrente nos calls de resultado, nos planejamentos da companhia.

Antonio Marco Campos Rabello: A gente vem comunicando eles de maneira recorrente nos calls de resultado, nos fatos relevantes, também, e no planejamento da Companhia. A gente já comentou, final desse mês a gente recebe as propostas non-binding de infraestrutura. Estamos impressionados com o volume de empresas que se interessaram em entregar essa proposta. As de cimento estão muito claras, já recebemos agora. E a Companhia está sempre analisando outras novidades ou alternativas que possam nos alavancar. Mesmo os bons resultados operacionais que a gente tem entregado, que a gente acha que é o mais importante de tudo, é você continuar melhorando o resultado operacional e o fluxo de caixa operacional da Companhia, ele também não muda toda a estratégia.

Speaker #2: A gente já comentou: final desse mês a gente recebe as propostas não vinculantes de infraestrutura. Estamos impressionados com o volume de empresas que se interessaram em entregar essa proposta.

Speaker #2: As de cimento estão muito claras, já recebemos agora. E a companhia está sempre analisando outras novidades ou alternativas que possam desalavancar. Mesmo os resultados operacionais bons, resultados operacionais que a gente tem entregado, que a gente acha que é o mais importante de tudo, é você continuar melhorando o resultado operacional e o fluxo de caixa operacional da companhia. Ele também não muda toda a estratégia.

Speaker #2: A gente precisa lembrar que, aliás, não precisa lembrar, todo mundo sabe, a altíssima taxa de juros que a gente tem hoje aqui no país, que obviamente machuca qualquer empresa que cresce, que investe, que por consequência usa capital de terceiros.

Antonio Marco Campos Rabello: A gente precisa lembrar, aliás, não precisa lembrar, todo mundo sabe a altíssima taxa de juros que a gente tem hoje aqui no país, que obviamente machuca qualquer empresa que cresce, que investe, que por consequência usa capital de terceiros. E a gente precisa lembrar que a CSN também tem excelentes projetos com altíssimas rentabilidades, como os projetos da mineração, a segunda P15 ou outros que podem vir mais à frente, ou as expansões dos projetos de infraestrutura, dos portos, assim por diante. São projetos com margem EBITDA altíssimas, retornos super-rápidos, mas que para serem devidamente executados, sempre é importante a gente ter a estrutura de capital do Grupo CSN e das Companhias já ajustadas também. Então não muda em nada a velocidade, acho que só incentiva a gente a seguir todas as etapas que já estavam planejadas desde o início.

Speaker #2: E a gente precisa lembrar que a CSN também tem excelentes projetos com altíssimas rentabilidades, como os projetos da mineração, a segunda P15, ou outros que podem vir mais à frente, ou as expansões dos projetos de infraestrutura, dos portos, e assim por diante.

Speaker #2: São projetos com margens EBITDA altíssimas, retornos super rápidos, mas que, para serem devidamente executados, sempre é importante a gente ter a estrutura de capital do grupo e das companhias já ajustadas também.

Speaker #2: Então, não muda em nada a velocidade. Acho que só incentiva a gente a seguir todas as etapas que já estavam planejadas desde o início.

Speaker #1: Ótimo, obrigado, pessoal.

[Company Representative] (CSN): Ótimo, obrigado, pessoal.

Speaker #3: Nossa próxima pergunta vem do senhor Mateus Moreira, do Bradesco BBI. Por favor, Mateus, pode prosseguir.

Operator 3: Nossa próxima pergunta vem do senhor Matheus Moreira, do Bradesco BBI. Por favor, Matheus, pode prosseguir.

Speaker #1: Pessoal, bom dia. Obrigado por pegarem minhas perguntas. Tenho duas aqui do meu lado. A primeira é sobre geração de caixa. A gente viu uma liberação bem forte de capital de giro no trimestre, na ordem de R$ 900 milhões.

Matheus Moreira: Pessoal, bom dia, obrigado por pegarem minhas perguntas. Duas aqui do meu lado. A primeira é sobre geração de caixa. Uma liberação bem forte de capital de giro no trimestre, na ordem dos BRL 900 milhões, que ajudou a compensar parcialmente esse Capex e despesas financeiras mais elevadas. A gente entende que uma parcela relevante desse ganho veio da redução dos estoques na CSN. Mas olhando para frente, acho que até o Marco e o Benjamin comentaram um pouco mais cedo, que vocês estão trabalhando em reduções de estoque para os próximos trimestres, mas eu queria entender se dá para quantificar um pouco o que a gente pode esperar de liberação, se dá para esperar outras liberações relevantes de capital de giro nos próximos trimestres. Essa é a primeira pergunta. A segunda pergunta, ainda nesse tema de geração de caixa, mas mais no espectro de alocação de capital.

Speaker #1: Que ajuda a compensar parcialmente esse CAPEX e despesas financeiras mais elevadas. Assim, a gente entende que uma parcela relevante desse ganho veio da redução dos estoques na CEMIN, mas, olhando para frente, acho que até o Marco e o Benjamin comentaram, um pouco mais cedo, que vocês estão trabalhando aí em reduções de estoque para os próximos trimestres.

Speaker #1: Mas eu queria entender se dá para quantificar um pouco o que a gente pode esperar aqui de liberação. Se dá para esperar outras liberações relevantes de capital de giro nos próximos trimestres?

Speaker #1: Essa é a primeira pergunta. E a segunda pergunta, ainda nesse tema aqui de geração de caixa, mas mais no espectro de alocação de capital. A gente tem visto condições mais desafiadoras no mercado de minério nas últimas semanas, com o preço abaixo de US$100, enquanto os fretes marítimos Brasil-China estão por volta de US$35.

Matheus Moreira: A gente tem visto condições mais desafiadoras no mercado de minério nas últimas semanas. Com preço abaixo de US$ 100, enquanto os fretes marítimos Brasil-China, por volta de 35. Vocês estão guiando para uma melhor geração de caixa operacional aqui no segundo semestre. Mas eu entendo que a geração de caixa do principal ativo do grupo, a CSN, deveria, pelo menos nesse curto prazo, ficar um pouco mais pressionada por essa configuração de preço de minério e de frete. Dito isso, vocês avaliam eventuais outras alternativas de monetização de ativos, além do que já está contemplado no plano original, de vender o controle de CSN Cimentos e uma participação minoritária na CSN Infra? Essas são minhas duas perguntas. Obrigado.

Speaker #1: Vocês estão guiando para uma melhora de geração de caixa operacional aqui no segundo semestre, mas eu entendo que a geração de caixa do principal ativo do grupo, a CEMIN, deveria, pelo menos nesse curto prazo, ficar um pouco mais pressionada por essa configuração de preço de minério e de frete.

Speaker #1: Dito isso, vocês avaliam eventuais outras alternativas de monetização de ativos além do que já está contemplado no plano original de vender o controle de cimentos e uma participação minoritária na infraestrutura?

Speaker #1: Essas são as mesmas perguntas. Obrigado.

Speaker #2: Mateus, obrigado aí pelas perguntas. Obrigado por estar conosco na call também. Em relação à geração de caixa, na verdade, a liberação de caixa que a gente teve através da melhoria do capital de giro, que foi notadamente, sim, redução de estoque, ela foi mais em siderurgia.

Antonio Marco Campos Rabello: Mateus, obrigado pelas perguntas. Obrigado por estar conosco no call também. Em relação à geração de caixa, na verdade, a liberação de caixa que a gente teve através da melhoria do capital de giro e que foi notadamente em redução de estoque, foi mais em siderurgia. Mineração teve também, mas ela foi notadamente ou majoritariamente em siderurgia. Em siderurgia, você teve tanto as siderúrgicas que estão fora do Brasil, mas eu diria pra você que 75% a 80% dessa redução de estoque foi na UPV, foi na Usina Presidente Vargas, aqui em Volta Redonda, Brasil, foi o principal driver de redução de estoque e de liberação de caixa. Sim, a gente tem uma projeção, Martinez até tocou nesse assunto também, a gente tem uma projeção de ter mais liberação de caixa através da redução de estoque ao longo dos próximos trimestres.

Speaker #2: Mineração teve também, mas ela foi notadamente, ou majoritariamente, em siderurgia. Em siderurgia, você teve tanto as siderúrgicas que estão fora do Brasil, mas eu diria para você que 75%, 80% dessa redução de estoque foi na UPV, foi na Usina Presidente Vargas, aqui em Volta Redonda, Brasil.

Speaker #2: Foi o principal driver de redução de estoque e de liberação de caixa. Sim, a gente tem uma projeção — o Martinez até tocou nesse assunto também — a gente tem uma projeção de ter mais liberação de caixa através da redução de estoque ao longo dos próximos trimestres. Acabaram ficando com um nível de estoque um pouco acima do que seria o adequado para as suas operações.

Antonio Marco Campos Rabello: Várias companhias acabaram ficando num nível de estoque um pouco acima do que seria o adequado pras suas operações. Agora a gente está trazendo eles pro que seria mais eficiente. A gente sempre evita precisar um pouco essas metas, mas a gente pode chegar aqui a mais quase BRL 1 bilhão a mais de liberação de caixa até o final do ano, se a gente conseguir cumprir as nossas metas. A gente não está falando só de estoque de produto acabado, você tem também reduções projetadas em matéria-prima, produtos intermediários e materiais de manutenção também. Tem um plano super bem definido, empresa a empresa, com meta pra cada uma, que a gente está acompanhando de forma semanal. Estamos bem ativos nesse lado. Em relação à discussão de mineração, sim, no Q2 a gente já viu qual o impacto.

Speaker #2: Então, agora a gente está trazendo eles para o que seria mais eficiente e você tem sim, a gente sempre evita precisar pouco essas metas, mas a gente pode chegar aqui a quase R$ 1 bilhão a mais de liberação de caixa até o final do ano, se a gente conseguir cumprir as nossas metas.

Speaker #2: A gente não está falando só de estoque de produto acabado. Você tem também reduções projetadas em matéria-prima, produtos intermediários e materiais de manutenção também.

Speaker #2: Então, temos um plano super bem definido, empresa a empresa, com meta para cada uma, que a gente está acompanhando de forma semanal. Então, estamos bem ativos aqui nesse lado.

Speaker #2: Em relação à discussão de mineração, sim, no segundo trimestre a gente já viu qual é o impacto. A gente vê uma melhoria, sim, para o terceiro trimestre, não só em volume, porque eu não tenho mais as paradas programadas, tanto em Casa de Pedra como no TK. Você continua ainda no período seco.

Antonio Marco Campos Rabello: A gente vê uma melhoria sim pro Q3, não só em volume, porque eu não tenho mais as paradas programadas, tanto em Casa de Pedra como no TECAR. Você continua ainda no período seco e você vê, o câmbio já recuperou bastante, você vê que só nos últimos dias o câmbio recuperou de maneira importante em relação às semanas anteriores. Frete tem sido uma gestão recorrente da turma, mas eles têm conseguido, sim, alternativas importantes pra diminuir um pouco a pressão que a guerra do Oriente Médio tem trazido. A gente vê um Q3 melhor pra mineração do ponto de vista de geração de resultado e de fluxo de caixa, com certeza, por esses elementos que a gente comentou.

Speaker #2: E você vê, o câmbio já recuperou bastante. Você vê que só nos últimos dias o câmbio recuperou de maneira importante em relação às semanas anteriores.

Speaker #2: E frete tem sido aqui uma gestão recorrente da turma, mas eles têm conseguido, sim, alternativas importantes para diminuir um pouco a pressão que a guerra do Oriente Médio tem trazido.

Speaker #2: Então, a gente vê o terceiro trimestre melhor para a mineração do ponto de vista de geração de resultado e de fluxo de caixa, com certeza, por esses elementos que a gente comentou.

Speaker #2: Em relação a mais vendas de ativos, a CSN tem um dos pontos talvez—we have several extremely important points here in the company, but among the important points is the great quality and diversity of assets that the company has.

Antonio Marco Campos Rabello: Em relação a mais vendas de ativos, a CSN tem um dos pontos, talvez, temos vários pontos hiperimportantes aqui na companhia, mas um dos pontos importantes é a grande qualidade e diversidade de ativos que a empresa tem. Alguns não centrais, um largo volume de ativos imobiliários, ativos fora do Brasil, que não são centrais, mas são superrentáveis também. Se a companhia decidir, ela tem por onde abrir mão de mais ativos pra poder acelerar a desalavancagem, dado tudo que a gente falou aqui até agora. Nós estamos muito focados nos processos que estão em curso hoje, que é cimento e que é infraestrutura. Análise de outros está sempre na agenda da companhia, porque a gente sempre tem que ter planos alternativos, sem dúvida nenhuma. Se a companhia mover pra alguma decisão de outros ativos, o mercado vai ser devidamente informado.

Speaker #2: Alguns não centrais, um largo volume de ativos imobiliários, ativos fora do Brasil que não são centrais, mas são super rentáveis também. Então, se a companhia decidir, ela tem por onde abrir mão de mais ativos para poder acelerar a desalavancagem, dado tudo que a gente falou aqui até agora.

Speaker #2: Nós estamos muito focados nos processos que estão em curso hoje, que são cimento e infraestrutura. Análise de outros está sempre na agenda da companhia, porque a gente sempre tem que ter planos alternativos, sem dúvida nenhuma.

Speaker #2: Se a companhia mover para alguma decisão de outros ativos, o mercado vai ser devidamente informado. Mas o mais importante ressaltar é o compromisso da companhia, e o presidente comentou isso também aqui nas suas palavras, com a desalavancagem do grupo pelas razões que aqui a gente já mencionou: taxa de juros que está num patamar inviável para grupo grande que tem uma alavancagem alta, porque investe muito e tem bastante ativos no seu portfólio.

Antonio Marco Campos Rabello: Mas o mais importante a ressaltar é o compromisso da Companhia, e o presidente comentou isso também aqui nas suas palavras, com a desalavancagem do Grupo CSN, pelas razões que a gente já comentou. Taxa de juros que está num patamar inviável para um grupo grande, que tem uma alavancagem alta, porque investe muito e tem bastante ativos no seu portfólio, e também para liberar espaço e ajustar a estrutura de capital, pode fazer os investimentos nos ativos que realmente adicionam uma rentabilidade ou geração de caixa sem comparativo para o grupo, e que vai transformar a CSN nos anos que vêm pela frente. Então o compromisso com a desalavancagem é total e permanece.

Speaker #2: E também para liberar espaço e ajustar a estrutura de capital, para fazer os investimentos nos ativos que realmente adicionam uma rentabilidade, ou a geração de caixa sem comparativo para o grupo, e que vai transformar a CSN nos anos que vêm pela frente.

Speaker #2: Então, o compromisso com a desalavancagem é total e permanece.

Speaker #1: Perfeito, Marco. Está super claro. Obrigado.

Matheus Moreira: Perfeito, Marco. Tudo super claro. Obrigado.

Speaker #3: Nossa, a próxima pergunta vem do senhor Gabriel Barra, do Citi. Por favor, Gabriel, seu microfone está liberado.

Operator 3: Nossa próxima pergunta vem do senhor Gabriel Barra, do Citi. Por favor, Gabriel, seu microfone está liberado.

Speaker #1: Bom, Benjamin, Marco, time CSN, obrigado por pegarem as perguntas. Eu tenho dois pontos aqui, acho que mantendo a discussão em siderurgia e alocação de capital.

Gabriel Barra: Oi Benjamin, Marco, time CSN. Obrigado por pegar minhas perguntas. Eu tenho dois pontos aqui, acho que mantendo as discussões siderurgia e alocação de capital. Na siderurgia, eu lembro trimestre passado, a gente falou até bastante aqui sobre questão de preço, market share, antidumping. A gente falou pouco sobre custo. E eu acho que uma das ideias que tinha sido ventiladas no trimestre passado, seria um custo mais perto de BRL 3,000 por tonelada, que acabou vindo acima nesse trimestre, por vários motivos óbvios. Mas eu queria entender um pouco mais sobre a visão de vocês, sobre a tendência, a trajetória desse custo, olhando para o segundo semestre. Se você pudesse passar um pouco a ideia aqui de onde deveria estacionar, o que tem de moving parts importantes nessa discussão, ajudaria bastante a entender o quão sustentável seria essa margem de duplo dígito para o segundo semestre também.

Speaker #1: Na siderurgia, eu lembro que no trimestre passado a gente falou até bastante aqui sobre questão de preço, market share, antidumping. A gente falou pouco sobre custo.

Speaker #1: E eu acho que uma das ideias que tinham sido ventiladas no trimestre passado seria um custo ali mais perto de R$ 3.000,00 por tonelada, que acabou vindo acima nesse trimestre.

Speaker #1: Por vários motivos óbvios aqui, mas eu queria entender um pouco mais sobre a visão de vocês sobre a tendência e a trajetória desse custo olhando para o segundo semestre.

Speaker #1: Se você pudesse passar um pouco a ideia aqui de onde deveria estacionar, o que tem aqui de moving parts importantes nessa discussão, ajudaria bastante a entender o quão sustentável seria essa margem de dois dígitos aqui para o segundo semestre também.

Speaker #1: O segundo ponto sobre alocação de capital: a gente falou muito sobre venda de ativo, etc., mas no liability management, vocês têm... a minha pergunta aqui é sobre o bridge. Vocês, agora com essa nova estrutura, têm um conforto um pouco maior aqui de liquidez de curto prazo. A pergunta é: como que vocês estão olhando esse dinheiro do bridge para a frente? A ideia é usar o bridge inteiro, talvez esperar até a finalização da venda do ativo de cimento? Queria entender um pouco mais aqui sobre a estratégia de liability management, até possivelmente aqui, se vocês pudessem recomprar alguns bonds, etc., se seria o movimento adequado, dado os juros atuais e a abertura dos bonds da companhia.

[Company Representative] (CSN): Gabriel, no que tange a custo e excelência operacional, se a gente olhar só os KPIs do negócio, essa placa já estaria muito próxima nos custos fixos. Se a gente tivesse mantido o preço de matéria-prima, de coke e carvão, ele já estaria muito perto de 3,100, 3,150. O mais importante pra gente agora, é que a gente tenha um controle total da operação, na questão de excelência operacional. Obviamente, eu não tenho o controle absoluto do que vai acontecer com matéria-prima. Nós tivemos, sim, um aumento de matérias-primas no Q2, que nós vamos ter que compensar aumentando o preço. Não tem muita saída. Então pra chegar naquele patamar que eu falei de dois dígitos entre 15% e 17%, com certeza, tem uma recuperação de preços.

Speaker #1: São esses dois pontos, pessoal. Obrigado.

Speaker #2: Gabriel, no que tange a custo e excelência operacional, se a gente olhar só os KPIs do negócio, essa placa já estaria muito próxima aí dos nossos custos fixos.

[Company Representative] (CSN): E além disso, na questão ainda de custo, tem outros projetos que a gente tem feito internamente, a melhoria das sinterizações, a parte de metalurgia primária, todas elas, a gente está olhando pari passu o que está acontecendo pra poder tentar ter o menor coke rate, poder ter o menor gasto de energia, e nós vamos continuar perseguindo esse custo, apesar do aumento de matéria-prima. Já no Q3, teoricamente, a gente teria um arrefecimento do minério. O dólar ainda é algo que a gente ainda está modulando da ordem de 5,10, 5,15. Mas eu acredito que o mais importante de tudo isso, é que a gente está conseguindo, nas nossas melhores linhas, nas linhas que a gente tem uma vocação industrial mais forte, eu estou conseguindo trabalhar com excelência operacional.

Speaker #2: Se a gente tivesse mantido o preço de matéria-prima, de COC e carvão, ele já estaria muito perto de R$3.100, R$3.150. Então, o mais importante, e o mais importante para a gente agora, é que a gente tem controle total da operação.

Speaker #2: Na questão de excelência operacional, obviamente, eu não tenho controle absoluto do que vai acontecer com matéria-prima. Nós tivemos, sim, aumento de matérias-primas no segundo trimestre, que nós vamos ter que compensar aumentando o preço.

Speaker #2: Não tem muita saída. Então, para voltar, voltar a chegar naquele patamar que eu falei de dois dígitos, entre R$15.000,00 e R$17.000,00, com certeza tem uma recuperação de preços. E, além disso, na questão ainda de custo, tem outros projetos que a gente tem feito internamente: a melhoria das sinterizações, a parte de metalurgia primária, todas elas estão sob uma... todas elas a gente está olhando, par e passo, o que está acontecendo para poder tentar ter o menor COC rate, poder ter o menor gasto de energia, e nós vamos continuar perseguindo esse custo, apesar do aumento de matéria-prima.

[Company Representative] (CSN): E aí, com certeza, vai ser muito mais rápida a gente chegar nas margens maiores de dois dígitos, se aproximando de 15% a 17%. Um outro ponto importante, que a gente tem que pensar também, volto a falar, na questão da importação, é certo que nós vamos ter uma queda e nós estamos também trabalhando pra que isso aí fique no máximo a 16%, 15%. Se a gente eventualmente conseguir evoluir em alguns mercados, por exemplo, como folha metálica, que o nível de importação é muito maior, com certeza esse resultado pode ser amplificado pelo mix de produto. Mas a gente está muito confiante nesses pilares que a gente está já trabalhando há bastante tempo.

Speaker #2: Já no terceiro tri, teoricamente, a gente teria o arrefecimento do minério. O dólar ainda é algo que a gente está modulando, da ordem de R$ 5,10, R$ 5,15. Mas eu acredito que o mais importante de tudo isso é que a gente está conseguindo, nas nossas melhores linhas, nas linhas em que a gente tem uma vocação industrial mais forte, trabalhar com excelência operacional.

Speaker #2: E aí, com certeza, vai ser muito mais rápido a gente chegar nas margens maiores, aí, de dois dígitos, se aproximando de 15% a 17%.

[Company Representative] (CSN): E aí, com certeza, vai ser muito mais rápida a gente chegar nas margens maiores de dois dígitos, se aproximando de 15% a 17%. Um outro ponto importante, que a gente tem que pensar também, volto a falar, na questão da importação, é certo que nós vamos ter uma queda e nós estamos também trabalhando para que isso aí fique no máximo a 16%, 15%. Se a gente eventualmente conseguir evoluir em alguns mercados, por exemplo, como folha metálica, que o nível de importação é muito maior, com certeza esse resultado pode ser amplificado pelo mix de produto. Mas a gente está muito confiante nesses pilares que a gente está já trabalhando há bastante tempo.

Speaker #2: Outro ponto importante que a gente tem que pensar também, na questão — volto a falar — na questão da importação, é certo que nós vamos ter uma queda e nós estamos também trabalhando para que isso aí fique, no máximo, a R$16.000,00, 15%.

Speaker #2: Se a gente eventualmente conseguir evoluir em alguns mercados, por exemplo, como folha metálica, que o nível de importação é muito maior, com certeza esse resultado pode ser amplificado pelo mix de produto.

Speaker #2: Mas a gente está muito confiante nesses pilares aí, que a gente já está trabalhando há bastante tempo.

Speaker #1: Gabriel, em relação à sua segunda pergunta, é muito ligada à alocação de capital e vai. Não, o bridge loan, sem dúvida nenhuma, acho que foi uma iniciativa importante que a companhia teve para ajudar a gente a fazer a gestão das dívidas aqui de R$26 milhões, R$27 milhões ao longo desse ano.

Antonio Marco Campos Rabello: Gabriel, em relação à sua segunda pergunta, muito ligado à alocação do capital. O bridge loan, sem dúvida nenhuma, acho que foi uma iniciativa importante que a Companhia teve para ajudar a gente a fazer a gestão das dívidas de 2026, 2027, ao longo desse ano. O recurso ainda remanescente do bridge loan, a gente vai continuar gerindo ele da maneira mais importante. A gente chegou em alguns momentos, recompramos alguns papéis do secundário, nada talvez extremamente material, mas tanto bonds como debentures, a gente recomprou algumas operações do passado. O exchange agora, o que a gente usou como caixa componente na transação, querendo ou não, foi uma grande recompra de bonds também. Recompramos uma parcela importante dos bonds com aquele caixa componente que a gente usou largo, nessa operação que acabamos de fazer o settlement no dia de ontem. Então a gente tem feito isso.

Speaker #1: O recurso, a gente, o recurso ainda remanescente do bridge loan, a gente vai continuar gerindo ele da maneira mais importante. A gente chegou em alguns momentos, recompramos alguns papéis do secundário, nada talvez extremamente material, mas tanto bonds como debêntures, a gente recomprou algumas operações do passado.

Speaker #1: E o exchange agora, o que a gente usou como caixa componente aqui na transação, querendo ou não, foi uma grande recompra de bonds também. Recompramos uma parcela importante dos bonds com aquele caixa componente que a gente usou largo, nas operações que acabamos de fazer o settlement no dia de ontem.

Speaker #1: Então, a gente tem feito isso. Esse último movimento é uma grande demonstração. O uso específico daqui para frente vai depender um pouco das discussões da rolagem das demais dívidas que a gente tem tido com os bancos, que têm sido até então discussões muito profícuas, construtivas e sem maiores dificuldades na rolagem das dívidas.

Antonio Marco Campos Rabello: Esse movimento é uma grande demonstração. O uso específico daqui para frente, vai depender um pouco das discussões da rolagem das demais dívidas que a gente tem tido com os bancos, que têm sido, até então, discussões muito profícuas, construtivas e sem maiores dificuldades na rolagem das dívidas. O foco maior vai continuar sendo na desalavancagem, através das vendas que a gente já comentou, que é o que vai realmente transformar o tamanho da nossa alavancagem. E pagar esse bridge loan, assim que possível, com a venda do ativo também. Porque o segundo foco, além da redução da alavancagem, é diminuir ainda mais o nosso custo médio da dívida. Tanto o bond 2030 como o bridge loan, estão muito fora da curva do custo médio que a gente tem e que a gente quer ter.

Speaker #1: E o foco maior vai continuar sendo na desalavancagem, através das vendas que a gente já comentou, que é o que vai realmente transformar aqui o tamanho da nossa alavancagem.

Speaker #1: E pagar esse bridge loan assim que possível, com a venda do ativo também. Porque o segundo foco, além da redução da alavancagem, é diminuir ainda mais o nosso custo médio da dívida.

Speaker #1: E tanto bonds 2030 como bridge loan estão muito fora da curva do custo médio que a gente tem e que a gente quer ter.

Speaker #3: Está ótimo, pessoal. Obrigado.

Gabriel Barra: Ótimo, pessoal, obrigado.

Speaker #1: A nossa próxima pergunta vem do senhor Nicolas Fabianciti, da Jefferies. Por favor, Nicolas, seu microfone está liberado.

Operator 3: Nossa próxima pergunta vem do senhor Nicolas Fabiantitch, da Jefferies. Por favor, Nicholas, seu microfone está liberado.

Speaker #3: Muito obrigado. Parabéns pelo resultado e pelas operações recentes no mercado de capitais: cement bridge loan, exchange 2028, super bem-sucedido. Quisera só perguntar se há qualquer cor adicional sobre rolagem da dívida bancária, vencimentos de 2026 a 2028, se vai tudo para 2029, etc.

Nicolas Fabiantitch: Muito obrigado. Parabéns pelos resultados e operações recentes no mercado de capitais, Cement Bridge Loan, exchange 2028, tudo super bem-sucedido. Quis só perguntar qualquer call adicional sobre rolagem da dívida bancária, vencimentos de 2026 a 2028, se vai tudo para 2029, etc. Qualquer call de términos, prazos, como vão essas conversas desta última fase de alongamento de prazo. Por favor, também qualquer atualização mais recente sobre o projeto P15, Capex faltando ainda desembolsar, progresso físico e qualquer mudança no plano de dívida para esse projeto super relevante, que chega ao final de 2027. Muito obrigado.

Speaker #3: Qualquer cor aí de termos, prazos, como vão essas conversas dessa última fase de alongamento de prazo. E, por favor, também qualquer atualização mais recente sobre o projeto P15: CAPEX faltando ainda desembolsar, progresso físico, e qualquer mudança no plano de vida para esse projeto super relevante que chega ao final de 2026.

Speaker #3: Muito obrigado.

Speaker #1: Nicolas, muito obrigado aí pela pergunta. Em relação à rolagem de dívida bancária, mesmo durante 2026, nos meses anteriores, quando a gente estava ainda com talvez uma menor crença aqui do mercado no nosso plano, que é bem diferente de hoje, a gente estava conseguindo rolar a dívida bancária com alguma naturalidade.

Antonio Marco Campos Rabello: Nicholas, muito obrigado pela pergunta. Em relação à rolagem de dívida bancária, mesmo durante 2026, nos meses anteriores, que a gente estava ainda com talvez uma menor crença do mercado no nosso plano, que é bem diferente de hoje, a gente estava conseguindo rolar a dívida bancária com alguma naturalidade. Agora, com o exchange que acabou de fazer, esse, sem dúvida nenhuma, era uma pressão na rolagem bancária, em relação a prazo, porque eu tinha uma torre de quase USD 1.4 billion em 1 ano e meio vencendo. Agora a gente moveu mais de USD 1 billion para frente, então isso traz uma outra abertura de discussão de prazo de rolagem das dívidas bancárias, que obviamente acabamos de fazer no dia de ontem o settlement da operação.

Speaker #1: Agora, com o exchange que acabou de fazer, esse sem dúvida nenhuma era uma pressão na rolagem bancária, em relação a prazo, porque eu tinha uma torre de R$ 1 bilhão e 300, R$ 1 bilhão e quase R$ 1,4 bilhão em ano e meio vencendo.

Speaker #1: Agora a gente moveu mais de 1 bilhão de dólares para frente, então isso traz uma outra abertura de discussão de prazo de rolagem das dívidas bancárias, que obviamente acabamos de fazer no dia de ontem, o settlement da operação. Então agora a gente tem aquele novo histograma ali que eu mostrei na apresentação, que vai nos ajudar aqui a discutir prazos maiores e condições melhores também na rolagem da dívida.

Antonio Marco Campos Rabello: Agora a gente tem aquele novo histograma que eu mostrei na apresentação, que vai nos ajudar a discutir prazos maiores e condições melhores também na rolagem da dívida. Obviamente, o diálogo com os credores começa no dia de hoje, já na sequência do call, para discutir novas condições, dado que a gente fez um dos pontos que vinha sendo, de maneira recorrente, questionado pelos credores da Companhia. Então está aqui, está entregue. Agora vamos discutir as melhores condições, mas a gente não vê nenhuma dificuldade maior de continuar tendo discussões e rolando de maneira natural. Tem recebido bastante suporte dos principais credores da Companhia.

Speaker #1: E aí, obviamente, o diálogo com os credores começa no dia de hoje, já na sequência do call, para discutir novas condições, dado que a gente fez os pontos que vinham sendo, de maneira recorrente, questionados pelos credores da companhia.

Speaker #1: Então, está aqui, está entregue. Agora vamos discutir as melhores condições, mas a gente não vê nenhuma dificuldade maior de continuar tendo discussões e rolando de maneira natural.

Speaker #1: E tem recebido bastante suporte dos principais credores da companhia. Em relação à P15, bom, como foi comentado no call da CNI, a gente também mencionou aqui, o objetivo é entregar ela até o final do ano de 2027, até o final do próximo ano, fazer ramp-up em 2028 e tê-la completamente em operação até o ano de 2029.

Antonio Marco Campos Rabello: Em relação ao P15, bom, como foi comentado no call da CSN, a gente também mencionou aqui, o objetivo é entregar ela até o final do ano de 2027, até o final do próximo ano, fazer o ramp up em 2028 e ter ela completamente em operação no ano de 2029. Estamos falando de um pouco mais de R$ 4 billion ainda em Capex a ser feito na planta. Essa planta está 100% financiada, acho que já foi comentado antes também, uma linha de longo prazo e bem eficientes.

Speaker #1: Estamos falando de pouco mais de R$ 4 bilhões, pouco mais de R$ 4 bilhões ainda em CAPEX a ser feito na planta. Essa planta está 100% financiada, acho que já foi comentado antes também, uma linha de longo prazo e bem eficiente.

Operator 3: Nossa próxima pergunta vem por escrito do senhor Julian Lauterstein, da Oaktree. Ele diz: "O empréstimo relacionado ao cimento foi totalmente sacado até junho ou havia uma parcela não utilizada que podemos esperar desembolsar no Q3 para financiar a oferta de troca?" A segunda pergunta: "Com a conclusão da troca de títulos, devemos esperar maior facilidade na rolagem dos vencimentos bancários restantes para 2029?" E uma terceira: "Ao responder à pergunta do Gabriel, parece que vocês recompraram títulos com vencimento em 2028 e os submeteram à operação de troca. Poderiam informar o montante e dizer se planejam cancelar esses títulos recomprados ou se irão vendê-los?

Speaker #1: Nossa próxima pergunta vem por escrito do senhor Julian Lauterstein, da Oaktree. Ele diz: "O empréstimo relacionado ao cimento foi totalmente sacado até junho ou havia uma parcela não utilizada que podemos esperar desembolsar no terceiro trimestre para financiar a oferta de troca?" A segunda pergunta, com a conclusão da troca de títulos: "Devemos esperar maior facilidade na rolagem dos vencimentos bancários restantes para 2029?"

Speaker #3: Julian.

Speaker #1: E uma terceira, perdão, uma terceira ao responder à pergunta do Gabriel, parece que vocês recompraram títulos com vencimento em 2028 e os submeteram à operação de troca.

Speaker #1: Poderiam informar o montante e dizer se planejam cancelar esses títulos recomprados ou se irão vendê-los?

Speaker #3: Julian, muito obrigado pelas perguntas. Em relação ao bridge loan, você está correto. A gente já sacou ele integralmente no trimestre anterior, mas o recurso ainda não foi plenamente utilizado.

Antonio Marco Campos Rabello: Julian, muito obrigado pelas perguntas. Em relação ao bridge loan, você está correto. A gente já sacou ele integralmente no trimestre anterior, mas o recurso ainda não foi plenamente utilizado. Esse recurso, a gente está destinando ele apenas para pagamento de dívida, apenas para recompra de dívida, e ele ainda não foi plenamente utilizado, mas já foi completamente sacado, sim. Em relação ao exchange, sem dúvida nenhuma, acho que a gente entra num novo momento de rolagem de dívida com os bancos, que já vinha acontecendo, mas agora com todos os elementos para você fazer em prazos e condições melhores. O exchange era quase que um pedido, eu vou chamar de quase uma condição, de vários credores da companhia nos diálogos conosco.

Speaker #3: Esse recurso a gente está destinando apenas para pagamento de dívida, apenas para recompra de dívida, e ele ainda não foi plenamente utilizado, mas já foi completamente sacado, sim.

Speaker #3: Em relação à exchange, sem dúvida nenhuma, acho que a gente entra num novo momento aqui de rolagem de dívida com os bancos, que já vinha acontecendo, mas agora com todos os elementos para você fazer em prazos e condições melhores.

Speaker #3: E esse exchange era quase que, eu vou chamar de, quase que uma condição de vários credores da companhia nos diálogos conosco. Então, agora atingimos, fizemos com muito sucesso, como a gente falou, mais de R$1 bilhão. A gente joga para frente, a gente tira ali, na verdade, de janeiro de 2028, e traz um outro histograma para a companhia de vencimento, como a gente viu aqui há pouco.

Antonio Marco Campos Rabello: Então agora atingimos, fizemos com muito sucesso. Como a gente falou, mais de US$ 1 bilhão a gente joga para frente, a gente tira de janeiro de 2028, e trazendo um outro histograma para a companhia de vencimento, como a gente viu aqui há pouco. Na operação de exchange, os títulos foram simplesmente pagos, então eles já não existem mais. Mas tiveram outros que a gente recomprou, sim, como você mencionou, não são tão materiais e a gente vai estar cancelando nas próximas semanas.

Speaker #3: A gente recomprou. Os valores na operação de exchange, os títulos foram simplesmente pagos. Então, já não existem mais. Mas tiveram outros que a gente recomprou sim, como você mencionou. Não são tão materiais e a gente vai estar cancelando nas próximas semanas.

Speaker #1: Nossa próxima pergunta vem por escrito, também do senhor Bruno Tessarolo, do Banestes. Ele diz: "Bom dia. Sobre a gestão do capital de giro, notamos uma redução relevante na linha de risco sacado fortaiting."

Operator 3: Nossa próxima pergunta vem por escrito também do senhor Bruno Tessarollo, do Banestes. Ele diz: "Bom dia. Sobre a gestão do capital de giro, notamos uma redução relevante na linha de risco sacado forfaiting no H1. Gostaria de entender se essa diminuição reflete uma decisão para otimizar o custo financeiro dessas operações frente às taxas atuais e qual é o patamar normativo que vocês projetam para essa conta nos próximos trimestres. Devemos esperar algo mais próximo do Q2 de 2026, em torno de R$ 1,5 bilhão, ou uma recomposição para os níveis de 2025, perto de R$ 2,9 bilhões?".

Speaker #1: No primeiro semestre, gostaria de entender se essa diminuição reflete uma decisão para otimizar o custo financeiro dessas operações frente às taxas atuais, e qual é o patamar normativo que vocês projetam para essa conta nos próximos trimestres.

Speaker #1: Devemos esperar algo mais próximo do segundo trimestre de 2026, em torno de R$1,5 bilhão, ou uma recomposição para os níveis de 2025, perto de R$2,9 bilhões?

Speaker #3: Bruno, muito obrigado pela pergunta. A redução do risco sacado tem algumas razões aqui. Uma são trocas de fornecedores que você tem em algumas das empresas, de tempos em tempos, e aí você tem que readequar dentro dos limites de crédito dos bancos para risco sacado.

Antonio Marco Campos Rabello: Bruno, muito obrigado pela pergunta. A redução do risco sacado tem algumas razões aqui. Uma são trocas de fornecedores que você tem em algumas das empresas de tempos em tempos, e aí você tem que readequar dentro dos limites de crédito dos bancos para risco sacado. Então você tem uma oscilação natural. Tem também, sim, um esforço que a Companhia tem feito de redução de juros em todas as operações que a gente possa fazer, seja desconto duplicada, seja risco sacado, seja o próprio pré-pagamento de minério de ferro, que vocês observaram nesse trimestre também, que a gente amortizou uma porção importante do pré-pagamento de minério de ferro, e com tudo isso tentando já ir reduzindo o nosso bloco de despesa financeira. A ideia é tentar manter ele um pouco mais próximo do que a gente apresentou agora recentemente, o nível das operações de risco sacado.

Speaker #3: Então, você tem uma oscilação natural. Tem também, sim, o esforço que a companhia tem feito de redução aqui de juros em todas as operações que a gente possa fazer, seja de conta duplicata, seja risco sacado, seja o próprio pré-pagamento de minério de ferro. Vocês observaram neste trimestre também que a gente amortizou uma porção importante do pré-pagamento de minério de ferro e, com tudo isso, tentando já ir reduzindo o nosso bloco aqui de despesa financeira.

Speaker #3: E a ideia é tentar manter ele um pouco mais próximo do que a gente apresentou agora recentemente, o nível das operações de risco sacado.

Speaker #1: A próxima pergunta vem do senhor Alberto Garrido, da Cleardusk. Ele diz: "Olá, seria possível saber qual seria a participação da infraestrutura que vocês acreditam vender?"

Operator 3: A próxima pergunta vem do senhor Alberto Garrido, da Cleardusk. Ele diz: "Olá, seria possível saber qual seria a participação da infraestrutura que vocês acreditam vender? 30% ou 40%?".

Speaker #1: 30% ou 40%?"

Speaker #3: Alberto, muito obrigado pela pergunta. Esse é um projeto que a gente está extremamente animado, destrava muito valor da companhia. Queria um veículo com resultados muito resilientes e com múltiplos muito acima de vários segmentos que a gente tem hoje aqui.

Antonio Marco Campos Rabello: Alberto, muito obrigado pela pergunta. Esse é um projeto que a gente está extremamente animado, destrava muito o valor da Companhia. Queria um veículo com resultados muito resilientes e com múltiplos muito acima de vários segmentos que a gente tem hoje aqui. A discussão continua no range entre 20% e 30%, é o que a gente tem comentado. Isso vai depender bastante da finalização dos movimentos societários para criação do veículo novo e das propostas que a gente receber no final desse mês. Aí a gente vai definir o percentual, mas ele não deveria ser menor que 20% e talvez não maior que 30% nesse momento.

Speaker #3: A discussão continua no range, entre 20% e 30%, é o que a gente tem comentado. E isso vai depender bastante da finalização dos movimentos societários para criação do veículo novo e das propostas que a gente receber no final desse mês.

Speaker #3: E aí a gente vai definir o percentual, mas ele não deveria ser menor que 20% e talvez não maior que 30% nesse momento.

Speaker #1: Lembrando que, para fazer perguntas, por favor, clique em 'levantar a mão'. Se a sua pergunta for por escrito, utilize o ícone de Q&A. Por favor, aguarde enquanto coletamos as perguntas.

Operator 3: Lembrando que para fazer perguntas, por favor, clique em levantar a mão. Se a sua pergunta for por escrito, utilize o ícone de Q&A. Por favor, aguarde enquanto coletamos as perguntas. Não havendo mais perguntas, gostaria de passar a palavra para o senhor Marco Rabello, diretor executivo de Finanças e Relações com Investidores, para as considerações finais.

Speaker #1: Não havendo mais perguntas, gostaria de passar a palavra para o senhor Marco Rabello, diretor-executivo de Finanças e Relações com Investidores, para as considerações finais.

Antonio Marco Campos Rabello: Obrigado a todos. Em nome de toda a diretoria da Companhia e do nosso presidente, agradeço os integrantes do Grupo CSN, que contribuíram para mais um trimestre com diversas superações e novos recordes. Obrigado também a todos que participaram dessa conferência, e assim encerramos a nossa apresentação de resultados do Q2 de 2026. Um abraço a todos.

Speaker #3: Obrigado a todos. Obrigado a todos. Em nome de toda a diretoria da companhia e do nosso presidente, agradeço aos integrantes do grupo CSN que contribuíram para mais um trimestre, com diversas superações e novos recordes.

Speaker #3: E obrigado também a todos que participaram dessa conferência. E assim encerramos a nossa apresentação de resultados do segundo trimestre de 2026. Abraço a todos.

Speaker #1: Obrigado. A teleconferência de resultados da CSN está encerrada. Tenham todos bom dia.

Operator 3: Obrigado. A teleconferência de resultados da CSN está encerrada. Tenham todos um bom dia.

Operator 4: Goodbye

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