Q2 2026 Rede D'Or Sao Luiz SA Earnings Call

Paulo Junqueira Moll: Detalhes. Eu achei interessante também trazer uma visão um pouco mais de longo prazo, pra gente ver a capacidade de criação de valor da companhia, com a consistência que a gente vem tendo de entrega de resultados e de crescimento. Nosso IPO tem menos de 6 anos, foi em dezembro de 2020, então nesses 5 anos e meio, quando a gente olha o crescimento que a gente teve de receita, de EBITDA, de lucro, olhando numa visão 12 meses anteriores, do IPO pra cá, a gente está falando do crescimento da receita da companhia de BRL 15 billion pra mais de BRL 60 billion. A gente está falando do EBITDA ajustado, que cresceu de BRL 3.2 billion pra BRL 12.7 billion nos últimos 12 meses, e um lucro líquido que cresceu de BRL 459 million pra mais de BRL 5 billion.

Speaker #1: E, hum, eu achei interessante também trazer numa visão aqui pouco mais de longo prazo, né, para a gente ver a capacidade de criação de valor da companhia com a consistência que a gente vem tendo de entrega de resultados e de crescimento.

Speaker #1: O nosso IPO tem menos de 6 anos, né, foi em dezembro de 2020, então nesses 5 anos e meio, quando a gente olha o crescimento que a gente teve de receita, de EBITDA, de lucro, olhando numa visão 12 meses anteriores, do IPO para cá, a gente está falando de crescimento da receita da companhia de 15 bilhões de reais para mais de 60 bilhões de reais; a gente está falando do EBITDA ajustado que cresceu de 3,2 bi para 12,7 bilhões nos últimos 12 meses.

Speaker #1: E lucro líquido que cresceu de 459 milhões para mais de 5 bilhões de reais. Eu queria, por fim, parabenizar aqui as nossas equipes por mais reconhecimento: a gente, há poucos meses atrás, teve uma premiação da Newsweek de Melhores Hospitais do Mundo, e a Rede D'Or foi a rede mais premiada no mundo.

Paulo Junqueira Moll: Eu queria, por fim, parabenizar as nossas equipes por mais um reconhecimento. A gente há poucos meses atrás teve uma premiação da Newsweek de melhores hospitais do mundo, e a Rede D'Or foi a rede mais premiada no mundo. A gente já tinha feito esse anúncio. Agora, nessa semana, a gente teve a notícia que no ranking de hospitais verdes, de hospitais sustentáveis da Newsweek, a Rede D'Or tem 29 dos 250 hospitais mais sustentáveis eleitos pela Newsweek no mundo. Então é fundamental o trabalho de todas as nossas equipes, dos nossos mais de 80 mil colaboradores. Com isso, posso passar agora pra continuidade da apresentação pra Raquel, e voltar com vocês pras perguntas e respostas no final. Obrigado.

Speaker #1: A gente já tinha feito esse anúncio, e agora nessa semana a gente teve a notícia que no ranking de hospitais verdes, de hospitais sustentáveis da Newsweek, a Rede D'Or tem 29 dos 250 hospitais mais sustentáveis eleitos pela Newsweek no mundo.

Speaker #1: Então, é fundamental o trabalho de todas as nossas equipes, dos nossos mais de 80 mil colaboradores. Com isso, vou passar agora para a continuidade da apresentação para a Raquel.

Speaker #1: Vou estar com vocês aí para as perguntas e respostas no final. Obrigado.

Speaker #2: Obrigada, Paulo. Bom, vamos lá. Trazendo aqui os principais destaques da SULA no trimestre: a gente encerrou junho com 6,1 milhões de vidas em saúde odonto, marco histórico, né, crescimento de 9,7 aí nos últimos 12 meses.

Raquel Reis Corrêa Giglio: Obrigada, Paulo. Bom, vamos lá. Trazendo aqui os principais destaques da SulAmérica no trimestre. A gente encerrou junho com 6.1 million de vidas em saúde e odonto. É um marco histórico. É um crescimento de 9.7% nos últimos 12 meses. Em saúde, 3.2 million de beneficiários, com 136 mil adições líquidas contra o ano passado. Passando pro trimestre, eu já esclareço que nesse trimestre a gente teve uma movimentação pontual de um contrato no segmento administrado, que reduziu aproximadamente 50 mil vidas. Enquanto as demais carteiras, as de pré-pagamento, nós tivemos uma adição de aproximadamente 40 mil vidas. Quando eu comparo essa adição de 40 mil vidas com o Q1 de 2026, o trimestre passado, essa adição foi de 17 mil. Então mostra um claro crescimento no Q2.

Speaker #2: Em Saúde, 3,2 milhões de beneficiários, com 136 mil adições líquidas contra o ano passado. E aí, passando para o trimestre, eu já esclareço que, nesse trimestre, a gente teve uma movimentação pontual de um contrato no segmento administrado que reduziu aproximadamente 50 mil vidas, enquanto nas demais carteiras, as de pré-pagamento, nós tivemos uma adição de aproximadamente 40 mil vidas.

Speaker #2: E quando eu comparo essa adição de 40 mil vidas com o primeiro tri de 2026, né, o trimestre passado, essa adição foi de 17 mil. Então, mostra aí claro crescimento no segundo tri.

Speaker #2: Bom, seguindo aqui essa inicialidade consolidada ficou em 78,1, e considerando apenas saúde odonto, 78,9, ganho de 3 pontos percentuais quando comparado ao segundo tri de 2025.

Raquel Reis Corrêa Giglio: Bom, seguindo aqui, a sinistralidade consolidada ficou em 78.1% e considerando apenas saúde e odonto, 78.9%, um ganho de 3 pontos percentuais quando comparado ao Q2 de 2025. Na comparação com o Q1, agora de 2026, a gente teve uma piora de 0.9 ponto percentual, mas que é a sazonalidade que a gente já conhece e ficando cada vez mais parecida com o que a gente conhecia no cenário pré-pandemia. Acho que aqui o número que a gente gosta de olhar é outro. O sinistro cresceu 2.8% e a receita de seguros cresceu 7.5%, com a base crescendo 9.7%. Então acho que isso é uma evidência irrefutável de um sinistro médio per capita mais controlado. Vamos lá. Como a gente gosta sempre de falar, de olhar sempre o filme, mais do que a foto, isso não é alcançado em um único trimestre.

Speaker #2: Na comparação com o primeiro tri, agora de 2026, a gente teve uma piora de 0,9 ponto percentual, mas com essas análises que a gente já conhece, ficando cada vez mais parecido com o que a gente conhecia no cenário pré-pandemia.

Speaker #2: Acho que aqui o número que a gente gosta de olhar é outro, né: o sinistro cresceu 2,8 e a receita de seguros cresceu 7,5, com a base crescendo 9,7%.

Speaker #2: Então, acho que isso é uma evidência irrefutável de sinistro médio per capita mais controlado. E vamos lá, né: como a gente gosta sempre de falar, é importante olhar sempre o filme mais do que a foto. Isso não é alcançado em um único trimestre.

Speaker #2: Eu acho que isso é a colheita de muitas coisas que foram plantadas desde 2023, como reembolso modular. Reembolso modular, por exemplo, a gente já tem mais de 1 milhão e 40 mil vidas nesse segmento.

Raquel Reis Corrêa Giglio: Eu acho que isso é a colheita de muitas coisas que foram plantadas desde 2023, como reembolso modular. Reembolso modular, por exemplo, a gente já tem mais de 1,040,000 vidas nesse segmento. O crescimento da coparticipação, a renegociação com prestadores, combate à fraude, todas as iniciativas de coordenação de cuidado e, por óbvio, também as sinergias com a Rede D'Or. Acho que, por fim, nada muda no nosso mantra. Segue inalterado, que é crescer com rentabilidade, nossa discrição responsável e sustentabilidade. É isso, eu fico à disposição de vocês e vou passar agora a palavra para o Gadinho. Obrigada.

Speaker #2: O crescimento da coparticipação, a renegociação com prestadores, o combate a fraude, todas as iniciativas de coordenação de cuidado, e por óbvio também a sinergia com a Rede D'Or.

Speaker #2: Acho que, por fim, nada muda no nosso mantra, né, segue inalterado, que é crescer com rentabilidade, nossa descrição responsável e... enfim, sustentabilidade. É isso, eu fico à disposição de vocês e vou passar agora a palavra para o Gavina.

Speaker #2: Obrigada.

Speaker #1: Olá, pessoal. Bom dia, bom estar com vocês aqui de novo. E eu queria começar... o Paulo falou sobre os resultados, né, de compartilhar da mesma ideia.

[Company Representative] (Rede D'Or): Olá, pessoal. Bom dia. Bom estar com vocês aqui de novo. O Paulo falou sobre os resultados. Compartilho da mesma ideia. E começar aqui agradecendo colaborador, médico, o nosso time inteiro, os nossos pacientes, que afinal de contas escolhem a gente todos os meses e cada vez mais, nossos investidores e demais stakeholders que estão conosco aqui. Estou na página 5, falando um pouco sobre as nossas questões de volume e ocupação. Paulo já citou. Se a gente comparar o volume de paciente em relação ao trimestre passado, a gente cresce 6%, chegamos a 771 mil pacientes-dia, mas se comparar com a mesma época do ano passado, a gente cai um pouco. Se vocês lembrarem um pouquinho da sazonalidade do ano passado, houve mais algumas doenças ano passado do que houve esse ano. Então essa sazonalidade acontece mesmo de forma diferente ano a ano.

Speaker #1: E agradecer, começar aqui agradecendo colaborador, médico, o nosso time inteiro, os nossos pacientes, né, que afinal de contas escolhem a gente aí cada vez mais, todos os meses e cada vez mais, nossos investidores e demais stakeholders que estão conosco aqui.

Speaker #1: Então, falando pouco, eu estou na página 5, falando pouco sobre... Acho que nossas questões de volume e ocupação. O Paulo já citou, né, que, se a gente comparar o volume de pacientes em relação ao trimestre passado, a gente cresce 6%, chegamos a 771 mil pacientes por dia.

Speaker #1: Mas, se comparar com a mesma época do ano passado, a gente cai pouco. Se lembrarem um pouquinho da sazonalidade do ano passado, houve mais algumas doenças no ano passado do que houve este ano.

Speaker #1: Então, enfim, essa sazonalidade acontece mesmo de forma diferente ano a ano. E além disso, vocês também vão lembrar de uma citação do Paulo, da nossa redução de exposição a algumas autogestões, que tiveram também...

[Company Representative] (Rede D'Or): E além disso, vocês também vão lembrar da citação do Paulo, da nossa redução de exposição a algumas autogestões, que acabou tendo reflexo nesse volume de paciente-dia menor e, por conseguinte, também uma ocupação ligeiramente menor. Porém, a gente cresceu, segue crescendo o volume de cirurgias e de alguns outros pequenos procedimentos também, mas seguimos crescendo o volume de cirurgia mais de 10%. E se a gente olhar só no ângulo das cirurgias eletivas, a gente cresceu mais de 11%. Quer dizer, cada vez mais pacientes, médicos acreditam no que a gente entrega de segurança assistencial, de qualidade assistencial e nos procura para um volume cada vez maior de procedimentos eletivos. A gente vem verificando isso de uma forma geral nas nossas operações. Um dado interessante é que foram 11 mil brasileiros que nasceram conosco nesse trimestre.

Speaker #1: Acabou tendo reflexo nesse volume de pacientes por dia, menor. E, por conseguinte, também uma ocupação ligeiramente menor. Porém, a gente cresceu, segue crescendo o volume de cirurgias, né, e de alguns outros pequenos procedimentos também, mas seguimos crescendo o volume de cirurgias, mais de 10%.

Speaker #1: E se a gente olhar só no ângulo das cirurgias eletivas, a gente cresceu mais de 11%. Quer dizer, cada vez mais pacientes médicos acreditam no que a gente entrega de segurança assistencial, de qualidade assistencial, e nos procura para volume cada vez maior de procedimentos eletivos, né.

Speaker #1: A gente vem verificando isso de uma forma geral nas nossas operações. dado interessante é que foram 11 mil brasileiros, né, que nasceram conosco nesse trimestre, o número não é gigante, mas já é representa algo para a nossa sociedade que é bastante importante, né, e a gente também se sente feliz com isso, que é o momento que os hospitais trabalham num movimento de festa, né, num movimento de felicidade na maioria das vezes.

[Company Representative] (Rede D'Or): O número não é gigante, mas já representa algo para nossa sociedade que é bastante importante. E a gente também se sente feliz com isso, que é o momento que os hospitais trabalham num movimento de festa. É um movimento de felicidade, na maioria das vezes. E na grandíssima maioria das vezes, esse é um volume que traz muita felicidade, por vezes alguma apreensão, claro, porque é natural, mas é um momento de grande felicidade para as famílias. Estou na página 6. A gente fala um pouquinho sobre o crescimento de leitos. Chegamos a 13,167 leitos totais e operacionais, a gente cresceu 183 leitos ano contra ano. A despeito de tudo, a gente sempre cresce leito, eu sempre ressalto isso, a gente tem que crescer leito com responsabilidade. A gente cresce leito onde há necessidade, onde a ocupação permite e o histórico vem dizendo isso.

Speaker #1: E a grandessíssima maioria das vezes esse é volume que traz muita felicidade, por vezes alguma apreensão, claro, porque é natural, mas é momento de grande felicidade para as famílias, né.

Speaker #1: Falando sobre... eu estou na página 6 aqui, a gente fala pouquinho sobre o crescimento de leitos, chegamos a 13.167 leitos totais, e operacionais a gente cresceu 183 leitos ano contra ano, a despeito de tudo, a gente sempre cresce leito, eu sempre ressalto isso, a gente tem que crescer leito com responsabilidade.

Speaker #1: A gente cresce leito onde há necessidade, onde a ocupação permite, e o histórico vem dizendo isso, né? A gente vem crescendo com bastante responsabilidade, principalmente onde há demanda.

[Company Representative] (Rede D'Or): A gente vem crescendo com bastante responsabilidade, principalmente onde há demanda. Mas fato é que a gente cresceu 183 leitos ano contra ano e 110 leitos contra o último trimestre. Por fim, apenas ressaltar isso, que a gente vem trabalhando firme e reforçando a fala do Paulo na busca contínua de eficiência. Não por acaso a gente vem alcançando uma margem melhor, um resultado na última linha melhor, inclusive financeiro, reflexo também de todo esse movimento que a gente tem feito, mas garantindo segurança e qualidade para o nosso usuário, para que cada vez mais as pessoas optem por estar com Rede D'Or. Rede D'Or sendo opção para o nosso paciente, para o nosso médico, cada vez mais, garantindo segurança e eficiência, principalmente para todo mundo, e na busca dessa eficiência para controlar o desperdício e eventuais abusos que aconteçam no sistema, que o sistema se torne cada vez mais sustentável.

Speaker #1: Mas fato é que a gente cresceu 183 leitos ano contra ano e 110 leitos contra os últimos trimestres. Por fim, apenas ressaltar isso: que a gente vem trabalhando firme e, reforçando a fala do Paulo, na busca contínua de eficiência. Não por acaso, a gente vem alcançando uma margem melhor, resultado na última linha melhor, inclusive financeiro, reflexo também de todo esse movimento que a gente tem feito.

Speaker #1: Mas, garantindo segurança e qualidade para os nossos usuários, para que cada vez mais as pessoas optem por estar, por Rede D'Or, e Rede D'Or sendo opção para o nosso paciente, para o nosso médico, cada vez mais, garantindo segurança e eficiência principalmente para todo mundo, e na busca dessa eficiência para controlar o desperdício, e eventuais abusos que aconteçam no sistema, que o sistema se torne cada vez mais sustentável.

Speaker #1: É isso, muito obrigado mais uma vez, eu passo a palavra aqui para o Otávio.

[Company Representative] (Rede D'Or): É isso. Muito obrigado mais uma vez. Eu passo a palavra aqui para o Otavio.

Speaker #2: Obrigado, Gavina, mais uma vez por dia a todos. Estou na página número 7, receita bruta e ticket médio do segmento de serviços hospitalares. A companhia reportou no segundo trimestre de 2026, receita bruta desse segmento de 9 bilhões e 869 milhões de reais, é recorde histórico da companhia, com crescimento de 9,9% na comparação anual, resultado de aumento do ticket de 11,2%, uma redução no volume de pacientes por dia de 1,2%.

Otávio de Garcia Lazcano: Obrigado, Gavin. Mais uma vez, bom dia a todos. Estou na página número 7, receita bruta e ticket médio do segmento de serviços hospitalares. A companhia reportou no Q2 de 2026, receita bruta desse segmento de R$ 9,869 bilhões, é um recorde histórico da companhia, um crescimento de 9.9% na comparação anual, resultado de um aumento do ticket de 11.2%, uma redução no volume de paciente-dia de 1.2%. Na comparação trimestral, crescimento de 7.8%, por sua vez, resultado do aumento do ticket médio de 1.7% e o aumento do número de paciente-dia de 6%. No centro da página e acumulado dos primeiros 6 meses desse exercício fiscal, receita bruta total desse segmento foi de R$ 19,025 bilhões, um crescimento de 12.5% frente ao mesmo período do exercício fiscal anterior, resultado do aumento do ticket médio de 11.1% e o aumento do número de paciente-dia de 1.3%.

Speaker #2: Na comparação trimestral, crescimento de 7,8%, por sua vez, resultado de aumento do ticket médio de 1,7%, e o aumento do número de pacientes por dia de 6%.

Speaker #2: No centro da página, e acumulados dos primeiros 6 meses desse exercício fiscal, a receita bruta total desse segmento foi de 19 bilhões e 25 milhões de reais, crescimento de 12,5% frente ao mesmo período do exercício fiscal anterior, resultado de aumento do ticket médio de 11,1%, e o aumento do número de pacientes por dia de 1,3%.

Speaker #2: À sua direita, nessa página, apresentamos graficamente a evolução do ticket médio consolidado da companhia, desde junho de 2020, em kegger de 7,3%, a título de ilustração, o kegger do IPCA nessa mesma janela temporal foi de 6,1%.

Otávio de Garcia Lazcano: À sua direita nessa página, apresentamos graficamente a evolução do ticket médio consolidado da companhia desde junho de 2020, um CAGR de 7.3%. A título de ilustração, o CAGR do IPCA nessa mesma janela temporal foi de 6.1%. Estou passando então à página número 8, mesmo conjunto de informações para o segmento de oncologia, infusões e terapias, como sempre, começando com a informação à sua esquerda. Q2 de 2026, a companhia reportou uma receita bruta desse segmento de R$ 1,149 bilhão, crescimento de 22.3% na comparação anual, resultado de aumento do ticket de 6.1% e o aumento da volumetria em 15.2%. Na comparação trimestral, um crescimento de 7%, resultado, por sua vez, de um aumento do ticket médio de 2.9%, e o aumento da volumetria de 3.9%.

Speaker #2: Estou passando, então, a página número 8, mesmo conjunto de informações para o segmento de oncologia, infusões e terapias, como sempre, começando com a informação à sua esquerda.

Speaker #2: No segundo trimestre de 2026, a companhia, então, reportou uma receita bruta desse segmento de 1 bilhão e 149 milhões de reais, crescimento de 22,3% na comparação anual, resultado de aumento do ticket de 6,1%, e o aumento da volumetria em 15,2%.

Speaker #2: Na comparação trimestral, crescimento de 7%, resultado, por sua vez, de aumento do ticket médio de 2,9% e o aumento da volumetria de 3,9%. No centro da página, esse segmento acumulou em 6 meses desse exercício fiscal receita bruta de R$ 2,224 bilhões, crescimento de 23%, resultado de aumento do ticket médio de 6,4% e aumento do volume de 15,6%.

Otávio de Garcia Lazcano: No centro da página, esse segmento acumulou em 6 meses desse exercício fiscal, receita bruta de R$ 2.224 bilhões, crescimento de 23%, resultado de um aumento do ticket médio de 6.4%, aumento do volume de 15.6%. Da mesma maneira que eu fiz na página anterior, nessa página à sua direita, evolução do ticket médio desse segmento desde o Q2 de 2020. Estou passando então à página 9, turma. Custos e despesas do segmento de serviços hospitalares novamente. Companhia reportou, no Q2 de 2026, custos totais desse segmento de R$ 6.424.000.000. É um crescimento de 6.5% na comparação anual. É um crescimento de 2.2% na comparação trimestral.

Speaker #2: Da mesma maneira que eu fiz na página anterior, nessa página, à sua direita, evolução do ticket médio desse segmento desde o segundo trimestre de 2025.

Speaker #2: Estou passando, então, a página número 9, turma, custos e despesas do segmento de serviços hospitalares novamente, a companhia reportou no segundo trimestre de 2026 custos totais desse segmento de 6 bilhões e 424 milhões de reais, é crescimento de 6,5% na comparação anual, é crescimento de 2,2% na comparação trimestral.

Speaker #2: A receita bruta da companhia nesses dois cortes temporais cresceu mais rapidamente do que os custos, isso permitiu a expansão da margem bruta da companhia em 2,3 pontos percentuais na comparação anual, ou 4,1 pontos percentuais na comparação trimestral, e uma margem bruta de 26,5%.

Otávio de Garcia Lazcano: A receita bruta da companhia, nesses dois cortes temporais, cresceu mais rapidamente do que os custos, isso permitiu a expansão da margem bruta da companhia em 2.3 pontos percentuais na comparação anual, ou 4.1 pontos percentuais na comparação trimestral, com uma margem bruta de 26.5%. O lucro bruto, por sua vez, de R$ 2.3 bilhões, cresceu 20.1% na comparação anual. A gente percebeu a redução da relevância de quase todas as linhas de custo da companhia, quando medidos com percentual à receita bruta. À sua direita, apresentamos graficamente a evolução de despesas gerais administrativas. No Q2 de 2026, foram registrados R$ 402 milhões de despesas gerais administrativas e a análise fria dos números aponta para um crescimento de 23.1% na comparação anual e de 10.5% na comparação trimestral.

Speaker #2: O lucro bruto, por sua vez, de R$ 2,3 bilhões, cresceu 20,1% na comparação anual. A gente percebeu a redução da relevância de quase todas as linhas de custo da companhia, quando medidas como percentual da receita bruta.

Speaker #2: À sua direita, apresentamos graficamente a evolução de despesas gerais e administrativas. No segundo trimestre de 2026, foram registrados R$ 402 milhões de despesas gerais e administrativas, e a análise fria dos números aponta para um crescimento de 23,1% na comparação anual e de 10,5% na comparação trimestral.

Speaker #2: O fato é que todos os dados dessa série histórica, desde o segundo trimestre de 2025, estão poluídos e impactados positivamente por eventos não recorrentes, todos eles positivos.

Otávio de Garcia Lazcano: O fato é que todos os dados dessa série histórica, desde o Q2 de 2025, estão poluídos, impactados positivamente por eventos não recorrentes, todos eles positivos. Fazendo os ajustes necessários para permitir a correta análise e interpretação dos números, nós temos um crescimento de 12% na comparação anual, talvez ali um pouquinho acima do que cresceu a receita, de 2.3% na comparação trimestral, crescimento inferior ao crescimento da receita nessa mesma janela temporal. Esse DGA, medidos contra a receita bruta, em termos percentuais, permanece relativamente estável. No Q2 de 2025, com esses ajustes que eu destaquei, foi de 3.7% e no Q4 de 2026, 3.8%. Da mesma maneira, à sua extrema direita, a companhia reportou acumulados nos primeiros 6 meses de 2026, despesas gerais administrativas de R$ 766 milhões.

Speaker #2: E fazendo os ajustes necessários para permitir a correta análise e interpretação dos números, nós temos crescimento de 12% na comparação anual, talvez ali pouquinho acima do que cresceu a receita, de 2,3% na comparação trimestral, crescimento inferior ao crescimento da receita nessa mesma janela temporal.

Speaker #2: Esse DNA, medido contra a receita bruta, em termos percentuais, permanece relativamente estável. No segundo tri de 2025, com esses ajustes que eu destaquei, foi de 3,7%, e no quarto trimestre de 2026, 3,8%.

Speaker #2: Da mesma maneira, à sua extrema direita, a companhia reportou, acumulados nos primeiros seis meses de 2026, despesas gerais e administrativas de R$ 766 milhões. À luz fria dos números, crescimento de 17,2%, mas que, com os mesmos ajustes, mais uma vez, para permitir a correta análise dos números, crescimento de 11,6%.

Otávio de Garcia Lazcano: À luz fria dos números, um crescimento de 17.2%, mas que com os mesmos ajustes, mais uma vez, para permitir a correta análise dos números, um crescimento de 11.6%. Eu estou passando então à próxima página 10, EBITDA e lucro líquido, mais uma vez do segmento de serviços hospitalares, como sempre, começando com as informações à sua esquerda. Companhia reportou no Q2 de 2026, um EBITDA contábil desse segmento de R$ 2.292.000.000. Um crescimento de 11.3% na comparação anual e um crescimento de 8.1% na comparação trimestral, uma margem EBITDA no trimestre de 26.2%. Fazendo os ajustes para eliminação de eventos não recorrentes, nós temos um crescimento na comparação anual de 18.3%, crescimento na comparação trimestral de 25.7% e uma margem EBITDA no trimestre de 26.6%.

Speaker #2: Eu estou passando, então, a próxima página, página número 10, EBITDA e lucro líquido, mais uma vez do segmento de serviços hospitalares, como sempre, começando com as informações à sua esquerda.

Speaker #2: A companhia reportou no segundo trimestre de 2026 EBITDA desse segmento, o EBITDA contábil desse segmento, de 2 bilhões e 292 milhões de reais, é crescimento de 11,3% na comparação anual, e crescimento de 8,1% na comparação trimestral, uma margem EBITDA no trimestre de 2026, 2%.

Speaker #2: Fazendo os ajustes para eliminação de eventos não recorrentes, nós temos crescimento na comparação anual de 18,3%, crescimento na comparação trimestral de 25,7%, e uma margem EBITDA no trimestre de 2026, 6%.

Speaker #2: No centro da página, apresentamos o EBITDA acumulado por esse segmento nos 6 primeiros meses, de 4 bilhões e 411 milhões de reais, crescimento de 18,2%, uma margem EBITDA de 26,2%.

Otávio de Garcia Lazcano: No centro da página, apresentamos o EBITDA acumulado por esse segmento nos seis primeiros meses, de BRL 4.411.000.000, um crescimento de 18.2%, uma margem EBITDA de 26.2%. À sua direita, apresentamos lucro líquido consolidado. No Q2 de 2026, a companhia reportou lucro líquido e lucro líquido ajustado para amortização da mais-valia das carteiras assumidas SulAmérica no momento da incorporação, lá na passagem de 2022 para 2023, de BRL 1.239.000.000 ou BRL 1.283.000.000, respectivamente. O lucro líquido teve um crescimento de 9.7% na comparação anual ou de 6.9% na comparação trimestral. Aqui cabe um destaque: no Q2 de 2025, nós tivemos dois one-offs positivos, somando BRL 74 million. Fazendo esse ajuste mais uma vez, o lucro líquido da companhia no Q2 de 2026 teve um crescimento de 17.9%, quando os ajustes necessários para fazer a devida análise dos dados se faz presente.

Speaker #2: À sua direita, apresentamos lucro líquido, consolidado, no segundo trimestre de 2026, a companhia reportou lucro líquido e lucro líquido ajustado para amortização da mais-valia das carteiras assumidas na SulAmérica no momento da incorporação lá na passagem de 2022 para 2023, de 1 bilhão e 239 milhões de reais, ou 1 bilhão e 283 milhões de reais, respectivamente.

Speaker #2: O lucro líquido teve crescimento de 9,7% na comparação anual, ou de 6,9% na comparação trimestral. Aqui cabe destaque: no segundo trimestre de 2025, nós tivemos dois one-offs positivos, somando R$ 74 milhões. Fazendo esse ajuste, mais uma vez, o lucro líquido da companhia no segundo trimestre de 2026 teve crescimento de 17,9%, quando os ajustes necessários para fazer a devida análise dos dados se fazem presentes.

Speaker #2: Por fim, à sua extrema direita, o lucro líquido e o lucro líquido ajustado reportados nos primeiros seis meses de 2026 foram de R$ 2 bilhões e 399 milhões e R$ 2 bilhões e 487 milhões, respectivamente.

Otávio de Garcia Lazcano: Por fim, à sua extrema direita, o lucro líquido e o lucro líquido ajustado reportado nos primeiros seis meses de 2026 foi de BRL 2.399.000.000 e BRL 2.437.000.000, respectivamente. Turma, estou passando para página número 11, dados de SulAmérica. Vou chover um pouco no molhado. O Paulo e Raquel já falaram muito sobre os números. Começando com o gráfico no alto à sua esquerda. Companhia reportou uma receita líquida no Q2 de 2026 de BRL 8.706.000.000, um crescimento de 6.9% na comparação anual. Nos movendo no sentido horário, no alto à direita, a sinistralidade do Sigo consolidado no Q2 de 2026 de 78.1% foi 3.2 pontos percentuais inferior àquela reportada no Q2 de 2025. À direita, na parte inferior da página, o crescimento do número de beneficiários de saúde odonto de 9.7% ano contra ano.

Speaker #2: Turma, estou passando para a página número 11, dados de SulAmérica, vou chover pouco no molhado, Paulo e Raquel já falaram muito sobre os números, começando com o gráfico no alto, à sua esquerda, a companhia reportou uma receita líquida no segundo trimestre de 2026 de 8 bilhões e 706 milhões de reais, é crescimento de 6,9% na comparação anual, nos movendo no sentido horário, no alto à direita, sinistralidade, eu sigo consolidado, no segundo trimestre de 2026 de 78,1%, foi 3,2 pontos percentuais inferior àquela reportada no segundo trimestre de 2025.

Speaker #2: À direita, na parte inferior da página, o crescimento do número de beneficiários de saúde odonto de 9,7% o ano contra ano, por fim, à esquerda, na parte inferior da página, a companhia reportou EBITDA ajustado no segundo trimestre de 2026 desse segmento, SulAmérica, de 1 bilhão e 117 milhões de reais, isso é crescimento de 53,2%, quando comparado com a mesma métrica reportada no segundo trimestre de 2025.

Otávio de Garcia Lazcano: Por fim, à esquerda, na parte inferior da página, a companhia reportou um EBITDA ajustado no Q2 de 2026 desse segmento, SulAmérica, de BRL 1.117.000.000, isso é um crescimento de 53.2% quando comparado com a mesma métrica reportada no Q2 de 2025. O EBITDA consolidado da companhia no Q2 foi de BRL 2.904.000.000, crescimento de 18.2% na comparação anual, o EBITDA consolidado ajustado pela receita financeira sobre os ativos vinculados, por sua vez, foi de BRL 3.392.000.000, é um crescimento anual de expressivos 23.6%. Estou na página 12, endividamento.

Speaker #2: O EBITDA consolidado da companhia no segundo trimestre foi de 2 bilhões e 904 milhões de reais, crescimento de 18,2% na comparação anual, o EBITDA consolidado ajustado pela receita financeira sobre os ativos vinculados, por sua vez, foi de 3 bilhões e 392 milhões de reais, é crescimento anual despressivo, 23,6%.

Speaker #2: Estou na página 12, endividamento, começando, como sempre, com os dados à sua esquerda, a companhia reportou uma posição de caixa de 47 bilhões e 865 milhões de reais, caixa líquido de provisões técnicas de 28 bilhões de reais e 189 milhões, uma dívida líquida de 22,8 bilhões de reais, e uma razão de dívida líquida EBITDA de 1,7 vezes, estável quando comparado com os últimos 2, 3 trimestres.

Otávio de Garcia Lazcano: Começando, como sempre, com os dados à sua esquerda, a companhia reportou uma posição de caixa de BRL 47.865.000.000, um caixa líquido de provisões técnicas de BRL 28.189.000.000, uma dívida líquida de BRL 22.8 billion e uma razão de dívida líquida/EBITDA de 1.7 vezes, estável quando comparado com os últimos dois, três trimestres. Para melhor observação e análise da exposição dessa companhia a choques monetários, os juros na economia local, se faz necessário a adição das provisões técnicas de seguro à posição de caixa e recalcular a dívida líquida sobre o EBITDA. Afinal de contas, as provisões técnicas de seguros representam um ativo super relevante da companhia e geram um retorno de CDI ou Selic mais spread algo do gênero.

Speaker #2: Para melhor observação e análise da exposição dessa companhia a choques monetários, os juros na economia local se faz necessário a adição das provisões técnicas de seguro, a posição de caixa, e recalcular a dívida líquida sobre o EBITDA, afinal de contas, as provisões técnicas de seguros representam ativo super relevante da companhia e geram retorno de CDI ou Selic mais spread algo do gênero.

Speaker #2: E nós chegamos, então, a uma razão de dívida líquida com esse ajuste ao EBITDA dos últimos 12 meses, de 1,1 vez, apenas 1,1 vez.

Otávio de Garcia Lazcano: E nós chegamos, então, à razão de dívida líquida com esse ajuste ao EBITDA dos últimos 12 meses, de 1.1 vez. Apenas 1.1 vez. No centro da página, a gente verifica o prazo médio da dívida de 6 anos, estabilidade no custo capital de terceiro, de CDI mais 1.1. A companhia tem ativos totais de mais de R$ 113 bilhões. Todos ou substancialmente todos os ativos da empresa estão livres de qualquer gravame, pledge agreement, colateral, seja lá o que for. Essa companhia não tem covenants financeiros, o que nos dá muita liberdade para fazer a gestão financeira da companhia. Por fim, a companhia está muito líquida, extremamente bem capitalizada para navegar até cenários econômicos, geopolíticos, mais tumultuados, como fica evidenciado quando nós comparamos a nossa posição de caixa com o cronograma de amortização. A informação está à direita nessa página.

Speaker #2: No centro da página, a gente verifica o prazo médio da dívida de 6 anos, estabilidade no custo capital de terceiro, de CDI mais 1,1, a companhia tem ativos totais de mais de 113 bilhões de reais de substância, todos os substancialmente, todos os ativos da empresa estão livres de qualquer gravame, pledge agreement, colateral, seja lá o que for, essa companhia não tem covenants financeiros, o que nos dá muita liberdade para fazer a gestão financeira da companhia, e por fim, a companhia está muito líquida, extremamente bem capitalizada para navegar até cenários econômicos, geopolíticos, mais tumultuados, como fica evidenciado quando nós comparamos a nossa posição de caixa com o cronograma de amortização, a informação está à direita nessa página.

Speaker #2: O saldo de caixa da companhia hoje, excluindo as provisões técnicas, nos permitem fazer frente à amortização de principal de dívida, até 2032, inclusive. Turma, e a última página, página 13, onde a gente faz a reconciliação do EBITDA de 6 meses com a variação de caixa da companhia, partindo da informação à sua esquerda, EBITDA de 6 meses, EBITDA contábil de 6 meses de 5 bilhões e 873 milhões de reais, na sequência nós temos uma variação de capital de giro positiva de 199 milhões de reais, aqui redor consumiu 340 milhões de reais de capital de giro, da natureza do seu negócio, SulAmérica, por sua vez, contribuiu com capital de giro positivo de 539 milhões de reais, na sequência nós temos outros itens de balanço, negativo, aqui o sinal trocado, 214 milhões de reais, mas basicamente aqui eliminamos do EBITDA o impacto da transferência do hospital Glória e da maternidade Star para debaixo do guarda-chuva da JP que nós temos com o Bradesco.

Otávio de Garcia Lazcano: O saldo de caixa da companhia hoje, excluindo as provisões técnicas, nos permitem fazer frente à amortização de principal de dívida até 2032, inclusive. Turma, é a última página 13, onde a gente faz a reconciliação do EBITDA de 6 meses com a variação de caixa da companhia. Partindo da informação à sua esquerda, um EBITDA de 6 meses, EBITDA contado de 6 meses de R$ 5 bilhões 873 milhões. Na sequência, nós temos uma variação de capital de giro positiva de R$ 199 milhões. Aqui, Rede D'Or consumiu R$ 340 milhões de capital de giro, da natureza do seu negócio. SulAmérica, por sua vez, contribuiu com capital de giro positivo de R$ 539 milhões.

Otávio de Garcia Lazcano: Na sequência, nós temos outros itens de balanço negativo, aqui sinal trocado, R$ 214 milhões, mas basicamente aqui eliminamos do EBITDA o impacto da transferência do Hospital Glória e da Maternidade Star para debaixo do guarda-chuva da JV que nós temos com Bradesco. Na sequência, nós temos pagamentos de aluguéis no montante de R$ 393 milhões. Na sequência, nós temos R$ 802 milhões de pagamento de Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro Líquido. No primeiro trimestre, somaram entre Rede D'Or e SulAmérica R$ 585 milhões. No segundo trimestre, R$ 217 milhões. Na sequência, nós temos a variação de caixa derivada das atividades financeiras, +R$ 1 bilhão 754 milhões.

Speaker #2: Na sequência nós temos pagamentos de aluguéis no montante de 393 milhões de reais, na sequência nós temos 802 milhões de reais de pagamento de imposto de renda e contribuição social, no primeiro trimestre somaram entre redor e SulAmérica 585 milhões de reais, no segundo trimestre 217 milhões de reais.

Speaker #2: Na sequência nós temos a variação de caixa derivada das atividades financeiras, positivos, 1 bilhão e 754 milhões de reais, isso é o resultado de captações totais de 5 bilhões e 485 milhões de reais no semestre, amortização de principal de dívida de 266 milhões de reais, no mesmo período, recompra de ações 907 milhões de reais, desembolso bilhão e 246 milhões de reais, e a despesa financeira líquida da companhia nesse período de 1 bilhão e 84 milhões de reais.

Otávio de Garcia Lazcano: Isso é o resultado de captações totais de R$ 5 bilhões 485 milhões no semestre, amortização de principal de dívida de R$ 266 milhões no mesmo período, recompra de ações R$ 907 milhões, desembolso caixa, pagamento de JCP de R$ 1 bilhão 246 milhões e a despesa financeira líquida da companhia nesse período de R$ 1 bilhão e 84 milhões. Na sequência, a variação de caixa derivada das atividades de investimentos, -R$ 1 bilhão e 2 milhões. Aqui nós temos investimentos e manutenção, R$ 238 milhões, grandes e pequenas expansões, R$ 1 bilhão 388 milhões. Aquisição da parcela remanescente do capital de Biocor, R$ 129 milhões.

Speaker #2: Na sequência, a variação de caixa derivada das atividades de investimentos: negativos, R$ 1 bilhão e R$ 2 milhões. Aqui nós temos investimentos em manutenção, R$ 238 milhões; grandes e pequenas expansões, R$ 1 bilhão e R$ 388 milhões; aquisição da parcela remanescente do capital do Biocor, R$ 129 milhões. Sinal trocado: nós temos aqui o recebimento do earn-out em cima da transação de alienação da Dor Consultoria, há um ano atrás, de R$ 76 milhões; e o impacto caixa da transferência do Hospital Glória e Maternidade Star para a JV, positivo em R$ 676 milhões.

Otávio de Garcia Lazcano: Sinal trocado, nós temos aqui o recebimento do earn-out em cima da transação, alienação de D'Or Consultoria 1 ano atrás de BRL 76 million, e o impacto caixa da transferência do Hospital Glória e Maternidade Star para JV, positivo em BRL 676 million. Chegamos então à variação de caixa da companhia de BRL 5.414 billion, sem os efeitos das provisões técnicas de previdência privada, BRL 5.529 billion. Turma, eu encerro a apresentação por aqui. Por óbvio, estamos aqui abertos para receber perguntas de todos vocês. Muito obrigado.

Speaker #2: Chegamos então à variação de caixa, da companhia de 5 bilhões e 414 milhões de reais, sem os efeitos das provisões técnicas de previdência privada, 5 bilhões e 529 milhões de reais.

Speaker #2: Turma, eu encerro a apresentação por aqui, por óbvio estamos aqui abertos para receber perguntas de todos vocês. Muito obrigado.

Speaker #1: Iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas para investidores e analistas. Caso deseje fazer uma pergunta, por favor, pressione o botão "Reação" e, em seguida, clique em "Levantar a mão".

Operator: Iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas para investidores e analistas. Caso deseje fazer uma pergunta, por favor, pressione o botão "Reação" e em seguida clique em "Levantar a mão". Se a sua pergunta for respondida, você pode sair da fila clicando em "Abaixar a mão". Devido à limitação de tempo desta teleconferência, pedimos gentilmente que os analistas se limitem a, no máximo, 2 perguntas, para que desta forma, mais pessoas possam participar. Nossa primeira pergunta vem do Samuel Alves do BTG Pactual. Samuel, seu microfone está liberado.

Speaker #1: Se a sua pergunta for respondida, você pode sair da fila clicando em "Abaixar a mão". Devido à limitação de tempo, a desta teleconferência pedimos gentilmente que os analistas se limitem a, no máximo, duas perguntas.

Speaker #1: Para que desta forma mais pessoas possam participar. Nossa primeira pergunta vem do Samuel Alves, do BTG Pactual. Samuel, seu microfone está liberado.

Speaker #3: Bom dia, Paulo, Otávio, Raquel, Gavino, bom dia a todos. São duas perguntas aqui do nosso lado, as duas na parte de hospitais. A primeira é pouco sobre essa rampa de leitos operacionais, mas para entender onde que ela ficou concentrada, chamou a atenção essa rampa dada a ocupação em queda, PACD pouco mais baixo, mas para entender se nos hospitais em questão onde se rampou mais leito operacional, ocupação estava mais alto.

Samuel Alves: Bom dia, Paulo, Otavio, Raquel, Gavino. Bom dia a todos. São 2 perguntas aqui do nosso lado, as 2 na parte de hospitais. A primeira é um pouco sobre essa rampa de leitos operacionais, mais para entender onde que ela ficou concentrada. Chamou a atenção essa rampa, dada a ocupação em queda, PacDia um pouco mais baixo, mais para entender se nos hospitais em questão, onde se rampou mais leito operacional, a ocupação estava mais alta. Mais para pegar um pouco de cor nesse tema. E uma segunda pergunta na parte de margem de hospitais, mais especificamente em MatMed. Trimestre passado vocês haviam mencionado de um aumento que era mais explicado por um mix de cirurgia. Agora, enfim, o número melhorou bastante.

Speaker #3: Mas para pegar um pouco de cor nesse tema. E uma segunda pergunta: na parte de margem de hospitais, mais especificamente em Matmed, no trimestre passado vocês haviam mencionado um aumento que era mais explicado por mix de cirurgia. Agora, enfim, o número melhorou bastante.

Speaker #3: Era mais para entender mesmo assim se vocês acham que a lógica semestral aqui acaba sendo mais adequada para a gente projetar para frente, o que de fato aconteceu no segundo tri, foi novamente mix, mas dessa vez mais favorável, mas para fazer esse comparativo aqui no Matmed sobre receita, primeiro tri e segundo tri.

Samuel Alves: Era mais para entender mesmo se vocês acham que a lógica semestral aqui acaba sendo mais adequada para a gente projetar para frente, o que de fato aconteceu no Q2? Foi novamente o mix, mas dessa vez mais favorável? Mais para fazer esse comparativo aqui no MatMed sobre receita primeiro tri, segundo tri. Obrigado.

Speaker #3: Obrigado.

Speaker #2: Muito bom, Samuel. Bom, começando aí da segunda, do Matmed, você já no final da tua pergunta deu a resposta. A gente sugere que vocês olhem períodos um pouco mais longos para evitar oscilações pontuais em um trimestre ou no outro.

Paulo Junqueira Moll: Muito bom, Samuel. Começando da segunda, do MatMed. Você já no final da tua pergunta deu a resposta. A gente sugere que vocês olhem períodos um pouco mais longos para evitar oscilações pontuais num trimestre ou no outro. Obviamente, a gente está num trabalho aqui superforte, inclusive de trazer, registrar novos produtos, estimular produtos que hoje não estão no Brasil, que têm qualidade e que possam atender a gente. Isso vem surtindo efeito e expandindo a nossa relação também com alguns dos grandes fornecedores, que têm muitas vezes o potencial de trazer sua linha mais completa. Então essa gestão em cima de materiais e medicamentos, a gente está super em cima e a gente vem tendo bons resultados nas nossas negociações. O que acaba também, obviamente, influenciando esse número do insumo sobre a receita é o mix.

Speaker #2: Obviamente, a gente está num trabalho aqui super forte, inclusive de trazer e registrar novos produtos, estimular produtos que hoje não estão no Brasil, que têm qualidade e que possam atender a gente. Isso vem surtindo efeito e expandindo aquela nossa relação também com alguns dos grandes fornecedores que têm, muitas vezes, potencial de trazer sua linha. Mais gestão em cima de materiais e medicamentos, a gente está super em cima e a gente vem tendo bons resultados nas nossas negociações.

Speaker #2: O que acaba também, obviamente, influenciando esse número do insumo sobre a receita é o mix, e esse mix a gente pode ter sim variações conforme a oncologia ganha pouco mais de representatividade ou eventualmente as cirurgias.

Paulo Junqueira Moll: Esse mix a gente pode ter, sim, variações conforme oncologia ganha um pouco mais de representatividade ou eventualmente as cirurgias. Então é um número que para a gente normalizar um pouco as coisas e as tendências, é melhor vocês olharem períodos um pouco mais longos, sim. Em relação ao crescimento de leitos e a rampa de leitos, a gente tem uma concentração em alguns hospitais que estão com alta ocupação. Se você for olhar de uma forma agregada na companhia, São Paulo, Rio e o Distrito Federal, em especial o DF Star, onde a gente tem uma concentração maior, onde a gente tem rodado em alguns ativos com ocupação alta e que requer expansão desses leitos.

Speaker #2: Então, é um número que, para a gente normalizar um pouco aqui as coisas, as tendências, é melhor vocês olharem períodos um pouco mais longos, sim. Em relação ao crescimento de leitos e à rampa de leitos, a gente tem uma concentração em alguns hospitais que estão com alta ocupação, e, se você for olhar de uma forma agregada na companhia, São Paulo, Rio e o Distrito Federal, em especial o DF Star, é onde a gente tem uma concentração maior, onde a gente tem rodado em alguns ativos com ocupação alta e que requerem expansão desses leitos.

Speaker #2: E, ao mesmo tempo, a gente teve, em alguns ativos específicos mais concentrados no Nordeste, mais impactados no Nordeste, a gente teve impacto da gente descontinuar alguns contratos de algumas autogestões que, para esses hospitais, tinham, tem efeito negativo.

Paulo Junqueira Moll: Ao mesmo tempo, a gente teve em alguns ativos específicos mais concentrados no Nordeste, mais impactados no Nordeste, a gente teve um impacto da gente descontinuar alguns contratos de algumas autogestões, que para esses hospitais tinham alguma representatividade, e ali você tem um efeito negativo. Então quando a gente olha isso tudo agregado, às vezes surge a pergunta: como é que você está construindo leito na companhia e tem locais que você está descontinuando contratos, mas acaba que a gestão disso tem que ser hospital a hospital. A gente não pode deixar de capturar a oportunidade de crescer um hospital numa região com alta ocupação e ao mesmo tempo, você pode ter esses ajustes pontuais nas nossas relações. Você sabe o quanto a gente procura ser criterioso no nosso relacionamento com as operadoras, para proteger as nossas recebíveis.

Speaker #2: Então quando a gente olha isso tudo agregado, às vezes surge a pergunta como é que você está construindo leito na companhia e tem locais que você está descontinuando contratos, mas acaba que a gestão disso tem que ser hospital ou hospital.

Speaker #2: A gente não pode deixar de capturar a oportunidade de crescer hospital numa região com alta ocupação e ao mesmo tempo você pode ter esses ajustes pontuais nas nossas relações você sabe o quanto a gente procura ser criterioso na nosso relacionamento com as operadoras, para proteger aqui o nosso recebíveis, lembrando que pelo ciclo de recebíveis ser mais longo, toda vez que você tem relacionamento com uma fonte pagadora, com uma operadora, você está dando crédito para essa operadora.

Paulo Junqueira Moll: Lembrando que pelo ciclo de recebíveis ser mais longo, toda vez que você tem um relacionamento com uma fonte pagadora, com uma operadora, você está dando crédito para essa operadora. Então a gente é muito cuidadoso com essa gestão e a gente teve que tomar algumas decisões aqui de descontinuar contratos, em linha com o que a gente tinha feito em anos anteriores. Impacto mais concentrado em algumas unidades, mas a gente teve esse impacto especial quando você olha ano contra ano e segundo trimestre contra segundo trimestre. Obrigado, Samuel.

Speaker #2: Então a gente é muito cuidadoso com essa gestão e a gente teve que tomar algumas decisões aqui de descontinuar contratos para em linha com o que a gente tinha feito em anos anteriores, impacto mais concentrado em algumas unidades, mas a gente teve sim impacto especial quando você olha ano contra ano, e segundo trimestre contra segundo trimestre.

Speaker #2: Obrigado, Samuel.

Speaker #3: Obrigado, parabéns pelos resultados, pessoal.

Samuel Alves: Obrigado. Parabéns pelos resultados, pessoal.

Speaker #2: Obrigado.

Paulo Junqueira Moll: Obrigado.

Speaker #1: Nossa próxima pergunta vem do Vinícius Figueiredo, do Itaú BBA. Vinícius, seu microfone está liberado.

Operator: Nossa próxima pergunta vem do Vinicius Figueiredo, do Itaú BBA. Vinícius, seu microfone está liberado.

Speaker #2: Bom dia, pessoal. Obrigado pela pergunta. Eu queria explorar um pouco mais o resultado do SulAmérica. Algo que nos chamou um pouco mais de atenção, olhando esse trimestre, foi a sinistralidade de vocês, mostrando assim, tanto quando a gente olha o tri contra tri, uma sazonalidade — aliás, resultado bem melhor do que a sazonalidade. Olhando o ano contra o ano também, mais um trimestre de avanço, de melhora, enquanto você consegue acompanhar aqui outros, os competidores de vocês, não mostrando aquela mesma tendência de custo por beneficiário.

Vinicius Figueiredo: Bom dia, pessoal. Obrigado pela pergunta. Eu queria explorar um pouco mais o resultado do SulAmérica. Algo que nos chamou um pouco mais a atenção olhando esse trimestre foi a sinistralidade de vocês. Tanto quando a gente olha no tri contra tri, um resultado bem melhor do que a sazonalidade. Olhando ano contra ano também, mais um trimestre de avanço, de melhora. Enquanto você consegue acompanhar os competidores de vocês não mostrando aquela mesma tendência de custo por beneficiário. Então, primeiro eu gostaria de tentar entender um pouco como que tem sido a postura da empresa, principalmente na dinâmica de precificação. Dado esse cenário concorrencial um pouco mais difícil, onde a gente consegue encontrar alguns outros players que estejam já com uma piora de sinistralidade.

Speaker #2: Então, primeiro, gostaria de tentar entender um pouco como tem sido a postura da empresa, principalmente na dinâmica aqui de precificação, dado esse cenário concorrencial um pouco mais difícil, onde a gente consegue encontrar alguns outros players que estejam já com uma piora de sinistralidade.

Speaker #2: E até o ponto que a gente observa aqui é que a representatividade da Rede D'Or dentro do sinistro da SulAmérica vem crescendo e isso daqui em nenhum momento passa por atrapalhar essa melhora da sinistralidade.

Vinicius Figueiredo: E até um ponto que a gente observa aqui a representatividade da Rede D'Or dentro do sinistro da SulAmérica vem crescendo e isso daqui em nenhum momento passa por atrapalhar essa melhora da sinistralidade. Outro ponto da judicialização, tentar entender um pouquinho mais o qualitativo dentro desse aumento. Acho que é algo setorial, natural, que vocês já vinham pontuando, mas tentar entender um pouquinho do que tem sido os principais fatores contribuintes para esse aumento, se vocês viram algum tipo de impacto por conta daquela mudança do STF do ano passado, se existe ainda a esperança de que isso daqui possa trazer uma racionalidade melhor do setor na indústria em específico. São esses os pontos, pessoal. Obrigado.

Speaker #2: E aí, o outro ponto da judicialização é tentar entender um pouquinho mais o qualitativo dentro desse aumento. Acho que é algo setorial, natural, que vocês já vinham pontuando, mas tentar entender um pouquinho do que têm sido aqui os principais fatores contribuintes para esse aumento; se vocês viram algum tipo de impacto por conta daquela mudança do STF do ano passado; se existe ainda esperança de que isso aqui possa trazer uma racionalidade melhor para o setor, na indústria em específico.

Speaker #2: São esses os pontos pessoal, obrigado.

Speaker #4: Vinícius, obrigada pela pergunta. Vamos lá. Bom, antes de tudo, obrigada pelo reconhecimento em relação aos resultados que a gente vem apresentando, principalmente quando comparado aos demais players do mercado.

Raquel Reis Corrêa Giglio: Vinícius, obrigada pela pergunta. Vamos lá. Antes de tudo, obrigada pelo reconhecimento em relação aos resultados que a gente vem apresentando, principalmente quando comparado aos demais players do mercado. Como eu disse, a gente fala há muito tempo a mesma coisa, que não tem uma bala de prata. Não adianta eu ter uma regulação super consistente, se eu não tiver uma subscrição rígida. Não adianta ter combate à fraude, se eu não tiver esses outros dois pontos. É uma série de coisas que a gente vem fazendo já há bastante tempo, é envolver cada vez mais o nosso prestador em novos modelos de remuneração que ensejem algum tipo de compartilhamento de risco ou de algum interesse dele em ter um resultado sustentável no produto como um todo. É ter uma subscrição rígida, acho que é a palavra que tem que ser usada aqui.

Speaker #4: Então, acho que, como eu disse, a gente fala há muito tempo a mesma coisa: aqui não tem uma mala de prata, não tem. Não adianta eu ter uma regulação super consistente se eu não tiver uma subscrição rígida.

Speaker #4: Não adianta ter contato com combate a fraude se eu não tiver esses outros dois pontos. Então, é uma série de coisas que a gente vem fazendo já há bastante tempo, é envolver cada vez mais o nosso prestador em novos modelos de remuneração que ensejem algum tipo de compartilhamento de risco ou de algum interesse dele em ter resultado sustentável no produto como todo, é ter uma subscrição rígida, acho que é a palavra que tem que ser usada aqui, a gente tem usado isso principalmente com mais força nos últimos três anos, é uma tolerância zero a fraude que depois se conecta com a sua segunda pergunta, que é a pergunta de judicialização, é lançamento de novos produtos cada vez mais customizados e explorando regiões não óbvias.

Raquel Reis Corrêa Giglio: A gente tem usado isso, principalmente com mais força nos últimos 3 anos. É uma tolerância zero à fraude, que depois se conecta com a sua segunda pergunta, que é a pergunta de judicialização. É lançamento de novos produtos cada vez mais personalizados, explorando regiões não óbvias. A região da vez foi Catalão. Cada trimestre eu apareço com uma novidade. A gente pontualmente, quando soma todos esses pontos, a gente tem esse resultado que de fato nos deixa bem felizes. O principal ponto aqui é que tem uma redução de sinistralidade, mas você pode observar também um repasse desse ganho para o beneficiário. A gente percebe, sim, um reajuste menor para o beneficiário, que gera um churn menor, que gera uma permanência maior desses beneficiários na carteira e um incremento de vidas trimestre a trimestre.

Speaker #4: Então, a região da vez foi Catalão. Cada trimestre eu apareço com uma novidade, e a gente, pontualmente, quando soma todos esses pontos, tem esse resultado que, de fato, nos deixa bem felizes. O principal ponto aqui é que tem uma redução de sinistralidade, mas você pode observar também o repasse desse ganho para o beneficiário. Então, a gente percebe, sim, reajuste menor para o beneficiário, que gera churn menor, que gera uma permanência maior desses beneficiários na carteira, e incremento de vidas aí trimestre a trimestre.

Speaker #4: E aí eu posso citar o reajuste do PME, que ano contra ano a gente caiu praticamente quatro pontos. O número desse ano foi inferior a 12, 11,9 se não me engano, e por tudo que a gente está vendo, a gente não vê uma tendência de inversão de curva num futuro próximo.

Raquel Reis Corrêa Giglio: Eu posso citar o reajuste do PME, que ano contra ano, a gente caiu praticamente 4 pontos. O número desse ano foi inferior a 12, 11.9 se não me engano. Por tudo que a gente está vendo, a gente não vê uma tendência de inversão de curva num futuro próximo. Outros pontos que a gente tem falado bastante é a questão da coparticipação. A coparticipação já era uma verdade absoluta para o empresarial, tendo praticamente 80% da carteira e da nova venda vindo com coparticipação, mas isso se torna cada vez mais verdade nas outras carteiras também. Em contratos coletivos por adesão, 100% das vendas são com coparticipação, já tem praticamente 100% do stock de coparticipação. No PME, que é um pouco mais desafiador, aquela venda de varejo, é um pouco mais complexo para o vendedor explicar, para o corredor que está na ponta.

Speaker #4: Outros pontos que a gente tem falado bastante é a questão da coparticipação. Então, a coparticipação já era uma verdade absoluta para o empresarial, tendo praticamente 80% da carteira e da nova venda vindo com coparticipação, mas isso se torna cada vez mais verdade nas outras carteiras também.

Speaker #4: Então, em contratos coletivos por adesão 100% das vendas são com coparticipação, já tem praticamente 60% do estoque com coparticipação, no PME que é pouco mais desafiador, aquela venda de varejo é pouco mais complexo para o vendedor explicar, para o corretor que está na ponta, a gente também vê uma elevação super importante na nova venda já 35% de contratos até 29 vidas vem com coparticipação, no PME+ que são aqueles contratos de 30 a 199 vidas, 54% também vindo com coparticipação.

Raquel Reis Corrêa Giglio: A gente também viu uma elevação superimportante na nova venda, já 35% de contratos até 29 vidas vêm com coparticipação. No PME Mais, que são aqueles contratos de 30 a 199 vidas, 54% também vindo com coparticipação. Mais de 1 milhão de vidas já implantadas em produtos com reembolso modular, com uma lógica de utilização muito mais consciente, muito menos suscetível à fraude, endereçando o reembolso onde ele de fato é devido, que é principalmente para consultas e honorários médicos. Tirando ainda a parte de exames, por exemplo. Tudo isso vem combinado, deixando a sinistralidade da forma como a gente está vendo e se aproximando das racionalidades que a gente via antes da pandemia. No que diz respeito à judicialização, sua avaliação está correta, eu acho que as revisões para contingências, as demandas cíveis aumentaram, de fato. Isso reflete o ambiente de judicialização do setor como um todo.

Speaker #4: Mais de milhão de vidas já implantados em produtos com reembolso modular, com uma lógica de utilização muito mais consciente e muito menos suscetível a fraude endereçando o reembolso onde ele de fato é devido que é principalmente para consultas e honorários médicos, então tirando aí da parte de exames, por exemplo, então tudo isso vem combinado deixando a sinistralidade da forma como a gente está vendo e se aproximando das sazonalidades que a gente via aí antes da pandemia.

Speaker #4: No que diz respeito à judicialização, sua avaliação está correta, eu acho que as previsões para a contingências, a demanda cíveis aumentaram de fato, e isso reflete o ambiente de judicialização do setor como todo, acho que não é uma mudança de comportamento da nossa carteira.

Raquel Reis Corrêa Giglio: Acho que não é uma mudança de comportamento da nossa carteira. Mas a gente tem um crescimento superimportante em varejo, principalmente desses contratos até 200 vidas, que é um nicho com uma sinistralidade melhor, mas ao mesmo tempo traz um pouco mais de litígio. Quando a gente olha essa conta econômica completa, a escolha continua compensando bem. Nada que nos depreenda, nada que nos faça mudar da estratégia que a gente vem perseguindo. Obrigada, Vinícius.

Speaker #4: Mas a gente tem crescimento super importante em varejo, principalmente nesses contratos até 200 vidas, e que é nicho com uma sinistralidade melhor, mas que ao mesmo tempo traz um pouco mais de litígio.

Speaker #4: Então, quando a gente olha essa conta econômica completa, a escolha continua compensando bem. Então, nada que nos surpreenda, nada que nos faça mudar aí da estratégia que a gente vem preferindo.

Speaker #4: Obrigada, Vinícius.

Speaker #3: Ia mais uma pergunta.

Vinicius Figueiredo: Excelente, muito obrigado pela resposta.

Speaker #2: Excelente, muito obrigado pela resposta.

Speaker #1: Nossa próxima pergunta vem do Flávio Yoshida, do Bank of America. Flávio, seu microfone está liberado.

Operator: Nossa próxima pergunta vem do Flavio Yoshida, do Bank of America. Flávio, seu microfone está liberado.

Speaker #2: Olá, bom dia, obrigado pelo espaço. Eu queria explorar um pouco aqui do impacto dos credenciamentos das autogestões que vocês comentaram. A gente super entende esse movimento.

Flavio Yoshida: Olá, bom dia, obrigado pelo espaço. Eu queria explorar um pouco aqui do impacto do descredenciamento das autogestões que vocês comentaram. A gente superentende esse movimento. Queria entender o que poderia ser a ocupação ou o PacDia se eles tivessem mantido um volume mais recorrente, só pra gente ter uma ideia do impacto que isso teve, e se também tem mais alguma operadora que pode seguir esse caminho também mais no médio curto prazo. A minha segunda pergunta aqui, turma, é com relação ao Q3. O Q3 do ano passado foi um trimestre muito forte. Acho que teve também um efeito positivo de dias úteis, que praticamente se repete agora nesse Q3 desse ano. O Q3 desse ano também tem tudo pra ser mais um tri muito forte. A gente vem com essa base de comparação bastante elevada, mas entendo também que tem alguns ventos favoráveis.

Speaker #2: Queria entender aqui o que poderia ser, talvez, ocupação ou paquidia, se eles talvez tivessem mantido um volume mais recorrente, só para a gente ter uma ideia do impacto que isso teve.

Speaker #2: E se também tem mais alguma operadora que pode seguir esse caminho também mais no médio e curto prazo. A minha segunda pergunta aqui, turma, é com relação ao terceiro tri.

Speaker #2: Então, assim, no ano passado, o terceiro tri do ano passado foi um trimestre muito forte. Acho que teve também efeito positivo de dias úteis, que praticamente se repete agora nesse terceiro tri desse ano.

Speaker #2: Então, queria entender se o terceiro tri desse ano também tem tudo para ser mais um tri muito forte. A gente vem com essa base de comparação aí bastante elevada, mas entendo também que tem alguns ventos favoráveis.

Speaker #2: Queria entender então se vocês estão vendo alguma coisa que pode talvez soprar um pouco contra essa tendência. Obrigado. Vamos lá, Flávio. Se não fosse por esses contratos que a gente cancelou, a gente teria tido um crescimento saudável de pacientes nesse segundo trimestre.

Flavio Yoshida: Queria entender se vocês estão vendo alguma coisa que pode talvez soprar um pouco contra essa tendência. Obrigado.

Paulo Junqueira Moll: Vamos lá, Flávio. Se não fosse por esses contratos que a gente cancelou, a gente teria tido um crescimento saudável de paciente-dia nesse segundo trimestre. Acho que é o melhor direcionamento que a gente pode dar. Quanto ao terceiro tri, a gente ainda não tem nenhuma informação para compartilhar com vocês. Vocês sabem que segundo e terceiro tri são os tris, obviamente, para parte hospitalar mais forte, mas a gente não tem nenhuma informação para antecipar nesse momento.

Speaker #2: Acho que a melhor direcionamento aqui que a gente pode dar. Quanto ao terceiro tri, a gente ainda não tem nenhuma informação para compartilhar com vocês.

Speaker #2: Vocês sabem que segundo e terceiro tri são os trimestres, obviamente, aí para a parte hospitalar mais forte, mas a gente não tem nenhuma informação para antecipar nesse momento.

Speaker #2: Está ótimo, obrigado. Obrigado, Flávio.

Flavio Yoshida: Está ótimo, obrigado.

Paulo Junqueira Moll: Obrigado, Flávio.

Speaker #1: Nossa próxima pergunta vem do Gustavo Miele, da Goldman Sachs. Gustavo, seu microfone está liberado.

Operator: Nossa próxima pergunta vem do Gustavo Miele da Goldman Sachs. Gustavo, seu microfone está liberado.

Speaker #2: Oi, Paulo, Otávio, Raquel, Gavina, bom dia. Obrigado pela apresentação. Eu queria explorar dois temas com vocês também, por favor. O primeiro deles diz respeito a ticket.

Gustavo Miele: Oi, Paulo, Otavio, Raquel, Gavina, bom dia. Obrigado pela apresentação. Eu queria explorar dois temas com vocês também, por favor. O primeiro deles diz respeito a ticket. A gente vem de alguns trimestres em que a discussão de ticket naturalmente ficou muito focada no âmbito de mix. As cirurgias ganhando uma penetração um pouco maior no conglomerado. Mas eu queria ouvi-los um pouco mais em ticket na ótica de reajustes com as operadoras. Paulo até fez uma reflexão no começo do call sobre acompanhar hoje versus a época do IPO. Acho que talvez uma reflexão qualitativa que a gente consegue fazer é que o assortment de serviços hoje da Rede D'Or é muito mais amplo. A gente viu muito ganho de market share, não só na parte hospitalar pura, mas principalmente na parte oncológica.

Speaker #2: A gente vem de alguns trimestres aqui em que a discussão de ticket, ela naturalmente ficou muito focada aqui no âmbito de mix, as cirurgias ganhando uma penetração um pouco maior aqui no conglomerado.

Speaker #2: Mas eu queria ouvi-los um pouco mais em ticket, na ótica de reajustes com as operadoras. O Paulo até fez uma reflexão no começo do call sobre acompanhar.

Speaker #2: Hoje, versus a época do IPO, e acho que talvez uma reflexão qualitativa que a gente consegue fazer é que o assortment de serviços hoje da Rede D'Or é muito mais amplo.

Speaker #2: E a gente viu muito ganho de market share, não só na parte hospitalar pura, mas principalmente na parte oncológica. Isso me leva a entender aqui que hoje vocês são parceiro cada vez mais relevante.

Gustavo Miele: Isso me leva a crer aqui que hoje vocês são um parceiro cada vez mais importante para boa parte das fontes pagadoras que a gente tem no país. Nesse contexto, eu queria entender se pelo menos num curto ou médio prazo, a gente poderia pensar na companhia repassando o preço, talvez num patamar em termos reais mais alto do que vocês há muito tempo comentam com o mercado. O IPCA mais um, que em algumas oportunidades vocês já passaram para a gente. Se de repente vocês se posicionam hoje como um player com uma barganha um pouco maior no setor e se isso pode ser, de repente, algo que jogue a favor do ticket. De novo, talvez não curtíssimo prazo, mas alguma coisa mais para 2025. Essa seria uma primeira pergunta.

Speaker #2: Vez mais importante para boa parte das fontes pagadoras que a gente tem no país. Então, nesse contexto, eu queria entender se pelo menos num curto ou médio prazo a gente poderia pensar na companhia repassando o preço talvez num patamar em termos reais mais mais alto do que vocês há muito tempo comentam com o mercado.

Speaker #2: O IPCA mais, que em algumas oportunidades vocês já passaram para a gente. Se, de repente, vocês se posicionam hoje como player com uma barganha um pouco maior nos setores, se isso pode ser, de repente, algo que jogue a favor do ticket, olhando de novo, talvez não em curtíssimo prazo, mas alguma coisa mais para 2020.

Speaker #2: Sete. Essa seria uma primeira pergunta. E o segundo tema, eu acho que talvez seja uma pergunta até um pouco batida, mas, na minha opinião, ela ganha cada vez mais relevância a cada tri que passa.

Gustavo Miele: Um segundo tema, acho que talvez seja uma pergunta até um pouco batida, mas na minha opinião, ela ganha cada vez mais relevância a cada tri que passa, que é a discussão de alocação de capital. A gente vem acompanhando há mais um trimestre desalavancando bem. A gente sabe que no segundo semestre tem um pagamento relevante do dividendo anunciado no ano passado, dividendo extraordinário. Então tem um pouco dessa oscilação aqui olhando o final do ano, mas parece um patamar de alavancagem que nos leva a crer que outras decisões aqui de alocação de capital talvez possam ser tomadas. Então eu queria entender com vocês, primeiro, se esse racional faz sentido e segundo, onde vocês enxergam talvez oportunidades mais interessantes olhando o restante de 2026. São esses dois pontos, pessoal. Muito obrigado.

Speaker #2: Que é a discussão de alocação de capital. A gente vê a companhia mais um trimestre desalavancando bem. A gente sabe que no segundo semestre tem pagamento relevante do dividendo anunciado no ano passado, dividendo extraordinário, então tem um pouco dessa oscilação aqui olhando o final do ano.

Speaker #2: Mas parece patamar de alavancagem que nos leva a crer que outras decisões aqui de alocação de capital talvez possam ser tomadas. Então, eu queria entender com vocês primeiro se esse racional faz sentido e segundo assim onde vocês enxergam talvez oportunidades mais interessantes olhando aí o restante de 2026.

Speaker #2: São esses dois pontos, pessoal. Muito obrigado.

Speaker #3: Muito bom, Miele. Vamos lá. Primeira pergunta aqui do ticket. Bom, primeiro reforçar que a gente sugere que vocês sempre olhem o ticket também em períodos mais longos de preferencialmente até de 12 meses contra 12 meses para não ter às vezes uma oscilação ou outra maior trimestral.

Paulo Junqueira Moll: Muito bom, Emílio. Vamos lá. Primeira pergunta aqui do ticket. Primeiro, reforçar que a gente sugere que vocês sempre olhem o ticket também em períodos mais longos, preferencialmente até de 12 meses contra 12 meses, para não ter às vezes uma oscilação ou outra maior trimestral. Mas de fato, a gente está vendo o ticket andar mais, mas isso não é por reajustes de dois dígitos, como se poderia imaginar. Isso está muito mais ligado ao mix. A gente vem fazendo mais cirurgias, a gente vem fazendo mais cirurgias complexas e também o mix de hospitais. Quando a gente falou que a gente está crescendo mais Rio, São Paulo, Brasília, estão ganhando share dentro do nosso mix como um todo. Isso tem um impacto também de crescimento do ticket. Então a gente continua exatamente com a mesma política que você citou, da gente repassar pouco acima do IPCA.

Speaker #3: Mas, de fato, a gente está vendo o ticket andar mais, mas isso não é por reajustes de dois dígitos, como se poderia imaginar. Isso está muito mais ligado ao mix. A gente vem fazendo mais cirurgias, a gente vem fazendo mais cirurgias complexas e também ao mix de hospitais.

Speaker #3: Quando a gente falou que a gente está crescendo mais, Rio, São Paulo e Brasília estão ganhando share dentro do nosso mix como um todo. Isso tem impacto também de crescimento do ticket.

Speaker #3: Então, a gente continua exatamente com a mesma política que você citou, de a gente repassar pouco acima do IPCA, e não é uma questão de poder de barganha, é uma visão de sustentabilidade.

Paulo Junqueira Moll: E não é uma questão de poder de barganha, é uma visão de sustentabilidade. Então a gente, há muitos anos atrás, tomou a decisão de que a gente queria ser um player de escala. Estar em mais regiões, estar em mais segmentos. E para isso, a gente busca ter um controle muito forte dos nossos custos, das nossas despesas, e permitir que a gente proteja as nossas margens ou até possa, com ganho de eficiência, ter crescimento de margem sem ter necessidade de repasses muito acima desse histórico que você colocou. Então, como a gente tem a intenção de continuar crescendo e de proteger o setor em termos de sustentabilidade, no final do dia você tem as empresas, as famílias financiando esse sistema, e a nossa visão não é a visão de maximizar ganhos no próximo trimestre ou no próximo ano.

Speaker #3: Então, a gente há muitos anos atrás tomou a decisão de que a gente queria ser player de escala. Está em mais regiões, está em mais segmentos, e para isso a gente busca ter controle muito forte dos nossos custos, das nossas despesas e permitir que a gente proteja as nossas margens ou até possa com ganhos de eficiência até crescimento de margem, sem ter necessidade de repasses muito acima desse histórico que você colocou.

Speaker #3: Então, como a gente tem intenção de continuar crescendo, de proteger o setor em termos de sustentabilidade, no final do dia você tem as empresas, as famílias financiando esse sistema, e a nossa visão não é uma visão de maximizar ganhos no próximo trimestre ou no próximo ano, é de construir uma companhia cada vez mais forte e um setor mais forte para o longo prazo.

Paulo Junqueira Moll: É de construir uma companhia cada vez mais forte, um setor mais forte para o longo prazo. Sobre alocação de capital, a gente vai continuar olhando as diversas oportunidades que a gente tem e a gente vem encontrando boas oportunidades para alocar capital no crescimento orgânico. A gente obviamente vai continuar alerta, ativo em analisar oportunidades de M&A, que nos últimos anos, a gente tem tido menos oportunidade nesse campo, mas a gente obviamente continua atento a qualquer oportunidade que possa surgir. Então, seja no crescimento orgânico, seja no crescimento inorgânico via M&A, seja em oportunidades de recompra da ação, a gente vai estar sempre olhando esse leque de opções e ver o que cria mais valor para os nossos acionistas e o que conversa mais com a nossa estratégia também.

Speaker #3: Sobre a alocação de capital, a gente vai continuar olhando as diversas oportunidades que a gente tem, e a gente vem encontrando boas oportunidades para alocar capital no crescimento orgânico.

Speaker #3: A gente, obviamente, vai continuar alerta, ativo em analisar oportunidades de M&A, que, nos últimos anos, a gente tem tido menos oportunidades nesse campo, mas a gente, obviamente, continua atento a qualquer oportunidade que possa surgir.

Speaker #3: Então, seja no crescimento orgânico, seja no crescimento inorgânico via M&A, seja em oportunidades de recompra da ação, a gente vai estar sempre olhando aqui esse leque de opções e vendo o que cria mais valor para os nossos acionistas e o que conversa mais com a nossa estratégia também.

Speaker #3: Obviamente, com o nível de geração de caixa que a gente tem conseguido entregar e com o crescimento que a gente observa na companhia, a gente tem a opcionalidade de fazer todas essas frentes e ainda pagar JCP e dividendos.

Paulo Junqueira Moll: Obviamente, com o nível de geração de caixa que a gente tem conseguido entregar e com o crescimento que a gente observa na companhia, a gente tem a personalidade de fazer todas essas frentes e ainda pagar JCP e dividendos. Então vamos continuar tendo esse olhar e não estamos baixando a nossa barra para o nível de retorno que a gente busca nos nossos investimentos. Então é exatamente a mesma disciplina de alocação de capital que vocês já conhecem há alguns anos. Obrigado, Emílio.

Speaker #3: Então, vamos continuar tendo esse olhar e não estamos baixando a nossa barra para o nível de retorno que a gente busca nos nossos investimentos.

Speaker #3: Então, é exatamente a mesma disciplina de alocação de capital que vocês já conhecem, já há alguns anos. Obrigado, Miele.

Speaker #2: Eu que agradeço, Paulo. Obrigado, super claro.

Gustavo Miele: Eu que agradeço, Paulo. Obrigado, super claro.

Speaker #1: Nossa próxima pergunta vem do Joseph Giordano, da JP Morgan. Joseph, seu microfone está liberado.

Operator: Nossa próxima pergunta vem do Joseph Giordano, da J.P. Morgan. Joseph, seu microfone está liberado.

Speaker #4: Olá, bom dia a todos. Bom dia, Paulo, Otávio, Gabi, Raquel, obrigado por pegarem a minha pergunta. Eu quero explorar dois pontos. Acho que o primeiro deles é voltar um pouquinho nessa questão de volume e complexidade que a gente viu no tri.

Joseph Giordano: Olá, bom dia a todos. Bom dia, Paulo, Otavio, Gavina, Raquel, obrigado por pegarem a minha pergunta. Eu quero explorar dois pontos. Acho que o primeiro deles é botar um pouquinho nessa questão de volume e complexidade que a gente viu no tri. Vocês comentaram bastante a questão da digestão. Eu quero entender um pouquinho se vocês enxergam algum efeito sazonal por conta de demanda de Copa. A gente viu isso aqui afetando outros setores com fluxos mais baixos. Eu quero entender se isso aqui teve algum impacto tanto na segunda metade de junho quanto na primeira metade de julho. Isso tendo em vista o lado do hospital e o lado da SulAmérica. Meu segundo ponto é um pouco do capital de giro. A gente tem visto contínua melhora na parte de recebível.

Speaker #4: Vocês comentaram bastante a questão da autogestão, mas eu quero entender um pouquinho se vocês enxergam algum efeito sazonal por conta de demanda de copy. A gente viu isso aqui afetando outros setores, com fluxos mais baixos.

Speaker #4: Então, eu quero entender se teve algum impacto, tanto na segunda metade de junho quanto na primeira metade de julho, isso tendo em vista o lado do hospital e o lado da Sulamérica.

Speaker #4: E o meu segundo ponto, ele vai um pouco no capital de giro. A gente tem visto contínuas melhoras na parte de recebíveis. Então, eu queria entender se a gente poderia extrapolar um pouquinho para frente e ver os recebíveis voltando para aqueles níveis abaixo de 100 dias.

Joseph Giordano: Eu queria entender se a gente poderia extrapolar um pouquinho para frente, ver esse recebível voltando para aqueles níveis abaixo de 100 dias. Obrigado.

Speaker #4: Obrigado.

Speaker #3: Tudo bem, Joe? Bom, vamos primeiro falar sobre o volume e a complexidade. Algum impacto de Copa do Mundo? Eu diria que a gente teve, mas eu não diria que ele foi significativo.

Paulo Junqueira Moll: Tudo bem, Joe. Primeiro, sobre volume e complexidade. Algum impacto de Copa do Mundo eu diria que a gente teve, mas eu não diria que ele foi significativo. Se você lembrar, dia dos jogos do Brasil, teve acho que alguns jogos final de semana, teve jogo também final do dia. Algum impacto, quando caiu durante a semana, a gente teve, mas eu não acho que isso seja tão significativo que mereça a gente sublinhar isso aqui dentro do impacto de volumes da companhia. Acho que a outra razão que a gente colocou aqui da descontinuidade de contratos teve, sim, um peso bem mais importante. Sobre o capital de giro, a gente teve sim as melhoras. Passa um pouco também por essa decisão de descontinuidade de alguns contratos.

Speaker #3: Se você lembrar, Dia dos Jogos do Brasil teve, acho que, o jogo no final de semana, teve jogo também no final do dia. Então, algum impacto quando caiu durante a semana a gente teve.

Speaker #3: Mas eu não acho que isso seja tão significativo que mereça a gente sublinhar isso aqui dentro do impacto de volumes da companhia. Acho que a outra razão que a gente colocou aqui, a da descontinuidade de contrato, teve sim peso bem mais importante.

Speaker #3: Sobre capital de giro, a gente teve sim as melhoras. Tem, passa pouco também por essa decisão de descontinuidade de alguns contratos. E justamente, quando a gente descontinua contrato, é de alguma operadora que está dando sinais ali de dificuldades financeiras e tem impacto negativo dentro dos nossos recebíveis.

Paulo Junqueira Moll: E justamente quando a gente descontinua um contrato, é de alguma operadora que está dando sinais de dificuldades financeiras e tem um impacto negativo dentro dos nossos recebíveis. Então essa melhora do mix de operadoras, quando a gente toma esse tipo de decisão, também resulta numa melhora de número de dias de capital de giro. Até linkando aqui com um pedaço da pergunta anterior que a gente recebeu pelo seu colega e a gente acabou não falando, a gente não tem nenhum sinal, hoje, de problema com outras operadoras. É sempre muito dinâmico isso. É uma gestão do dia a dia, de mês a mês. Não temos nenhum sinal de outras operadoras com problema que nos levem a tomar algum tipo de decisão de descontinuidade, mas obviamente vamos continuar fazendo a nossa gestão com toda a disciplina.

Speaker #3: Então, essa melhora do mix de operadoras, quando a gente toma esse tipo de decisão, ela também resulta ali em uma melhora no número de dias de capital de giro.

Speaker #3: A gente até linkando aqui com pedaço da pergunta anterior que a gente recebeu pelo seu colega, a gente acabou não falando, a gente não tem nenhum sinal hoje de problema com outras operadoras.

Speaker #3: É sempre muito dinâmico isso. Já é uma gestão do dia a dia, de mês a mês. Não temos nenhum sinal de outras operadoras com problema que nos levem a tomar algum tipo de decisão de descontinuidade, mas, obviamente, vamos continuar fazendo aqui a nossa gestão com toda a disciplina.

Speaker #3: E aí, sobre capital de giro, eu não gostaria de direcionar vocês assim para que isso continue caindo, continue melhorando. Acho que. Dentro desse patamar, a gente teria satisfeito de ter manutenção desse patamar que a gente já está entregando.

Paulo Junqueira Moll: Sobre capital de giro, eu não gostaria de direcionar vocês para que isso continue caindo, continue melhorando. Acho que dentro desse patamar, a gente já estaria satisfeito de ter a manutenção desse patamar que a gente já está entregando. Obrigado, Jhow.

Speaker #3: Obrigado, Joe.

Speaker #4: Eu que agradeço. Obrigado, bom dia.

Joseph Giordano: Eu que agradeço. Obrigado, bom dia.

Speaker #1: Nossa próxima pergunta vem do Leandro Bastos, do Citi. Leandro, seu microfone está liberado.

Operator: Nossa próxima pergunta vem do Leandro Bastos, da Citi. Leandro, seu microfone está liberado.

Speaker #4: Oi, pessoal. Bom dia. Obrigado. São duas aqui também, acho que mais voltadas para a parte de hospitais. Acho que a primeira, assim, é um follow-up aqui sobre leitos operacionais. Acho que vocês vinham comentando que a expectativa era de incremento no número de operacionalização este ano.

Leandro Bastos: Oi, pessoal, bom dia. Obrigado. São duas aqui também, acho que mais voltadas para a parte de hospitais. Acho que a primeira, um follow-up sobre leitos operacionais. Acho que vocês vinham comentando que a expectativa era de um incremento no número de operacionalização este ano. Dado o que a gente tem agora de primeiro semestre e o que normalmente é a sazonalidade de segundo semestre para a companhia, se vocês ainda têm essa cabeça, se vocês puderem dividir um pouco o direcional para operacionais. O segundo, dando um duplo clique aqui no tema das autogestões. Eu queria entender um pouco, nas praças que foram mais afetadas, o que vocês estão vendo de perspectiva de repor esses volumes. A empresa já teve outros descredenciamentos no passado, e acho que sempre surpreendeu muito a velocidade e capacidade com outras fontes pagadoras de trazer essa volumetria relativamente rápido.

Speaker #4: Dado o que a gente tem agora de primeiro semestre e o que normalmente é a sazonalidade de segundo semestre para a companhia, se vocês ainda têm essa cabeça, se vocês puderem dividir aqui um pouco o direcional para operacionais. E o segundo é dando um duplo clique aqui no tema das autogestões.

Speaker #4: Eu queria entender um pouco. Nas praças que foram mais afetadas, o que vocês estão vendo de perspectiva para repor esses volumes? A empresa já teve outros descadenciamentos no passado, e acho que sempre surpreendeu muito a velocidade e capacidade, com outras fontes pagadoras, de trazer essa volumetria relativamente rápido.

Speaker #4: Então, se vocês puderem trazer pouco das discussões o que vocês têm vindo de demanda na ponta para em tese trazer esses volumes aqui que ficaram mais baixos no trimestre.

Leandro Bastos: Então se vocês puderem trazer um pouco das discussões, o que vocês têm vendo de demanda na ponta para, em tese, trazer esses volumes que ficaram mais baixos no trimestre. Acho que são esses os pontos. Obrigado.

Speaker #4: Acho que são esses os pontos. Obrigado.

Speaker #3: Vamos lá, Leandro. Sobre leitos operacionais, acho que no final do ano passado, início desse ano, a gente estava sinalizando crescimento de leitos operacionais mais forte do que a gente apresentou aí para vocês agora nesse segundo trimestre.

Paulo Junqueira Moll: Vamos lá, Leandro. Sobre leitos operacionais, acho que no final do ano passado, início deste ano, a gente estava sinalizando um crescimento de leitos operacionais mais forte do que a gente apresentou para vocês agora neste segundo trimestre. Não estava realmente na nossa expectativa esses problemas que a gente teve em alguns contratos, que a gente teve que descontinuar. Então, realmente, a gente neste aspecto está entregando menos crescimento e, obviamente, fazendo os ajustes dentro de cada hospital onde teve esse impacto de descontinuidade de contratos, para que a gente possa buscar rentabilidade desses hospitais adequando o tamanho deles. Eu diria que a retomada dos volumes desses hospitais é muito caso a caso. Tem hospitais que vão conseguir repor rapidamente, tem outros hospitais que não. Mas eu diria que em todos eles a gente vai conseguir buscar a rentabilidade anterior, mesmo com a perda de volume.

Speaker #3: Não estava realmente na nossa expectativa esse problema que a gente teve em alguns contratos, que a gente teve que descontinuar. Então, realmente, a gente, nesse aspecto, está entregando menos crescimento e, obviamente, fazendo os ajustes dentro de cada hospital onde teve esse impacto de descontinuidade de contratos, para que a gente possa buscar rentabilidade desses hospitais, adequando o tamanho deles.

Speaker #3: Eu diria que a retomada dos volumes desses hospitais é muito caso a caso. Tem hospitais que vão conseguir repor rapidamente, tem outros hospitais que não.

Speaker #3: Mas eu diria que, em todos eles, a gente vai conseguir — a gente vai conseguir buscar a rentabilidade anterior, mesmo com a perda de volume.

Speaker #3: Dado que a gente está falando de descontinuidade de contratos que eram menos atrativos, então você não precisa recuperar todo o volume para trazer a mesma rentabilidade.

Paulo Junqueira Moll: Dado que a gente está falando de descontinuidade de contratos que eram menos atrativos, então você não precisa recuperar todo o volume para trazer a mesma rentabilidade. Então esse está sendo o nosso foco principal, que é a recuperação das margens nesses locais mais afetados pela perda de volume. Obrigado, Leandro.

Speaker #3: Então, esse está sendo o nosso foco principal, que é a recuperação das margens nesses locais mais afetados pela perda de volume. Obrigado, Leandro.

Speaker #4: Obrigado, Paulo. Bom dia.

Leandro Bastos: Obrigado, Paulo. Bom dia.

Speaker #1: Nossa próxima pergunta vem do Maurício Cepeda, do Morgan Stanley. Maurício, seu microfone está liberado.

Operator: Nossa próxima pergunta vem do Mauricio Cepeda, da Morgan Stanley. Maurício, seu microfone está liberado.

Speaker #2: Bom dia, Paulo, Gavina, Raquel, Otávio. Obrigado pelo espaço. Eu tenho duas perguntas também. A primeira é sobre margens. O colega já explorou a questão dos materiais e medicamentos, e vocês até citaram a importância do mix.

Mauricio Cepeda: Bom dia, Paulo, Cavina, Raquel, Otávio. Obrigado pelo espaço. Eu tenho duas perguntas também. A primeira é sobre margens. O colega já explorou a questão dos materiais e medicamentos e vocês até citaram a importância do mix. Eu queria até pegar esse gancho, porque essa questão da margem de hospital versus mix é uma questão que a gente debate bastante com o investidor, tentando separar o que é alavancagem operacional dos custos fixos versus a importância do custo variável. E evidentemente, esse quarter mostrou que vocês estão com bastante força em alta complexidade. Então imagino que daqui para frente deva mudar a participação do que é material e honorário médico na composição de custo. Então agradeço se vocês puderem comentar um pouco esses efeitos mix versus os efeitos de alavancagem operacional daqui para frente nessas principais linhas de custo.

Speaker #2: Então, eu queria até pegar esse gancho aqui, porque essa questão da margem de hospital versus mix é uma questão que a gente debate bastante com o investidor.

Speaker #2: Tentando separar o que é a alavancagem operacional dos custos fixos versus a importância do custo variável. E, evidentemente, este quarter mostrou que vocês estão com bastante força em alta complexidade.

Speaker #2: Então, imagino que daqui para frente deva mudar a participação do que é material e do honorário médico na composição de custos. Então, agradeço se vocês puderem comentar um pouco sobre esses efeitos de mix versus os efeitos de alavancagem operacional daqui para frente, nessas principais linhas de custo.

Speaker #2: Então, quanto que o futuro pode ser diferente do passado nessas composições de custo? Para vocês. E a segunda pergunta é pouco da oportunidade oncologia, com o enfraquecimento da oncoclínicas, imagino que vocês já devam ter capturado bastante desses volumes.

Mauricio Cepeda: Então, quanto que o futuro pode ser diferente do passado nessas composições de custo para vocês? A segunda pergunta é um pouco da oportunidade de oncologia. Com o enfraquecimento da Oncoclínicas, imagino que vocês já devam estar capturando bastante desses volumes. Mas se vocês poderiam esperar ou aderir a modelos mais de risk sharing ou algumas formas de remuneração alternativas, inclusive para penetrar em planos mais simples, talvez operadoras até mais simples, mas principalmente planos mais simples que têm sido comercializados. Obrigado.

Speaker #2: Mas vocês poderiam esperar ou aderir a modelos mais de risk sharing, ou a algumas formas de remuneração alternativas, inclusive para penetrar em planos mais simples — talvez operadoras até mais simples, mas principalmente planos mais simples que têm sido comercializados.

Speaker #2: Obrigado.

Speaker #3: Muito bom, Cepedo. Vamos lá. Você colocou bem, a gente tem, por lado, uma alavancagem operacional importante, fruto das nossas melhores negociações, fruto da nossa escala, fruto do trabalho que a gente está fazendo na parte de compras, padronização, procurement e tudo mais.

Paulo Junqueira Moll: Muito bom, Cepeda. Vamos lá. Você colocou bem. A gente tem, por um lado, uma alavancagem operacional importante, fruto das nossas melhores negociações, fruto da nossa escala, fruto do trabalho que a gente está fazendo na parte de compras, padronização, procurement e tudo mais. Então, sobre um mesmo mix, eu poderia garantir para você que a gente estaria diluindo essa linha de forma substancial. Só que, ao mesmo tempo, a gente tem a mudança de mix. Tem tido nos últimos trimestres um crescimento das cirurgias, da complexidade, que é interessante, porque te traz um crescimento de top line mais forte, mas eventualmente pode trazer um crescimento dessa linha de insumos maior também. Até comentei no último call que não necessariamente você em um hospital, crescer o insumo sobre receita é uma notícia ruim, desde que você tenha uma contrapartida no crescimento maior do top line.

Speaker #3: Então, assim, sobre o mesmo mix, eu poderia garantir para você que a gente estaria diluindo essa linha de forma substancial. Só que, ao mesmo tempo, a gente tem a mudança de mix.

Speaker #3: Tem tido, nos últimos trimestres, crescimento das cirurgias, da complexidade, que é interessante porque te traz crescimento de top line mais forte, mas eventualmente pode trazer crescimento dessa linha de insumos maior também.

Speaker #3: Eu até comentei no último call que, assim, não necessariamente você, em um hospital, cresceu o insumo sobre a receita, é uma notícia ruim, desde que você tenha uma contrapartida no crescimento maior do top line.

Speaker #3: Então, tem hospital que, ano passado, entregou o resultado dele, o orçamento, mesmo entregando insumo sobre receita mais alto, mas com uma compensação de crescimento de top line e, no final do dia, a gente cobra o crescimento do EBITDA nominal.

Paulo Junqueira Moll: Então, tem hospital que ano passado entregou o resultado dele, o orçamento, mesmo entregando um insumo sobre receita mais alto, mas com uma compensação de crescimento de top line, e no final do dia a gente cobra o crescimento do EBITDA nominal. Então, desde que a gente esteja entregando a margem nominal, os reais projetados, se for com um pouco menos de margem percentual e mais de crescimento de top line, a gente não tem um problema com isso. É difícil eu fazer aqui uma previsão exatamente como é que isso vai se comportar nos próximos trimestres, mas a gente se mantém no olhar de margem nominal, bastante confiante que a gente vai continuar entregando crescimento, como a gente entregou do IPO para cá, em uma série mais longa ao longo da história de toda a companhia. Tem uma segunda pergunta sobre oncologia.

Speaker #3: Então, desde que a gente esteja entregando a margem nominal, os reais projetados, se for com um pouco menos de margem percentual e mais crescimento de top line, a gente não tem problema com isso.

Speaker #3: É difícil eu fazer aqui uma previsão exatamente de como isso vai se comportar nos próximos trimestres, mas a gente se mantém, no olhar de margem nominal, bastante confiante de que vai continuar entregando crescimento, como a gente entregou do IPO para cá, e numa série mais longa, ao longo da história de toda a companhia.

Speaker #3: Tem uma segunda pergunta sobre oncologia. Olha, a gente tem aqui diversos modelos de relacionamento com as operadoras. Dizer que a gente, como prestador de serviço, vai tomar o risco atuarial da parte oncológica, a resposta seria não para você.

Paulo Junqueira Moll: Olha, a gente tem diversos modelos de relacionamento com as operadoras. Dizer que a gente como prestador de serviço vai tomar o risco atuarial da parte oncológica, a resposta seria não para você. A gente entende que o risco atuarial não faz parte do tipo de risco que uma operação de prestação de serviço deveria tomar. A gente vem crescendo dentro desses modelos de relacionamento que a gente tem, onde a gente discute bastante, para além de preços, os protocolos. Acho que a gente tem uma equipe de oncologia fantástica. A gente tem muito orgulho da equipe liderada pelo Dr. Paulo Hoff. E uma respeitabilidade muito grande, uma confiança muito grande das operadoras, do tipo de serviço, da seriedade, da qualidade e também da eficácia dos protocolos que a gente preconiza.

Speaker #3: A gente entende que o risco atuarial não faz parte aqui do tipo de risco que uma operação de prestação de serviço deveria tomar. E a gente vem crescendo dentro desses modelos de relacionamento que a gente tem, onde a gente discute bastante, para além de preços, o protocolo. Acho que a gente tem uma equipe aqui de oncologia fantástica; a gente tem muito orgulho da equipe liderada pelo doutor Paulo Hoff.

Speaker #3: É uma respeitabilidade muito grande, uma confiança muito grande das operadoras no tipo de serviço, na seriedade, na qualidade e também na eficácia dos protocolos que a gente preconiza.

Speaker #3: Com essa estratégia que a gente tem conseguido pelo nosso posicionamento e pela forte integração que a gente tem da oncologia com os nossos hospitais, lembrando que esse é o grande diferencial do que a gente consegue oferecer para os médicos e, principalmente, para os pacientes, conseguir tratar todas as necessidades do paciente com câncer, sejam elas de diagnóstico, de quimioterapia, de radioterapia, cirurgia, radiologia intervencionista.

Paulo Junqueira Moll: Com essa estratégia, acho que a gente tem conseguido pelo nosso posicionamento e pela forte integração que a gente tem da oncologia com os nossos hospitais. Lembrando que esse é o grande diferencial que a gente consegue oferecer para os médicos e principalmente para os pacientes. Conseguir tratar todas as necessidades do paciente com câncer, sejam elas de diagnóstico, de quimioterapia, de radioterapia, cirurgia, radiologia intervencionista. Então essa integração a gente diria que é o grande diferencial que a gente tem para ofertar. E por isso esse crescimento importante que a gente está tendo aqui dentro do nosso posicionamento com a nossa oncologia. Esse crescimento vem em cima da base de clientes, de operadoras que a gente já se relaciona.

Speaker #3: Então, essa integração a gente diria que é o grande diferencial que a gente tem para ofertar e, por isso, esse crescimento importante que a gente está tendo aqui dentro do nosso posicionamento com a nossa oncologia.

Speaker #3: Esse crescimento vem em cima da base de clientes de operadoras que a gente já se relaciona. Pode ter, obviamente, uma outra operadora, como você colocou, que passe a se relacionar com a gente, mas eu diria que a maior parte do nosso crescimento vai vir do portfólio de operadoras que a gente já se relaciona.

Paulo Junqueira Moll: Pode ter, obviamente, uma ou outra operadora, como você colocou, que passe a se relacionar com a gente, mas eu diria que uma parte do nosso crescimento vai vir do portfólio de operadoras que a gente já se relaciona. Obrigado, Cepeda.

Speaker #3: Obrigado aí, Cepedo.

Speaker #2: Legal, Paulo. Muito obrigado.

Mauricio Cepeda: Legal, Paulo, muito obrigado.

Speaker #1: Nossa próxima pergunta vem do Gustavo Tiseu, da XP. Gustavo, seu microfone está liberado.

Operator: Nossa próxima pergunta vem do Gustavo Tiseo, da XP. Gustavo, seu microfone está liberado.

Speaker #4: Oba, pessoal. Obrigado. Obrigado pela disponibilidade de responder perguntas. Eu tenho duas aqui do nosso lado também. A primeira, eu queria voltar na questão do descredenciamento e das duas operadoras de autogestão. É mais para entender: a SulAmérica cresceu bastante no Intercompany, que é uma situação positiva, mas parece — me corrija se eu estiver falando errado — mas parece que vocês se prepararam, vieram com a SulAmérica talvez com volume maior para tentar ser suficiente nessas regiões que tiveram descredenciamento.

Gustavo Tiseo: Opa, pessoal, obrigado. Obrigado pela oportunidade de fazer perguntas. Eu tenho duas aqui do nosso lado também. A primeira, eu queria voltar na questão do descredenciamento e das operadoras de autogestão. É mais para entender. A SulAmérica cresceu bastante no intercompany, que é uma situação positiva. Me corrija se eu estiver falando errado, mas parece que vocês se prepararam, vieram com a SulAmérica, talvez com um volume maior para tentar ser suficiente nessas regiões que você tem descredenciamento. É mais para entender se vocês estão mais alinhados no sentido que talvez acelere os leitos daqui para frente, num ponto de que a SulAmérica está antecipando a potenciais descredenciamentos futuros. Ou não, na verdade, são outras regiões que a SulAmérica cresceu com a Rede D'Or mesmo e não tem tanto sentido essa lógica.

Speaker #4: É mais para entender se vocês estão mais alinhados no sentido de que talvez acelere os leitos daqui para frente, no ponto de que a Sula está antecipando a potenciais descredenciamentos futuros.

Speaker #4: Ou não, na verdade, são outras regiões que Sula cresceu com a rede do OR mesmo e não tem tanto sentido essa lógica. E o outro ponto ainda no Matmed, teve benefício grande no segundo Q, no semestre também, mas é mais para entender a cabeça da empresa se tem alguma coisa para ir além aqui.

Gustavo Tiseo: E o outro ponto, ainda no MatMed, teve um benefício grande no Q2, no semestre também, mas é mais para entender a cabeça da empresa, se tem alguma coisa para ir além aqui. Vocês comentam que deveria ser o estrutural ou alguma coisa nesse sentido, o nível do semestre, mas eu queria entender o que foi essa redução que fez acontecer nos últimos anos, para entender se tem algum percentual a mais que a gente poderia ganhar no médio e longo prazo. São essas duas questões. Obrigado, pessoal.

Speaker #4: Vocês comentam que deveria ser estrutural ou alguma coisa nesse sentido o nível do semestre, mas eu queria entender o que foi essa redução que fez acontecer nos últimos anos para entender se tem algum percentual a mais que a gente poderia ganhar no médio e longo prazo.

Speaker #4: São essas duas questões. Obrigado, pessoal.

Speaker #3: Tudo bem, Tiseu? Bom, vamos lá. Você deu a resposta aí no final da tua pergunta, no tema Sulamérica e as autogestões. A Sulamérica tem uma presença mais forte onde a gente não só a Sulamérica, mas Bradesco, as seguradoras aí são mais fortes no mercado de Rio, São Paulo, Brasília, tem uma presença importante conosco.

Paulo Junqueira Moll: Tudo bem, Tizieu. Vamos lá. Você deu a resposta no final da tua pergunta, no tema SulAmérica e as autogestões. A SulAmérica tem uma presença mais forte, não só a SulAmérica, mas Bradesco. As seguradoras são mais fortes no mercado de Rio, São Paulo, Brasília, têm uma presença importante conosco. Que são as regiões onde a gente está crescendo mais. Eu comentei até na pergunta do seu colega, onde a gente está expandindo, onde a gente tem mais brownfields, é nessas regiões. E essa descontinuidade de contratos, dessas autogestões que estavam em dificuldades, estão mais concentradas no Nordeste, em hospitais onde a presença de SulAmérica não é tão forte quanto Rio, São Paulo e Brasília, por exemplo.

Speaker #3: Essas regiões onde a gente está crescendo mais — eu comentei até na pergunta do seu colega — onde a gente está expandindo, onde a gente tem mais brownfields, é nessas regiões.

Speaker #3: E essa descontinuidade de contratos, essas autogestões estavam em dificuldades, elas estão mais concentradas no Nordeste, basicamente concentradas no Nordeste, em hospitais onde a presença da SulAmérica não é tão forte quanto no Rio, São Paulo, Brasília, por exemplo.

Speaker #3: Então, quando você olha os números agregados, a gente acaba tendo crescimento de leitos operacionais menor, mas a gente tem hospitais crescendo mais fortes e alguns deles onde a gente teve que fazer ajustes por essa descontinuidade de contratos aí para a gente proteger os nossos recebíveis.

Paulo Junqueira Moll: Então quando você olha os números agregados, a gente acaba tendo um crescimento de leitos operacionais menor, mas a gente tem hospitais crescendo mais fortes, e alguns deles onde a gente teve que fazer ajustes por essa descontinuidade de contratos para a gente proteger os nossos recebíveis. Com relação ao MatMed, aquilo que eu comentei aqui na pergunta do Cepeda. A gente tem o impacto do mix. Dentro de um mesmo mix, eu poderia garantir para você que a gente vai continuar tendo a diluição dessa linha. A nossa receita cresce mais do que a gente ajusta e repassa de preços, fruto da escala, fruto de novos produtos, fruto do trabalho que a gente sempre fez nessa área de compras de materiais e medicamentos.

Speaker #3: Com relação ao Matmed, aquilo que eu comentei aqui na pergunta do Cepedo: a gente tem impacto do mix. Dentro do mesmo mix, eu poderia garantir para você que a gente vai continuar tendo a diluição dessa linha.

Speaker #3: A nossa receita cresce mais do que a gente ajusta e repassa de preços, fruto da escala, fruto de novos produtos, fruto do trabalho que a gente sempre fez aí nessa área de compras de materiais e medicamentos.

Speaker #3: Agora, quando você agrega o mix, aí você pode ter variações, trimestre a trimestre, mas como eu falei, se tiver alguma notícia negativa num hospital específico onde o insumo sobre receita cresceu, o que a gente observa é que tem uma compensação com crescimento maior de top line.

Paulo Junqueira Moll: Agora, quando você agrega o mix, você pode ter variações trimestre a trimestre, mas como eu falei, se tiver alguma notícia negativa num hospital específico, onde o insumo sobre receita cresceu, o que a gente observa é que tem uma compensação com crescimento maior de top line. Então essa complexidade maior, seja porque teve mais oncologia, mais cirurgias complexas e mais gastos nos insumos, traz também uma compensação na receita. Então esse eventual aumento de insumo sobre receita num hospital específico viria compensado pelo top line e a gente conseguiria entregar o EBITDA dessa maneira.

Speaker #3: Então, essa complexidade maior, seja porque teve mais oncologia, mais cirurgias complexas, mais gastos nos insumos, ela traz também uma compensação na receita. Então, esse eventual aumento de insumo sobre receita num hospital específico viria a ser compensado pelo top line e a gente conseguiria entregar o EBITDA dessa maneira.

Speaker #3: Então, eu não vou dar guidance aqui de para onde vai o insumo sobre receita. O que eu posso te dizer é que a gente vem conseguindo, dentro de uma mesma base, de mesmo mix, de mesmo tipo de cirurgia ou de tipo de procedimento, ter uma estabilidade de preço e ganhos de eficiência, com crescimento de preços sempre menor do que a receita.

Paulo Junqueira Moll: Então eu não vou dar um guidance aqui de para onde vai o insumo sobre receita, o que eu posso te dizer é que a gente vem conseguindo, dentro de uma mesma base, de um mesmo mix, de um mesmo tipo de cirurgia, de um tipo de procedimento, a gente vem conseguindo ter uma estabilidade de preço e ganho de eficiência e crescimento de preços sempre menor do que a receita. Obrigado pela tua pergunta.

Speaker #3: Obrigado aí pela tua pergunta.

Speaker #4: Perfeito. Obrigado, Paulo. Super claro.

Gustavo Tiseo: Perfeito. Obrigado, Paulo. Superclaro.

Speaker #1: A sessão de perguntas e respostas está encerrada. Gostaríamos de passar a palavra ao senhor Paulo Moll para que faça as considerações finais da companhia.

Operator: A sessão de perguntas e respostas está encerrada. Gostaríamos de passar a palavra ao senhor Paulo Moll para que faça as considerações finais da companhia.

Speaker #3: Eu só quero agradecer aqui ao apoio, à participação dos nossos investidores e, em breve, estaremos juntos aí para reforçar o nosso ânimo, da nossa equipe e da nossa companhia.

Paulo Junqueira Moll: Só agradecer ao apoio, à participação dos nossos investidores. Em breve estaremos juntos. Reforçar o nosso ânimo, da nossa equipe, da nossa companhia. Estamos muito motivados para continuar crescendo, continuar buscando essas oportunidades que a gente vistoria. Realmente é um momento muito especial da companhia. Mesmo num setor que apresenta alguns desafios, algumas dificuldades, acho que a gente vem conseguindo crescer e navegar muito bem, entregando qualidade acima de tudo, colocando o paciente no centro e buscando consistência no nosso crescimento. Obrigado a todos pela confiança.

Speaker #3: Estamos aqui muito motivados para continuar crescendo, continuar buscando essas oportunidades aí que a gente listou. E realmente é um momento muito especial da companhia. Mesmo em um setor que apresenta alguns desafios e algumas dificuldades, acho que a gente vem conseguindo crescer e navegar muito bem.

Speaker #3: Entregando qualidade acima de tudo, colocando o paciente no centro. E buscando consistência no nosso crescimento. Então, obrigado a todos aí pela confiança.

Operator: A teleconferência da Rede D'Or está encerrada. Agradecemos a participação de todos e tenham um bom dia.

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