Q2 2026 Boa Safra Sementes SA Earnings Call

Speaker #2: Boa tarde, senhoras e senhores. Sejam bem-vindos à conferência da Boa Safra Sementes para a apresentação dos resultados referentes ao segundo trimestre de 2026. Esta conferência está sendo gravada e o replay poderá ser acessado no site de RI da companhia.

Operator 2: Boa tarde, senhoras e senhores. Sejam bem-vindos à conferência da Boa Safra Sementes para a apresentação dos resultados referentes ao Q2 2026. Essa conferência está sendo gravada e o replay poderá ser acessado no site de RI da companhia: ri.boasafrasementes.com.br. A apresentação também estará disponível para download. Informamos a todos os participantes que, após a apresentação, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas. Mais instruções serão fornecidas no início do Q&A. Antes de prosseguir, aproveito para reforçar que as declarações prospectivas têm como base as crenças e suposições da administração da Boa Safra Sementes e as informações atuais disponíveis para a companhia. Essas declarações podem envolver riscos e incertezas, tendo em vista que dizem respeito a eventos futuros e, portanto, que dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer.

Speaker #2: RI ponto boasafrasementes ponto com ponto br. A apresentação também estará disponível para download. Informamos a todos os participantes que, após a apresentação, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas.

Speaker #2: Mais instruções serão fornecidas no início do Q&A. Antes de prosseguir, aproveito para reforçar que as declarações prospectivas têm como base as crenças e suposições da administração da Boa Safra Sementes, assim como as informações atualmente disponíveis para a companhia.

Speaker #2: Essas declarações podem envolver riscos e incertezas, tendo em vista que dizem respeito a eventos futuros e, portanto, dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer.

Speaker #2: Investidores, analistas e jornalistas devem levar em conta que estamos relacionados ao ambiente macroeconômico, ao segmento e a outros fatores que podem fazer com que os resultados sejam materialmente diferentes daqueles expressos nas respectivas declarações prospectivas. Estão presentes nessa conferência o senhor Marino Coupo, CEO, e Felipe Marques.

Operator 2: Investidores, analistas e jornalistas devem levar em conta que estamos relacionados ao ambiente macroeconômico, ao segmento e a outros fatores, podem fazer com que os resultados sejam materialmente diferentes daqueles expressos nas respectivas declarações prospectivas. Estão presentes nessa conferência o senhor Marino Colpo, CEO, e Felipe Marques, CFO e DRI. O time de relações com investidores também está presente conosco. Gostaria agora de passar a palavra ao senhor Felipe Marques, que dará início à apresentação. Por favor, Felipe, pode prosseguir.

Speaker #2: CFO e DRI. O time de Relações com Investidores também está presente conosco. Gostaria agora de passar a palavra ao senhor Felipe Marques, que dará início à apresentação.

Speaker #2: Por favor, Felipe, pode prosseguir.

Speaker #3: Boa tarde. É um prazer estar aqui com vocês, apresentando os resultados da Boa Safra do 2º trimestre de 2026. Estamos aqui numa conferência com investidores.

Felipe Marques: Boa tarde, é um prazer estar aqui com vocês apresentando o resultado da Boa Safra do Q2 2026. Estamos aqui numa conferência com investidores esse dia. Estamos aqui num cenário diferente do usual. Obrigado pela participação de todos. Vou passar a palavra para o Marino, para a gente começar a nossa apresentação.

Speaker #3: Neste dia, então, estamos aqui em um cenário diferente do nosso usual. Obrigado a todos pela participação. Vou passar a palavra para o Marino para que possamos começar a nossa apresentação.

Speaker #4: Boa tarde a todos. É com imenso prazer que começamos a divulgação do nosso 2º trimestre de 2026. Nós estamos com um probleminha técnico aqui, é só o pessoal conseguir estar remoto.

Marino Colpo: Boa tarde a todos. É com imenso prazer que começamos a divulgação do nosso Q2 de 2026. Estamos com um probleminha técnico aqui. A gente está remoto. Vou continuar com a apresentação. Pronto. Vambora. Bom, eu quero passar rapidamente aqui pela nossa história, acho que o pessoal já conhece bem. A companhia foi fundada, como ela é hoje, em 2009. Eu destaco que a gente teve a primeira câmara fria do Brasil para soja em 2013, depois começamos com o tratamento de semente, laboratório. Em 2021, fizemos a abertura do capital, em 2022, o lançamento do Fiagro, em 2023, nós inauguramos os vários CDs no Brasil, em 2024, fizemos o follow-on. Eu destaco que a gente, em 2024, entrou em novas culturas. Então a gente começou a ampliar, de fato, as novas culturas do portfólio. Em 2025, a gente faz emissões de CRA.

Speaker #4: Todos conseguem acompanhar a apresentação? Já foi?

Speaker #3: Pronto.

Speaker #4: Vamos embora. Bom, eu quero passar rapidamente aqui pela nossa história. Acho que o pessoal já conhece bem. A companhia foi fundada como ela é hoje em 2009.

Speaker #4: Eu destaco aí que a gente teve a primeira câmara fria, a primeira câmara fria do Brasil para fora em 2013. Depois começamos completamente sementes, laboratório.

Speaker #4: E em 2021 fizemos a abertura do capital. Em 2022, o lançamento do Fiagro. Em 2023, nós inauguramos aí vários CDs no Brasil. Em 2024, fizemos follow-on e eu destaco que a gente, em 2024, entrou em novas culturas, então a gente começou a ampliar de fato as novas culturas no portfólio.

Speaker #4: Em 2025, a gente faz emissões de CRA. E, em 2026, já esse ano, a gente começa a ampliar um pouco mais o milho com o arrendamento da unidade da Syngenta em Tuiutaba.

Marino Colpo: Em 2026, já esse ano, a gente começa a ampliar um pouco mais o milho, com o arrendamento de oito unidades da Syngenta em Ituiutaba, e fizemos também uma joint venture para investimento na Nigéria. Falando um pouco dos números do Q2. A gente vê ali já na primeira linha, página 5, na primeira linha, que a receita operacional cresce 23%. O lucro bruto, na terceira linha, cresce 83%, saindo de BRL 38 milhões para BRL 69 milhões. Eu acho que o grande destaque do crescimento do lucro bruto são as novas culturas. É sempre importante destacar que para a companhia, para a Boa Safra, ainda hoje, o Q3 e o Q4 são os trimestres mais importantes do ano, porque é onde tem o faturamento de soja.

Speaker #4: E fizemos também uma joint venture para investimento na Nigéria. Falando um pouco dos números do 2º trimestre, a gente vê ali já na primeira linha, página 5, que a receita operacional cresce 23%.

Speaker #4: O lucro bruto na terceira linha cresce 83%, saindo de R$38 milhões para R$69 milhões. Eu acho que aqui o grande destaque do crescimento do lucro bruto são as novas culturas. É sempre importante destacar que, para a companhia, para a Boa Safra, ainda hoje o terceiro e o quarto trimestre são os trimestres mais importantes do ano, porque é onde tem o faturamento de soja.

Speaker #4: Mas no primeiro e no segundo tri, a gente tem o faturamento das outras culturas que, como eu falei para vocês, a gente começou a iniciar em 2024.

Marino Colpo: Mas no Q1 e no Q2 a gente tem o faturamento das outras culturas, que como eu falei para vocês, a gente começou a iniciar em 2024. Então temos aí basicamente três anos de portfólio com novas culturas. Se o investidor for bem atento e olhar com detalhe o nosso histórico do Q1 e Q2, vocês vão ver que normalmente a gente tinha prejuízos ou uma margem muito baixa no Q1 e Q2, porque a gente era muito dependente do Q3 e Q4, do faturamento de semente de soja. Eu vejo que a companhia ainda é dependente da semente de soja no Q3 e Q4, mas é menos dependente da semente de soja.

Speaker #4: Então temos aí basicamente três anos de portfólio com novas culturas. E, se o investidor for bem atento e olhar com detalhe o nosso histórico do primeiro e segundo trimestre, vocês vão ver que normalmente a gente tinha prejuízos ou uma margem muito baixa no primeiro e segundo tri porque a gente era muito dependente do terceiro e quarto trimestre do faturamento de semente de soja.

Speaker #4: Eu vejo que a companhia ainda é dependente da semente de soja no terceiro e quarto tri, mas é menos dependente da semente de soja, e a gente já vê, conforme vai sendo demonstrado na apresentação também, que essas novas culturas têm começado a ganhar espaço.

Marino Colpo: A gente já vê, conforme vai ser demonstrado na apresentação também, que essas novas culturas têm começado a ganhar espaço dentro da companhia e por isso a gente conseguiu já crescer 83% no lucro bruto. Em termos de EBITDA, dá mais de 800% de crescimento. A gente vem de um EBITDA negativo para um EBITDA positivo. O EBITDA ajustado também, e o lucro líquido final, a gente sai do prejuízo para ter um lucro de BRL 2.6 milhões. Mais ou menos esse é o resultado que a gente teve no Q2. A tendência a partir de hoje é a gente continuar crescendo nessas culturas e ficar um pouco menos dependente da semente de soja, porque mesmo assim, a semente de soja é uma cultura que ainda tem crescido e tem um grande potencial. Falando um pouco da capacidade produtiva, e aqui a gente está falando de soja.

Speaker #4: Dentro da companhia, e por isso a gente conseguiu já crescer 83% no lucro bruto. Em termos de EBITDA, dá mais de 800% de crescimento.

Speaker #4: A gente vem de EBITDA negativo para EBITDA positivo. O EBITDA ajustado também. E o lucro líquido final, aí, a gente sai do prejuízo para ter lucro de R$ 2,6 milhões.

Speaker #4: E mais ou menos esse é o resultado que a gente teve no segundo trimestre. E a tendência, a partir de hoje, é a gente continuar crescendo nessas culturas e ficar um pouco menos dependente da semente de soja, porque, mesmo assim, a semente de soja é uma cultura que ainda tem crescido e tem grande potencial.

Speaker #4: Bom, falando um pouco da capacidade produtiva, e aqui a gente está falando de soja. Então, a capacidade produtiva, esse é o primeiro ano que a gente não cresce a capacidade, então dá para ver os números ali desde 2021.

Marino Colpo: Esse é o primeiro ano que a gente não cresce a capacidade. Dá para ver os números ali desde 2021, quando a gente partiu de 130 mil bags para 280 no ano passado. Esse ano o foco foi o mesmo. A gente aumentou um pouco a área contratada. Essa área contratada que vocês veem no segundo gráfico é basicamente a área de campo de produção. Então são produtores integrados, produtores parceiros que a gente contratou para fazer semente. Apesar de a gente não ter aumentado a capacidade da fábrica, a gente contratou mais áreas. Parece que a gente estava adivinhando sobre o clima, mas não foi isso. O foco nosso foi em aumentar a qualidade. Então a gente queria ter mais áreas disponíveis para poder manter um altíssimo padrão de qualidade e acabou que foi um ano difícil de fazer semente e essa área contratada maior nos ajudou bastante.

Speaker #4: Quando a gente partiu de 130 mil bags para 280 mil no ano passado, esse ano o foco foi o mesmo. A gente aumentou pouco a área contratada. Essa área contratada que vocês veem no segundo gráfico é basicamente a área de campo de produção, então são produtores integrados, produtores parceiros que a gente contratou para fazer semente. Apesar de a gente não ter aumentado a capacidade da fábrica, a gente contratou mais áreas – parece que a gente estava adivinhando sobre o clima, mas não foi isso. O foco nosso foi em aumentar a qualidade, então a gente queria ter mais áreas disponíveis para poder manter altíssimo padrão de qualidade, e acabou que foi um ano difícil de fazer semente e essa área contratada maior nos ajudou bastante.

Speaker #4: E aqui a gente mostra o estoque. Então, o nosso estoque de produto acabado, no terceiro gráfico, caiu de R$743 milhões para R$622 milhões. Então, a gente tem menos estoque esse ano. O estoque que vinha crescendo, esse ano a gente conseguiu cair não devido a volume, não focado em volume, mas também focado em preço.

Marino Colpo: E aqui a gente mostra o estoque. O nosso estoque de produto acabado, no terceiro gráfico, caiu de BRL 743 milhões para BRL 622 milhões. Então a gente tem menos estoque esse ano, o estoque veio crescendo, esse ano a gente conseguiu cair. Não devido a volume, não focado em volume, mas também focado em preço. Então a gente conseguiu adquirir a matéria-prima mais barato do que no ano de 2025. A queda do preço da soja é o grande fator que nos fez conseguir ter preços menores na matéria-prima. Isso também ajudou, em parte, a diminuir o uso e a necessidade de caixa. Aqui eu destaco as nossas unidades. São um total de 18, incluindo os escritórios. São dois escritórios que estão aí, 16 unidades. São as unidades que nós temos, eu já destaco que aqui estão a unidade que a gente arrendou recentemente em Ituiutaba, como unidade número 12.

Speaker #4: Então, a gente conseguiu adquirir matéria-prima mais barato do que no ano de 2025. A queda do preço da soja é o grande fator aí que nos fez estar mais, conseguir ter preços menores na matéria-prima.

Speaker #4: Isso também ajudou em parte a diminuir o uso e a necessidade de caixa. Aqui eu destaco as nossas unidades, são um total de 18, incluindo os escritórios. Então, são dois escritórios que estão aí e 16 unidades.

Speaker #4: São as unidades que nós temos. Eu já destaco que aqui está a unidade que a gente arrendou recentemente em Ituiutaba, como unidade número 12. Tem a planta de forrageiras, que é a unidade número 13, também todos os CDs, as plantas da Boa Safra. E nós temos duas plantas que eu gostaria de destacar, que são a 7 e a 8, que ficam no Paraná.

Marino Colpo: Tem a planta de forrageiras, que é a unidade número 13, também todos os CDs, as plantas da Boa Safra. Também nós temos duas plantas que eu gostaria de destacar, que é a sete e a oito, que são em Paraná. Quando você olha o mapa, você vai ver a ampla presença nacional que a Boa Safra tem. A gente está em todas as principais regiões produtoras, que têm plantio de soja, nós temos unidades presentes. Eu gostaria de mostrar a carteira de pedidos. A carteira de pedidos é muito importante, porque ela mostra o quanto que a gente tem em pedidos em carteira. Eu gosto muito de comparar sempre com o mesmo período. Então comparando o Q2 de 2024, um pouco para trás, isso, segundo, você vai ver BRL 1.2 bilhões em carteira de pedidos.

Speaker #4: E, quando você olha o mapa, você vai ver a ampla presença nacional que a Boa Safra tem. A gente está em todas as principais regiões produtoras que têm plantio de soja, nós temos aí unidades presentes.

Speaker #4: E eu gostaria de mostrar a carteira de pedido, a carteira de pedidos ela é muito importante que ela mostra o quanto que a gente tem em pedidos em carteira e eu gosto muito de comparar sempre o mesmo período, então comparando ali o segundo trimestre de 2024, segundo trimestre de 2024 sem contar atrás, ali é isso, segundo, você vai ver 1,2 bilhões em carteira de pedidos, e a gente comparando com o segundo tri de 2025, 1,7 bilhões, em carteira de pedidos, e esse ano a gente tem aí 1,8 bilhões em carteira de pedidos, que faz com que nós tenhamos da carteira de pedidos recorde.

Marino Colpo: A gente comparando com o Q2 de 2025, BRL 1.7 bilhões em carteira de pedidos. Esse ano a gente tem BRL 1.8 bilhão de carteira de pedidos, que faz com que nós tenhamos a carteira de pedidos recorde. Grande parte dessa carteira de pedidos vai iniciar o faturamento agora dentro do mês de agosto, dentro do mês de setembro, que é aí que se inicia o plantio. A gente vai ter o faturamento, que é como vocês veem embaixo, normalmente no Q3 e Q4. Essa parte de receita bruta é bem interessante, que você consegue ver o tamanho da carteira e que a carteira vem diminuindo. No início do ano, ela começa a crescer no Q1 e Q2, no Q3 e Q4 ela sai, e o faturamento é inverso. Ele começa mais baixo e vai crescendo no final do ano.

Speaker #4: Grande parte dessa carteira de pedidos vai iniciar o faturamento agora, dentro do mês de agosto, dentro do mês de setembro, que se inicia o plantio, e a gente vai ter aí o faturamento, que, como vocês veem embaixo, normalmente ocorre no terceiro e quarto tri.

Speaker #4: Essa parte de receita bruta é bem interessante, porque você consegue ver o tamanho da carteira, e que a carteira vem diminuindo. Então, no início do ano ela começa a crescer no primeiro e no segundo tri; no terceiro e quarto ela cai, e o faturamento é inverso: ele começa mais baixo e vai crescendo no final do ano.

Speaker #4: Aqui nós estamos falando pouco da diversificação do portfólio, que mostra aí as novas culturas. As novas culturas faturaram esse ano R$ 59 milhões, a soja faturou R$ 31 milhões nesse trimestre, e novas culturas faturou R$ 59 milhões.

Marino Colpo: Aqui nós estamos falando um pouco da diversificação do portfólio, que mostra as novas culturas. As novas culturas faturaram esse ano R$ 59 million. A soja faturou R$ 31 million nesse trimestre e novas culturas faturou R$ 59 million. Quando a gente compara com o mesmo período do ano passado, você vê que a gente cresceu 90%. A gente saiu de R$ 31 million para R$ 59 million. Se você olhar 2024, você vai ver que a gente estava em R$ 15 million. Então basicamente a gente vem dobrando todos os anos o faturamento das novas culturas. Olhando aqui especificamente sobre as novas culturas, a gente está olhando os últimos 12 meses, hoje elas já representam 14% de todo o faturamento da companhia, seriam de novas culturas.

Speaker #4: E quando a gente compara com o mesmo período do ano passado, você vê que a gente cresceu 90%. A gente saiu de 31 milhões para 59 milhões.

Speaker #4: E se você olhar 2024, você vai ver que a gente estava em 15 milhões. Então, basicamente, a gente vem dobrando todos os anos o faturamento das novas culturas.

Speaker #4: Olhando aqui especificamente sobre as novas culturas, a gente está olhando os últimos 12 meses. Hoje, elas já representam 14% de todo o faturamento da companhia. Seriam de novas culturas, que a gente acha que cresce pouco esse número até o final do ano, mas era faturamento que basicamente não existia no ano de 2024, há três anos atrás.

Marino Colpo: A gente acha que cresce um pouco esse número até o final do ano, mas era um faturamento que basicamente não existia no ano de 2024, há três anos. Ele vem crescendo numa boa velocidade. Vou passar aqui para o Felipe Marques falar um pouco da performance financeira, antes da gente abrir para as perguntas.

Speaker #4: Então, ele vem crescendo com uma boa velocidade. Vou passar aqui para o Felipe Marques falar um pouco da performance financeira, antes de a gente abrir para as perguntas.

Speaker #2: Boa. Conforme o Marino aqui já levantou para vocês lá na Boa Safra em números, então a gente mostra aqui uma expansão do LTM. Então, quando você olha aqui, a expansão que a gente tira, pouco aqui dessa sazonalidade de 34%. Quando a gente olha o trimestre, ele está bem em linha com o trimestre do ano anterior, mas com uma composição agora muito maior de receita de novas culturas, respondendo aí com mais de 60% versus receita de semente de soja, mostrando a nossa estratégia de diversificação, que corrobora com a questão do lucro bruto, e que sobe 82% em relação ao trimestre de 2025. E quando a gente olha também o LTM, a gente vê uma expansão aqui de 25%, atingindo 280 milhões.

Felipe Marques: Conforme o Marino aqui já levantou para vocês lá na Boa Safra em Números, a gente mostra aqui uma expansão do LTM. Quando você olha aqui a expansão, que a gente tira um pouco aqui da sazonalidade, de 34%. Quando a gente olha o trimestre, ele está bem em linha com o trimestre do ano anterior, mas com uma composição agora muito maior de receitas de novas culturas, respondendo aí com mais de 60% versus receitas de semente de soja, mostrando a nossa estratégia de diversificação, que corrobora com a questão do lucro bruto, e que sobe 82% em relação ao trimestre de 2025. Quando a gente olha também o LTM, a gente vê uma expansão aqui de 25%, atingindo R$ 280 million.

Speaker #2: Do EBITDA ajustado da companhia, consequentemente, por essa melhora do lucro bruto, a gente vê uma alta saindo de R$5 milhões para R$28 milhões. E, quando a gente olha o LTM, também há uma expansão aqui na ordem de 4%. Acho que todo o projeto de eficiência que a gente tomou a decisão em dezembro do ano passado, diminuindo as despesas de SG&A da companhia, a gente já vê essa redução nas rubricas. E agora, com um período ainda maior, de seis meses desde essa nossa reestruturação, a gente consegue já mostrar a melhora dos indicadores com essa busca por eficiência da companhia.

Felipe Marques: Do EBITDA ajustado da companhia, consequentemente por essa melhora do lucro bruto, a gente vê uma alta saindo de cinco para R$ 28 million. Quando a gente olha o LTM, também uma expansão aqui na ordem de 4%. Citou o projeto de eficiência que a gente tomou a decisão em dezembro do ano passado, diminuindo as despesas de SG&A da companhia. A gente já vê essa redução nos números e agora com período ainda maior, de seis meses, desde essa nossa reestruturação. Aqui a gente consegue já mostrar a melhora dos indicadores com essa busca por eficiência da companhia. Consequentemente, o lucro líquido nosso, esse é o lucro líquido positivo, de aproximadamente R$ 3 million, mostrando justamente essa questão da diversificação já impactando os nossos resultados.

Speaker #2: E consequentemente o lucro líquido nosso a gente tem lucro líquido positivo, de aproximadamente 3 milhões de reais, mostrando justamente essa questão da diversificação já impactando o nosso resultado, e quando você olha o LTM aqui ainda acaba pegando o fluxo ainda do ano de 2025, que a gente teve impacto maior, no resultado da companhia do lucro líquido, e aí você vê uma redução aqui para 21 milhões quando você olha os últimos 12 meses.

Felipe Marques: Quando você olha o LTM aqui, acaba pegando o fluxo ainda do ano de 2025, que a gente teve um impacto maior no resultado da companhia do lucro líquido, e aí você vê uma redução aqui para 21 milhões quando você olha os últimos 12 meses. O perfil de endividamento aqui acho que é algo importante nesse movimento que a gente vê do mercado.

Speaker #2: O perfil do endividamento aqui, acho que esse alvo é importante nesse movimento que a gente vê do mercado. Então, mostra que o nosso trabalho que a gente fez aqui dentro de casa, de buscar dívida de longo prazo no momento de spreads mais baixos, foi uma decisão que fortaleceu o resultado da companhia. E, agora, com as otimizações que a gente vem fazendo com renegociações com fornecedores e com esse crescimento menor — já que a gente freou o crescimento aqui em semente de soja e continuou a expansão em outras culturas com menor crescimento — demanda menos caixa nosso e a gente já consegue ver uma redução da dívida líquida da companhia quando a gente compara o segundo tri de 25, de R$800 milhões para R$620 milhões. Então, mesmo mantendo o crescimento da receita, a gente diminui a dívida líquida da companhia e mantém o nível de liquidez corrente altíssimo da empresa, em 2,9 vezes.

Felipe Marques: Mostra que o nosso trabalho, que a gente fez aqui dentro de casa, de buscar dívida de longo prazo no momento de spreads mais baixos, foi uma decisão que fortaleceu o nosso resultado da companhia e que agora, com as otimizações que a gente vem fazendo, renegociações com fornecedores e com esse crescimento menor, já que a gente freou o crescimento aqui em semente de soja e continua a expansão em outras culturas com menor crescimento, demanda menos caixa nosso e a gente já consegue ver uma redução da dívida líquida da companhia quando a gente compara o Q2 de 2025, de R$ 800 milhões para R$ 620 milhões. Então, mesmo mantendo o crescimento da receita, a gente diminui a dívida líquida da companhia e mantém o nível de liquidez corrente altíssimo da empresa em 2.9 vezes.

Speaker #2: E se a gente considera aqui a questão do ponto a receber, que o nosso ponto a receber aqui é de curtíssimo prazo, quando você deduz ele, você vê uma dívida líquida já de apenas R$ 407 milhões, nesse momento que é um dos períodos mais sazonais da companhia, que a companhia está formando estoque. É, em geral, o nosso pior momento de capital de giro, e a gente tem aqui um dos menores níveis de dívida líquida da companhia. Eu vou estar abordando com vocês a questão de capital de giro também mais à frente.

Felipe Marques: Se a gente considera aqui a questão do contas a receber, que o nosso contas a receber aqui é de curtíssimo prazo. Quando você deduz ele, você vê uma dívida líquida de apenas R$ 407 milhões. Nesse momento, que é um dos períodos mais sazonais da companhia, que a companhia está formando estoque, é em geral o nosso pior momento de capital de giro, e a gente tem aqui um dos menores níveis de dívida líquida da companhia. Eu vou estar abordando com vocês a questão de capital de giro também mais à frente.

Speaker #2: E a questão da nossa dívida bruta mostra todo o trabalho que a gente fez. Hoje, 92% da dívida da companhia está no longo prazo, então mostra aqui o grande trabalho que a gente conseguiu fazer. E é por isso que a gente tem um índice de liquidez tão alto, que, sem dúvida, é uma das fortalezas da Boa Safra nesse movimento no agro, que vive uma carência como nunca antes de liquidez na maioria das empresas.

Felipe Marques: A questão da nossa dívida bruta mostra todo o trabalho que a gente fez: 92% hoje da dívida da companhia está no longo prazo, então mostra aqui o grande trabalho que a gente está fazendo, e por isso que a gente tem índice de liquidez tão alto, que é algo que sem dúvida é uma das fortalezas da Boa Safra nesse movimento no agro, que vive uma carência como nunca antes de liquidez na maioria das empresas. Do ponto de vista de capital de giro, aqui também a gente mostra uma redução muito relevante do perfil. Acho que todo o nosso novo projeto de eficiência e com a questão de alocação de capital, o nosso NCG, quando a gente olha lá 2025, era de R$ 1.2 bilhão, ele cai para R$ 769 milhões, mesmo a gente crescendo em receita.

Speaker #2: Bom, do ponto de vista de capital de giro, aqui também a gente mostra uma redução muito relevante do perfil. Acho que todo o nosso novo projeto de eficiência e, com a questão de alocação de capital, o nosso MCG, quando a gente olha lá em 2025, era de R$ 1,2 bilhão; ele cai para R$ 769 milhões mesmo a gente crescendo em receita. Então, aqui mostra realmente o que a gente mostrou lá: a redução da dívida líquida e também o nível de capital de giro da companhia, o quanto que a gente foi capaz aqui, na administração, de buscar uma maior eficiência na alocação de capital e na renegociação com fornecedores de pagamento. Justamente nesse novo momento, acho que a solidez que a companhia entrega é capaz de a gente conseguir renegociar os prazos de pagamento, dado que a gente realmente está tendo uma demanda maior do ponto de vista de estoques muito parecidos. Também, quando você vê a questão de clientes, o nosso ponto da receber acaba demandando, então é uma forma de a gente compensar esses aumentos: uma renegociação da questão de alocação de capital com fornecedores.

Felipe Marques: Então aqui mostra realmente o que a gente mostrou lá, a redução da dívida líquida e também o nível de capital de giro da companhia, o quanto que a gente foi capaz, da administração, de buscar uma maior eficiência na alocação de capital e na renegociação com fornecedores de pagamento, justamente nesse novo momento. Acho que a solidez que a companhia entrega é capaz da gente conseguir renegociar os prazos de pagamento, dado que a gente realmente está tendo uma demanda maior do ponto de vista de estoques muito parecidos e também quando você vê a questão de clientes, nosso contas a receber acaba demandando. Então uma forma da gente compensar esses aumentos é uma renegociação da questão de alocação de capital com fornecedores. O nosso conta a receber da companhia, a gente mostra que do Q2 de 2025 para o Q2 de 2026, ele cresce 80%.

Speaker #2: O nosso ponto de receber da companhia, a gente mostra aqui que, do segundo tri 26, ele cresce 80%. Isso é muito em virtude da questão da nossa diversificação em outras culturas, que são culturas de safrinha em grande parte. Por isso que você tem um novo ponto de receber, que é um pouco mais longo. No ano passado, a gente teve aqui PDD de R$ 16 milhões, então era 14% dos recebíveis do segundo tri 25. Quando a gente olha esse ano aqui, ele sobe para R$ 30 milhões, mas muito próximo do percentual dos recebíveis do segundo tri, então em torno de 14%. Eu acho que a gente continua ainda mostrando os menores índices de inadimplência. Então, a política aqui de PDD é muito austera. Acho que a gente tem aqui muitas coisas para estar recuperando ao longo do ano, mas a nossa política aqui, à medida que a gente consiga ter essa recuperação, a gente vai estar mostrando nos próximos trimestres para vocês.

Felipe Marques: Ele é muito em virtude da questão da nossa diversificação em outras culturas. Que são culturas de safrinha, em grande parte, por isso que você tem um novo conta a receber, que ele é um pouco mais longo. No ano passado, a gente teve aqui um PDD de BRL 16 million, então ele era 14% dos recebíveis no Q2 de 2025. Quando a gente olha esse ano, ele sobe para BRL 30 million, mas muito próximo do percentual dos recebíveis do Q2, em torno de 14%. Eu acho que a gente continua ainda mostrando os menores índices de inadimplência, a gente tem uma política de PDD muito austera. Acho que a gente tem aqui muitas coisas para estar recuperando ao longo do ano, mas a nossa política, à medida que a gente consiga ter essa recuperação, a gente vai estar mostrando nos próximos trimestres para vocês.

Speaker #2: Mas já adianto aqui que, dos R$ 213 milhões que a gente tinha ali na carteira de recebíveis no segundo tri, R$ 99 milhões a gente já recebeu.

Felipe Marques: Mas já adianto aqui que dos BRL 213 million que a gente tinha ali na carteira de recebíveis, no Q2, BRL 99 million a gente já recebeu. Temos aqui aproximadamente BRL 114 million ainda pendente de estar recebendo referente ao contas a receber que consta no nosso balanço. Do fluxo de caixa, aqui é o principal ponto, como a gente já mostrou, a questão de frear o crescimento da companhia. E com essa nova estrutura de renegociação com fornecedores, a gente gerou um fluxo de caixa operacional em BRL 204 million. Fizemos investimentos um pouco maiores do que a gente imaginava, a gente acabou investindo mais em algumas unidades, especialmente de passagem e mix de cobertura.

Speaker #2: Então aqui, temos aproximadamente R$ 114 milhões ainda pendentes de estar recebendo, referente ao contas a receber que consta no nosso balanço. Do fluxo de caixa, aqui é o principal ponto, como a gente já mostrou, a questão de frear o crescimento da companhia e, com essa nova estrutura de renegociação com fornecedores, a gente gera fluxo de caixa operacional em R$ 204 milhões. Fizemos investimentos um pouco maiores do que a gente imaginava, pois acabamos investindo mais em algumas unidades de semente de pastagem e mix de cobertura. A gente precisou fazer um volume muito maior do potencial do mercado para estar atingindo, precisamos fazer mais volume para atingir o número de faturamento devido à queda dos preços que também ocorreram nessa cultura. Então, tivemos que fazer uma ampliação da capacidade instalada, o que acabou gerando um investimento maior, em grande parte na semente de cobertura e pastagem da companhia.

Felipe Marques: A gente estou fazendo volume muito maior, viu um potencial no mercado para estar atingindo e a gente precisou fazer mais volume para atingir os níveis de faturamento devido à queda dos preços que também tiveram nessa cultura. A gente teve que fazer uma ampliação na capacidade instalada, então a gente acabou fazendo um investimento maior em grande parte da semente de cobertura e passagem da companhia. Mas realmente a gente mostra que a gente entra no segundo semestre do ano, num fluxo de caixa, conforme a gente já vinha comentando com vocês, que era frear os investimentos da companhia, junto com melhor alocação de capital. Quando a gente olha essas duas métricas juntos, a gente vê uma geração de caixa, tirando o CapEx, de aproximadamente BRL 150 million.

Speaker #2: Mas realmente a gente mostra aqui o que a gente entra no segundo semestre do ano num fluxo de caixa conforme a gente já vinha comentando com vocês, que era frear os investimentos da companhia junto com melhor alocação de capital, quando a gente olha essas duas dúvidas juntas, a gente vê uma geração de caixa tirando capex de aproximadamente 150 milhões de reais e esse é o nosso intuito de gerar mais caixa na companhia, e aumentar ainda mais a liquidez e continuar crescendo nos outros negócios da Boa Safra.

Felipe Marques: Esse é o nosso intuito, de gerar mais caixa na companhia e aumentar ainda mais a liquidez e continuar crescendo nos outros negócios da Boa Safra. Acho que a gente conclui aqui a primeira etapa, agora a gente entra no Q&A, que a gente vai estar abrindo para perguntas e respostas.

Speaker #2: Bom, aqui a gente conclui a primeira etapa. Agora a gente entra no Q&A, que é quando a gente vai estar abrindo para perguntas e respostas.

Speaker #1: Iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas. Caso deseje fazer alguma pergunta, por favor, pressione o botão 'levantar a mão'. Se a sua pergunta for respondida, você pode sair da fila clicando em 'abaixar a mão'.

Operator 2: Iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas. Caso deseje fazer alguma pergunta, por favor, pressione o botão "Levantar a mão". Se a sua pergunta for respondida, você pode sair da fila clicando sobre "Abaixar a mão". Para fazer perguntas por escrito, por favor, utilize o ícone de Q&A, informando nome, empresa e a sua pergunta. Nossa primeira pergunta vem do senhor Guilherme Guttilla, do BTG. Por favor, Guilherme, pode prosseguir.

Speaker #1: Para fazer perguntas por escrito, por favor, utilize o ícone de Q&A, informando nome, empresa e a sua pergunta. Nossa primeira pergunta vem do senhor Guilherme Gutila, do BTG.

Speaker #1: Por favor, Guilherme, pode prosseguir.

Speaker #3: Olá, pessoal, tudo bem? Boa tarde. A pergunta que a gente queria fazer aqui vai no tema de geração de caixa, como vocês mesmos falaram bastante durante o call, que é sobre essa liberação de capital de giro que vocês tiveram.

Guilherme Guttilla: Olá, pessoal, tudo bem? Boa tarde. A pergunta que a gente queria fazer aqui vai no tema de geração de caixa, como vocês mesmos falaram bastante durante o call, que é ver essa liberação de capital de giro que vocês tiveram. Isso veio bastante da linha de alentamento de fornecedores, e essa é uma linha que nessa época do ano, por favor me corrija se eu estiver enganado aqui, mas tem relação com o pagamento de royalty da semente. A gente queria entender um pouquinho de vocês como que a gente pode olhar para isso daqui para frente. Vocês mudaram a data de pagamento desses royalties, o que a gente pode esperar para esse segundo semestre e talvez algo recorrente? Não sei se estruturalmente, talvez vocês sejam uma empresa que precise de menos capital de giro ao longo do ano.

Speaker #3: Isso veio bastante da linha de adiantamento de fornecedores, e essa é uma linha que, nessa época do ano – me corrija se a gente estiver enganado aqui –, tem relação com o pagamento de royalties das sementes.

Speaker #3: Então, a gente queria entender um pouquinho de vocês como que a gente pode olhar para isso daqui para frente. Vocês mudaram a data de pagamento desses royalties, o que a gente pode esperar para este segundo semestre? E talvez, algo recorrente... Eu não sei se, estruturalmente, talvez vocês sejam uma empresa que precise de menos capital de giro ao longo do ano.

Guilherme Guttilla: O segundo ponto aqui, que ia ser legal se vocês pudessem explorar um pouquinho, é como que vocês estão vendo a carteira de pedidos de soja agora, que já passou 1 mês e meio desde que acabou o trimestre. Se já viram alguma aceleração de compra pela parte dos fazendeiros ou não. Peço favor.

Speaker #3: E o segundo ponto aqui, que esse é legal se vocês pudessem explorar um pouquinho, é como vocês estão vendo a carteira de pedidos de soja agora, que já passou um mês e meio desde que acabou o trimestre.

Speaker #3: Vocês já viram alguma aceleração de compra por parte dos fazendeiros ou não? Por favor.

Speaker #4: Olá, Guilherme.

Marino Colpo: Guilherme.

Speaker #2: Tá. Então, na primeira aqui, obrigado pela pergunta. A questão aqui do adiantamento dos fornecedores é exatamente, então essa foi a rubrica que realmente a gente conseguiu impactar mais nesse segundo trimestre.

Felipe Marques: Tá. Obrigado pela pergunta. A questão do adiantamento de fornecedores é exatamente. Essa foi a música que realmente a gente conseguiu impactar mais nesse segundo trimestre. Eu acho que aqui são dois pontos. A gente é a empresa com o melhor nível de liquidez do setor, porque a maioria dos nossos concorrentes são empresas de capital fechado, com uma restrição. São muitos produtores rurais que estão sofrendo mais com liquidez nesse atual momento de mercado que a gente está vivendo. A gente conseguiu negociar postergações de pagamento com esses fornecedores, e dado o nosso ambiente de solidez da companhia, o conforto dessas contrapartes de estar adiando os pagamentos.

Speaker #2: Eu acho que aqui são dois pontos: a gente é a empresa com melhor nível de liquidez no setor, porque a maioria dos nossos concorrentes são empresas de capital fechado, com uma restrição, que são muito produtores rurais, que estão mais sofrendo com liquidez nesse atual momento de mercado que a gente está vivendo.

Speaker #2: Então, a gente conseguiu aqui negociar postergações de pagamento com esses fornecedores, e, dado o nosso ambiente aqui de solidez da companhia, há o conforto dessas contrapartes de estar adiando os pagamentos. Outra questão é a gente estar negociando, se for para fazer algum tipo de pagamento dentro agora do terceiro trimestre do ano, a gente conseguir uma condição melhor, dado que o custo do dinheiro está mais caro, e a gente efetuar esse adiantamento numa condição mais favorável ou estar postergando ele.

Felipe Marques: E outras a gente está negociando, se for para fazer algum tipo de pagamento, dentro agora do terceiro trimestre do ano, a gente conseguir uma condição melhor, dado que o custo do dinheiro está mais caro e a gente efetua esse adiantamento numa condição mais favorável ou está postergando ela. Isso a gente está negociando com cada um deles, então vai depender da evolução da negociação que a gente está tendo. Se a gente for fazendo antecipação, é para conseguir condições melhores do que a gente conseguiu no passado, dado que o custo do dinheiro está mais caro. Ou, se a gente não conseguir, a gente vai estar postergando esse pagamento e está aliviando o nosso capital de giro. Mas isso a desenrolar, a gente vai estar vendo como que vai ser a evolução ao longo desse terceiro tri.

Speaker #2: Então isso a gente está negociando com cada um deles, então vai depender da evolução da negociação que a gente está tendo. Se a gente for fazendo uma antecipação, a ideia é conseguir condições melhores do que a gente conseguiu no passado, dado que o custo do dinheiro está mais caro.

Speaker #2: Ou, se a gente não conseguir, a gente vai estar postergando esse pagamento e estar aliviando o nosso capital de giro. Mas isso, o desenrolar, vai ser... a gente vai estar vendo como que vai ser a evolução ao longo desse terceiro trimestre.

Felipe Marques: E sobre a carteira de pedidos, eu vou passar a palavra aqui para o Marino, para ele estar compartilhando com você como é que está sendo a evolução desde o dia 31.

Speaker #2: E sobre a carteira de pedidos, eu vou passar a palavra aqui para o Marino, para ele estar compartilhando com vocês como é que está sendo a evolução aqui desde o dia 30 de junho.

Speaker #4: Tudo bom, Guilherme? Então, olha, a carteira de pedidos anda bem, tem tido negócios todos os dias. Para nós, é pouco comum esse volume de negócios dentro do terceiro trimestre, mas foi uma coisa que, na minha visão, foi muito puxada pelo fertilizante. A gente teve muitos produtores que fecharam negócios no início do ano e, aí, depois, aqueles que não fecharam, você teve no início da guerra... E teve uma questão de: “A guerra vai acontecer, vai parar rápido, vai durar 30 dias, vai durar 20 dias, depois ia durar 60 dias e acabar.” E aí acabou que a grande maioria dos produtores acabou comprando insumo mais caro, e o nosso mercado é pouco guiado pelo fertilizante. Então, todo mundo segurou um pouco a compra de fertilizante, comprou mais caro e, agora, está comprando a semente. Então, eu acho que esse momento foi geral no ar, aí vocês vão atrás de comercialização tanto no fertilizante quanto nos químicos quanto na semente.

Marino Colpo: Tudo bom, Guilherme? A carteira de pedidos anda bem. Tem tido negócios todos os dias. Para nós, não é comum esse volume de negócios dentro do terceiro trimestre, mas foi uma coisa que, na minha visão, foi muito puxada pelo fertilizante. A gente teve muitos produtores que fecharam negócios no início do ano e depois aqueles que não fecharam, você teve o início da guerra e teve uma questão de que a guerra vai acontecer, vai parar rápido, vai durar 30 dias, vai durar 20 dias, depois ia durar 60 dias e acabar. E acabou que a grande maioria dos produtores acabou comprando insumo mais caro e o nosso mercado é um pouco guiado pelo fertilizante. Então todo mundo segurou um pouco a compra de fertilizante, comprou mais caro e agora está comprando a semente. Eu acho que esse momento foi geral no agro.

Marino Colpo: Você vê um atraso de comercialização, tanto no fertilizante, quanto nos químicos, quanto na semente. A gente tem encomendado pesquisas de mercado e nessas pesquisas a gente ainda está à frente da média do setor, conversando com a AMSSOJA BRASIL, a gente ainda está até à frente da média da associação. Tem muitos produtores que ainda não compraram semente, então a gente está tranquilo com relação a isso e a carteira deve continuar crescendo no Q3 também.

Speaker #4: E a gente tem encomendado pesquisas de mercado, e nessas pesquisas a gente ainda está à frente da média do setor. Conversando na associação de produtores de semente, a gente vê que está até à frente da média da associação. Tem muitos produtores que ainda não compraram a semente, então a gente está tranquilo com relação a isso, e a carteira deve continuar crescendo no terceiro trimestre também.

Speaker #3: Perfeito, obrigado, pessoal. Obrigado, Marino e Felipe.

Guilherme Guttilla: Perfeito. Obrigado, pessoal. Obrigado, Marino e Felipe.

Speaker #2: Obrigado.

Felipe Marques: Obrigado.

Speaker #4: Obrigado.

Marino Colpo: Obrigado.

Speaker #1: Nossa próxima pergunta vem do Henrique Brustolin, do Bradesco. Por favor, Henrique, pode prosseguir.

Operator 2: Nossa próxima pergunta vem do Henrique Brustolin, do Bradesco. Por favor, Henrique, pode prosseguir.

Speaker #3: Boa tarde, Marino, Felipe, obrigado por pegarem minhas perguntas. Eu tenho duas também. A primeira é sobre o volume de produção. Vocês comentam no release que internalizaram 90%, se eu não me engano, da necessidade de soja até o final de junho.

Henrique Brustolin: Boa tarde, Marino, Felipe. Obrigado por pegar minhas perguntas. Eu tenho duas também. A primeira sobre o volume de produção. Vocês comentam no release que internalizaram 90%, se eu não me engano, da necessidade de soja até o final de junho. Se eu fosse aplicar sobre tua capacidade de produção, a gente estaria falando algo na casa de 252 mil big bags, contra ano passado uma produção de 305, que vocês até passaram a capacidade. A dúvida é: essa é uma foto do final do tri? Como pensar teu volume de produção no ano mesmo? Se teve evolução nesses meses mais recentes ou se vocês estão caminhando para um ano que a produção deve ser menor. Conectado nesse ponto, se isso muda, em qualquer forma, a expectativa de venda de vocês de semente efetivamente.

Speaker #3: O que, se eu fosse aplicar sobre a tua capacidade de produção, a gente estaria falando algo na casa de 250 a 2.000 big bags contra.

Speaker #3: Ano passado, uma produção de 305, que vocês até passaram a capacidade. A dúvida é: essa é uma foto do final do tri? É como pensar o teu volume de produção no ano mesmo, se teve evolução nesses meses mais recentes, ou se vocês estão caminhando para um ano em que a produção deve ser menor? E aí, conectado a esse ponto, se isso muda de qualquer forma a expectativa de venda de vocês de semente efetivamente, porque, como ano passado a gente viu produção alta, mas o nível de descarte muito alto, se esse ano, de novo, o fato de produzir menos muda a expectativa de venda efetiva de sementes. Esses são os primeiros pontos.

Henrique Brustolin: Que como ano passado a gente viu produção alta, mas o nível de descarte muito alto, se esse ano, de novo, o fato de produzir menos muda a expectativa de venda efetiva de sementes. Esses são os primeiros pontos. O segundo é só um follow-up na questão da carteira de pedidos, Marino, talvez para você, se der para qualificar. Quando você olha a tua carteira esse ano, nesse momento, comparada com a do ano passado, eu sei que vocês não comentam muito de preço, nada muito específico ainda, mas qualitativamente, a qualidade da venda, o perfil da venda, você diria que está avançando numa dinâmica melhor, até por esse menor volume de produção de mercado ou talvez alguma coisa similar? Acho que qualquer coisa nesse sentido ajuda também a entender um pouco a cara do segundo semestre. Muito obrigado.

Speaker #3: E o segundo é só um follow-up na questão da carteira de pedidos, Marino, talvez para você, se der para qualificar. Quando você olha a sua carteira neste ano, neste momento, comparada com a do ano passado, eu sei que vocês não comentam muito sobre preço, nada muito específico ainda, mas assim, qualitativamente, a qualidade da venda, o perfil da venda, você diria que está avançando numa dinâmica melhor, até por esse menor volume de produção de mercado, ou talvez alguma coisa similar?

Speaker #3: Acho que qualquer coisa nesse sentido ajuda também a entender um pouco a cara do segundo semestre. Muito obrigado.

Speaker #2: Obrigado, Henrique.

Felipe Marques: Obrigado, Henrique.

Speaker #4: Obrigado, viu, Henrique. Bom, eu vou comentar, o Felipe também comenta um pouco as considerações dele sobre o volume de produção. É realmente isso, a gente deve chegar próximo aí aos 90% da nossa capacidade, apesar de a gente ter uma meta interna de não redução de volume, então vender um volume muito próximo ou igual ao volume vendido no ano passado.

Marino Colpo: Obrigado, Henrique. Bom, eu vou comentar, o Felipe também comenta um pouco as considerações dele. Sobre o volume de produção, é realmente isso, a gente deve chegar próximo aos 90% da nossa capacidade, apesar de a gente ter uma meta interna de não redução de volume, então vender um volume muito próximo ou igual ao volume vendido no ano passado. É isso que derrubaria a nossa sobra para um volume bem mais próximo da nossa média histórica. Eu acho que contribui um pouco para isso, que a gente foi muito seletivo na qualidade. Esse ano a gente tem a melhor qualidade da nossa história, então a qualidade muito boa, Henrique. Isso vai fazer com que a gente também tenha menos perca. A gente acabou cortando antes da entrada. Basicamente é isso que vai reduzir custos também.

Speaker #4: Então é isso que derrubaria aí a nossa sobra para valor, para volume, bem mais próximo da nossa média histórica. Eu acho que contribui pouco para isso. A gente foi muito seletivo na qualidade, então, esse ano, a gente tem a melhor qualidade da nossa história. Então, a qualidade é muito boa, Henrique, e isso vai fazer com que a gente também tenha menos perda. A gente acabou cortando antes da entrada. Basicamente, é isso o que vai reduzir custos também. Eu acho que estava muito forte no projeto eficiência. A gente tinha algumas plantas que a gente conseguiu melhorar os processos. Eu acho que vai ficar bem evidente esse ano.

Marino Colpo: Acho que estava muito forte no projeto eficiência, a gente tinha algumas plantas que a gente conseguiu melhorar os processos, eu acho que vai estar bem evidente esse ano. Sobre essa segunda pergunta, a carteira de pedidos, eu vejo dois lados dela. Por um lado, a gente vê que o agro segue bastante apertado, um desafio do setor, mas do outro, eu sinto que a gente tem conseguido preços mais saudáveis como companhia. Se você olhar o custo da matéria-prima, no geral, tem diminuído. A gente tem conseguido, como eu disse, preços mais saudáveis esse ano. Eu acho que ajuda muito a menor oferta de sementes, que na minha visão é por dois motivos. O primeiro motivo é que realmente foi um ano um pouco mais difícil de produzir semente, até que a gente está fazendo 90%, nossa previsão é fazer 100%.

Speaker #4: Sobre a sua segunda pergunta, carteira de pedidos, eu vejo dois lados dela, por lado a gente vê que o agro segue bastante apertado, desafio do setor, mas do outro eu sinto que a gente tem conseguido preços mais saudáveis, como companhia, se você olhar o custo da matéria-prima no geral tem diminuído, a gente tem conseguido como eu disse preços mais saudáveis esse ano, eu acho que ajuda muito a menor oferta de sementes, que na minha visão é por dois motivos, o primeiro motivo que realmente foi ano pouco mais difícil de produzir sementes, então para quem está fazendo 90%, nossa, nossa previsão é fazer 100%, a gente acabou fazendo 90% do volume, mas a gente sente também que muitos dos nossos concorrentes tiraram o pé e estão reduzindo o volume de produção, então teve uma sobra muito grande no ano anterior, todo mundo tirou o pé e isso deixa todo o mercado como todo mais saudável, então o mercado vai se ajustando, e hoje a gente tem mercado mais saudável com menos oferta de sementes e sendo possível trabalhar com umas margens pouco melhores do que a gente trabalhou no ano passado.

Marino Colpo: A gente acabou fazendo 90% do volume, mas a gente sente também que muitos dos nossos concorrentes tiraram o pé e estão reduzindo o volume de produção. Teve uma sobra muito grande no ano anterior, todo mundo tirou o pé e isso deixa todo o mercado como um todo mais saudável. O mercado vai se ajustando e hoje a gente tem um mercado mais saudável, com menos oferta de sementes e sendo possível trabalhar com umas margens um pouco melhores do que a gente trabalhou no ano passado.

Speaker #2: É isso aí, que assim, a gente vê uma carteira mais atrasada por essa decisão do plantio de sementes de soja, ao redor de 12% ali entre dez e junho, mas a gente não vê nenhum tipo de redução de área plantada no final. Então, a nossa demanda por sementes continua. A postergação da tomada de decisão, a gente vê a semente, em níveis como o Marino citou, a questão de falta de liquidez; todo mundo já se programou para fazer menos quantidade de sementes este ano. Então, acho que a falta de disponibilidade e o custo do dinheiro dos bancos, ganhando crédito, todo mundo teve que tomar decisões.

Felipe Marques: É isso. A gente vê uma carteira mais atrasada por essa decisão do plantio de semente de soja, ao redor de 12% desde junho, mas a gente não vê nenhum tipo de redução de área plantada no final. A nossa demanda por semente continua, é uma postergação da tomada de decisão. A gente vê a semente em níveis, como Marino citou, a questão de falta de liquidez. Todo mundo já se programou para fazer menos quantidade de semente esse ano. Acho que a falta de disponibilidade, o custo do dinheiro, os bancos vendo crédito, todo mundo teve que tomar decisões.

Speaker #4: E falta de estoque também, né?

Marino Colpo: E sobra de estoque.

Speaker #2: E sobra de estoque que teve do ano passado, então, naturalmente, você viu os nossos concorrentes diminuindo o nível da estimativa de produção, aliado com o evento climático como a gente citou. A combinação desses dois realmente é uma combinação de redução de oferta de semente, e a gente aqui foi nessa decisão de estar mantendo aqui os nossos preços da companhia, e entendendo que realmente essa comercialização vai estar ocorrendo mais forte agora dentro do terceiro tri, que conforme o Marino citou, a gente já percebe isso, e a gente tem, como a gente comentou aqui, o melhor índice da história da qualidade pelos nossos testes iniciais.

Felipe Marques: E sobra de estoque que teve do ano passado. Naturalmente você viu os nossos concorrentes diminuindo o nível da estimativa de produção, aliado com o evento climático, como a gente citou, a combinação desses dois, realmente é um ano combinado de uma redução de oferta de semente. E a gente aqui foi nessa decisão de estar mantendo os nossos preços da companhia e entendendo que realmente essa comercialização vai estar ocorrendo mais forte agora dentro do Q3, que conforme Marino citou, a gente já percebe isso. E a gente tem, como a gente comentou aqui, o melhor índice da história da qualidade pelos nossos testes iniciais.

Speaker #2: Então, apesar de a gente não ter internalizado tanta matéria-prima no ano passado, que foi problema de que a gente realmente teve uma desalavancagem operacional, esse ano a gente traz uma alavancagem operacional. Então isso, de certa forma, aparece já um pouco nos nossos resultados aqui do segundo tri. A gente já teve algumas vendas ali de semente de soja, então a gente internalizou menos matéria-prima, ou seja, internalizou menos custos que eventualmente a gente teria, e isso também ajuda o nosso resultado. Agora, o nosso grande trabalho é estar fazendo mais vendas de tratamento de semente, que realmente foi postergado e acaba sendo mais intenso agora no terceiro e no quarto tri, e a gente conseguir converter todas essas sementes que estão aptas, com qualidade, no padrão Boa Safra e que realmente a gente se diferencia de forma relevante nesse ano. Ainda mais no mercado, você vê muita semente de má qualidade tendo sido internalizada. Se a gente conseguir capturar essas vendas e converter maior dentro do terceiro e do quarto tri, então acho que a solidez que a gente tem como companhia, de cumprir o que entrega e com todo o trabalho que a gente fez dentro aqui do primeiro e do segundo tri, consegue mostrar a vantagem competitiva, o quanto que a Boa Safra se diferencia no seu mercado, e que isso se traduz de fato em maiores vendas que a gente vai estar compartilhando com vocês ao longo do terceiro e do quarto tri.

Felipe Marques: Então, apesar de a gente não ter internalizado tanta matéria-prima no ano passado, que foi um problema que a gente realmente tem uma desalavancagem operacional, este ano a gente traz uma alavancagem operacional. De certa forma, aparece já um pouco nos nossos resultados aqui do Q2. A gente já teve algumas vendas de semente de soja, então a gente internalizou menos matéria-prima, então internalizou menos custos que eventualmente a gente teria, e isso também ajuda o nosso resultado. Agora o nosso grande trabalho é estar fazendo mais venda de tratamento de semente, que realmente foi postergado e acaba sendo mais intenso agora no Q3 e no Q4, e a gente conseguir converter todas essas sementes que estão aptas com qualidade no padrão Boa Safra e que realmente a gente se diferencia de forma relevante neste ano, ainda mais no mercado.

Felipe Marques: Você vê muita semente de má qualidade tendo sido internalizada, a gente conseguir capturar essas vendas e converter maior dentro do Q3 e do Q4. Eu acho que a solidez que a gente tem como companhia de cumprir o que entrega, com todo o trabalho que a gente fez dentro do Q1 e do Q2, eu acho que consegue mostrar a vantagem competitiva, o quanto a Boa Safra se diferencia no seu mercado e que isso se traduz, de fato, em maiores vendas que a gente vai estar compartilhando com vocês ao longo do Q3 e do Q4.

Speaker #1: Muito claro, Marino. Felipe, obrigado.

Henrique Brustolin: Muito claro, Marino, Felipe. Obrigado.

Speaker #2: Obrigado.

Felipe Marques: Obrigado.

Marino Colpo: Obrigado, Henrique.

Speaker #4: Obrigado, Henrique.

Speaker #1: Nossa próxima pergunta vem do Gustavo Troiano, do Itaú. Por favor, Gustavo, pode prosseguir.

Operator 2: Nossa próxima pergunta vem do Gustavo Troyano, do Itaú. Por favor, Gustavo, pode prosseguir.

Speaker #3: Bom dia, pessoal. Obrigado por pegarem minhas perguntas. Tem dois pontos que eu gostaria de explorar com vocês. Acho que a gente discutiu bastante sobre a jornada de eficiência; vocês já trouxeram diversos pontos que indicam que ela parece estar caminhando conforme o esperado. Eu só queria tentar fazer um exercício aqui com vocês: comparando com as expectativas iniciais de vocês, de quando começaram a trazer essa conversa de eficiência ao longo de 2026 para o mercado, como é que ela tem se comparado com essas expectativas?

Gustavo Troyano: Bom dia, pessoal. Obrigado por pegar minhas perguntas. Tem dois pontos que eu queria explorar com vocês. Acho que a gente discutiu bastante sobre a jornada de eficiência e vocês já trouxeram diversos pontos de que ela parece estar caminhando conforme o esperado. Eu só queria tentar fazer um exercício aqui com vocês, comparando com as expectativas iniciais de vocês. De quando vocês começaram a trazer essa conversa de eficiência ao longo de 2026 para o mercado, como é que ela tem se comparado com essas expectativas? Se tem alguma coisa que está andando na frente ou atrás do que vocês imaginavam, ou seja, na parte de redução de sobra ou do SG&A, mas para pegar um update de como isso tem evoluído. A segunda pergunta, acho que tentar comunicar um pouco toda essa discussão com a margem no final do dia.

Speaker #3: Você tem alguma coisa que está andando na frente ou atrás do que vocês imaginavam, seja na parte de redução de sobra ou do SG&A? Só para pegar um update de como isso tem evoluído.

Speaker #3: E a segunda pergunta, acho que tentar comunicar um pouco toda essa discussão com a margem. No final do dia, a gente vê a carteira de pedidos subindo, acho que qualificando a carteira também, parece estar bastante positiva.

Gustavo Troyano: A gente vê a carteira de pedidos subindo, acho que qualificando a carteira também parece estar bastante positivo. Eu queria tentar quantificar um pouco isso na margem final de vocês, o quanto vocês acham que a gente está on track para chegar nas margens do ano passado ou já, enfim, do retrasado, no caso, ou enfim, evoluir essa margem para patamares que vocês julgam ser algo mais normalizado. Ou se 2026 vai ser um ano de transição, de fato. Obrigado.

Speaker #3: Eu queria tentar quantificar um pouco isso na margem final de vocês: o quanto vocês acham que a gente está on track para chegar nas margens do ano passado ou já, enfim, do ano retrasado, ou então evoluir essa margem para patamares que vocês julgam ser algo mais normalizado?

Speaker #3: Ou se 2026 vai ser ano de transição de fato. Obrigado.

Speaker #4: Bom, falar um pouco dos dois pontos, assim, sobre a jornada de eficiência. Então, ela seguiu em várias linhas. O primeiro, em termos de redução de custo, a gente tem batido muito no custo. Querendo ou não, a gente era uma empresa muito focada em crescimento, então dava para ver o tamanho do crescimento que a gente teve no próprio ano passado. A gente cresceu quase 30% como companhia em volume — é muita coisa — em faturamento também. E, querendo ou não, quando você está num crescimento muito forte, você fica um pouco inchado. Então, a gente deu uma reorganizada muito boa em termos de custo, na minha visão.

Marino Colpo: Bom, vou falar um pouco dos dois pontos. Sobre a jornada de eficiência. Ela seguiu em várias linhas. O primeiro, em termos de redução de custo, a gente tem batido muito no custo. Querendo ou não, a gente era uma empresa muito focada em crescimento. Então dava para ver o tamanho do crescimento que a gente teve. No próprio ano passado, a gente cresceu quase 30% como companhia, em volume. É muita coisa. Em faturamento também. Querendo ou não, quando você está num crescimento muito forte, você fica um pouco inchado. Então a gente deu uma reorganizada muito boa em termos de custo, na minha visão. O segundo ponto era qualidade nas plantas. Então a gente abriu muitas fábricas, nem todas com o mesmo nível de eficiência de produção que a gente tinha nas nossas plantas originárias.

Speaker #4: O segundo ponto era em qualidade nas plantas. Então, a gente abriu muitas fábricas, nem todas com o mesmo nível de eficiência de produção que a gente tinha nas nossas plantas originárias. Então, a gente trabalhou muito treinamento e eficiência nessas plantas, e tem sido um sucesso, a gente tem conseguido melhorar muito. Ainda tem um pouco de trabalho a ser feito, mas os níveis são notáveis. Em todas as plantas, todos os índices subiram de eficiência, então a gente ganhou eficiência basicamente em todas as nossas fábricas.

Marino Colpo: A gente trabalhou muito treinamento e eficiência nessas plantas e tem sido um sucesso, a gente tem conseguido melhorar muito. Ainda tem um pouco de trabalho a ser feito, mas os níveis são notáveis. Em todas as plantas, todos os itens subiram de eficiência. A gente ganhou eficiência basicamente em todas as nossas fábricas. Um terceiro ponto, a discussão muito forte de qualidade, a gente acabou operando, tentando não trazer nada que a gente tivesse dúvida que ia dar qualidade depois. A companhia pagava um custo caro por botar um produto para dentro e o produto não dar qualidade. A gente foi tão focado em cima disso, ao ponto de eu poder te dizer que a gente teve a maior qualidade da história em um ano extremamente difícil. Eu acho que esse ponto de qualidade, eu acho que fecharia a tríade.

Speaker #4: O terceiro ponto é a discussão muito forte de qualidade. Então, a gente acabou operando tentando não trazer nada que a gente tivesse dúvida que ia dar qualidade depois. A companhia pagava custo caro por botar produto para dentro e o produto não dar qualidade, e a gente foi tão focado em cima disso ao ponto de eu poder te dizer que a gente teve a maior qualidade da história em um ano extremamente difícil. Então, eu acho que esse ponto de qualidade fecha a tríade.

Speaker #4: O quarto ponto que a gente tem trabalhado é em cima de portfólio. A gente já fez uma redução e está fazendo uma redução maior de portfólio para o ano que vem. Então, um dos pontos que fazia sobrar é onde a margem da companhia diminuiu nos últimos anos. É óbvio que é muito difícil você comparar anos de preço muito alto da commodity, que facilita tudo, com anos em que a commodity está mais difícil, o que tende a dificultar; mas não era para tanto. Então, a gente tinha muita sobra. Esse é o problema. A margem da companhia caiu muito em função de uma sobra elevada. Se você olhar no ano passado, a gente teve uma sobra ali de mais de 25% de volume — mais de 25% — e é uma sobra muito, muito alta. A nossa média estava sempre em 20%, e a gente já teve anos até de 17% de sobra de volume. Então, essa discrepância é que estava matando a margem. A gente foi trabalhar muito em como está ocorrendo essa discrepância.

Marino Colpo: O quarto ponto que a gente tem trabalhado é em cima de portfólio. A gente já fez uma redução e está fazendo uma redução maior de portfólio para o ano que vem. Um dos pontos que fazia sobrar, onde a margem da companhia diminuiu nos últimos anos, é óbvio que é muito difícil você comparar anos de preço muito alto da commodity, que facilita tudo, com ano com a commodity mais difícil, que tende a dificultar, mas não era para tanto. A gente tinha muita sobra. Esse é o problema. A margem da companhia caiu muito em função de uma sobra elevada. Se você olhar no ano passado, a gente teve uma sobra de mais de 25%, de volume mais de 25%. É uma sobra muito alta, nossa média estava sempre em 20.

Marino Colpo: A gente já teria anos aí que está de 17% de sobra de volume. Essa discrepância é que estava matando a margem. A gente foi trabalhar muito como está ocorrendo essa discrepância. A gente tem trabalhado muito em portfólio, a perca de renda unidade, a qualidade e além de custos, que aí o custo está em outra esfera que não é da sobra. Tudo isso para aumentar. A sua segunda pergunta sobre a margem, o quanto está on track. A gente tem feito um esforço muito grande para voltar para as nossas margens históricas. A gente acha que mesmo em um ano difícil, seria possível voltar para a média ou bem próximo da média histórica. Eu acho que é isso, acho que a companhia está fazendo um baita dever de casa.

Speaker #4: E aí a gente tem trabalhado muito o portfólio, a perda de unidade, a qualidade e, além de custos, que aí o custo está em outra esfera que não era a sobra. Então, tudo isso para aumentar.

Speaker #4: E a sua segunda pergunta sobre a margem, o quanto está on track? Olha, a gente tem feito um esforço muito grande para voltar para as nossas margens históricas. A gente acha que, mesmo num ano difícil, seria possível voltar para a média ou bem próximo da média histórica. E eu acho que é isso. Acho que a companhia está fazendo um baita dever de casa. Eu, enfim, pela administração, falo que eu sinto que a companhia está muito melhor hoje do que ela já esteve na história, no próprio ano passado. E eu acho que, se a gente continuar com essa cabeça de economia, de eficiência, deixar todas as nossas plantas no maior nível de eficiência, ainda tem trabalho a fazer. Então, acho que dá para ganhar mais alguns pontos de margem. E a gente se organizar, e é o que eu tenho falado para o meu time, para a companhia, a gente continuar se organizando, nós vamos passar esses tempos mais desafiadores do agro. Até podemos discutir depois se o pior já ficou para trás ou não. A soja começou a subir, o câmbio também mexeu pouco. Então, acho que, se você já projeta o nível de estoque e demanda para o ano que vem, que antes tinha excesso de oferta de proteína vegetal, hoje já está bem equilibrado. Então, tudo me leva a crer que a gente vai ter preços mais saudáveis no ano que vem, nos mostra que a gente está saindo do pior momento. Ainda não é bull market, mas o que eu penso: a gente tem que preparar a companhia para que, no próximo momento bom, a gente não repita os mesmos erros e a gente saiba realmente aproveitar os anos de bull market com mais margem. E aí, eu acho que a gente vai estar com um bom dever de casa feito, que as plantas vão pegar uma eficiência máxima, portfólio enxuto, pouca sobra, custo adequado, e eu vejo que, acredito muito, teremos bons anos à frente.

Marino Colpo: Eu, pela administração, falo que eu sinto que a companhia está muito melhor hoje do que ela já esteve na história, no próprio ano passado. Eu acho que se a gente continuar com essa cabeça de economia, de eficiência, deixar todas as nossas plantas no maior nível de eficiência, ainda tem trabalho a fazer. Acho que dá para ganhar mais alguns pontos de margem, e a gente se organizar. É o que eu tenho falado para o meu time, para a companhia, se a gente continuar se organizando, nós vamos passar esses tempos mais desafiadores do agro. Até poderemos discutir depois se o pior já ficou para trás ou não. A soja começou a subir. Câmbio também mexeu um pouco.

Marino Colpo: Então, acho que se você já projeta o nível de estoque e demanda para o ano que vem, que antes tinha um excesso de oferta de proteína vegetal, hoje já está bem equilibrado. Tudo me leva a crer que a gente vai ter preços mais saudáveis no ano que vem, nos mostra que a gente está saindo do pior momento. Ainda não é um bull market, mas o que eu penso? A gente tem que preparar a companhia para que no próximo momento bom a gente não repita os mesmos erros e a gente saiba realmente aproveitar os anos de bull market com mais margem e aí eu acho que a gente vai estar com o bom dever de casa feito. Que é as plantas operando eficiência máxima, portfólio enxuto, poucas sobras, um custo adequado e eu acredito muito que teremos bons anos à frente.

Speaker #1: Não, é isso, acho que a gente fez um trabalho aqui que você já consegue ver, que o SGNEI já é menor olhando uma base de seis meses, números absolutos menores, mesmo a gente crescendo a receita. Então, redução em números absolutos e também em números relativos, então ele está em linha com o que a gente tinha programado internamente.

Felipe Marques: É isso, Fabiano, acho que a gente fez um trabalho aqui que você já consegue ver. O SG&A menor, olhando uma base de 6 meses, números absolutos menores, mesmo a gente crescendo a receita. Então, uma redução em números absolutos e também em números relativos. Ele está em linha com o que a gente tinha programado internamente. O nosso orçamento do ano que a gente tem aqui, ele está indicando hoje, nesse momento, um número em linha com o que a gente tem aqui internamente com o conselho da empresa.

Speaker #1: O nosso orçamento do ano que a gente tem aqui está indicando hoje, neste momento, um número em linha com o que a gente tem internamente com o conselho da empresa. Obviamente, ainda tem muita coisa para acontecer dentro do segundo semestre do ano, mas acho que todo o trabalho que a gente fez de internalizar matéria-prima com alta qualidade e o trabalho de diversificação de outras culturas já começa a mostrar algum resultado, diferentemente do que foi um ano muito difícil para a gente no ano passado, em termos de rentabilidade, muito difícil, dúbio, apesar de ter sido o ano que a gente mais cresceu na história da companhia. Então, a gente cresceu muito, mas custou bastante a nossa rentabilidade; a margem foi afetada por essa estrutura de crescimento que a gente colocou num ano tão desafiador, que foi ainda no ano passado. A gente entra num ambiente concorrencial melhor, apesar de os momentos ainda parecerem ser momentos de inflexão, conforme o Marinho citou. O preço da soja começa a melhorar, as relações de troca já começam a melhorar em relação ao que a gente viu aqui há três meses atrás. Então, parece que o pior do agro tenha ficado para trás; isso já mostra aqui nos nossos resultados. Agora, a questão de a gente voltar para a nossa rentabilidade histórica acho que depende de alguns outros fatores também macro. Mas, no que compete a gente aqui internamente na companhia, a gente está fazendo o nosso dever de casa, o que a gente realmente controla, como que a gente paga, o que a gente internaliza de matéria-prima. Então, acho que esse dever de casa a gente está fazendo para passar o ano com melhor nível, conforme a gente já evidencia, de melhor rentabilidade, aumentar ainda mais a liquidez da companhia dentro do ano, e a gente entrar para o ano de 2027 com ainda mais robustez na companhia. Mas a gente não dá guidance de rentabilidade eventualmente, mas já vemos em vários prismas aqui da companhia que a gente está conseguindo melhorar tanto do ponto de vista micro da empresa quanto do ponto de vista também macro.

Felipe Marques: Obviamente, tem muita coisa para acontecer ainda dentro do segundo semestre do ano, mas acho que todo o trabalho que a gente fez de internalizar a matéria-prima com alta qualidade e o trabalho de diversificação de outras culturas, ele já começa a mostrar algum resultado, diferentemente do que foi um ano muito difícil para a gente no ano passado, em termos de rentabilidade. Muito difícil, dúbio. Apesar de ter sido o ano que a gente mais cresceu da história da companhia. Então, a gente cresceu muito, mas custou bastante a nossa rentabilidade. A margem custou por essa estrutura de crescimento que a gente colocou num ano tão desafiador que foi ainda no ano passado.

Felipe Marques: A gente entra num ambiente concorrencial melhor, apesar de os momentos ainda parecerem que estão num momento de flexão, conforme Marino citou, o preço da soja começa a melhorar, as relações de estoque já começam a melhorar do que a gente viu aqui há 3 meses atrás. Então, parece que o pior do agro tem ficado para trás, isso já mostra aqui nos nossos resultados. Agora, a questão da gente voltar para nossa rentabilidade histórica, acho que depende de alguns outros fatores também macro, mas no que compete à gente aqui internamente na companhia, a gente está fazendo o nosso dever de casa, o que a gente realmente controla, como que a gente paga, o que a gente internaliza de matéria-prima.

Felipe Marques: Então, acho que esse dever de casa a gente está fazendo para passar do ano com o melhor nível, conforme a gente já evidencia, de melhor rentabilidade, aumentar ainda mais a liquidez da companhia dentro do ano e a gente entrar aí para o ano de 2027 com ainda mais robustez na companhia. A gente não dá um guidance de rentabilidade anualmente, mas que a gente já vê, em vários prismas aqui da companhia, que a gente está conseguindo melhorar, tanto do ponto de vista micro da empresa, quanto do ponto de vista também macro.

Speaker #4: Certo. Eu tenho uma visão assim: a gente viu há dois anos uma M&A do setor, de uma empresa de 40 mil bags, por praticamente 700 milhões de reais, e só no ano passado a gente cresceu 60 mil bags. Então, a gente cresceu um M&A desse e meio, e na nossa visão é lógico que custou alguns pontos de margem, custou algumas centenas de milhões de reais de líquido, mas na nossa visão a gente fez um excelente negócio ao ter esse crescimento. Estamos com mais de 10% de share, e sacrificamos aí um ano de resultado, e esse ano, se tudo der certo, pela estratégia da administração, a gente vai ter assegurado o crescimento do ano passado, vai manter esse ano o mesmo nível de vendas, voltando às margens. Então, talvez a gente tenha crescido de uma forma barata. Vamos ver até o quarto trimestre o resultado.

Marino Colpo: Eu tenho uma visão assim: a gente viu há 2 anos, um M&A do setor de uma empresa de 40 mil bags por praticamente BRL 700 million. Só no ano passado, a gente cresceu 60 mil bags. Então a gente cresceu um M&A desse e meio. Na nossa visão, é lógico que custou alguns pontos de margem, custou algumas centenas de milhões de reais de EBITDA, mas na nossa visão, a gente fez um excelente negócio. Que foi ter esse crescimento, estamos mais de 10% de share. Sacrificamos um ano de resultado e esse ano, se tudo der certo na estratégia da administração, a gente vai ter assegurado o crescimento do ano passado, vai manter esse ano o mesmo nível de vendas, voltando às margens. Então talvez a gente cresceu de uma forma barata. Vamos ver até o Q4 o resultado.

Speaker #2: Obrigado, pessoal. Bem completo.

Gustavo Troyano: Obrigado, pessoal. Bem completo.

Speaker #1: Obrigado.

Marino Colpo: Obrigado.

Speaker #3: Nossa próxima pergunta vem do Pedro Gama, do Citi. Por favor, Pedro, pode prosseguir.

Operator 2: Nossa próxima pergunta vem do Pedro Gama, do Citi. Por favor, Pedro, pode prosseguir.

Speaker #1: Marino, Silvio, boa tarde. Obrigado por responder às perguntas aqui. Eu tenho dois follow-ups nessa parte de competição. Primeiro, eu queria ouvir um pouco de vocês, porque vocês já discutiram aqui parte dessa melhora de preço, e eu imagino que de margem também nos últimos meses, essa competição um pouco mais racional, que eu imagino que, pelo menos na participação daqueles players que estavam com dificuldade financeira — tudo que a gente já discutiu aqui ao longo dos últimos calls. Mas eu queria ouvir um pouco de vocês, se vocês veem esse movimento como algo recorrente, ou se isso estaria combinado com essa piora que teve no clima ao longo do período de colheita.

Pedro Gama: Marino, Felipe, boa tarde. Obrigado por pegar minhas perguntas aqui. Eu tenho dois follow-ups nessa parte de competição. Primeiro, eu queria ouvir um pouco de vocês, que vocês já discutiram aqui, parte dessa melhora de preço. Eu imagino que de margem também, nos últimos meses, vem um pouco dessa competição um pouco mais racional. Imagino que uma menor participação daqueles players que estavam com dificuldade financeira e tudo que a gente já discutiu aqui ao longo dos últimos calls. Mas eu queria ouvir um pouco de vocês se vocês veem esse movimento como algo recorrente ou se isso estaria combinado com essa piora que teve no clima ao longo do período de colheita. Por exemplo, se daqui a 2 anos, quando tiver um clima mais normalizado, esses players possam voltar a operar com margens mais racionais e com volume maior.

Speaker #1: Por exemplo, se daqui a dois anos, quando tiver o clima mais normalizado, esses players possam voltar a operar com margens mais irracionais e com volume maior.

Speaker #1: E ainda nessa questão de competição, eu queria ouvir um pouco de vocês, como tem sido a dinâmica para as sementes TSI, se tem melhorado ano contra ano, ou se está bem flat.

Pedro Gama: E ainda nessa questão de competição, eu queria ouvir um pouco de vocês como tem sido a dinâmica para semente TSI, se tem melhorado ano contra ano ou está bem flat. E a minha outra pergunta: eu queria que vocês comentassem um pouco sobre a evolução do desempenho da Bestway e da SBS. Pelo que vocês comentaram no release, a Bestway basicamente dobrou a receita e a SBS já começou a ter uma carteira de pedidos relevante. Eu queria ouvir do lado de vocês se esse desempenho está em linha com o que vocês tinham planejado, se faz sentido acelerar os investimentos e como é que tem sido a expectativa desses pontos. Obrigado.

Speaker #1: E a minha outra pergunta era: eu queria que vocês comentassem um pouco sobre a evolução do desempenho da Bestway e da SBS, porque, pelo que vocês comentaram no release, a Bestway basicamente dobrou a receita e a SBS já começou a ter uma carteira de pedidos relevante.

Speaker #1: Eu queria ouvir, do lado de vocês, se esse desempenho está em linha com o que vocês tinham planejado, se faz sentido acelerar os investimentos, enfim, como é que tem sido a expectativa.

Speaker #1: Nesses pontos, obrigado.

Speaker #4: Obrigado, Pedro. Eu vou deixar a parte das outras culturas um pouco para o Felipe falar, vou falar pouco da competição. Assim, Pedro, nada impede a gente de, no futuro, ter preços irracionais novamente.

Marino Colpo: Obrigado, Pedro. Eu vou deixar a parte das outras culturas para o Felipe falar, vou falar um pouco da competição. Assim, Pedro, nada impede a gente de, no futuro, ter preços irracionais novamente, não posso te garantir. Mas o que eu senti é que teve uma grande sobra de volume no setor. A gente sobrou do ano passado, a gente tinha escuta de concorrentes que sobraram muito mais e não cresceram. Não foram concorrentes que estavam no meio do crescimento e sobraram com volume. As pessoas estavam mantendo o volume do ano passado e teve uma sobra imensa. Uma outra coisa que ocorreu no setor é realmente o forte aperto do capital de giro. Você ter toda essa semente, vender e carregar ela, tem um enorme custo.

Speaker #4: Eu posso te garantir, mas o que eu senti é que teve uma grande sobra de volume no setor. A gente sobrou no ano passado, mas a gente tinha escuta de concorrentes que sobraram com muito mais e não cresceram. Então, não foi concorrentes que estavam no meio do crescimento e sobraram com volume. O pessoal estava mantendo o volume no ano passado e teve uma sobra imensa.

Speaker #4: Uma outra coisa que ocorreu no setor é realmente o forte aperto do capital de giro, você ter toda essa semente, vender, carregar ela, tem enorme custo.

Speaker #4: Então, assim, eu acho que a gente tem certo peso de clima numa menor oferta nesse ano, mas, na minha visão, tem componente estrutural. Eu não sinto que o sementeiro já está em conversa na associação. Eu fiz uma viagem recente com alguns sementeiros do setor, visitando empresas de biotecnologia, e, assim, está todo mundo—you see que ninguém fala em investimento, ninguém fala em crescimento, ou crescimento de área, ou crescimento de volume no setor. Pelo contrário, está todo mundo bastante tenso ainda. Então, assim, eu acho que uma crise, num ano muito difícil, às vezes organiza pouco o setor, e eu acho que pouco do que a gente está passando, na minha visão, é pouco estrutural.

Marino Colpo: Então, eu acho que a gente tem um certo peso de clima, uma menor safra esse ano, mas, na minha visão, tem um componente estrutural. Eu não sinto que o sementeiro, eu até converso na associação, a gente fez uma viagem recente com alguns sementeiros do setor, visitando empresas de biotecnologia, e ninguém fala em investimento, ninguém fala em crescimento, ou crescimento de área, ou crescimento de volume no setor. Pelo contrário, está todo mundo bastante tenso ainda. Então, eu acho que uma crise, um ano muito difícil, às vezes organiza um pouco o setor. E eu acho que é um pouco do que a gente está passando, na minha visão, é um pouco estrutural. Obviamente, que se a gente tiver um bull market daqui a pouco na soja de novo, não acho que a gente está diante disso.

Speaker #4: Obviamente que, se a gente tiver bull market daqui a pouco na soja de novo, não acho que a gente está diante disso. Acho que a gente está diante de preços melhores, mas não bull market. Mas, sei lá, pode acontecer alguma coisa no mundo, dar bull market, dois anos de bull market, pode gerar novamente uma euforia e aí excesso de oferta de novo.

Marino Colpo: Acho que a gente está diante de preços melhores, mas não um bull market. Mas sei lá, pode acontecer alguma coisa no mundo, dá um bull market, dois anos de bull market, pode gerar novamente uma euforia e um excesso de oferta de novo. Isso é complexo. Mas a minha visão é muito mais estrutural. Sobre o TSI, tem aumentado a venda, TSI está indo bem. Você vê uma falta de mão de obra grande no campo, então o produtor quer comprar a semente mais pronta possível, da melhor forma para abrir o bag e plantar. O grande gargalo é que eu não vejo o produtor ainda buscando uma alta tecnologia. Então eu sinto que aquela venda de produtos com alta tecnologia, com biológico, com produtos inovadores, está bem aquém do que a gente já teve, focado principalmente na margem.

Speaker #4: Isso acontece. Mas a minha visão é muito mais estrutural. Sobre o TSI, tem aumentado a venda, o TSI está indo bem. Você vê uma falta de mão de obra grande no campo, então o produtor quer comprar semente o mais pronto possível, da melhor forma para abrir o bag e plantar. O grande gargalo aí é que eu não vejo produtor ainda buscando uma alta tecnologia. Então, eu sinto que a venda de produtos com alta tecnologia, com biológico, com produtos inovadores, está bem aquém do que a gente já teve.

Speaker #4: Focado principalmente na margem, quando você oferece enraizador, biológico, controle de reumatoide, o produtor está indo muito mais para o tratamento básico. Então, estamos crescendo no básico.

Marino Colpo: Quando você oferece um enraizador, um biológico, um controle de nematoide, o produtor está indo muito mais para o tratamento básico. Então estamos crescendo no básico. Da Alôsa, a gente tem ofertas de BRL 1,500 a BRL 5 mil, só de tratamento. Em cima de um bag que vale de BRL 8 a BRL 10 mil, você agregar mais BRL 1,500 ou mais BRL 5 mil é muita coisa. A nossa margem no de BRL 5 mil, a gente ganha muito mais. A margem é até maior no de BRL 5 mil do que no de BRL 1,500. Mas o produtor está muito reticente, está segurando tecnologia, principalmente nesse ponto. Ele tem focado em qualidade da semente, mas no tratamento mais barato, e a gente tem visto isso com químicos, tem visto isso até com volume de fertilizante utilizado.

Speaker #4: Então a gente tem, dá números, a gente tem ofertas de 1.500 reais a 5.000 reais, só de tratamento, em cima de bag que vale de 8 a 10 mil, se agregar mais 1.500 ou mais 5.000 é muita coisa, a nossa margem no de 5.000, ela a gente ganha muito mais, a margem é até maior no de 5.000 do que no de 1.500, mas o produtor ele está muito reticente segurando tecnologia principalmente nesse ponto, ele tem focado em qualidade da semente, mas no tratamento mais barato e a gente tem visto isso com químicos, tem visto isso até com volume de fertilizante utilizado, e até por isso eu acredito que a gente vai ter uma oferta até pouco menor de soja no ano que vem e é por isso que eu acredito que o preço é muito firme, o ano que vem.

Marino Colpo: E até por isso eu acredito que a gente vai ter uma oferta até um pouco menor de soja no ano que vem, e é por isso que eu acredito que o preço é muito firme para o ano que vem. Se todo mundo utiliza menos tecnologia, vai se produzir menos. E como a oferta e demanda já está bem equilibrada, quando essa oferta cair um pouco, o preço vai ser firme. Não estou falando que é bull market ainda, mas eu acredito em preços muito melhores ou consideravelmente melhores do que a gente viu esse ano. Vou passar um pouco para o Felipe para falar um pouco das empresas investidas.

Speaker #4: Se todo mundo utiliza menos tecnologia, vai se produzir menos. E como a oferta e demanda já está bem equilibrada, quando essa oferta cair um pouco, o preço vai ser firme. Não estou falando que é bull market ainda, mas eu acho, eu acredito, em preços muito melhores ou consideravelmente melhores do que o que a gente viu esse ano.

Speaker #4: Vou passar pouco para o Felipe para falar um pouco das empresas investidas aí, ok?

Felipe Marques: Complementando o que o Marino falou, eu acho que tem uma mudança estrutural na questão de capital. Acho que quando a gente começou lá no IPO, a grande mobilização de capital era em CapEx. E a gente mostra os números para vocês, BRL 3,500 que era o custo de CapEx para você fazer uma UBS e fazer um CD. Hoje, quando a gente olha nessas margens mais estreitas e com esse consumo maior de capital de giro, você olha um custo aqui de um big bag para você produzir ele para ele estar para venda, aproximadamente BRL 7 mil. Então hoje o Opex para você fazer um big bag é o dobro do CapEx. O nosso setor lá atrás era um setor que fazia muito adiantamento a clientes, então você até gerava às vezes um pouco de caixa na sua operação.

Speaker #2: É, complementando o que o Marino falou, eu acho que ter uma mudança estrutural na questão de capital, acho que quando a gente começou lá no IPO, a grande mobilização de capital era em capital, e a gente mostra os números para vocês, 3.000 e poucos reais, 3.500 reais, que era o custo de capex para você fazer uma UBS, e fazer CD, hoje quando a gente olha nessas margens mais estreitas e com esse consumo maior de capital de giro, você olha custo aqui do Big Bag para você produzir ele, para ele estar para venda, e sei lá, aproximadamente 7.000 reais, então ele é mais ou menos hoje o OPEX para você fazer Big Bag, ele é o dobro do que do capex, então o nosso setor lá atrás, era setor que fazia muito adiantamento a cliente, então você até gerava às vezes pouco de caixa na sua operação, não é o que a gente vê no cenário atual com a semente tomando protagonismo maior valor agregado, e com a dificuldade de caixa que tem no final do dia, então você somente ter a capacidade instalada e você não conseguir bancar o OPEX no final do dia, é sim uma restrição de crescimento, então não basta somente só ter a capacidade instalada, que isso não necessariamente, porque ele é o dobro de capital que tem que ser alocado do que eventualmente ele procurar só para ser imobilizado, então acho que isso realmente dificulta muito mais qualquer novos grandes saltos que a gente viu no passado dado que ele se tornou o OPEX muito mais, o dobro em comparação do que é o capex no final do dia, então acho que isso é uma mudança aí que veio para ficar, a semente cada vez assumindo mais tecnologia, uma tendência da semente cada vez ter valor unitário ainda mais alto.

Felipe Marques: Não é o que a gente vê no cenário atual, com a semente tomando um protagonismo com maior valor agregado e com a dificuldade de caixa que tem no final do dia. Então você somente ter a capacidade instalada e você não conseguir bancar o Opex no final do dia, é sim uma restrição de crescimento. Não basta somente ter a capacidade instalada, e isso não necessariamente porque ele é o dobro de capital que tem que ser alocado do que eventualmente ele colocou lá só para ter imobilizado. Eu acho que isso realmente dificulta muito mais qualquer novos grandes saltos que a gente viu no passado, dado que ele se tornou o Opex o dobro em comparação do que é o CapEx no final do dia.

Felipe Marques: Eu acho que isso é uma mudança que veio para ficar, a semente cada vez assumindo mais tecnologia, uma tendência da semente cada vez tendo um valor unitário ainda mais alto. Do ponto de vista da diversificação, eu acho que o que a gente viu, e a gente viu isso lá atrás também, é o produtor hoje tem que ganhar dinheiro e ele tem que conseguir produzir mais safras. Então a forma dele conseguir fazer isso é ele conseguir produzir mais. E as culturas de safrinha são o que tem aqui, e a SBS com pastagem é o mercado pecuário que continua indo muito bem. E também a questão de você ter o melhor solo para você colher melhores produtividades.

Speaker #2: Do ponto de vista da diversificação, eu acho que o que a gente viu, e a gente viu isso lá atrás também, é que o produtor hoje tem que ganhar dinheiro e ele tem que conseguir produzir mais safras. Então, a forma dele conseguir fazer isso é produzir mais, e as culturas de safrinha são o que tem aqui. A SBS com pastagem é o mercado de pecuária, que ainda continua indo muito bem, e também tem a questão de você ter o melhor solo para colher melhores produtividades. Então a gente entende que uma forma do produtor ganhar mais dinheiro é justamente ele conseguir plantar a segunda safra e ter melhores rentabilidades, que é assim que ele vai conseguir ser mais rentável no final do dia.

Felipe Marques: Então a gente entende que uma forma do produtor ganhar mais dinheiro é justamente ele conseguir plantar segunda safra e conseguir ter melhor rentabilidade, porque é assim que ele vai conseguir ser mais rentável no final do dia.

Speaker #4: Bom, gente, a gente

Marino Colpo: Bom, gente.

Pedro Gama: Muito claro. Obrigado, pessoal.

Speaker #1: Obrigado, pessoal.

Speaker #2: Obrigado.

Marino Colpo: Obrigado. A gente gostaria de agradecer a todos que participaram da nossa conferência do Q2 2026. Muito obrigado a todos que perguntaram, muito obrigado a todos os investidores que participaram. Se vocês tiverem perguntas adicionais, podem entrar em contato com o nosso RI, que a gente vai estar satisfeito em responder todas as dúvidas. Mais uma vez, obrigado.

Speaker #4: A gente gostaria de agradecer a todos que participaram da nossa conferência do segundo trimestre de 2026. Muito obrigado a todos que perguntaram, muito obrigado a todos os investidores que participaram. Se vocês tiverem perguntas adicionais, podem entrar em contato com o nosso RI, que a gente vai estar satisfeito em responder todas as dúvidas.

Speaker #4: Mais uma vez, obrigado.

Speaker #2: Obrigado, abraço, tchau, tchau.

Felipe Marques: Obrigado, um abraço. Tchau.

Speaker #1: A conferência da Boa Safra está encerrada. Agradecemos a participação de todos e tenham uma boa tarde.

Operator 2: A conferência da Boa Safra está encerrada. Agradecemos a participação de todos e tenham uma boa tarde.

Operator 1: Goodbye

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