Q2 2026 Ultrapar Participacoes SA Earnings Call

Speaker #3: Bom dia, e obrigado por aguardarem. Sejam bem-vindos à teleconferência da Ultrapar para discussão dos resultados referentes ao segundo trimestre de 2026. A apresentação será conduzida pelo Sr.

Operator 2: Bom dia e obrigado por aguardarem. Sejam bem-vindos à teleconferência da Ultrapar para a discussão dos resultados referentes ao segundo trimestre de 2026. A apresentação será conduzida pelo senhor Rodrigo Pizinato, CEO da Ultrapar, e pelo senhor Alexandre Palhares, CFO da Ultrapar. A sessão de perguntas e respostas contará também com a presença dos senhores Leonardo Linden, CEO da Ipiranga, Tabajara Bertelli, CEO da Ultragaz, e Fúlvio Stremoukhov, CEO da Ultracargo. Esta conferência está sendo gravada e poderá ser acessada no site ri.ultra.com.br. Após a apresentação, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas, quando mais instruções serão fornecidas. Informamos também que esta teleconferência será conduzida em português e que a opção de tradução simultânea está disponível clicando no botão Interpretation. Para aqueles ouvindo a teleconferência em inglês, há a opção de silenciar o áudio original em português clicando em Mute Original Audio.

Speaker #3: Rodrigo Pisinato, CEO da Ultrapar, e pelo Sr. Alexandre Palhares, CFO da Ultrapar. A sessão de perguntas e respostas contará também com a presença do Sr.

Speaker #3: Leonardo Linden, CEO da Ypiranga, Tabajara Bertelli, CEO da Ultragás, e Fulvius Tumilin, CEO da Ultracargo. Esta conferência está sendo gravada e poderá ser acessada no site ry.ultra.com.br.

Speaker #3: Após a apresentação, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas quando mais instruções serão fornecidas. Informamos também que esta teleconferência será conduzida em português e que a opção de tradução simultânea está disponível clicando no botão "Interpretation".

Speaker #3: Para aqueles ouvindo a teleconferência em inglês, há a opção de silenciar o áudio original em português, clicando em "Mute Original Audio". A apresentação será projetada em português, e a versão em inglês está disponível para download tanto no website da companhia como no chat.

Operator 2: A apresentação será projetada em português e a versão em inglês está disponível para download tanto no website da companhia como no chat. Antes de prosseguir, gostaríamos de esclarecer que eventuais declarações que possam ser feitas durante esta teleconferência relativas às perspectivas de negócios da Ultrapar, projeções e metas operacionais e financeiras, constituem-se em crenças e premissas da diretoria da companhia, bem como em informações atualmente disponíveis. Considerações futuras não são garantias de desempenho. Elas envolvem riscos, incertezas e premissas, pois se referem a eventos futuros e, portanto, dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer. Investidores devem compreender que condições econômicas gerais, condições da indústria e outros fatores operacionais podem afetar o desempenho futuro da Ultrapar e podem conduzir a resultados que diferem materialmente daqueles expressos em tais considerações futuras. Agora, gostaríamos de passar a palavra ao senhor Rodrigo Pizinato, que iniciará a apresentação.

Speaker #3: Antes de prosseguir, gostaríamos de esclarecer que eventuais declarações que possam ser feitas durante esta teleconferência, relativas às perspectivas de negócios da Ultrapar, projeções e metas operacionais e financeiras, constituem-se em crenças e premissas da diretoria da companhia, bem como em informações atualmente disponíveis.

Speaker #3: Considerações futuras não são garantias de desempenho; elas envolvem riscos, incertezas e premissas, pois se referem a eventos futuros e, portanto, dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer.

Speaker #3: Investidores devem compreender que condições econômicas gerais, condições da indústria e outros fatores operacionais podem afetar o desempenho futuro da Ultrapar e podem conduzir a resultados que diferem materialmente daqueles expressos em tais considerações futuras.

Speaker #3: Agora, gostaríamos de passar a palavra ao Sr. Rodrigo Pisinato, que iniciará a apresentação. Por favor, Sr. Rodrigo, pode prosseguir.

Operator 2: Por favor, senhor Rodrigo, pode prosseguir.

Speaker #4: Bom dia a todos. Muito bom estar aqui com vocês para mais uma teleconferência de resultados. Tivemos mais um trimestre de bons resultados operacionais na Ultrapar, com forte crescimento de EBITDA e lucro líquido.

Rodrigo Pizinato: Bom dia a todos. Muito bom estar aqui com vocês para mais uma teleconferência de resultados. Tivemos mais um trimestre de bons resultados operacionais na Ultrapar, com forte crescimento de Ebitda e lucro líquido. Alcançamos uma geração de caixa operacional recorde, BRL 4,8 bilhões, devido ao sólido desempenho operacional e à liberação de capital de giro na Ipiranga. Essa expressiva geração de caixa contribuiu para a redução da nossa alavancagem, que atingiu o menor patamar desde 2008. Seguimos focados na evolução de nossos negócios e alocação de capital com disciplina e consistência. Esta evolução de resultados permitiu a antecipação de dividendos do ano. Aprovamos a distribuição de BRL 1,085 bilhão em dividendos referentes ao H1 do ano, equivalente a BRL 1 por ação ou dividend yield de 3,8%, além de um programa de recompra de até 18 milhões de ações, retornando aos acionistas parte do valor criado.

Speaker #4: Alcançamos uma geração de caixa operacional recorde, 4,8 bilhões de reais, devido ao sólido desempenho operacional e à liberação de capital de giro na Ypiranga.

Speaker #4: Essa expressiva geração de caixa contribuiu para a redução da nossa alavancagem, que atingiu o menor patamar desde 2008. Seguimos focados na evolução de nossos negócios e na alocação de capital, com disciplina e consistência.

Speaker #4: Esta evolução de resultados permitiu a antecipação de dividendos do ano, aprovamos a distribuição de 1 bilhão e 85 milhões de reais em dividendos referentes ao primeiro semestre do ano.

Speaker #4: Equivalente a 1 real por ação ou dividend yield de 3,8%, além de programa de recompra de até 18 milhões de ações retornando aos acionistas parte do valor criado.

Speaker #4: Seguimos avançando em nossa agenda de crescimento e produtividade. Na Ultracargo, concluímos o maior ciclo de investimentos da história da companhia e iniciaremos, ao longo do terceiro trimestre, o comissionamento e a entrada em operação das novas capacidades de armazenagem em Suape e Itaqui.

Rodrigo Pizinato: Seguimos avançando em nossa agenda de crescimento e produtividade. Na Ultracargo, concluímos o maior ciclo de investimentos da história da companhia e iniciaremos, ao longo do Q3, o comissionamento e a entrada em operação das novas capacidades de armazenagem em Suape e Itaqui. No âmbito institucional, destaco a expansão do programa Gás do Povo, que passou a ter maior cobertura nacional, alcançando mais de 1.800 municípios durante o Q2, ampliando o acesso da população ao GLP. Por fim, chamo a atenção também que, pela primeira vez, a Ultrapar passou a integrar o Dow Jones Best Class Emerging Markets Index. Muito bem. Com isso, passo agora a palavra ao Palhares para detalhar o resultado dos negócios.

Speaker #4: No âmbito institucional, destaco a expansão do programa Gás do Povo, que passou a ter maior cobertura nacional, alcançando mais de 1.800 municípios durante o segundo trimestre, ampliando o acesso da população ao GLP.

Speaker #4: Por fim, chamo a atenção também que, pela primeira vez, a Ultrapá passou a integrar o Dow Jones Best in Class Emerging Markets Index. Muito bem.

Speaker #4: Com isso, passo agora a palavra ao Palhares para detalhar o resultado dos negócios.

Speaker #1: Obrigado, Rodrigo. E bom dia a todos. Antes de passarmos pelos resultados dos negócios, eu gostaria de relembrar os critérios e padrões utilizados nas análises desta apresentação, dispostos no slide 3.

Alexandre Palhares: Obrigado, Rodrigo, e bom dia a todos. Antes de passarmos pelos resultados dos negócios, eu gostaria de relembrar os critérios e padrões utilizados nas análises desta apresentação, dispostos no slide 3. Seguindo para os resultados consolidados da Ultrapar no slide 4. Mais uma vez apresentamos resultados que combinam consistência operacional, geração de caixa e disciplina de capital, refletindo a qualidade do nosso portfólio e a capacidade de execução dos nossos negócios. Encerramos o período com um Ebitda ajustado recorrente de BRL 3,657 bilhões, um desempenho que reflete a evolução dos resultados em todos os negócios e, principalmente, o forte resultado da Ipiranga, como irei comentar mais à frente. O lucro líquido foi o maior já apresentado pela Ultrapar e totalizou BRL 1,677 bilhão, um aumento de BRL 527 milhões ou de 46% em relação ao Q2 do ano passado.

Speaker #1: Seguindo para os resultados consolidados da Ultrapar no slide 4: mais uma vez, apresentamos resultados que combinam consistência operacional, geração de caixa e disciplina de capital.

Speaker #1: Refletindo a qualidade do nosso portfólio e a capacidade de execução dos nossos negócios, encerramos o período com EBITDA ajustado recorrente de R$ 3 bilhões e 657 milhões, desempenho que reflete a evolução dos resultados em todos os negócios e, principalmente, o forte resultado da Ipiranga, como irei comentar mais à frente.

Speaker #1: O lucro líquido foi o maior já apresentado pela Ultrapar e totalizou R$ 1 bilhão e 677 milhões, um aumento de R$ 527 milhões, ou de 46%, em relação ao segundo trimestre do ano passado.

Speaker #1: Esse resultado é explicado pelo maior resultado operacional dos negócios, parcialmente compensado por maiores despesas com depreciação, amortização e financeiras, que refletem, entre outros fatores, a consolidação da Hidrovias, ocorrida em maio de 2025.

Alexandre Palhares: Esse resultado é explicado pelo maior resultado operacional dos negócios, parcialmente compensado por maiores despesas com depreciação, amortização e financeiras, que refletem, entre outros fatores, a consolidação da Hidrovias, ocorrida em maio de 2025. O Capex do trimestre totalizou BRL 517 milhões, refletindo menores investimentos na Ultracargo, à medida que nos aproximamos da conclusão do ciclo de expansão, e menores investimentos na Hidrovias, compensados parcialmente por maiores investimentos na Ultragaz e na Ipiranga, principalmente relacionados à implantação dos novos ERPs. Tivemos recorde de geração de caixa operacional, totalizando BRL 4,789 bilhões no trimestre, comparado à geração de BRL 939 milhões no Q2 de 2025. Esse resultado reflete o forte desempenho operacional, a liberação de capital de giro na Ipiranga e a contratação adicional de BRL 833 milhões em operações de fornecedores convênio, preservando liquidez em um ambiente ainda marcado pela volatilidade dos mercados internacionais.

Speaker #1: O CAPEX do trimestre totalizou 517 milhões de reais, refletindo menores investimentos na Ultracargo à medida que nos aproximamos da conclusão do ciclo de expansão, e menores investimentos na Hidrovias, compensados parcialmente por maiores investimentos na Ultragás e na Ypiranga, principalmente relacionados à implantação dos novos IRPs.

Speaker #1: Tivemos recorde de geração de caixa operacional, totalizando 4 bilhões e 789 milhões de reais no trimestre, comparado à geração de 939 milhões de reais no segundo trimestre de 2025.

Speaker #1: Esse resultado reflete o forte desempenho operacional, a liberação de capital de giro na Ypiranga e a contratação adicional de 833 milhões de reais em operações de fornecedores convênio.

Speaker #1: Preservando liquidez em ambiente ainda marcado pela volatilidade nos mercados internacionais. Desconsiderando esse efeito, o fluxo de caixa operacional teria representado uma geração de 3 bilhões, 956 milhões de reais, indo para o slide 5, vemos que encerramos o trimestre com dívida líquida de 8 bilhões, 864 milhões de reais, e alavancagem de 0,9 vez, o menor patamar desde 2008, conforme o Rodrigo já mencionou.

Alexandre Palhares: Desconsiderando esse efeito, o fluxo de caixa operacional teria representado uma geração de BRL 3.956 bilhões. Indo para o slide 5, vemos que encerramos o trimestre com dívida líquida de BRL 8.864 bilhões e alavancagem de 0.9 vezes, o menor patamar desde 2008, conforme Rodrigo Pizinato já mencionou. A forte geração de caixa operacional viabilizou a redução do endividamento bruto por meio da liquidação de dívidas da Hidrovias do Brasil e da Ipiranga. Antes de entrar nos números dos negócios, começando pela Ipiranga, gostaria de contextualizar, no slide 6, o ambiente em que operamos neste trimestre. Como comentamos no call de resultados do Q1 deste ano, o conflito no Oriente Médio trouxe volatilidade aos mercados globais de derivados e exigiu rápida adaptação de toda a cadeia de suprimentos e logística. Nesse contexto, distribuidoras com capacidade de abastecimento, escala logística e compromisso permanente com o mercado ganharam relevância.

Speaker #1: A forte geração de caixa operacional, viabilizou a redução do endividamento bruto por meio da liquidação de dívidas da Hidrovias e da Ypiranga. Antes de entrar nos números dos negócios, começando pela Ypiranga, gostaria de contextualizar, no slide 6, o ambiente em que operamos neste trimestre.

Speaker #1: Como comentamos no call de resultados do primeiro trimestre deste ano, o conflito no Oriente Médio trouxe volatilidade aos mercados globais de derivados e exigiu rápida adaptação de toda a cadeia de suprimentos e logística.

Speaker #1: Nesse contexto, distribuidoras com capacidade de abastecimento, escala logística e compromisso permanente com o mercado ganharam relevância. Como mostramos no gráfico à esquerda, a Ypiranga dobrou as importações de diesel no primeiro semestre, ampliando sua participação no volume total importado no Brasil, em um contexto de redução das importações totais em relação ao mesmo período do ano passado.

Alexandre Palhares: Como mostramos no gráfico à esquerda, a Ipiranga dobrou as importações de diesel no H1, ampliando sua participação no volume total importado no Brasil, em contexto de redução das importações totais em relação ao mesmo período do ano passado. O Brasil teve um dos menores repasses do mundo das altas de preços de combustíveis aos consumidores finais, como podem ver no gráfico ao centro do slide. Isso reflete os esforços do governo por meio dos mecanismos de subvenções e a política de preços da Petrobras. A capacidade de garantir abastecimento nesse contexto, com aumento significativo das importações de diesel, fortaleceu a posição competitiva da Ipiranga, fazendo com que apresentasse crescimento de 8% de volume neste H1 de 2026, enquanto o mercado cresceu 3%. Indo para o slide 7, podemos observar os efeitos do combate às ilegalidades no setor de combustíveis.

Speaker #1: O Brasil teve dos menores repasses do mundo das altas de preços de combustíveis aos consumidores finais, como podem ver no gráfico ao centro do slide.

Speaker #1: Isso reflete os esforços do governo por meio dos mecanismos de subvenções e a política de preços da Petrobras. A capacidade de garantir abastecimento nesse contexto com aumento significativo das importações de diesel fortaleceu a posição competitiva da Ypiranga, fazendo com que apresentasse crescimento de 8% de volume neste primeiro semestre de 2026, enquanto o mercado cresceu 3%.

Speaker #1: Indo para o slide 7, podemos observar os efeitos do combate às ilegalidades no setor de combustíveis. Diferentemente dos efeitos conjunturais associados ao conflito no Oriente Médio, essa é uma evolução estrutural importante, que contribui para ambiente competitivo mais justo.

Alexandre Palhares: Diferentemente dos efeitos conjunturais associados ao conflito no Oriente Médio, essa é uma evolução estrutural importante, que contribui para um ambiente competitivo mais justo. No gráfico da esquerda, podemos ver a redução da participação das distribuidoras classificadas pelo Instituto Combustível Legal como ilegais, aquelas que praticam ilegalidades, que perderam mercado no período. O market share das ilegais passou de 24.4% para 20%. Esta perda das ilegais permitiu a recuperação de mercado para as distribuidoras que pagam impostos. A Ipiranga se destacou nesse contexto, com ganho de 0.9 ponto percentual de market share. Além da competição mais justa, a redução dessas distorções à ilegalidade beneficia toda a sociedade, pois se traduz em maior arrecadação de tributos e, consequentemente, em mais recursos disponíveis para toda a população.

Speaker #1: No gráfico da esquerda, podemos ver a redução da participação das distribuidoras classificadas pelo ICL como ilegais, aquelas que praticam ilegalidades que perderam mercado no período.

Speaker #1: O market share das ilegais passou de 24,4% para 20%. Esta perda das ilegais permitiu a recuperação de mercado para as distribuidoras que pagam impostos, a Ypiranga se destacou nesse contexto.

Speaker #1: Com ganho de 0,9 ponto percentual de market share. Além da competição mais justa, a redução dessas distorções e a ilegalidades beneficia toda a sociedade, pois se traduz em maior arrecadação de tributos e, consequentemente, em mais recursos disponíveis para toda a população, somente os governos de São Paulo e Rio de Janeiro estimam aumentar cerca de 6 bilhões de reais ao ano a arrecadação, fruto deste combate com enormes benefícios para esses estados.

Alexandre Palhares: Somente os governos de São Paulo e Rio de Janeiro estimam aumentar cerca de BRL 6 bilhões ao ano a arrecadação, fruto deste combate, com enormes benefícios para esses estados. No último gráfico, à direita, podemos ver o preço médio bomba Brasil no H1 de BRL 6.14. Os impostos incidentes nos combustíveis representaram BRL 1.53. A margem EBITDA da Ipiranga no semestre foi de BRL 0.36. Lembro que essa margem não inclui despesas financeiras, depreciação, amortização e imposto de renda. A rentabilidade das distribuidoras, apesar de pouco representativa no preço médio da bomba, é o que permite ao setor continuar investindo em infraestrutura e garantir o abastecimento em todo o território nacional. No slide 8, temos os resultados da Ipiranga desse Q2.

Speaker #1: No último gráfico, à direita, podemos ver o preço médio bomba Brasil no primeiro semestre de R$ 6,14. Os impostos incidentes nos combustíveis representaram R$ 1,53.

Speaker #1: A margem EBITDA da Ypiranga no semestre foi de 36 centavos. Lembro que esta margem não inclui despesas financeiras, depreciação, amortização e imposto de renda.

Speaker #1: A rentabilidade das distribuidoras, apesar de pouco representativa no preço médio da bomba, é o que permite ao setor continuar investindo em infraestrutura e garantir o abastecimento em todo o território nacional.

Speaker #1: No slide 8, temos os resultados da Ypiranga deste segundo trimestre. O volume total vendido foi de 6 milhões e 173 mil metros cúbicos, um crescimento de 8% em relação ao segundo trimestre de 2025, com alta de 10% no diesel e de 6% no ciclo Otto.

Alexandre Palhares: O volume total vendido foi de 6,173,000 m³, um crescimento de 8% em relação ao Q2 de 2025, com alta de 10% no diesel e de 6% no ciclo Otto. Esse desempenho reflete os efeitos positivos decorrentes da melhora do ambiente competitivo mais justo do setor, além dos impactos associados à continuidade do conflito no Oriente Médio. Encerramos o trimestre com uma rede de 5,855 postos, 29 postos a mais do que em março deste ano, resultado de 101 inaugurações e 72 depurações no período. O Ebitda recorrente da Ipiranga totalizou BRL 2,782 bilhões no trimestre, com margem de BRL 451 por metro cúbico, refletindo tanto a melhora estrutural do ambiente competitivo, quanto os esforços realizados para garantir o abastecimento da nossa rede e clientes, com aumento significativo da importação de diesel.

Speaker #1: Esse desempenho reflete os efeitos positivos decorrentes da melhora do ambiente competitivo mais justo do setor. Além dos impactos associados à continuidade do conflito no Oriente Médio.

Speaker #1: Encerramos o trimestre com uma rede de 5.855 postos, 29 postos a mais do que em março deste ano, resultado de 101 inaugurações e 72 depurações no período.

Speaker #1: O EBITDA recorrente da Ipiranga totalizou R$ 2,782 bilhões no trimestre, com margem de R$ 451 por metro cúbico, refletindo tanto a melhora estrutural do ambiente competitivo quanto os esforços realizados para garantir o abastecimento da nossa rede e clientes, com aumento significativo da importação de diesel.

Speaker #1: Para o terceiro trimestre, continuamos convivendo com as consequências do conflito. Mas esperamos menor impacto dos fatores conjunturais. Por outro lado, seguimos observando os efeitos estruturais relacionados à continuidade da melhora do ambiente competitivo mais justo.

Alexandre Palhares: Para o Q3, continuamos convivendo com as consequências do conflito, mas esperamos menor impacto dos fatores conjunturais. Por outro lado, seguimos observando os efeitos estruturais relacionados à continuidade da melhora do ambiente competitivo mais justo, fruto do avanço no combate às irregularidades no setor. Assim, esperamos margens abaixo do Q2 de 2026 e mais próximas do patamar observado no Q1 deste ano. Passando agora para o slide 9, temos os resultados da Ultragaz. O volume de GLP vendido no trimestre caiu 3% quando comparado com o mesmo período do ano passado, com redução de 4% no envasado e 2% no granel. A queda no envasado reflete a menor demanda do mercado de GLP e a dinâmica competitiva, enquanto a variação no granel é explicada por demanda menor no segmento de indústrias.

Speaker #1: Fruto do avanço no combate às irregularidades no setor. Assim, esperamos margens abaixo do segundo tri de 2026 e mais próximas do patamar observado no primeiro trimestre deste ano.

Speaker #1: Passando agora para o slide 9, temos os resultados da Ultragás. O volume de GLP vendido no trimestre caiu 3% quando comparado com o mesmo período do ano passado, com redução de 4% no envasado e 2% no granel.

Speaker #1: A queda no envasado reflete a menor demanda do mercado de GLP e a dinâmica competitiva, enquanto a variação no granel é explicada por demanda menor no segmento de indústrias.

Speaker #1: Ainda assim, apresentamos EBITDA recorrente de 468 milhões de reais, aumento de 6% em relação ao mesmo período do ano passado refletindo mix de vendas mais favorável no GLP.

Alexandre Palhares: Ainda assim, apresentamos um Ebitda recorrente de BRL 468 milhões, um aumento de 6% em relação ao mesmo período do ano passado, refletindo um mix de vendas mais favorável no GLP, que compensou o menor volume e efeito de BRL 17 milhões de baixa de ativos registrada no Q2 de 2025. Para o Q3, vamos continuar com os esforços para a recuperação de mercado. Esperamos, assim, um Ebitda em patamar semelhante ao Q3 de 2025. Seguindo para o slide 10, apresentamos os resultados da Ultracargo. A capacidade estática média atingiu 1,156,000 metros cúbicos, crescimento de 8% na comparação anual, refletindo as adições de capacidade em Palmeirante, Rondonópolis, Santos e Opla.

Speaker #1: Que compensou o menor volume e efeito de 17 milhões de reais de baixa de ativos registrada no segundo trimestre de 2025. Para o terceiro trimestre, vamos continuar com os esforços para a recuperação de mercado.

Speaker #1: Esperamos, assim, EBITDA em patamar semelhante ao do terceiro trimestre de 2025. Seguindo para o slide 10, apresentamos os resultados da Ultracargo. A capacidade estática média atingiu 1 milhão e 156 mil metros cúbicos, crescimento de 8% na comparação anual.

Speaker #1: Refletindo as adições de capacidade em Palmeirante, Rondonópolis, Santos e Opla. O volume faturado cresceu 19% em relação a 2025, refletindo principalmente o ramp-up das novas capacidades instaladas mesmo com a menor demanda por tancagem na importação de combustíveis em função do conflito no Oriente Médio e janelas de importação fechadas desde março.

Alexandre Palhares: O volume faturado cresceu 19% em relação a 2025, refletindo principalmente o ramp-up das novas capacidades instaladas, mesmo com a menor demanda por tankagem na importação de combustíveis, em função do conflito no Oriente Médio e janelas de importação fechadas desde março. A receita líquida totalizou BRL 265 milhões, crescimento de 7% na comparação anual, refletindo o maior volume faturado, parcialmente compensado por um mix menos favorável de vendas, à medida que temos maior participação de bases de interior, que possuem maior giro e menor preço médio. O Ebitda ajustado foi de BRL 159 milhões, aumento de 13% em relação ao Q2 do ano passado, refletindo o maior volume movimentado e menores despesas, parcialmente compensados pelo mix menos favorável de vendas e maiores custos operacionais associados ao maior volume movimentado. Para o Q3, esperamos dinâmica e resultados similares ao do Q2.

Speaker #1: A receita líquida totalizou R$ 265 milhões, crescimento de 7% na comparação anual, refletindo o maior volume faturado, parcialmente compensado por mix menos favorável de vendas à medida que temos maior participação de bases de interior, que possuem maior giro e menor preço médio.

Speaker #1: O EBITDA ajustado foi de 159 milhões de reais, aumento de 13% em relação ao segundo trimestre do ano passado. Refletindo o maior volume movimentado e menores despesas, parcialmente compensados pelo mix menos favorável de vendas e maiores custos operacionais associados ao maior volume movimentado.

Speaker #1: Para o terceiro trimestre, esperamos dinâmica e resultados similares aos do segundo trimestre. Por fim, no slide 11, temos o desempenho da Hidrovias. O volume total movimentado apresentou queda de 14% em relação ao segundo trimestre de 2025, principalmente pela venda da operação de navegação costeira, que aconteceu em novembro de 2025.

Alexandre Palhares: Por fim, no slide 11, temos o desempenho da Hidrovias. O volume total movimentado apresentou queda de 14% em relação ao Q2 de 2025, principalmente pela venda da operação de navegação costeira, que aconteceu em novembro de 2025. Considerando apenas as operações continuadas, o volume seria 5% superior, com maior movimentação de cargas no Paraguai e em Santos, que compensaram o menor volume do sistema integrado no Norte e menor demanda por fertilizantes na região. O Ebitda ajustado recorrente totalizou R$ 322 milhões, 8% abaixo do Q2 de 2025, refletindo também a venda da navegação costeira. Considerando apenas as operações continuadas, o Ebitda ajustado recorrente foi 1% inferior, refletindo o maior volume movimentado, compensado por maiores custos operacionais e despesas. Para o Q3, esperamos condições de mercado e navegação similares ao ano passado. Diante disso, esperamos resultados em linha com o Q3 de 2025.

Speaker #1: Considerando apenas as operações continuadas, o volume seria 5% superior, com maior movimentação de cargas no Paraguai e em Santos, que compensaram o menor volume do sistema integrado no Norte e a menor demanda por fertilizantes na região.

Speaker #1: O EBITDA ajustado recorrente totalizou 322 milhões de reais, 8% abaixo do segundo trimestre de 2025, refletindo também a venda da navegação costeira. Considerando apenas as operações continuadas, o EBITDA ajustado recorrente foi 1% inferior, refletindo o maior volume movimentado.

Speaker #1: Compensado por maiores custos operacionais e despesas. Para o terceiro trimestre, esperamos condições de mercado e navegação similares ao ano passado. Diante disso, esperamos resultados em linha com o terceiro trimestre de 2025.

Speaker #1: Para encerrar, agradeço a participação de todos. Seguimos à disposição, juntamente com o time de Relações com Investidores, para esclarecer eventuais dúvidas e dar continuidade às conversas.

Alexandre Palhares: Para encerrar, agradeço a participação de todos. Seguimos à disposição, juntamente com o time de relações com investidores, para esclarecer eventuais dúvidas e dar continuidade às conversas. Abrimos agora para a sessão de perguntas e respostas.

Speaker #1: Abrimos agora para a sessão de perguntas e respostas.

Speaker #2: Iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas para investidores e analistas. Caso deseje fazer alguma pergunta, por favor pressione o botão "Reação" e em seguida clique em "Levantar a mão".

Operator 2: Iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas para investidores e analistas. Caso deseje fazer alguma pergunta, por favor, pressione o botão "Reação" e em seguida clique em "Levantar a mão". Se a sua pergunta for respondida, você pode sair da fila clicando sobre "Abaixar a mão". Para fazer uma pergunta por texto, basta enviá-la através do ícone de Q&A, informando nome e empresa. Essas perguntas serão respondidas posteriormente pelo time de IR. Por favor, aguardem enquanto coletamos as perguntas. A nossa primeira pergunta vem do senhor Vicente Falanga, do Bradesco BBI. Senhor Vicente, o microfone já está liberado.

Speaker #2: Se a sua pergunta for respondida, você pode sair da fila clicando sobre "Abaixar a mão". Para fazer uma pergunta por texto, basta enviá-la através do ícone de Q&A informando nome e empresa.

Speaker #2: Essas perguntas serão respondidas posteriormente pelo time de RI. Por favor, aguardem enquanto coletamos as perguntas.

Speaker #3: A nossa primeira pergunta vem do senhor Vicente Falanga, do Bradesco BBI. Senhor Vicente, seu microfone já está liberado.

Vicente Falanga: Bom dia, Pizinato, Palhares, todo time da Ultra. Obrigado por pegar minhas perguntas. A minha primeira é: a companhia tem reportado excelentes resultados e uma geração de caixa bem robusta. Queria entender como é que está a cabeça da companhia e do conselho sobre remuneração acionista. Vocês anunciaram um bom dividendo esse trimestre, mas queria entender, dentro do critério de alocação de capital, se daria para acelerar isso, olhando esse cenário de juro, eventuais oportunidades de M&A e até a oportunidade de reinvestir no business de vocês, que está com ROIC bem atrativo.

Speaker #4: Bom dia, Pisinato Palhares, aí todo o time da Ultra. Obrigado por pegar minhas perguntas. A minha primeira é: a companhia tem reportado excelentes resultados e uma geração de caixa bem robusta.

Speaker #4: Queria entender como é que está a cabeça da companhia e do conselho sobre remuneração acionista. Vocês anunciaram bom dividendo nesse trimestre, mas queria entender dentro do critério de alocação de capital se daria para acelerar isso, olhando esse cenário de juro, eventuais oportunidades de M&A e até oportunidade de reinvestir no business de vocês, que está com ROIC bem atrativo.

Speaker #4: A minha segunda dúvida é: o Rio de Janeiro parece que está entregando uma reviravolta bem impressionante no quesito de informalidade, a mando do governador Couto.

Vicente Falanga: A minha segunda dúvida é: o Rio de Janeiro parece que está entregando uma reviravolta bem impressionante no quesito de informalidade, a mando do governador Couto. Pelo que a gente tem sondado, deve vir legislação estadual, de devedor contumaz, solidariedade tributária. Eu acho que tem um potencial relevante de postos que poderiam passar para as bandeiras regulares, formais. Queria entender se a companhia tem mapeado isso também e como vocês têm se preparado para eventualmente aproveitar essa oportunidade no Rio de Janeiro. Obrigado.

Speaker #4: Pelo que a gente tem sondado, deve vir legislação estadual de devedor contumaz, solidariedade tributária. Acho que tem potencial relevante de poços que poderiam passar para as bandeiras regulares, formais.

Speaker #4: Queria entender se a companhia tem mapeado isso também e como vocês têm se preparado para eventualmente aproveitar essa oportunidade de Rio de Janeiro. Obrigado.

Speaker #5: Bom dia, Vicente. É o Rodrigo. Obrigado pelas perguntas. E sobre a questão de remuneração dos acionistas, a gente anunciou agora bi 100 de dividendo.

Rodrigo Pizinato: Bom dia, Vicente, é o Rodrigo. Obrigado pelas perguntas. Sobre a questão de remuneração dos acionistas, a gente anunciou agora BRL 1.10 de dividendo. Isso se soma cerca de BRL 500 million com a recompra de ações, que a gente já executou praticamente um terço. A evolução da remuneração acionista vai acompanhar a evolução do lucro do próprio negócio. Acho que esse é o principal driver. Além disso, a gente está avaliando oportunidades de investimento, tanto nos negócios existentes como em novos negócios. Isso segue aquele processo que a gente já comentou algumas vezes. A gente está buscando investimentos em que a gente tenha forte potencial de geração de longo prazo. A gente não tem uma necessidade de aumentar Capex, uma necessidade de fazer alguma aquisição. A gente está buscando bons projetos que façam sentido.

Speaker #5: Isso se soma a cerca de 500 milhões com a recompra de ações que a gente já executou praticamente terço. Essa evolução da remuneração acionista vai acompanhar a evolução do lucro do próprio negócio.

Speaker #5: Acho que esse é o principal driver, além disso, a gente está avaliando oportunidades de investimento tanto nos negócios existentes como em novos negócios. E isso segue aquele processo que a gente já comentou algumas vezes.

Speaker #5: A gente está buscando investimentos em que a gente tenha forte potencial de geração de longo prazo, e a gente não tem uma necessidade de aumentar a CAPEX, uma necessidade de fazer alguma aquisição.

Speaker #5: A gente está buscando bons projetos que façam sentido. E se a gente não materializar esses projetos na mesma velocidade que a gente está crescendo nossos resultados, a gente vai aumentando a distribuição de dividendo e, eventualmente, continuar comprando ações.

Rodrigo Pizinato: Se a gente não materializar esses projetos na mesma velocidade que a gente está crescendo nossos resultados, a gente vai aumentando a distribuição de dividendo e, eventualmente, continuando comprando ações. Essa é um pouco a mentalidade que a gente tem seguido nesse sentido, e eu passo agora para o Linden sobre a questão do Rio.

Speaker #5: Essa é pouco a mentalidade que a gente tem seguido nesse sentido. Eu passo agora para o Linden, sobre a questão do Rio.

Speaker #3: Bom, Vicente, bom dia. Sim, é fato, e o Rio de Janeiro está num processo de melhora importante por tudo que você mencionou e que a gente está acompanhando.

Leonardo Linden: Vicente, bom dia. Sim, é fato, o Rio de Janeiro está num processo de melhora importante, por tudo que você mencionou e que a gente está acompanhando. A gente tem estado bastante ativo no mercado, a gente tem feito em bandeiramentos acima da média, de fato, o mercado está se abrindo. A gente tem sido bastante ativo também no abastecimento spot, quando ele se faz necessário. Assim como nós temos sido ativos em tirar da rede postos que estavam dentro desse ambiente de alguma irregularidade que a gente não pactuava. Mas é um mercado que está com uma transformação importante, como você falou, acho que o governador tem um mérito nesse processo e, de fato, a gente está bem atento às oportunidades.

Speaker #3: A gente tem estado bastante ativo no mercado, a gente tem feito embandeiramentos acima da média. De fato, o mercado está se abrindo. A gente tem sido bastante ativo também no abastecimento spot, quando ele se faz necessário.

Speaker #3: Assim como nós temos sido ativos em tirar da rede postos que estavam dentro desse ambiente de alguma irregularidade que a gente não pactuava. Mas é mercado que está com uma transformação importante, como você falou, acho que o governador tem mérito nesse processo e, de fato, a gente está bem atento às oportunidades, sim.

Speaker #4: Excelente, obrigado, pessoal.

Vicente Falanga: Excelente, obrigado, pessoal.

Speaker #3: A nossa próxima pergunta vem da senhora Milene Carvalho, da JP Morgan. Milene, seu microfone está liberado.

Operator 2: A nossa próxima pergunta vem da senhora Milene Carvalho, da J.P. Morgan. Milene, seu microfone está liberado.

Speaker #6: Olá, pessoal, bom dia. Parabéns pelo resultado. Veio uma surpresa muito positiva e obrigada por pegar minha pergunta. Pessoal, eu queria explorar pouquinho mais essa tendência de margens de Ipiranga.

Milene Carvalho: Olá, pessoal, bom dia, parabéns pelo resultado. Veio uma surpresa muito positiva e obrigada por pegar minha pergunta. Pessoal, eu queria explorar um pouquinho mais essa tendência de margens de Ipiranga. Vocês mencionaram no call que a gente deve ver essas margens retornando um pouco mais próximo do patamar de Q1. Eu queria dividir em duas partes. Agora no Q3, a gente vê as subvenções. Então queria entender como isso tem afetado a parte de margem, de capital de giro e dinâmica de concorrência para vocês. Olhando mais para médio prazo, a partir de 2027, a gente deve ver essa normalização ainda próxima desse Q1 de 2026 ou mais pro que a gente estava discutindo em 2025, perto dos BRL 200 por metro cúbico? Obrigada.

Speaker #6: Vocês mencionaram no call que a gente deve ver essas margens retornando pouco mais próximo do patamar de primeiro trimestre. Eu queria dividir em duas partes.

Speaker #6: Agora, no terceiro tri, a gente veio a subvenções. Então, eu queria entender como isso tem afetado a parte de margem, de capital de giro e dinâmica de concorrência para vocês.

Speaker #6: E, olhando mais para médio prazo, a partir de 2027, a gente deve ver essa normalização ainda próxima desse primeiro tri de 2026 ou mais para o que a gente estava discutindo em 2025, perto dos R$ 200 por metro cúbico.

Speaker #6: Obrigada.

Leonardo Linden: Oi, Milene. Deixa eu contextualizar um pouco aqui, acho que o guidance está dado, Palhares foi claro, mas botando um pouco em contexto, como a gente está vendo essa situação de margem para frente, acho que primeiro está claro para todo mundo que a gente está vivendo impactos de duplo efeito aqui. De um lado, a gente vive, no Brasil, um impacto positivo decorrente do combate à ilegalidade e, do outro lado, tem, sim, um impacto no negócio decorrente dos conflitos no Oriente Médio, que, por sua vez, pressionam a oferta internacional, principalmente. Hoje a gente vê um ambiente competitivo, mas mais justo com quem investe e paga imposto nesse setor.

Speaker #5: Oi, Milene. Bom, deixa eu contextualizar pouco aqui. Acho que o guidance está dado lá, o Palhares eu acho que foi claro, mas assim, botando pouco em contexto essa como a gente está vendo essa situação de margem para frente, eu acho que primeiro está claro para todo mundo que a gente está vivendo impacto de duplo efeito aqui, de lado, a gente vive no Brasil impacto positivo decorrente do combate à ilegalidade, e do outro lado, tem sim impacto no negócio decorrente dos conflitos no Oriente Médio que, por sua vez, pressionam a oferta internacional, principalmente.

Speaker #5: Hoje a gente vê ambiente competitivo, mas mais justo, com quem investe e paga imposto nesse setor. A recuperação que nós estamos vendo no negócio, tanto de volume quanto de margem, é uma recuperação que, na verdade, de volume e vendas que foram perdidos para o mercado irregular, e esse efeito é efeito estruturante.

Leonardo Linden: A recuperação que nós estamos vendo no negócio, tanto de volume quanto de margem, é uma recuperação, na verdade, de volume e vendas que foram perdidos para o mercado irregular, e esse efeito é um efeito estruturante, esse efeito deve ficar. Como a gente está vivendo um ambiente de efeito duplo, a gente não consegue dizer exatamente qual é o ponto de estabilização disso, mas tem um efeito positivo no negócio, tanto no volume quanto na margem, que ficam, no meu entendimento, para os próximos anos. Com relação aos efeitos do conflito, isso vai depender muito do equilíbrio da oferta e da cadência do supply. A volatilidade que a gente vê no custo do produto hoje, está muito mais ligada a essa quebra de cadência no supply e na dificuldade de suprimento internacional do que qualquer outra coisa.

Speaker #5: Esse efeito deve ficar. Como a gente está vivendo ambiente de efeito duplo, a gente não consegue dizer exatamente qual é o ponto de estabilização disso, mas tem efeito positivo no negócio, tanto no volume, quanto na margem, que ficam no meu entendimento para os próximos anos.

Speaker #5: Com relação aos efeitos do conflito, isso vai depender muito do equilíbrio da oferta e da cadência do supply. A volatilidade que a gente vê no custo do produto hoje, ela está muito mais ligada a essa quebra de cadência no supply, e na dificuldade de suprimento internacional do que qualquer outra coisa.

Leonardo Linden: Mas a gente espera, sim, sem dúvida nenhuma, um mercado mais saudável daqui para frente, pura e simplesmente pelos efeitos do combate à ilegalidade.

Speaker #5: Mas a gente espera, sim, sem dúvida nenhuma, mercado mais saudável daqui para frente, pura e simplesmente, pelos efeitos do combate à ilegalidade.

Speaker #3: A nossa próxima pergunta vem da senhora Monique Grico, do Itaú BBI. Monique, seu microfone já está liberado. Senhora Monique, seu microfone já está liberado.

Operator 2: A nossa próxima pergunta vem da senhora Monique Greco, do Itaú BBA. Monique, seu microfone já está liberado. Senhora Monique, seu microfone já está liberado.

Speaker #2: Vocês me ouvem? Agora sim, né?

Monique Greco: Vocês me ouvem? Agora sim.

Speaker #3: Agora sim, Monique. Pode prosseguir, por favor.

Operator 2: Agora sim, Monique, pode prosseguir, por favor.

Monique Greco: Obrigada. Desculpa o transtorno. Bom dia, pessoal, parabéns pelos resultados. Obrigada pela oportunidade de fazer perguntas. A primeira, eu vou pegar um ponto da resposta do Pizinato sobre alocação de capital. Você consegue complementar aqui para gente qual o patamar de alavancagem normalizada ideal que vocês buscam durante essa jornada de alocação de capital? A segunda pergunta, olhando para o Q3 de Ipiranga, a fala do Palhares ficou superclara em relação à margem. Eu queria abordar um pouquinho em relação à dinâmica de capital de giro, porque a gente teve um swing relevante aqui nessa dinâmica nos primeiros trimestres do ano. Queria saber o que vocês antecipam para essa dinâmica de capital de giro no Q3. Obrigada.

Speaker #2: Obrigada. Desculpa o transtorno. Bom dia, pessoal. Parabéns pelos resultados. Obrigada pela oportunidade de fazer perguntas. A primeira, eu vou pegar o ponto ali da resposta do Pezinato sobre alocação de capital.

Speaker #2: Ficou claro aqui, seu ponto sobre acompanhar a evolução do lucro enquanto vocês buscam também outras oportunidades de investimento. Você consegue complementar aqui para a gente com qual o patamar de alavancagem aqui normalizada ideal que vocês buscam durante essa jornada aqui de alocação de capital?

Speaker #2: E a segunda pergunta, olhando para o terceiro tri de Ipiranga, a fala do Palhares ficou super clara em relação à margem. Eu queria abordar pouquinho em relação à dinâmica de capital de giro, porque a gente teve swing relevante aqui nessa dinâmica nos primeiros trimestres do ano, queria saber o que vocês antecipam aqui para essa dinâmica de capital de giro no terceiro trimestre.

Speaker #2: Obrigada.

Speaker #5: Bom dia, Monique. Obrigado pelas perguntas. Sobre alavancagem, acho que você já aludiu a tema que é importante, o Linden falou pouco isso, sobre os resultados da Ipiranga.

Rodrigo Pizinato: Bom dia, Monique. Obrigado pelas perguntas. Sobre alavancagem, acho que você já aludiu um tema que é importante, o Linden falou um pouco isso sobre os resultados da Ipiranga. A gente tem os resultados desse primeiro semestre da Ipiranga afetados por dois efeitos estruturais que vão continuar, fruto do combate à ilegalidade, mas efeitos que são conjunturais. Então a gente tem que ter isso em mente quando a gente pensa alavancagem também. O que a gente sempre vem sinalizando é uma alavancagem ao redor de 1 a 1.5x a dívida líquida/EBITDA. Esse é o patamar que a gente busca de conforto, ainda mais num cenário volátil e de juros altos. Toda vez que sair muito desse intervalo, a gente vai trazer de volta, seja via dividendo, seja via recompra, essa é a intenção.

Speaker #5: A gente tem os resultados desse primeiro semestre da Ipiranga afetados por dois efeitos: efeitos estruturais que vão continuar, fruto do combate à ilegalidade, mas efeitos que são conjunturais.

Speaker #5: Então, a gente tem que ter isso em mente quando a gente pensa em alavancagem também. O que a gente sempre vem sinalizando é uma alavancagem ao redor de uma ou uma vez e meia a dívida líquida EBITDA.

Speaker #5: Esse é o patamar que a gente busca de conforto, ainda mais num cenário volátil e de juros altos. Toda vez que se sair muito desse intervalo, a gente vai trazer de volta, seja via dividendos, seja via recompra. Essa é a intenção.

Speaker #5: Sobre a questão da dinâmica de giro, com o início do conflito, teve investimento muito relevante de giro no primeiro tri, você deve se lembrar disso.

Rodrigo Pizinato: Sobre a questão da dinâmica de giro, com o início do conflito, teve um investimento muito relevante de giro no Q1, você deve se lembrar disso. Esse investimento já voltou parte dele no Q2, e ele tem um impacto grande da dinâmica da importação em si. À medida que o mix de importado aumenta, você reduz a necessidade de investimento de giro, dado que ele tem prazo de pagamento maior do que a Petrobras. À medida que esse mix de importado se reduz, você vai ter um investimento em giro. Esse é um patamar relevante, o outro é o próprio nível de preço. Como os níveis de preço internacionais têm flutuado bastante, a gente está falando em torno de BRL 3 bi entre clientes a receber, estoques e fornecedores a pagar.

Speaker #5: Esse investimento já voltou parte dele no segundo tri, e ele tem impacto grande da dinâmica da importação em si. À medida que o mix importado aumenta, você reduz a necessidade de investimento em giro, dado que ele tem prazo de pagamento maior do que a Petrobras.

Speaker #5: À medida que esse mix importado se reduz, você vai ter investimento em giro. Esse é patamar relevante. O outro é o próprio nível de preço, como os níveis de preço internacionais têm flutuado bastante, a gente está falando em torno de R$ 3 bilhões de reais entre clientes a receber, estoques e fornecedores a pagar.

Speaker #5: Cada 10% de variação de preço, a gente tem em torno de R$ 300 milhões de reais de investimento em giro. E isso serve como guia e como quando for projetar, dependendo das suas curvas de preço, para entender a dinâmica de giro da Ipiranga principalmente.

Rodrigo Pizinato: Cada 10% de variação de preço, a gente tem em torno de BRL 300 million de investimento em giro. Isso serve como um guia quando for projetar, dependendo das suas curvas de preço, para entender a dinâmica de giro da Ipiranga, principalmente.

Speaker #2: Obrigada, pessoal.

Monique Greco: Obrigada, pessoal.

Speaker #3: A nossa próxima pergunta vem do senhor Leonardo Marcondes, do Bank of America. Senhor Leonardo, seu microfone está liberado. Senhor Leonardo, o senhor pode prosseguir, por favor.

Operator 2: A nossa próxima pergunta vem do senhor Leonardo Marcondes, do Bank of America. Senhor Leonardo, seu microfone está liberado. Senhor Leonardo, o senhor pode prosseguir, por favor.

Speaker #5: Opa, opa, vocês me escutam?

Leonardo Marcondes: Opa, vocês me escutam?

Speaker #3: Escutamos sim, Leonardo. Pode seguir, por favor.

Operator 2: Escutamos, sim, Leonardo. Pode seguir, por favor.

Leonardo Marcondes: Obrigado. Bom dia, pessoal. Obrigado por pegarem minhas perguntas. Minha primeira pergunta é sobre Ipiranga. Eu queria saber como que vocês estão enxergando as oportunidades de embandeiramento no mercado de hoje. Se puder linkar um pouco com essas perguntas que a gente já teve de alocação de capital, se dá para pensar numa aceleração de embandeiramento para o restante do ano. Minha segunda pergunta é sobre Ultragaz. Queria mudar um pouco o assunto do call também para não ficar muito focado em Ipiranga. A gente viu uma redução relevante no volume ano contra ano. Me parece que teve uma redução de market share também. Me corrijam se eu estiver errado. Eu queria saber se vocês poderiam dar um pouco mais de cor de como vocês estão vendo o ambiente competitivo nesse setor também. Obrigado.

Speaker #5: Obrigado. Bom, bom dia aí, pessoal. Obrigado por pegarem minhas perguntas. Minha primeira pergunta é sobre a Ipiranga. Eu queria saber como que vocês estão enxergando as oportunidades de embandeiramento no mercado de hoje.

Speaker #5: Assim, e se puder linkar um pouco com essas perguntas que a gente já teve de alocação de capital, se dá para pensar numa aceleração de embandeiramento para o restante do ano.

Speaker #5: E aí, minha segunda pergunta é sobre o Ultragaz. Queria mudar um pouco o assunto do call também para não ficar muito focado em Ipiranga. A gente viu uma redução relevante no volume ano contra ano, e me parece que teve uma redução de market share também.

Speaker #5: E aí, me corrijam se eu estiver errado. Então, eu queria saber se vocês poderiam dar pouco mais de cor de como vocês estão vendo o ambiente competitivo nesse setor também.

Speaker #5: Obrigado. Bom, obviamente, por tudo que está acontecendo no mercado, está sim tendo uma procura maior. Por embadalhamentos e isso vem muito em função desse papel de estruturante que a Ipiranga tem de ser fornecedor de qualidade, e também pela obviamente, pela força da marca.

Leonardo Linden: Oi, Leonardo. Obviamente, por tudo que está acontecendo no mercado, está sim tendo uma procura maior por embandeiramentos. Isso vem muito em função desse papel estruturante que a Ipiranga tem de ser um fornecedor de qualidade, e também, obviamente, pela força da marca. Isso está, sim, acelerando os nossos processos de embandeiramento. Mas isso sem perder a nossa disciplina de investimento, tanto do ponto de vista de capital quanto do ponto de vista de qualidade. A gente não espera grandes variações de capital e a gente espera que se siga fazendo investimentos com padrão de qualidade que nós definimos já há bastante tempo aqui na Ipiranga.

Speaker #5: Então, isso está sim acelerando os nossos processos de embadalhamento. Mas isso sem perder a nossa disciplina de investimento, tanto do ponto de vista de capital quanto do ponto de vista de qualidade.

Speaker #5: Então, a gente não espera grandes variações de capital, e a gente espera que se siga fazendo investimentos com padrão de qualidade que nós definimos já há bastante tempo aqui na Ipiranga.

Speaker #4: Bom, Leonardo, aqui é Tabajará do Tragás. Só pegando a tua pergunta sobre o market share ali, acho que você partiu do dado correto e acho que a minha resposta aqui eu posso focar muito mais na questão do envasado, porque do empresarial tem uma associação muito mais ali aos segmentos da economia do que qualquer outra variação.

Tabajara Bertelli: Leonardo, aqui é o Tabajara da Ultragaz. Só pegando a tua pergunta sobre o market share, acho que você partiu do dado correto. Acho que a minha resposta aqui eu posso focar muito mais na questão do envasado, porque o empresarial tem uma associação muito mais aos segmentos da economia do que qualquer outra variação. Mas de fato, no segmento envasado, o nosso principal driver aqui é a saúde das nossas revendas. A gente continua no processo estruturado de expansão das nossas revendas, focada no mercado organizado, no mercado varejista. É isso que a gente vem buscando. A gente perdeu um pouco de espaço nesse segmento por conta de atuações fora do nosso segmento alvo.

Speaker #4: Mas, de fato, aí no segmento envasado, a nossa principal driver aqui é a saúde das nossas revendas. A gente continua no processo estruturado de expansão das nossas revendas ali, focada no mercado organizado, no mercado varejista.

Speaker #4: É isso que a gente vem buscando. A gente perdeu um pouco de espaço aí nesse segmento por conta dessas atuações ali fora do nosso segmento-alvo.

Speaker #4: A gente está bastante determinado nesses, nos meses mais recentes e nos próximos, de garantir esse patamar aí para as nossas revendas, que elas continuem a evolução ali, apoiando-nos todos os programas que a gente desenvolve ali para avançar ali na captura de clientes finais, ali focado nesse ambiente de varejo.

Tabajara Bertelli: A gente está bastante determinado nos meses mais recentes e nos próximos, de garantir esse patamar para as nossas revendas, que elas continuem a evolução apoiando todos os programas que a gente desenvolve para avançar na captura de clientes finais, focado nesse ambiente de varejo. A gente deve ver isso mais à frente acontecendo. A gente está bastante empenhado, continuar evoluindo a quantidade e a qualidade das nossas revendas, que de fato interajam com esse mercado de maior valor. Então é isso que a gente pode falar da dinâmica que a gente tem visto, e deve continuar nos próximos meses.

Speaker #4: E a gente deve ver isso aí mais à frente acontecendo. A gente está bastante empenhado em continuar evoluindo a quantidade e a qualidade das nossas revendas, e que de fato interaja com esse mercado de maior valor.

Speaker #4: Então, é isso que a gente pode falar da dinâmica que a gente tem visto e deve continuar aí nos próximos meses.

Speaker #5: Está bem claro. Obrigado.

Leonardo Marcondes: Está bem claro. Obrigado.

Speaker #3: A sessão de perguntas e respostas está encerrada. Gostaríamos de passar a palavra ao senhor Alexandre Palhares para que faça as considerações finais da companhia.

Operator 2: A sessão de perguntas e respostas está encerrada. Gostaríamos de passar a palavra ao senhor Alexandre Palhares, para que faça as considerações finais da companhia.

Speaker #4: Pessoal, queria agradecer a participação de todos. Não deu para pegar todas as perguntas, mas o time de RI está aqui à disposição para fazer qualquer follow-up, tá bom?

Alexandre Palhares: Pessoal, queria agradecer a participação de todos. Não deu para pegar todas as perguntas, mas o time de IR está aqui à disposição para fazer qualquer follow-up. Bom, obrigado, até o próximo trimestre. Abraço.

Tabajara Bertelli: Beleza.

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