Q2 2026 Ser Educacional SA Earnings Call

Speaker #1: Transformando vidas pela educação. Grupo Ser Educacional. Bom dia, senhoras e senhores. Sejam bem-vindos à videoconferência da Ser Educacional para discussão dos resultados referentes ao 2o trimestre de 2026.

Operator 3: Bom dia, senhoras e senhores. Sejam bem-vindos à videoconferência da Ser Educacional para a discussão dos resultados referentes ao Q2 de 2026. Essa videoconferência está sendo gravada e o replay poderá ser acessado no site da companhia: ri.sereducacional.com. A apresentação também está disponível para download. Informamos que todos os participantes estarão apenas assistindo à videoconferência durante a apresentação e em seguida, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas, quando mais instruções serão fornecidas. Antes de prosseguir, aproveito para reforçar que as declarações prospectivas têm como base as crenças e suposições da administração da Ser Educacional e as informações atuais disponíveis para a companhia. Essas declarações podem envolver riscos e incertezas, tendo em vista que dizem respeito a eventos futuros e, portanto, que dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer.

Speaker #1: Esta videoconferência está sendo gravada e o replay poderá ser acessado no site da companhia, r-i.sereducacional.com. A apresentação também está disponível para download. Informamos que todos os participantes estarão apenas assistindo à videoconferência durante a apresentação.

Speaker #1: E, em seguida, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas, quando mais instruções serão fornecidas. Antes de prosseguir, aproveito para reforçar que as declarações prospectivas têm como base as crenças e suposições da administração da Ser Educacional e as informações atuais disponíveis para a companhia.

Speaker #1: Essas declarações podem envolver riscos e incertezas, tendo em vista que dizem respeito a eventos futuros e, portanto, que dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer.

Speaker #1: Investidores, analistas, e jornalistas devem levar em conta que eventos relacionados ao ambiente macroeconômico, aos segmento e a outros fatores podem fazer com que os resultados sejam materialmente diferentes daqueles expressados nas respectivas declarações prospectivas.

Operator 3: Investidores, analistas e jornalistas devem levar em conta que eventos relacionados ao ambiente macroeconômico, ao segmento e a outros fatores podem fazer com que os resultados sejam materialmente diferentes daqueles expressados nas respectivas declarações prospectivas. Estão presentes nesta videoconferência os senhores Jânyo Diniz, Diretor-Presidente, João Aguiar, Diretor Financeiro e Rodrigo Alves, Diretor de Relações com Investidores. Gostaria agora de passar a palavra ao senhor Jânyo Diniz, Diretor-Presidente da companhia, que dará início à apresentação. Por favor, senhor Jânyo, pode prosseguir.

Speaker #1: Estão presentes nesta videoconferência os senhores Jânio Diniz, diretor-presidente, João Aguiar, diretor financeiro, e Rodrigo Alves, diretor de relações com investidores. Gostaria agora de passar a palavra ao senhor Jânio Diniz, diretor-presidente da companhia, que dará início à apresentação.

Speaker #1: Por favor, senhor Jânio, pode prosseguir.

Speaker #3: Bom dia a todos e obrigado pela participação em nossa teleconferência de resultados do 2º trimestre de 2026. E vamos começar direto no slide 4.

Jânyo Diniz: Bom dia a todos e obrigado pela participação em nossa teleconferência de resultados do Q2 de 2026. Vamos começar direto no slide 4. Os números divulgados ontem demonstram uma evolução consistente da Ser Educacional, refletindo a qualidade da execução da nossa estratégia e a capacidade da companhia de combinar crescimento, rentabilidade e geração de caixa. Após os ciclos de captação e rematrículas bem-sucedidos, em que alcançamos resultados alinhados ao nosso posicionamento de concentrar investimentos em cursos com maior demanda no mercado de trabalho e otimizar o aproveitamento dos espaços disponíveis em nossos campus. O foco da nossa oferta nas áreas de Saúde e Direito continua apresentando resultados relevantes, reforçando nossa convicção de que o alinhamento entre formação acadêmica e necessidade de mercado é um dos principais fatores para a criação de valor sustentável no mercado educacional.

Speaker #3: Os números divulgados ontem demonstram uma evolução consistente da Ser Educacional, refletindo a qualidade da execução da nossa estratégia e a capacidade da companhia de combinar crescimento, rentabilidade, e geração de caixa.

Speaker #3: Após ciclo de captação e rematrículas bem-sucedidos, em que alcançamos resultados alinhados ao nosso posicionamento de concentrar investimentos em cursos com maior demanda no mercado de trabalho e otimizar o aproveitamento dos espaços disponíveis em nossos campi, o foco da nossa oferta nas áreas de saúde e direito continua apresentando resultados relevantes, reforçando nossa convicção de que o alinhamento entre formação acadêmica e necessidade de mercado é um dos principais fatores para a criação de valor sustentável no mercado educacional.

Speaker #3: Ao mesmo tempo, seguimos avançando em nossa agenda de produtividade e eficiência operacional, melhoramos a ocupação das salas de aula, elevamos os indicadores de alunos por turma, e fortalecemos nossa régua de relacionamento financeiro com os estudantes, utilizando cada vez mais dados e inteligência operacional para aprimorar a experiência do aluno ao longo de toda a sua jornada acadêmica.

Jânyo Diniz: Ao mesmo tempo, seguimos avançando em nossa agenda de produtividade e eficiência operacional. Melhoramos a ocupação das salas de aula, elevamos os indicadores de alunos por turma e fortalecemos nossa régua de relacionamento financeiro com os estudantes, utilizando cada vez mais dados e inteligência operacional para aprimorar a experiência do aluno ao longo de toda a sua jornada acadêmica. Essa combinação entre crescimento de receita, ganhos de eficiência e disciplina operacional permitiu a continuidade da expansão das margens, o fortalecimento da geração operacional de caixa e a redução do endividamento financeiro. Esses resultados reforçam nossa capacidade de gerar crescimento sustentável, sem abrir mão da rentabilidade e da disciplina na alocação de capital. No âmbito acadêmico, seguimos avançando na evolução de nosso modelo educacional.

Speaker #3: Essa combinação entre crescimento de receita, ganhos de eficiência e disciplina operacional permitiu a continuidade da expansão das margens, fortalecimento da geração operacional de caixa e a redução do endividamento financeiro.

Speaker #3: Esses resultados reformam nossa capacidade de gerar crescimento sustentável sem abrir mão da rentabilidade e da disciplina na alocação de capital. No âmbito acadêmico, seguimos avançando na evolução de nosso modelo educacional.

Speaker #3: A partir do 2o semestre de 2022, nossas matrizes curriculares passam a incorporar de forma mais ampla microcertificações, trilhas de desenvolvimento de competência e programas de preparação para exames de proficiência.

Jânyo Diniz: A partir do Q2 de 2026, nossas matrizes curriculares passam a incorporar de forma mais ampla microcertificações, trilhas de desenvolvimento de competência e programas de preparação para exames de proficiência. Também seguimos colhendo os benefícios da expansão da nossa rede. As 6 novas unidades inauguradas no passado recente iniciam o seu processo de maturação e representam importantes vetores de crescimento para os próximos anos. À medida que essas operações avancem, a ocupação e geração de resultados ampliarão nossa capacidade de abrir novas unidades, mantendo o sólido retorno e eficiência que caracterizam o nosso modelo de negócios. Todos esses avanços demonstram que a Ser Educacional está construindo uma plataforma educacional cada vez mais forte, mais eficiente e mais conectada às necessidades da sociedade. Estamos combinando excelência acadêmica, foco na empregabilidade, inovação curricular, eficiência operacional e disciplina financeira para entregar valor sustentável aos nossos alunos, colaboradores, comunidade e acionistas.

Speaker #3: Também seguimos colhendo os benefícios da expansão da nossa rede, as 6 novas unidades inauguradas no passado recente iniciam seu processo de maturação e representam importantes vetores de crescimento para os próximos anos.

Speaker #3: À medida que as operações avançam e a ocupação e geração de resultados ampliarão nossa capacidade de abrir novas unidades, mantendo sólido o retorno e a eficiência característica do nosso modelo de negócios.

Speaker #3: Todos esses avanços demonstram que a Ser Educacional está construindo uma plataforma educacional cada vez mais forte, mais eficiente e mais conectada às necessidades da sociedade.

Speaker #3: Estamos combinando excelência acadêmica, foco na empregabilidade e inovação curricular, eficiência operacional e disciplina financeira para entregar valor sustentável aos nossos alunos, colaboradores, comunidade e acionistas.

Speaker #3: Já no slide 5, evidenciamos a evolução consistente da nossa eficiência operacional e financeira, com dois gráficos que exemplificam essa evolução. O primeiro, com indicador de alunos por unidade, que atingiu cerca de 3.200 alunos por campi nesse ano, enquanto a margem de lucro líquido do trimestre superou a marca dos 17%.

Jânyo Diniz: Já no slide 5, evidenciamos a evolução consistente da nossa eficiência operacional e financeira, com 2 gráficos que exemplificam essa evolução. O primeiro foi o indicador de alunos por unidade, que atingiu cerca de 3.200 alunos por campus nesse ano, enquanto a margem de lucro líquido trimestral superou a marca dos 17%. Esses resultados demonstram que continuamos em um ciclo positivo de resultados, com destaque para o fato de que os ganhos de eficiência vêm sendo alcançados simultaneamente a um crescimento de 2 dígitos dos resultados operacionais, o que evidencia não apenas a qualidade de desempenho, mas também a sustentabilidade da nossa estratégia de crescimento e rentabilidade. Agora vamos aos resultados operacionais no slide 7, onde apresentamos os dados de captação de alunos deste Q1. Como a maior parte da captação ocorre no Q1, os números apresentados no slide apenas complementam o que já foi publicado.

Speaker #3: Esses resultados demonstram que continuamos em ciclo positivo de resultados, com destaque para o fato de que os ganhos de eficiência vêm sendo alcançados simultaneamente a crescimento de 2 dígitos dos resultados operacionais, o que evidencia não apenas a qualidade do desempenho, mas também a sustentabilidade da nossa estratégia de crescimento e rentabilidade.

Speaker #3: Agora vamos aos resultados operacionais no slide 7, onde apresentamos os dados de captação de alunos neste 1o trimestre. Como a maior parte da captação ocorre no 1o trimestre, os números apresentados no slide apenas complementam o que já foi publicado e cabe novamente esclarecer que, em 2026, estamos redirecionando nossos esforços para o aumento do valor percebido pelos nossos alunos nos nossos cursos.

Jânyo Diniz: E cabe novamente esclarecer que em 2026, estamos redirecionando nossos esforços para o aumento do valor percebido pelos nossos alunos nos nossos cursos, priorizando a qualidade, posicionamento e a sustentabilidade dos nossos resultados. Como reflexo dessa estratégia, o ensino presencial, ao excluirmos a captação de alunos do ProUni, observamos um volume praticamente estável em relação ao mesmo período do ano anterior, porém com sólido aumento de ticket médio, como veremos mais adiante na apresentação. Vale lembrar que a redução na oferta de vagas do programa em 2026 decorre do fato de que já contamos com uma base de beneficiários compatível com as nossas necessidades de otimização tributária. Já nos segmentos EAD e semipresencial, que são as novas denominações do antigo ensino digital, o ambiente permaneceu, como no início do semestre, mais desafiador, em linha com a dinâmica observada em todo o setor.

Speaker #3: Priorizando a qualidade, posicionamento e a sustentabilidade dos nossos resultados. Como reflexo dessa estratégia, no ensino presencial, ao excluirmos a captação de alunos do cone, observamos volume praticamente estável em relação ao mesmo período do ano anterior, porém com sólido aumento de ticket médio, como veremos mais adiante na apresentação.

Speaker #3: Vale lembrar que a redução na oferta de vagas do programa em 2026 decorre do fato de que já contamos com uma base de beneficiários compatível com as nossas necessidades de otimização tributária.

Speaker #3: Já no segmento GAD semipresencial, são as novas denominações do antigo ensino digital, o ambiente permaneceu como no início do semestre, mais desafiador, em linha com a dinâmica observada em todo o setor.

Speaker #3: Já no slide 8, analisamos a evolução da nossa base de alunos, o principal destaque do período foi o crescimento de cerca de 4% da graduação presencial, impulsionado também pela maturação das vagas de Medicina incorporadas ao longo dos últimos meses.

Jânyo Diniz: Já no slide 8, analisamos a evolução da nossa base de alunos. O principal destaque do período foi o crescimento de cerca de 4% da graduação presencial, impulsionado também pela maturação das vagas de medicinas incorporadas ao longo dos últimos meses. Esse desempenho foi compensado pela redução da base de alunos nas modalidades EAD e semipresencial, que tiveram queda maior no trimestre em função da evasão dos alunos sobre uma base de alunos que teve queda de captação. Já o ticket médio consolidado apresentou crescimento de 11% neste trimestre, impulsionado principalmente por dois fatores. O primeiro foi o aumento da participação dos alunos de graduação presencial na base total de estudantes da companhia. O segundo foi a evolução do ticket médio da própria graduação presencial, refletindo tanto a estratégia de precificação, quanto o fortalecimento do nosso posicionamento em cursos de maior valor agregado.

Speaker #3: Esse desempenho foi compensado pela redução da base de alunos nas modalidades EAD e semipresencial, que tiveram queda maior no trimestre em função da evasão dos alunos sobre uma base de alunos que teve queda de captação.

Speaker #3: Já o ticket médio consolidado apresentou crescimento de 11% neste trimestre, impulsionado principalmente por dois fatores: o primeiro foi o aumento da participação dos alunos de graduação presencial na base total de estudantes da companhia, o segundo foi a evolução do ticket médio da própria graduação presencial, refletindo tanto a estratégia de precificação quanto o fortalecimento do nosso posicionamento em cursos de maior valor agregado.

Speaker #3: Esse avanço é relevante para o plano de negócios 2026, desde o início do ano temos definido como prioridade capturar oportunidades de expansão de ticket médio por meio do repasse integral da inflação, em determinados mercados, por meio da elevação dos preços de oferta.

Jânyo Diniz: Esse avanço é relevante para o plano de negócios 2026. Desde o início do ano, temos definido como prioridade capturar oportunidades de expansão de ticket médio, por meio do repasse integral da inflação, em determinados mercados, por meio da elevação dos preços de oferta. Além de contribuir para o crescimento da receita, essa dinâmica reforça uma importante vantagem competitiva do Ser Educacional: combinar elevado nível de ocupação com uma oferta acadêmica diferenciada, preservando a atratividade para os alunos e ampliando a geração de valor para a companhia. Conforme comentamos no Q1 de 2026, o comportamento do ticket médio em medicina apresentou uma dinâmica distinta. No ano anterior, houve eventos não recorrentes que beneficiaram a comparação, em especial a realização de vestibulares para as vagas judicializadas do Rio de Janeiro e de Belo Horizonte. Com esses processos seletivos temporariamente suspensos, seus efeitos não se repetiram em 2026.

Speaker #3: Além de contribuir para o crescimento da receita, essa dinâmica reforça uma importante vantagem competitiva da Ser Educacional: combinar elevado nível de ocupação com uma oferta acadêmica diferenciada, preservando a atratividade para os alunos e ampliando a geração de valor para a companhia.

Speaker #3: Conforme comentamos no 1o trimestre, de 2026, o comportamento do ticket médio em Medicina apresentou uma dinâmica distinta, no ano anterior houve eventos não recorrentes que beneficiaram a comparação, em especial a realização de vestibulares para as vagas judicializadas do Rio de Janeiro e de Belo Horizonte.

Speaker #3: Como esses processos seletivos do primário foram suspensos, seus efeitos não se repetiram em 2026. Adicionalmente, observamos uma maior participação de alunos beneficiados pelo desconto de pontualidade de 10%, bem como impactos recorrentes decorrentes das campanhas de captação realizadas no 1º semestre e em algumas praças específicas.

Jânyo Diniz: Adicionalmente, observamos uma maior participação de alunos beneficiados pelo desconto de pontualidade de 10%, bem como impactos recorrentes decorrentes das campanhas de captação realizadas no primeiro semestre em algumas praças específicas. No segmento digital, que engloba as operações de EAD e semipresencial, o ticket médio registrou redução de 3% na comparação anual, refletindo o ambiente competitivo mais intenso nessas modalidades. Esses foram os meus comentários iniciais e agora passo a palavra para o nosso CFO, João Aguiar, para falar dos resultados financeiros.

Speaker #3: No segmento digital, que engloba as operações GAD e semipresencial, o ticket médio registrou redução de 3% na comparação anual, refletindo ambiente competitivo mais intenso nessas modalidades.

Speaker #3: Esses foram os meus comentários iniciais e agora passo a palavra para o nosso CFO, João Aguiar, para falar dos resultados financeiros.

Speaker #1: Obrigado, Jnyo. Bom dia a todos. Bem-vindos à nossa videoconferência. O 2º trimestre lhe é sazonalmente mais robusto em termos de resultados, uma vez que a média de alunos e o reconhecimento de receitas atingem níveis mais elevados, refletindo também maior resultado líquido.

João Albérico Porto de Aguiar: Obrigado, Jânio. Bom dia a todos. Bem-vindos à nossa videoconferência. O segundo trimestre é sazonalmente mais robusto em termos de resultados, uma vez que a média de alunos e o reconhecimento de receitas atingem níveis mais elevados, refletindo também o maior resultado líquido. Dessa forma, a base de comparação torna-se mais desafiadora e ainda assim entregamos resultados bastante consistentes, especialmente no nosso principal tripé: geração de lucro, geração de caixa e redução do endividamento. Vamos iniciar essa análise dos números pelo slide 11, onde apresentamos a evolução da receita líquida. Tivemos mais um trimestre de crescimento impulsionado pela expansão da base de alunos e pelo aumento do ticket médio na graduação presencial, além da contínua maturação das vagas de medicina, que apresentaram desempenho bastante positivo ao longo do ano.

Speaker #1: Dessa forma, a base de comparação torna-se mais desafiadora e, assim, entregando ainda assim entregamos resultados bastante consistentes, especialmente no nosso principal tripé, geração de lucro, geração de caixa e redução do endividamento.

Speaker #1: Vamos iniciar essa análise dos números pelo slide 11, onde apresentamos a evolução da receita líquida. Tivemos mais trimestre de crescimento impulsionado pela expansão da base de alunos e pelo aumento do ticket médio na graduação presencial.

Speaker #1: Além da contínua maturação das vagas de Medicina, que apresentaram desempenho bastante positivo ao longo do ano. Esses fatores foram parcialmente compensados pela redução da base de alunos do EAD e do semipresencial, segmentos que atravessam o período de transição regulatória e reposicionamento estratégico, conforme bem comentou anteriormente o Jnyo.

João Albérico Porto de Aguiar: Esses fatores foram parcialmente compensados pela redução da base de alunos do EAD e semipresencial, segmentos que atravessam um período de transição regulatória e reposicionamento estratégico, conforme bem comentou anteriormente o Jânio. Como resultado, o ensino presencial passou a representar 83% da nossa receita total, consolidando-se como nossa principal fortaleza operacional neste ano. Esse desempenho é sustentado pela forte demanda dos cursos de medicina e de demais cursos da área de saúde e direito, que continuam apresentando resultados bastante sólidos. No slide 12, destacamos a evolução do EBITDA e do EBITDA ajustado, que registraram mais um trimestre de crescimento de dois dígitos, acompanhado por uma sólida expansão de margem. Esse desempenho reflete, principalmente, mais uma rodada de ganhos de eficiência operacional, em linha com o que observamos no primeiro trimestre. No entanto, gostaria de destacar dois fortes fatores que contribuíram de forma relevante para esse resultado.

Speaker #1: Como resultado, o ensino presencial passou a representar 83% da nossa receita total, consolidando-se como nossa principal fortaleza operacional neste ano. Esse desempenho é sustentado pela forte demanda dos cursos de Medicina, demais cursos da área de Saúde e Direito.

Speaker #1: E continua apresentando resultados bastante sólidos. No slide 12, destacamos a evolução do EBITDA e do EBITDA ajustado, que registraram mais um trimestre de crescimento de dois dígitos, acompanhado por uma sólida expansão de margem.

Speaker #1: Esse desempenho reflete, principalmente, mais uma rodada de ganhos de eficiência operacional em linha com o que observamos no 1o trimestre. No entanto, gostaria de destacar dois pontos fatores que contribuíram de forma relevante para esse resultado.

Speaker #1: O primeiro deles foi a redução das despesas de marketing, como comentamos no trimestre anterior, a antecipação do carnaval nesse ano impactou a distribuição de algumas despesas ao longo do semestre, incluindo os investimentos comerciais que ficaram mais concentrados no 1o trimestre e proporcionaram redução no 2o trimestre.

João Albérico Porto de Aguiar: O primeiro deles foi a redução das despesas de marketing. Como comentamos no trimestre anterior, a antecipação do Carnaval nesse ano impactou a distribuição de algumas despesas ao longo do semestre, incluindo os investimentos comerciais, que ficaram mais concentrados no primeiro trimestre e proporcionaram redução no segundo trimestre. Além desse efeito sazonal, avançamos em diversas iniciativas de eficiência. Reduzimos nossa exposição a mídia offline, racionalizamos campanhas digitais e internalizamos parte relevante dessas operações, capturando ganhos estruturais de produtividade. Como resultado, as despesas de marketing passaram de 6.3% da receita líquida no primeiro semestre do ano passado para 5.8% nesse semestre. O segundo destaque foi a melhora na provisão para devedores duvidosos, o PDD, que caiu de 9.9% para 9% da receita líquida nesse trimestre.

Speaker #1: Além desse efeito sazonal, avançamos em diversas iniciativas de eficiência. Reduzimos nossa exposição à mídia offline, racionalizamos campanhas digitais, internalizamos parte relevante dessas operações, capturando ganhos estruturais de produtividade.

Speaker #1: Como resultado, as despesas de marketing passaram de 6,3% da receita líquida no primeiro semestre do ano passado para 5,8% neste semestre. O segundo destaque foi a melhora na provisão para devedores duvidosos, ou PDD, que caiu de 9,9% para 9% da receita líquida neste trimestre.

Speaker #1: Esse avanço reflete tanto a evolução dos nossos indicadores de inadimplência quanto a redução da participação do EAD na base de alunos, segmento que historicamente apresenta níveis mais elevados de inadimplência.

João Albérico Porto de Aguiar: Esse avanço reflete tanto a evolução dos nossos indicadores de inadimplência, quanto a redução da participação do EAD na base de alunos, segmento que historicamente apresenta níveis mais elevados de inadimplência. Com isso, reportamos uma sólida expansão da margem EBITDA ajustada no segundo trimestre, refletindo o avanço da nossa estratégia de melhoria da qualidade da receita, combinado à execução consistente de iniciativas voltadas ao aumento da produtividade operacional e a captura recorrente de ganhos de eficiência. No slide 13, apresentamos a evolução do lucro líquido contábil e do ajustado, que voltaram a registrar um sólido crescimento, ambos em torno de 30% na comparação anual. Esse desempenho reflete a combinação de um crescimento de dois dígitos do EBITDA ajustado, conforme falamos, com a redução do endividamento da companhia, fatores que contribuíram para a diminuição das despesas financeiras e para mais um trimestre de expansão da nossa rentabilidade.

Speaker #1: Com isso, reportamos uma sólida expansão da margem EBITDA ajustada no 2º trimestre, refletindo o avanço da nossa estratégia de melhoria da qualidade da receita, combinado à execução consistente de iniciativas voltadas ao aumento da produtividade operacional e à captura recorrente de ganhos de eficiência.

Speaker #1: No slide 13, apresentamos a evolução do lucro líquido contábil e do ajustado, que voltaram a registrar sólido crescimento ambos em torno de 30% na comparação anual.

Speaker #1: Esse desempenho reflete a combinação de crescimento de dois dígitos do EBITDA ajustado, conforme falamos, com a redução do endividamento da companhia, fatores que contribuíram para a diminuição das despesas financeiras e para mais um trimestre de expansão da nossa rentabilidade.

Speaker #1: Passando agora para o slide 14, apresentamos a análise da nossa geração de caixa operacional, líquida de impostos. Aluguéis e juros pagos no período, que, assim como reportamos no 1o tri, também apresentou sólido crescimento nesse 2o trimestre, em função de todas as iniciativas que já detalhamos.

João Albérico Porto de Aguiar: Passando agora para o slide 14, apresentamos a análise da nossa geração de caixa operacional, líquido de impostos, aluguéis e juros pagos no período, que assim como reportamos no Q1, também apresentou sólido crescimento nesse Q2, em função de todas as iniciativas que já detalhamos. Tivemos crescimento de 68% na geração de caixa pós CapEx e passamos de uma conversão de EBITDA em caixa de 34% para 45%, mostrando uma sólida evolução e como o nosso reconhecimento de resultado operacional está se convertendo em caixa. No slide 15, apresentamos a evolução do nosso prazo médio de recebimento, que não tem, em si, muitas novidades, pois ficou praticamente estável em relação ao ano passado. Destaque para o fato de que a nossa carteira de recebíveis possui hoje, proporcionalmente, mais contas a receber de mensalidade dos programas estudantis do que antes.

Speaker #1: Tivemos crescimento de 68% na geração de caixa pós-CAPEX e passamos de uma conversão de EBITDA em taxa de 34% para 45%, mostrando uma sólida evolução que o nosso reconhecimento de como o nosso reconhecimento de receita de resultado operacional está se convertendo em caixa.

Speaker #1: No slide 15, apresentamos a evolução do nosso prazo médio de recebimento, que não tem em si muitas novidades, pois ficou praticamente estável em relação ao ano passado.

Speaker #1: Destaco o fato de que a nossa carteira de recebíveis possui hoje, proporcionalmente, mais contas a receber de especialidade dos programas estudantis do que antes e, mesmo assim, o impacto no PMR está sendo mínimo, o que vejo como uma boa notícia e se reflete na nossa melhor geração de caixa.

João Albérico Porto de Aguiar: E mesmo assim, o impacto no PMR está sendo mínimo, que vejo como uma boa notícia e se reflete na nossa melhor geração de caixa. No slide 16, apresentamos a evolução do nosso endividamento financeiro, que traz marcos bastante relevantes para a companhia. Nossa dívida líquida encerrou o semestre no menor patamar desde dezembro de 2021. Mesmo após o pagamento de BRL 61 milhões de dividendos no período, mantivemos a alavancagem estável em relação ao Q1 de 2026, quando analisada pela métrica de dívida líquida sobre EBITDA, refletindo a forte capacidade de geração de caixa do nosso negócio. Outro destaque importante do trimestre foi a conclusão do processo de refinanciamento das debêntures emitidas em anos anteriores. Substituímos uma estrutura com custo médio de CDI mais 2% por uma nova emissão com custo médio de CDI mais 1%, reduzindo de forma significativa o custo da nossa dívida.

Speaker #1: No slide 16, apresentamos a evolução do nosso endividamento financeiro, que traz marcos bastante relevantes para a companhia. Nossa dívida líquida encerrou o semestre no menor patamar desde dezembro de 2021.

Speaker #1: Mesmo após o pagamento de 61 milhões de reais em dividendos no período, mantivemos alavancagem estável em relação ao 1o trimestre de 2026, quando analisada pela métrica de dívida líquida sobre EBITDA, refletindo a forte capacidade de geração de caixa do nosso negócio.

Speaker #1: Outro destaque importante do trimestre foi a conclusão do processo de refinanciamento das debêntures emitidas em anos anteriores, substituímos uma estrutura com custo médio de CDI mais 2% por uma nova emissão com custo médio de CDI mais 1%, reduzindo de forma significativa o custo da nossa dívida.

Speaker #1: Essa iniciativa reforça nossa estratégia de otimização da estrutura de capital e deve contribuir para uma redução adicional das despesas financeiras nos próximos trimestres, fortalecendo ainda mais nossa trajetória de expansão de rentabilidade e geração de valor para os acionistas.

João Albérico Porto de Aguiar: Essa iniciativa reforça nossa estratégia de otimização da estrutura de capital e deve contribuir para uma redução adicional das despesas financeiras nos próximos trimestres, fortalecendo ainda mais nossa trajetória de expansão de rentabilidade e geração de valor para os acionistas. Por fim, no slide 17, apresentamos a evolução do nosso CapEx, que manteve-se relativamente estável no ano passado, uma vez que ainda não iniciamos a expansão operacional programada, o que deve ocorrer a partir do H2. Bom, esses foram os meus comentários sobre resultados financeiros e agora devolvo a palavra ao Jânio para falar dos nossos objetivos para 2026. Obrigado, João. Vamos então para o slide 19, nosso último slide antes da sessão de perguntas e respostas, no qual resumimos os principais objetivos estratégicos para 2026.

Speaker #1: Por fim, no slide 17, apresentamos a evolução do nosso CAPEX, que manteve relativamente estável no ano passado, uma vez que ainda não iniciamos a expansão operacional programada, o que deve ocorrer a partir do 2o semestre.

Speaker #1: Bom, esses foram os meus comentários. Sobre o resultado financeiro, e agora devolvo a palavra ao Jnyo para falar dos nossos objetivos para 2026.

Speaker #2: Obrigado, João. Vamos então, para o slide 19, nosso último slide antes da sessão de perguntas e respostas, no qual resumimos os principais objetivos estratégicos para 2026.

Speaker #2: Como destacamos ao longo da apresentação, nossa prioridade segue sendo a ampliação da alavancagem operacional e a melhoria contínua da eficiência do negócio, apoiadas pela implementação gradual de novas ferramentas e tecnologia.

João Albérico Porto de Aguiar: Como destacamos ao longo da apresentação, nossa prioridade segue sendo a ampliação da alavancagem operacional e a melhoria contínua da eficiência dos negócios, apoiadas pela implementação gradual de novas ferramentas e tecnologia. Também continuamos avançando em nosso plano de expansão orgânica e na ampliação das vagas de medicina, tema em que seguimos atuando nas frentes administrativo e judicial, e esperamos alcançar avanços relevantes ainda este ano. Outro pilar fundamental da nossa estratégia é a qualidade e a diferenciação acadêmica. Seguimos evoluindo nosso portfólio de cursos e fortalecendo o modelo híbrido pedagógico, garantindo uma proposta de valor cada vez mais relevante para os alunos. Do ponto de vista financeiro, os resultados do trimestre reforçam a consistência da nossa estratégia. Voltamos a remunerar os acionistas por meio de pagamentos de dividendos e, ao mesmo tempo em que seguimos reduzindo o endividamento, investimos de forma disciplinada no crescimento orgânico.

Speaker #2: Também continuamos avançando em nosso plano de expansão orgânica e na ampliação das vagas de Medicina, tema em que seguimos atuando nas frentes administrativa e judicial, e esperamos alcançar avanços relevantes ainda este ano.

Speaker #2: Outro pilar fundamental da nossa estratégia é a qualidade e a diferenciação acadêmica, seguimos evoluindo nosso portfólio de cursos e fortalecendo o modelo bípolo, garantindo uma proposta de valor cada vez mais relevante para os alunos.

Speaker #2: Do ponto de vista financeiro, os resultados do trimestre reforçam a consistência da nossa estratégia. Voltamos a remunerar os acionistas por meio de pagamentos de dividendos, ao mesmo tempo em que seguimos reduzindo o endividamento e investimos de forma disciplinada no crescimento orgânico.

Speaker #2: Com isso, encerramos nossa apresentação e abrimos agora para a sessão de perguntas e respostas. Muito obrigado.

João Albérico Porto de Aguiar: Com isso, encerramos nossa apresentação e abrimos agora para a sessão de perguntas e respostas. Muito obrigado.

Operator 3: Iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas para investidores e analistas. Caso deseje fazer alguma pergunta, por favor, pressione o botão Reação e em seguida clique em Levantar a Mão. Se a sua pergunta for respondida, você pode sair da fila clicando sobre Abaixar a Mão. Nossa primeira pergunta vem do senhor Marcelo Santos, da J.P. Morgan. Seu microfone está aberto.

Speaker #3: Iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas para investidores e analistas. Caso deseje fazer alguma pergunta, por favor, pressione o botão "Reação" e, em seguida, clique em "Levantar a mão".

Speaker #3: Se a sua pergunta for respondida, você pode sair da fila clicando sobre "Abaixar a mão". Nossa primeira pergunta vem do senhor Marcelo Santos, da JP Morgan.

Speaker #3: Seu microfone está aberto.

Speaker #4: Bom dia a todos. Joo Aguiar, Rodrigo, obrigado pela oportunidade de fazer perguntas. A minha primeira pergunta é se vocês pudessem comentar um pouco como é que está o ambiente de vestibular do segundo semestre, ambiente competitivo, preço, qualquer consideração que vocês possam ter nisso, acho que seria interessante.

Marcelo Santos: Bom dia a todos. Jânio Aguiar, Rodrigo, obrigado pela oportunidade de fazer perguntas. A minha primeira pergunta é se vocês pudessem comentar um pouco como é que está o ambiente de vestibular do segundo semestre, ambiente competitivo, preço, qualquer consideração que vocês possam tecer nisso, acho que seria interessante. A segunda pergunta é essa questão da suspensão das punições do ENADE, é algo que a Ser tem conseguido usar para matricular mais alunos de medicina? Então se puder comentar um pouco desse vestibular de medicina, também seria interessante. Obrigado.

Speaker #4: E a segunda pergunta é essa questão da suspensão das punições do Enamed, é algo que a ser tem conseguido usar para matricular mais alunos de medicina, então se puder comentar pouco desse vestibular de medicina também seria interessante.

Speaker #4: Obrigado.

João Albérico Porto de Aguiar: Bom dia, Marcelo, obrigado pelas perguntas. Com relação ao vestibular e a captação, ainda está no meio do processo, ele está avançando bem. O presencial vem em linha com o esperado, praticamente flat como o ano passado, e o EAD com a mesma dificuldade que a gente teve no primeiro semestre. Agora, no caso do presencial, a gente tem sentido uma pressão menor por preço, então ele está caminhando muito bem. O EAD, como eu já disse antes, com as mesmas pressões de preço e queda de captação que a gente teve no primeiro semestre. Então não há muita novidade com relação a isso. No caso da suspensão do ENADE, foi feita através de uma ação de uma associação. Essa suspensão está em curso, o que significa que todas as instituições podem retomar o processo daquela punição que aconteceu.

Speaker #2: Bom dia, Marcelo. Obrigado pelas perguntas. Com relação ao vestibular e à captação, ainda está no meio do processo; ele está avançando bem. O presencial vem em linha com o esperado, flat praticamente flat do ano passado, e o EAD com a mesma dificuldade que a gente teve no 1º semestre.

Speaker #2: Agora, no caso do presencial, a gente tem sentido uma pressão menor por preço, então ele está caminhando muito bem. E o EAD, como eu já disse antes, com as mesmas pressões de preço e queda de captação que a gente teve no 1o semestre.

Speaker #2: Então, não há muita novidade com relação a isso. No caso da suspensão do Enamed, foi feita através de uma ação de uma associação, essa suspensão ela está em curso, o que significa que todas as instituições elas podem retomar o processo daquela punição que aconteceu.

Speaker #2: Isso aconteceu recentemente, foi da semana passada, então nós colocamos de volta as vagas que tinham sido suspensas no mercado e estamos com o processo de captação normalmente aberto.

João Albérico Porto de Aguiar: Isso aconteceu recentemente, foi na semana passada, então nós colocamos de volta as vagas que tinham sido suspensas no mercado e estamos com o processo de captação normalmente aberto. Vai continuar assim, se a decisão for mantida e se por acaso se reverter no futuro, ela seria suspensa. Em caso de reversão por parte do MEC, se a Justiça acontecer isso, a partir do momento da reversão, seria suspenso o processo de captação, mas os alunos captados durante o processo que a decisão está vigente seriam mantidos. Então é isso que está acontecendo agora.

Speaker #2: Vai continuar assim se a decisão for mantida, e se por acaso reverter aí no futuro, ela seria suspensa. Em caso de reversão por parte do MEC, se a Justiça acontecer, a partir do momento da reversão seria suspenso o processo de captação, mas os alunos captados durante o período em que a decisão está vigente seriam mantidos.

Speaker #2: Então é isso que está acontecendo agora.

Marcelo Santos: Perfeito. Obrigado, Jânio.

Speaker #4: Perfeito. Obrigado, Jnyo.

Operator 3: Nossa próxima pergunta vem da senhora Mirela Oliveira, do Bank of America.

Speaker #3: Nossa próxima pergunta vem da senhora Mirela Oliveira, do Bank of America.

Operator 2: Bom dia, Jânio, Eliar, Rodrigo. Obrigada pelo espaço para fazer perguntas. São duas perguntas aqui do meu lado. Primeiro, com relação à geração de caixa. A gente vê uma melhora estrutural do caixa ao longo do ano. Se vocês puderem dar um pouco mais de cor no que vai ser a alocação de capital daqui para frente, acho que seria interessante. O segundo ponto, no ticket de medicina, a gente entende que o ticket médio tem esse efeito dos cursos de Rio e BH, e do desconto de pontualidade, mas se vocês conseguirem comentar um pouco como tem sido o reajuste para os veteranos e também para os entrantes. Como tem se comportado o ticket para os entrantes, praça a praça, se vocês têm visto maiores descontos, enfim, esse ambiente competitivo do ticket na ponta. Obrigada.

Speaker #5: Bom dia, Jnyo Aguiar, Rodrigo. Obrigada pelo espaço para fazer perguntas. São duas perguntas aqui do meu lado. Acho que, primeiro, com relação à geração de caixa, a gente vê uma melhora estrutural do caixa ao longo do ano. Se vocês puderem dar um pouco mais de cor sobre o que vai ser a alocação de capital daqui para frente, acho que seria interessante.

Speaker #5: E o segundo ponto ali no ticket de Medicina, a gente entende que o ticket médio tem esse efeito dos cursos ali do Rio e BH e do desconto de pontualidade, mas se vocês conseguirem comentar um pouco como tem sido o reajuste para os veteranos e também para os entrantes, como tem se comportado o ticket para os entrantes ali, praça a praça, se vocês têm visto maiores descontos, enfim, esse ambiente competitivo do ticket na ponta.

Speaker #5: Obrigada.

Speaker #2: Obrigado, Mirela. Eu vou responder a primeira pergunta. Bom, a gente, no processo de geração de caixa, na verdade, ele é combinado de várias vários movimentos que a gente vem fazendo ao longo desse tempo.

João Albérico Porto de Aguiar: Obrigado, Mirela. Eu vou responder a primeira pergunta. O processo de geração de caixa, na verdade, é um combinado de vários movimentos que a gente vem fazendo ao longo desse tempo. Todo o processo de melhoria estrutural da nossa alavancagem operacional, que a gente completou os três principais ciclos. Agora a gente roda o PDCA disso, mas os três principais ciclos foram completados no final de 2025, e ele continua trazendo sinergias residuais e, nessa rodada do PDCA, identificando novos movimentos para poder facilitar essa melhoria operacional, essa eficiência operacional, o que naturalmente traz um impacto na geração de caixa. Outro ponto importante é a forma como a gente está conduzindo a nossa alavancagem financeira, ou seja, a reestruturação da dívida bruta com o custo dessa dívida menor, com menor pagamento de juros.

Speaker #2: Então, todo o processo de melhoria estrutural da nossa alavancagem operacional, que a gente completou os três principais ciclos, e agora a gente roda o PDCA disso, mas os três principais ciclos foram completados ali no final de 2025. Ele continua trazendo sinergias residuais e, nessa rodada do PDCA, identificando novos movimentos para poder facilitar essa melhoria operacional, essa eficiência operacional, que naturalmente traz impacto na geração de caixa.

Speaker #2: Outro ponto importante é a forma como a gente está conduzindo a nossa alavancagem financeira, ou seja, a reestruturação da dívida bruta, com o custo dessa dívida menor, com menor pagamento de juros.

João Albérico Porto de Aguiar: Isso traz, naturalmente, também uma melhoria, apesar do pagamento de dividendos ter sido muito maior esse ano. Na prática, a gente tem, de fato, trabalhado muito nisso, e isso tem se mostrado bastante relevante dentro do nosso operacional. O que a gente entende, daqui para frente: a gente tem alguns investimentos a fazer do ponto de vista de unidades, algumas poucas unidades novas que foram inauguradas, alguns investimentos em unidades antigas que estão previstos ainda para esse ano. A perspectiva é retornar essa rentabilidade, retornar essa geração de caixa. Essa rentabilidade que a gente está entregando para os acionistas, é através da distribuição de dividendos.

Speaker #2: Então, isso traz naturalmente também uma melhoria, apesar do pagamento de dividendos ter sido muito maior esse ano. Então, na prática, sim, a gente tem de fato trabalhado muito nisso, isso tem se mostrado bastante relevante dentro da nossa do nosso operacional.

Speaker #2: O que a gente entende daqui para frente? A gente tem alguns investimentos a fazer do ponto de vista de unidades e algumas poucas unidades novas que foram que foram inauguradas, algumas investimentos em unidades antigas, que estão previstos ainda para esse ano.

Speaker #2: E a perspectiva é voltar a retornar essa rentabilidade, voltar a retornar essa geração de caixa, o dinheiro e essa rentabilidade que a gente está entregando para os acionistas através da distribuição de dividendos.

Speaker #2: Então, inicialmente, essa alocação de capital, ela vai ser monitorada dessa maneira, para os nossos investimentos e na devolução da rentabilidade para os acionistas, visando a gente estar com colchão financeiro que nos deixe preparado para qualquer movimento futuro nesse sentido de investimento ou trazer essa maior rentabilidade para os nossos acionistas.

João Albérico Porto de Aguiar: Inicialmente, essa alocação de capital vai ser monitorada dessa maneira para os nossos investimentos e na devolução da rentabilidade para os acionistas, visando a gente estar com um colchão financeiro, que nos deixe preparado para qualquer movimento futuro nesse sentido de investimento ou trazer essa maior rentabilidade para os nossos acionistas.

Rodrigo de Macedo Alves: Oi, Mirela, com relação a Rio e BH, a gente não tem novidade nos processos administrativos que estão correndo no CNE. Do ponto de vista de captação de medicina, esse é um semestre que nós temos muito pouca oferta de vagas. São basicamente as vagas remanescentes do primeiro semestre em algumas praças que nós temos um volume maior de alunos que são matriculados pela quantidade de vagas nas cidades. Recapitulando a questão da redução de ticket, esse segundo trimestre, a queda de ticket na medicina já foi bem menor que o observado no primeiro, pelas questões sazonais que a gente teve no ano passado, que a gente fez uma descrição bastante longa lá no nosso release de resultados. Como você bem comentou, um dos impactos foi a não oferta de Rio e BH, que tinha um ticket médio maior.

Speaker #1: Foi Mirela, com relação a Rio e BH, a gente não tem novidade nos processos administrativos que estão correndo no CNE, e do ponto de vista de captação de medicina, esse é semestre que nós temos muito pouca oferta de vagas, são basicamente as vagas remanescentes do 1o semestre, em algumas praças, que nós temos volume maior de alunos que são matriculados pela quantidade de vagas nas cidades.

Speaker #1: Mas, recapitulando aí a questão da redução de ticket, esse segundo trimestre, a queda de ticket na medicina já foi bem menor que a observada no primeiro, pelas questões sazonais que a gente teve no ano passado, que a gente fez quase que uma descrição bastante longa lá no nosso release de resultados. E aí, como você bem comentou, um dos impactos foi a não oferta de Rio e BH, que tinham ticket médio maior.

Speaker #1: Mas dos impactos que nós tivemos relativos a algumas praças que a gente tem mais dificuldade de captar, porque são cidades que tiveram diversas aprovações simultâneas de vagas, essas a gente teve uma oferta de preço pouco diferente, mas isso não se alterou porque essas vagas no 1o semestre já tinham sido basicamente preenchidas.

Rodrigo de Macedo Alves: Mas dos impactos que nós tivemos relativos a algumas praças que a gente tem mais dificuldade de captar, porque são cidades que tiveram diversas aprovações simultâneas de vagas, essas a gente teve uma oferta de preço um pouco diferente, mas isso não se alterou, porque essas vagas no H1 já tinham sido basicamente preenchidas. Nossa expectativa para o ticket médio no H2 é que isso volte a se equalizar e até crescer um pouco, porque a base de comparação vai voltar a ficar um pouco mais fraca, aquele efeito sazonal de H1 desaparece, e o ticket médio de medicina vai voltar para aquele patamar de BRL 9.500, BRL 9.600, que é o patamar que a gente entende que é o patamar mais normalizado desse ticket médio.

Speaker #1: Nossa expectativa para o ticket médio no 2o semestre é que isso volte a se equalizar e até crescer pouco, porque a base de comparação vai voltar a ficar pouco mais fraca, aquele efeito sazonal de 1o semestre.

Speaker #1: Ele desaparece e aí o ticket médio de medicina vai voltar para aquele patamar de 9.500, 9.600 reais, que é o patamar que a gente entende que é o patamar mais normalizado ali desse ticket médio.

Operator 2: Perfeito, muito obrigada, pessoal.

Speaker #5: Perfeito, muito obrigada, pessoal.

Operator 3: Nossa próxima pergunta vem do senhor Lucca Marchesini, do Itaú BBA. Seu microfone está liberado.

Speaker #3: Nossa próxima pergunta vem do senhor Luca Marquezine, do Itaú BBA. Seu microfone está liberado.

Lucca Marchesini: Bom dia, pessoal, tudo bem? Obrigado pelas nossas perguntas. Na verdade, é uma pergunta em relação à evasão. A gente viu um aumento de evasão de 6 pontos nesse semestre em relação ao ano passado no EAD, sempre presencial. Entendo que aqui, por uma adoção de uma régua mais restritiva de comunicação financeira. Se puderem comentar a expectativa para o H2, se a gente ainda deveria ver essa evasão mais alta ou é algo que já maturou essas iniciativas, por favor.

Speaker #6: Bom dia, pessoal. Bom dia, pessoal, tudo bem? Obrigado pela minhas perguntas. Na verdade, é uma pergunta que em relação à evasão, a gente viu aqui aumento de evasão aí de 6 pontos nesse semestre em relação ao ano passado, no EAD semipresencial, entendo que aqui por uma adoção de uma régua mais restritiva de comunicação financeira.

Speaker #6: Se puderem comentar a expectativa para o segundo semestre, se a gente ainda deveria ver essa evasão mais alta ou se é algo que já maturou essas iniciativas?

Speaker #6: Por favor.

Speaker #2: Obrigado, Luca. Veja, a gente vem trabalhando essa maturação dessa base do EAD no sentido da inadimplência, no sentido de entender o que é a base com uma boa qualidade.

João Albérico Porto de Aguiar: Obrigado, Lucca. A gente vem trabalhando essa maturação dessa base do EAD, no sentido da inadimplência, no sentido de entender o que é a base com uma boa qualidade para a instituição, já há algum tempo. Acredito que esse movimento maior de evasão ocorreu exatamente por conta da, não vou falar de esgotamento, porque talvez seja cedo ainda para falar de esgotamento, mas de um processo que foi contínuo e que chegou o momento em que o aluno, de fato, não consegue mais continuar discutindo as mensalidades que estão atrasadas e a gente, por consequência, endurece esse jogo para que, de fato, ele traga a qualidade que a gente precisa, de um aluno que atende às aulas, do aluno que quer estudar, do aluno que participa e do aluno que paga em dia.

Speaker #2: Para a instituição, já há algum tempo. E acredito que esse movimento maior de evasão, ele ocorreu exatamente por conta da eu não vou falar de esgotamento, porque talvez seja cedo ainda para falar de esgotamento, mas de processo que ele foi contínuo e que chegou ao momento em que o aluno de fato, ele não consegue mais continuar discutindo as mensalidades que estão atrasadas e a gente, por consequência, endurece esse jogo para que de fato ele traga a qualidade que a gente precisa, de aluno que ele atende as aulas, do aluno que ele quer estudar, do aluno que ele participa e do aluno que ele paga em dia.

Speaker #2: E eventualmente não pagando em dia, por algum problema específico ou pontual, mas que ele continue fazendo uma régua de pagamento que consista em pagar ou que está atrasado e manter o pagamento regular do semestre.

João Albérico Porto de Aguiar: Eventualmente não pagando em dia, por algum problema específico ou pontual, mas que ele continue fazendo uma regra de pagamentos que consista em pagar o que está atrasado e manter o pagamento regular do semestre. Então, esse é um trabalho que a gente faz regularmente. Eu não diria que tem prazo para acabar, isso não foi um movimento único, não foi uma força-tarefa, não foi uma campanha específica, esse é um movimento que vem sendo feito ao longo do tempo e vem mostrando essa maturação, na medida em que a gente vai fazendo essa limpeza natural da base.

Speaker #2: Então, assim, esse é trabalho que a gente faz regularmente, eu não diria que tem prazo para acabar, isso não foi movimento único, não foi uma força tarefa, não foi uma campanha específica, isso é movimento que ele vem sendo feito ao longo do tempo, e vem acabando e vem mostrando essa maturação na medida em que a gente vai fazendo essa limpeza natural da base.

Speaker #2: Então, eu acredito que em termos de evasão nesse sentido, na minha visão, não se espera que seja algo maior do que isso, mas ainda depende sim de alguns movimentos que a gente precisa continuar fazendo onde a gente entende que essa base está chegando num ponto que na minha visão é uma base que dá para a gente trabalhar de uma forma diferente e que tenha menos impacto na perspectiva de evasão de alunos.

João Albérico Porto de Aguiar: Então eu acredito que, em termos de evasão, nesse sentido, na minha visão, não se espera que seja algo maior do que isso, mas ainda depende, sim, de alguns movimentos que a gente precisa continuar fazendo, onde a gente entende que essa base está chegando num ponto que, na minha visão, é uma base que dá para a gente trabalhar de uma forma diferente e que tenha menos impacto na perspectiva de evasão de alunos. Lembrando que esse é um trabalho que a gente faz tanto no EAD quanto no presencial. Esse trabalho no presencial, obviamente, tem uma forma diferente de apresentar resultados, e o resultado é, de fato, uma melhoria no pagamento com pontualidade, uma melhoria no pagamento dentro do mês, mesmo perdendo a pontualidade, mas ainda mantendo, eventualmente, as campanhas de bolsas e tudo mais.

Speaker #2: Lembrando que esse é trabalho que a gente faz, tanto no EAD quanto no presencial. Esse trabalho no presencial, obviamente, ele tem uma forma diferente de apresentar resultados e o resultado dele é de fato uma melhoria no pagamento com pontualidade, uma melhoria no pagamento dentro do mês, mesmo perdendo a pontualidade, mas ainda mantendo eventualmente as campanhas de bolsas e tudo mais.

Speaker #2: E a gente conseguiu por ser algo mais estável e trabalhável, a gente conseguiu estabilizar isso muito bem no presencial. A gente está buscando agora essa estabilização no digital.

João Albérico Porto de Aguiar: A gente conseguiu, por ser algo mais estável e trabalhável, estabilizar isso muito bem no presencial. A gente está buscando agora essa estabilização do digital. Mas acredito eu que estejamos no final desse ciclo, ainda tendo um pouco mais de trabalho aqui ao longo desse ano para poder, na minha visão, chegar num patamar muito parecido de maturação com o que a gente tem no presencial.

Speaker #2: Mas acredito eu que estejamos no final desse ciclo ainda para ainda tendo pouco mais de trabalho aqui ao longo desse ano para poder na minha visão chegar num patamar muito parecido de maturação com o que a gente tem no presencial.

Lucca Marchesini: Superclaro, João, obrigado.

Speaker #6: Explicar, João, obrigado.

João Albérico Porto de Aguiar: De nada.

Operator 3: Nossa próxima pergunta vem do senhor Zane Ferris, da Terra Nova Capital: seria possível alcançar um crescimento do lucro líquido de cerca de 20% nos próximos 12 meses?

Speaker #3: Nossa próxima pergunta vem do senhor Zane Ferris, da Terra Nova Capital. Seria possível alcançar crescimento do lucro líquido de cerca de 20% nos próximos 12 meses?

Rodrigo de Macedo Alves: Olá, Zane, obrigado pela pergunta. Nós tivemos um crescimento no H1 até maior do que esse, por conta do aumento da alavancagem operacional e uma boa performance do nosso ticket médio. O H2 é sempre um pouco mais desafiador, porque o resultado do H2 é normalmente 40% do resultado do ano todo. Claro que a gente não pode dizer se o ritmo vai se manter ou não, porque isso seria guidance, e a gente não pode dar guidance para o mercado formalmente nesse ponto. O que a gente pode dizer sobre isso é que nós entramos no H2 com uma alavancagem operacional alta. E o que a gente tem até agora de rematrícula e captação para o H2 indicam que a empresa não deve sofrer grandes alterações.

Speaker #1: Olá, Zane, obrigado pela pergunta. Nós tivemos crescimento no primeiro semestre, até maior do que esse, por conta do aumento da alavancagem operacional e uma boa performance aí do nosso ticket médio.

Speaker #1: O segundo semestre é sempre um pouco mais desafiador, porque o resultado do segundo semestre é normalmente 40% do resultado do ano todo. Claro que a gente não pode dizer se o ritmo vai se manter ou não, porque isso seria guidance e a gente não pode dar guidance para o mercado formalmente. Nesse ponto, o que a gente pode dizer sobre isso é que entramos no segundo semestre com uma alavancagem operacional alta.

Speaker #1: E o que a gente tem até agora de rematrícula e captação para o segundo semestre indicam que a empresa não deve sofrer grandes alterações.

Speaker #1: Então, se tudo isso der certo, é possível que a gente consiga e mantenha ritmo positivo de crescimento de lucro ano contra ano, até porque a gente tem conseguido fazer processo de desalavancagem nos últimos anos bem consistente.

Rodrigo de Macedo Alves: Então, se tudo isso der certo, é possível que a gente consiga manter um ritmo positivo de crescimento de lucro ano contra ano, até porque a gente tem conseguido fazer um processo de desalavancagem nos últimos anos bem consistente. A gente está confiante que os resultados continuam bons, mas o ritmo de crescimento de lucro a gente não sabe afirmar, não.

Speaker #1: Então, a gente está confiante que os resultados continuam bons, mas o ritmo de crescimento de lucro a gente não sabe afirmar, não.

João Albérico Porto de Aguiar: Só acrescentar, Zane, que além da alavancagem operacional, também tem o complemento do que a gente está fazendo do ponto de vista financeiro. Ou seja, da redução da nossa dívida, que melhora a perspectiva de rentabilidade, e hoje de uma melhor eficiência tributária, trabalhando bem, não só o impacto positivo que o ProUni traz para dentro da perspectiva tributária, como também o uso, cada vez mais, da questão dos ágeis das aquisições, a questão dos prejuízos fiscais que foram gerados nos anos em que a gente passou pelo processo de toda essa revisão da alavancagem operacional, e que isso traz uma perspectiva positiva em relação à última parte do demonstrativo de resultado, que é o financeiro e o tributário. Acho que o conjunto que o Yordy falou, mais essa perspectiva no financeiro e no tributário, dá essa visibilidade maior para o crescimento do lucro líquido.

Speaker #2: Só acrescentar que, além da alavancagem operacional, também tem o complemento do que a gente está fazendo do ponto de vista financeiro, seja da redução da nossa dívida, que melhora a perspectiva de rentabilidade, e hoje de uma melhor eficiência tributária. Estamos trabalhando bem, não só com o impacto positivo que o Prouni traz para dentro da perspectiva tributária, como também com o uso cada vez maior da questão dos ágios das aquisições, da questão dos prejuízos fiscais que foram gerados nos anos em que a gente passou pelo processo de toda essa revisão da alavancagem operacional. Isso traz uma perspectiva positiva em relação à última parte ali do demonstrativo de resultado, que é o financeiro e o tributário.

Speaker #2: Então, acho que o conjunto que o Rodrigo falou, mais essa perspectiva no financeiro e no tributário, dá essa visibilidade maior para o crescimento do lucro líquido.

Speaker #3: Lembrando que para fazer perguntas basta clicar em levantar a mão. Nossa próxima pergunta vem do senhor Igor Kaliman. Bom dia. Poderiam comentar mais sobre a dinâmica de CAPEX para os próximos trimestres?

Operator 3: Lembrando que para fazer perguntas, basta clicar em "Levantar a mão". Nossa próxima pergunta vem do senhor Igor Caliman. Bom dia, poderiam comentar mais sobre a dinâmica de CapEx para os próximos trimestres? Será necessário aumentar o CapEx para adequar ao novo marco regulatório?

Speaker #3: Será necessário aumentar o CAPEX para adequar ao novo marco regulatório?

João Albérico Porto de Aguiar: Obrigado, Igor. A gente vem falando isso ao longo dos últimos 4, 6 trimestres em relação ao CapEx. A gente tem uma expectativa, sim, de um CapEx um pouco mais elevado em relação ao ano passado, por conta de alguns movimentos de expansão que a gente está fazendo, seja em unidades existentes, seja em novas unidades que foram constituídas recentemente, seja em alguns retrofits, em unidades que vêm mostrando essa necessidade ao longo dos últimos 12 meses. A gente tem uma expectativa de que o investimento em CapEx esse ano vai ser maior do que o ano passado, muito embora a gente tenha alguns atrasos do ponto de vista de autorizações e de andamento, efetivamente, da obra ao longo de 2026. Mas entre esse ano e o início do próximo ano, a gente tem essa expectativa de gerar um CapEx maior, principalmente na operação presencial.

Speaker #2: Obrigado, Igor. Bom, a gente vem falando isso ao longo dos últimos quatro, seis trimestres aí em relação ao CAPEX. A gente tem uma expectativa sim de CAPEX pouco mais elevado em relação ao ano passado, por conta de alguns movimentos de expansão que a gente está fazendo, seja em unidades existentes, seja em novas unidades que foram constituídas recentemente, seja em alguns retrofits em unidades que têm essa necessidade ao longo do vem mostrando essa necessidade ao longo dos últimos 12 meses.

Speaker #2: Então, a gente tem uma expectativa de que o investimento em CAPEX este ano vai ser maior do que no ano passado, muito embora a gente tenha alguns atrasos em função, do ponto de vista de autorizações e de andamento efetivamente da obra ao longo de 2026.

Speaker #2: Mas entre esse ano e o início do próximo ano, a gente tem essa expectativa de gerar um CAPEX maior na operação, principalmente na operação presencial.

Speaker #2: Quando a gente olha o EAD na adequação ao novo marco regulatório, o CAPEX é mínimo, o impacto disso ele é menor do que o planejamento que a gente fez para o CAPEX em relação às unidades presenciais.

João Albérico Porto de Aguiar: Quando a gente olha o EAD, na adequação ao novo marco regulatório, o CapEx é mínimo. O impacto disso é menor do que o planejamento que a gente fez para o CapEx em relação às unidades presenciais. A gente começou essa adequação no final do ano passado e ainda tem um pouco mais a fazer, mas eu diria que em termos de volume, não muda muito essa régua ao longo desses próximos 12 meses.

Speaker #2: A gente começou essa adequação no final do ano passado e ainda tem pouco mais a fazer, mas eu diria que, em termos de volume, não muda muito essa régua ao longo desses próximos 12 meses.

Operator 3: Nossa próxima pergunta vem da senhora Lívia Mizobata, da J.P. Morgan. Seu microfone está liberado.

Speaker #3: Nossa próxima pergunta vem da senhora Lívia Mizobata, da JP Morgan. Seu microfone está liberado.

Speaker #4: Oi, pessoal. Bom dia. Obrigada pela oportunidade de fazer perguntas. A gente tem alguns follow-ups aqui. Se vocês pudessem comentar o que vocês têm visto de dinâmica de ticket para o semipresencial no segundo semestre, e também passar pouquinho pelas expectativas gerais para esse segmento.

Lívia Mizobata: Oi, pessoal, bom dia. Obrigada pela oportunidade de fazer perguntas. A gente tem alguns follow-ups aqui. Se vocês pudessem comentar o que vocês têm visto de dinâmica de ticket para o semipresencial no segundo semestre, e também passar um pouquinho pelas expectativas gerais para esse segmento. Eu sei que é pequeno, mas acho que é um ponto que o mercado tem olhado com bastante atenção, principalmente pensando no deslocamento de demanda entre segmentos. E se pudessem comentar também, até pensando um pouco nessa dinâmica de semipresencial EAD, qual é o outlook de margem hoje para a companhia em 2027?

Speaker #4: Eu sei que é pequeno, mas acho que é um ponto que o mercado tem olhado com bastante atenção, principalmente pensando no deslocamento de demanda entre segmentos.

Speaker #4: E se pudessem comentar também até pensando pouco nessa dinâmica de semipresencial e EAD, qual que é o outlook de margem hoje para a companhia em 2027?

Rodrigo de Macedo Alves: Oi, Lívia. Dinâmica do ticket do semi, acho que está abarcado naquele comentário que o Jener fez mais cedo, ele segue pressionado. A gente ainda trata o semipresencial e o EAD como mais ou menos o mesmo produto. A gente segmenta no resultado, na linha que o MEC colocou na nova regra, mas do ponto de vista operacional, é a mesma estrutura. E esse mercado acho que tem se comportado de forma similar e segue pressionado.

Speaker #1: Oi, Lívia. Dinâmica do ticket do semi, acho que está abarcado naquele comentário que o Jny fez mais cedo, ele segue pressionado. A gente ainda trata o semipresencial e o EAD como mais ou menos o mesmo produto.

Speaker #1: A gente segmenta no resultado na linha que o MEC colocou, na nova regra, mas, do ponto de vista operacional, é a mesma estrutura. E esse mercado acho que tem se comportado de forma similar e segue impressionando.

Speaker #1: O 100% online é bem mais pressionado, eu diria que o semipresencial em si, porque o semipresencial ele a partir do ano que vem vai ter impacto geral das novas regras e a estrutura de custos vai aumentar mais.

Rodrigo de Macedo Alves: O 100% online é bem mais pressionado, eu diria, que o semipresencial em si, porque o semipresencial a partir do ano que vem vai ter o impacto geral das novas regras e a estrutura de custos vai aumentar. Mas eu diria que ele ainda é um mercado pressionado, porque este ano, como as regras não estão ainda valendo propriamente dita, existe um prazo de adaptação do mercado. Eu entendo que ainda existem players atuando na captação com a visão do ano passado, vamos dizer assim, de dinâmica de preços. A outra pergunta, qual era mesmo? A margem do EAD não teve muita alteração, apesar de ter tido uma redução significativa de receita, houve um ajuste de estrutura nesse período que permitiu que o produto EAD não sofresse tanto em termos de margem, não.

Speaker #1: Eu diria que ele ainda é mercado pressionado porque esse ano, como as regras elas não estão ainda valendo propriamente dita, existe prazo de adaptação do mercado, eu entendo que ainda existem players atuando aí na captação com a visão do ano passado, vamos dizer assim, de dinâmica de preços.

Speaker #1: A outra pergunta, qual que era mesmo? A margem do EAD não teve muita alteração, apesar de ter tido uma redução significativa de receita, houve ajuste de estrutura nesse período que permitiu que o produto EAD não sofresse tanto em termos de margem não.

Speaker #4: E para 2027, vocês já têm algum tipo de direcional?

Lívia Mizobata: E para 2027, vocês já têm algum tipo de direcional?

Speaker #1: Olha, eu acho que o setor, ele tem uma fase de adaptação grande com relação ao EAD, que tende a se recuperar a partir do ano que vem.

Rodrigo de Macedo Alves: Olha, eu acho que o setor tem uma fase de adaptação grande com relação ao EAD, que tende a se recuperar a partir do ano que vem. O ano que vem vai ter um ajuste, na nossa visão, de oferta. Então diversas ofertas que estão acontecendo enquanto as regras não estão 100% implantadas, essas ofertas continuam acontecendo, mas a partir do ano que vem, o nosso entendimento é que isso tende a se equilibrar melhor. Deve favorecer a dinâmica do mercado, e isso deve ajudar o setor a recuperar ticket e até mesmo ocupação. Uma oferta reorganizada ajuda também a reorganização da demanda. A minha percepção, pelo menos aqui na Ser Educacional, este é o ano que o EAD mais vai ter queda de base e receita, e a tendência é se recuperar a partir do ano que vem.

Speaker #1: O ano que vem vai ter ajuste na nossa visão de oferta, então diversas ofertas que estão acontecendo enquanto as regras não estão 100% implantadas essas ofertas continuam acontecendo, mas a partir do ano que vem o nosso entendimento é que isso tende a se equilibrar melhor.

Speaker #1: Deve favorecer a dinâmica do mercado, e isso deve ajudar o setor a recuperar ticket e até mesmo ocupação. Uma oferta reorganizada ajuda também a reorganização da demanda.

Speaker #1: A minha percepção, pelo menos aqui na série educacional, esse é o ano que o EAD mais vai ter queda de base e receita e a tendência é se recuperar a partir do ano que vem.

Lívia Mizobata: Perfeito, claríssimo. Obrigada.

Speaker #4: Perfeito, claríssimo. Obrigada.

Rodrigo de Macedo Alves: De nada, Lívia.

Speaker #1: Nada, Lívia.

Operator 3: Nossa próxima pergunta vem do senhor Caio Moscardini, do Santander. Pessoal, vocês poderiam comentar sobre a alocação de capital? Existe alguma perspectiva para aumentar o nível de payout, dada a forte geração de caixa e desalavancagem?

Speaker #3: Nossa próxima pergunta vem do senhor Caio Moscardini, do Santander. Pessoal, vocês poderiam comentar sobre a alocação de capital? Existe alguma perspectiva para aumentar o nível de payout dado a forte geração de caixa e desalavancagem?

João Albérico Porto de Aguiar: Caio, obrigado pela pergunta. Falando um pouquinho sobre a questão dos investimentos, a gente vem com uma expectativa de investimentos de CapEx efetivamente maior do que o ano passado, para poder reverter parte dessa geração de caixa na estrutura, na jornada do aluno, na visibilidade das nossas unidades e nas novas unidades que a gente constituiu nos últimos trimestres. Então, essa é uma parte do que a gente vai estar fazendo. O payout, de fato, a expectativa é que cada vez mais, sim. A gente tem uma política de dividendos que ela prevê esse percentual

Speaker #2: Olá, Caio. Obrigado pela pergunta. Vamos lá, fale pouquinho a pouco sobre a questão dos investimentos. A gente vem com a expectativa de investimento de CAPEX efetivamente maior do que o ano passado para poder reverter parte dessa geração de caixa na estrutura, na jornada do aluno, na visibilidade das nossas unidades e nas novas unidades que a gente constituiu nos últimos períodos, nos últimos trimestres.

Speaker #2: Então, essa é uma parte do que a gente vai estar fazendo. O payout, de fato, a expectativa é que cada vez mais, sim, a gente tem uma política de dividendos que prevê esse percentual maior do que o percentual obrigatório do dividendo mínimo e que ele, inclusive, traz a perspectiva de pagamento semestral.

João Albérico Porto de Aguiar: Maior do que o percentual obrigatório do dividendo mínimo e que ele, inclusive, traz a perspectiva de pagamento semestral. Então, na prática, na medida em que a gente consegue melhorar essa alavancagem operacional, diminuir a alavancagem financeira e ter essa geração de caixa dentro de um patamar mais alto, a gente vai estar retornando isso para o acionista na perspectiva de pagamento de dividendos. Além de acelerar alguns investimentos, como eu já falei, internos em CapEx, para poder melhorar a qualidade do ensino, melhorar a experiência do aluno e melhorar o perfil de nossas unidades.

Speaker #2: Então, na prática, na medida em que a gente consegue melhorar essa alavancagem na medida em que a gente a alavancagem operacional diminuir a alavancagem financeira e ter essa geração de caixa dentro de patamar mais alto, a gente vai estar retornando isso para o acionista na perspectiva de pagamento de dividendos.

Speaker #2: Além de acelerar alguns investimentos, como eu já falei, internos e CAPEX para poder melhorar a qualidade do ensino, melhorar a experiência do aluno e melhorar o perfil das nossas unidades.

Operator 3: A sessão de perguntas e respostas está encerrada. Gostaríamos de passar a palavra ao senhor Jânio Diniz, para que faça as considerações finais da companhia.

Speaker #3: A sessão de perguntas e respostas está encerrada. Gostaríamos de passar a palavra ao senhor Jnyo Diniz para que faça as considerações finais da companhia.

Jânyo Diniz: Queria agradecer a participação de todos em mais uma teleconferência de resultados da gente, num ano que tem sido muito positivo para Ser Educacional, a partir do que aconteceu nos anos anteriores, com forte captação, a captação que está acontecendo agora, o presencial que está indo bem. Apesar do EAD, em função da mudança regulatória, sofrendo uma pressão, mas não é nada diferente do que a gente já dizia nos anos anteriores, que aconteceria com o EAD. Então, esse é um ano que está praticamente definido, a captação está vindo bem, a dinâmica do ticket do presencial também está vindo muito boa e caso tenha alguma dúvida maior, o nosso time de relações com investidores estará à disposição de todos vocês para maiores esclarecimentos. Um bom dia a todos.

Speaker #2: Queria agradecer a participação de todos mais uma teleconferência do Estado Regente num ano que tem sido muito positivo para a série educacional. A partir do que aconteceu nos anos anteriores com forte captação, a captação que está acontecendo agora, o presencial que está indo bem, apesar do EAD em função da mudança regulatória sofrendo uma pressão, mas não é nada diferente do que a gente já dizia nos anos anteriores, que aconteceria com o EAD, então esse é ano que está praticamente definido, a captação está vindo bem e a dinâmica do ticket do presencial também está vindo muito boa.

Speaker #2: E caso tenha alguma dúvida maior, o nosso time de relações com investidores estará à disposição de todos vocês para maiores esclarecimentos. bom dia a todos.

Operator 2: Gente criando o futuro.

Speaker #5: Gente, criando futuro.

Operator 3: Goodbye

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