Q2 2026 Direcional Engenharia SA Earnings Call
Speaker #1: Segundo trimestre de 2026, nós aqui da direcional Engenharia damos as boas-vindas aos nossos investidores, analistas de mercado que nos cobrem, e também a todos os demais participantes aqui desse- dessa conferência de resultados.
Speaker #1: Estou aqui com o Ricardo Gontijo, CEO da direcional; estou também com o Paulo Sousa, CFO e diretor de Relações com Investidores da companhia. O nosso evento vai acontecer como- como sempre fazemos, né, traremos aqui as considerações iniciais e os principais destaques do tri, e logo na sequência a gente abre para perguntas.
Speaker #1: Você é investidor e analista que quiser fazer sua pergunta pode levantar a sua mão aqui através da ferramenta de raise hands aqui do Zoom.
Speaker #1: E assim que a sua pergunta for respondida, você pode abaixar a sua mão também clicando sobre o mesmo botão. Nós estamos gravando esse evento para posteriormente disponibilizá-lo lá na nossa central de resultados.
Speaker #1: Vamos dar início aqui. Eu passo a palavra para o Ricardo, que vai trazer as considerações iniciais.
Speaker #2: Pessoal, bom dia a todos. Obrigado mais uma vez pela participação de todos vocês aqui na nossa conferência relativa à divulgação de resultados do segundo trimestre de 2026.
Speaker #2: Eu queria iniciar pela página 3, onde nós vamos ter alguns destaques que acho muito importante dividir e ressaltar aqui com vocês. Então, vamos lá.
Speaker #2: Nessa página 3, nós percebemos, ao longo dos últimos anos, e também nos últimos 12 meses encerrados agora em junho, volume crescente, tanto de lançamentos quanto de vendas brutas, quanto de vendas líquidas.
Speaker #2: Então, nos últimos 12 meses encerrados em junho, nós chegamos a mais de 7 bilhões de lançamentos, pouco mais de 7 bilhões e 100, na verdade.
Speaker #2: Nós atingimos vendas brutas superiores a 7 bilhões e meio, e nós chegamos a vendas líquidas, quando excluímos distratos dessas vendas brutas, superiores a 6, de quase 6 bilhões e 400 milhões de reais.
Speaker #2: Eu queria destacar que a gente continua vendo uma demanda bastante sólida pelos nossos produtos, que fica bastante claro aí no volume de vendas brutas que nós tivemos.
Speaker #2: Mas, por outro lado, é importante ressaltar também que, nesses últimos trimestres, nós estamos tendo volume de distratos superiores ao que deve ser o volume de distratos recorrentes da nossa empresa.
Speaker #2: Em função de o esgotamento de alguns orçamentos que governos estaduais tinham para incremento do subsídio proveniente do FGTS dentro do programa Minha Casa Minha Vida, esses estados que adicionavam subsídio a esse subsídio do FGTS tiveram o término dos orçamentos.
Speaker #2: Nós já tínhamos volume significativo de vendas feitas considerando a continuidade dos programas estaduais que, infelizmente, deixaram de existir. E para essas vendas feitas, a gente está tendo que destratar as unidades.
Speaker #2: Então, eu diria que, no primeiro semestre desse ano, o volume de distratos tem sido sem dúvida alguma superior ao que vai ser o volume de distratos no futuro, mas nós temos sido, sim, impactados infelizmente por esses programas estaduais que foram terminados.
Speaker #2: Então, é importante dizer para vocês que, olhando para frente, é muito provável que essa diferença entre vendas líquidas e vendas brutas diminua, e que a gente venha a ter impacto menor nas nossas receitas provenientes desses distratos.
Speaker #2: A gente acredita que, ao longo desse segundo semestre, todas essas unidades que podem vir a ser destratadas terão sido destratadas, e a gente vai ter, portanto, menor impacto negativo nos nossos resultados olhando para frente, tá?
Speaker #2: Na página 4, ainda nesses destaques que eu queria ressaltar com vocês, no gráfico à esquerda, a gente procura ressaltar ali o que é a margem líquida efetiva da nossa operação.
Speaker #2: É claro que isso não é o resultado que cabe especificamente à direcional, mas mostra na nossa visão aqui como está a eficiência da operação da empresa.
Speaker #2: Especialmente após a venda de uma participação minoritária que nós tivemos na RIVA no final do ano de 2024, a linha de minoritários da empresa cresceu.
Speaker #2: Então, a gente consolida a receita da RIVA como todo, e a participação desse nosso sócio sai na linha de minoritários. Além de alguns outros projetos onde nós temos sócios e que nós também consolidamos a receita, depois na linha de minoritários sai a participação que esses sócios têm no lucro daqueles projetos.
Speaker #2: A gente acaba tendo impacto que reduz a margem líquida da empresa por consolidarmos a receita, e por outro lado, termos o lucro somente correspondente à nossa participação.
Speaker #2: Então, quando nós excluímos o efeito dessa linha de minoritários e também da linha de equivalência patrimonial, e a gente consolida 100% da receita de todos aqueles projetos nos quais nós temos participação, e também consolidamos 100% do lucro, a gente percebe que, nos últimos 12 meses encerrados, em junho, a gente atingiu o maior patamar de margem líquida.
Speaker #2: O que eu quero dizer com isso é que a gente tem conseguido se beneficiar de estarmos operando com uma maior escala com maior volume, e isso tem se refletido nos maiores patamares de margem bruta da história da empresa.
Speaker #2: E, por outro lado, em função dessa maior escala que a gente tem trabalhado, a gente tem também se beneficiado de termos uma maior alavancagem operacional, que tem nos permitido diluir a linha de despesas, especialmente de DNA, que está bastante claro aí no material que a gente vai passar com vocês agora, na sequência, onde o Paulo Sousa vai dar esse destaque.
Speaker #2: Mas, sim, alavancagem operacional tem sido bastante importante para que a gente entregue uma margem líquida bastante sólida. Na nossa visão, essa acaba sendo até uma barreira de entrada para eventuais outros players.
Speaker #2: O nível de eficiência que a gente tem conseguido trabalhar hoje, o nível de alavancagem operacional e de capacidade de negociação com fornecedores em função da escala que a gente tem trabalhado nesse momento.
Speaker #2: Quando a gente pega os gráficos, tanto do centro quanto à direita, que tratam da geração de caixa, a gente percebe que a gente tem tido uma geração de caixa importante nesse primeiro semestre desse ano.
Speaker #2: Após pagarmos em dezembro do ano passado mais de 800 milhões de reais à gente, naturalmente deveria passar ao longo desse ano por processo de desalavancagem.
Speaker #2: Ao término do segundo trimestre desse ano, a nossa alavancagem já caiu abaixo de 20%, já voltou para os patamares recorrentes de alavancagem que a gente vem trabalhando ao longo dos últimos anos, que tem girado ali entre 13%, 15% e 20%.
Speaker #2: Então, a gente já está dentro dos patamares onde a gente geralmente trabalha. E a gente procurou na página seguinte, agora na página 5, demonstrar para vocês, de forma ainda mais estratificada, abrindo ali mensalmente uma parcela muito importante da entrada de caixa mensal que nós temos, que é justamente o quanto nós recebemos em função do avanço das nossas obras, ali dentro do modelo associativo onde a gente trabalha na maior parte dos nossos projetos.
Speaker #2: Então, quando a gente trata da nossa geração de caixa, que é a prioridade da empresa nesse momento, e tem sido ao longo dos últimos trimestres em que capital está extremamente caro no nosso país, a priorização da geração de caixa é para a gente realmente alavanca da qual nós vamos extrair o maior valor para o nosso acionista.
Speaker #2: E quando nós percebemos uma geração de caixa tanto no primeiro quanto no segundo trimestre, olhando a geração de caixa operacional, e a gente avalia e abre aqui para vocês mês a mês o quanto nos tem sido pago dentro do modelo associativo, ou seja, esses dados que estão aqui não levam em conta o que nós recebemos das vendas, de tabela direta, do que nós recebemos no pró-soluto.
Speaker #2: Goodbye.
Speaker #2: Isso aqui é somente o que nos é pago pela caixa econômica federal, principalmente, fruto ali do avanço das obras. A gente percebe que, em junho, havia sido o melhor mês do ano, onde pela primeira vez nós superamos 300 milhões de reais.
Speaker #2: E em julho, nós já tivemos crescimento de 30% em relação a junho, chegando a quase 400 milhões de reais de recebimento. Então, aqui existe, sim, uma priorização da geração de caixa, e essa tem sido uma das variáveis que o mercado tem nos procurado entender e analisar, e a gente está aqui demonstrando para vocês muito claramente que existe uma perspectiva bastante forte de continuidade de geração de caixa, tendo tido mês de julho realmente espetacular nesse quesito, tá?
Speaker #2: Então, a gente mostra para vocês aqui o que deve ser a expectativa aí de continuidade de desalavancagem da empresa, com potencial volta a retornar capital não utilizado na nossa operação para o nosso acionista aí no futuro, que é o que a gente tem feito de forma recorrente ao longo dos últimos anos, sendo que no ano passado a gente teve yield, quando analisamos dividendos sobre o market cap da empresa, ali em high double digits.
Speaker #2: Então, aqui a gente tem demonstrado para vocês que a gente continua nessa trajetória e que a gente tem buscado, sim, a priorização de geração de caixa e a consequente devolução de capital não necessária na nossa operação para o nosso acionista, sempre mantendo perfil extremamente conservador de alavancagem aqui na nossa empresa, que a gente acha bastante prudente especialmente nesse momento de tanta indefinição, tanto no cenário nacional quanto no cenário mundial e tal, mas a resiliência do nosso negócio eu acho que está bastante clara com os resultados que a gente está entregando nesse trimestre.
Speaker #2: Tanto em termos de margens quanto em termos de volume, onde nós somos uma das poucas empresas que entregou crescimento de vendas no segundo trimestre, quando comparado ao primeiro trimestre, crescimento de lucro recorrente dado que no primeiro trimestre a gente teve efeito ali de 13 milhões proveniente de venda de participação nos SPS.
Speaker #2: Então, quando a gente exclui esse efeito não recorrente o lucro do segundo tri foi superior ao do primeiro trimestre, então a gente continua naquela trajetória de consistência, trimestre após o outro, o trabalho nosso sendo ali bastante claro nos resultados que a gente tem conseguido entregar.
Speaker #2: Bom, passando para a página 7, nesse segundo trimestre nós tivemos lançamentos superiores a 2 bilhões de reais, foi crescimento de mais de 100% quando comparado ao primeiro tri do ano.
Speaker #2: E quando nós analisamos o primeiro semestre desse ano comparando com o primeiro semestre do ano passado, nós tivemos crescimento de lançamentos de 9%, tendo superado 3 bilhões de reais em termos de lançamentos.
Speaker #2: Quando a gente analisa a demanda e o que a gente tem de projetos em aprovação, eu diria que em a demanda se mantendo sólida e a gente tem percebido apesar de termos tido impacto bastante forte no final do mês de junho e também no início do mês de julho, a gente já percebe volume crescente de vendas tanto no final de junho quanto no início de agosto.
Speaker #2: E como a gente em geral tem primeiro trimestre sazonalmente mais fraco no nosso setor, a demanda se mantendo bastante sólida, a gente tem projetos aí em processo de aprovação que nos permitem manter ritmo bastante forte de lançamentos.
Speaker #2: Deixando claro para vocês que o que vai nortear os nossos lançamentos são as vendas, tá? Então, a VSO é o que vai nortear o que a gente lança agora ao longo do nosso segundo semestre.
Speaker #2: Em termos de vendas líquidas, que é o gráfico à direita, nós superamos 3 bilhões e 200 milhões de reais de vendas líquidas no primeiro semestre desse ano, com crescimento de 8% em relação ao primeiro semestre do ano passado, muito em linha com o nosso crescimento de lançamentos.
Speaker #2: E queria aqui, tanto na parte de vendas quanto de lançamentos, ressaltar que a gente tem percebido retorno à normalidade da demanda pelos nossos produtos na segunda quinzena de julho e início de agosto.
Speaker #2: A gente teve impacto bastante forte possivelmente de Copa do Mundo e de alguns outros feriados locais, tanto no Nordeste quanto em Manaus, ali no Amazonas, a gente tem em Parintins o Festival no fim de junho, a gente percebe impacto nas vendas nessa segunda quinzena de junho, que na nossa visão parece estar voltando à normalidade agora.
Speaker #2: Na página 8, tratando da nossa VSO, nós tivemos uma VSO de 23% no segundo trimestre desse ano, muito em linha com o que nós tivemos no primeiro trimestre, que foi uma VSO de 24%, queria ressaltar mais uma vez que até meados de junho a nossa VSO estava vindo estava sinalizando ali algo superior a 25%, mas em função desses impactos que eu acabei de dizer anteriormente aí no final do mês de junho, a gente acabou tendo volume de vendas na segunda quinzena de junho inferior ao que estávamos vendendo quinzenalmente, tanto nos meses de abril quanto de maio.
Speaker #1: Specifically, after the sale of a minority interest, we had inhibit in the end of 24. The minority interest line of the company grew, so we consolidate HIVA's revenue as a whole.
Speaker #1: And the share of these partners is in the minority line, as well as other projects where we have partners and we consolidate the revenue.
Speaker #2: Então, essa impacto no final de junho realmente trouxe as nossas vendas para baixo e fez com que nós entregássemos uma VSO em linha com a do primeiro trimestre, sendo que havia uma expectativa aqui do nosso lado de superar o patamar de 25% de VSO, mas acabou não sendo possível em função desses eventos aí que nós tivemos no segundo tri.
Speaker #1: And then the minority interest shows the, you know, the share they have in the profit of the project. This reduces the net margin of the revenue because we consolidate, and then we have the profit only considering our stake.
Speaker #1: When we exclude the effect of this minority line and the equity income line and we consolidate 100% of the revenue of all projects we have a stake and also consolidate 100% of the profit we notice that in the last 12 months closed in June we reached the greatest level of net margin.
Speaker #2: Bom, na página 9, também uma informação interessante que nós queríamos dividir com vocês, eu disse no início da minha apresentação aqui que a gente está tendo sazonalmente de extratos mais elevados do que acreditamos ser o volume recorrente de extratos do nosso negócio, e a gente abriu em cada praça nas quais nós atuamos quanto nosso revendemos daquelas unidades que foram destratadas no semestre.
Speaker #1: What I want to say here is that we have been able to benefit ourselves by operating with greater scale and greater volume, and this has been reflected in the greater growth and the greatest gross margin level in the company.
Speaker #2: Então, Manaus tem sido claramente a cidade onde a gente tem tido maior volume de extrato, nós destratamos mais de 600 unidades no primeiro semestre desse ano somente em Manaus, e o ponto positivo é que a demanda por esses produtos, por essas unidades destratadas, tem sido muito forte.
Speaker #1: And on the other hand, because of this greater skill, we have also benefited from having operational leverage, where we have been able to reduce G&A expenses, which is very clear in the material we're going to show you now when Paulo Sousa presents.
Speaker #2: Então, somente em Manaus nós já revendemos mais de 95% de tudo que destratamos. É claro que nós gostaríamos de estar vendendo uma unidade nova, tendo impacto positivo na nossa receita, na diluição das nossas despesas, mas dado o cenário de destrato que temos tido, a revenda dessas unidades num ritmo bastante forte ali é positivo.
Speaker #1: But this has been important for us to deliver a solid net margin. In our view, this ends up being an entrance barrier for eventual other players—the level of efficiency we've been able to work with and our capacity for negotiations with suppliers because of the scale we've operated at in this moment.
Speaker #2: Não é o melhor dos cenários onde gostaríamos de estar tendo uma venda nova, mas esses destratos não têm sido problema, tá? A gente tem, claro, impacto no reconhecimento de receita, a gente tem uma postergação na geração de caixa dado que essas unidades que não têm o repasse concluído fruto de não haver o recurso estadual nesse momento ela é destratada, ela volta à venda, a gente tem que fazer uma nova venda, uma nova aprovação de crédito, novo repasse e novo registro no cartório, então a gente tem sim uma postergação de geração de caixa quando esses destratos acontecem, mas não tem uma perda financeira e nem está havendo uma dificuldade na revenda dessas unidades, importante dizer isso para vocês.
Speaker #1: When we consider the charts, the ones in the middle and the right, considering cash generation, we notice we've had an important cash generation this first half of the year, and after paying in December.
Speaker #1: Last year more than $800 million naturally we should spend the rest of the year with a deleveraging program at the end of the second quarter this year our level has fallen below 25% has gone back to the recurring recurrent leverage margins in the last years 13, 15, 20%.
Speaker #2: Bom, eu queria passar agora a palavra para o Paulo para que ele passe aqui pelos principais destaques financeiros e na sequência fico à disposição para perguntas e respostas.
Speaker #1: So, we are already in the levels we work with, within the levels we work with, and also, in the following page, page 5, we tried to demonstrate to you in an even more stratified way, the month by month, as an important part of the cash that we have.
Speaker #1: Obrigado, Ricardo. Obrigado a todos pela participação. Sempre bom estar aqui, mais trimestre. Começando a passar aqui pelos resultados financeiros, pela receita, como o Ricardo comentou, foi trimestre de muita evolução de obra, e conseguimos aqui atingir crescimento de quase 15%, 14% na receita comparado com 2025, e 11 contra o trimestre anterior.
Speaker #1: This means how much we received because of the advance of our works. Here in the model, we work with most of our projects.
Speaker #1: E numa visão semestral, ano contra ano, crescendo 19%, e talvez destaque ainda mais relevante, a barrinha azul, que é a receita que a gente consolida no resultado, é de onde a gente extrai a maior parte dos nossos resultados, porque a maior participação nossa dos projetos crescendo 25%.
Speaker #1: So when we address cash generation which is the priority of the company this month and has been in the last quarters where capital is expensive in our country the prioritization of cash generation is for us the lever where we're going to extract the best value for our shareholders.
Speaker #1: Isso mesmo considerando o cenário que o Ricardo comentou de maior destrato, de eventual postergação da receita, e de revenda de unidades que destratando e revendendo, sendo que se tivesse nos vendendo unidades novas, teríamos mais receita.
Speaker #1: When we notice that cash generation in the first half and second the first and second quarter the operational cash generation and we assess and show month by month how much has been paid within the associative model this does not this data does not consider what we receive from sales direct tail in prosoluto.
Speaker #1: Acho que o grande destaque aqui é que tivemos trimestre com bastante evolução de obra. Quando vai para o lucro bruto, acho que é mais destaque, manutenção da margem bruta, margem bruta do trimestre passado 42,9, nesse trimestre 42,8, então patamares bem elevados, a gente aqui operando nos nossos níveis recordes de maior nível de margem bruta da nossa história, e numa visão semestral então ficamos aqui no 42,9, quase 43, e crescimento de mais de 100 bits quando comparado com o ano anterior.
Speaker #1: This is only what is paid to us by Caixa Econômica Federal because of the advance of works. We see that June had been the best month in the year, where for the first time we exceeded $300 million, and in July we had 30% growth compared to June, reaching almost $400 million in receivables.
Speaker #1: Acho que aqui ponto importante, a gente tem mantido bom desempenho de vendas, e vendas de estoque acho que eu vou passar no comentário com o ref sobre a nossa margem de estoque, a gente está com uma margem de estoque ainda muito elevada, e já levando para o lado direito, quando a gente traz o comenta aqui sobre o resultado apropriar, que aqui de forma bem resumida, são as unidades que estão vendidas e não construídas, à medida que a obra evolui, a gente apropria o resultado, e esses 4 bilhões, à medida que as obras forem evoluindo, eles vão passando pela nossa DRE, a gente tem uma margem ref aqui de 43,9, e o ponto aqui dessa mudança de margem que a gente vê aqui entre o 3T25 até agora, como eu viemos comentando nos últimos trimestres, tem muita relação com a safra, os produtos que a gente que temos que lançamos nos nesses últimos trimestres, especialmente nesse 2T, a gente vendeu muito, estamos vendendo muito bem os nossos lançamentos e os lançamentos eles sempre começam com nível, com patamares de margem pouco menor, e à medida que a gente ganha preço, lembrando que o nosso custo já é inflacionado, então se a gente acertar a inflação e ganhar preço, a nossa margem sobe, e aí a tendência é que a gente tenha uma margem de estoque maior do que a ref, e essa é a realidade, a nossa margem de estoque hoje é mais de 100 bits acima dessa margem ref, e a margem de estoque é que tem sustentado esse patamar de margem elevado nosso.
Speaker #1: So, there is a prioritization of cash generation. This has been one of the variables that the market has tried to understand and analyze, and we're here showing you very clearly that there is a strong continuity perspective of cash generation, seeing that June was fantastic here.
Speaker #1: So we demon showing to you the expectation of continuity of deleveraging of the company with a potential return returning. News cap capital to our shareholders in the first in the future.
Speaker #1: This is what we have been doing in the last years considering that the fact that last year we had a yield when we analyzed dividends the high double digits right yields.
Speaker #1: So we still continue here in this path and we have tried to prioritize cash generation and consequent return of capital not necessary capital. Operations to our shareholders all say also being always being very conservative in leverage right because we believe it's very important and very it's it's prudent to do this because of so many indefinitions in the the national scenario and global scenario but the resilience of our business is very clear with what we're delivering this quarter in terms of margin volume where we are one of the few companies that delivered sales growth in the second quarter compared to the first quarter.
Speaker #1: E esses produtos que estão no ref, ou que estão no nosso estoque, à medida que a gente sobe preço, a gente consegue ter ganho de margem.
Speaker #1: We saw growth in recurrent profit because we had this effect of $13 billion coming from the sale of SPA stakes. So, when we exclude this, the profit of the second quarter was higher than the first quarter.
Speaker #1: Vale ressaltar, não é a nossa prioridade, como o Ricardo comentou, a nossa prioridade é vendas, a nossa prioridade é geração de caixa, mas sempre que possível, sempre que a gente vê espaço, a gente busca ganho de margem nos nossos produtos e considerando a demanda, etc., a gente sempre consegue alguma algum ganhozinho.
Speaker #1: So we consider being very consistent one semester after the other in our work. It's very clear you can see the results. So page 7 in the second quarter we had launches over 2 billion more than 100% growth when compared to the third Q of the year.
Speaker #1: Seguindo em frente, passando para o slide 12, quando eu comentar pouco sobre despesas, primeiro para passando para a despesa comercial, houve crescimento de 20% comparado com o trimestre passado, e aí acho que vale destacar dois pontos, o primeiro volume muito grande de lançamentos, lançamos o dobro do que a gente lançou no primeiro tri, nesse segundo trimestre, e aí conforme comentado pelo Ricardo, o tanto volume de destrato quanto o impacto em vendas que tivemos no finalzinho do trimestre como já destacamos na nossa prévia operacional e também nos nossos materiais de divulgação, principalmente aí pelos eventos de final de trimestre, a gente tivemos uma menor diluição, uma diluição abaixo do que a gente esperava, e por isso a nossa despesa comercial sobre receita bateu 10,1, esse movimento também aconteceu no 2T do ano passado, esse é movimento natural, talvez nesse trimestre com pouco mais de intensidade comparado com outros, aí principalmente impactado pelo destrato, mas a gente está aqui trabalhando para recuperar essa diluição nas despesas comerciais.
Speaker #1: And when we analyze the first half of this year compared to the first half of last year, we had 9% growth in launches, having exceeded R$3 billion in launches.
Speaker #1: When. We consider the demand and the projects to be approved I would say that the demand being solid and noticing in spite of a very strong impact in the end of June and also beginning of July we already noticed an increase in sales volume in the end of July and beginning of August.
Speaker #1: And so, since we had, since the first quarter, seasonally weaker in our sector, the demand being solid, we're having projects to be approved, which will lead us to have a strong level and pace of launches.
Speaker #1: What is going to guide our launches, our sales, so the VSO index net sales speed is what's going to leverage this in the second half.
Speaker #1: Numa visão do primeiro semestre, 33% de crescimento, batendo 9,7 das vendas, mas de novo, impactados aqui pelo talvez pelo menor volume vendido no final do trimestre, e também pouco pelo destrato.
Speaker #1: Net sales the chart to the right we exceeded 3 billion 800 million in the first Q this year. A growth of 8% relative to last year.
Speaker #1: Quando vai para a despesa administrativa, aqui comparado com o trimestre passado, a gente até teve uma pequena redução, no trimestre passado a gente destacou, primeiro tri, a gente teve o maior provisionamento de PLR, também tivemos maior provisionamento de do plano de ações que a gente tem aqui, isso impactou o primeiro tri, e de forma consolidada no semestre também houve impacto, mas já no segundo tri houve uma pequena redução, é claro que não é natural a redução do DNA numa operação que está crescendo, mas ainda assim conseguimos e enfim, acho que esse patamar que a gente entrega agora é patamar saudável e a gente vai perseguir essa diluição sempre com crescimento.
Speaker #1: In keeping with our amount of launches. And here in terms of sales and launches I'd like to highlight that we have noticed a a return to the normality of the demand of our products in the second fourth ninth of July towards.
Speaker #1: We had an impact because of the world cup and some other local holidays in Nord Chimana Amazonas we had in the end of June so we noticed an impact in the sales in June.
Speaker #1: Which seems to be coming back to normal now. Page 8 with regards to our VSO it was 23% in the second half this year in keeping with what we had in the first Q a net sales speed of 24% and I'd like to stress.
Speaker #1: Seguindo para o próximo slide, passando para o slide 13, aqui é só consolidado do histórico de esse espaço que a gente conquistou, se a gente volta lá em 2021, o SDNA de despesa com vendas e administrativas representavam quase pouquinho acima de 18% da nossa receita, agora desde 2024 a gente navega aqui entre 14% e 15% e 16%, sendo agora 15,6%, e aí de novo, acho que se a gente tivesse ou se a gente conseguir recuperar as vendas e que a gente deixou ali na mesa no finalzinho do trimestre passado, a gente teria tido uma diluição muito importante nessa linha, nessa e provavelmente mantendo os patamares que de maior eficiência que a gente já viu aqui.
Speaker #1: Until mid June our VSO was oh superior to 25% but because of the impacts I just mentioned now in the end of June we end up we ended up have a sales.
Speaker #1: Volume in the second quarter, in the second two weeks of the quarter, was lower than what we were selling in April and May. So the impact at the end of June lowered our sales and resulted in a net sales speed in keeping with the first quarter.
Speaker #1: But there was an expectation of exceeding 25% VSO. But it wasn't possible because of the events we had in the second quarter. Page 9, an important information we'd like to share with you.
Speaker #1: Por último, passando para o desculpa, como resultado disso tudo, EBITDA e lucro líquido no EBITDA, a gente vê uma consistência muito grande nos últimos trimestres, a gente tem até uma eventual oscilação entre as despesas, mas a manutenção da margem bruta e a manutenção do nível consolidado de despesa nos ajuda a manter a margem EBITDA bem saudável, uma pequena redução de 100 bits aqui comparado com o trimestre passado, mas de novo, talvez falte receita, acho que o resto está equilibrado, e a gente está trabalhando bastante para conquistar essa receita nos próximos trimestres, isso vem com venda, como comentamos, nossa principal prioridade.
Speaker #1: I said in the beginning of my presentation that we are, seasonally, having more and higher cancellations than we believe is the recurrent volume of cancellations in our business, compared to it, right? And in each state we work in, we tried to see how much we resold of those units cancelled in the first quarter.
Speaker #1: Manaus is where we had the greatest amount of cancellations we canceled more than six 600 units in Manaus and the demand for these units these cancelled units has been strong and in Manaus we have sold more than 95% of everything cancelled.
Speaker #1: E do lado direito, lucro, entregamos 202 milhões de lucro líquido na última linha do nosso balanço, em linha com o lucro líquido do trimestre passado, quando a gente tira os eventos não recorrentes, e uma margem líquida nessa visão que a gente olha aqui operacional de 15,8, comparado com os trimestres anteriores, aí como resultado dessa menor diluição que eu comentei no decorrer dos outros slides, e ainda assim patamares muito saudáveis e na nossa visão tem espaço para a gente recuperar os níveis acima que a gente entregou nos trimestres anteriores.
Speaker #1: Of course we would like to be selling new units and seeing positive impacts in our revenue. Dilution of our expensive however because of the scenario of cancellations the resale of these units is very positive it is not the best of scenarios we would like to be in right we wanted to sell new units but these cancellations haven't been a problem.
Speaker #1: Obviously we have an impact in the in revenues we have performance of cash generation because these units since there wasn't any. You know because of a lack of state state programs right we have to new new sale new credit approval new transfer so cash generation is cancelled when there are is is delayed because of these cancels cancel cancellation but it's good.
Speaker #1: E aí só por último, falando de estrutura de capital, como o Ricardo já comentou, a gente conseguiu e a gente está trabalhando aqui como esperado e como a gente fez de forma recorrente todos os trimestres, para levar nossa alavancagem para patamares abaixo de 20, a gente começamos o ano no 23 e agora estamos em 18, considerando a geração de caixa que a gente conquistou nesse período, e o nosso foco aqui é gerar o máximo possível de caixa para pagar dividendos e oscilar nesses patamares, gerar caixa até abaixo de 15, abaixo de 10, paga dividendos, leva para 20, gera caixa de novo, para pagar dividendos, mas sempre muito, muito focado nessa estrutura de capital, todas as nossas discussões partem daqui o nosso tamanho, o nosso crescimento, para onde a gente vai, a gente começa pela estrutura de capital, e acho que também vale destacar esse importante volume de caixa que a gente está, estamos com quase 2,5 bilhões de caixa, recorde histórico também, a gente colocamos bastante caixa para dentro nesses últimos trimestres, e alongamos bastante a nossa dívida, a nossa dívida hoje é a mais longa do setor, 65 meses de prazo médio, de vencimento, nesse cronograma super achatado, a gente vê aí uma linearidade em quase todos os anos, é muito caixa, pouca alavancagem e cronograma muito longo, acho que isso dá uma tranquilidade nossa aqui para focar na nossa operação, e estrutura de capital não ser desafio, não ser distração, e ser simplesmente mais ponto positivo para a gente trocar a operação com tranquilidade.
Speaker #1: Now I'm going to give the word to Paulo for the main financial highlights. And then I will be at your disposal for questions and answers.
Speaker #1: Thank you Ricardo. Thank you everybody for your participation. It is good to be here one more quarter. And to begin here with financial results the revenue as Ricardo said there was a evolution of works projects and we were we were able to have 14% of the revenue compared to the first Q 20 the second Q 25.
Speaker #1: And 11 and we grew 11% and we grew 19% and the blue bar is where the revenue where we extract most of our results with growing 25%.
Speaker #1: And this month, considering a greater amount of cancellations, postponement of revenue, and resale of units—canceling, reselling, and we were selling new units—we would have more revenue.
Speaker #1: Bem, acho que eu passei rapidamente aqui para a gente ir logo para o Q&A, a parte mais importante do call, estamos à disposição aqui.
Speaker #1: But here we had a quarter with evolution of works. The main point here is the maintenance of the gross margin, from 40.0%, 42.9%, to 42.8%. Right? The greatest level of gross margin in our history.
Speaker #2: Sim, vamos lá, pessoal. Começando logo o nosso Q&A, vai dar tempo de todo mundo fazer perguntas. Nossa primeira venda XP, Ygor Altero, Ygor, seu microfone já foi liberado.
Speaker #3: Boa noite. Questão da dinâmica de venda, a gente tem visto aí uma restrição maior da caixa em junho, julho, entender se vocês viram essa questão da restrição, se foi só evento de copa, ou se a caixa pegou também, se vocês já estão vendo essa situação mais normalizada, vamos falar assim, de uma maneira geral, e sobre a agenda de melhorias do Minha Casa Minha Vida, se tem espaço ainda para mais melhorias ainda esse ano, o que a gente pode esperar de melhorias, como que poderia beneficiar aí tanto a direcional como o setor.
Speaker #1: So we are at 42.9 almost 43 growth of more than 100 BPS compared to the last quarter. Last half. Last year. So we had a good sales performance and the sales of inventory and I will tell you about our inventory margin which is still very high and already here to the right where we have the deferred revenue and here in a very summarized way these are the.
Speaker #3: Ficou claro? As perguntas?
Speaker #2: Vamos lá, Ygor, super claro. Obrigado aí pelas perguntas. A gente teve evento específico da caixa que começou dia 27 de junho, e durou, e está exatamente o dia 10 de julho, foi alguma mudança na parte ali de comprometimento percentual da renda que pode ser comprometido com o pagamento da prestação do financiamento, realmente não sei exatamente o que houve, como que aconteceu ali, essa redução no percentual da renda permitida para pagamento da PMT do financiamento, teve impacto bastante significativo nas nossas vendas, então ali no finalzinho de junho e até o dia 10 de julho, mas a gente já percebeu no mês de junho uma redução bastante significativa de procura de imóvel por parte dos clientes a partir do dia 15, então eu diria que esse ajuste da caixa que aconteceu teve essa quase que uma intermitência ou alguma questão ali pontual, impactou mais eu diria que a gente já estava percebendo ali provavelmente fruto de Copa do Mundo, dado que no ano passado também teve o São João no Nordeste, também teve o Parintins, então assim, o mais especial desse ano em relação ao ano passado foi a Copa, que acontece a cada quatro anos, então já a partir de meados de junho a gente percebeu uma redução na procura por imóvel, seja no nosso site, seja em contatos conosco e tal, e teve ainda no finalzinho de junho esse impacto da caixa.
Speaker #1: Sold and not constructed yet. Not built. Once the works evolve we we defer the revenue and we have a ref margin of 23 43.9 and the change in margin be between 25 25 to now the year 25 is related to the harvest.
Speaker #1: The the products we launched in these last quarters specifically in the second Q we sold a lot. Was selling our launches really well and launches also begin with lower level margins lower margin levels once we gain in price our our if we get inflation right our margin grows right the trend here is to have an inventory marge margin greater than the deferred revenue.
Speaker #1: It's more than 100 billion over the deferred revenue and this has been the been the reason for this. And the ones in our revenue once we raise prices we can have margin gains.
Speaker #1: It is important to stress that this is not our priority. Our priority is sales and cash generation. But every time we see room for this, we try to have margin gains.
Speaker #2: Na prática, o maior impacto se deu no início de julho, porque pegou a primeira, vamos dizer, os primeiros 10 dias do mês, mas isso já está superado, já voltou ao normal, não tem mais nenhum tipo de impacto proveniente disso, agora a gente percebe sim a caixa bastante cautelosa, na análise de crédito dos clientes, Ygor, e eu acho que isso é muito positivo, mostra toda a parte técnica do banco, mostra que é banco que trabalha tecnicamente e não tem assim nenhum tipo de interferências na parte de aprovação do crédito e tal, então eu acho que isso é positivo quando a gente olha a sustentabilidade do programa, a manutenção da operação rentável por parte do banco e tudo, eu acho que a nossa população está sim com nível de endividamento nos patamares mais elevados aí dos últimos anos, e além disso num patamar elevado de endividamento com custo extremamente elevado dessa dívida, então cara, eu acho que é absolutamente natural tudo que está acontecendo, a gente percebe que em uma cidade ou outra onde tradicionalmente existe maior nível de inadimplência, a caixa está sendo criteriosa, eu acho que aqui está tudo certo, então cara, eu acho que não tem grande ponto de preocupação nesse momento, houve sim até ali no período inicial de julho, mas acho que as coisas estão voltando ao normal, a gente percebe volume maior de acesso à nossa empresa, seja no site, seja via WhatsApp, nos diversos canais que nós temos, a gente percebe volume muito maior de visita nas nossas lojas, a gente percebe volume maior de agendamento para visita ou por interesse de cliente em determinado produto, então sim, o fim de julho, início de agosto, tem demonstrado que todo aquele períodozinho ali de mês, 15 de junho a 15 de julho, onde houve realmente uma redução da procura, as coisas estão voltando ao normal, mas eu percebo sim, a caixa, assim como todos os bancos, sendo criteriosa na análise de crédito, todo mundo quer que seja programa onde a caixa opere com rentabilidade, onde ela tenha uma inadimplência sob controle e está sob controle, então acho que está tudo certo.
Speaker #1: In our products and considering the demand we always are. Able to have a little a few more gains right. Page. 12 expenses this first.
Speaker #1: Trade expenses grew by 25% to 20% compared to last year, primarily due to a very big volume of launches. We had double the launches in the first quarter—actually, in this first half, compared to the first quarter last year. As mentioned by Ricardo, the volume of cancellations and the impact we had in sales at the end of the quarter, for example, because of our communication materials and publicity, resulted in less dilution than expected. Because of this, commercial expenses—selling expenses—over revenue reached 10% to 10.1%, and this is on a national level.
Speaker #1: Perhaps this quarter with more intensity than others. Specifically impacted by cancellations but we're working to recover this dilutions in the selling expenses. The first half 3%.
Speaker #1: Growth 9.7% of sales but impacted with the lower amount sold in the end of the quarter and also because of cancellations general and administrative administrative expenses compared to the last quarter we had a slight decrease in the last quarter the first quarter.
Speaker #1: We had a greater amount of PLR, and also in the action plans—the plans we had here and those consolidated in the first quarter—and in the second quarter there was a decrease. It's not natural to have reductions of this sort.
Speaker #1: Chinese operations are growing, but we have been able to maintain, and this level we deliver now is healthy, and we will continue with growth here.
Speaker #2: Não tem grande problema ali, é natural que hoje a gente tem vivido mas sim aperto maior do que há ano atrás. Com relação a potenciais melhorias do Minha Casa Minha Vida, Ygor, a gente percebe que o orçamento do programa ele tem sido utilizado num ritmo inferior quando a gente analisa o consumo mensal ali de orçamento, a gente vê claramente que deverá sobrar orçamento para o programa no fim do ano, especialmente nas faixas 3 e 4, que são aquelas onde não há uso de subsídio, então o consumo do orçamento de subsídio tem se dado aí num patamar próximo a 1 bilhão por mês, que sim vai chegar no fim do ano, mas próximo ali do orçamento total que a gente tem para o ano ali de 13 bilhões, mas quando a gente pega o recurso oneroso, a gente percebe que com o orçamento do FGTS mais o orçamento que vem do pré-sal, possivelmente vai ter recurso disponível no final do ano, então há sim espaço para eventuais ajustes de forma a incrementar a afordability e a trazer mais famílias para o mercado endereçável, e eu acho que pode haver algum tipo de ajuste dado que há orçamento disponível nas faixas, especialmente naquelas que não há o consumo de subsídio, então vamos esperar, a gente tem que ver todas essas isso tudo parte do Ministério, e é submetido à aprovação do Conselho Curador do FGTS, a gente ouviu, ouviu algumas matérias a esse respeito, vamos ver o que acontece, mas eu acredito sim que tem espaço para que haja incremento de afordability ainda em determinadas faixas, eventualmente mexida em renda ou em preço, mas tem espaço para que algo seja feito dado o volume de orçamento que tem para esse ano.
Speaker #1: Next slide. This is the consolidated you know of this the space we considered in 21 the S&G. Chine track record represented a little more than 18% of our revenue and now since 24 we're going between 14 15 and 16% and reaching 15.6.
Speaker #1: So, once again, if we were able to recover sales that were left on the table at the end of last quarter, we would have had an important dilution here.
Speaker #1: Maintaining the greater efficiency levels we've already seen here lastly and as a result of everything EBITDA and net income in the EBITDA we see a strong consistence in the last quarters and eventual oscillation between expenses but reduction of the gross margin and this allows us to have a healthy EBITDA a small reduction of 100 bits right but perhaps there was there was a need for revenue but the rest is balanced and we're working to re reaccomplish this in the next sales.
Speaker #1: This will come from sales which is our main priority. To the right the profit we delivered in keeping with the we we delivered we delivered 237 million in profit and a gross margin 15.8 compared to the previous semesters because of the the small dilution we had in the last slides still we have very healthy levels and in our view there is room to recover what we delivered in the last the previous semesters.
Speaker #1: Está claro. Obrigado, Ricardinho.
Speaker #2: Obrigado pela pergunta, Ygor. A nossa próxima vem do Tainan Costa, UBS, Tainan, por favor.
Speaker #1: Opa, bom dia pessoal, obrigado pelo espaço. Eu queria fazer talvez follow-up desta primeira, ainda pensando nesse impacto que a gente viu agora em junho, as mudanças da caixa, se teve diante desse cenário alguma mudança nas estratégias da companhia, pensando aqui eventualmente em dar pouco mais de pro soluto, se estão tendo aqui que tem algum esforço comercial em marketing, eventualmente para ter uma conversão maior desse cliente, trazer mais clientes para a caixa eventualmente aprovar, se teve alguma mudança nessa estratégia ou não, e como que isso daqui conversa com a estratégia de crescimento da companhia, se também diante desse cenário eventualmente de uma venda pouquinho mais devagar do que eventualmente era previsto, se muda o apetite para crescimento ano que vem, o que que é gargalo para crescer a operação em 2027, acho que seriam essas duas perguntas pessoal, obrigado.
Speaker #1: Capital structure—we're working here, and as we've been doing recurrently every quarter, raising the leverage to levels below 20. We began the year with 23, and now we are at 18, considering the cash generation we had in this last period. And we want to generate the most amount of cash to be able to, when we do it below 15, 10, we pay dividends.
Speaker #1: Always consider and focus on this cash capital structure. All our discussions start from here: our size, our growth, where we go to. We begin with capital structure, and also, it's important to highlight this point.
Speaker #2: Cara, vamos lá, eu acho que o que aconteceu ali de meados de junho a meados de julho, com as coisas voltando ao normal nesses últimos dias, nessas últimas semanas, não muda absolutamente nada por enquanto na nossa estratégia, acho que é natural a gente já esperava que a gente poderia ter impactos tanto de Copa do Mundo quanto de eleições, na nossa operação, a gente estava todo sempre falando isso com o mercado, a gente não sabe o que vai acontecer, mas sempre havia a possibilidade de que acontecesse algum impacto, fruto desses eventos, mas eu acho que é pontual, então tudo mantido, todos os projetos sendo aprovados e ponto que é importante aqui que eu queria ressaltar, apesar de já ter dito ali no início, nós vamos ajustar o volume de lançamentos em função das vendas, nós não vamos construir estoque, não vamos colocar capital aqui em estoque, não tem hoje concurso de capital no Brasil, a menor chance de a gente ter incremento no preço de venda do nosso estoque correspondente ao que custa o nosso capital, então a gente quer construir aquele produto onde há demanda, naquelas cidades onde a demanda está sólida e onde a gente está tendo velocidade de vendas, procuramos ter uma velocidade, procuraremos ter uma velocidade de venda superior, é o que a gente entregou no segundo trimestre, o nosso objetivo é buscar aí uma VSO em torno de 25, pouco acima de 25, continuamos aí com essa prioridade e em a gente vendo demanda, vai haver lançamento, a gente tem Banco de Terrenos de mais de 60 bilhões de reais hoje, o Banco de Terrenos bastante saudável, o volume de projetos em aprovação bastante relevante, e pode ter certeza que a demanda retornando aos patamares normais e históricos, a gente tem toda a condição de atender essa demanda quando a gente analisa os projetos que a gente tem em aprovação e que estarão em condição de serem lançados, do ponto de vista de execução, não tem problema hoje de custo, não estamos vendo problema de pressão de insumos relevantes que poderiam impactar a nossa margem ou exigir aumento de preço relevante, a gente tem procurado incrementar o nosso preço muito em linha com o que aumenta o nosso custo, mas eu acho que toda aquela preocupação que houve ali em fevereiro, março, com os impactos do aumento do preço do petróleo nos insumos que nós usamos nas nossas obras, as coisas têm transcorrido muito em linha com o que a gente tem sinalizado para o mercado, não tem aquela preocupação que principalmente buy side teve, não estamos vendo aquilo se materializar, então acho que aqui a prioridade continua sendo VSO, a inflação ali controlada, então do ponto de vista de execução, a gente vocês estão percebendo o ritmo que as nossas obras estão evoluindo, crescimento de 10% de receita de trimestre contra o outro, com o mesmo volume de vendas, então o crescimento de receita é fruto de avanço de obras, então a gente tem conseguido ter uma performance bastante positiva do ponto de vista de avanço nas nossas obras, julho foi o recorde de unidades produzidas da direcional, então as obras continuam avançando em ritmo superior ao que foi junho, esse é o período de seca, é aqui nesse período de seca que a gente mais produz, então a gente tem conseguido lidar com todo o desafio de mão de obra através da automatização dos nossos processos, industrialização, modificação de determinados materiais de acabamento que a gente usa nas nossas obras, então acho que do ponto de vista de execução a gente tem performado melhor do que eu podia imaginar há 12, 18 meses atrás, então claro que tem desafios, mas os desafios têm sido superados pela nossa equipe de engenharia, então a gente tem condição de produzir, tem condição de entregar, então claro, o que vai definir aqui o que a gente lança, o que a gente faz, é demanda, é affordability, é o nível de oferta, é o nível de concorrência, e a gente tem percebido que as coisas têm gradualmente voltado à normalidade, vamos continuar esperando, acho que a gente precisa do mês de agosto inteiro que vai ser mês sem interferência desses eventos, também sem tanta interferência ainda de eleições, vamos ver como as coisas vão se comportar, mas o que eu diria aqui do ponto de vista operacional, tanto de oferta de produto quanto de execução, a gente está preparado para uma realidade de maior demanda, mas acho que é importante a gente esperar e vamos dirigir o tamanho da empresa em função do que a gente estiver do ponto de vista de procura por parte dos nossos clientes.
Speaker #1: Cash volume we have almost 2 billion and a half of cash. This is a historical level we and we really our debt is the longest in the sector 65 months of average average term right.
Speaker #1: So here we have linearity almost every year almost a lot of cash very little leverage and a strong large period payback period. So this is one more positive point for us to continue with our operations.
Speaker #1: Well, I think I've gone very quickly here so that we can go to the Q&A, which is the most important part of the call, and we are here at your disposal to answer questions.
Speaker #1: So now to begin with our Q&A so that we have time for all the questions. Our first question comes from Shispe. Ego Altero. Hello everybody.
Speaker #1: Two points here. First we want to understand what affected sales. Was it because of the World Cup we saw some players complaining about fever too.
Speaker #1: You didn't hear my question. Well I can hear. Okay. This is the sales dynamic. We had we saw problems with ca problems from cash in June.
Speaker #1: Greater restriction, right, from cash. So was it because of the Cup, or do you already see this situation as more normalized? So with regards to the Minha Casa Minha Vida agenda, is there improvement, or is there space for more improvements this year?
Speaker #1: What can we expect from these improvements and how can they benefit traditional operations? Oh yes, your question is very clear. Thank you very much for your questions. We had a specific event from Caixa that began on June 27th and lasted until July 10th. It was a change with regards to the percentage of the income that can be compromised with the placement of the installment of the financing.
Speaker #1: I don't know what happened there this reduction in the income percentage because of the payment of the PMT of the launch had a significant impact in our sales so the in the end of June all the way to 10 July but we noticed now in July.
Speaker #1: There was a strong reduction in demand for property starting from the 15th. So, this adjustment of cash that happened was very specific. This impacted things, but I would say that perhaps it was because of the World Cup, because last year we also had holidays in the Northeast.
Speaker #1: Right. So what was more special this year related to last year was the cup. So parting from mid June we noticed a reduction in the demand for property.
Speaker #1: In our site and contact with us and also in the end of June we had the impact of cash. In in practice it happened in the end of July.
Speaker #1: Because it was the first 10 days of the month. But this has gone back to here. But we noticed cash cash very cautious in the credit analysis of clients.
Speaker #1: And I believe that this is very positive. This demonstrates the bank's technical part. It is a bank that works technically at doesn't have any kind of interferences in the credit approval part.
Speaker #1: So, I think this is positive when we consider the sustainability of the program, maintenance of profitable—profitable profit from the bank. I think our population has greater indebtedness now, in these last years, and also we're seeing very high costs for this debt.
Speaker #1: Perfeito, Ricardinho, obrigado, bem claro.
Speaker #2: Obrigado, Tainá. Próxima pergunta vem do Banco Santander, Fanny, seu microfone está liberado.
Speaker #3: Olá, obrigada André, bom dia Ricardinho, bom dia Paulo, eu tenho duas perguntas, primeiro Ricardinho, se você podia dar uma cor aí, como é que você está vendo a tendência de vendas evoluindo agora ao longo do segundo trimestre, e você podia dar pouquinho mais de cor também com relação aos distratos, quais são as principais praças, eu sei que você já falou no release, questão de Manaus, Ceará é outra praça que a gente fica sempre se perguntando se está indo tudo bem, mas teria alguma outra praça que você está vendo impacto maior de distratos e se alguma parte desses distratos pode estar associada a uma política pouco mais cautelosa da Caixa que você mencionou, então acho que essa seria minha primeira pergunta, a segunda é com relação à geração de caixa, então você indicou aí que julho foi mês aí bastante forte do ponto de vista de recolhimento, então queria entender aí o que que a gente pode esperar para os próximos vamos dizer, para a segunda metade aí do ano, e se tem alguma parte desta melhora está acho que vindo de foco maior na venda de estoque, que foi o que a gente viu agora no segundo trimestre, acontecendo, e aí queria entender se você vê mais venda de estoque dado que você tem POC bastante alto, se você vê também uma estratégia de venda de estoque acontecendo olhando aí para frente que poderia eventualmente até vir com uma geração de caixa mais forte aí do que o mercado espera aí para o ano.
Speaker #1: So I think it's absolutely natural what's happening. We noticed it one or other city where traditionally there is a greater level of default. think I don't think there is a great point of concern in this moment.
Speaker #1: There was in the beginning of July, but I think that things are going back to normal. We see a greater amount of access to our company via sites and WhatsApp.
Speaker #1: We could see at our stores, we had more appointments for visits, right? So, the beginning of July and the beginning of August had—so that one month, from June 15 to July 15, where there was a reduction in demand—things have gone back to normal.
Speaker #1: But I see cash being very cautious with credit analysis because we we want it to be a program that operates with profitability and they're under control.
Speaker #1: But everything is okay. There isn't a huge problem here. It is natural for us. We've had a stronger, you know, more difficult problem last year, but it's okay.
Speaker #1: For the Minha Casa Minha Vida improvements, we noticed that the budget of the program has been used at a pace that is lower. When we consider the monthly consumption of the budget, we clearly see that there should be enough budget for the program by the end of the year, specifically for levels three and four, where there aren't uses of subsidies.
Speaker #3: Acho que seriam essas minhas perguntas, Ricardinho, obrigada.
Speaker #2: Fanny, vamos lá, quando a gente olha vendas, você falou segundo trimestre, mas eu imagino que seja aqui agora terceiro tri, a gente teve impacto no início do mês de julho, início do mês de julho foi início mais semelhante ali ao fim de junho, e a gente percebe uma melhora nos últimos semanas, últimos dias de julho, foi todo dia melhorando e agosto tem vindo bem, apesar de nós termos aí só 11 dias, que eu tenho os dados até de ontem aqui de vendas, então acho que as coisas têm voltado à normalidade, eu assim acho que pode ter impacto muito ligeiro de qualquer ajuste ali da Caixa quando a gente analisa a situação atual, e eu não tenho como ser mais solidário a qualquer ajuste por parte da Caixa dado o cenário de endividamento da nossa população, eu quero que a Caixa ganhe dinheiro trabalhando no programa, que ela remunere o capital, que é colocado no negócio, então o programa só vai ter a Caixa só vai ter apetite para trabalhar no programa, se a inadimplência se mantiver em patamares que permitam que ela gere retorno razoável para operar no programa, acho que se a situação de alavancagem do nosso povo está mais desafiadora, se a inadimplência está pouco mais alta e a gente percebeu isso quando os principais bancos aí do país divulgaram o balanço, eu acho que está tudo bem, nós vamos trabalhar mais, aumentar a boca do funil, trazer mais clientes e eu acho que ali não tem problema, acho que a gente é favorável a uma análise super criteriosa da Caixa e isso demonstra todo o caráter técnico da Caixa Econômica Federal, apesar de ser banco que é 100% das ações são detidas pelo nosso governo, então eu acho que as coisas tendem a voltar a uma normalidade e a minha impressão é que eleições deveriam ter impacto menor que Copa do Mundo, mas aqui é só sentimento, então vamos esperar para ver como vai ser o segundo semestre, o que eu acho é que em decisões de investimento numa empresa ou você olhar ou uma copa ou uma eleição, talvez não seja o mais adequado, a gente tem que olhar o período de tempo pouco maior, a gente tem sim tido foco bastante grande em venda de estoque, vocês a gente teve uma performance bastante positiva da venda nossa na cidade do Rio de Janeiro, que é a cidade onde a gente tinha o estoque com maior POC da empresa, o maior percentual de avanço das obras, então sim, uma parte da nossa geração de caixa é mais relevante mesmo com uma VSOL ligeiramente menor do que no primeiro trimestre veio da venda desses estoques do Rio, é claro que se essas obras tinham percentual de avanço maior com menos venda foram as obras onde a gente tomou mais PJ, então é onde a gente tem mais juros de financiamento à produção, no COGS nosso, no custo, dado que a gente toma financiamento no nível das SPS, então quando a gente vende essas obras com maior POC, em geral tem percentual maior do custo que é representado pelos juros porque são obras onde a gente consegue tomar mais PJ, mais financiamento à produção, então vocês viram ali que entre a margem bruta ajustada e a margem bruta reportada a gente teve uma diferença pouco superior à diferença que a gente teve no segundo trimestre, reportada de 42,8, ajustada 42,8, reportada de 40, então foram 2,8 pontos percentuais, se não me engano no segundo tri foi alguma coisa ali sei lá perto de pouco mais próximo de 2%, pouco em torno de 2,2, 2,3, alguma coisa por ali, então a gente teve 0,6 BIPS a mais no ajuste acho que muito fruto da gente também ter têm mais estoque com POC elevado que é o caso do Rio de Janeiro e a gente teve volume de vendas maior no Rio do que estávamos tendo no passado, vamos continuar dando bastante foco na venda do estoque com maior avanço e de novo quando eu falo de VSO, quando a gente fala aqui de venda de estoque com POC mais elevado, a consequência disso é geração de caixa, então se a gente está com priorização na geração de caixa dado o elevado custo de capital que a gente tem hoje no país e a nossa busca constante por encurtar a duration do nosso fluxo de caixa que na prática é o que a gente está procurando fazer, trazer esse caixa de volta o quanto antes, eu acho que tudo vai ter como consequência ali tanto VSO quanto venda de estoque pronto ou a geração de caixa e o retorno desse capital não utilizado para o acionista nosso, seja via dividendos, seja via recompra, a gente aprovou no conselho ontem programa de recompra, também foi aí anunciado ao mercado, então a gente vai ver qual é a melhor alocação que a gente tem para o nosso capital, a recompra é uma das opções, então é isso, priorização no retorno desse capital e aí a gente busca o melhor uso para esse recurso onde a gente acredita ter o maior retorno.
Speaker #1: So the consumption of the subsidy budget has been close to $1 billion a month and will reach the end of the total budget we have for the year.
Speaker #1: Thirteen billion. But when we consider the burden here, we noticed that with the FGTS budget and the pre-sale budget, there will be available resources for the end of the year.
Speaker #1: So there is room for eventual just adjustments to increment affordability and have more families in the addressable market. Perhaps there might be adjustments because there is available budget in the those levels where there is no consumption of subsidies.
Speaker #1: We have to wait. We have to see all of this comes from the ministeriat right and it's it has to go to approval of the FGTS board.
Speaker #1: We have to see what's gonna happen. But we have I believe there is room for affordability in certain late levels. There is room for something to be done because of the battle because of the budget volume we have for the the amount right.
Speaker #1: We have that for this year. Thank you. Thank you for your question, Ego. Next question: UBS, Dana Costa. Good morning, everybody. Thank you for your question.
Speaker #1: A follow up of this first question considering this impact we saw in June the changes in cash. So vis a vis the scenario if there was a change in the company's strategies considering Prosa Lotto is there a selling effort in terms of marketing to have a greater conversion of this client have more clients in cash to approve if there is a change in the strategy and how this talks with the growth strategy of the company.
Speaker #1: For example vis a vis the scenario eventual eventually lower sales than was foreseen if the appetite for growth changes for next year bottom marks for the growth of operations in 2017.
Speaker #1: Two questions. So I think what happened there mid June to mid July with things going back to normal in these last days these last weeks nothing changed really in our strategy.
Speaker #1: I think it is natural we expected that we could have the impact of the World Cup and the impact of elec elections in our operations.
Speaker #1: We have always been saying talking about this in the market. There was always a possibility of there being impact because of these events. But I believe that it's specific.
Speaker #1: So it's contained the projects are being approved and an important point that I'd like to stress here instead because I said this in the beginning we are going to adjust the volume of a launches because of sales.
Speaker #1: We're not gonna put capital in inventory. With the capital cost in Brazil, there's no justification for us having an increase in sales of our inventory because of our capital cost.
Speaker #1: We want to build that product where there is a demand where the in a city where demand is solid. So we have sales of speed of sales right.
Speaker #1: We wanted to have it be more than the what we delivered in the first half. We want a VSO for 25 or a little more than 25.
Speaker #1: We continue with this priority and with demand there will be a launch. We had a land bank of more than 60 million hires today very healthy and relevant project volume being approved and the demand.
Speaker #1: Once it goes back to the historical levels, we certainly can see this demand being met when we consider the projects to be approved and to be launched.
Speaker #1: With regards to execution there is no cost problem. We do not see a problem a pressure of important products right that could impact our margin or in or increase prices.
Speaker #1: We have tried to increase our prices relative to the cost. But what happened in February or in March, because of the increase in the price of oil and the products we use in our work, the material we work with has been in keeping with what we have shown the market.
Speaker #1: There isn't this concern, right, that buy sides had. We are not seeing things materialize. So, priority continues being VSO innovation controlled. So, from the point of view of execution, you see the pace of the involvement of our works—10% growth of revenue from one quarter to the other.
Speaker #2: Fanny, mais acho que eu acredito ter respondido sua pergunta, se você tiver ficado alguma dúvida você me diz aqui.
Speaker #3: Não, está super claro, Ricardinho, super obrigada.
Speaker #2: Obrigado pela pergunta, Fanny, nossa próxima vem do BTG, Gustavo Cambaúva. Cambaúva, seu microfone já está acionado.
Speaker #4: Oi pessoal, bom dia, eu queria perguntar pouquinho mais da dinâmica de margem bruta, que vocês estão vendo talvez para a frente, acho que vocês já há bastante tempo estão com essa margem bruta bastante alta, esse tri teve algum ajuste, acho que o Ricardinho explicou bem a questão do juro capitalizado, e no REF também, entender primeiro o que vocês estão vendo talvez de margem bruta nesse estoque, se esse estoque ele veio tendo aumentos de preço conforme vocês vão fazendo, revisando as tabelas e tudo, se a margem bruta do estoque ela é mais alta ou mais baixa talvez do que a média aí da companhia, e também entender pouco como é que vocês estão vendo nos novos projetos já incorporando esses novos custos, enfim, se tem alguma algum tipo de gordura que vocês estão colocando por conta ainda dessas incertezas relacionadas à guerra, enfim, essa volatilidade de preço de commodities e tudo, como é que vocês estão vendo a margem dos novos projetos, talvez esses que estão sendo lançados agora, segundo, terceiro tri, se ela está muito diferente aí dessa margem REF.
Speaker #1: The same amount of sales the growth of revenue is because of the advance of the works. We've had been able to have a very positive performance with regards to the advance of our works.
Speaker #1: June was a record of units produced by Generation Now. We continue over more more than June this is a drought period right. And this is where we most produce right.
Speaker #1: We have been able to deal with all the labor challenges of industrialization because of industrialization and modification of the material we use in our works.
Speaker #1: So, from an execution point of view, we have performed better than we could have imagined 12 to 18 months ago. Of course, there are challenges, but those challenges have been overcome by our engineering team.
Speaker #1: So we have conditions of producing and delivering. Of course, this is going to develop and define what we launch. What defines it is demand, affordability, and construction pace, and also competition.
Speaker #1: We need August now. The whole of August which will be a month without these events and it's before elections we will see how things will behave.
Speaker #4: Obrigado, bom dia.
Speaker #1: But from an operation point of view supply and execution we are prepared for a reality where there is greater demand. But we have to wait and we will work with our company based on the demand on from our clients.
Speaker #2: Ô Camba, eu puxo essa? Ricardo, você complementa se faltar algo. Acho que primeiro trazendo aqui a margem bruta do estoque que você comentou, a gente sim vê uma margem bruta de estoque ainda elevada e acima do REF, como eu comentei, a gente lança produto, no custo quando a gente coloca na viabilidade ali o custo do projeto, ele está inflacionado, então na teoria a venda daquelas unidades se a gente vendesse todas pelo mesmo preço, a nossa margem bruta seria aquela de lançamento, com tudo que a gente viu nos últimos anos e a forma como a gente trabalha é à medida que o preço do mercado sobe, a gente sobe o preço das nossas unidades, e vai ganhando alguma margem.
Speaker #1: Perfect Hikaji you're very clear. Thank you. Santander now. Fanny you have the floor. Good morning Hikado. Paulo two questions. First if you could give us some color how do you see the sales tendency evolving now in the second half and if you could give us more information with regards to cancellations what were the main states canceled right that were where they were cancellations and also is there a you know you talked about Manaus right.
Speaker #2: E o nosso estoque hoje então que a gente carrega é estoque que tem uma margem acima do REF, que é a unidade que eu já vendi, eu vendi a unidade, ela trava o preço, à medida que eu vou mantendo a unidade em estoque, a minha margem sobe, então hoje eu tenho, eu até comentei, a gente tem mais de 100 BIPS de margem bruta de estoque comparado com a margem REF, mesmo com os lançamentos, quando eu lanço produto ele entra no estoque e no REF, se vende bem entra mais REF do que estoque, se vende numa VSO menor entra mais estoque do que REF, então mesmo ponderando por esse grande volume de lançamento que a gente teve no primeiro tri, a margem de estoque é ainda bem superior à margem quando a gente lança produto, é de se esperar que a gente lance ele numa margem pouco menor, que é a margem que a gente, claro, nunca sem remunerar capital, a gente tem nossos hurdles aqui, a gente não vai abaixo do que a gente acredita que ou do que a gente precisa para remunerar bem o nosso capital, e então o novo lançamento vem com uma margem menor, à medida que a gente ganha tempo, o preço do imóvel vai subindo, a gente ganha margem no estoque, e na média sai essa margem que está no nosso resultado, então quando eu olho o trimestre especificamente, por exemplo, e os últimos inclusive, a despeito da margem REF ter voltado alguns BIPS, a gente manteve a margem bruta num patamar idêntico ao trimestre passado, é claro que quando o REF volta e a gente fala isso há bastante tempo, ele sinaliza que a margem bruta em algum momento pode voltar, essa continua sendo a nossa crença aqui, a gente fala isso há bastante tempo com o mercado e acho que essa é uma tendência de médio prazo, mas eu acho que aqui a gente tem uma certa tranquilidade que claro, se a gente quiser mudar, acelerar vendas, quiser mudar de estratégia, a gente pode ver uma margem bruta voltando, por outro motivo, mas tudo mais constante a nossa margem bruta deveria se manter em patamares elevados, com mais alguns trimestres, Ricardo, eu não sei se você quer complementar algo, e Camba, não sei se eu também consegui responder sua pergunta.
Speaker #1: But any other place where you have a greater amount of cancellations, and if part of this cancellation is associated with a policy that is more cautious from Kaiser.
Speaker #1: Also with regards to cash generations you said that July was a very strong month in terms of collection. So we want to know what we can expect for the second half of this year and if there is part of this improvement right.
Speaker #1: If if it is coming from greatest focus in the sale. Of inventory. Which is what we saw in the second Q happening. So I want to understand if you see more inventory sales right.
Speaker #1: Because you have a very strong POC right. So do you see could this eventually come with a stronger cash generation than expected by the market for the year.
Speaker #1: Fanny, when we look at sales, you mentioned the second quarter, but I believe now it's the third quarter. We had an impact at the beginning of July, which was very similar to the end of June.
Speaker #1: And now we see an improvement in the last weeks. The last days of July, which increased day after day, and August has been good. In spite of it being only the 11th, we had 11 days of sales.
Speaker #1: So I believe things have gone back to normal. I believe there can be a a small impact in terms of cash adjustments when we consider the current situation.
Speaker #1: Well I I you know I I I don't believe there will be more adjustments. We want Kaiser to make money. With the program. I wanted to I want the program will lonely the Kaiser will only work in the program delinquency can remain in levels which will allow them to have returns for the program.
Speaker #4: Não, eu acho que esses são os principais pontos, sim, quando a gente olha a REF, a gente tem percebido a REF tendo uma ligeira redução nos últimos trimestres, a gente vinha falando ao mercado que a margem bruta recorrente do nosso negócio não era exatamente a margem bruta que a gente estava reportando, temporariamente a gente viu uma margem bruta reportada que deveria ser superior à margem bruta recorrente, mas eu acho que a gente continua com margens extremamente sólidas e talvez acima ainda dos patamares recorrentes, agora, quando você vê a REF tendo essa ligeira redução, é de se esperar que a bruta tenha uma ligeira redução, o que eu acho é que essa redução tem se dado num ritmo até inferior ao que a gente vinha de certa forma sinalizando ao mercado, e eu acho que vai continuar dessa forma quando a gente olha para a frente, mas a diferença entre a REF e a bruta especificamente nesse trimestre, ela está pequena, a bruta deve ter uma redução quando a gente olha para a frente, fruto aí da venda de lançamentos com margens inferiores às vendas de estoque, então acho que isso é natural, a gente continua vendo uma remuneração sobre o capital que a gente coloca nos projetos extremamente positiva, bastante interessante, mas eu acho que tudo que a gente vinha dizendo para o mercado está começando a aparecer nos números, num ritmo super gradual, e que eu acho que muito lentamente a gente deve ver uma ligeira redução da margem bruta, mas absolutamente dentro do esperado e talvez até melhor do que esse esperava, Camba.
Speaker #1: Right. If if we we noticed we main banks of the countries disclosed their balance sheet. Well we're going to continue we're going to have more clients.
Speaker #1: We want to offer them more clients. And I don't think we're gonna have a problem here. It is favor you know cash has a very criterious analysis showing the technical character of Kaiser although it is a bank of which shares are detained are held by the government.
Speaker #1: So, I think things tend to go back to normal. And I believe that the elections will have a lower impact on the World Cup, but this is just a feeling.
Speaker #1: So let's wait for the second half. In terms of investment decisions in a company, if you look, if you consider World Cup or elections, perhaps this is not the most adequate period, right?
Speaker #1: We have to see a longer period here. We have focused in in sales of inf inventory we've had a positive positive sales in here Janeiro where where we had the greatest POC of the works.
Speaker #1: Está ótimo, gente. Obrigado, bom dia.
Speaker #1: So, more relevant cash generation, even with sales being lower than in the first quarter, came from these inventories—the sale of inventories in real.
Speaker #2: Bom dia, Camba. Muito obrigado pela sua pergunta. A nossa próxima pergunta vem do Elvis Credendio, Itaú BBA, Elvis, por favor.
Speaker #4: Bom dia, André. Ricardinho, Paulo, os tópicos aqui, primeiro sobre o distrato, que ele foi bastante elevado aí no segundo tri, 16,6 contra a venda bruta, e explica uma parte também dessa VSO pouco menor, então eu queria entender do lado de vocês quanto que vocês estão imaginando quanto que dá para quantificar de fato de backlog remanescente dessas unidades que foram expostas aí aos cheques regionais que acabaram sendo descontinuados, acabaram atrapalhando essa dinâmica de distrato, e como que vocês esperam esse percentual do distrato versus a venda bruta voltando para uma média histórica, assim, com rápidos pode ser e se de fato volta.
Speaker #1: Although if we had less sales these are works we had where we have the greatest amount of interest rates in the in the production in our cost.
Speaker #1: So, when we see these works with a great POC, generally there is a greater amount of cost represented by interest rate. This is where we can have more.
Speaker #1: Financing to protect production these are works. So if we look at the adjusted gross margin the reported gross margin we had a d a difference over the difference of the second Q.
Speaker #1: Adjusted at 42.8 and reported in 40. So these are two percentage point. In it was a little closer to two percent two point two two point three so we had zero point six BPS more in the adjustment because we had more interest rate from these works where there were more inventory with an elevated POC we had a greater amount in real than last year.
Speaker #4: Aí o segundo tópico é sobre geração de caixa, porque até concatenar todos os pontos aqui, a sinalização de melhora de recebimentos em julho, teve esse solavanco na venda agora no segundo tri, uma maior seletividade da caixa, eu queria entender se a expectativa de geração de caixa de vocês para o ano muda ou não, e o que vocês estão esperando de alavancagem para o final do período, final desse ano, se isso muda com todos esses itens que foram aparecendo no meio do caminho.
Speaker #4: É isso, obrigado.
Speaker #3: Vamos lá, Elvis. Eu vou pegar a primeira pergunta, o Paulo pega a segunda, relativa à geração de caixa e tal. Com relação a distratos, primeiro, volta, claro que o patamar de distratos recorrente nosso não deverá ser os 16,6% desse trimestre, onde a gente está demonstrando aí bem claramente, só Manaus foram 600 unidades destratadas esse ano, apesar de terem sido revendidas, naturalmente impactou o percentual de distratos, Fortaleza praticamente acabou, Manaus pode ter uma ou outra coisa, acho que o ponto de atenção que a gente tem hoje é o Distrito Federal, tá, Elvis?
Speaker #1: We're going to continue focusing on inventory. And when I talk about VSO and the sale of inventory with a higher POC the consequence is cash generation.
Speaker #1: Since we're prioritizing cash generation, and our aim is to shorten the duration of our cash generation, we want this cash back as soon as possible.
Speaker #1: The consequence will be in terms of VSO and cash generation and around a return of this non-use cash to our shareholders. Via dividends or buyback, we're gonna see the best allocation for our capital. Buyback is one option.
Speaker #3: A gente não teve impacto relevante ao longo desse ano de distratos no Distrito Federal, mas eu acho que vocês devem estar acompanhando aí a situação que a gente tem lá, principalmente no BRB, então a gente acredita que o programa que hoje existe no Distrito Federal pode vir a sofrer algum soluço, a gente ainda está tentando buscar entender pouco do que está acontecendo lá, o que pode acontecer, mas eu diria que Manaus a maior parte já foi destratada, Fortaleza 100%, não tem grande volume de distrato em Fortaleza mais, eu diria que está totalmente normalizado, e o ponto que a gente tem que Manaus cai de forma importante, o ponto que a gente tem que monitorar é Distrito Federal, nesse momento.
Speaker #1: So this is it. Priorities prioritization of the return of the capital. And we try to have this where we have greatest return. I believe I answered your question.
Speaker #1: If there's any question, please tell me. Okay, very clear. Thank you very much. Next question. BTG, Cambaúva. Good morning. I want to ask about the margin, the gross margin dynamics you see in the pipeline.
Speaker #3: A gente tem uma atuação importante no Distrito Federal, a gente tem volume grande de unidades ali que estão nas faixas, principalmente faixa 2, então a gente tem que monitorar o que vai acontecer lá, o ponto de atenção aqui.
Speaker #3: Mas eu acho que olhando prazo pouco mais longo, volume de distratos deveria convergir ali para o patamar mais próximo de 10% ao longo talvez aí dos quatro próximos trimestres, é claro que eu não consigo prever o que acontece no Distrito Federal, mas eu acredito que ao longo do tempo o volume de distratos, assim como a gente tem falado de margem de distrato também, vai convergir para a normalidade, e eu acho que sim, os programas estaduais, o que eu posso realmente dizer aqui é bater palmas para São Paulo e para Pernambuco, que são os dois estados onde a gente consegue trabalhar com uma previsibilidade bastante grande e uma confiabilidade grande nos programas estaduais.
Speaker #1: You you have this high gross margin. This was the there was a was there a adjustment because of capitalized rates this quarter and the ref was also a little corrected adjusted.
Speaker #1: So I want to see what you see in terms of gross margin in this inventory. If this inventory has had price increase since once you have reviewed your tables if the gross margin of the inventory is higher or lower than the average in the company.
Speaker #1: And also understand how you see new projects incorporating these new costs. If there is some kind of you know if you increasing something here because of uncertainties because of the war this vola volatility in terms of commodity prices.
Speaker #3: Os demais estados que criaram programas a gente percebe ali que teve uma dificuldade grande de gestão e eu acho que foram realmente programas que talvez não tenham trazido os impactos positivos que tanto os clientes, as famílias, quanto as empresas imaginavam.
Speaker #3: Bom, ficam lições aí para a frente, a gente vê como que isso vai se comportar, mas eu acho que quem tem realmente trazido confiança para que a gente atue nos programas estaduais, nesse momento é São Paulo e Pernambuco, os demais realmente a gente está tendo o soluço.
Speaker #1: How do you see the margin of new projects being launched now in the second and third quarter. Is it different than the deferred margin deferred revenue?
Speaker #1: Margin. Well first with regards to the gross margin of the inventory yes we still have a gross margin of inventory which is high above the deferred revenue.
Speaker #3: Paulo, pega a segunda parte relativa aí à geração de caixa, que o Elvis trouxe.
Speaker #2: Perfeito, Ricardo. Obrigado, obrigado, Elvis, pela pergunta. Elvis, assim, como temos dito há bastante tempo, geração de caixa é o nosso foco, a gente está movendo todas as peças aqui do nosso negócio para gerar mais caixa, a cada momento, a gente quer levar e isso é o nosso histórico, o comportamento histórico nosso, como eu comentei, a gente gera caixa, reduz a alavancagem, enche o caixa de dinheiro e paga dividendos.
Speaker #1: When we launch a product the cost of the project is inflated. So in theory the sale of those units if you consider them the gross margin would be the launch the one launched when launched.
Speaker #2: Então a gente continua nessa rota, eu acho que até mesmo o impacto que a gente teve de vendas de junho e julho não refletiu em caixa, a gente viu ali em julho uma geração de caixa muito importante, a solução dessas unidades, esses distratos que fizemos e a aceleração das vendas do estoque do Rio de Janeiro também foi nessa direção, essas unidades de Manaus, por exemplo, ou de outros estados, elas estavam sem gerar caixa porque o que aconteceu, a gente vendeu e o repasse estava travado, a gente estava esperando resolver o cheque para repassar.
Speaker #1: And what we've seen in the last years and the way we work once the market price grow rises we rise we increase the price of our units and gain margin.
Speaker #1: And our inventory that we have is inventory with a margin above the deferred revenue, which are units I have already sold, right? So, once I have units in my inventory, my margin grows.
Speaker #1: So I said we have more than a hundred basis points gross margin of revenue of inventory compared to the deferred revenue. If we sell more, we have more deferred revenue, right?
Speaker #2: Em determinado momento a gente decidiu derrubar a unidade e revender, houve demanda e comprovamos ali, Manaus, por exemplo, 95% do que a gente derrubou a gente revendeu, para trazer o caixa para dentro, e acho que essa é a continuidade para o restante do ano.
Speaker #1: So when we consider the volume if the big volume we had in the first quarter. The inventory margin is greater than the deferred revenue margin.
Speaker #2: Eu acho complexo traçar aqui algum cenário específico de onde estaremos em dezembro, a nossa alavancagem estará em tanto, mas o nosso alvo aqui é abaixar, reduzir ela o máximo possível para abrir espaço para pagamento de dividendos ou recompra, como o Ricardo comentou, acho que assim, já somos muito desalavancados e o objetivo é manter essa desalavancagem pagando dividendos.
Speaker #1: And when we launch a product we want it to be at a lower price lower margin. We wa we have heard those here. We don't go below what we need to compen to pay our capital.
Speaker #1: So the new launch launch comes with a lower margin. And as we gain in time and the price of the pro property rises we gain margin in the inventory.
Speaker #2: Então eu tentaria manter esse, é o nosso histórico, o que a gente sempre fez.
Speaker #1: So when I look at a quarter specifically in the last ones the expense of the deferred revenue margin having with the BIPS we see that it was the same as last quarter.
Speaker #4: Excelente, Paulo e Ricardinho, obrigado, bom dia.
Speaker #3: Obrigado, Elvis, pela sua pergunta. Nossa próxima vem do Piero Trotta, City, Piero, por favor.
Speaker #1: When the deferred revenue comes back it then it kind of signalizes that the gross margin can can be returned. And this is what we believe here.
Speaker #5: Oi, bom dia, Ricardo, Paulo e André, obrigado pelo call. Eu tenho duas perguntas também. A minha primeira é mais follow-up na pergunta do Cambaúva sobre margem REF e margem bruta.
Speaker #1: We always say this to the market. And I think that this this is a midterm trend. But still I think we are we are a little at ease here because we might see a gross margin coming back.
Speaker #5: Eu queria entender se, dado que a margem REF ela tem caído nos últimos trimestres, mas a gente tem visto a margem bruta resiliente, principalmente ajustada, se o efeito disso foi essa questão dos estoque com venda com margem bruta maior, dado esse repasse que vocês vão fazendo ao longo do tempo, ou tem algum outro efeito de economia de obra, ou custo de construção, ou alguma coisa relacionada, então entender assim, o que tem gerado esse efeito de uma margem backlog caindo, mas a margem bruta ainda resiliente.
Speaker #1: But our gross margin should remain high for some more quarters. I don't know Ricardo if you would like to add to this. And come I don't know if I was able to answer your questions.
Speaker #1: I think these are the main points. When we look at the deferred revenue we noticed a a slight reduction in the last quarter. We had been saying to the market that the gross margin was not exactly the gross margin we had reported.
Speaker #5: E aí o segundo ponto é também, dado que vocês falaram que o lançamento ele parte de uma margem bruta pouco mais baixa, o que seria a margem bruta do lançamento novo, se puder falar a margem bruta ajustada até que tira esse efeito dos juros capitalizados, entender pouco esses dois pontos.
Speaker #1: We saw a reported gross margin, which should be above the recurrent gross margin. But I believe that we continue with extremely solid margins above other recurrent levels.
Speaker #1: But when you see the ref, the deferred margin having a reduction, this has been happening at a lower pace than what we showed to the market.
Speaker #5: Obrigado, viu?
Speaker #2: Eu, Ricardo?
Speaker #3: Pode pegar aí.
Speaker #2: Vamos lá. O Piero, obrigado pela pergunta e começando falando por margem, como eu comentei, sim, o que está mantendo ou o que ajuda bastante a manutenção da margem bruta nos patamares elevados é a margem de estoque, a margem de estoque hoje ela ajuda bastante e no decorrer do trimestre não tivemos nenhum reconhecimento ou necessidade como o Ricardo comentou, necessidade de mudar orçamento, de, por exemplo, relacionado à guerra, não houve nada diferente de forma relevante.
Speaker #1: And we'll continue as we look for before us. But between the deferred revenue and the gross is small. The gross margin should have a rebu reduction when we look before us right.
Speaker #1: When we look to the future, because of the launch—launch of launches at lower margins than we have in the inventory—so we believe everything is very positive, very interesting.
Speaker #1: But I think everything we have been saying to the market is beginning to appear in the numbers, at a very gradual pace. And I think, very slowly, we should have a slight reduction of the gross margin.
Speaker #2: A manutenção da margem bruta é venda normal com produto com margem elevada, e que fez com que a margem bruta mantivesse nesse patamar, a despeito da REF voltar pouco.
Speaker #1: But within the expected and perhaps even better than expected. Great. Thank you very much. Next question. Elvis. Itaú. BBA. BBA. Good morning. First of with regards to cancellation.
Speaker #2: E como eu comentei, a REF ela está sendo impactada por novos lançamentos, e no trimestre especificamente a gente teve uma VSO, a VSO bruta foi muito boa nos dois, tanto estoque quanto lançamentos.
Speaker #2: Mas a VSO líquida de lançamento foi melhor do que a VSO de estoque, porque o kit extrator foi projeto em estoque. O projeto novo é venda nova, venda que é sem cheque já, etc.
Speaker #1: Which was very high in the second quarter. Sixteen point six compared to the gross sales. And explaining a little the lower VSO right. So I want to imag I want to know how much you can quantified in term of backlogs with regards to these units where the regional checks ended up jeopardizing this these projects right.
Speaker #2: Então o maior volume grande de receita ou de geração de VGV de lançamentos, que ponderou bastante o REF para baixo, ou entrou muita receita.
Speaker #2: E lembrando, lançamento ele está pouco focado, então ele tem muito REF. Então ele passa pouco pelo resultado e muito, e vai muito volume grande dele para dentro do resultado apropriar, ponderando a margem pouco para baixo.
Speaker #1: And how do you see this going back to historical average or its impact it goes back. And then the second one is cash generation.
Speaker #2: Quando a gente olha, numa visão semestral, para o trimestre também está bem linear, a gente está lançando muito próximo de 40% a margem bruta ajustada.
Speaker #1: When we've had greater receivable in. High. You had this greater sales. So I want to know if the cash generation expectation for the year changes.
Speaker #2: Então, e é natural, a gente lança próximo de 40, e agora, e também estamos em patamares muito elevados, quando eu olho no nosso histórico, não foi esse patamar, a gente está até pouco acima do que a gente normalmente lança produto, e à medida que o produto, que a obra que o estoque vai sendo vendido, a gente vai ganhando alguma margem de forma com que a margem consolidada do projeto fica pouco acima disso.
Speaker #1: And what are you expecting in terms of leverage for the end of this year? Thank you. Well, I'll address the first question, and Paulo will speak regarding cash generation.
Speaker #2: Mas enfim, só para resumir o que eu falei, fui e voltei, a margem está sendo bastante impactada por estoque, ela que mantém, não tem nada, não recorrente aqui que possa ter impactado margem ajustada, e os novos lançamentos estão sim vindo com margem próxima de 40% e impactando o REF, fazendo com que a margem REF volte.
Speaker #1: Cancellations. Well the recurrent cancellation levels shouldn't be sixteen point six percent of this quarter where we're clearly showing in my analysis we had six hundred units cancelled although they were resold but impacted cancellation percentage Fortaleza is down.
Speaker #2: Acho que não sei se eu passei por toda a sua pergunta.
Speaker #1: So now we have the federal district we didn't have a relevant impact during this year of cancellations in the federal district. But certainly I think you're you're seeing the situation we have there specifically with BRB so the program that exists in the federal district can suffer some problem.
Speaker #5: Não, era isso. Ficou super claro, obrigado, viu, Paulo.
Speaker #2: Imagina.
Speaker #3: Obrigado, Piero. A nossa próxima pergunta vem do Rafael Rehder. Safra, Rafael, seu microfone já foi liberado.
Speaker #1: With tru we're still trying to understand what's happening there and what can happen there. But I would say that my analysis most of it has been cancelled.
Speaker #1: Estão me ouvindo?
Speaker #5: Foi aqui. Bom dia, pessoal. Eu tenho dois pontos também. Primeiro, eu queria tocar pouco mais nas vendas de estoque. Eu queria ver com vocês quão mais difícil está conseguir vender o estoque do que o lançamento, principalmente estoque com POC mais alto, que ele está mais perto da entrega, e acaba tendo imagina que você colocar muito para soluto no pós-chaves, num momento que o endividamento das famílias está muito alto.
Speaker #1: Fortaleza hundred percent there's no more cancellations now. Everything's normalized there. And one point we have to monitor now is the federal district in this moment.
Speaker #1: We had important—we have important operations in the Federal District, with a large amount of units in Level Two. So we have to monitor what's going to happen there.
Speaker #5: Eu queria ver se isso podiam dar uma cor disso, como que fica a estratégia da empresa, se vocês aceitam talvez para ter essa melhor geração de caixa desse estoque, mas acabar aceitando pós-chaves pouco mais alto do que de costume.
Speaker #1: That's a point of attention. But when we look at a longer period the volume of cancellation should go to a level closer to ten percent in the next quarters.
Speaker #5: E o segundo eu queria só ver também a dispersão pensando nas praças que vocês estão operando, como que estão as vendas, que eu acho que uma das grandes coisas que vocês conseguiram melhorar foi diminuir e entender se nesse momento que o endividamento está mais alto das famílias, você tem praça que vocês estão sentindo aperto mais forte.
Speaker #1: Obviously, I cannot foresee what's going to happen in the Federal District, right, in Brasília. But I think that in time, the amount of cancellations will converge to normal numbers.
Speaker #1: And if state programs—I think we have to certainly applaud São Paulo and Pernambuco, where we can work with huge forecastability and strong confidence in state programs' deals.
Speaker #2: Vou pegar essa primeira, vou falar pouquinho de venda de estoque. O Rafael, assim, por exemplo, no segundo tri, o principal estoque que a gente vendeu foi no Rio de Janeiro e são unidades principalmente faixa dois, em que o cliente tem bastante subsídio, a gente consegue fazer pouco para soluto.
Speaker #1: The states which created programs we noticed there were huge management difficulties here. And I think in fact these were programs that didn't have the positive impacts that clients and families and companies imagined they would have.
Speaker #2: E assim, na nossa análise de crédito aqui, o que a gente olha é a capacidade do cliente de fazer o pagamento. Se ele tiver a capacidade, ele compra.
Speaker #1: But these are lessons for everybody, and we will see how this will behave. But I think this has given us confidence to work in—you know, what gives us confidence here is São Paulo and Pernambuco.
Speaker #2: Se não, ele não compra. Então a gente é bem cuidadoso com isso, bem cuidadoso também com o pós-chaves, o pós-chaves é pós-soluto que ele é mais arriscado e ele traz mais risco para o negócio.
Speaker #1: And the other places, we're having some hiccups here, some problems, right? With regards to cash generation—Paulo, Elvis—since we've said all cash generation is off focus.
Speaker #2: Então a gente tenta fazer o mínimo possível, restringir o máximo, o que pode, tentar tirar o maior volume de sinal, e enfim, assim fizemos, e nesse momento em que e nesses produtos em que estamos no faixa dois ou na transição do faixa para faixa dois, o subsídio ajuda bastante.
Speaker #1: We're working hard in our business to generate more cash at each moment. We want to increase it. This is our history right. We generate cash.
Speaker #2: Acho que não sei se eu consegui responder sua pergunta.
Speaker #5: Não, perfeito. Era mais entender se vocês estariam aceitando alguma mudança na política.
Speaker #1: We reduce leverage. And we pay dividends. So we continue doing this. And even with the impact we had in sales in June and July we saw July an important cash generation.
Speaker #2: É, não mudou. É ponto importante. A gente não mudamos política e a gente não muda para vender mais. Crédito a gente não brinca.
Speaker #3: O Rafael, ainda assim, mudança absolutamente zero, nada, eu acho que especialmente a partir de outubro do ano passado, pelo contrário, a gente implementou uma política que bastante específica na concessão de pós-soluto, onde a gente tem percebido as novas safras, mais saudáveis até do que as anteriores.
Speaker #1: The solution of these cancellations to units the speed the sales of inventory and re real went. This direction. The units in my analysis and other states did not generate cash right.
Speaker #3: Então a gente tem sido mais criterioso nisso, a gente tem sido muito mais assertivo, e esse é ponto que a gente não vai mudar, não vai abrir mão, porque se a gente está acreditando que está
Speaker #1: Because we sold and transfer was blocked. We wanted to solve the issue of checks to transfer. And then at a certain moment we decided to resell to you know there was a demand we see a ninety five percent of what we publicized we sold to have cash.
Speaker #1: Trabalhando buscando determinada . Margin . Margin . Processo foi zero aquela Venda uma ilusao . Don't seem to me . Casa mas margin zero .
Speaker #1: And this is the continuity for the rest of the year. I think the idea here is to trace specific scenarios where we're gonna be in December.
Speaker #1: FOI Alta no sentido . A gente tem sido pelo contrario , criterios safras novas mais saudaveis com segunda pergunta a performance as grandes diferencias in performance no Rio de Janeiro , trabalho de parto de melhor performa a anteriormente a quando a pegar talvez trying to determinados o wise na foro sobre aqui a gente pouco mais criterios de uma outra guerra de novo sido para tomar qualquer conclusion .
Speaker #1: You know in where in December our cash generation been. But we want to have room for payments of dividends and buybacks. We're already very deleveraged right.
Speaker #1: The idea is to remain deleveraged paying dividends. So this is our history. This is what we have been doing. Excellent. Paulo Hikaji. Next question.
Speaker #1: Piero, Citi. Good morning, Ricardo, Paulo, André. Thank you for the call. Two questions. First, this is a follow-up to Cambaúba's question regarding the gross margin and the ref margin, specifically the deferred revenue.
Speaker #1: A para fazer para voces , porque pode ser precipitated e pode ser uma conclusion simple to de essas much as ten acontecido Como frequencia grunge a na casa dosing mais criterios mesmo certo , mas é pouco conclusao a in principle , single as significativas uma outra .
Speaker #1: Because of the deferred revenue margin has dropped in the last quarters. But we've seen the gross mar margin very resilient and adjusted. If it's effect was the invo the effect of inventory with a gross margin that was created because of the transfers in time or is there another for example construction cost effect something related to this right.
Speaker #1: At moment to .
Speaker #2: Know . Obrigado . Bom dia .
Speaker #1: So what has re related. This backlog margin dropping. But the gross margin still very resilient. And the second point. Since you said that launch parts from a lower gross margin what would be the gross margin of a new launch.
Speaker #3: Obrigado . Rafael Paulo Sousa pergunta a nossa bradesco BB com . Herman . Herman . Herman , por favor
Speaker #1: Bonjour .
Speaker #4: Ricardinho . Paula Space School . Sobre Problema . I'm empresa alguma leitura . School Again . Comportamento O specific e ponto de parceria com pouco pipeline a E pouco .
Speaker #1: Adjusted right. Removing the ex without the effect of the capitalized interest rates. Paulo. Piero. Thank you for your question. With regards to margin. As I said what helps with the maintenance of the gross margin.
Speaker #4: She is concentrado
Speaker #1: At high levels is the inventory margin. Which helps and in the quarter we did not have any need as Hikaju said to change the budget related or even things with regards to the war.
Speaker #1: I have many impacting Fortaleza foi integralmente . She vida de pouco mais Manaus . I'm opera so important to me Did . Inferior .
Speaker #1: There was nothing different in to be relevant. The gross margin is normal. With elevated margins. Allowing the gross margin to be in the level in spite of the fact that they deferred revenue was dropped.
Speaker #1: FOI don't I grande parte do por Como vice comporta Como anteriormente to a Vital impact of that governo passado Agora a gente tem trabalhar com bastante .
Speaker #1: And it's being impacted by new launches. The. Most of ESO was very good in both inventory and largest. But the net sales speed was lower than the inventory speed of sales.
Speaker #1: Attention mas por cuanto também tem alguma conclusao problema no programa do they espera mas monitorato agora fora eventual mudanza de FDA , mais nada , nada todos demise o programa estado de os program de formato de forma positiva , a Sao Paulo Pernambuco absolutamente solution ponto de attention A Cabo pelo de f isso
Speaker #1: New projects are new sales. Without checks or whatever. So there is a huge volume of revenue. Or PSV generation of launches. Which reduced the deferred revenue.
Speaker #1: A launch doesn't have too much POC. So there is a lot of deferred re revenue. When we look at a semester view we're launching very close to forty percent of the adjusted gross margin.
Speaker #1: And it's natural. We launched close to forty. And now here we are. History is above what was launched once. Inventory is sold, we have low margin.
Speaker #3: A nossa Machado . Goldman Sachs Igor to microphone for liberado
Speaker #5: O Ricardo . Paulo . André . Obrigado aqui para fazer preguntas sobre un aqui in selling expenses . I don't do volume . Mais alto trimestre e release comment okay .
Speaker #1: That the consolidated margin. But just to summarize what I said. The margin is being impacted by inventory. There's nothing non recur current that could impact the adjusted margin.
Speaker #5: Some Principais Paulo Sousa volume alto aumento de stratus e a minor conversao no final de junho aqui de pouco melhor de uma maneira mais ou menos de quanto cada desses fatores impactos expenses e Como a gente pode pensa no numa normalization desta linha brigado
Speaker #1: New launches. Have margins close to forty percent impacting the ref margin. I don't know if I answered your question. Yes. Okay. Everything's very clear Paulo.
Speaker #3: O a Q3 a Here . Okay principais pontos de volume naturalmente OS gastos dobro do passado voltar inclusive no quatro volume e parecido a gente Nov talvez si simples aqui deveria tivemos despesas comerciais para o mesmo volume de lancamentos E quando a gente olhos outros dois dos puntos Sao parecidos a no final de Vendée in Sao aqui na nossa conta .
Speaker #1: Thank you Piero. Next question. Rafael. Safra. Good morning everybody. We have two points here too. First I would like to touch upon the inventory sales.
Speaker #1: We want to know how much more difficult it is to sell inventory than a launch. Specifically an inventory with a greater POC which is closer to delivery.
Speaker #1: And you end up with a lot of proselute here right. Once the launch is a high. So could you tell us a little bit about this.
Speaker #1: Strategy of the company. How do you accept to if you want if you accept something that is higher than usual. And secondly. The dispersion considering the states you're operating in.
Speaker #3: Quasi . E o impacto dos ultimos dos semanas de junho . Pensando no million reais com porque bem aqui a gente de receita .
Speaker #1: How sales are. Because one of the things that you were able to improve was to reduce the gap between states. And I want to understand, at the moment, indebtedness is higher.
Speaker #3: Entao Sao important Linha de de Expenses e trato de todo dinheiro gasta basicamente okay fixa é o marketing foi Gustavo na primeira venda para fazer segunda vez .
Speaker #1: If you're feeling that things are more problematic here in the I.I., I was talking about the sale of inventory, Rafael. In the second quarter, the main inventory we sold among these were units from Level 2, and we...
Speaker #3: A mesma coisa porque marketing concentration lanzamiento depois de pouco menos de novo un pedazo de Como a a gente pode se a gente paga o pedazo de vendas algum alguns membros da Arcadia .
Speaker #1: More in real, right? And what we see is the client's payment capacity to pay. If he has capacity, he buys. Otherwise, he doesn't.
Speaker #3: Paga independente do da de mas nao é negocio . Relevant abstrato a falta de vendors ou do pouco menos do q o planejar para vendor volume e a q e invest para q para el retorno mayor impacto .
Speaker #1: So we're very careful here. Very careful with the once keys are returned are given to the client right. So we try to have the greatest amount in deposit anticipation right.
Speaker #3: Além do lancamento mas known quantificar isso aqui na
Speaker #1: And in this moment where we are in level two going from level one to two subsidy helps a lot. I don't know if I was able to answer your question.
Speaker #5: Obrigado , Paulo
Speaker #4: Nossa proxima Pedro Perrone , BofA
Speaker #2: Pedro se microphone Paulo da aqui A comment UN sobre el caso de capital E observe aqui Direcional nossos numero uno aproximadamente 70 millones de cassia .
Speaker #1: Well perfect. I just wanted to understand. If you were accepting some change here. In the proselute to change. Something important. We didn't we don't sell a policy to sell more.
Speaker #1: We don't play with credit. And zero change right. Specifically parting from October last year much to the contrary. We implemented a very specific policy with regards to the granting.
Speaker #2: No primeiro semestre de Companhia reporter e analise reporter dos Como a gente pode combinar Com buyback anunciado de voces . Pensando a Equivalencia e pensando Confortavel para eventualmente e mesmo tempo aqui eventualmente da empresa principalmente ponto combinado con buyback companhia obrigado
Speaker #1: Proselute to where we have no no this new Harvard's healthier than before. We have been more criteria some more assertive. And this is a point we're not going to change.
Speaker #1: Because if we believe we are going after a certain margin—if so, it's an illusion, right? So to sell only to have more cash on hand, but with zero margin.
Speaker #1: Because the prosoluto-to-delinquency was high. The prosoluto-to-delinquency was high. It doesn't make sense. We'd set more criteria. We'd be more careful, with healthier margins.
Speaker #1: With regards to the performance of sales per state. We haven't noticed. Too much differences in the performance in the difference inference. We've had an improvement in real real has performed better than before.
Speaker #3: A Pedro a nossa a nossa aqui a casa e e justamente devolver capital para no capital sobre o capital a empresa historico a gente muito bem a o comenzamos Como Quando a gente nos importa sobre sobre o patrimonio liquido .
Speaker #1: And I would say that when we consider the last thirty days, there were certain adjustments—specific changes in cash—which were the points we showed you here.
Speaker #1: We have noticed cash more cautious in one state or other. But I think it's a little early to get to any conclusion. To to tell you.
Speaker #1: Because I we might precipitate things here. And perhaps it's not a hundred percent assertive conclusion. Because of the changes we've had. And frequent changes.
Speaker #3: Estamos in Detroit e a gente esta bastante aqui para mas de cachet ainda mais a companhia para conseguir devolver o capital e seja via buyback seja via a dividends EU no tentar fazer alguma seria seus numerous Modelo para tentar indicates e claro depende de vendors depende de tivemos muito bom a optimista com a sequential Macy's Agora , especialmente na caixa e quando quando a gente fala , especialmente no programa programa Exemplo de entao Como a gente pode operar e fazer esse buyback dos meses e da mesma forma Como a dividends a gente vai tomar decisao por executar o programa a medida q o caixa geral a gente deseja aqui has mais sentido pagar dividends o fazer comprar ponto consolidado é foca de caixa e o segundo ponto a gente nao vai a avancar companhia , assim dos patamar a gente tem Como tomar confortavel acima dos poucos percent Sao os dois pontos e talvez uma da nossa da nossa cuenta de de casa .
Speaker #1: In cash. So we believe we can have one place or other where delinquency is greater. And you you have so they're more cautious but they're right.
Speaker #1: But it's difficult to come to a conclusion. So, in principle, without significant changes between states, compared to comparing one state to another. Okay, very clear, thank you.
Speaker #1: Thank you. Herman Sadescu. Good morning. Ricardinho, Paulo André. There are two points I'd like to address. You've already talked about cancellations, and this seems to have been a specific problem in my house.
Speaker #1: We want to know if there is a risk of other state programs presenting similar behaviors like some on Minha Casa, right? And then, update us on the partnership with Dubay Mora Dubay.
Speaker #1: And what you have in terms of P PSV. And if it's more concentrated for next year or not. I think we had. Impacting for Fortaleza.
Speaker #3: EU me a q pode ser talvez seja a a mudanza do criterio da caixa Q a casa dos quatro e estados . Ela pagava o Iran no da assinatura do contrato e esse casa ficava restrito Blockade e quando e a partir de desses ela mudando para el na paso a pagar no registro e a gente esta acontecendo .
Speaker #1: Which has been fully solved. Then in my house. Where we have important operation. And I think the cancellations volume is lower than it was.
Speaker #1: So, most of it has been solved. A point of attention is the Federal District and how it's going to behave. We'll see if there is going to be any impact.
Speaker #1: Because of the challenges the government has been going through, one thing we have worked with—this is something we've worked with attention. But we can't conclude anything here.
Speaker #3: Agora a gente tem contas a receber maior e mais dias de receives . Por outro lado , nos temos restrito entao essa e essa transmissao a gente esta colocando aqui Como uma nossa de casa .
Speaker #1: If there's going to be a change or a problem. In the this federal district's program. We have monitored this. I don't say nothing else.
Speaker #3: Por eso justamente porque a gente esta de para receber no final praticamente a mesma coisa a differenza a registrar contrato aqui é processo natural do reparse .
Speaker #1: All either the others. Either we don't have state programs or pro state programs have performed in a very positive way. São Paulo Pernambuco. No problem.
Speaker #3: Entao se fosse aqui na discussao aqui do diferencia da nossa de casa . Talvez seja isso enfim no se EU alguma coisa e Ricardo Complementar .
Speaker #1: No point of attention in these two states. And the others. Have so you know we just have to monitor the federal district. Which is what is the point of attention now.
Speaker #1: OS principais pontos Pedro e terra empresa de super conservador bio e prioridad agora da center relevant a e considerando most trabalhar anteriormente o pagamento de dividends passado mais flexibilidade e Como s capital guitar na voltando para empresa via catia .
Speaker #1: Very clear. Thank you, Herman, for your question. Igor Machado, Goldman Sachs. Good morning, Ricardo, Paulo, André. I would like to better explore the expenses, which were higher this quarter, right?
Speaker #1: You talked about three main points: cancellations, and the lower conversion that happened at the end of June. I want to understand, for example, just how much these factors impacted things here.
Speaker #1: Né tanto através do dividend compra por ser determinados moments . A ser melhor a compra pode ser dividend a gente vai tomar this do programa de Macy's e a gente vai executor do foi aprovado vai ter executado o volume total .
Speaker #1: And when were we going to have a normalization here. Sorry Igor. As we said and you mentioned. The main points that impacted the line is the lower volume of launches.
Speaker #1: Entao se a gente acredita aqui a location de capital faz , mais comprando compra a gente devolve to fato de perspectiva de casa important possibilidade de programa integralmente o parcialmente decisao tomada mas monitoring aqui e empresa de mas obrigatoria em volume a predefined okay gosta de oportunidade para Q2
Speaker #1: The higher volume of launches right. We launched. Expenses. Before it was a hundred and twenty million. And now it's a hundred and twenty nine.
Speaker #1: So if we are going to consider this. We had nine million more in sale in selling expenses. If we look at the other two points.
Speaker #4: Obrigado , Pedro nos temos a uma JP Morgan através do Jonathan Jonathan
Speaker #1: They're very similar. Well, we didn't sell in relation. We stopped; we didn't sell R$200 million, which was the impact of the last two weeks in June.
Speaker #6: Obrigado , André É bom dia e lado Como un poco de revisao da literatura de Berger foi aprovado pelo Quintino de regular potencial para Direcional in terms of incremento de la sarmento , obrigado
Speaker #1: If we consider two hundred million reais with an average PC percent. We would have had a hundred percent a hundred million more in revenue.
Speaker #1: An important dilution in expenses percentage line. Cancellation. We don't lose all the money we spend. We lose the fixed expenses. The marketing we sell sold in the first sale.
Speaker #1: Jonathan Quando a gente fala de Quando projects quando porta legislative do presidente da camara e tudo Expectativa agora segundo turno relativamente tempo mas a gente consegue ter certeza quando voce de curto de novo programa tras una oportunidad bastante interesante de volta a no centro da cidade de toda infraestrutura seja de transporte publico de escola de posted saude de proximidade com trabalho acontece aqui in Sao Paulo na hora onde infraestrutura de transporte publico a muto 40% equivalent in Sao Paulo .
Speaker #1: For the second, it's a fraction. It's not the same thing, because marketing is concentrated at launch, and the sale of inventory is less—part of the commission.
Speaker #1: We lose because we failed the sales team. Some members of the chain. Which we pay independent of the sale. But it is not so revenue.
Speaker #1: The this cancellation was not so revenue revenue relevant. So sales being less than. Land. We begin a month wanting to sell a certain volume.
Speaker #1: And we invest to have a return, so perhaps there is some impact here because of this. But it is not easy to quantify this completely. Thank you, Paulo.
Speaker #1: A Mr. Demanda e projects nessa regiao e a possibilidade de lanzamiento na regiao central da cidade e tem assim duvida q caso projeto seja aprovado em segundo torno de forma semelhante foi o primeiro turno bastante a e o centro de Belarusian deve pasar por uma revitalization e importante e vai ter uma grande para quem el centro da cidade para populacao tal projeto .
Speaker #1: Thank you Igor for your question. Next. Pedro Peroni. Bon good morning. Thank you for your space. Well we would like to talk about capital allocation.
Speaker #1: Together with cash generation. If we we observe in our calculations. Compared to yours. We see direction directional with generating si seventy million cash this year.
Speaker #1: Agora Compra de papel e A deficit da specific nisso demanda nova vindo Nike no . Mercado de torno Metropolitana de compra na cidade posso comprar no centro de Bellas .
Speaker #1: And the company reports a hundred and fifteen million. When we consider the generation reported two hundred and thirty for the year. How can we match this generation.
Speaker #1: With your with your bank. Because of the two hundred went is equivalent to two hundred and fifty million in cash. Considering leverage. How much is this good to support the buyback.
Speaker #1: A gente pode estar vendendo mais na regiao central de Berger , mas a gente pode estar o menos em otras fazendo con todo o impacto de todo grande .
Speaker #1: Cuanto vale el incremento de vendors na regiao central , uma demanda nova venom oportunidade nova é mais noticia positiva Ali pode ver a tracer impacts positive de resultado e talvez uma margin conforto maior numéros tenha a com relativos a as perspectivas para Direcional a mais positive must de de compra Belo Horizonte representa pouco mais de negocio regiao central horizonte vai ser un pedazo de eso .
Speaker #1: And deleverage the company. Which are the priorities of the company. So cash generation together with buyback and deleveraging. Pedro. No idea here is to generate cash.
Speaker #1: Our mindset here right. Deleverage and return capital to the shareholder. We never leave remaining or idle capital in the company. If you look at our background history.
Speaker #1: Mas Sao muito com o Plano , né Ali to epicentro s project specific tras bastante na area a gente vai ser uma das empresas de forma important region central da cidade certamente caso a aprovado essa legislation a mesa positivo , various Negocio
Speaker #1: If we've done this. We've always done we've we we have never done this. We began the year of a twenty three percent leverage. Which is the net debt over net equity.
Speaker #1: And we have come to eighteen. And we want to generate the greatest amount of cash. Deleverage the company. To return capital via buyback or dividends.
Speaker #6: Perfecto claro obrigado
Speaker #4: Pela pergunta Jonathan aqui nos temos mais perguntas entao aqui para agradecimentos todos participaram deixar disponibilidade de chimie de aqui para seguir tirando duvidas eventualmente tem pecado o pasar a palavra agora Ricardo fazer esse considerations finais aqui do nosso evento .
Speaker #1: I won't try to make a pro forma, you know. You know what things would be, right? You need a model to indicate this. But it depends on sales.
Speaker #1: Transfer. We had a good July. We are optimistics with these following months. Specifically cash generation. And when we specifically look at the program. It doesn't close December this year.
Speaker #4: Obrigado pessoal .
Speaker #1: Mais uma vez agradecer a agradecer pela perguntas e resultar aqui Com a resiliencia . Do not independentemente de eventos Indifference , indifference . Cidades resiliencia Resultados consistent bastante claro de Q&A manutencao estratégia .
Speaker #1: It begins now. We can operate and do this buyback in the next months. Just like we take decisions with this dividends. We would take decisions on executing the program.
Speaker #1: Once we generate cash. We will see what makes more sense. Buyback or pay dividends. So we have to see cash generation. And then we're not gonna leverage the company over the levels we have here.
Speaker #1: As comfortable levels, which is above 20%. So these are the two points. And then a difference in our cash generation calculations. And I'm going to dare risk.
Speaker #1: Perhaps it will be the change of cash's criteria. And until twenty four. And during twenty five in some states. Cash would pay would pay us a transfer at the moment of the signature of the contract.
Speaker #1: And this cash remained restricted. It was blocked. And when departing, but this was a change. It began changing from states. It stopped paying during signature.
Speaker #1: But during the registration of the contract, we have a greater amount of receivables, but not restricted cash. So, in this transition, we consider that we are adjusting our cash generation.
Speaker #1: Because we don't have restricted cash, and in the end, it's the same thing. The difference is to register a contract, which is a natural process of the transfer.
Speaker #1: So, if I were to risk the difference in our cash generation—perhaps this is, I don't know if I answered, or if anything was missing.
Speaker #1: Hikari if you'd like to add to this. I think you covered the main points. What's important to make clear to Pedro. Is maintain the company with a very conservative and low leverage level.
Speaker #1: This is a priority. And because of the scenario we've seen in terms of irrelevant cash generation, considering we have already gone back to leverage levels.
Speaker #1: We were working before the payment of 800 million in dividends at the end of last year. Now we have become more flexible, especially in relation to how to allocate this capital that is coming back to the company via cash.
Speaker #1: Dividends and buybacks. At one moment or another, we might believe that a buyback is a better allocation. At another moment, a dividend. And we are going to decide based on this.
Speaker #1: It's an eighteen month program. So we're going to execute all the way to the limit approved. But perhaps it's not gonna be the total volume.
Speaker #1: If we believe that ca capital allocation makes more sense to buy back. So no otherwise we return to the shareholders. Because we we have an expectation to have an important cash generation.
Speaker #1: That allows us to execute the program completely or partially. So. We monitoring what is best to do. The in terms of cash. We monitor this every day.
Speaker #1: But there's nothing mandatory. We defined volume; this is something we like to have, and when we have opportunities, we carry it out. Thank you very much.
Speaker #1: Very clear. Thank you for your answers. We have our next question. JP Morgan. Jonathan. Thank you, Andrea. A question: if you can tell us about the master plan revision in Belo Horizonte.
Speaker #1: Approved. And with the and the potential for GDC now in terms of launch increment. Jonathan. Master plan in in Belo Horizonte. When we talk about the legislative.
Speaker #1: Launch. We don't exactly know when projects will be voted, because it's in the hands of the legislation, right? It has already been approved in the first round.
Speaker #1: Now there is an expectation of it being voted in a second round, but we don't exactly know when. We believe that it's going to happen.
Speaker #1: Relatively short period. It is in a program of important priority to go back and work in the city. Because of the structure. Because of public transportation.
Speaker #1: School. Health. Proximity to work. Like what happens in São Paulo. Where we have greater public transportation infrastructure. Right. And Belo Horizonte the downtown is.
Speaker #1: São Paulo. And we are very optimistic about the demand here, with regards to projects that will be built in this region and the possibility of increasing the number of launches in the downtown area.
Speaker #1: In case the project is approved in the second round. Like the first. We'll attract things will improve. And Belo Horizonte should go have an important revitalization.
Speaker #1: So people want to to work on with on the downtown area right. I'm very optimistic here. I don't know if a decision of a purchase should occur.
Speaker #1: Specifically based on this. I think there will be a new demand. That today is not in the market. But I think there is demand.
Speaker #1: Around Belo Horizonte. And around the metropolitan region. Where the client doesn't buy in around. The region. But downtown. So we might be selling more in the downtown region of Belo Horizonte.
Speaker #1: And less around in the surrounding areas, right? I believe there's going to be, once we have new demand and new opportunity, this is positive news that can give a positive impact on our results.
Speaker #1: There's a greater comfort in relation to the numbers with regards to GDC now. But I think it's positive, and I don't think it should be a purchase decision.
Speaker #1: It it re it I think it's gonna be part of this. But I'm very optimistic. With what the plan. So the specific project has I think we have a lot of projects in the area.
Speaker #1: We're going to be one of the companies working once this law is approved. But I think it's one more positive point among the others we have in our business.
Speaker #1: Thank you for your question, Jonathan. I see that we don't have any more questions here, so I would like to thank all of you who participated here with us.
Speaker #1: And allow the IR team to answer any more questions you might have. Now, finally, once again, I want to thank you for your participation and your questions.
Speaker #1: And we stress our optimism regarding the resilience of our business, independent of events. We have operations in all the different cities, and this brings resilience.
Speaker #1: And we made it very clear in the Q&A in the maintenance of our strategy. During the last years which remain remain the same. Very similar to what we had last year.
Speaker #1: We don't see any kind of change. We continue working, trying to deliver the best results possible for our shareholders, always going after the satisfaction of our clients.
