Q2 2026 Banco de Valores SA Earnings Call
Speaker #1: De responderlas en la medida de lo posible al finalizar la llamada. Hoy, lo que está en pantalla, que son los principales indicadores que nos parece interesante resaltar del trimestre, se encuentra un resultado neto de intereses de $1,75 mil millones de pesos, creciendo un 12% frente al primer trimestre.
Cristian A. Navarro: Responderlas en la medida de lo posible al finalizar la llamada. Lo que está en pantalla son los principales indicadores que nos parece interesante resaltar del trimestre. Se encuentra un resultado neto de intereses de unos 75 mil millones de pesos, creciendo un 12 % frente al primer trimestre. Por su parte, el resultado neto de comisiones alcanzó los 9.600 millones de pesos, con un aumento del 69 %. Acá traccionaron diferentes negocios, desde la custodia de fondos, como también nuevos negocios que hemos tomado como organizadores y colocadores de fondos cerrados. Los ingresos operativos netos alcanzaron los 39 mil millones de pesos, con un crecimiento del 23 % trimestral y 49 % en la comparación interanual. Esta evolución refleja tanto el desempeño del negocio financiero como la creciente contribución de las comisiones y de nuevos negocios incorporados al banco.
Speaker #1: Por su parte, el resultado neto de comisiones alcanzó los $9,600 millones de pesos, con un aumento del 69%. Acá traccionaron diferentes negocios, desde la custodia de fondos, como también nuevos negocios que hemos tomado como organizadores y colocadores de fondos cerrados.
Speaker #1: Los ingresos operativos netos alcanzaron los $99 mil millones de pesos, con un crecimiento del 23% trimestral y 49% en la comparación interanual. Esta evolución refleja tanto el desempeño del negocio financiero como la creciente contribución de las comisiones y de nuevos negocios incorporados al banco.
Speaker #1: Todo esto redunda, en este segundo trimestre, en un resultado neto de $25 mil millones. Lo cual representa un crecimiento del 73% respecto al trimestre anterior y del 36% interanual.
Cristian A. Navarro: Todo esto redunda en este segundo trimestre en un resultado neto de 25 mil millones de pesos, lo cual representa un crecimiento del 73 % respecto al trimestre anterior y del 36 % interanual. Logramos esta rentabilidad con una locación eficiente de capital y una administración prudente de gastos. El banco se encuentra en una fase de crecimiento con lanzamiento de nuevos productos y negocios que retienen inversiones y gastos incrementales. Hemos mantenido un ratio de eficiencia del 28,7 %, el cual consideramos muy bueno. Y finalmente, obtuvimos un ROE en línea con el trimestre anterior del 17,9 % y en uno de los niveles más destacados del sistema financiero, que les vamos a mostrar un poco más adelante en la presentación. A modo de contexto, este trimestre se caracterizó por una estabilización de las condiciones macro, con un entorno un poco más favorable para la actividad financiera.
Speaker #1: Logramos esta rentabilidad con una asignación eficiente de capital y una administración prudente de gastos. El banco se encuentra en una fase de crecimiento, con el lanzamiento de nuevos productos y negocios que requieren inversiones y gastos incrementales.
Speaker #1: Pero hemos mantenido un ratio de eficiencia del 28,7%, el cual consideramos muy bueno. Y, finalmente, obtuvimos un ROE en línea con el trimestre anterior, del 17,9%, y en uno de los niveles más destacados del sistema financiero, que les vamos a mostrar un poco más adelante en la presentación.
Speaker #1: A modo de contexto, este trimestre se caracterizó por una estabilización de las condiciones macro, con un entorno un poco más favorable para la actividad financiera.
Speaker #1: Durante este trimestre vimos un destacado superávit de balanza comercial, la continuidad de un programa económico que da previsibilidad para adelante, con un foco en el equilibrio fiscal y financiero.
Cristian A. Navarro: Durante este trimestre vimos un destacado superávit de balanza comercial, la continuidad de un programa económico que da previsibilidad para adelante, con un foco en equilibrio fiscal y financiero, una mayor acumulación de reservas del BCRA, una caída en el riesgo soberano desde casi 600 puntos a 400 en el segundo trimestre, una mejora en la performance de inflación, bajando desde el 6,9 acumulado en el segundo trimestre, que venía desde 9,4 en el primero. En línea con eso, vemos una reducción en la tasa de interés. Si miramos como benchmark Latam, que es una referencia para muchos de nuestros productos, se redujo desde el 31,98 del promedio del primer trimestre, bajó hasta el 22,78 en Q2.
Speaker #1: Una mayor acumulación de reservas del BCRA, una caída en el riesgo soberano desde casi 600 puntos a 400 en el segundo trimestre. Una mejora en la performance de la inflación, bajando desde el 6,9% acumulado en el segundo trimestre, que venía desde 9,4% en el primero.
Speaker #1: Y en línea con eso, vemos una reducción en la tasa de interés, y si miramos como benchmark Latamar, que es una referencia para muchos de nuestros productos, se redujo desde el 31,98% del promedio del primer trimestre; bajó hasta el 22,78% en el segundo Q.
Speaker #1: La actividad económica sería algo que miramos de cerca, con señales mixtas, donde vemos cierto crecimiento interanual, pero con una evolución dispar entre sectores. Por lo cual, mantenemos una lectura prudente de este escenario.
Cristian A. Navarro: La actividad económica sería algo que miramos de cerca con señales mixtas, donde vemos cierto crecimiento interanual, pero con una evolución dispar entre sectores, por lo cual mantenemos una lectura prudente de este escenario. Creemos que igual nos genera un contexto de oportunidades para continuar ampliando el crédito y los servicios financieros al sector privado, pero manteniendo cierto criterio prudencial, como les vamos a explicar un poquito más adelante. Este trimestre tuvo un resultado alto a la luz de nuestra historia, consolidando esta tendencia de crecimiento. Mantuvimos un ROE del 17,9 %. En términos de balance de activos y depósitos, mantuvimos el nivel de activos versus el primer trimestre, con una mayor participación de las exposiciones en pesos. Por ende, también hemos rotado un poco el mix de depósitos, donde tenemos una mayor participación de los depósitos en pesos versus los de dólares, si lo comparamos contra el periodo anterior.
Speaker #1: Pero creemos que igual nos genera un contexto de oportunidades para continuar ampliando el crédito y los servicios financieros al sector privado, pero manteniendo cierto criterio prudencial, como hemos, y les vamos a explicar un poquito más adelante.
Speaker #1: Este trimestre tuvo un resultado alto a la luz de nuestra historia, consolidando esta tendencia de crecimiento. Mantuvimos un ROE del 17,9%. En términos de balance, de activos y depósitos, mantuvimos el nivel de activos versus el primer trimestre, con una mayor participación de las exposiciones en pesos.
Speaker #1: Por ende, también hemos rotado un poco el mix de depósitos, donde tenemos una mayor participación de los depósitos en pesos versus los de dólares, si lo comparamos contra el período anterior.
Speaker #1: Los depósitos en pesos llegaron casi al 60%, un 59% de participación, versus un 47% en el trimestre anterior. Nuestra cartera comercial y de inversión continúa creciendo, pero dado el contexto de actividad que mencionaba previamente, mantenemos un perfil conservador en el otorgamiento, en la originación de préstamos, lo que nos ha permitido hasta ahora y ha dado buenos resultados.
Cristian A. Navarro: Los depósitos en pesos llegaron casi al 60%, un 59% de participación, versus un 47% en el trimestre anterior. Nuestra cartera comercial y de inversión continúa creciendo, pero dado el contexto de actividad que mencionaba previamente, mantenemos un perfil conservador en el otorgamiento, en la originación de préstamos, que nos permitió hasta ahora y ha dado buenos resultados, una baja tasa en la morosidad. Nuestra mora se mantiene en la zona del 0.5%, que nos parece un indicador a destacar. A modo de referencia, la última información pública que hemos visto, la mora del sistema financiero con empresas, sacando el cliente familia, está en torno al 3.5-4%, con lo cual nos parece que tenemos una muy buena performance ahí para mencionar. En términos de nuevas líneas de negocio, trajimos algunos ejemplos para contarles. Continuamos desarrollando los negocios internacionales, financiando exportaciones, incorporando líneas de importación.
Speaker #1: Una baja tasa en la morosidad; nuestra mora se mantiene en la zona del 0,5%. Nos parece un indicador a destacar. A modo de referencia, la última información pública que hemos visto indica que la mora del sistema financiero con empresas, sacando el cliente familia, está en torno al 3,5% - 4%.
Speaker #1: Con lo cual nos parece que tenemos un muy buen performance ahí para mencionar. En términos de nuevas líneas de negocio, trajimos algunos ejemplos para contarles.
Speaker #1: Continuamos desarrollando los negocios internacionales, financiando exportaciones e incorporando líneas de importación. Hoy ya tenemos una cartera que supera los $66 mil millones de pesos, es casi unos $45 millones de dólares en este tipo de producto.
Cristian A. Navarro: Hoy ya tenemos una cartera que supera los ARS 66 billion, casi unos USD 45 million en este tipo de producto. Esta es una línea de negocio que lanzamos a principio de este año, con lo cual estamos bastante satisfechos con los resultados obtenidos hasta ahora. También queremos destacar soluciones de cash management, que son productos que empezamos a lanzar también desde principio de este año y rápidamente ya nos hemos logrado colocar, por ejemplo, en lo que es el servicio de pagos AFIP para empresas en el top 9 del sistema. Paralelamente, los negocios tradicionales del banco como fiduciario y custodio siguen traccionando y creciendo. Somos la entidad de custodia de fondos comunes de inversión, tanto en términos de activos bajo custodia como en cantidad de fondos líder.
Speaker #1: Esta es una línea de negocio que lanzamos a principio de este año, con lo cual estamos bastante satisfechos con los resultados obtenidos hasta ahora.
Speaker #1: También queremos destacar soluciones de cash management, que son productos que empezamos a lanzar también desde principio de este año. Y rápidamente ya hemos logrado colocarnos, por ejemplo, en lo que es el servicio de pagos a FIP para empresas, ya en el top 9 del sistema.
Speaker #1: Paralelamente, los negocios tradicionales del banco, como fiduciario y custodio, siguen traccionando y creciendo. Somos la entidad de custodia de fondos comunes de inversión, tanto en términos de activos bajo custodia como en cantidad de fondos, líder.
Speaker #1: Hoy tenemos activos bajo custodia que superan los 17 billones de pesos. Eso es equivalente a casi $11 mil millones de dólares. Creo que el punto central que quisiera destacar es que, bueno, el crecimiento del banco ya no depende de una sola fuente de ingresos.
Cristian A. Navarro: Hoy tenemos activos bajo custodia que superan los ARS 17 trillion, eso es un equivalente casi a unos USD 11 billion. Creo que el punto central que quisiera destacar es que el crecimiento del banco ya no depende de una sola fuente de ingresos. Estamos combinando rentabilidad financiera con comisiones, con comercio exterior, con soluciones de banca de inversión, de mercado de capitales y los productos tradicionales de custodia. Durante este trimestre continuamos avanzando en el posicionamiento de VALO y en la construcción de un ecosistema lo más amplio posible de servicios para clientes. Algunos hitos que nos parecen interesantes para mencionar. Por ejemplo, es un hito nuevo en el negocio tradicional de VALO como custodio de fondos.
Speaker #1: Estamos combinando rentabilidad financiera con comisiones, con comercio exterior, con soluciones de banca de inversión, de mercado de capitales, y los productos tradicionales de custodia. Durante este trimestre, continuamos avanzando en el posicionamiento de valor y en la construcción de un ecosistema lo más amplio posible de servicios para clientes.
Speaker #1: Algunos hitos que nos parecen interesantes para mencionar. Por ejemplo, es un hito nuevo en el negocio tradicional de valor como custodio de fondos. Fuimos organizadores y colocadores del fondo común de inversión cerrado de créditos de Argentina.
Cristian A. Navarro: Fuimos organizadores y colocadores del fondo común de inversión cerrado de créditos de Argentina más grande, con un tamaño aproximado de USD 300 million, un producto superinteresante que nos permite seguir financiando el consumo y poder empujar el nivel de actividad. Estamos muy activos en el manejo del balance. Emitimos en abril una ON en pesos. Luego salimos, después del cierre de este trimestre, con la clase 4, que fue una nueva emisión en dólares. Esto nos sigue permitiendo diversificar la fuente de fondeo del banco, financiar nuestro crecimiento y mejorar prestando a mayores plazos. Seguimos focalizados en productos y en sectores que son estratégicos para nosotros.
Speaker #1: Más grande, por un tamaño aproximado de $300 millones de dólares. Un producto súper interesante que nos permite seguir financiando el consumo y poder empujar el nivel de actividad.
Speaker #1: Estamos muy activos en el manejo del balance. Emitimos en abril una ON en pesos. Luego salimos, ya después del cierre de este trimestre, con la Clase 4, que fue una nueva emisión en dólares.
Speaker #1: Esto nos sigue permitiendo diversificar las fuentes de fondos del banco, financiar nuestro crecimiento y mejorar prestando a mayores plazos. Seguimos focalizados en productos y en sectores que son estratégicos para nosotros.
Speaker #1: Tenemos más exposición hoy en agro, energía, en players del segmento de oil and gas. Y continuamos todos los días pensando en productos y en nuevas tecnologías que podamos aplicar para poder incrementar la paleta de productos, mantenernos eficientes y desarrollar negocios que generen rentabilidades sostenibles, comisiones recurrentes y una relación mucho más integral con nuestros clientes.
Cristian A. Navarro: Tenemos más exposición hoy en agro, energía, en players del segmento de oil and gas, y continuamos todos los días pensando en productos y en nuevas tecnologías que podamos aplicar para poder incrementar la paleta de productos, mantenernos eficientes y desarrollar negocios que generen rentabilidades sostenibles, comisiones recurrentes y una relación mucho más integral con nuestros clientes. Por ejemplo, estamos a dos o tres meses de poder tener nuestra primera versión del home banking corporativo, o lo queremos llamar el Valo Empresas, con una versión web y mobile para que todos nuestros clientes puedan acceder a esta plataforma. Le cedo la palabra a Dani para que les cuente un poco más sobre los resultados en más en detalle.
Speaker #1: Por ejemplo, estamos a dos o tres meses de poder ya tener nuestra primera versión del home banking corporativo, o lo que le vamos a llamar el valor a empresas.
Speaker #1: Con una versión web y mobile, para que todos nuestros clientes puedan acceder a esta plataforma. Le cedo acá la palabra a Dani, para que les cuente un poco más sobre los resultados en detalle.
Speaker #2: Bien, gracias, Cristian. Nos metimos ahora en conocer cómo fueron los ingresos de Valor en este trimestre del grupo Valor. Y, en primer lugar, me gustaría hacer foco en la formación de los ingresos, la generación de ingresos del banco, que, como mencionaba Cristian, ya a partir de lo que fue el año pasado y lo que va de este año, venimos trabajando activamente en diversificar la paleta de negocios, de servicios y, por lo tanto, de generación de ingresos.
Dani Otero: Gracias, Cristian. Nos metemos ahora en conocer cómo fueron los ingresos de VALO en este trimestre, del Grupo VALO. En primer lugar, nos gustaría hacer foco en la formación de los ingresos, la generación de ingresos del banco, que como mencionaba Cristian, a partir de lo que fue el año pasado y lo que va de este año, venimos trabajando activamente en diversificar la paleta de negocios, de servicios y, por lo tanto, de generación de ingresos. La generación total de ingresos netos del trimestre fue de ARS 128,500 million, por encima de los ARS 106,400 million del año pasado, del acumulado también a junio del año pasado, y medido en moneda constante, con lo cual es un crecimiento muy relevante. Pero de nuevo, lo más importante es que se empieza a notar ya la diversificación.
Speaker #2: La generación total de ingresos netos del trimestre fue de $128,500 millones de pesos, por encima de los $106,400 millones del año pasado, del acumulado también a junio del año pasado.
Speaker #2: Y medido en moneda constante, con lo cual es un crecimiento muy relevante. Pero, de nuevo, lo más importante es que se empieza a notar ya la diversificación.
Speaker #2: Por ejemplo, el mayor impacto de la cartera comercial, donde ahí reunimos todo lo que tiene que ver en materia de préstamos financieros, pesos, dólares, todos nuestros segmentos de negocios internacionales vía la financiación al comercio exterior.
Dani Otero: Por ejemplo, el mayor impacto de la cartera comercial, donde reunimos todo lo que tiene que ver en materia de préstamos financieros, pesos, dólares, todo nuestro segmento de negocios internacionales vía la financiación al comercio exterior, el desarrollo inicial que venimos teniendo de cash management, también nuestros negocios con títulos valores, los negocios tradicionales del banco de custodia y demás servicios. Este crecimiento, que nos pone muy contentos, veamos ahora cómo se refleja en el resultado neto del banco. El resultado neto integral del trimestre, como mostramos en pantalla, es de ARS 25,500 million, un crecimiento del 73% aproximadamente respecto de Q1 2026. Recordemos que fue un Q1 desafiante para todo el sistema, muy bueno para VALO, pero logramos mejorarlo y estar en un crecimiento sostenido del resultado integral.
Speaker #2: El desarrollo inicial que venimos teniendo de cash management, también nuestros negocios, por supuesto, con títulos valores, los negocios tradicionales del banco de custodia y demás servicios.
Speaker #2: Este crecimiento, que nos pone muy contentos, veamos ahora cómo se refleja en el resultado neto del banco, por supuesto. El resultado neto integral del trimestre, como mostramos en pantalla, es de $25,500 millones de pesos.
Speaker #2: Un crecimiento del 73% aproximadamente respecto del primer trimestre de 2026. Recordemos que fue un primer trimestre desafiante para todo el sistema. Muy bueno para Valores, pero, bueno, logramos mejorarlo y estar en un crecimiento sostenido del resultado integral.
Speaker #2: Este resultado se refleja en un ROE del 17.99%, 91%. Un ROE de los mejores de la industria. Acá nos gustaría destacar que este ROE, bajo la medición del Banco Central, reúne los últimos 12 meses.
Dani Otero: Este resultado se refleja en un ROE del 17.99%, un ROE de los mejores de la industria. Acá nos gustaría destacar que este ROE es bajo la medición Banco Central en los últimos 12 meses, pero lo más relevante es que ahí tiene el impacto de los resultados significativos que tuvimos el año pasado, que se capitalizan, y además el efecto del follow on de diciembre. De manera que este crecimiento sostenido de los resultados del banco se sigue reflejando, por supuesto, en este nivel de ROE, de los mejores del sistema financiero. En términos de ROA, 2.74. Seguimos manteniendo un crecimiento sostenido del ROA del banco.
Speaker #2: Pero lo más relevante es que ahí tiene el impacto de los resultados significativos que tuvimos el año pasado, de que se capitalizan, y además el efecto del follow on de diciembre.
Speaker #2: De manera que este crecimiento sostenido de los resultados del banco se sigue reflejando, por supuesto, en este nivel de ROE, de los mejores del sistema financiero.
Speaker #2: En términos de ROA, 2.74. Seguimos manteniendo un crecimiento sostenido del ROA del banco. Si miramos un poco la información pública del mercado, Banco Central, a mayo el ROA del sistema y de la mayoría de los bancos está en torno a 2.
Dani Otero: Si miramos un poco la información pública del mercado, Banco Central, a mayo, el ROA del sistema y de la mayoría de los bancos está en torno a 2%, en muchos casos por debajo del 2%, con lo cual creemos que estamos en un nivel de ROA muy bueno a nivel del sistema. En términos de eficiencia, algo que ya adelantaba Cristian, un ratio de 28.70%. Si agregamos el efecto de ingresos brutos, estaremos en el orden del 35%. En líneas generales, este indicador el mercado lo tiene por encima del 40%, de manera que acá seguimos mostrando que la eficiencia también es un pilar para VALO. Veamos ahora este resultado neto, cuáles son los principales drivers que aportan a este resultado integral realmente significativo del trimestre. Por un lado, los ingresos financieros, que fueron netos por ARS 75,400 millones.
Speaker #2: Tiene en muchos casos por debajo del 2%, con lo cual creemos que estamos en un nivel de ROA muy, muy bueno a nivel del sistema.
Speaker #2: Y en términos de eficiencia, algo que ya adelantaba Cristian, un ratio de 28.70%. Si agregamos el efecto de, por ejemplo, ingresos brutos, estaremos en el orden del 35%.
Speaker #2: En líneas generales, este indicador, el mercado lo tiene por encima del 40%. De manera que, acá seguimos mostrando que la eficiencia también es un pilar para Valor.
Speaker #2: Veamos ahora este resultado neto. Bueno, ¿cuáles son los principales drivers que aportan a este resultado integral realmente significativo del trimestre? Por un lado, los ingresos financieros.
Speaker #2: Que fueron netos por $75,400 millones de pesos. Ahí estoy haciendo foco en el gráfico de la izquierda. En la porción de la derecha, donde están los resultados netos por intereses.
Dani Otero: Estoy haciendo foco en el gráfico de la izquierda, en la porción de la derecha, donde está el resultado neto por intereses, que resulta ser un 12% superior al Q anterior. Aquí los drivers que más traccionaron en estos resultados netos por intereses que crecieron fue, desde luego, la performa de nuestra cartera de títulos valores, también de la mano de la cartera comercial, donde venimos creciendo en financiaciones al sector privado y, en menor medida, un menor costo de fondos. Nos gusta destacarlo porque, aun en épocas de crecimiento, logramos mantener muy buenos niveles de spread. Inclusive, mejoramos el spread en este trimestre. El otro driver que aporta a ese resultado neto integral viene de la mano de los servicios: las comisiones.
Speaker #2: Que resulta ser un 12% superior al Q anterior. Aquí, los drivers que más traccionaron en estos resultados netos por intereses, que crecieron, fue de nuevo la performance de nuestra cartera de títulos valores.
Speaker #2: También de la mano de la cartera comercial, donde ahí venimos creciendo en financiaciones al sector privado, y, en menor medida, un menor costo de fondos, que nos gusta destacarlo porque, aun en épocas de crecimiento, logramos mantener muy buenos niveles de spread.
Speaker #2: Incluso mejoramos el spread en este trimestre. El otro driver que aporta a ese resultado neto integral viene de la mano de los servicios: las comisiones.
Speaker #2: En el gráfico de la derecha podemos ver que el resultado neto por comisiones fue de aproximadamente $9.700 millones de pesos.
Dani Otero: En el gráfico de la derecha podemos ver que el resultado neto por comisiones fue de aproximadamente ARS 9,700 millones, un 69% más que el primer Q del año pasado y un 24% más en forma medida interanual. Los negocios tradicionales de VALO, que siguen siendo también parte de la paleta de negocios del banco, han aportado, y mucho, de la mano, por ejemplo, de custodia de fondos comunes de inversión. También aparecieron otras comisiones vinculadas a asset management. Ahora, ¿cómo estos ingresos se ven reflejados en el resultado neto y en la estructura del banco? Primero vamos foco en el gráfico de la derecha, donde vemos el resultado neto de ARS 25,500 millones, fruto de ingresos netos de ARS 99,300 millones. Esto nos deja en un ratio de margen neto de 25.7%.
Speaker #2: Un 69% más que el primer Q del año pasado, y un 24% más en forma medida interanual. Acá los negocios tradicionales de valor, que siguen siendo también parte de la paleta de negocios del banco, han aportado y mucho, de la mano, por ejemplo, de custodia de fondos comunes de inversión.
Speaker #2: Y también, desde luego, aparecieron otras comisiones vinculadas a cash management. Ahora, ¿cómo se ven reflejados estos ingresos en el resultado neto y en la estructura del banco?
Speaker #2: Primero, vamos a enfocarnos en el gráfico de la derecha, donde vemos el resultado neto de $25.500 millones, y el bruto de ingresos netos de $99.300 millones.
Speaker #2: Esto nos deja en un ratio de margen neto de 25.7%. Ya ahí, si vemos ingresos, estamos creciendo en el orden del 24% quarter contra quarter.
Dani Otero: Si vemos ingresos, estamos creciendo en el orden del 24% Q contra Q y el ratio ha mejorado significativamente el margen neto. En el capítulo de gastos, acá sí me gustaría hacer una pausa. Si bien vemos un crecimiento del gasto, ese crecimiento está dado más bien por una cuestión temporal de construcción y, por lo tanto, de registración de ciertos beneficios al personal. De manera que creemos que es más relevante verlo de forma agregada. Entonces, si miramos el year to date, el crecimiento de gastos en esas líneas termina siendo del 19.5%. No vemos ninguna cuestión relevante más allá de lo que señalo. Hacia adelante no vemos cambios en la estructura de gastos. Sí sabemos que somos un grupo que está en pleno crecimiento, con unidades de negocio que están apareciendo este año y que no estaban aún el año pasado en producción.
Speaker #2: Y el ratio ha mejorado significativamente, de margen neto. En el capítulo de gastos, acá sí me gustaría hacer una pausa. Si bien vemos un crecimiento del gasto, ese crecimiento está dado más bien por una cuestión temporal de construcción y, por lo tanto, de registración.
Speaker #2: De ciertos beneficios al personal. De manera que creemos que es más relevante verlo de forma agregada. Entonces, si miramos el year-to-date, el crecimiento de gastos en esas líneas termina siendo del 19.5%.
Speaker #2: No vemos ninguna cuestión relevante más allá de lo que señalo. Hacia adelante no vemos cambios en la estructura de gastos. Sí sabemos que somos un grupo que está en pleno crecimiento.
Speaker #2: Con unidades de negocio que están apareciendo este año y que no estaban aún el año pasado en producción. Bien, ahora, ya habiendo visto el resultado neto, nos parece interesante abordar cómo se ha construido ese resultado neto.
Dani Otero: Habiendo visto el resultado neto, nos parece interesante abordar cómo se ha construido ese resultado neto. Los drivers principales que aportaron es el resultado financiero. Acá vale destacar que estamos consolidando lo que es la generación de intereses por la cartera comercial, los resultados por títulos valores, nuestra consolidación con subsidiarias, como por ejemplo Valo Securities, y el otro driver, los resultados por comisiones, todo aquello que tiene que ver con los negocios tradicionales de Valo, de fiduciaria y custodia, más comisiones por los nuevos negocios que hemos ido desarrollando durante el año pasado y lo que va de este año. Los drivers que descuentan de los ingresos, los principales, los gastos operativos del banco y la posición monetaria, es decir, el efecto de la inflación.
Speaker #2: Los drivers principales que aportaron es el resultado financiero. Acá vale destacar que estamos consolidando lo que es la generación de intereses por la cartera comercial.
Speaker #2: Los resultados por títulos valores, nuestra consolidación con subsidiarias, como por ejemplo Valor Securities, y el otro driver, los resultados por comisiones; todo aquello que tiene que ver con los negocios tradicionales de valor, de fiducia y custodia.
Speaker #2: Más comisiones por los nuevos negocios que hemos ido desarrollando durante el año pasado y lo que va de este año. Los drivers que después entran de los ingresos, los principales, los gastos operativos del banco.
Speaker #2: Y la posición monetaria, es decir, el efecto de la inflación. Acá, con una inflación a la baja, el efecto que se ve tiene más que ver con el crecimiento o la capitalización de resultados y el follow-on del banco.
Dani Otero: Acá, con una inflación a la baja, el efecto que se ve tiene más que ver con el crecimiento o la capitalización de resultados y el follow on del banco. Y con eso construimos los ARS 25,500 million de resultado del Q2. No solo ver la construcción, sino verlo también en comparación con los trimestres anteriores, nos va a permitir continuar consolidando cómo es el aporte de los negocios del banco. El resultado, si vemos en la comparación contra el mismo Q2 del año anterior, gráfico de abajo, los drivers principales vienen de la mano del resultado financiero. Nuevamente, aquí tenemos los ingresos de las financiaciones corporativas en pesos y en dólares, el desarrollo de comercio exterior, la cartera de títulos valores y demás. Resultados por comisiones, donde también vemos un crecimiento.
Speaker #2: Y con ellos construimos los $25,500 millones de pesos de resultados del Q. Ahora, no solo ver la construcción, sino verlo también en comparación con los trimestres anteriores.
Speaker #2: Nos va a permitir continuar consolidando cómo es el aporte de los negocios del banco. El resultado, si vemos en la comparación contra el mismo Q del año anterior, gráfico de abajo, los drivers principales vienen de la mano del resultado financiero.
Speaker #2: Nuevamente, aquí tenemos los ingresos de las financiaciones corporativas, en pesos y en dólares, el desarrollo de comercio exterior, la cartera de títulos valores y demás.
Speaker #2: Resultados por comisiones, donde también vemos un crecimiento. Recordemos que está todo medido en moneda constante, de manera que estamos hablando de crecimientos reales. Y los valores negativos más principales, los gastos y la posición monetaria.
Dani Otero: Recordemos que está todo medido en moneda constante, de manera que estamos hablando de crecimientos reales y los valores negativos más principales, los gastos y la posición monetaria. Eso nos permite mostrar cómo se compone el crecimiento de un resultado que en este mismo momento del año anterior, pero medido en moneda de hoy, era de ARS 18,700 million. Hoy hemos logrado un resultado del trimestre de ARS 25,500 million. Lo mismo, si nos posicionamos en el gráfico de arriba, podemos ver esta misma variación comparada con el trimestre anterior, donde de nuevo los drivers principales es la generación de la cartera comercial y títulos valores, las comisiones por los servicios e inclusive acá podemos ver el efecto de la baja de inflación que destacábamos en los highlights de contexto, donde también ha generado un menor impacto y por lo tanto una variación positiva.
Speaker #2: Eso nos permite mostrar cómo se compone el crecimiento de un resultado que, en este mismo momento del año anterior, pero medido en moneda de hoy, era de 18.700 millones de pesos.
Speaker #2: A hoy, que hemos logrado un resultado del trimestre de $25.500. Lo mismo, si nos posicionamos en el gráfico de arriba, podemos ver esta misma variación comparada con el trimestre anterior.
Speaker #2: Donde, de nuevo, los drivers principales son la generación de la cartera comercial y títulos valores, las comisiones por los servicios, e inclusive acá podemos ver el efecto de la baja de inflación que destacábamos en los highlights de contexto.
Speaker #2: Donde también ha generado un menor impacto y, por lo tanto, una variación positiva. Bien, habiendo recorrido los resultados, es interesante volcarnos a ver el balance del banco y entender cuál es la correlación entre los recursos y aplicaciones que han permitido lograr estos resultados.
Dani Otero: Habiendo recorrido los resultados, es interesante volcarnos a ver el balance del banco y entender cuál es la correlación entre los recursos y aplicaciones que han permitido lograr estos resultados. En términos de depósitos, durante este segundo trimestre, este segundo Q2 2026, logramos mantener un nivel de depósitos en línea con lo que fue el primer trimestre, que ya tenía un crecimiento importante al respecto del Q2 2023. Ahora, la particularidad, acá me gustaría hacer foco en dos cuestiones. Por un lado, mientras en este segundo trimestre el sistema financiero tuvo una leve contracción en los depósitos en pesos, nosotros logramos crecer en depósitos en pesos. Y eso se ve de la mano de la composición. ¿Por qué?
Speaker #2: En términos de depósitos, durante el segundo trimestre, este segundo Q del 26, logramos mantener un nivel de depósitos en línea con lo que fue el primer trimestre.
Speaker #2: Que ya tenía un crecimiento importante respecto del segundo Q 2025. Ahora, la particularidad, acá me gustaría hacer foco en dos cuestiones. Por un lado, mientras en este segundo trimestre el sistema financiero tuvo una leve contracción en los depósitos en pesos, nosotros logramos crecer en depósitos en pesos.
Speaker #2: Y eso se ve de la mano de la composición. ¿Por qué? Porque sí tuvimos una leve contracción de los depósitos en dólares. En este trimestre, al cierre del trimestre, los depósitos en dólares estaban cerca de $500 millones.
Dani Otero: Sí tuvimos una leve contracción de los depósitos en dólares. En este trimestre, al cierre del trimestre, los depósitos en dólares estaban cerca de USD 500 million, en línea con lo que suele ser los depósitos tradicionales del banco, con lo cual ahí estamos también en niveles normales. Pero sí crecimos en depósitos en dólares y por eso la participación creció al 59%, de la mano de los negocios que nos demandan mayor fondeo en pesos. El otro punto que me parece interesante focalizar es que este crecimiento de los depósitos en pesos fue manteniendo la composición. El Q1 habíamos logrado una composición de 39% a plazo, 61% a la vista. Este Q2 crecimos en depósitos en pesos manteniendo esa composición.
Speaker #2: En línea con lo que suelen ser los depósitos tradicionales del banco, con lo cual ahí estamos también en niveles normales. Pero sí crecimos en depósitos en dólares.
Speaker #2: Y por eso la participación creció al 59%, de la mano también de los negocios que nos demandan mayor fondeo en pesos. El otro punto que me parece interesante focalizar es que este crecimiento de los depósitos en pesos fue manteniendo la composición.
Speaker #2: El primer Q, digamos, logrando una composición de 39% a plazo y 61% a la vista. Este segundo Q, crecimos en depósitos en pesos, manteniendo esa composición.
Speaker #2: Si uno mira qué pasó en el sistema financiero, la realidad es que los depósitos a plazo cayeron, muy por encima de lo que fue la contracción de depósitos.
Dani Otero: Uno mira qué pasó en el sistema financiero, la realidad es que los depósitos a plazo cayeron muy por encima de lo que fue la contracción de depósitos. De manera que para nosotros este es un punto relevante y no dejaría de vincularlo con lo que nombré algunos slides antes, cuando dijimos que mejoramos el spread. Es decir, crecimos en depósitos en pesos más marginar, logramos crecer o mantener la participación de los depósitos a plazo, pero no perdimos eficiencia en el costo de fondos. Viendo los recursos, es momento de centrarnos en las aplicaciones que han dado lugar a los ingresos y a los resultados que veíamos antes. En lo que tiene que ver con la banca comercial o banca corporativa, en el gráfico de la izquierda podemos ver primero en las columnas color mostaza la cartera de créditos en pesos, que viene con un constante crecimiento.
Speaker #2: De manera que para nosotros este es un punto relevante. Y no dejaría de vincularlo con lo que nombré algunos slides antes, cuando dijimos que mejoramos el spread.
Speaker #2: Es decir, crecimos en depósitos en pesos, más market share. Logramos crecer o mantener la participación, perdón, de los depósitos a plazo. Pero no perdimos eficiencia en el costo de fondos.
Speaker #2: Viendo los recursos, en el momento de centrarnos en las aplicaciones que han dado lugar a los ingresos y a los resultados que veíamos antes.
Speaker #2: En lo que tiene que ver con la banca comercial, la banca corporativa, en el gráfico de la izquierda podemos ver, primero, en las columnas color mostaza, la cartera de créditos en pesos.
Speaker #2: Que viene con un constante crecimiento. Totalizamos $777 mil millones de pesos, lo que es un 28% más que el primer Q de este año, e inclusive un 72% de crecimiento interanual.
Dani Otero: Totalizamos 717 000 millones de pesos, que es un 28% más que el Q1 de este año e inclusive un 72% de crecimiento interanual. Esto muestra el foco que estamos poniendo como banco corporativo integral. Si nos centramos en el mismo gráfico, pero hacia la derecha, las columnas grises, podemos ver cómo ha sido la evolución de las financiaciones en dólares. Las cifras que están expresadas en pesos al tipo de cambio Banco Central. Tenemos una cartera de 228 000 millones de pesos, que ha sido más o menos en línea una leve contracción respecto al Q1, pero casi un 100% de crecimiento en forma interanual. Dentro de estas financiaciones en dólares tenemos dos componentes.
Speaker #2: Esto muestra el foco que estamos poniendo como banco corporativo integral. Si nos centramos en el mismo gráfico, pero hacia la derecha, en las columnas grises, podemos ver cómo ha sido la evolución de las financiaciones en dólares.
Speaker #2: Las cifras que están, están expresadas en pesos al tipo de cambio Banco Central. Tenemos una cartera de $228 mil millones de pesos, que ha sido más o menos en línea, con una leve contracción respecto al primer Q.
Speaker #2: Pero, casi un 100% de crecimiento en forma interanual. Dentro de estas financiaciones en dólares, tenemos dos componentes: por un lado, lo que hace la banca comercial con los préstamos financieros.
Dani Otero: Por un lado, lo que hace la banca comercial con los préstamos financieros, pero ahí hacemos un split y nos gustaría ver el gráfico de la derecha, porque tiene que ver con el desarrollo de negocios. Ahí estamos incluyendo la cartera vinculada a negocios internacionales, más precisamente a la financiación del comercio exterior, que el Q2 2025 mostramos para decir: No teníamos todavía esta unidad de negocios. El Q1 2026, solo financiaciones de exportación. Y estamos muy contentos de poder comunicarles a ustedes que en este Q2 2026, ya la unidad de negocios tiene un mix en financiaciones, exportación y también de importaciones. El 14% de esos USD 45 million que mencionábamos al inicio están vinculados a financiaciones de importaciones y la diferencia, el resto, por supuesto, a exportaciones.
Speaker #2: Pero ahí hacemos un split y nos gustaría ver el gráfico de la derecha, porque tiene que ver con el desarrollo de negocios. Ahí estamos incluyendo la cartera vinculada a negocios internacionales.
Speaker #2: Más precisamente a las financiaciones del comercio exterior. Que el segundo Q del '25 lo dejamos para que se vea. No teníamos todavía esta unidad de negocios.
Speaker #2: El primer Q2 2026, solo financiaciones de exportación. Y estamos muy contentos de poder comunicarles a ustedes que, en este segundo Q2 2026, ya la unidad de negocios tiene un mix en financiaciones: exportación y también de importaciones.
Speaker #2: El 14% de esos 45 millones de dólares que mencionábamos al inicio están vinculados a financiaciones de importaciones. Y la diferencia, el resto, por supuesto, a exportaciones.
Speaker #2: De manera que, si vinculamos nuestra cartera de créditos — y vale destacar lo que mencionaba Cristian antes — nuestro índice o ratio de irregularidad está menor al 0,5%.
Dani Otero: De manera que si vinculamos nuestra cartera de créditos, que vale destacar lo que mencionaba Cristian antes, nuestro índice o ratio de irregularidad está menor al 0.5%, de manera que estamos creciendo de una manera prudente, ordenada, manteniendo esos niveles de prudencia crediticia con un nivel de eficiencia que se veía en el ratio anterior de los mejores del mercado, con lo cual seguimos sosteniendo que tenemos una estructura eficiente, escalable y a la vez rentable. Esto luego de ver los números propios de VALO. Sí vale la pena terminar viéndolos en relación al sistema. Acá traemos cuatro métricas que solemos ver con respecto de algunos peers y con respecto de la media del sistema, que está en la barrita más oscura. El gráfico de arriba a la derecha es el ratio de eficiencia Banco Central, que mide los gastos versus depósitos y préstamos con un ratio de 2.87.
Speaker #2: De manera que estamos creciendo de una manera prudente y ordenada, manteniendo esos niveles de prudencia crediticia, con un nivel de eficiencia que se veía en el ratio anterior.
Speaker #2: De los mejores del mercado. Con lo cual seguimos sosteniendo que queremos una estructura eficiente, escalable y, a la vez, rentable. Esto, luego de ver los números propios de Evalo.
Speaker #2: Bueno, sí vale la pena terminar viéndolos en relación al sistema. Y acá traemos cuatro métricas que solemos ver, respecto de algunos peers y respecto de la media del sistema.
Speaker #2: ¿Qué está en la barrita más oscura? La media del sistema. El gráfico de arriba a la derecha, que es el ratio de eficiencia del banco central.
Speaker #2: Esto mide los gastos versus depósitos y préstamos, con un ratio de 2.87. El sistema está en más del doble, y podemos ver que el resto de los peers también están muy por encima.
Dani Otero: El sistema está en más del doble y podemos ver que el resto de los peers también muy por encima. El ratio de la izquierda, depósitos por empleado, con un nivel de 6,400 millones por empleado. La verdad que los bancos que nos siguen están prácticamente en la mitad. Esos dos ratios nos permiten ver, sumado al de eficiencia que veíamos antes, que contamos con una estructura liviana, flexible, una estructura que sigue siendo eficiente y escalable. Los dos valores que están en los gráficos de abajo, el de la derecha, el ROE. Esta información, vale la pena destacar, es a mayo, la última que ha hecho pública el Banco Central, que ahí veníamos con un ROE de 17.52%. Ya mostramos que nuestro ROE terminó el Q2 en 17.9%. Hasta ahí, uno de los mejores ROE del mercado.
Speaker #2: Y el ratio de la izquierda, depósitos por empleados, con un nivel de $6,400 millones por empleado. Y la verdad es que los bancos que nos siguen están prácticamente en la mitad.
Speaker #2: Esos dos ratios nos permiten ver, sumado al de eficiencia que veíamos antes, que contamos con una estructura liviana y flexible. Una estructura que sigue siendo eficiente y escalable.
Speaker #2: Y los dos valores que están en los gráficos de abajo. El de la derecha, el ROE. Esta información, vale la pena destacar, es a mayo, la última que ha hecho pública el Banco Central.
Speaker #2: Que ahí te veníamos con un ROE de 17.52%. Ya mostramos que nuestro ROE terminó el segundo Q en 17.9%. Hasta ahí, uno de los mejores ROE del mercado.
Speaker #2: El sistema está en un promedio cercano al 5%. De manera que nuestro ROE es tres veces el promedio del sistema. Y en cuanto a resultado acumulado integral...
Dani Otero: El sistema está en un promedio cercano al 5%, de manera que nuestro ROE es tres veces el promedio del sistema. En cuanto a resultado acumulado integral a mayo, estábamos también en ese segundo lugar que se ve en el gráfico. Creemos que seguimos manteniendo, por supuesto, en esos niveles, cerrando el Q dentro de los 40,000 millones de pesos. Bien, hasta acá, habiendo recorrido los ingresos, la paleta de negocios y los ratios. Simplemente finalizar con las calificaciones que tenemos otorgadas como banco y como fiduciario, que son también de las mejores del sistema, con perspectiva estable. Con esta información damos por cerrada la parte de presentación y quedamos abiertos a aquellas preguntas que haya. No hay preguntas. No habiendo preguntas, les agradecemos habernos acompañado y esperamos verlos en nuestra presentación del siguiente Q con buenas noticias.
Speaker #2: A mayo estábamos también en ese segundo lugar que se ve en el gráfico. Creemos que estamos también, seguimos manteniéndonos, por supuesto, en esos niveles.
Speaker #2: Cerrando el Q dentro de los $40.000 millones. Bien, hasta acá. Habiendo recorrido los ingresos, la paleta de negocios, los ratios, simplemente finalizar con las calificaciones que tenemos otorgadas como banco y como fiduciario.
Speaker #2: Que son también de las mejores del sistema, con perspectiva estable. Y con esta información damos por cerrada la parte de presentación y quedamos abiertos a que esas preguntas que haya.
Speaker #1: No, no vi preguntas.
Speaker #2: ¿No?
Speaker #1: Ok. Listo.
Speaker #2: Bien. No habiendo preguntas, les agradecemos habernos acompañado y esperamos verlos en nuestra presentación del siguiente Q, con las mismas noticias.
Speaker #1: Gracias.
[Analyst]: Gracias.
Dani Otero: Chao.
