Q2 2026 Nawi Group Ltd Earnings Call
יונתן אילת: אביב, תוכלו בבקשה לפתוח את הוידאו ואת הקול? בוא נראה שאנחנו שומעים אתכם.
Speaker #2: עזיב, תוכלו בבקשה לפתוח את הווידאו ואת הקול? בוא נראה שאנחנו שומעים אתכם. רואים ושומעים, loud and clear.
דרורי דוד נאוי: רואים אותנו?
יונתן אילת: רואים ושומעים loud and clear.
Speaker #3: בוא נראה אם אני עושה view, נראה את כולם. טוב, self view.
דרורי דוד נאוי: בוא נראה אם אני עושה view, נראה את כולם. Stop self view.
Speaker #2: בסדר, אנחנו גם רואים את המצגת.
יונתן אילת: בסדר, אנחנו גם רואים את המצגת.
Speaker #3: אוקיי, רגע.
דרורי דוד נאוי: חכה רגע.
Speaker #2: טוב, בסדר. אנחנו מוכנים להתחיל. אני אתן פתיח ואעביר לדורי. כל המשתתפים נמצאים על השיחה.
יונתן אילת: בסדר, אנחנו מוכנים להתחיל. אני אתן פתיח ואני מעביר לדורי, כל המשתתפים נמצאים על השיחה.
Speaker #3: אוקיי.
דרורי דוד נאוי: אוקיי.
יונתן אילת: הנה, אנחנו מתחילים. שלום לכולם, שמי יונתן אילת ממשרד Investor. תודה על השתתפותכם בוובינר למשקיעים של חברת Nawi Group. את השיחה יובילו דורי נאוי, מנכ"ל ובעל השליטה, שחר אושרי, יושב ראש דירקטוריון, ואביב אפרים, סמנכ"ל הכספים. בשלב הזה כולכם נמצאים במצב האזנה בלבד. אנו נציג ונסקור את הפעילות של הרבעון השני לשנת 2026, לרבות התייחסות ההנהלה לתוצאות. חשוב לציין כי שיחת הוועידה אינה מחליפה את הצורך לעיין בדוחות התקופתיים ו/או הרבעוניים האחרונים, בהם נכלל המידע המלא, לרבות מידע בהתאם לסעיף 32א' לחוק. בסיום הוובינר נפתח את שלב השאלות והתשובות. ניתן לשאול שאלות באפשרות ה-Q&A המובנית. נשתדל להתייחס לכל השאלות ככל שיתיר לנו הזמן. נוכל להתייחס למידע פומבי בלבד ולא נוכל להתייחס לשאלות הקשורות לשווי החברה ולמחיר מניה. בשלב הזה אני מעביר את השיחה לדורי. דורי, בבקשה.
Speaker #2: הנה, אנחנו מתחילים. שלום לכולם, שמי יונתן אילת ממשרד Investor. תודה על השתתפותכם בוובינר למשקיעים של חברת Nawi Group. את השיחה יובילו דורי נאווי, מנכ"ל ובעל השליטה; שחר אושרי, יו"ר דירקטוריון; ואביב אפרים, סמנכ"ל הכספים.
Speaker #2: בשלב הזה, כולכם נמצאים במצב האזנה בלבד. אנו נציג ונסקור את הפעילות של הרבעון השני לשנת 2026, לרבות התייחסות ההנהלה לתוצאות. חשוב לציין כי שיחת הוועידה אינה מחליפה את הצורך לעיין בדוחות התקופתיים ו/או הרבעוניים האחרונים, בהם נכלל המידע המלא, לרבות מידע בהתאם לסעיף 32א לחוק.
Speaker #2: בסיום הוובינר נפתח את שלב השאלות והתשובות. ניתן לשאול שאלות באפשרות ה-Q&A המובנית. נשתדל להתייחס לכל השאלות ככל שיתיר לנו הזמן. נוכל להתייחס למידע פומבי בלבד, ולא נוכל להתייחס לשאלות הקשורות לשווי החברה ולמחיר המניה.
Speaker #2: בשלב הזה אני מעביר את השיחה לדורי. דורי, בבקשה.
Speaker #3: בוקר טוב לכולם. כפי שאתם רואים, דיווחנו הבוקר תוצאות מצוינות לרבעון השני ולחצי שנתי. אנחנו ממשיכים בעקביות במסורת רבת השנים להראות, מרבעון לרבעון, רווח עולה וגידול בתיק שלנו.
דרורי דוד נאוי: בוקר טוב לכולם. כפי שאתם רואים, דיווחנו הבוקר תוצאות מצוינות לרבעון השני ולחצי שנתי. אנחנו ממשיכים בעקביות במסורת רבת השנים להראות מרבעון לרבעון רווח עולה וגידול בתיק שלנו. מי שהסתכל עלינו לפני שש שנים בצומת הגדולה שהייתה ב-2020, בימי הקורונה, במאי 2020, החברה הייתה עם הון של ₪500 מיליון, וחילקנו מאז דיבידנדים כ-₪440 מיליון, וההון העצמי שלנו היום מיליארד ומאה. מי שהאמין ב-Nawi Group ובאמת ביכולת שלה וב-vision שלה ובדברים שהיא עושה בשוק המגורים, ומה שעשינו זה באמת דבר מופלא שקרה פה, ועם יכולת של ההנהלה בראשותו של שחר אושרי, הביאו את החברה למה שהיא היום. תשימו לב, מי שהאמין בנו באמת עשה ממש, וכולנו בתוך זה, בתוך העשייה, עשה מצוין. גם קיבל דיבידנדים וגם שווי החברה עלה דרמטית. זה אומר שאנחנו מאמינים בשוק הנדל"ן למגורים. זה אומר שאנחנו ממשיכים לדבוק איפה שאנחנו מאמינים חזק בשוק הנדל"ן למגורים.
Speaker #3: מי שהסתכל עלינו לפני 6 שנים, בצומת הגדולה שהייתה ב-2020, בימי הקורונה, במאי 2020—החברה הייתה עם הון של 500 מיליון שקל. חילקנו מאז דיבידנדים בסך כ-440 מיליון שקל, וההון העצמי שלנו היום הוא מיליארד ו-100 מיליון.
Speaker #3: מי שהאמין בנאווי ובמה שביכולת שלה, ובוויז'ן שלה, ובדברים שהיא עושה בשוק המגורים, במה שעשינו—זה באמת דבר מופלא שקרה פה. ועם היכולת של ההנהלה ובראשותו של שחר אושרי, הם הביאו את החברה למה שהיא היום.
Speaker #3: תשימו לב, מי שהאמין בנו באמת עשה ממש, וכולנו בתוך זה, בתוך העשייה, עשה מצוין. גם קיבל דיבידנדים וגם שווי החברה עלה דרמטית. זה אומר שאנחנו מאמינים בשוק הנדל"ן למגורים, זה אומר שאנחנו ממשיכים לדבוק איפה שאנחנו מאמינים חזק בשוק הנדל"ן למגורים. אנחנו גידלנו במשכנתאות כפי שראיתם, ואנחנו בעזרת השם ברבעון הבא נתחיל לקצור פירות מפרי עמלינו במשכנתאות.
דרורי דוד נאוי: אנחנו גדלנו במשכנתאות, כפי שראיתם, ואנחנו, בעזרת השם, ברבעון הבא נתחיל לקצור פירות מפרי עמלנו במשכנתאות, והתיק גדל ועולה ורווחים יבואו בהתאם. זה גם ראיתם מה עשינו במימון ישיר, ככה שיש לנו גם וגם, ואנחנו מאוד מאוד מאמינים בשוק הזה. זה הכול נדבך של שוק אחד, של שוק נדל"ן למגורים. אנחנו מאוד מאוד מאמינים בעשייה הזאת ואנחנו מאוד מאמינים שבחמש, שש השנים הקרובות זה יעשה אותו דבר כמו שעשינו עד היום. שחר, בבקשה.
Speaker #3: והתיק גדל ועולה, והרווחים יבואו בהתאם. אז את זה גם ראיתם מה עשינו במימון ישיר, ככה שיש לנו גם וגם, ואנחנו מאוד מאוד מאמינים בשוק הזה. זה הכול נדבך של שוק אחד, של שוק נדל"ן למגורים.
Speaker #3: אז מאוד מאוד מאמינים בעשייה הזאת, ואנחנו מאוד מאמינים שבחמש-שש השנים הקרובות זה יעשה אותו דבר כמו שעשינו עד היום. שחר, בבקשה.
Speaker #2: שלום ובוקר טוב לכולם. וגם אפשר לומר היום חודש טוב לכולם, חודש אלול, חודש הישועות. אנחנו נתחיל עם הנתונים שלנו. כרטיס לביקור – אני אתעכב על כל אחת מהנקודות, וכמובן ארחיב יותר בהמשך.
יונתן אילת: שלום ובוקר טוב לכולם. וגם אפשר לומר היום חודש טוב לכולם, חודש אלול, חודש הישועות. אנחנו נתחיל עם הנתונים שלנו. עם כרטיס הביקור ואתעכב על כל אחת מהנקודות, וכמובן ארחיב יותר בהמשך.
Speaker #2: אז הדירוג שלנו נשאר יציב, A+. כפי שציינו בפעם הקודמת וגם בפעם שלפניה, אנחנו נחושים ועושים לא מעט פעולות כדי לפרוץ את תקרת ה-A+ ולקבוצת ה-AA. אני מקווה מאוד שבשיח שנקיים בתקופה הקרובה עם S&P מעלות נצליח להגיע גם לתוצאה הזאת. אבל בסך הכול, החברה עומדת בכל הנתונים ובפרמטרים שיכולים להביא אותה לקבוצת הדירוג הבאה, והחשובה.
שחר אושרי: הדירוג שלנו נשאר יציב, A+. כפי שציינו בפעם הקודמת וגם בפעם שלפניה, אנחנו נחושים ועושים לא מעט פעולות לפרוץ את תקרת ה-A+ לקבוצת ה-A. אני מקווה מאוד שבשיח שאנחנו נקיים בתקופה הקרובה עם S&P מעלות נצליח להגיע גם לתוצאה הזו. אבל בסך הכול, כללי, החברה עומדת בכל הנתונים, הפרמטרים שיכולים להביא אותה לקבוצת הדירוג הבאה והחשובה. אנחנו עוסקים, כפי שדורי אמר, בעולם הנדל"ן למגורים. מרוכזים בפריפריה. יש לנו פרויקטים מאילת ועד נהריה, מעט מאוד באזור גוש דן, רמת גן, תל אביב ממש מעט, ולכן אנחנו גם נהנים מיציבות ורמת סיכון שהיא יחסית נמוכה. אין ספק ששוק הנדל"ן למגורים בתקופה של השנתיים האחרונות חווה תקופה מאוד קשה, מאוד מאתגרת, בין אם זה כתוצאה מידיים לרמת ריבית גבוהה ובין אם זה כמובן מהלחימה ארוכת השנים שיש לנו במספר חזיתות ועל כל המשתמע מכך.
Speaker #2: אנחנו עוסקים, כפי שדורי אמר, בעולם הנדל"ן למגורים. מרוכזים בפריפריה, יש לנו פרויקטים מאילת ועד נהריה, מעט מאוד באזור גוש דן, רמת גן, תל אביב – ממש מעט. ולכן אנחנו גם נהנים מיציבות ורמת סיכון שהיא יחסית נמוכה.
Speaker #2: אין ספק ששוק הנדל"ן למגורים בתקופה של השנתיים האחרונות חווה תקופה מאוד קשה, מאוד מאתגרת, בין אם זה כתוצאה מעדיין רמת ריבית גבוהה ובין אם זה כמובן מהלחימה ארוכת השנים שיש לנו במספר חזיתות, על כל המשתמע מכך.
Speaker #2: אבל בצמיחה של 3% בשנה, במדינה שהאוכלוסייה שלה 10 מיליון איש, יש גידול טבעי, יש גידול מהגירה—למדינת ישראל, מהפריפריה לתוך המדינה, ממדינות חו"ל. ולצערנו, גם שיעור גירושים גבוה. אז בהחלט, ההר הזה הולך יחד עם כל עודף ההיצע שקיים. ההר הזה של הביקושים, אנחנו מאמינים שהוא ילך ויתפרץ, ורמת הסיכון בו היא נמוכה.
שחר אושרי: אבל בצמיחה של 3% בשנה במדינה שהאוכלוסייה שלה עשרה מיליון איש, יש גידול טבעי, יש גידול מהגירה למדינת ישראל לתוך המדינה ממדינות חו"ל, ולצערנו גם שיעור גירושים גבוה. אז בהחלט ההר הזה הולך, יחד עם כל עודף ההיצע שקיים, ההר הזה של הביקושים, אנחנו מאמינים שהוא ילך ויתפרץ ורמת הסיכון בו היא נמוכה. אין ספק, עוד דבר נוסף, שאנחנו התמקדנו ומתמקדים ביזמים מובילים בענף הנדל"ן. הסיכון שלנו ותיאבון הסיכון הוא נמוך ואנחנו מקריבים מרווח יחסית שיכול היה להיות גבוה יותר לטובת ניהול הסיכון, שניהול הסיכון יהיה סיכון עם לקוחות שהם גדולים, איתנים ורמת הסיכון בהם נמוכה. אז אחד בא על חשבון השני, ולמרות התוצאה שזה אחד בא על חשבון השני, החברה מפגינה יציבות ברווחיות שלה, עלייה בגידול בתיק, עלייה קטנה ברווחיות, אבל מספרים פנומנליים לפעילות חברת המימון שלנו.
Speaker #2: ואין ספק, עוד דבר נוסף, שאנחנו התמקדנו ומתמקדים ביזמים מובילים בענף הנדל"ן. הטעם, הסיכון שלנו ותיאבון הסיכון הוא נמוך, ואנחנו מקריבים מרווח יחסית שיכול היה להיות גבוה יותר, לטובת ניהול הסיכון שניהול הסיכון יהיה סיכון ללקוחות שהם גדולים, איתנים, ורמת הסיכון בהם נמוכה.
Speaker #2: אז אחד בעל חשבון השני, ולמרות התוצאה שזה אחד בעל חשבון השני, החברה מפגינה יציבות ברווחיות שלה, עלייה בגידול בתיק, עלייה קטנה ברווחיות, אבל מספרים פנומנליים לפעילות חברת המימון שלנו.
Speaker #2: בעל השליטה העיקרי הוא דורי, כפי שאתם יודעים, שמחזיק בכ-70% ממניות החברה. הוא מאמין בה אמונה מוחלטת, והגדיל לאורך השנים את ההחזקות שלו. הוא פעיל בצורה בלתי רגילה, וכל התוצאות שנמצאות כאן הן תוצאה של ההובלה והמחשבה של דורי והצוות הניהולי שקיים יחד איתו ולידו.
שחר אושרי: בעל השליטה העיקרי זה דורי, כפי שאתם יודעים, מחזיק כ-70% ממניות החברה, מאמין בה אמונה מוחלטת והגדיל לאורך השנים את ההחזקות שלו והוא פעיל בצורה בלתי רגילה, וכל התוצאות שנמצאות כאן זה הובלה של מחשבה של דורי והצוות הניהולי שקיים יחד איתו ולידו. ההון העצמי שלנו עלה ל-₪1.1 מיליארד, ובל נשכח שההון העצמי הזה הוא לאחר חלוקות ארוכות, שנים של דיבידנדים. כפי שאתם יכולים לראות בטבלה בצד שמאל למטה, אנחנו כבר חוצים, אוטוטו חוצים, את ה-₪600 מיליון חלוקת דיבידנדים מיום הפיכתה של החברה לציבורית. זה מספרים פנומנליים, גדולים, ובעזרת השם תוכנית העבודה שלנו, ככל שנעמוד בה, ונראה שאנחנו בכיוון הנכון, נמשיך עם המגמה הזאת. מבחינת היקף ההכנסות, גם בתקופה של שחיקת מרווחים, אבל מצד שני העתיד גדל באזור ה-₪5.4 מיליארד, קצת יותר. אנחנו בהיקף הכנסות שעלו ב-15.5%.
Speaker #2: ההון העצמי שלנו עלה למיליארד ומאה, ובעל משקף שההון העצמי הזה הוא לאחר חלוקות ארוכות שנים של דיבידנדים. כפי שאתם יכולים לראות בטבלה בצד שמאל למטה, אנחנו כבר כמעט חוצים את רף ה-600 מיליון שקל חלוקת דיבידנדים מיום הפיכתה של החברה לציבורית.
Speaker #2: אלה מספרים פנומנליים, גדולים, ובעזרת השם, תוכנית העבודה שלנו—ככל שנעמוד בה ונראה שאנחנו בכיוון הנכון—נמשיך עם המגמה הזאת. מבחינת היקף ההכנסות, גם בתקופה של שחיקת מרווחים, אבל מצד שני עתיד גדל, באזור ה-5.4 מיליארד שקל, קצת יותר, אז אנחנו בהיקף הכנסות שעלו ב-15.5%. אני חייב לומר שזה לקחת גם בחשבון שהייתה כאן ירידה של ריבית בנק ישראל, ולמרות כל זאת, ההכנסות עלו, שזו נקודת ציון חזקה לחברה.
שחר אושרי: אני חייב לומר, לקחת גם בחשבון שגם הייתה כן ירידה של ריבית בנק ישראל, ולמרות כל זאת, ההכנסות עלו, שזו נקודת ציון חזקה לחברה. הרווח החלקי עלה גם הוא ב-9.5%, והרווח הכולל, שזה כולל הכנסות ממקורות שונים, עלה ב-20%. זה נתון שהוא משמעותי ורק הוא מוביל לזה שצריך לראות גם את ההשקעות שעשינו לאורך השנים, אומנם מדודות, אומנם מדויקות, אבל הן השקעות, תודה לאל, טובות ומביאות כמובן תשואה טובה לחברה ולמשקיעים שלה. התשואה על ההון כ-18%, במונחי רווח חלקי של 6% של שישה חודשים. תיק האשראי הכולל חצה את ה-₪5.4 מיליארד. אני רוצה לציין שהיעד השנתי שלנו, שפרסמנו אותו בסוף שנה שעברה, מדבר על תיק של ₪5.6 מיליארד בסוף שנת 2026.
Speaker #2: הרווח הנקי עלה גם הוא ב-9.5%, והרווח הכולל—which כולל הכנסות ממקורות שונים—עלה ב-20%. זה נתון שהוא משמעותי, ורק הוא מוביל לזה שצריך לראות גם את ההשקעות שעשינו לאורך השנים, אומנם מדודות, אומנם מדויקות, אבל הן השקעות, תודה לאל, טובות, ומביאות כמובן תשואה טובה לחברה ולמשקיעים שלנו.
Speaker #2: התשואה להון כ-18%, במונחי הרווח הנקי של 6%. תיק האשראי הכולל חצה את ה-5.4 מיליארד שקל. אני רוצה לציין שהיעד השנתי שלנו, שפרסמנו אותו בסוף שנה שעברה, מדבר על תיק של 5.6 מיליארד שקל בסוף שנת 2026.
Speaker #2: אנחנו נראה שאנחנו עומדים יפה מאוד ביעד, ועוברים את היעדים הרבעוניים, אבל אין ספק שהתקופה המאתגרת שאנחנו נמצאים בה, ואנחנו מבינים את כל הלחצים ורואים וחווים את כל הלחצים של יזמי הנדל"ן, בין אם זה בתנועת מלקחיים מצד אחד, תשלום ריביות, ובין אם מצד שני, האטה משמעותית במכירות. זאת הנקודה שאנחנו האטנו ומאטים את פעילות הצמיחה שהייתה בסוף שנת 2025 בצורה מודעת, מכוונת, והתחלנו במהלך שלמעשה הבאת התשואה שאנחנו מצפים לה במרווחים שתתאים לרמת הסיכון.
שחר אושרי: נראה שאנחנו עומדים יפה מאוד ביעד ועוברים את היעדים הרבעוניים, אבל אין ספק שהתקופה המאתגרת שאנחנו נמצאים בה, ואנחנו מבינים את כל הלחצים ורואים וחווים את כל הלחצים של יזמי הנדל"ן, בין אם זה בתנועת מלקחיים, מצד אחד תשלום ריביות ובין מצד שני האטה משמעותית במכירות. זאת הנקודה שאנחנו האטנו ומאטים את פעילות הצמיחה שהייתה בסוף שנת 2025 בצורה מודעת, מכוונת, והתחלנו במהלך של למעשה הבאת התשואה שאנחנו מצפים במרווחים שתתאים לרמת הסיכון. לא יכולה להיות תשואה בתחרות כל כך קשה ועזה, כשאנחנו מובילים את שוק המימון החוץ בנקאי בישראל למצבים שאנחנו נעצום את העיניים ונהיה אדישים למצב השוק. אין ספק שצריך תמחור בצורה יותר נכונה את הסיכון, ואנחנו בהחלט נמצאים שם. כפי שאמרתי, חלוקת הדיבידנד כבר משיקה לכ-₪600 מיליון, ₪597 מיליון. אנחנו מחלקים במזומן ₪11.3 מיליון, שזה כ-25% מהרווח החלקי של רבעון שני.
Speaker #2: לא יכולה להיות תשואה ותחרות כל כך קשה ועזה, כשאנחנו מובילים את שוק המימון החוץ-בנקאי בישראל, למצבים שאנחנו נעצום את העיניים ונהיה אדישים למצב השוק.
Speaker #2: אין ספק שצריך לתמחר בצורה יותר נכונה את הסיכון, ואנחנו בהחלט נמצאים שם. כפי שאמרתי, חלוקת הדיבידנד כבר משיקה כ-600 מיליון שקל, 597 מיליון שקל.
Speaker #2: אנחנו מחלקים במזומן 11.3 מיליון שקל, שזה 25% מהרווח הנקי של רבעון שני. בנוסף לזה, אנחנו מגדילים בעוד 12 מיליון שקל—שזה משלים ל-50%—ל-42 מיליון שקלים מסגרת לרכישה עצמית של מניות. זה מצטרף למסגרת הקודמת שהייתה 30, ועוד 12 מיליון, בסך הכול 42 מיליון שקל מסגרת לרכישה עצמית של מניות.
שחר אושרי: בנוסף לזה, אנחנו מגדילים בעוד ₪12 מיליון, שזה משלים ל-50%, ל-₪42 מיליון, מסגרת לרכישה עצמית של מניות, מצטרפת למסגרת הקודמת שהייתה 30 ועוד 12 מיליון. בסך הכול ₪42 מיליון מסגרת לרכישה עצמית של מניות. אין ספק שזה גם הבעת אמון ביכולותיה של החברה לבצע מהלכים בעתיד. אתם מכירים את הצוות שלנו, הוא לא השתנה. צוות החברה גם לא השתנה, שומר על יציבות. והצוות הזה הוא צוות רזה ואני מנצל את הבמה כרגע להודות לצוות הדירקטורים, חברי ועדות הדירקטוריון וכמובן לכל חברי ועובדי ומנהלי החברה. בתקופה הזו תמיד אנחנו בוחנים את עצמנו איפה מקומנו בשוק. אנחנו ממשיכים ומדגישים, אנחנו רוצים להיות מגוונים, אנחנו עושים צעדים. עשינו צעדים, תכף אני אדבר על חברת המשכנתאות, צעדים טובים. עשינו צעדים בהשקעה נוספת במימון ישיר. אנחנו ממשיכים ומטפחים קשרים ארוכים וטובים גם עם לקוחות החברה וגם מטפחים את ההון העצמי, את ההון האנושי המקצועי של החברה.
Speaker #2: אין ספק שזה גם מבטא אמון ביכולותיה של החברה לבצע מהלכים בעתיד. אתם מכירים את הצוות שלנו, הוא לא השתנה. צוות החברה גם לא השתנה, שומר על יציבות. הצוות הזה הוא צוות רזה, ואני מנצל את הבמה כרגע להודות לצוות הדירקטורים, חברי ועדות הדירקטוריון, וכמובן לכל חברי, עובדי ומנהלי החברה.
Speaker #2: בתקופה הזאת תמיד אנחנו בוחנים את עצמנו, איפה מקומנו בשוק. אז אנחנו ממשיכים ומדגישים: אנחנו רוצים להיות מגוונים, אנחנו עושים צעדים – תכף אני אדבר על חברת המשכנתאות – צעדים טובים, עשינו צעדים בהשקעה נוספת במימון ישיר, אנחנו ממשיכים ומטפחים קשרים ארוכים וטובים גם עם לקוחות החברה וגם מטפחים את ההון העצמי, את ההון האנושי והמקצועי של החברה. אנחנו רואים יציבות בזה, וזה מביא אותנו לכבר שנה שלישית שאנחנו נמצאים בה במדיניות חברתית של תרומה לקהילה. אנחנו תורמים כאחוז מהרווח הנקי שלנו לבית חולים איכילוב – משמח לבב, עוזר למדינת ישראל. אין ספק שזה צעד נכון ושהרבו צעדים כמוהו.
שחר אושרי: שומרים על יציבות בזה, וזה מביא אותנו כבר לשנה שלישית שאנחנו נמצאים בה בהתנדבות חברתית, תרומה לקהילה. אנחנו תורמים אחוז מהרווח הנקי שלנו לבית חולים איכילוב. משמח לבב, עוזר במדינת ישראל. אין ספק שזה צעד נכון ושירבו צעדים כמוהו. וכמובן, הדבר החשוב ששמרתי אותו לסוף, אני חוזר אליו שוב. פרופיל הסיכון שלנו הוא נמוך ורמת הממשל התאגידי היא גבוהה. זה באמת מה שמביא אותנו להמשך יציבות ברווח וגידול בתיק. למרות שתקרת הרווחים, הרווח גדל בצורה מתונה, התיק גדל בצורה מתונה, התוצאות הן טובות יותר. זה תודות לניהול סיכונים מושכל. בואו נדבר קצת על מקורות המימון שלנו. אם מישהו היה מסתכל כאן לפני שנתיים או שנתיים וחצי, היה רואה גיוון פחות מובהק ממה שיש לנו היום. שוק ההון ובנקים היה הרבה יותר מבחינת שיעור האחוזים במערכת הבנקאית.
Speaker #2: וכמובן, הדבר החשוב ששמרתי איתו לסוף, אני חוזר אליו שוב: הפרופיל סיכון שלנו הוא נמוך, רמת הממשל התאגידי גבוהה, וזה באמת מה שמביא אותנו להמשך יציבות ברווח וגידול בתיק. למרות שחיקת המרווחים, הרווח גדל בצורה מתונה, התיק גדל בצורה מתונה, והתוצאות הן טובות יותר.
Speaker #2: זה תודות לניהול סיכונים מושכל. בואו נדבר קצת על מקורות המימון שלנו. אם מישהו היה מסתכל כאן לפני שנתיים או שנתיים וחצי, היה רואה גיוון פחות מובהק ממה שיש לנו היום. שוק ההון והבנקים היו הרבה יותר מבחינת שיעור האחוזים במערכת הבנקאית.
Speaker #2: כיום בשוק ההון בתחום הנאמנים יש לנו 112 מיליון שקלים בנאמנות ציבורית, ועוד 1,185 מיליון שקלים (מיליארד 185 מיליון) בנאמנות פרטית. גם מטעמי שמרנות, זהירות ואחריות כלפי החברה ומשקיעיה, רובו המוחלט של תיק הנאמנים מבחינת המקורות מגובה במסגרת מורחבת וחתומה במערכת הבנקאית.
שחר אושרי: כיום בשוק ההון בתחום הנאמנים יש לנו ₪112 מיליון בנאמנות ציבורית ועוד ₪1,185,000,000 נאמנות פרטית. גם מטעמי שמרנות וזהירות ואחריות כלפי החברה ומשקיעיה, רובו המוחלט של תיק הנאמנים מבחינת המקורות מגובה במסגרות מאושרות חתומות במערכת הבנקאית. כ-75% מגובה במסגרות מאושרות. זה מוריד את סף הסיכון לחברה וזה נותן לנו תחושה של שקט לנהל את התזרים ואת הפעילות בצורה נאותה. מבחינת המערכת הבנקאית, קודם כל, זה המקום להודות לשותפים הבנקאיים שלנו שמלווים את החברה כבר עשרות שנים. סך הכול המסגרות מתקרבות כבר לארבעה מיליארד שקלים, כשלושה מיליארד מהם מסגרות שוטפות. יש לנו ₪800 מיליון אשראי לזמן ארוך, ובנוסף לכל אלה, עוד ₪830 מיליון מסגרות לא מנוצלות ומחייבות לגיבוי תיק הנאמנים, שעליהם דיברתי בפסקה הקודמת. בסך הכול הכללי, אנחנו עם כ-₪990 מיליון מסגרות לא מנוצלות אול אין אול, חוץ מאותן מסגרות לא מנוצלות שאמורות לגבות את הנאמנות.
Speaker #2: כ-75% מגובה במסגרת ממוריאליות, זה מוריד את סף הסיכון לחברה, וזה נותן לנו תחושה של שקט לנהל את התזרים ואת הפעילות בצורה נאותה. מבחינת המערכת הבנקאית, קודם כל זה המקום להודות לשותפים הבנקאיים שלנו, שמלווים את החברה כבר עשרות שנים. סך הכול מסגרות מתקרבות כבר ל-4 מיליארד שקלים: כ-3.1 מיליארד מסגרות שוטפות, יש לנו 800 מיליון שקל אשראי לזמן ארוך, ובנוסף לכל אלה, עוד 830 מיליון שקל מסגרות לא מנוצלות, שמחויבות לגיבוי יתרות הנאמנים שעליהן דיברתי בפסקה הקודמת.
Speaker #2: אז בסך הכול הכללי, אנחנו עם כ-990 מיליון שקל מסגרות לא מנוצלות ב-all in all, חוץ מאותן מסגרות לא מנוצלות שאמורות לגבות את הנאם. באג"חים שאתם רואים כאן מצד שמאל, יש לנו יתרה של אג"ח ז' שנשארה לזמן קצר, כ-50 מיליון שקלים, ועוד אג"ח ז' חדש לזמן ארוך, 306 מיליון שקלים.
שחר אושרי: באג"חים שאתם רואים כאן מצד שמאל, יש לנו יתרה של אג"ח ז', שנשארה לזמן קצר, כ-₪50 מיליון, ועוד אג"ח ז' חדש לזמן ארוך, ₪306 מיליון. היום פרסמנו גם שטר, ובכוונתנו, כפי שאמרנו כל הזמן, להגדיל ולגוון את המקורות משוק ההון. אנחנו בהחלט נשמח שכולכם תבחנו ותהיו שותפים איתנו גם לסדרה החדשה המתוכננת. לגבי הנתונים הפיננסיים, אני אעביר את הצגת השקפים לאביב, שיציג אותם כמנהגו בצורה טובה, יפה, מדויקת.
Speaker #2: היום פרסמנו גם שטר, ובכוונתנו, כפי שאמרנו כל הזמן, להגדיל ולגוון את המקורות משוק ההון. אז אנחנו בהחלט נשמח שכולכם תבחנו ותהיו שותפים איתנו גם לסדרה החדשה המתוכננת.
Speaker #2: לגבי הנתונים הפיננסיים, אני אעביר את הצגת השקפים לאביב, שיציג אותם כמנהגו, בצורה טובה ויפה.
Speaker #1: כמנהגנו, כמובן, נקפוץ ונראה מה קרה לתיק בתקופה. אם אנחנו בוחנים את התקופה הנוכחית לעומת שנה קודמת, אנחנו רואים שכבר מסוף השנה החברה פרצה את השלב של ה-5 מיליארד ושמרה על יציבות.
אביב אפרים: כמנהגנו, כמובן, נקפוץ ונראה מה קרה לתיק בתקופה. אם אנחנו בוחנים את התקופה הנוכחית לעומת שנה קודמת, אנחנו רואים שכבר מסוף השנה החברה פרצה את השלב של החמישה מיליארד ושמרה על יציבות, כמו ששחר ציין, בתקופה שהיא לא פשוטה. דבר נוסף שחשוב לציין, כמו ששחר כבר נגע בו, זה העניין של המרווח שתכף נראה אותו, שהגידול בתיק הוא בלקוחות איכותיים וטובים, ולכן יש פה גם השפעה על המרווח וניתן לראות את זה. אנחנו רואים את המשך גידול התיק, את היציבות מהרבעון הרביעי של שנת 2025 עד סוף הרבעון השני של שנת 2026. כשהם משווים את היתרה הממוצעת בין התקופות, בין השישה חודשים של השנה לששה חודשים של שנה שעברה, אנחנו רואים את העלייה שהייתה פה בשנה הקודמת. זה אומר שהיתרה הממוצעת הייתה הרבה יותר נמוכה בשנה הקודמת, ולכן הגידול ביתרת התיק גם הביא לגידול בהכנסות בתקופה.
Speaker #1: כמו ששחר ציין, בתקופה שהיא לא פשוטה, דבר נוסף שחשוב לציין, כמו ששחר כבר נגע בו, זה העניין של המרווח, שתכף נראה אותו. הגידול בתיק הוא בלקוחות איכותיים וטובים, ולכן יש פה גם השפעה על המרווח, וניתן לראות את זה.
Speaker #1: אז אנחנו רואים את המשך גידול התיק, את היציבות מהרבעון הרביעי של שנת 2025 עד לסוף הרבעון השני של שנת 2026. כשמשווים את היתרה הממוצעת בין התקופות, בין ששת החודשים של השנה לששת החודשים של השנה שעברה, אנחנו רואים את העלייה שהייתה כאן בשנה הקודמת. זה אומר שהיתרה הממוצעת הייתה הרבה יותר נמוכה בשנה הקודמת, ולכן הגידול ביתרת התיק גם הביא לגידול בהכנסות בתקופה.
Speaker #1: אם נחזור לראות את הביטוי של זה ברווח והפסד, אנחנו רואים פה 247 מיליון בחציון הראשון, לעומת 214 - גידול של 5.5%.
אביב אפרים: אם נחזור לראות את הביטוי של זה ברבע פריסד, אנחנו רואים פה ₪247 מיליון בחציון הראשון לעומת ₪214 מיליון, גידול של 15.5%.
שחר אושרי: אף על פי שהריבית ירדה.
Speaker #2: אף על פי שהריבית ירדה.
Speaker #1: נכון, אף על פי שהפריים ירדה, ואם אנחנו מנטרלים—אם אנחנו לא היינו באותם תנאי שוק—אז היינו רואים תוצאות אחרות. זה רק מעיד על היכולת של החברה להמשיך ולהתנהל בתנאים כאלה, ובנוסף, זה גם מעיד, לדעתנו, על איכות התיק. כי ככל שאתה עובד, פוגש ומרענן את התיק עם לקוחות טובים יותר, יש לזה גם השפעה על המרווח, ואף על פי כן, אנחנו רואים גידול בהכנסות.
אביב אפרים: נכון, אף על פי שהפריים ירדה, ואם אנחנו מנטרלים, אם היינו באותם תנאי שוק, אז היינו רואים תוצאות אחרות. זה רק מעיד על היכולת של החברה להמשיך ולהתנהל בתנאים כאלה, ובנוסף זה גם מעיד, לדעתנו, על איכות התיק, כי ככל שאתה עובד ופוגש ומרענן את התיק עם לקוחות טובים יותר, יש לזה גם השפעה על המרווח, ואף על פי כן אנחנו רואים גידול בהכנסות. דבר נוסף זה הוצאות המימון, שכמובן, ככל שאנחנו גדלים בקצב שהוא גבוה יותר מהגידול בהון העצמי, המינוף עולה ולכן יש עלייה בהוצאות המימון. מה שכן אפשר לראות, ואנחנו תמיד מפרסמים את הנתון הזה שנמצא בדוח הדירקטוריון, של יתרת האשראי הממוצעת שפרענו, כולל בבנקים ובשוק ההון, זה ניתן לראות את המרווח הפיננסי, לחשב אותו ואפשר לראות שהחברה יודעת לשמור על המרווח. נכון שיש מגמה של שחיקה, אבל רואים בהחלט שמירה על המרווח ורואים את השורה התחתונה בתוצאות.
Speaker #1: דבר נוסף זה הוצאות המימון, שכמובן שככל שאנחנו גדלים ובקצב שהוא גבוה יותר מהגידול בהון העצמי, המינוף עולה, ולכן יש עלייה בהוצאות המימון. מה שכן אפשר לראות, ואנחנו תמיד מפרסמים את הנתון הזה, שנמצא בדוח הדירקטוריון של יתרת האשראי הממוצעת שצרכנו, כולל בבנקים ובשוק ההון, וניתן לראות את המרווח הפיננסי, לחשב אותו, ואפשר לראות שהחברה יודעת לשמור על המרווח.
Speaker #1: נכון שיש מגמה של שחיקה, אבל רואים בהחלט שמירה על המרווח, ורואים את השורה התחתונה בתוצאות. גידול בתוצאות בתנאי משק לא פשוטים, גידול בתיק זה גידול באיכות התיק.
אביב אפרים: גידול בתוצאות בתנאי משק לא פשוטים, גידול בתיק וגידול באיכות התיק. לגבי ההפרשות, יש כאן את התוצאה של החציון הראשון, 16.7. אם אנחנו משווים את זה לחציון הראשון של שנה קודמת, זו תוצאה שהיא 90% יותר גבוהה. אנחנו נדבר על זה תכף בהמשך. ואנחנו משווים את זה לשנת 2025, תוצאה די זהה. רוב ההפרשה פה היא הפרשה ספציפית שאני מניח שנדבר עליה בהמשך. תלוי בשאלות ובסקרנות שלכם. אנחנו גם נסקור את הסעיף הזה בנפרד. מבחינת הוצאות מימון וניכוי חומ"ס, זאת אומרת, יש לנו פה את הרווח הגולמי ואיזשהו רווח תפעולי נטו ששייך לפעילות. אנחנו גם כן רואים גידול יפה מאוד, 128 לעומת 118, גידול של כמעט 9% לאחר הפרשות. כאן אנחנו רואים פרמטרים נוספים שהם די זהים מבחינת מכירה ושיווק והנהלה כלליות. דבר נוסף שהיה לנו בחציון הזה זה דיבידנדים שקיבלנו כתוצאה מהחזקה במניות.
Speaker #1: לגבי ההפרשות, יש כאן את התוצאה של החציון הראשון, 16.7. אם אנחנו משווים את זה לחציון הראשון של שנה קודמת, זו תוצאה שהיא 90% יותר גבוהה. אנחנו נדבר על זה תכף בהמשך, ואם אנחנו משווים את זה לשנת 2025, זו תוצאה די זהה.
Speaker #1: רוב ההפרשה פה היא הפרשה ספציפית, שאני מניח שנדבר עליה בהמשך—תלוי בשאלות ובסקרנות שלכם. אנחנו גם נסקור את הסעיף הזה בנפרד. מבחינת הוצאות מימון וניכוי חומש, זאת אומרת שיש לנו פה את הרווח הגולמי ואיזשהו רווח תפעולי נטו ששייך לפעילות. אנחנו גם כן רואים גידול יפה מאוד: 128 לעומת 118, גידול של כמעט 9%, לאחר הפרשות.
Speaker #1: כאן אנחנו רואים פרמטרים נוספים, שהם די זהים מבחינת מחירה, שיווק והנהלה בכלליות. דבר נוסף שהיה לנו בחציון הזה זה דיבידנדים שקיבלנו כתוצאה מהחזקה במניות.
אביב אפרים: ורווח לפני מס שהוא 119 לעומת 108 כמעט בחציון הקודם, עלייה של כמעט 11%. דבר נוסף שיש לנו כאן זה איזשהו חלקנו בפעילות של חברת המשכנתאות, שכמו שצוין על ידי שחר וגם על ידי דורי, הפעילות שם הולכת ומתפתחת והעלויות של ההקמה הולכות ומצטמצמות, וכמו שאנחנו מקווים, חושבים ומאמינים, הפעילות שם רק תגדל ותוסיף עוד מנוע צמיחה לחברה. סעיף אחרון. רווח נקי. הגענו ל-91.5 לעומת 83.5, גידול של כמעט 10%. ברווח הפסד כולל אחר, יש לנו פה את השערוך של ההחזקה במניות ברובו, וחלק ממנו זה שערוך של החזקה באגרות חוב, השכירות והפרטית, עלה כבר ל-5.42 כמעט, גידול של כמעט 13% יחסית לשנה קודמת. מבחינת אשראים, אנחנו רואים פה גיוון מקורות המימון, כמו שצוין, הסטה של המקורות לשוק ההון.
Speaker #1: ורווח לפני מס, שהוא 119 לעומת 108, כמעט, בחציון הקודם. עלייה של כמעט 11%. דבר נוסף שיש לנו כאן זה חלקנו בפעילות של חברת המשכנתאות, שכמו שצוין על ידי שחר וגם על ידי דורי, הפעילות שם הולכת ומתפתחת, והעלויות של ההקמה הולכות ומצטמצמות.
Speaker #1: וכמו שאנחנו מקווים, חושבים ומאמינים, הפעילות של המערכת תגדל ותוסיף עוד מנוע צמיחה לחברה.
Speaker #2: השלב האחרון.
Speaker #1: רווח נקי. הגענו ל-91.5 לעומת 83.5, גידול של כמעט 10%. והרווח, ההפסד הכולל האחר—יש לנו פה את השיערוך של ההחזקה במניות, ברובו, וחלק ממנו זה שיערוך של החזקה באגרות חוב שכירות, כחלק מתיק הלקוחות של החברה.
Speaker #1: סך הכול רווח כולל 108.2 לעומת 89.6 בחציון הקודם. אם נקפוץ שנייה למאזן, אנחנו נראה את המשך הגידול בהון העצמי. כמו שאתם מכירים, אם אנחנו מסתכלים על החציון הקודם, בשנת 2025, 960, עלינו למיליארד ו-14, ועכשיו אנחנו בסוף 2000, בסוף הרבעון השני, מיליארד ו-102 כמעט.
Speaker #1: תיק האשראי הקודם, שכולל גם את תיק הלקוחות וגם את תיקי אגרות החוב, השכירות והפרטית, עלה כבר ל-542 כמעט—גידול של כמעט 13% יחסית לשנה הקודמת.
Speaker #1: מבחינת אשראים, אנחנו רואים פה גיוון מקורות המימון, כמו שצוין, הסתה של המקורות לשוק ההון. כמובן, כל זה תוך כדי שמירה על מסגרות אשראי קיימות בבנקים וליווי שוטף של הבנקים, שכמו שצוין פה, הם שותפים שלנו כבר שנים, וכמובן העיקריים במימון של תיק הלקוחות.
אביב אפרים: כמובן, כל זה תוך כדי שמירה על מסגרות אשראי קיימות בבנקים וליווי שוטף של הבנקים, שכמו שצוין פה, הם שותפים שלנו כבר שנים, וכמובן העיקריים במימון של תיק הלקוחות. דבר נוסף, יש לנו פה את סדרה יג' ז', שחלק ממנה הפך לקצר. פה יש גם את סדרה ו' שהייתה קיימת. כמו שאתם יודעים, יצאנו עם שטר לסדרה חדשה. מבחינת הכנסות מראש די ו-A, אם תרצו. לא יודע אם לפרט לגבי זה, אבל אם תרצו, אני אפרט גם לגבי הכנסות מראש. באופן כללי, זה ההכנסות שהחברה הפסיקה את החיתום לגביהן ועדיין לא הכירה בהכנסה. זה הכנסות שייכנסו לרווח והפסד בקצב המח"מ בתקופות העתידיות. ככל שהפרמטר הזה גדל, אנחנו רואים את השינוי מתקופה לתקופה בתיק הלקוחות כמו buffer כזה, שככל שהוא גדול יותר, זה אומר שהייתה עלייה יותר גדולה לקראת סוף הרבעון. זאת אומרת, אם התיק גדל בצורה חדה או לא, וגם שינוי בריבית משפיע על הסכום הזה.
Speaker #1: דבר נוסף, יש לנו פה את סדרת האג"ח ז', שחלק מהן הפך לקצר. פה יש גם את סדרת ו' שהייתה קיימת. כמו שאתם יודעים, יצאנו עם שטר לסדרה חדשה.
Speaker #1: מבחינת הכנסות מראש, די זהה, אם תרצו נפרט לגבי זה, אבל זה—אם תרצו, נפרט גם לגבי הכנסות מראש. באופן כללי, זה ההכנסות שהחברה עשתה את החיתום לגביהן ועדיין לא הכירה בהכנסה. אלה הכנסות שייכנסו לרווח והפסד בקצב המחה בתקופות העתידיות.
Speaker #1: ככל שהפרמטר הזה גדל, אנחנו רואים את השינוי מתקופה לתקופה בתיק הלקוחות, כמו באפר כזה. שככל שהוא גדול יותר, זה אומר שהייתה עלייה יותר גדולה לקראת סוף הרבעון. זאת אומרת, אם התיק גדל בצורה חדה או לא, וגם שינוי בריבית משפיע על הסכום הזה.
Speaker #1: דבר נוסף מבחינת התפלגות ענפית, אנחנו יודעים שהתיק מוטה נדל"ן, נדל"ן איכותי, ראיתם את הביטחונות וגם נדבר עליהם. יש לנו גם תעשייה, מזון וחקלאות, מסחר, שירותים עסקיים, פיננסים, וקצת ביצוע ואנרגיה.
אביב אפרים: דבר נוסף מבחינת התפלגות ענפית, אנחנו יודעים שהתיק מוטה נדל"ן, נדל"ן איכותי. ראיתם את הביטחונות וגם נדבר עליהם. יש לנו גם תעשייה, מסחר וחקלאות, מסחר, שירותים עסקיים, פיננסים וקצת ביטוח ואנרגיה. מבחינת אשראי לנדל"ן, אנחנו רואים פה את ההתפלגות של הפרויקטים, את הממוצע לפרויקט, ₪28 מיליון, 99 פרויקטים. מבחינת אשראי דיברנו. ובטוחות, אנחנו רואים שהחברה שומרת על אחוז בטוחות קבוע, שזה אומנם לא חידוש, כי כבר תקופה ארוכה אנחנו ככה, אבל זה כן שינוי לעומת השנים הקודמות שהתיק לא היה מגובה בביטחונות. אם אנחנו מסתכלים על האחוז, הוא די דומה, אבל הסכום האבסולוטי הולך לגדול מכיוון שהתיק גדל ורוב העסקאות החדשות הן מגובות בביטחונות, אז אנחנו יכולים לראות את זה בדוח הכספי שככל שהתיק גדל, גם סכום ההלוואות שמגובות בביטחונות גדל. ופה אנחנו רואים גם את תמהיל של סוגי הביטחונות.
Speaker #1: מבחינת אשראי לנדל"ן, אנחנו רואים פה את ההתפלגות של הפרויקטים, את הממוצע לפרויקט — 28 מיליון, 99 פרויקטים. מבחינת אשראי ובטוחות, דיברנו — אנחנו רואים שהחברה שומרת על אחוז בטוחות קבוע. זה אמנם לא חידוש, כי כבר תקופה ארוכה אנחנו כך, אבל זה כן שינוי לעומת השנים הקודמות, שבהן התיק לא היה מגובה בביטחונות.
Speaker #1: אם אנחנו מסתכלים על האחוז, הוא די דומה, אבל הסכום האבסולוטי הולך וגדל, מכיוון שהתיק גדל, ורוב העסקאות החדשות הן מגובות בביטחונות. אז אנחנו יכולים לראות את זה בדוח הכספי—שככל שהתיק גדל, גם סכום ההלוואות שמגובות בביטחונות גדל.
Speaker #1: ופה אנחנו רואים גם את התמהיל של סוגי הביטחונות. מבחינת ההון העצמי, דורי כבר ציין את הנקודה החשובה הזאת, שאם אנחנו עושים זום-אאוט ומסתכלים על החברה, נניח מתחילת שנת 2020, כמו שדורי ציין – הון עצמי של 530 מיליון שקל, 440 מיליון חולקו מאז ועד היום, והתיק הגיע למיליארד ו-100 מיליון.
אביב אפרים: מבחינת ההון העצמי, דורי כבר ציין את הנקודה החשובה הזאת שאם אנחנו עושים zoom out ומסתכלים על החברה, נניח מתחילת שנת 2020, כמו שדורי ציין, ₪530 מיליון הון עצמי, ₪440 מיליון חולקו מאז ועד היום והתיק הגיע למיליארד מאה. אז לדעתי זה אומר הכל. זה אומר הכל, נכון. אתם יכולים להסתכל ולעשות drill down ולראות את הפרטים שמאוד חשובים, אבל גם לעשות zoom out ולראות את התמונה הכוללת זה גם חשוב. וזה בהחלט מעיד על יכולת חיתום, על עקביות, על שמירה על מדדים פיננסיים, על שמירה על הנרווה. התוצאות מדברות בעד עצמן, לדעתנו. מבחינת מח"מ תיק הלקוחות עדיין נשאר קצר וקונטרול. יש לנו קצת התארכות, אבל זה עקבי עם סוג הלקוחות וסוג התיק. אנחנו רואים טיפה ריכוז לתקופה של החצי שנה עד שנה, שפעם זה היה יותר מוטה לכיוון הימים הקצרים יותר, אבל זה בבירור חלק מהמאפיינים של תיק הלקוחות.
Speaker #1: אז לדעתך, זה אומר הכול, נכון? אתם יכולים להסתכל ולעשות טריפ דאון ולראות את הפרטים שהם מאוד חשובים, אבל גם לעשות זום אאוט ולראות את התמונה הכוללת, זה גם חשוב.
Speaker #1: וזה בהחלט מעיד על יכולת חיתום, על עקביות, על שמירה על מדדים פיננסיים, על שמירה על המרווח, והתוצאות מדברות בעד עצמן, לדעתנו. מבחינת מח"מ תיק הלקוחות, הוא עדיין נשאר קצר ובקונטרול.
Speaker #1: יש לנו קצת התארכות, אבל זה עקבי עם סוג הלקוחות וסוג התיק. אנחנו רואים טיפה ריכוז לתקופה של החצי שנה עד שנה. פעם זה היה יותר מוטה לכיוון הימים הקצרים יותר, אבל זה בבירור חלק מהמאפיינים של תיק הלקוחות.
Speaker #1: עדיין המח"מ הוא קצר, והוא מאפשר יכולת תגובה מהירה, תזרים מזומנים חזק, וכו'.
אביב אפרים: עדיין המח"מ הוא קצר והוא מאפשר יכולת תגובה מהירה, תזרים מזומנים חזק. אנחנו לא עוסקים יותר בנקודת check in כבר הרבה שנים ואנחנו עוסקים רק בהלוואות, אז זה ניתן רק זרעים. זה המצב. דבר נוסף לגבי החובות המסופקים. אנחנו רואים פה את המדד התפעולי של ההוצאה חלקי התיק. יש גם את המדד של יחס הכיסוי שנדבר עליו תכף. פה אנחנו רואים עלייה קלה במדד הזה, אם אנחנו משווים את זה לעקב התוצאות ברבעון הראשון. בתקופות מסוימות היינו אצל 0.2, בממוצע אנחנו 0.5, ועכשיו עלינו קצת מעל הממוצע, אנחנו 0.6. כשאנחנו מודדים הוצאה בתקופה חלקי תיק, איזשהו מדד תפעולי לקשר בין שני אלה, שדי קרוב לממוצע שלנו, אבל מעליו.
Speaker #2: אנחנו לא עוסקים יותר מדי כאן בצ'קים כבר הרבה שנים, ואנחנו עוסקים רק בהלוואות, אז ניתן כבר דברים. זה המצב.
Speaker #1: נכון. דבר נוסף לגבי החובות מסופקים, אנחנו רואים פה את המדד של המדד התפעולי של ההוצאה חלקי התיק. יש גם את המדד של יחס הכיסוי, שנדבר עליו תכף.
Speaker #1: פה אנחנו רואים עלייה קלה במדד הזה. אנחנו משווים את ה... זה היקף התוצאות בחציון הראשון. בתקופות מצוינות היינו על 0.2, בממוצע אנחנו 0.5, ועכשיו עלינו קצת מעל הממוצע – אנחנו 0.6.
Speaker #1: כשאנחנו מודדים הוצאה בתקופה חלקי תיק, איזשהו מדד תפעולי לכשל. די קרוב לממוצע שלנו, אבל מעליו.
שחר אושרי: לפני שאנחנו נסיים, אני רוצה לדבר על החובות המסופקים. אני רוצה להתייחס לנושא החובות המסופקים כדי לתת תמונת מצב. אנחנו, כפי שציינתי, מרבית הפרויקטים שלנו ומרבית העסקאות שלנו הן עסקאות עם לקוחות גדולים ואיתנים. אני מתייחס כרגע לשני נושאים: אחד, תשלום הריבית על העסקאות הללו והיבט על ההפרשה. במוצר שאנחנו מצליחים להגיע אליו, לתוצאה, גם אם אנחנו מממנים השלמות הון כנגד הקרקע, וגם אם מממנים משכנתאות ראשונות או בעיקר עודפים של פרויקטים, אנחנו דואגים בהסכמים שלנו שהריבית השוטפת תשולם בטווח הקצר של 12 החודשים, גם אם זה פרויקט של שלוש שנים. זה אומר שאנחנו בוחנים בראשית את רמת החוסן של הליבה של החברה, אם היא מסוגלת לשלם ריבית שוטפת ממקורותיה החיצוניים האחרים לפעילות שלנו, ומרבית התיק שלנו מתנהג בצורה הזו. זו נקודה ראשונה, להבין את תזרים המזומנים ואת היכולת שלנו לשמור על איכות התיק. למה אני מדגיש את זה?
Speaker #2: זה אחד האחרונים שנדבר על.
Speaker #1: כן.
Speaker #2: אני רוצה להתייחס לנושא החובות המסופקים כדי לתת תמונת מצב. אנחנו, כפי שציינתי, מרבית הפרויקטים שלנו, מרבית העסקאות שלנו, הן עסקאות עם לקוחות גדולים, איתנים. אני מתייחס כרגע לשני נושאים: אחד, תשלום הריבית על העסקאות הללו, והשני, ההיבט של ההפרשות.
Speaker #2: אנחנו במוצר שאנחנו מצליחים להגיע אליו, את התוצאה, גם אם אנחנו מממנים השלמות הון כנגד הקרקע, וגם אם מממנים משכנתאות ראשונות או בעיקר עודפים של פרויקטים, אנחנו דואגים בהסכמים שלנו שהריבית השוטפת תשולם בטווח הקצר של ה-12 חודשים, גם אם זה פרויקט של שלוש שנים.
Speaker #2: זה אומר שאנחנו מחתמים בראשית את רמת החוסן של הקורפורט של החברה, אם היא מסוגלת לשלם ריבית שוטפת ממקורותיה החיצוניים האחרים לפעילות שלנו, ומרבית התיק שלנו מתנהג בצורה הזו.
Speaker #2: זו הנקודה הראשונה: להבין את התזרים המזומנים ואת היכולת שלנו לשמור על איכות התיק. למה אני מדגיש את זה? כי מה שאנחנו רואים כאן, את ההגדלה בהפרשות — זו לא הגדלה בהפרשות שנובעת מ-15–20 לקוחות. לא, מדובר על שני לקוחות שכבר צוינו לפני כן בחובות במעקב, שעברו לפני רבעון לחובות פגומים בהתאם לכללים של רשות ניירות ערך. אם הפיגור ממשיך, או לא עומדים בהסכמים מעל 90 ימים, אין לנו אלא רק להעביר את זה באופן אוטומטי לחובות פגומים ולעשות הערכה שמרנית ברמת החוב שאולי לא נגבה באותם לקוחות.
שחר אושרי: מה שאנחנו רואים כאן, את ההגדלה בהפרשות, זה לא הגדלה בהפרשות שנובעת מ-15, 20 לקוחות. מדובר על שני לקוחות שכבר צוינו לפני כן בחובות במעקב, עברו לפני רבעון לחובות פגומים בהתאם לכללים של רשות ניירות ערך. אם הפיגור ממשיך או לא עומדים בהסכמים מעל ל-90 ימים, אין לנו אלא רק להעביר את זה באופן אוטומטי לחובות פגומים ולעשות הערכה שמרנית לרמת החוב שאולי לא נגבה מאותם לקוחות. אני מציין שהפעילות שלנו היא כזו שהריבית השוטפת היא לא מתנפחת, היא לא גדלה, אחרת היינו רואים כאן הכנסות לקבל ברמה של הרבה מאות מיליוני שקלים. אתם רואים יציבות ברמת ההכנסות לקבל בין 208 ל-206. זאת אומרת, אנחנו מצליחים לגבות כאן את הריבית בצורה טובה. הדבר השני שאני רוצה לציין, מדובר בשני לקוחות שאנחנו כמובן פועלים לגבש את הבטוחות, לקבל את הכספים שלנו, לא הרמנו ידיים. רמת ההפרשה נובעת מכללים חשבונאיים של הערכת ההפסד בצורה שמרנית.
Speaker #2: ולכן, אז א', אני מציין שהפעילות שלנו היא כזו שהריבית השוטפת היא לא מתנפחת, היא לא גדלה. אחרת היינו רואים כאן הכנסות לקבל ברמה של הרבה מאות מיליוני שקלים. אז אתם רואים יציבות ברמת ההכנסות לקבל בין 208 ל-206. זאת אומרת, אנחנו מצליחים לגבות כאן את הריבית בצורה טובה.
Speaker #2: הדבר השני, אני רוצה לציין, מדובר בשני לקוחות, שאנחנו כמובן פועלים לגבש את הביטחונות, לקבל את הכספים שלנו. לא הרמנו ידיים. רמת ההפרשה אבל נובעת מכללים חשבונאיים של הערכת ההפסד בצורה שמרנית.
Speaker #2: אז לכן שני הלקוחות האלה הוסיפו לנו מספר מיליוני שקלים, וזאת התוצאה שאנחנו מגיעים אליה עכשיו. זה מבחינת התוספת מידע לגבי ההפרשות וקביעת התזרים מזומנים של החברה.
שחר אושרי: לכן שני הלקוחות האלה הוסיפו לנו מספר מיליוני שקלים, וזאת התוצאה שאנחנו מגיעים אליה עכשיו. זה מבחינת תוספת מידע לגבי ההפרשות וזרימת תזרים המזומנים של החברה. אני רוצה להזכיר את שני מנועי הצמיחה שהדגשנו אותם. אחד, זה מערך ליווי פרויקטים מלא. הדגשנו בסוף שנה שעברה, התחלנו את הפעילות הזאת. היום אנחנו אחרי שבעה חודשים. אין ספק שזו פעילות שההתנעה שלה לוקחת הרבה זמן. אנחנו ערוכים מבחינה תפעולית, ערוכים מבחינה מימונית, מקורות, מבחינת מערכות מידע וצוות. גיוס הפרויקטים והבאתם לליווי זה מהלך שהוא קצת יותר ארוך, מתארך ויותר קשה לחדירה, אבל אין ספק שבנכונות של החברה ובסינרגיה עם הפעילות שלנו, גם את היעד הזה בעזרת השם נכבוש, ולא עוד הרבה זמן. דבר שני הוא אשראי צרכני וגובה משכנתאות. עשינו כאן שני דברים. אחד, השקענו במימון ישיר, שזה סינרגטי לפעילות, זה מוסיף לנו, ונכון להיום, תודה לאל, הצלחה טובה מאוד, גם בתוצאות של מימון ישיר וגם בתוצאות הישירות שמשפיעות על ההשקעה שלנו.
Speaker #2: אני רוצה להזכיר את שני מנועי הצמיחה שהדגשנו אותם. אחד זה מערך ליווי פרויקטים מלא. הדגשנו בסוף שנה שעברה, התחלנו את הפעילות הזאת, אבל אנחנו אחרי שבעה חודשים. אין ספק שזו פעילות שההתנעה שלה לוקחת הרבה זמן. אנחנו ערוכים מבחינה תפעולית, ערוכים מבחינה מימונית, מקורות, מבחינת מערכות מידע וצוות. גיוס הפרויקטים והבאתם לליווי זה מהלך שהוא קצת יותר ארוך, מתארך ויותר קשה לחדירה, אבל אין ספק שביכולות של החברה ובסינרגיה עם הפעילות שלנו, גם את היעד הזה, בעזרת השם, נכבוש ולא בעוד הרבה זמן.
Speaker #2: הדבר השני הוא אשראי צרכנים וגובי משכנתאות. עשינו כאן שני דברים: אחד, השקענו במימון ישיר, שזה סינרגטי לפעילות, זה מוסיף לנו, ונכון להיום, תודה לאל, הצלחה טובה מאוד, גם בתוצאות של מימון ישיר וגם בתוצאות הישירות שמשפיעות על ההשקעה שלנו.
Speaker #2: הדבר השני שעשינו זה שהקמנו חברה למימון משכנתאות פרטיות. החברה הזאת התחילה את פעילותה גם היא בדצמבר 2025. היום אנחנו שבעה חודשים לאחר מכן, פרסמנו את היקף התיק בדוח הדירקטוריון. התיק כבר חצה את ה-750 מיליון שקלים. ואני, את כל הציפיות כולן, שאותם חודשים ראשונים של הפסד, שחלק גדול ממנו—וגם לא מספרים גדולים—הוא בגין הפרשה כללית על התיק, על גודל התיק, ולא הפסד אמיתי. אבל יש חלק של בערך מיליון 700, 800, שהוא הפסד אמיתי, ואנחנו מצפים שעד סוף השנה ההפסד הזה יכוסה כולו, והתקליט הזה יתהפך, והתקליט של הרווח.
שחר אושרי: הדבר השני שעשינו, הקמנו חברה למימון משכנתאות פרטיות. החברה הזאת התחילה את פעילותה גם היא בדצמבר 2025. היום אנחנו שבעה חודשים לאחר מכן. פרסמנו את היקף התיק בדוח הדירקטוריון. התיק כבר חצה את ה-₪750 מיליון, ואני על כל הציפיות כולן שאותם חודשים ראשונים של הפסד, שחלק גדול ממנו זה לא מספרים גדולים, הוא בגין הפרשה כללית על התיק, על גודל התיק, זה לא הפסד אמיתי, אבל יש חלק של בערך ₪1,700, ₪1,800 שהוא הפסד אמיתי, ואנחנו מצפים שעד סוף השנה ההפסד הזה יכוסה כולו והתקליט הזה יתהפך לתקליט של רווח. בסך הכול, הכללי, אנחנו מאוד מרוצים מהפעילות. סינרגטי ליזמים שעובדים איתנו. הצוות, שהוא צוות כבר גדול, כמעט 30 עובדים יש בחברה הזאת, פועל בצורה נמרצת ואנחנו עומדים ביעדים של עצמנו. סך הכול הכללי אותה פעילות, אותם מנועי צמיחה שהחלטנו שהם ילוו אותנו בשנתיים שלוש הקרובות, פעילים, הופעלו ויוצרים גם תוצאות טובות. וזה לא סוף הדרך.
Speaker #2: בסך הכול הכללי, אנחנו מאוד מרוצים מהפעילות. זה סינרגטי ליזמים שעובדים איתנו. הצוות, שהוא כבר צוות גדול—כמעט 30 עובדים יש בחברה הזאת—פועל בצורה נמרצת, ואנחנו עומדים ביעדים של עצמנו.
Speaker #2: אז בסך הכול הכללי, אותה פעילות, אותם מנועי צמיחה שהחלטנו שהם ילוו אותנו בשנתיים-שלוש הקרובות, פעילים, הופעלו, ויוצרים גם תוצאות טובות. וזה לא סוף הדרך, אין ספק שתהיינה פעילויות חדשות נוספות, שאנחנו נגבש אותן כמובן, נדווח, ונמשיך בשקיפות המלאה שלנו כלפי כל השותפים במערכת הבנקאית, חברות הדירוג, המשקיעים בשוק ההון – תיאור מלא ומדויק של אותן פעילויות שאנחנו מתכננים לעתיד.
שחר אושרי: אין ספק שתהיינה פעילויות חדשות נוספות, שאנחנו נגבש אותן, כמובן נדווח ונמשיך בשקיפות המלאה שלנו כלפי כל השותפים, המערכת הבנקאית, חברות הדירוג, המשקיעים בשוק ההון. תיאור מלא ומדויק של אותן פעילויות שאנחנו מתכננים להפעיל. להזכיר את היעדים שקבענו לעצמנו, לסוף שנת 2026 ציינו תיק של ₪5.6 מיליארד. אין ספק שאנחנו חולשים את היעד הזה. זה נכון להיום בחלק היחסי של השנה, וסוף השנה תכננו להיות בהון עצמי של ₪1.13 מיליארד, ונראה שנכון לעכשיו גם את היעד הזה אנחנו נכסה עם חלוקה של דיבידנדים מתמשכת נכון להיום, ושוב אני אומר, כל רבעון אנחנו בהחלטה הדוק שוקלים את מרבית, את כל הדברים שאפשר לשקול במרביתם המלאה של הנתונים שנמצאים בפנינו, ואנחנו ממשיכים לחלק את הדיבידנד, וחלקו היום הוא חלק שמיועד לרכישה עצמית של מניות. הרכישה הזאת היא הצטברה לנו, כפי שאמרתי, ל-₪42 מיליון. זה סכום גדול, וכמובן אנחנו לא רוכשים בכל מחיר, אלא מנסים להיערך.
Speaker #2: להזכיר קצת את היעדים שקבענו לעצמנו – לסוף שנת 2026 ציינו תיק של 5.6 מיליארד ש"ח. אין ספק שאנחנו חוצים את היעד הזה נכון להיום, בחלק היחסי של השנה, ובסוף השנה תכננו להיות בהון עצמי של מיליארד 100, מיליארד 130, ונראה שנכון לעכשיו גם את היעד הזה אנחנו נכסה, עם חלוקה של דיבידנדים מתמשכת נכון להיום. ושוב אני אומר, כל רבעון אנחנו בהחלטה אד-הוק שוקלים את מרבית כל הדברים שאפשר לשקול, במרביתם המלאה של הנתונים שנמצאים בפנינו.
Speaker #2: ואנחנו ממשיכים לחלק את הדיבידנד, וחלקו היום הוא חלק שמיועד לרכישת עצמית של מניות. הרכישה הזאת הצטברה לנו היום, כפי שאמרתי, ל-42 מיליון שקל. זה סכום גדול, וכמובן אנחנו לא רוכשים בכל מחיר אלא מנסים – והנה ערכים – ובינתיים השוק מפגין חוסן. והנה ערכים למצבים שבהם השוק ישקף שווי שלא נראה לנו הגיוני, ושם כמובן אנחנו נפעל. אבל נכון להיום, הסכום הזה הוא סכום מאוד משמעותי, 42 מיליון שקל, שעומד לטובת הנהלת החברה בהתאם לקריטריונים שנקבעו לרכישת עצמית של מניות.
שחר אושרי: בינתיים השוק מפגין חוסן, וניערכים למצבים שהשוק ישקף שווי שלא נראה לנו הגיוני, ושם כמובן אנחנו נפעל. אבל נכון להיום, הסכום הזה הוא סכום מאוד משמעותי, ₪42 מיליון שעומד לטובת הנהלת החברה בהתאם לקריטריונים שנקבעו לרכישה עצמית של מניות. והיעד בסוף שנת 2027 זה לצמוח משמעותית בתיק האשראי לאזור ₪6.5 מיליארד, ובהון העצמי ל-₪1.3 מיליארד לאחר חלוקת דיבידנדים, ככל שהחברה תחליט לחלק אותם. בסך הכול הכללי אנחנו עומדים בתוכניות שלנו, לא משנים אותן, בינתיים לא מגדילים כמו שעשינו בשנה שעברה. לא עשינו session נוסף של הגדלת היעדים, אלא אנחנו נערכים למצב שהתקופה הזאת יכולה להיות עוד תקופה לא קצרה. זו תקופה מאוד מאתגרת למדינת ישראל ולעם ישראל, ולשוק הנדל"ן בפרט, שזה המנוע העיקרי של המשק. אם אני אסכם את הדברים עד כאן ולפני השאלות ותשובות ולפני הסיכום של דורי, אנחנו מבחינת כוח אדם ניהולי מקצועי שומרים על יציבות טובה.
Speaker #2: והיעד בסוף שנת 2027 הוא לצמוח משמעותית בתיק האשראי לאזור 6.5 מיליארד שקל, ובהון העצמי ל-1.3 מיליארד שקל, לאחר חלוקת דיבידנדים ככל שהחברה תחליט לחלק אותם.
Speaker #2: אז בסך הכול הכללי, אנחנו עומדים בתוכניות שלנו, לא משנים אותן, בינתיים לא מגדילים, כמו שעשינו בשנה שעברה. לא עשינו סשן נוסף של הגדלת היעדים, אלא אנחנו נערכים למצב שהתקופה הזאת יכולה להיות עוד תקופה לא קצרה, תקופה מאוד מאתגרת למדינת ישראל ולעם ישראל, ולשוק הנדל"ן בפרט, שזה המנוע העיקרי של המשק.
Speaker #2: אם אני אסכם את הדברים עד כאן, ולפני השאלות והתשובות ולפני הסיכום של דורי, אנחנו מבחינת כוח אדם ניהולי מקצועי שומרים על יציבות טובה. אנחנו ערוכים, לא נמצאים בשום משבר—לא בניהולי ולא במקצועי, אלא להפך, יש לנו עוד יכולת להגדיל את התיק על כוח האדם הקיים.
שחר אושרי: אנחנו ערוכים, לא נמצאים בשום משבר, לא בניהולי ולא במקצועי, אלא להיפך. יש לנו עוד יכולת להגדיל את התיק על כוח האדם הקיים. אנחנו שומרים על הדירוג שלנו ופועלים להעלאתו. פועלים בהמשך לכל כללי הממשל התאגידי וכל הזמן מטייבים את תיק האשראי מבחינת הסיכונים בו ומחזקים את מערך הביטחונות. אין ספק שכפי ששוחחנו, אנחנו פועלים במצב השוק למגורים ומתנהגים בדיוק כמו בסיכונים, ואין ספק שהסיכונים עלו בחודשים האחרונים בצורה משמעותית. שוק הנדל"ן למגורים, אנחנו נערכים גם בתגובות עתידיות שלנו וגם במצב הקיים. שומרים על נזילות מאוד גבוהה, מקורות אשראי בלתי מנוצלים, יכולת גיוס טובה בשוק ההון ובמערכת הבנקאית. אנחנו עומדים בתוכניות העבודה שלנו. אנחנו הקמנו את מערך ליווי הפרויקטים, נלכים את הפעילות בו בדיוק כמו שאנחנו מרחיבים את תחום פעילות המשכנתאות. נכון לעכשיו, אין לי אלא רק להודות לכל המשתתפים ולכל השותפים שלנו בתמיכה ובשותפות טובה.
Speaker #2: אנחנו שומרים על הדירוג שלנו ופועלים להעלאתו, פועלים בכללי, בהמשך לכל כללי הממשל התאגידי, וכל הזמן מטייבים את תיק האשראי מבחינת הסיכונים בו, ומחזקים את מערך הביטחונות.
Speaker #2: אין ספק שכפי ששוחחנו, אנחנו פועלים במצב השוק למגורים ומתנהגים בדיוק כפי שצריך בסיכונים, ואין ספק שהסיכונים עלו בחודשים האחרונים בצורה משמעותית בשוק הנדל"ן למגורים, ואנחנו נערכים גם בתגובות עתידיות שלנו וגם במצב הקיים.
Speaker #2: שומרים על נזילות מאוד גבוהה, מקורות אשראי בלתי מנוצלים, יכולת גיוס טובה בשוק ההון ובמערכת הבנקאית. אנחנו עומדים בתוכניות העבודה שלנו. אנחנו הקמנו את מערך ליווי הפרויקטים ונרחיב את הפעילות בו, בדיוק כמו שאנחנו מרחיבים את תחום פעילות המשכנתאות.
Speaker #2: אז נכון לעכשיו, אין לי אלא רק להודות לכל המשתתפים ולכל השותפים שלנו, על התמיכה ובשותפות הטובה. מאחלים לנו ולכל עם ישראל חודש טוב, ובהחלט מאחלים שהשנה הבאה, שראש השנה יהיה בדיוק עוד חודש מהיום, תהיה לנו שנה טובה – גם לחברה, גם לעם ישראל, ולאחדות של עם ישראל.
שחר אושרי: מאחלים לנו ולכל עם ישראל חודש טוב, ובהחלט מאחלים שהשנה הבאה, שראש השנה יהיה בדיוק עוד חודש מהיום, תהיה לנו שנה טובה גם לחברה, גם לעם ישראל ולאחדות של עם ישראל. ומכאן אני אעביר את הסיכום והתשואה לדורי.
Speaker #2: ומכאן אני אעביר את הסיכום, בבקשה לדורי. יש לנו מספר שאלות, תודה. שאלה ראשונה, לגבי מימון ישיר – סך הכול מהלך מרשים. אם נוכל להסביר בבקשה מה הכוונה שאנחנו עושים צעדים נוספים להגדיל את ההחזקה, האם מדובר במעבר ל-10%?
יונתן אילת: רגע.
שחר אושרי: עוד השאלות.
יונתן אילת: יש לנו מספר שאלות. תודה.
שחר אושרי: כן.
יונתן אילת: שאלה ראשונה לגבי מימון ישיר. סך הכול מהלך מרשים. אם נוכל להסביר בבקשה מה הכוונה שאנחנו עושים צעדים נוספים להגדיל את האחזקה, האם מעבר ל-10%?
שחר אושרי: נכון. אנחנו פנינו לרשות שוק ההון בבקשה להחזקה של עד 10%, החזקה שהיא פיננסית, מתוך החלטה שדירקטוריון קיבל בחברה ולהשקיע בחברות שיש להן סינרגיה לפעילות. ויש כאן סינרגיה טבעית, וכמובן אנחנו מעריכים את כל המאמצים, את התוצאות שעושה מימון ישיר בתחום המשכנתאות ובאשראי הצרכני. אנחנו בוחנים את המצב שלנו מול הפעילות של החברה, ואנחנו בינתיים נהנים מאוד וגם שמחים על ההחלטה שקיבלנו, וככל שנקבל אישורים ונחליט לפנות ולהגדיל את התיק שלנו שם, אז כמובן נדווח לציבור. אבל בהחלט אנחנו מרוצים מהמהלך הזה.
Speaker #1: שחר, אנחנו פנינו לרשות שוק ההון בבקשה להחזקה של עד 10 אחוזים, החזקה שהיא פיננסית, מתוך החלטה של הדירקטוריון שקיבל בחברה, וזה להשקיע בחברות שיש להן סינרגיה לפעילות.
Speaker #1: ויש כאן סינרגטיות, וכמובן אנחנו מעריכים את כל המאמצים, את התוצאות שעושה מימון ישיר בתחום המשכנתאות ובהשראת צרכנים. אנחנו בוחנים את המצב שלנו מול הפעילות של החברה, ואנחנו בינתיים נהנים מאוד, וגם שמחים על ההחלטה שקיבלנו, וככל שנקבל אישורים ונחליט לפנות ולהגדיל את התיק שלנו שם, אז כמובן נדווח לציבור.
Speaker #1: אבל בהחלט אנחנו מרוצים מהמהלך הזה.
דרורי דוד נאוי: אין ספק שהענף הזה, תיק המשכנתאות, שאנחנו נמצאים בתיק של ₪750 מיליון, וההחזקה שלנו במימון ישיר, שבאמת התוצאות שלהם פנטסטיות, ואנחנו באמת מעריכים מאוד את ההנהלה שם, במיוחד את המנכ"ל ואת כל מי שמסביב, על העבודה הנפלאה שהם עושים. אנחנו רואים את זה הלכה למעשה, נותן לנו להמשך הדרך חוזק ורצון להמשיך ולגדול בתחום הזה, ואין ספק שאנחנו נגדל בתחום הזה אם זה יסתייע לנו במימון ישיר, וכמובן אנחנו נגדל מאוד בתיק שלנו שעדיין לא בא לידי ביטוי במה שמימון ישיר עושה. בתיק שלנו, אני מאוד מאמין שבמהרה אנחנו נתחיל לראות תוצאות מצוינות. אז זה אומר שאנחנו מאוד מאמינים בתחום הזה וזה בדיוק משיק למה שאנחנו עושים בנכסים למגורים. אתם רואים למעשה את השילוב המוצלח הזה של מה שאנחנו עושים עם הבטוחות שלנו, עם המשכנתאות, שזה מהלך מדהים מבחינתנו.
Speaker #3: אין ספק שהמהלך הזה, תיק המשכנתאות, שאנחנו נמצאים בתיק של 750 מיליון, ועוד ההחזקה שלנו במימון ישיר, שבאמת התוצאות שלהן פנטסטיות, ואנחנו באמת מעריכים מאוד את ההנהלה שם, במיוחד את המנכ"ל ואת כל מי שמסביב, על עבודה נפלאה שהם עושים. אנחנו רואים את זה הלכה למעשה, זה נותן לנו להמשך הדרך חוזק ורצון להמשיך ולגדול בתחום הזה, ואין ספק שאנחנו נגדל בתחום הזה, אם זה יסתיים לנו במימון ישיר. כמובן, אנחנו נגדל מאוד בתיק שלנו, שעדיין לא בא לידי ביטוי במה שמימון ישיר עושה. בתיק שלנו, אני מאוד מאוד מאמין שבמהרה אנחנו נתחיל לראות תוצאות מצוינות. אז זה אומר שאנחנו מאוד מאמינים בתחום הזה, וזה בדיוק משיק למה שאנחנו עושים, ואתם רואים הלכה למעשה את השילוב המוצלח הזה של מה שאנחנו עושים עם הביטחונות שלנו, עם המשכנתאות, שזה מהלך מדהים מבחינתנו.
יונתן אילת: מספר שאלות על מרווח המימון. אם אפשר לשפוך קצת צבע, איך אנחנו מתכננים להעלות את מרווח המימון ומה המרווח המייצג שאנחנו מצפים לו קדימה?
Speaker #2: שאלה נוספת על מרווח, מספר שאלות על מרווח המימון. אם אפשר לשפוך קצת צבע – איך אנחנו בעצם מעלים את המרווח, איך אנחנו מתכננים להעלות את מרווח המימון, ומה המרווח המייצג שאנחנו מצפים לו קדימה?
שחר אושרי: אני אתחיל משחיקת המרווחים ונעלה לעצירתם ועלייתם. אין ספק שהשנתיים או שנה וחצי האחרונות יש עודף נזילות משמעותי בשוק, שמתחיל מהמערכת הבנקאית, חברות הביטוח וחברות מימון חוץ בנקאיות אחרות ובתי השקעות ומי לא. המצב הזה מגביר את התחרות בצורה מובהקת ומאפיל על העלייה בסיכונים. כשאנחנו מסתכלים ואומרים, "עד מתי אנחנו נהיה שותפים או נובילים פעילות כזאת של שחיקת מרווחים?" אני חושב שאנחנו הגענו לנקודה שאנחנו אומרים, "זהו, עד כאן. הסיכונים הם גבוהים מדי". עם כל הכבוד לתחרות, יש בסוף מחיר לתחרות שהיא לא אחראית מבחינת העמדת מקורות מימונים, ואני מסתכל רק על עצמנו, שאנחנו מעמידים. אני חושב שמה שאנחנו נראה אצלנו בטווח הקרוב זה מהלך של חלק חזק. לא שאני אומר שאנחנו יוצאים מהשוק, חס וחלילה, ולא מתחרים. אנחנו ממשיכים הכול, אבל כתפיסה, אנחנו חושבים שרמת המחיר היא לא סבירה לרמת הסיכונים.
Speaker #1: אני אתחיל משחיקת המרווחים ונעלה לעצירתם והגדלתם. אין ספק שבשנתיים או בשנה וחצי האחרונות יש עודף נזילות משמעותי בשוק, שמתחיל מהמערכת הבנקאית, חברות הביטוח, חברות מימון חוץ־בנקאיות אחרות, ובתי השקעות, ומי לא.
Speaker #1: המצב הזה מגביר את התחרות בצורה מובהקת ומעפיל על העלייה בסיכונים. כשאנחנו מסתכלים ואומרים עד מתי אנחנו נהיה שותפים או נוביל פעילות כזאת של שחיקת מרווחים, אני חושב שהגענו לנקודה שבה אנחנו אומרים: זהו, עד כאן. הסיכונים הם גבוהים מדי, ועם כל הכבוד לתחרות, יש בסוף מחיר לתחרות שהיא לא אחראית מבחינת העמדת מקורות מימון שאנחנו, ואני מסתכל רק על עצמנו, שאנחנו מעמידים.
Speaker #1: אז אני חושב שמה שאנחנו נראה אצלנו בטווח הקרוב זה מהלך של חלק חזק. לא שאני אומר שאנחנו יוצאים מהשוק, חס וחלילה, ולא מתחרים, אנחנו עושים, ממשיכים הכול, אבל כתפיסה, אנחנו חושבים שרמת המחיר היא לא סבירה לרמת הסיכונים.
Speaker #1: הסיכון לא תואם את המחיר, והמחיר לא תואם את הסיכון. ולכן אנחנו הופכים להיות הרבה יותר שמרנים בקבלת עסקאות חדשות, והרבה יותר סלקטיביים ככל שהמרווח לא מתאים למרווח שאני חושב. אנחנו הגענו עכשיו לנקודה שזו הנקודה שאנחנו רוצים לעצור בה, אז כאן אנחנו, זה הצעד הראשון.
שחר אושרי: הסיכון לא תואם את המחיר והמחיר לא תואם את הסיכון, ולכן אנחנו הופכים להיות הרבה יותר שמרניים בקבלת עסקאות חדשות והרבה יותר סלקטיביים, ככל והמרווח לא מתאים למרווח שאני חושב שאנחנו הגענו עכשיו לנקודה שאנחנו רוצים לעצור בה. זה הצעד הראשון. הצעד הראשון, לבסס את המצב הקיים, לראות איך אנחנו בשוק, איך אנחנו מול המתחרים, האם זה לא פוגע בנו, האם זה לא מקטין את התיק והאם זה לא עוצר או מונע מאיתנו להמשיך להגדיל את הפעילות בתיק. כשאנחנו נגמור לבחון את המגמה הזאת בתקופה של החודשים הקרובים, הרבעון הקרוב, נוכל להגיד ראשית וראשונה לעצמנו האם אנחנו עשינו בסדר או לא בסדר ומה אלה המסקנות. ואני מציע שאתה שאלת שאלה חשובה, היא שאלה שאין לנו תשובה לגביה כי אנחנו לא יודעים לצפות את פני העתיד בכל יתר השוק המימוני בתחום המגורים.
Speaker #1: הצעד הראשון הוא לבסס את המצב הקיים, לראות איך אנחנו בשוק, איך אנחנו מול המתחרים, האם זה לא פוגע בנו, האם זה לא מקטין את התיק, והאם זה לא עוצר או מונע מאיתנו להמשיך להגדיל את הפעילות בתיק.
Speaker #1: כשאנחנו נגמור לבחון את המגמה הזאת בתקופה של החודשים הקרובים, ברבעון הקרוב, נוכל להגיד בראשית ובראשונה לעצמנו האם עשינו בסדר או לא בסדר, ומהן המסקנות.
Speaker #1: אז אני מציע שבשעה זו שאלה חשובה היא שאלה שאין לנו תשובה לגביה. אנחנו לא יודעים לצפות את פני העתיד בכל יתר השוק המימוני בתחום המגורים, אבל מה שאנחנו עשינו זה אמרנו: רגע, עד כאן. זה מחיר הסיכון הנמוך יחסית שאנחנו מוכנים לקבל ולספוג אותו, ואנחנו ננסה להרים בחודשים הקרובים את התוצאות של המהלך.
שחר אושרי: מה שאנחנו עשינו זה אמרנו, "רגע, עד כאן, זה מחיר הסיכון הנמוך יחסית שאנחנו מוכנים לקבל אותו ולספוג אותו", ואנחנו ננסה להרים בחודשים הקרובים את התוצאות של המהלך.
דרורי דוד נאוי: אין ספק שהיינו יכולים להיות במרווחים גבוהים הרבה יותר מהיום. זה לא הרצון שלנו ולא תיאבון הסיכון שלנו. אז מי שיש לו תיאבון סיכון גדול יכול לפעול במרווחים הרבה יותר גדולים ממה שיש לנו. יש מרווחים גדולים ממה שאנחנו נמצאים גם באמצע, ושם אנחנו מכוונים.
Speaker #3: אין ספק שהיינו יכולים להיות במרווחים גבוהים הרבה יותר מהיום. זה לא הרצון שלנו ולא תאוות הסיכון שלנו. אז מי שיש לו תאוות סיכון גדולה, אז יכול לפגוש את עצמו במרווחים הרבה יותר גדולים ממה שיש לנו.
Speaker #3: אז יש מרווחים גדולים ממה שאנחנו נמצאים, גם באמצע. ושם אנחנו מכוונים.
Speaker #2: בסדר גמור. שאלה לגבי הפרשות – עלייה בהפרשות הספציפיות במחצית. אם תוכלו לחזור ולחדד אם מדובר במספר לווים נקודתיים, או שאתם מזהים איזושהי הערה רחבה יותר באיכות התיק?
יונתן אילת: שאלה לגבי הפרשות. עלייה בהפרשות הספציפיות במחצית. האם תוכלו לחזור ולחדד אם מדובר במספר לווים נקודתיים או שאתם מזהים איזושהי הרעה חמורה יותר באיכות התיק?
Speaker #1: אז אני חושב שאני אחזור על מה שאמרתי. זה אכן שני לקוחות נקודתיים, זו לא הערה שגורפת על כל התיק, זה לא משהו מפוזר. אלה שני לקוחות שנמצאים איתנו כבר מספר חודשים, במסע בין חובות בהשגחה מיוחדת, מה שנקרא דרגה ב', ועכשיו הם נמצאים בדרגה ג'. זה לא משפיע ולא מקרין על כל התיק.
שחר אושרי: אני חושב שאני אחזור על מה שאמרתי. זה אכן שני לקוחות נקודתיים. זה לא הרעה שגורפת על כל התיק. זה לא משהו מפוזר. זה שני לקוחות שנמצאים איתנו כבר מספר חודשים במסע בין חובות בהשלכה מיוחדת, מה שנקרא דרגה ב', ועכשיו הם נמצאים בדרגה גימל. זה לא משפיע ולא מקרין על כל התיק.
Speaker #3: זה חלק קטן מאוד, לעומת 5.4 מיליארד, זה שולי ביותר.
דרורי דוד נאוי: של חלק קטן מאוד. לעומת 5.4 מיליארד, זה שולי ביותר.
יונתן אילת: בסדר גמור. שאלת המשך: מהו שיעור הפסדי האשראי המייצג לדעתכם לאורך זמן, לטווח הארוך?
Speaker #2: בסדר גמור. שאלה המשך: מהו שיעור הפסדי האשראי המייצג, לדעתכם, לאורך זמן? כלומר, לטווח הארוך.
שחר אושרי: המספרים שלנו, כשמסתכלים אחורה, מדברים על מספר מייצג, וכך גם תוכניות העבודה שלנו, על חצי אחוז. יש תקופות שראינו בשקפים הקודמים, שזה היה 0.33. אני אנסה רגע לאתר את זה. הנה, כאן, 0.33, 0.35. היו תקופות של 0.9 והיו תקופות של Recovery. כאן, זה בדיוק אחרי הקורונה. אני חושב שהמספר שאנחנו מסתכלים עליו זה 0.5. אנחנו לא רחוקים ממנו, לא יותר מדי למעלה ולא יותר מדי למטה, אבל זה המספר.
Speaker #1: המספרים שלנו הם, כשמסתכלים אחורה, מדברים על מספר מייצג, וכך גם תוכניות העבודה שלנו, על חצי אחוז. אז יש תקופות שראינו בשקפים הקודמים שזה היה אפס שלושים ושלוש, אני אעשה רגע לאתר את זה, הנה כאן, אפס שלושים ושלוש, אפס שלושים וחמש, היו תקופות של אפס תשע, והיו תקופות של recovery, זה בדיוק אחרי הקורונה.
Speaker #1: אז אני חושב שהמספר שאנחנו מסתכלים עליו זה 0.5, אנחנו לא רחוקים ממנו, לא יותר מדי למעלה ולא יותר מדי למטה, אבל זה המספר.
יונתן אילת: בנוגע לפעילות המשכנתאות, התייחסת אליה. האם אתה יכול לחדד מתי אנחנו מעריכים שהפעילות תהיה רווחית? האם זה בעוד השנה? האם זה שנה הבאה?
Speaker #2: בסדר. בנוגע לפעילות המשכנתאות, התייחסת אליה. אם אתה יכול לחדד מתי אנחנו מעריכים שהפעילות תהיה רווחית—האם זה עוד השנה, האם זה שנה הבאה?
שחר אושרי: השנה, בעזרת השם. זו הכוונה שלנו. זו הכוונה, וכאן אנחנו רואים את התוצאות שמובילות לנקודה הזאת. זאת אומרת, ההערכה שלי היא הערכה מבוססת תוצאות. אנחנו כמובן חברה ציבורית, אנחנו מפרסמים את כל הדברים הללו, אבל השאלה הזאת מבחינת ההערכה שלנו, שנה.
Speaker #1: השנה, בעזרת השם, זו הכוונה שלנו. זו הכוונה, וכאן אנחנו רואים את התוצאות שמובילות לנקודה הזאת. זאת אומרת, ההערכה שלי היא הערכה מבוססת תוצאות. אנחנו כמובן חברה ציבורית, צריך לפרסם את כל הדברים הללו, אבל השאלה הזאת מבחינת ההערכה שלנו, השנה.
Speaker #2: אוקיי, שאלה נוספת: האם משפיעה עלינו הרפורמה של רשות שוק ההון מבחינת היועצים וערוצי ההפצה?
יונתן אילת: האם משפיעה עלינו הרפורמה של רשות שוק ההון מבחינת היועצים וערוצי ההפצה?
Speaker #1: אני חושב שמה שעושה רשות שוק ההון זה דבר מבורך, זה דבר שנועד להגן על לקוחות הקצה. השוק הזה הפך להיות שוק עוצמתי ואינטנסיבי מבחינת האי-סבירות שקורית היום בשוק בין חלק מחברות המימון לבין חלק מהיועצים. זה בסוף, בסוף מתנקז לכיס הפרטי של הלקוח, לא הגיוני. אנחנו לא שותפים לפעילות הזו, שמחים שרשות שוק ההון פועלת ומברכים על המהלך. בצורה הנוכחית שבה זה קיים היום, צריך לבלום את הדבר הזה. עלינו זה לא ישפיע וזה לא משפיע גם היום. אין ספק שצריך למצוא קווים עסקיים טובים בין חברות המימון לבין היועצים, זו פעילות עסקית נכונה. אבל מה שקורה היום, זה כבר חרג לדעתי משם, ולכן רשות שוק ההון התעוררה, והתעוררה מהר ובזמן, ובהחלט הגיבה.
שחר אושרי: אני חושב שמה שעושה רשות שוק ההון זה דבר מבורך. זה דבר שנועד להגן על לקוחות הקצה. השוק הזה הפך להיות שוק עוצמתי ואינטנסיבי מבחינת האי-סבירות שקורית היום בשוק בין חלק מחברות המימון לבין חלק מהיועצים. זה בסוף מתנקז לכיס הפרטי של הלקוח. לא הגיוני. אנחנו לא שותפים לפעילות הזו. שמחים שרשות שוק ההון ומברכים על המהלך. שבצורה הנוכחית שזה קיים היום, צריך לבלום את הדבר הזה. עלינו זה לא ישפיע וזה לא משפיע גם היום. אין ספק שצריך למצוא קווים עסקיים טובים בין חברות המימון לבין היועצים. זו פעילות עסקית נכונה, אבל מה שקורה היום זה כבר חרג לדעתי משם, ולכן רשות שוק ההון התעוררה מהר ובזמן ובהחלט הגיבה. אז הטיוטה הזאת שאמורה להיכנס בנובמבר בפועל, אני חושב שהיא תעשה טוב בענף, ומי שיהיה מקצועי יותר, יעיל יותר, תחרותי במחירים יותר ומהיר מבחינת זמן התגובה וגמיש, הוא זה שיצליח, ואנחנו רוצים לקדש את הערכים הללו.
Speaker #1: אז הטיוטה הזאת, שאמורה להיכנס בנובמבר לפועל, אני חושב שהיא תעשה טוב לענף. מי שיהיה מקצועי יותר, יעיל יותר, תחרותי במחירים, מהיר יותר מבחינת זמן התגובה וגמיש – הוא זה שיצליח, ואנחנו רוצים לקדש את הערכים הללו.
Speaker #2: תודה על השאלה האחרונה בתחום ליווי הבנייה. איך אתם רואים אותו בכיוון ל-12 החודשים הקרובים?
יונתן אילת: תודה. שאלה אחרונה על תחום ליווי הבנייה. איך אתם רואים אותו לכיוון ה-12 חודשים הקרובים?
Speaker #1: ואני אגיד משהו לגבי תחום הליווי: יש כמובן את הבנקים שנמצאים שם עשרות שנים, חברות הביטוח אחריהם, ונכנסו בשנים האחרונות עוד מספר חברות שחלקן מאוד מצליחות בתחום הליווי. אבל אלה חברות שהן ארבע-חמש שנים כבר פעילות, ומה המשמעות?
שחר אושרי: אני אגיד משהו לגבי תחום הליווי. יש כמובן הבנקים שנמצאים שם עשרות שנים, חברות הביטוח אחריהם ונכנסו בשנים האחרונות עוד מספר חברות שחלקן מאוד מצליחות בתחום הליווי, אבל אלה חברות שהן ארבע-חמש שנים כבר פעילות. ומה המשמעות? המשמעות היא שאם אתה נכנס ומממן ללקוח את רכישת הקרקע, נניח אם זה מנכ"ל של רמי, ואתה יושב איתו כבר שלוש שנים בטווח התכנון, סביר להניח שאתה תעשה גם את הליווי. וכמובן יש נאמנות בין הלקוחות לבין מי שמימן להם את הקרקעות. כשאנחנו לפני כשלוש שנים אמרנו לעצמנו, יש גם גבול לסיכון שלוקחים על עצמנו על שטח קרקע ברמת ריבית גבוהה. אז לכן החדירה כן היא חדירה מבוקרת, אבל ב-12 החודשים הקרובים אין לי ספק שהמספרים הנמוכים שאנחנו נמצאים בהם היום יכפילו את עצמם כמה וכמה. ה-pipeline הולך ועולה.
Speaker #1: המשמעות היא שאם אתה נכנס ומממן ללקוח את רכישת הקרקע, נניח אם זה מכרז של רמ"י, ואתה יושב איתו כבר שלוש שנים בטווח התכנון, סביר להניח שאתה תעשה גם את התכנון, את הליווי.
Speaker #1: וכמובן, יש נאמנות בין הלקוחות לבין מי שממנה להם את הקרקעות. כשאנחנו, לפני כשלוש שנים, אמרנו לעצמנו: יש גם גבול לסיכון שלוקחים על השבט קרקע ברמת ריבית גבוהה.
Speaker #1: אז לכן, החדירה כאן היא חדירה מבוקרת, אבל ב-12 החודשים הקרובים אין לי ספק שהמספרים הנמוכים שאנחנו נמצאים בהם היום יכפילו את עצמם כמה וכמה.
Speaker #1: הפייפליין הולך ועולה.
Speaker #2: תודה דורי שחר ואביב, אני מחזיר אליך דורי לדברי סיכום.
יונתן אילת: תודה דורי, שחר ואביב. אני מחזיר אליך, דורי, לדברי סיכום.
Speaker #3: כפי שראיתם והצגנו, אנחנו מאוד מאוד מרוצים מהפעילות שלנו, אנחנו מאוד מאוד מרוצים מהתוצאות שלנו, אנחנו מאוד מאוד מאמינים שהתחומים החדשים שנכנסנו אליהם, הליווי והמשכנתאות, ייתנו בוסט חזק מאוד לחברה, וזה לא ייקח הרבה זמן, שתראו את התוצאות, כי ברגע שאתם רואים את זה במימון ישיר, מה שקורה, איפה הם היו ואיפה הם נמצאים היום, מחצית מהרווח שלהם היום זה מתחום המשכנתאות, מה שהיה בעבר אפס, והיום זה מחצית מהרווח, אז אתם מבינים את הפוטנציאל האדיר שיש לנו בתחום הזה, ואין לי ספק שזה יגיע, ואתם תראו את זה כבר ברבעונים הקרובים.
דרורי דוד נאוי: כפי שראיתם והצגנו, אנחנו מאוד מרוצים מהפעילות שלנו. אנחנו מאוד מרוצים מהתוצאות שלנו. אנחנו מאוד מאמינים שהתחומים החדשים שנכנסנו אליהם, הליווי והמשכנתאות, יתנו בוסט חזק מאוד לחברה וזה לא ייקח הרבה זמן שתראו את התוצאות, כי ברגע שאתם רואים את זה במימון ישיר, מה שקורה, איפה הם היו ואיפה הם נמצאים היום. מחצית מהרווח שלהם היום זה מתחום המשכנתאות, מה שהיה בעבר אפס והיום זה מחצית מהרווח. אז אתם מבינים את הפוטנציאל האדיר שיש לנו בתחום הזה ואין לי ספק שזה יגיע ואתם תראו את זה כבר ברבעונים הקרובים. הציפייה היא שהחברה תחצה במהרה את מה שהיא הציגה היום בכיוון למעלה ותגדל בעוצמה ובחוזק. כמובן שאנחנו תלויים בשוק. כמובן שאנחנו תלויים בשוק הנדל"ן למגורים ואנחנו מאוד מאמינים בשוק הזה, כפי שאמרתי ואמרנו, ואתם רואים את זה הלכה למעשה, וכל המתחרים והענף עצמו של המימון, כולל הבנקים, נמצאים בתחום הזה. זה לא שאנחנו נמצאים לבד.
Speaker #3: אז הציפייה היא שהחברה תחצה במהרה את מה שהיא הציגה היום, לכיוון למעלה, ותגדל בעוצמה ובחוזק. כמובן שאנחנו תלויים בשוק, כמובן שאנחנו תלויים בשוק הנדל"ן למגורים, ואנחנו מאוד מאוד מאמינים בשוק הזה, כפי שאמרתי ואמרנו, ואתם רואים את זה הלכה למעשה. כל המתחרים והענף עצמו של המימון, כולל הבנקים, נמצאים בתחום הזה; זה לא שאנחנו נמצאים לבד. יש פה בנקים, חוץ-בנקאי רחב, מוסדיים כאלה ואחרים, חברות ביטוח – כולם נמצאים בתחום הליווי נדל"ן למגורים וההלוואות שם. זה אומר שאנחנו נמצאים בשוק טוב. יש בטן כזאת או אחרת, אפשריים כאלה ואחרים, אבל בסך הכול, אנחנו בפנינו קדימה, ואנחנו מאוד מאוד מאמינים שאנחנו נביא תוצאות הולכות וטובות יותר בתחום הזה.
דרורי דוד נאוי: יש פה בנקים, חוץ בנקאי רחב, מוסדיים כאלה ואחרים, חברות ביטוח, כולם נמצאים בתחום הליווי נדל"ן למגורים וההלוואות שם. זה אומר שאנחנו נמצאים בשוק טוב. יש בתל כזאת או אחרת, אפשרי כאלה ואחרים, אבל בסך הכול אנחנו פנינו קדימה ואנחנו מאוד מאמינים שאנחנו נביא תוצאות הולכות וטובות יותר בתחום הזה. תודה רבה לכולם. שיהיה שבת שלום ואנחנו ממשיכים בעשייה ואתם עוד תיווכחו ותראו.
Speaker #3: אז תודה רבה לכולם, שיהיה שבת שלום, ואנחנו ממשיכים בעשייה, ואתם עוד תיווכחו ותראו.
Speaker #2: תודה רבה על ההנהלה, תודה רבה לכל המשתתפים, שיהיה סוף שבוע נעים ושבת שלום.
יונתן אילת: תודה רבה להנהלה. תודה רבה לכל המשתתפים. שיהיה סוף שבוע נעים ושבת שלום.
Speaker #1: מעולה, תודה רבה. שבת שלום.
שחר אושרי: תודה רבה. שבת שלום.
Operator: Goodbye.