Q2 2026 Quanta Computer Inc Earnings Call
Howard Kao: 参加广达的第二季业绩说明会。广达电脑是全球领先的笔型电脑以及云端和AI的硬体设计制造商，同时广达也是苹果MacBook产品线的主要制造合作伙伴。我是Howard Kao，在Morgan Stanley覆盖广达的分析师。今天与会的公司代表包含财务长Elton Yang，以及IR团队Carol以及Alec。今天首先会由Carol来发言，Carol会先帮大家回顾第二季的业绩数字，然后接着会再跟大家说明公司未来的展望，之后我们才会开放Q&A。现在我就先把时间交给Carol，Carol请。
Speaker #1: 的广达的第二季业绩说明会，那广达电脑是全球领先的笔记型电脑以及云端和AI的硬体设计制造商，同时广达也是苹果MacBook产品线的主要制造合作伙伴。那我是豪尔高，呃，在Morgan Stanley覆盖广达的分析师。今天与会的公司代表包含财务长Alton Yang以及IR团队Karo以及阿雷。今天首先会由Karo来发言，Karo会先帮大家回顾第二季的业绩数字，然后接着会再跟大家说明公司未来的展望。那之后我们才会开放Q&A。那现在我就先把时间交给Karo，Karo请。
[Company Representative] (Quanta Computer): 谢谢 Howard。各位投资先进大家好，欢迎参加广达电脑 2026 年第二季财务及营运报告法人说明会。本次会议由 Morgan Stanley 主办，今天的简报资料已上传至公开资讯观测站，以及广达电脑官网 www.quantagw.com 的投资人服务专区，提供各位下载。我是法人关系处 Carol，今天和我一起参与会议的包括财务长暨资深副总经理杨俊烈先生 Alton，以及广达的法人投资关系团队。稍后将先进行财务简报，之后由财务长主持 Q&A 问答环节，分享我们对公司营运和产业前景的看法。在会议开始前，请参考简报内的免责声明。本次会议可能提及我们对未来事件的预测、估计或者其他陈述，这些表述是基于我们目前的假设和预期，并受到许多风险和不确定因素的影响，因此实际结果可能与我们的预测存在重大差异。我们不对更新或修改任何陈述负有义务。 现在请翻到下一页，我们仔细看一下本季主要的财务数字。本季我们再度刷新上市以来的纪录，合并营收达 1.04 兆元，每股盈余 7.43 元，营收、毛利、营业净利及单季 EPS 均创下单季历史新高。受惠于主要产品线，包括伺服器与笔型电脑，均呈现强劲成长，带动整体营收季增 28.1%，与去年同期相较则达到三倍增，成长 105.6%。笔电出货 1,150 万台，较上一季成长 15%，与去年相较减少 5%。笔电出货增幅远优于上一季我们所预期的持平至小幅成长，也优于往年第二季笔电出货季增幅度。我们观察主要原因包括：重要客户新机种上市的拉货潮从第一季底开始，动能延续至第二季。此外，各品牌客户基于记忆体价格涨势持续，预期笔电记忆体供应产能仍会继续受到 AI 伺服器记忆体需求排挤，进而提前启动拉货。 在获利方面，本季毛利 520.8 亿元，为单季新高，较前季的 387 亿元增加 34.6%，较去年同期大幅成长 46.6%，毛利率为 5.02%，分别较上一季上扬 24 个基点，较去年同期减少 202 个基点。本季毛利率表现持稳，进一步验证了前一季法说会提供的预估。当时我们认为，AI 伺服器出货结构因高阶机种量产出货所造成的毛利率稀释效应，将在第一季产品转换，导致平均出货单价 ASP 一次性大幅拉高之后，逐步趋于和缓。本季两大主要业务板块，伺服器与笔电双双实现两位数的营收成长，其中伺服器业务增速高于笔电，这主要是受惠于 AI 及通用型伺服器两者的出货动能持续强劲所致。AI 伺服器对整体伺服器的营收贡献，前两季均达 75% 到 80%，此一比例将在下半年进一步走高。我们维持 2026 年 AI 在整体伺服器营收占比达 80% 的目标不变。与上一季相较，AI 伺服器机柜的 ASP 大致持平，显见新旧世代的转换已完成过渡。本季营收的大幅季增，主要来自于出货量强劲成长的贡献。同时，整体毛利率维持稳健，这也说明了高阶 AI 伺服器机柜对毛利稀释的效应，在第一季 ASP 大幅上扬后影响已收敛，逐步被产品组合优化所吸纳。笔电方面，虽然出货动能优于预期，然而因记忆体及 CPU 等供货短缺及价格持续上涨，使笔电毛利率仍受到压抑。 本季营业利益为 342 亿元，该季单季新高，较上一季的 230 亿元强劲成长 48.7%，并较去年同期跃升 67.8%。营业费用为 178 亿元，季增 13.8%，年增 17.9%。得益于营收季增近三成的优势，营运杠杆得以有效发挥，营业费用率再下探新低纪录，来到 1.72%，较前一季 1.94% 的低点再下探 22 个基点，与去年同期相较则减少 128 个基点。营业费用季成长幅度约为营收成长幅度的一半。我们认为营业费用的增加仍然控制得宜。与上一季及去年同期相较，管理费用有较明显的增加，分别季增 9.5 亿元，及年增 18 亿元。主要是随着海外据点营业规模持续扩张，产生较高的人事及营运费用。减除营业费用后，营业利益率来到 3.3%，较上一季上扬 46 个基点，较去年同期下滑 74 个基点。业外收入为 23 亿元，主要贡献来自 32.7 亿元的净汇兑收益，以及净利息费用 16.9 亿元。税后净利为 286.5 亿元，为历史新高，较上一季增加 35.2%，较去年同期增加 69.9%。税后净利率为 2.76%，较上一季上升 49 基点，较去年同期下降 76 基点。所得税费用为 77.7 亿元，税率 21.3%，每股盈余 7.43 元，较前一季增加 1.93 元，较去年同期增加 3.06 元。 请翻到下一页，上半年合并综合损益表。累计前六月营收为 1 兆 8,458 亿元，较去年同期成长 86.5%。上半年营业毛利为 908 亿元，较去年同期的 740 亿元成长 22.6%，毛利率 4.9%，年减 2.56 个百分点。前半年营业净利为 573 亿元，较去年同期成长 27.3%，营业净利率 3.1%，较去年同期下滑 1.44 个百分点。上半年归属于母公司税后净利 498 亿元，较去年同期的 364 亿元增加 37.1%，每股 12.93 元。整体而言，上半年度在营业收入及各项获利金额的指标上均创下历史新高。 请翻到下一页，合并资产负债表。现金加上短期投资，从上一季末的 2,677 亿元增加 595 亿元至 3,272 亿元。应收账款规模随着营收成长而持续增加，来到 7,658 亿元，较上一季底增加 16.2%，季增约 1,068 亿元。本季底存货较第一季底的 6,739 亿元增加 1,163 亿元，成长 17.3%。随着营收大幅成长，应收账款与存货金额虽创下新高，但从营业效率来看，两者的周转天期均较上季缩短。因此，相关金额的增加主要反映即将认列的营收，以及待生产交付的订单。整体资产品质及营运表现依然维持健全稳健。归属于母公司股东权益约为 2,436 亿元。 接下来关于资本支出的说明。本季资本支出为 136 亿元，累计上半年资本支出 218 亿元。主要的扩充项目为美国加州及泰国厂区的厂房设施及设备，两地合计金额占资本支出的超过八成。我们持续进行 AI 相关产能的海内外扩充计划，目前扩厂执行进度符合预期。年底前 AI 产能规模较 2025 年底产能倍增的目标，可望如期达成。另一方面，董事会在七月底通过以 197 亿元收购友达光电位于桃园市龟山区华亚科技园区的华亚厂，目前双方仍就合约细节进行协商。对广达来说，收购这个新厂区具有重要的策略意义。首先，它与我们的研发总部以及我们目前在台湾的几座伺服器工厂同样位于华亚科技园区内，可以非常高效地串接从初始研发到最终生产的整个产制流程，降低沟通成本，同时也能最大化我们工厂管理资源的运作效率。其次，这个工厂原本是用来生产面板的厂房，因而它已经拥有较高的电力容量配置，这对于要在短时间内实现高阶 AI 伺服器的产能扩充是非常关键的要素。由于客户对 AI 产品的规划与订单能见度已经延伸至 2028 年，现有的产能不足以满足后续的生产需求，因此华亚厂的收购主要是为了支应 2028 年订单所需的产能。我们预估新厂将在 2027 年第四季完成点交，因此购买价金的主要支付期权将落在 2027 年。在华亚新厂加入后，我们预估台湾厂区的 AI 伺服器后段组装产能，在 2028 年可望较目前倍增。 此外，今天董事会也决议通过两项对持股 100% 的海外子公司增资提案，总计约 USD 10 亿，分别是对德国子公司 QCG 增资 EUR 1,950 万，以及美国子公司 QMN 增资 USD 9.73 亿。德国的投资主要用于智慧驾驶相关的汽车产品生产线扩充，而美国部分则是加码挹注位于加州的 AI 伺服器组装测试产能，主要用于新厂房的电力等基础设施扩建，以及制造设备的采购等。这些投资额度将依据各营运据点的状况及工程进度实际需求分阶段投入。基于这些计划，我们将 2026 年的资本支出由原本的 300 亿元上调至 400 亿元。广达对于资本支出一向谨慎，新的支出均基于极高且确定性强的资产利用率。AI 产能启动前的准备期比一般性产品耗时更长，因此相关资本支出均是受到强烈、明确且可预见的客户需求所驱动。 接着重点回顾本季各项业务表现，并提供第三季的展望指引。从营收结构来看，整体伺服器占公司营收的比例自第一季起已稳定突破八成，而笔电在整体营收仅贡献低双位数的百分比，本季维持相近比例。其中，AI 伺服器与通用伺服器均呈现强劲的双位数季增，AI 对伺服器的营收贡献幅度仍介于 75% 至 80% 的区间，全年 AI 占整体伺服器八成的目标不变。本季中，新兴云端供应商 Neocloud 客户的 GPU AI 伺服器与大型 CSP 业者的 ASIC AI 伺服器专案均持续小量出货。虽然整体 AI 伺服器营收主要的贡献仍来自前五大云端服务供应商，但我们已逐步在客源分散以及产品多元化方面取得进展，有助于 AI 伺服器产品组合持续优化。此外，我们已取得部分客户的同意，从第三季开始，将个别 AI 伺服器专案的部分高单价零组件交易模式，由过去的 buy and sell 买卖模式调整为客户供料的 consignment 寄售模式。此一调整将影响营收认列的方式，有助于缓解一部分营运资金的需求，舒缓高单价伺服器对毛利的稀释压力。我们仍持续与客户针对未来的高单价伺服器机种专案进行个别协商，以降低营运资金压力，提升效率并改善体质。我们预期第三季 AI 伺服器营收仍将季增，但因为基期已高，成长幅度会低于第二季。全年 AI 伺服器营收倍增，一般伺服器双位数年增的目标仍维持不变。 笔电方面，虽然上半年连续两季出货量均优于预期，但我们对下半年的看法依然保守，主要因为关键零组件如 CPU 及记忆体等价格大幅上涨及供货持续紧绷，客户在成本考量下已提前备货。此外，Chromebook 因产品单价低，在这波零组件涨价潮中承受更大的成本压力，也难以取得有利的供货条件，面临严重的零组件短缺。往年第二季是教育市场旺季，也是 Chromebook 全年出货高峰。然而本季 Chromebook 供货受限，占整体笔电的出货比例仍然不到一成。由于成本大幅上扬，品牌客户亦不得不提高产品终端售价，进一步削弱使用者的采购意愿。我们预估下半年出货将低于上半年，呈现旺季不旺。第三季笔电出货量将较第二季呈现逾两成的季减，全年出货量将较去年呈现双位数的下滑。 车载业务方面，今年第二季智慧驾驶与电动车相关的产品营收呈现双位数的季增及年增，显现我们的汽车相关产品组合调整已告一段落，市场也逐步回温。虽然 AI 伺服器的强劲成长使得车载业务占整体营收的比例稀释至低个位数百分比，但我们的业务团队仍持续斩获新的专案。由于产品规划的能见度较长，我们今天稍早的董事会也通过对德国厂区进行相应的产能扩充。 整体利润率方面，考量下半年 AI 的占比仍将提升并持续组合优化，而笔电下滑对整体经济规模较为不利，我们预估全年的利润率将可望持稳在上半年的水准。 这一季财务报告我们缴出亮眼的成绩，不但创下多个获利指标的历史新高，将最近 12 个月的股东权益报酬率 TTM ROE 也首度突破 40% 的大关，这是一个新的里程碑，标志着广达能为客户在 AI 市场的竞争中持续提供关键价值，并成功将之转化为获利的成长与股东权益的回报。有鉴于客户的资料中心从规划至建置完成通常耗时数年，我们所提供的伺服器设计以及相应制造产能的需求规划也需要较长的前期部署与准备，因此伺服器订单能见度通常都超过一年以上。我们将伺服器直接供货给 CSP 客户在资料中心内使用。此一 ODM Direct 的业务形态具备两项关键特性：一是属于 B2B 商业模式，二是采专案定制，依客户指定时程出货。因此，伺服器业务不像消费性电子产品那般具有显著的淡旺季之分。相对的，它是以客户需求为导向的接单客制化 build to order 生产。各专案的开发与出货时程皆依据个别客户资料中心建置规划而定。而高阶 AI 伺服器业务由于其产品单价高，总出货数量较少的特性，更容易受到单一专案交付期集中在某一个特定期间，或者同段期间内交付专案数量是否重叠产品组合以及费用与营收认列的差异等诸多因素影响，而呈现比一般型伺服器更显著的短期波动。我们建议投资人以较长的时间区段来看待公司近年以 AI 伺服器驱动成长的商业模式，并在财务绩效层面更多地关注绝对金额的获利增长。我们认为以较长的时间轴，而非单一季度来检视，更能有效衡量公司在完整的景气周期与技术周期下的应对能力，以及营运成果。 从今年上半年的累计数来看，营业毛利金额年成长达到 22.6%，营业净利金额的年增则达到 27.3%。而在此之前的 2024 年与 2025 年，我们已连续两年交出营业利益年增率超过 40% 的成绩。以广达的营运规模来说，在经历从 2023 年至 2025 年这三年内营业利润倍增的高成长之后，今年上半年营业利益年增幅度仍能维持 20% 到 30% 的增速。这显示 AI 在整体业务占比的扩张，为公司注入了持续、明确且强劲的成长动能。AI 不仅催化营收的成长，也带来实质的获利加速与营运效益的提升。我们对目前的利润扩张速度感到满意。基于对 AI 产业前景的信心，我们也将致力维持这样的动能和成长路径，并通过持续进行全球的产能布局，同步加速在台湾和海外生产据点的投资脚步，以支援此一成长增速。在高密度运算产品的系统层级设计与生产方面，广达拥有全世界最具规模的一流的研发与量产工程团队，从设计到规模化量产的供应链整合经验，以及对客户需求理解的 domain know-how 与长期口碑，我们有信心充分运用这些战略资产，创造并巩固广达在 AI 市场的竞争优势，持续为股东创造优于市场的长期回报。 以上是我们第二季的业绩回顾与营运展望，感谢您的耐心等候。接下来把时间交给主持人，开始本次会议的问答环节。
