Q2 2026 Grupo de Inversiones Suramericana SA Earnings Call

Carlos González: Este documento puede contener declaraciones de revelaciones futuras relacionadas con Grupo SURA y sus filiales, las cuales han sido realizadas bajo supuestos y estimaciones de la administración de las compañías y pueden presentar variaciones. Muy buenos días a todos y gracias por acompañarnos a esta llamada de resultados de Grupo SURA. El día de hoy tenemos una llamada partida en dos secciones. Primero, una sección pregrabada donde haremos un resumen de los resultados del trimestre y luego una sección en vivo donde estaremos respondiendo las preguntas que ustedes tienen. El día de hoy nos acompaña Ricardo Jaramillo, el Presidente de Grupo SURA, Juan Esteban Toro, el Vicepresidente de Finanzas Corporativas, María Adelaida Restrepo, la Vicepresidenta de Asuntos Legales, y Carlos González, el Gerente de Inversiones y Mercado de Capitales.

Speaker #1: Este documento puede contener declaraciones sobre perspectivas futuras relacionadas con Grupo Sura y sus filiales, las cuales han sido realizadas bajo supuestos y estimaciones de la administración de las compañías y pueden presentar variaciones.

Speaker #1: Muy buenos días para todos y gracias por acompañarnos a esta llamada de resultados de Grupo Sura. El día de hoy tenemos una llamada, partida en dos secciones.

Speaker #1: Primero, una sección pregrabada donde haremos un resumen de los resultados del trimestre, y luego una sección en vivo donde estaremos respondiendo las preguntas que ustedes tienen.

Speaker #1: El día de hoy nos acompaña Ricardo Jaramillo, el presidente de Grupo Sura; Juan Esteban Toro, el vicepresidente de Finanzas Corporativas; María Adelaida Restrepo, la vicepresidente de Asuntos Legales; y Carlos González, el gerente de Inversiones y Mercado de Capitales.

Speaker #1: Por parte de Sura Asset Management está Carlos Vallejo, el vicepresidente de finanzas, riesgos financieros y servicios administrativos; y por parte de Suramericana está Manuel Rojas, el vicepresidente de finanzas.

Carlos González: Por parte de SURA Asset Management está Carlos Vallejo, el Vicepresidente de Finanzas, Riesgos Financieros y Servicios Administrativos, y por parte de Suramericana está Manuel Rojas, el Vicepresidente de Finanzas. Muchas gracias y en este momento le cedo la palabra a Ricardo Jaramillo.

Speaker #1: Muchas gracias. En este momento les cedo la palabra a Ricardo Jaramillo.

Speaker #2: Buenos días a todos y gracias, Daniel. El primer semestre de 2026 estuvo marcado por un sólido desempeño de nuestras inversiones. Grupo Sura y sus negocios financieros continuaron expandiendo sus niveles de rentabilidad y generación de utilidades.

Ricardo Jaramillo: Buenos días a todos y gracias, Daniel. El H1 de 2026 estuvo marcado por un sólido desempeño de nuestras inversiones. Grupo SURA y sus negocios financieros continuaron expandiendo sus niveles de rentabilidad y generación de utilidades, contribuyendo a que el ROE ajustado de Grupo SURA alcanzara el nivel más alto de la historia reciente y se ubique por encima del costo de capital. Esta expansión en rentabilidad también se reflejó en una mayor utilidad por acción recurrente, evidenciando la capacidad del portafolio para seguir generando valor a nuestros accionistas. Los resultados que veremos a continuación muestran cómo esta evolución se ha venido reflejando de manera consistente en las compañías que conforman nuestro portafolio financiero.

Speaker #2: Contribuyendo a que el ROE ajustado de Grupo Sura alcanzara el nivel más alto de la historia reciente y se ubique por encima del costo de capital.

Speaker #2: Esta expansión en rentabilidad también se reflejó en una mayor utilidad por acción recurrente, evidenciando la capacidad del portafolio para seguir generando valor a nuestros accionistas.

Speaker #2: Los resultados que veremos a continuación muestran cómo esta evolución se ha venido reflejando de manera consistente en las compañías que conforman nuestro portafolio financiero.

Speaker #2: A lo largo de la presentación, haremos un recorrido por los principales hechos del semestre, los resultados consolidados de Grupo SURA y la evolución de los principales indicadores de rentabilidad y generación de valor para nuestro grupo financiero.

Ricardo Jaramillo: A lo largo de la presentación haremos un recorrido por los principales hechos del semestre, los resultados consolidados de Grupo SURA y la evolución de los principales indicadores de rentabilidad y generación de valor para nuestro grupo financiero. También compartiremos algunas reflexiones sobre el entorno regional y la oportunidad que seguimos viendo para nuestros accionistas. Posteriormente, Juan Esteban profundizará en los resultados de Suramericana, SURA Asset Management y Grupo Sives, y en las iniciativas de optimización de deuda y capital que implementaremos en el H2 de este año, así como en la revisión al alza de nuestro guidance para el cierre del 2026. Comencemos por los resultados consolidados de Grupo SURA.

Speaker #2: También compartiremos algunas reflexiones sobre el entorno regional y la oportunidad que seguimos viendo para nuestros accionistas. Posteriormente, Juan Esteban profundizará en los resultados de Suramericana, Sura Asset Management y Grupo Cides, así como en las iniciativas de optimización de deuda y capital que implementaremos en el segundo semestre de este año.

Speaker #2: Así como en la revisión al alza de nuestro guidance para el cierre de 2026. Comencemos por los resultados consolidados de Grupo SURA. A nivel consolidado, los ingresos de Grupo SURA alcanzaron $16.6 billones de pesos, creciendo un 14%, mientras que la utilidad operativa aumentó un 23%, hasta $3.2 billones de pesos.

Ricardo Jaramillo: A nivel consolidado, los ingresos de Grupo SURA alcanzaron COP 16.6 billones, creciendo un 14%, mientras que la utilidad operativa aumentó un 23% hasta COP 3.2 billones, reflejando un aumento en los ingresos por comisiones, un mayor rendimiento del encaje de Suramericana y, además, una menor siniestralidad, acompañado de un mayor resultado de inversiones en Suramericana, junto con una mayor contribución de Grupo Sives. Esta evolución permitió que la utilidad neta controladora alcanzara COP 1.7 billones, cerca de un 38% superior a la registrada un año atrás, y que Grupo SURA alcanzara un ROE ajustado de 16.5% para los últimos 12 meses, el nivel más alto registrado dentro del programa de consolidación y expansión de rentabilidad reciente.

Speaker #2: Reflejando un aumento en los ingresos por comisiones, un mayor rendimiento del encaje de SURA M y, además, una menor siniestralidad acompañada de un mayor resultado de inversiones en Suramericana, junto con una mayor contribución de Grupo SIESA.

Speaker #2: Esta evolución permitió que la utilidad neta controladora alcanzara $1.7 billones de pesos, cerca de un 38% superior a la registrada un año atrás, y que Grupo Sura alcanzara un ROE ajustado de 16.5% para los últimos 12 meses, el nivel más alto registrado dentro del programa de consolidación y expansión de rentabilidad reciente.

Speaker #2: Vale la pena destacar que estos resultados fueron alcanzados incluso luego de absorber un impacto cercano a $227 mil millones de pesos, asociado al impuesto al patrimonio decretado en el primer trimestre del año.

Ricardo Jaramillo: Vale la pena destacar que estos resultados fueron alcanzados incluso luego de absorber un impacto cercano a COP 227 mil millones asociado al impuesto al patrimonio decretado en el primer trimestre del año. Esta evolución refleja un avance significativo en la capacidad de generación de utilidades de nuestras compañías, que continúa traduciéndose en mayores niveles de rentabilidad y creación de valor para nuestros accionistas. En octubre del año anterior compartimos con el mercado nuestros planes y ambiciones para el 2028, reflejando el tipo de grupo financiero que queremos seguir construyendo junto con nuestras compañías líderes.

Speaker #2: Esta evolución refleja un avance significativo en la capacidad de generación de utilidad de nuestras compañías, que continúa traduciéndose en mayores niveles de rentabilidad y creación de valor para nuestros accionistas.

Speaker #2: En octubre del año anterior, compartimos con el mercado nuestros planes y ambiciones para 2028, reflejando el tipo de grupo financiero que queremos seguir construyendo junto con nuestras compañías líderes.

Speaker #2: Establecimos unos planes y enunciamos estas ambiciones con la profunda convicción de que todas las acciones que estamos emprendiendo cimentarán un mejor retorno para nuestros accionistas, apoyados en una capacidad de distribución de dividendos, así como en el cierre de la brecha entre el valor fundamental de la compañía y su valoración en el mercado.

Ricardo Jaramillo: Establecimos unos planes y enunciamos estas ambiciones con la profunda convicción de que todas las acciones que estamos emprendiendo cimentarán un mejor retorno para nuestros accionistas, apoyados en una capacidad de distribución de dividendos, así como en el cierre de la brecha entre el valor fundamental de la compañía y su valoración en el mercado. Además, esto permitirá seguir construyendo las capacidades para un futuro lleno de oportunidades. Proyectamos una compañía capaz de generar cerca de COP 3.3 billones en utilidades y expandir niveles de rentabilidad patrimonial hasta un 15%. Además, fortalecer su flexibilidad financiera y duplicar los dividendos a nuestros accionistas. Hoy les presentamos resultados e iniciativas que evidencian avances concretos frente a cada una de estas aspiraciones y que refuerzan nuestra confianza en la capacidad de alcanzarlas. Comencemos por la evolución de la utilidad.

Speaker #2: Además, esto permitirá seguir construyendo las capacidades para un futuro lleno de oportunidades. Proyectamos una compañía capaz de generar cerca de $3,3 billones de pesos en utilidades, y expandir niveles de rentabilidad patrimonial hasta un 15%.

Speaker #2: Además, fortalecer su flexibilidad financiera y duplicar los dividendos a nuestros accionistas. Hoy les presentamos resultados e iniciativas que evidencian avances concretos frente a cada una de estas aspiraciones y que refuerzan nuestra confianza en la capacidad de alcanzarlas.

Speaker #2: Comencemos por la evolución de la utilidad. Como veíamos en la página anterior, la aspiración es llevar la utilidad de Grupo SURA a niveles superiores a $3 billones de pesos colombianos, dentro de la senda que nos trazamos al 2028.

Ricardo Jaramillo: Como veíamos en la página anterior, la aspiración es llevar la utilidad de Grupo SURA a niveles superiores a COP 3 billones dentro de la senda que nos trazamos al 2028. En esta gráfica observamos que el ritmo actual de utilidades muestra un avance significativo en esta dirección y que al cierre del segundo trimestre del año, nuestra utilidad neta recurrente de los últimos 12 meses alcanzó cerca de COP 2.8 billones, más del doble de la registrada en el 2021. Este avance refleja la mayor capacidad de generación de utilidades que han venido construyendo nuestras compañías, apoyada por mejores niveles de rentabilidad, iniciativas de optimización de capital y una ejecución operativa cada vez más sólida.

Speaker #2: En esta gráfica observamos que el ritmo actual de utilidades muestra un avance significativo en esta dirección, y que al cierre del segundo trimestre del año nuestra utilidad neta recurrente de los últimos 12 meses alcanzó cerca de $2,8 billones de pesos, más del doble de la registrada en 2021.

Speaker #2: Este avance refleja la mayor capacidad de generación de utilidades que han venido construyendo nuestras compañías, apoyada por mejores niveles de rentabilidad, iniciativas de optimización de capital y una ejecución operativa cada vez más sólida.

Speaker #2: Si bien es importante tener presente que, durante el primer semestre, observamos un desempeño particularmente favorable de los portafolios de inversión, y que dichos rendimientos podrían moderarse hacia retornos normalizados para el futuro, el ritmo de utilidades reflejado es consistente con las capacidades operativas y, por lo tanto, estamos bien posicionados para mantener los hitos de rentabilidad alcanzados.

Ricardo Jaramillo: Si bien es importante tener presente que durante el H1 observamos un desempeño particularmente favorable de los portafolios de inversión y que dichos rendimientos podrían moderarse hacia retornos normalizados para el futuro, el ritmo de utilidades reflejado es consistente con las capacidades operativas. Por lo tanto, estamos bien posicionados para mantener los hitos de rentabilidad alcanzados. De cara al H2 de este 2026, el desempeño reciente nos posiciona para incrementar las expectativas de resultados de cierre de año, sobre lo que nos referiremos a profundidad más adelante en esta presentación. Veamos ahora cómo esta evolución en las utilidades ha beneficiado a nuestros accionistas.

Speaker #2: De cara al segundo semestre de este 2026, el desempeño reciente nos posiciona para incrementar las expectativas de resultados de cierre de año, sobre lo que nos referiremos a profundidad más adelante en esta presentación.

Speaker #2: Veamos ahora cómo esta evolución en las utilidades ha beneficiado a nuestros accionistas. La utilidad por acción alcanzó cerca de $8,500 pesos en los últimos 12 meses, más de tres veces la registrada en 2021, reflejando la capacidad que hemos construido para convertir el crecimiento y la rentabilidad de nuestras inversiones en mayor valor para cada acción de Grupo Sura.

Ricardo Jaramillo: La utilidad por acción alcanzó cerca de los COP 8,500 en los últimos 12 meses, más de tres veces la registrada en el 2021, reflejando la capacidad que hemos construido para convertir el crecimiento y la rentabilidad de nuestras inversiones en mayor valor para cada acción de Grupo SURA. El seguimiento de esta métrica nos permite rastrear cómo cada acción se ha beneficiado de las significativas recompras implícitas en las operaciones corporativas de los años recientes, unido al beneficio que representa la expansión de rentabilidad de nuestros negocios financieros. Estos resultados demuestran que seguimos avanzando de manera consistente hacia la meta de utilidad por acción de COP 10,000, que nos trazamos como meta el 2028. Pasemos ahora a la rentabilidad. La ambición que planteamos era llevar el ROE consolidado del grupo hacia niveles cercanos al 15%. El avance en este frente ha sido incluso más rápido de lo previsto.

Speaker #2: El seguimiento a esta métrica nos permite rastrear cómo cada acción se ha beneficiado de las significativas recompras implícitas en las operaciones corporativas de los años recientes, unido al beneficio que representa la expansión de rentabilidad de nuestro negocio financiero.

Speaker #2: Estos resultados demuestran que seguimos avanzando de manera consistente hacia la meta de utilidad por acción de $10,000 pesos que nos trazamos como meta en 2028.

Speaker #2: Pasemos ahora a la rentabilidad. La ambición que planteamos era llevar el ROE consolidado del grupo hacia niveles cercanos al 15%. El avance en este frente ha sido incluso más rápido de lo previsto.

Speaker #2: El ROE ajustado de Grupo Sura pasó de 7.9% a 16.5% en los últimos cinco años, superando el nivel que habíamos planteado como referencia hacia ese 2028.

Ricardo Jaramillo: El ROE ajustado de Grupo SURA pasó de 7.9% a 16.5% en los últimos cinco años y superando el nivel que habíamos planteado como referencia hacia ese 2028. Este avance se observa en todo el portafolio. Suramericana alcanza un ROE del 14.2%, SURA Asset Management 12.7% y Grupo Sives cercano al 20%. Cada uno con expansiones relevantes frente al 2021, impulsadas por un crecimiento en los negocios, una mayor eficiencia operativa y una ejecución disciplinada de sus estrategias. Esta evolución ha estado acompañada de una gestión más eficiente de capital y de iniciativas orientadas a optimizar nuestra presencia regional, permitiendo construir compañías más sólidas, con mejores niveles de desempeño y una capacidad significativamente mayor de generar utilidades y rentabilidad de manera sostenible en el tiempo. Pasemos ahora al tercer componente de nuestra ambición: la flexibilidad financiera.

Speaker #2: Este avance se observa en todo el portafolio: Suramericana alcanza un ROE del 14.2%, Sura Asset Management 12.7% y Grupo Sura cercano al 20%. Cada uno con expansiones relevantes frente al 2021, impulsadas por un crecimiento en los negocios, una mayor eficiencia operativa y una ejecución disciplinada de sus estrategias.

Speaker #2: Esta evolución ha estado acompañada de una gestión más eficiente de capital y de iniciativas orientadas a optimizar nuestra presencia regional, permitiendo construir compañías más sólidas, con mejores niveles de desempeño y una capacidad significativamente mayor de generar utilidades y rentabilidad de manera sostenible en el tiempo.

Speaker #2: Pasemos ahora al tercer componente de nuestra ambición: la flexibilidad financiera. En esa línea, continuamos ejecutando iniciativas orientadas a optimizar la estructura financiera del grupo y mejorar la asignación de capital y deuda entre nuestras compañías.

Ricardo Jaramillo: En esa línea, continuamos ejecutando iniciativas orientadas a optimizar la estructura financiera del grupo y mejorar la asignación de capital y deuda entre nuestras compañías. Como parte de este proceso, SURA Asset Management tomará endeudamiento que empleará para realizar un pago extraordinario de dividendos. Esta deuda se encuentra respaldada por la capacidad para reducirla con la liberación de encaje esperada en Chile para los próximos años, así como por una sólida capacidad de generación de caja, el bajo nivel de endeudamiento y acceso a financiamiento en condiciones favorables. Como resultado, Grupo SURA espera recibir recursos adicionales cercanos a COP 750,000 millones, que contribuyen de manera significativa a reducir y optimizar nuestro costo de endeudamiento. Adicionalmente, en línea con el reciente anuncio relacionado con el cierre de la venta de Banistmo, también recibiremos dividendos extraordinarios por parte de Grupo Sives durante el H2 de este año.

Speaker #2: Como parte de este proceso, Sura Asset Management tomará endeudamiento que empleará para realizar un pago extraordinario de dividendos. Esta deuda se encuentra respaldada por la capacidad para reducirla con la liberación de encaje esperada en Chile para los próximos años, así como por una sólida capacidad de generación de caja.

Speaker #2: El bajo nivel de endeudamiento y acceso a financiamiento en condiciones favorables. Como resultado, Grupo Sura espera recibir recursos adicionales cercanos a $750,000 millones de pesos, que contribuyen de manera significativa a reducir y optimizar nuestro costo de endeudamiento.

Speaker #2: Adicionalmente, en línea con el reciente anuncio relacionado con el cierre de la venta de Banistmo, también recibiremos dividendos extraordinarios por parte de Grupo Sidu durante el segundo semestre de este año.

Speaker #2: Con todo esto, y los dividendos ordinarios ya decretados por nuestras compañías, recibiremos cerca de $3 billones de pesos en el 2026, y emplearemos la mitad de ese monto en reducir la deuda neta de Grupo Sura.

Ricardo Jaramillo: Con todo esto y los dividendos ordinarios ya decretados por nuestras compañías, recibiremos cerca de COP 3 billones en el 2026 y emplearemos la mitad de ese monto en reducir la deuda neta de Grupo SURA. Es decir, estaremos pagando deuda por cerca de COP 1.5 billones durante este año, equivalente al 20% del total de la deuda. De esta manera, cerraremos el año con un saldo de deuda neta próximo a los COP 5.7 billones y retornaremos al nivel de deuda nominal con el que finalizamos en el 2023, lo que es en términos prácticos, un menor endeudamiento relativo a la capacidad de generación de caja del momento operativo actual de nuestras compañías.

Speaker #2: Es decir, estaremos pagando deuda por cerca de $1.5 billones durante este año, equivalente al 20% del total de la deuda. De esta manera, cerraremos el año con un saldo de deuda neta próximo a los $5.7 billones, y retornaremos al nivel de deuda nominal con el que finalizamos en 2023, lo que es, en términos prácticos, un menor endeudamiento relativo a la capacidad de generación de caja del momento operativo actual de nuestras compañías.

Speaker #2: Otra manera de ver esto es que el avance e implementación exitosa de los planes de negocio e iniciativas de optimización de capital han habilitado la reducción del apalancamiento tomado dentro de los eventos corporativos de años recientes, al tiempo que se han incrementado los dividendos pagados por acción en un 56% frente a 2023.

Ricardo Jaramillo: Otra manera de ver esto es que el avance e implementación exitoso de los planes de negocio e iniciativas de optimización de capital han habilitado la reducción del apalancamiento tomado dentro de los eventos corporativos de años recientes, al tiempo que se han incrementado los dividendos pagados por acción en un 56% frente al 2023. Esto sin tener presente la porción pagada por Grupo Argos debido a la escisión. Más adelante, Juan Esteban Toro profundizará en estas iniciativas de optimización financiera y en estos avances logrados en materia de desapalancamiento. Pasemos ahora a la página número 11, donde queremos continuar siendo muy vocales frente a las diferencias que seguimos observando entre la evolución de los fundamentales de la compañía y el precio de mercado.

Speaker #2: Esto sin tener presente la porción pagada por Grupo Argos debido a la escisión. Más adelante, Juan Esteban profundizará en estas iniciativas de optimización financiera y en los avances logrados en materia de desapalancamiento.

Speaker #2: Pasemos ahora a la página número 11, donde queremos continuar siendo muy vocales frente a las diferencias que seguimos observando entre la evolución de los fundamentales de la compañía y el precio de mercado.

Speaker #2: Para ello, queremos llamar su atención frente a cómo Grupo Sura cotiza a unos múltiplos que son cerca de la mitad de los múltiplos de compañías comparables en los sectores de seguros, gestión de activos y banca.

Ricardo Jaramillo: Para ello, queremos llamar su atención frente a cómo Grupo SURA cotiza a unos múltiplos que son cerca de la mitad de los múltiplos de compañías comparables en los sectores de seguros, gestión de activos y banca. Mientras la mediana de estas compañías internacionales transa en niveles superiores a 10 veces utilidades, la acción ordinaria de Grupo SURA cotiza cerca de seis veces y la acción preferencial por debajo de cinco veces. Queremos igualmente destacar que el valor implícito reconocido en nuestro precio de bolsa asigna un valor muy bajo a Suramericana y a SURA Asset Management. Bajo esta referencia, nuestra participación en ambas compañías está siendo valorada aproximadamente por COP 4 billones, lo que equivale a reconocerles un valor de dos veces sus utilidades de 12 meses actuales.

Speaker #2: Mientras la mediana de estas compañías internacionales transa en niveles superiores a 10 veces utilidades, la acción ordinaria de Grupo SURA cotiza cerca de 6 veces, y la acción preferencial por debajo de 5 veces.

Speaker #2: Queremos igualmente destacar que el valor implícito reconocido en nuestro precio de bolsa asigna un valor muy bajo a Suramericana y a SURA Asset Management. Bajo esta referencia, nuestra participación en ambas compañías está siendo valorada aproximadamente por $4 billones de pesos, lo que equivale a reconocerles un valor de 2 veces sus utilidades de los últimos 12 meses.

Speaker #2: Como ven, ambas métricas son argumentos objetivos de la significativa oportunidad de valorización y, por ende, de retorno para nuestros accionistas e inversionistas. Mucho más cuando la trayectoria reciente es evidencia de la potencia de nuestras compañías y la fortaleza de nuestra posición financiera.

Ricardo Jaramillo: Como ven, ambas métricas son argumentos objetivos de la significativa oportunidad de valorización y, por ende, de retorno para nuestros accionistas e inversionistas, mucho más cuando la trayectoria reciente es evidencia de la potencia de nuestras compañías y la fortaleza de nuestra posición financiera. Los avances recientes en rentabilidad, flexibilidad financiera y remuneración al accionista refuerzan nuestro compromiso con producir retornos atractivos y competitivos para nuestros accionistas en el largo plazo. De nuestra parte, continuamos enfocados en visibilizar el valor de nuestros negocios y en avanzar en iniciativas que contribuyan a cerrar esta diferencia en la valoración. Todo en beneficio de nuestros accionistas. Para quienes deseen profundizar en este análisis, en nuestra página web encontrarán una calculadora de valoración que les permitirá estimar el valor implícito de la acción bajo diferentes métricas.

Speaker #2: Los avances recientes en rentabilidad, flexibilidad financiera y remuneración al accionista refuerzan nuestro compromiso con producir retornos atractivos y competitivos para nuestros accionistas en el largo plazo.

Speaker #2: De nuestra parte, continuamos enfocados en visibilizar el valor de nuestro negocio y en avanzar en iniciativas que contribuyan a cerrar esta diferencia en la valoración.

Speaker #2: Todo en beneficio de nuestros accionistas. Para quienes deseen profundizar en este análisis, en nuestra página web encontrarán una calculadora de valoración que les permitirá estimar el valor implícito de la acción bajo diferentes métricas.

Speaker #2: Más allá de los resultados que revisamos hoy, durante el semestre también comenzamos a observar señales favorables para América Latina. En varios países de la región empiezan a consolidarse agendas orientadas a fortalecer la inversión, impulsar el crecimiento económico y generar condiciones más favorables para el desarrollo de los mercados.

Ricardo Jaramillo: Más allá de los resultados que revisamos hoy, durante el semestre también comenzamos a observar señales favorables para América Latina. En varios países de la región empiezan a consolidarse agendas orientadas a fortalecer la inversión, impulsar el crecimiento económico y generar condiciones más favorables para el desarrollo de los mercados. Este entorno ha contribuido a mejorar la percepción sobre América Latina y se ha reflejado en un mejor desempeño de los mercados accionarios, las monedas y los indicadores de riesgo país. Como grupo financiero latinoamericano, vemos una oportunidad para seguir acompañando el crecimiento de la región a través de nuestras capacidades en ahorro, inversión, aseguramiento y financiamiento, y continuamos atentos a las oportunidades que este nuevo contexto pueda generar para nuestros negocios. Finalmente, quisiéramos destacar que nuestras compañías continúan siendo reconocidas entre las mejores empresas para trabajar en Colombia, según Merco Talento.

Speaker #2: Este entorno ha contribuido a mejorar la percepción sobre América Latina y se ha reflejado en un mejor desempeño de los mercados accionarios, las monedas y los indicadores de riesgo país.

Speaker #2: Como grupo financiero latinoamericano, vemos una oportunidad para seguir acompañando el crecimiento de la región a través de nuestras capacidades en ahorro, inversión, aseguramiento y financiamiento.

Speaker #2: Y continuamos atentos a las oportunidades que este nuevo contexto pueda generar para nuestros negocios. Finalmente, quisiéramos destacar que nuestras compañías continúan siendo reconocidas entre las mejores empresas para trabajar en Colombia, según Merco Talento.

Speaker #2: Suramericana, Protección y Grupo Sides ocuparon nuevamente el primer lugar en sus respectivos sectores. Estos reconocimientos reflejan el compromiso, el conocimiento y el liderazgo de nuestros equipos, que son unos de los principales diferenciales de nuestras compañías y una base fundamental para la creación de valor a largo plazo.

Ricardo Jaramillo: Suramericana, Protección y Grupo Sives ocuparon nuevamente el primer lugar en sus respectivos sectores. Estos reconocimientos reflejan el compromiso, el conocimiento y el liderazgo de nuestros equipos, que son unos de los principales diferenciales de nuestras compañías y una base fundamental para la creación de valor a largo plazo. Ahora le doy la palabra a Juan Esteban Toro, quien profundizará en el desempeño financiero de nuestras inversiones y en los principales resultados de cada una de las compañías.

Speaker #2: Ahora le doy la palabra a Juan Esteban Toro, quien profundizará en el desempeño financiero de nuestras inversiones y en los principales resultados de cada una de las compañías.

Speaker #1: Gracias, Ricardo. Un cordial saludo a todos nuestros accionistas y a quienes nos acompañan en esta presentación de resultados para el segundo trimestre de 2026.

Juan Esteban Toro: Gracias, Ricardo. Un cordial saludo a todos nuestros accionistas y a quienes nos acompañan en esta presentación de resultados para el Q2 de 2026. En esta sección, como es habitual, profundizaremos en el desempeño de las compañías que conforman el portafolio de Grupo SURA para el cierre del H1 del año. Revisaremos los resultados de Suramericana, SURA Asset Management y Grupo Sives, para luego analizar cómo estos se reflejan en la utilidad consolidada de Grupo SURA. Finalmente, profundizaremos en las iniciativas de optimización financiera que les mencionó Ricardo y presentaremos una actualización del guidance de Grupo SURA para el cierre de 2026. Comencemos con Suramericana. La compañía registró una utilidad neta controladora de COP 559.000 millones para el H1 de 2026, un crecimiento cercano al 30% frente al mismo periodo del año anterior.

Speaker #1: En esta sección, como es habitual, profundizaremos en el desempeño de las compañías que conforman el portafolio de Grupo SURA para el cierre del primer semestre del año.

Speaker #1: Revisaremos los resultados de Suramericana, Sura Asset Management y Grupo Sura, para luego analizar cómo estos se reflejan en la utilidad consolidada de Grupo Sura.

Speaker #1: Finalmente, profundizaremos en las iniciativas de optimización financiera que les mencionó Ricardo y presentaremos una actualización del guidance de Grupo Sura para el cierre de 2026.

Speaker #1: Comencemos con Suramericana. La compañía registró una utilidad neta controladora de $559 mil millones de pesos para el primer semestre de 2026, un crecimiento cercano al 30% frente al mismo periodo del año anterior.

Speaker #1: Este desempeño se tradujo en un retorno patrimonial ajustado del 14,2% y un retorno patrimonial tangible ajustado de 17,1% para los últimos 12 meses. Vale la pena recordar que estos resultados incorporan el impacto del impuesto al patrimonio reconocido en el primer trimestre, con un efecto cercano a $84.000 millones, que redujo la utilidad de esta compañía y que es una partida que se registró únicamente en el primer trimestre del año.

Juan Esteban Toro: Este desempeño se tradujo en un retorno patrimonial ajustado del 14.2% y un retorno patrimonial tangible ajustado de 17.1% para los últimos 12 meses. Vale la pena recordar que estos resultados incorporan el impacto del impuesto al patrimonio reconocido en el Q1, con un efecto cercano a los COP 84.000 millones que redujo la utilidad de esta compañía y que es una partida que se registró únicamente en el Q1 del año. Las primas emitidas alcanzaron COP 9.9 billones, un 5% más frente al H1 de 2025 y un 7% más en tasas de cambio constante. La diferencia entre ambas cifras refleja principalmente la apreciación del peso colombiano en este periodo.

Speaker #1: Las primas emitidas alcanzaron $9.9 billones de pesos, un 5% más frente al primer semestre de 2025 y un 7% más en tasas de cambio constante.

Speaker #1: La diferencia entre ambas cifras refleja principalmente la apreciación del peso colombiano en este periodo. Teniendo en cuenta que alrededor del 44% de las primas de Suramericana se genera fuera de Colombia, en adelante complementaremos el análisis de algunas métricas con variaciones en tasa de cambio constante.

Juan Esteban Toro: Teniendo en cuenta que alrededor del 44% de las primas de Suramericana se genera fuera de Colombia, en adelante complementaremos el análisis de algunas métricas con variaciones en tasa de cambio constante. Esto nos permitirá tener una mejor comprensión de las dinámicas operativas de los negocios. Este crecimiento refleja dos dinámicas diferentes. El segmento de Vida mantiene una evolución favorable, mientras que el segmento de Generales continúa operando en un entorno más retador, caracterizado por menores tarifas en algunos mercados, aunque con una mejor dinámica durante el Q2 de este año. Hacia el cierre del año, esperamos que estas tendencias continúen profundizándose, con un desempeño particularmente favorable en el segmento de Vida y un entorno competitivo que continuará limitando un poco el crecimiento de las primas de las líneas de Generales.

Speaker #1: Esto nos permitirá tener una mejor comprensión de las dinámicas operativas de los negocios. Este crecimiento refleja dos dinámicas diferentes: el segmento de vida mantiene una evolución favorable, mientras que el segmento de generales continúa operando en un entorno más retador, caracterizado por menores tarifas en algunos mercados, aunque con una mejor dinámica durante el segundo trimestre de este año.

Speaker #1: Hacia el cierre del año, esperamos que estas tendencias continúen profundizándose, con un desempeño particularmente favorable en el segmento de vida y un entorno competitivo que continuará limitando un poco el crecimiento de las primas de las líneas generales.

Speaker #1: Como resultado de esto, estimamos que el crecimiento de primas para el último segmento converja hacia niveles cercanos al 6% para el total compañía, ubicándose en la parte baja del rango que habíamos considerado para Suramericana al inicio del año.

Juan Esteban Toro: Como resultado de esto, estimamos que el crecimiento de primas para el último segmento converja hacia niveles cercanos al 6% para el total compañía, ubicándose en la parte baja del rango que habíamos considerado para Suramericana al inicio del año. El resultado técnico alcanzó COP 1.4 billones, un incremento del 13% frente al H1 de 2025. Esta mejora refleja una reducción de 187 puntos básicos en la siniestralidad consolidada, la cual pasa de 55.2% a 53.4%, con comportamientos diferenciados entre segmentos que abordaremos en detalle más adelante. Los ingresos por inversiones totalizaron COP 1.2 billones, un 16% superior al mismo periodo del año anterior, crecimiento que estuvo impulsado principalmente por una mayor inflación en Colombia, que ha favorecido los portafolios indexados a esta métrica, junto con valorizaciones en activos de renta fija y apreciación de monedas en la región.

Speaker #1: El resultado técnico alcanzó $1.4 billones de pesos, un incremento del 13% frente al primer semestre de 2025. Esta mejora refleja una reducción de 187 puntos básicos en la siniestralidad consolidada, la cual pasa de 55.2% a 53.4%, con comportamientos diferenciados entre segmentos que abordaremos en detalle más adelante.

Speaker #1: Los ingresos por inversiones totalizaron $1.2 billones, un 16% superior al mismo periodo del año anterior, crecimiento que estuvo impulsado principalmente por una mayor inflación en Colombia, que ha favorecido los portafolios indexados a esta métrica.

Speaker #1: Junto con valorizaciones en activos de renta fija y apreciación de monedas en la región. Estos factores se concentran, o se concentraron, especialmente en el segundo trimestre del año, donde el rendimiento del portafolio alcanzó 11.8%. Este es el yield del portafolio. Vale la pena recordar que alrededor del 60% del portafolio de inversiones de Suramericana está indexado a inflación, por lo que estos activos suelen registrar una contribución particularmente favorable durante el primer semestre del año, cuando se acumulan las mayores variaciones inflacionarias de todo el año.

Juan Esteban Toro: Estos factores se concentran o se concentraron especialmente en el Q2 del año, donde el rendimiento del portafolio alcanzó 11.8%. Ese es el yield del portafolio. Vale la pena recordar que alrededor del 60% del portafolio de inversiones de Suramericana está indexado a inflación, por lo que estos activos suelen registrar una contribución particularmente favorable durante el H1 del año, cuando se acumulan las mayores variaciones inflacionarias de todo el año. En consecuencia, esperamos que los ingresos de inversiones mantengan un desempeño positivo, aunque con una contribución más moderada durante la segunda mitad del año, lo cual es completamente normal dada la estacionalidad de la inflación. Esta evolución observada, tanto en el resultado técnico como en el desempeño de las inversiones, continúa siendo consistente con los niveles de rentabilidad esperados para la compañía al cierre del año.

Speaker #1: En consecuencia, esperamos que los ingresos de inversiones mantengan un desempeño positivo, aunque con una contribución más moderada durante la segunda mitad del año, lo cual es completamente normal dada la estacionalidad de la inflación.

Speaker #1: Esta evolución observada, tanto en el resultado técnico como en el desempeño de las inversiones, continúa siendo consistente con los niveles de rentabilidad esperados para la compañía al cierre del año.

Speaker #1: A continuación, entramos al detalle de cada segmento. Pasemos, en la siguiente diapositiva, a la número 16, al resumen de las principales cifras del segmento de Vida en Suramericana.

Juan Esteban Toro: A continuación, entramos al detalle de cada segmento. Pasemos a la siguiente diapositiva, la número 16, al resumen de las principales cifras del segmento de Vida en Suramericana. Las primas emitidas de este segmento totalizaron COP 5.2 billones, un 14% más frente al H1 de 2025. La solución de riesgos laborales continuó siendo el principal motor de crecimiento, con unas primas que aumentaron 18% gracias a una mayor base de afiliados y al crecimiento del ingreso base de cotización en Colombia. Al cierre de junio, el número de afiliados de la RL alcanzó 5.2 millones, un incremento del 4% frente al año anterior. Adicionalmente, Salud Voluntaria registró un crecimiento de 16% por una dinámica favorable de nuevos negocios y las renovaciones.

Speaker #1: Las primas emitidas de este segmento totalizaron $5.2 billones de pesos, un 14% más frente al primer semestre de 2025. La solución de riesgos laborales continuó siendo el principal motor de crecimiento, con unas primas que aumentaron 18% gracias a una mayor base de afiliados y al crecimiento del ingreso base de cotización en Colombia.

Speaker #1: Al cierre de junio, el número de afiliados de la ARL alcanzó 5,2 millones, un incremento del 4% frente al año anterior. Adicionalmente, Salud Voluntaria registró un crecimiento del 16% por una dinámica favorable de nuevos negocios y las renovaciones.

Speaker #1: Esta evolución estuvo acompañada por la incorporación de 73,000 nuevos clientes durante los últimos 12 meses, alcanzando cerca de 358,000 usuarios en los nuevos planes de salud en Colombia.

Juan Esteban Toro: Esta evolución estuvo acompañada por la incorporación de 73,000 nuevos clientes durante los últimos 12 meses, alcanzando cerca de 358,000 usuarios en los nuevos planes de salud en Colombia. El resultado técnico pasó de COP 125,000 million a COP 243,000 million, un incremento del 94% frente al año anterior. Esta mejora estuvo impulsada principalmente por una reducción de 219 puntos básicos en la siniestralidad del segmento, reflejando menores frecuencias y menor severidad en las soluciones de salud voluntaria en Colombia. Los ingresos por inversiones del segmento totalizaron COP 1 billion, con un crecimiento de 23% frente al H1 de 2025. Este resultado refleja el crecimiento de los portafolios que respaldan las reservas del segmento, particularmente en administración de riesgos laborales en Colombia y por un entorno de mayor inflación, así como la valorización de activos de renta fija en la región.

Speaker #1: El resultado técnico pasó de $125 mil millones a $243 mil millones, un incremento del 94% frente al año anterior. Esta mejora estuvo impulsada principalmente por una reducción de 219 puntos básicos en la siniestralidad del segmento, reflejando menores frecuencias y menor severidad en las soluciones de salud voluntaria en Colombia.

Speaker #1: Los ingresos por inversiones del segmento totalizaron $1 billón de pesos, con un crecimiento de 23% frente al primer semestre de 2025. Este resultado refleja el crecimiento de los portafolios que respaldan las reservas del segmento, particularmente en administración de riesgos laborales en Colombia, así como un entorno de mayor inflación y la valorización de activos de renta fija en la región.

Speaker #1: Como resultado de la favorable evolución comercial, la mejora técnica y el sólido desempeño de las inversiones, la utilidad neta del segmento de vida alcanzó $709 mil millones de pesos, un crecimiento del 50% frente al primer semestre de 2025.

Juan Esteban Toro: Como resultado de la favorable evolución comercial, la mejora técnica y el sólido desempeño de las inversiones, la utilidad neta del segmento de Vida alcanzó COP 709,000 million, un crecimiento del 50% frente al H1 de 2025. En la siguiente diapositiva, la número 17, tenemos el segmento de Seguros Generales. Allí las primas emitidas alcanzan COP 4.8 billion, lo cual, si bien en términos nominal registró una reducción de 2%, en moneda constante creció un 2%, manteniendo una dinámica de crecimiento limitada por las condiciones competitivas observadas en algunos mercados, es decir, un mercado más blando en estos ramos de seguros generales.

Speaker #1: En la siguiente diapositiva, la número 17, tenemos el segmento de seguros generales. Allí, las primas emitidas alcanzan $4,8 billones de pesos, lo cual, si bien en términos nominales registró una reducción del 2%, en moneda constante creció un 2%.

Speaker #1: Manteniendo una dinámica de crecimiento limitada por las condiciones competitivas observadas en algunos mercados, es decir, un mercado más blando en estos ramos de seguros generales.

Speaker #1: Esta dinámica estuvo acompañada por un crecimiento del 7% en lo corrido del año en placas, esto en Colombia, México y Uruguay, alcanzando cerca de 888 mil clientes al cierre de junio. Con lo cual vale la pena mencionar que cerca del 80% del segmento se concentra en las soluciones de autos y empresas.

Juan Esteban Toro: Esta dinámica estuvo acompañada por un crecimiento de 7% en lo corrido del año en placas, esto en Colombia, México y Uruguay, alcanzando cerca de 888,000 clientes al cierre de junio, con lo cual vale la pena mencionar que cerca del 80% del segmento se concentra en las soluciones de autos y empresas. En estas dos líneas, Suramericana ha venido ejecutando un trabajo consistente de suscripción, tarificación y gestión técnica, orientado a fortalecer la rentabilidad del portafolio asegurado. Como resultado, los indicadores técnicos de estas soluciones han mostrado mejoras frente a los niveles observados antes de la pandemia. En autos, por ejemplo, el resultado técnico pasó de niveles cercanos al 15% a promedios alrededor del 17.7%, mientras que en empresas pasó de niveles cercanos de 21% a alrededor del 35% en promedio en el último año.

Speaker #1: En estas dos líneas, Suramericana ha venido ejecutando un trabajo consistente de suscripción, tarificación y gestión técnica, orientado a fortalecer la rentabilidad del portafolio asegurado.

Speaker #1: Como resultado, los indicadores técnicos de estas soluciones han mostrado mejoras frente a los niveles observados antes de la pandemia. En autos, por ejemplo, el resultado técnico pasó de niveles cercanos al 15% a promedios alrededor del 17.7%, mientras que en empresas pasó de niveles cercanos al 21% a alrededor del 35% en promedio en el último año.

Speaker #1: Estos avances reflejan una mejora estructural en la calidad del portafolio asegurado y en la capacidad de rentabilización operativa del negocio. Si bien estas mejoras han fortalecido los márgenes técnicos, la presión competitiva observada en algunos mercados y la menor escala asociada a esta dinámica han limitado la capacidad de traducir completamente esos avances en una mayor rentabilidad agregada del segmento.

Juan Esteban Toro: Estos avances reflejan una mejora estructural en la calidad del portafolio asegurado y en la capacidad de rentabilización operativa del negocio. Si bien estas mejoras han fortalecido los márgenes técnicos, la presión competitiva observada en algunos mercados y la menor escala asociada a esta dinámica ha limitado la capacidad de traducir completamente esos avances en una mayor rentabilidad agregada al segmento. En este contexto, el resultado técnico se ubica en COP 588,000 million y la razón combinada se deteriora de 105% a 105.6%. Vale la pena destacar que al observar únicamente el Q2, la razón combinada presenta una mejora de 70 puntos básicos frente al mismo periodo del año anterior. Por su parte, los ingresos por inversiones de este segmento totalizan COP 238,000 million, una reducción de 7% frente al H1 de 2025.

Speaker #1: En este contexto, el resultado técnico se ubica en $588 mil millones de pesos colombianos y la razón combinada se deteriora de 105% a 105,6%.

Speaker #1: Vale la pena destacar que, al observar únicamente el segundo trimestre, la razón combinada presenta una mejora de 70 puntos básicos frente al mismo período del año anterior.

Speaker #1: Por su parte, los ingresos por inversiones de este segmento totalizan $238 mil millones de pesos, una reducción de 7% frente al primer semestre de 2025.

Speaker #1: Esta variación refleja principalmente una menor base de inversiones frente al año anterior y una mayor sensibilidad a los movimientos del dólar dentro de los portafolios del segmento generales.

Juan Esteban Toro: Esta variación refleja principalmente una menor base de inversiones frente al año anterior y una mayor sensibilidad a los movimientos del dólar dentro de los portafolios del segmento Generales. Estos factores llevaron a una contribución menos favorable de los ingresos por inversiones durante el periodo. Con estos resultados, la utilidad neta del segmento de Generales se ubica en COP 58,000 million, frente a COP 89,000 million del mismo periodo del año anterior. Hacia adelante, las prioridades son claras: mantener la disciplina técnica, recuperar la rentabilidad en el segmento de Generales y materializar las eficiencias asociadas a Conexión Sura. Estas iniciativas buscan acompañar el avance que ya hemos logrado en materia de rentabilización técnica y facilitar una mejora gradual de la rentabilidad agregada del segmento.

Speaker #1: Estos factores llevaron a una contribución menos favorable de los ingresos por inversiones durante el periodo. Con estos resultados, la utilidad neta del segmento de generales se ubica en $58 mil millones, frente a $89 mil millones del mismo periodo del año anterior.

Speaker #1: Hacia adelante, las prioridades son claras: mantener la disciplina técnica, recuperar la rentabilidad en el segmento de generales y materializar las eficiencias asociadas a Conexión Sur.

Speaker #1: Estas iniciativas buscan acompañar el avance que ya hemos logrado en materia de rentabilización técnica y facilitar una mejora gradual de la rentabilidad agregada del segmento.

Speaker #1: Con estas palancas, mantenemos la expectativa de avanzar hacia una razón combinada inferior al 100% en 2028 y continuar fortaleciendo de esta manera la rentabilidad del negocio.

Juan Esteban Toro: Con estas palancas, mantenemos la expectativa de avanzar hacia una razón combinada inferior al 100% en 2028 y continuar fortaleciendo de esta manera la rentabilidad del negocio. Pasemos ahora a SURA Asset Management en la diapositiva 19. La compañía alcanza una utilidad neta controladora de COP 766,000 million para el H1 de 2026, un 33% superior al mismo periodo del año anterior. Este desempeño se tradujo en un retorno patrimonial ajustado de 12.7% y en un retorno patrimonial tangible ajustado de 30.7% para los últimos 12 meses. Es importante recordar que los resultados acumulados incorporan el impacto del impuesto al patrimonio reconocido en el Q1 del año. Esto con un efecto cercano a COP 94,000 million para SURA Asset Management. Aun considerando este cargo no recurrente, la compañía mantuvo una sólida expansión de utilidades.

Speaker #1: Pasemos ahora a Suracet Management en la diapositiva 19. La compañía alcanza una utilidad neta controladora de $766 mil millones de pesos para el primer semestre de 2026.

Speaker #1: Un 33% superior al mismo periodo del año anterior. Este desempeño se tradujo en un retorno patrimonial ajustado de 12.7% y en un retorno patrimonial tangible ajustado de 30.7% para los últimos 12 meses.

Speaker #1: Es importante recordar que los resultados acumulados incorporan el impacto del impuesto al patrimonio, reconocido en el primer trimestre del año. Esto tiene un efecto cercano a $94,000 millones de pesos para Suraet Management.

Speaker #1: Aun considerando este cargo no recurrente, la compañía mantuvo una sólida expansión de utilidades. Los activos bajo administración cerraron el semestre en $837 billones de pesos colombianos, un crecimiento de 17% en tasa constante frente a junio de 2025.

Juan Esteban Toro: Los activos bajo administración cerraron el semestre en COP 837 billion, un crecimiento de 17% en tasa constante frente a junio de 2025. Impulsado por mayores contribuciones, el rendimiento de los portafolios administrados y un flujo neto comercial positivo en el segmento de ahorro y retiro. Los ingresos por comisiones totalizaron COP 2.2 billion, un incremento del 10% en tasa constante, impulsados por el desempeño de ambos segmentos, es decir, ahorro, retiro y SURA Investments. La utilidad operativa, excluyendo el encaje, alcanzó COP 928 billion, un margen operacional cercano al 35.5%, creciendo frente al 33.9% un año atrás. Esta expansión de alrededor de 160 puntos básicos es el resultado del crecimiento sostenido de los ingresos por comisiones y una adecuada gestión de los gastos asociados a la operación del negocio.

Speaker #1: Impulsado por mayores contribuciones, el rendimiento de los portafolios administrados y un flujo neto comercial positivo en el segmento de ahorro y retiro. Los ingresos por comisiones totalizaron $2.2 billones, un incremento del 10% en tasa constante, impulsados por el desempeño de ambos segmentos, es decir, ahorro y retiro y sobreinversiones.

Speaker #1: La utilidad operativa, excluyendo el encaje, alcanzó $928 mil millones de pesos, con un margen operacional cercano al 35.5%, creciendo frente al 33.9% de un año atrás.

Speaker #1: Esta expansión de alrededor de 160 puntos básicos es el resultado del crecimiento sostenido de los ingresos por comisiones y una adecuada gestión de los gastos asociados a la operación del negocio.

Speaker #1: Los ingresos por retorno de encaje totalizaron $406 mil millones para los primeros seis meses de 2026. Esto creció frente a $278 mil millones en el mismo periodo del año anterior, lo que representa un yield del portafolio de 14.9% en términos anuales.

Juan Esteban Toro: Los ingresos por retorno de encaje totalizaron COP 406 billion para los primeros seis meses de 2026, esto creciendo frente a COP 278 billion en el mismo periodo del año anterior, lo que representa un yield del portafolio de 14.9% en términos anuales. Es importante destacar que este resultado recoge dos dinámicas distintas entre trimestres. Mientras el Q1 estuvo marcado por la volatilidad de los mercados internacionales, es decir, un retorno muy bajo al encaje, el Q2 registró una recuperación significativa de este rubro. Como resultado, el yield anualizado para el trimestre alcanzó casi 28%, apoyado por un mejor desempeño de los mercados y condiciones favorables en la región. Hacia adelante, esperamos una contribución más moderada del encaje frente a la observada durante el Q2, una vez se normalicen los retornos de estos portafolios.

Speaker #1: Es importante destacar que este resultado recoge dos dinámicas distintas entre trimestres. Mientras que el primer trimestre estuvo marcado por la volatilidad de los mercados internacionales y, es decir, un retorno muy bajo del encaje, el segundo trimestre registró una recuperación significativa de este rubro.

Speaker #1: Como resultado, el yield anualizado para el trimestre alcanzó casi 28%, apoyado por un mejor desempeño de los mercados y condiciones favorables en la región.

Speaker #1: Hacia adelante, esperamos una contribución más moderada del encaje frente a la observada durante el segundo trimestre, una vez se normalicen los retornos de estos portafolios.

Speaker #1: Pasando a la siguiente diapositiva, tenemos el segmento de ahorro y retiro, que incluye la administración de los fondos de pensiones obligatorias en la región.

Juan Esteban Toro: Pasando a la siguiente diapositiva, tenemos el segmento de ahorro y retiro, que incluye la administración de los fondos de pensiones obligatorias en la región. Los activos bajo administración cerraron el semestre en COP 744 billones, un crecimiento de 18% en tasa constante frente a junio de 2025, impulsados principalmente por mayores contribuciones y el desempeño de los portafolios con especial dinamismo en Afore SURA en México. Adicionalmente, el flujo neto comercial alcanzó COP 7.8 billones, duplicando el nivel observado en el H1 de 2025 y evidenciando principalmente el desempeño comercial en las geografías de Chile y México, que son geografías relevantes para este segmento. Los ingresos por comisiones totalizaron cerca de COP 2 billones para los primeros seis meses de 2026, un incremento del 10% en tasa constante y explicado por la expansión de la UM comisionable.

Speaker #1: Los activos bajo administración cerraron el semestre en $744 billones de pesos, un crecimiento de 18% en tasa constante frente a junio de 2025. Impulsados principalmente por mayores contribuciones y el desempeño de los portafolios, con especial dinamismo en Afores Sur en México.

Speaker #1: Adicionalmente, el flujo neto comercial alcanzó $7.8 billones de pesos, duplicando el nivel observado en el primer semestre de 2025 y evidenciando principalmente el desempeño comercial en las geografías de Chile y México, que son geografías relevantes para este segmento.

Speaker #1: Los ingresos por comisiones totalizaron cerca de $2 billones de pesos para los primeros seis meses de 2026, un incremento del 10% en tasa constante, explicado por la expansión de la comisionable.

Speaker #1: En contraste, las comisiones sobre el flujo presentaron una disminución, asociada principalmente a los efectos regulatorios en Protecciones EA, que es nuestra filial colombiana, dado el incremento del seguro provisional, cuyos efectos se reflejaron plenamente durante el segundo trimestre de 2026.

Juan Esteban Toro: En contraste, las comisiones sobre el flujo presentaron una disminución asociada principalmente a los efectos regulatorios en Protección S.A., que es nuestra filial colombiana, dado el incremento del seguro provisional, cuyos efectos se reflejaron plenamente durante el Q2 de 2026. Con este resultado, la utilidad operativa, excluyendo encaje, alcanzó COP 831 mil millones, un 6% superior al H1 de 2025, con un margen operacional de 40% frente a un 42.7% que habíamos presentado en el mismo periodo del año anterior. En la siguiente diapositiva se presenta el segmento de SURA Investments, donde consolidamos los resultados de las operaciones de Corporate Solutions, Investment y Wealth Management en la región. Los activos bajo administración cerraron para este segmento en COP 93 billones, un crecimiento de 12% en tasa constante frente a junio de 2025.

Speaker #1: Con este resultado, la utilidad operativa, excluyendo encaje, alcanzó $831 mil millones, un 6% superior al primer semestre de 2025, con un margen operacional de 40%, frente a un 42.7% que habíamos presentado en el mismo periodo del año anterior.

Speaker #1: En la siguiente diapositiva se presenta el segmento de sobreinversiones, donde consolidamos los resultados de las operaciones de Corporate Solutions, Investment y Wealth Management en la región.

Speaker #1: Los activos bajo administración cerraron para este segmento en 93 billones de pesos colombianos, un crecimiento de 12% en tasa constante frente a junio de 2025.

Speaker #1: Este resultado estuvo impulsado por un buen desempeño en las tres líneas de negocio, y especialmente por el desempeño de Corporate Solutions y Wealth Management, donde se continuó profundizando la relación con clientes corporativos y de altos patrimonios, respectivamente.

Juan Esteban Toro: Este resultado estuvo impulsado por un buen desempeño en las tres líneas de negocio y especialmente por el desempeño de Corporate Solutions y Wealth Management, donde se continúa profundizando la relación con clientes corporativos y de altos patrimonios, respectivamente. La expansión en activos bajo administración se tradujo en ingresos por comisiones de COP 242 mil millones, un incremento del 12% en tasa constante, manteniendo niveles de comisiones estables frente al año anterior. El segmento continúa evidenciando disciplina en la gestión de costos, con unos ingresos que crecen a un ritmo mayor que los gastos, permitiendo capturar apalancamiento operativo y, por ende, que el margen operacional se expanda desde el 10% hasta el 26% para los primeros seis meses de este año.

Speaker #1: La expansión en activos bajo administración se tradujo en ingresos por comisiones de 242 mil millones de pesos colombianos, un incremento del 12% en tasa constante.

Speaker #1: Manteniendo niveles de comisiones estables frente al año anterior, el segmento continuó evidenciando disciplina en la gestión de costos, con ingresos que crecen a un ritmo mayor que los gastos, permitiendo capturar apalancamiento operativo y, por ende, que el margen operacional se expanda desde el 10% hasta el 26% para los primeros seis meses de este año.

Speaker #1: Parte de los proyectos previstos para el año se concentrarán en el segundo semestre, y como resultado esperamos que el margen operacional converja hacia niveles más cercanos al 23% al cierre del año.

Juan Esteban Toro: Parte de los proyectos previstos para el año se concentrarán en el H2 y, como resultado, esperamos que el margen operacional converge hacia niveles más cercanos al 23% al cierre del año. Aun así, el segmento continúa alcanzando niveles de rentabilidad objetivo para la industria. Como resultado, la utilidad operativa alcanza COP 84 mil millones, triplicándose frente al H1 de 2025, mientras la utilidad neta se ubica en COP 79 mil millones, un 136% superior al mismo periodo del año anterior. Estos resultados se ubican por encima de las expectativas con las que iniciamos el año y reflejan tanto el crecimiento de la plataforma como los avances en eficiencia que se han logrado en los últimos años. Pasando a la siguiente diapositiva, revisemos los principales resultados de Grupo Sura durante el H1 de 2026.

Speaker #1: Aun así, el segmento continúa alcanzando niveles de rentabilidad objetivo para la industria. Como resultado, la utilidad operativa alcanza $84 mil millones, triplicándose frente al primer semestre de 2025, mientras la utilidad neta se ubica en $79 mil millones, un 136% superior al mismo periodo del año anterior.

Speaker #1: Estos resultados se ubican por encima de las expectativas con las que iniciamos el año y reflejan tanto el crecimiento de la plataforma como los avances en eficiencia que se han logrado en los últimos años.

Speaker #1: Pasando a la siguiente diapositiva, revisemos los principales resultados de Grupo Cides durante el primer semestre de 2026. Grupo Cides presentó una utilidad neta acumulada de $4,2 billones de pesos al cierre del primer semestre, creciendo 19% frente al mismo periodo del año anterior, desempeño que permitió cerrar con un retorno patrimonial ajustado para los últimos 12 meses de 20%, en el cual tomamos las operaciones recurrentes de la compañía.

Juan Esteban Toro: Grupo Sives presentó una utilidad neta acumulada de COP 4.2 billones al cierre del H1, creciendo 19% frente al mismo periodo del año anterior, desempeño que permitió cerrar con un retorno patrimonial ajustado para los últimos 12 meses de 20%, en el cual tomamos las operaciones recurrentes de la compañía. Los ingresos por intereses netos alcanzaron COP 11 billones, creciendo 17% frente al mismo periodo del año anterior, un desempeño que se traduce en una expansión del margen neto de intereses, el cual alcanza 7.9% para el Q2 del año. Esto, dado que se favorece de los mayores márgenes de la cartera y el portafolio de inversiones en un entorno con incremento de tasas de referencia en Colombia y por un costo de crédito que continúa en niveles controlados en este Q2 del año.

Speaker #1: Los ingresos por intereses netos alcanzaron $11 billones de pesos, creciendo 17% frente al mismo período del año anterior. Un desempeño que se traduce en una expansión del margen neto de intereses, el cual alcanza 7.9% para el segundo trimestre del año, y esto dado que se favorece de los mayores márgenes de la cartera y el portafolio de inversiones en un entorno con incremento de tasas de referencia en Colombia, y por un costo de crédito que continúa en niveles controlados en este segundo trimestre del año.

Speaker #1: Al cierre del trimestre, Grupo Cides completó la venta de Evanismo, operación anunciada al mercado en diciembre del año pasado. Con esta transacción se permite materializar recursos cercanos a $1,400 millones de dólares y constituye un avance en la estrategia de optimización de capital y asignación más eficiente de recursos.

Juan Esteban Toro: Al cierre del trimestre, Grupo Sives completó la venta de Banistmo, operación anunciada al mercado en diciembre del año pasado. Con esta transacción se permite materializar recursos cercanos a USD 1.400 millones y constituye un avance en la estrategia de optimización de capital y asignación más eficiente de recursos. Más allá de esta operación de Banistmo, también es importante destacar los avances en la estrategia digital del Grupo Sives. Nequi continúa consolidándose como uno de los activos estratégicos más relevantes dentro de la plataforma digital del grupo. Durante el semestre, avanzó en su proceso de independencia operativa y regulatoria, y a partir de septiembre comenzará a operar como compañía de financiamiento independiente. Este avance permitirá una mayor visibilidad sobre la generación de valor de Nequi y representa un paso importante en la consolidación de la estrategia digital de largo plazo para Grupo Sives.

Speaker #1: Más allá de esta operación de Evanismo, también es importante destacar los avances en la estrategia digital del Grupo Sura. Nequi continúa consolidándose como uno de los activos estratégicos más relevantes dentro de la plataforma digital del grupo.

Speaker #1: Durante el semestre avanzó en su proceso de independencia operativa y regulatoria, y a partir de septiembre comenzará a operar como compañía de financiamiento independiente.

Speaker #1: Este avance permitirá una mayor visibilidad sobre la generación de valor de Nequi y representa un paso importante en la consolidación de la estrategia digital de largo plazo para Grupo Sura.

Speaker #1: En la diapositiva 25 tenemos la composición de la utilidad neta controladora de Grupo SURA para el cierre del primer semestre de 2026. La contribución acumulada de los negocios totalizó $2,2 billones de pesos, reflejando un crecimiento transversal en las tres compañías.

Juan Esteban Toro: En la diapositiva 25 tenemos la composición de la utilidad neta controladora de Grupo Sura para el cierre del H1 de 2026. La contribución acumulada de los negocios totalizó COP 2.2 billones, reflejando un crecimiento transversal en las tres compañías: SURA Asset Management, con un incremento del 28%; Suramericana, con un 30%; y Grupo Sives, con un 21% frente al mismo periodo del año anterior. A nivel corporativo, el resultado financiero neto se ubicó en COP 458 mil millones de ingresos, recogiendo principalmente el gasto por intereses de la deuda corporativa de Grupo Sura. Los gastos administrativos totalizaron COP 53 mil millones, con una reducción del 32% frente al H1 del año anterior, explicado por los menores gastos asociados a proyectos especiales y transacciones, es decir, una normalización de los gastos operativos de la holding.

Speaker #1: Sura Set Management, con un incremento del 28%, Suramericana con un 30% y Grupo Cides con un 21% frente al mismo periodo del año anterior.

Speaker #1: A nivel corporativo, el resultado financiero neto se ubicó en $458 mil millones de egreso, recogiendo principalmente el gasto por intereses de la deuda corporativa de Grupo SURA.

Speaker #1: Los gastos administrativos totalizaron $53 mil millones, con una reducción del 32% frente al primer semestre del año anterior, explicado por los menores gastos asociados a proyectos especiales y transacciones; es decir, una normalización de los gastos operativos de la holding.

Speaker #1: Con estos elementos, la utilidad neta controladora para el semestre se ubicó en $1.7 billones, y es importante recordar que este resultado incorpora $227 mil millones de impuesto al patrimonio; es decir, fue reducido por $227 mil millones en la utilidad controladora del impuesto al patrimonio.

Juan Esteban Toro: Con estos elementos, la utilidad neta controladora para el semestre se ubicó en COP 1.7 billones. Es importante recordar que este resultado incorpora COP 227 mil millones de impuesto al patrimonio, es decir, fue reducido por COP 227 mil millones en la utilidad controladora del impuesto al patrimonio. Pasemos ahora a las iniciativas de optimización financiera y reducción de deuda que estamos ejecutando a nivel de Grupo Sura. Para 2026, estimamos recibir cerca de COP 3 billones en dividendos, de los cuales cerca de COP 1 billón corresponde a distribuciones extraordinarias. Este mayor nivel de dividendos está explicado principalmente por un dividendo adicional y extraordinario de SURA Asset Management, derivado de una operación de reasignación de endeudamiento, dada la sólida posición de la compañía y el hecho que tendrán liberaciones de encaje, especialmente en Chile, para los próximos años.

Speaker #1: Pasemos ahora a las iniciativas de optimización financiera y reducción de deuda que estamos ejecutando a nivel de Grupo Sura. Para 2026, estimamos recibir cerca de $3 billones de pesos en dividendos, de los cuales cerca de $1 billón corresponde a distribuciones extraordinarias.

Speaker #1: Este mayor nivel de dividendos está explicado principalmente por un dividendo adicional y extraordinario de Sura Asset Management, derivado de una operación de reasignación de endeudamiento, dado la sólida posición de la compañía y el hecho de que tendrán liberaciones de encaje, especialmente en Chile, para los próximos años.

Speaker #1: Consideramos esta transacción una alternativa eficiente de optimización de capital, dado que Sura Set Management cuenta con una estructura financiera y flujos de caja muy sólidos, acceso a financiamiento en condiciones más favorables y niveles de endeudamiento conservadores.

Juan Esteban Toro: Consideramos esta transacción una alternativa eficiente de optimización de capital, dado que SURA Asset Management cuenta con una estructura financiera y flujos de caja muy sólidos, acceso a financiamiento en condiciones más favorables y niveles de endeudamiento conservadores. Adicionalmente, recibiremos un dividendo extraordinario de Grupo Sives, dividendo resultado de la venta de Banistmo. Este mayor flujo nos permite acelerar el proceso de desapalancamiento que hemos venido ejecutando durante los últimos años. Como resultado, estimamos que la deuda neta individual de Grupo SURA se reducirá en cerca de COP 1.5 billones durante 2026, tal y como indicó Ricardo, pasando de COP 7.1 billones al inicio del año a cerca de COP 5.7 billones al cierre de este año.

Speaker #1: Adicionalmente, recibiremos un dividendo extraordinario de Grupo Sides, dividendo resultado de la venta de Evanismo. Este mayor flujo nos permite acelerar el proceso de desapalancamiento que hemos venido ejecutando durante los últimos años. Como resultado, estimamos que la deuda neta individual de Grupo Sura se reducirá en cerca de 1,5 billones de pesos durante 2026, tal y como indicó Ricardo, pasando de 7,1 billones al inicio del año a cerca de 5,7 billones al cierre de este año.

Speaker #1: Vale la pena destacar que, con este nivel de deuda, estaríamos cerrando 2026 en niveles similares a los observados en 2023, pero con unas compañías significativamente más rentables y con mayor capacidad de generación de dividendos.

Juan Esteban Toro: Vale la pena destacar que con este nivel de deuda estaríamos cerrando 2026 en niveles similares a los observados en 2023, pero con unas compañías significativamente más rentables y con mayor capacidad de generación de dividendos. Adicionalmente, hemos avanzado en la renegociación de aproximadamente COP 2.2 billones de deuda bancaria, logrando reducciones cercanas a 90 puntos básicos en el costo de estos créditos. Como resultado de estas iniciativas, estimamos ahorros anuales en los gastos financieros cercanos a COP 200 mil millones, fortaleciendo nuestra generación de caja y nuestra flexibilidad financiera. Finalmente, el indicador de deuda neta sobre dividendos pasaría de 3.1 veces al cierre de 2025 a aproximadamente 1.9 veces al cierre de 2026, pero teniendo en cuenta que este incorpora dividendos extraordinarios. Cuando aislamos los dividendos extraordinarios, el indicador cerraría en niveles cercanos a 2.9 veces, lo que evidencia un nivel adecuado de apalancamiento para nuestra compañía.

Speaker #1: Adicionalmente, hemos avanzado en la renegociación de aproximadamente $2,2 billones de pesos de deuda bancaria, logrando reducciones cercanas a 90 puntos básicos en el costo de estos créditos.

Speaker #1: Como resultado de estas iniciativas, estimamos ahorros anuales en los gastos financieros cercanos a $200 mil millones de pesos, fortaleciendo nuestra generación de caja y nuestra flexibilidad financiera.

Speaker #1: Finalmente, el indicador de deuda neta sobre dividendos pasaría de 3.1 veces al cierre de 2025 a aproximadamente 1.9 veces al cierre de 2026. Sin embargo, teniendo en cuenta que esto incorpora dividendos extraordinarios, cuando aislamos los dividendos extraordinarios el indicador cerraría en niveles cercanos a 2.9 veces, lo que evidencia un nivel adecuado de apalancamiento para nuestra compañía.

Speaker #1: Para cerrar, en la diapositiva 27 presentamos una actualización de nuestras expectativas para el cierre de 2026, en línea con los resultados que estamos observando y que hemos discutido en esta llamada.

Juan Esteban Toro: Para cerrar, en la diapositiva 27 presentamos una actualización de nuestras expectativas para el cierre de 2026, en línea con los resultados que estamos observando y que hemos discutido en este llamado. Para la utilidad neta controladora de Grupo SURA, tenemos un rango estimado entre COP 2.5 y COP 2.7 billones para el total del 2026, superando el rango que habíamos dado al inicio del año. Esto equivaldría a una utilidad neta por acción entre COP 7,600 y COP 8,200 y refleja el buen desempeño operativo que hemos visto de las compañías del portafolio durante este semestre y que esperamos continúe para el segundo semestre del año. En materia de rentabilidad, este desempeño equivaldría a un retorno patrimonial ajustado entre el 15% y el 16% para el cierre del 2026. Con esto concluimos nuestra presentación. Agradecemos su atención durante estos minutos y abrimos el espacio para sus preguntas.

Speaker #1: Para la utilidad neta controladora de Grupo Sura, tenemos un rango estimado entre 2.5 y 2.7 billones de pesos para el total del 2026, superando el rango que habíamos dado al inicio del año.

Speaker #1: Esto equivaldría a una utilidad neta por acción entre $7.600 y $8.200, y refleja el buen desempeño operativo que hemos visto de las compañías del portafolio durante este semestre y que esperamos continúe para el segundo semestre del año.

Speaker #1: En materia de rentabilidad, este desempeño equivaldría a un retorno patrimonial ajustado entre el 15% y el 16% para el cierre de 2026. Con esto concluimos nuestra presentación; agradecemos su atención durante estos minutos y abrimos el espacio para sus preguntas.

Speaker #1: Muy buenos días a todos, muchas gracias por acompañarnos en esta llamada de resultados del segundo trimestre. Vamos a dar inicio a nuestra sesión de preguntas y respuestas.

Juan Esteban Toro: Muy buenos días a todos. Muchas gracias por acompañarnos en esta llamada de resultados del segundo trimestre. Vamos a dar inicio a nuestra sesión de preguntas y respuestas, pero antes de pasar a leer sus preguntas, le doy paso a Ricardo Jaramillo, que quiere compartirnos un mensaje de apertura. Ricardo.

Speaker #1: Pero antes de pasar a leer sus preguntas, le doy paso a Ricardo Jaramillo, que quiere compartirnos un mensaje de apertura. Ricardo.

Speaker #2: Muy buenos días a todos, muchas gracias por conectarse a la llamada. Queremos empezar esta conversación con un mensaje de solidaridad, de apoyo, de cercanía y de empatía con todas las personas que están afectadas por el sismo del pasado 10 de agosto.

Ricardo Jaramillo: Muy buenos días a todos. Muchas gracias por conectarse a la llamada. Queremos empezar esta conversación con un mensaje de solidaridad, de apoyo, de cercanía y empatía con todas las personas que están afectadas por el sismo del pasado 10 de agosto. Queremos mandar un mensaje de unión y de apoyo. Creo que es un momento en que, como país, tenemos que dejar un poco a un lado nuestras diferencias y sumarnos. Queremos contarles un poco los diferentes frentes en los que la compañía está trabajando para apoyar esta situación. El primero es un apoyo desde la fundación, a través de diferentes aliados que conocen y que tienen experiencia en la manera de tratar este tipo de situaciones; un apoyo directo a nuestros empleados.

Speaker #2: Queremos mandar un mensaje de unión, de apoyo. Creo que es un momento en que, como país, tenemos que dejar un poco a un lado nuestras diferencias y sumarnos. Y queremos contarles un poco sobre los diferentes frentes en los que la compañía está trabajando para apoyar esta situación.

Speaker #2: El primero es un apoyo desde la Fundación a través de diferentes aliados que conocen y que tienen experiencia en la manera de tratar este tipo de situaciones.

Speaker #2: Un apoyo directo a nuestros empleados. Les queremos contar que tenemos cerca de 3,000 empleados en la zona, aproximadamente 100 de ellos están teniendo problemas de vivienda y hemos dado un mensaje directo de apoyo por parte de las compañías a ellos.

Ricardo Jaramillo: Les queremos contar que tenemos cerca de 3,000 empleados en la zona, aproximadamente 100 de ellos están teniendo problemas de vivienda y hemos dado un mensaje directo de apoyo por parte de las compañías a ellos. También estamos invitando a todos los empleados del resto de la compañía, en todas las regiones, a que nos unamos y junto con los aportes de la compañía, aportemos en todo lo que podamos, desde recursos financieros hasta conocimiento y otro tipo de recursos. Desde el punto de vista de Suramericana, específicamente del negocio, quiero empezar por decir que este tipo de situaciones son los momentos que visibilizan la relevancia de un seguro de una compañía aseguradora. Es un momento fundamental en el que sabemos que las expectativas de nuestros clientes están puestas en nosotros y estamos haciendo todo lo que está a nuestro alcance con todos los equipos para soportar esas expectativas.

Speaker #2: También estamos invitando a todos los empleados del resto de la compañía, en todas las regiones, a que nos unamos y, junto con los aportes de la compañía, aportemos en todo lo que podemos: desde recursos financieros hasta conocimiento y otros tipos de recursos.

Speaker #2: Desde el punto de vista de Suramericana, específicamente el negocio, quiero empezar por decir que este tipo de situaciones son los momentos que visibilizan la relevancia de un seguro de una compañía aseguradora.

Speaker #2: Es un momento fundamental en el que sabemos que las expectativas de nuestros clientes están puestas en nosotros, y estamos haciendo todo lo que está a nuestro alcance con todos los equipos para soportar esas expectativas.

Speaker #2: Tenemos un protocolo activado. Ese protocolo, de manera proactiva, con toda la georreferenciación que tenemos, nos permite anticiparnos a entender muchos de nuestros clientes, qué situaciones pueden estar pasando. Tenemos todos los canales de servicio activados. Somos conscientes de que hay una primera etapa, donde la primera etapa es fundamental: proteger la vida, y que viene una segunda etapa, posiblemente más larga, donde la reconstrucción y la reactivación económica serán fundamentales. Y nosotros tenemos que estar todos ahí.

Ricardo Jaramillo: Tenemos un protocolo activado. Ese protocolo, de manera proactiva, con toda la georreferenciación que tenemos, nos permite anticiparnos a entender a muchos de nuestros clientes qué situaciones pueden estar pasando. Tenemos todos los canales de servicio activados. Somos conscientes de que hay una primera etapa, donde es fundamental proteger la vida, y que viene una segunda etapa, posiblemente más larga, donde la reconstrucción y la reactivación económica será fundamental y nosotros tenemos que estar todos ahí muy conectados. Nosotros tenemos claramente, desde todos los negocios, una participación, desde la EPS, desde las IPS, en prestación, en la RL, en empresas, en todos los negocios estamos activos y, repito, es un protocolo donde todos los equipos están articulados. Es bastante prematuro dar un balance de la situación en términos de los diferentes impactos que esto pueda tener, tanto financieros como de reservas.

Speaker #2: Muy conectados. Nosotros tenemos claramente, desde todos los negocios, una participación: desde la EPS, desde las IPS, en prestación, en la EDL, en empresas; en todos los negocios estamos activos y, repito, es un protocolo donde todos los equipos están articulados.

Speaker #2: Es bastante prematuro dar un balance de la situación en términos del impacto de los diferentes efectos que esto pueda tener, tanto financieros como de reservas; sin embargo, nos parece importante contarles que la compañía cuenta con un esquema de reaseguro catastrófico que nos da la tranquilidad de que gran parte de esta situación está cedida a reaseguradores.

Ricardo Jaramillo: Sin embargo, nos parece importante contarles que la compañía cuenta con un esquema de reaseguro catastrófico que nos da la tranquilidad de que gran parte de esta situación está cedida a reaseguradores. Quiero cerrar reiterando el mensaje de unión, de apoyo a todas las personas que están siendo afectadas, toda nuestra empatía, y es el momento de mostrar valor en la industria aseguradora. Esto hay que mirarlo como una oportunidad desde el punto de vista de país. Esto nos va a unir y tenemos que darle hacia adelante para recuperar una gran zona de nuestro país.

Speaker #2: Quiero cerrar reiterando el mensaje de unión, de apoyo a todas las personas que están siendo afectadas, toda nuestra empatía, y que es el momento de mostrar valor en la industria aseguradora.

Speaker #2: Esto hay que mirarlo como una oportunidad desde el punto de vista de país. Esto nos va a unir y tenemos que darle hacia adelante para recuperar una gran zona de nuestro país.

Speaker #1: Teníamos varias preguntas relacionadas específicamente con los impactos de este evento en los resultados en expectativas. Ya con eso, entonces, quedan abordadas. Pasamos a una siguiente pregunta que nos envían varias personas: Andrés Tremel y Camilo Restrepo nos preguntan sobre la posibilidad de incrementar nuestra participación en grupos IVES.

Carlos González: Teníamos varias preguntas relacionadas específicamente con los impactos de este evento en los resultados, en expectativas. Ya con eso quedan abordadas. Pasamos a una siguiente pregunta que nos envían varias personas, Andrés Trémel y Camilo Restrepo, nos preguntan sobre la posibilidad de incrementar nuestra participación en Grupo Sives. Ricardo.

Speaker #1: Ricardo.

Speaker #2: Andrés, Camilo, un saludo especial. A ver, nosotros, yo quisiera afrontar esa pregunta un poquito más amplia, desde lo que significa la asignación de capital. Hay un tema que nosotros hemos manifestado en diferentes ocasiones y es el triángulo del capital, donde una de las funciones fundamentales de una holding es la asignación de capital, y en ese triángulo de manejo de deuda, dividendos pagados e inversiones, siempre tenemos que estar viendo cómo llevamos de una manera equilibrada esa asignación.

Ricardo Jaramillo: Andrés, Camilo, un saludo especial. Yo quisiera afrontar esa pregunta un poquito más amplia desde lo que significa la asignación de capital y un tema que nosotros hemos manifestado en diferentes ocasiones, y es el triángulo del capital, donde una de las funciones fundamentales de una holding es la asignación de capital. En ese triángulo de manejo de deuda, dividendos pagados e inversiones, siempre tenemos que estar viendo cómo llevamos de una manera equilibrada esa asignación. Estamos anunciando hoy un tema importante, que es una disminución del 20% de la deuda. Eso es una asignación de COP 1.5 billones. También anunciamos un incremento significativo de los dividendos pagados, que eso es otra asignación. Ahí se abre permanentemente, y por eso es que hablamos de flexibilidad financiera, se abren las posibilidades de nosotros dónde podemos invertir y asignar capital.

Speaker #2: Entonces, estamos anunciando hoy un tema importante, que es una disminución del 20% de la deuda; eso es una asignación de $1.5 billones. También anunciamos un incremento significativo de los dividendos pagados, que eso es otra asignación.

Speaker #2: Ahí se abre permanentemente y por eso es que hablamos de flexibilidad financiera. Se abren las posibilidades de nosotros dónde podemos invertir y asignar capital.

Speaker #2: Entonces, puede ser a través de invertir en las compañías, en otros proyectos, en readquisición de acciones, y siempre tenemos que estar muy abiertos a mirarlo.

Ricardo Jaramillo: Puede ser a través de invertir en las compañías, en otros proyectos, en readquisición de acciones, y siempre tenemos que estar muy abiertos a mirarlo. En este momento, ¿qué ha pasado particularmente con la participación de Sives? No tenemos ninguna decisión de aumentar nuestra participación. Sin embargo, a través del programa de recompras que Sives ha tenido en los últimos años, nosotros no hemos participado en ese programa. Por consecuencia, nuestra participación se ha incrementado un poco y ya estamos viendo los beneficios vía valor y vía flujo de caja por los dividendos que hemos recibido de ellos. Es una de las opcionalidades que nosotros tenemos, pero en este momento hemos estado enfocados, repito, en la asignación hacia la deuda y en la asignación hacia los dividendos pagados.

Speaker #2: En este momento, ¿qué ha pasado particularmente con la participación de IVES? No hemos tenido, no tenemos ninguna decisión de aumentar nuestra participación. Sin embargo, a través del programa de recompras que IVES ha tenido en los últimos años, nosotros no hemos participado en ese programa. Por consecuencia, nuestra participación se ha incrementado un poco y ya estamos viendo los beneficios vía valor y vía flujo de caja por los dividendos que hemos recibido de ellos.

Speaker #2: Entonces, es una de las opcionalidades que nosotros tenemos, pero en este momento es que hemos estado enfocados, repito, en la asignación hacia la deuda y en la asignación hacia los dividendos pagados.

Speaker #1: Gracias, Ricardo. Voy a conectar la siguiente pregunta con esta que acabamos de responder; tiene conexión con ese triángulo de capital que mencionabas. Juan Pulgarín nos pregunta si, considerando los resultados financieros que acabamos de presentar, se está evaluando una distribución adicional de dividendos y qué expectativas tenemos ya de dividendos, o estamos planteando para el próximo año.

Carlos González: Gracias, Ricardo. Voy a conectar la siguiente pregunta con esta que acabamos de responder, tiene conexión con ese triángulo de capital que mencionabas. Juan Pulgarín nos pregunta si, considerando los resultados financieros que acabamos de presentar, se está evaluando una distribución adicional de dividendos y qué expectativa, si tenemos ya una, de dividendos estamos planteando para el próximo año.

Speaker #1: Ricardo.

Speaker #2: Gracias, Juan. En línea con lo que les contaba hace un segundo, me quiero ir hacia esa parte del triángulo que es los dividendos pagados. Nosotros anunciamos el año pasado al mercado que íbamos a duplicar los dividendos, pasarlos de $1,500 pesos por acción a cerca de $3,000 pesos por acción en 2028.

Ricardo Jaramillo: Gracias, Juan. En línea con lo que les contaba hace un segundo, me quiero ir hacia esa parte del triángulo que son los dividendos pagados. Nosotros anunciamos el año pasado al mercado que íbamos a duplicar los dividendos, pasarlos de COP 1,500 por acción a cerca de COP 3,000 por acción en el 2028. Por eso fue un incremento importante que hicimos este año y estos resultados financieros nos dan la seguridad de poder continuar avanzando con esa senda que vemos para duplicar ese dividendo al 2028. No hemos pensado en dividendos extraordinarios, pero sí, claramente, en la medida que vayamos materializando en el transcurso del año estos resultados financieros, se convertirá en una propuesta de dividendo para el año entrante que vaya en línea con este avance de la senda.

Speaker #2: Por eso fue un incremento importante que hicimos este año, y con estos resultados financieros lo que nos da es la seguridad de poder continuar avanzando con esa senda que vemos para duplicar ese dividendo al 2028.

Speaker #2: No hemos pensado en dividendos extraordinarios, pero sí, claramente, en la medida en que vayamos materializando en el transcurso del año estos resultados financieros, se convertirán en una propuesta de dividendo para el año entrante que vaya en línea con este avance de la senda.

Speaker #1: Gracias, Ricardo. La siguiente pregunta es de Andrés Tremel. Con el nuevo gobierno, se abren alternativas diferentes para EPS Sura, distintas a la de salir del sistema.

Carlos González: Gracias, Ricardo. La siguiente pregunta es de Andrés Trémel: ¿con el nuevo gobierno se abren alternativas diferentes para EPS Sura, distintas a la de salir del sistema, Ricardo?

Speaker #1: Ricardo.

Speaker #2: Gracias, Andrés. Y aprovecho también la pregunta para dar una ambientación general sobre toda nuestra comunicación y conversación con el gobierno en los diferentes frentes de trabajo que tenemos.

Ricardo Jaramillo: Gracias, Andrés. Aprovecho también la pregunta para dar una ambientación general sobre toda nuestra comunicación y conversación con el gobierno en los diferentes frentes de trabajo que tenemos. El primero es un mensaje de apoyo al gobierno. Creemos que es un momento en el que, no solo por el tema del sismo del lunes, sino por todo lo que es el momento de país, debemos tener optimismo y fuerzas de unión para convertir el potencial de este país en realidades. Eso pasa por superar algunas crisis, algunas carencias, lo hemos hablado en otros momentos, en salud, en energía, en seguridad, etcétera, con unas restricciones fiscales, pero también empezar a soñar en esas potencias que siempre hemos hablado que puede tener el país hacia adelante.

Speaker #2: El primero es un mensaje de apoyo al Gobierno. Creemos que es un momento en el que, no solo por el tema del sismo del lunes, sino por todo lo que es el momento del país, debemos tener optimismo y fuerzas de unión para convertir el potencial de este país en realidades.

Speaker #2: Y eso pasa por superar algunas crisis, algunas carencias. Lo hemos hablado en otros momentos: en salud, en energía, en seguridad, etcétera. Con unas restricciones fiscales, pero también empezar a soñar en esas potencias que siempre también hemos hablado que puede tener el país hacia adelante.

Speaker #2: Nosotros hemos tenido una aproximación proactiva con los diferentes integrantes del gobierno para tocar cada uno de los temas donde creemos que podemos aportar desde lo que sabemos, que es el conocimiento técnico en los negocios.

Ricardo Jaramillo: Desde nosotros hemos tenido una aproximación proactiva con los diferentes integrantes del gobierno para tocar cada uno de los temas donde creemos que nosotros podemos aportar desde lo que sabemos, que es el conocimiento técnico en los negocios. Particularmente, Andrés y todos, en el caso de la EPS, hemos transitado unos años donde, como les hemos dicho, el foco ha estado en el cuidado de los más de 5 millones de afiliados, manejando la compañía con eficiencia, con un cuidado extremo de la liquidez para apoyar a todos los prestadores y para mantener vivo el sistema. Nosotros, ante eso, lo que decimos es: vamos a tener las conversaciones con el gobierno y aportar desde lo que creemos que podemos hacer para al final darle sostenibilidad al sistema de salud.

Speaker #2: Particularmente, Andrés, y todos, en el caso de la EPS, hemos transitado unos años donde, como les hemos dicho, el foco ha estado en el cuidado de los más de cinco millones de afiliados, manejando la compañía con eficiencia, con un cuidado extremo de la liquidez para apoyar a todos los prestadores y para mantener vivo el sistema.

Speaker #2: Nosotros, ante eso, lo que decimos es: "Vamos a tener las conversaciones con el gobierno y aportar desde lo que creemos que podemos hacer para, al final, darle sostenibilidad al sistema de salud."

Speaker #2: Nuestra participación, repito, estará enfocada en ese punto. Nosotros, en el pasado, planteamos el mecanismo del plan de desmonte progresivo, pero eso no fue aprobado. Nosotros estamos en el sistema y hemos sido un actor fundamental, y seremos un actor fundamental. Obviamente, nuestro interés principal es entender que el sistema sea sostenible como un todo, y dentro de ese sistema sostenible, ver nosotros cómo podemos tener una compañía sostenible.

Ricardo Jaramillo: Nuestra participación, repito, estará enfocada en ese punto y nosotros en el pasado planteamos el mecanismo del plan de desmonte progresivo, pero eso no fue aprobado. Nosotros estamos en el sistema y hemos sido un actor fundamental y seremos un actor fundamental. Obviamente, nuestro interés principal es entender que el sistema sea sostenible como un todo y dentro de ese sistema sostenible, ver nosotros con nuestro conocimiento y capacidades cómo podemos tener una compañía sostenible.

Speaker #1: Muchas gracias. La siguiente pregunta la envía Gabriel Pérez: ¿Qué están proyectando para ingresos por inversiones para el segundo trimestre del año, teniendo en cuenta los resultados de este trimestre anterior?

Carlos González: Muchas gracias. La siguiente pregunta la envía Gabriel Pérez-Quirós: ¿qué están proyectando para ingresos por inversiones para el segundo trimestre del año, teniendo en cuenta los resultados de este trimestre anterior? Juan Esteban.

Speaker #1: Juan Esteban.

Speaker #3: Buenos días, Gabriel, y a todos quienes nos acompañan hoy en la llamada. Estamos esperando una normalización del retorno de inversiones; eso, en palabras sencillas, es una reducción, y esto está incorporado en las metas.

Juan Esteban Toro: Buenos días, Gabriel y todos los que nos acompañan hoy en la llamada. Estamos esperando una normalización del retorno de inversiones. Eso, en palabras sencillas, es una reducción y esto está incorporado en las metas. Cuando les hablamos de un incremento del guidance para terminar en utilidad neta entre COP 2.5 billones y COP 2.7 billones, estamos incorporando entonces que este ingreso de inversiones del primer semestre fue extraordinariamente bueno y se debería normalizar en el segundo semestre. Entonces, está incorporado a nuestras expectativas y Manuel Rojas, que nos acompaña en la llamada, puede dar un poco más de color sobre Suramericana y también Carlos Vallejo explicar lo que esperamos con relación al encaje.

Speaker #3: Cuando les hablamos de un incremento del guidance para terminar en utilidad neta entre $2.5 billones y $2.7 billones, estamos incorporando, entonces, que este ingreso de inversiones del primer semestre fue extraordinariamente bueno y se debería normalizar en el segundo semestre.

Speaker #3: Entonces, está incorporada en nuestras expectativas, y Manuel, que nos acompaña en la llamada, puede dar un poco más de color sobre Suramericana, y también Carlos Vallejo explicar lo que esperamos con relación al encaje.

Speaker #2: Muy bien. No.

Speaker #3: A la temática.

Speaker #1: Respecto a Suramericana, estamos igualmente esperando alguna presión, sobre todo en temas de una desaceleración de las inflaciones, que nos puede impactar. Esto parcialmente lo podemos mitigar con las altas tasas o las tasas de los títulos adquiridos recientemente, donde podemos encontrar ahí un contrapeso en ese segundo semestre.

Manuel Rojas: Respecto a Suramericana, estamos igualmente esperando alguna presión, sobre todo en temas de una desaceleración de las inflaciones que nos puede impactar. Esto parcialmente lo podemos mitigar con las altas tasas o las tasas de los títulos adquiridos recientemente, donde podemos encontrar ahí un contrapeso en ese segundo semestre. Sin embargo, sí estimamos también esa normalización que Juan Esteban menciona.

Speaker #1: Sin embargo, sí estimamos también esa normalización que Juan Esteban menciona.

Speaker #4: Un saludo para todos. De parte de Sur Asset Management, muy en la misma línea de lo que explicaba Juan Esteban, recordemos que el yield anualizado del encaje a junio está por niveles del 15%, mientras que nosotros esperábamos un nivel entre el 7% y el 8%.

Carlos Vallejo: Un saludo para todos. De parte de SURA Asset Management, muy en la misma línea de lo que explicaba Juan Esteban Toro, recordemos que el yield anualizado del encaje a junio está por niveles del 15%, mientras que nosotros esperábamos un nivel entre el 7% y el 8%. Sí es muy probable que durante el segundo semestre se dé una normalización de esos retornos. Ahora, importante mencionar, aprovechando la pregunta, que esos buenos retornos del encaje que estamos teniendo y que están teniendo un impacto positivo en los resultados, no se debe solo a factores de retornos absolutos que se están dando por las buenas rentabilidades generalizadas, sino también en términos relativos. Más del 70% de los fondos que gestionamos en el negocio de ahorro y retiro en SURA Asset Management presentan un Alpha positivo en los últimos 36 meses.

Speaker #4: Entonces, sí, es muy probable que durante el segundo semestre se dé una normalización de esos retornos. Ahora, es importante mencionar, aprovechando la pregunta, que esos buenos retornos del encaje que estamos teniendo y que están teniendo un impacto positivo en los resultados no se deben solo a factores de retornos absolutos que se están dando por las buenas rentabilidades generalizadas, sino también en términos relativos.

Speaker #4: Más del 70% de los fondos que gestionamos en el negocio de Ahorro y Retiro en Sura Asset Management presentan un alfa positivo en los últimos 36 meses.

Speaker #1: Muchas gracias a todos por las respuestas. Gabriel nos hace una siguiente pregunta y es: "¿Podrían profundizar un poco más en el incremento de siniestros retenidos, asociado principalmente con asegurados de seguros de vida?"

Carlos González: Muchas gracias a todos por las respuestas. Gabriel nos hace una siguiente pregunta y es: ¿podrían profundizar un poco más el incremento de siniestros retenidos asociado principalmente con Asulado Seguros de Vida? ¿Este comportamiento debería mantenerse igual para el resto del año? Le damos paso a Carlos Vallejo para la respuesta.

Speaker #1: ¿Este comportamiento debería mantenerse igual para el resto del año? Le damos paso a Carlos Vallejo para la respuesta.

Speaker #4: Gabriel, muchas gracias por tu pregunta. Es importante aclarar que nosotros, durante el primer trimestre del año, tuvimos una retención de siniestros en Azulado debido a que estábamos operativizando y nos estábamos preparando para implementar el impacto que tuvo el salario mínimo y el Decreto 1485, que modificó el esquema de aseguramiento del deslizamiento del salario mínimo.

Carlos Vallejo: Gabriel, muchas gracias por tu pregunta. Importante aclarar que nosotros durante el primer trimestre del año tuvimos una retención de siniestros en Asulado debido a que estábamos operativizando y nos estábamos preparando para implementar el impacto que tuvo el salario mínimo y el Decreto 1485, que modificó el esquema de aseguramiento del deslizamiento del salario mínimo. Eso se presentó durante el primer trimestre. Durante el segundo trimestre ya estamos operando con normalidad, se está normalizando esa retención que hubo en el primer trimestre. Es importante mencionarles que a junio de 2026 sí estamos viendo un efecto favorable en la siniestralidad, que está contribuyendo a la expansión del margen neto de seguros de Asulado, que se está expandiendo un 5% a junio del 2026 si lo comparamos frente a junio del 2025.

Speaker #4: Eso se presentó durante el primer trimestre. Durante el segundo trimestre ya estamos operando con normalidad; digamos que se está ya normalizando esa retención que hubo en el primer trimestre.

Speaker #4: Ahora, es importante mencionarles que, a junio de 2026, sí estamos viendo un efecto favorable en la siniestralidad. Está contribuyendo a la expansión del margen neto de seguros de Azulado, que se está expandiendo un 5% a junio de 2026 si lo comparamos frente a junio de 2025.

Speaker #4: Todavía es muy temprano para decir si esto se debe a factores coyunturales, o a efectos de calendario que se van a corregir durante el segundo semestre, o si finalmente va a haber un factor estructural que se termine reflejando en las cifras de la compañía a diciembre de 2026.

Carlos Vallejo: Todavía es muy temprano para decir si esto se debe a factores coyunturales o efectos calendarios que se van a corregir durante el segundo semestre, o si finalmente va a haber un factor estructural que se termine reflejando en las cifras de la compañía a diciembre de 2026. Estamos monitoreando ese frente.

Speaker #4: Estamos monitoreando ese frente.

Speaker #1: Gracias, Carlos. La siguiente pregunta la envía Sandra Escobar: ¿Cómo va el desempeño de los productos en salud, en especial los productos lanzados recientemente? ¿Cuánto del crecimiento ha sido por pólizas nuevas y cuánto por tarifas?

Carlos González: Gracias, Carlos. La siguiente pregunta la envía Sandra Escobar: ¿cómo va el desempeño de los productos en salud, en especial los productos lanzados recientemente? ¿Cuánto del crecimiento ha sido por pólizas nuevas y cuánto por tarifas? Le damos paso a Manuel para la respuesta.

Speaker #1: Le damos paso a Manuel para la respuesta.

Speaker #4: Bueno, muchas gracias, Sandra. El desempeño del portafolio de salud en lo que va del año es un desempeño muy positivo desde diferentes frentes. En primer lugar, el crecimiento del 18% en el trimestre, que incorpora más de 70,000 clientes nuevos en lo que va del año, es muy positivo desde la producción.

Manuel Rojas: Muchas gracias, Sandra. El desempeño del portafolio de salud en lo que va del año es muy positivo desde diferentes frentes. En primer lugar, el crecimiento del 18% en el trimestre, que incorpora más de 70,000 clientes nuevos en lo que va del año, es muy positivo desde la producción. De ese 18%, 14% correspondía a nuevas pólizas y solo 4% a aumento de tarifa. Adicionalmente, las iniciativas de control de costos nos han ayudado a tener una mejor siniestralidad en lo que va del año, bajando casi 60 puntos básicos, y por eso nosotros consideramos que salud está siendo un motor de rentabilidad y tracción para Suramericana y seguirá siéndolo en los próximos 5 años, apostándole a crecimientos de doble dígito en la región.

Speaker #4: De ese 18%, 14% correspondía a nuevas pólizas y solo 4% a aumento de tarifa. Adicionalmente, las iniciativas de control de costos nos han ayudado a tener una mejor siniestralidad en lo que va del año, bajando casi 60 puntos básicos, y por eso nosotros consideramos que salud está siendo un motor de rentabilidad y tracción para Suramericana, y seguirá siéndolo en los próximos cinco años, apostándole a crecimientos de doble dígito en la región.

Speaker #1: Muchas gracias, Manuel. Nuevamente, volviendo al tema del triángulo de capital, Juan Uribe y Sebastián Vélez nos preguntan si la administración tiene planes adicionales para buscar reflejar el valor de la compañía en el mercado, entre ellos la recompra de acciones.

Carlos González: Gracias, Manuel. Nuevamente, volviendo al tema del triángulo de capital, Juan Uribe y Sebastián Vélez nos preguntan si la administración tiene planes adicionales para buscar reflejar el valor de la compañía en el mercado, entre ellos, recompra de acciones. Ricardo.

Speaker #1: Ricardo.

Speaker #3: Gracias, Juan y Sebastián. Lo primero, está, como lo mencionaba Carlos, conectado con el triángulo de capital. Lo segundo es que, hoy en día, no tenemos un programa aprobado por la Asamblea de Accionistas sobre recompra de acciones.

Ricardo Jaramillo: Gracias, Juan y Sebastián. Lo primero, como lo mencionaba Carlos, está conectado con el triángulo de capital. Lo segundo es que hoy en día no tenemos un programa aprobado por la asamblea de accionistas sobre recompra de acciones. Sin embargo, cuando conectamos esto con la gráfica de valor y la diferencia existente entre el valor fundamental que nosotros vemos y el valor de mercado, es una inversión bastante atractiva para los accionistas de Grupo Sura.

Speaker #3: Sin embargo, cuando conectamos esto con la gráfica de valor y la diferencia existente entre el valor fundamental que nosotros vemos y el valor de mercado, es una inversión bastante atractiva para los accionistas de Grupo Sura.

Speaker #3: Entonces, en la medida que tenemos flexibilidad financiera, porque la deuda baja un 20%, se abre la opcionalidad de ese tipo de opciones. Y podremos, entonces, en algún momento que lo consideremos indicado, proponerle a los accionistas herramientas de ese tipo que creo que mandarían un mensaje positivo al mercado, alrededor de lo que la administración ve de potencial o de diferencia entre lo que el mercado tiene hoy valorado en las acciones, que hablábamos alrededor de cinco o seis veces utilidad, contra unos comparables que pueden estar en el doble de ese número, en unos diez veces utilidad.

Ricardo Jaramillo: En la medida que tenemos flexibilidad financiera, porque la deuda baja un 20%, se abre la opcionalidad de ese tipo de opciones y podremos, en algún momento que lo consideremos indicado, proponerle a los accionistas herramientas de ese tipo, que creo que mandarían un mensaje positivo al mercado alrededor de lo que la administración ve de potencial o de diferencia entre lo que el mercado tiene hoy valorado en las acciones, que hablábamos alrededor de 5 o 6 veces utilidad contra unos comparables que pueden estar en el doble de ese número, en un 10 veces utilidad. Vemos que sería una inversión de capital, una asignación de capital bastante atractiva para la compañía y para los accionistas, claramente.

Speaker #3: Entonces, vemos cómo sería una inversión de capital o una asignación de capital bastante atractiva para la compañía y para los accionistas, claramente.

Speaker #1: La siguiente pregunta la envía Julián Arango: "Sura Investments ha tenido una evolución positiva en su margen operativo. ¿Qué explica esa mejora y cómo esperan su evolución en el mediano plazo?"

Carlos González: La siguiente pregunta la envía Julián Arango: ¿SURA Investments ha tenido una evolución positiva en su margen operativo? ¿Qué explica esa mejora y cómo esperan su evolución en el mediano plazo? Carlos Vallejo responde esta pregunta.

Speaker #1: Carlos Vallejo responde esta pregunta.

Speaker #4: Gracias, Carlos. Y un saludo para Julián. Julián, yo partiría por decir que el caso de Sura Investments es un caso tangible de materialización de valor.

Carlos Vallejo: Gracias, Carlos. Un saludo para Julián. Julián, yo partiría por decir que el caso de SURA Investments es un caso tangible de materialización de valor. Una compañía que ya ha logrado 26 billones de USD en activos bajo gestión, luego de crecer consistentemente en los últimos años a doble dígito. Esto ha sido producto de una apuesta orgánica que hemos hecho desde el grupo para conformar una plataforma de inversiones muy potente en la región, basada en los segmentos de Wealth Management, Corporate Solutions y Investment Management. Frente a las palancas que explican esa buena evolución del margen operativo, primero destacar ese crecimiento de los ingresos por comisiones. Ahí se materializa la tesis de escala, que es tan importante en la industria de Asset Management y luego, en el tema de gastos, una disciplina de gastos bien importante, generando esas palancas operativas que nos permitan expandir los márgenes.

Speaker #4: Una compañía que ya ha logrado $26 billones de dólares en activos bajo gestión, luego de crecer consistentemente en los últimos años a doble dígito.

Speaker #4: Esto ha sido producto de una apuesta orgánica que hemos hecho desde el Grupo para conformar una plataforma de inversiones muy potente en la región, basada en los segmentos de wealth management, soluciones corporativas y investment management.

Speaker #4: Frente a las palancas que explican esa buena evolución del margen operativo, primero destacar ese crecimiento de los ingresos por comisiones. Ahí se materializa la tesis de escala, que es tan importante en la industria de asset management.

Speaker #4: Y luego, en el tema de gastos, una disciplina de gastos bien importante, generando esas palancas operativas que nos permitan expandir los márgenes. Un desafío importante que tenemos en el negocio de SURA Investments es combinar de la mejor manera la transversalidad, que nos da eficiencia, pero también esa presencia local que nos ayuda a llegar a los clientes con una oferta de valor muy potente.

Carlos Vallejo: Un desafío importante que tenemos en el negocio de SURA Investments es combinar de la mejor manera la transversalidad que nos da eficiencia, pero también esa presencia local que nos ayuda a llegar a los clientes con una oferta de valor muy potente. El margen operativo en el 2026 viene evolucionando muy bien, incluso superando nuestras expectativas. Nosotros estábamos esperando un 21% de margen operativo para este año. Estamos al 26% a junio del 2026. Es posible que en lo que resta del año veamos algún ajuste por algunos efectos temporales en gastos que nos están beneficiando en el primer semestre. Pero sí somos optimistas de que vamos a superar el guidance en el 2026.

Speaker #4: El margen operativo en el 2026 viene evolucionando muy bien, incluso superando nuestras expectativas. Nosotros estamos esperando un 21% de margen operativo para este año; estamos al 26% a junio de 2026.

Speaker #4: Es posible que en lo que resta del año veamos algún ajuste por algunos efectos temporales en gastos que nos están beneficiando en el primer semestre, pero sí somos optimistas de que vamos a superar el guidance en 2026.

Speaker #4: Mirando hacia adelante, vemos un negocio con la potencia para seguir creciendo los AUMs a doble dígito. Dependiendo de lo que pase en los fees, que responden mucho a dinámicas competitivas, eso se reflejará en los ingresos por comisiones.

Carlos Vallejo: Mirando hacia adelante, vemos un negocio con la potencia para seguir creciendo los AUM a doble dígito. Dependiendo de lo que pase en los fees, que responde mucho a dinámicas competitivas, eso se reflejará en los ingresos por comisiones y nosotros estamos viendo la posibilidad de que el margen operativo se siga expandiendo hasta niveles cercanos al 30%. Importante resaltar que también se está reflejando esa creación de valor a nivel de ROE, alcanzando un ROE del 13% a junio de 2026, y también tenemos una expectativa favorable frente a esa métrica.

Speaker #4: Y nosotros estamos viendo la posibilidad de que el margen operativo se siga expandiendo hasta niveles cercanos al 30%. Importante resaltar que también se está reflejando esa creación de valor a nivel de ROE.

Speaker #4: Alcanzando un ROE del 13% a junio de 2026, y también tenemos una expectativa favorable frente a esa métrica.

Speaker #1: Gracias, Carlos. Continuando con Sura Asset Management, Sebastián Figueroa nos envía la siguiente pregunta: "¿Prevén impactos adicionales a partir del deslizamiento para aseguradoras del segmento de rentas vitalicias o provisional?".

Carlos González: Gracias, Carlos. Continuando con SURA Asset Management, Sebastián Figueroa nos envía la siguiente pregunta: ¿prevén impactos adicionales a partir del deslizamiento para aseguradoras del segmento de rentas vitalicias o previsional? Nuevamente le doy paso a Carlos para la respuesta.

Speaker #1: Nuevamente le doy paso a Carlos para la respuesta. Sebastián, un saludo y...

Carlos Vallejo: Sebastián, un saludo y gracias por tu pregunta. Acá es importante aclarar que el deslizamiento del salario mínimo sufrió unas modificaciones producto del Decreto 1485. Nosotros, a partir de que se expidió el decreto, estamos naturalmente aplicándolo y, producto de eso, el incremento que tuvimos en la tasa del seguro previsional fue del 2.53% al 2.73%. Ahora, hay unos efectos retroactivos que nosotros con los equipos jurídicos hemos encontrado los argumentos para definir que no aplique de manera retroactiva. Eso es una estrategia jurídica que estamos avanzando con los conductos regulares y es lo que en este momento implica algo de riesgo frente a las cifras financieras de la compañía en el segundo semestre. También es importante mencionar que estamos muy atentos a la determinación que tome el Gobierno frente al incremento del salario mínimo a finales de este año.

Speaker #4: Gracias por tu pregunta. Mira, acá es importante aclarar que el deslizamiento del salario mínimo sufrió unas modificaciones producto del Decreto 1485. Nosotros, a partir de que se expidió el decreto, estamos naturalmente aplicando ese decreto. Producto de eso, el incremento que tuvimos fue de 2.53% a 2.73%.

Speaker #4: Ahora, hay unos efectos retroactivos que nosotros, con los equipos jurídicos, hemos encontrado los argumentos para definir que no aplique de manera retroactiva. Eso es algo, una estrategia jurídica que estamos avanzando con los conductos regulares.

Speaker #4: Y es lo que en este momento implica algo de riesgo frente a las cifras financieras de la compañía en el segundo semestre. También, es importante mencionar que estamos muy atentos a la determinación que tome el Gobierno frente al incremento del salario mínimo a finales de este año. Ahí estamos esperando que se tome una decisión bajo parámetros técnicos y que no tenga una afectación en las aseguradoras y, finalmente, en el sistema provisional.

Carlos Vallejo: Estamos esperando que se tome una decisión bajo parámetros técnicos y que no tenga una afectación en las aseguradoras y, finalmente, en el sistema previsional.

Speaker #1: Juan Esteban, ¿quieres complementar algo?

Carlos González: Juan Esteban, ¿quieres complementar algo?

Speaker #3: Sí, sí, me gustaría complementar. Gracias, Carlos. Y la pregunta de Sebastián, yo creo que es importante no perder de vista que nosotros hicimos un test de suficiencia de reservas en el segundo trimestre, y si bien hay ciertas incertidumbres frente a la aplicación del Decreto 1485, creo que es importante darle un mensaje a todos nuestros accionistas e inversionistas, que para la filial a su lado tenemos un test de suficiencia de reservas.

Juan Esteban Toro: Sí, me gustaría complementar. Gracias, Carlos, por la pregunta de Sebastián. Yo creo que es importante no perder de vista que nosotros hicimos un test de suficiencia de reservas en el Q2. Si bien hay ciertas incertidumbres frente a la aplicación del Decreto 1485, creo que es importante darle un mensaje a todos nuestros accionistas e inversionistas de que, para Asulado, tenemos un test de suficiencia de reservas. Entonces, incluso en escenarios ácidos de aplicación del decreto, estamos con las reservas adecuadas para hacerle frente a este tema. De cara al futuro, como todos en Colombia, creemos que es importante que los incrementos de salario mínimo respondan a las posibilidades macroeconómicas del país.

Speaker #3: Entonces, incluso en escenarios ácidos de aplicación del decreto, estamos con las reservas adecuadas para hacerle frente a este tema. Y de cara al futuro, como todos en Colombia, creemos que es importante que los incrementos de salario mínimo respondan a las posibilidades macroeconómicas del país.

Speaker #3: Y, obviamente, si los salarios mínimos se incrementaran muy por encima de las productividades, eso tiene un efecto en el impacto, como lo tuvo en 2025 y lo comentamos en algunas de las llamadas. Pero estamos con una visión un poco más constructiva alrededor de lo que la conversación podría ser, en conveniencia de la sociedad completa, y es unos crecimientos que se hagan con las capacidades macroeconómicas.

Juan Esteban Toro: Obviamente, si los salarios mínimos se incrementaran muy por encima de las productividades, eso tiene un efecto en el impacto como lo tuvo en 2025, lo comentamos en algunas de las llamadas. Estamos con una visión un poco más constructiva alrededor de lo que la conversación podría ser en conveniencia de la sociedad completa y esos son los crecimientos que se dan con las capacidades macroeconómicas. Entonces, el mensaje general para todo el mundo es que, si bien es un tema grueso y que hemos hecho monitoreo y le seguiremos haciendo monitoreo, hemos hecho un test de suficiencia de reservas y nos sentimos muy cómodos con el estado de las reservas actuales para el tema que se está dando.

Speaker #3: Entonces, el mensaje general para todo el mundo es: si bien es un tema grueso, es un tema que le hemos hecho monitoreo y le seguiremos haciendo monitoreo. Hemos hecho un test de suficiencia de reservas y nos sentimos muy cómodos con el estado de las reservas actuales para el tema específico.

Speaker #1: La siguiente pregunta la envía Bernard, que está conectado a nuestra transmisión en inglés. Si separamos el crecimiento de los ingresos por inversiones de este trimestre del aporte de cada uno de los negocios, ¿cómo podríamos explicar ese buen resultado?

Carlos González: La siguiente pregunta la envía Bernard, que está conectado a nuestra transmisión en inglés: si separamos el crecimiento de los ingresos por inversiones de este trimestre desde el aporte de cada uno de los negocios, ¿cómo podríamos explicar ese buen resultado? Le doy paso a Juan Esteban para la respuesta.

Speaker #1: Le doy paso a Juan Esteban para la respuesta.

Juan Esteban Toro: Gracias, Bernard. Es una pregunta muy pertinente y entraremos por SURA Asset Management en el negocio de pensiones. Cuando miramos ese negocio, es un negocio que viene creciendo a un 10% en el blended de sus comisiones y los gastos están muy controlados, creciendo muy por debajo de esto, se han expandido los márgenes. Eso hace que la utilidad operativa, excluyendo retorno de inversiones, o sea, utilidad operativa de la contribución del negocio de comisiones menos los gastos de operar el negocio, esté creciendo un 17% en tasa constante. O sea, que es un crecimiento bastante saludable y muestra la rentabilización, que es producto de un apalancamiento operativo de unas compañías que están siendo más eficientes, más rentables y el ingreso por inversiones fue muy bueno, fue adicional, pero el crecimiento del core business viene muy bien. Vamos al lado de Suramericana.

Speaker #3: Gracias, Bernard. Es una pregunta muy pertinente. Y empecemos por Sura Asset Management, el negocio de pensiones. Cuando miramos ese negocio, es un negocio que viene creciendo aún de sus comisiones y los gastos están muy controlados, creciendo muy por debajo de esto, o sea, han expandido los márgenes. Eso hace que la utilidad operativa, excluyendo retorno de inversiones, o sea, utilidad operativa de la contribución del negocio de comisiones menos los gastos de operar el negocio, esté creciendo a un 17% en tasa constante.

Speaker #3: O sea, que es un crecimiento bastante saludable y muestra la rentabilización que es producto de un apalancamiento operativo de unas compañías que están siendo más eficientes, más rentables, y el ingreso por inversiones fue muy bueno, fue adicional, pero el crecimiento del core business viene muy bien.

Speaker #3: Vamos al lado de Sudamericana. Sudamericana, y en esto es importante tener presente que el peso colombiano se apreció bastante. Entonces, una manera de ver el crecimiento, aislando un poco el efecto de la apreciación del peso, es mirarlo en tasas de cambio constante.

Juan Esteban Toro: Suramericana, y esto es importante tener presente, que el peso colombiano se apreció bastante. Entonces, una manera de ver el crecimiento, aislando un poco el efecto de la apreciación del peso, es mirarlo en tasas de cambio constante. Suramericana en primas, en tasa de cambio constante, creció alrededor de un 8%, un poco menos del 8%, y su resultado técnico está creciendo alrededor del 13%. Entonces, allí también hay una expansión de margen técnico y, por lo tanto, también es una señal de que el core business lo venimos protegiendo tanto en la expansión y con un crecimiento ponderado un poco menos del 8%. Entonces, si bien el retorno de inversiones es una parte importante, en todo caso, se está creciendo en la parte técnica.

Speaker #3: Sudamericana, en primas, en tasa de cambio constante, creció alrededor de un 8%, un poco menos del 8%, creciendo alrededor del 13%. Entonces, allí también hay una expansión del margen técnico y, por lo tanto, también es una señal de que el core business lo venimos protegiendo, tanto en la expansión como con un crecimiento ponderado un poco menos del 8%.

Speaker #3: Entonces, si bien el retorno de inversiones es una parte importante, en todo caso, se está creciendo en la parte técnica. Y en el negocio de Sudamericana, complementaría que estos portafolios indexados a inflación van a seguir teniendo un yield históricamente más alto, porque estos portafolios se han venido represando los últimos años en unos años de tasas reales mucho más altas.

Ricardo Jaramillo: Y en el de Grupo Suramericana complementaría que estos portafolios indexados a inflación van a seguir teniendo un yield históricamente más alto, porque estos portafolios se han venido reflejando en los últimos años en unos años de tasas reales mucho más altas. Entonces, el accrual del portafolio, los rendimientos del portafolio van a seguir reflejando mayores tasas reales.

Speaker #3: Entonces, el accrual del portafolio, los rendimientos del portafolio, van a seguir reflejando mayores tasas reales.

Speaker #1: Muchas gracias, Juan. La siguiente pregunta la envía Diego Sánchez y está relacionada con la llegada del nuevo gobierno y un potencial cambio en la discusión de la reforma pensional.

Carlos González: Muchas gracias, Juan. La siguiente pregunta la envía Diego Sánchez-Ancochea y está relacionada con la llegada del nuevo gobierno y un potencial cambio en la discusión de la reforma pensional. Le doy paso a Ricardo para esta respuesta.

Speaker #1: Le doy paso a Ricardo para esta respuesta.

Speaker #3: Gracias, Diego. Estamos muy atentos a la evolución de la reforma. Hemos visto información de que la Corte pasa la discusión de la reforma al Congreso; creemos que ahí se va a generar una conversación entre el Legislativo y el Ejecutivo. En paralelo, nosotros, a través de los gremios, particularmente de Asofondos, hemos tenido una participación activa con los diferentes integrantes del gobierno nuevo, para ver cuál es nuestra recomendación alrededor de la reforma.

Ricardo Jaramillo: Gracias, Diego. Estamos muy atentos a la evolución de la reforma. Hemos oído información, hemos visto información que la Corte Constitucional de Colombia pasa la discusión de la reforma al Congreso de la República de Colombia. Creemos que ahí se va a generar una conversación entre el Legislativo y Ejecutivo, y en paralelo, nosotros a través de los gremios, particularmente de Asofondos, hemos tenido una participación activa con los diferentes integrantes del gobierno nuevo para ver cuál es nuestra recomendación alrededor de la reforma. Entonces, como decía hace un momento, estamos activos, opinando desde nuestro conocimiento, viendo qué es lo mejor para el sistema y creemos que en los próximos días debe darse como país una discusión alrededor de la reforma pensional que el país debe tener.

Speaker #3: Entonces, como lo decía hace un momento, estamos activos, opinando desde nuestro conocimiento, viendo qué es lo mejor para el sistema, y creemos que en los próximos días debe darse, como país, una discusión alrededor de la reforma pensional que el país deba tener.

Speaker #1: La siguiente pregunta es de Sebastián Gallego, y está relacionada con el avance de los planes de eficiencia en Sudamericana y qué iniciativas podrían acelerarlo.

Carlos González: La siguiente pregunta es de Sebastián Gallego y está relacionada con el avance de los planes de eficiencia en Suramericana y qué iniciativas podrían acelerarlo. Manuel.

Speaker #1: Manuel.

Speaker #4: Muchas gracias, Sebastián. Lo primero que tengo para decir respecto a la eficiencia operativa es que Conexión, nuestra principal iniciativa al respecto, va según lo esperado.

Manuel Rojas: Muchas gracias, Sebastián. Lo primero que tengo para decir respecto a la eficiencia operativa es que Conexión Sura, nuestra principal iniciativa al respecto, va según lo esperado. Esperamos que entre en vivo con los primeros procesos en Colombia este semestre y mantenemos las perspectivas de ahorro y de rentabilidad marginal que esperábamos y que les comunicamos anteriormente. Adicionalmente, seguimos trabajando en la disciplina operativa de la compañía, seguimos trabajando en eficiencias por fuera del alcance de Conexión Sura y esperamos que se siga materializando en el corto y el mediano plazo. Finalmente, quisiera hablar un poco también de eficiencias de capital. Nosotros también estamos trabajando en ese frente a través de un vehículo como SURA Real Estate, donde esperamos, a través de ciertas gestiones, tener una estructura de capital más flexible y que también tenga un aporte positivo a los resultados de Suramericana en el corto plazo.

Speaker #4: Esperamos que entre en vivo con los primeros procesos en Colombia este semestre, y mantenemos las perspectivas de ahorro y de rentabilidad marginal que nos trae, que esperábamos y que les comunicamos anteriormente.

Speaker #4: Adicionalmente, seguimos trabajando en la disciplina operativa de la compañía, seguimos trabajando en eficiencias por fuera del alcance de Conexión, y esperamos que se siga materializando en el corto y el mediano plazo.

Speaker #4: Finalmente, quisiera hablar un poco también de eficiencias de capital. Nosotros también estamos trabajando en ese frente a través de un vehículo como Sura RI, donde esperamos, a través de cierta gestión, tener una estructura de capital más flexible y que también tenga un aporte positivo a los resultados de Sudamericana en el corto plazo.

Speaker #1: Gracias, Manuel. Voy a unir dos preguntas nuevamente. Bernard y también Simón Londoño nos preguntan algo similar. Entonces, el tema que quieren profundizar es nuevamente sobre el triángulo de capital.

Carlos González: Gracias, Manuel. Voy a unir dos preguntas, nuevamente Bernard y también Simón Londoño nos preguntan algo similar. Entonces, el tema que quieren profundizar es nuevamente sobre el triángulo de capital, cómo vemos la asignación de capital entre dividendos, disminución de deuda y recompra de acciones hacia el futuro, cuáles se priorizarían y cómo se toman esas decisiones. Le doy paso a Ricardo.

Speaker #1: ¿Cómo vemos la asignación de capital entre dividendos, disminución de deuda y recompra de acciones hacia el futuro? ¿Cuáles se priorizarían y cómo se toman esas decisiones?

Speaker #1: Le doy paso a Ricardo.

Speaker #3: Muchas gracias, Simón y Bernard. Yo creo que esta pregunta nos permite un poquito, como concluir alrededor de lo que hemos venido hablando del triángulo de capital.

Ricardo Jaramillo: Muchas gracias, Simón and Bernard. Yo creo que esta pregunta nos permite concluir alrededor de lo que hemos venido hablando del triángulo de capital. Voy a unir varios de los comentarios que hemos dado en la llamada. Lo primero es una sana generación de utilidades de las compañías. Hemos tenido unos dividendos extraordinarios, unos dividendos ordinarios, y tenemos una proyección de flujo de caja, donde esa proyección la hacemos con base en el ordinario, y la compañía está recibiendo cerca de COP 2 billion, COP 2.2 billion al año de manera ordinaria en dividendos.

Speaker #3: Y voy a unir varios de los comentarios que hemos dado en la llamada. Lo primero es una sana generación de utilidades de las compañías.

Speaker #3: Hemos tenido unos dividendos extraordinarios, unos dividendos ordinarios, y tenemos una proyección de flujo de caja, donde esa proyección la hacemos con base en el ordinario.

Speaker #3: Y la compañía está recibiendo cerca de 2 billones, 2 billones 200 al año de manera ordinaria en dividendos. Esto entonces va destinado a pagar unos impuestos, unos gastos de operación de Grupo Sura, a pagar unos intereses, que para que ustedes tengan la referencia, por cada billón que pagamos de deuda, nos ahorramos de intereses cerca de 130 mil millones de pesos. Es decir, que con esta bajada del billón y medio que vamos a tener en el segundo semestre, estamos planeando para el año entrante tener cerca de 200 mil millones de pesos menos de intereses.

Ricardo Jaramillo: Esto va destinado a pagar unos impuestos, unos gastos de operación de Grupo SURA, a pagar unos intereses, que para que ustedes tengan la referencia, por cada COP 1 billion que pagamos de deuda, nos ahorramos de intereses cerca de COP 130 billion, es decir, que con esta bajada del COP 1.5 billion que vamos a tener en el segundo semestre, estamos planeando para el año entrante tener cerca de COP 200 billion menos de intereses. Entonces vamos a los usos que tiene ese flujo de caja. Son, como hemos dicho en otros momentos, tres usos principales. En términos de deuda, hemos manifestado que queremos llegar a COP 5 billion en el 2028. Con esta bajada del ordinario estamos estimando llegar, como lo decíamos ahorita, cerca de COP 5.7 billion. Entonces, hemos acelerado esa reducción. Hoy en día tenemos en caja llegar a ese COP 5 billion.

Speaker #3: Y entonces vamos a los usos que tiene ese flujo de caja. Son, como le hemos dicho en otros momentos, tres usos principales en términos de deuda.

Speaker #3: Hemos manifestado que queremos llegar a $5 billones en el 28. Con esta bajada del ordinario, estamos estimando llegar, como lo decíamos ahorita, a cerca de $5.7 billones. Entonces hemos acelerado esa reducción. Esperamos, hoy en día tenemos...

Speaker #3: Caídas llegar a ese 5 billones. Entonces, hay una asignación adicional de los próximos años de 700 mil millones para lograr ese punto. En términos de dividendos, lo mencioné ahorita, el año pasado estábamos en $1,500 por acción, en este estamos en la senda a punto de llegar al 28 a $3,000 pesos por acción. Tenemos 327 millones de acciones; ahí podemos hacer el equivalente de lo que eso significaría.

Ricardo Jaramillo: Entonces, hay una asignación adicional en los próximos años de COP 700 billion para lograr ese punto. En términos de dividendos, lo mencioné ahorita, el año pasado estábamos en COP 1,500 por acción, en este estamos en la cita a punto de llegar a 28, a COP 3,000 por acción. Tenemos 327 millones de acciones. Ahí podemos hacer el equivalente de lo que eso significaría. Entonces, en la medida que las compañías vayan teniendo mejor flujo, que nos vaya llegando a nosotros mayor dividendo y que tengamos ahorro en intereses, empezamos a tener inversiones o recompra, que se puede mirar como una inversión. Cuando miramos la cifra orgánica que tenemos hoy, estamos viendo que entonces sería cerca de COP 700 billion destinados a la bajada de la deuda, cerca de COP 600-700 billion o COP 700 billion al año en dividendos.

Speaker #3: Y entonces nos empieza, en la medida que las compañías vayan teniendo mejor flujo, que nos vaya llegando a nosotros mayor dividendo y que tengamos ahorro en intereses, empezamos a tener.

Speaker #3: Inversiones o de recompra, que se pueden mirar como una inversión. Cuando miramos la cifra orgánica que tenemos hoy, estamos viendo entonces que iría cerca de $700 mil millones de pesos destinados a la bajada de la deuda, cerca de $600, $700 mil millones de pesos o $700 mil millones de pesos al año en dividendos, y entonces podríamos empezar a ver que cada uno de los años podríamos tener una cifra adicional para destinar a inversiones, bien sea recompra o bien sea algún tipo de complemento en el portafolio.

Ricardo Jaramillo: Podríamos empezar a ver que cada uno de los años podíamos tener una cifra adicional para destinar en recompra o algún tipo de complemento en el portafolio.

Speaker #1: La siguiente pregunta la envía Gabriel Pérez nuevamente: ¿Cómo va el cronograma para la liberación de reservas en Chile? Le doy paso a Carlos Vallejo para la respuesta.

Carlos González: La siguiente pregunta la envía Gabriel Pérez nuevamente: ¿cómo va el cronograma para la liberación de reservas en Chile? Le doy paso a Carlos Vallejo para la respuesta. Gabriel, muchas gracias por tu pregunta. Permítanme hacer un resumen rápido de la reforma en Chile. Recuerden que tiene tres ejes principales. El primero es el incremento de la tasa de cotización del 10% al 17%. Eso ya se está implementando, va a ser gradual. El segundo eje son los fondos generacionales, pasando de un sistema de multiactivos a fondos generacionales. Venimos también evolucionando bien en ese frente, incluso estamos aprovechando la experiencia que tenemos en México, donde ya se han implementado. El tercero es la licitación del saldo de los afiliados, que se va a dar cada dos años.

Speaker #4: Gabriel, muchas gracias por tu pregunta. Permítanme hacer un resumen rápido de la reforma en Chile. Recuerden que tiene tres ejes principales: el primero es el incremento de la tasa de cotización del 10% al 17%. Eso ya se está implementando y va a ser gradual.

Speaker #4: El segundo, nacionales, pasando de un sistema de multiactivos a fondos generacionales. Venimos también evolucionando bien en ese frente; incluso ya estamos aprovechando la experiencia que tenemos en México, donde ya se han implementado.

Speaker #4: Y el tercero es la licitación del saldo de los afiliados, que se va a dar cada dos años. Esperamos que ese cambio entre en vigencia a partir de 2028, y ese es el que da lugar a la liberación de encaje.

Carlos González: Esperamos que ese cambio entre en vigencia a partir del 2028 y ese es el que da lugar a la liberación de encaje. Por ende, en 2028 estaríamos esperando esas liberaciones de encaje. Recuerden que van a ser graduales, cada año, en un periodo más o menos de unos cuatro o cinco años, para liberar aproximadamente el 70% o el 75% del encaje que hoy tenemos en Chile. Gracias, Carlos. La siguiente pregunta la envía David Ortiz: actualmente, ¿consideran la posibilidad de realizar una expansión regional a un nuevo país donde actualmente no estemos operando? Le doy paso a Ricardo.

Speaker #4: Por ende, en 2028 estaríamos esperando esas liberaciones de encaje. Recuerden que van a ser graduales, cada año, en un periodo de más o menos cuatro o cinco años, para liberar más o menos el 70% o el 75% del encaje que hoy tenemos en Chile.

Speaker #1: Gracias, Carlos. La siguiente pregunta la envía David Ortiz: ¿Actualmente consideran la posibilidad de realizar una expansión regional a un nuevo país donde actualmente no estemos operando?

Speaker #1: Le doy paso a Ricardo.

Speaker #3: Gracias, David. A ver, la Holding y las compañías tenemos que ser totalmente activos en estar viendo opciones en los diferentes países donde operamos y en otra geografía.

Ricardo Jaramillo: Gracias, David. La holding y las compañías tenemos que ser totalmente activos en estar viendo opciones en los diferentes países donde operamos y en otras geografías. Es parte de lo que nosotros vemos hacia adelante del desarrollo de este grupo financiero y, en ese orden de ideas, tenemos que entender, conectado con los recursos disponibles, comprando negocios buenos, haciendo buenos negocios a buenos precios, cómo nosotros podemos continuar expandiendo esta huella en adquisiciones o en sociedades donde nos complementen las capacidades que tenemos hoy en día o entrando a nuevos mercados. En este momento no tenemos nada para anunciarles alrededor de fusiones y adquisiciones o de expansión, pero activamente estamos mirando siempre opciones para tomar las mejores decisiones alrededor de buenos negocios a buenos precios.

Speaker #3: Es parte de lo que nosotros vemos hacia adelante del desarrollo de este grupo financiero, y en ese orden de ideas tenemos que entender, conectado con los recursos disponibles, comprando negocios buenos, siendo buenos negocios a buenos precios, cómo nosotros podemos continuar expandiendo esta huella en adquisiciones o en sociedades donde nos complemente las capacidades que tenemos hoy en día, o entrando a nuevos mercados.

Speaker #3: En este momento no tenemos nada para anunciarles alrededor de posiciones de adquisiciones o de expansión, pero activamente estamos mirando siempre opciones para ojalá tomar las mejores decisiones alrededor de buenos negocios a buenos precios.

Speaker #1: Bueno, hemos abordado la mayoría de los temas. Quedan unas preguntas, pero por cuestión de tiempo, ya hemos superado lo que teníamos planeado, así que no vamos a poder responderlas.

Carlos González: Hemos abordado la mayoría de temas, quedan unas preguntas, pero por tiempo, que ya hemos superado lo que teníamos planeado, no vamos a poder responderlas. Igual el equipo de relación con inversionistas está a su disposición para continuar resolviendo sus inquietudes. Le doy paso a Ricardo para el cierre de este espacio.

Speaker #1: Igual, el equipo de relación con inversionistas está a su disposición para continuar resolviendo sus inquietudes. Le doy paso a Ricardo para el cierre de este espacio.

Speaker #3: Gracias, Carlos. Gracias a todos por las preguntas, por la buena conversación. Estamos optimistas por estos resultados. Ver niveles de rentabilidad del 16.5% en Grupo Sura nos llena de motivación y queremos darle las gracias a todos los equipos que han hecho posible continuar esta senda de rentabilización.

Ricardo Jaramillo: Gracias, Carlos. Gracias a todos por las preguntas y por la buena conversación. Estamos optimistas por estos resultados. Ver niveles de rentabilidad del 16.5% en Grupo SURA nos llena de motivación y queremos darle las gracias a todos los equipos que han hecho posible continuar esta senda de rentabilización. Ese optimismo queremos trasladarlo a los retos y desafíos que tenemos como país y como región, particularmente en el caso del sismo. Toda nuestra empatía, todo lo que tengamos que hacer para apoyar a las personas que en este momento están pasando por esas dificultades. No escatimaremos esfuerzos, porque como lo dije ahorita, es un momento de verdad donde esta compañía debe estar presente, superando las expectativas de las personas que han confiado en nosotros.

Speaker #3: Ese optimismo queremos trasladarlo a los retos y desafíos que tenemos como país y como región. Particularmente, en el caso del sismo, toda nuestra empatía, todo lo que tengamos que hacer para apoyar a las personas que en este momento están pasando por esas dificultades.

Speaker #3: No escatimaremos en esfuerzos porque, como lo dije ahorita, es un momento de verdad donde esta compañía está presente, superando las expectativas de las personas que han confiado en nosotros.

Speaker #3: El sector financiero y el sector asegurador es confianza, y aquí pueden tener la confianza de que esta compañía tiene las capacidades para apoyar a todos los que en este momento lo necesitan.

Ricardo Jaramillo: Sector financiero y sector asegurador es confianza, y aquí pueden tener la confianza de que esta compañía tiene las capacidades para apoyar a todos los que en este momento nos necesitan. Muchas gracias a todos por conectarse en la llamada.

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