Half Year 2026 Corporacion Financiera Colombiana SA Earnings Call
Speaker #2: Del segundo trimestre de 2026. Hoy tenemos una presentación en formato híbrido, con asistentes de forma presencial y transmisión en vivo a través de la plataforma Zoom.
Speaker #2: El material de apoyo de los resultados, la presentación y el reporte los encuentran en la página de CORPI, en la sección de accionistas e inversionistas.
Speaker #2: En información financiera, al final de la presentación tendremos una sección de preguntas y respuestas, por lo que por favor estén atentos. Los que están a través de la plataforma pueden ir escribiendo sus preguntas en la sección de Q&A, y a los que están de forma presencial les daremos espacio para realizar las preguntas.
Speaker #2: Esta presentación está siendo transmitida y traducida al inglés. A través de la plataforma, en la sección de lenguaje, pueden cambiar el idioma al inglés.
Speaker #2: Cedo la palabra a Milena López, presidenta de CORFI, quien iniciará con la presentación.
Speaker #3: Buenos días a todos, gracias por acompañarnos hoy, en particular a los que están acá con nosotros de manera presencial el día de hoy. Entonces, la idea de la presentación hoy es contarles un poco los hechos relevantes que hemos tenido en el último trimestre, los resultados financieros, entrar en el detalle de los resultados por cada una de las diferentes líneas de negocio, de nuestras inversiones, y recibir preguntas al final de la sesión.
Speaker #3: Me dan con la siguiente página. Este fue un trimestre activo en nuestro mundo de energía y gas, en particular porque en mayo cerramos la adquisición de Celestra.
Speaker #3: Entonces, como ustedes saben, y ya les habíamos contado en llamadas anteriores, Celestra es una plataforma de generación con renovables a gran escala, con operaciones en Colombia, Chile y Perú, que le aporta tres temas clave a la organización.
Speaker #3: Primero, una diversificación geográfica; segundo, una diversificación de monedas, dado que la mayoría de los activos que tenemos en Celestra están dolarizados, principalmente los activos en Perú y en Chile; y una diversificación hacia un negocio con menos impacto regulatorio.
Speaker #3: La mayoría de estos activos tienen contratos PPA, con contrapartes de alta calidad crediticia, eliminando temas tarifarios que solemos tener en el resto del portafolio en Promigas.
Speaker #3: Entonces, esa transacción se cerró de manera exitosa en mayo. Parte de lo que hicimos para acomodar el balance de Promigas posterior a la deuda que se tomó para la adquisición de Celestra fue la emisión de un bono híbrido que realizamos en el mes de julio — junio, perdón. Esta emisión fue por $920 millones de dólares y fue una operación que tenía varias metas que creo que todas las cumplimos de manera sumamente exitosa.
Speaker #3: En primer lugar, alargar el plazo medio de la deuda que teníamos en Promigas, tema importante y tema que, si ustedes recuerdan, había sido una alerta que teníamos de las calificadoras.
Speaker #3: Con esta operación, el bono híbrido tiene una serie de características donde una parte del bono se considera equity por efectos de las calificadoras de riesgo, y con esto ya entramos nuevamente con outlook estable y nuestra calificación actual en Promigas.
Speaker #3: Entonces, ese componente era sumamente importante. También optimizamos el balance cambiario del portafolio; entonces, calzamos la deuda que teníamos. Esta deuda en dólares está calzada al 100% con coberturas naturales de nuestras operaciones, que generan ingresos en dólares. Entonces, es una optimización que nos permite estar calzados y, al mismo tiempo, generar ahorros en el costo de financiación, que estamos estimando en aproximadamente $50,000 millones de pesos anuales.
Speaker #3: Entonces, una operación sumamente exitosa que ya quedó cerrada. La semana pasada, o hace un par de días, perdón, obtuvimos la licencia ambiental para la ampliación de la capacidad de la regasificación de SPEC.
Speaker #3: Si ustedes recuerdan, nosotros estábamos planeando llegar a 533 millones de pies cúbicos de capacidad el año que viene, y nos pusimos en la tarea de ver qué podíamos hacer para anticipar la entrada de ese proyecto y poner a disposición del país, particularmente en esta época de fenómeno de El Niño, esa capacidad anticipada para poder tener gas.
Speaker #3: Entonces, eso se logró. Estamos haciendo unos ajustes operativos que van a funcionar de manera temporal mientras se construye un nuevo gasoducto, y esto nos va a permitir poner a disposición del mercado nacional los 533 millones de pies cúbicos, o sea, la capacidad total que vamos a tener en SPEC, en el tercer o en el cuarto trimestre del año. Aspiramos a que esto suceda en octubre.
Speaker #3: Entonces, creo que una noticia importante para SPEC, porque genera ingresos incrementales que no teníamos presupuestados sino hasta el año que viene. Pero creo que para el país, durante esta época de fenómeno del Niño y los retos que va a tener el sector eléctrico y térmico por las necesidades incrementales de gas, va a ser sumamente importante.
Speaker #3: Adicional a esto, y volviendo al mundo Celestra, en Celestra tuvimos la entrada en operación de Aurora. Aurora es uno de los proyectos más grandes dentro del portafolio de Celestra.
Speaker #3: Son 220 megavatios de energía, con baterías con una capacidad de 187 megavatios. Esto es todo en Chile, entonces entrada en operación exitosa del proyecto y todo importante posterior a la adquisición de Celestra.
Speaker #3: Y el otro tema importante que tuvimos en Promigas, y esto ya es en nuestras operaciones de Promigas Perú, comenzamos ya a consolidar nuestra plataforma en Promigas Perú para ser un prestador de servicios multienergéticos, donde construimos nuestra primera central térmica a gas, es la central de Paita, y la construcción de esta, el constructor, perdón, de esta central, fue Promisol Perú.
Speaker #3: Entonces, primera actividad de Promisol en Perú, realizada de manera exitosa. Con eso concluimos un evento y un trimestre con bastante actividad en el mundo de energía y gas.
Speaker #3: En el mundo de infraestructura, tal vez el hito más importante que tenemos durante este trimestre, o pues en realidad ya se nos pasó el trimestre, fue esta semana.
Speaker #3: Esta semana cerramos la refinanciación de la deuda de COVID Oriente. Entonces, la deuda queda refinanciada por un plazo de tres años, con la meta de que dentro de estos tres años hacer una refinanciación una vez la carretera entre en etapa de operación. Con esto no solo haríamos una deuda estructural más larga, sino que pasaríamos esa deuda a pesos, ya que actualmente es una deuda dolarizada, respaldada por las vigencias futuras en dólares que tenemos en esa carretera, y coberturas cambiarias para el remanente de la deuda.
Speaker #3: Pasando al sector turismo, firmamos el contrato de franquicia con IHG para el hotel Intercontinental en Cali. Básicamente teníamos el contrato de franquicia con Intercontinental, que vencía, y ya lo hemos renovado por 20 años más en Cali, entonces un hito importante en el sector hotelero.
Speaker #3: Y nos orgullece que siete hoteles de nuestra cadena Estelar fueron reconocidos por los Travelers' Choice Awards de este año por TripAdvisor, ubicándose entre el 10% de los hoteles mejor valorados del mundo.
Speaker #3: Entonces, un reconocimiento a esa apuesta enfocada en servicio al cliente que estamos haciendo desde todos nuestros hoteles en Estelar. En cuanto a la holding, tal vez el resultado más importante son los que hemos visto como resultados de tesorería.
Speaker #3: Hemos tenido un trimestre con mucha volatilidad en el mercado, en particular por la etapa de elecciones, y la Tesorería ha hecho una gran labor navegando la volatilidad tanto en el mercado cambiario como en el mercado de TES.
Speaker #3: Tuvimos un margen positivo de $65,000 millones de pesos ya al cierre de junio, entonces una tendencia muy distinta a la que veníamos teniendo en la Tesorería de manera anterior.
Speaker #3: Esto es resultado tanto de las actividades de trading que se han hecho en la tesorería, como de los resultados de una serie de coberturas de tasas de interés que hicimos el año pasado para cubrir todo el portafolio disponible para la venta, de una eventual subida de tasas de interés.
Speaker #3: Entonces, en ese sentido, vemos un portafolio disponible para la venta que no nos está generando el carry negativo que tanto nos dolió en los últimos dos años.
Speaker #3: Entonces, creo que eso es un tema importante y debería permitirnos, hacia adelante, continuar viendo resultados significativamente positivos en la tesorería. Y, desde la holding, el otro tema importante que también nos llena de orgullo es la mejora en el ranking que tenemos en Mercotalento.
Speaker #3: Como ustedes saben, el talento en CorfiColombiana es una de nuestras prioridades y creo que esto es un reconocimiento externo a esa labor que hacemos.
Speaker #3: Para valorar nuestra compañía ante nuestros empleados y las personas que les gustaría hacer parte del equipo de CORFI. Y, tal vez como último, más pequeño pero no menos importante, Tesicol culminó el proyecto de ampliación y modernización de su planta, si ustedes recuerdan.
Speaker #3: Tesicol es una de las inversiones de CORFI que genera todas las polisombras. Hicimos una modernización de la planta para incrementar la capacidad de la planta. La planta tiene ahora una capacidad que es un 80% superior a la que tenía antes, entonces es un cambio importante. Esto nos va a permitir producir hasta 200 toneladas mensuales de polisombra, cuerdas y productos derivados.
Speaker #3: Entonces, un cambio importante en esas perspectivas futuras de Tesicol. ¿Cómo se ve esto en las métricas principales vistas desde la holding? Como les comenté anteriormente, margen de tesorería de $66,000 millones, incremento significativo vis a vis lo que habíamos visto para el primer semestre del año pasado.
Speaker #3: Entonces, tanto trading como coberturas de tasas de interés nos ayudan a apalancar este resultado, y es un resultado que deberíamos ver permanecer en el tiempo, dadas las coberturas que se hicieron para la mayoría de estos instrumentos.
Speaker #3: Tenemos, yo diría, que un poquito más del 75% del disponible para la venta, cuyo fondeo ya está cubierto. Entonces, no está sujeto a esas volatilidades en incrementos de tasas.
Speaker #3: En términos de fondeo, el fondeo de las inversiones creció de $7.1 billones a $9.36 billones. Y aquí tal vez un tema que es importante resaltar: eso no es un incremento en el fondeo estructural, eso es un incremento temporal en el fondeo de alrededor de $1.8, $1.78 billones, esto derivado de que antes de las elecciones hicimos un trabajo importante de prefinanciar vencimientos de los siguientes seis meses para blindar la liquidez de la compañía, ante cualquier evento electoral que pudiera generar alteraciones en el mercado, asegurarnos de que tuviéramos la liquidez y estuviéramos cubiertos ante cualquier reacción de tasas de interés que pudiera darse con los resultados de las elecciones.
Speaker #3: Las elecciones claramente han tenido un efecto favorable en los mercados, lo cual nos va a ayudar mucho hacia adelante. Básicamente, pues ese monto que era pre-financiación se va a reducir de aquí a final de año, y ya no lo verán de aquí a final de año.
Speaker #3: Entonces, es importante resaltar que ese 1.8 del total que ven ahí es un tema temporal de prefinanciación. Eso nos lleva a un gasto de intereses en el primer semestre de 409,000 millones de pesos, resultado tanto del saldo de deuda como de esa refinanciación que se ha venido haciendo de los créditos que se han vencido, donde los nuevos créditos tienen tasas más altas que las que se han venido venciendo anteriormente.
Speaker #3: Entonces, eso explica parte de ese incremento en intereses que estamos viendo, donde la tasa promedio del primer semestre del 2025 fue de 10.55% y la tasa de interés promedio que estamos pagando en este primer semestre del año, perdón, es alrededor de 11.18%.
Speaker #3: En cuanto a resultados financieros, entonces cerramos el primer semestre con ingresos consolidados de $6,74 billones de pesos, una composición tal vez un poco distinta a la que teníamos antes, con un incremento en los ingresos que vemos en el sector de infraestructura, y unos ingresos en energía y gas más o menos al mismo nivel de lo que teníamos el año pasado.
Speaker #3: Gran parte del incremento de lo que vemos en ingresos en infraestructura se deriva del impacto en NIF 15 de la inflación más alta vis a vis la que teníamos esperada. Entonces, ese es un driver grande de ese cambio que vemos ahí.
Speaker #3: Cerramos el primer semestre con un EBITDA consolidado de $2,61 billones de pesos y una utilidad neta de $0,72 billones de pesos. El detalle de los componentes de cada uno de estos lo veremos más adelante, cuando Alejandro y Gustavo les muestren el detalle por cada una de nuestras inversiones.
Speaker #3: Entonces, con esto les cedo la palabra a Gustavo para que les dé más detalle de los resultados financieros del trimestre o del semestre.
Speaker #2: Buenos días. Para mirar ya los resultados consolidados, mostramos en este slide la evolución de lo que fue la utilidad neta del primer semestre del 2025 con respecto a la del primer semestre de este año.
Speaker #2: Y ahí lo que se ve es un poco lo que mencionó Milena, una mayor utilidad operativa, fundamentalmente proveniente de nuestro negocio de infraestructura; ese es el que aporta gran parte de esos $413,000 millones de más con respecto al año anterior, compensado en parte por los mayores gastos de intereses, y un poco por los impuestos. Ahí se ve separado el impuesto de renta, el impuesto de patrimonio, que se causó y se pagó en el primer semestre de este año.
Speaker #2: Eso es lo que explica la evolución de los $705,000 millones de utilidad del año pasado a los $717,000 millones de este año. En el siguiente slide se ve un poco la evolución de nuestra estructura de balance durante este año, y tal vez lo que hay que ver acá de manera relevante son dos cosas.
Speaker #2: Esa es la deuda consolidada, la evolución de la deuda consolidada. Por la compra de Celesta, tenemos un incremento en la deuda consolidada que llega a $32 billones al cierre de junio del 26, pero al mismo tiempo, por la eficiencia de la emisión del bono híbrido, tenemos un menor costo consolidado de la deuda, que baja de niveles de 9.8%, que teníamos al cierre del primer trimestre, a niveles de 9.6% al final del segundo semestre. Es decir, hemos optimizado en más o menos 20 puntos básicos el costo de la deuda consolidada de Corficolombiana y sus empresas.
Speaker #2: Abajo se ve la composición de deuda por varios criterios. Tal vez el más importante, y de nuevo, la financiación de Celesta es la que cambia estas composiciones: se ve que aumenta la composición de bonos con respecto a los períodos anteriores, se ve que aumenta la composición en dólares, y eso es muy importante porque esto es una composición óptima, que refleja la composición del balance a la hora de adquirir un activo como Celesta, fundamentalmente en dólares. Pues era importante ajustar la composición de la deuda consolidada de la corporación.
Speaker #2: Entonces, creo que tenemos una estructura de balance, una estructura financiera mucho más eficiente que la que veníamos teniendo. Ahora, Alejandro nos va a contar en detalle los resultados de las empresas durante este período.
Speaker #3: Buenos días. Iremos muy con los resultados por sector.
Speaker #2: Eso.
Speaker #3: Empecemos con infraestructura y tal vez empezamos a ver cosas nuevas en esta presentación. Tenemos Censia, que es el proyecto del Campín, en donde en este momento estamos en la fase de preconstrucción del desarrollo del contrato de concesión. Dentro de esa fase, estamos entre un 70% y 80% listos para terminarla. Dentro de los hitos importantes está que ya tenemos la licencia de construcción y estamos cerrando los últimos puntos de autorizaciones locales de tránsito y de gobierno.
Speaker #3: Esperamos empezar la construcción en los próximos meses. De igual manera, estamos cerrando todos los contratos que se requieren para iniciar la construcción. Como ustedes ven en la foto de la derecha, ya ha empezado el proceso de demolición y cerramiento. Si lo han visto, si han pasado por ahí, ya han visto que todos estos edificios que estaban se han ido, y estamos en toda la preparación de lo que viene en la construcción del nuevo estadio.
Speaker #3: Dentro de los puntos importantes desde el punto de vista comercial, la gestión ha ido bastante bien, por encima incluso de lo que esperábamos nosotros. Hemos tenido en el semestre 31 eventos deportivos, es decir, partidos, y cuatro culturales, conciertos, con ocupaciones que están, pues, los partidos dependen un poco de quién juegue y los conciertos, igualmente, de quién sea el responsable, pero las ocupaciones han estado bastante por encima del promedio.
Speaker #3: Dentro de hechos relevantes, y esto no tiene tanto que ver con el negocio, pero sí dentro de todo lo que hemos venido haciendo de apoyar la tragedia del sismo, el estadio se usó como el principal centro de acopio de la ciudad, desde donde se recolectaron y despacharon más de 1,000 toneladas de ayuda hacia todos los departamentos afectados. Esta ha sido una labor, pues, importante que muestra un poco lo neurálgico y lo céntrico del estadio como un eje de la ciudad.
Speaker #3: Sigamos. Pasando a las concesiones que vemos normalmente, este es el gráfico que vemos usualmente de tráfico. El tráfico de nuestras concesiones ha venido subiendo comparado con el trimestre anterior; tenemos un TP promedio de 117,000 vehículos al día, que sí refleja un crecimiento económico del tráfico.
Speaker #3: Sigamos. En la siguiente también es el slide que vemos recurrentemente: Coviandina terminada en el 23, Covipacífico en marzo del año pasado, Covirente todavía.
Speaker #3: En fase de construcción, con un 97% de avance. Los ingresos que se han recibido en el semestre, que son la última y la penúltima barra que ustedes ven en el gráfico de la derecha, son en el caso de Coviandina principalmente los peajes. Al ser una IP no tiene otros ingresos diferentes al recaudo de peajes. En el caso de Covipacífico y Covioriente, tenemos las vigencias futuras que han venido entrando. Los deberes solo entrarán en el momento en que se causen, es decir, cada cinco años. Los próximos deberes deben venir en 2029.
Speaker #3: Simplemente, como una estadística que ya vemos recurrentemente en este slide, hemos recibido al cierre del primer semestre del año cerca del 23% de los ingresos totales que se esperan de las concesiones.
Speaker #3: En total, como mencionaba Milena, los resultados financieros de las carreteras recogen todo el incremento de inflación y todo ese reflejo contable de los mayores ingresos futuros por cuenta de que habrá más pesos a recibir en toda la vida que queda de las concesiones. Tenemos cerca de $282,000 millones de pesos incrementales de esos mayores niveles de inflación, y el efecto, por supuesto negativo, de los mayores impuestos, para un total de utilidad neta del primer semestre acumulada de $545,000 millones.
Speaker #3: Pasando a energía y gas, también tenemos algo nuevo y este es un slide que no habíamos visto antes y ya es Celesta. Como se mencionaba, ya dentro de nuestro portafolio empezamos un poco a entender y a seguir Celesta en estas reuniones.
Speaker #3: Celesta, como les hemos contado, es una plataforma de generación sostenible que está en tres países, y esa plataforma implica que hay tres tipos de proyectos.
Speaker #3: Los proyectos que ya están en operación, los proyectos que están en construcción y los proyectos que están en desarrollo avanzado, es decir, que están en diseños y firma de PPAs.
Speaker #3: Entre los tres tipos de proyectos tenemos 3.5 gigavatios, que son los que hemos hablado en reuniones pasadas. De esos 3.5 gigavatios, uno está en operación, que comprende nueve proyectos que están en Colombia, Perú y Chile, con una concentración importante en Chile, con el 44%.
Speaker #3: Dentro de esos proyectos, tal vez el hecho importante es el que se mencionó anteriormente: es la entrada de La Aurora, que es un proyecto en Chile de 220. Con esos 220, llegamos al primer giga operacional completo, con una particularidad adicional, y es que es un proyecto que no solo tiene generación solar, sino que tiene almacenamiento en baterías.
Speaker #3: ¿Qué es algo que está funcionando en Chile en este momento y que esperamos traer a Colombia próximamente? Lo que vamos a ver en las próximas reuniones, conforme sigamos revisando esta información, es cómo esto se va moviendo hacia más proyectos en construcción a medida que pasa el tiempo y más proyectos en operación.
Speaker #3: Al final del día, pues el objetivo es tener todos los tres gigas en...
For.
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Speaker #1: You have joined the meeting as an attendee and will be muted throughout the meeting.
Speaker #2: Got it. See, I must put—I must tell you, in a coyuntura que ha afectado los resultados del sector de manera importante en varios sentidos.
Speaker #2: Primero, los precios de venta: como ustedes saben, nosotros tenemos tres negocios principales dentro de la agroindustria: palma, caucho y arroz. En las dos gráficas de la derecha, hacia arriba, ven los precios que tienen los commodities en los mercados internacionales, tanto la palma como el caucho, que han tenido desempeños relativamente buenos. Especialmente el caucho está en niveles bastante altos para los últimos tres años.
Speaker #2: Sin embargo, la reevaluación ha hecho que estos incrementos de precios que, si bien han subido en dólares, cuando uno los mira en pesos, en la gráfica de la izquierda, pues terminan siendo reducciones en el precio de venta.
Speaker #2: Entonces, desde el punto de vista de ingresos, los tres sectores han— los tres subsectores de agro han tenido efectos negativos. En el volumen de venta se ha reflejado también, especialmente en arroz.
Speaker #2: El arroz probablemente ustedes lo han visto: hay una sobreoferta nacional que viene desde el año pasado, que no se ha podido superar. Y esto ha determinado finalmente, digamos, un efecto negativo en los resultados.
Speaker #2: Donde tenemos una pérdida que ha venido creciendo sobre la del año pasado, tanto por efecto de los precios que mencionaba antes, como por efecto de los costos que han venido incrementándose.
Speaker #2: Como resultado final, el sector agro tiene una pérdida acumulada de $8.200 millones en el semestre.
Speaker #3: Muchas gracias, Alejandro. Ya con esto, pues damos paso a nuestra sección de preguntas y respuestas. Agradecemos a los asistentes, y los que tengan alguna pregunta, por favor, alzar la mano.
Speaker #3: Ya les facilitaremos el micrófono. Por favor, identifíquense y mencionen a qué entidad pertenecen. Y a los que están en la plataforma: por favor, envíen sus preguntas, que las estamos consolidando.
Speaker #3: Y también les pedimos el favor de identificarse si son de alguna entidad, o si son inversionistas independientes o accionistas. Gracias.
Speaker #4: Buenos días. Gabriel Pérez, de Credicorp Capital. Tengo tres preguntas. La primera sería: ¿qué efecto esperan en los gastos financieros de la holding con la refinanciación de COVI Oriente?
Speaker #4: La segunda es con respecto al segmento de infraestructura, y es si nos podrían explicar qué porcentaje del crecimiento de la utilidad de este segmento corresponde a efectos de revaluación del activo financiero, y cuánto es de generación operativa.
Speaker #4: Y la última sería: Teniendo en cuenta el escenario de tasas actual, ¿cuál consideran que es el nivel objetivo de apalancamiento para Corficolombiana y Promigas en los próximos años?
Speaker #4: Muchas gracias.
Speaker #5: Perfecto. Entonces, hola, Gabriel. ¿Cómo estás? En cuanto a los efectos de la refinanciación de COVID Oriente: la refinanciación de COVID Oriente es una deuda en dólares con una cobertura cambiaria, y básicamente lo que estamos viendo en términos de tasas es muy similar a lo que teníamos antes.
Speaker #5: Entonces, va a depender más de los movimientos de las tasas en particular, pues las tasas locales, post el swap, que necesariamente de la estructura financiera y el margen.
Speaker #5: Si quieres, aquí le doy la palabra a Alejandro para que te dé los datos exactos.
Speaker #2: Sí, tal vez para complementar, lo que estamos haciendo en este momento es ampliar los plazos de la deuda, ampliarlos hasta 2029. Y esto un poco porque la concesión, como mencionábamos antes, no ha entrado en período de operación.
Speaker #2: El objetivo, en realidad, que tenemos es entrar en operación y, en ese momento, hacer una operación —y no sé si allá va su pregunta— que haga lo que hemos hecho en otras concesiones, y es hacer un cash-out de un dividend recap hacia adelante.
Speaker #2: Esa es una operación futura que viene sobre COVID Oriente. La que hicimos en este momento es una operación que, si quieren, es transitoria.
Speaker #5: Entonces, la segunda pregunta sobre la diferencia en términos de cuánto es inflación y cuánto es operativo en las carreteras, le cedo la palabra a Gustavo.
Speaker #3: Sí. Tal vez lo primero que habría que decir es que, estrictamente hablando, el reprecio del activo financiero es operativo, en el sentido en que se origina en que, al haber más inflación, nos van a entrar más ingresos.
Speaker #3: Dado que todos los ingresos de la concesión—peajes, garantía de tráfico, ODR, vigencias futuras—están en pesos constantes y la inversión ya se hizo, entonces, una mayor inflación significa que vamos a recibir más pesos hacia adelante.
Speaker #3: Entonces, digamos, aunque eso se refleja contablemente en la revalorización del activo financiero, significa que operativamente el negocio va a recibir más caja, y eso es lo que explica, digamos, o esa es la razón de ser de ese reprecio del activo financiero.
Speaker #3: Entonces, estrictamente hablando, es operativo. Eso, como esos son los ingresos de la concesión, pues gran parte o la mayor parte de esa mayor utilidad viene de ese reprecio.
Speaker #2: Tal vez solo un punto adicional, y es el caso de COVID Andina. COVID Andina no tiene activo financiero. COVID Andina es simplemente el P por Q, y lo que estamos viendo en este momento en COVID Andina, que es Bogotá-Villavicencio, es un incremento en el tráfico.
Speaker #2: Ustedes recuerdan que a final del año pasado tuvimos un deslizamiento importante que hizo que el tráfico cayera. Y ahí tenemos un incremento en ingresos y en utilidad que tiene que ver, uno, con la recuperación del tráfico. Estamos en niveles de tráfico ya incluso un poquito superiores a los que estaban antes del deslizamiento.
Speaker #2: Y dos, incrementos reales de tarifa, donde la tarifa subió 5% por encima de la inflación.
Speaker #3: Tal vez, con base en eso, un poco para poner en números lo que preguntas: casi que las dos terceras partes de esa mayor utilidad es activo financiero de las dos concesiones que tienen activo financiero, y una tercera parte sería Coviandina, que es la que no es activo financiero.
Speaker #5: Y la última pregunta: tasas de interés y niveles de deuda de COVID.
Speaker #3: El aumento objetivo, el apalancamiento objetivo.
Speaker #5: Sí. Entonces, ustedes nos han oído hablar mucho de que estamos haciendo dividend cash-out para subir caja a la holding y reducir deuda a nivel de la holding.
Speaker #5: Entonces, claramente el nivel estructural de deuda de la holding creemos que debe ser menor al que tenemos actualmente. El plan para gran parte de esta reducción en el plazo inmediato es básicamente las dos refinanciaciones de las carreteras. Entonces, esperamos ya de acá a final de año tener reinstaurados todos los ingresos de Covipacífico, y con Covipacífico en operación, y con todos los ingresos entrando al 100%, estaríamos haciendo un dividend recap, que básicamente sería incrementar el apalancamiento a nivel de la carretera y hacer un dividendo y subir la caja a la holding, y esta caja se utilizaría para reducir deuda.
Speaker #5: Estamos estimando que eso sea entre 900 mil millones de pesos y un billón de pesos, y la idea es lograrlo en el primer trimestre del año que viene.
Speaker #5: Eso, pues, dependerá de los plazos del año y de ir liberando ciertas cosas que tiene que liberar para que podamos hacer esa refinanciación. Y luego, en COVID Oriente, si bien hicimos una refinanciación de la deuda de varios años, la idea sí es que, una vez entremos en operación y mantenimiento, hacer una deuda estructural con una tasa menor, aprovechar la coyuntura para pesificar esta deuda en su mayoría y, con eso, también hacer un dividend recap.
Speaker #5: Entonces, incrementar el nivel de deuda a nivel de la concesión de COVID Oriente y subir caja a la holding, que se utilizaría para reducir la deuda.
Speaker #5: Eso probablemente dependerá de los niveles en los cuales tengamos todos los ingresos de la carretera y de las tasas de interés a finales del próximo año, pero estamos estimando entre 600 y 900 mil millones de pesos de caja, que también subiríamos a la holding.
Speaker #5: Entonces, hay esos dos componentes importantes de caja. Ahí también es importante resaltar que cuando uno mira la estructura de capital de Corficolombiana, la deuda a nivel de las carreteras tiene un tax shield que no tiene al nivel de la holding.
Speaker #5: Entonces, eso también es un tema importante, donde incluso a niveles similares o hasta superiores abajo, la deuda tiene una tasa efectiva menor a la que tiene arriba en la holding, simplemente por la ineficiencia tributaria de la deuda en la holding.
Speaker #5: Entonces, ese es un poco el camino que tenemos trazado, vista seis, nueve meses hacia adelante.
Speaker #4: Vamos a ir intercambiando con una de las preguntas que tenemos en la plataforma. Tenemos una de Simón Londoño en Colombia, y nos pregunta qué perspectiva tienen para la reactivación del negocio de infraestructura en adelante y cuáles oportunidades ven en este sector.
Speaker #4: Además, ¿qué avances podríamos esperar para lo que queda de este año y el próximo sobre el desarrollo del nuevo estadio?
Speaker #5: Listo. Entonces, dividamos la respuesta en dos: infra, y luego hablamos del camping. En temas de infra, somos muy optimistas con el tema del nuevo gobierno; claramente ahí hay una cantidad de cosas que se pueden hacer para destrabar inversiones.
Speaker #5: Entonces, yo dividiría esa conversación en dos, y tal vez la segunda parte se vea afectada por el terremoto. Entonces, la primera es cuando uno mira todos los proyectos, y yo les puedo dar detalles de los tres proyectos de CORPI, pero esa dinámica se repite a lo largo de todas las concesiones.
Speaker #5: Tenemos una cantidad de obras que debían haberse hecho dentro de los corredores, sea por parte de la ANI, sea por parte del INVIAS, u obras que debemos hacer nosotros como concesionarios, que corresponden a solucionar riesgos que se materializaron, donde el Estado debe poner los recursos que deben terminarse.
Speaker #5: Entonces, comienzo por Pacífico. Cuando nosotros miramos nuestra carretera COVID Pacífico, hay un tramo de la carretera que debía haberse llevado doble calzada por parte del INVIAS, obra que el INVIAS no hizo.
Speaker #5: Tenemos el intercambiador de Primavera, que son unos pasos en dos y unos deprimidos para facilitar la interconexión de varias vías a la salida de Medellín, obra que también debió haber hecho el INVIAS, que no ha hecho.
Speaker #5: Luego, seguimos y tenemos la materialización del deslizamiento que se dio en Sinifaná, donde el trazado de la vía debe cambiarse. Entonces, en vez de rodear la montaña con una serie de puentes y viaductos, lo que hay que hacer es atravesar la montaña por dentro, con un túnel significativo.
Speaker #5: En realidad, son dos túneles, cada uno de dos carriles: uno de ida y uno de regreso. Cuando vemos estas obras, son cuantiosas y necesarias para que la carretera y la vía queden de punto a punto.
Speaker #5: Entonces, en ese capítulo, que yo hablo de todos los temas que hay pendientes en todas las carreteras, yo creo que solamente destrabando y gestionando mucho de lo que ya tenemos en la infraestructura actual, hay un portafolio de inversiones significativas que, además, tienen una gran ventaja, y es que son rápidas.
Speaker #5: Diferente a estructurar nuevos proyectos. Entonces, hago un ejemplo: las obras del intercambiador de Primavera. Tenemos estudios definitivos, estudios aprobados por la ANI, licencia ambiental; lo que se necesita es que se dispongan los recursos para poder comenzar a trabajar.
Speaker #5: Entonces, hay un capítulo ahí donde creo que el nuevo gobierno puede moverse de manera muy rápida y generar actividad económica de manera muy rápida, porque esto es súper importante cuando uno ya se sienta y piensa en términos fiscales de la reactivación de la economía para generar más PIB, porque el crecimiento económico es una de las palancas para solucionar a mediano plazo la situación fiscal del país.
Speaker #5: Entonces, yo creo que destrabar obras en proyectos que ya tenemos es sumamente importante, y ahí hay un capítulo. Y luego hay un segundo capítulo, que son todos los, digámoslo en dos, un segundo capítulo que son los nuevos proyectos, que lo divido en dos caminos.
Speaker #5: Entonces, un camino es nuevos proyectos que debe estructurar el Estado, donde desafortunadamente en los últimos cuatro años no se estructuraron muchos proyectos. Entonces, ahí el gobierno puede ponerse manos a la obra a estructurar proyectos, pero pensar que estos son proyectos que se van a volver obra en los próximos dos a tres años es muy difícil. Pero es un tema donde claramente el gobierno ha indicado que hay interés en hacer ciertas cosas.
Speaker #5: Y luego, hay un pipeline importante de iniciativas privadas que están todas en la ANI, que han venido radicando todos los jugadores del sector, y que básicamente no tuvieron avances en los últimos cuatro años porque el Gobierno, muy frontalmente, dijo que no creía en las concesiones y no estaba necesariamente llevando estas a cabo.
Speaker #5: Cuando miramos todo ese pipeline de iniciativas privadas, son proyectos que ya tienen estudios, están estructurados y que el sector privado le ha presentado al gobierno para aprobación. Y creo que, en ese sentido, el gobierno tiene una oportunidad sumamente importante de sacar proyectos a licitación y generar actividad muy rápida.
Speaker #5: Importante también que estas iniciativas privadas suelen tener menos necesidades de recursos del Estado de las que tiene cualquier otro proyecto que se estructura. Entonces, creo que ahí hay una oportunidad gigantesca, y claramente es una en la cual el gobierno ha indicado tener toda la disposición de mover los temas hacia adelante. En particular, en el caso nuestro, tenemos la iniciativa privada del aeropuerto de Cali, que básicamente está a un COMPES de aprobarse, pero no se aprobó en el último cuatrienio y cuya estructuración estamos terminando e impulsando con el gobierno actual, en la espera de que se vuelva concesionaria ese aeropuerto, un activo importante para la ciudad de Cali y en particular en este momento.
Speaker #5: Entonces, creo que hay una serie de oportunidades grandes en el sector, y tal vez la primera misión que tiene el Ministerio de Transporte, y en la que está trabajando, y lo ha dicho muy enfáticamente, es en destrabar todas esas cosas que venían trabadas a lo largo de la cadena, que van a generar bastante actividad en el sector.
Speaker #5: Entonces, soy optimista frente a la actividad del sector, pero creo que hay que enfocarse en lo que ya esté estructurado, para poder ir avanzando en eso mientras se estructuran los nuevos proyectos que necesita el país.
Speaker #5: Y en cuanto al camping, entonces, desarrollo el nuevo camping, listo. Entonces, en cuanto al camping, nosotros ya, como les mostró Alejandro en la foto, hemos venido haciendo todas las actividades previas a entrar en etapa de construcción que se requieren para poder construir. Eso es el cerramiento, la demolición de todos los edificios que había en ese espacio donde se va a hacer el nuevo estadio. Ya estamos entrando en la fase donde se comienzan a nivelar los suelos para luego, ya una vez entremos en fase de construcción, comenzar a hacer lo que es obra pura, que básicamente comienza con toda la labor de estructura de suelos y pilotaje.
Speaker #5: Estamos pendientes de los últimos trámites que debemos cumplir para poder entrar en etapa de construcción. Una vez entremos en etapa de construcción, un poco pasándonos al mundo financiero, el camping es una concesión, entonces tiene la misma dinámica de concesiones de NIF 15, y eso es lo que ustedes van a ver en el PIG y en el balance hacia adelante. En la medida que avancemos en los hitos de construcción de obra, estaremos viendo eso reflejado en los estados financieros.
Speaker #5: La primera fase de la obra que se hace es el estadio nuevo, la torre de parqueaderos que va conexa al estadio, y todo lo que son las áreas y las zonas públicas en ese espacio inmediato al estadio. Esos serían los próximos pasos que van a ver prontamente.
Speaker #5: La concesión es a 30 años. Perdón, 29 punto algo, para ser exactos.
Speaker #6: Ya, ya.
Speaker #2: Ya, creo que ya. Siguiendo para no desviarnos de esencia, y para entender un poco también la dinámica de las utilidades que va a tener CORFI el próximo año, si pudiéramos tener una guía de CAPEX más o menos de el inicio de construcción, decían próximos meses, o sea que me imagino que ya el próximo año estaremos en fase de construcción, entonces entender un poco ese número de CAPEX que podríamos esperar el próximo año, sé que igual la estructura de financiación realmente le permite a CORFI Colombia una flexibilidad bastante grande en términos de los aportes que tendrá que hacer, pero no sé si en esa misma línea ya el próximo año CORFI Colombia tendría que hacer aportes de equity u todavía no, en el caso de esencia, y en esa misma línea y siguiendo la pregunta de Gabriel, en el tema de la apalancamiento, lo que veríamos esperar el próximo año entonces es: esta parte que se había conseguido de deuda de 1.8 billones más o menos, está en caja, entonces simplemente se diluye de aquí a final de año, el próximo año ya mencionaste que vendrían alrededor de también 1.8, 2 billones posiblemente de las concesiones viales, y no deberíamos esperar que CORFI Colombia tenga una necesidad de endeudamiento para hacer aportes a ninguna de sus concesiones o de sus proyectos el próximo año, entonces el próximo año sí deberíamos ver que la reducción de la deuda sea muchísimo más evidente en CORFI Colombia.
Speaker #5: Eso es. Entonces, digamos, eso es correcto, y tal vez para darles un poco más de visibilidad frente al proyecto de Esencia. Entonces, el camping tiene como dos mundos de aportes de equity que debemos hacer.
Speaker #5: Entonces, el primero es: a medida que vayamos requiriendo recursos para los pagos del EPC, se deberán hacer los aportes de equity suficientes para cumplir con el aporte de equity, más lo que pone el Project Finance.
Speaker #5: Habiendo dicho eso, este año, de todos modos, tendremos aportes de equity; de hecho, ya los hemos tenido, y esto básicamente corresponde al equity contractual.
Speaker #5: Entonces, independientemente de las necesidades de caja del proyecto, que dependen de la velocidad de la construcción, se deben hacer unos aportes de equity contractuales que entran a la fiduciaria.
Speaker #5: Eso, todos suman $600 mil millones a lo largo de todo el proyecto. Son aproximadamente $600 mil millones de pesos totales para el proyecto. Importante recordar que en CORFI tenemos el 51% del proyecto, entonces, en realidad, las necesidades de aportes de equity son la mitad de eso. Es posible que tengamos unos aportes de equity un poquito mayores, dependiendo del CAPEX total, y aquí tal vez es importante resaltar que el proyecto se divide en dos fases.
Speaker #5: Entonces, una fase es la construcción del estadio y la torre de parqueaderos; luego se lleva a cabo la demolición del estadio actual, y después se hace la construcción de la segunda fase, que básicamente son el centro comercial, el teatro, el hotel, la torre de servicios médicos, el SAMU. ¿Qué me falta?
Speaker #5: El resto de lo que, y el auditorio que se tiene en el complejo, entonces esa es una segunda fase de construcción. No necesariamente todo es continuo, porque tenemos estadio, demolición y después volvemos a arrancar a construir.
Speaker #5: Otra vez. Entonces, es más o menos la dinámica que estamos viendo ahí. No sé qué más, Andrea.
Speaker #4: La pregunta del próximo año, más o menos.
Speaker #5: Estamos en proceso de cerrar las cifras. Yo creo que en la próxima llamada, ya cuando tengamos cerrado el EPC, les damos las cifras exactas. Todavía estamos en negocios.
Speaker #6: Simplemente para confirmar, en efecto es un project finance y se va a financiar como se financian estas cosas: 80-20, 70-30. Entonces eso es lo que da un poquito los 600 mil millones, alrededor de eso que mencionaba Milena.
Speaker #5: Y un tema que es interesante del camping, que tal vez es distinto a las concesiones viales, es que el camping opera y genera ingresos. Entonces, eso también minimiza las necesidades de caja que se deben aportar vis-à-vis un proyecto carretero, donde hay cero ingresos hasta que entras en operación y es una construcción gigante.
Speaker #5: Acá, por las fases y por la dinámica de tener un estadio operando mientras construyes el otro, y luego tener el estadio nuevo operando mientras construyes el resto de las áreas comerciales, es un perfil de caja menos exigente que el perfil de caja de una concesión carretera.
Speaker #4: Sí, entonces esos ingresos no van a financiar.
Speaker #5: Todo tiene el mismo, todo tiene el mismo esquema de fiducia que tienen las concesiones.
Speaker #6: Pero entra el concesionario, entra el concesionario, incluso antes de entregar la obra, que es la gran diferencia con las que pasan por la fiducia, unos días o unas semanas, pero llega el concesionario, digamos, ahí después de eso.
Speaker #7: Vamos a atender otra llamada, otra pregunta de la plataforma. Hay pregunta de Marián Goñi de Credicorp y también de Conrado Freitas de ICM Trust. Nos preguntan por el tema de los dividendos de la acción ordinaria y cuándo estimamos volver a retomarlos.
Speaker #5: ¿Perdona, me repites la pregunta? Qué pena.
Speaker #7: Sobre el tema de dividendos para las acciones ordinarias.
Speaker #5: Entonces, básicamente, en la medida, como les conté anteriormente, uno de los temas principales que debemos hacer es reducir el apalancamiento con los cash outs que estamos viendo. Entonces, eso sería un primer paso. Una vez logremos eso, sí estaríamos en capacidad de restablecer la senda de dividendos.
Speaker #7: Tenemos otra en el salón?
Speaker #8: Buenos días. Digo, Alejandro Sánchez de Casa de Bolsa. Simplemente, un detalle sobre el bono de 900 millones de dólares de Promigas: quería preguntar si este bono es llamable y, si una vez se venza o se ha llamado, si también se vence la parte de equity.
Speaker #5: El bono tiene una... entonces, al año cinco el bono tiene una serie de características. Después de cinco años, el componente que cuenta como equity deja de contabilizarse como equity para efecto de las calificadoras. En ese momento, hay un derecho de recompra del bono que le permitiría a uno refinanciar el bono. Entonces, lo más probable es que eso es lo que vayamos a hacer de aquí a cinco años.
Speaker #7: Tal vez ahí, y eso es muy consistente con el flujo de caja, sobre todo de Celestra. Como Celestra es una plataforma, como se mostró, tiene una parte importante de proyectos en construcción; en los próximos años, dos, tres, cuatro, van a empezar a entrar en operación y ahí se van a ver los flujos de caja. Entonces digamos que la estructura del bono coincide perfectamente con la estructura de flujo de caja, sobre todo de Celestra.
Speaker #7: Vamos a pasar a otras de la plataforma. Tenemos tres preguntas de nuestro accionista RTA.TAXI, Joel Lombana, quien es el director financiero. La primera tiene que ver con el descuento que le está dando el mercado al precio de nuestros activos en bolsa y si tenemos planes concretos para cerrar esa brecha en los próximos 18 a 24 meses. Frente a Hoteles Estelar, nos hace otra pregunta y nos consulta si hemos considerado monetizar propiedades o hacer sale leaseback para liberar capital, dado el apetito hotelero en LATAM por fondos internacionales. Y en infraestructura, nos pregunta a qué tasas se está refinanciando la deuda de las concesiones.
Speaker #7: Okay. Entonces, tal vez para la primera, en el tema del descuento, dentro de nuestro portafolio hay como tres elementos importantes que están justo en un momento de cambio importante.
Speaker #7: El primero es la entrada en operación de las concesiones y la monetización de los recursos que vienen de ellas. Como ustedes bien saben, ya hemos empezado a recibir caja y lo vamos a seguir haciendo durante lo que queda del año y especialmente el próximo año. Ese es un elemento importante dentro de la valoración de Corfivá que seguramente el mercado lo está revisando.
Speaker #7: El segundo es el crecimiento. Como ustedes vieron en esta reunión, es la primera reunión en varios años en que tenemos un slide de cosas nuevas que estamos haciendo, donde claramente hay cosas de sectores y fuentes de crecimiento nuevas. Y el tercero es la pregunta que ustedes nos han venido haciendo sobre infraestructura durante los últimos años, donde la respuesta no era tan optimista como la que tenemos hoy en día. Entonces creo que las perspectivas que tenemos hoy en día son bastante más claras y seguramente se irán incorporando en las expectativas de mercado hacia adelante.
Speaker #7: En el punto de los hoteles, en efecto estamos considerando varias cosas sobre los hoteles. Simplemente para recapitular, lo que hicimos el año pasado fue separar la propiedad inmobiliaria de la gestión hotelera. Eso tiene varios objetivos, pero uno de ellos es optimizar cada una de las dos: optimizar tanto la operación hotelera como la gestión inmobiliaria. Las dos están muy relacionadas, porque al final del día un inmueble hotelero vale porque su operación es buena.
Speaker #7: Entonces, ¿en qué estamos en este momento? Realizando más optimizaciones sobre la operación hotelera, y vamos a tener seguramente noticias en los próximos meses y el próximo año sobre mejoras en la operación hotelera, que por supuesto van a terminar valorizando los inmuebles hoteleros que tenemos. En ese momento podremos considerar opciones que permitan liberar caja o realizar valor escondido en esos activos.
Speaker #7: Y finalmente, la pregunta sobre la tasa de la financiación de carreteras: hay un hito muy claro en la financiación de carreteras y es el momento en que se pasa a la operación. Mientras las concesiones están en construcción, las financiaciones son financiaciones de proyecto, con condiciones propias del riesgo de construcción y el riesgo de completion de un proyecto complejo. Una vez entra en operación, se pueden hacer varias cosas. En algunos casos se puede mejorar la tasa, en casi todos se puede ampliar el plazo y, en muchos casos, se pueden liberar recursos adicionales. Luego, la tasa, por supuesto, es un elemento que debe mejorar al entrar en operación, especialmente en nuestro caso, que va a ser el de Covirente, que es la única que todavía no está en operación. Pero, adicionalmente, el plazo y la posibilidad de hacer un dividend recap hacia los accionistas es uno de los elementos clave.
Speaker #7: Tenemos otra en el salón.
Speaker #8: Gracias. Hugo Beltrán, Acciones y Valores. Se mencionó que los montos de prefinanciación podrían disminuir en el ámbito de tesorería para el segundo semestre de este año. ¿Cuál sería el posible impacto sobre costos de fondeo de esa estrategia? Y también, ¿cómo avanzaría en el mediano plazo la estrategia de coberturas y derivados, ya en fases más avanzadas del ciclo monetario en Colombia?
Speaker #8: Y finalmente, si nos podrían dar algunos detalles sobre el mantenimiento programado de SPEC, ¿cuál fue el resultado de ello? ¿Y por qué tuvo que anticiparse en las fechas para este 2026 frente a lo que normalmente se hacía?
Speaker #8: Gracias.
Speaker #5: SPEC prefinanciación, ¿y cuál fue la primera?
Speaker #8: Y costos de fondeo, perspectiva de mediano plazo.
Speaker #5: Costos de prefinanciación. Bueno, la perspectiva de costos de fondeo hacia adelante dependerá de la trayectoria de las tasas del Banco de la República. Si ustedes son mejores adivinando eso que yo, recibo todas las sugerencias. Creo que el mercado estaba esperando un incremento de tasas que no se dio, posiblemente por las preocupaciones que se han dado por la revaluación. Entonces, creo que la inflación no necesariamente se ha comportado como esperábamos que se iba a comportar. Entonces, yo creo que ese es el punto en el corto plazo en términos de cómo van a ser esos costos de refinanciación.
Speaker #5: En cuanto a lo que hicimos con la prefinanciación, se prefinanciaron más o menos seis meses de vencimientos, más para asegurar un buffer de liquidez. Entonces, básicamente lo que estamos haciendo es que, en la medida que los CDTs que tenemos se van venciendo, no se renuevan porque ya tenemos ese prefondeo que hicimos. Esa es básicamente la mecánica. Las tasas a las cuales estaríamos financiándonos ahora, vis-à-vis a las cuales hicimos la prefinanciación, no son muy distintas. Entonces, en ese sentido, fuera de el par de meses donde teníamos más saldo de deuda —entonces se duplicaba el pago de intereses— yo diría que ese es el único impacto. Ya una vez paguemos, y no refinanciemos, los CDTs que se van venciendo, vamos a estar más o menos donde habríamos estado si no lo hubiéramos hecho. Entonces, en ese sentido, el impacto es puntual por ese par de meses en los cuales sube el saldo de la deuda.
Speaker #5: El mantenimiento programado de SPEC se debe hacer todos los años; es más o menos de cinco días, debemos sacar la totalidad de la planta y hacerle mantenimiento. Esto se hace todos los años, entre otras cosas porque es un requerimiento para asegurar que la planta opere con una disponibilidad cercana al 100%, y para cumplir con los seguros que necesitamos, que garantizan toda nuestra operación.
Speaker #5: Estaba programada para finales de septiembre, si no estoy mal, inicios de octubre, y básicamente lo que hicimos fue anticiparla un poco por la entrada del fenómeno de El Niño.
Speaker #5: Nos parecía importante, dado que el fenómeno del Niño se va a acentuar en los próximos meses, en pleno fenómeno del Niño no sacar la planta de funcionamiento para mantenimiento, sino hacerlo de manera anticipada.
Speaker #5: Y eso también tiene un segundo componente, y es que entre tú más lo dilates, más en riesgo está la operación porque dilatas el mantenimiento. Entonces, la idea fue anticiparnos a esos incrementos de necesidad de regasificación que vamos a tener y, por eso, básicamente se cambió el cronograma. Esto es un cronograma que tiene que consensuarse entre todas las partes, porque los térmicos, la necesidad de gas industrial, toda la cadena, tienen que estar alineadas para estar preparadas para esos cinco días que SPEC sale de línea para el mantenimiento.
Speaker #5: Entonces eso se hizo, fue exitoso, terminamos el mantenimiento a tiempo, dentro de lo previsto, sin ningún percance. Entonces eso salió muy bien y ya estamos listos para que la planta opere a full durante el periodo de El Niño, y no solo a full, sino que opere también proveyendo a partir del último trimestre del año esa regasificación incremental para llevarnos esos 533 millones de pies cúbicos día, que es un incremento importante vis-à-vis lo que ya le estábamos ofreciendo al mercado, que eran 475.
Speaker #5: Entonces, en ese sentido, esa fue la lógica de la anticipación y creo que fue una buena decisión porque todo salió muy bien.
Speaker #7: Tenemos la última pregunta en el salón.
Speaker #8: Buenos días, Santiago Villanueva de Corredores. Solamente tengo dos preguntas. La primera es: separando los proyectos de infraestructura que son iniciativa privada que ustedes tienen hoy en el pipeline, y lo que tiene que ver con esas obras que están buscando destrabar, que también pueden ser proyectos adicionales, no sé si de pronto nos pueden dar como una claridad de cuánto podría ser el CAPEX en cada uno de esos componentes y, también, si es posible, cuáles son las iniciativas privadas. Y lo segundo es, digamos, ustedes mencionaban que hoy CENCIA ya genera ingresos. Sin embargo, yo revisando los estados financieros de CENCIA, veo que tuvieron pérdida neta de $450 mil millones y pérdida operacional de casi $920 mil millones. No sé si de pronto es algo contable que tal vez no estoy entendiendo, o si tienen una perspectiva diferente para CENCIA hacia adelante.
Speaker #7: Tal vez una aclaración sobre CENCIA. Las cifras que mencionaba no están correctas. Yo creo que debemos estar en pérdida de ahorro de cinco mil millones, nada del orden de... Y es normal, digamos, porque, aunque hay ingresos, también tiene gastos. Lo importante de lo que mencionamos antes, de que entran los ingresos, es que alivia la financiación. Es decir, esos ingresos son ingresos de CENCIA, no son ingresos de los accionistas de CENCIA, pero al tener esos ingresos CENCIA, las obligaciones de financiación para hacer el CAPEX son menores. Eso indirectamente también afecta positivamente a los accionistas, que tienen que hacer un menor esfuerzo para financiar la obra, vis-à-vis una concesión vial, donde a pesar de que la carretera recibe peajes, el proyecto recibe peajes, esa plata queda congelada en la fiducia, no la ven los accionistas, y los accionistas tienen que poner toda la plata de equity para financiar el CAPEX, con la deuda.
Speaker #7: Entonces, a eso es a lo que nos referíamos con el efecto, el efecto de la caja. La concesión de CENCIA se rige por las mismas normas contables de concesión, la NIF 15. Técnicamente hablando, es una concesión de activo intangible, parecida, digamos, a nuestra concesión de Coviandina, dado que no tiene ingresos garantizados. Pero el efecto de la NIF 15 entra en funcionamiento cuando empieza la construcción. Entonces, los estados financieros de CENCIA se van a ver afectados positivamente por la NIF 15 cuando empiece la construcción, cosa que debe pasar en un par de meses. Ahí es cuando se va a empezar a ver el efecto de la NIF 15 en CENCIA y, por supuesto, en CODE.
Speaker #5: Listo. En cuanto a tu pregunta de las APPs, la APP del aeropuerto de Cali, que está en trámite, es un CAPEX de alrededor de $1.7 billones de pesos, más o menos, obviamente a lo largo de varios años, entonces no está todo concentrado. Y estamos trabajando en presentar a factibilidad dos iniciativas adicionales que tenemos relativamente avanzadas, y una es la... presentemos la factibilidad, les contamos.
Speaker #7: Hola, buenos días. Enrique Maya, Alianza Valores. Me gustaría mencionarte lo del fenómeno del Niño y quisiera que nos extendieras contándonos cómo es el negocio de agroindustria y cómo se puede agudizar ese fenómeno e impactar esa unidad de negocio, que yo sé que es pequeña, pero que en todo caso es la que está en negativo.
Speaker #7: Y la otra pregunta es de mercado, y va en línea con la pregunta que hicieron respecto al precio de la acción en el mercado. Hemos visto a todos los emisores muy preocupados por el rendimiento y el volumen de sus acciones. Quisiera saber si para CORFICOL hay algo importante o si están pensando en algo que logre reflejar mejor el precio de la acción y de su portafolio.
Speaker #5: Perfecto. Entonces, fenómeno del Niño, y voy a aprovechar la pregunta para responderla más ampliamente, no solo con el tema puntual en agro. El fenómeno del Niño tiene diferentes impactos en diferentes áreas de la organización. Entonces, tal vez, obviamente, el lugar con mayor impacto, o uno de los, es agro, donde es importante dividir las operaciones agrícolas de CORFI en todo lo que es la altillanura, que básicamente no está sujeta al fenómeno del Niño. De hecho, lo que estamos viendo en este momento en los Llanos son niveles de lluvias superiores a los normales, lo cual nos ha afectado particularmente en el mundo de caucho y baja un poco la productividad. En Tolima vamos a tener impacto por el fenómeno del Niño. Nosotros tenemos una ventaja importante, y es que muchas de las zonas nuestras de pajonales están canalizadas y tienen acceso a agua. Entonces sí nos impacta, pero no es tan dramático. Pero claramente el rendimiento de arroz se ve afectado por el fenómeno del Niño. Y tal vez lo más dramático que estamos viendo, y lo vimos la semana pasada —no hubo mucha prensa sobre el tema por el efecto de los terremotos—, pero la semana pasada el departamento del Tolima tenía 38 incendios activos. El departamento, esto no es Corficolombiana, importante resaltar, pero entiendo que el departamento ya había perdido más de 10,000 hectáreas sembradas. Entonces, afortunadamente, nosotros hemos estado tranquilos en ese frente, pero sí se va a ver afectado hacia adelante.
Speaker #5: El otro impacto grande que tenemos, negativo, por el fenómeno de El Niño es en Promigas Perú. Básicamente, gran parte de lo que vemos en la distribución de gas del norte del Perú es atención a plantas que hacen harina de pescado. La harina de pescado, básicamente, requiere grandes cantidades de gas para pasar de las anchoas o el pescado a la harina de pescado, y no ha habido temporada de pesca en el Perú por el fenómeno de El Niño. Entonces, ahí hay un impacto grande que estamos estimando hacia adelante en negativo.
Speaker #5: El otro lado y la contraparte de esa moneda es PEC. En la medida en que tengamos fenómeno del niño, tanto la disponibilidad de mayor capacidad como la capacidad existente va a tener un nivel de contratación muy superior al que ha tenido en años anteriores, y eso genera unos ingresos adicionales. Entonces, el fenómeno del niño, esos son como los tres impactos que tenemos nosotros a lo largo del portafolio.
Speaker #5: Y tal vez el otro tema, tangencial y en un orden de segunda magnitud, en la medida en que el fenómeno del Niño genere mayor inflación, pues esto impacta todos los ingresos que tenemos indexados a inflación. Entonces, en ese sentido, a mediano plazo, si las carreteras sí ven un incremento en inflación, pues verán mayores peajes.
Speaker #5: ¿Cuál era la otra pregunta, perdón? Listo. Creo que gran parte del impacto que ha tenido el precio de la acción es que no hemos tenido pago de dividendos de manera reciente, entonces tal vez ahí lo más importante que tenemos que hacer es lograr los dividend recaps, subir la caja a la organización para poder reducir la deuda y, una vez más, retomar una senda de pago de dividendos. Yo creo que ese es un componente importante en el precio de la acción. Estamos analizando acciones de market makers, no sé si quieras contar un poco más al respecto, pero esos son como los dos temas puntuales del momento.
Speaker #7: Sí, Milena, gracias. Como Milena dice, sobre la mesa está el análisis de formadores de liquidez. Nosotros, por ser corporación financiera, no podemos hacer recompra de acciones como otros emisores lo han hecho. Es importante dejar eso claro. Es preocupación de la administración, a nivel de junta y de la administración, el desfase en el valor de la acción frente al precio de mercado, y en eso estamos trabajando, construyendo una historia también detrás del simple hecho de tener el precio de la acción, sino todo lo que está haciendo la corporación en esta transformación estratégica, para poder acompañar no solo con un formador de liquidez, sino con una historia detrás que pueda ser como una bola de nieve, o más bien un círculo virtuoso, para favorecer ese comportamiento.
Speaker #7: Bueno, agradecemos a todos por la participación en esta presentación de resultados, a los que están acá por la presencia y a los que están conectados; llegamos a más de 40 asistentes en la presentación. Muchas gracias por conectarse y estamos en contacto para una próxima presentación o próximos eventos que hagamos desde CORFI.
Speaker #7: Feliz día para todos.
Speaker #5: Muchas gracias.
