Q2 2026 KGI Financial Holding Co Ltd Earnings Call
Speaker #2: 谢谢Mandy。那么接下来就由我来简单报告凯基金控的营运绩效。受惠于旗下子公司获利的动能强劲，我们交出了还不错的成绩单。2026年上半年税后净利284亿，每股盈余1.64元，加计OCI股票处分利益393亿以后，合计对保留盈余的贡献达678亿，换算每一股为3.96元一股，创历史新高。其中凯基人寿在保单销售和投资绩效都有优秀的表现。凯基银行获利达双位数的成长，凯基证券获利则是年增率高达383%。另外，很重要的是我们的One KGI的策略也奏效了，这部分也助攻了子公司的营运动能。 在净值方面，受惠于OCI金融资产的评价回升，以及负债面公允价值的下降，6月底金控净值来到4692亿，较2025年年底增加了1418亿，相较于今年1月1日之普通股每股净值，那个时候是18.6元一股，那么半年后我们的普通股每股净值已经成长到26.71元一股。下一页。从这一页我们可以看到，就是金控的Double Ledger Ratio已经进一步下降到114%。各子公司也都维持稳健的资本适足率，其中凯基人寿当时开帐的TIS是申请140%，那么由于6月底的数字尚未申报，所以我们这边没有揭露。不过凯基人寿的自有资本有相当大的一个成长的状况，也有助于稳健的资本管理。那么以上是我简单的报告。接着交给凯基人寿的郭总经理。
[Company Representative] (凯基金控): 谢谢Mandy。那么接下来就由我来简单报告凯基金控的营运绩效。受惠于旗下子公司获利的动能强劲，我们交出了还不错的成绩单。2026年上半年税后净利284亿，每股盈余1.64元，加计OCI股票处分利益393亿以后，合计对保留盈余的贡献达678亿，换算每一股为3.96元，创历史新高。其中凯基人寿在保单销售和投资绩效都有优秀的表现，凯基银行获利达双位数的成长，凯基证券的获利则是年增率高达383%。另外，很重要的是，我们的One KGI的策略也奏效了，这部分也助攻了子公司的营运动能。在净值方面，受惠于OCI金融资产的评价回升，以及负债面公允价值的下降，6月底金控净值来到4,692亿，较2025年年底增加了1,418亿。相较于今年1月1号之普通股，每股净值那个时候是18.6元一股，那么半年后，我们的普通股每股净值已经成长到26.71元一股。下一页。从这一页我们可以看到，金控的double leverage ratio已经进一步下降到114%，各子公司也都维持稳健的资本适足率，其中凯基人寿当时开帐的ICS是申请140%。由于6月底的数字尚未申报，所以我们这边没有揭露。不过凯寿的自有资本有相当大的成长状况，也有助于稳健的资本管理。那么以上是我简单的报告，接着交给凯基人寿的郭总经理。
[Company Representative] (凯基人寿): 大家午安。现在由我向各位说明凯基人寿在2026年第二季的策略方向与整体的营运概况。请参考简报第八页。我们的策略方向持续以数位、创新、永续及金融四大面向进行，公司整体也展现了亮眼的经营成果。首先我要跟大家报告，2025年在AI浪潮的带动下，全球股市及经济成长强劲动能且持续成长。因此我们去年起在经纪人通路积极布局，推动投资型保单的销售。这个策略在我们今年迎来强劲的业绩成长，也带来了fee income。因销售的投资型商品以定额寿险为主，所以除了fee income之外，也增加了我们公司的CSM。针对台湾高龄化、少子化的社会趋势，我们积极寻找第二条成长曲线，将推出大健康策略，并积极响应政府健康台湾，携手国际策略顾问，规划大健康的发展蓝图，打造全年健康生态圈。除了在商品通路积极创新转型外，并跨业结盟健康、医疗及康养服务，提供客户健康管理与财务规划。第一步是我们今年初在台北市最精华的地区，信义区取得陆宝场4,800坪的地上权，此地将规划作为旗舰级康养住宅。我们在康养生态布局，这只是一个开始，未来将持续在全国为保户打造优质的康养住宅，及提供保户活力健康的乐活生活环境。同时，明年也将推出一系列新产品，结合健康服务生态，落实健康及康养的保险新价值。另外，我们也将结合卫生福利部健康幣，打造全新的健康VIP。针对亚洲资产管理中心认证的高资产客户及公司的VVIP客群，推动保单传承规划及保费融资等业务。这项保费融资新业务的推出，今年6月已经开始成效。上半年保费融资的新契约保费收入占传统型保费的10%，到了8月成长至20%以上。除了自有通路之外，我们也与20家银行合作推动此业务，渴望持续扩大业绩，也是我们推动传统型商品的成长动能。凯基人寿不断用数位来精进经营效率，目前在自有通路及银行金代的多元通路建置多项的数位工具，以提升业务效能。不论在新契约投保、有效契约的契变或是申请理赔等案件的处理时效，其作业品质不断地在优化，有效率，获得好评。正向循环下，强化通路的竞争力，提升客户体验，增强营运效率。我们除了本业的财务获利得以发展外，更积极落实金融大回馈，其中包括将公益捐款转化为微型保险保障，让每一笔捐款不只是一次性的援助，而能持续扩大落实族群的保险保障。我们已连续12年持续扩大投入，目前已经跟七个县市合作，提供了10万人微型保单，今年1到7月成长率133.7%，为业界第一，并已提前超越前年目标。接着请各位参考第9页。这边可以看到凯基人寿在获利表现及业务发展的八项重要财务业务指标，在上半年交出了不错的绩效。值得一提，我们的净值来到了TWD 3,487亿，净值比从去年年底的8.3%提升到14.2%。接下来我将逐项说明。第10页，税后净利。上半年税后净利为TWD 92亿，每股盈利为1.76，加计FVOCI权益工具的处分利益TWD 390亿元，合计已达TWD 482亿，加计后的ROE为34.3%，创下历史新高。在下一页。保费收入方面，上半年初年度保费收入较去年成长63%，来到TWD 600亿，总保费也较去年同期成长27.5%。落实强化经营韧性，外币保单占纯股型保单的比例已经从去年的36%提高至54%。左下方通路分布，凯寿多元通路的均衡发展，初年度保费各占1/3。第12页，CSM。上半年新契约的CSM的贡献TWD 158亿，符合预期，预计下半年动能将更提高。CSM的释出约TWD 75亿，年化摊销率为6.4%。截至上半年年底，CSM的余额为TWD 2,436亿。在下一页。投资报酬率方面，上半年的资本市场的总投资报酬率年化来到6.69%，创历史新高。下一页，投资组合。看好国内股市发展，国内股票占比提高至12.6%，年化报酬率达38%。不动产投资比重上升至4.1%，主要是今年初标下陆保厂基地及物流不动产的新增投资。为落实强化经营韧性，台币保单的国外债券自续已到期陆续汇回，使国外债券的比重下降至65.9%，逐步降低资产负债的币别错配。在下一页。凯基人寿在避险前的经常收益率为3.49%，较去年同期稍微低一些，主要原因是股市大涨，计算收益率之分母资金运用增加所致。实现外汇价差新制后，我们的避险成本降至1.17%。上半年避险部位约40%，主要以swap为主，外价经营额来到TWD 490亿。以上是凯基人寿的报告，接下来把时间交给凯银林总经理。
Speaker #1: All the survey treats were sent down to the country, full King Kong, Taiwan Q1. The father and to the Chen, King Kong.
Speaker #1: Shanghai . Chen to the ping pong . To Qingyuan . Ping . Jiankang area to Kung fu Jinghong Hua . Women to Taipei .
Speaker #1: To the . To sing to the Lu . To see the song . Chen to Zhang Hua . To see . To to woman .
Speaker #1: I can Well , I can I can go to down to . I can go . Who are you ? To the canyon .
Speaker #1: To two people who the King to see me. Liang to Sin champion to Kung Fu Shanghai, Hong Kong, to the woman.
Speaker #1: You can Can be the King Kong VIP Zhongshan . The . Who to see the IP culture To the Wu The Chen . Xiao San To The .
Speaker #1: She . Percent . Chen . Zhang . To . Percent . On to the Zhang . You can . She is a woman in the .
Speaker #1: In the . Chen . Zhang . Dong I Jingjing Xiao Li I don't know the enhancing . The point to the . It .
Speaker #1: Is . Xiao You shall see the . She . Pattern in the . She For you . For the helping you . Shanghai .
Speaker #1: The li to Chen . Zhang . Xiao Li women to the title for the . You Jin Jiang . Go away . Wishing to .
Speaker #1: Long may it be for the yuan to lu Zhu . The sun . Women . She . Surely . Chen Jin can she .
Speaker #1: To . This one . Wishing . But then Percent where the ping e t Chen . Chen . Mobile to go to The Show for the to By Zhang By .
Speaker #1: In the tea shop . To the t on the dollar . San a pass t e b on in the body and 10% .
Speaker #1: Decision Xu. Show me this Jing Li, somebody. Jing Li, Y to E, make A E T. Liu G, FBOCITE to seven by GENG to E J.
Speaker #1: The ROE percent for single family climbed 10% year over year. And then, the percent is expected to go to 2%.
Speaker #1: Xiao Zhuang The To 1070 . This shi s m some . By the CSM . The e by . By for her UTI e g CSM .
Speaker #1: The C to tissue E. The Xiao Li Wei Liu, CSM by si percent chitosan. The other way, by Liu and Xiao Ye, total family low.
Speaker #1: Liu on Li . Liu 2% . 20 single year . Total to her To be . Percent 5% . To . To E percent to Liu .
Speaker #1: GT G . Liu to Shenzhen . Total weight loss . Shanghai . She She e thought she . She She Percent percent . To design the top Year So the way .
Speaker #1: 70% . 2020 . To . Data To Home . The Percent . Some 60% . To . So . Up . Way to By .
Speaker #1: To E a the Jimmy The . She The Function . The . Function . The . Chen . Zhong . The The The .
[Company Representative] (凯基银行): 谢谢郭总。接下来我来报告凯基银行的上半年的业务表现。第17页，这个在上一次的法说会，我有跟各位报告我们今年银行的四大策略方向，上半年我们的业务成果都有按照这个方向稳健地成长。第一个是左上角的第一个策略，也就是壮大我们银行的功能，加速获客。在集团的支持之下，银证互相导客，所以今年上半年已经有四成的我们银行的获客都主要来自于凯证的交割户。银行也持续性地发展数位的获客，结合了Carry数位账户搭配创新的商品，所以让我们整体的银行的新开户数跟去年同期来比较已经增加了七成，成果相当地亮眼。第二个是我们的右上角，也就是增加我们的fee income来丰富我们的return跟我们的股东价值。本行聚焦在财富管理，我们在上半年推出了私人银行的segment，来服务我们高资产的客群，并积极地增加亚湾区的资产规模跟业务。上半年的财富管理的收入也跟去年同期比较成长了三成，这是我们连续第三年来到20%以上的成长动能。此外，上半年我们在亚湾区的客户数跟AUM的市占率也来到了8%跟4%。虽然我们比较晚取得核准，但是我们的营运成果非常地亮眼。第三个策略是左下角，我们的拓展海外业务。我们的香港分行在去年七月开业，获客已经有一些斩获了。我们在今年上半年的开户动能跟去年的同期比较，基本上成长了1.6倍，我们的存款量也持续地快速累积当中。同时香港分行也把握了香港主管机关在去年八月稳定币条例的政策红利，利用我们在虚拟资产的专业，积极地打造我们香港分行成为一个Web 3.0友善的银行。在大湾区往来的客户数也已经来到了15%。此外，也跟各位记者报告一个好消息，我们在今年六月正式递交了私人银行跟财富管理的执照申请，希望能够很快地得到香港主管机关的核准并开业。最后一个是持续地推动银行的数位创新。我们在今年一月的时候已经正式地开办虚拟业务的保管业务，并且我们在今年的六月进一步地取得主管机关的核准，来扩张我们的业务项目可以到我们的法人客人，还有九种币别。本行继续会强化我们的虚拟资产的保管业务的领先地位。此外，在我们的行动银行APP，我们也最近上线了新的功能，客户可以从银行的APP看到整个凯基集团的资产总览。接下来跟各位报告一下我们上半年的营运表现，首先是第19页，我们的获利表现。大家可以从图看到，我们的上半年税前净利来到了42.8亿，较去年同期成长将近三成。ROE也从去年同期的9.2%提升到了11.1%，在获利跟股东报酬率都来到了历史的新高。这最主要的原因是来自于我们财富管理的手续费收入稳定地成长，还有我们的资产配置优化带动了利差提升。接下来下一页，我想跟大家分享的是收入的结构跟利差的表现。第20页的上半图可以看到我们整体的手续费收入较去年同期是成长了24%，但是其中财富管理的收入的成长是来到了30%。连续三年的高成长的表现，已经展现我们银行在财富管理的业务转型已经进入了稳健发展的阶段。下半部是NIM。NIM的表现，我们也从去年上半年的1.33%提升了10个bps，来到了1.43%。这最主要是来自于我们活存比增加，带动我们资金成本的下降，还有我们的计息资产中的放款比例持续增加的效益。接下来我就来跟大家报告一下我们承放款的成长跟活存比的提升，就来到了下一页，P21页。本行的承放款持续性地、稳健地成长，其中存款的成长来得高于我们的放款7%，来到了我们所谓的fund before lend的discipline。先前也提到我们的获客动能提升了，我们存款余额一样也增加了9%，其中活存的余额更增加了13%。因此带动了我们的活存比从去年的11%来到了今年的45.4%。最后我想停留在最后一页，就是P18页，总结银行上半年度的八大亮点跟大家做分享。上半部的这四个格子代表了获利面的表现。我们的税后净利及股东价值都来到了历史的新高，税后净利42.8，年增有27%，ROE也来到了11.1%。我也想跟大家强调的就是我们的PPOP，提成前的净利，跟我们的核心财管收入也都分别年成长了19跟30%，反映了我们的营运动能稳健地持续性提升，也显示本行在营收结构转型跟经营收益上都已经展现了一些具体的成效。下半部从左到右，分别展现在One KGI的导客增加了我们的活存比增加，以至于带动我们资金成本下降，我们的资金结构持续性地优化，上半年度的NIM增加了10个bps，来到了1.43，活存比也增加了160个bps，来到了45.4。最后高成长的两个获客动能，包含我们自己银行的整体的客户，还有香港分行的新户的成长，都在我之前有提到，我们持续性重视银行规模的壮大。以上就是商银的报告。接下来我交给证券的总经理林总来报告。
Speaker #1: Fu . The . The . The Who . The . Shopping . So Now The . The . Feeling . In . The .
Speaker #1: Return of the . The In the segment The The . Show . The . Samsung The . The The The . Percent . The .
Speaker #1: The The The Yi . For The 20 . La la la la In Percent Show . She She . She The . You .
Speaker #1: Know . The . The . To . The . To the The . You . To the . The . Foreign current . Now The .
Speaker #1: Way . The app The app The . Online At the . And . Social . You . The E . And All . You .
Speaker #1: The . Percent . E . Percent . The The . The . Chen . Zhong . The . The The . Show . The .
Speaker #1: The . The . To The 20 . 20% . Show . Show . The . Percent The . You When . The The .
Speaker #1: E . Percent . The . The . 10% . Now . 20 . Now The Xiaoyi . Now The E . Now . The The .
Speaker #1: Percent . Percent from before the . Discipline . Now The . Percent Percent The percent . The percent Piece . By . To .
Speaker #1: In the The The The single . Show . By percent . Are . Year . Percent The PPOPT . The . Show . You .
Speaker #1: The Percent . The . The Show . You the Show . You The The The . The . The . Percent . The The .
Speaker #1: P And The . The The . The . The The . The . The The
[Company Representative] (凯基证券): 各位投资先进、法定代表以及媒体朋友，大家好，我今天由我来向各位报告凯基证券2024年上半年的营运成果、各项业务的亮点进展以及未来的策略布局。凯基证券持续经营数位交易平台，优化客户体验。今年我们在全新界面、全新体验、全新旅程的核心理念下，针对凯基旗舰APP 10.1策略进行改版，将分阶段推出崭新的界面设计。首波改版已经正式上线，推出全新升级的我的个人化首页，让投资人依据自己的投资习惯与需求，自由打造专属的投资界面。在财管服务方面，我们持续坚持以客户为中心的服务理念，根据不同的客群需求，提供适合的咨询服务。私人银行客人透过与富银合作的Rich Life财富理财规划系统，依据每个客户的资产配置及风险偏好量身定制，提供国际级的专业投资组合管理服务。凯基证券今年更成为台湾首家券商荣获FinanceAsia台湾最佳私人银行大奖，显现凯基证券财富管理的专业服务备受肯定。在数位与数据驱动的客群拓展方面，我们持续透过校园推广，积极接触年轻客群，并且与生态圈伙伴建立联盟，让金融服务能够更贴近投资大众的生活场景。同时，我们持续经营自家网路媒体节目，透过凯基分析师深入浅出的说明，将研究资讯转化为最生动易懂的语言，呈现给投资大众。在亚太平台业务拓展方面，第一，在海外财富管理业务方面，我们积极扩编香港及新加坡国际级的财管销售团队，并持续整合区域资源，涵盖研究、产品解决方案、财务与财富咨询，提供以客户为中心的全方位财管财富管理咨询服务。在海外机构业务方面，我们持续强化跨境金融商品的发行能力，以及拓展配售分销渠道，并致力于打造prime service服务平台，作为串联全球多元市场与交易所的枢纽，以提供各形态的机构法人更多元的产品及服务架构。在One KGI合作方面，我们持续深化与凯基银行、凯基人寿的合作。银行跟证券在数位实体通路皆持续推动整合，包含银证据点共址、分公司设置银行服务处，及优化线上开户旅程，以深化双向导客，并提供客户更好的整合式金融服务。此外，我们也持续推动寿证供销，借助凯基人寿优秀的销售团队，将证券咨询服务延伸至社险通路。海外，我们则透过国际财管业务团队深耕高净值客户群，结合凯基银行香港分行的现金管理服务，并积极整合证券自身的亚太区域平台，包含OSU、亚资中心、香港及新加坡平台，提供一站式跨境金融解决方案。下一页。这页可以看到凯基证券今年上半年的亮点。受惠于台湾股市价量齐扬，凯基证券上半年各项业务都有非常亮眼的表现，税后净利达新台币179.4亿元，较去年同期增加383%，年化股东权益报酬率48.1%，领先同业，而且为大型券商第一。这边值得一提的是，我们今年上半年股权承销业务表现得非常亮眼，这主要归功于我们锁定AI和半导体等核心产业，策略方向抓得很精准。在承销总金额上，我们拿下了41%的市占，稳坐业界第一，能带让手续费收入冲上新高。而且因为我们对案子品质的坚持，加上长期经营产业的优势，完全反映在收益上。上半年承销业务的资本利得也跟着冲新高。同时，凯基证券在今年上半年的证券承销业务市占也是第一。另外，我们看到凯基证券积极耕耘区域的财富管理业务已经开始开花结果。除了先前提到的荣获台湾最佳私人银行大奖以外，今年上半年台湾财管营收及香港财管营收皆创下新高。在此同时，凯基香港的股票经纪市占继续晋升为A级券商的行列，凯基新加坡的股票经纪市占也来到前五名，海外布局打造一个新的里程碑。以上就是证券跟大家所做的报告，那现在交给凯基投信。
Speaker #2: The Early . Early . The . You . The . The . You Are you You . The . The ATP . But The .
Speaker #2: G . Show The . Or . The . Or . You . Long . The . Show . The The . The . Show .
Speaker #2: The . Tokyo . The . Rich . Life . Kaifu . The . In . The . Ji . Feng . Zhang . Liang .
Speaker #2: Zhang . Z . The Fu Taiwan . Long . Haul . Finance . Asia . Taiwan . Da . Jiang . Shenzhen . The In .
Speaker #2: Xu . Wei . Xu . G . On . The Xiao . Yan . Wang . Zhi . Zi Chen In the . Zhang G Wang .
Speaker #2: Lu The . Zhang . Zhang . Wei . Dong . Dong . The . UN . Zhong Say De Singapore . The . Taiwan .
Speaker #2: Tian . De Xuan Han The . Way . Taiwan . I The . De . Easy Peso Prime . Service . Tai . Chen .
Speaker #2: Zhong . Hua . Chen . Show . Chang . Zhao . ET . Con . The . The . Champion . De . Fu One kg You .
Speaker #2: KG . The . In . Hong . Kong . Hong . Lu In . Zhang . Zhu . De . Hong . Kong .
Speaker #2: To . Enhance . To the . Chen . In . Shenghua . PIN . The . Fu So I don't . So . Zhang .
Speaker #2: Xiao . So . You show the . Jiang . Chen So you highlight Taiwan . De Shenzhen coaching kg in the The de su Xin .
Speaker #2: Xianggang de Singapore . Tai . Taichung Now you can . Now . The Indian . Now . So . Taiwan . Zhejiang You .
Speaker #2: Chen . So . Da . Yuan Lin De . Now Chen . Xiao . You I don't I . Xiao Season . De Gao .
Speaker #2: Okay I show you that . Gao De . De The . Taiwan De . Taiwan . Taiwan . So . De Taiwan . So .
Speaker #2: Gao Ji Jie, Geng, Shuang of Singapore Chen. Now, now, now.
Speaker #1: When you You go now Zhao . Foreign retail in Seoul . Now . Foreign . In line with . Market . Now . Retail Now Now The total .
[Company Representative] (凯基投信): 各位午安。接下来由我跟各位报告凯基投信在上半年的成果。这一页我想最重要跟各位报告的是，凯基投信的策略基本上是聚焦两个客群，一个是法人客群，一个是retail零售客群。法人客群的部分在今年上半年in line with market。在retail这部分，特别值得跟各位分享的是，我们有跃升的表现。那麻烦各位看一下下一页。凯基投信如果说从上半年的表现，6月底的一个资产规模，在total AUM的部分是5,308亿，相对于去年底是3,090亿，成长了69%。在受益人次这个部分，去年年底是23.2万人，我们目前有124万人次，成长了422%。在台股的部分，台股的资产规模在去年底是300亿，目前来到2,168亿，成长的幅度也是跃升的。另外一个部分，最主要是我们今年上半年有这样的表现，最主要是在上半年的时候，我们推出了一个产品，的确符合了台湾投资人的需求，就是一档不配息再投入的ETF。目前来讲，它到6月底是1,837亿。我刚刚看了一下，昨天total AUM大概是1,880亿。这档基金特别值得跟各位报告的是，它是全台湾348档的ETF里面的排名第九名，在受益人次是排名第七名，是916,000人。在这个部分的成长，009816是我们2024年2月3号挂牌的一档台股不配息的ETF。在2024年2月3号的时候，它的挂牌是90亿，目前成长到1,800亿，有20倍的成长，大概是今年挂牌的IPO的ETF里面成长规模最大的ETF。另外除了被动ETF之外，我们还推出了一档主动的ETF，因为我想台股还是一个主战场，不管被动跟主动ETF，凯基投信都必须要有所产品。那麻烦下一页。这一页大概是讲凯基投信的一个成长的过程。各位可以看刚开始的时候，我们是用寿险的ETF来开始的，我们在2022年的时候决定要加入retail的ETF，可以看到在1,000亿、2,000亿、3,000亿、4,000亿、5,000亿。这边想要跟各位报告的是，可以看到它的成长从3,000、4,000，甚至4,000到5,000，是一个比较快速的成长，所以显现台湾的retail的市场这个部分，我们目前看起来有一个强劲的需求，我们希望能够抓住这个市场。第五页，最后一页，这边要跟各位报告的是，可以看到受益人次，我们可以看到去年受益人次是23万2。有些时候我们都想，可不可以多一个1呢？我们很开心，我们今年到上半年多了一个1，就是124万人次。各位可以看右边这个部分，因为凯基投信刚出的时候是用fixed income ETF开始的。台湾的成长上面来讲，这几年retail的ETF，包括股票型的ETF大幅地成长，所以我们也是加速在赶。我想retail的ETF这部分是我们持续很努力的。以上是我简单的报告，那我把时间交给资本的蓝总。
Speaker #1: The . Yuan Percent . Now Is . Now . When you buy . So . 10% . Now . The The . Now The League champion .
Speaker #1: Now . Taiwan The . ETF The . Now . So . So . Total Now Taiwan . San . By . The . ETF .
Speaker #1: Now . So Yuan . Now By the . The ETF . Now . The Is Pay . The The IPO . The . ETF .
Speaker #1: ETF . Now . The . ETF . Why . The ETF you ETF champion The ETF . The Retail . ETF . Now The The Song .
Speaker #1: So . Retail . The The So . You . Now Now The . Fixed income . ETF that The . Retail ETF . ETF .
Speaker #1: So is a . Jiangsu . Second . Now . Retail . The ETF Now is also . Now by the Johnson A the .
[Company Representative] (中华开发资本): 谢谢张总。各位大家午安。中华开发资本作为创投及私募类投资的另类资产管理平台，有四大策略主轴：资产管理规模AUM的持续成长、注重投资专业及纪律、深化核心优势Taiwan Plus策略，及与集团共同架构One KGI全方位资产管理平台。以下逐点报告。首先左上角，在持续扩大AUM部分，2026上半年外部资产管理规模来到新台币621亿，加计自有投资，整体投资动能已突破千亿元。上半年新筹集基金约13亿元，包括与欧洲跑车大厂合作的工业级行动化Physical AI基金的首轮关帐。截至上半年为止，已经通过董事会核准的常设基金总规模超过100亿元，包括叁號大健康基金、协助海外台商传承转型的NextGen二号基金、与日商丸红合作的绿能基金、与全球EMS大厂合作的台湾全球智慧制造基金，及协助台湾新创及金融界链接海外生态圈的台湾创新科技母基金，为未来AUM成长与稳定收益打下基础。在资金配置方面，为了掌握海外投资机会，在自有投资部分，上半年加大北美基金类的投资。目前我们在台湾及国际市场的投资配置各占40%，而外部资产管理业务则仍以核心优势Taiwan Plus策略为主，超过61%。第二，右上角，在投资专业方面，开发资本投资部位横跨全球的股权、夹层融资、基础建设等各项资产类别。上半年整体资产评价成长5.6%，上市柜部分超过16%，优于MSCI的指数。上半年获利达7.5亿元，较去年显著成长。而资本近百人的跨界专业投资团队屡受肯定，继2024、2025年连续获《创投之星》卓越投资、新创投资奖项后，2026上半年我们同仁获颁杰出经理人奖。第三，左下角，在核心业务部分，具有全球竞争力的台湾产业链为开发资本长期耕耘的核心优势，我们将持续深耕台湾领先全球或具有搭上全球长期发展潜力的相关产业链，包含海内外有台湾元素的相关跨境投资机会，同时协助企业透过投资来链接全球市场及前沿科技，以驱动企业转型与成长。此外，由于亚太地区对双轴转型的需求不减，我们也将持续扩展基础建设业务。在右下角One KGI方面，搭配前述各位总经理所提供的各项集团金融服务，开发资本在上半年针对财务性投资金额达亿元及美元以上的企业族群，会推出家族企业传承的跨世代资产配置家族办公室服务，并针对开户额度达一定门槛的高净值族群，规划海外创投、私募股权、资产基础证券及deep tech母基金及专项投资等多元化产品，为本土市场最具差异化的另类资产管理平台之一。其他资讯请参考简报资料，谢谢。
Speaker #1: You see that AUM . The Shenhua . Taiwan . Plus One kg AUM E ¥20 . Yuan . You . Ojo . The physical .
Speaker #1: I G g The next general . G g you . Zhang . Wang . Hong . The . You . ML . Taiwan .
Speaker #1: G g g . Taiwan . Qingchuan g g g . Taiwan . Chongqing G . We will . I you want to Taiwan g on the page Taiwan plus e G the MSCI the g Yuan .
Speaker #1: Zhao . Chang . Chang G G Chang ho yen Chang Taiwan . Chen . Liang Taiwan . Lin . Chiang . G . Chang .
Speaker #1: G g e . Chang . Chang y you . You . The One . KGI Financial . Taipei . Chen . The . G .
Speaker #1: Taiwan, Yuan, G. Yuan, t choo choo choo choo choo, G, G, the G Chen. The deep tech, G Wei Zhang, G, ge.
Speaker #3: G Xiao Jinghong . The The . Shanghai . Ming Chen G The . The The . Chang . Chang . The . Bay OCI .
[Company Representative] (凯基金控): 各位金融界的先进，还有我们新闻界的朋友，大家下午好。那么首先感谢金控的财务长跟各个子公司的总经理详细的说明。在进入Q&A阶段之前，请容我为今天的内容做一个总结，并分享投资者最关心的鼓励政策。今年上半年，凯基金控的各家子公司都有卓越的业务的成长，并创下了获利表现的新的里程碑。凯基金控税后净利加上OCI的股票处分利益合计达到了678亿，这是我们金控历史上的同期最高。金控的净值达到了4,700亿，使我们的资本体制更为地厚实。在掌握资本市场和经济成长带来的机会以外，我们在客户的经营上也展现了跨子公司之间的紧密合作的成效。在One KGI的策略下，和集团内的子公司有多项业务关系的客户相较于2024年底已经成长了20%。在我们的客户里面，同时与银行证券都有业务往来的客户，成长率更达35%。通过子公司团队的合作与客户的转介，凯基银行跟凯基证券已经分别为集团导入了超过300亿的AUM。凯基人寿和凯基投信的合作投资型保单也缔造了很亮眼的成绩。我们海外的布局，透过OBU、OSU和凯基香港的转介，带动了香港分行在成立一年以来，客户数与存款数都达到了倍数的成长。One KGI的策略让我们把一个客户经营成一个整个集团的关系，我相信这个以后也是我们获利源头的来源。除了业务成长跟跨子公司之间的合作外，AI的应用也是我们另一个很重要的策略重点。过去一年，我们已将AI全面导入前、中、后台的各项营运流程，从客户服务到风险管理以及行政作业，都已经看到了实际的成效，也在各子公司落地了很多创新的应用项目。同时我们持续地透过教育训练提升同仁的AI能力，让AI真正融入日常的工作。未来我们将进一步强化云端与地端的整合的基础建设，支援One KGI跨子公司的数位合作，也会同步进行更完善的AI治理与风险控管，确保应用在安全合规的情况下进行。相信在人才与基础建设双轨并行下，AI将成为推动集团规模化转型与成长的重要动能。最后，我知道大家最关心的鼓励政策。那么我想很快地提几点principles。银行与证券的营运上缴跟往年一样，还是以70%为原则。当然我们会确保子公司、银行跟证券有足够的资本支持业务的持续成长。人寿上缴的细则可能要年底才会明朗。我想前几天保险局的长官也对于人寿可以上缴多少鼓励做了一个政策上的说明，所以在这里我就不再着墨。我只能讲说凯基人寿在主管机关已公布的大方向下面，其实我们都是很合格的。在接轨的时间表上，我们是大幅地超越了原来的规划。除掉新营，我们上半年的净值增加了1,300亿，所以我们对于今年凯寿可以对金控上缴的百分比，会比去年应该有显著的成长，在这个方面我们是相对的乐观。去年我知道国内的大型人寿保险公司有些是没有申请，有些是申请了没有通过。凯寿是为数不多的人寿，是符合政府的标准，也有上缴一定的金额。那么我相信今年这个百分比会比去年更好。接下来我们就开始进入Q&A的阶段。好，谢谢。
Speaker #3: The By . This . Woman . The . Gao . Jinghong . The . Chen . Shi . By . The . Way .
Speaker #3: The White . The Jing . Zhang . The . Xiao YKG . The . G . The You . The Fan By the .
Speaker #3: AUM Then . G You . Obi . You Guangfeng Zhang . Wang . KE Woman . Yuan AI . The . Woman . The AI .
Speaker #3: Chen . Zhong . The . Chen . Song Xiao AI . AI . So The . G Wang . K g AI . Function .
Speaker #3: Congruent By the . Chen . The G . AI . Zhang . Wei . G The The G principles . The . Zhang .
Speaker #3: Zhao . Wang . Wang . Yang . Yang . I see Oh , G . Zhang Chen . G . Chen . You .
Speaker #3: The show The . Show . Me . So . Your . More . Show . Like a kg . Show . I g Guan e A A g a woman for the the la la .
Speaker #3: The . No number Ye also you a jing yang chi . Show the python be be The one . The Taiwan dash . The dash show .
Speaker #3: Who you show the... you... the Belgian... the Python will be the...
Operator: 我们先邀请现场的法人提问，接下来会邀请媒体提问。首先邀请摩根大通 Jimmy。
Speaker #1: One . One .
Speaker #2: You know The . One . You FIP the mix . You . I CSM . The CSM contribution I p . The Contribution I operating variants .
[Analyst] (摩根大通): 这里摩根大通证券。先问一下人寿这边的问题，想问一下我们预计下半年FYP的mix跟上半年会不会有一个很大的差异？然后CSM今年上半年的话，15.8个billion，就是新增的CSM里面，这个contribution如果照我们FYP的分类，可以大概给我们一个大致的contribution。另外就是在operating earnings部分，我记得第一季是6个亿，但上半年好像是一个小负的数字。可不可以跟我们解释一下，这中间quote unquote的一些变动。然后另外的话就是，人寿上半年的realized gain是蛮多的，相对于我们的reported profit。我不晓得在股票未实现的部位，六月底的数字大概还有多少，然后有没有最新的，可能到八月的数字。银行这边的话，想问一下NIM的一个guidance，因为之前只有说比1.3高。我不晓得我们怎么看全年，就是realistically我们觉得说可能它要1.45以上，或者是说维持在1.43这个水准，我们预期下半年的NIM会不会还有机会比上半年要来得好。然后另外就是放款的增长看起来是跟management原本的预期是一样的，但整个industry我们的确有看到比较强的放款增长，所以不晓得在凯基银行这边有没有预计这个动能会比原本预期要来得强。最后我觉得第一个问题这边的话，可能两个问题吧。第一个，虽然刚刚总经理说银行跟证券还是target 70%的payout，可是其实我们看到25年证券的上缴其实只有50%，没有到70%。那有可能在今年6月决定的时候，已经看到市场的状况，就是业务的需求非常火热。所以我想问一下，证券局realistically，我们今年以目前的资本情况，我们真的有办法觉得说它可以上缴70%吗？还是说实际上它可能就会比较低一点，需要保留比较多的资本？在大家投资人可能还是比较关心的是金控端的payout ratio。我知道这部分可能在现在这个阶段没有办法有一个太明确的guidance，但我觉得投资人可能会希望知道，如果我们看过去这10年，除了22年状况比较特殊，没有办法上缴之外，我看了一下，可能payout ratio都没有低过40%。我不晓得这个可不可以当做是一个参考的指标。谢谢。
Speaker #2: The . E Quote unquote C the . To see . I the . The reported profit which also . I With a . The The In the .
Speaker #2: The . Guidance . You can also be . Go Woman . Can realistically . You can . So I Woman Like the . How To .
Speaker #2: Can . Management . The . The industry . The . Can also Like . The . Can I . The . Dividend . Can Also .
Speaker #2: Income . So you And You can . And . You can . And you You . Holistically . And you Woman So you can .
Speaker #2: In . But I Is the payout ratio For your . I mean the Guidance The Payout ratio 60% . The . The Operating variance .
[Company Representative] (凯基人寿): 再重复一下。
[Analyst] (摩根大通): 主要想问一下股票的未实现的一个。operating earnings的话，第一季是6个亿的样子，上半年是一个小负的数字，从PPT的简报里面我看到小负的一个数字，所以quote unquote的变动大概。
Speaker #2: The . Is not . Shall . The . The . The . Quote unquote
Speaker #1: T FYP .
[Company Representative] (凯基人寿): 您好，针对第一个问题，关于下半年FYP的mix的展望。今年上半年因为整个市场的投资环境相当好，所以包含凯基人寿以及整个业界在投资型商品的销售也都是非常地热络。我想下半年投资型的商品，如果在市场这个氛围再持续下去的话，应该还是会继续热销下去。其他部分的话，我这边认为是CSM比较高的A&H的商品，这个部分我们觉得下半年应该会比上半年来得更好。另外我们也因为最近的趋势看到，我觉得分红商品的一个占比应该也会再逐渐地提高。这是第一题的部分。第二题关于上半年新契约CSM 158亿的组成。向您报告，这边长年期缴以及A&H这些高保障型的商品的贡献超过了七成，投资型大概是一成左右。第三个就是关于您看到简报operating earnings的部分，这边跟您报告一下，您看到的这个小负的那个是指我们采用GMM衡量法的一个商品。下面有一个其他保险服务结果，这边是含了采用PAA衡量的商品，还有一些比较少的一个再保的结果。所以说如果把PAA衡量的商品含进来看的话，整个上半年的一个variance应该是5亿，这边跟您做个报告。
Speaker #2: The
Speaker #1: Mixed one . So The social . You The . The . Shopping The The . The . The Way . The . T .
Speaker #1: The CSM . The The . Shopping . The . The The The . Operating . Variance . The The The For . Shopping A PAPA .
Speaker #1: Shopping the P. Shopping the A variance. Can you talk about how—
Speaker #2: Can you... FVOC at the... You are the woman. Say some van. Hey, yo.
[Company Representative] (凯基人寿): 刚您所提到的有关于FVOCI的URCG的数字部分，我们在上半年大概是还有750亿。的确在我们7月份有受到一些影响，但是在8月份也有一个很大的回升，情况大概这样子。
Speaker #3: E .
Speaker #2: A woman some . The
Speaker #3: Question
Speaker #2: The deity name are . The The link . The whole woman . The the guidance . The The Woman . The Sensory Training .
[Company Representative] (凯基银行): 银行的第一题NIM由我这边来回答。我们去年的NIM是1.37。原来在看今年的NIM的时候，随着我们的一些行动方案，我们本来预期我们的NIM guidance大概是在1.4左右。的确我们在上半年的时候看到了上半年的NIM是1.43。展望全年，我们觉得下半年的NIM应该会维持在1.43，所以我们应该也可以像多数的同业一样，上修我们对NIM的展望。全年我们希望还是可以维持在1.43，甚至往上挑战。这是第一题的部分。
Speaker #2: The . Training The
[Company Representative] (凯基银行): 有关于第二题提到企业放款的部分，我想我们会维持全年企业放款当时的 guidance，还是 high single digit。原因是因为本行的放款策略还是不以规模为单一的指标，我们重视的更是资本运用的效率，还有利差的提升跟综合收益的贡献。所以我们把我们的 balance sheet 善用在跟我们有较多关系的客户身上。我们的整体企业放款我们还是会维持我们之前的 guidance，就是 high single digit。以上。
Speaker #1: The . Guidance . I . Single digit High . Should be . We . To The . High . To the The . Balance sheet The .
Speaker #1: So, the guidance of high single digit...
Speaker #3: Know what I do . You take a dividend . Say quite the way What . A tissue percent also policy Should we . The Way .
[Company Representative] (凯基金控): 我来对于dividend这一块跟大家做一下说明。我想首先我刚刚提到银行跟证券那个70%，那一直都是我们policy下面的目标。那当然实际的状况会按照当时的营运情况而定，但是我们会尽量让它不要差得太远，因为这是我们政策的目标。这点我想这样子发出几个重点吧。第一个就是我们对于各子公司发展上面的资金需求，其实我们金控端都一直在注意。当然子公司自己可以有发债的能力，他们也在充分地运用这一块。另外对于增资这一块，我们的要求有几个重要的门槛。如果我们要真的要增资的话，第一个，它要有immediate的deployment的opportunity。对我们来讲，我们不会去募集资金，然后让资金没有马上投入运用端，这是第一个。第二个是它的边际效益必须是要符合标准。那么何为符合标准呢？就是第一个，它不能影响到我的EPS。第二个，它更不能影响到我第二年、次年的现金股利的发放。我觉得这两个是我们最大的重点。如果有需求，业务上发展有需求可以符合我刚才讲的这个标准的话，金控端一直是在评估什么方法筹措资金是对整个集团最有建设性的，这个我们一直都有在准备方案中。第三个我想讲刚刚建宜提到集团以前金控端的payout ratio以前没有掉过40%。我觉得很难在这里跟大家做一个很明确的说明，但是我只能在这里跟大家宣示，就是第一个，我们凯基金控绝对不会掉队。我想很多同业在这个议题上已经做过很多说明，我想在台湾买金融业的股票的投资人，不管是ETF也好，还是存股族也好，对于dividend的发放可能是最重视的问题。所以在这里我们管理层很清楚地知道这是我们的责任。所以第一个我在这里说我们绝对不会掉队。第二个就是我们除了今年大家的绩效都不错以外，我们整个集团的double leverage ratio跟前几年已经有显著的改善，所以我们在leverage这边也有比较多的空间来做调节。那最后金有多少还回归到可能最重要的是我们保险局长官们对于我们申请的时候要做的一些标准，那当然是一个很大的未知数，但是我们比较有灵活度了，这次可以去处理，不管到最后的政府的决定是什么。
Speaker #3: The . You . The mobile Classify Woman We . Number You . A want . You can you Immediate . The . The .
Speaker #3: Deployment . That's . A good opportunity to do my . How does a woman to . Male . A male a How to Xiaoyi .
Speaker #3: Belgian . How . Number . Belgian The EPs The The . The The . The . Belgian The The payout ratio is a male .
Speaker #3: Double 60% , which is a . The . Hainan actually . Show me what's actually . Can a woman I take a . Show me which I .
Speaker #3: Taiwan . My own . The . The ETF . How I should . How do you dividend Show The leverage ratio So leverage .
Speaker #3: That's what I mean. You, women, the whole Belgian women, the trading system.
Operator: 请提问啊。
[Analyst] (群益投信): 我想追问一下NIM的部分，刚提供的今年全年1.43%以上应该是含换汇，那不知道能不能提供一下账面的NIM，就包括上半年的数字，跟如果是用账面的NIM来看的话，今年全年大概会是落在什么位置。以上。
Speaker #1: For percent is on English hand, Hong San, in the name too.
Speaker #2: Somebody in the Swap . Kim . The Woman . Swap the woman In the . In the woman . One . In the .
[Company Representative] (凯基银行): 上半年的NIM刚刚讲的1.43，其实就是含了swap gain。因为swap对我们这种规模的银行的影响其实是小的，所以我们现在来看，我们完整的、不含swap gain的NIM的话，其实是比这个1.43还要来得高的。以上。
Speaker #2: Swap . The . The . Name . The system . Called So Is a . The man . AI . The . In .
[Analyst] (群益投信): 谢谢凯基金控经营层，这边是群益投信。群益投信有一些问题想要问，就是刚刚听到凯基金控其实花了蛮多资源在导入AI的应用。普遍现在AI的一个部分，其实投资人最担心的莫过于是说基础建设很多，但怎么样能够产生未来的现金流的一个部分。这边很高兴的当然是听到法说会上面凯基金控似乎是一个AI发展前端的用户，那是不是这个表示说其实凯基金控这边对于整个AI的发展是朝一个比较正向的？能不能给大家普遍担忧就是说AI很好很好，但是台湾都是卖铲子的，那到底AI未来怎么样能够变成是普罗大众，都能够变成是AI这些公司的客户，然后能够贡献这个营收，就是给大家一点信心，关于说AI未来的发展其实是很多客群的，因为毕竟凯基金控也投入了很多资源，AI确实也有帮忙的一个部分。 再来第二个部分是说，其实我们证券端我们会看到台湾投资人，因为股市很热，我们看到不限用途借贷的一个余额其实一直在攀高，这个东西其实蛮吃证券的资金的一个部分，某种程度可能也会挤压到自营的一个部分，可能就会去抢额度。甚至如果有期货的话，更会发现上半年ANC很紧，然后好像资本又不足，所以普遍在证券端、期货端，我们会看到资本不足，可能就是朝募资、发债或者是联贷这三路在并进。其实我担忧的点是不只证券的资金不足的问题，像银行端的部分，很多台湾的AI的供应链其实也是发GDR或者是联贷的一个部分，因为他们要扩产去gain这个商机。更夸张的是债券市场的一个部分，因为黄仁勋找了美国的六大巨擘的部分去发那个USD 5,000亿的基础建设资金，近期债市的部分已经开始有出来了，就是说有一个案子大概就是100多亿美金，coupon其实到了7%多，科创一号其实也大概就是7%多，但是它的rating可能是double A minus或是single A plus，其实是很好的，完全去排挤掉了正常公司的一个状况。所以这个其实以我们被动式来说，这个券rating符合了，符合条件，我们就会去卖掉既有的券，然后去买这个新创公司的券，这个券就是for AI purpose的部分去成立的。这个当然也会影响到的是说国外的资产管理业者可以gain到这个AI的商机。开发资本的部分的话，有没有机会也可以去分这种一杯羹的一个状况。 所以从这三个点的话，就是从证券、银行跟保险，因为保险是买债券的，债券看起来供给量很大，所以证券需要钱去借给客户做不限用途的一个部分，银行需要借钱给AI的供应商去扩产，然后人寿的部分需要把资金拿去买这些AI基建发的基金的公司。这个部分的话，凯基金控会不会有资金不足的这个问题，就是保户的钱、存户的钱会不会不足以供应负债端的一个衍生出来的需求。 第三个问题是今年其实元大证券，因为我们刚刚看财报的部分，其实证券部的成绩很好，跟人寿的部分真的都超好的。当然相形之下银行很不错，但是就没有证券跟人寿来得那么好。但是比较特别的事情是元大金控的部分还去M&A了元大投信，就是它把本来持股只有70几%的部分变成100%的子公司。变相的其实就是它去把元大投信变成100%的子公司，等于是去M&A的自己的子公司。我不知道说市场发展得这么火热的状况之下，凯基金控有没有M&A的一个计划的一个情形。 最后还是希望就是说，因为今年市场很好，所以其实凯基金控的股东权益刚刚提升了这么多，以投资人的心情还是会觉得说宁可公司去发次债增资，但是尽可能不要去影响到这个配息的一个部分。谢谢。
Speaker #2: AI . The The usual . So . The . The The standard AI . The . The The . The . AI . The The AI .
Speaker #2: And now I want to see my . The . The AI And go . AI . The . Q2 . The insurgency AI and .
Speaker #2: And the Yeah . AI . The The . So I Is the . Is a man The The . Can . The The ANC And I To .
Speaker #2: To To . The . And the . Pinching . Now . Is In . To . The . One . To the . Taiwan .
Speaker #2: The . AI . The . Ganglion is . For . GDR . For the . For The . The . For She . The Image .
Speaker #2: The . In the . In case . Your . To do so , you . You . You can imagine . The coupon is cheaper .
Speaker #2: Do not have the rating for a man who is single, a plus Jesus. He's the one, the the ego one.
Speaker #2: So it's Jesus , the Waiting for her now , for her . You . My children . Now to my . The . The .
Speaker #2: The the . June dose for AI purposes . The So the . Okay . AI the song G . Now . The Song and The Say Who do .
Speaker #2: To take . Enhance your AI . The song to . Had . Now the AI for the . The . Now . The .
Speaker #2: 20 . The . Chennai . The . Chennai . In . The . 20 . And 20 . Now . Now The . In How In Often .
Speaker #2: You . May not . How . She By the Touch . Not by the . Two . May . The Now You may .
Speaker #2: Just . May . The . They . She . Now . You . So . How . So Is . Do not he .
Speaker #2: So I don't see the patient. She—
Speaker #3: So what What To . To . Now , Taiwan . I I I the d o I o I I and I y the .
[Company Representative] (凯基金控): 我先从反向回答，如果可以的话。其实我们内部也讨论过，你讲得很对，就是整个现在金融市场蓬勃的发展，金融其实是整个国家产业的一个橱窗。因为台湾在AI的产业链上的重要地位，造成所有的企业都在高速的成长，高速成长的时候就需要有资金。您刚刚讲的还不只是AI产业链的，很多有一定是外溢的效应。譬如说，我就知道一家公司，它需要发这个公司债去用，它跟AI没关，但它必须用这个去保它以后三年的memory的提供，这是一定的排挤效应。所以你讲得很对，不管是任何的金融的管道，现在资金都是很紧缺的。这是个不可否认的事实。那么在内部怎么去评估我们所有的业务上的机会，也就是我们的金控管理层，还有子公司管理层的挑战。所以我刚刚提到了，每个子公司，证券跟人寿都有发次债，好处是我们目前看到所有的钱，我们借到的钱都可以马上被运用到有很好边际效益的回报上。所以这个真的是个好事，而不是我们要repair、整修我们的balance sheet，而是真正有一个很好的实际的业务，我们可以把这些募来的资金做有效的投入，这是一件好事。您刚刚讲到了债券做无限之用途的借贷，其实我们把它当做一个One KGI的机会。我们就说债券的资金应该尽量给客户用来做投资理财，就在凯基债券的平台上。如果他真正有以外的需求，我们还是希望把他refer给我们的银行，作为我们银行的客户。所以也是我们把一个资金上的缺乏变成一个合作的机会，让银行的债券有更多的合作的空间。这只是一个例子。您讲到整个债券市场对我们人寿的影响。当然像我们刚刚郭总经理也说，其实我们是有大概减少了我们对于债券的投资，把一些资金拿回台湾作为台湾股市的投资、房地产的投资。因为我的感觉是，其实现在的美元债券市场是有一些我们叫crowding out的效应。第一个，美国政府它的公债的发行，跟大企业，现在这些hyperscaler，这种mega的已经对于整个普通金融业或者是普通的产业，他们的传统的需求已经真正出现了挤压的效应。这个会不会持续？我们拭目以待。我相信最重要的是要看这些hyperscaler他们借的钱投入的边际效益。这些投资的边际效益如果还是保持那么高，造成他们的营收的成长，以及ROI继续在这个高的level的话，我们应该可以预期这一个情况会健康地发展一段时间。以后会怎么发展，可能要大家拭目以待。您讲到还是希望不管资金多需求，我们去增资也好，但是不要影响到现金股利的发放。这一点我们听得很清楚。我跟我的财务长开玩笑，我们说我们的金控的股东跟009816的股东是很不一样的，他们可能不相信这种不复息再投入，这是两个完全不同的投资族群，我们理解。所以我们在这里，财务长知道，我们一直在很注意我们的现金流能不能支持明年现金的发放。跟我上次的回答一样，我们永远在评估任何有可能的机会，重点是放在银行端。因为您刚才也讲了，最近现在人寿跟证券那么好，反而好像银行就比较失色一些。我真的觉得如果你形容金控是一棵大树的话，我觉得一个银行就是它这个大树的根，因为它是与客户有最直接接触的，全方位的。没有个客户可以每天买一张保单，他可以每天去一次银行。所以我们对于银行通路方面，我们还积极地努力，我们不管是有M&A的机会，我们会看；没有机会的话，我们自己的发展，申请新的分行，用金融的技术，我们都会继续投入。对不起，我忘了回答您AI相关的问题。是这样子，我觉得现在可以看到的一些都是降本增效的机会，我们可能还没有全套的引进，所以现在我们也好，其他公司也好，很多的AI tools、AI工具其实是一个降本增效的一个机会。但是我们相信当AI持续发展以后，你会发现AI会变成我们一个change agent，它会开始改变我们的作业流程、组织架构，甚至于到我们的内容服务，还有我们提供服务的模式，这些可能在一两年之内我们就慢慢看到。我觉得以后的金融业应该叫它金融科技业，我觉得没有科技的话，现在的金融很难继续地成长，所以这个我们必须要投入。我们不会花很多的钱，因为我们不是一个前沿的大语言模型的公司，我们其实是觉得每一次deployment的时候都必须要符合ROI的效益，这个我们会很注意。譬如说我们自己会内部建一些地端的large language model，主要也是因为如果全部都用Anthropic的话会很贵，所以我们也会做一些地端的东西，而且还有我们很多的information是不可以送到云端的。所以在建立地端的infrastructure上面，我们持续在努力，下半年会做更多的工作。讲到这一点，我其实也跟我们很多同事共勉，我们从第一个阶段降本增效，走到组织改革。
Speaker #3: Are you sure about what you are? Are you AI, and how do you use memory? What's the goal, the side, and my part in it?
Speaker #3: Mom So a tree that enables the . So that the G . This is a woman So So I o . How to kind of just To your .
Speaker #3: How to so how repair woman surely show on the balance sheet or the the the . The the The woman . One the Or I Yo e why the show know refer to the how .
Speaker #3: The woman who also . Woman . Opportunity . Eager . Eager . Eager You go to go Around To . This is . Leads Woman Show the The show Woman By .
Speaker #3: Now . Taiwan . Taiwan Oh ! Or . The The Crowding out the . Xiaoyi The . The vaccine . Can t . Hyperscaler .
Speaker #3: Mega . The . Long . The . Gene . The . The . Show No . Which hyperscaler . The . The . Xiaoyi .
Speaker #3: Xiaoyi . Gao ROI Level That woman . I she take jinguang . Chen She . Wang For . Woman . What . Xiao .
Speaker #3: The . The . The . Young Just one . That's a woman The The . The
Speaker #4: M a
Speaker #3: A young woman , young Your . Yo . The GUI that . In . Hongyuan . Anyway Due . So Again . Anyway .
Speaker #3: You . You Mentioned the . Can See . Woman in Hong Kong . The newly . When we can The . Hang . Young .
Speaker #3: A woman . The way I The . AI . So in that the . The woman can . Male . The woman The AI tools .
Speaker #3: AI Xiao . The A a a GUI AI A woman changing agent . Woman . The . Chen You . The . Fu I am I want fool the most way .
Speaker #3: The . The The . The the . A woman that woman and for the chance the the a Woman . The deployment ROI the xiaoyi The large language model Anthropic .
Speaker #3: So The . Information Infrastructure . Woman Woman . Legal . So . So . The . So . She The . Young In Woman And Woman .
[Company Representative] (凯基人寿): 其实真正的第三个阶段也是我最忧心的，就是人才的招募跟培养。现在我们好的人才是会解决问题的人，以后好的人才是知道要解决什么问题的人。那这一学以后，我们怎么去招聘对的人，培养对的人，让他们继续在公司发展，这也是人事跟我们做了很多的工作。我相信，也希望这个可以回答你 AI 的问题。
Speaker #3: Woman . The . So . The . The . AI . The
Speaker #1: The Woman Woman . Woman . The . The . Young . The . Mobile . The Just Woman . They can . So .
[Company Representative] (凯基金控): 现场也邀请媒体朋友跟我们举手交流提问，谢谢。
[Company Representative] (风传媒): 各位长官好，我是风传媒陈怡慈。我有几个小问题，先请教一下人寿这一边。人寿有说我们接轨之后，我们的资本适足率，就是ICS的比率是用140作为管理的目标，那可以知道我们六月底的季节数字是多少吗？这是第一个问题。第二个是说，过去我们在看人寿公司，它可以上缴给母金控的比率的时候，我们看的都是你上缴的金额，它是分子，分母是你当年度的税后纯益的金额。那以往能够上缴的公司，他们的比例大概都在一两成，就一成左右是差不多。可是今年因为看寿险公司，因为你FVOCI的股票利得，你不能算到当期损益，所以这个数字会差异很大。那如果我们用调整后的税后纯益来看的话，我们预估我们可以上缴的比例还可以至少维持，以2025年为例，可以有2025年的比例那么的高吗？这是第二个问题。那另外请教一下证券，大家也很关心证券的资本适足率，因为那个业务很火红。那我想请教一下，我们证券这边最新的资本适足率是多少？那接下来我们有没有募资的计划，包括现金增资跟发行次债。那如果有现金增资计划的时候，会不会牵动到那个凯基金控也需要办理现增？那另外在因应资金紧俏的部分，有没有办理联贷的计划？好，那另外我想要再回应一下刚刚总经理讲的鼓励。其实各位如果有去观察，今年鼓励政策，媒体跟投资人只关心一个英文字叫payout。那为什么这样子？你们去看富邦金控它举行完法说会之后，还有永丰金举行完之后，股价都有不错的表现，一个涨了8%，一个很有支撑。然后再包括上个礼拜五的国泰金控，它也不再去讲以前那种我要保持一个具竞争力的殖利率，因为那个对投资人来讲，你的诚意不够，太模糊了。真的有可预测性的是什么？是payout。那我只想简单问一下，因为我们是寿险金控，寿险金控今年要看的是你调整后的EPS，你的payout是多少？那我想先请教，第一个，我们前七月的调整后的EPS是多少？这是第一个问题。第二个是总经理刚刚讲我们不会掉队，那目前听起来的队，跟各位报告一下，富邦金它的保本的底是40%，调整后EPS的40%，国泰金控是30%。那总经理的这个词在我听起来其实非常模糊。您是25吗？因为25跟国泰金的30也很近，也没有掉队啊。你的没有掉队是什么概念？还是我可以理解是就国泰跟富邦之间的30到40。好，谢谢。
Speaker #1: Okay . The . The . Show . The The . The . Not . Young . The . Young Can . The . OCI .
Speaker #1: The . The The woman . The . The woman . The . I . Way to the The number . The . Comma .
Speaker #1: De . Now The Coma . Now The Show . Now . Woman . Yo . Male In . I . Yo How . Ho .
Speaker #1: The Song The . You . Male . The . Ho The A payout now . You Now . The . King . Kong The Young .
Speaker #1: The Yo . The . Should pay out now So so the . Me . Ho . The . EPs . The payout . So now .
Speaker #1: Woman . A . Woman . The . The EPs Woman . Now The EPs . The . 60% . 70% . Not Can The .
Speaker #1: The . Male Gender
Speaker #2: The woman . The The . The Not . The . The The . The . The gender . So . Yo . The
[Company Representative] (凯基人寿): 有关于ICS的部分，是因为我们六月的数值还没有申报，所以没有办法跟您报告精确的数字。但是如同您刚刚所提到的，我们当时的管理目标是140。那到上半年度的话，因为有年度摊提的部分，再加上您也知道上半年的股市很好，我们的风险资产有稍微的增加，所以这个数字有略微的减少，但是跟我们的管理目标是非常地接近。那第二个部分，有关于上缴比例的问题，就如同霍总刚有提到的，就是说主管机关预计在年底会提出它的管理办法。那我想有关于人寿可以上缴的比例，要等到那个主管机关的办法公布之后，我们才可以有比较明确的答案。这是人寿的部分，谢谢。
Speaker #3: A
Speaker #2: For
Speaker #3: The
[Company Representative] (凯基金控): 我先简单回答，我们的一到七月调整后，就是NI加RCG换算成每一股的话是4.4亿元一股。这个简单问题先回答。那先请证券的林总。
Speaker #1: Are. Maker. The way to.
[Company Representative] (凯基人寿): 好，我相信大家都很清楚，就是说证券今年其实因为台股很弱，所以在资金上面其实大部分都比较紧。我们其实今年在上半年都有稍微超前部署。我们从去年12月底的2,500亿的资金供给，到今年6月底，其实我们已经增加到3,700亿。这个增加的1,200亿，其实我们有特别地去注意分散筹资的管道，然后还有就是年期的一个分散。我们从短天期的银行代换额度、拆款、RP、元保的CP、FGN，到中天期的银行间贷、结构性商品
Speaker #2: Tackle that Not In your story is . In the The Not In your Now . Now . Just a Not the . A .
Speaker #2: In Q2, you mentioned the Typekit IP and the CPPGN. Now, regarding the FRCP, the question is about that. Now, the PG—now, not you—I can see you are asking about the same topic.
[Company Representative] (凯基证券): CP，一直到长天期的这些主顺位债和次顺位债，其实我们都有一些适当的配置。所以其实我们在资金上面目前是没有太大的问题。以刚刚提到的这个BIS ratio来看，其实我们7月的BIS申报是超过了260%，所以其实也没有太大的问题。资本的规划里面，当然我们今年上半年已经认了37亿的次债，也做了30亿的盈余转增资。今年下半年我们目前在进行中，还会有一次债的发行。当然我们也跟金控这边有持续的讨论，就是在资本规划上面是不是有需要做增资的动作，这个部分我们有非常密集地在跟金控持续讨论当中。相信我们现在跟资本所有的这些指标，我们大概都还有一定的buffer。但是敢说其实明年台股，我们当然还是希望明年台股还是一个非常优渥的交投状况。在那样的状况底下，我们跟金控这边有一些讨论，希望真的发生这样的状况之下，我们也会做一定的措施。谢谢。
Speaker #2: So now, G, the I, now the in, not I, now in your... The... Are not your... I... I saw the soil.
Speaker #2: In the buffer. Now, you minion, not your eating the...
Speaker #3: The payout ratio Show me the That way . You . Penguin to go on . When each other woman told me . Woman And told me to .
[Company Representative] (凯基金控): 我想回答您那个金控的payout ratio。因为同业这样子跟大众说明的原因是什么，我当然不清楚，我也不去评论。不过我希望我们一直保留的原则，就是我们尽量地做透明，就是我们管理层知道的讯息，我们会很透明地跟各位做报告。我们自己没有把握的东西，我们不想那么早来promise大家。但是我刚刚讲的几点，我现在再重复一下。第一个，我们的获利再的，跟去年底我们的这个，我们作为主管机关，让我们的人寿上缴到金控的比例比去年高，这一件事情我们是乐观以对的。另外我们的金控端在财务上面，我们有一定的空间，所以说不掉额的原因就是我们到时候会评估同业，还有我们当时股价的殖利率，我们会做一个评估，真的需要动用这个leverage，也是我们的考虑项。只能说这个是代表我最大的诚意，就是透明。但是现在一定要给一个百分比，我是觉得讲了其实也只是宣誓效忠而已，最后还是要以主管机关的决定为准。
Speaker #3: The woman What woman ? I promise that yeah You go on the side going to be woman . The a woman On the .
Speaker #3: Billie, on the— or are you eating? Say, told— I don't— you leverage— woman to say— just told me B or, yeah, yeah.
Speaker #3: Just—yeah. The, the—
[Company Representative] (中央社): 长官好，我这边中央社的记者思云，想要提问凯基人寿两题。第一个我想问一下，刚刚郭总有提到说康养的生态布局是开始，我可不可以多问一下，未来可能触角会多投资到哪些健康福祉事业的面向？然后康养住宅这边，我们有没有比较再进一步的完工或是说户数的规模可以透露？然后提到明年有一系列新产品，这样是不是有规划要把康养住宅跟保单去做结合？然后第二题我问一下CSM，也要问一下凯寿这边，刚刚有提到说上半年的CSM新契约的金额，有提到预期下半年更好。我们的考量原因是什么？然后再来全年新契约的CSM目标是不是一样维持在330到350？算下来今年底的CSM余额是不是差不多成长也是一成多？然后也问一下今年底之前那个避险比率的范围，谢谢。
Speaker #1: The Well I can On I I the the whole , the whole Now CSM The CSM the The CSM By now the CSM you can now you Can be the way I Can .
[Company Representative] (凯基金控): 你回答吗？
[Company Representative] (凯基人寿): 我们先回答。我先回答康养生态。刚刚提到的是说我们的鹿堡场整个规划会跟我们保单有关，但整个行程的话，我们现在建筑师已经遴选完了，整个在进行当中。整个规划来说，盖的话大概要六年左右。至于CSM的话，我们还是先维持原来的330到350亿之间。再来，避险比例的话，我们在6月的话，大概避险是40%，目前大概30%左右，我们会在大概50%到20%之间。保单这一块的话，我们第一个，当然投资型保单我们会持续。刚刚跟各位报告的部分是投资型保单，当然我们除了最主要连结到有寿险，所以那个也会增加我们的CSM。再来我们A&H的部分，下半年会着重在这一块，还有分红保单。
Speaker #5: Woman . The One . And I can do it in . One now . I don't not . I saw a guy . The yo yo yo yo .
Speaker #5: I now . Negotiation . The woman has a way . I . The sun sense samba I oh believe that for a woman I I now motion I sense to you now woman .
Speaker #5: I think I, woman... the woman. To you, so—so the same, I... woman. In the way I felt about that, so you.
[Company Representative] (凯基投信): 大概这几个项目。当然刚刚跟各位报告的就是说，有关亚湾的部分，亚湾保汇融资的部分，我们会持续地进行。所以这几块的话，其实我们都很平衡在发展。那下半年的主力就是刚刚说的，以A&H为主。
Speaker #5: I want to add one note about the way the woman is, so it is a woman. I can do that too.
[Company Representative] (中央十八): 我是中央十八的魏晓怡。那想要请问一下，刚刚我们有听到我们银行这边对于虚拟资产都非常积极，那不晓得我们这边寿险是不是也会去成立数位保险公司呢？因为最近金管会已经公布说已经有一家产险、一家寿险都来提出申请了，那不晓得我们对这方面的想法是什么？那另外一题是想要请总经理也是分享一下，对下半年我们整个总经的看法，比如说现在还是会觉得升息的看法吗？还是说有转变？谢谢。
Speaker #1: Woman to she shiny So she You combo . So shiny , so she Not Woman . Can Do the same . She can .
Speaker #1: She
Speaker #5: You . The woman . Are You . Woman Woman . The . I To . She The
[Company Representative] (凯基投信): 有关于数位保险公司这一块，因为我们本身就有网路投保，再来的话，我们多元通路，我刚刚跟各位也报告了，我们在数位创新这一块，我们不断地在前进，数位保险可以提供的，其实我们现有的就可以提供了。有关于我们对下半年总经的看法，其实可以看到在美国这边，它的经济的成长是相当地稳健，也相当地强。虽然有一些逆风，但是我们也可以看到AI带动的一个成长蛮不错的。但是CPI的部分，虽然还是在一个比较大家担心的数字，但是它其实是连续好几个月在往下走。所以其实虽然Wallace他上周五在Jackson Hole有谈到抗通膨的一个决心，但是我觉得在一个data dependent的一个情境之下，应该是可以相当稳和，就是他不需要到升息这一步的一个动作。但是我觉得应该还是要去看看一个data的一个表现。那另外一个就是，我们也知道战争会带来油价的波动，这也是一个可以关注的地方。那至于台湾的部分，虽然CPI是连续几个月都在2%以上，但是我们也观察到，其实主计处它最近把2026年的CPI有调高，调到2.07%，但是它对2027年的CPI的预测是下降的，走到1.9%，所以已经降低到2%以下。那如果以这样子的一个发展的态势来讲，我们觉得其实央行它不见得需要用升息的动作来抑制通膨。但是我们也知道，譬如说如果物价这个部分持续有一些压力的话，也不排除他们会有一些相对应的动作。以上就是我们对下半年利率还有总经的看法。
Speaker #1: The . One . You . The Woman . I . The . Man . The . Then . CPI . The Jackson . Hole .
Speaker #1: You . Are . You got Data . Dependent . You got to . Guy . She . They . The . Data She Buy the CBI .
Speaker #1: She Early . In . The . The The . The So . The . The . The . So . The And the CSM .
[Company Representative] (经济日报): 你好，我是经济日报的黄雨婷。这边有几个问题想要问一下，因为刚刚同事有问到有关CSM的成长率的部分，好像没有回答到，所以想要再follow一下。然后另外就是想问一下寿险这边，有关下半年的投资，就是资产配置部分，因为刚刚有提到说像不动产的比重有增加，是因为康养的，就是陆宝厂的那个关系。那不晓得下半年还会不会有其他的不动产投资规划，跟在股债操作这一块会有什么样子的想法吗？大概是这样，谢谢。
Speaker #1: The . The . The So . Follow . The whole You want to see the . Oh . The The You . Oh , this I The
Speaker #5: Oh , you She Some way . So you The . You You . I To . La . Why . Or . How .
[Company Representative] (凯基投信): 有关于CSM的话，我们希望今年还是双位数成长，所以我们订在330到350，我想350本身代表可能就已经达到双位数成长了。再来，有关于我们会不会持续在不动产投资，应该说我们上半年除了那个陆宝厂之外，我们还有一个物流中心，那当然我们不动产投资一定看它的地段，还有它的收益率是不是好的。这一项投资我们持续在watch，在看。所以至于下半年会不会有，我想就看我们看的标的物有没有符合我刚刚谈的这两个。投资配置，我想跟上半年应该差不多，因为整个AI带动下，我们也看好明年台湾的经济成长，所以在股权投资这一块的话，虽然短期会有波动，一定会有上上下下，我们还是会着眼于股权投资。不动产刚刚就谈到了。至于那个business bank的部分，因为我们要加强我们的经营韧性。
Speaker #5: No woman in Canada . What . So Woman and . They . Woman . I watch . I can so Woman . Can Woman .
Speaker #5: To I Can I Think I . I don't In . Taiwan , the . CIA . The woman Now . Woman I c way to Now Now to a fixed income .
Speaker #5: The... You... uh, the c—Typekit... Uh, about then, why the woman, she was... she... the woman...
Operator: 如果以台币计价的保单投资外币的部分，我们如果有到期或是有利息收回的话，我们会持续汇回。大概这几个大项目。那谢谢今天大家的参加以及提问，我们今天的法说就先到这边。那如果后续有各种问题，也可以联络我们投资人关系的团队跟公关团队，谢谢大家的参加。
Speaker #1: The
Speaker #5: Woman .
Speaker #1: Then
