Q2 2026 Fattal Holdings 1998 Ltd Earnings Call
Speaker #2: שלום לכולם ותודה שהצטרפתם לשיחת המשקיעים של פתאל החזקות. נמצא איתנו כאן שחר כהן, סמנכ"ל הכספים. שאלות ניתן לשלוח אלינו באמצעות כפתור ה-Q&A, ואנו נתייחס אליהן בתום המצגת.
Speaker #2: ברצוני לציין כי מלבד נתונים ותוצאות היסטוריות שיוצגו, יש לצפות כי הנתונים שיוזכרו בשיחה זו כוללים תחזיות, הערכות ואומדנים המתייחסים לאירועים עתידיים, אשר התממשותם אינה ודאית ואינה בשליטת החברה.
Speaker #2: תוצאותיה של החברה עלולות להיות שונות באופן מהותי בשל גורמים שונים, סיכונים ואי ודאות, כפי שמתווך בדיווחי החברה לרשויות. שחר, בבקשה.
Speaker #3: אז קודם כל, בוקר טוב ושנה טובה לכולם. אנחנו נדבר על הרבעון השני של שנת 2026, ונסתכל קצת בפנים קדימה מה קורה בחברה, התפתחויות, וגם נדבר על התחזיות שפרסמנו לשנה ול...
שחר עקה: קודם כל, בוקר טוב ושנה טובה לכולם. אנחנו נדבר על הרבעון השני של שנת 2026 ונסקור קצת לפנים קדימה מה קורה בחברה, התפתחויות, וגם נדבר על התחזיות שפרסמנו לשנה וגם לתכנון ל-2029. סך הכול הרבעון היה רבעון טוב, בטח ובטח במטבע הפעילות של החברה, העולם עובד ויפה. ואפילו בישראל, למרות המצב, הרבעון השני טוב יותר משנה שעברה, ואנחנו רואים שיפור גם ברווח הנקי וגם ב-EBITDA ברבעון. באופן כללי, אני אתן סקירה קצרה על מה קורה בכל אחת מהמדינות, ועוד מעט אנחנו נרד לרזולוציה יותר גבוהה עם המספרים, תפוסות וכו'. בגדול, אירופה עובדת יפה. עוד מעט אנחנו נראה שב-EUR וב-UBS ובסטרלינג, בכל מדינה התוצאות הן טובות, ואם נתרחק את השפעת המטבע, שהייתה השפעה די מהותית ברבעון הקודם, אנחנו נראה שהתוצאות יותר טובות. אפילו בישראל היה טוב, כמו שציינתי. המדינה היחידה שאנחנו רואים איזושהי האטה, וזה בגלל עניין המע"מ, זה שווייץ והולנד. ולגבי הרבעון השלישי קדימה, כבר כולם עושים תוצאות טובות.
Speaker #3: וגם נתנו ל-2029. סך הכול, הרבעון היה רבעון טוב, בטח ובטח במטבע הפעילות של החברה. העולם עובד ועובד יפה, ואפילו בישראל, למרות המצב, הרבעון השני היה טוב יותר משנה שעברה.
Speaker #3: ואנחנו רואים שיפור גם ברווח הנקי וגם ב-EBITDA. ברבעון באופן כללי, אני אתן איזו סקירה קצרה מה קורה בכל אחת מהמדינות, ועוד מעט נרד לרזולוציה קצת יותר נמוכה במספרים, בתפוסות וכולי.
Speaker #3: בגדול, אירופה... אירופה עוברת יפה. עוד מעט אנחנו נראה שבאירו ובסטרלינג, בכל מדינה, התוצאות הן טובות. והנה נטרלה את השפעת המטבע, שהייתה השפעה די מהותית ברבעון הקודם. אנחנו רואים שהתוצאות יותר טובות.
Speaker #3: אפילו בישראל היה טוב, כמו שציינתי. המדינה היחידה שאנחנו רואים איזושהי האטה, וזה בגלל עניין המע"מ, זה שינוי, זה הולנד. ולגבי הרבעון השלישי קדימה, כבר כולם עושים תוצאות טובות.
Speaker #3: גם הגן הים-התיכון, שקצת נפגע ברבעון השני, ברבעון השלישי עושה יפה. מעבר לזה, אנחנו ממשיכים לצמוח ברבעון הזה, נוספו לנו 12 מלונות. אנחנו גם נדבר קצת על יצירת ערך ודברים שעשינו.
שחר עקה: גם אגן הים התיכון, שקצת נפגע ברבעון השני, ברבעון השלישי עושה יפה. מעבר לזה, אנחנו ממשיכים לצמוח. ברבעון הזה נוספו לנו 12 מלונות. אנחנו גם נדבר קצת על יצירת ערך ודברים שעשינו. פרסמנו אתמול בבוקר על המיזוג של Rooms, Switchup והפניקס. גם נדבר אפילו על הצפת הערך שעשינו ב-The Dilly, וזה בהמשך גם למה שעשינו לפני שנתיים, Portobello, שגם יצרנו ערך בצורה משמעותית. נדבר גם קצת קדימה על השותפויות. אז ככה, כפי שהסברתי ודיברתי גם עם האנליסטים בתקופה האחרונה, אנחנו הורדנו את הדירוג לשנת 2026, בעיקר בגלל השפעת המט"ח. התחזיות שנתנו בתחילת השנה נעשו לפי שער יורו של 3.67. למעשה, ראינו הרף, השער הוא הרבה יותר נמוך. מעבר לזה, אנחנו היום עם 328 בתי מלון, 58 אלף חדרים, וכמובן 80% מהפעילות של החברה היא באירופה, שזה נותן לנו פיזור מאוד יפה. המצב הביטחוני בארץ כמובן משפיע, וגם קדימה הוא משפיע.
Speaker #3: פרסמנו אתמול בבוקר על המיזוג של רום סוויטצ'אפ ופניקס. גם נדבר אפילו על העצמת ערך שעשינו בדילי, וזה בהמשך גם למה שעשינו לפני שנתיים, בפרוטל, שגם ייצרנו ערך בצורה משמעותית.
Speaker #3: נדבר גם קצת קדימה על השותפויות. אז ככה, כפי שהסברתי עם ה... רגע, השקף הקודם. כפי שהסברתי גם ודיברתי גם עם האנליסטים בתקופה האחרונה, אנחנו הורדנו את הדירוג בשנת 2026, בעיקר בגלל השפעת המט"ח.
Speaker #3: התחזיות שנתנו בתחילת השנה נעשו לפי שער יורו של 3.67, אבל לצערנו הרב השער היום הרבה הרבה יותר נמוך. מעבר לזה, אנחנו היום עם 328 בתי מלון, 58 אלף חדרים, וכמובן 80 אחוז מהפעילות של החברה היא באירופה, שזה נותן לנו פיזור מאוד מאוד מאוד יפה.
Speaker #3: המצב הביטחוני בארץ הוא כמובן משפיע, וגם קדימה הוא משפיע. עדיין קיים בארץ חוסר ודאות. שער החליפין השפיע עלינו בכמה אספקטים. אחד, זה אספקט של הרווחיות.
שחר עקה: עדיין קיים בארץ חוסר ודאות. שער החליפין השפיע עלינו בכמה אספקטים. אחד, האספקט של הרווחיות ב-EBITDA בהכנסות, ואנחנו נראה את זה עוד מעט בשקפים. מצד שני, במימון, בגלל שלקחנו הרבה אשראי במט"ח ועשינו גידורים, נוצר לנו ₪60 מיליון ב-EBITDA פגיעה, ומצד שני כ-₪50 מיליון שיפור בהוצאות המימון. וכמו שאמרתי קודם, ₪164 מיליון רווח נקי, שזה יותר טוב מהשנה הקודמת, וגם ה-EBITDA יותר טוב מהשנה הקודמת עם ₪478 מיליון. פה אנחנו רואים את הפיזור של המלונות. אנחנו עדיין שומרים על תמהיל של כ-50% ממלונות החברה הם בבעלות ו-50% ממלונות החברה הם בשכירות. לגבי הפיזור הגאוגרפי של החברה, הוא גאוגרפי טוב ואנחנו שמחים איתו. תמיד יש מדינות שפורצות קדימה ועובדות יפה. בשנים האחרונות אנחנו רואים בעיקר את דרום אירופה עם עליות מאוד יפות ב-ADR ושיפור מאוד יפה ברווחיות. לאחרונה רכשנו מלון ראשון בארצות הברית. נקרא לזה טבילה במים, להרגיש את השוק הזה. זה שוק מאוד גדול עם פוטנציאל.
Speaker #3: ב-EBITDA, בהכנסות, אנחנו נראה את זה עוד מעט בשקפים. מצד שני, במימון, בגלל שלקחנו הרבה אשראי במט"ח ועשינו גידורים, נוצר לנו 60 מיליון פגיעה ב-EBITDA, אבל מצד שני, כ-50 מיליון שיפור בהוצאות המימון.
Speaker #3: וכמו שאמרתי קודם, 164 מיליון רווח נקי, שזה יותר טוב משנה קודמת, וגם ה-EBITDA יותר טוב משנה קודמת עם 478 מיליון. מה אנחנו רואים את הפיזור של המלונות?
Speaker #3: אנחנו עדיין סוברים על התמהיל של כ-50 אחוז ממלונות החברה הם בבעלות ו-50 אחוז מהמלונות החברה הם בשכירות. לגבי הפיזור הגיאוגרפי של החברה, הוא פיזור גיאוגרפי טוב.
Speaker #3: ואנחנו שמחים איתו. תמיד יש מדינות שפורצות קדימה ועובדות יפה. בשנים האחרונות אנחנו רואים את... בעיקר את דרום אירופה, עם עליות מאוד מאוד יפות ב-ADRים ומשיפור מאוד מאוד יפה ברווחיות.
Speaker #3: לאחרונה רכשנו מלון ראשון בארצות הברית. נקרא לזה איזו טבילה במים, להרגיש את השוק הזה. זה שוק מאוד מאוד גדול, עם פוטנציאל. אם יהיה טוב, כמובן, נבחר.
שחר עקה: אם יהיה טוב, כמובן נתרחב, אבל עדיין מנוע הצמיחה, בעיקר הפעילות של החברה בשנים הקרובות תהיה באירופה. השותפויות והעסקאות שעשינו הן לאירופה. גם שותפות ארבע, שאני עוד אדבר עליה, רוב רובו של הכסף ילך לאירופה, וגם האסטרטגיה והמסלולים שנחתמו בעניין הזה. הלאה. פה אנחנו רואים את ה-SPR. זה שקף שאנחנו מציגים כל שנה, כל רבעון. זה שקף שמדבר על הביצועים שלנו בתפוסה ומחיר ביחס למתחרים. אנחנו רואים שבגרמניה אנחנו עושים 21.5% מעל השוק בממוצע. באנגליה ואירלנד, 9% מעל השוק. בהולנד 13%, בספרד 8.5%. סך הכול אנחנו כ-15% מעל השוק. אבל מה שיפה בשקף הזה, אם תסתכלו גם על מצגות קודמות, יש עקביות. אנחנו באופן עקבי עושים תוצאות יותר טובות מהמתחרים שלנו בכל אחת מהמדינות. מילה על השותפויות. אנחנו רואים פה את שותפות שתיים ושותפות שלוש, כשבעצם תקופת ההשקעות הסתיימה. שותפות שתיים, רכשנו 19 בתי מלון, אבל עדיין לא הגענו לתשואה המלאה של השותפות.
Speaker #3: אבל עדיין, מנוע הצמיחה ועיקר הפעילות של החברה בשנים הקרובות יהיה באירופה. השותפויות והעסקאות שעשינו הן לאירופה. גם שותפות ארבע השנים, אנחנו נדבר עליה—רוב רובו של הכסף ילך לאירופה, וגם האסטרטגיה והמסמכים שנחתמו בעניין הזה.
Speaker #3: הלאה. פה אנחנו רואים את ה-SPR, זה שקף שאנחנו מציגים כל שנה, כל רבעון. זה שקף שמדבר על הביצועים שלנו בתפוסה ובמחיר ביחס למתחרים. אנחנו רואים שבגרמניה אנחנו עושים 21.5% מעל השוק בממוצע, באנגליה ואירלנד 9% מעל השוק, בהולנד 13%, ובספרד 8.5%.
Speaker #3: סך הכול, אנחנו כ-15 אחוז מעל השוק. אבל מה שיפה בשקף הזה—אם תסתכלו גם במצגות קודמות—יש עקביות. אנחנו באופן עקבי עושים תוצאות יותר טובות מהמתחרים שלנו בכל אחת מהמדינות.
Speaker #3: מילה על השותפויות. אז אנחנו רואים פה את שותפות שתיים ושותפות שלוש, שבעצם בשתיהן תקופת ההשקעות הסתיימה. שותפות שתיים — רכשנו 19 בתי מלון, אבל עדיין לא הגענו להנבה מלאה של השותפות.
Speaker #3: המלון האחרון בעצם נפתח לפני כמה חודשים, מלון נאלו, מלון מדהים בלאצ'י. אני ממליץ בחום למי ש... לאצ'י זה בקפריסין, למי שלא יודע. ממליץ בחום למי שרוצה חופשה בריזורט.
שחר עקה: המלון האחרון נפתח לפני כמה חודשים, מלון NALU Latchi, מלון מדהים ב-Latchi. Latchi זה בקפריסין, מי שלא יודע. אני ממליץ בחום למי שרוצה חופשה ב-resort. ויש את The Dilly, שתיכף נדבר עליו קצת בהרחבה, שהוא עדיין בשיפוצים, ככה שעדיין לא הגענו להנבה מלאה. שותפות שלוש, מלון אחרון נחתם לפני כחודש ועדיין יש עוד מלון בהקמה ומלון בשיפוצים, ככה שגם שותפות שלוש עדיין לא הגיעה להנבה מלאה. שלוש השותפויות האלה ביחד אמורות להניב לנו ל-EBITDA, חלק החברה, סדר גודל של €86 מיליון, ואנחנו עדיין לא שם. סך הכול חסר עוד כ-₪100-120 מיליון כדי להגיע להנבה מלאה, ואני מניח שזה יקרה איפשהו ב-2028, כי כמו שאמרתי קודם, אנחנו בשיפוצים ובפתיחות של בתי מלון. The Dilly. The Dilly זה מלון שנרכש בדצמבר 2022. הוא חלק משותפות שתיים, ופה עשינו לאחרונה מהלך מאוד יפה. קנינו את ה-Leasehold.
Speaker #3: ויש את הדילי, שתכף נדבר עליו קצת בהרחבה, שהוא עדיין בשיפוצים. ככה שעדיין לא הגענו להנבה מלאה. שותפות שלוש, מלון אחרון נחתם לפני כחודש, אבל עדיין יש עוד מלון בהקמה ומלונות בשיפוצים.
Speaker #3: ככה שגם שותפות שלוש עדיין לא הגיעה להנבה מלאה. שתי השותפויות האלה ביחד אמורות להניב לנו לאיבידה, החלק של החברה, סדר גודל של 86 מיליון יורו.
Speaker #3: ואנחנו עדיין לא שם. סך הכול חסר עוד כ-100, 120 מיליון שקל כדי להגיע להנבה מלאה. ואני מניח שזה יקרה איפשהו ב-2028, כי כמו שאמרתי קודם, אנחנו בשיפוצים ופתיחות של בתי מלון.
Speaker #3: דילי, דילי זה מלון שהוא נרכש בדצמבר 2022. הוא חלק משותפות שתיים, ופה עשינו לאחרונה מהלך מאוד מאוד יפה: קנינו את הליסולד. זה תרם לנו לעליית ערך משמעותית, וגם פה עשינו הצפת ערך לשותפים ולנו.
שחר עקה: זה תרם לנו לעליית ערך משמעותית, וגם פה עשינו הצפת ערך לשותפים ולנו, הצפה משמעותית של כ-£112 מיליון. רכשנו את המלון ב-€91 מיליון, נשפץ אותו איפשהו עד קראת סוף שנה הבאה. אנחנו עושים את זה בלי לפגוע בתפעול, שזה שוב אחד היתרונות שלנו בשותפויות האלה, שאנחנו גם owner וגם operator. אנחנו יודעים את החשיבות של להמשיך ולהניב רווח עבור המלון, ככה שאנחנו עושים את השיפוץ בצורה מדורגת תוך כדי תפעול המלון. רכשנו את זכויות החכירה, וככה שכשכל זה ייגמר, המלון יעמוד על סדר גודל של שווי של £330 מיליון. כמו שאמרתי קודם, £112 מיליון עליית ערך, שזה באמת מספר פנומנלי שיוצר שביעות רצון לנו ולשותפים שלנו, ולכן בשותפות ארבע אנחנו רואים שכל מי שהיה בשותפות שתיים המשיך לשלוש, וכל מי שהיה בשלוש המשיך לשותפות ארבע עם טיקטים הרבה יותר גבוהים. אנחנו כבר עם כ-€800 מיליון חתום. שבוע שעבר קיבלנו חתימה של עוד גוף.
Speaker #3: הצפה משמעותית של כ-112 מיליון פאונד. רכשנו את המלון ב-91 מיליון יורו. לשפץ אותו, איפשהו עד לקראת סוף שנה הבאה, זה ייקח; אנחנו עושים את זה בלי לפגוע בתפעול, שזה שוב אחד היתרונות שלנו בשותפויות האלה – שאנחנו גם אונר וגם אופרטור. אנחנו יודעים את החשיבות של להמשיך ולהניב רווח עבור המלון, ככה שאנחנו עושים את השיפוץ בצורה מדורגת, תוך כדי תפעול המלון.
Speaker #3: רכשנו את זכויות החכירה, וככה שכשכל זה ייגמר, המלון יעמוד על סדר גודל של שווי של 330 מיליון פאונד. כמו שאמרתי קודם, 112 מיליון פאונד עליית ערך, שזה באמת מספר פנומנלי שיוצר שביעות רצון לנו ולשותפים שלנו.
Speaker #3: ולכן, בשותפות ארבע, אנחנו רואים שכל מי שהיה בשותפות שתיים, נמשך גם לשלוש, וכל מי שהיה בשלוש, המשיך לשותפות ארבע, עם טיקטים הרבה הרבה יותר גבוהים. אנחנו כבר עם כ-800 מיליון אירו חתום, שבוע שעבר קיבלנו חתימה של עוד גוף, ויש עוד גוף שאישר 40 מיליון אירו, וזה בתהליכי חתימה.
שחר עקה: יש עוד גוף שאישר €40 מיליון וזה בתהליכי חתימה, ויש עוד שלושה או ארבעה גופים שעדיין בתהליכים של ועדות. אני מניח שבסופו של דבר אנחנו נגיע לכ-€900 מיליון היקף שותפות, כאשר אנחנו התחייבנו להשקיע €200 מיליון. אם נעשה פרופורציות מול השותפויות הקודמות, אז ה-€200 מיליון האלה יניבו לנו כשותף וכמובן עם דמי הניהול שלנו, כסדר גודל של €100 מיליון בהנבה מלאה של השותפות. מי שלא מכיר את המודל של השותפויות עובד בצורה כזאת שהשותפות, זאת אומרת כל השותפים יחד, קונים בתי מלון באירופה, כאשר הכנסנו בשותפות הזאת אפשרות עד 8% גם בארצות הברית. כל מלון שנרכש, החברה שמחזיקה במלון חותמת על הסכם ניהול עם חברת התפעול של פתאל באותה מדינה, ואנחנו מקבלים דמי ניהול של אחוזים מהמחזור ודמי תמריץ של אחוזים מהרווח התפעולי. פה המלונות שהם מחוץ לשותפות.
Speaker #3: ויש עוד שלושה או ארבעה גופים שעדיין בתהליכים של ועדות. אני מניח שבסופו של דבר אנחנו נגיע לכ-900 מיליון יורו היקף שותפות, כאשר אנחנו התחייבנו להשקיע 200 מיליון יורו.
Speaker #3: אם נעשה פרופורציות מול השותפויות הקודמות, אז ה-200 מיליון יורו האלה יניבו לנו כשותף, וכמובן עם דמי הניהול שלנו, כסדר גודל של 100 מיליון יורו בהנבה מלאה של השותפות.
Speaker #3: מי שלא מכיר את המודל, המודל של השותפויות עובד בצורה כזאת: השותפות אומרת שכל השותפים יחד קונים בתי מלון באירופה, כאשר הכנסנו בשותפות הזאת אפשרות עד 8% גם בארצות הברית.
Speaker #3: כל מלון שנרכש בעצם, החברה שמחזיקה במלון חותמת על הסכם ניהול עם חברת התפעול של פטאל באותה מדינה, ואנחנו מקבלים דמי ניהול שהם אחוזים מהמחזור ומתמריץ שהם אחוזים מהרווח התפעולי.
Speaker #3: פה על המלונות שהם מחוץ לשותפות, מעבר לשותפויות, או כמו שאמרנו, שהם מנוע צמיחה מרכזי שיניב לנו עוד EBITDA מאוד מאוד יפה, יש לנו עוד 41 מלונות שאנחנו צופים לפתוח בשנים הקרובות.
שחר עקה: מעבר לשותפויות, כמו שאמרנו, שהן מנוע צמיחה מרכזי שהניב לנו עוד EBITDA מאוד יפה, יש לנו עוד 41 מלונות שאנחנו צופים לפתוח בשנים הקרובות. סדר גודל של 700 עד 800 חדרים. אנחנו הולכים להשקיע סך הכול כ-1.1 מיליארד במלונות הללו, וה-EBITDA שהם צפויים להניב לנו הם 300 מיליון. באופן עקרוני, גם ההשקעות שלנו בשותפויות ינובעו בעיקר מהתזרים השוטף שנייצר בשנים הקרובות. אנחנו מאחזים סדר גודל, אם המצב יהיה טוב, אני אדבר עוד מעט על התחזיות, אם המצב יהיה טוב גם בישראל, סדר גודל של בין 800 ל-1,000, 2,000, אפילו 1,300, 1,400 בשנים הקרובות, ככה שאם נעשה רק את העסקאות האלה שאנחנו מציגים כרגע, אנחנו לא נגדל בהיקף החוב שלנו. יש פה עוד דבר שצריך להוסיף. יש פה עוד מלונות של Revo Hospitality. Revo Hospitality, מי שראה בעיתונים, זו חברה די גדולה ששכרה מעל 200 מלונות באירופה, פשטה רגל. אז אנחנו לקחנו בינתיים עשרה בתי מלון כשכירות.
Speaker #3: סדר גודל של 7,000 חדרים. אנחנו הולכים להשקיע סך הכול כ-1.1 מיליארד במלונות הללו, וה-EBITDA שהם צפויים להניב לנו הוא 300 מיליון. באופן עקרוני, גם את ה-1.1 הזה, גם ההשקעות שלנו בשותפויות, נממן בעיקר מהתזרים השוטף שנייצר בשנים הקרובות. אנחנו מייצרים סדר גודל, אם המצב יהיה טוב, נדבר עוד מעט על התחזיות—אם המצב יהיה טוב גם בישראל—סדר גודל של בין 800 ל-1,200, אפילו 1,300 מיליון בשנים הקרובות. ככה שאנחנו לא, אם נעשה רק את העסקאות האלה שאנחנו מציגים כרגע, אנחנו לא נגדל בהיקף החוב שלנו.
Speaker #3: זה לגבי ה... יש פה עוד דבר, סליחה, עוד דבר שצריך להוסיף. יש פה עוד מלונות של רבו. רבו, כפי שראיתם בעיתונים, זו חברה די גדולה ששכרה מעל 200 מלונות באירופה, ופשטה רגל. אז אנחנו לקחנו בינתיים עשרה בתי מלון כשוכרים. המלונות האלה הם אצלנו לחודש, חודש וחצי הקרובים. מעבר לזה, יש מספר מלונות שאנחנו מנהלים לגביהם משא ומתן.
שחר עקה: המלונות האלה יימסרו לנו בחודש, חודש וחצי הקרובים. מעבר לזה, יש מספר מלונות שאנחנו נמצאים לגביהם במשא ומתן. עוד מלון בשותפות שלוש, רכשנו אותו כי אותו סוחר לא הגיע למסירה. זה חלק מהעסקאות הטובות שעשינו עבור השותפים בשותפות שלוש. זו הייתה רכישה. פה אנחנו רואים את המחיר הממוצע, ADR, לחדר, שגם יפה. בצד שמאל רואים את מלון The Yacht. מי שלא מכיר, אחד המלונות היפים בישראל. הוא מלון חלק מה-Fattal Limited Edition. הוא נמצא בהרצליה, במרינה, כל החדרים רואים או ים או את הבריכה שיש במרכז. יש גם בריכה למבוגרים על הגג ואולם. באמת piece of art, הדבר הזה. ובצד ימין, קצת עבור המספרים, אנחנו רואים פה את ה-ADR. ה-ADR בשקלים, רואים שהוא ירד, אבל הנתון הוא משמעותי וככה אנחנו בוחנים את עצמנו גם. זה הנתון במטבע.
Speaker #3: עוד מלון בשותפות שלוש, רכשנו אותו כי אותו שוכר לא הגיע למסירה. זה חלק מהעסקאות הטובות שעשינו עבור השותפים בשותפות שלוש — זו הייתה רכישה. פה אנחנו רואים את המחיר הממוצע האידיאלי לחדר, שגם יפה. בצד שמאל רואים את מלון יכט — מי שלא מכיר, אחד המלונות היפים בישראל. הוא חלק מה-Limited Edition, כפי שפטאל, הוא נמצא באי בהרצליה, במרינה. כל החדרים רואים או את הים או את הבריכה שיש במרכז. יש גם בריכה למבוגרים על הגג ואולם. באמת 'פיס אוף דה ארט' הדבר הזה.
Speaker #3: ובצד ימין, כשאנחנו חוזרים למספרים, אנחנו רואים פה את ה-ADR, ה-ADR בשקלים. רואים שהוא ירד, אבל הנתון הוא משמעותי, וככה אנחנו בוחנים את עצמנו גם. זה הנתון במטבע. במטבע אנחנו רואים המשך גידול ב-ADR, ועוד מעט גם אנחנו נראה שגם במטבע, לכל אחד מהמגזרים שאנחנו עובדים, יש לנו גידול ברווחיות.
שחר עקה: במטבע אנחנו רואים המשך גידול ב-ADR ועוד מעט גם אנחנו נראה שגם במטבע, לכל אחד מהמגזרים שאנחנו עובדים, יש לנו גידול בריווחיות. לגבי התפוסות, אנחנו רואים תפוסות מאוד מאוד גבוהות באירופה, בריטניה ואירלנד של סדר גודל של 80%, שאלה תפוסות כבר נורמליות, תפוסות שצריכות להיות ברבעון השני. אגן הים התיכון, גם תפוסות מאוד מאוד גבוהות. אגן הים התיכון קצת נפגע ברבעון השני, בעיקר בקפריסין, גם בגלל שנזכיר שב-28 לפברואר התחילה המלחמה ארצות הברית, איראן, ישראל. אז זה השפיע גם על זה שישראלים לא יצאו וגם שהייתה תקופה שהייתה אזהרת נסיעה בבריטניה לגבי נסיעה לקפריסין וזה קצת השפיע על הרבעון. אבל כפי שציינתי קודם, הרבעון השלישי הוא רבעון טוב ואני מאמין שהוא יפצה על החוסר שם ברבעון השני. בצד שמאל אנחנו רואים את ישראל. ישראל, אנחנו עוד רחוקים מאוד מתפוסות נורמליות לרבעון שני. אפילו 2024, שרואים שהיו בה תפוסות יותר גבוהות, זה עדיין רחוק מאוד מהתפוסות שצריכות להיות ברבעון שני.
Speaker #3: לגבי התפוסות, אז אנחנו רואים תפוסות מאוד מאוד גבוהות באירופה, בריטניה ואירלנד, סדר גודל של 80 אחוז, שזה תפוסות כבר נורמליות—תפוסות שצריכות להיות ברבעון השני.
Speaker #3: אגן הים התיכון גם – תפוסות מאוד מאוד גבוהות. אגן הים התיכון קצת נפגע ברבעון השני, בעיקר בקפריסין, גם בגלל, נזכיר שב-28 בפברואר התחילה המלחמה בין ארצות הברית, איראן וישראל. אז זה השפיע גם על זה שישראלים לא יצאו, וגם שהייתה תקופה שהייתה אזהרת מסע בבריטניה לגבי נסיעה לקפריסין, אז זה קצת השפיע על הרבעון. אבל כפי שציינתי קודם, הרבעון השלישי הוא רבעון טוב, ואני מאמין שהוא יפצה על החוסר שם ברבעון השני.
Speaker #3: בצד שמאל אנחנו רואים את ישראל. ישראל, אנחנו עוד רחוקים מאוד מתפוסות נורמליות לריבעון שני. אפילו 2024, שרואים שהיא בתפוסות יותר גבוהות, זה עדיין רחוק מאוד מהתפוסות שצריכות להיות בריבעון שני.
Speaker #3: תפוסות של רבעון שני במצב נורמלי אמורות להיות קרוב ל-80 אחוז. אני מקווה שעוד נגיע לזה. לגבי התוצאות הכספיות של החברה, אז פה אנחנו רואים את ההכנסות. אז אם רגע נתייחס לישראל, ישראל – אנחנו רואים פה גידול בהכנסות, אבל עדיין רחוק ממה שצריך להיות. נזכיר שבשנה שעברה, ברבעון השני, היה לנו את מלחמת 12 הימים, אז עדיין... אבל יש פה פוטנציאל מאוד מאוד גדול בישראל לגידול בהכנסות, וכמובן בהמשך לגידול ברווח.
שחר עקה: תפוסות של רבעון שני במצב נורמלי אמורות להיות קרוב ל-80%. אני מקווה שעוד נגיע לזה. לגבי התוצאות הכספיות של החברה, פה אנחנו רואים את ההכנסות. אז אם רגע נתייחס לישראל. ישראל, אנחנו רואים פה גידול בהכנסות, אבל עדיין רחוק ממה שצריך להיות. נזכיר, שנה שעברה ברבעון השני היה לנו את מלחמת 12 הימים. אז עדיין, אבל יש פה פוטנציאל מאוד מאוד גדול בישראל לגידול בהכנסות וכמובן בהמשך לגידול ברווח. אירופה. היורו בהשוואה של שנה לשנה ירד ב-10%. אנחנו רואים פה ירידה בשקל, אבל במטבע היורו רואים שיש גידול בהכנסות של €15 מיליון, ובלונג רן זה יתייצב להערכתי. וגם בבריטניה ואירלנד אנחנו רואים גידול בפאונד של £6 מיליון, וגם באחר, שזה כולל את אגן הים התיכון וגם פעילויות אחרות שלנו, אנחנו רואים גידול מאוד מאוד יפה. בצד שמאל אנחנו רואים את הסך הכול.
Speaker #3: אירופה – היורו, בהשוואה לשנה ראשונה, ירד ב-10%. אז אנחנו רואים פה ירידה בשקל, אבל במטבע היורו אנחנו רואים שיש גידול בהכנסות של 15 מיליון יורו, ובלונג ראן זה התייצב להערכתי. גם בבריטניה ואירלנד אנחנו רואים גידול בפאונד של 6 מיליון יורו. גם ב'אחר', שזה כולל את אגן הים התיכון וגם את הפעילויות האחרות שלנו, אנחנו רואים גידול מאוד מאוד יפה.
Speaker #3: בצד שמאל אנחנו רואים את הסך הכול. הוספנו בצד ימין של החלק השמאלי, בוורוד, את איך היו נראות ההכנסות בהנחה ששער החליפין הממוצע היה זהה לשנה קודמת. אנחנו רואים שהיינו כמעט 2.4 מיליארד הכנסות, לעומת 2.2 בשנה קודמת.
שחר עקה: הוספנו בצד ימין של החלק השמאלי בוורוד את איך היו נראות ההכנסות בהנחה ששער החליפין למבוצע היה זהה לשנה קודמת. אנחנו רואים שהיינו עם כמעט ₪2.4 מיליארד הכנסות לעומת ₪2.2 מיליארד בשנה קודמת. אם נעבור ל-EBITDA, אנחנו רואים התנהגות די דומה. רואים שיפור יפה בישראל. ושוב, כמו שאמרתי, אני חוזר ואציין, אנחנו במצב נורמלי צריכים להיות הרבה יותר טובים, עם תוצאות יותר טובות. אירופה, אנחנו רואים גידול של €8 מיליון ב-EBITDA, ובבריטניה ואירלנד אנחנו רואים £5 מיליון גידול ב-EBITDA. ושוב, בצד שמאל אנחנו רואים את ה-EBITDA בנטרול מט"ח. היינו אמורים להיות ₪881 מיליון EBITDA, שזה לרבעון השני תוצאה מאוד מאוד מאוד יפה. צריך לזכור גם שבניין המט"ח אנחנו קונים בסך הכול. החברה היא חברה שלא קופאת על השמרים וקונים בתי מלון. אז אם יורו היה נמוך בשקל, הגיוסים שלנו של אג"חים פה הם בשקל, אז העלות שלנו בעצם יותר זולה.
Speaker #3: אם נעבור ל-EPDR, אז אנחנו רואים התנהגות די דומה, אנחנו רואים שיפור יפה בישראל, ושוב, כמו שאמרתי, אני חוזר על עצמי, אנחנו במצב נורמלי, צריכים להיות הרבה יותר טובים, תפוסות יותר טובות, אירופה, אנחנו רואים גידול של 8 מיליון ב-EPDR, 8 מיליון יורו, ובריטניה ואירלנד אנחנו רואים 5 מיליון פאונד, גידול ב-EPDR, ושוב, בצד שמאל אנחנו רואים את ה-EPDR בניטרול מט"ח, היינו אמורים להיות 881 מיליון, EPDR, שזה לריבעון שני תוצאה מאוד מאוד מאוד יפה, צריך לזכור גם שבעניין המט"ח, אנחנו קונים בסך הכל, החברה היא חברה שלא קופצת על שמרים, ים, וקונים בתי מלון, אז עם יורו אתה נמוך בשקל, והגיוסים שלנו של אג"חים פה הם בשקל, אז העלות שלנו בעצם היא יותר זולה, ולגבי ה-EPDR, שוב, אנחנו רואים תותפה, שיפור בישראל, 5 מיליון שיפור באירופה, 4 מיליון שיפור בבריטניה ואירלנד, ואנחנו רואים ירידה באחר, שוב, שוב, זה בעיקר מטבע, ואם ננטרל את המטבע, בצד שמאל אנחנו עם 538 מיליון EPDR, לעומת 519 שהיה ב-2024.
שחר עקה: לגבי ה-EBITDA, שוב אנחנו רואים תפוסה, שיפור בישראל, ₪5 מיליון שיפור. באירופה ₪4 מיליון שיפור. בבריטניה ואירלנד אנחנו רואים ירידה באחר, שוב זה בעיקר מטבע, ואם ננטרל את המטבע, בצד שמאל אנחנו עם ₪538 מיליון EBITDA לעומת ₪519 מיליון שהיה ב-2024. פה אנחנו הצגנו בעצם גשר של ההכנסות. זה שהחברה ממשיכה להתרחב ולגדול זה חשוב. אנחנו רואים שמנכסים חדשים יש לנו גידול בהכנסות של ₪76 מיליון, השפעה באמת אדירה של המט"ח, שהיא קיצונית, כי גם באופן יחסי, רבעון שני של שנה שעברה המט"ח היה יחסית גבוה ליתר השנה. אנחנו רואים השפעה של ₪274 מיליון. ₪51 מיליון נכסים זעים, שזה גם מספר מאוד יפה, וסך הכול ₪2.2 מיליארד הכנסות. ב-EBITDA אנחנו רואים ₪22 מיליון תרומה לנכסים חדשים, ₪107 מיליון השפעת מט"ח ו-₪63 מיליון נכסים זעים. ב-EBITDA, ₪18 מיליון מנכסים חדשים, ₪60 מיליון השפעת שאר החליפים וגם ₪60 מיליון נכסים חדשים.
Speaker #3: פה אנחנו עשינו בעצם גשר של ההכנסות. אז זה שהחברה ממשיכה להתרחב ולגדול זה חשוב. אנחנו רואים שמנכסים חדשים יש לנו גידול בהכנסות של 76 מיליון. יש השפעה באמת אדירה של המט"ח, שהיא קיצונית, כי גם באופן יחסי, רבעון שני של שנה שעברה המט"ח היה יחסית גבוה ליתר השנה. אנחנו רואים השפעה של 274 מיליון. 51 מיליון מנכסים זהים, שזה גם מספר מאוד יפה. ובסך הכול 2.2 מיליארד הכנסות ב-EPDR. אז אנחנו רואים 22 מיליון תרומה לנכסים חדשים, 107 מיליון השפעת מט"ח, ו-63 מיליון מנכסים זהים.
Speaker #3: וב-EPDR, 18 מיליון מנכסים חדשים, 60 מיליון השפעת שער החליפין, וגם 60 מיליון נכסים חדשים. 76 אחוז – יש לנו גידול מנכסים זהים, אם אנחנו היינו מנטרלים את השפעת המט"ח.
שחר עקה: 76% יש לנו גידול מנכסים זעים אם היינו מנטרלים את השפעת המט"ח. לגבי החוב, שני דברים מאוד יפים שאפשר לראות בחוב: קודם כל, אנחנו נהנינו בתקופה של השנה האחרונה, יוני מיוני, חצי אחוז ירידה בריבית המשוקללת על ריבית משתנה, ובישראל מאז יולי, אני מזכיר, היו עוד שתי הורדות ריבית. האחרונה כמובן הייתה אתמול, והקודמת הייתה ביולי. אז זה סדר גודל של עוד איזה ₪10 מיליון להוצאות המימון רק מישראל. ומעבר לזה, מכל מיני שיקולים, אנחנו בעבר לקחנו אשראי לזמן קצר. אנחנו כרגע פועלים להאריך מח"מ של הלוואות ולפחות אשראי לזמן קצר. למי שישווה את ההון החוזר מול זמנים קודמים, אתה רואה שיפור, אבל מגמת השיפור בהון החוזר תשתפר בעיקר בגלל הארכת המח"מ. הלאה. לגבי היחסים הפיננסיים. היחסים הפיננסיים שלנו בסך הכול טובים. היחס הון למאזן הוא סדר גודל של 31%. גם ההון, דרך אגב, בגלל החשבונאות מושפע קצת מהמט"ח.
Speaker #3: לגבי החוב, אז שני דברים מאוד יפים שאפשר לראות בחוב. קודם כל, אנחנו נהנינו בתקופה של השנה האחרונה, יוני מול יוני, מחצי אחוז ירידה בריבית המשוקללת על ריבית משתנה. ובישראל, מאז יוני, אני מזכיר, היו עוד שתי הורדות ריבית—האחרונה, כמובן, הייתה אתמול, ועוד אחת הייתה ביולי—אז שזה סדר גודל של עוד איזה 10 מיליון שקל לחיסכון בהוצאות המימון רק מישראל. מעבר לזה, אנחנו פועלים מכל מיני שיקולים; אנחנו בעבר לקחנו אשראי לזמן קצר, אנחנו כרגע פועלים להאריך את המח"מ של ההלוואות ופחות אשראי לזמן קצר. מי שישווה את ההון החוזר מול רבעונים קודמים רואה שיפור, אבל מגמת השיפור בהון החוזר תשתפר בעיקר בגלל הארכת המח"מ. הלאה.
Speaker #3: לגבי היחסים הפיננסיים, היחסים הפיננסיים שלנו בסך הכול טובים. יחס ההון למאזן הוא סדר גודל של 31 אחוז. גם ההון, דרך אגב, בגלל החשבונאות, מושפע קצת מהמט"ח – סדר גודל רק ברבעון, 220 מיליון ירידה. ובשאר החלוצים, הנוכחי כרגע, אני מניח שתהיה עלייה ברבעון שלישי. לגבי החוב ל-EBITDA, יש פה חוסר מאוד משמעותי של EBITDA בישראל. סדר גודל של התקופה של השנה האחרונה, סדר גודל של מעל 100 מיליון שקל, וקדימה – שנה מלאה זה הרבה יותר מזה. אז ככה שבמצב נורמלי אנחנו אמורים להתייצב סביב יחס חוב ל-EBITDA של 4.5.
שחר עקה: סדר גודל של רק רבעון, ירידה של 220 מיליון ובשאר הרבעונים הנוכחי כרגע, אני מניח שתהיה עלייה ברבעון השלישי. לגבי החוב ל-EBITDA, יש פה חוסר מאוד משמעותי של EBITDA בישראל, סדר גודל של התקופה של השנה האחרונה, סדר גודל של מעל 100 מיליון שקל, וקדימה שנה מלאה זה הרבה יותר מזה. ככה שבמצב נורמלי אנחנו אמורים להתייצב סביב יחס חוב ל-EBITDA של ארבע וחצי. מילה על המיזוג והעסקה. פה אתם רואים נתונים שפרסמנו בעבר, שהם בעצם הנתונים טרום העסקה עם הפניקס. אתם רואים את Rooms ו-Switchup. זו עסקה שניתן עליה דיווח וגם ראיתי שיש דיווחים בתקשורת לגבי שאנחנו עושים בעצם מיזוג של Rooms ו-Switchup. נכון להיום פתאל מחזיקה 50% מ-Switchup. עושים מיזוג של Rooms ל-Switchup ומיד אחר כך הפניקס נכנסים בשיעור של 20%. לפני העסקה, השווי המאוזן של Rooms ו-Switchup הוא 1.1 מיליארד. אחרי העסקה השווי יהיה סדר גודל של 1.4 מיליארד.
Speaker #3: טוב, מילה על המיזוג והעסקה, אז פה אתם רואים נתונים שפרסמנו בעבר, שהם בעצם הנתונים טרום העסקה עם פניקס, נתונים על Rooms ו-Sweetshot, זה עסקה שנתנו לה דיווח מיידי, וגם ראיתי שיש דיווחים בתקשורת לגביה, שאנחנו עושים בעצם מיזוג של Rooms ו-Sweetshot, נכון להיום הוא פתר מחזיקה 50 אחוז ב-Sweetshot, עושים מיזוג של Rooms ל-Sweetshot, ומיד אחר כך פניקס נכנסים בשיעור של 20 אחוז, לפני העסקה השווי הממוזג של Rooms ו-Sweetshot הוא 1.1, אחרי העסקה השווי יהיה סדר גודל של 1.4, העסקה נעשתה לפי שובעים הערכות שווי והערכות של כלכלנים, ועובדים עליה כמעט שנה, המשא ומתן על השובעים היה מאוד מאוד ארוך, וזה בעצם מה שגרם הדבר העיקרי שגרם לעיכוב בעסקה, פתאל, כפי שדיווחנו, גם הולך לרכוש 3 אחוז מהמייסדים של Sweetshot, ככה שסדר גודל, המספרים הסופיים יהיו כשהעסקה תושלם, אבל סדר גודל של כ-240 מיליון שקל, בסך הכל ההשקעה של פתאל בעצם בכל המיזם הזה של חללי העבודה, והשווי הכלכלי הנגזר מהעסקה הוא כ-600 מיליון שקל, זאת אומרת יש פה הצפת ערך מאוד מאוד משמעותית, כמו שאמרתי קודם, אנחנו באמת, אנחנו חברה שחושבת ועושה, זה מתחבר להצפות ערך שעשינו בעבר, כמו שעשינו בדילי, ועשינו פרוטל, שזה היה מספרים יחסית מאוד גדולים, עשינו גם דברים אחרים שהם קצת יותר קטנים, אבל הם היו מאוד משמעותיים, מבחינה חשבונאית בדוחות, חשוב לציין שלא כל ההצפת ערך הזאת תשתקף בדוחות, אז נראה חשבונאות מאוד מאוד מורכבים, בעניין הזה, אז חלק מזה ילך לרווח והפסד, חלק לקרן הון, חלק בכלל לא יירשם, אבל בכלכלה של העניין, יש פה סדר גודל של עליית ערך מאוד מאוד מאוד משמעותית.
שחר עקה: העסקה נעשתה לפי שוויים, הערכות שווי והערכות של כלכלנים ועובדים עליה כמעט שנה. המשא ומתן על השוויים היה מאוד ארוך וזה בעצם הדבר העיקרי שגרם לעיכוב בעסקה. פתאל, כפי שדיווחנו, גם הולך לרכוש 3% מהמייסדים של Switchup, ככה שסדר גודל, המספרים הסופיים יהיו כשהעסקה תושלם, אבל סדר גודל של כ-₪240 מיליון, סך כל ההשקעה של פתאל בעצם בכל המיזם הזה של חברי העבודה והשווי הכלכלי הנגזר מהעסקה הוא כ-₪600 מיליון. זאת אומרת, יש פה הצפת ערך מאוד משמעותית. כמו שאמרתי קודם, אנחנו באמת חברה שחושבת ועושה. זה מתחבר להצפות ערך שעשינו בעבר, כמו שעשינו ב-The Dilly ועשינו Portobello, שזה היה מספרים יחסית מאוד גדולים. עשינו גם דברים אחרים שהם קצת יותר קטנים, אבל הם מאוד משמעותיים. מבחינה חשבונאית בדוחות, חשוב לציין שלא כל הצפת הערך הזאת תשתקף בדוחות.
שחר עקה: ענייני החשבונאות הם לא מאוד מורכבים בעניין הזה, אז חלק מזה ילך לרווח יוצא, חלק לקרן הון, חלק בכלל לא ירשם, אבל בכלכלה של העניין יש פה סדר גודל של עליית ערך מאוד משמעותית. אז קצת לסיכום, באמת החברה שלנו היא חברה עם אסטרטגיה מאוד מדויקת. אנחנו יושבים וחושבים ומנתחים את האסטרטגיה של החברה קדימה. ישיבות חשיבה עם ההנהלה הבכירה כל הזמן. יש לנו צוות בנושא מאוד רחב גם בארץ, גם כמובן באירופה, עם מאות, אם לא אלפי שנות ניסיון. אנחנו מאוד דומיננטיים באירופה, במדינות שמצוין פה: גרמניה, בריטניה, הולנד, ספרד, אוסטריה. אין עסקה שלא מגיעה אלינו במדינות האלה. מכירים את השוק בצורה מאוד טובה, יודעים לעשות חיתום טוב לעסקאות. יש לנו מערכת יחסים נפלאה גם עם בנקים בארץ, בנקים בחו"ל, שוק ההון בארץ. מכירים את כל הגופים. אנחנו חברה שצומחת וצומחת בעקביות. למעט שנתיים של הקורונה, החברה באמת בקצב מאוד יפה של גידול. וקדימה.
Speaker #3: אז קצת לסיכום: באמת, החברה שלנו היא חברה עם אסטרטגיה מאוד מדויקת. אנחנו יושבים, חושבים ומנתחים את האסטרטגיה של החברה קדימה בישיבות חשיבה עם ההנהלה הבכירה כל הזמן. יש לנו צוות מנוסה, מאוד מאוד רחב, גם בארץ, גם כמובן באירופה, עם מאות, אם לא אלפי שנות ניסיון. אנחנו מאוד דומיננטיים באירופה, במדינות שמצוינות פה: גרמניה, בריטניה, הולנד, ספרד, אוסטריה. אין עסקה שלא מגיעה אלינו במדינות האלה. מכירים את השוק בצורה מאוד מאוד טובה, יודעים לעשות חיתום טוב לעסקאות. יש לנו מערכת יחסים נפלאה, גם עם בנקים בארץ, גם עם בנקים בחו"ל, עם שוק ההון בארץ, מכירים את כל הגופים. אנחנו חברה שצומחת וצומחת בעקביות, למעט שנתיים של הקורונה. החברה באמת בקצב מאוד מאוד יפה של גידול. וקדימה, קדימה – אנחנו גם ממשיכים בפיתוחים טכנולוגיים, גם ממשיכים עם המותגים שלנו, מתעסקים מאוד ב-Limited Edition, וגדלים מאוד מאוד בעסקאות. ופה, אולי זה המקום לדבר על התחזית שפרסמנו ל-2029. בדוח האחרון עדכנו את התחזית ל-2026, הורדנו אותה בעיקר בגלל השפעת המט"ח, וגם קצת ישראל. עוד פעם, כשפרסמנו במרץ, לא חזינו שעד היום נמשיך בפינג-פונג הזה שקורה באזור שלנו. אבל תחת ההנחה שב-2026 זה ייגמר, אז ישראל צריכה לתרום סדר גודל מאוד מאוד משמעותי של 150-200 מיליון, כשהכול יהיה פה נורמלי. שותפות 2 ו-3, כמו שציינתי קודם, אמורות גם הן להניב. שותפות 4, כשעשינו את התחזית במרץ, הערכנו שנגיע לסדר גודל של 700 מיליון. אנחנו היום כבר יודעים שנהיה קרוב לסביב ה-900 מיליון, אז גם זה ישפר את התוצאות שלנו ב-2029. וכמו שראינו בשקף אחד, השקפים הקודמים, יש לנו עוד מלונות מחוץ לשותפויות, שגם הם יתרמו בסופו של דבר כ-300 מיליון. כל זה ביחד מביא אותנו לכך שאין כרגע סיבה לשנות את התחזית ל-2029, ואנחנו מאמינים שנעמוד בה ונגיע אליה במצב העניינים הנוכחי. כל זה עם שער החליפין הנוכחי שאנחנו בעצם מכירים היום.
שחר עקה: אנחנו גם ממשיכים בפיתוחים טכנולוגיים, גם ממשיכים עם המותגים שלנו, מתעסקים מאוד עם ה-Limited Edition וגדלים בעוד ועוד עסקאות. ופה אולי זה המקום לדבר על התחזית שפרסמנו ל-2029. בדוח האחרון עדכנו את התחזית ל-2026. הורדנו אותה בעיקר בגלל השפעת המלחמה, וגם קצת ישראל. עוד פעם, כשפרסמנו במרץ עוד חזינו שהיום אנחנו נמשיך בפינג פונג הזה שקורה באזור שלנו. אבל תחת ההנחה שב-2026 זה ייגמר, ישראל צריכה לתרום סדר גודל מאוד משמעותי של ₪150-200 מיליון, כשהכול יהיה פה נורמלי. שותפות שתיים ושלוש, שציינתי קודם, אמורות גם הן להניב. שותפות ארבע, כשפרסמו את התחזית במרץ, הערכנו שאנחנו נגיע לסדר גודל של ₪700 מיליון. אנחנו היום כבר יודעים שנהיה קרוב לסביבות ₪900 מיליון, אז זה גם ישפר את התוצאות שלנו ב-2029. וכמו שראינו באחד השקפים הקודמים, יש לנו עוד מלונות מחוץ לשותפויות שגם הם יתרמו בסופו של דבר ₪300 מיליון.
שחר עקה: כל זה ביחד מביא אותנו למקום שאין כרגע סיבה לשנות את התחזית ל-2029, ואנחנו מאמינים שנעמוד בה ונגיע אליה במצב העניינים הנוכחי. כל זה עם השחקן לפי הנוכחי שאנחנו מכירים היום. זהו. בואו ונראה אילו שאלות אולי.
Speaker #3: זהו, בואו נראה אם יש שאלות אולי. כן, אני אתחיל. שאלה ראשונה: מתי מעריכים ששותפות 4 תתחיל להניב? שותפות 4 תתחיל להניב כבר השנה, מעט, אבל התרומה המלאה שלה תהיה איפשהו בסדר גודל של 2030. ולכן גם לא לקחתי בתחזית ל-2029 את הכל. אני מניח שאנחנו נרכוש מלונות בשנתיים-שלוש הקרובות, והתרומה המלאה תהיה ב-2030 או קרוב למלאה.
[Company Representative] (פתאל החזקות): כן, אני אתחיל. שאלה ראשונה: מתי מעריכים ששותפות ארבע תתחיל להניב?
שחר עקה: שותפות ארבע תתחיל להניב כבר השנה מעט, אבל ההנבה המלאה שלה תהיה איפשהו בסדר גודל של 2030, ולכן גם לא לקחתי בתחזית ל-2029 את הכול. אני מניח שאנחנו נרכוש מלונות בשנתיים, שלוש הקרובות, וההנבה המלאה תהיה ב-2030 או קרוב למלאה.
Speaker #3: שאלה נוספת, האם אתה יכול להתייחס לפי מה מחליטים מה בתוך השותפויות ומה אתם רוכשים באופן ישיר, והאם במיוחד לגבי ארצות הברית? באופן עקרוני, כל עסקה של רכישה, של נכס, לא שכירות, אמורה להיכנס, באירופה ובארצות הברית, אמורה להיכנס לשותפויות, תחת מספר מגבלות שמפורטות בהסכם – מגבלות גיאוגרפיות – אבל שתי המגבלות המרכזיות הן אחוזים מסוימים בכל מדינה, בעיקר ארצות הברית. בארצות הברית יש מגבלה של 8%, והמגבלה הנוספת היא של איפה שיש ניגוד עניינים עובדי, ובחלק מהמקרים, ראינו את זה באנגליה הרבה, בחלק מהמקרים שאנחנו שכרנו מלונות והשיקולים שלנו של הרכישה היו שיקולים שלא בתאימות מלאה לשיקולים של השותפות, הם יותר שיקולים של פטאל, אז העסקאות האלה מראש לא מובאות לשותפות ולא נרכשות בשותפות.
[Company Representative] (פתאל החזקות): האם אתה יכול להתייחס לפי מה מחליטים מה בתוך השותפויות ומה אתם רוכשים באופן ישיר, ובמיוחד לגבי ארצות הברית?
שחר עקה: באופן עקרוני, כל עסקה של רכישה של נכס, לא שכירות, באירופה ובארצות הברית אמורה להיכנס לשותפויות תחת מספר מגבלות שמפורטות בהסכם. יש מגבלות גיאוגרפיות, אבל שתי המגבלות המרכזיות הן אחוזים מסוימים בכל מדינה, בעיקר ארצות הברית. בארצות הברית יש מגבלה של 8%, והמגבלה הנוספת היא שאיפה שיש ניגוד עניינים מובנה, ובחלק מהמקרים, ראינו את זה באנגליה הרבה, בחלק מהמקרים שאנחנו סחרנו מלונות והשיקולים שלנו של הרכישה היו שיקולים שלא בתאמות מלאה לשיקולים של השותפות, הם יותר שיקולים של Fattal. העסקאות האלה מראש לא מובאות בשותפות ולא נרכשות בשותפות.
Speaker #3: שאלה נוספת, האם אפשר להתייחס קצת לשוק הגרמני בדגש על העסקה האחרונה? העסקה האחרונה של רבו. אז השוק הגרמני הוא שוק טוב, זה שוק מאוד יציב, צומח בצורה הדרגתית, עם כלכלה מאוד... אנשים שעובדים, זו מדינה שאנשים עובדים, אבל גם מצד שני גם חסכנים. אנחנו לא נראה בשוק הזה עליות מטורפות ב-EDR כמו שרואים נגיד באיטליה, ספרד, יוון, כי חלק גדול מהשוק הזה זה שוק של תיירות פנים. 80% מהתיירות בגרמניה היא תיירות בעצם גרמנית. אז זה שוק שאנחנו רואים בו צמיחה מאוד מאוד יפה, של בין 2 ל-4 אחוז בממוצע ב-EDR, שזו צמיחה יפה. בסך הכל כלכלה יציבה. היה קצת רעשים כשאינפלציה אחרי הקורונה ובעקבות המלחמה רוסיה-אוקראינה, אבל בסך הכל שוב הממשלה שעובדת יפה וכלכלה יציבה. אנחנו מאוד מרוצים מהשוק הזה, לא סתם יש לנו כל כך הרבה מלונות בגרמניה, וממשיכים לעשות. לגבי השכירויות — הסוחר שפשט רגל, היה לו שכירות בעיקר בגרמניה, אבל גם קצת בהולנד. דרך אגב, חלק ממה שלקחנו — 8 מלונות היו בגרמניה ושניים בהולנד — הוא היה לו שכירים שהם לא היו טובים, לא היה לו מספיק הון, הוא צבר חובות מאוד מאוד גדולים בקורונה, השכירים שלו לא היו מוגנים מאינפלציה. אלה הסיבות המרכזיות לזה שהוא פשט רגל. אנחנו, השכירים שלנו בטח אחרי הקורונה, הם קצת יותר חכמים וקצת יותר מגנים עלינו כשוכרים, והשכירויות שאנחנו עושים היום הן שכירויות שבעיניים שלנו הן טובות, ואנחנו נרוויח בהן יפה מאוד.
[Company Representative] (פתאל החזקות): ושאלה נוספת: האם אפשר להתייחס קצת לשוק הגרמני בדגש על העסקה האחרונה?
שחר עקה: העסקה האחרונה של Revo? השוק הגרמני הוא שוק טוב. זה שוק מאוד יציב, צומח בצורה הדרגתית, עם כלכלה מאוד אנשים שעובדים. זאת מדינה שאנשים עובדים, אבל גם מצד שני גם חסכנים. אנחנו לא נראה בשוק הזה עליות מטורפות ב-ADR, כמו שרואים נגיד באיטליה, ספרד, יוון, כי חלק גדול מהשוק הזה זה שוק של תיירות פנים. 80% מהתיירות בגרמניה היא תיירות גרמנית. זה שוק שאנחנו רואים בו צמיחה מאוד יפה של בין 2 ל-4% בממוצע ב-ADR, שזו צמיחה יפה. בסך הכול, כלכלה יציבה. היה קצת רעשים של אינפלציה אחרי הקורונה ובעקבות המלחמה של רוסיה אוקראינה, אבל בסך הכול יש לנו ממשלה שעובדת יפה וכלכלה יציבה. אנחנו מאוד מרוצים מהשוק הזה. לא סתם יש לנו כל כך הרבה מלונות בגרמניה וממשיכים לעשות. לגבי השכירויות, הסוחר שפשט רגל, היו לו שכירויות בעיקר בגרמניה וגם קצת בהולנד. דרך אגב, חלק ממה שלקחנו, שמונה מלונות היו בגרמניה ושניים בהולנד.
שחר עקה: אלו הסכמים שלא היו טובים. לא היה לו מספיק הון. הוא צבר הלוואות מאוד גדולות בקורונה. ההסכמים שלו לא היו מוגנים אינפלציונית, ואלה הסיבות המרכזיות לזה שהוא פשט רגל. אנחנו, ההסכמים שלנו, בטח אחרי קורונה, הם קצת יותר חכמים וקצת יותר מגינים עלינו כסוחרים, והשכירויות שאנחנו עושים היום הן שכירויות שבעיניים שלנו הן טובות, ואנחנו נרוויח בהן יפה מאוד.
[Company Representative] (פתאל החזקות): אין שאלות נוספות כרגע.
שחר עקה: אם ככה, תודה רבה ושנה טובה שוב, ושנחזור לנורמליות בהקדם.
Operator: Goodbye.
