Q2 2026 Wistron Corp Earnings Call
Speaker #1: 欢迎大家参加今天纬创科技2026年第二季的访说会。我们很荣幸地邀请到董事长 Simon，CEO Jeff，还有财务长 Stone 来为大家说明。那我们首先先把时间交给董事长 Simon。
Speaker #2: 好，谢谢，谢谢。呃，我想我们刚刚董事会把这个第二季的结果给刚刚做一个公告，我想我们今年第二季整个 EP 整个营业额到 8950 几亿，当然比原来预估的要好。那我们的 EPS 税后是 4.72，相对来讲也是过去这一段时间以来单季的最高。那当然我们也知道说我们现在正好是在一个成长的趋势上面，所以我们会继续地努力把这个未来的成长把它把握住。那上半年呢，我们就做了一点 7 兆，1.74 兆，然后 EPS 是 7.78。那当然我们现在对于下半年没有数字上可以跟大家说明，但是我们对于整个大环境的感受是，这个 momentum 并没有这个减下来。也就是说代表整个大环境是 AI 的这个需求仍然是比较属于旺的。所以我想我们在这样一个大环境下面，我们就尽量地把握住这些机会，希望今年能够也交出一个更好的一个成绩单。那因为上半年的成长跟去年比已经有 94%，将近 95%，所以我想我们会继续 keep 这个 momentum。那也希望能够，那当然今年我们还有很多很多的挑战，大家想我们刚刚在德州扩厂，那今天的董事会的决议里面也有很多我们在竹北、在这个高雄、在越南我们也继续在扩厂，然后这个我们在制件的这个资料中心也要开始启动。所以等于是对于公司未来几年最产能以及对于我们提升我们竞争力的各种不同的基础的这种投资呢，我们今年会陆续不断地展开。那当然意识到未来这一两年我们的这个 CAPEX 也当然会持续地会增加。那大家看我们今年的董事会的公告里面，我们也正式地要申请发行 GDR，那我想这个也是我们在这个快速成长的过程里面一个必要的一个路径，一个。所以我想我们尽量地能够让大家对于我们的成长有更了解，也更清楚我们在未来这几年发展的一个蓝图。那我想我先讲到这里，那我欢迎大家提问。在营运方面，还有财务方面很多的一些细节，我想 Jeff 跟 Stone 会更清楚地跟大家做一些说明。所以我想我就把这个交给你，然后来主持今天这个法说会。
Speaker #1: 好，非常谢谢董事长的说明。那我们现在就直接来到 Q&A 的环节。那请各位投资先进如果有问题的话，可以使用举手的功能。我们会唱名后请您解锁后再发问，也可以利用线上的问与答的对话框，写出您想要问的问题，我们这边可以代替发问。那不管是口头发问或者是书面发问，都希望各位先进可以先说明一下来自的机构名称以及大名。谢谢各位的合作。 那在等待各位的提问的时候，我这边先有几个问题想要先请教一下管理层，就是虽然可能还没有一个很明显的数字的话，但是我们还是想要看看能不能给我们一个初步的指引，就是至少第三季或最好是整个下半年整个 AI 伺服器的展望，或者是一般伺服器的展望。我们是怎么看的？
Speaker #3: 我是 Jeff，然后我来回答这个问题好了。目前看起来我们觉得下半年的需求还是很强劲，所以我们目前看到的展望，未来不管是第三季或者整个下半年，我们都还是正面 positive 的展望。在 AI 伺服器方面，那 General Purpose 比较持平，General Purpose 比较持平。那所以大概是这样子。
Speaker #1: 那我们可以解读成下半年的 AI 会比上半年更好吗？In terms of 出货量或者是 revenue 贡献的部分。
Speaker #3: 我们应该这样讲好了，我们应该是有机会，我这样讲好了，有机会。目前看到客人的 forecast 没有意外的话，应该下半年应该还有机会再成长一些。
Speaker #1: 了解。那 PC 的部分呢？因为上半年大家原本预估今年可能整个 PC 的状况会比较差一点，但上半年状况看起来似乎比预期的稍微好一些。那整个下半年会怎么看？
Speaker #3: PC 就您刚刚跟您讲的一样，其实今年上半年有点超乎我们的预期，因为照理说整个 memory 涨价之后，PC 变价钱变高，本来以为会下滑，就看起来应该是市场大家都担心后面买会更贵，所以所有的单子到上半年都挤进来。所以相对今年上半年卖得蛮好的，可是到下半年我们觉得已经差不多了，我们觉得下半年 PC 可能应该是会衰退，应该一定会衰退，因为 PC 整个单价有点太高，所以我们觉得下半年整个 PC 会有衰退的现象。
Speaker #1: OK，那 memory cost 的增加的部分，对于 AI server 或一般 general purpose server 的话，会有什么，会不会因为出货而让整个，对不起，会不会因为这个 memory 的缺货或者成本的涨价而造成整个 AI server 跟 general purpose server 出货量的缩减呢？
Speaker #3: 我想这一块跟我前面如果有，不管是有法说会或是有记者会，我们这边我们都讲过，我们自己在看，因为我们都做，我们从 AI server 到做到 PC 我们都做，我们看到 AI，就应该这样讲，AI server 现在是有刚性的需求，就算是 memory 涨价，客人还是要买，因为这个 AI 的看起来，AI 的应用越来越多，然后而且真的是这些应用所产生的效益也开始慢慢越来越显著。所以我们并没有看到客人有 slow down，然后就算 memory 价钱变高，他们还是会买。那不像 PC 或者手机比较消费性产品，就会受到这个 memory 价钱变高，其实 on the other way，因为每个人几乎每个人手上都有该有 PC 的，该有 notebook 都有，该有手机的人都有了，所以变换机会会减慢，因为 memory 变贵，然后整个 PC 变贵，手机变贵，就会延迟他去换新的机，换新机。所以相对不管 PC 或手机，可能受到 memory 影响会比较大，可是我还是认为 AI server 是刚性需求，它的就算 memory 价钱上涨，可是我们看到那个 demand 还是很强劲。
Speaker #1: 好的，谢谢 Jeff 的回答。那我看线上有几位先进要提问，我们第一位先请 Albert，Albert 请您解除静音。
Speaker #4: 喂，管理层你们好，我是 JP Morgan 的 Albert。
Speaker #1: 那谢谢你接受我提问。我第一个问题想问一下，关于产能分配的问题，因为我们看到这个今年的出货量增加很多嘛，基本上是倍增。那刚刚董事长 Simon 也有提到说，我们在德州、竹北、高雄、越南都有一些产能扩张的计划。那可不可以跟我们稍微分享一下，如果我们去量化这个产能的部分，在可能今年年底跟去年年底去比，或者是说明年年底，27 年年底跟今年年底去比，我们可以换算出来的这个 MBO 72 的产能大概预计可以增加多少 percent？谢谢。
Speaker #3: 我应该这样解释好了，那个整个产能增加多少 percent 这个数字，我可能比较不方便回答，因为这会牵扯到整个客人的，也是有点是客人的量。那我比较可以回答是说，主要的产能都还是在，主要的整个产能都还是在台湾，台湾还是占最大。然后那另外在 component level，在 component level 主要是在台湾，那上次我们在德州新的厂，我想因为这个数字是 Jensen 有讲了，所以公开的，那就是比较公开是 NVIDIA 这边的 plan 在德州是走 5 percent，5 percent 的量放在德州，那 95 percent 都还是在台湾。那这属于 component level。那如果到系统的 level 的客人不是 NVIDIA，就其他系统 level 的客人，主要也都是在台湾，那另外还有一个墨西哥，墨西哥也有做部分，不过还是台湾最大，大概是这样子。
Speaker #1: 了解，谢谢。我第一个问题就是，在 AI server 里面，其实营运资金也是算产能的一种嘛，那董事会有宣布说我们要发 GDR，那 GDR 我这样算起来感觉有个可能 45 个 billion 的台币，那我想知道说在等 GDR 之后，那我们在资本的结构上，会有什么样的改变？因为我们现在可能每一季的利息支出已经到 7 个 billion 了，那之后可能联准会也有可能会升息，那我不知道说这部分公司可能在未来一年在资金上的规划，这边有什么计划，谢谢。
Speaker #3: 你好，我是
Speaker #2: Stone。营运资金的压力，我们已经有足够的那个 resource 来管理这些营运资金的需求。那当然各位可以从财报上看到，我们的那个负债比例在这样的一个需求之下，确实会偏高。那我们有我们的一个 target 的那个负债的比例，那 GDR 的通过就是一个长期我们在考量这个 balance sheet 的一个健康度之下，我们要先把这些能够采取的一些做法跟一些工具把它准备好。所以我想短期、长期我们都有这些足够的那个工具跟已经有的一些 resource 来管理，谢谢。
Speaker #1: 这里我想稍微补充一下，就是说我们现在这个产业目前看起来比较高的 leverage 的这种情况仍然是一个常态。那在这个高 leverage 的情形下呢，就要看我们营运的体质是不是健康。那我可以这样讲，虽然我们现在还是属于高 leverage，但是因为我们的营运体质是健康的，所以我们有办法在获利以及在筹资各种不同的这个管道下面呢，去改善我们的这个 balance sheet，这个是第一个我们努力在做的。那第二个当然大家都晓得这个 high leverage 并不是代表我们过度的扩张，而是因为整个 business 结构里面材料比例比较高所造成的一个结果，以及呢在整个产业里面 APAR 结构上面的一个形成。所以我们在同时在靠我们营运的体质改善的过程里面，我们同时也在 business 跟客户相关的一些议题上面不断的在磨合，在找寻对两边更有利的一些安排。这种安排呢，会让这个产业在未来会有更健康的发展，也就是说我们大家设法去去除这些高杠杆的一些基本的因素。那当然大家看到因为现在这一两年，尤其是在 memory 涨得这么快，再加上 memory 稀缺的情况下，自然会有很多很多的 operation 的很多的客户呢，会采取比较保守的，甚至提前的预购，很多 component 的一些做法，这个做法当然会在短期内对于所有营运，包括我们把我们的客户资金的压力一定会变大，也会形成这个产业的跟这个 leverage 的这个现象呢，需要有时间来消化。所以我们对长期而言，我们是有信心在从营运的体质上面不断的去改善我们所有的这些财务的这个杠杆。第二个在 business term 跟未来的产业的结构上，也同时大家都努力在做改变。那我相信呢，这个到现在为止我们看到的，它还是一个健康成长的一个产业，但是我们在处理的步骤上面呢，是按部就班的在把这个状况呢做更好的这个改变。 谢谢。董事长我想请问一下，刚刚有提到这个 business term 有可能有一些改变，那这个是指说之前讨论的说从 buy and sell 有可能转 consignment 吗？那我们这边有在跟客户这边在谈吗？那目前如果看下半年或说接下来这一年，这部分的比例会大概会预期有多少？
Speaker #2: 应该是这样，刚刚谈到 business term 会有些改变，是因为我们有新的客户加入进来。那当然新的客户我们就有一些新的不同的 term 在讨论。那所以都有，我也跟你讲，跟您报告说 buy and sell 或 consignment 都是我们的 option，那我们也看客人我们会跟客人讨论，depends on 客人的需求，那我们都可以配合。
Speaker #1: 了解，谢谢。我最后一个问题就是说，刚刚这样谈起来感觉在产能在营运资金上都非常的紧，那我们在其他产业看到说这个通常 supply 里面比较紧的时候，价格就会比较好。那当然我知道 ODM 可能在过去的历史上可能这个涨价的机会并没有那么频繁，但我不知道说 AI 这个时代是不是会比较不一样，就我们在这边看到 ODM 的代工价会因为产能 working capital 这边变得越来越紧，那我们有看到价格的 term 有变得更好吗？那我们要怎么去看之后可能一方面这个营收随着 component 价格往上，那 margin 会带入，那另外一方面我们在这个 pricing term 上面有一些重新的谈判，要怎么去看这两个趋势互相的影响。
Speaker #2: 产能紧应该就是 demand 大于 supply，然后那 demand 为什么大于 supply，其实因为应该是说现在 AI 这个产业真的 AI server 能做的供应商不多，没有几家，所以比较不像以前在做 PC，PC 的时候感觉像我用那个 economic term 叫做 perfect competition，现在 AI 比较像寡占，就是 oligopoly，然后所以相对当 demand 大于 supply 的时候，我就相对于 supplier 的那个价钱上面应该会有一些比较好的机会。那我常常在开玩笑说这个叫经济学来讲，这是看不见的手，那个永远就是看不见的手，那个手在决定那个当 demand 大于 supply 的时候，当然就 supplier 的价钱应该会有比较好的机会，那所以大概是这样回答您。
Speaker #1: 另外我也可以再补充一下，就是这个 ODM 产业我们现在把它转成更高一层的技术服务相关的一些这种 practice 的话，当然在纯粹在 ODM 这个领域里面，你要短期突然改变这个 business term，你要突然把你的这个 margin 变成两倍或三倍，我们说实在话，这种可能性是很低的。但是我们有一个很重要的基本的力量，就是我们自己本身在 ODM 这个领域里面的 foundation，这个基础给我们很多相当好的这个养分呢，我们现在不断的去培养我们新的高毛利的各种不同的领域，那这个部分呢，虽然现在金额都不是很大，但是呢，它未来是有相当大程度放相当这个高的 percentage 可以持续的放大。在那个部分呢，我们就可以享受比较好更合理更好的一些 margin rate。我们逐步的会看到这两种的这两种的模式会 mix 起来，那将来有更好的这个结果是我们会跟大家在做一点说明。 好，非常清楚，谢谢，谢谢，那我就先退回去 cue。 好，那下一位是 Howard，Howard 请您给出经营并发问，谢谢。
Speaker #3: 管理团队你们好，我是 Morgan Stanley 的 Howard。第一个问题我想就是诘问 AI server 这边，刚才应该 Jeff 您有提到就是下半年的 AI server 有机会 half on half 会比较好，我可以请问这个 comment 是，在 component level 跟 system level 两边都会看到比较好吗？那如果是的话，有可以跟我们分享哪一个会比较成长的比较多，那大概会是多少吗？那如果是比较好的话，这个是主要是既有的客人在 drive 的，还是是主要是新的客人加进来？这是我第一个问题，谢谢。
Speaker #2: Component level 我想我可以直接回答，因为 Jensen 在我们 opening 的时候就已经跟大家讲，他就是 NVIDIA 的 demand 很好，然后会一直成长，所以这个我可以因为 Jensen 讲的我也可以讲，就是当 component level 我们看到是每一季都会更好，因为 Jensen 都已经跟大家讲了。那系统 level 也会比较好，那有因为有可以这样讲，其实我们现有客人也在成长，那另外我还有新客人进来，我们 definitely 有新的客人进来，所以我们对下半年还目前看起来蛮乐观的。
Speaker #3: 了解，谢谢。那你们目前对 2027 年有任何的展望可以跟我们分享吗？
Speaker #2: 目前因为通常我们的客人给我们的 focus 都是一年，至少我们看到 2027 年上半年都是好的，因为现在客人已经给，那当然这个 focus 是 rolling 的，那从客人的角度跟我们讲 official 的 focus 的时候给我们的数字是比较好的，那口头上他们也认为 27 年整年他们也都是还蛮乐观的。
Speaker #3: 了解，谢谢。那那个 general purpose 目前有上半年 27 年的一个看法吗？
Speaker #2: purpose 我们现在看到还是持平，我们这边看到是比较是持平，对。
Speaker #3: 然后另外一个是我想问就是在库存的方面，我看第二季底 inventory level 比第一季底是下滑的，但是因为下半年其实 AI server 看起来需求是比较强，这个只是一个时间上面的一个差异吗，还是有什么特别的原因？
Speaker #2: 是时间差没错，您讲的没错。
Speaker #3: OK，所以没有什么特别需要担心的。
Speaker #2: 对，没有。
Speaker #3: 好，那另外是笔电的部分，可以请问你们看到就下半年下滑的比例大概会是多大？
Speaker #2: 我们认为是 double digit，就是应该是 10 到 20 中间，我应该这样讲，generally 在 15% 左右吧。
Speaker #3: OK，这个是 half on half 的意思。
Speaker #2: Half and half，对，half and half。不过倒是因为 memory 价钱上涨，所以那刚刚我讲是 quantity，revenue 搞不好不会跌，因为变成每一台的单价变高。
Speaker #3: 嗯，OK，OK。理解，理解。那最后我想请问一下就是现在其实有越来越多平台吗，或者是甚至在同样一个客人里面 NVIDIA 它有越来越多的不同的机柜，就是这个形式，那以你们来说，你们是会所有的机柜的形式都去做吗，还是你们只会 focus 在特别几种？
Speaker #2: 我们当然是因为其实 NVIDIA 的 partner 就这几个，那我们当然几乎每个都会 involve，每个都会跟 NVIDIA 合作，那当然也有可能我们是某一个机柜我们会先上，然后某一个机柜会另外一个 partner 先上，可是都是就是先后顺序而已，那所以都会因为 NVIDIA partner 就这几个而已。
Speaker #3: OK，OK，了解。好，谢谢，谢谢您，谢谢。
Speaker #2: 谢谢。
Speaker #1: 好，那下一位换 Angela，Angela 请您给出经营并提问，谢谢。
Speaker #4: 请问听得到我的声音吗？
Speaker #2: 可以。
Speaker #4: 好，谢谢，谢谢管理层接受我的提问。我这边原则上有三个问题，第一个问题是想请教刚刚有提到我们在讲这个 business term 的这些改变，maybe 是 for 一些新的客户，那我也想理解一下就是说现在如果就现阶段 buy and sell 的这个 business model 的话，不晓得说在 GB 或者 VR 下个 generation，在客户端谈的这个所谓的代工价，它是一个 absolute value 还是是 based on 一个 percentage 的概念去谈的，这是第一个问题。
Speaker #2: 那应该是这样讲好了，我们应该这样讲，因为不同的客户有不同的 business term，business model，那当然我没办法一言以化之，不可能全部都一样，那当然有的客人就是我们也跟新的客人在谈的 term 也不一样，那我只能这样回答你，不管它是 consign and sell，我们都会谈一个我们认为比较合理的一个利润率，那我想客人也都同意，所以我们对于下半年为什么会乐观就是我们目前谈的新的客人都还就是我们自己认为这个 term 都谈得蛮合理的，这样子。
Speaker #4: 好的，请问一下子谨，就是您说的合理的意思是比较类似说我们不用太过担心这个 VR maybe 价格拉高很多，然后对这个 margin dilution 的影响性非常的明显，是这个意思吗？
Speaker #2: 我认为在纬创这边我觉得应该 OK，虽然 VR 的没错，它的单价变高，可是我想纬创这边我们应该是还蛮乐观的，在 VR 上 launch 之后我们的利润率应该可以应该是可以维持一个合理的利润率。
Speaker #4: OK，好，理解，谢谢。然后其实我类似有一个问题也想 follow up 一下，就是说因为我们还没有看到 details 的财报，那但我们现在看到纬创跟纬颖在 server 的营收面上面，事实上这几个季大概都是纬创相对有比较高的水温，比如说第二季看起来已经达到 4000 接近 4300 亿，那 versus 纬颖可能 2700 800 亿，所以我的想要理解一下就是说像这样子的规模在扩大的过程当中，我们在本身纬创这边也有看到一些 margin OP margin 上面的一些提升吗？那或者是也可以告诉我们一下说这个 OP margin 现阶段在第二季大概是一个什么样的水位？如果就纬创自己本身的 DMS 的部分，因为第二第一季好像是差不多 2% 左右，那我不知道说第二季是不是还有一些 improve？
Speaker #2: 因为其实数字我看一下，对，第二季 OP margin 是有 improve 一些，对，没错，不好意思我在看那个数字，第二季比第一季要再 improve 一点，对，没错，是。
Speaker #4: OK，那这个 improve 的趋势在下半年是可以持续看得到的吗？
Speaker #2: 我刚刚讲了，因为我们下半年有就是新的客户，其实现在已经开始新的客户进来了，那新的客户新的产品线，那下半年会更显著，所以我自己还觉得应该是会有一些进展。
Speaker #4: OK，所以这个 improve 本身来讲，最关键的因素会是，比如说是 scale 还是我们的良率，还是效率，还是还有什么其他的原因可以大概再帮我们分析一下吗？
Speaker #2: 我觉得应该讲我们的良率一直都不错啦，然后应该是新的客户，新的客户新的 model，新的客户新的 model 进来，然后我们应该有比更好的一些 business term。
Speaker #4: 哦，OK，好，那我最后一个问题其实也是要跟您这边提到的新客户有一点关系，就是当然我们现在看起来是主要一个 enterprise 的客户是我们 AI server 这边的动能嘛，那刚刚您一直有提到就是新客户，新客户看起来是不是应该是意思从 VR 开始会有一些新的进展，那这个客户的类型是不是可以帮我们说明一下，是不是不会在局限在我们现在的 enterprise only，或者有一些什么其他的 CSP 或 NeoCloud 的机会，这个以后比如说在我们集团内，包括纬创纬颖，它未来的一个分工方式会是怎么样的一个策略？谢谢。
Speaker #2: 好，第一个我们有新的客户，第一个我们大家都知道我们本来是有一个比较大的 enterprise 客人，那我们从下半年开始我们已经有新的，也有新的 enterprise 客人，所以我们的 enterprise 客人不会再局限是一个大的而已，然后第二个是说没错，我们也有新的 CSP 的客人，好，也跟我们开始有 co-work，那您刚刚问到纬颖，因为我想纬颖跟纬创各自擅长的产品有点不一样，所以我们并没有任何的 conflict，这样子。
Speaker #4: OK，等于是说我们本来应该也不会进到一个竞争的阶段，然后就是会采取一个集团就是把这个饼做最大的这种概念去运行，这样的一个概念是吗？
Speaker #2: 我觉得好像你回答的比我还好，你讲吧。
Speaker #4: 对，但我其实还好，其实说。
Speaker #2: 就是我们把一起把饼做大这讲得蛮好的。
Speaker #4: 对，但我还是好奇是说，您刚刚讲我们各自擅长的不太一样的意思是比较是，一个量大跟一个客制化的这种概念，还是说还有什么其他的什么样的地方是有一些不同的优势？
Speaker #2: 纬颖的量也很大，我应该是说产品线啦，产品方面我们各自有些比较不同的 strength 在，对，比较不同的 focus，比较不同的 strength。因为现在 AI 的产品已经很多种了，不是只有 NVIDIA 而已，所以应该是就是我们有各自擅长的。
Speaker #4: 好的，理解，所以这一块应该就是说明年 27 年会比较彰显看到 diversify client 的这种 portfolio 概念就是了。
Speaker #2: 没错，对，从今年下半年开始，27 年当然会更明显。
Speaker #4: 好，谢谢，我的问题先到这里，谢谢。
Speaker #2: 谢谢。
Speaker #1: 好的，目前线上面有提问，那再问与答里面有先进提到就是想要确定一下这个所谓的新客人是不是做到 level 11 还是维持跟现在 enterprise 客人一样做到 level 10。
Speaker #2: 其实都有耶，我们新的客人也有做到 level 10 的，我们新的客人也有要求我们做到 level 11 的，都有。
Speaker #1: 了解，那我这边再 follow up 一下，这个新的 enterprise 跟 CSP 的客人，我们是现有的 GB 产品就开始，还是会从 VR 才开始？
Speaker #2: 我们也都有，都有，我们有客人现有 GB 也有从 VR 开始，对。
Speaker #1: 好的，那一样在等待的同时，我这边再追加问几个问题，刚刚 Jeff 有提到就是看起来明年的 AI 的 demand 还是相当的不错，那我想问一下就是，是数量上我们有看到，当然知道是 rolling 的数字，但是我们还是看到比今年的有继续成长吗？有没有担心说因为整个机柜的价格越来越高，甚至到 more than double，连这一代对比这一代的话，对 CSP 来讲他们的 CAPEX 的投入会不会让他们在买的数量的部分有变，脚步变缓，或者数量变少？
Speaker #2: 我们现在看到数量上是有增加，并没有说，我们也了解因为那个新的一代 generation 比较贵，可是目前看到客人的 focus 是数量上就有增加。然后这个也吻合 Jensen 在看从他的 component level 出货也在增加，对。
Speaker #1: 好，那另外就是刚刚提到 OP margin 的部分，那因为我们也知道 VR 已经快要量产了，那这个转换的部分我们想要了解一下我们目前发生什么问题，发现什么问题吗？还是说转换都很顺，那预期都可以在有没有一个预期量产的时间？会不会影响到我们的 OP margin？
Speaker #2: 第一个 VR 已经量产了，然后所以已经量产，那所以并没有影响，那 Jensen 也说过了，VR 已经量产了，那再来第二个是说，我们现在看到也应该讲当时我们也有点在担心说在 Q3 的时候刚好在新旧产品交接会不会有些空窗期，可是我们目前看起来没有，有些客人还是 prefer 还是要买 GB300，所以 GB300 的量还是存在，那有些客人就会开始要去买 VR，所以反而就是我们看到目前对第三季还目前看起来还蛮 OK 的嘛，乐观的。
Speaker #1: OK，了解，那另外想问一下就是有听说目前纬创这边现有的这个最大的这个 enterprise 的客人，终端客人似乎有想要直接跟台湾的 ODM 的厂商来买这个机柜的部分，那不知道这个纬创怎么看，会对我们纬创接下来或者明年会不会有一些单就这一间 enterprise 客人的生意会不会有什么影响？
Speaker #2: 好，第一个我没办法，我不方便 comment 我们客户的 information，好，那第二个纬创的客人不管是我现有原来的大客户或者是我新建客人，我们看到他后面的 demand 都还是蛮 strong 的，好，所以我对我们客人的客人现在的状况我们也都很乐观，好，至少我们看到我们的客人他们下半年的 demand 都很 strong，而且都蛮好的。
Speaker #1: 了解，那线上有人提问，我想先确认一下，Angela 你还有问题要提问吗？
Speaker #4: 没有，我刚刚问了差不多，谢谢。
Speaker #1: OK，那我们请 Albert。
Speaker #3: 好，谢谢万成接受再度提问，我想澄清一下就是，在新的客户，因为刚刚 Jeff 有提到说这个我们和纬颖一起把这个饼做大嘛，那可以再跟我们分享我们详细这个分工的条件会是怎么长怎么样，因为以前是 CSP 基本上就是大的那些 CSP 就是在纬颖这边嘛，那刚刚讲说我们可能也不只是只有 NVIDIA 这个 model，这句话的意思是说以后可能在一个同一个 CSP，那他不同的 model 有些可能在纬颖，有些可能在纬创吗？还是说纬创这边指的 CSP 客户是指的是比较像 new cloud 的客户，而不是传统的四大的 CSP？谢谢。
Speaker #2: 我觉得我想我用这个方式回答，刚刚前面有提到就是第一个现在整个市场的 demand 全部的 demand 我们就不只 CSP，包括 enterprise，包括 new cloud，整个 demand 都很大，大于 supply，那第二个我刚刚也讲到了，事实上这个市场上真的能够做系统甚至不管是 L10 或者 L11 的 player 并不多，好，就是我刚刚讲到比较像寡占市场，所以相对在这个状况之下， 其实大家都一直在扩厂，一直在接订单，那也包括纬创跟纬颖，好，那我想我们就是刚刚我刚刚说刚刚应该是 Angela 讲的吧，就是我们跟纬颖就是大家一起把饼做大，讲得蛮好的，其实就是市场上的 demand 很多，所以我们都会，就是我们尽量纬创集团不要掉掉任何单子，好，那我们就大家一起成长，那至于说纬颖做什么，纬创做什么都是以客人来决定，客人觉得哪一种哪一方面产品他觉得纬颖更适合他们会找纬颖，他们或者有哪一方面产品他觉得纬创更适合他们会找纬创，好，那所以这个东西都没有 conflict，这样。
Speaker #1: 了解，谢谢。然后在新的客户，因为刚刚有提到有不只是 CSP 还有 enterprise，那看起来下半年订单是非常的多，那我们刚刚前面也有讨论到说这个资源有限的问题嘛，那所以我不知道说在可能明年我们如果去看明年的话，现有客户的这个比例在可能我们 AI server，我们就只看系统，这就是最大那个企业端的这个客户，这比例上有可能会有机会下降到 60% 之类的吗？
Speaker #4: 是 50%。这样可以做吗？
Speaker #2: 线上也好，也有人在帮我回答。不好意思，那个没有，因为我第一个就是我不方便回答数字，然后第二个现有的，现在我们现有最大的 enterprise 客人，他们的生意真的很好，我们看到他们 focus 真的很强劲，从未来就是他给我们未来一年，就是从现在一直到明年的上半年，其实都很好，那所以他们也成长很快，好，那我们新的客人也进来了，所以我也很难去讲大概 percentage 会是多少，这样子。
Speaker #1: 了解，了解。然后我最后一个问题是刚刚 Jeff 有多次提到说我们下半年的 margin 很有信心的其中一个原因是因为我们在跟新客人这边有谈这个新的 pricing term，那我想问的是说这个 pricing term 在现有客人上也会有类似的趋势吗？就我们会跟现有客人重谈 VR 的 term 吗？还是说这重谈的部分比较趋向是新的客人？
Speaker #2: 应该这样讲，因为你很 specific 讲的现有客人大家都知道是谁，在我们不方便对单一个人来做任何 comment，不好意思，因为大家可能心里都知道我们现有最大客户是谁，所以我不方便讲太 detail 跟这客人，我只能说我们跟这客人关系非常好，非常 long-term partner，所以我们跟他们一直都做得很好，这样子。
Speaker #1: 好，好的，谢谢。那我没有其他问题了。
Speaker #3: 好，那接下来请 Kevin。Kevin 请你结束静音。
Speaker #4: 万成的好，请问听得到我的声音吗？
Speaker #2: 可以。
Speaker #4: 好，谢谢。我想 follow up 确认一个问题，就是刚刚提到 OPM 管理层也是相当的对未来的展望是乐观的，那我想确认一下我们目前看到 VR versus 现在的 Blackwell，我们如果做 L10 或是 L11，假设都是 buy and sell 的 agreement 的话，那我们的 OPM 是会再更高吗？就是如果 VR 跟 Blackwell 来比的话，因为上一次我记得半年前的法说好像管理层是对新的 model 还是有信心 OPM 可以维持或甚至继续成长，所以我想要确认一下这个部分。
Speaker #2: 我应该这样讲好了，我觉得我们 in general 来讲，我们就不谈是 GB Blackwell 或是 VR，in general 来讲我们应该是蛮乐观在看待下半年我们还是能够有维持蛮好的，就是不会，我可以说不会比上半年差，应该会不错的一个 profit margin，应该这样讲。
Speaker #4: 那这个趋势也是可以维持到就是 27 年，因为 VR 在放量应该大部分是 2027 年。
Speaker #2: 应该是，我们如果今年下半年能够维持的话，明年上半年应该是也没有问题，对。
Speaker #4: 了解。那另外一个我想问关于 AMD，因为我们也是 AMD 的 component 的主要 supplier，那我想问一下这部分我们看到的进度，还有可能明年的成长贡献大概会是怎么样？那 AMD 的部分我们跟纬颖的分工会是还是维持就是我们做比较多 component，然后可能系统是比较多是纬颖，还是说这部分可能未来也还是会有变化？
Speaker #2: 第一个 AMD on schedule，AMD 新的 MI450 系列是 on schedule，那第二个当然我们也看到 AMD 的 focus 也是在成长，好，我想 Lisa 也说过这个他们这个看起来未来都还蛮好的，那我们是做 component level，那当然纬颖那边不好意思我比较不 comment，因为那是纬颖的，下次纬颖的法说会你再问纬颖，就纬颖那边做的生意我想让纬颖来自己回答，好。
Speaker #4: 了解，所以我们就是暂时还是就是维持一样就是做 component 为主，这样。
Speaker #2: 也不能这样讲，如果我们有客人跟我们谈系统，我们也可以做，就是说我刚刚有讲了，有客人决定，好，那客人如果认为说他希望我们帮他做 AMD 的系统，我们当然也会做，这样。
Speaker #4: 那这个可能是比较是 enterprise 的客人，如果他们有，还是说 CSP 假设有这个需求，我们也会做吗？
Speaker #2: 我刚刚讲了现在就是我们都是以客户来决定，部分 enterprise 部分 CSP，客户觉得什么东西希望纬创做，纬创只要会做，纬创都能 support，这样。
Speaker #4: 了解，了解。好，谢谢，我没有其他问题。
Speaker #2: 谢谢。
Speaker #3: 好的，那在问与答的这边有一位投资人有问，就是不知道可不可以针对新客户的量，还有以现在目前主力的企业客户的量，有没有一个大概的比较，或者是比例？
Speaker #2: 其实我比较没办法给一个比例，因为新客人订单进来没错，可是我们现有客人还在成长，好，现有客人成长也看起来非常强劲也不错，所以我现在比较没有办法给一个比例，所以应该是说我们的客户都，我们的客户都未来性都不错，所以我没办法给一个比例，不好意思。
Speaker #3: 好，那现在线上没有人举手，那我这边有几个问题在想要再请教一下，刚刚 AMD 的这个部分，MI450 系列，不知道纬创本身除了 component 之外，有没有接到一些客户做到机柜的订单呢？
Speaker #2: 有，可以回答你有，yes。
Speaker #3: 那这个会发生在明年吗？还是？
Speaker #2: 应该是，就是 on schedule 跟今年下半年，然后 AMD 的产品 launch 的时候我们就跟着会，就是一起出货，对。
Speaker #3: 了解，那我这边还有一个问题就是 NVIDIA 之前有发表了不只，就是 VR 这个机柜嘛，有包括了纯的 Vera 的 CPU 机柜，或者 LPU 机柜 switch storage 这些，那不知道纬创在这些的部分有没有任何的著墨呢？那我们有看到真的有 CSP 的客户会以类似这样整套的 solution 去做采购吗？
Speaker #2: 其实刚刚有前面有人问过了，yes，我们都有在著墨，好，因为我刚刚讲 NVIDIA partner 也没几个，那所以 NVIDIA 在这新的产品也都是找我们这几个 partner 在做，这是第一个，那第二个 yes，我们已经有收到订单了，我们已经有收到订单是否新的，就是新的产品，然后而且就是今年下半年就会出货，yes。
Speaker #3: 好的，了解，那问与答里面有人问到说，那想要请问 AMD 这个部分的 L6 的出货比重，会是跟 NV 一样的 share 大概在一半吗？还是说我们是 major 的 supplier？
Speaker #2: 其实我们比较不方便针对特别的客人这样回答，好，应该这个应该你们问 AMD 比较合适，不要问纬创，好，这样。不过应该好，就我比较不方便回答啦。
Speaker #3: OK，了解。我这边还有一个问题想问一下，就是之前有提到 switch 交换器这个部分，是未来纬创很看重的一个部分，那想问一下管理层有没有什么一些 update 可以给我们分享？
Speaker #2: 我想我在上次法说会吧，我有说今年我们会有 10 倍的成长，这件事是确定的，好，我们的 switch 我们做到北美一个最大的一个网通的公司，然后而且我们帮他设计跟制造之后，它是出给了 CSP 出到某一大 CSP，然后放到 CSP 的 data center 里面，那那个 focus 的成长的 10 倍，好，那已经出货了，已经在出货了，那一切都看起来非常好，所以今年 switch 应该是对纬创来讲是，是一个成长的一年，这样。
Speaker #3: 那 switch 这个部分，现在看得到明年吗？明年量的量是会再继续增加吗？
Speaker #2: 会再继续增加，那其实 switch 的 life cycle 很长，这个产品大概就可以卖好几年，再加上我们现在也在谈新的产品，就是现在也在做，不是谈，现在也在做新的产品，所以明年 definitely 还是会持续成长。
Speaker #3: OK，了解。我看到 Angela 还有新的问题，那 Angela 请你问。
Speaker #4: 好，谢谢。我其实想要再 follow up 这个 switch，刚好也想要问一下，这个我们今年成长 10 倍，现在其实我理解好像是其实应该，好像更加乐观，那这个部分的 margin 或者是它应该已经 turn around 了嘛，那这个 margin level 会比较合理以后放量的过程当中大概是在什么样的水位呢？
Speaker #2: 你讲得没错，比 10 倍好了，我没有讲 detail 数字，对，是蛮乐观的。那第二个 switch 的 margin rate 相当不错，好，我可以给你回答相当不错，所以那我们还是对这产品也非常乐观，对。
Speaker #4: OK，总经理讲的是说 gross margin 还是 OP margin 也是相当不错。
Speaker #2: 都是，都是。
Speaker #4: 所以现在已经达到这个相当不错的这个状况了。
Speaker #2: 就是以这个产品线来讲，大家相当不错，对。
Speaker #4: 那未来的话是因为，比如说 move to like 什么 800G 1.6T 这样子的这个 spec upgrade 会让毛利更好，还是说这个 scale 更大会让获利性更好？
Speaker #2: 应该是 scale 啦，好，因为我们现在，好，我这样讲，就算纬创现在有蛮好的成长，不过因为纬创 switch 还是算是刚开始，所以并不算大，所以我们会有那么高度的成长，可是我相信 switch 未来的空间还很大，所以纬创应该在未来在 switch 上面还有很大的机会在 scale 上面成长。
Speaker #4: 那这个是会从既有客户这个单一客户在成长，还是会多加了一些新的客户进来？这是明年会看到新客户吗？
Speaker #2: 会的，我们其实已经有新的客户都在谈了，所以我认为明年应该是有机会有新的客户进来。
Speaker #4: OK，好，谢谢。然后我最后一个问题想补充问一下是，我们有提供那个 server 的营收比重，可是可不可以跟我们讲一下我们的 AI 的营收比重大概是占多少？
Speaker #2: 我们 AI 应该是我们 AI 的营收比重就是几乎是这个 server，应该说你看到 server 是含 AI 吧，应该是。
Speaker #4: 对。
Speaker #2: 然后里面 9 成以上都是 AI，因为我们加 general purpose server 比较出的是 motherboard only，比较不是系统，甚至到 rack，所以我们 general purpose server 其实那个营收比重相当低，然后我们大部分整个 server 里面 AI server 应该占了 9 成 5 以上。
Speaker #4: OK，理解。那请问这是不是讲的是纬创本身的 server 营收比重？没有含纬颖的部分。
Speaker #2: 纬创本身就是刚刚我讲的数字啦，纬创本身的 server 比重里面就是 AI 在占 9 成 5 以上，那纬颖那边可能要问一下纬颖。
Speaker #4: OK，理解。好，谢谢，谢谢。
Speaker #3: 那这边问与答部分还有新的问题，就是有投资人想要再确认一下，新的 CSP 客人是偏向建置算力的，还是有直接在训练模型的客人？
Speaker #2: 都有，都有。
Speaker #3: OK，那还有一个问题是想问一下 switch 的客户目前主要做的是自有 ASIC 的还是包括 NV 或者是 Broadcom、Marvell 的这种平台呢？
Speaker #2: 也都有，对。
Speaker #3: 那线上有人举手，我们请 Kevin。
Speaker #5: 喂，管理层你们好，我是副手的 Kevin，谢谢你们接受我的提问。我只有一个问题要发，就因为管理层之前已经评论过说，第一个我们在客户结构上会相对于以往变得更加多元，第二个也已经评论到平台的架构上其实也不会只局限于现在大家看到的 GPU 平台嘛。那第三个也提到说在交易模式上尤其当新客户进来我们会有更好的交易模式，所以利润率是有期待空间。我的问题只有一个，想请教说就是我们 OP level 的部分以前大概一直有提到以纬创母体的部分来说是以 2 个百分点作为标准，那接下来在刚刚提到的这些改变之下，有没有可能在进一步朝向，因为现在去看其他 ODM 同业的话，OP 大概普遍落在 2.5 到 3 甚至在 3 到 3.5 的百分点，再往 2027 甚至更长线来说的话，有没有机会看到 OP margin 有一个更好的 level？
Speaker #2: 我刚才讲我们因为有新的客人、新的产品线进来，我们认为我们的 OP margin 会应该会有逐年或者甚至逐季的提升，可是至于提升到多少 percent 我现在比较难回答你，然后我们应该是说后面如果有看有更到了下一季或下半年之后再跟大家再报告，这样。
Speaker #5: 了解。Follow 这个问题是说，如果未来我们 OP margin 是往越来越高的方向，其实隐含就是我们在资金运用产生的利润效率上其实会越来越高，但未来几年因为你已经提到说未来一两年资本支出可能会在一个相对高位嘛，如果说这个利润率其实越来越好，有没有机会也看到说其实资本支出会在未来某个时间点看到一个比较稳步的阶段，然后之后可以看到整个 OP 的 leverage 更显著的表现出来？
Speaker #2: 对啊，我想这个一定是这样的一个发展的趋势，对。
Speaker #5: 您觉得可能在比如说 2、8 下半或 2、9 步入这个阶段吗？
Speaker #2: 我想这个时间很难这么 specific 的就能够给这样的一个 indication 啦。但我想这个样的 trend 一定会到来。
Speaker #5: 好，了解，谢谢。
Speaker #3: 好的，非常谢谢各位投资者的发问。由于时间的关系，我想我们最后时间交给 Simon 给大家做一个总结。Simon 麻烦请您。
Speaker #2: 谢谢，谢谢大家啦。我想这个产业未来这几年在台湾来讲相当的重要，那我们也希望台湾利用这个时间点把这个产业变成是能够最好能够做到全世界不可替代，然后在这个背景下面我们大步的去发展我们在 AI 的应用的这种能力。我想今天大家在我们的这个董事会的决议里面也有看到我们投资了将近投资将近 40 亿年要在阳明交大台南校区盖一所我们自己的这个算力中心，这里面当然我们有特别提到不只是为我们集团所用之外，我们也会做对于整个新创学术界以及这个台湾的企业界的一些服务。那我们也当然会有更多的合作的夥伴在台湾不断的能够让台湾的产业百工百业要用到算力，用到这些的时候应该是希望能够足够，合理的成本，然后很足够。那同时我们也不断的去推动台湾在 open source 的这样子一个动能，能够把台湾不只是在硬体的制造，在算力的运用以及在模型上面开始建立起我们的自主性。那这几个共同来推动，我想台湾是绝对有机会利用现在在整个全球整个从半导体一直到系统的这个 position 构建出下一波我们的整个竞争力。那这个或许不应该是在法说会上面的题目啦，但是也其实也隐含了我们的整个公司对于在我们台湾整个发展上面希望能够贡献一点点这个心力。我想这个做跟大家做最后的一个说明，也希望我们大家可以一起把它做成功。谢谢大家，谢谢。
Speaker #3: 非常谢谢 Simon 的结论，也谢谢 Simon 时间，还有谢谢 Jeff 跟 Stone 的时间，也谢谢各位投资者今天的参与。那我们今天的法说会就到此结束，祝大家投资顺利，身体健康，谢谢，再见。
